Oorsig van Adobe Inc. (ADBE)
Adobe Inc. (ADBE) is 'n wêreldbekende sagtewaremaatskappy wat hoofsaaklik beeldverwante produkte vervaardig – PhotoShop, InDesign, Premiere Pro, ens. – Dit handel oor SaaS-tipe verspreiding. Dit is in 1982 in Kalifornië gestig en het meer as 30000 20 mense in diens en het jaarlikse verkope van meer as XNUMX miljard USD. Dit is teenwoordig in elke land in die wêreld, en die sagteware daarvan word deur miljoene gebruik, hoofsaaklik om kunswerke te skep. Die handelsmerkformaat van Adobe Inc. (ADBE) is PDF.
Mark Cap: 198 miljard USD
Investor Relations: https://www.adobe.com/investor-relations.html
📒Inhoudsopgawe📒
〽️Marksegmentontleding〽️
Die digitale mediasegment sluit byna alles in wat verband hou met grafika, videobewerking, inhoudproduksie, sosiale mediabemarking en die bestuur van sosiale platforms vir webwerwe - FB, YouTube, Insta, TikTok. Tipies word dit hanteer deur bemarkingsagentskappe of privaat individue - vryskutwerkers - wat tipies kontrakteer vir unieke projekte, soos die ontwerp en implementering van 'n mediaveldtog of 'n webwerf (ten minste aan die grafiese kant). Aangesien hierdie werk basies op 'n individuele kontrakbasis uitgevoer word, is die werk nie uniform oor tyd nie. Dit is hoekom die inkomste van maatskappye wat in die SaaS – Sagteware as 'n Diens, meer daaroor later – model werk, soos Adobe Inc., kan wissel. (ADBE) ook. Voorbeeld: 'n grafiese ontwerper koop 'n lisensie vir een maand, ontwerp genoeg grafika vir twee projekte en onderbreek dan werk vir een maand.
Daar kan dus onderbrekings in die kontinuïteit van inkomstegenerering wees, en bemarkingskoste is tipies kostes wat maklik is om te beheer omdat hulle nie tot die SG&A – Verkope, Algemeen en Administratief – segment behoort nie, dus is hulle nie krities vir besigheidskontinuïteit nie. Die omgekeerde is ook waar, inkomste kan vinniger groei as daar 'n groot gebeurtenis is – soos 'n Wêreldbeker of 'n Super Bowl – wat baie meer visuele inhoud vereis. Dit wil sê, hoewel hierdie tipe besteding meestal bestendig is, kan daar skommelinge wees afhangende van die marksituasie.
Tot die vroeë 2000's was die meeste sagteware boksprodukte, maar sedert 2013 het byna alle Adobe-programme na die wolk – Creative Cloud – verskuif en die maatskappy het oorgeskakel van boksprodukte na SaaS – Sagteware as 'n Diens.
Wat is die SaaS-model?
💡SaaS-model – gebaseer op intekening – is die verkoopsvorm waar 'n elektroniese lisensie as deel van 'n intekening met sekere tussenposes – maandeliks, jaarliks, ens. – aangekoop word. In ruil daarvoor ontvang kliënte deurlopende sagteware-opdaterings en -verbeterings. Die sagteware en sy data is toeganklik vanaf die wolk, wat beteken dat hulle deur die maatskappy besit word, nie die kliënt nie.
Die ouer besigheidsmodel was die verkoop van boksprodukte, waar kliënte 'n fisiese produk ontvang het - 'n boks met 'n datadraer binne - wat destyds teen 'n hoër prys verkoop kon word, maar later was dit moeiliker om ander dienste wat met die sagteware verband hou, te verkoop, en die sagteware-swart ekonomie het gefloreer. In hierdie geval loop die sagteware plaaslik op die kliënt se hardeware.
🤔Die onderliggende logika is dat jy in die SaaS-model nie die data van boksprodukte kan kopieer, die sagteware kan hack en dit gratis kan gebruik nie. Dit het SaaS-maatskappye mooi opgeskaal en gekraakte weergawes uitgeskakel, wat piraterij uitskakel. Adobe Inc. (ADBE) het oor die jare byna 100% na hierdie oplossing oorgeskakel en die grafiese mark gerevolusioneer. In 'n sekere sin beteken dit dat Adobe Inc. (ADBE) die mark self geword het, wat nou stadig maar seker aandeel verloor, soos u later sal sien.
Dit is ook die moeite werd om te noem dat al die grafiese ontwerpers – dit wil sê, diegene wat 'n bestaan daaruit maak – wat ek ken, Adobe-produkte gebruik. PhotoShop – beeldbewerking, Illustrator – vektorgrafika, InDesign – publikasie – sagteware wat daagliks gebruik word en die unieke Adobe Inc. (ADBE) formate – bv. PSD – word ook wyd gebruik. Maar daar is mededingende toepassings, byvoorbeeld CorelDraw - 'n Illustrator-alternatief - vir vektorgrafika, maar daar is die gratis GIMP - 'n alternatief vir PS -, Sony Vegas vir videobewerking, en ek kan meer lys. Figma word al hoe meer gewild onder webgebaseerde redakteurs, en ons sal later meer oor die maatskappy praat.
Adobe Inc. se (ADBE) digitale mediasagteware word saamgebundel in die Creative Cloud-pakket. 'n Algemene kenmerk van Adobe-sagteware is dat dit al vir ongeveer 12 jaar wolkgebaseerd is. Dit het twee belangrike gevolge gehad: hulle het gepirateerde sagteware uitgeskakel en herhalende inkomste gegenereer, wat marges die hoogte ingeskiet het.
📰Gemiddelde gebruikers gebruik egter nie hierdie sagteware nie, maar dié wat vir eenvoudige, vinnige grafiese werk gebruik kan word. Omdat daar baie meer mense is wat op Facebook, YouTube en Instagram plaas as grafiese ontwerpers, en hierdie gebruikers gebruik algemene formate. Jy hoef nie duur Adobe-sagteware hiervoor te koop nie, al wat jy nodig het is Canva of Place It, wat gebruik kan word om advertensies, modelle en tabelle te redigeer. KI-gebaseerde beeldgenerators word ook baie gewild – bv. Midjourney, wat besit word deur Adobe Inc. (ADBE), is gelykstaande aan Firefly - of webtoepassings wat eenvoudige bewerkings uitvoer, soos RemoveBG.
Die probleem is dat platforms soos YouTube ook 'n sekere mate van wysigbaarheid bied. Natuurlik kom hierdie nie eens naby aan Adobe Inc. (ADBE) produkte nie, maar hulle voldoen waarskynlik aan die behoeftes van die gemiddelde persoon. My eie ervaring is egter dat mense by hul gevestigde werksomgewing, sjablone en instellings bly en huiwerig is om hierdie sagteware te verander, wat lei tot redelik hoë oorskakelingskoste. Hierdie mark is egter 'n nalatenskapsonderneming, wat Adobe Inc. (ADBE) heeltemal uitgeput is, met beperkte groeipotensiaal (daar is steeds dryfkragte, soos bevolkingsgroei, digitalisering, verhoogde inhoudverbruik, ens.). Die digitale kliëntervaring is egter 'n heeltemal ander saak.
Die Digitale Ervaringsmark – digitale kliënte-ervaring – handel hoofsaaklik oor digitale bemarking, kliënte-ervaringsbestuur (CXM), datagedrewe analise en kunsmatige intelligensie-aangedrewe outomatisering. Hierdie segment bied hoofsaaklik oplossings aan maatskappye wat help om digitale kliëntverhoudings en -interaksies te optimaliseer. Dit sluit inhoudbestuur (CMS), digitale batebestuur (DAM), en dies meer in.
Digitale Media Mark
- Markgrootte en groeiIn 2023 is die globale digitale mediamark op ongeveer USD 833 miljard geraam. Teen 2030 word verwag dat die mark USD 1902 miljard sal bereik, met 'n saamgestelde jaarlikse groeikoers (CAGR) van 12.8% (Grand View Navorsing). 'n Deelversameling hiervan is die segment van grafiese programme wat deur Adobe oorheers word.
- Streeksdata:
- Verenigde StateDie digitale mediamark in die VSA sal na verwagting teen 'n saamgestelde jaarlikse groeikoers (CAGR) van 11.1% tussen 2024 en 2030 groei.Grand View Navorsing)
- EuropaDie mark kan teen 'n saamgestelde jaarlikse groeikoers van 12% tussen 2024 en 2030 groei.
- Asië-Pasifiese streekDaar word verwag dat hierdie streek die vinnigste groei sal ervaar, met 'n saamgestelde jaarlikse groeikoers (CAGR) van meer as 14% tussen 2024 en 2030.Grand View Navorsing)
Mark vir digitale ervaringsplatforms
- Markgrootte en groeiIn 2022 was die wêreldmark vir digitale ervaringsplatforms ongeveer USD 11 miljard. Teen 2030 word verwag dat die mark USD 30.41 miljard sal bereik, met 'n saamgestelde jaarlikse groeikoers van 11.9% (Grand View Navorsing).
- Streeksdata:
- Verenigde StateIn 2023 was die mark vir digitale ervaringsplatforms in die VSA $3.9 miljard werd. Teen 2030 word verwag dat die mark USD 8.4 miljard sal bereik, met 'n saamgestelde jaarlikse groeikoers (CAGR) van 11.5%.Grand View Navorsing)
- Noord-AmerikaHierdie streek het die grootste deel van die mark in 2022 uitgemaak, met 'n aandeel van 43.7%.
Oor die algemeen is dit waarskynlik realisties om 'n saamgestelde jaarlikse groeikoers (CAGR) van 11% vir beide marksegmente te aanvaar.
🙋♂️Adobe Inc. (ADBE) spesialiteite🙋♂️
In hierdie afdeling ondersoek ek watter spesialiteite die geanaliseerde maatskappy het, wat sy posisie in die mark is en of dit iets anders doen as sy mededingers. Indien wel, wat en hoe, watter impak het dit op hul bedrywighede?
Adobe Inc. (ADBE) is 'n sagtewaremaatskappy wat jare lank 'n monopolie op grafiese sagteware gehad het. Baie mense ontvang verskeie kere in hul lewens opleiding in hierdie sagtewareprogramme, selfs as deel van hul hoër onderwysstudies.
Wat presies die sagteware-heelal van Adobe Inc. (ADBE) uitmaak, kan verstaan word op grond van die volgende lys:
- Creative Cloud (beeld- en videomanipulasiesagteware): Adobe Photoshop, Adobe Illustrator, Adobe InDesign, Adobe Premier Pro, Adobe Express, ens.
