{"id":1909,"date":"2025-05-19T12:00:00","date_gmt":"2025-05-19T12:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/?p=1909"},"modified":"2026-08-29T09:26:32","modified_gmt":"2026-08-29T09:26:32","slug":"dino-polska-s-a-reszvenyelemzese-wse-dnp-adr-dnopy","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/dino-polska-s-a-reszvenyelemzese-wse-dnp-adr-dnopy\/","title":{"rendered":"Dino Polska (WSE:DNP \/ DNOPY) r\u00e9szv\u00e9ny elemz\u00e9s &#8211; Sp\u00f3rol\u00f3san","gt_translate_keys":[{"key":"rendered","format":"text"}]},"content":{"rendered":"\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Dino Polska S.A. (WSE:DNP) alapadatai, \u00e1ttekint\u00e9s<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A Dino Polska egy 1999-ben alap\u00edtott lengyel szupermarket l\u00e1nc, ami jelenleg nagyj\u00e1b\u00f3l 2500 \u00fczletet \u00fczemeltet, \u00e9s mintegy 35000 munkat\u00e1rsat foglalkoztat. Sz\u00e9khelye Krotoszynben van, vertik\u00e1lisan integr\u00e1lt v\u00e1llalat, vagyis a saj\u00e1t kiszolg\u00e1l\u00f3l\u00e1nc\u00e1t is tulajdonolja. Nemzeti m\u00e1rka, vagyis er\u0151s patriotizmus seg\u00edti a v\u00e1s\u00e1rl\u00e1sokat. Vannak saj\u00e1t m\u00e1rk\u00e1ik is, illetve folyamatosan terjeszkedik Lengyelorsz\u00e1gban, szor\u00edtva ki a vet\u00e9lyt\u00e1rsakat, legink\u00e1bb a Wallmart lengyel vari\u00e1nsa. Jelent\u00e9seit angol nyelven is lek\u00f6zli.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Piaci kapitaliz\u00e1ci\u00f3:<\/strong> 46 milli\u00e1rd PLN (12.2 milli\u00e1rd USD)<br><strong>Befektet\u0151i kapcsolatok:<\/strong> <a href=\"https:\/\/grupadino.pl\/en\/wse\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">https:\/\/grupadino.pl\/en\/wse\/<\/a><\/p>\n\n\n\n<pre class=\"wp-block-preformatted\">\u2757<strong><mark style=\"background-color:rgba(0, 0, 0, 0)\" class=\"has-inline-color has-vivid-red-color\">FRISS\u00cdTVE A 2025-AS \u00c9V ESEM\u00c9NYEIVEL, AMI ITT \u00c9RHET\u0150 EL:<\/mark><\/strong> <a href=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/dino-polska-reszveny-elemzes-2026-az-ukran-fogadas\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Dino Polska r\u00e9szv\u00e9ny elemz\u00e9s: 2026, az ukr\u00e1n fogad\u00e1s?<\/a><\/pre>\n\n\n\n<!-- TradingView Widget BEGIN -->\n<div class=\"tradingview-widget-container\">\n  <div class=\"tradingview-widget-container__widget\"><\/div>\n  <div class=\"tradingview-widget-copyright\"><a href=\"https:\/\/www.tradingview.com\/?aff_id=155122\" rel=\"noopener nofollow\" target=\"_blank\"><span class=\"blue-text\">DNP quotes by TradingView<\/span><\/a><\/div>\n  <script type=\"text\/javascript\" src=\"https:\/\/s3.tradingview.com\/external-embedding\/embed-widget-symbol-overview.js\" async>\n  {\n  \"lineWidth\": 2,\n  \"lineType\": 0,\n  \"chartType\": \"area\",\n  \"fontColor\": \"rgb(106, 109, 120)\",\n  \"gridLineColor\": \"rgba(46, 46, 46, 0.06)\",\n  \"volumeUpColor\": \"rgba(34, 171, 148, 0.5)\",\n  \"volumeDownColor\": \"rgba(247, 82, 95, 0.5)\",\n  \"backgroundColor\": \"#ffffff\",\n  \"widgetFontColor\": \"#0F0F0F\",\n  \"upColor\": \"#22ab94\",\n  \"downColor\": \"#f7525f\",\n  \"borderUpColor\": \"#22ab94\",\n  \"borderDownColor\": \"#f7525f\",\n  \"wickUpColor\": \"#22ab94\",\n  \"wickDownColor\": \"#f7525f\",\n  \"colorTheme\": \"light\",\n  \"isTransparent\": false,\n  \"locale\": \"en\",\n  \"chartOnly\": false,\n  \"scalePosition\": \"right\",\n  \"scaleMode\": \"Normal\",\n  \"fontFamily\": \"-apple-system, BlinkMacSystemFont, Trebuchet MS, Roboto, Ubuntu, sans-serif\",\n  \"valuesTracking\": \"1\",\n  \"changeMode\": \"price-and-percent\",\n  \"symbols\": [\n    [\n      \"GPW:DNP|60M\"\n    ]\n  ],\n  \"dateRanges\": [\n    \"1d|1\",\n    \"1m|30\",\n    \"3m|60\",\n    \"12m|1D\",\n    \"60m|1W\",\n    \"all|1M\"\n  ],\n  \"fontSize\": \"10\",\n  \"headerFontSize\": \"medium\",\n  \"autosize\": false,\n  \"width\": \"100%\",\n  \"height\": 400,\n  \"noTimeScale\": false,\n  \"hideDateRanges\": false,\n  \"hideMarketStatus\": false,\n  \"hideSymbolLogo\": false\n}\n  <\/script>\n<\/div>\n<!-- TradingView Widget END -->\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity is-style-wide\"\/>\n\n\n\n<details id=\"io-tldr\">\n  <summary id=\"io-summary\" style=\"list-style:none; display:flex; align-items:center; gap:14px; padding:16px 20px; cursor:pointer; background:#C5DCF0; border-radius:10px; transition:border-radius 0.2s;\">\n    <span class=\"io-badge\">TL;DR<\/span>\n    <span class=\"io-title-block\">\n      <span class=\"io-title\">\u00d6sszefoglal\u00f3 \u2013 a legfontosabb tudnival\u00f3k 3 perc alatt<\/span>\n      <span class=\"io-sub\">Nem akarod v\u00e9gigolvasni az eg\u00e9sz elemz\u00e9st? Kattints ide a r\u00f6vid \u00f6sszefoglal\u00f3\u00e9rt.<\/span>\n    <\/span>\n    <svg id=\"io-arrow\" class=\"io-arrow\" width=\"20\" height=\"20\" viewBox=\"0 0 20 20\" fill=\"none\"><path d=\"M5 8l5 5 5-5\" stroke=\"#2C4A7C\" stroke-width=\"2\" stroke-linecap=\"round\" stroke-linejoin=\"round\"\/><\/svg>\n  <\/summary>\n  <div class=\"io-body\">\n    <ul class=\"io-list\">\n      <li><span class=\"io-label\">Mi ez a c\u00e9g?<\/span><span>A Dino Polska S.A. (WSE:DNP \/ OTC:DNOPY) egy 1999-ben alap\u00edtott lengyel szupermarket l\u00e1nc, amely 2025 elej\u00e9n ~2750 \u00fczletet \u00fczemeltet \u00e9s ~35000 embert foglalkoztat. Vertik\u00e1lisan integr\u00e1lt v\u00e1llalat: saj\u00e1t h\u00fas\u00fczemet, eloszt\u00f3k\u00f6zpontokat \u00e9s ingatlanportf\u00f3li\u00f3t is tulajdonol. Piaci kapitaliz\u00e1ci\u00f3ja ~46 milli\u00e1rd PLN (~12.2 milli\u00e1rd USD). Lengyelorsz\u00e1g egyik leggyorsabban n\u00f6vekv\u0151 kiskereskedelmi szerepl\u0151je.<\/span><\/li>\n      <li><span class=\"io-label\">\u00dczleti modell<\/span><span>A Dino proximity supermarketk\u00e9nt \u00e9s diszkontk\u00e9nt pozicion\u00e1lja mag\u00e1t: ~400 nm-es, egyenform\u00e1tum\u00fa boltok, ~5 000 SKU, 2 km-es vonz\u00e1sk\u00f6rzet, 5 000+ f\u0151s kisebb telep\u00fcl\u00e9seken ahol a nagyobb l\u00e1ncokt\u00f3l mentes verseny. A megosztott m\u00e9retgazdas\u00e1goss\u00e1gi modell (alacsony \u00e1rak \u2192 t\u00f6bb vev\u0151 \u2192 nagyobb volumen \u2192 m\u00e9g alacsonyabb \u00e1rak) a Costco\/Amazon logik\u00e1j\u00e1t k\u00f6veti. A saj\u00e1t ingatlanok (~90%) \u00e9s a vertik\u00e1lis integr\u00e1ci\u00f3 (h\u00fas\u00fczem, logisztika) tart\u00f3s k\u00f6lts\u00e9gel\u0151nyt \u00e9p\u00edt.<\/span><\/li>\n      <li><span class=\"io-label\">P\u00e9nz\u00fcgyek<\/span><span>2024-es bev\u00e9tel ~29.3 milli\u00e1rd PLN, boltsz\u00e1m-n\u00f6veked\u00e9s ~13%\/\u00e9v (naponta ~1 \u00faj bolt ny\u00edlt). A bev\u00e9teln\u00f6veked\u00e9s az elm\u00falt 5 \u00e9vben k\u00f6vetkezetesen k\u00e9tsz\u00e1mjegy\u0171 volt. Az EBITDA-marzs az \u00e9lelmiszer-kiskereskedelemben kiemelked\u0151, amit a saj\u00e1t ingatlanok, a vertik\u00e1lis integr\u00e1ci\u00f3 \u00e9s az alacsony rekl\u00e1mk\u00f6lts\u00e9g (~0.2% az \u00e9rt\u00e9kes\u00edt\u00e9sb\u0151l) t\u00e1maszt al\u00e1. A m\u00e9rleg konzervat\u00edv, ad\u00f3ss\u00e1gszint kezelhet\u0151.<\/span><\/li>\n      <li><span class=\"io-label\">Menedzsment<\/span><span>Tomasz Biernacki alap\u00edt\u00f3-eln\u00f6k ~51%-os tulajdonh\u00e1nyaddal ir\u00e1ny\u00edtja a v\u00e1llalatot \u2013 ez hossz\u00fa t\u00e1v\u00fa, t\u0151zsdei nyom\u00e1st\u00f3l mentes gondolkod\u00e1st tesz lehet\u0151v\u00e9. A strat\u00e9gia k\u00f6vetkezetes \u00e9s egyszer\u0171: minden \u00e9vben min\u00e9l t\u00f6bb kisebb feh\u00e9r folton nyitni, saj\u00e1t ingatlanon, egys\u00e9ges form\u00e1tumban. Eddig minden \u00e9vet teljes\u00edtette a menedzsment \u2013 negyed\u00e9ves gyorsjelent\u00e9sek nyom\u00e1sa n\u00e9lk\u00fcl.<\/span><\/li>\n      <li><span class=\"io-label risk\">Kock\u00e1zatok<\/span><span>A lengyel kiskereskedelmi piac egyre versenyesebb: a Biedronka (~3730 bolt) a piacvezet\u0151, a Zabka \u00e9s a Lidl is er\u0151sen terjeszkedik. A \u201efeh\u00e9r foltok&#8221; sz\u00e1ma cs\u00f6kken \u2013 egy ponton a terjeszked\u00e9s \u00fcteme sz\u00fcks\u00e9gszer\u0171en lassul. Lengyelorsz\u00e1g geopolitikai helyzete (ukr\u00e1n h\u00e1bor\u00fa, orosz szomsz\u00e9ds\u00e1g) \u00e9s a PLN\/EUR \u00e1rfolyam devizakock\u00e1zatot jelent k\u00fclf\u00f6ldi befektet\u0151knek. Az ADR (DNOPY) alacsony likvidit\u00e1s\u00fa, aj\u00e1nlott a vars\u00f3i t\u0151zsd\u00e9n (DNP) kereskedni.<\/span><\/li>\n      <li><span class=\"io-label\">\u00c9rt\u00e9kelts\u00e9g<\/span><span>Historikusan pr\u00e9miumon forog a kelet-eur\u00f3pai kiskereskedelmi szektorhoz k\u00e9pest \u2013 ezt a kiemelked\u0151 n\u00f6veked\u00e9si \u00fctem, a vertik\u00e1lis integr\u00e1ci\u00f3 \u00e9s az egyed\u00fcl\u00e1ll\u00f3 piaci pozicion\u00e1l\u00e1s indokolja. Az \u00e1rfolyam a cs\u00facshoz k\u00e9pest korrig\u00e1lt, vonz\u00f3bb bel\u00e9p\u00e9si pontot k\u00edn\u00e1l. Hossz\u00fa t\u00e1v\u00fa, t\u00fcrelmes befektet\u0151knek az egyik legjobb lengyel t\u0151zsdei sztori \u2013 felt\u00e9ve, hogy a terjeszked\u00e9si p\u00e1lya fenntarthat\u00f3 \u00e9s a feh\u00e9r foltok sz\u00e1ma m\u00e9g elegend\u0151.<\/span><\/li>\n    <\/ul>\n  <\/div>\n<\/details>\n\n<style>\n#io-tldr summary::-webkit-details-marker { display:none; }\n.io-badge { background:#2C4A7C; color:#fff; font-size:10px; font-weight:800; letter-spacing:0.12em; padding:4px 10px; border-radius:4px; flex-shrink:0; text-transform:uppercase; }\n.io-title-block { display:flex; flex-direction:column; gap:3px; }\n.io-title { font-weight:700; font-size:15px; color:#1a2e4a; }\n.io-sub { font-size:12px; color:#4a6480; font-weight:400; }\n.io-arrow { margin-left:auto; flex-shrink:0; transition:transform 0.25s; }\n#io-tldr[open] .io-arrow { transform:rotate(180deg); }\n.io-body { border:1.5px solid #C5DCF0; border-top:none; border-radius:0 0 10px 10px; background:#fff; border-left:4px solid #E8703A; overflow:hidden; }\n.io-list { margin:0; padding:20px 24px 20px 20px; list-style:none; display:flex; flex-direction:column; gap:0; }\n.io-list li { display:flex; gap:12px; align-items:flex-start; font-size:14px; color:#2D2D2D; line-height:1.75; padding:14px 0; border-top:1px solid #eef4fa; }\n.io-list li:first-child { border-top:none; padding-top:0; }\n.io-label { background:#2C4A7C; color:#fff; font-size:10px; font-weight:700; letter-spacing:0.05em; padding:3px 8px; border-radius:4px; flex-shrink:0; margin-top:2px; text-transform:uppercase; white-space:nowrap; }\n.io-label.risk { background:#E8703A; color:#fff; }\n<\/style>\n\n<script>\n(function(){\n  var det = document.getElementById('io-tldr');\n  var summ = document.getElementById('io-summary');\n  det.addEventListener('toggle', function(){\n    summ.style.borderRadius = det.open ? '10px 10px 0 0' : '10px';\n  });\n})();\n<\/script>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity is-style-wide\"\/>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">\ud83d\udcd2Tartalomjegyz\u00e9k\ud83d\udcd2<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">L\u00e9trehoztam egy tartalomjegyz\u00e9ket, hogy k\u00f6nnyebben tudjatok navig\u00e1lni a hosszabb tartalmakban:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><a href=\"#dnp\">A Dino Polska S.A. (WSE:DNP) specialit\u00e1sai<\/a><\/li>\n\n\n\n<li><a href=\"#hogyan\">Hogyan termeli a p\u00e9nzt a Dino Polska S.A. (WSE:DNP) \u00e9s milyen piaci el\u0151ny\u00f6kkel rendelkezik?