Kinsale Kapitaal Aandeel Analise (KNSL) – Versekering? IT Maatskappy!

Kinsale Capital-aandele (KNSL) se grondbeginsels, oorsig

Kinsale Capital is 'n Amerikaanse spesialiteits-eiendoms- en ongevalle- (P&C) versekeraar wat uitsluitlik in die oortollige- en surplus- (E&S) mark werksaam is.Die maatskappy is in 2009 in Virginia gestig (met hoofkwartier in Richmond), spesifiek gebou op die erkenning dat tradisionele versekeraars toenemend unieke, moeilik-modelleerbare risiko's verwerp. Kinsale bied dekking vir hierdie ontbrekende risiko's as 'n volwaardige versekeraar: Hy sluit die kontrak, dra die risiko en betaal vir die skade. Die produkreeks is hoofsaaklik gebaseer op sake-aanspreeklikheidsversekering (algemene en professionele aanspreeklikheid) en eiendomsversekering, met 'n sterk spesialiteitsfokus, in al 50 state van die Verenigde State en die Distrik van Columbia.

Kinsale het in 2016 'n publieke beurs (NYSE: KNSL) gesluit en het sedertdien een van die vinnigste groeiende en winsgewendste spelers in die E&S-mark geword. Die maatskappy het 707 mense in diens, waarvan 'n kwart IT-professionele persone is, wat 'n uiters lae personeeltal is in vergelyking met sy geskrewe premievolume; hierdie doeltreffendheid kom van sy volledig digitale, onderskrywergedrewe bedryf. Kinsale se spesialiteit is vinnige ja/nee-besluite, gedissiplineerde risikoneming en lae kostevlakke, wat lei tot 'n konsekwent uitstekend lae gekombineerde verhouding en hoë opbrengs op eie belegging (ROE). Vanuit die belegger se perspektief is die maatskappy nie 'n algemene versekeraar nie, maar 'n hoëgehalte-onderskrywingsmasjien wat geoptimaliseer is vir 'n nou mark, waarvan die mededingende voordeel struktureel is, nie siklies nie.

Markkapitalisasie: 9.3 XNUMX miljard USD
Beleggersverhoudinge: https://ir.kinsalecapitalgroup.com/overview/default.aspx
iO Charts deel subbladsy: https://iocharts.io/stocks/KNSL

---

📒Inhoudsopgawe📒

Ek het 'n inhoudsopgawe geskep om dit vir jou makliker te maak om die langer inhoud te navigeer:

• Kinsale Capital (KNSL) Spesialiteite
• Hoe maak Kinsale Capital (KNSL) geld en watter markvoordele het dit?
• Kinsale Capital (KNSL) Metrieke
• Kinsale Capital (KNSL) verkrygings
• Kinsale Kapitaal (KNSL) Bestuur
• Mededingers: Kinsale Capital (KNSL) teenstanders
• Watter risiko's loop Kinsale Capital (KNSL)?
• Kinsale Capital (KNSL) waardasie
• Groot nuus en die laaste kwartaal
• Opsomming

---

〽️Marksegmentontleding〽️

In hierdie afdeling ondersoek ek die dinamika van die marksegment, hoe dit funksioneer, wie die hoofspelers is, en watter teenwinde of stertwinde die gegewe markspelers teëkom. Ek gaan nie maatskappye in meer diepte ontleed nie, maar ek sal wel die markaandeel van individuele maatskappye aanraak.

---

Die versekeringsmark is 'n redelik gespesialiseerde segment met baie unieke reëls. Die beste verduideliking wat ek gelees het, was oor die Rock en Turner-substapel, so ek het dit in breë trekke vir jou opgesom.

Om versekeringsmaatskappye te verstaan, moet jy eers verstaan ​​hoe banke werk. 'n Bank, om dit eenvoudig te stel, doen niks meer as om geld wat geleen is uit rekeninge wat deur kliënte geopen is, uit te leen aan diegene wat dit nodig het. Die bank se inkomste sal kom uit die rentekoersverskil tussen bankdeposante en leners, maar natuurlik sal ander vaste koste ook op kliënte gehef word. Dit is 'n baie goeie model, want die kapitaal word nie deur die bank verskaf nie, maar deur die kliënte, In ruil daarvoor reguleer die staatsregering alle finansiële instellings met banklisensies redelik streng.

Die ander baie interessante sakemodel is dobbelary, wat dikwels 'n staats- of territoriale monopolie is, soos casino's op stamgrond, wat ek in meer besonderhede in my maatskappy-analise van Evolution (EVO) verduidelik het: Novo Nordisk Aandeelanalise (NVO) – Verkoop en verbruik vinnigIn die geval van casino's, as gevolg van wiskundige reëls, bevoordeel die uitkoms van die speletjies altyd die huis, so hoe meer spelers waag, hoe meer geld sal die casino in verhouding hê. Daar word dikwels gesê dat versekeringsmaatskappye 'n sakemodel het wat die voordele van banke en casino's kombineer!

Wat doen 'n versekeringsmaatskappy? In wese niks meer as:

• 💰 hef 'n fooi van die versekerde afhangende van die vlak van risiko (dit is die premie)
• 🛠️ betaal die versekerde die bedrag van die skadedekking, maar vertraag in tyd (dit is die eis)

Vrystaande kapitaal, volgens Warren Buffett, is geld wat tydelik deur 'n versekeringsmaatskappy gehou word, bestaande uit premies wat vooraf ingevorder word en reserwes vir eise wat nog nie betaal is nie. Hierdie bedrag is nie in besit van die versekeraar nie, maar kan tydelik vrylik belê word. Daarom verskaf die versekeraar nie die kapitaal vir sy eie bedrywighede nie, maar eerder die kliënte, dus is die kapitaalkoste negatief, Dit sal later belangrik wees. Aangesien die sluiting van die versekeringskontrak, ook bekend as die polis, die betaling van die premie en die betaling van die versekeringspremie wat verskuldig is na daaropvolgende skadegebeurtenisse nie betyds saamval nie, is dit in die versekeraar se belang om:

• 📊 meer geld invorder as wat jy uitbetaal (dit is die gekombineerde verhouding),
• 📈 en belê die oorblywende geld êrens in ruil vir 'n opbrengs.

📌In die praktyk: Ek sal jou 'n baie werklike voorbeeld van bogenoemde gee. Ek het al 10 jaar 'n motor op my naam, ek betaal ongeveer 150-170 USD per jaar aan die versekeringsmaatskappy vir verpligte aanspreeklikheidsversekering, wat 1500-1700 USD is, Dit is premium. Ek het nog nooit 'n ongeluk gehad nie, dit sou die bewering wees, Ten spyte hiervan, al skuif die versekeringsmaatskappy my na 'n gunstiger kategorie, betaal ek steeds meer en meer aan die maatskappy. Aangesien die vlot al 10 jaar by hulle is, verdien hulle byvoorbeeld elke jaar 5% daarop, terwyl die premie ook jaarliks ​​met 2% styg, vanaf die tweede jaar. Soos u kan sien, genereer die 2%-verhoging en die 5%-rente op die vlot 'n redelik brutale saamgestelde rente-effek op die lange duur.

Jaar	Toekenning	Premieverhoging	Bedrag	Premium	Swewende koers	float
1,0	150,0	0,00	150,0	150,0	0,05	157,5
2,0	150,0	0,02	153,0	303,0	0,05	326,0
3,0	153,0	0,02	156,1	459,1	0,05	506,2
4,0	156,1	0,02	159,2	618,2	0,05	698,6
5,0	159,2	0,02	162,4	780,6	0,05	904,1
6,0	162,4	0,02	165,6	946,2	0,05	1123,1
7,0	165,6	0,02	168,9	1115,1	0,05	1356,7
8,0	168,9	0,02	172,3	1287,4	0,05	1605,4
9,0	172,3	0,02	175,7	1463,2	0,05	1870,2
10,0	175,7	0,02	179,3	1642,5	0,05	2152,0
Alles	1613,2		1642,5	8765,4		10699,9

💡Die gekombineerde verhouding is die verskil tussen premie en eis. Indien dit positief is, ondersteun die versekeraar homself. Indien dit negatief is, moet die beleggingsopbrengs wat op die vrygestelde aandele verdien word, die maatskappy ondersteun. 

Natuurlik streef elke versekeraar daarna om te verseker dat eersgenoemde geval die geval is, maar jy moet nie vergeet dat versekeraars ook ander kostes het nie: hulle moet werknemers betaal, kantore onderhou, kruisversekering uitneem, IT-stelsels ontwikkel, ensovoorts.

💯Hoe groot is die versekeringsmark?

Daar is 1 100 versekeringsmaatskappye in die VSA, waarvan minder as 100 op die aandelebeurs genoteer is. Die mees tipiese versekeraars val in die P&C-, of eiendoms- en ongevalle-kategorie, en hanteer dus hoofsaaklik eiendoms- en aanspreeklikheidsversekering. Die grootte van die totale mark, volgens Statista:

• 🌍een van die grootstes ter wêreld, Dit was USD 7060 miljard in 2025 (gedefinieer as die totale premiebedrag), waarvan die lewensversekeringsdeel 3650 miljard USD is, terwyl die res die skade- en versekeringmark is,
• 🇺🇸 die Amerikaanse versekeringsmark was 2650 miljard USD, ongeveer die helfte hiervan is skade- en versekering (dit sluit ook die nood- en versekeringsegment in),
• 📈 die totale versekeringsmark sal teen 2030 tot 8120 miljard USD groei, wat 'n saamgestelde jaarlikse groeikoers (CAGR) van 2,84% per jaar verteenwoordig, maar die konsensus is dat 3–4% per jaar realisties is,
• 🚀 die E&S-versekeringsegment is ongeveer 85–90 miljard USD, waarvan dit in die komende jare met 9-10% per jaar kan groei, wat toon dat die groei daarvan ongeveer drie keer dié van die tradisionele versekeringsmark is,
• 👤 jaarlikse besteding per capita was 903,88 USD in 2025,
• 🌐 Die VSA is verantwoordelik vir ongeveer 40% van die wêreldmark, 30% van die skade- en versekeringmark en 90% van die los- en losprysmark (hierdie vorm is nie elders gewild nie, maar in die VSA, as gevolg van die eienskappe van die vasteland, word baie daarvan afgehandel),
• ⚖️ In Europa/VSA, d.w.s. die Anglo-Saksiese regulatoriese omgewing, geld heeltemal ander reëls as byvoorbeeld in Asië, en gevolglik is daar geen verenigde E&S-mark nie.

'n Nuwer en meer genuanseerde weergawe van die bogenoemde Statista-verslag is die Desember 2025 GIMAR (Global Insurance Market Report) verslag wat deur die IAIS gepubliseer is, waarin u soortgelyke syfers kan vind, maar hulle is selfs meer onlangs. Die onderstaande beeld toon wat die verskil tussen premies en laste sou wees as hulle in ewewig teen 100% was. Soos u kan sien, is daar negatiewe jare waar die waardes hoër en laer as 100% is, waar versekeraars wins maak. Let op die waarde: die bedryfsgemiddelde val iewers tussen 90-100%, dit sal later belangrik wees.

Die onderstaande beeld wys dieselfde as voorheen, slegs in kategorieë wat nie met lewensversekering verband hou nie. Dit is duidelik dat daar in sommige jare jare bo 100% was, d.w.s. jare wat verliese opgelewer het, insluitend die koste van die versekeraars, dit is die groen kolom. Waarom was 2005, 2011, 2017 en 2022 die uitskieters? Omdat dit sogenaamde KAT-jare (katastrofiese gebeurtenisse) is, waar een of ander ramp groot skade veroorsaak het, soos groot orkane. Dus word winsgewendheid ook beïnvloed deur eksterne omstandighede.

In die onderstaande beeld kan jy sien hoe die opbrengs op bates vir versekeringsmaatskappye, dit is ROA, wat soos jy kan sien, tussen 0,5-2% wissel, wat uiters laag is. Dit is omdat die verhouding van effekte, kontant en vrygestelde lenings op die balansstaat uiters hoog is, sodat versekeringsmaatskappye nie 'n werklik hoë ROA-waarde kan behaal nie. Let op hierdie syfer vir later.

🤹🏼Wat doen 'n versekeringsmakelaar?

'n Versekeringsmakelaar is 'n verteenwoordiger van die kliënt. In hierdie sin kan dit nie net 'n persoon wees nie, maar ook 'n tussengangerwebwerf wat die makelaars se produkte lys en die regte een vir die kliënt kies. Die hooftaak van 'n makelaar is om

• 🔍 die kliënt se risiko's beoordeel,
• 📨 versoek kwotasies van verskeie versekeringsmaatskappye,
• ⚖️ vergelyk dekking en pryse,
• 🤝 en help die kliënt om die kontrak te sluit.

Die makelaar neem geen risiko's nie, betaal geen skadevergoeding nie en neem geen finale besluite oor pryse nie. Sy inkomste is tipies 'n kommissie wat deur die versekeringsmaatskappy aan hom betaal word nadat die kontrak gesluit is. Indien daar 'n probleem is, word die skade nie deur die makelaar vereffen nie, maar deur die versekeringsmaatskappy. Trouens, 'n versekeringsmakelaar is 'n eenvoudige tussenganger wat kliënte vir versekeraars verkry, amper almal gebruik hulle.

🧑🏼‍🍼Wat is MGA, of Magaging General Agent?

Daar is nog 'n spesiale speler in die versekeringsmark naas versekeraars, die versekeringsmakelaar, of ook bekend as die MGA. Die MGA (Besturende Algemene Agent) is 'n gemagtigde versekeringsmakelaar in die versekeringsbedryf, wat onderskrywing en administrasie namens die versekeraar uitvoer, maar hy dra nie die risiko nie. Onderskrywing is niks meer as:

• 🧠 risikobepaling,
• ✍️ risikonemende besluit,
• 💵 gesamentlike proses van risikoprysbepaling.

Die vraag is dus nie net of dit riskant is nie, maar ook of:

• ✅ stem die versekeraar in om die kontrak te sluit,
• 📋 onder watter omstandighede,
• 💲 vir watter fooi,
• 🚧 met watter beperkings en uitsluitings.

Dit is wat versekeraars uitkontrakteer aan MGA's, wat 'n kommissie ontvang gebaseer op die volume premies.

👆🏼Die probleem met hierdie model is dat die MGA belangstel om soveel volume as moontlik vir die versekeraar te genereer, dus is dit geneig om minder kliënte te verwerp, selfs al is hulle riskant, want hul inkomste hang af van die premievlak, dus is die MGA's en versekeraars eintlik opponerende partye.

Daarom onderskei ons tussen versekeraars wat MGA's gebruik en hul onderskrywingsaktiwiteite intern uitvoer, soos GEICO, Progressive en Kinsale Capital Group (KNSL).

Hoe gebeur dit? Die versekerde wil versekering uitneem, so hulle gaan óf na 'n versekeringsmaatskappy óf word 'n kliënt van 'n MGA, wat hulle na 'n versekeringsmaatskappy verwys. Dit is waar onderskrywing plaasvind, d.w.s. die sifting van die versekerde, as gevolg waarvan die versekerde óf verwerp word óf 'n aanbod van die versekerde ontvang. En hier kom die truuk, want dit maak regtig saak wat iemand wil verseker, maar hiervoor moet jy jouself vertroud maak met die tipes versekering.

🏢 Watter versekerings is beskikbaar?