- ProgrammeFirefly-webtoepassing, Firefly-dienste, Adobe Acrobat, Adobe Reader
- DatabronneAcrobat Liquid-modus, AEP KI-assistent, Firefly
- DokumentwolkAdobe Acrobat, Reader, ens. eie formaat: PDF, PostScript (die draagbare formaat)
Natuurlik het hulle ander produkte – bv. lettertipes – wat baie minder belangrike produkte is, anders as byvoorbeeld dat byna almal PDF as 'n onveranderlike tekslêerformaat gebruik. Boonop word die PDF-A-formaat in kantore gebruik omdat dit die enigste oplossing is vir die argivering van lêers en die oplaai van dokumente na sommige elektroniese stelsels.
💰Adobe Inc. (ADBE) genereer sy inkomste hoofsaaklik uit 2 segmente:
- Digitale media: 70-75%
- Digitale ervaring: 25%
Digitale media sluit verskeie beeld- en videomanipulasiesagteware in, maar hul groei is laer, bloot omdat die hele mark deur Adobe Inc. (ADBE) geabsorbeer is.
💵Daar is ook ontwrigtende effekte hier, aangesien Adobe Figma in September 2022 vir 20 miljard wou koop! USD, wat te wyte was aan Figma se vinnige groei.
Die nuwe maatskappy was so suksesvol dat dit Adobe Inc. op die lange duur kon bedreig. (ADBE) monopolie. Reguleringsowerhede was egter nie so gelukkig oor die verkryging nie en het die aankoop begin ondersoek. In Desember 2023 het Adobe Inc. (ADBE) hom aan die Figma-ooreenkoms onttrek, wat 'n boete van $1 miljard tot gevolg gehad het. In 2022 het die maatskappy 'n inkomste van 200 miljoen USD gehad (teen daardie tyd sou dit verkry gewees het), terwyl dit in 2024 tot 700 miljoen USD gestyg het, wat beteken dat dit vinnig groei, wat op sigself 'n bedreiging vir Adobe kan inhou.
Die vorige voorbeeld toon dat Adobe Inc. (ADBE) enigiemand koop of probeer koop wat 'n nuwe idee in die digitale mediasektor het en groot genoeg kan groei. Met hierdie verkrygings bly Adobe Inc. (ADBE) steeds die "de facto standaard" in inhoudproduksie, wat dit 'n onontbeerlike speler in die mark maak. Die maatskappy is ook baie sterk as 'n handelsmerk, die 17de sterkste ter wêreld in 2024 (Interbrand), wat op byna $40 miljard werd was. Op dieselfde lys beklee Porsche AG (P911) slegs die 40ste plek, wat ek ook ontleed het: Porsche AG (P911)
Adobe Inc. (ADBE) sagteware is so gewild dat dit spesifiek as opvoedkundige materiaal by die meeste Amerikaanse universiteite beskou word, dus is studente inherent geheg aan die sagtewarepakket, aangesien hulle vertroud is met die koppelvlak en die vermoëns van die programme, wat Adobe 'n onvermydelike speler in die mark maak. Hoe waar dit is, word duidelik getoon deur die persentasieverspreiding van die grafiese sagtewaremark (gebaseer op Statista-data van 2024):
- Adobe Photoshop: 41.74% (2022: 43.5%)
- Adobe InDesign: 26.13% (2022: 38.3%)
- Adobe Illustrator: 12.25% (2022: 14.7%)
- Canva: 10.26% (2022: 1.9%)
- SketchUp: 3.78%
- CorelDRAW: 1.34%
Daarbenewens kry ons 80% van Adobe Inc. (ADBE) sagteware, so die maatskappy het 'n volledige monopolie in sy eie mark. Soos ek egter reeds in die beskrywing van die marksegment genoem het, word die grafiese behoeftes van alledaagse gebruikers ook deur platforms soos Canva bevredig, wat baie makliker is om te gebruik as PhotoShop of Illustrator. Trouens, enige ander Adobe Inc. (ADBE) sagteware, elkeen is 1-2 kursusse werd.
Die probleem is dat die meerderheid digitale mediagebruikers óf eenmansake óf klein en mediumgrootte maatskappye is; Ware ondernemingsoplossings is nie in hierdie segment ingesluit nie. Dit beteken nie dat groot maatskappye dit nie gebruik nie, hulle het net ander soorte probleme wat gewoonlik nie in hierdie segment geklassifiseer word nie.
In die Digitale Media-segment kan bestaande sagteware gebruik word om B2B-kliënte deur kruisverkope te bereik. Die logika hieragter is dat as grafiese ontwerpers reeds Adobe Inc. (ADBE) produkte gebruik, hoekom dan nie die data visualiseer nie? Terloops, daar is "programmeertale" hiervoor, soos PowerBI, wat deesdae nogal modieus is, waar syfers met grafieke aangebied word.
Om bogenoemde op te som, is Digital Experience 'n afdeling van Adobe Inc. (ADBE) wat fokus op ondernemingsoplossings, waarvoor die hoofplatform Adobe Experience Cloud is.
Dit sluit verskeie digitale bemarkings- en kliënte-ervaringsbestuursinstrumente in, soos:
Adobe Experience Cloud:
- Adobe Experience Manager (AEM) – Inhoudbestuurstelsel (CMS) en digitale batebestuur (DAM).
- Adobe Analytics – Kliëntdata-analise, intydse analise.
- Adobe Target – Personalisering en A/B-toetsing.
- Adobe Kliëntreis-analise – Komplekse kliëntdata-analise.
- Marketo Engage – B2B-bemarkingsoutomatisering.
- Magento Commerce (Adobe Commerce) – E-handelsplatform.
- Werkfront – Projekbestuur- en samewerkingsinstrumente.
- KI en masjienleer – Adobe Sensei kunsmatige intelligensie help met outomatisering en intelligente dataverwerking.
Die rede waarom ek hierdie segment uitgesonder het, is dat dit baie vinniger groei as Digitale Media, en Adobe het nie naastenby soveel van 'n mededingende voordeel daarin as in ouer sagteware nie, wat steeds 70-75% van die inkomste uitmaak. Die belangrikste mededingers in die digitale bemarkings-, e-handels- en analitiese ruimte is:
- Inhoudbestuurstelsels (CMS) en Kliëntervaringsbestuur (CXM)
- Sitecore
- Acquia (Drupal)
- Optimizely (voorheen Episerver)
- Tevreden
- Bemarkingsoutomatisering en kliënteverhoudingsbestuur (CRM)
- Salesforce bemarkingswolk
- HubSpot
- Oracle Bemarkingswolk
- SAP Kliëntervaring (CX)
- Analise- en kliëntdataplatforms (CDP)
- Google Analytics 360
- Amplitude
- Mixpanel
- Segment (Twilio CDP)
- E-handelsoplossings
- Salesforce Commerce Cloud
- ShopifyPlus
- BigCommerce
- SAP Commerce Cloud
- Projekbestuur en korporatiewe samewerking
- Asana
- Monday.com
- Jira (Atlassies)
- Trello
Hier kan jy nogal ernstige maatskappye as teenstanders vind, maar ek moet wel daarop let dat ek byvoorbeeld daagliks Trello of Jira gebruik, en dit is nie sagteware met so 'n groot kliëntebehoudkrag dat gebruikers nie na 'n ander mededinger sou kon oorskakel nie. Adobe het ook groot verkrygings in die Digitale Ervaringssegment gemaak - Magento, Marketo - maar hulle sal beslis nie mededingende maatskappye koop nie as gevolg van hul grootte. Die groot aantal teenstanders hierbo skets vir my 'n prentjie van 'n redelik gefragmenteerde mark waarin aansienlike mededinging verwag word. Dit is ook belangrik om daarop te let dat dit, in vergelyking met die inhoudskeppingsmark, 'n segment twee keer so groot lyk as die een waar Adobe Inc. voorheen met sy ouer produkte meegeding het. (ADBE).
Laastens, dit is die moeite werd om die video te kyk, wat deur Adobe Inc. (ADBE) gemaak is en gekoppel is aan KI-gebaseerde inhoudgenerering, so dit is nie slegte gereedskap nie.
💰Hoe maak Adobe Inc. geld? (ADBE) en watter markvoordele het dit?💰
In hierdie afdeling ondersoek ons presies wat die maatskappy doen, hoe dit inkomste genereer, watter produkte en dienste dit het, en hoe noodsaaklik dit is. Het dit enige mededingende voordeel (ekonomiese grag), hoe verdedigbaar is dit, is die tendens afnemend of toenemend, en wat sal waarskynlik op die lang termyn gebeur?
Adobe Inc. (ADBE) genereer sy jaarlikse inkomste van meer as 20 miljard USD uit twee hoofsegmente:
- Digitale media: 73.8%
- Creative Cloud-sagteware is verantwoordelik vir byna 50% hiervan (PS, InDesign, Illustrator, ens.)
- Dokumentwolk 10% (PDF, elektroniese handtekening, ens.)
- Digitale ervaring: 25% (Adobe Experience Platform, Adobe Analytics, Adobe Experience Manager, Marketo Engage, Adobe Commerce)
- Uitgewery en Advertering: 1.3%
Wat geografiese verspreiding betref, is die maatskappy relatief goed gediversifiseerd, maar meer as die helfte van sy inkomste kom uit die VSA, dus kan 'n ekonomiese verlangsaming daar 'n beduidende teenwind vir die maatskappy wees. Soos u in die onderstaande beeld kan sien, word die oorgrote meerderheid van die maatskappy se inkomste steeds deur die Digitale Media-segment gegenereer – wat natuurlik nie 'n probleem is nie – maar volgens markontleders is die digitale kliënte-ervaringssegment 'n aansienlik vinniger groeiende marksegment. Een ding is seker, inkomste groei al jare lank bestendig – ’n 5-jaar gemiddelde saamgestelde jaarlikse groeikoers (CAGR) van 13.41% – bo die markgemiddelde, wat iewers tussen 500-6% vir die S&P7-indeks is.
Wat dalk met die eerste oogopslag opmerklik is, is dat die netto inkomste van die Uitgewers- en Advertensiesektor tot dusver nie beduidend was nie, en selfs afneem, en trouens, Adobe Inc. is nie eers vir my relevant nie. (ADBE) sou eerste by my opkom as ek iets wou adverteer, maar kom ons sê YouTube, Facebook of een of ander advertensie-agentskap.