<\/a><\/li>\n\n\n\n<li><a href=\"#metrika\">A Dino Polska S.A. (WSE:DNP) metrik\u00e1i<\/a><\/li>\n\n\n\n<li><a href=\"#felvasarlas\">A Dino Polska S.A. (WSE:DNP) felv\u00e1s\u00e1rl\u00e1sai<\/a><\/li>\n\n\n\n<li><a href=\"#menedzsment\">A Dino Polska S.A. (WSE:DNP) menedzsmentje<\/a><\/li>\n\n\n\n<li><a href=\"#ellenfelei\">Konkurensek: a Dino Polska S.A. (WSE:DNP) ellenfelei<\/a><\/li>\n\n\n\n<li><a href=\"#kockazat\">Milyen kock\u00e1zatokat fut a Dino Polska S.A. (WSE:DNP)?<\/a><\/li>\n\n\n\n<li><a href=\"#ertekeltseg\">A Dino Polska S.A. (WSE:DNP) \u00e9rt\u00e9kelts\u00e9ge<\/a><\/li>\n\n\n\n<li><a href=\"#hirek\">Jelent\u0151s h\u00edrek \u00e9s az utols\u00f3 negyed\u00e9v<\/a><\/li>\n\n\n\n<li><a href=\"#egyeb\">Egy\u00e9b \u00e9rdekess\u00e9gek Dino Polska S.A. (WSE:DNP) kapcs\u00e1n<\/a><\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity is-style-wide\"\/>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">\u303d\ufe0fPiaci szegmens elemz\u00e9se\u303d\ufe0f<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>Ebben a szekci\u00f3ban azt vizsg\u00e1lom, hogy a piaci szegmens milyen dinamik\u00e1kkal rendelkezik, hogyan m\u0171k\u00f6dik, kik a f\u0151bb szerepl\u0151i, milyen h\u00e1tsz\u00e9llel vagy ellensz\u00e9llel kell megk\u00fczdenie az adott piaci szerepl\u0151knek. Nem elemzek benne m\u00e9lyebben v\u00e1llalatokat, de az egyes c\u00e9gek piaci r\u00e9szesed\u00e9s\u00e9re kit\u00e9rek.<\/em><\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\"\/>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\ud83d\udcc8<a class=\"nturl\" href=\"https:\/\/iocharts.io\/stocks\/DNP.WAR\">Dino Polska S.A.<\/a> lengyel &#8211; vars\u00f3i &#8211; r\u00e9szv\u00e9nypiacon a $DNP ticker alatt forog (vagy m\u00e1shogy: WSE:DNP), de bejegyezt\u00e9k az USA-ban is ADR-k\u00e9nt, ezt a pap\u00edrt a DNOPY ticker alatt tal\u00e1lj\u00e1tok. Egy dologra \u00e9rdemes figyelni: ez egy alulelemzett r\u00e9szv\u00e9ny, emiatt kevesen ismerik, \u00edgy az ADR likvidit\u00e1sa is viszonylag alacsony!\ud83d\udcc8<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A Dino Polska S.A (WSE:DNP) egy kiskereskedelmi piacon versenyz\u0151, lengyel v\u00e1llalat. A kiskereskedelmi piac alapvet\u0151en sosem volt sz\u00e1momra igaz\u00e1n vonz\u00f3. Nagyon tel\u00edtett, \u00f6ld\u00f6kl\u0151 rajta a verseny, a m\u00e9ret sz\u00e1m\u00edt igaz\u00e1n, alacsony marzsok, rossz megt\u00e9r\u00fcl\u00e9s. De azt\u00e1n p\u00e1r \u00e9ve olvastam az Amazon \u00e9s a Costco sztorij\u00e1t &#8211; adjunk el valamit 20%-kal olcs\u00f3bban, de abb\u00f3l h\u00e1romszor annyit -, illetve meg\u00e9rtettem a megosztott m\u00e9retgazdas\u00e1goss\u00e1g modellj\u00e9t \u00e9s ez vil\u00e1g\u00edtott r\u00e1 arra, hogy szinte minden piaci szegmensben lehet nagyot durrantani, ha j\u00f3 az \u00fczleti modelled.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">\ud83d\udca1Mi a megosztott m\u00e9retgazdas\u00e1goss\u00e1gi modell?\ud83d\udca1<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A kifejez\u00e9s val\u00f3sz\u00edn\u0171leg Nick Sleep \u00e9s Qais Zakaria-t\u00f3l sz\u00e1rmazik, akik a Nomad Partners befektet\u0151i. Ez egy olyan strat\u00e9gia, amely sor\u00e1n egy v\u00e1llalat a m\u00e9retgazdas\u00e1goss\u00e1gb\u00f3l (economies of scale) profit\u00e1l, majd megosztja ezeket az el\u0151ny\u00f6ket az \u00fcgyfeleivel is, jellemz\u0151en alacsonyabb \u00e1rakat k\u00edn\u00e1lva, hogy hossz\u00fat\u00e1v\u00fa r\u00e9szesed\u00e9st szerezzen a piacban.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ahogyan Nick Sleep fogalmaz:<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\u201eA legt\u00f6bb v\u00e1llalat t\u00f6rekszik a m\u00e9retgazdas\u00e1goss\u00e1g el\u00e9r\u00e9s\u00e9re, de csak kevesen osztj\u00e1k meg ezt m\u00e1sokkal. Gyakran feltessz\u00fck a c\u00e9geknek azt a k\u00e9rd\u00e9st, hogy mit kezden\u00e9nek a v\u00e1ratlanul keletkezett t\u00f6bbletprofitjukkal. Szinte senki nem v\u00e1laszolja azt, hogy visszaadn\u00e1 az \u00fcgyfeleknek \u2013 vajon hogyan reag\u00e1lna erre a Wall Street?\u201d<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A tudat, hogy emelhetn\u00e9k az \u00e1raikat \u00e9s t\u00f6bb profitot gener\u00e1lhatn\u00e1nak, mik\u00f6zben r\u00f6vid t\u00e1von szinte semmilyen k\u00e1ros k\u00f6vetkezm\u00e9nye nem lenne, nagyon cs\u00e1b\u00edt\u00f3, \u00e9s sok v\u00e1llalat elbukik emiatt a k\u00eds\u00e9rt\u00e9s miatt. Azok viszont, akik k\u00e9pesek ellen\u00e1llni ennek, szinte legy\u0151zhetetlenn\u00e9 v\u00e1lnak a versenyt\u00e1rsaik sz\u00e1m\u00e1ra, hiszen a versenyel\u0151ny\u00fck a n\u00f6veked\u00e9ssel ar\u00e1nyosan fokoz\u00f3dik. Gondoljunk itt a Costco-ra vagy az Amazonra, de manaps\u00e1g a Wise p\u00e9nz\u00fcgyi szolg\u00e1ltat\u00f3t is eml\u00edthetn\u00e9m \u00e9s persze a Dino Polska (WSE:DNP)-t is.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full is-resized\"><img decoding=\"async\" width=\"692\" height=\"486\" data-src=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dinp-Polska-DNOPY-investment-flywheel.png.webp\" alt=\"p\u00e9nz\u00fcgyi lendker\u00e9k m\u0171k\u00f6d\u00e9se\" class=\"wp-image-1912 lazyload\" style=\"--smush-placeholder-width: 692px; --smush-placeholder-aspect-ratio: 692\/486;width:1140px;height:auto\" data-srcset=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dinp-Polska-DNOPY-investment-flywheel.png.webp 692w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dinp-Polska-DNOPY-investment-flywheel-414x291.png.webp 414w\" data-sizes=\"(max-width: 692px) 100vw, 692px\" src=\"data:image\/svg+xml;base64,PHN2ZyB3aWR0aD0iMSIgaGVpZ2h0PSIxIiB4bWxucz0iaHR0cDovL3d3dy53My5vcmcvMjAwMC9zdmciPjwvc3ZnPg==\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">forr\u00e1s: Linkedin; Wise, a p\u00e9nz\u00fcgyi lendker\u00e9k m\u0171k\u00f6d\u00e9se<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Kanyarodjunk is vissza a Dino Polska S.A (WSE:DNP) c\u00e9ghez \u00e9s a piachoz. <\/p>\n\n\n\n<pre class=\"wp-block-preformatted\">\u261d\ufe0f<mark style=\"background-color:rgba(0, 0, 0, 0)\" class=\"has-inline-color has-vivid-cyan-blue-color\">A kiskereskedelem nem ciklikus \u00e1gazat, hiszen mindig sz\u00fcks\u00e9g van \u00e9lelmiszerekre, de a recesszi\u00f3 p\u00e9nz\u00fcgyileg negat\u00edv hat\u00e1ssal van a fogyaszt\u00f3kra akik ez\u00e9rt olcs\u00f3bb term\u00e9kekkel helyettes\u00edtik a fogyaszt\u00e1sukat.<\/mark>\u261d\ufe0f<\/pre>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Nagyj\u00e1b\u00f3l annyival tud b\u0151v\u00fclni a piac, amekkora a n\u00e9pess\u00e9gn\u00f6veked\u00e9s.<\/strong> Illetve az emberek a fizet\u00e9sek n\u00f6veked\u00e9s\u00e9vel hajlamosak alap\u00e9lelmiszerek k\u00f6z\u00fcl a jobb min\u0151s\u00e9g\u0171t v\u00e1lasztani, teh\u00e1t a dolog visszafele is m\u0171k\u00f6dik.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Sok esetben jellemz\u0151 az \u00e1llami beavatkoz\u00e1s, p\u00e9ld\u00e1ul \u00e1rsapk\u00e1k bevezet\u00e9se, a szeg\u00e9nyebb r\u00e9teg t\u00e1mogat\u00e1sa, egyes \u00e9lelmiszerek alacsonyabb \u00e1llami ad\u00f3ztat\u00e1sa. Nagy m\u00e9rt\u00e9kben jellemz\u0151 az ipar\u00e1gra, hogy bizonyos dolgokat on-line \u00e9rt\u00e9kes\u00edtenek &#8211; nem romland\u00f3, sok\u00e1ig el\u00e1ll\u00f3 term\u00e9kek -, de a h\u00e1zhozsz\u00e1ll\u00edt\u00e1s is iszonyatosan terjed. Friss \u00e1rut viszont nem nagyon rendelnek a fogyaszt\u00f3k, ilyen a gy\u00fcm\u00f6lcs \u00e9s a h\u00fas, ezek tipikusan szem\u00e9lyesen megv\u00e1s\u00e1rolt term\u00e9kek.<\/p>\n\n\n\n<pre class=\"wp-block-preformatted\">\ud83d\udd04<mark style=\"background-color:rgba(0, 0, 0, 0)\" class=\"has-inline-color has-vivid-cyan-blue-color\">Az \u00e9lelmiszeripari FMCG term\u00e9keket \u00e1rul, vagyis olyasmit, amire mindig nagy sz\u00fcks\u00e9g van \u00e9s \u00f3ri\u00e1si a forg\u00e1si sebess\u00e9ge. Tipikusan ilyenek az alap\u00e9lelmiszerek, italok, h\u00fas\u00e1ru, z\u00f6lds\u00e9gek \u00e9s gy\u00fcm\u00f6lcs\u00f6k, mindennapi gy\u00f3gyszerek \u00e9s gy\u00f3gyhat\u00e1s\u00fa k\u00e9sz\u00edtm\u00e9nyek, nagyj\u00e1b\u00f3l az, ami egy szupermarketben megtal\u00e1lhat\u00f3.<\/mark>\ud83d\udd04<\/pre>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"> B\u00e1r ez egy homog\u00e9n piacnak t\u0171nik, val\u00f3j\u00e1ban egy\u00e1ltal\u00e1n nem az. A legt\u00f6bben t\u00f6bb csatorn\u00e1n kereszt\u00fcl szerzik be az \u00e9lelmiszereket, gondoljatok csak a saj\u00e1t \u00e9letetekre:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>\ud83d\uded2ha gyorsan kell valami, lementek a szemk\u00f6zti kisboltba (Mom-and-Pop shop)<\/li>\n\n\n\n<li>\ud83d\uded2ha p\u00e1r napra szeretn\u00e9tek bev\u00e1s\u00e1rolni, els\u00e9t\u00e1ltok a 10-15 percre l\u00e9v\u0151 k\u00f6zepes m\u00e9ret\u0171 boltba (pl. Aldi)<\/li>\n\n\n\n<li>\ud83d\uded2ha nagyobb bev\u00e1s\u00e1rl\u00e1st terveztek, kiaut\u00f3ztok a k\u00fclv\u00e1rosi a szupermarketekbe (Tesco, Auchan, Wallmart), ami szint\u00e9n 15 perc<\/li>\n\n\n\n<li>\ud83d\uded2ha nagy mennyis\u00e9gben rendelhet\u0151, nem romland\u00f3 dolgokra van sz\u00fcks\u00e9getek &#8211; pl. sz\u00e1j\u00e1pol\u00e1s, vegyi\u00e1ru stb. &#8211; akkor on-line rendeltek<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Vagyis, l\u00e1tsz\u00f3lag ez egy homog\u00e9n piac, de val\u00f3j\u00e1ban rengeteg szegmensb\u0151l \u00e1ll. <strong>A f\u0151 karakterisztik\u00e1ja az itt szerepl\u0151 c\u00e9geknek a m\u00e9retgazdas\u00e1goss\u00e1g, hiszen kiz\u00e1r\u00f3lag ilyen alapon lehet sokat keresni a piacon, ez egy volumen \u00fczlet.<\/strong> Mi alapj\u00e1n tudj\u00e1k differenci\u00e1lni magukat az egyes \u00e1ruh\u00e1zl\u00e1ncok? Legink\u00e1bb az al\u00e1bbi h\u00e1rom dolgot szokt\u00e1k el\u0151t\u00e9rbe helyezni:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>\ud83e\udd14\u00e1r alapj\u00e1n<\/strong> (ki a legolcs\u00f3bb)<\/li>\n\n\n\n<li><strong>\ud83e\udd14term\u00e9kv\u00e1laszt\u00e9k alapj\u00e1n<\/strong> (SKU=stock keeping unit, vagyis term\u00e9kk\u00f3d)<\/li>\n\n\n\n<li><strong>\ud83e\udd14k\u00e9nyelem alapj\u00e1n<\/strong> (hol van a bolt, mekkora, mennyire bonyolult benne megtal\u00e1lni dolgokat)<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Fontos, hogy mindh\u00e1romban nem tudnak versenyezni a c\u00e9gek a konkurensekkel, ez\u00e9rt \u00e1ltal\u00e1ban egyet vagy kett\u0151t szoktak kiemelni, pl. a Wallmart szlogenje az al\u00e1bbi: \u201cAlways low prices, always\u201d, vagyis \u0151k akartak a legolcs\u00f3bb szupermarket l\u00e1nc lenni az USA-ban.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Az egyik cikkben olvastam egy remek p\u00e9ld\u00e1t a Myth of Excellence c\u00edm\u0171 k\u00f6nyvb\u0151l (<a href=\"https:\/\/www.amazon.com\/Myth-Excellence-Great-Companies-Everything\/dp\/0609810014\">Fred Crawford&amp;Ryan Mathews:&nbsp;Myth of Excellece<\/a>), hogy a fogyaszt\u00f3k az al\u00e1bbi tulajdons\u00e1gok alapj\u00e1n v\u00e1lasztj\u00e1k ki a fogyaszt\u00e1s hely\u00e9t:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>\u00e1r<\/li>\n\n\n\n<li>hozz\u00e1f\u00e9rhet\u0151s\u00e9g<\/li>\n\n\n\n<li>az \u00e9lm\u00e9ny, amit fogyaszt\u00e1s k\u00f6zben szereznek<\/li>\n\n\n\n<li>term\u00e9kv\u00e1laszt\u00e9k (a belist\u00e1zott SKU-k sz\u00e1ma ebben az esetben)<\/li>\n\n\n\n<li>a szolg\u00e1ltat\u00e1s specializ\u00e1l\u00f3d\u00e1sa, ami kiel\u00e9g\u00edti a fogyaszt\u00f3i ig\u00e9nyeket<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>A fentiek alapj\u00e1n viszonylag j\u00f3l elszepar\u00e1lhat\u00f3k az egyes \u00e9lelmiszerl\u00e1ncok egym\u00e1st\u00f3l.