Almal het waarskynlik al op een of ander stadium in hul lewe versekering uitgeneem, aangesien die meeste mense motor-, eiendoms- of gesondheidsversekering het, maar daar is baie vorme waaraan jy dalk nie eers dink nie. Ek het probeer om die grootes te lys, maar een van die interessante dinge oor die versekeringsbedryf is dat jy versekering vir amper enigiets kan uitneem, dit is eintlik net 'n kwessie van risikobestuur en prysbepaling:

• 🚗Voertuigversekering: verpligte motorvoertuigaanspreeklikheidsversekering (motoraanspreeklikheid), kasko-tipe dekking, botsing en ander skade (botsing, omvattend), onverzekerde / onderversekerde motorisdekking, persoonlike beseringsbeskerming, kommersiële motorversekering, saamryversekering vir bestuurders (Uber, Lyft), ou en versamelaarsmotorversekering, motorfietsversekering, RV-versekering, boot- en watervaartuigversekering.
• 🏠Eiendoms- en eiendomsversekering: huiseienaarsversekering, huurdersversekering, verhuurderversekering, woonstelversekering, kommersiële eiendomsversekering, leë eiendomsversekering, bouerrisikoversekering, aardbewingversekering, vloedversekering, spesiale dekking vir gebiede met hoë brand- of ramprisiko.
• 😵‍💫Aanspreeklikheidsversekering (ongevalle): algemene aanspreeklikheid, professionele aanspreeklikheid (E&O), mediese wanpraktyk, produkaanspreeklikheid, werkgewersaanspreeklikheid, direkteure en beamptesaanspreeklikheid (D&O), fidusiêre aanspreeklikheid, arbeidsregsaanspreeklikheid (EPLI), kuberaanspreeklikheid, media-aanspreeklikheid, sambreel-/oortollige aanspreeklikheid.
• 👲🏼Persoonlike versekering: gesondheidsversekering, ongeluksversekering, ongeskiktheidsversekering, lewensversekering – risiko- en gemengde vorme (termyn, hele lewe, universele lewe), langtermyn-sorgversekering, kritieke siekteversekering, tandheelkundige versekering, visieversekering, reisversekering.
• 👷🏼‍♂️Werknemer- en korporatiewe versekering: werkersvergoeding (verpligtend), sake-onderbrekingsversekering, sake-eienaarspolis (BOP), sleutelpersoonversekering, werknemersvoordeelversekeringspakkette, misdaadversekering, getrouheidsborg.
• 🚚Versending en logistiek: vragversekering, binnelandse mariene versekering, oseaan mariene versekering, lugvaartversekering, spoorwegaanspreeklikheidsversekering, aanspreeklikheidsversekering vir logistieke diensverskaffers.
• 🎗️Ander, spesiale versekerings: troeteldierversekering, trouversekering, identiteitsdiefstalversekering, regskosteversekering, klasgeldversekering, weerversekering, parametriese versekering, politieke risikoversekering, terrorismeversekering, ontvoering- en losprysversekering.

Soos u kan sien, is daar baie soorte versekering, die bogenoemde word gewoonlik as tradisioneel beskou, om na verwys te word as gereguleer of toegelaat. Hierdie word gekenmerk deur:

• 🏛️ Staatsgereguleerde werking: Die versekeringsmaatskappy kan slegs met 'n lisensie van die gegewe staat opereer, en elke staat het 'n aparte lisensiëringstelsel.
• 📝 Produk- en fooigoedkeuringsverpligting: Versekeringsvoorwaardes, en dikwels premies, moet vooraf deur die owerhede goedgekeur word, wat lei tot stadige produkontwikkeling. Die stelsel is gebaseer op 'n tariefplan.
• 🛡️ Deelname aan die waarborgfonds: In die geval van bankrotskap word kliënte beskerm deur staatsversekeringswaarborgfondse.
• 📦 Gestandaardiseerde produkte: grootmaatkontrakte wat op goed modelleerbare risiko's afgestem is, met min unieke voorwaardes.
• 💸 Hoë pryskompetisie: As gevolg van eenvormige produkte en deursigtige fooie, is prys een van die belangrikste mededingende faktore, bv.As gevolg hiervan gaan versekeraars vir kwantiteit.
• 📐 Nou onderskrywingsmarge: Onderskrywers pas tipies reëls toe, nie individuele besluite nie.
• 📊 Volumegedrewe besigheidsmodel: Winste kom dikwels van skaalvoordele en groot voorraad.
• 📉 Laer gemiddelde marges: Regulering en prysmededinging druk winste.
• ⚖️ Stabiele, voorspelbare werking: Ekstreme resultate is skaarser, wisselvalligheid is laer.
• 🚫 Beperkte toepaslikheid op spesiale risiko's: Nuwe, unieke of vinnig veranderende risiko's val dikwels uit hierdie mark.

💡Versekering is 'n kommoditeitsonderneming, waar kliënte hoofsaaklik deur prys gedryf word en min lojaliteit teenoor individuele maatskappye het. Om in hierdie markomgewing te slaag, moet 'n versekeraar van sy gewone bedryfsmodelle afwyk en 'n koste-, spesialisasie- of tegnologiese voordeel ontwikkel.

Met ander woorde, versekeraars het nie veel van 'n prysvoordeel bo hul ander mededingers nie, Dit is in wese 'n besigheid sonder enige sloop, waar verbruikers die meeste in prys belangstel. Daarom moet hulle hoë volume verkry, daarom kontrakteer hulle kliënteverkryging aan MGA's uit, en hulle moet basies op prys meeding, wat weer marges knou. Boonop reguleer die staat ook die mark, aangesien baie versekeringspolisse bloot verpligtend is vir kliëntebeskermingsredes, wat dit baie moeilik maak om uit die kompetisie uit te staan ​​en kliënte nie lojaal teenoor versekeringsmaatskappye is nie. Byvoorbeeld, in die geval van verpligte motorversekering, wat die versekeringsmaatskappy aan iemand anders sal betaal na die skade wat jy veroorsaak, waarom sou enigiemand lojaal teenoor hul versekeringsmaatskappy wees? Wie ook al dieselfde diens goedkoper lewer, sal die massas lok.

Wat gebeur wanneer 'n versekeringsmaatskappy in die moeilikheid beland omdat daar te veel eise is? Versekeraars werk onder kapitaal- en reserwevereistes wat deur reguleerders gestel word. Wanneer 'n eis plaasvind, wend eisers hulle tot die versekeringsmaatskappy om:

• 💥 'n eis het ontstaan ​​onder die versekeringspolisse,
• 🏦 die versekeraar betaal uit sy eie kapitaal, tot die aftrekbare bedrag (retensie),
• 🤝 Bo die aftrekbare bedrag tree herversekeraars in die prentjie volgens die kontrakte wat tussen die versekeraars gesluit is,
• 🚨 indien die skade die som van retensie + herversekering + ekwiteit oorskry, ontstaan ​​'n solvensieprobleem,
• 🌐Die staat tree dikwels in en borg die slagoffers (dit is wat nie in die E&S-mark gebeur nie).

👆🏼Opsommend: die sterkte van erkende versekering is stabiliteit en kliëntbeskerming, die swakheid daarvan is die gebrek aan buigsaamheid en laer winspotensiaal. 

Daar is een uitsondering hierop, 'n subsegment van die P&C-mark, Oortollige & Oortollige Lynversekering, wat die spesiale risikoversekeringsmark genoem word. Die kern hiervan is dat die risiko óf baie hoog óf moeilik is om te definieer, byvoorbeeld 'n kuberaanval, en daarom óf nie gereguleer kan word nie óf binne baie breë perke gedoen kan word. Dit is dikwels omdat dit 'n heeltemal spesiale ding is óf die risiko van skade selfs die hele bate kan vernietig, soos 'n bosbrand of 'n tornado. Kom ons kyk wat dit is!

Spesiale en E&S versekerings

• 🏂 ekstreme sportsoorte en geleenthede,
• 🎤 feeste, konserte,
• 🎬 film- en mediaproduksies,
• 🚁 hommeltuigversekering,
• 🔫 wapenproduksie en -verspreiding,
• 🛡️ kuberveiligheidsmaatskappye,
• ⛏️ kripto-mynbou,
• ☣️ gevaarlike afvalbestuur,
• 💥 plofbare sloping,
• 🚢 spesiale mariene en lugversekering,
• 🏗️ hoërisiko-konstruksie,
• 🌿 versekering vir die daggabedryf,
• 🤲 spesiale dekking vir niewinsgewende organisasies.

E&S-versekeringsvolumes is nie eweredig oor die Verenigde State versprei nie. Sommige state genereer struktureel baie meer E&S-besigheid, om geografiese, wetlike, ekonomiese en risiko-redes. E&S-besigheid is gekonsentreerd waar:

• ⚠️ hoë ramp- of regsrisiko,
• 📜 Die toelatingsregulasies is streng,
• 🏢 hoë eiendoms- of korporatiewe waardedigtheid,
• 🌪️ of die risiko-omgewing verander vinnig.

Ek dink dis nie te moeilik om te raai dat in 'n land waar daar baie tornado's, bosbrande en die af en toe aardbewing of tsoenami is, daar baie E&S-versekeringspolisse is nie. Sulke state is Kalifornië, Florida, Texas, New York, Louisiana, wat die meeste blootgestel is aan bogenoemde verskynsels, maar byvoorbeeld, Texas se energiebedryf het ook baie ongelukke. Daar is ook baie E&S-versekering in Georgia, Illinois, New Jersey, Arizona en Colorado, maar natuurlik is hierdie tipe versekering nie ongewoon in ander state in die VSA nie. E&S is amper 'n spieëlbeeld van erkende of tradisionele versekering:

• 🧩 Geen fooi of produkgoedkeuring benodig nie: Versekeringsbepalings en -voorwaardes en -premies hoef nie vir vooraf goedkeuring deur die staat ingedien te word nie, wat 'n hoë mate van buigsaamheid bied.
• 🪪 Afsonderlike E&S-lisensie: Die versekeraar en makelaar moet 'n spesiale E&S-lisensie hê, maar dit verskil van die tradisionele toegelate stelsel.
• ❌ Geen staatswaarborgfonds nie: Daar is geen outomatiese kliëntbeskerming in die geval van bankrotskap nie, daarom is die finansiële sterkte en reputasie van die versekeraar van kardinale belang.
• 🧬 Versekering van unieke, nie-standaard risiko's: kliënte, aktiwiteite, geleenthede en eiendomme wat die normale mark nie onderneem nie.
• 💸 Gratis pryse: Die prys hang geheel en al af van die risikobepaling, daar is geen tarieflimiet nie.
• 🎯 Besluitneming gedrewe deur versekeraars: Onderskrywing is 'n werklike besigheidsbesluit, nie 'n reëltoepassing nie; vinnige ja/nee-besluite is tipies.
• 📈 Laer pryskompetisie, hoër winspotensiaal: minder spelers, minder deursigtige prysomgewing.
• 💰 Hoër fooie vir kliënte: Die prys is tipies hoër as gevolg van die ekstra risiko en minder beskerming.
• ⚡ Vinnige produk- en toestandskepping: reageer vinnig op nuwe risiko's en nuwe nywerhede.
• 🔄 Hoogs sikliese maar opportunistiese mark: Dit brei uit in 'n harde mark, krimp in 'n sagte mark, dissipline is die sleutel.
• 🧨 Groter onderskrywingsverantwoordelikheid: Slegte besluite vererger die uitkoms vinnig en dramaties.
• 🧠 Die natuurlike veld van spesialiteits- en ongevalleversekering: Regs-, tegnologiese en komplekse risiko's oorheers.

Dit volg uit bogenoemde dat die meeste versekeraars eenvoudig E&S-versekering weier en nie die risiko aanvaar nie. Die rede hiervoor is dat dit baie moeilik is om pryse te bepaal, en aangesien daar geen staatswaarborgfonds is om kliënte te beskerm nie, moet die versekeraar die volle risiko van verlies van eiendom dra. Natuurlik kan E&S-versekeraars ook herversekering uitneem, maar die sleutel is nie dit nie, maar:

• 🎯 die ontwikkeling van die toepaslike risikoprofiel (bv. om nie katastrofe-gesentreerde risiko's te neem nie),
• 🧩 Dit sluit baie klein, onafhanklike kontrakte (bv. 'n tsoenami kan die helfte van 'n stad wegneem, dit sluit nie so iets nie, want dit is nie onafhanklike skadegebeurtenisse wat plaasvind nie, maar een groot een),
• 🪜 kontrakte gestruktureerde, meerlaagse herversekering, sodat dit nie die hele risiko intern hou nie,
• 🧠 Hulle kontrakteer nie onderskrywing uit nie (omdat hulle fokus op kwaliteit, nie volume nie, so as risikobestuur swak is, sleep dit die versekeraars daarmee saam).

Hoe kan jy weet of 'n versekeringsmaatskappy 'n tradisionele of E&S-versekeraar is? Dit is op hul webwerf 😃, en jy kan dit ook sien deur na hul statistieke te kyk. Kyk gerus:

• 📥 Inkomende voorleggings: daardie navrae wat die versekeringsmaatskappy bereik en waarvoor hulle 'n kwotasie moet verskaf.
• 📊 Aanhalingsverhouding: Aantal kwotasies uitgereik/aantal kwotasieversoeke ontvang. Hoe selektief jy is tussen die kwotasies, die persentasie wys hoeveel van die versekeringsopsies aanvaar is.
• 📝 Trefferverhouding (v. bindverhouding): Watter proporsie van die uitgereikte aanbiedinge sal eintlik tot 'n polis lei? Dit verskil van die kwotasieverhoudingsmaatstaf omdat die kliënt ook nee kan sê, byvoorbeeld as die aanbod onvanpas of te duur is.

E&S-versekeraars gaan nie vir volume nie, dus sal hul aantal aanbiedinge noodwendig laer wees, vir hulle sal die kwaliteit van die geleentheid, nie die aantal nie, deurslaggewend wees. Hoe beter die risiko/premie-verhouding, hoe meer is dit die moeite werd vir die versekeraar om 'n kontrak te sluit. Hul aanbod-maak-verhouding sal noodwendig swakker wees, aangesien dit nie verpligte versekerings is nie, dus is die pryse hoër as in die geval van tradisionele versekeraars. In ruil daarvoor, as jy onthou, sal die gekombineerde aanwyser baie hoër wees, aangesien die versekeraar byna die volle risiko vir die aanspreeklikheid wat uit elke polis voortspruit, aanvaar.

So erkende en oortollige & oortollige lynversekering lyk baie soortgelyk, maar in werklikheid werk hulle onder heeltemal verskillende reëls. Dis 'n bietjie soos die vragmotor- en minder-as-vragmotor-markte: albei is vragmotorvervoer, maar in werklikheid is hulle twee heeltemal verskillende bedrywe. Ek het hieroor geskryf in die konteks van my ontleding van die Old Dominion Freight Line-aandeel, dis die moeite werd om te lees, die analogie is soortgelyk: Old Dominion Freight Line (ODFL) Aandeelontleding – Ek sal aflaai, ek sal laai.

🎲Wat is kortstert- en langstertrisiko?

Wat versekeringsmaatskappye betref, word versekeringskategorieë en hul gepaardgaande polisse gewoonlik in twee stelle verdeel, volgens hoe vinnig eisebetalings voltooi kan word:

• 🐇vinnig sluitende skade (kortstert): Die skade vind vinnig plaas, die beseerde party rapporteer dit vinnig, en die versekeringsmaatskappy betaal binne 'n kort tydjie uit.
  • ⏳tydperk: gewoonlik binne 1 jaar.
  • 🪧voorbeelde: eiendomsversekering teen brandskade, storms en ander gebeurtenisse; motorversekering; reisversekering; huisversekering, ens.
• 🐢stadig sluitende skade (langstert): die skade vind stadig plaas of word jare lank nie ontdek nie, die saak bly lank oop, byvoorbeeld as gevolg van litigasie, dit word nie in een paaiement betaal nie en mag nie buite die hof betaal word nie, maar per hofbevel.
  • ⏳tydperk: jare van nou af, selfs 5-30 jaar.
  • 🪧voorbeelde: aanspreeklikheidsversekering (bv. professionele aanspreeklikheid); mediese wanpraktyk; skade weens omgewingsbesoedeling; skade wat verband hou met giftige stowwe; farmaseutiese regsgedinge, ens.

📌In die praktykDie probleem kom gewoonlik voor met langstertrisikogevalle, aangesien hul tydsberekening en uitkoms baie onvoorspelbaar is. Farmaseutiese regsgedinge is baie tipies van hierdie aard, byvoorbeeld die Vioxx-pynstiller-saak, waar die skade 5 miljard USD beloop het, maar ook die DuPont-regsgedinge het byvoorbeeld op ongeveer 1 miljard USD beloop. Enigiemand wat die Julia Roberts-fliek, Erin Brockovich, gesien het, weet dat die PG&E-maatskappy in 1996 333 miljoen USD aan skadevergoeding aan die betrokke partye uitbetaal het. Die punt is dus: dit is uitgerekte, groot eis-regsgedinge waarvan jy nie weet wanneer dit sal plaasvind nie, en daarom sukkel versekeraars om rekenskap daarvan te gee.

🛒Waar is die versekeringsmark nou?

Die versekeringsmark is gedeeltelik siklies, maar nie heeltemal nie. Daar is produkte wat eenvoudig verpligtend is, hoofsaaklik aanspreeklikheidsversekering vir sekere werksgeleenthede, verpligte motorversekering, en ek kan nog meer lys. In die post-COVID-tydperk het versekeringspremies aansienlik gestyg, pryse het gestyg, marges het toegeneem, werklike risiko's is geïgnoreer, dit word 'n moeilike mark genoemDit het aan die einde van 2024 omgekeer en ons beweeg nou na 'n sagte mark, wat na die regterkant van die sirkelgrafiek beweeg.