Wat markvoordele betref, is daar geen twyfel dat die maatskappy heeltemal dominant is in die digitale mediasegment nie. Hoe die ander segmente – Ervaring en Uitgewery en Advertering – tot dusver gevaar het, is egter rofweg sigbaar in die onderstaande beelde. Dit is opmerklik dat die Kreatief+Dokument-segment in die diagram 'n onderafdeling van Digitale Media is, wat ek beide saam en afsonderlik in die beelde wys.
Die ander is die Digitale Ervaringssegment, waarvan die inkomste sedert 2022 met ongeveer 10% jaar-op-jaar gegroei het. In teenstelling hiermee het die Dokumentsegment met 17% per jaar gestyg, terwyl die Kreatiewe segment met 8% per jaar gestyg het, wat steeds goed is in vergelyking met die S&P 500-gemiddelde – 6-7% – maar in vergelyking met die advertensiemark – ongeveer. 11% per jaar – nie meer so baie nie. Ek het dit aangepas met die 2025-data en as ek na die laaste 5 kwartale kyk, het dit aansienlik verlangsaam, ongeveer. 10%, maar die tydshorison is natuurlik anders.
Dit is 'n duidelik afwaartse neiging, wat gewoonlik nie goed voorspel nie, maar ons sal later hierop terugkom. Kom ons kyk na mededingende voordeel en die sterk punte daarvan.
🏰 Ekonomiese grag🏰
In hierdie segment het ek ondersoek of die maatskappy enige ekonomiese mededingende voordeel het, wat Warren Buffett die "ekonomiese grag" genoem het, wat mededingers afskrik om die maatskappy se vesting, d.w.s. sy besigheid, te beleër en sy mark oor te neem. Adobe Inc. In die geval van (ADBE), kan dit die volgende wees:
- 🫸Koste/skaalvoordeel: Ja, die ontwikkelingskoste van ontwrigtende grafiese programme is 'n eenmalige koste, en die koste styg nie proporsioneel met die verkoop van nuwe lisensies nie. Ek dink daar is ook 'n ekonomiese voordeel hieraan, soos gedemonstreer deur Adobe Inc. (ADBE) se bedryfsmargegroei in onlangse jare. Nadat die oorskakeling na die SaaS-model plaasgevind het, het die bedryfsmarge van ongeveer 10% tot 36% gestyg. Daarbenewens het Adobe Inc. (ADBE) 'n besonder sterk prysbepalingsmag, so soos volume toegeneem het, het hulle hul boksprodukmodel in 'n baie winsgewende besigheid omskep.
- 🫸Skakelkoste: sterk, met Creative Cloud wat 80+% van die sagtewaremark oorheers, is daar geen plek om van sommige van die maatskappy se sagteware oor te skakel nie. Ek kan nie 'n enkele program in die besonder noem wat deur soveel mense vir kreatiewe werk gebruik word soos Adobe Inc. (ADBE) sagteware nie, MAAR dit is nie die geval in al hul segmente nie.
- 🫸Netwerk-effek: Ja, want in die sagtewarebedryf kan nuwe dinge dikwels viraal gaan en hoe meer mense iets gebruik, hoe gewilder word dit.
- 🫸Ontasbare bates, kundigheid, handelsmerk: Ja, aan die een kant kan maatskappye nie programmeerders vind wat baie vaardig is in die ontwikkeling van grafiese programme op elke hoek en draai nie, en aan die ander kant is Adobe Inc. (ADBE) 'n redelik groot versamelaar wat intellektuele eiendom, handelsmerke en gebruikersdata betref. Die PDF-standaard is 'n baie goeie voorbeeld hiervan.
- 🫸Hindernisse vir toegangnie te hoog nie, soos blyk uit die opkoms van tallose grafiese platforms en webtoepassings.
Oor die algemeen dink ek Adobe Inc. (ADBE) is 'n maatskappy met 'n wye grag in die grafiese sagtewaresegment, maar 'n noue grag wanneer dit kom by digitale kliënte-ervaring. Aangesien eersgenoemde segment verantwoordelik is vir 70+% van die inkomste, is dit eintlik toekomstige groei wat ter sprake is, nie die huidige posisie nie, wat rotsvas lyk. Nog 'n groot vraag is hoe kunsmatige intelligensieprojekte wat deur reuse-tegnologiemaatskappye bestuur word – wat baie groter as Adobe is in terme van grootte en finansiële hulpbronne – beeldvorming sal beïnvloed, maar meer daaroor in die risiko-afdeling.
Adobe Inc. (ADBE) statistieke
In hierdie afdeling het ek ondersoek ingestel na watter maatstawwe die maatskappy kenmerk, hoe dit aan die inkomstekant staan, met watter marges dit werk, of dit skuld het, en wat die balansstaat toon. Ek soek na items wat uitdagend is – te veel skuld, hoë welwillendheid, ens. – watter opbrengs op kapitaal die maatskappy mee werk, wat die koste van kapitaal is, hoe die inkomste- en kostekant gestruktureer is. Ek ondersoek ook tendense, die skep van aandeelhouerswaarde en hoe die maatskappy die kontant wat dit genereer, gebruik.
Ek het reeds inkomste genoem, dit groei voortdurend, maar teen 'n stadiger tempo. Ek was op soek na 'n antwoord op hoe groot 'n probleem dit was, so ek het beide EPS en inkomste per aandeel oor 'n 10-jaar tydperk geteken om te sien hoe die verhoudings verander het. Twee dinge kan uit die grafiek hieronder geleer word:
- inkomste per aandeel groei oor die afgelope 10 jaar: 19.37% CAGR
- Groei van verdienste per aandeel (EPS) oor die afgelope 10 jaar: 31.11% CAGR
Soos u kan sien, het die wins per aandeel oor 'n tydperk van 10 jaar, wat die oorgang na 'n SaaS-stelsel insluit, baie mooi gegroei, vinniger as inkomste, en kontantgenerering het verbeter. Kom ons kyk hierna vir die laaste 8 kwartale – 2 jaar:
Die tempo verlangsaam, maar jy kan steeds groot waardes in die prentjie sien, en ek dink baie maatskappye sal dit aanvaar. Waarom genereer Adobe Inc. so kontant? (ADBE)? Hieronder kan jy 'n baie interessante grafiek van die App Economy Insights-bladsy sien, wat wys hoe Adobe sy inkomste genereer en wat sy kostestruktuur is.
Wat dadelik opgeval het, was dat die koste van inkomste – die bedrag wat nodig is om inkomste te handhaaf – 11% was, wat 'n baie lae waarde is, so dit is 'n werklik kapitaalligte besigheid.
'n Groot gedeelte van die Bruto Wins is bemarking, verkope, kliëntediens, kantoorhuur, lone en voordele, ens. Dit gaan na items, en tereg, O&O is 'n beduidende item, wat 18% is, aangesien sagteware ontwikkel moet word.
☝️Aangesien items soos Goodwill - Adobe is 'n beduidende verkryger en kennisversamelaar - op die ander uitgaweslyn getoon word, wat gewoonlik as 'n waardeverminderingskoste as 'n oorbetaling afgeskryf word, was ek baie nuuskierig om te sien watter syfers ons hier sou vind. Om die situasie duideliker te maak, wil ek graag 'n paar konsepte uitbrei.
🧠Wat is welwillendheid?🧠
💡Goodwill is 'n ontasbare bate op 'n maatskappy se balansstaat wat ontstaan wanneer 'n maatskappy 'n ander maatskappy teen 'n prys hoër as sy boekwaarde koop. Goodwill weerspieël faktore soos handelsmerknaam, kliënteverhoudings, intellektuele eiendom en besigheidsreputasie. So alles wat moeilik is om te begryp. Klandisiewaarde word gewaardeer in vergelyking met ander balansstaat- en finansiële aanwysers, nie op sy eie nie:
- As 'n persentasie van totale bates (Goodwill / Totale bates) -> 12788/30230=42.3%
- Lae welwillendheid: Indien goodwill minder as 10% van die totale bates verteenwoordig.
- Hoë welwillendheid: Indien goodwill 20-30% of meer van die totale bates uitmaak.
- Baie hoë welwillendheid: As die goodwill-verhouding bo 40% is, kan dit aandui dat die maatskappy baie verkrygings gemaak het en beduidende ontasbare bates het.
- Relatief tot totale ekwiteit (Goodwill / Aandeelhouersekwiteit) -> 12788/(30230-16125)=90.6%
- Lae welwillendheid: Indien goodwill minder as 15-20% van ekwiteit is.
- Hoë welwillendheid: Indien goodwill 50% of meer van ekwiteit beloop, kan dit 'n risiko aandui, want waardevermindering kan die maatskappy se finansiële stabiliteit beïnvloed.
- Vergelyking met verkoopsinkomste (Goodwill / Inkomste) -> 12788/21505=59.4%
- Lae welwillendheid: Indien goodwill minder as 10% van jaarlikse verkope is.
- Hoë welwillendheid: Indien welwillendheid 30-40% van verkope bereik of oorskry, kan dit aandui dat die maatskappy ander maatskappye teen 'n beduidende prys gekoop het.
Gebaseer op bogenoemde, kon ek geen maatstaf vind waar die welwillendheidsverhouding nie hoog was nie. Dit beteken nie dat hulle dit sal afskryf nie (aangesien Adobe basies vol welwillendheidstipe items is), maar die hoë verhouding van intellektuele produkte is 'n waarskuwingsteken vir enige maatskappy wat geneig is tot verkrygings, waarvan ek 'n voorbeeld in die verkrygingsafdeling sal gee.
Kom ons kyk na die waardeskeppingskant van die maatskappy. Eerstens, die marges is hemelhoog, 89% bruto, ongeveer 26% netto marge, en uitgesluit die laaste kwartaal - 1% - was die vrygestelde kontantvloei-marge ook tussen 13.4-30%, wat uiters hoog is.
🧮Wat wys ROIC- en ROCE-statistieke?🧮
ROIC – Opbrengs op Belegde Kapitaal – wys hoe doeltreffend die maatskappy sy totale belegde kapitaal gebruik om wins te genereer. Meer itt.
- Dit demonstreer die maatskappy se fundamentele waardeskeppingsvermoë.
- Dit filter die impak van die finansieringstruktuur uit.
- As ROIC die koste van kapitaal (WACC) oorskry, skep die maatskappy waarde.