<\/strong> Pl. a sarki vegyesbolt a hozz\u00e1f\u00e9rhet\u0151s\u00e9gben lesz er\u0151s, a nagy Auchan meg az \u00e1ruv\u00e1laszt\u00e9kban \u00e9s az egy\u00e9b szolg\u00e1ltat\u00e1sokban, m\u00edg a Tesco r\u00e1megy a legalacsonyabb \u00e1rra, \u00e9s \u00edgy tov\u00e1bb. Ezek alapj\u00e1n az al\u00e1bbi bolt t\u00edpusokat k\u00fcl\u00f6nb\u00f6ztetj\u00fck meg:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>hipermarketek <\/strong>(hypermarkets): hatalmas, nagyon sz\u00e9les \u00e1ruv\u00e1laszt\u00e9kkal rendelkez\u0151, sok egy\u00e9b szolg\u00e1ltat\u00e1st &#8211; pl. ruha, m\u0171szaki cuccok, kert, j\u00e1t\u00e9kok, k\u00f6nyv stb. &#8211; t\u00f6m\u00f6r\u00edt\u0151, csom\u00f3ponti boltok. Ide ki kell menni, \u00f3r\u00e1kat bolyongani benne, de nagyj\u00e1b\u00f3l van minden (Wallmart, Costco).<\/li>\n\n\n\n<li><strong>szupermarketek <\/strong>(supermarkets): tipikusan \u00e9lelmiszert \u00e9s h\u00e1z k\u00f6r\u00fcl haszn\u00e1lhat\u00f3 kell\u00e9keket \u00e1rul\u00f3 bolt, kevesebb kapcsolt szolg\u00e1ltat\u00e1ssal.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>k\u00f6ztes szupermarketek <\/strong>(proximity supermarkets): a szupermarket egy alfaja, kisebb, mindennapi cuccokat \u00e1rul\u00f3, sz\u0171kebb v\u00e1laszt\u00e9kkal dolgoz\u00f3 boltok, pl. Aldi, Lidl tipikusan ilyenek.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>diszkontl\u00e1ncok <\/strong>(discounters): csak az \u00e1r sz\u00e1m\u00edt, rendezetlen \u00f6sszevisszas\u00e1g, mint a 100 Ft-os meg a 1 EUR-s boltok, vegyes a k\u00edn\u00e1lat (USA-ban ez a Dollar General).<\/li>\n\n\n\n<li><strong>k\u00e9nyelmes boltok <\/strong>(convenience): k\u00f6zepes m\u00e9ret\u0171, beugr\u00f3s bolt, p\u00e1rsz\u00e1z n\u00e9gyzetm\u00e9teres alapter\u00fclet, az alap dolgokat tal\u00e1lod meg itt, napi v\u00e1s\u00e1rl\u00e1sra val\u00f3, gyorsan v\u00e9gig\u00e9rsz a sorokon (Tesco Express).<\/li>\n\n\n\n<li><strong>franchise rendszer\u0171 boltok <\/strong>(soft franchise): Eur\u00f3p\u00e1ban nem nagyon van ilyen, de a l\u00e9nyege, hogy a v\u00e1llalat csak a form\u00e1tumot, esetleg a berendez\u00e9st adja, \u00e9s ez hat\u00e1rozza meg a m\u00e9retet \u00e9s az \u00e1ruv\u00e1laszt\u00e9kot.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>tradicion\u00e1lis <\/strong>(traditional, Mom-and-Pop): csal\u00e1di l\u00e9pt\u00e9kben \u00fczemeltetett kisboltok.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image is-resized\"><img decoding=\"async\" data-src=\"https:\/\/lh7-rt.googleusercontent.com\/docsz\/AD_4nXejSk3WZEU3idZgPAV8Fg3Z8X3OgcBbmb2UX1uNNKwj4n9TsA7-Jz0ZcZuJEkQlVvAiE8d1GdxY9rSdM39CGOImp9_DFOgiKyMho2Mf8GzGvUnf5yh5ZKqYRb37F_81m0eLnmCA95cL-7FI3VMG82UAhig?key=GQZJF5JK_Wl0DgfNmItpfw\" alt=\"a kiskereskedelmi szegmens megoszl\u00e1sa sz\u00e1zal\u00e9kosan\" style=\"width:1140px;height:auto\" src=\"data:image\/svg+xml;base64,PHN2ZyB3aWR0aD0iMSIgaGVpZ2h0PSIxIiB4bWxucz0iaHR0cDovL3d3dy53My5vcmcvMjAwMC9zdmciPjwvc3ZnPg==\" class=\"lazyload\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">forr\u00e1s: Substack, a kiskereskedelmi szegmens megoszl\u00e1sa sz\u00e1zal\u00e9kosan<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A fenti k\u00e9pen l\u00e1that\u00f3, a tradicion\u00e1lis boltok sz\u00e1ma cs\u00f6kken, egyr\u00e9szt \u00e1talakul a piac, m\u00e1sr\u00e9szt pedig nagyon sok esetben a m\u00e9g mindig el\u00e9gg\u00e9 t\u00f6redezett piacon a kisebb boltok t\u00f6nkremennek, vagy a fiatal gener\u00e1ci\u00f3nak m\u00e1r nem vonz\u00f3 a csal\u00e1di v\u00e1llalkoz\u00e1s tov\u00e1bbvitele \u00e9s ez\u00e9rt bez\u00e1rj\u00e1k\/eladj\u00e1k a boltot.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A m\u00e9retgazdas\u00e1gi el\u0151ny\u00f6ket m\u00e9g p\u00e1r gondolattal ki lehet eg\u00e9sz\u00edteni. B\u00e1r a m\u00e9ret a legfontosabb, nem mindegy, hogy:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>\u261d\ufe0fB\u00e9relt vagy tulajdonolt \u00fczletekr\u0151l van-e sz\u00f3 (ki\u00e9 a f\u00f6ld \u00e9s az \u00e1ruh\u00e1z)?<\/li>\n\n\n\n<li>\u261d\ufe0fVertik\u00e1lis integr\u00e1ci\u00f3: van-e saj\u00e1t h\u00fas\u00fczeme az \u00e1ruh\u00e1zl\u00e1ncnak (pl. a Spar tulajdonolja a Regnumot)?<\/li>\n\n\n\n<li>\u261d\ufe0fKi\u00e9 a sz\u00e1ll\u00edt\u00f3i flotta (b\u00e9rl\u00e9s vagy tulajdonl\u00e1s, \u00fczemanyag\u00e1rak szerepe stb.)?<\/li>\n\n\n\n<li>\u261d\ufe0fKi birtokolja az ell\u00e1t\u00e1si l\u00e1ncokat \u00e9s az eloszt\u00e1si k\u00f6zpontokat?<\/li>\n\n\n\n<li>\u261d\ufe0fHonnan kapj\u00e1k a m\u0171k\u00f6d\u00e9shez sz\u00fcks\u00e9ges energi\u00e1t? Saj\u00e1t forr\u00e1s vagy k\u00f6zm\u0171h\u00e1l\u00f3zat?<\/li>\n\n\n\n<li>\u261d\ufe0fMekkora az \u00e1ruv\u00e1laszt\u00e9k? Sok \u00e1ru nagyobb k\u00e9nyelem, nagyobb alapter\u00fclet, kevesebb \u00e1ru, k\u00f6nnyebb menedzsment, a k\u00edn\u00e1lat egy r\u00e9sze megoldhat\u00f3 saj\u00e1tm\u00e1rk\u00e1s term\u00e9kekkel is.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Van m\u00e9g egy nagyon fontos szempont: az \u00e1ruh\u00e1zak elhelyezked\u00e9se.<\/strong> Alapvet\u0151en ez hat\u00e1rozza meg, ki megy oda &#8211; fogyaszt\u00f3i er\u0151 milyen, kik v\u00e1s\u00e1rolnak ott stb. -, illetve milyen m\u00f3don \u00e9rkezik &#8211; aut\u00f3, t\u00f6megk\u00f6zleked\u00e9s, esetleg gyalog -, ezek mind differenci\u00e1l\u00f3 t\u00e9nyez\u0151k.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Szint\u00e9n jellemz\u0151 a piacra, hogy minden \u00e1ruh\u00e1zl\u00e1ncnak van valamilyen h\u0171s\u00e9gprogramja, amivel igyekeznek megtartani a fogyaszt\u00f3t, illetve saj\u00e1tm\u00e1rk\u00e1s &#8211; jellemz\u0151en olcs\u00f3bb &#8211; term\u00e9keiket helyezik el\u0151t\u00e9rbe.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">\ud83c\udf0fAz orsz\u00e1g &#8211; Lengyelorsz\u00e1g\ud83c\udf0f<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\u00c9rdemesnek tal\u00e1ltam n\u00e9h\u00e1ny inf\u00f3t beemelni az elemz\u00e9sbe Lengyelorsz\u00e1gr\u00f3l. A 2019-es n\u00e9psz\u00e1ml\u00e1l\u00e1si adatok alapj\u00e1n 38.3 milli\u00f3 a lakoss\u00e1ga, amelyik a t\u00f6bbi Kelet-K\u00f6z\u00e9p-eur\u00f3pai orsz\u00e1ghoz hasonl\u00f3an cs\u00f6kken, t\u00f6bbek k\u00f6z\u00f6tt az elv\u00e1ndorl\u00e1snak \u00e9s az alacsony sz\u00fclet\u00e9ssz\u00e1mnak k\u00f6sz\u00f6nhet\u0151en, viszont a 2022-es ukr\u00e1n h\u00e1bor\u00fa miatt jelent\u0151s be\u00e1raml\u00e1s is tapasztalhat\u00f3.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">2023-as adat szerint 41 milli\u00f3 f\u0151 a lakoss\u00e1g, \u00edgy a negat\u00edv trend megfordulni l\u00e1tszik. Az orsz\u00e1g viszonylag kev\u00e9s, igaz\u00e1n nagy v\u00e1rossal rendelkezik. Vars\u00f3 a f\u0151v\u00e1ros, ami kb. Budapest m\u00e9ret\u0171, a m\u00e1sodik legnagyobb Krakk\u00f3, durv\u00e1n 800000 lakossal. A nagyobb v\u00e1rosok szinte mind a d\u00e9li \u00e9s a nyugati r\u00e9gi\u00f3kba esnek, a n\u00e9met \u00e9s cseh gazdas\u00e1g miatt az itt lak\u00f3k \u00e1tlagkeresete magasabb, nagyon hasonl\u00f3 a s\u00e9ma Magyarorsz\u00e1ghoz. \u00d6sszesen 16 \u201cvajdas\u00e1gb\u00f3l\u201d &#8211; voivodeship &#8211; \u00e1ll, az orsz\u00e1g, a GDP-je 689 milli\u00e1rd USD, ami 1995-ben m\u00e9g csak 142 milli\u00e1rd USD volt. Vagyis a n\u00f6veked\u00e9se jobb &#8211; \u00e9ves \u00e1tlag 4% -, mint a r\u00e9gi\u00f3 t\u00f6bbi orsz\u00e1g\u00e1nak. Eur\u00f3pa 5. legnagyobb gazdas\u00e1ga GDP alapon, viszont az orsz\u00e1g v\u00e1s\u00e1rl\u00f3ereje nagyj\u00e1b\u00f3l fele a n\u00e9met vagy az amerikai \u00e9rt\u00e9knek. Ebb\u0151l az is k\u00f6vetkezik, hogy a lakoss\u00e1g viszonylag tudatosan k\u00f6lt &#8211; m\u00e1rmint ahhoz k\u00e9pest, ahogyan az emberek az USA-ban teszik -, \u00e9s jobban megn\u00e9zik mi mennyibe ker\u00fcl.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large is-resized\"><img decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"604\" data-src=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dinp-Polska-DNOPY-lengyelorszag-terkepek-2-1024x604.png.webp\" alt=\"Lengyelorsz\u00e1g t\u00e9rk\u00e9pe\" class=\"wp-image-1915 lazyload\" style=\"--smush-placeholder-width: 1024px; --smush-placeholder-aspect-ratio: 1024\/604;width:1140px;height:auto\" data-srcset=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dinp-Polska-DNOPY-lengyelorszag-terkepek-2-1024x604.png.webp 1024w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dinp-Polska-DNOPY-lengyelorszag-terkepek-2-414x244.png.webp 414w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dinp-Polska-DNOPY-lengyelorszag-terkepek-2-768x453.png.webp 768w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dinp-Polska-DNOPY-lengyelorszag-terkepek-2.png.webp 1108w\" data-sizes=\"(max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" src=\"data:image\/svg+xml;base64,PHN2ZyB3aWR0aD0iMSIgaGVpZ2h0PSIxIiB4bWxucz0iaHR0cDovL3d3dy53My5vcmcvMjAwMC9zdmciPjwvc3ZnPg==\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">forr\u00e1s: Emag, Lengyelorsz\u00e1g t\u00e9rk\u00e9pe<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A lakoss\u00e1g ter\u00fcleti megoszl\u00e1s alapj\u00e1n nagyj\u00e1b\u00f3l 40%-ban lakik v\u00e1rosokban \u00e9s 60%-ban vid\u00e9ken, de ebbe beletartoznak a k\u00fclv\u00e1rosok is. Ez kifejezetten alacsony sz\u00e1m, ugyanez N\u00e9metorsz\u00e1gban 80-90% a nagyv\u00e1rosok jav\u00e1ra. Ha megn\u00e9zz\u00fck a hasonl\u00f3 fejl\u0151d\u0151 orsz\u00e1gokat, p\u00e9ld\u00e1ul a cseheket \u00e9s a t\u00f6r\u00f6k\u00f6ket, a v\u00e1rosi lakoss\u00e1g ar\u00e1nya ott is 80-85%-os, teh\u00e1t nemcsak a nyugati demokr\u00e1ci\u00e1kban magas ez a sz\u00e1m. Jap\u00e1n hasonl\u00f3 p\u00e9lda, ahol Toki\u00f3ban 45 milli\u00f3 ember lakik a v\u00e1ros vonz\u00e1sk\u00f6rzet\u00e9ben, mik\u00f6zben az orsz\u00e1g lakoss\u00e1ga nagyj\u00e1b\u00f3l 120 milli\u00f3 f\u0151.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A szoci\u00e1lis rendszer\u00fck nagyon hasonl\u00f3 a magyar\u00e9hoz, ingyenes az alap eg\u00e9szs\u00e9g\u00fcgyi ell\u00e1t\u00e1s, az iskola \u00e9s hasonl\u00f3 szoci\u00e1lis szolg\u00e1ltat\u00e1sok stb. A gazdas\u00e1got 2019-2022 k\u00f6z\u00f6tt h\u00e1rom jelent\u0151s esem\u00e9ny is s\u00fajtotta, egyr\u00e9szt a COVID, m\u00e1sr\u00e9szt a gazdas\u00e1gi recesszi\u00f3 \u00e9s az ezt k\u00f6vet\u0151en felpattan\u00f3 infl\u00e1ci\u00f3 (15% k\u00f6r\u00fcl volt a maximum), majd 2022 febru\u00e1r 24-\u00e9n kit\u00f6rt az orosz-ukr\u00e1n h\u00e1bor\u00fa. B\u00e1r az orsz\u00e1g k\u00f6zvetlen\u00fcl nem hat\u00e1ros teljesen Oroszorsz\u00e1ggal, \u00e9szakon Kalinyingr\u00e1ddal (K\u00f6nigsberg) \u00e9rintkezik, ami egy orosz enkl\u00e9v\u00e1, illetve Feh\u00e9roroszorsz\u00e1ggal is hat\u00e1ros, ami pedig Oroszorsz\u00e1g sz\u00f6vets\u00e9gese. \u00c9rtelemszer\u0171en Ukrajn\u00e1val is, emiatt el\u00e9g nagy a politikai fesz\u00fclts\u00e9g. Mivel egy er\u0151forr\u00e1sszeg\u00e9ny orsz\u00e1gr\u00f3l van sz\u00f3, ez\u00e9rt a magas \u00fczemanyag\u00e1rak &#8211; nagyj\u00e1b\u00f3l 3x az amerikaihoz k\u00e9pest fogyaszt\u00e1si er\u0151ben m\u00e9rve &#8211; jelent\u0151sen megtolt\u00e1k az infl\u00e1ci\u00f3t.