As jy die versnelling of vertraging van die bedryf op 'n presiese manier wil uitdruk, is dit die beste om die grootte van die premies te monitor. Wat is 'n premie? Dit is die fooi wat die versekeraar op sy kontrakte verdien, waarvan verliese en koste afgetrek moet word. Die verskil tussen die twee is die gekombineerde verhouding, as dit positief is, is die versekeraars winsgewend, as dit negatief is, verloor hulle geld, dit kan in die prentjie hieronder gesien word. Jy kan die prysbepalingskrag van elke kwartaal van die versekeraars hier dophou: WTW-indeks.

Dit is belangrik dat nie net die kwartaallikse grootte van die prysverandering nie, maar ook die vorige waardes belangrik is, so kyk altyd na die syfers in verhouding tot die verwysingspunt. So as dit voorheen hoër was, soos jy in die prentjie kan sien, dan is die mark in 'n afwaartse neiging, dit wil sê, dit is sag, wat min of meer is wat nou gebeur. Pryse het kwartaalliks van 7% tot 4% gedaal, maar dit is steeds nêrens naby 'n ineenstorting soos wat in, byvoorbeeld, 2007 of 2015 gebeur het nie.

Daar is ook 'n ander effek: die stygende Amerikaanse rentekoersomgewing, waaruit versekeraars ook voordeel getrek het, aangesien die vrygestelde belegging in verskeie finansiële instrumente geplaas kan word. As die rentekoersomgewing hoog is, kan jy nominaal meer verdien as as dit laer is, wat ook versekeraars ondersteun. Sedert die rentekoersverlagings aangebreek het, het mededinging in die mark toegeneem, die mark het begin versag. Deloitte het 'n redelik goeie artikel oor die bogenoemde verskynsel, waaruit ek 'n beeld gekopieer het wat wys dat versekeringsmarges in die meeste gebiede vernou.

Dit is ook die moeite werd om na die prysbepaling van herversekering te kyk, wat niks meer is as die bedrag waarvoor versekeraars die risiko by ander soortgelyke maatskappye plaas nie. Die Rate-on-Line-waarde aan die kant wys hoeveel die herversekeraar vir een eenheid dekking hef. In die bostaande beeld kan jy die prys van herversekering sien, wat ook 'n afwaartse neiging toon, met 'n daling van 12% teen die eerste kwartaal van 2026, wat ook 'n verswakkende versekeringsmark aandui. Jy kan die indeks hier besigtig: Guy Carpenter se Globale Eiendomskatastrofe-koers-aanlyn-indeks.

REGISTRASIE EN GRATIS REKENINGOPENING: OORDRAG TOT 450 USD

---

🙋‍♂️Kinsal Capital (KNSL) Spesialiteite🙋‍♂️

In hierdie afdeling ondersoek ek watter spesialiteite die geanaliseerde maatskappy het, wat sy posisie in die mark is en of dit iets anders doen as sy mededingers. Indien wel, wat en hoe, watter impak het dit op hul bedrywighede?

---

Kinsale Capital (KNSL) is in 2008 gestig deur Michael P. Kehoe, die huidige uitvoerende hoof en voorsitter van die direksie van Kinsale Capital. Kinsale Capital is 'n oortollige en surpluslynversekeraar, wat beteken dat dit in die segment werk waar die meeste spesialiteitsversekering geskryf word, en dus nie in die algemene, gereguleerde versekeringsegment meeding nie. Hierdie sektor word nie goed bedien deur tradisionele versekeringsmaatskappye nie, so Michael Kehoe het geweet daar is ruimte vir groei in hierdie subgroep.

Michael het 'n graad in Ekonomie en 'n J.D. wat in 1994 by Colony, 'n E&S-versekeraar, aangesluit het, wat deur Argo Group oorgeneem is. Kehoe het senior onderskrywings- en operasionele rolle beklee en was spesifiek betrokke by die bou van 'n E&S-platform. Colony:

• 🎯 Werk vir die E&S-mark,
• 🧨 spesiale aanspreeklikheid en eiendomsrisiko's,
• 🤝 MGA en groothandelgedrewe besigheidsverkryging,
• 🏛️ maar met 'n groter, meer omslagtige, meer tradisionele versekeringsstruktuur.

Aangesien hy die E&S-platform ontwerp het, het hy geweet dat MGA-verkopers hul eie inkomste op grond van volume kry, so dit is regtig in ons belang om 'n losser gradering te hê en baie nie noodwendig betroubare kliënte te verskaf waarvoor hulle 'n kommissie kry.

In 2002 het Kehoe by James River, 'n ander spesialiteits- en ongevalleversekeraar, as president en uitvoerende hoof aangesluit. Kehoe het op senior bestuursvlak gewerk en:

• 📈 Het deelgeneem aan die opskaling van E&S en spesialiteitsbesighede,
• 🧩 het program gesien en onderskrywingsstrukture van binne gedelegeer ('n deel van die kliëntverkryging is ook hier uitgekontrakteer),
• ⚠️ het ervaar hoe 'n versekeringsmaatskappy kan gly as komplekse strukture werklike risiko verbloem, as risikobestuur te vinnig groei of nie gedissiplineerd genoeg is nie.

Michael het verskeie lesse uit bogenoemde geleer:

• 🎯 die bedryfsmodel is belangrik: As 'n versekeraar alle soorte versekering gelyktydig hanteer, word die fokus verdun. Jy moet konsentreer op die gebied waar jy hoër marges kan invorder, daar minder regeringsregulering is en jy moet nie op volume fokus nie, maar op hoër gehalte, en dit is die E&S-versekeringsmark. Boonop is die groei daarvan baie hoër as die tradisionele mark.
• 🏠 risikobestuur moet intern gehou word: Indien risikobestuur en onderskrywing nie intern gedoen word nie, ontstaan ​​belangebotsings tussen die versekeraar en die agent. Interne onderskrywing is duurder, maar dit kan baie hoër gehalte en hoër marges behaal.
• 🧑‍💼 dit maak nie saak wie die kliënte is nie: Kinsale Capital (KNSL) kontrakteer slegs met klein en mediumgrootte kliënte met onverwante risiko's. Hoe kleiner die kliënt, hoe minder mededinging daarvoor, en dus hoe swakker die mededinging.
• 🧠 die risikobestuursmodel moet op ander fondamente gebaseer wees: Een sleutel tot risikobestuur is hoe polishouers beoordeel word. Trouens, Kinsale Capital (KNSL) is 'n tegnologiemaatskappy wat met baie data werk, en dit handel ook met versekering. Ongeveer 'n kwart van sy werknemers is IT-spesialiste en hulle het 'n unieke IT-stelsel ontwikkel vir die beoordeling van risiko's.

Kinsale Capital (KNSL) is sedert 2016 'n genoteerde maatskappy en gebruik hoofsaaklik data-analise gebaseer op grootdata-modelle om risiko te bestuur en kliënte te aanvaar of te verwerp.

????Dit is baie interessant dat daar altesaam 707 mense vir die maatskappy werk, hulle het 'n baie klein personeel, hulle het alles moontlik geoutomatiseer. Vir 'n maatskappy met 'n markkapitalisasie van byna 10 miljard USD, is dit 'n uiters lae getal, en ek dink die wins per werknemer is rekordbrekend.

Die struktuur is redelik los, bestuurders is relatief na aan werknemers, en die stelsel is gedesentraliseerd. Die maatskappy handel uitsluitlik met E&S-versekering, en sover ek weet is dit die enigste publiek genoteerde maatskappy wat geen ander versekeringsbeen het nie, die naaste daaraan is Global Indemnity Group (GBLI) 85% en die reeds genoemde James River Groep (JRVR) het 'n E&S-verhouding van 76%. In die geval van groot versekeraars soos Markel (MKL), dis slegs 25%.

💹Kinsale Capital (KNSL) markaandeel

Ek het verskeie verslae oor die markaandeel van Kinsale Capital (KNSL) gelees. Die probleem is dat die presiese grootte van die E&S-mark baie moeilik is om te skat. Die mees aanneemlike data vir my is in Kinsale se eie aanbieding gevind. Hulle verwys na DPW, d.w.s. die bedrag van die premie uit direkte E&S-kontrakte, gebaseer op wat Kinsale Capital (KNSL) die 14de grootste speler in die mark is met 'n 1,4%-aandeel en USD 1870 miljoen DPW, terwyl die totale mark op ~USD 130 miljard DPW geraam word. Wat meer opwindend is, is dat dit in 2012 slegs 0,2% was, en in 2021 1%, so die maatskappy groei vinnig.

Maar Kinsale Capital (KNSL) kan nooit regtig groot wees nie, want dan sal hulle kontrakte moet teken met kliënte wat andersins nie hul baie streng filter sou slaag nie. So, dis nie kwantiteit nie, dis kwaliteit, so ek dink nie hulle sal ooit so groot soos Lloyd's wees nie, maar hulle wil nie wees nie. Maar kan hulle byvoorbeeld 5% bereik? Ek dink so, en hul gehalte sal selfs dan nie verander nie.

Die bogenoemde beeld toon ook dat dit 'n baie gefragmenteerde mark is, met die oorblywende maatskappye wat 'n 53%-aandeel het, en Kinsale Capital (KNSL) wat klein genoeg is om vir jare te groei. Die figuur hieronder toon presies hoe Kinsale se versekeringsportefeulje gestruktureer is, met die grootste segment kommersiële eiendomsversekering, maar ook beduidende segmente van aanspreeklikheidsversekering en ander sakeversekering.

Kinsale Capital (KNSL) het 'n uitstekende gekombineerde verhouding danksy die maatskappy se gespesialiseerde graderingstelsel en data- en tegnologievoordele. Onthou, die gekombineerde verhouding is niks meer as die verskil tussen premies en eise nie, d.w.s. hoeveel die versekeraar op kontrakte verdien. Die bedryfsgemiddelde is iewers tussen 0-10%, maar dit is nie ongewoon dat dit negatief is nie, veral as daar baie rampgebeure in 'n gegewe jaar is, wanneer baie versekeraars die mark verlaat. In teenstelling hiermee was Kinsale Capital se verhouding 25,6%! oor die afgelope 3 jaar. Ek wil graag 'n klein kritiekpunt lewer rakende die grafiek hieronder: dit is 'n redelik nou tydperk, maar die maatskappy het in die verlede ver bo die bedryfsgemiddelde presteer. Hoeveel was James River Group (JRVR), waar Michael voorheen gewerk het? -6,6%, wat beteken dat die maatskappy 'n verlies gemaak het, wat ook 'n direkte mededinger van Kinslae Capital (KNSL) is.

Versekeraars, as 'n relatief goed gereguleerde bedryf, word beoordeel deur die drie groot kredietgraderingsagentskappe, S&P Global Ratings, Moody's en Fitch Ratings, terwyl AM Best 'n gespesialiseerde graderingsmaatskappy is wat spesialiseer in versekeringsmaatskappye. Maar ook banke, regerings en vele ander, so baie van julle is dalk daarmee vertroud. Die lys van graderings is egter nie toevallig dieselfde nie, julle kan dit in die tabel hieronder sien:

Kategorie	AM Beste (FSR/ICR)	S&P	Moody's	Fitch	Jelentés
Uitstaande	A++ / aaa	AAA	Aaa	AAA	Uiters sterk, minimale risiko
Baie sterk	A+ / aa	AA+ – AA–	Aa1–Aa3	AA+ – AA–	Uiters sterk solvensie
Sterk / Uitstekend	'n / 'n+ – 'n–	A+ – A–	A1 – A3	A+ – A–	Sterk, stabiele lont
Goed (onder Beleggingsgraad)	B++ / bbb+ – bbb–	BBB+ – BBB–	Baa1 – Baa3	BBB+ – BBB–	Steeds beleggingskwaliteit
Spekulatief	B+ / bb+ – bb–	BB+ – BB–	Ba1 – Ba3	BB+ – BB–	Hoër risiko
Gyenge	B/b	B	B	B	Beduidende risiko
Baie swak	C / c	CCC	jag	CCC	Eise-skikkingsrisiko
Insolvent	D	D	D	D	Nie presteer nie

Dit is belangrik om daarop te let dat AM Best A (Uitstekend) die goue standaard vir versekeringsmaatskappye is; enigiets onder hierdie verteenwoordig 'n mededingende nadeel in terme van die makelaarsnetwerk en die verkryging van groter risiko's, en daarom is AM Best se gradering meestal die gesaghebbende een. Kinsale Capital (KNSL) is gegradeer as A, dit wil sê, dit behoort nie tot die boonste twee kategorieë nie, maar dit is nie 'n swakpunt nie, maar 'n strukturele kenmerk. AM Best verwag dit gewoonlik vir A+ / A++ vlakke:

• 🏢 baie groot (’n rekord wat oor etlike dekades strek, wat natuurlik nie bereik kan word deur ’n maatskappy wat in 2016 publiek geword het nie),
• 🌍 uiterste diversifikasie geografies en tussen versekeringsprodukte (dit is iets wat Kinsale nie eens wil bereik nie),
• 🐢 konserwatiewe groeiprofiel,
• 📉 lae wisselvalligheid op die lang termyn,
• 🌐 dikwels wêreldwye teenwoordigheid (Kinsale is hoofsaaklik teenwoordig in die Amerikaanse mark).

A+/A++-graderings word tipies gegee aan versekeraars soos Chubb, Berkshire, Allianz, ens. Maak die gradering saak? Aangesien die maatskappye daarvoor betaal, dink ek nie so nie, en enigiemand wat die fliek The Big Short gesien het, weet dat graderings baie stadig is om veranderinge te volg. Ten spyte hiervan gee die mark steeds aandag daaraan, maar ek dink nie hulle is baie relevant vanuit 'n analitiese perspektief nie.

Interactive Brokers Rekeningopening: $200 bonus

---

💰Hoe maak Kinsale Capital (KNSL) geld en watter markvoordele het dit?💰

In hierdie afdeling ondersoek ons ​​presies wat die maatskappy doen om inkomste te genereer, watter produkte en dienste dit het, hoe onontbeerlik hulle is. Het dit enige mededingende voordeel (ekonomiese slot), hoe verdedigbaar dit is, en of die tendens afneem of styg, en wat waarskynlik op die lang termyn sal gebeur.

---

Kinsale Capital (KNSL) het 'n relatief eenvoudige bedryfsmodel: dit skryf slegs E&S-versekering, maar die reeks versekering wat dit binne die E&S-segment skryf, brei elke jaar uit. U kan hierdie aan die linkerkant van die tabel hieronder sien.

Dit is die moeite werd om na die saamgestelde jaarlikse groeikoers (CAGR) te kyk, 30% per jaar. As jy na die algehele kategorie kyk, sien jy dit selde. Die twee hoofkategorieë is besigheid/korporatief, dit is kommersieel, en met betrekking tot individue, is dit die persoonlike kategorie. Uit bogenoemde is dit duidelik dat Kinsale Capital (KNSL) hoofsaaklik kontrakte met klein besighede of maksimum mediumgrootte maatskappye sluit. Kinsale skryf gemiddeld lae-premie, maar komplekse E&S-risiko's.

'n Tipiese jaarlikse verbandfooi vir Kinsale Capital (KNSL) is $15,000, terwyl dit vir groter spelers tien keer soveel is. Dit is nie groot korporatiewe mega-transaksies nie, maar eerder gespesialiseerde, unieke risiko's wat:

• 🧠 hulle is nie triviaal vanuit 'n onderskrywingsperspektief nie,
• 🏗️ maar hulle is nie ekonomies lewensvatbaar vir groot, burokratiese versekeraars nie.

Die probleem vir groot spelers in hierdie geval is dat hul vaste koste te hoog is. Vir 'n Chubb-, AIG- of Liberty Mutual-polis is die regs-, voldoenings-, IT- en administrasiekoste dieselfde vir 'n polis van $20 000 as vir 'n polis van $500 000, dus begin die gemiddelde grootte by ongeveer $150 000 en hoe groter hoe beter. Dit is baie hoër as die gemiddelde transaksiegrootte vir Kinsale Capital (KNSL). Gevolglik word laer-fooi E&S-transaksies nie aktief gesoek nie, of word hulle stadig, duur en met swak voorwaardes geprys. In teenstelling hiermee, Kinsale Capital (KNSL):

• ⚡ doen uiters vinnige onderskrywing (bied dikwels binne ure aan),
• 🧑‍⚖️ met 'n onderskrywer wat op 'n spesifieke risikobasis besluit,
• 🖥️ met eie tegnologie wat die koste per polis verminder,
• 🚫 hulle delegeer nie onderskrywing aan MGA's of makelaars nie.