OOKA – Opbrengs op kapitaal aangewend – wys hoe doeltreffend die maatskappy sy langtermynfinansieringsbronne gebruik. Meer itt.
- Dit meet die winsgewendheid van sake-aktiwiteite.
- Dit neem nie belastingeffekte in ag nie.
- 'n Goeie basis vir vergelyking tussen verskillende rolspelers in die bedryf.
Dieselfde geld vir waardeskeppingsaanwysers, die maatskappy herwin die kontant wat gegenereer word baie doeltreffend, ek sien geen probleem met die 28.7% ROIC - Opbrengs op Belêde Kapitaal - en 38.3% ROCE waardes nie, veral omdat die maatskappy se geweegde gemiddelde koste van kapitaal - WACC - 13.9% is, wat gewoonlik in teenstelling met ROIC is.
WACC toon die gemiddelde koste wat 'n maatskappy moet dra wanneer kapitaal (ekwiteit en skuld) ingesamel word. As ROIC > WACC (28.7% > 13.9%), dan skep die maatskappy waarde, soos die geval met Adobe is. Adobe het buitengewoon hoë waardeskeppingsaanwysers, maar in die geval van marges, ken die maatskappy nie die gegenereerde kontant toe soos voorheen nie, sien hieronder.
🤵Adobe Inc. Eienaarskap waardeskepping🤵
Aan die kant van die eienaar se waardeskepping ondersoek ek gewoonlik waarvoor die maatskappy die vrye kontant wat gegenereer word, gebruik. Basies kan 'n maatskappy die volgende dinge met kontant doen:
- herbelê dit in die besigheid (bv. O&O, ek het dit hierbo genoem)
- verminderde skuld (6.56 miljard USD vanaf 2025.03.31)
- betaal dividende (Adobe betaal nie dividende nie)
- koop aandele terug
- verkry ander maatskappye (in die vorm van kontant, aandele of skuld)
〽️Ek het reeds terloops navorsing en ontwikkeling genoem, en Adobe betaal nie dividende nie, so dit is die moeite werd om aandele terug te koop. Die onderstaande beeld toon dat die aantal aandele al jare lank afneem, aangesien Adobe 'n aandeleterugkoopprogram van $25 miljard het (die Figma-transaksie sou die aandele verdun het omdat hulle tot 'n kontant+aandele-transaksie ingestem het), wat in Maart 2024 aangekondig is (aandele-aankoopprogram) en sal tot 2028 duur (dit was 'n redelik logiese besluit in Maart 2024, toe die aandeelprys onder USD 500 gedaal het en sedertdien daaronder gebly het). In Desember 2024 was daar steeds USD 25 miljard oor van die USD 17.6 miljard begroting.
In verband met bogenoemde het dit my opgekom om die kontant byderhand en die vlak van skuld na te gaan, wat soos volg is:
- kontant en ekwivalente: ~6.7 miljard USD
- skuld: ~6.5 miljard USD
So is die maatskappy in 'n netto kontantposisie en die aantal aandele neem ook af. Alhoewel die aandele-aankoop nie opportunisties genoem kan word nie, dui ten minste die terugkoop oor baie jare nie daarop nie. Aangesien hulle nie die oorblywende USD 20 miljard van die Figma-transaksie aan ander teikens kon toewys nie, herbelê hulle dit in waardeskeppende bedrywighede soos die terugkoop van aandele wat hulle glo onderwaardeer is. Hierdie 1-2% terugkoop elke kwartaal is nogal baie. Die aandeelhouersopbrengs – die som van dividende + terugkoop + skuldvermindering – is +3.25%, wat uiters prysenswaardig is.
💵Adobe Inc. (ADBE) verkrygings💵
In hierdie afdeling ondersoek ek hoe verkrygend die aard van die maatskappy is en watter impak elke verkryging op die lewe van die maatskappy gehad het, indien enige.
Adobe is 'n redelik groot verkryger wat sy mededingers jare lank prakties ingesluk het, dink aan die Flash-formaat wat deur Macromedia besit word. Sommige hiervan is transformerende en relatief duur verkrygings. As jy na die lys hieronder kyk, kan jy sien dat verkrygings deel van die aard van die maatskappy is, nie net ad-hoc-aanvullingstransaksies nie, maar beduidende kapitaalbeleggings.
🤑2005 – MacroMedia Flash: 3.4 miljard USD, 'n baie ou verkryging, ek plaas dit slegs hier omdat dit wys hoe Adobe sy huidige maatskappystruktuur gebou het. Vandag ken almal MacroMedia se formaat as Adobe Flash – of nie eens as sodanig nie, want dit het feitlik opgehou bestaan – net soos niemand die oorspronklike skeppers van DOS onthou nie, almal noem dit net Microsoft-DOS. Vandag gebruik ons nie meer flash of DOS nie, maar die tendens kan steeds gevolg word.
🤑2009 – Omniture: (Digitale Ervaring): Adobe het in September 2009 aangekondig dat hulle Omniture, 'n webanalise- en aanlynbemarkingsoplossingsmaatskappy, vir 1.8 miljard USD sou verkry. Die verkryging was bedoel om Adobe se portefeulje te verbreed en Omniture se analitiese gereedskap met sy eie kreatiewe produkte te integreer, wat sy kliënte in staat stel om die prestasie van hul inhoud effektief te meet en te optimaliseer. Die verkryging is einde Oktober 2009 afgehandel, en Omniture se produkte is geleidelik in Adobe se aanbiedinge geïntegreer. Oplossings wat deur Omniture ontwikkel is, soos Adobe Analytics, is nou beskikbaar as deel van die Adobe Experience Cloud, wat omvattende digitale bemarkings- en analitiese dienste vir maatskappye bied. Die Omniture-integrasie het Adobe in staat gestel om nie net sy kliënte in staat te stel om hoëgehalte-inhoud te skep nie, maar ook om die doeltreffendheid daarvan te meet en te optimaliseer, en sodoende die doeltreffendheid van digitale bemarkingsveldtogte te verbeter.
🤑2012 – Behance: Adobe het die Behance-netwerk verkry, wat kunstenaars en ontwerpers toegelaat het om hul werk te vertoon.
🤑2013 – Neolane: Adobe het Neolane verkry, 'n maatskappy wat oplossings vir veldtogbestuur oor verskeie kanale aangebied het.
🤑2018 – Magento (Digitale Ervaring): Adobe het die verkryging van Magento in Mei 2018 vir $1.68 miljard aangekondig. Magento is 'n oopbron e-handelsplatform wat in 2008 bekendgestel is en sedertdien wyd gebruik word in aanlyn handel wêreldwyd. Nadat die transaksie afgehandel is, is Magento in Adobe se produkportefeulje saamgesmelt en staan dit nou bekend as Adobe Commerce. Hierdie platform stel besighede in staat om aangepaste, skaalbare en multikanaal e-handelservarings aan hul kliënte te lewer, in beide B2B- en B2C-segmente. Adobe Commerce integreer met ander Adobe-dienste, soos Adobe Experience Cloud, om 'n verenigde en kragtige digitale bemarkings- en verkoopsekosisteem te bied.
🤑2018 – Marketo (Digitale Ervaring): Adobe het die verkryging van Marketo vir $2018 miljard in September 4.75 aangekondig. Marketo is 'n toonaangewende bemarkingsoutomatiseringsplatform wat maatskappye help om B2B- en B2C-bemarkingsveldtogte te bestuur en te outomatiseer. Die verkryging was daarop gemik om Adobe toe te laat om sy digitale bemarkingsportefeulje uit te brei, veral in die B2B-segment, en sy mededingendheid teen markspelers soos Salesforce te versterk. Nadat die verkryging afgehandel is, is Marketo in Adobe se Experience Cloud-platform geïntegreer en staan dit nou bekend as Adobe Marketo Engage. Hierdie platform stel bemarkers in staat om gepersonaliseerde kliëntervarings te lewer, veldtogte te outomatiseer en hul doeltreffendheid oor verskeie kanale te meet.
🤑2020 – Werkfront: Adobe het die verkryging van Workfront vir USD 2020 miljard in November 1.5 aangekondig. Die transaksie is in Desember 2020 gesluit. Workfront is 'n wolkgebaseerde oplossing vir ondernemingswerkbestuur wat spanne en organisasies help om werkvloeie effektief te beplan, op te spoor en te bestuur. Die verkryging was bedoel om Adobe se digitale ervaringsplatform uit te brei met 'n geïntegreerde werkbestuursinstrument, wat sy kliënte in staat stel om end-tot-end projek- en werkvloeibestuur te bereik.
🤑2021 – Frame.io: Adobe het die verkryging van Frame.io in Augustus 2021 vir $1.275 miljard aangekondig. Frame.io is 'n toonaangewende video-samewerkingsplatform wat kreatiewe professionele persone in staat stel om media-inhoud intyds te hersien, goed te keur en doeltreffend te deel. Die verkryging was daarop gemik om Adobe toe te laat om Frame.io se vermoëns in sy eie Creative Cloud-ekosisteem te integreer, spesifiek Premiere Pro en After Effects. Gevolglik kan gebruikers direk vanaf hierdie toepassings toegang tot Frame.io-funksies kry, soos intydse terugvoerbestuur, vinnige lêerdeling en "Kamera na Wolk"-tegnologie, wat dit moontlik maak om beeldmateriaal onmiddellik vanaf die verfilmingsplek na die wolk op te laai.
🛑Die verkryging van Adobe Figma en die mislukking daarvan🛑
🖍️2022 – Figma: Adobe het die omstrede verkryging van Figma – ’n wolkgebaseerde ontwerpplatform vir grafiese ontwerpers – in September 2022 aangekondig, vir ’n waarde van USD 20 miljard. Dit was baie interessant, onder andere, omdat Figma se inkomste vinnig gegroei het, in dieselfde sektor waar Adobe ook bedrywig is:
- 2022 – $425 miljoen
- 2023 – $615 miljoen
- 2024 – ongeveer 700 miljoen USD (dit is ver van Adobe se inkomste van 21 miljard USD)
🫰Vanuit enige perspektief het dit gelyk na 'n baie duur verkryging – P/S=50 – maar baie het dit 'n gedwonge verkryging genoem, aangesien Figma se groei 'n bedreiging vir Adobe se uitbreiding ingehou het. Die transaksie het egter beduidende mededingingsbekommernisse van reguleerders in die Europese Unie en die Verenigde Koninkryk laat ontstaan. Hierdie owerhede het gevrees dat die samesmelting tussen Adobe en Figma mededinging in die ontwerpsagtewaremark kan verminder, wat innovasie en verbruikerskeuse negatief kan beïnvloed.