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full is-resized\"><img decoding=\"async\" width=\"611\" height=\"519\" data-src=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/image-3.png.webp\" alt=\"\" class=\"wp-image-1916 lazyload\" style=\"--smush-placeholder-width: 611px; --smush-placeholder-aspect-ratio: 611\/519;width:1140px;height:auto\" data-srcset=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/image-3.png.webp 611w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/image-3-414x352.png.webp 414w\" data-sizes=\"(max-width: 611px) 100vw, 611px\" src=\"data:image\/svg+xml;base64,PHN2ZyB3aWR0aD0iMSIgaGVpZ2h0PSIxIiB4bWxucz0iaHR0cDovL3d3dy53My5vcmcvMjAwMC9zdmciPjwvc3ZnPg==\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">forr\u00e1s: Substack, a Dinop Polska (WSE:DNP) v\u00e1rhat\u00f3 terjeszked\u00e9se<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A lengyelek meglehet\u0151sen nacionalist\u00e1k, emiatt rengeteg hazai term\u00e9ket fogyasztanak. Az \u00e9trendj\u00fckben sok h\u00fas tal\u00e1lhat\u00f3 &#8211; ezen van a kiskereskedelemben az egyik legnagyobb haszon -, amit \u00e9rtelemszer\u0171en hazai forr\u00e1sb\u00f3l, frissen a legegyszer\u0171bb beszerezni. Az eur\u00f3pai \u00e1tlag ebben a tekintetben 69 kg\/f\u0151\/\u00e9v, a lengyelekn\u00e9l ugyanez 76 kg\/f\u0151\/\u00e9v. Mivel a lakoss\u00e1g 60%-a \u201cvid\u00e9ki\u201d, ez\u00e9rt nagyon sok esetben a k\u00f6zeli, helyi boltokat r\u00e9szes\u00edtik el\u0151nyben, k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen akkor, ha azok forgalmas helyre esnek. Ennek k\u00e9t oka van els\u0151dlegesen a lublini egyetem v\u00e1s\u00e1rl\u00f3i szok\u00e1sokat elemz\u0151 kutat\u00e1sa alapj\u00e1n: a k\u00e9nyelem \u00e9s a term\u00e9kek frissess\u00e9ge. Ez ut\u00f3bbi kapcs\u00e1n a lakoss\u00e1g 80%-a gondolja azt, hogy a helyben megtermelt \u201clocal farm-to-table\u201d \u00e1ruk jobb min\u0151s\u00e9g\u0171ek \u00e9s eg\u00e9szs\u00e9gesebbek. Vagyis, ez legink\u00e1bb a h\u00fas, a z\u00f6lds\u00e9g \u00e9s a gy\u00fcm\u00f6lcs\u00e1rukra terjed ki, a t\u00f6bbi fogyaszt\u00e1si cikkre nem annyira. A kisebb boltok l\u00e1togat\u00e1s\u00e1ra r\u00e1ad\u00e1sul a COVID is r\u00e1seg\u00edtett, egyszer\u0171en az\u00e9rt, mert az emberek elkezdt\u00e9k ker\u00fclni a nagyobb t\u00f6meget.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ami a lengyel kiskereskedelmi k\u00f6zeget illeti, a legnagyobb versenyz\u0151k az al\u00e1bbiak (2024-es adatok alapj\u00e1n):<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>\ud83c\udd9a<strong>Biedronka <\/strong>(piacvezet\u0151, 101 milli\u00e1rd PLN 2024-ben, a Jeronimo Martins birtokolja, ami egy portug\u00e1l t\u0151zsdei v\u00e1llalat, 3730 bolttal, 2024-ben)*<\/li>\n\n\n\n<li>\ud83c\udd9a<strong>Eurocash <\/strong>(32.24 milli\u00e1rd PLN 2024-ben), franchise rendszer\u0171 \u00fczletl\u00e1ncokat birtokol. <strong>Vesztes\u00e9ges!<\/strong><\/li>\n\n\n\n<li>\ud83c\udd9a<strong>Dino Polska <\/strong>(29.3 milli\u00e1rd PLN 2024-ben, kb. ~2750 bolttal)<\/li>\n\n\n\n<li>\ud83c\udd9a<strong>Zabka Group<\/strong>, Zabka Polska, 27.3 milli\u00e1rd PLN (2024-es besz\u00e1mol\u00f3 szerint)<\/li>\n\n\n\n<li>\ud83c\udd9aLidl (27 milli\u00e1rd PLN)<\/li>\n\n\n\n<li>\ud83c\udd9aAuchan, Kaufland, Carrefour, marad\u00e9ka verseng az 5. hely\u00e9rt<\/li>\n\n\n\n<li><s>Tesco (kil\u00e9pett a piacr\u00f3l a nagy verseny miatt)<\/s><\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>*A Biedronka bev\u00e9teleit az\u00e9rt nehezebb kisz\u00e1molni, mert a Jeronimo Martins csoport egyben jelenti a bev\u00e9teleit, eur\u00f3ban (33.47 milli\u00e1rd EUR) \u00e9s ebb\u0151l 70.4% a Biedronka, amit vissza kell sz\u00e1molni zloty-ra, de nem tudjuk azt, hogy a k\u00f6nyvel\u00e9sben ez milyen \u00e1rfolyamon t\u00f6rt\u00e9nt.<\/em><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">2015-ben a Dino m\u00e9g csak a 8. volt a list\u00e1n 2.6 billi\u00f3 PLN \u00e1rbev\u00e9tellel, jelenleg ez 29.27 billi\u00f3 PLN. Ami val\u00f3s lehet, az a m\u00e1sodik hely, illetve az 1. hely\u00e9rt verseng\u00e9s a Biedronk\u00e1val \u00e9s a Zabka Polska-val. Maga a piac iszonyatosan fragment\u00e1lt, tele van kisboltokkal, amiknek a hely\u00e9t lassan \u00e1tveszik a nagyok.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large is-resized\"><a href=\"https:\/\/lightyear.com\/en-eu\/profile\/jozsef491\" target=\"_blank\" rel=\" noreferrer noopener\"><img decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"256\" data-src=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/Lightyear-blue-white-1024x256.jpg.webp\" alt=\"\" class=\"wp-image-9688 lazyload\" style=\"--smush-placeholder-width: 1024px; --smush-placeholder-aspect-ratio: 1024\/256;width:1140px;height:auto\" data-srcset=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/Lightyear-blue-white-1024x256.jpg.webp 1024w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/Lightyear-blue-white-414x104.jpg.webp 414w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/Lightyear-blue-white-768x192.jpg.webp 768w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/Lightyear-blue-white-scaled.jpg.webp 1110w\" data-sizes=\"(max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" src=\"data:image\/svg+xml;base64,PHN2ZyB3aWR0aD0iMSIgaGVpZ2h0PSIxIiB4bWxucz0iaHR0cDovL3d3dy53My5vcmcvMjAwMC9zdmciPjwvc3ZnPg==\" \/><\/a><\/figure>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity is-style-dots\"\/>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\" id=\"dnp\">\ud83d\ude4b\u200d\u2642\ufe0fA Dino Polska S.A. (WSE:DNP) specialit\u00e1sai\ud83d\ude4b\u200d\u2642\ufe0f<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>Ebben a szekci\u00f3ban azt vizsg\u00e1lom, hogy az elemzett v\u00e1llalatnak milyen specialit\u00e1sai vannak, mi a helyzete a piacon, illetve m\u00e1shogyan csin\u00e1l-e valamit, mint a konkurensek. Ha igen, mit \u00e9s hogyan, ez milyen kihat\u00e1ssal van a m\u0171k\u00f6d\u00e9s\u00fckre.<\/em><\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\"\/>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A Dino Polska S.A. (WSE: DNP) egy proximity supermarket \u00e9s egyben diszkontl\u00e1nc, ami a k\u00e9nyelem \u00e9s az \u00e1r kateg\u00f3ri\u00e1kban versenyez legink\u00e1bb. Ez egyben azt is jelenti, hogy a szok\u00e1sosn\u00e1l kisebb, nagyj\u00e1b\u00f3l 400 n\u00e9gyzetm\u00e9teres, egyenform\u00e1tum\u00fa boltokat \u00e9p\u00edtenek 8-12 parkol\u00f3hellyel, amik 2500 ember ell\u00e1t\u00e1sa ut\u00e1n m\u00e1r nyeres\u00e9gesek, amit 2 kilom\u00e9teres vonz\u00e1sk\u00f6rzetb\u0151l szednek \u00f6ssze.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\u00c9ppen ez\u00e9rt alapvet\u0151en kisebb, nagyj\u00e1b\u00f3l 5000 f\u0151s , de nem kiz\u00e1r\u00f3lag ekkora telep\u00fcl\u00e9seken nyitnak boltokat, ahol a vonz\u00e1sk\u00f6rzet kicsinys\u00e9ge miatt m\u00e1r nem f\u00e9r el egy m\u00e1sik versenyt\u00e1rs, de egy hypermarket m\u00e9ret\u0171 bolt sem. Durv\u00e1n 5000 term\u00e9ket &#8211; SKU-val, ami a stock keeping unit r\u00f6vid\u00edt\u00e9se &#8211; tartanak a k\u00edn\u00e1latban, aminek egy r\u00e9sze saj\u00e1tm\u00e1rk\u00e1s. Nagyon keveset k\u00f6ltenek a rekl\u00e1mra &#8211; 0.2%-a az elad\u00e1soknak -, mert helyben nincsen konkurencia, az emberek gyakorlatilag sz\u00e1jr\u00f3l sz\u00e1jra adj\u00e1k tov\u00e1bb, ha ny\u00edlik egy \u00faj bolt. Ezzel szemben a Lidl 20 000 f\u0151vel sz\u00e1mol \u00e9s 10 kilom\u00e9teres r\u00e1diusz\u00fa vonz\u00e1sk\u00f6rzettel, mire egy \u00fczlete profitra fordul, \u00e9s \u0151k a teljes elad\u00e1si volumen\u00fck 1.7%-\u00e1t k\u00f6ltik rekl\u00e1mra.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\u00c9rdekes adat, a boltok sz\u00e1m\u00e1nak n\u00f6veked\u00e9se:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>2017-ben: 705 db<\/li>\n\n\n\n<li>2023 december: 2406 db<\/li>\n\n\n\n<li>2024 december: 2746 db (+13%)<\/li>\n\n\n\n<li>2025 m\u00e1rciusi adat szerint: 2752 db<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ez 13%-os emelked\u00e9s m\u00e1sf\u00e9l \u00e9v alatt, nagyj\u00e1b\u00f3l naponta 1 \u00faj bolt ny\u00edlik. A Dino Polska c\u00e9lja az, hogy legal\u00e1bb 12 boltot nyissanak 100000 lakosra, ebb\u0151l az adatb\u00f3l nem neh\u00e9z kital\u00e1lni, hogy ez a teljes orsz\u00e1gra vet\u00edtve &#8211; konzervat\u00edvan a 2019-es 38140910 f\u0151s adatot figyelembe v\u00e9ve &#8211; nagyj\u00e1b\u00f3l 4600 boltot jelent.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A boltok<strong> <\/strong>saj\u00e1toss\u00e1ga, hogy mindig forgalmas csom\u00f3pontokban ny\u00edlnak meg, mindegyikben van friss z\u00f6lds\u00e9g \u00e9s h\u00faspult is. 2021 \u00f3ta a Biedronka elkezdte lem\u00e1solni a DNP modellj\u00e9t, \u00e9s kb. 200 boltban m\u00e1r \u0151k is \u00fczemeltetnek h\u00faspultokat. A Dino Polska S.A. (WSE:DNP) boltjai 95%-ban saj\u00e1t tulajdonban vannak &#8211; a Costco (CSCO), a Wallmart (WMT) \u00e9s a Copart (CPRT) is pont ugyanezt csin\u00e1lta a saj\u00e1t piac\u00e1n, tulajdonolja a f\u00f6ldeket -, a ter\u00fcletet \u0151k v\u00e1s\u00e1rolj\u00e1k meg az \u00e9p\u00edtkez\u00e9shez, \u00e9s maguk is \u00e9p\u00edtik fel a sztenderdiz\u00e1lt boltokat. Ezeket jellemz\u0151en k\u00fclv\u00e1rosi vagy vid\u00e9ki ter\u00fcleteken teszik, ahol a f\u00f6ld olcs\u00f3bb, viszont nagy forgalm\u00fa csom\u00f3pontokat igyekeznek v\u00e1lasztani.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A Dino Polsk\u00e1t 1999-ben alap\u00edtotta Tomasz Biernacki, viszont 2011-ben m\u00e1r nem volt el\u00e9g t\u0151k\u00e9j\u00fck a terjeszked\u00e9shez, ez\u00e9rt 2017-ben IPO-ra vitte a c\u00e9get, ahol a kor\u00e1bbi kock\u00e1zati t\u0151kebefektet\u0151k kisz\u00e1lltak a c\u00e9gb\u0151l.<\/p>\n\n\n\n<pre class=\"wp-block-preformatted\"><mark style=\"background-color:rgba(0, 0, 0, 0)\" class=\"has-inline-color has-vivid-cyan-blue-color\">Biernacki a r\u00e9szv\u00e9nyek 51%-\u00e1t birtokolja az\u00f3ta is, soha nem adott \u00e9s nem vett vissza r\u00e9szv\u00e9nyt, vagyis ez egy t\u00f6bbs\u00e9gi tulajdon\u00fa v\u00e1llalat, mondjuk hogy csal\u00e1di v\u00e1llalkoz\u00e1s. A Biernacki birodalomhoz azonban nemcsak a Dino Polska tartozik, hanem sz\u00e1mos m\u00e1s \u00fczleti v\u00e1llalkoz\u00e1s is - pl. online gaming, diszk\u00f3, \u00e9s hasonl\u00f3k -, s\u0151t, maga a Dino Polska is vertik\u00e1lisan integr\u00e1lt.