Met bogenoemde vermy hulle prakties die kruising met groter mededingers, en daarom kan hulle so vinnig groei. Waaraan herinner hierdie model jou en met watter maatskappy het ons dit al gesien? Constellation Software, wat doelbewus klein VMS-maatskappye en masse opkoop sodat hulle nie met die groter spelers hoef mee te ding nie, ek het meer hieroor hier geskryf: Constellation Software-aandeelontleding (CSU) – In reeks.

Waarom verskaf hulle nie dadelik alle kategorieë aan hul kliënte nie? Omdat hulle die model nog nie ontwikkel het nie, of hulle het nie genoeg data om die model op te bou nie. Vir Kinsale se stelsel kan nuwe en nuwe dekkingsgebiede as modules by die IT-stelsel gevoeg word. Jy kan sien hoe Kinsale Capital (KNSL) sy portefeulje in die tydlyn hierbo uitgebrei het.

Soos jy waarskynlik hieruit kan raai, maak Kinsale Capital (KNSL) staat op twee dinge:

• 📊 baie data wat
• 🧠 hulle analiseer met 'n pasgemaakte, selfontwikkelde sagteware wat onderskrywingsvoorwaardes skep en versekeringsaansoeke aanvaar of verwerp.

Maar hoe het Kinsale Capital (KNSL) in 2008 geweet dat hierdie model kon werk? Aan die een kant het die uitvoerende hoof reeds 'n risikobestuurstelsel by sy vorige werk gebou, en aan die ander kant was daar reeds 'n maatskappy in die versekeringsbedryf wat dit gedoen het: Progressive Corp (PGR).

💡Warren Buffett het die volgende oor Progressive gesê: “GEICO is ’n goed bestuurde maatskappy, Progressive is ’n baie goed bestuurde maatskappy.” Dit is geen toeval dat sy filosofie ook deur Kinsale Capital (KNSL) nageboots is nie.

💭Wat moet jy weet oor Progressief?

Progressive was die eerste groot Amerikaanse versekeringsmaatskappy wat:

• 📐 gebaseer op pryse op statistiese modelle, nie agentintuïsie nie (ons noem dit gewoonlik groot data),
• 🔬 het die risiko (nie goed of sleg nie, maar duisende faktore) mikro-gesegmenteer in onverwante gevalle,
• 📡 het werklike gedragsdata (Snapshot-telematika) gebruik,
• ⚙️ het 'n vinnige, outomatiese kwotasie- → bindproses gebou, sodat geen mens hiermee hoef te handel nie.

In wese was Progressive die eerste om te besef dat versekering nie 'n eenvoudige produk was om te verkoop nie, maar 'n data-optimaliseringsprobleem. Dit was revolusionêr in motorversekering, maar Progressive hanteer nie regtig die E&S-stapel nie. Hierdie beginsels is deur Kinsale Capital (KNSL) aangeneem toe hulle hul eie stelsel gebou het, soos volg:

• 🧠 versekering is nie 'n produk nie, maar 'n besluitnemingsproses,
• 📊 onderskrywing is nie papierwerk nie, maar intydse dataverwerking,
• ⚡ spoed = pryskrag,
• 💎 hoë marges kom van inligtingsvoordeel, nie van bedinging nie, so kwantiteit is nie die punt nie.

Met ander woorde, Kinsale Capital (KNSL) se grootste ekonomiese voordeel is dat dit oor die nodige data, die modelleringstelsel, beskik en op grond hiervan baie voordeliger besluite neem as sy mededingers. Dit alles is ingebed in 'n enkele stelsel, eerder as deur baie gefragmenteerde Metusalem-stelsels. Dit word uitstekend in die tabel hieronder geïllustreer, en dit is ook een van die grootste probleme van groot, outydse versekeraars.

Operasionele dimensie	Kinsale HOOFSTAD (KNSL)	Tipiese E&S-mededinger	Waarom is dit ekonomies belangrik?
Biedtyd	13 dae	13 het	Vinniger handel verhoog makelaarsproduktiwiteit en wenkoerse
Werkvloei	Gesentraliseerde, outomatiese platform	PDF's, e-posse, handmatige hersiening	Minder raakpunte → laer onderskrywingskoste
Makelaarskommissie	ongeveer 5 persentasiepunte laer	Hoër kommissie	Spoed vergoed makelaars vir laer kommissies
Uitgaweverhouding	Struktureel laer	Struktureel hoër	Die kostevoordeel bly oor siklusse heen
Produktiwiteit van onderskrywers	Magas	Alacsonyabb	Toenemende grootte verbeter marges, nie kompleksiteit nie

🅰️ℹ️Weet jy wat nog help met versekeringsmodellering? Kunsmatige intelligensie, want as daar genoeg data is, kan dit relatief goed die voorkoms van sekere gebeurtenisse aflei. Dus, vir diegene wat die KI-kaart wil speel, is Kinsale Capital (KNSL) 'n redelik goeie opsie.

Die resultaat van bogenoemde is wat u in die onderstaande beeld kan sien:

• 💵 Direkte geskrewe premie (DWP): die totale bruto premie van versekeringskontrakte wat gedurende 'n gegewe tydperk gesluit is, op die oomblik dat die polis uitgereik word.
• ⏳ Totale netto premie (TNP): die premie wat die versekeraar werklik pro rata temporis gedurende die gegewe tydperk verdien het, na herversekering.
• 📊 Gekombineerde verhouding: die totaal van verliese en koste, relatief tot die totale premie.

’n Makelaar werk goed, soos ek vroeër genoem het, wanneer die gekombineerde verhouding laag is. Die bedryfsgemiddelde is 90-100%, in die geval van Kinsale Capital (KNSL) is dit 75.4%, dit wil sê, sluit kontrakte baie doeltreffender as mededingers. Die versekeringsbedryf se onkosteverhouding is ook baie hoër, iewers tussen 30-40%, terwyl Kinsale Capital (KNSL) 'n soortgelyke syfer van 20.6% het. En as jy na die verlieskoers as 'n omgekeerde bruto winsmarge kyk, wat in hierdie geval ~45% sou wees, dan kan jy baie duidelik sien hoekom Kinsale 'n baie beter maatskappy as sy mededingers is. Volgens byna enige maatstaf waarna jy kyk, klop KNSL die mark as gevolg van sy tegnologiese voordeel.

👆🏼Daar is ook nog 'n belangrike voordeel van die hoogs doeltreffende bedryf: die maatskappy het sedert 2008 geen jaar verlies gely nie, hoewel dit nie 'n uiters seldsame gebeurtenis vir versekeraars is wanneer 'n ernstige ramp plaasvind nie, soos Orkaan Harvey in 2017.

🤔Waarom doen alle versekeraars nie wat Kinsale Capital (KNSL) doen nie?

In episode 266 van die Stock Club-podsending het ons 'n baie interessante gesprek met 'n hooggeplaaste werknemer van Markel Group (MKL) rakende Kingsale Capital (KNSL). Een van die dinge wat ek dink baie leersaam is, is dat Verskeie Markel Groep-lede het beduidende aandeleposisies in Kinsale Capital, 'n mededingende maatskappy. Die ander is, as Kinsale Capital (KNSL) se stelsel so goed is, hoekom doen Markel of enige versekeringsmaatskappy nie dieselfde as hulle nie? Kortom: omdat hulle nie kan nie. Die hele werking van sulke groot maatskappye is gekoppel aan ou sagteware, gewoonlik kan alles deur middel van ondernemingsbestuurstelsels verkry word. Soos u uit die gesprek hieronder kan sien, is gewoonlik alles aan alles gekoppel, maar ten minste is dit ingewikkeld en sleg, dit kan nie oornag weggegooi word nie, en selfs dan.

Uittreksel uit die bogenoemde gesprek:

"Saterdag het Tom Gaynor, die uitvoerende hoof van Markel, 'n privaat ete aangebied. Ek was daar en ek het met iemand gepraat wat in 'n redelik hoë posisie by Markel is. Ek sal nie name noem nie, maar ek het hom twee vrae gevra.

Een daarvan was dat 'n belangrike voordeel van Kinsale Capital is dat alles op 'n enkele platform bestuur word. Markel is 'n baie groter maatskappy as Kinsale Capital, so die vraag ontstaan: hoekom doen Markel nie iets soortgelyks nie? Hulle gebruik tans verskeie verskillende stelsels, wat 'n nadeel is, want 'n werknemer moet afsonderlik by elke platform aanmeld, data van verskeie bronne insamel, wat baie meer tyd neem en die werk baie meer ingewikkeld maak. Hy het gesê dat alles so diep in hul bestaande bedrywighede ingebed is dat dit feitlik onmoontlik is. Die enigste manier sou wees om alles van nuuts af te begin of 'n nuwe maatskappy te skep wat alles van nuuts af bou. Maar dit – soos Markel – is nie 'n opsie nie. Trouens, daardie hooggeplaaste Markeles-leier het selfs erken dat dat hy 'n beduidende belang in Kinsale het, wat 'n mededinger van sy eie maatskappy is."

🏰 Ekonomiese grag🏰

In hierdie segment het ek ondersoek of die maatskappy enige ekonomiese mededingende voordeel het, wat Warren Buffett die "ekonomiese grag" genoem het, wat mededingers afskrik om die maatskappy se vesting, d.w.s. sy besigheid, te beleër en sy mark oor te neem. In hierdie geval kan dit die volgende wees:

1. 🫸Koste/skaalvoordeel: van, aangesien dit 'n maatskappy met 'n negatiewe kapitaalkoste is, is dit baie soortgelyk aan sommige sagtewaremaatskappye en is dit eintlik een. As gevolg hiervan neem sagteware-ontwikkeling en ander kostes nie proporsioneel met grootte toe nie. Alhoewel Kinsale Capital (KNSL) 'n klein maatskappy is in vergelyking met groot versekeringsmaatskappye, is dit reeds baie doeltreffend en verbeter sy syfers stadig.
2. 🫸Oorskakelkoste: daar is sommige, maar ek dink nie dit sal deurslaggewend wees nie. Kinsale Capital (KNSL) gee ook kliënte inligting oor die huidige status van hul polis, maar ek dink nie dit sal die belangrikste ding vir 'n kliënt wees nie. Dit gaan meer daaroor of hulle hoegenaamd 'n aanvaarbare aanbod van iemand in die E&S-segment ontvang het, so hulle sal waarskynlik teruggaan na hul vorige versekeraar, anders as, byvoorbeeld, 'n tradisionele verpligte motor-derdeparty-aanspreeklikheidsversekeringspolis.
3. 🫸Netwerk-effek: Daar is niks en ek dink nie daar sal wees nie, want elke kontrak is uniek, dit kan nie veralgemeen word nie, en dit is nie moontlik om baie groot volumes in die E&S-sektor te genereer nie.
4. 🫸Ontasbare bates, kundigheid, handelsmerk: ja, dit is die maatskappy se belangrikste ekonomiese mededingende voordeel. Hulle het baie data wat ander nie het nie, hulle het 'n heeltemal unieke stelsel wat deur hulself ontwikkel is, en 'n modulasie-aanbevelingstelsel wat niemand nog kon reproduseer nie.
5. 🫸Handelsmerksterkte: daar is geen, in die geval van versekeringsmaatskappye is dit nie soseer nie, maar in die klere- of luuksebedrywe, byvoorbeeld, is dit. Ek dink dit is 'n taamlik swak ekonomiese mededingende voordeel, maar Kinsale Capital (KNSL) het in elk geval nie een nie.
6. 🫸 Maatskappykultuur: daar is sommige, word ook 'n verborge ekonomiese voordeel genoem, waarvan die beste voorbeelde Constellation Software of Berkshire Hathaway is. In die geval van Kinsale Capital (KNSL) is die teenwoordigheid daarvan moeilik om spesifiek te bepaal, maar hul werking dui op 'n baie gefokusde operasie, klein in getal, maar andersins 'n gedesentraliseerde span kundiges met hoë besluitnemingsgesag. Hulle dink heeltemal anders as ander versekeraars.
7. 🫸Toegangshindernisse: baie moeilik, en is nie 'n kapitaalbeperkte mark nie, maar 'n bevoegdheid- en tydsbeperkte een. In die VSA moet jy 'n lisensie van elke staat se regulerende owerheid verkry om te opereer, en dan moet jy aan kapitaalvereistes voldoen, aangesien jy 'n aparte kontantpoel moet skep as gevolg van verliese. Daarna moet jy herversekering afsluit, kliënte werf en selfs graderings van graderingsorganisasies verkry. Om die E&S-mark te betree, is makliker op papier as die tradisionele mark, maar in die praktyk is dit baie moeiliker om op die lang termyn winsgewend te opereer. Hier is die gebrek aan onderskrywingskennis die grootste struikelblok, en dit is geen toeval dat baie groot versekeraars ook nie hierop fokus nie. Daar is geen standaardproduk, geen statistiese veiligheidsnet nie, elke risiko is uniek, so 'n maatskappy kan vinnig bankrot speel as dit sy kontrakte verkeerd prys.

Kinsale Capital (KNSL) se ekonomiese mededingende voordeel is duidelik in die syfers, en het feitlik die hele mark jare lank geklop. Ek dink egter ook dat dit nie 'n globale versekeringsmaatskappy is nie, dit is slegs in die Amerikaanse mark teenwoordig, en een groot fout is genoeg om die statistieke te bederf, want dit is 'n riskante bedryf. So ek kan hom maklik 'n nou grag toestaan, maar vir 'n wyer een dink ek beter markdiversifikasie en 'n groter markgrootte is nodig. Gelukkig is alles hiervoor in plek, en Kinsale kan vir jare soos 'n bos aanhou groei.

REGISTRASIE EN GRATIS REKENINGOPENING: OORDRAG TOT 450 USD

---

🎢Kinsale Capital (KNSL) statistieke🎢

In hierdie afdeling het ek ondersoek ingestel na watter maatstawwe die maatskappy kenmerk, hoe dit aan die inkomstekant staan, met watter marges dit werk, of dit skuld het, wat die balansstaat toon. Ek soek na items wat ekstreem is – te hoë skuld, hoë goodwill, ens. – watter opbrengs op kapitaal die maatskappy mee werk, wat die koste van kapitaal is, hoe die inkomste- en kostekante gestruktureer is. Ek ondersoek ook tendense, die skep van waarde aan die eienaar, en hoe die maatskappy die gegenereerde kontant gebruik.

---

📈Wat is die S&P 500-opbrengs?📉

In vergelyking met vorige ontledings, het ek 'n nuwe afdeling bekendgestel om die onderstaande statistieke te vergelyk. Aangesien baie mense die Amerikaanse aandelemarkindeks as 'n maatstaf gebruik en ook S&P 500 ETF's koop, is dit die moeite werd om te kyk na wat maatskappye in totaal doen (uiteraard behoort jy tevrede te wees as die maatskappy wat jy ontleed, hierdie waardes oortref).

S&P 500 2024 data:

• 📈 SP&500 inkomstegroei: + 7%
• 💹 SP&500 Winsgroei: + 10%
• 📊 SP&500 bruto winsmarge: 45%
• 💼 SP&500 netto marge: 13%
• 🔁 SP&500 ROE: 15%
• 🏗️ SP&500 ROIC: 12%
• ⚙️ SP&500 ROCE: 11%

Die E&S-versekeringsmark groei jaarliks ​​met 9-10% volgens bedryfsnavorsing, Die ander maatstawwe wat vir die S&P500 geskryf kan word, is egter nogal moeilik om op versekeringsmaatskappye toe te pas. Aandele-gebaseerde aanwysers soos ROE, ROIC, ROCE is nogal verwring, terwyl bruto winsmarge ook moeilik is om te interpreteer sonder 'n vervaardigde produk. Daarom, anders as die gewone maatstawwe, sal ek spesiale syfers gebruik, waar nodig, ek sal verduidelik hoekom. Gelukkig is inkomste-aanwysers die gewone, kom ons kyk hoe Kinsale Capital (KNSL) tot dusver presteer het.

Kinsale het in 2025 'n inkomste van 1800 miljoen USD gegenereer, Hierdie waarde is egter misleidend in die sin dat daaronder netto premies verdien is, wat die versekeraar eintlik ontvang het en nie aan herversekeraars deurgegee het nie. Wat skouspelagtig is, is die inkomstegroei wat die afgelope 2 jaar gedaal het, so in 2025 sal dit "slegs" 18% wees, maar dit is meestal 'n sektorale, sikliese effek, nie dat Kinsale Capital (KNSL) iets verkeerd doen nie, ten minste beweer Deloitte dat die siklus nou sy bodem bereik het. Ek het ook oor Copart geskryf dat hulle ook 'n verlangsaming gerapporteer het, in die VSA sal vanjaar ~3 miljoen motors teruggeneem word, natuurlik sal sommige hiervan nie eers verpligte aanspreeklikheidsversekering hê nie, en tallose meer voorbeelde kan gelys word. Maar, soos u kan sien, styg die syfers al 10 jaar lank voortdurend, so alles is goed aan die uitvoeringskant.