🛑As gevolg van toenemende regulatoriese druk en onsekere vooruitsigte vir goedkeuring, het Adobe en Figma in Desember 2023 gesamentlik besluit om die verkrygingsooreenkoms te beëindig. Gevolglik moes Adobe 'n beëindigingsfooi van $1 miljard aan Figma betaal, wat effektief 'n netto kontantverbruik is (en natuurlik 'n afskrywing op die boeke, maar dit is nie 'n beduidende item gegewe Adobe se grootte nie).
Om op te som, geeneen van die transaksies was besonder duur nie - behalwe vir die Marketo-transaksie - dit is nie transformerende transaksies nie - behalwe vir die Figma-transaksie, wat sou gewees het - maar hulle komplementeer die Creative Cloud- en Experience Cloud-pakkette goed. Adobe het hierdie verkrygings redelik goed gekies, so ek beskou nie hul geldbestuursvaardighede as sleg nie.
🤵Adobe Inc. (ADBE) bestuur🤵
In hierdie afdeling ondersoek ek wie die maatskappy bestuur en hoe. Wat is die bonusstelsel, hoeveel risiko neem bestuurders – skin in the game – terwyl hulle die maatskappy bestuur? Is daar 'n familiedraad, of dalk 'n spesiale "erfenis"-faktor?
Belangrike leiers aan die stuur van die maatskappy:
- Shantanu Narayen: Voorsitter en uitvoerende hoof. Hy beklee die uitvoerende hoofposisie sedert Desember 2007 en het 'n belangrike rol gespeel in Adobe se transformasie, insluitend die transformasie van kreatiewe en digitale dokumentsagteware na 'n wolkgebaseerde diens. Hy is al 17 jaar die uitvoerende hoof, sy jaarlikse vergoeding is 44.9 miljoen USD, wat redelik hoog is. Hy het 'n belang van USD 170 miljoen (0.088%) in die maatskappy, wat ongeveer is. 3.5 jaar se salaris. Wat my baie meer pla, is dat hy aandele in twee paaiemente verkoop het, altesaam byna 27 miljoen USD, teen 545.82 en 525.7 USD gedurende die jaar 2024.
- Daniël Durn: Uitvoerende Visepresident en Finansiële Hoof. Hy is verantwoordelik vir die maatskappy se finansiële strategie en bedrywighede. Hy besit 'n aandelepakket van 12.7 miljoen USD (0.0066%). Sy vergoeding: 14.3 miljoen USD. Het aandele in 2024 teen 'n prys van 515.9 USD verkoop, ter waarde van 3.5 miljoen USD. Hy is al 3 jaar by die maatskappy.
- David Wadhwani: President, Digitale Media. Hy lei die ontwikkelings- en bemarkingstrategie van kreatiewe sagteware en dienste. Sy vergoeding: $16.73 miljoen, hy het 'n baie klein aandelepakket ter waarde van $9.2 miljoen (0.0047%). Hy is al 4 jaar by die maatskappy.
- Anil Chakravarthy: President, Digitale Ervaring. Hy is verantwoordelik vir Adobe se digitale ervaringsprodukte en -dienste. Vergoeding: Hy het 'n aandelepakket van $15.1 miljoen, ter waarde van $18.6 miljoen (0.0096%). Hy is al 7 jaar by die maatskappy.
- Gloria Chen: Hoof Personeelbeampte en Uitvoerende Visepresident. Hy lei die globale HR-strategie en korporatiewe kultuurontwikkeling. Hy het 'n aandelepakket van 16.6 miljoen USD en is al 5 jaar by die maatskappy.
- Dana Rao: Adjunk Uitvoerende Direkteur. Verantwoordelik vir regsaangeleenthede en maatskappybestuur. Het aandele in 2024 teen $525.51 verkoop, ter waarde van $3.5 miljoen.
- Jilian Forus: Senior Visepresident, ons ken nie sy vergoeding nie, hy het feitlik geen blootstelling nie (1.2 miljoen USD), verkoop in 2024 vir 450 duisend USD, teen pryse van 435 en 485 USD.
Daar is wel probleme met bogenoemde, daar is nie regtig 'n rol in die spel nie - behalwe vir die uitvoerende hoof - wat beteken dat die bestuur NIE so geïnteresseerd is in die skep van waarde vir die eienaars nie, want hulle besit ook nie 'n voldoende aandeelposisie in die maatskappy nie.
Wat ook veelseggend is, is dat die uitvoerende hoof die grootste posisie het, maar as ek daarna kyk in vergelyking met sy vergoeding, is dit nie naastenby so groot nie, hy sou sy pakket in ongeveer 3.5 jaar verdien. Die finansiële hoof het nie eens 'n jaar se salaris by Adobe nie, en ook nie die president van digitale media nie.
Daar was ook heelwat binneverkope, bo $500, wat vir my wys dat "hulle" nie dink die maatskappy is soveel werd nie. As dit 1-2 gevalle was, sou ek sê dis aanneemlik dat hulle die geld nodig gehad het - daar kan tallose redes vir die verkoop wees, nie net om van die maatskappy ontslae te raak nie - maar dis 'n transaksie van miljoene dollars, in vergelyking met relatief min aankope (maar dit was teen 392 dollar). Hieruit lei ek af dat die huidige prys reeds onderwaardeer is volgens die bestuur, terwyl 520 oorwaardeer is. Dit stem ietwat ooreen met wat vir die gemiddelde billike waarde gevind is.
Na my mening is bogenoemde egter baie ver van goed gemotiveerde bestuur, van gepaste bestuursvergoedingstelsels - bv. CMG, CSU en sy spin-offs – veral van familiemaatskappye. Wat ek regtig nie van hou nie, is die waarde van aandelegebaseerde vergoeding. 2024 miljard USD in 1.8! was uiters hoog. Ek kon nie meer inligting vind oor hoe presies dit tussen die bestuurslede verdeel is nie, maar dit is ongelooflik hoog, as in ag geneem word dat die netto wins 5.6 miljard USD was. Wat meer irriterend is, is dat die hoeveelheid voordele met 'n saamgestelde jaarlikse groeikoers (CAGR) van 19.2% toegeneem het, wat rofweg in lyn is met die toename in inkomste (miskien gekoppel aan hierdie maatstaf).
Voordat iemand dit verkeerd verstaan, is dit glad nie slegte bestuur nie, elke maatskappy sou hiermee tevrede wees, so jy kan nie enige verreikende gevolgtrekkings hieruit alleen maak nie, sonder om te luister na wat hulle tydens die kwartaalverslae sê, wat hul houding is, ensovoorts.
💡Daar moet ook erken word dat uitvoerende hoof Shantanu Narayen die hele SaaS-oorgang gelei het, wat beteken dat Adobe hoofsaaklik is waar dit vandag is danksy hom, dus kan hy nie daarvan beskuldig word dat hy die maatskappy nie die afgelope paar jaar uitstekend gelei het nie.
Ongeag, ek dink dat aandelevergoeding onrealisties hoog is, en senior bestuurders word growwe oorbetaal. Nog 'n interessante feit is dat die maatskappy slegs een keer in die afgelope 16 jaar swakker as kundige voorspellings presteer het, wat op twee dinge dui: hul ramings is nogal konserwatief, en tereg, en aan die ander kant is hierdie syfers relatief betroubaar.
- "Kwartaallikse profiel, ons beskou dit as minder belangrik. Ons wil regtig fokus op inkomste en EPS, fokus op die jaarlikse boek van besigheidsgroei. Ons dink dis die belangrikste manier om na die besigheid te kyk. Dis ook hoe ons, as die bestuurspan, die besigheid bestuur." – Dan Durn, finansiële hoof, K4 2024
- Toe hy gevra is oor die toenemende mededinging op die KI-front en of dit 'n impak het op die beperking van monetarisering, het Adobe se uitvoerende hoof, Shantanu Narayen, gesê:
- "Ek dink die onderskeid is die kombinasie van die model en die tegnologie. En in video, dink ek ons sal bykomende maniere vind om dit te monetiseer. Ek is dus nie seker na wie jy spesifiek verwys wat mededinging in hierdie ruimte betref nie, maar vanuit ons perspektief is dit net uniek. Ek bedoel, as jy kyk na die versnelling van wat ons van generasies in Photoshop, Illustrator, Lightroom gesien het, is dit duidelik dat ons eintlik die waarde uitbrei eerder as om ander mense te laat inhaal."
Bestuur se reaksies is positief, hul menings stem breedweg ooreen met die belange van aandeelhouers.
🆚Mededingers: Adobe Inc. (ADBE) teenstanders🆚
In hierdie afdeling ondersoek ek wie die mededingers van die geanaliseerde maatskappye is, wat hul markposisie is, en of hulle in 'n ondergeskikte, sekondêre of superieure rol is. Wat is hul markaandeel en wat is hul spesialiteit? Wen of verloor hulle markaandeel teenoor hul mededingers?
Wat ek dink veelseggend is, is dat toe ek gedink het aan wie ek as 'n volwaardige mededinger in die kreatiewe sagtewaremark kon noem wat produkte soos Adobe vervaardig, het niemand by my opgekom nie. So ek het gedink, wat as ek sien wat Morningstar hieroor te sê het:
Die bostaande beeld wys dat Morningstar vanaf Maart 2025 slegs sagtewaremaatskappye kan noem, wat interessant is omdat hulle nie regtig direkte mededingers van Adobe in die ouer beeldbewerkingssegment is nie, maar hulle is meer geneig om in die Digitale Ervaringsmark mee te ding. Ek het ChatGPT gebruik om al die mededingende sagteware te kry wat met Creative Cloud kon meeding (daar is natuurlik ander, maar hierdie is goed as 'n benadering):
- Adobe Photoshop – Mededingers: Affinity Photo (Serif), Corel PaintShop Pro (Alludo), GIMP (oopbron)
- Adobe Illustrator – Mededingers: Affiniteitsontwerper (Serif), CorelDRAW (Alludo), Inkscape (oopbron)
- Adobe InDesign – Mededingers: Affinity Publisher (Serif), QuarkXPress (Quark Sagteware)
- Adobe Premiere Pro – Mededingers: DaVinci Resolve (Blackmagic Design), Final Cut Pro (appel), VEGAS Pro (MAGIX)
- Adobe After Effects – Mededingers: Nuke (Foundry), HitFilm (FXhome)
- Adobe Lightroom – Mededingers: Capture One (Fase Een), DxO PhotoLab (DxO Labs), Luminar (Skylum)
- Adobe Acrobat – Mededingers: Foxit PDF-redigeerder (Foxit-sagteware), Nitro PDF (Nitro Sagteware), PDF-XChange-redigeerder (opsporingsagteware)
Van die bogenoemde is Apple (AAPL) en Magix AG (MGS) genoteerde maatskappye, terwyl Nitro Software (ASX:NTO) deur Potentia Capital verkry en in Maart 2023 gedenoteer is. Ek dink nie ek hoef te verduidelik hoekom Apple nie regtig 'n teenstander van Adobe is nie, en Magix AG so klein is dat ek nie sy markkapitalisasie kon vind nie. So, Adobe het geen noemenswaardige mededingers nie, wat moontlik is omdat hulle almal verkry het, soos gesien kan word in die "Verkrygings"-afdeling. Van hier af is die wye grag wat die maatskappy van Morningstar verdien het, onbetwisbaar. Ten minste in die Digitale Media-segment, want Digitale Ervaring is 'n heeltemal ander kwessie.