<\/mark><\/pre>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image is-resized\"><img decoding=\"async\" data-src=\"https:\/\/lh7-rt.googleusercontent.com\/docsz\/AD_4nXcFAcKUvgrCaIG09Fjnj-CeqFTbQduJOhkIw4AMMErpVyziIJU2kZEMEPnOgAnd4lbiG4TkuM98Dci0KQ8pv9VOtVwamuJJdoAMN70CdyuJZpv9fEqSrdU-IUqnNP4gKVx6mb72hwEapBvzekz0FxlW80c?key=GQZJF5JK_Wl0DgfNmItpfw\" alt=\"Dino Polska S.A. (WSE:DNP) vertik\u00e1lisan integr\u00e1lt c\u00e9gei\" style=\"width:1140px;height:auto\" src=\"data:image\/svg+xml;base64,PHN2ZyB3aWR0aD0iMSIgaGVpZ2h0PSIxIiB4bWxucz0iaHR0cDovL3d3dy53My5vcmcvMjAwMC9zdmciPjwvc3ZnPg==\" class=\"lazyload\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">forr\u00e1s: Dino Polska S.A. (WSE:DNP), befektet\u0151i t\u00e1j\u00e9koztat\u00f3<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ez a gyakorlatban azt jelenti, hogy a Biernacki \u00e9rdekszf\u00e9r\u00e1ba tartoznak olyan v\u00e1llalatok, amelyek ugyan nem a Dino Polska neve alatt futnak, de kiszolg\u00e1lj\u00e1k azt:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Agro-Rydzyna: h\u00fasfeldolgoz\u00f3 \u00fczem (v\u00e1g\u00f3h\u00edd gyakorlatilag)<\/li>\n\n\n\n<li>Dino Krotoszyn h\u00fasfeldolgoz\u00f3- \u00e9s csomagol\u00f3\u00fczem<\/li>\n\n\n\n<li>Krot Invest:: \u00e9p\u00edt\u0151ipari v\u00e1llalat, ami csak a Dino Polska \u00fczleteit \u00e9p\u00edti<\/li>\n\n\n\n<li>Dino Oil sp. z o o.: a sz\u00e1ll\u00edt\u00f3kamionok \u00fajrat\u00f6lt\u00e9s\u00e9\u00e9rt \u00e9s az \u00fczemanyag ell\u00e1t\u00e1s\u00e9rt felel\u0151s v\u00e1llalat<\/li>\n\n\n\n<li>rendelkeznek 10 db eloszt\u00f3k\u00f6zponttal, ami darabonk\u00e9nt 350-400 DNP boltot szolg\u00e1l ki, h\u00e1rmat pedig jelenleg is \u00e9p\u00edtenek, ami kb. 4000 boltig lesz el\u00e9g (Amazon logika, ugyanezt csin\u00e1lt\u00e1k \u0151k is)<\/li>\n\n\n\n<li>saj\u00e1tm\u00e1rk\u00e1s term\u00e9kek gy\u00e1rt\u00e1sa, ami jelenleg csak 4.5%-\u00e1t teszi ki a bev\u00e9teleknek (de itt m\u00e9g lehet marzsot n\u00f6velni)<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A Biernacki birodalom alapvet\u0151en a h\u00fasfeldolgoz\u00e1sb\u00f3l n\u0151tte ki mag\u00e1t, az els\u0151 v\u00e1g\u00f3h\u00eddjuk 1993-ban ny\u00edlt meg, 1998-ban, mikor az els\u0151 DNP \u00fczletet nyitott\u00e1k, m\u00e1r 25000 tonna h\u00fast dolgoztak fel. A fentiekb\u0151l a l\u00e9nyeg az, hogy az egyik legfontosabb \u00e9s legnagyobb marzzsal rendelkez\u0151 \u00fczletet \u0151k birtokolj\u00e1k, \u00f6v\u00e9k\u00e9 a besz\u00e1ll\u00edt\u00f3l\u00e1nc, a feldolgoz\u00f3\u00fczem \u00e9s az eloszt\u00f3k\u00f6zpont. Az \u00e9p\u00edt\u00e9st saj\u00e1t forr\u00e1sb\u00f3l oldj\u00e1k meg, \u00edgy nem kell alkudozniuk az \u00e9p\u00edttet\u0151vel, nincs cs\u00fasz\u00e1s, \u00e9s egy\u00e9b szerz\u0151d\u00e9ses vita, \u00e9s b\u00e9rleti d\u00edj sem.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A bolt \u00e9p\u00edttet\u00e9si k\u00f6lts\u00e9ge nagyj\u00e1b\u00f3l 9 \u00e9v alatt t\u00e9r\u00fcl meg &#8211; b\u00e1r olvastam 3 \u00e9s 4-5 \u00e9vet is, de \u00e9n maradok a konzervat\u00edv 9-n\u00e9l -, ebb\u0151l l\u00e1tszik, hogy a v\u00e1llalat hosszabb t\u00e1vra tervez. Itt az\u00e9rt megjegyezn\u00e9m, hogy ha az ingatlanpiac \u00fct\u00e9st kap \u00e9s esnek az \u00e1rak, az sz\u00e1mviteli oldalon le\u00edr\u00e1sokhoz vezethet &#8211; megjelenik vesztes\u00e9gk\u00e9nt -, amit\u0151l eshet az EPS (ez sz\u00e1momra technikai k\u00e9rd\u00e9s, mert hosszabb t\u00e1von az ingatlan\u00e1rak emelkednek, de egy \u00fajabb \u201c2008\u201d al\u00e1csaphat a sz\u00e1moknak, ez\u00e9rt figyelni kell r\u00e1).<\/p>\n\n\n\n<pre class=\"wp-block-preformatted\">\ud83d\udca1<mark style=\"background-color:rgba(0, 0, 0, 0)\" class=\"has-inline-color has-vivid-cyan-blue-color\">A fentieken t\u00fal, a legt\u00f6bb bolt tetej\u00e9n napelem rendszer van 2019 \u00f3ta, ami ell\u00e1tja a boltokat villamos\u00e1rammal (jelent\u0151s h\u0171t\u0151kapacit\u00e1s miatt ez nem kicsi t\u00e9tel), ami 2476 bolton 99 MW teljes\u00edtm\u00e9nyt jelent, \u00e9s 87 Gwh-t gener\u00e1lt energi\u00e1t az \u00e9vben.<\/mark><\/pre>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ezzel szemben a konkurensek jellemz\u0151en b\u00e9rlik a boltjaikat, \u00e9s nincsenek vertik\u00e1lisan integr\u00e1lt \u00fczleteik, amik kiszolg\u00e1lj\u00e1k \u0151ket, ami hosszabb t\u00e1von hatalmas versenyh\u00e1tr\u00e1nyt jelent. Ez l\u00e1tszik is a v\u00e1llalat metrik\u00e1in, amikr\u0151l a megfelel\u0151 szekci\u00f3ban \u00edrtam, de a l\u00e9nyeg az, hogy boltokat \u00e9p\u00edteni meglehet\u0151sen t\u0151keintenz\u00edv dolog, emiatt a Dino Polska S.A. (WSE:DNP) szabad k\u00e9szp\u00e9nz marzsa negat\u00edv volt -1.5-4% &#8211; az elm\u00falt p\u00e1r \u00e9vben, ellenben a Biedronk\u00e1val, aminek pozit\u00edv, valahol 3.5-4.5% k\u00f6r\u00fcl mozog. Persze a ROA \u00e9rt\u00e9k\u00fck meg pont ford\u00edtva alakul, 10-12% a DNP-nek \u00e9s 4-5% a Biedronk\u00e1nak, vagyis hosszabb t\u00e1von megt\u00e9r\u00fcl a boltok \u00e9p\u00edt\u00e9se, \u00e9s ugyanez a ROC-ra is igaz, el\u0151bbi 16-18%, ut\u00f3bbi 8-12%.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Szint\u00e9n jellemz\u0151 a boltokra a nagy term\u00e9kv\u00e1laszt\u00e9k, \u00e1ll\u00edt\u00f3lag 5000 SKU-t k\u00e9pesek egyetlen Dino Polska \u00fczletben elhelyezni, ami nagyobb v\u00e1laszt\u00e9kot jelent, mint a konkurensek eset\u00e9ben. Viszont egyetlen besz\u00e1ll\u00edt\u00f3juk sem tesz ki 5%-n\u00e1l nagyobb r\u00e9szt a bev\u00e9telb\u0151l, \u00edgy a Dinoval szemben nem igaz\u00e1n van alkudoz\u00e1si erej\u00fck.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">\ud83d\uded2Teljes el\u00e9rhet\u0151 piacm\u00e9ret (TAM)\ud83d\uded2<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ami a boltok sz\u00e1m\u00e1nak gyors n\u00f6veked\u00e9se kapcs\u00e1n felmer\u00fclt bennem a k\u00e9rd\u00e9s, hogy vajon meddig n\u0151het a bolts\u0171r\u0171s\u00e9g. A v\u00e1llalat azt \u00e1ll\u00edtja, hogy az orsz\u00e1gi nyugati fel\u00e9hez hasonl\u00f3 bolts\u0171r\u0171s\u00e9get szeretn\u00e9nek el\u00e9rni keleten is, m\u00edg a piac \u00e9ves n\u00f6veked\u00e9se kb. 6%.<\/p>\n\n\n\n<pre class=\"wp-block-preformatted\">\ud83e\uddfa<mark style=\"background-color:rgba(0, 0, 0, 0)\" class=\"has-inline-color has-vivid-cyan-blue-color\">Kiindulva abb\u00f3l, hogy a Biedronka 3730 boltja termel 101 milli\u00e1rd PLN-t, m\u00edg a DNP 29.7 milli\u00e1rd PLN-t 2500 bolttal, \u00e9s a piacot ezek a c\u00e9gek egy\u00fctt fogyasztj\u00e1k, szerintem a s\u0171r\u0171s\u00e9g nagyj\u00e1b\u00f3l maximum 7-8000 boltn\u00e1l kell, hogy meg\u00e1lljon&nbsp;a Dino Polska S.A. (WSE:DNP) eset\u00e9ben, ami h\u00e1romszoros szorz\u00f3t jelent a jelenlegi boltsz\u00e1mhoz k\u00e9pest.<\/mark>\ud83e\uddfa <\/pre>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ezt t\u00f6bb forr\u00e1s is al\u00e1t\u00e1masztotta, azt hozz\u00e1t\u00e9ve, hogy 15-20000 boltn\u00e1l biztosan nem f\u00e9r el t\u00f6bb a lengyel piacon. Ez egyben azt is jelenti, hogy a Dino boltjainak fels\u0151 korl\u00e1tja ak\u00e1r j\u00f3val alacsonyabb, 5-6000 is lehet.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"518\" data-src=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dinp-Polska-DNOPY-bolthalozat-novekedes-1024x518.png.webp\" alt=\"\" class=\"wp-image-1937 lazyload\" data-srcset=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dinp-Polska-DNOPY-bolthalozat-novekedes-1024x518.png.webp 1024w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dinp-Polska-DNOPY-bolthalozat-novekedes-414x209.png.webp 414w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dinp-Polska-DNOPY-bolthalozat-novekedes-768x389.png.webp 768w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dinp-Polska-DNOPY-bolthalozat-novekedes.png.webp 1494w\" data-sizes=\"(max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" src=\"data:image\/svg+xml;base64,PHN2ZyB3aWR0aD0iMSIgaGVpZ2h0PSIxIiB4bWxucz0iaHR0cDovL3d3dy53My5vcmcvMjAwMC9zdmciPjwvc3ZnPg==\" style=\"--smush-placeholder-width: 1024px; --smush-placeholder-aspect-ratio: 1024\/518;\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">forr\u00e1s: Dino Polska befektet\u0151i t\u00e1j\u00e9koztat\u00f3, 2024<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Saj\u00e1t sz\u00e1m\u00edt\u00e1som szerint, ami arra az adatra t\u00e1maszkodik, hogy a maximum bolts\u0171r\u0171s\u00e9g valahol 3000 lakos\/bolt eset\u00e9n alakul ki, \u00e9s azt tudjuk, hogy 2500 ember ut\u00e1n lesz nyeres\u00e9ges egy DNP bolt, ha felt\u00e9telezz\u00fck, hogy a teljes lakoss\u00e1got lefedte a DNP, akkor az 38m\/2500=15200 bolt, ami az \u00d6SSZES \u00e1ruh\u00e1z \u00f6sszes boltj\u00e1t jelenten\u00e9, teh\u00e1t a maxim\u00e1lis boltsz\u00e1m szerintem k\u00f6zelebb lesz az 5-6000 hez, mint a 7-8000-hez. Ha ugyanezt \u00e1tsz\u00e1molom a 2023-as adatra, ami 41 milli\u00f3 f\u0151, akkor 41 milli\u00f3\/2500=16400 bolt, felt\u00e9telezve, hogy egym\u00e1st\u00f3l nem rabolnak el piaci r\u00e9szesed\u00e9st a c\u00e9gek \u00e9s egy bolt sem z\u00e1r be. Ez a DNP-re igaz, ugyanis m\u00e9g SOHA nem z\u00e1rtak be boltot. Annyit az\u00e9rt megjegyezn\u00e9k, hogy a k\u00e9pen a 100000 f\u0151re jut\u00f3 boltok sz\u00e1ma l\u00e1tszik, a legmagasabb r\u00e9gi\u00f3ban sincs t\u00f6bb, mint 100000 f\u0151re 16.3 bolt, ami 6000 embert jelent, vagyis m\u00e9g ez is MESSZE van a 2500 f\u0151s DNP megt\u00e9r\u00fcl\u00e9st\u0151l, \u00edgy itt is van hely b\u0151v\u00fcl\u00e9sre.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"541\" data-src=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dinp-Polska-DNOPY-bolthalozat-1024x541.png.webp\" alt=\"\" class=\"wp-image-1935 lazyload\" data-srcset=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dinp-Polska-DNOPY-bolthalozat-1024x541.png.webp 1024w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dinp-Polska-DNOPY-bolthalozat-414x219.png.webp 414w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dinp-Polska-DNOPY-bolthalozat-768x406.png.webp 768w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dinp-Polska-DNOPY-bolthalozat.png.webp 1110w\" data-sizes=\"(max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" src=\"data:image\/svg+xml;base64,PHN2ZyB3aWR0aD0iMSIgaGVpZ2h0PSIxIiB4bWxucz0iaHR0cDovL3d3dy53My5vcmcvMjAwMC9zdmciPjwvc3ZnPg==\" style=\"--smush-placeholder-width: 1024px; --smush-placeholder-aspect-ratio: 1024\/541;\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">forr\u00e1s: Dino Polska befektet\u0151i t\u00e1j\u00e9koztat\u00f3, 2024<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ez persze sokat nem mond el az \u00e1rfolyam, a bev\u00e9tel \u00e9s az egy\u00e9b emelked\u00e9sekr\u0151l, de a v\u00e1llalat nagyj\u00e1b\u00f3l megette a kenyere fel\u00e9t\/harmad\u00e1t, ez\u00e9rt a n\u00f6veked\u00e9snek lassulnia kell, ami viszont jelenleg be van \u00e1razva az \u00e1rfolyamba, ahogy az k\u00e9s\u0151bb majd l\u00e1that\u00f3 lesz. Ha viszont abb\u00f3l indulok ki, hogy 101 milli\u00e1rd PLN a Biedronka bev\u00e9tele 3730 bolttal, akkor dupla ennyivel ar\u00e1nyaiban 200 milli\u00e1rd PLN-nek kell lennie a bev\u00e9telnek. Ez a Dino Polska (WSE:DNP) eset\u00e9ben 29.7 milli\u00e1rd PLN 2750 boltra, mire ezt a bev\u00e9telmennyis\u00e9get utol\u00e9rik, m\u00e9g nagyj\u00e1b\u00f3l h\u00e9tszeres bev\u00e9teln\u00f6veked\u00e9st felt\u00e9telez.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large is-resized\"><img decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"158\" data-src=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dinp-Polska-DNOPY-bevetel-es-boltszama-1024x158.png.webp\" alt=\"Dino Polska S.A. (WSE:DNP) bev\u00e9teli adatai\" class=\"wp-image-1920 lazyload\" style=\"--smush-placeholder-width: 1024px; --smush-placeholder-aspect-ratio: 1024\/158;width:1140px;height:auto\" data-srcset=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dinp-Polska-DNOPY-bevetel-es-boltszama-1024x158.png.webp 1024w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dinp-Polska-DNOPY-bevetel-es-boltszama-414x64.png.webp 414w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dinp-Polska-DNOPY-bevetel-es-boltszama-768x118.png.webp 768w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dinp-Polska-DNOPY-bevetel-es-boltszama.png.webp 1251w\" data-sizes=\"(max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" src=\"data:image\/svg+xml;base64,PHN2ZyB3aWR0aD0iMSIgaGVpZ2h0PSIxIiB4bWxucz0iaHR0cDovL3d3dy53My5vcmcvMjAwMC9zdmciPjwvc3ZnPg==\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">forr\u00e1s: iO Charts<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/intelligensbefektetok.hu\/\">Intelligens Befektet\u0151k\u00f6n<\/a> &#8211; ami egy remek magyar szolg\u00e1ltat\u00e1s &#8211; is volt egy boltsz\u00e1m kalkul\u00e1ci\u00f3, hol lehet a maximum. Abb\u00f3l indultak ki, hogy a legink\u00e1bb lefedett vajdas\u00e1g Krotoszyn, ahol 20 \u00e9ve m\u0171k\u00f6dik Dino Polska (WSE:DNP) bolt, itt a lefedetts\u00e9g 45-46%. Ebb\u0151l kisz\u00e1molva teljes Lengyelorsz\u00e1gra a piacm\u00e9retet, durv\u00e1n 20 milli\u00e1rd USD j\u00f6tt ki (2023-ra) a fennmarad\u00f3 ter\u00fcletre, ami 80 milli\u00e1rd PLN, \u00e9s 11500 bolt. Ha ennek a fel\u00e9t szerzi meg a DNP, akkor az 44 milli\u00e1rd PLN-t \u00e9s durv\u00e1n 6000 boltot jelent. Ez az\u00e9rt nem annyira sok, viszont itt sincs bekalkul\u00e1lva a konkurenci\u00e1t\u00f3l elvett r\u00e9sz, p\u00e9ld\u00e1ul a Tesco kisz\u00e1llt a piacr\u00f3l, teh\u00e1t vannak kies\u0151k. Az egyik elemz\u0151 egy tanulm\u00e1nyra hivatkozva 202 milli\u00e1rd PLN -re, vagyis nagyj\u00e1b\u00f3l 50 milli\u00e1rd USD-re, becs\u00fclte a lengyel FMCG piacot, amit szint\u00e9n lehet saroksz\u00e1mnak haszn\u00e1lni.