Nog 'n idee vir inkomste: Kinsale Capital (KNSL) genereer slegs sy inkomste uit die VSA, maar uit alle state daar. Dit beteken nie dat die maatskappy nie gediversifiseerd is nie, maar dat hulle die Amerikaanse mark in hul streng modelle geïmplementeer het en dat die gehalte van die versekering saak maak, nie die kwantiteit nie. Ek het nog nie van uitbreiding buite die VSA gelees nie, maar dit is vir eers onnodig, want dit is 'n klein maatskappy en die E&S-mark is hoofsaaklik 'n Amerikaanse uitvindsel. Die maatskappy behoort sy inkomste uit hoëgehalte-kontrakte te verkry wat risiko's bevat wat nie met mekaar verbind kan word nie, en dit sal ook ten volle in die VSA verwesenlik word.

Kom ons kyk nou na marges, wat moeilik is vir 'n versekeringsmaatskappy. As jy na 'n tradisioneel geanaliseerde maatskappy kyk, is die marges relatief maklik om te interpreteer:

• Bruto winsmarge: inkomste – koste van goedere/dienste (COGS)

Die probleem is dat versekeringsmaatskappye nie produkte produseer nie, dus is bruto winsmarge moeilik om te interpreteer. Maar as daar een maatstaf was, sou dit die inverse verliesverhouding wees. Die verlieskoers is niks meer as die waarde wat die versekeraar vir kontrakte moet uitbetaal nie. So, as jy hierdie waarde van 100% aftrek, kry jy 'n aanwyser soortgelyk aan 'n bruto winsmarge, wat in die geval van Kinsale Capital (KNSL) ~45% is. Dit is 'n redelik hoë koers onder versekeraars, wat beteken dat die verlieskoers laag is. Die onkosteverhouding is die versekeraar se bedryfskoste, wat by die verliese gevoeg word. So, as ek dit in sy komponente opdeel, lyk die storie só:

• 💯 alle premies: 100%
• 💰 die versekeraar se wins: 100 − 76.4% = 23.6%
• 📊 gekombineerde aanwyser: 55.8 + 20.6 = 76.4% (totale verliese en koste, bedryfsgemiddelde is tussen 90–100%)
• 🔥 verlies aanwyser: 55.8%
• ⚙️ koste-aanwyser: 20.6%

Dit is ongelooflik goeie aanwysers vanuit 'n bedryfsperspektief, daar is ook geen probleem hier nie, Kinsale Capital (KNSL) klop die hele bedryf.

Kom ons kyk wat die situasie met skuld is in die lig van inkomste en wins:

• 💰inkomste: ~1803 miljoen USD
• 🤑wins: ~474 miljoen USD
• 🫰🏼kontant: ~170 miljoen USD
• 💸netto skuld: $29 miljoen (~2% van inkomste, ~6% van wins)
• 💶Skuld/Ekwiteit: 0.1 (in wese nul)
• 👛rentedekking, EBIT/rente: 59.5 (dit beteken prakties oneindigheid)

Tot dusver was daar ongeveer 20 aandele-ontledings op die webwerf: iO Charts voorraadontledingsEk het nie in 'n ontleding uitgelig dat as 'n maatskappy hoë netto skuld het, dit 'n las is wat met rente betaal moet word nie, en inkomste is 'n vermoede wat 'n maatskappy óf invorder óf nie. Nie soseer dat die mode- en sportbedryf die afgelope paar jaar redelik goed gegrond is nie, dink aan Estée Lauder, Nike, Burberry of Kering. Gelukkig het Kinsale Capital (KNSL) slegs skuld in die indeks, wat jy uit 6% van jou winste kan uitbetaal as jy wil, so dit is amper asof dit nie bestaan ​​nie, in wese is daar niks om na te kyk in die syfers nie.

🧮Wat wys ROIC- en ROCE-statistieke?🧮

ROIC – Opbrengs op Belegde Kapitaal – wys hoe doeltreffend die maatskappy sy totale belegde kapitaal gebruik om wins te genereer. Meer itt.

• Dit demonstreer die maatskappy se fundamentele waardeskeppingsvermoë.
• Dit filter die impak van die finansieringstruktuur uit.
• As ROIC die koste van kapitaal (WACC) oorskry, skep die maatskappy waarde.

OOKA – Opbrengs op kapitaal aangewend – wys hoe doeltreffend die maatskappy sy langtermynfinansieringsbronne gebruik. Meer itt.

• Dit meet die winsgewendheid van sake-aktiwiteite.
• Dit neem nie belastingeffekte in ag nie.
• 'n Goeie basis vir vergelyking tussen verskillende rolspelers in die bedryf.

Aanwyser	Wat meet dit?	Vir wie is dit nuttig?	Wanneer word dit as goed beskou?
OOKA	Totale opbrengs op kapitaal	Langtermynbeleggers	Indien hoër as die bedryfsgemiddelde
ROIC	Opbrengs op geïnvesteerde kapitaal	Aandelebeleggers	Indien hoër as WACC
ROE	Opbrengs op ekwiteit	Aandeelhouers	Indien stabiel en volhoubaar hoog

Kinsale Capital (KNSL) Eienaarskap Waardeskepping

Aan die kant van eienaarwaarde kyk ek gewoonlik na wat die maatskappy gebruik vir die vrye kontant wat gegenereer word. Basies kan 'n maatskappy die volgende dinge met kontant doen:

1. 🔄 plaas dit terug in besigheid
2. 📉 verminderde skuld
3. 💵 betaal dividende
4. 📊 koop aandele terug
5. 🏢 verkry ander maatskappye

💡Kinsale Capital (KNSL) is 'n maatskappy met 'n negatiewe kapitaalkoste, so hulle hoef in wese net geld in hul unieke IT-stelsel te belê, soos navorsing en ontwikkeling, maar daar is nie so 'n lyn in die boeke nie, in plaas daarvan gebruik hulle 'n algehele koste-aanwyser, wat ~20% is, waarvan 'n deel IT-ontwikkeling sal wees. 

Trouens, die opbrengs op die geld wat in die besigheid herbelê word, word weerspieël in die gekombineerde verhouding en die feit dat die vlot fondse voortdurend groei. Die maatskappy het geen skuld nie, verkry nie ander maatskappye nie en koop relatief selde aandele terug, en die aandelevergoedingskoers is ook laag, onder 1%, wat $18 miljoen is. Hulle het egter in 2024 100 miljoen USD teruggekoop, Toe, in Desember, het hulle 'n aandeleterugkoopprogram van $250 miljoen aangekondig, wat ongeveer 2,5% van die aandele is. Ek sou dit nie opportunisties noem nie, maar hulle weet eenvoudig nie wat om te doen met die kontant wat hulle genereer nie en dit is steeds die beste manier om dit te spandeer.

Kinsale Capital (KNSL) betaal 'n dividend, wat ek dink absoluut geen sin maak vir so 'n vinnig groeiende, relatief klein maatskappy nie. Dis so 'n bietjie, daar is geen dividend nie, $1 per aandeel, wat 0,17% is, met 'n uitbetalingsverhouding van 3,2%. Ek sou gelukkiger wees as hulle eerder meer aandele terugkoop, geen behoefte aan dividendlekkasie nie.

Een van die probleme met versekeraars en banke is dat dit ongelooflik moeilik is om hul waardeskepping en waardasie te bepaal, soos Aswath Damodaran in sy boek noem: The Little Book of Valuation. Waarom is ROIC, ROCE en soortgelyke aanwysers moeilik om korrek te interpreteer? Omdat die premiewaarde ingesluit is in die balansstaat van versekeraars, wat die fooi is wat deur kliënte betaal word na kontrakte en op 'n stadium in die toekoms sal 'n deel daarvan vir eise uitbetaal word. Tot dan sit dit daar op die balansstaat en verwring aanwysers wat kapitaal bevat. Normaalweg, as ons 'n tradisionele besigheid as basis neem, sal die geïnvesteerde kapitaal immers permanent vasgebinde kapitaal wees wat geamortiseer kan word. Voorbeelde sluit in:

• 🏭 fabrieke,
• ⚙️ masjiene,
• 🏢 geboue, en so aan.

Met ander woorde, kapitaal werk in die vorm van beleggings in die maatskappy, maar die enigste ding wat by die versekeringsmaatskappy gebeur, is dat die kapitaal wat tydelik daarby geparkeer is, die vlot, later uitbetaal word of nie, wat afhang van of toekomstige eise plaasvind of nie. Kan ROIC, ROCE en ander aanwysers tussen die twee situasies onderskei? Natuurlik nie.

Wat van die ROE-aanwyser? ROE is gebaseer op ekwiteit, aangesien dit niks meer is as die verhouding van netto wins tot gemiddelde ekwiteit nie. Netto wins is die verskil tussen wins en verlies, plus wat die versekeraar daarop verdien. Ekwiteit, aan die ander kant, hang af van die vlot, aangesien onbetaalde premies op die lange duur in wins verander, wat vroeër of later ekwiteit word. Die probleem ontstaan ​​wanneer die versekeraar as wins in die vlot wys wat dit later as 'n verliesgebeurtenis uitbetaal, dus lyk hierdie koste verskuif en vererger dit later die syfers. Dus is ROE alleen nie genoeg nie, maar jy moet ook kyk na:

• onderskrywingsresultaat, d.w.s. die gekombineerde aanwyser: die verskil tussen premies en uitbetalings in persentasie, hoe laer hoe beter (in 2025 was dit 76,4% by Kinsale, die bedryfsgemiddelde is tussen 90-100%). Indien dit drasties versleg of bo 100% styg, is die maatskappy in groot moeilikheid.
• die kwaliteit en groei van die vlot (hoe groter dit is en hoe beter die gehalte).
• die toename in boekwaarde per aandeel, of groei in boekwaarde per aandeel (ook gebruik deur Berkshire Hathaway en Buffet).

📖Wat is boekwaarde?

Boekwaarde is die netto bates van die maatskappy in rekeningkundige terme, en vanuit 'n aandeelhouer se perspektief is dit dieselfde as ekwiteit.

• 🧮Formule: Boekwaarde = Bates − Laste.

Dit is die bedrag wat teoreties aan die eienaars sou behoort indien:

• 📚 alles sal teen boekwaarde verkoop word,
• 💸 Hulle sou alle verpligtinge nakom.

Kom ons sê 'n maatskappy gaan môre bankrot en verkoop alles wat dit besit, en betaal al sy krediteure, verskaffers, reserwes en alles anders af. Die bates/kontant/beleggings/skuld/grond/eiendom/handelsmerke, ens. wat verkoop is, dek die eise teen hulle, wat 'n positiewe getal aan die einde laat, wat die boekwaarde is. As ons dit deel deur die aantal uitstaande aandele, kry ons die boekwaarde per aandeel. Die beeld hieronder wys dat Kinsale Capital (KNSL) sy boekwaarde en waarde per aandeel brutaal verhoog namate dit in grootte groei, wat vir ons twee dinge sê: die vlote grootte neem toe en die aantal aandele word nie verdun nie. Bederf: hulle ruïneer ook die ander spelers in die E&S-mark.

Waarom het ek nie hierdie maatstaf vir ander maatskappye gebruik nie? Omdat boekwaarde 'n bietjie van 'n outydse maatstaf is, is dit basies vir maatskappye wat baie kapitaal in fisiese dinge vasbind, soos 'n spoorweg, 'n staalfabriek of 'n vervaardiger van swaar toerusting. Moderne groeimaatskappye, aan die ander kant, is geneig om in die IT- of dienssektore te werk, waar daar min sulke items is, en moet eerder intellektuele eiendom, handelsmerkkrag, welwillendheid en dies meer waardeer, dus weerspieël boekwaarde nie regtig hul bedrywighede goed nie.

Interactive Brokers Rekeningopening: $200 bonus

---

💵Kinsale Capital (KNSL) Verkrygings💵

In hierdie afdeling ondersoek ek hoe verkrygend die aard van die maatskappy is en watter impak elke verkryging op die lewe van die maatskappy gehad het, indien enige.

---

Kinsale Capital (KNSL) het geen verkrygings nie en sy groei is geheel en al organies. Omdat dit die kontant wat dit genereer doeltreffend kan gebruik, bestaan ​​sy kapitaalallokasie gewoonlik uit die herbelegging daarvan in die besigheid, die terugkoop van aandele of die betaling van dividende.

---

🤵Kinsale Kapitaal (KNSL) Bestuur🤵

In hierdie afdeling ondersoek ek wie die maatskappy bestuur en hoe. Wat is die bonusstelsel, hoeveel risiko neem bestuurders – skin in the game – terwyl hulle die maatskappy bestuur? Is daar 'n familiedraad, of dalk 'n spesiale "erfenis"-faktor?

---

Kinsale Capital (KNSL) is 'n stigtersgeleide maatskappy, met Michael P. Kehoe, 'n prominente lid van die bestuurspan, wat as stigter, voorsitter en hoof uitvoerende beampte dien. Die bestuurspan is relatief klein, die maatskappy het baie min mense in diens, en ek kan nie aan 'n maatskappy met 'n markkapitalisasie van $10 miljard dink wat slegs 707 werknemers het nie.

Die bostaande prent wys dat die bestuurspan uit 7 mense bestaan:

👨🏼‍⚖️Michael Patrik Kehoe

• 👔 Posisie: stigter, uitvoerende hoof, voorsitter van die direksie.
• 🧠 Ervaring: 30 jaar ondervinding in die versekeringsbedryf, afkomstig van die direkte mededinger JRVR, waar hy 'n senior posisie beklee het en die onderskrywingstelsel saamgestel het. Hy is sedert die stigting van Kinsale Capital (KNSL) by die maatskappy en het ook die IPO bestuur. Hy is 58 jaar oud, so hy sal vir 'n lang tyd as uitvoerende hoof kan regeer, wat goeie nuus is.
• 💼 Vergoeding: Basissalaris van $350,000, totale voordele van $6,7 miljoen (wat aanvaarbaar is in ag genome die grootte van die maatskappy en groeisyfers).
• 💎 Eiendom: besit 3,8% van die maatskappy, ter waarde van ongeveer USD 353 miljoen, wat 'n baie sterk blootstelling aan direkte beleggings is, en die 5de grootste posisie is, insluitend fondsbestuurders.

📌In die praktykMichael Kehoe is die stigter van Kinsale Capital (KNSL) en bestuur die maatskappy sedertdien as uitvoerende hoof. Hy besit 'n brutaal groot aantal aandele, Hy het 'n gevestigde belang in die langtermyn sukses van die maatskappy. Dit is belangrik dat hy saam met ander leiers by James River Insurance gewerk het, so daar is groot sinergie, die leiers ken mekaar al dekades lank.

👨🏼‍⚖️Brian Donald Haney

• 👔Posisie: voormalige stigter, raadslid, voormalige bedryfshoof, sal in 2026 aftree en 'n senior adviseur vir die maatskappy word.
• 🧠Ervaring: Hy het ook 25-30 jaar ondervinding in die bedryf, voorheen saam met Michael Kehoe by Colony en James River Insurance gewerk, As hoof van rekenmeesters het hy hierdie aktiwiteit by Kinsale Capital (KNSL) tussen 2009-2015 voortgesit, toe HUB en Adjunkvoorsitter van die Raad tussen 2015-2020, Voorsitter en HUB sedert 2020. Hy is 55 jaar oud, en soos die HUB, kan hy vir baie meer jare regeer.
• 💼Vergoeding: Basissalaris van USD 125000, totale voordele van USD 2,9 miljoen.
• 💎Eiendom: besit 06,8% van die maatskappy, ter waarde van ongeveer $69 miljoen, wat 'n sterk blootstelling aan die spel is.

📌In die praktykEk dink dis 'n baie belangrike element wanneer twee topbestuurders vorige ondervinding het, want aan die een kant kan hulle mekaar se rolle oorneem, en aan die ander kant hoef hulle nie op mekaar te fokus nie. Brian het baie bedryfservaring, hy het eintlik saam met die uitvoerende hoof grootgeword. Hy het ook 'n beduidende aandeelhouerspakket in die maatskappy.