🖍️Dit is die moeite werd om die e-handtekeningmark te noem, waar die maatskappy DocuSign 'n huishoudelike naam geword het, en dit beïnvloed die Adobe Document Cloud-segment, selfs al is die PDF-formaat en Adobe Reader onvermydelike name in die mark.
En hier wil ek terugkeer na die Figma-ooreenkoms, wat misluk het, maar sedertdien het die maatskappy sy inkomste rofweg verdubbel. En dít is die segment – Digitale Ervaring – waar Adobe in die moeilikheid kan wees, aangesien hul situasie hier nie naastenby so eenvoudig is soos op die gebied van beeldbewerkingstoepassings nie. Benewens Figma, is daar byvoorbeeld SalesForce, wat sterk is in bemarkingsoutomatiseringsplatforms.
Die onderstaande beeld toon watter persentasie respondente elke instrument gedurende 'n gegewe tydperk gebruik het wanneer dit kom by samewerkende ontwerp, waar spanne saamwerk. Daar is 'n goeie artikel oor tegnologiese gereedskap by Lenny se Nuusbrief op die substack-kanaal, is dit die moeite werd om te lees.
90!% van die respondente en 97% van grafiese ontwerpers het Figma gebruik, en 'n beduidende 17% het Canva gebruik.
Wat jy van Adobe XD moet weet, is dat die vervaardiger opgehou het om die platform te ontwikkel – sogenaamd. is in onderhoudsmodus - aangesien hulle verwag het dat die Figma-verkryging sou plaasvind, wat aan die einde van 2023 misluk het. Dit is 'n baie goeie voorbeeld van hoe Adobe eenvoudig nie 'n mededingende produk in sekere marksegmente verkoop nie.
Aangesien Adobe nie verkrygingsteikens vind nie – hulle het nie een gehad sedert 2021 nie, hulle is in 'n netto kontantposisie, hulle koop aandele terug – om hul posisie te versterk, sien ek tans dat hulle hierdie dinge intern probeer oplos, byvoorbeeld met KI-ontwikkeling. Die rede hiervoor is dat hoewel kunsmatige intelligensie in my ervaring redelik goed is met assosiatiewe beeldvorming, dit steeds tekortkominge het, maar gegewe die tempo van ontwikkeling, kan dit dalk die funksies van grafiese programme in die nabye toekoms vervang, of ten minste aanvul. Natuurlik, op 'n vinnige basis, sal dit nooit so glad wees soos om 'n skuifbalk te beweeg nie - sien Adobe Firefly - maar beleggers verwag blykbaar dat die maatskappy allerhande KI-assistente vir sy sagteware sal ontwikkel, wat reeds aan die gang is. Ek het byvoorbeeld al 'n soortgelyke oplossing by Canva gesien, maar dit is alles nog in hul kinderskoene, en slegs die toekoms kan leer waarheen die bedryf volgende sal gaan.
Wat Canva betref – laekoste-ontwerp – 'n paar gedagtes: Ek het twee databronne gevind, een ouer, van 2022, wat Canva se markaandeel op 1.9% plaas, die ander is van middel-2024 – Statista -, waar dit reeds 10.26!% is, wat 'n 5x toename in 2 jaar is. Dit groei baie vinnig en ek gebruik Canva al hoe meer, en baie mense in my kennissekring skakel ook daarna oor. Daar is 'n redelik goeie verslag op CNBC hieroor (CNBC-verslag), wat onthul dat Canva al 7 jaar winsgewend is – dit is in 2012 gestig –, op 'n yslike $32 miljard gewaardeer word –, in 190 lande bedrywig is en 225 miljoen gebruikers het, waarvan 24 miljoen vir die diens betaal.
Dit is egter nie 'n publiek verhandelde maatskappy nie, wat ook beteken dat dit tot dusver nie kapitaal hoef in te samel nie, wat amper ongelooflik is. Is dit gevaarlik vir Adobe? Waarskynlik ja, dit is baie makliker om te gebruik, dit is goedkoop, dit het markte soos Indië oorgeneem, so dit kom regtig op. En so 'n markaandeel kan slegs ten koste van markleier Adobe verkry word. Canva voel egter 'n bietjie "lae-end" in vergelyking met Adobe-sagteware, so dit is dalk meer van 'n aanvulling as 'n plaasvervanger.
⚡Watter risiko's loop Adobe Inc.? (ADBE)?⚡
In hierdie afdeling sal ek alle risiko's ondersoek wat die maatskappy se langtermyn-toekoms kan beïnvloed. Valuta, reguleerders, markontwrigting, en so aan.
Ek het altesaam drie risiko's gelys, wat relatief min is, maar dit is die moeite werd om in meer besonderhede te bespreek.
- 🤔Regulerende risiko: Dit is nogal skaars dat ek oor regulatoriese risiko's met betrekking tot 'n sagtewaremaatskappy skryf, behalwe wanneer die huidige megakorporasie op die punt staan om opgebreek te word, sien bv. Google. Die Figma-ooreenkoms het egter getoon hoe agentskappe die samesmelting van twee maatskappye kan blokkeer, aangesien Amerikaanse en Europese mededingingsowerhede die transaksies van tegnologiereuse toenemend ondersoek, wat toekomstige verkrygings moeiliker kan maak. Ek dink dis geen toeval dat Adobe sedert 2021 nog nie so iets gehad het nie, so die maatskappy moes ander maniere vind om sy kontant te gebruik, en daarom vind die huidige aandeleterugkoop plaas. Aangesien Adobe tot dusver deur verkrygings gegroei het, is dit 'n groot vraag wat hierna sal gebeur, maar persoonlik sou ek bly wees as die oorblywende vrye kontant in die besigheid herbelê word.
- 🤔Oormatige mededinging en markverlies: As ons slegs na die ouer deel van Adobe se mark kyk, is daar geen twyfel dat dit die dominante speler in grafiese ontwerpsagteware is nie. Die tendens blyk egter te verander, met al hoe meer mense wat óf gratis oplossings óf ontwerpplatforms gebruik wat nie net grafiese ontwerp integreer nie, maar ook byvoorbeeld grafika wat nodig is vir sosiale media-bestuur, webwerf-ontwerp of selfs korporatiewe prosesse. Adobe se posisie is nie naastenby so sterk in hierdie gebiede nie en hulle moet meeding met mededingers soos Salesforce, Oracle of Microsoft in die Digitale Ervaringssegment. Dit is glad nie klein maatskappye nie, so 'n toename in die intensiteit van mededinging is nie 'n vergesogte scenario nie.
- 🤔Die ontwrigtende risiko van KI: Daar is min nywerhede waar die rol van KI soveel gegroei het soos beeldvorming, dink net aan Open AI se DALL-E, Midjourney of Runway ML. Vandag kan jy maklik vir MidJourney vra vir 'n draak met 'n klokvormige narhoed op sy kop, en hulle sal dit sonder enige probleme vir jou genereer. Natuurlik bestaan daar nog nie baie goeie, funksie-gereed oplossings nie, so dit is nie moontlik om KI PhotoShop-vlak take te laat verrig nie, maar niemand weet hoe ver ons daarvan is nie. Dit is heel denkbaar dat daar, afhangende van die groot hoeveelheid data van groot taalmodelle, vroeër of later kragtige KI-ondersteunde grafiese sagteware sal wees, maar dit is nie seker dat Adobe dit aan die mark sal voorstel nie. Natuurlik ontwikkel Adobe ook sulke oplossings, waaroor u hieronder kan lees.
Adobe Sensei
Adobe Sensei is Adobe se KI-platform wat kunsmatige intelligensie en masjienleer oor die maatskappy se produkte integreer. Dit is daarop gemik om gebruikers se kreatiwiteit en doeltreffendheid te verbeter deur intelligente funksies en outomatiese prosesse aan te bied. Sensei help gebruikers om vinniger en makliker boeiende inhoud te skep.
adobe vuurvliegie
Adobe Firefly is die nuutste ontwikkeling in generatiewe kunsmatige intelligensie wat gebruikers toelaat om beelde en video's te skep gebaseer op eenvoudige teksbeskrywings. Firefly is geïntegreer in Creative Cloud-programme soos Photoshop en Premiere Pro, wat gebruikers toelaat om generatiewe KI-funksies direk vanaf hierdie gereedskap te verkry. Dit maak kreatiewe prosesse vinniger en meer intuïtief.
Generatiewe KI in videobewerking
Adobe pas ook kunsmatige intelligensie toe op videobewerking. Nuwe kenmerke in Premiere Pro, soos Generative Extend, laat gebruikers toe om outomaties die lengte van hul video's met gegenereerde inhoud te verleng, wat dit makliker maak om oorgange en snitte te skep. Hierdie ontwikkeling verbeter die doeltreffendheid en buigsaamheid van die redigeringsproses aansienlik.
Voordat enigiemand paniekerig raak, programme soos Photoshop, Illustrator en Premiere Pro het reeds KI-funksies en die repertoire brei voortdurend uit, so markontwrigting het nog nie plaasgevind nie, maar daar is vraagtekens oor die maatskappy se langtermyn-toekoms.
Ek het 'n soort selfkontrolelys opgestel wat my tesis oor die maatskappy bevestig:
Soos u kan sien, word die ses punte nie foutloos nagekom nie. Wat die ekonomiese voordeel betref, dink ek die maatskappy vaar steeds baie goed, maar digitale inhoudproduksie is iets waarvoor die KI-rewolusie gevaarlik kan wees.