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Mi a fentiekb\u0151l a tanuls\u00e1g? M\u00e9g el\u00e9g nagy t\u00e9r van a Dino Polska (WSE:DNP) el\u0151tt arra, hogy n\u00f6vekedjen, szerintem ez m\u00e9g minimum 10 \u00e9vben m\u00e9rhet\u0151, de m\u00e1r megkezdte a c\u00e9g a diverzifik\u00e1ci\u00f3t, ahogy azt lejjebb l\u00e1tni fogj\u00e1tok.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">A Dino Polska S.A. k\u00fclf\u00f6ldi terjeszked\u00e9se: mennyi f\u00e9r m\u00e9g ki a cs\u00f6v\u00f6n?<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A k\u00e9rd\u00e9s az, hogy a k\u00fclf\u00f6ldi terjeszked\u00e9s mennyire val\u00f3s\u00e1gos egy olyan strat\u00e9gi\u00e1val, ahol a k\u00fclv\u00e1rosi\/vid\u00e9ki emberekre koncentr\u00e1lnak. A k\u00f6rnyez\u0151 orsz\u00e1gok k\u00f6z\u00fcl N\u00e9metorsz\u00e1g kiesik a nagy v\u00e1rosi koncentr\u00e1lts\u00e1g miatt, marad Csehorsz\u00e1g (15 milli\u00f3 lakos), Szlov\u00e1kia (4 milli\u00f3 lakos) \u00e9s Litv\u00e1nia (3 milli\u00f3 lakos), ami \u00f6sszesen kb. a lengyel piac fele. El\u0151bbi kett\u0151 kev\u00e9sb\u00e9 fragment\u00e1lt, ut\u00f3bbi sokkal jobban. Ami szerintem brut\u00e1lis n\u00f6veked\u00e9st hozhatna, ha v\u00e9get \u00e9rne a h\u00e1bor\u00fa \u00e9s Ukrajn\u00e1ba (35 milli\u00f3s piac) \u00e9s Feh\u00e9roroszorsz\u00e1gba is terjeszkedhetne a v\u00e1llalat (9 milli\u00f3 lakos), de mivel a politikai helyzet jelenleg megbecs\u00fclhetetlen ezeken a ter\u00fcleteken, ez\u00e9rt ezzel nem sz\u00e1moln\u00e9k. Az els\u0151 3 orsz\u00e1gra van kalkul\u00e1ci\u00f3 az Atmos Invest csatorn\u00e1n (<a href=\"https:\/\/www.100baggerhunting.com\/p\/dino-polska-where-is-it-headed-a?r=iil7v&amp;utm_campaign=post&amp;utm_medium=web&amp;triedRedirect=true\">Substack Atmos Invest<\/a>), ami tov\u00e1bbi 22%-os maximumb\u0151v\u00fcl\u00e9st felt\u00e9telez. Vagyis, a boltsz\u00e1m valahol 6-10000 k\u00f6z\u00f6tt van, nem sz\u00e1molva az ukr\u00e1n \u00e9s belarusz piacokat.<\/p>\n\n\n\n<pre class=\"wp-block-preformatted\">\ud83d\udca1<mark style=\"background-color:rgba(0, 0, 0, 0)\" class=\"has-inline-color has-vivid-cyan-blue-color\">Persze kiindulva az \u00e9vi 350 k\u00f6r\u00fcli b\u0151v\u00fcl\u00e9ssel, ez m\u00e9g 8-15 \u00e9vig biztosan kitart, ami sz\u00e1momra egy kell\u0151en hossz\u00fa kifut\u00e1si id\u0151, de az\u00e9rt a n\u00f6veked\u00e9s k\u00f6zel sem v\u00e9gtelen.<\/mark>\ud83d\udca1<\/pre>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Tov\u00e1bbi specialit\u00e1s, hogy az InPost (INPST.AS) c\u00e9g is a Dino Polska boltjai mell\u00e9 telep\u00edti a csomagpontjait, ami nagyj\u00e1b\u00f3l az Alza \u00e1ltal birtokolt AlzaBox csomagpontokkal egyezik meg.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large is-resized\"><a href=\"https:\/\/ibkr.com\/referral\/balintzsolt366\" target=\"_blank\" rel=\" noreferrer noopener\"><img decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"256\" data-src=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/IBKR-banner-bonusz-200-usd-1024x256.jpg.webp\" alt=\"\" class=\"wp-image-9668 lazyload\" style=\"--smush-placeholder-width: 1024px; --smush-placeholder-aspect-ratio: 1024\/256;width:1140px;height:auto\" data-srcset=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/IBKR-banner-bonusz-200-usd-1024x256.jpg.webp 1024w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/IBKR-banner-bonusz-200-usd-414x104.jpg.webp 414w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/IBKR-banner-bonusz-200-usd-768x192.jpg.webp 768w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/IBKR-banner-bonusz-200-usd-scaled.jpg.webp 1110w\" data-sizes=\"(max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" src=\"data:image\/svg+xml;base64,PHN2ZyB3aWR0aD0iMSIgaGVpZ2h0PSIxIiB4bWxucz0iaHR0cDovL3d3dy53My5vcmcvMjAwMC9zdmciPjwvc3ZnPg==\" \/><\/a><\/figure>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity is-style-dots\"\/>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">\ud83d\udcb0Hogyan termeli a p\u00e9nzt a Dino Polska S.A. (WSE:DNP) \u00e9s milyen piaci el\u0151ny\u00f6kkel rendelkezik?\ud83d\udcb0<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>Ebben a szekci\u00f3ban azt vizsg\u00e1ljuk,&nbsp;hogy mit csin\u00e1l pontosan a v\u00e1llalat, amivel a bev\u00e9tel\u00e9t termel, milyen term\u00e9kei, szolg\u00e1ltat\u00e1sai vannak, ezek mennyire n\u00e9lk\u00fcl\u00f6zhetetlenek. Rendelkezik-e valamilyen versenyel\u0151nnyel (economic moat), az mennyire v\u00e9dhet\u0151, illetve cs\u00f6kken\u0151 vagy n\u00f6vekv\u0151-e a tendencia, hosszabb t\u00e1von val\u00f3sz\u00edn\u0171s\u00edthet\u0151en mi fog t\u00f6rt\u00e9nni.<\/em><\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\"\/>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A fenti k\u00e9t szekci\u00f3ban gyakorlatilag mindent elmondtam m\u00e1r a v\u00e1llalat p\u00e9nztermel\u0151 k\u00e9pess\u00e9g\u00e9r\u0151l, \u00edgy besz\u00e9lek egy picit a piaci el\u0151ny\u00f6kr\u0151l. Mivel egyetlen piacra, a lengyelre termel, ez\u00e9rt a diverzifik\u00e1lts\u00e1g sz\u00f3t ebben az esetben nem haszn\u00e1ln\u00e1m. Tipikus nemzeti v\u00e1llalat, ott viszont nagyon er\u0151s be\u00e1gyazotts\u00e1ggal.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A bev\u00e9telek megoszl\u00e1sa:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>40.3% friss term\u00e9kek<\/li>\n\n\n\n<li>11.4% nem \u00e9tel jelleg\u0171 term\u00e9kek (pl. vegyipari dolgok)<\/li>\n\n\n\n<li>48.3% egy\u00e9b \u00e9telnek min\u0151s\u00fcl\u0151 term\u00e9kek<\/li>\n\n\n\n<li>14% h\u00fasterm\u00e9kek<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Szerintem a kiskereskedelemben alapvet\u0151en semmilyen v\u00e1r\u00e1rokkal nem rendelkeznek a szerepl\u0151k, de lehet v\u00e1r\u00e1rkokat \u00e1sni azzal, ha az \u00fczleti modellt m\u00e1s piaci saj\u00e1ts\u00e1gokkal t\u00e1mogatja meg a menedzsment. Szerintem a Dino Polska S.A. (WSE:DNP) eset\u00e9ben pontosan ez t\u00f6rt\u00e9nt, mert:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>egyfel\u0151l ez egy REIT jelleg\u0171 c\u00e9g (a saj\u00e1t boltjaik alatti telkeket birtokolja), mint a Copart (CPRT) vagy az McDonalds (MCD)<\/li>\n\n\n\n<li>m\u00e1sfel\u0151l k\u00f6lts\u00e9gel\u0151nye van a saj\u00e1t h\u00fasipari \u00fczem, az \u00e9p\u00edt\u0151ipari v\u00e1llalat, a besz\u00e1ll\u00edt\u00f3i l\u00e1nc \u00e9s az eloszt\u00f3k\u00f6zpont birtokl\u00e1sa miatt&nbsp;(vertik\u00e1lisan integr\u00e1lt)<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">\ud83c\udff0Gazdas\u00e1gi versenyel\u0151ny (economic moat)\ud83c\udff0<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ebben a szegmensben azt vizsg\u00e1ltam, van-e a v\u00e1llalatnak valamilyen&nbsp;gazdas\u00e1gi versenyel\u0151nye, amit Warren Buffett az \u201eeconomic moat\u201d sz\u00f3\u00f6sszet\u00e9tellel, vagyis a&nbsp;gazdas\u00e1gi v\u00e1r\u00e1rok jelz\u0151vel illetett, amely visszatartja a konkurenseket att\u00f3l, hogy megostromolj\u00e1k a v\u00e1llalat er\u0151dj\u00e9t, vagyis az \u00fczletmenet\u00e9t, \u00e9s elvegy\u00e9k annak piac\u00e1t. A Dino Polska S.A. (WSE:DNP) eset\u00e9ben ezek az al\u00e1bbiak lehetnek:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>\ud83e\udef8K\u00f6lts\u00e9ghat\u00e9konys\u00e1g\/m\u00e9retgazdas\u00e1goss\u00e1gi el\u0151ny (cost\/scale advantage): egy\u00e9rtelm\u0171en igen \u00e9s folyamatosan n\u00f6vekszik.<\/strong><\/li>\n\n\n\n<li><strong>\ud83e\udef8Kapcsol\u00e1si k\u00f6lts\u00e9g (switching cost): r\u00e9szben igen.<\/strong> Az emberek nem fognak elmenni egy messzebb l\u00e9v\u0151, dr\u00e1g\u00e1bb szupermarketbe, viszont az \u00e1tutaz\u00f3 forgalom meg\u00e1ll az ilyen helyeken, mint ahol a Dino Polska S.A. (WSE:DNP) boltjai vannak.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>\ud83e\udef8H\u00e1l\u00f3zat hat\u00e1s (network effect): nem.<\/strong><\/li>\n\n\n\n<li><strong>\ud83e\udef8Immateri\u00e1lis javak, know-how, v\u00e9djegy (Intangible assets):&nbsp;r\u00e9szben igen.<\/strong> Az emberek \u00f6sszek\u00f6tik a m\u00e1rkanevet az olcs\u00f3s\u00e1ggal \u00e9s a k\u00e9nyelemmel. Plusz a know how maga a vertik\u00e1lisan integr\u00e1lt c\u00e9gek birtokl\u00e1sa, amikkel a konkurensek nem rendelkeznek.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>\ud83e\udef8Bel\u00e9p\u00e9si k\u00fcsz\u00f6b a piacra (barriers to entry): nagyon alacsony.<\/strong> Sarki kisboltot b\u00e1rki tud csin\u00e1lni,<strong> <\/strong>de csak nagyon alacsony boltsz\u00e1m mellett. Abban a pillanatban, hogy \u00fczleth\u00e1l\u00f3zatot akar valaki fenntartani, m\u00e1r durva logisztikai kih\u00edv\u00e1sok keletkeznek \u00e9s M\u00c9G nincs meg a m\u00e9retgazdas\u00e1goss\u00e1gi el\u0151ny, teh\u00e1t nagy l\u00e9pt\u00e9kben egy\u00e9rtelm\u0171en van. A m\u00e1sik, hogy egy adott ter\u00fclet csak bizonyos sz\u00e1m\u00fa boltot b\u00edr el. A Dino Polska tipikusan nagyj\u00e1b\u00f3l 5000 f\u0151s kisv\u00e1rosokban nyitja a boltjait, ahol nagyj\u00e1b\u00f3l 2500 embert\u0151l nyeres\u00e9ges 1 darab Dino Polska S.A. (WSE:DNP) bolt, \u00edgy nincs hova besz\u00e1llni m\u00e9g eggyel, vagyis a bel\u00e9p\u00e9si korl\u00e1t maga a helyhi\u00e1ny lesz. Emiatt a versenyt\u00e1rsaknak, m\u00e9g ha be is sz\u00e1lln\u00e1nak egy adott ter\u00fcletre, folyamatosan vesztes\u00e9gesen kellene m\u0171k\u00f6dni\u00fck.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>\u00d6sszess\u00e9g\u00e9ben azt gondolom, a Dino Polska egy fejl\u0151d\u0151, v\u00e9kony v\u00e1r\u00e1rokkal rendelkez\u0151 c\u00e9g, ami m\u00e9g gyorsan n\u00f6vekszik, de ha el\u00e9r egy bizonyos m\u00e9retet, akkor ebb\u0151l sz\u00e9les v\u00e1r\u00e1rok lehet, viszont k\u00e9pes a saj\u00e1t piac\u00e1t is kin\u0151ni, annak v\u00e9ges volta miatt.<\/strong> Azt az\u00e9rt nem \u00e1ll\u00edtan\u00e1m, hogy az \u00fczlet reproduk\u00e1lhatatlan, kell\u0151 t\u0151k\u00e9vel b\u00e1rmi megoldhat\u00f3, itt nincs nagy technol\u00f3giai el\u0151ny vagy er\u0151forr\u00e1ssz\u0171ke, mint ahogy nagyon k\u00e9pzett munkaer\u0151 sem korl\u00e1tja annak, hogy valaki lem\u00e1solja az \u00fczleti modellt. Mindazon\u00e1ltal a lengyel piacon a nemzeti identit\u00e1s \u00e9s a vertik\u00e1lis integr\u00e1ci\u00f3 miatt SZINTE REPRODUK\u00c1LHATATLAN-nak n\u00e9z ki a Dino Polska sikere, kiv\u00e9ve akkor, ha egy m\u00e1sik lengyel v\u00e1llalkoz\u00f3 nem \u00e1ll neki a piacot letarolni. Az viszont biztos, hogy egy ugyanekkora szerepl\u0151 nem f\u00e9r m\u00e1r el a piacon.