👨🏼‍⚖️Bryan P. Petucelli

• 👔Posisie: Finansiële hoof, adjunk-uitvoerende president, tesourier, is sedert die stigting van die maatskappy by die maatskappy.
• 🧠Ervaring: Hy was voorheen 'n senior bestuurder by Ernst & Young, waar hy versekeringsmaatskappye vir 13 jaar geouditeer het. Hy het 'n graad in finansiële en belastingkonsultasie. Hy is 59 jaar oud.
• 💼Vergoeding: Basissalaris van USD 100000, totale voordele van USD 2,9 miljoen.
• 💎Eiendom: besit 0,27% van die maatskappy, ter waarde van ongeveer $27 miljoen, wat 'n sterk blootstelling aan die spel is.

📌In die praktykhet ook uitgebreide bedryfservaring en het ook 'n beduidende belang in die maatskappy.

👨🏼‍⚖️Mark J. Beachy

• 👔Posisie: eisedirekteur, adjunk-uitvoerende voorsitter.
• 🧠Ervaring: Hy beklee hierdie posisie sedert 2020, nadat hy voorheen as die hoofregsadviseur van The Travelers Indemnity Company gedien het, waar hy 'n span van meer as 1 000 regslui gelei het. Hy het van 2006-2018 as die maatskappy se hoofregsadviseur gedien, nadat hy voorheen 'n verhooradvokaat was. Vroeër in sy loopbaan het hy posisies met toenemende verantwoordelikheid in die eisgebiede van Travelers en Aetna Casualty and Surety Company beklee. Hy is 57 jaar oud.
• 💼Vergoeding: Basissalaris van USD 65000, totale voordele van USD 2,2 miljoen.
• 💎Eiendom: besit 0,32% van die maatskappy, ter waarde van ongeveer $3,3 miljoen, wat 'n sterk blootstelling aan die spel is.

📌In die praktykDie eisbestuurder is verantwoordelik vir eise wat teen versekeringsmaatskappye ingestel word, wat eise genoem word. Aangesien een van die belangrikste doelwitte van 'n versekeringsmaatskappy is om so min as moontlik eise teen die maatskappy te hê, speel Mark 'n sleutelrol binne die maatskappy.

👨🏼‍⚖️Daniel D. Schnupp

• 👔Posisie: HUB, Uitvoerende Visepresident.
• 🧠Ervaring: Hy is sedert 2019 'n lid van Kinsale Capital (KNSL), en was voorheen 'n senior bestuurs- en tegnologiekenner by Impact Makers Inc., en was voorheen die hoofinligtingsbeampte en vise-voorsitter van die direksie van Capital Center LLC., 'n verband- en eiendomsmakelaar. Voor dit het hy by Genworth Financial Inc., 'n Fortune 500-versekeringsmaatskappy, gewerk. Hy het 'n graad in elektriese ingenieurswese en tegnologiebestuur. Hy is 58 jaar oud.
• 💼Vergoeding: Basissalaris van USD 95000, totale voordele van USD 2,2 miljoen.
• 💎Eiendom: besit 0,028% van die maatskappy, ter waarde van ongeveer $3 miljoen, wat 'n sterk blootstelling aan die spel is.

📌In die praktykis basies verantwoordelik vir tegnologie, en hou toesig oor Kinsale Capital (KNSL) se spesiale onderskrywingstelsel, wat 'n sleutelelement van die maatskappy is en 'n beduidende deel van die ekonomiese voordeel bied.

👨🏼‍⚖️Stuart Winston

• 👔Posisie: Hoofonderskrywer, Adjunk-uitvoerende voorsitter.
• 🧠Ervaring: Stuart P. Winston dien sedert Oktober 2025 as die maatskappy se Uitvoerende Visepresident en Hoofonderskrywer. Hy het in 2010 by die maatskappy aangesluit, waar hy posisies van toenemende verantwoordelikheid beklee het voordat hy in 2022 as Senior Visepresident, Onderskrywing, aangestel is. Voordat hy by die maatskappy aangesluit het, het hy verskeie onderskrywingsposisies by James River Insurance Company beklee. Stuart P. Winston het 'n BA in Bestuursekonomie van Hampden-Sydney Kollege en beskik oor die professionele sertifisering van Associate in Reinsurance (ARe) en Chartered Property Casualty Underwriter (CPCU) van The Institutes.
• 💼Vergoeding: kwalifiseer nie as 'n NEO nie en word dus nie afsonderlik bekend gemaak nie.
• 💎Eiendom: het nie 'n beduidende belang in Kinsale Capital (KNSL) nie.

📌In die praktykDie onderskrywer is die persoon wat die risiko bestuur, op grond waarvan die maatskappy die versekeringspolisse skryf. Die onderskrywer verseker dat daar min eise met hoë premies is, so Stuart Winston is eintlik 'n statistiese ekonoom, die eerste verdedigingslinie, terwyl Mark Beachy 'n prokureur is, die tweede verdedigingslinie. Beide speel 'n sleutelrol in die behoorlike funksionering van Kinsale Capital (KNSL). Hy het ook ondervinding by James River opgedoen, so hy het saam met die uitvoerende hoof en bedryfshoof gewerk.

Die direksie bestaan ​​uit 10 mense, waarvan 2 mense, die uitvoerende hoof en die bedryfshoof, aan die direksie deelneem, en hulle word bygestaan ​​deur 8 onafhanklike direkteure. Nog 'n belangrike stuk inligting is dat bestuur en direksielede 'n totale belang van USD 464,2 miljoen in die maatskappy het, 4 van hierdie direkteure het aandele van miljoene dollars, en 3 het meer as 10 miljoen dollar. Ek het deur die raadslede gegaan, daar is baie rekenmeesters, ouditeure, amper almal het ondervinding in die versekeringsbedryf, byvoorbeeld PricewaterhouseCoppers, AIG, Allstate, Towers Perrin Reinsurance, JP Morgan, AXA, ens.

Ek hou gewoonlik nie daarvan as die voorsitter van die direksie ook die uitvoerende hoof is nie, want dan oefen hy beheer oor homself uit, Daar is egter nogal 'n teenargument hier, aangesien baie raadslede die 2 bestuurslede teenargumenteer. Aangesien die uitvoerende hoof ook die stigter is, het hy 'n baie groot finansiële blootstelling aan die maatskappy, so ek vind dit moeilik om te dink dat sy belange nie in dieselfde rigting as die maatskappy s'n sou wys nie, en aangesien hy nie 'n beslissende meerderheid in terme van stemme het nie, maar vervang kan word, voel ek dat dit 'n redelik sterk waarborg is.

🫰🏼Kinsale Capital se vergoeding

Raadslede ontvang 'n klein bedrag aan aandelevergoeding, wat vir 1 jaar vanaf die uitreiking vasgesluit is. Dit is ongeveer 150 000 USD, wat weglaatbaar is in vergelyking met die grootte van die maatskappy, en hul salarisse is ook soortgelyk, so hulle verdien 250-300 000 USD per jaar. Dit is ongeveer standaardvergoeding vir maatskappye van soortgelyke grootte, maar geensins buitensporig nie.

Bestuursvergoeding bestaan ​​uit redelik tipiese elemente:

• 💼 basiese salaris
• 💵 kontantgebaseerde bonus
• 🎁 ander voordele: bv. behuising, elektroniese toestelle, ens.
• 📈 met die hulp van aandeletoekennings, opsies en spesifieke aandelepakkette

In die grafiek hieronder kan jy die totale vergoeding van die belangrikste bestuurders sien, wat, hoewel nie baie hoog nie, ook nie laag is nie, min of meer soortgelyk aan dié van maatskappye van hierdie grootte. Maar aangesien Kinsale Capital (KNSL) 'n baie welvarende maatskappy is, kan ek nie regtig daarop ingaan nie, maar dit verdun wel die eienaars se belang ietwat, wat die maatskappy vergoed met aandeleterugkoop.

Die logika van vergoeding is soos volg:

💰 Korttermynbonus (jaarlikse kontantbonus)

Die kontantbonus is gekoppel aan jaarlikse prestasie en is nie gebaseer op 'n enkele aanwyser nie, maar op 'n kombinasie van verskeie versekerings-KPI's.

Tipiese sleutelmaatstawwe:

• 📊 Bedryfsinkomste / bedryfswins per aandeel
• 🧮 Gekombineerde verhouding (krities, met absolute drempels)
• 📈 Netto geskrewe / verdiende premiegroei, maar slegs in samehang met winsgewendheid
• 📘 ROE / boekwaardegroei (met laer gewig)

📌In die praktykSoos u kan sien, is 2 uit die 4 kriteria bedryfsmaatstawwe, aangesien versekeraars slegs die gekombineerde verhouding en netto geskrewe premies gebruik. Ek dink dit is goed, aangesien Kinsale Capital (KNSL) se winsgewendheid, saam met 'n paar ander maatstawwe, sterk beïnvloed word deur hierdie twee syfers.

In die grafiek hierbo staan ​​die akroniem TSR vir Total Shareholder Return. Ek dink dis 'n baie billike benadering van Kinsale Capital (KNSL) om sleutelbestuurdersvergoeding aan aandeelhouerwaardegroei te koppel.

📈 Langtermyn-aansporings (LTI – aandeelgebaseerde betalings)

Langtermynvergoeding is hoofsaaklik aandelegebaseerd en nie opsiegebaseerd nie, en bestaan ​​eerder uit tydgebaseerde aandele-eenhede (RSU's) en prestasiegebaseerde aandele-eenhede (PSU's).

1️⃣ Prestasiegebaseerde deelpakket (PSU)

Vervullingsvoorwaardes:

• 📊 Bedryfsopbrengs op ekwiteit
• 📘 Groei in boekwaarde per aandeel (ook 'n bedryfsmaatstaf, soos ek hierbo geskryf het)
• 📈 Relatiewe prestasie (in vergelyking met portuurgroep, bv. spesialiteit P&C, meer inligting hieroor kan in die kwartaallikse verslag gevind word)

📌In die praktykSoortgelyk aan korttermyn-aansporings, is daar bedryfsmaatstawwe om te verseker dat die belange van die maatskappy en bestuur in lyn is. Daar is 'n goeie grafiek in die kwartaallikse verslag oor relatiewe prestasie wat wys wie die fokusgroeplede is, maar dit bestaan ​​in wese byna uitsluitlik uit versekeraars. Dit is waar dat nie almal van hulle 'n beduidende hoeveelheid van hul inkomste uit die E&S-segment genereer nie, maar dit is omdat daar relatief min versekeraars in die mark is wie se hoofinkomste uit die nie-toegelate kategorie kom.

2️⃣ Tydsgebaseerde voorraadpakket (RSU)

• 🚫 geen prestasievereistes nie
• ⏳ tydsgebaseerde beperking (3–4 jaar periode)

📌In die praktykDie tydgebaseerde aandelepakket beteken niks meer as om die bestuurslede op die lang termyn aan die maatskappy te bind nie. Ek het net een probleem hiermee: dit is nie aan enige maatstaf gekoppel nie en daardie kapitaalallokeerders wat werklik aandeelhouerwaardeskepping ernstig opneem, gee gewoonlik nie tydgebaseerde aandelepakkette nie. Vir my is die modelvergoeding op bestuursvlak die stelsel van Contesllation Software (CSU), jy kan hieroor lees: Constellation Software-aandeelontleding (CSU) – In reeks.

Oor die algemeen dink ek hierdie vergoedingstelsel is glad nie sleg nie, selfs al is dit nie die beste nie, soos in die geval van CSU of Kelly Partners Group (ASX:PSG), maar hulle verteenwoordig werklik die beste oplossings. Jy kan die volledige vergoedingstruktuur van Kinsale Capitel (KNSL) hier lees: Jaarlikse vergadering van aandeelhouers.

👆🏼Bogenoemde bedrae moet verstaan ​​word asof die maatskappy tot dusver ongelooflik voorspoedig was, met 'n groei van ongeveer 30% per jaar, al sy maatstawwe het verbeter, dus is die vergoeding van sleutelbestuurders naby die maksimum. In 'n slegter tydperk sou hulle aansienlik minder ontvang, so solank hulle soveel bykomende waarde vir aandeelhouers skep, waarom sou Kinsale Capital (KNSL) hulle nie goed betaal nie?

REGISTRASIE EN GRATIS REKENINGOPENING: OORDRAG TOT 450 USD

---

🆚Mededingers: Kinsale Capital (KNSL) teenstanders🆚

In hierdie afdeling ondersoek ek wie die mededingers van die geanaliseerde maatskappy is, wat hul markposisie is, en of hulle in 'n ondergeskikte, sekondêre of superieure rol is. Wat is hul markaandeel en wat is hul spesialiteit? Kry of verloor hulle markaandeel teenoor hul mededingers?

---

Kinsale Capital (KNSL) meeding in die versekeringsmark, wat 'n baie gefragmenteerde mark is. Van al die spelers moet ons versekeringsmaatskappye uitsluit wat:

• 🏗️ hulle is te groot in vergelyking met Kinsale Capital en teiken dus nie dieselfde kliënte nie, of
• 🚫 hulle ding nie mee in die E&S-mark nie, miskien kom die meeste van hul inkomste nie van daar af nie, maar van die toegelate segment.

Die volgende name staan ​​uit: Berkshire Hathaway (GEICO, Alleghany), AIG, Arch, Markel, WR Berkley Corp, Fairfax, Allstate, Global Indemnity, James River Group en RLI Corp. Die onderstaande beeld toon die proporsie van DWP, die direkte geskrewe premie, wat uit die E&S-segment kom:

Kinsale CapitaL (KNSL) se drie grootste mededingers is Global Indemnity Group (GBLI), James River Group (JRVR) en RLI (RLI). Van die drie maatskappye is James River interessant omdat Michael P. Kehoe jare lank daar gewerk het, so hy is bewus van die gehalte van sy mededingers. Een van die mees veelseggende syfers vir E&S-versekeraars is die gekombineerde verhouding, wat al verskeie kere bespreek is, aangesien dit die beste wys hoe doeltreffend elke maatskappy werk.

Soos gesien kan word, die

• 📊 Kinsale Capital het 'n gekombineerde verhouding van 76.8%,
• 📉 RLI het 'n telling van 85.8%, wat 9% slegter is as KNSL,
• ⚠️ GBLI het 'n telling van 98%, wat 21.2% slegter is as KNSL,
• 🚨 JRVR het 'n telling van 101.7%, wat 24.9% slegter is as KNSL.

Hoe kan JRVR hoër as 100% wees? Sodat die maatskappy oor die algemeen misluk op sy versekering, maar vergoed vir die verlies uit die wins wat gemaak word op die kapitaal wat dit het, maar dit is duidelik dat hierdie maatskappye aansienlik swakker funksioneer. Natuurlik kan 'n tydperk van drie jaar toevallig wees, so ek het gesoek na 'n prentjie van 2020-2024 wat die COVID-tydperk insluit, wat wel 'n bietjie van 'n skaduwee oor die prentjie werp. Dit lyk asof Kinsale Capital (KNSL) se syfers sedertdien verbeter het, maar COVID het die grootste deel van die versekeringsverliese in die eerste jaar gegenereer.

As ons die voorheen genoemde boekwaarde per aandeel as basis neem, lyk die prentjie selfs slegter vanuit die perspektief van mededingers, aangesien Kinsale Capital (KNSL) ook die hele bedryf hier vernietig.

Kom ons neem die 3 mededingers wat vroeër genoem is uit die voorbeeldgroep hierbo en plaas dan hul boekwaarde en boekwaarde per aandeel op een prentjie. Dit is duidelik dat Kinsale ook die vinnigste groeiende syfers hier produseer, GBLI is tweede, maar sy doeltreffendheid is ligjare agter KNSL.

In verband met bogenoemde bly slegs een vraag oor: hoe verskil Kinsale Capital (KNSL) se waardasie van sy mededingers. Dit is duidelik dat JRVR nie winsgewend is nie, en dit is wanneer versekeraars geneig is om sekere markte te verlaat, terwyl GBLI se hoë P/FCF-waarde toon dat dit nie te veel kontant genereer uit die aktiwiteite wat dit doen nie. RLI is die gesondste, maar dit groei nie en is nie veel goedkoper as Kinsale Capital (KNSL) nie, so KNSL kan nog 'n oorwinning in die sak jaag.

Maatskappy	P / E	EV/EBITDA	P/FCF
KNSL	19.6	15.2	9.7
GBLI	14.6	9.1	241.4
RLI	17.0	13.1	10.3
JRVR	-3.5	-21.8	28.2

Interactive Brokers Rekeningopening: $200 bonus

---

⚡Wat is die risiko's van Kinsale Capital (KNSL)?⚡

In hierdie afdeling sal ek alle risiko's ondersoek wat die maatskappy se langtermyn-toekoms kan beïnvloed. Valuta, reguleerders, markontwrigting, en so aan.