👛Adobe Inc. (ADBE) gradering👛
In hierdie afdeling sal ek die maatskappy se huidige waardasie ondersoek in vergelyking met historiese waardes en konsensus billike waardes.
Graderingsmetrieke
Jy kan die evalueringsstatistieke in die twee rye hieronder sien. Die eerste ry toon die huidige waardasie, die tweede ry toon die historiese waardasie. Alhoewel ek nie hierdie maatstawwe as besonder goed beskou nie - dit verberg baie dinge - kan dit as 'n maatstaf gebruik word.
- Aandeelprys (2025 Oktober 04): 383.2 USD; P/E: 25.24; EV/EBITDA: 17.65; P/FCF: 18.53 (Gebaseer op Finchat.io)
- Historiese mediaanwaardasie (10-jaar gemiddelde): P/E: 50.7; EV/EBITDA: 34.81; P/FCF: 34.82 (Gebaseer op Gurufocus)
Hoekom sien jy nie 'n DCF-model in hierdie segment nie? Omdat elke insetdata 'n groot variansie aan die uitsetkant produseer, en die meeste van die data is 'n geskatte waarde. Daarom sal die waardasie nooit eintlik 'n enkele, presiese syfer wees nie, maar eerder 'n reeks kan gedefinieer word waarbinne die huidige waardasie val.
Jy moet 'n veiligheidsmarge op hierdie prysklas toepas, volgens jou risiko-aptyt.
Moet dus nie 'n presiese prys verwag nie, niemand kan dit vir 'n aandeel sê nie. Daar is egter billike waarde voorspellingsdienste, byna elke groot aandelesiftingsdiens het hulle, ek het dit hieronder saamgevoeg. As jy egter 'n goeie voorraadondersteuningsdiens wil hê, moet jy inteken op Die Valk-metode-, word toegangspryse gegee vir die aandele wat daar geanaliseer word.
Gradering
- Peter Lynch Mediaan P/E: $797
- Morningstar: $590 (4 sterre)
- Gurufokus: $576
- AlphaSpread, basisgeval: $470 (5% onderwaardering in vergelyking met basisgeval)
- SimplyWallst: $402
- Substapel: $675
- Valuinvesting.io: $305.5
- Wall Street-ramings: 400-700 USD = 550 USD (Alfabetiese koers, gemiddelde van die twee uiterste waardes)
Gemiddelde prys (gebaseer op 8 graderings): 546 USD (30% onderwaardeer in vergelyking met die gemiddelde, teen die huidige prys van $383.2)
Hoe om die getalle te interpreteer? Dus, die bogenoemde "veiligheidsmarge"-reël moet volgens jou oortuigings toegepas word, so as jy werklik in die maatskappy glo, kan jy dit selfs teen 'n billike waarde koop, maar as jy in 10%-inkremente voortgaan (waarvan die oortuigings sterk is), sal die wiskunde so lyk:
- 10% veiligheidsmarge: 534*0,9= ~481 USD
- 20% veiligheidsmarge: 534*0,8= ~427 USD
- 30% veiligheidsmarge: 534*0,7= ~374 USD (dit is min of meer waar ons nou is)
- 40% veiligheidsmarge: 534*0,6= ~320 USD
- 50% veiligheidsmarge: 534*0,5= ~267 USD
Natuurlik kan die lys aan en aan gaan, maar die punt is dat die regte koopprys vir jou bepaal sal word deur die vlak van jou oortuiging.
Gebaseer op bogenoemde, is die aandeel reeds redelik goedkoop, en daar is 'n rede hiervoor: stadiger groei en hul KI-projekte het nie so goed ingestroom soos die mark gehoop het nie, maar ek dink dit is meestal 'n sentimentelement. Daar mag inderdaad 'n werklike risiko in die ontwrigtende KI-omgewing wees, wat beleggers tans prys.
🌗Belangrike nuus en die laaste kwartaal🌗
In hierdie afdeling sal ek ondersoek wat in die laaste kwartaal gebeur het, en of daar enige beduidende nuus/gebeure was. Indien die maatskappy halfjaarliks verslag doen, het ons hierdie tydperk ondersoek.
Adobe het sy eerste kwartaalverslag in Maart 2025 vrygestel, waarin alles in orde gelyk het, en die maatskappy het sy vorige groeitempo voortgesit. Soos in elke onlangse Q-verslag, was die hoofonderwerp hier KI en Adobe se KI-gereedskap. Die bestuur het sy voorspellings vir 1 bevestig, waaraan ek persoonlik nie veel belang heg nie. Ek hou nie van korttermynvoorspellings nie, want die maatskappy moet op sy langtermynbedrywighede en innovasie fokus. Hierdie syfers is bloot "verwagtinge" wat deur die mark opgelê word, hulle beteken nie regtig enigiets nie.
????Adobe 2025 K1 Verslag????
- Rekordinkomste: $5.71 miljard, wat 'n jaar-tot-jaar-toename van 10% verteenwoordig (11% teen konstante wisselkoerse).
- Verdunde EPS: GAAP $4.14, nie-GAAP $5.08.
- GAAP Bedryfsresultaat: $2.16 miljard, nie-AARP $2.72 miljard.
- GAAP Netto Inkomste: $1.81 miljard, nie-AARP $2.22 miljard.
- Bedryfskontantvloei: $2.48 miljard.
- Diensprestasieverpligtinge (DVP): $19.69 miljard, huidige RPO 67%.
- Aandeelterugkoop: Ongeveer 7 miljoen aandele is gedurende die kwartaal teruggekoop.
RPO, in Adobe se geval, is 'n afkorting vir Remaining Performance Obligations, wat verwys na die kontraktuele verpligtinge wat die maatskappy nog moet nakom. Dit toon hoeveel toegewyde inkomste die maatskappy nog moet realiseer, aangesien dit hierdie dienste of produkte in die toekoms moet lewer. Vir meer inligting, sien die "Interessant"-afdeling.
Hoogtepunte van die sakesegment vir die eerste kwartaal van 2025i
- Subskripsie-inkomste: $1.30 miljard (11% jaar-tot-jaar groei).
Digitale mediasegment (dit sluit in ou sagteware en dokumentverwante items):
- Inkomste: $4.23 miljard (11% jaar-tot-jaar groei).
- Jaarlikse herhalende inkomste (ARR): $17.63 miljard (12.6% jaar-tot-jaar groei).
Digitale Ervaringssegment:
- Inkomste: $1.41 miljard (10% jaar-tot-jaar groei).
- Subskripsie-inkomste: $1.30 miljard (11% jaar-tot-jaar groei).
Bykomende kliëntgroepverwante data
Adobe verdeel nou intekeninginkomste volgens twee kliëntgroepe:
Besigheidsgebruikers:
- Inkomste: $1.53 miljard (15% jaar-tot-jaar groei).
Kreatiewe en bemarkingskundiges:
- Inkomste: $3.92 miljard (10% jaar-tot-jaar groei).
'n Paar gedagtes oor die bogenoemde uiteensetting. Dit is logies dat Adobe die twee segmente in sy verslae skei, aangesien een B2C en die ander B2B is, en iewers word Digitale Media en Digitale Ervaring ook geskei. Dit beteken nie dat klein en mediumgrootte besighede of multinasionale maatskappye nie byvoorbeeld Photoshop-lisensies moet koop nie – hulle gebruik dikwels die woord setel om aan te dui hoeveel werknemers sulke lisensies het – maar bloot dat die B2B-sfeer ander prosesse het as 'n vryskut grafiese ontwerper.
Doelwitte vir 2025 K2:
- Totale inkomste: USD 5.77–5.82 miljard.
- Inkomste van die digitale media-segment: USD 4.27–4.30 miljard.
- Inkomste van die digitale ervaringssegment: USD 1.43–1.45 miljard.
- EPS: AARP: $3.80-$3.85, nie-AARP: $4.95-$5.00.
Doelwitte vir die fiskale jaar 2025:
- EPS: AARP: $15.80-$16.10, nie-AARP: $20.20-$20.50.
- Totale inkomste: USD 23.30–23.55 miljard.
- Inkomste van die digitale media-segment: USD 17.25–17.40 miljard.
- Inkomste van die digitale ervaringssegment: USD 5.80–5.90 miljard.
💡Hierdie data is slegs benaderde waardes, dit moet nooit ernstig opgeneem word nie. 'n Gehaltemaatskappy skep nie waarde in 1-2 kwartale nie, maar oor baie jare. Hulle is interessant, maar voorspellings moet op geen vlak staatgemaak word nie. Dit is omdat maatskappye geneig is om doelbewus konserwatiewe voorspellings te maak sodat hulle ontleders se verwagtinge kan oortref. DIE Yahoo Verdienste Kalender Jy kan dit in ons diens nagaan, en siedaar, Adobe het sedert 2020 (d.w.s. 20 kwartale) nog altyd EPS-verwagtinge oortref.
Volgende kwartaalverslag: 2025.06.12
Ander interessante feite oor Adobe Inc. met betrekking tot (ADBE)
Alles wat uit die voriges weggelaat is, of as daar enige spesiale KPI – sleutelprestasie-aanwyser – of konsep is wat verduidelik moet word, dit is ook hier ingesluit.
Reaksie op die Figma-transaksie van een van die bekendste fondsbestuurders, Terry Smith: Fundsmith-fondsbestuurder het sy Adobe-aandele in April 2023 verkoop, minder as 'n jaar nadat hy dit gekoop het. Die besluit is aangespoor deur Adobe se beplande verkryging van Figma vir $20 miljard, wat kommer by Smith laat ontstaan het oor die waarde en noodsaaklikheid van die transaksie. Alhoewel Adobe daardie jaar sterk finansiële resultate behaal het, het Smith besluit om die posisie te verlaat en die gevolglike kapitaal in 'n nuwe belegging te herontplooi. Dit is die moeite werd om te lees oor Terry Smith brief aan beleggers.
KPI - Sleutelprestasie-aanwyser
ARR, jaarlikse herhalende inkomste: herhalende jaarlikse inkomste, wat gebruik word om die winsgewendheid van individuele besigheidslyne te meet. Hoe hoër die persentasie hernubare inkomste, en hoe vinniger dit groei, hoe beter is die vooruitsigte vir Adobe. Minimale skommelinge is sigbaar, maar jy kan 'n afwaartse neiging oor 'n 10-jaar periode sien (maar ek sou dit nie verskriklik noem nie).