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Volt egy j\u00f3 fejteget\u00e9s az egyik cikkben, amit a Dino Polska S.A (WSE:DNP) kapcs\u00e1n olvastam, mi kellene ahhoz, hogy megt\u00f6rj\u00e9k a lengyel piacon a mostani boltok hegem\u00f3ni\u00e1j\u00e1t. A szenth\u00e1roms\u00e1g az al\u00e1bbi volt:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>alacsonyabb \u00e1rak, mint eddig<\/strong><\/li>\n\n\n\n<li><strong>sz\u00e9lesebb k\u00edn\u00e1lat<\/strong><\/li>\n\n\n\n<li><strong>legyen k\u00e9nyelmes \u00e9s kiv\u00e1l\u00f3 a h\u00e1zhozsz\u00e1ll\u00edt\u00e1s<\/strong><\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A nemzetk\u00f6zi viszonylatban egyetlen ilyen c\u00e9g van, amelyik ezt tudja. \u00dagy h\u00edvj\u00e1k: <strong>Amazon<\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large is-resized\"><a href=\"https:\/\/wise.com\/invite\/ihpc\/balintzsoltk\" target=\"_blank\" rel=\" noreferrer noopener\"><img decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"256\" data-src=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/Wise-banner-hatter-v3-1024x256.jpg.webp\" alt=\"\" class=\"wp-image-9669 lazyload\" style=\"--smush-placeholder-width: 1024px; --smush-placeholder-aspect-ratio: 1024\/256;width:1140px;height:auto\" data-srcset=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/Wise-banner-hatter-v3-1024x256.jpg.webp 1024w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/Wise-banner-hatter-v3-414x104.jpg.webp 414w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/Wise-banner-hatter-v3-768x192.jpg.webp 768w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/Wise-banner-hatter-v3-scaled.jpg.webp 1110w\" data-sizes=\"(max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" src=\"data:image\/svg+xml;base64,PHN2ZyB3aWR0aD0iMSIgaGVpZ2h0PSIxIiB4bWxucz0iaHR0cDovL3d3dy53My5vcmcvMjAwMC9zdmciPjwvc3ZnPg==\" \/><\/a><\/figure>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity is-style-dots\"\/>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">\ud83c\udfa2A Dino Polska S.A. (WSE:DNP) metrik\u00e1i\ud83c\udfa2<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>Ebben a szekci\u00f3ban azt vizsg\u00e1ltam, hogy&nbsp;milyen metrik\u00e1k jellemzik a v\u00e1llalatot, hogyan \u00e1ll bev\u00e9tel oldalon, milyen marzsokkal dolgozik, van-e ad\u00f3ss\u00e1ga, mit mutat a m\u00e9rleg. Keresek olyan t\u00e9teleket, amelyek kir\u00edv\u00f3k \u2013 t\u00fal magas ad\u00f3ss\u00e1g, magas goodwill stb. -, milyen t\u0151k\u00e9n el\u00e9rt megt\u00e9r\u00fcl\u00e9ssel dolgozik a v\u00e1llalat, mekkora a t\u0151kek\u00f6lts\u00e9ge, hogyan \u00e9p\u00fcl fel a bev\u00e9tel \u00e9s a k\u00f6lts\u00e9goldal. Vizsg\u00e1lom a tendenci\u00e1kat is, a tulajdonosi \u00e9rt\u00e9kteremt\u00e9st, illetve, hogy a megtermelt cash-t mire ford\u00edtja a c\u00e9g.<\/em><\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\"\/>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A Dino Polska S.A. (WSE:DNP) is egy m\u00e9retgazdas\u00e1goss\u00e1gon alapul\u00f3 \u00fczlet, \u00edgy alapvet\u0151en alacsony marzsokkal dolgozik. Ez nemcsak a marzsokra, hanem az egy\u00e9b metrik\u00e1kra is igaz&nbsp;szokott lenni, hiszen a kiskereskedelem egy k\u00f6zvet\u00edt\u0151 \u00fczlet\u00e1g, eladja azt a fogyaszt\u00f3knak azt, amit m\u00e1sok megtermelnek. A k\u00f6zvet\u00edt\u0151i marzs pedig nem lehet t\u00fal magas, ahogy \u00e9rt\u00e9kteremt\u00e9si oldalon is neh\u00e9z nagyot villantani.&nbsp;Ez a gyakorlatban azt jelenti, hogy a nett\u00f3 nyeres\u00e9g 3-5% k\u00f6z\u00f6tt szokott lenni, ez\u00e9rt kell iszonyatosan nagy volumenben eladni ahhoz, hogy rengeteg bev\u00e9telt \u00e9s v\u00e9g\u00fcl nyeres\u00e9get termeljen a v\u00e1llalat.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A Dino Polska S.A. (WSE:DNP) ennek ellen\u00e9re kil\u00f3g a saj\u00e1t piaci szegmens\u00e9b\u0151l, k\u00fcl\u00f6n\u00f6sen \u00e9rt\u00e9kteremt\u00e9si oldalon, de a n\u00f6veked\u00e9se is kiemelked\u0151en j\u00f3 volt eddig. \u00c9rdemes megn\u00e9zni a bev\u00e9tel \u00e9s nyeres\u00e9g tendenci\u00e1kat, gyakorlatilag egy emelked\u0151 g\u00f6rb\u00e9t l\u00e1thattok, ha \u00f6sszek\u00f6titek az oszlopok tetej\u00e9t. Ami szerintem nagyon durva, hogy 5 \u00e9v alatt 161%-kal n\u0151tt a bev\u00e9tel, 105%-kal a m\u0171k\u00f6d\u00e9si nyeres\u00e9g \u00e9s 111%-kal a nett\u00f3 nyeres\u00e9g. A tendenci\u00e1nak ellent mond az utols\u00f3 \u00e9v, de mivel 2023 \u00e9s 2024 magas infl\u00e1ci\u00f3val h\u00fazta vissza a fogyaszt\u00e1st, ez teljes m\u00e9rt\u00e9kben \u00e9rthet\u0151.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Hogy mennyire emelkedik a bev\u00e9tel azt remek\u00fcl mutatja az al\u00e1bbi felsorol\u00e1s:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>2019: 7647 milli\u00e1rd PLN (+31%)<\/li>\n\n\n\n<li>2020: 10126 milli\u00e1rd PLN (+32.4%)<\/li>\n\n\n\n<li>2021: 13362 milli\u00e1rd PLN (+32%)<\/li>\n\n\n\n<li>2022: 19802 milli\u00e1rd PLN (+48.2%)<\/li>\n\n\n\n<li>2023: 25666 milli\u00e1rd PLN (+29.6%)<\/li>\n\n\n\n<li>2024: 29274 milli\u00e1rd PLN (+14.1%)<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ebb\u0151l ha csak egy gondolatot visztek magatokkal, akkor az ez legyen: am\u00edg ez a magas n\u00f6veked\u00e9s fenn\u00e1ll, addig b\u00e1rmennyire is dr\u00e1ga a c\u00e9g, egyszer\u0171en mindig utol\u00e9ri a n\u00f6veked\u00e9s\u00e9vel a saj\u00e1t \u00e1raz\u00e1s\u00e1t. B\u00e1r l\u00e1that\u00f3 n\u00e9mi lassul\u00e1s, ez val\u00f3sz\u00edn\u0171leg a jelenlegi rossz gazdas\u00e1gi helyzetre vezethet\u0151 vissza. Viszont a Dino Polska S.A. (WSE:DNP)-t a jelenlegi v\u00e1mh\u00e1bor\u00fa nem \u00e9rinti, l\u00e9v\u00e9n a term\u00e9keit nagyr\u00e9szt helyben \u00e1ll\u00edtja el\u0151 \u00e9s helyben is adja el.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large is-resized\"><img decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"483\" data-src=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dino_Polska_S_A_WSE_DNP_bevetel_es_kapcsoldo_adatai-1024x483.png.webp\" alt=\"Dino Polska S.A. (WSE:DNP) bev\u00e9teli adatai\" class=\"wp-image-1924 lazyload\" style=\"--smush-placeholder-width: 1024px; --smush-placeholder-aspect-ratio: 1024\/483;width:1139px;height:auto\" data-srcset=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dino_Polska_S_A_WSE_DNP_bevetel_es_kapcsoldo_adatai-1024x483.png.webp 1024w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dino_Polska_S_A_WSE_DNP_bevetel_es_kapcsoldo_adatai-414x195.png.webp 414w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dino_Polska_S_A_WSE_DNP_bevetel_es_kapcsoldo_adatai-768x363.png.webp 768w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dino_Polska_S_A_WSE_DNP_bevetel_es_kapcsoldo_adatai-1536x725.png.webp 1536w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dino_Polska_S_A_WSE_DNP_bevetel_es_kapcsoldo_adatai-2048x967.png.webp 2048w\" data-sizes=\"(max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" src=\"data:image\/svg+xml;base64,PHN2ZyB3aWR0aD0iMSIgaGVpZ2h0PSIxIiB4bWxucz0iaHR0cDovL3d3dy53My5vcmcvMjAwMC9zdmciPjwvc3ZnPg==\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">forr\u00e1s: <a href=\"https:\/\/fiscal.ai\/?via=balint\">fiscal.ai<\/a>, a Dino Polska S.A. (WSE:DNP) bev\u00e9teli adatai<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A marginok is emelkednek, a legbesz\u00e9desebb az FCF margin v\u00e1ltoz\u00e1sa, ahogy -2%-b\u00f3l +3%-ba fordult, ezt gyakorlatilag csak az befoly\u00e1solja, mennyi \u00faj bolt ny\u00edlik, vagyis mennyi az els\u00fcllyed\u0151 k\u00f6lts\u00e9ge a v\u00e1llalatnak.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large is-resized\"><img decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"483\" data-src=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dino_Polska_S_A_WSE_DNP_marzsai-1024x483.png.webp\" alt=\"forr\u00e1s: Finchat, a Dino Polska S.A. (WSE:DNP) marzsai\" class=\"wp-image-1926 lazyload\" style=\"--smush-placeholder-width: 1024px; --smush-placeholder-aspect-ratio: 1024\/483;width:1140px;height:auto\" data-srcset=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dino_Polska_S_A_WSE_DNP_marzsai-1024x483.png.webp 1024w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dino_Polska_S_A_WSE_DNP_marzsai-414x195.png.webp 414w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dino_Polska_S_A_WSE_DNP_marzsai-768x363.png.webp 768w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dino_Polska_S_A_WSE_DNP_marzsai-1536x725.png.webp 1536w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dino_Polska_S_A_WSE_DNP_marzsai-2048x967.png.webp 2048w\" data-sizes=\"(max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" src=\"data:image\/svg+xml;base64,PHN2ZyB3aWR0aD0iMSIgaGVpZ2h0PSIxIiB4bWxucz0iaHR0cDovL3d3dy53My5vcmcvMjAwMC9zdmciPjwvc3ZnPg==\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">forr\u00e1s: <a href=\"https:\/\/fiscal.ai\/?via=balint\">fiscal.ai<\/a>, a Dino Polska S.A. (WSE:DNP) marzsai<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">\ud83e\uddeeMit mutat meg a ROIC \u00e9s a ROCE metrika?\ud83e\uddee<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>ROIC&nbsp;<\/strong>\u2013 Return on Invested Capital \u2013 azt mutatja meg, hogy a v\u00e1llalat mennyire hat\u00e9konyan haszn\u00e1lja fel a teljes befektetett t\u0151k\u00e9j\u00e9t a nyeres\u00e9g gener\u00e1l\u00e1s\u00e1ra. B\u0151vebben&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.investopedia.com\/terms\/r\/returnoninvestmentcapital.asp\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">itt<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>A v\u00e1llalat alapvet\u0151&nbsp;\u00e9rt\u00e9kteremt\u0151 k\u00e9pess\u00e9g\u00e9t&nbsp;mutatja.<\/strong><\/li>\n\n\n\n<li>Kisz\u0171ri a finansz\u00edroz\u00e1si strukt\u00fara hat\u00e1s\u00e1t.<\/li>\n\n\n\n<li>Ha a ROIC meghaladja a t\u0151kek\u00f6lts\u00e9get (WACC), a v\u00e1llalat \u00e9rt\u00e9ket teremt.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>ROCE&nbsp;<\/strong>\u2013 Return on Capital Employed \u2013 azt mutatja meg, hogy a v\u00e1llalat milyen hat\u00e9konyan haszn\u00e1lja fel a hossz\u00fa t\u00e1v\u00fa finansz\u00edroz\u00e1si forr\u00e1sait. B\u0151vebben&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.investopedia.com\/terms\/r\/roce.asp\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">itt<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Az&nbsp;\u00fczleti tev\u00e9kenys\u00e9g j\u00f6vedelmez\u0151s\u00e9g\u00e9t&nbsp;m\u00e9ri.<\/strong><\/li>\n\n\n\n<li>Nem veszi figyelembe az ad\u00f3z\u00e1si hat\u00e1sokat.<\/li>\n\n\n\n<li>J\u00f3 \u00f6sszehasonl\u00edt\u00e1si alap k\u00fcl\u00f6nb\u00f6z\u0151 ipar\u00e1gi szerepl\u0151k k\u00f6z\u00f6tt.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table\"><table class=\"has-fixed-layout\"><thead><tr><th>Mutat\u00f3<\/th><th>Mit m\u00e9r?<\/th><th>Kinek hasznos?<\/th><th>Mikor sz\u00e1m\u00edt j\u00f3nak?