---

Kinsale Capital se risikoprofiel is nie binêr ("misluk/nie-misluk") nie, maar eerder gelaagd en tydverlengend. Dit is nie die klassieke versekeringsrisiko's wat dit die meeste bedreig nie, maar dié wat voortspruit uit die sterk punte van die model. Dit wil sê konsentrasie, 'n klein aantal hoëgehalte-kontrakte en 'n relatief sikliese bedryf,

???? Onderskrywingsrisiko

Kinsale neem risiko op sy eie boek, nie MGA nie. As sy pryse verkeerd is:

• 💥 die skade is aan hulle gedoen,
• ⏳ vertraag (langstert-ongeluk),
• ⚖️ dikwels deur litigasie.

Daar is min statistiese waarborge in die E&S-segment; 'n swak bestuurde kontrak kan die verliesverhouding vir jare ruïneer.

📌In die praktyk: Die gedissiplineerde gekombineerde verhouding, vinnige herprysing en kruisversekering verminder risiko's aansienlik, aangesien hul hele bedryfsmodel daaromheen ontwerp is. Aangesien die versekeringskontrakte van mekaar geskei is en gemiddeld 15 000 USD werd is, dink ek dat Kinsale 'n aansienlik laer onderskrywingsrisiko as sy mededingers loop. Dit is egter die moeite werd om te oorweeg watter besigheidslyn die hoogste risiko het, wat selfs tot jare se regsgedinge kan lei. Byvoorbeeld, in die Vioxx-pynstiller-regsgeding moes Merck en sy versekeraar 5 miljard USD betaal, waaroor ek hier geskryf het: Merck & Co. (MRK) Aandeelontleding – Kop of Stert?.

🇧🇷 Regsomgewing

• ⚖️ Jurie-uitsprake en litigasiekoste neem toe in die VSA.
• 🔥 Dit is veral pynlik vir E&S-portefeuljes met baie laste, waar Kinsale sterk is.

📌In die praktyk: Kinsale het geen invloed op die regsomgewing nie, maar aangesien dit in alle VSA-state teenwoordig is, sal hulle ook hul kontrakte moet verander as die regulasies verander. Gelukkig is die E&S-segment waar die regulasies laks is, en hulle meng nie regtig in met die inhoud van die kontrakte nie. Ek beskou dit ook nie as te veel van 'n risiko nie, veral omdat die state dit individueel kan wysig, so ek vind dit moeilik om te dink dat 'n drastiese reëlverandering in meer as 50 state op dieselfde tyd sal plaasvind.

’n Regsuitspraak kan egter ook die waarde van kontrakte terugwerkend verdraai. Kom ons sê ’n presedentstellende hofuitspraak word in ’n aanspreeklikheidsversekeringsaak gemaak, byvoorbeeld, iemand is beseer in ’n gevaarlike werk en moet vergoed word. Hierdie saak raak alle kontrakte wat soortgelyke klousules bevat, daarom moet Kinsale Capital (KNSL) hulle herprys, anders sal die wins/risiko-verhouding verander. Ons het dit al voorheen in die geskiedenis gesien, toe 3M vir $6 miljard gedagvaar is oor sy gebrekkige geraasdempende oordopjes.

???? Groeirisiko (oorversnelling)

Die gevaar is nie dat die transaksievloei sal opraak nie, maar dat:

• ⚡ groei gaan die konstruksie van toepaslike risikomodelle vooraf,
• 🧨 die IT-stelsel ontvang swak insette of nuwe kontrakte word nie goed geïmplementeer nie.

📌In die praktyk: In versekering word foute met 'n vertraging onthul, dit is een van die gevaarlikste asimmetrieë. As daar skielik verskeie eise is, sal dit nie onmiddellik onthul word nie, maar dit kan jare later wees. Die meeste versekeraars gaan vir hoë volume, maar dit is ook waar vir ander maatskappye dat inkomstegroei dikwels vooruitloop, ons het dit al voorheen gesien met modemaatskappye, soos Kering. Gebaseer op wat die bestuur tot dusver gesê het, blyk dit egter dat hulle nie groei najaag nie, maar eerder die hoof fokus op kwaliteit, maar ek kan my steeds voorstel dat hulle te vinnig 'n nuwe vorm van versekering sal implementeer, waarvoor daar nog nie genoeg data is nie, en as gevolg hiervan sal 'n fout in die risikobestuursproses ingebring word.

💻 Tegnologie- en sleutelpersonerisiko

Die ekonomiese mededingende voordeel in die geval van Kinsale Capital (KNSL) is 'n kombinasie van interne stelsels en maatskappykultuur.

• 🧑‍💻 verlies van sleutelontwikkelaars,
• 📉 gedeeltelike inhaal van mededingers.

📌In die praktyk: Tans werk 707 mense vir die maatskappy, waarvan ongeveer 'n kwart IT-spesialiste is, wat beteken dat die maatskappy baie belangstel om hoogsgeskoolde IT-spesialiste te behou. Ek glo nie in die gedeeltelike inhaal van mededingers nie, aangesien die teenoorgestelde gebeur, maar nuwe, nog nie bestaande opstartondernemings kan probeer om iets soortgelyks met voldoende geld te ontwikkel, aangesien Kinsale Capital (KNSL) die mark met die vuishou klop. Maar dit moet nog kom, tans gebeur die teenoorgestelde.

Dit is egter die moeite werd om te oorweeg wat gebeur as die stigter die maatskappy verlaat, permanent siek word of sterf. Gebaseer op die bestuur van KNSL, kan 'n ander bedryfsdeskundige waarskynlik die HUB se posisie oorneem, selfs al sou dit nie maklik wees om hom te vervang nie. Aan die ander kant is dit positief dat 2 ander bestuurslede voorheen saam met hom gewerk het, sodat hulle by hom oor maatskappybestuur kon leer.

🔄 Sikliese aktiwiteit en prysmededinging

Die E&S-mark is ook nie immuun teen siklusse nie:

• 🌧️ Mededinging neem toe in die sagte mark,
• 💸 die prys daal,
• ⚠️ Dissipline versleg.

📌In die praktyk: Kinsale Capital (KNSL) het eintlik die mark aan die onderkant van 'n siklus betree, aangesien daar in 2008 'n groot krisis aan die gang was, waar nie net banke misluk het nie. In teorie is die siklus nou besig om in sy sagte periode te verander, wat beteken dat pryse daal, mededingers die mark verlaat, wat noodwendig Kinsale Capital (KNSL) se syfers sal afdruk. Dit maak nie saak hoeveel nie, want in baie gevalle daal pryse saam vir maatskappye in alle sektore, maar die statistieke versleg nie in dieselfde mate nie. In onlangse jare kon KNSL uitstekende doeltreffendheid demonstreer, so ek dink dat die afnemende mededinging selfs voordelig vir Kinsale kan wees.

Maar wat gebeur as herversekeringsopsies in 'n swak mark gesny word? Dit sou 'n probleem wees, want Kinsale Capital (KNSL) is 'n E&S-versekeraar, waar daar geen regeringsrisiko is nie, alles moet deur die maatskappy en die kruisversekeraars betaal word. Dus kan een van die twee bene verswak of selfs uitval.

📍 Konsentrasierisiko

• 🇺🇸 VSA fokus,
• 🧨 Oorheersing van spesialiteit ongevalleversekeringsprodukte,

📌In die praktyk: Konsentrasie is 'n bewuste strategie, maar Kinsale is nie 'n gediversifiseerde konglomeraat nie; 'n wetlike of regulatoriese skok kan dit meer as ander beïnvloed. Maar dit kan nie diversifiseer soos die groot versekeraars nie, want dan sal die kern daarvan, doeltreffendheid, verlore gaan. Dit is dus nie noodwendig 'n risiko nie, maar eerder 'n voordeel, want dit is die kern van Kinsale. Namate die grootte toeneem, sal die maatskappy meer en meer verskillende soorte kontrakte aanbied, dus sal die versekeringspolisse van mekaar verskil. Soos ek verduidelik het in die geval van ekonomiese mededingende voordeel, kan groot grootte die grag versterk, dus verwag ek dat hierdie risiko oor die jare sal afneem.

Ek het 'n selfkontrolelys opgestel wat die tesis oor die maatskappy bevestig:

1. lae of geen skuld: IGEN/GEDEELTELIK/NEE
2. beduidende ekonomiese voordeel wat op die lang termyn beskerm kan word: IGEN/GEDEELTELIK/NEE
3. uitstekende bestuur: IGEN/GEDEELTELIK/NEE
4. uitstekende aanwysers, beduidende waardeskepping vir die eienaar: IGEN/GEDEELTELIK/NEE
5. Die meerderheid van die totale opbrengs kom van herbelegging van die gegenereerde kontant, nie van dividende nie: IGEN/GEDEELTELIK/NEE
6. gepaste maatskappywaardasie: IGEN/GEDEELTELIK/NEE

Soos ek reg onthou, is Kinsale Capital (KNSL) die eerste maatskappy wat al die items op die selfkontrolelys afmerk. Constellation Software was die naaste hieraan, maar selfs daar is dit slegs GEDEELTELIK gegradeer: Constellation Software-aandeelontleding (CSU) – In reeksEk dink ek hoef nie regtig hierna te verduidelik hoe Kinsale Capital (KNSL) 'n kwaliteitsmaatskappy is en selfs die waardasie daarvan in orde is nie.

REGISTRASIE EN GRATIS REKENINGOPENING: OORDRAG TOT 450 USD

---

👛Kinsale Capital (KNSL) Waardasie👛

In hierdie afdeling sal ek die maatskappy se huidige waardasie ondersoek in vergelyking met historiese waardes en konsensus billike waardes.

---

Graderingsmetrieke

Jy kan die evalueringsmaatstawwe in die twee rye hieronder sien. Die eerste ry toon die huidige waardasie, die tweede ry toon die historiese waardasie. Alhoewel ek nie hierdie statistieke as besonder goed beskou nie – hulle verberg baie dinge – kan hulle as 'n maatstaf gebruik word.

• Aandeelprys (2025 Oktober 04): 395.26 USD; P/E: 19.41; EV/EBITDA: 15.16; P/FCF: 9.61; B/P: 4,88 (Gebaseer op Finchat.io)
• Historiese mediaanwaardasie (10-jaar gemiddelde): P/E: 35.63; EV/EBITDA: 29.39 ; P/FCF: 12.31; B/P: 6,33 (Gebaseer op Gurufocus)

Hoekom sien jy nie 'n DCF-model in hierdie segment nie? Omdat elke insetdata 'n groot variansie aan die uitsetkant produseer, en die meeste van die data is 'n geskatte waarde. Daarom sal die waardasie nooit eintlik 'n enkele, presiese syfer wees nie, maar eerder 'n reeks kan gedefinieer word waarbinne die huidige waardasie val.

Jy moet 'n veiligheidsmarge op hierdie prysklas toepas, volgens jou risiko-aptyt. 

So moenie 'n presiese prys verwag nie, niemand kan dit vir 'n aandeel sê nie. Daar is egter billike waarde voorspellingsdienste, byna elke groot aandele-siftingswebwerf het een, ek het hulle hieronder saamgevoeg. As jy egter 'n goeie aandele-ondersteuningsdiens wil hê, teken in op The Falcon Method (Die Valk-metode), word intreepryse gegee vir die aandele wat daar geanaliseer word.

Gradering (KNSL)

• Wall Street-ramings: 273.34-574.71=424 USD (Ek het die Alphaspread in ag geneem, die gemiddelde van die twee uiterste waardes :)
• Peter Lynch Mediaan P/E: $747
• Morningstar: nie gevolg nie
• Gurufokus: $610.23
• AlphaSpread: 363.28 USD (8% oorwaardering in vergelyking met die basisgeval)
• SimplyWallst: $548.42
• Valueinvesting.io: 509.55 USD
• Aandeelontleding: 483.78 USD
• Verbonde en Vuur: $558

Gemiddeld (gebaseer op 8 resensies): $530.5 (25% onderskat)

Hoe om die getalle te interpreteer? Dus, die bogenoemde "veiligheidsmarge"-reël moet volgens jou oortuigings toegepas word, so as jy werklik in die maatskappy glo, kan jy dit selfs teen billike waarde koop, maar as jy in 10%-inkremente voortgaan (waarvan die oortuigings sterk is), sal die wiskunde so lyk:

• 10% veiligheidsmarge: 530.5*0.9=477.45 USD
• 20% veiligheidsmarge: 530.5*0.8=424.4 USD (die wisselkoers is laer as dit)
• 30% veiligheidsmarge: 530.5*0.7=371.3 USD
• 40% veiligheidsmarge: 530.5*0.6=318.3 USD
• 50% veiligheidsmarge: 530.5*0.5=265.2 USD

Natuurlik kan die lys aan en aan gaan, maar die punt is dat die regte koopprys vir jou bepaal word deur jou vlak van oortuiging. In die bogenoemde lys het ek B/Pt, of boekwaarde, ingesluit benewens die gewone 3 maatstawwe, want dit is meer van 'n bedryfsmaatstaf wat die moeite werd is om na te kyk.

Kom ons gaan voort met NOPAT, maar eers 'n interessante feit. Die vorige wisselkoerspiek was 533 USD, vanwaar die wisselkoers tot ongeveer 395 USD gedaal het. Die vraag rakende NOPAT is altyd of die prysdaling gevolg word deur 'n fundamentele verswakking of dat die onderliggende waarde onveranderd bly. Die beeld toon dat die 6,7% NOPAT-opbrengs laas so hoog was in 2017, rondom die tyd van die IPO. Dit is tipies die geval wanneer die maatskappy se fundamentele faktore die prys inhaal, en dan wanneer dit afbreek, ontstaan ​​die ideale situasie: die aandeel word goedkoop.

Ongelukkig is die EVA-nommers oud, meer as ses maande oud, maar hulle vertel baie. Eerstens, die koste van kapitaal is negatief, wat omtrent die beste ding is wat met jou kan gebeur as jy na 'n maatskappy kyk, dit is die klein blou balkies aan die linkerkant onder die nullyn. Hierbo is die brutale huidige waardeskepping, terwyl die grys die toekomstige ingeprysde verwagtinge is. Daar was, teen 'n prys van 477 USD, so die prentjie sou natuurlik nou nog beter wees. Aan die regterkant van die FGR-grafiek is die blou lyn nie veel hoër as 0% nie, so die mark glo nie dat daar in die toekoms groot groei hier sal wees nie. Ek gee gewoonlik nie voorbeelde met EVA-margesyfers nie, maar die waarde bo 30% is nogal veelseggend, sodat die helfte van die S&P500 ongeveer 0% kan toon, dit wil sê, dit genereer nie veel eienaarwaarde nie. Ek dink Kinsale behoort tot die top 1-2% met sy huidige waarde van 35,7%, wat dui op brutaal goeie gehalte.

Laastens, nog 'n interessante ding: alhoewel ek nie veel aan die verskillende voorspellings dink nie, kan jy na saamgevoegde grafieke kyk van wat ontleders van individuele maatskappye dink op die Aandele-analise-bladsy. Wanneer al die teikenpryse onder die huidige een is, is dit amper altyd 'n baie goeie teken, selfs die "ergste geval"-prys is 415 USD. Ek sien dit selde, in 20 ontledings, miskien het net die Lululemon-aandele-analise iets soortgelyks gehad, maar selfs dit was nie so goed nie: Lululemon Aandeel Analise (LULU) – Die Krag van Joga Broeke.

Ek kan nie te veel oor bogenoemde sê nie, Kinsale Capital (KNSL) is 'n hoëgehalte-maatskappy, en ek dink dit verhandel tans onder sy billike waarde, so daar is ook geen vraag in hierdie afdeling nie.

Interactive Brokers Rekeningopening: $200 bonus

---

🌗Belangrike nuus en die laaste kwartaal🌗

In hierdie afdeling sal ek ondersoek wat in die laaste kwartaal gebeur het, en of daar enige beduidende nuus/gebeure was. Indien die maatskappy halfjaarliks ​​verslag doen, het ons hierdie tydperk ondersoek.

---

Kinsale Capital (KNSL) het sy derde kwartaalverslag op 24 Oktober 2025 gerapporteer, waarin u geen groot veranderinge sal vind nie.