RPO, oorblywende prestasieverpligtinge, is die maatskappy se verpligtinge wat nog nie nagekom is nie, wat dus nog nie by inkomste ingesluit is nie. In Adobe se geval is die enigste betekenis dat die blou balkies die voorgenoemde ARR wys, wat elke kwartaal al hoe hoër word. Net soos RPO, wat rofweg in lyn met ARR beweeg, wat beteken dat dit nie is dat Adobe nie sy verpligtinge nakom nie en daarom vasgestelde inkomste het nie, of die teenoorgestelde, dat die oorprestasie reeds in die hede in inkomste ingesluit is, maar daar word verwag dat dit in die toekoms sal daal.
Adobe Inc. (ADBE) opsomming
Opsomming van die analise, lesse getrek.
Die ontleding het vir my twee gevolgtrekkings: Adobe lyk ondergewaardeer, maar die mark prys stadiger groei in, en dit is moeilik om die maatskappy se toekoms te voorspel as gevolg van die vooruitgang van KI. Dit was nie vergesog om te dink dat hul dienste deur kunsmatige intelligensie vervang kon word nie. Dit beteken nie dat Adobe Inc. môre in die moeilikheid sal wees nie. (ADBE), maar ek sien nie dat die maatskappy se toekoms binne die 10-20 jaar tydsraamwerk verseker is as Microsoft, Meta en Google se kunsmatige intelligensie-ontwikkelings volwasse word of as Adobe die Digitale Ervarings-marksegment moet oorheers teen maatskappye soos Salesforce of Oracle nie. Belangrik! Dit is spekulasies, niks dui tans daarop nie.
Adobe het reeds met KI-integrasie begin, en daar is geen twyfel dat hulle die beste weet hoe om beeldbewerkingsagteware te vervaardig nie, so hoekom sou hulle nie KI-gereedskap beter as hul mededingers kan integreer nie? Dit is ook denkbaar dat kunsmatige intelligensie 'n algemene hulpmiddel soos die internet sal word: almal sal eenvormig daarby baat vind, dit sal prosesse versnel, maar daar sal geen duidelike "toljaarmaker" vir die tegnologie wees nie.
Vir my is dit ook 'n vraag of die aangekondigde aandeleterugkoopprogram van USD 25 miljard die doeltreffendste gebruik van kapitaal is. Dis beter as om dividende te betaal, maar hulle doen dit dalk uit noodsaaklikheid omdat hulle nie 'n geskikte verkrygingsteiken gevind het nie. As die aandeelprys vir 'n lang tydperk daal, kan die terugkoop selfs groter wees, aangesien meer aandele teen 'n lae waardasie teruggekoop kan word, wat dit 'n meer effektiewe manier maak om waarde te skep.
Ek wil egter twee groot positiewe punte aan die ander kant skryf: die Figma-transaksie van 20 miljard, wat 'n verskriklik oorprysde transaksie sou gewees het, het nie gerealiseer nie, wat die geleentheid vir die terugkoop van aandele van 25 miljard USD geskep het. Ek dink dit is 'n VEEL beter vorm van kapitaalallokasie, maar dit laat nog 'n teenstander in die mark. Met ander woorde, die maatskappy gebruik tans sy vrye kontant effektief in die afwesigheid van alternatiewe, maar ek sal nie omgee as hulle ook interne ontwikkelings versnel nie. Die ander is waardasie: die aandeel word al hoe aantrekliker, aangesien daar geen groot probleme aan die fundamentele kant is nie, en die prysdaling lyk meer na 'n sentimentelement as 'n werklike verswakking in prestasie.
Gereelde Vrae (Gereelde Vrae)
Watter makelaar moet ek kies om aandele te koop?
Daar is verskeie aspekte om te oorweeg wanneer jy 'n makelaar kies - ons sal 'n volledige artikel hieroor skryf - maar ek wil graag 'n paar uitlig wat die moeite werd is om te oorweeg:
- grootte, betroubaarheid: Hoe groter 'n makelaar, hoe veiliger is dit. Wat 'n bankagtergrond het – Erste, K&H, Charles Schwab, ens. – dis selfs beter, en bekende makelaars is tipies meer betroubaar.
- uitgawes: Makelaars werk met verskeie kostes, soos die rekeningbestuursfooi, die portefeuljefooi - wat die ergste koste is -, die koop-/verkoopfooi en die wisselkoerskoste (indien USD nie in die makelaarsrekening gedeponeer is nie).
- Beskikbaarheid van instrumente: Dit maak nie saak watter makelaar watter mark beskikbaar het nie, of hulle die gegewe instrument op versoek byvoeg en hoe vinnig.
- rekeningtipe: kontant- of marge-rekening, laasgenoemde kan slegs vir opsies gebruik word. Vir Hongaarse belastinginwoners is dit belangrik om 'n TBSZ-rekening te hê, maar burgers van ander lande het ook spesiale opsies - soos die Amerikaanse 401K-aftreespaarrekening - wat óf deur die makelaar ondersteun word óf nie.
- oppervlak: een van die mees onderskatte aspekte, maar dit kan 'n groot suigeling wees. Enigiemand wat 'n rekening by Random Capital, 'n nou ontbinde Hongaarse makelaar, gehad het, weet hoe dit is om aan 'n koppelvlak te moet werk wat uit die 90's oorgebly het. Erste se stelsel is aaklig stadig, Interactive Brokers vereis 'n lugvaarteksamen, en LightYear glo in eenvoudige maar moderne oplossings.
Gebaseer op bogenoemde, beveel ek die Interactive Brokers-rekening aan omdat:
- die wêreld se grootste makelaar met 'n sterk agtergrond
- Daar is miljoene instrumente daarop beskikbaar, en een aandeel word dikwels op verskeie markte genoteer – bv. beide oorspronklike en ADR-aandele is ook beskikbaar
- az Interactive Brokers 'n afslagmakelaar, hulle het die laagste pryse op die mark
- Jy kan jou Wise-rekening aan hulle koppel, vanwaar jy vinnig geld kan oordra
- Morningstar se ontledings is gratis beskikbaar onder die fundamentele verkenner (goed vir ontleding)
- EVA-raamwerkdata is beskikbaar onder fundamentele verkenner (nuttig vir analise)
- hulle het beide kontant- en margerekeninge, Hongaarse burgers kan 'n TBSZ oopmaak
- Jy kan drie tipes koppelvlakke gebruik: daar is 'n web- en rekenaarkliënt en 'n foontoepassing
Watter databronne het jy gebruik om aandele te ontleed?
Vir kwantitatiewe analise gebruik ons hoofsaaklik verskeie aandelesiftingswebwerwe, en vir kwalitatiewe analise gebruik ons maatskappyverslae en ander ontledings, soos die Substack-kanaal, poduitsendings - Business Breakdowns - en soortgelyke bronne.
Wat maak saak: waarde of kwaliteit?
Die antwoord is albei, maar kwaliteit is belangriker. Dit is baie beter om 'n baie hoë gehalte maatskappy teen 'n billike prys te koop as om aandele in 'n goedkoop maar swak gehalte maatskappy te koop.
Wat is die beste tydraamwerk om aandele te koop?
Die minimum is 5 jaar, maar jy moet 'n tydperk van 10 jaar tot oneindig oorweeg. Ons benadering is tipies "koop en hou", die klem is op seleksie, dan probeer ons die aandele so lank as moontlik hou, wat oortuiging vereis. Ons gee selde moed op, veral as ons voel dat die tesis wat ons uiteengesit het, ondermyn is of as ons 'n fout gemaak het.
Wat is beter: individuele aandele of ETF's?
Daar is geen waarheid in hierdie saak nie. Dit is baie maklik om die mark met 'n S&P 500 ETF dop te hou, en dit is die moeite werd vir beginners, want dit kan met 'n bietjie kennis en oefening gedoen word. Die ontleding van individuele aandele verg 30-50 uur per maatskappy, daarom beveel ons dit nie aan vir enigiemand wat dit nie hou nie.
Hou jy die aandele in 'n TBSZ-rekening?
Ja. As 'n Hongaarse burger is die belastingvoordeel bo 'n tradisionele kontantgebaseerde rekening so groot dat dit die moeite werd is om elke jaar 'n nuwe TBSZ-rekening oop te maak, en dan word die onttrekking van geld ook opgelos (maar as jy niks daaruit wil onttrek nie, kan jy dit verleng).
Hoekom spesifiseer jy nie 'n spesifieke koopprys vir die aandele in jou ontledings nie?
Ons stel nie aankooppryse vas om verskeie redes nie: eerstens, omdat die waarde van 'n maatskappy nie akkuraat bereken kan word nie. Aan die ander kant, omdat ons nie beleggingsadvies kan gee nie, word hierdie ontledings slegs gedoen om die besluite van ander te ondersteun. Daarom gebruik ons billike waardeberamings van ander dienste, sowel as 'n mate van veiligheidsmarge. Uiteindelik sal jou oortuigings bepaal hoeveel 'n maatskappy vir jou werd is.
Watter aandeelprys sal styg of daal?
Niemand weet nie, want daar is geen towermiddel wat dit kan bepaal nie. Dit kan gebaseer wees op wiskundige waarskynlikhede. Die aandeelprys van hoëgehalte-maatskappye styg op die lang termyn, aangesien hulle groeiende inkomste het, die gegenereerde kontant in die besigheid kan herbelê, en hoë intrinsieke waardeskepping het. Maar op kort termyn – ’n paar jaar – kan die mark en die wisselkoers enige plek beweeg.
Regs- en aanspreeklikheidsverklaring (ook bekend as vrywaring): My artikels bevat persoonlike menings, ek skryf hulle uitsluitlik vir my eie vermaak en dié van my lesers. Die iO ChartsDie artikels wat op verskyn, put die onderwerp van beleggingsadvies op geen manier uit nie. Ek wou nog nooit nie, ek wil nie, en ek sal dit waarskynlik ook nie in die toekoms doen nie. Die inligting wat hier verskaf word, is slegs vir inligtingsdoeleindes en moet NIE as 'n aanbod beskou word nie. Die uitdrukking van mening moet NIE beskou word as 'n waarborg om finansiële instrumente in enige vorm te verkoop of te koop nie. Jy is ALLEEN verantwoordelik vir die besluite wat jy neem, niemand anders, insluitend ek, sal die risiko neem nie.