Belangrikste finansiële aanwysers

• 📈 Bedryfswins per aandeel: $5,21, 'n styging van 24% jaar-op-jaar.
• 💼 Bruto geskrewe premie (BWP) groei: totaal 8,4%; uitgesluit die kommersiële eiendomsbesigheid 12,3%.
• 📊 Gekombineerde verhouding: 74,9%, wat 3,7 persentasiepunte van netto, gunstige reserwevrystelling van die vorige jaar insluit.
• 📘 Nege maande bedryfsopbrengs op ekwiteit (ROE): 25,4%.
• 📚 Toename in boekwaarde per aandeel: 25,8%, sedert die einde van 2024.
• 🌊 Dryf: Dit het met 20% gegroei tot 3 miljard USD, in 2024 was dit steeds 2,5 miljard USD, die rente wat daarna verdien is, was 4,3% (~70 miljoen USD).
• 💰 Netto beleggingsinkomstegroei: 25,1%.
• 🧾 Netto Verdiende Premie (NEP) Verhoging: 17,8%, wat die toename in BWP as gevolg van hoër herversekeringsbehoud oorskry (d.w.s. die versekeraar het 'n groter deel van die risiko behou en minder aan herversekeraars afgestaan).
• ⚙️ Uitgaweverhouding: 21%, wat beïnvloed is deur laer sedeerkommissies as gevolg van hoër herversekeringsretensie.
• ⏪Aandeelterugkoop: Alhoewel dit nie deel van die derde kwartaal was nie, het die maatskappy op 11 Desember 'n aandeleterugkooppakket van $250 miljoen aangekondig, wat 2,7% van die maatskappy teen huidige waarde verteenwoordig.

📌In die praktyk: Die syfers hierbo lyk regtig goed, ek kan nie regtig veel daarop ingaan nie, maar ek wil graag 'n paar dinge uitlig. Die gekombineerde verhouding is laer as verlede jaar, wat beteken dat dit verbeter het, maar dit is omdat 'n bedrag wat voorheen opsy gesit is vir 'n gebeurtenis wat nie plaasgevind het nie, na die resultaat terugbesorg is, wat natuurlik die syfers verbeter. Waarom kan Kinsale Capital (KNSL) dit doen? Byvoorbeeld, omdat:

• 🎯 Beter onderskrywing as wat vorige ramings veronderstel het (verbeter besigheid)
• ⚖️ Gunstiger eisuitkoms (minder regsgedinge, laer uitsprake, vinniger afhandeling)
• 🧱 Oormatig konserwatiewe voorsiening in die verlede
• 📊 Sterk data- en modelgedrewe pryse wat die bedryfsgemiddelde oortref, maar ons het dit reeds geweet, dit is Kinsale se spesialiteit.

In elk geval, dit is 'n baie goeie teken vir die toekoms, dis presies wat ek graag wil sien. Die toenemende vlottende wisselkoers toon dat die vlak van premies hierdie kwartaal gestyg het, maar ons weet nie wanneer 'n groot verliesgebeurtenis sal plaasvind wat dit kan onderdruk nie, so dit kan steeds verander. Dit is ook die moeite werd om die GWP-NEP-kombinasie te ondersoek. Indien die NEP hoër is as die GWP, dra die versekeraar minder versekeringsrisiko aan die herversekeraar oor. Daar kan baie redes hiervoor wees, byvoorbeeld, hernuwing sou duurder wees, risiko's het afgeneem, want volgens interne modelle kan Kinsale Capital (KNSL) dit ook hanteer, omdat sy kapitaalposisie sterk is.

Laastens, 'n interessante feit: Kinsale Capital (KNSL) verwys na die Amwins-indeks, hulle het selfs 'n 2026-voorspelling vir die versekeringsmark, vir diegene wat verdere navorsing wil doen: Amwins 2026.

Daar was ook 'n beduidende binne-aankoop op 15 Desember, met een van die direkteure wat sowat $1 miljoen se Kinsale Capital (KNSL)-aandele vir $391 gekoop het:

Bestuurskommentaar:

• "Brian en ek het al byna 30 jaar saamgewerk by drie verskillende E&S-maatskappye. Hy was een van die oorspronklike stigters van Kinsale en het geweldige bydraes tot ons sukses gelewer oor die byna 17 jaar wat ons in besigheid is." — Michael Kehoe, verwysend na Brian Petrucelli, finansiële hoof
• "Ons het gisteraand 'n paar bestuursveranderinge aangekondig, waarvan die belangrikste Brian Haney se onlangse verkiesing tot die Raad van Direkteure en die aankondiging van sy aftrede is. en nuwe rol as Senior Adviseur vanaf volgende jaar.” – Michael Kehoe
• "Ons het ruim gebruik gemaak van die nuwe KI-gereedskap wat uitgekom het, beide in ons IT-afdeling sowel as onderskrywing en eise, en probeer om outomatisering in ons besigheidsproses te bevorder." - Michael Kehoe
• "Ek dink jy het oor die afgelope twee jaar gesien dat die Kinsale-groeikoers van 'n buitengewone 40%-koers tot hierdie kwartaal hoë enkelsyfers gestyg het." Ek dink ons ​​het al baie keer herhaal dat ons oor die siklus dink 10%-20% 'n goeie konserwatiewe skatting van ons groeipotensiaal is."– Michael Kehoe
• "Ons prystendense is soortgelyk aan die Amwins-indeks, wat 'n algehele afname van 0.4% gerapporteer het." Kommersiële eiendomspryse daal steeds, maar ons voel ons het daardie keerpunt bereik, soos ek genoem het, waar die koersdalings stabiliseer.” – Brian Haney
• "Ek sou sê sommige van ons nuwer gebiede wat ons onlangs ontwikkel het, is die vervoersegment en die landboubesigheidsegment, maar ek dink daar is steeds 'n groot geleentheid in ongevalle." – Brian Haney

Volgende kwartaalverslag: 2026.02.12.

REGISTRASIE EN GRATIS REKENINGOPENING: OORDRAG TOT 450 USD

---

Kinsale Capital (KNSL) Opsomming

Opsomming van die analise, lesse getrek.

---

Kinsale Capital (KNSL) is een van die min maatskappye waarby ek skaars betrokke kan raak. Ek het 'n paar klein foute gevind, soos die dividendbetaling, wat weglaatbaar is, maar ek dink dit is onnodig, en die feit dat die bestuurders heelwat ekstra aandelevergoeding tydens die uitvoerende vergoeding ontvang, maar gelukkig bereik dit nie eers 1% van die inkomste nie. Die maatskappy het egter die afgelope paar jaar ongelooflik goed gefloreer, so ek sou dit moeilik vind om te regverdig waarom hulle nie die bestuur goed moet betaal nie.

Die uitstekende resultate is die gevolg van die groot hoeveelheid data wat hulle insamel en die gespesialiseerde IT-infrastruktuur wat hulle intern ontwikkel het en wat mededingers nie kon herhaal nie. Aangesien Kinsale Capital (KNSL) 'n Oorskot- en Oorskotversekeraar is, hoef hulle nie met groter maatskappye soos GEICO, AIG of Lloyd's mee te ding nie, terwyl hulle hul kleiner mededingers in elke opsig klop. Dit kan gedoen word deur baie beter risikobestuursprosesse te hê, want hulle gebruik baie modelle intern wat uitstekende risiko-beloningsverhoudings vir versekeringspolisse bied. Boonop betree die versekeringsmark 'n sagte fase, of 'n tydperk van afname, wat die waardasie van alle maatskappye onderdruk, sodat die pryse van die meeste versekeraars daal. 'n Ideale toetreepunt tot die mark vir 'n hoëgehalte-maatskappy soos Kinsale Capital (KNSL), Dit is egter nie 'n maklike posisie om te handhaaf nie as gevolg van die risiko van verlies, daarom is dit die moeite werd om die posisiegrootte dienooreenkomstig te kies.

Interactive Brokers Rekeningopening: $200 bonus

---

Gereelde Vrae (Gereelde Vrae)

Watter soort maatskappy is Kinsale Capital (KNSL)?

Kinsale Capital is 'n Amerikaanse, publiek verhandelde spesialiteitsversekeraar wat fokus op die Oorskot- en Surplus-segment (E&S) van die Eiendom- en Ongevalle-mark (P&C). Die besigheidsmodel is om dekking te bied vir moeilik-versekerbare, atipiese of vinnigwerkende risiko's, tipies aan klein en mediumgrootte korporatiewe kliënte.

Die maatskappy optimaliseer vir winsgewendheid, nie volume nie: dit werk met lae koste, vinnige onderskrywingsbesluite en streng risikoneming, wat gelei het tot konsekwent beter winsgewendheid in vergelyking met die bedryfsgemiddelde.

Kan jy Kinsale Capital (KNSL) 'n IT-maatskappy noem?

Nie formeel nie, maar in sy bedryf, 'n hoogs tegnologiegedrewe versekeraar. Kinsale Capital (KNSL) gebruik 'n eie, interne onderskrywings- en besluitnemingsondersteuningstelsel wat outomatiese dataverwerking, vinnige prysbepaling en kort omkeertye moontlik maak.

Hierdie tegnologieplatform is nie 'n IT-projek op sigself nie, maar die kern van die besigheidsmodel: 'n beduidende deel van die kostevoordeel, spoed en onderskrywerproduktiwiteit kom daaruit, en daarom verwys baie ontleders daarna as 'n "tegnologie-geaktiveerde versekeraar".

Watter mededingende voordeel het hulle bo hul mededingers?

Kinsale Capital (KNSL) se belangrikste mededingende voordele is struktureel lae koste, vinnige besluitneming en gedissiplineerde onderskrywing. Kinsale werk op 'n gesentraliseerde platform, sonder 'n gefragmenteerde stelselstapel, wat dit toelaat om meer besigheid met minder mense te hanteer.

Daarbenewens delegeer dit nie onderskrywingsgesag aan makelaars of MGA's nie, wat alle risiko intern hou. Dit verminder agentskaprisiko en help om 'n uitsonderlike gekombineerde verhouding te handhaaf, selfs tydens sikliese afswaaie.

Wat noem ons die Eiendom- en Ongevalle-, of P&C-mark?

Die skade- en versekeringmark is die nie-lewensversekeringsegment wat dekking bied vir eiendomskade en aanspreeklikheidsrisiko's. Dit sluit onder andere eiendomsversekering, aanspreeklikheidsversekering, motorversekering en verskeie besigheidsrisiko's in.

Hierdie mark is fundamenteel siklies, hoogs afhanklik van die ekonomiese omgewing, regspresedente, inflasie en herversekeringskapasiteit.

Wat beteken Oorskot- en Oorskotlynversekering, soos Kinsale Capital?

E&S-versekeraars aanvaar risiko's wat nie of slegs tot 'n beperkte mate gedek word deur tradisionele, gereguleerde, ook bekend as erkende of spesialiteitsversekeraars. Hierdie kan besonder gevaarlik, gespesialiseerd of vinnige besluite vereis.

Die E&S-mark is meer buigsaam: geen regeringskoersgoedkeurings nie, vinniger pryse, maar hoër onderskrywingsverantwoordelikheid. Kinsale Capital (KNSL) kan sy spoed- en datavoordeel in hierdie omgewing benut.

Wie is Kinsale Capital (KNSL) se mededingers in die mark?

Die hoofmededingers is ander E&S- en spesialiteits-P&C-versekeraars, soos Markel, WR Berkley, Fairfax Financial, James River, of sekere Berkshire-belange. Dit is tipies groter, meer gediversifiseerde spelers.

Die verskil is dat Kinsale, as 'n kleiner organisasie met 'n meer gekonsentreerde fokus, dikwels beter marges en vinniger groei behaal.

Wat is die premie, die eis, die gekombineerde verhouding?

Die premie is die versekeringsfooi wat die kliënt vir die dekking betaal. Die eis is die bedrag van die skade wat betaal word wanneer die versekerde gebeurtenis plaasvind.

Die gekombineerde verhouding is die belangrikste aanwyser van versekeringswinsgewendheid: die som van die verliesverhouding en die onkosteverhouding. Onder 100% is die versekeraar winsgewend op die onderskrywingsvlak.

Wat is die gemiddelde gekombineerde verhouding in die bedryf en wat is dit vir Kinsale Capital (KNSL)?

Op bedryfsvlak fluktueer die gekombineerde verhouding tipies rondom 95–100% oor die lang termyn, afhangende van siklusse. Baie versekeraars word slegs werklik winsgewend wanneer dit gekombineer word met beleggingsopbrengste.

Kinsale Capital funksioneer deurgaans ver onder hierdie vlak, dikwels met 'n gekombineerde verhouding van 75–80%, wat dui op uitstekende onderskrywingsdissipline en kostevoordeel.

Wat is bind- of trefverhouding?

Die bind- (of tref-) verhouding toon watter persentasie kwotasies van 'n gegewe versekeraar eintlik kontrakte word. Dit weerspieël die akkuraatheid van pryse en markmededingendheid.

'n Hoë bindverhouding dui gewoonlik daarop dat die onderskrywing vinnig, relevant en goed geprys is, nie te aggressief of te duur nie.

Wat doen die onderskrywer? Waarom is hierdie proses belangrik?

Die versekeraar ontleed die risiko, bepaal die premie, die bepalings en voorwaardes, en besluit of die versekeraar die risiko sal aanvaar. Dit is die sentrale proses van versekeringswaardeskepping.

In die geval van swak onderskrywing verskyn probleme eers jare later, in die vorm van eise, dus is hierdie rol van kardinale belang vir langtermyn winsgewendheid. Anders as ander versekeraars, hanteer Kinsale Capital (KNSL) altyd die onderskrywingsproses intern, daar is geen uitkontraktering nie.

Is die versekeringsmark, waar Kinsale Capital (KNSL) genoteer is, siklies?

Ja, dit is hoogs siklies. Daar is moeilike markperiodes wanneer kapasiteit knap is en pryse styg, en sagte markfases wanneer daar te veel kapitaal is en prysdissipline afneem. Kinsale se doelwit is nie om die siklus te ry nie, maar om winsgewend te bly deur die siklusse, wat 'n seldsame eienskap in die bedryf is.

Wie is die uitvoerende hoof van Kinsale Capital (KNSL) en wat moet jy van hom weet?

Kinsale Capital word gelei deur Michael P. Kehoe, die maatskappy se stigter en uitvoerende hoof. Hy het dwarsdeur sy loopbaan in spesialiteits- en E&S-versekering gewerk, met 'n sterk onderskrywingsagtergrond. Sy bestuursfilosofie is een van dissipline, tegnologiese ondersteuning en beheer, eerder as aggressiewe groei of verkrygings. Dit het aansienlik bygedra tot Kinsale se huidige posisie.

Wat is 'n "float"? Hoe maak Kinsale Capital (KNSL) geld daaruit?

Vlottende saldo is die geld wat tydelik deur die versekeraar gehou word tussen die premies wat ingevorder word en die eise wat later betaal moet word. Dit is nie die versekeraar se eie kapitaal nie, maar 'n tydelik bestuurde hulpbron waaroor dit beheer het totdat die eisebetalings werklik gemaak word.

Kinsale Capital (KNSL) genereer beleggingsopbrengste op hierdie vlot. Die kern van die model is tweeledig. Aan die een kant is Kinsale Capital (KNSL) winsgewend op die onderskrywingsvlak, wat beteken dat die gekombineerde verhouding heelwat onder 100% is. Dit beteken dat die verkryging van die vlot self nie geld kos nie, en dit genereer in werklikheid wins. Aan die ander kant word die vlot wat op hierdie manier ophoop, konserwatief belê, tipies in hoëgehalte-effekte en likiede bates, wat stabiele beleggingsinkomste genereer, afhangende van die rentekoersomgewing.

Die werklike sterkte hier is dat Kinsale Caoital (KNSL) 'n goedkoop of negatiewe koste-vlottende posisie gebruik. Baie versekeraars verkry slegs vrystaande beleggings deur risiko te onderprys en dan teen 'n verlies te onderskryf in die hoop op 'n opbrengs op belegging. Kinsale, aan die ander kant, gebruik gedissiplineerde risikoneming, lae koste en vinnige besluitneming om vrystaande beleggings te verhoog terwyl 'n winsgewende kernbesigheid gehandhaaf word.

---

Regs- en aanspreeklikheidsverklaring (ook bekend as vrywaring): My artikels bevat persoonlike menings, ek skryf hulle uitsluitlik vir my eie vermaak en dié van my lesers. Die iO ChartsDie artikels wat op gepubliseer word, put GEENSINS die onderwerp van beleggingsadvies uit nie. Ek wou nog nooit so iets verskaf nie, wil nie en sal waarskynlik nie in die toekoms so iets verskaf nie. Wat hier beskryf word, is slegs vir inligtingsdoeleindes en moet NIE as 'n aanbod beskou word nie. Die uitdrukking van mening word GEENSINS as 'n waarborg beskou om finansiële instrumente te verkoop of te koop nie. U is ALLEEN verantwoordelik vir die besluite wat u neem, en niemand anders, insluitend ek, neem die risiko nie.