<\/th><\/tr><\/thead><tbody><tr><td>ROCE<\/td><td>A teljes t\u0151ke megt\u00e9r\u00fcl\u00e9s\u00e9t<\/td><td>Hossz\u00fa t\u00e1v\u00fa befektet\u0151k<\/td><td>Ha magasabb, mint az ipar\u00e1gi \u00e1tlag<\/td><\/tr><tr><td>ROIC<\/td><td>A befektetett t\u0151ke megt\u00e9r\u00fcl\u00e9s\u00e9t<\/td><td>R\u00e9szv\u00e9nybefektet\u0151k<\/td><td>Ha magasabb, mint a WACC<\/td><\/tr><tr><td>ROE<\/td><td>A saj\u00e1t t\u0151ke megt\u00e9r\u00fcl\u00e9s\u00e9t<\/td><td>R\u00e9szv\u00e9nyesek<\/td><td>Ha stabil \u00e9s fenntarthat\u00f3an magas<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A ROCE\/ROIC \u00e9rt\u00e9kek brut\u00e1lisak, vagyis a befektetett, illetve a m\u0171k\u00f6d\u0151 t\u0151k\u00e9n el\u00e9rt nyeres\u00e9g hatalmas. Ezek folyamatosan emelked\u0151 sz\u00e1mok, ahogy javul a hat\u00e9konys\u00e1g, hiszen n\u0151 a m\u00e9ret, ar\u00e1nyaiban cs\u00f6kkennek a&nbsp;k\u00f6lts\u00e9gek. A ROIC-hoz mindig hozz\u00e1 szoktam n\u00e9zni a WACC-t, vagyis a s\u00falyozott t\u0151kek\u00f6lts\u00e9g \u00e1tlag\u00e1t, ami 11.6%, amennyiben a ROIC enn\u00e9l nagyobb, akkor a c\u00e9g \u00e9rt\u00e9ket teremt. Ez nem egy kis t\u0151keig\u00e9ny\u0171 c\u00e9g, mint a kor\u00e1bban elemzett szoftverc\u00e9gek, mint a <a href=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/computer-modelling-group-reszvenyelemzese-tsxcmg\/\">Computer Modelling Group (TSX:CMG)<\/a> vagy az <a href=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/adobe-inc-reszvenyelemzese-nyse-adbe\/\">Adobe Inc. (ADBE)<\/a>, \u00edgy bev\u00e9tel \u00e9s marzs oldalon nem kell hasonl\u00f3 sz\u00e1mokat v\u00e1rni.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large is-resized\"><img decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"483\" data-src=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dino_Polska_S_A_WSE_DNP_ertekteremtese-1024x483.png.webp\" alt=\"Dino Polska S.A. (WSE:DNP) \u00e9rt\u00e9kteremt\u00e9se\" class=\"wp-image-1927 lazyload\" style=\"--smush-placeholder-width: 1024px; --smush-placeholder-aspect-ratio: 1024\/483;width:1140px;height:auto\" data-srcset=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dino_Polska_S_A_WSE_DNP_ertekteremtese-1024x483.png.webp 1024w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dino_Polska_S_A_WSE_DNP_ertekteremtese-414x195.png.webp 414w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dino_Polska_S_A_WSE_DNP_ertekteremtese-768x363.png.webp 768w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dino_Polska_S_A_WSE_DNP_ertekteremtese-1536x725.png.webp 1536w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dino_Polska_S_A_WSE_DNP_ertekteremtese-2048x967.png.webp 2048w\" data-sizes=\"(max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" src=\"data:image\/svg+xml;base64,PHN2ZyB3aWR0aD0iMSIgaGVpZ2h0PSIxIiB4bWxucz0iaHR0cDovL3d3dy53My5vcmcvMjAwMC9zdmciPjwvc3ZnPg==\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">forr\u00e1s: <a href=\"https:\/\/fiscal.ai\/?via=balint\">fiscal.ai<\/a>, a Dino Polska S.A. (WSE:DNP) \u00e9rt\u00e9kteremt\u00e9se<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<pre class=\"wp-block-preformatted\">\ud83d\udca1<mark style=\"background-color:rgba(0, 0, 0, 0)\" class=\"has-inline-color has-vivid-cyan-blue-color\">Ahogyan m\u00e1r t\u00f6bbsz\u00f6r kiemeltem, a v\u00e1llalatok bels\u0151 \u00e9rt\u00e9kteremt\u00e9se a l\u00e9nyeges, \u00e9s ez kiemelked\u0151 a Dino Polska S.A. (WSE:DNP) eset\u00e9ben is, pedig ebben az ipar\u00e1gban ezt kifejezetten neh\u00e9z v\u00e9ghez vinni, \u00e9s \u00e1ltal\u00e1ban er\u0151sen utal a v\u00e1llalat kiv\u00e1l\u00f3 min\u0151s\u00e9g\u00e9re.<\/mark><\/pre>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">A Dino Polska S.A. (WSE:DNP) tulajdonosi \u00e9rt\u00e9kteremt\u00e9se<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A tulajdonosi \u00e9rt\u00e9kteremt\u00e9s oldal\u00e1n \u00e1ltal\u00e1ban azt szoktam vizsg\u00e1lni, hogy a megtermelt szabad k\u00e9szp\u00e9nz\u00e1llom\u00e1nyt mire ford\u00edtja a v\u00e1llalat. Alapvet\u0151en az al\u00e1bbi dolgokat tehet egy c\u00e9g a k\u00e9szp\u00e9nzzel:<\/p>\n\n\n\n<ol class=\"wp-block-list\">\n<li>visszaforgatja az \u00fczletmenetbe (a DNP eset\u00e9ben sz\u00e1z sz\u00e1zal\u00e9kban ez t\u00f6rt\u00e9nik)<\/li>\n\n\n\n<li>ad\u00f3ss\u00e1got cs\u00f6kkent (nem nagyon van neki)<\/li>\n\n\n\n<li>osztal\u00e9kot fizet (A DNP nem fizet osztal\u00e9kot)<\/li>\n\n\n\n<li>r\u00e9szv\u00e9nyt v\u00e1s\u00e1rol vissza (a DNP nem v\u00e1s\u00e1rol vissza r\u00e9szv\u00e9nyeket)<\/li>\n\n\n\n<li>m\u00e1s c\u00e9geket v\u00e1s\u00e1rol fel (a DNP csak organikusan n\u0151)<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Az \u00e9rt\u00e9kteremt\u00e9s a Dino Polska S.A. (WSE:DNP) eset\u00e9ben szinte kiz\u00e1r\u00f3lag a n\u00f6veked\u00e9sb\u0151l sz\u00e1rmazik, teh\u00e1t ez egy tipikus min\u0151s\u00e9gi-n\u00f6veked\u00e9si \u00fczlet. Osztal\u00e9kot nem fizet, r\u00e9szv\u00e9nyt nem v\u00e1s\u00e1rol vissza, \u00edgy ezek a hat\u00e1sok sem bonyol\u00edtj\u00e1k az \u00e9rt\u00e9kteremt\u00e9st. A c\u00e9g ad\u00f3ss\u00e1g 568 milli\u00f3 PLN, m\u00edg a k\u00e9szp\u00e9nz\u00e1llom\u00e1nyuk 574 milli\u00f3 PLN, teh\u00e1t nett\u00f3 k\u00e9szp\u00e9nz poz\u00edci\u00f3ban vannak. Ha a nett\u00f3 ad\u00f3ss\u00e1got a 29 milli\u00e1rd PLN bev\u00e9telhez hasonl\u00edtjuk, akkor is nevets\u00e9gesen alacsony, de m\u00e9g az 1405 milli\u00f3 PLN nett\u00f3 nyeres\u00e9ghez k\u00e9pest is. Vagyis 1 \u00e9vn\u00e9l kevesebb nyeres\u00e9gb\u0151l ki tudn\u00e1 fizetni az ad\u00f3ss\u00e1g\u00e1t a c\u00e9g.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ha megn\u00e9zz\u00fck az \u00e1rfolyamgrafikonj\u00e1t, azt l\u00e1tjuk, akkor sajnos a magas \u00e9rt\u00e9kteremt\u00e9st \u00e9s a gyors n\u00f6veked\u00e9st a piac is be\u00e1razza. \u00c9vi brut\u00e1lis 37%-os \u00e1rfolyamn\u00f6veked\u00e9s, ami d\u00f6bbenetes. Viszont emiatt sohasem igaz\u00e1n olcs\u00f3, nagyj\u00e1b\u00f3l mindig magas \u00e9rt\u00e9kelts\u00e9gen forog, viszont a nagy n\u00f6veked\u00e9s gyorsan utol is \u00e9r az \u00e1rfolyamot.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large is-resized\"><img decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"483\" data-src=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dino_Polska_S_A_WSE-DNP_reszvenyarfolyama-1024x483.png.webp\" alt=\"Dino Polska S.A. (WSE:DNP) r\u00e9szv\u00e9ny\u00e1rfolyama\" class=\"wp-image-1928 lazyload\" style=\"--smush-placeholder-width: 1024px; --smush-placeholder-aspect-ratio: 1024\/483;width:1140px;height:auto\" data-srcset=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dino_Polska_S_A_WSE-DNP_reszvenyarfolyama-1024x483.png.webp 1024w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dino_Polska_S_A_WSE-DNP_reszvenyarfolyama-414x195.png.webp 414w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dino_Polska_S_A_WSE-DNP_reszvenyarfolyama-768x363.png.webp 768w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dino_Polska_S_A_WSE-DNP_reszvenyarfolyama-1536x725.png.webp 1536w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dino_Polska_S_A_WSE-DNP_reszvenyarfolyama-2048x967.png.webp 2048w\" data-sizes=\"(max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" src=\"data:image\/svg+xml;base64,PHN2ZyB3aWR0aD0iMSIgaGVpZ2h0PSIxIiB4bWxucz0iaHR0cDovL3d3dy53My5vcmcvMjAwMC9zdmciPjwvc3ZnPg==\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">forr\u00e1s: <a href=\"https:\/\/fiscal.ai\/?via=balint\">fiscal.ai<\/a>, a Dino Polska S.A. (WSE:DNP) \u00e1rfolyama<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A v\u00e9g\u00e9re pedig m\u00e9g egy t\u00e9nyadat, ami az \u00fczlet erej\u00e9t biztos\u00edtja, a k\u00f6lts\u00e9gszintek alakul\u00e1sa. Mivel ez egy fizikai bolth\u00e1l\u00f3zat, a legnagyobb k\u00f6lts\u00e9g k\u00e9t dologb\u00f3l sz\u00e1rmazik: az SG&amp;A szegmensb\u0151l &#8211; ez a munkab\u00e9r \u00e9s az \u00e1ltal\u00e1nos adminisztr\u00e1ci\u00f3, hiszen kb. 35000 alkalmazottjuk van -, a m\u00e1sik az els\u00fcllyed\u0151 k\u00f6lts\u00e9g, ami az \u00e9p\u00edt\u00e9sb\u0151l fakad. Ahogy n\u0151 a m\u00e9retgazdas\u00e1goss\u00e1g, cs\u00f6kken\u0151 sz\u00e1mokat kell l\u00e1tnotok, vagyis javul\u00f3 hat\u00e9konys\u00e1got. Tegy\u00fck fel, hogy elkezd sz\u0171k\u00fclni a piac, \u00e9s kevesebb k\u00f6lts\u00e9g keletkezik az \u00e9p\u00edt\u00e9si oldalon, mert m\u00e1r nem tudnak annyi \u00faj Dino Polska \u00e1ruh\u00e1zat nyitni, amit a szabad k\u00e9szp\u00e9nz\u00e1ram\u00e1b\u00f3l finansz\u00edroz a c\u00e9g. Vagyis, az alacsonyabb boltsz\u00e1m ugyan cs\u00f6kken\u0151 n\u00f6veked\u00e9st eredm\u00e9nyez, de sz\u00fcks\u00e9gszer\u0171en n\u00f6vekv\u0151 k\u00e9szp\u00e9nz\u00e1llom\u00e1nyt.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large is-resized\"><img decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"309\" data-src=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dino-Polska-WSE-DNP-koltsegszerkezete-1024x309.png.webp\" alt=\"DNP k\u00f6lts\u00e9gszerkezete\" class=\"wp-image-1929 lazyload\" style=\"--smush-placeholder-width: 1024px; --smush-placeholder-aspect-ratio: 1024\/309;width:1140px;height:auto\" data-srcset=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dino-Polska-WSE-DNP-koltsegszerkezete-1024x309.png.webp 1024w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dino-Polska-WSE-DNP-koltsegszerkezete-414x125.png.webp 414w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dino-Polska-WSE-DNP-koltsegszerkezete-768x232.png.webp 768w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dino-Polska-WSE-DNP-koltsegszerkezete.png.webp 1059w\" data-sizes=\"(max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" src=\"data:image\/svg+xml;base64,PHN2ZyB3aWR0aD0iMSIgaGVpZ2h0PSIxIiB4bWxucz0iaHR0cDovL3d3dy53My5vcmcvMjAwMC9zdmciPjwvc3ZnPg==\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">forr\u00e1s: Substack, Bebop Value <\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ezzel kapcsolatban j\u00f6jj\u00f6n egy kis fejteget\u00e9s: ha lassul a n\u00f6veked\u00e9s, esni fog a r\u00e9szv\u00e9ny\u00e1r, n\u0151 a megtermelt szabad k\u00e9szp\u00e9nz\u00e1llom\u00e1ny, ami egyenes \u00fat a r\u00e9szv\u00e9nyvisszav\u00e1s\u00e1rl\u00e1shoz, hiszen es\u0151 \u00e1rfolyam mellett adott p\u00e9nzmag tulajdonosi \u00e9rt\u00e9ket fog eredm\u00e9nyezni. Teh\u00e1t a c\u00e9gnek \u00e9rdeke lesz saj\u00e1t mag\u00e1t a piacr\u00f3l visszav\u00e1s\u00e1rolnia, ha nem tud n\u00f6vekedni. A t\u00f6bbletp\u00e9nz \u00e9s a felv\u00e1s\u00e1rl\u00e1sok pedig az egy r\u00e9szv\u00e9nyre es\u0151 eredm\u00e9nyt &#8211; EPS &#8211; fogj\u00e1k n\u00f6velni, ami emeli a r\u00e9szv\u00e9ny\u00e1rat, hiszen kevesebb r\u00e9szv\u00e9nyre esik ugyanannyi p\u00e9nztermel\u0151 k\u00e9pess\u00e9g. R\u00e1ad\u00e1sul, ha egy megl\u00e9v\u0151 bolth\u00e1l\u00f3zathoz \u00fajabb funkci\u00f3kat, p\u00e9ld\u00e1ul gy\u00f3gyszert\u00e1r, kozmetikumok \u00e9s \u00edgy tov\u00e1bb, t\u00e1rs\u00edtanak, m\u00e1r a f\u00f6ldet nem kell \u00fajra megv\u00e1s\u00e1rolni \u00edgy t\u0151kek\u00f6lts\u00e9g oldalon ez m\u00e1r nem jelenik meg. <strong>J\u00f3 p\u00e9lda erre a benzink\u00fat logika: \u00fczemanyagot \u00e1rulnak, de a k\u00e1v\u00e9n \u00e9s az egy\u00e9b term\u00e9keken keletkezik a haszon nagyobb r\u00e9sze.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Remek menedzsment kommunik\u00e1ci\u00f3nak tartom azt, hogy el\u0151re megmondt\u00e1k, hogy cs\u00f6kkeni fog a Like-for-like sales \u00e9s a boltnyit\u00e1s \u00fcteme, egyszer\u0171en az\u00e9rt, mert a magas kamatk\u00f6rnyezet, ez 2023 elej\u00e9n 14% f\u00f6l\u00f6tti infl\u00e1ci\u00f3t jelentett, miatt a hitelek sokkal t\u00f6bbe ker\u00fclnek. Ez l\u00e1tszik az emelked\u0151 szabad k\u00e9szp\u00e9nz\u00e1ramon is, teh\u00e1t ez NEM A PIACSZ\u0170K\u00dcL\u00c9S miatt k\u00f6vetkezett be, hanem a menedzsment tudatos, el\u0151re lekommunik\u00e1lt d\u00f6nt\u00e9se volt. Pont az ilyen, \u0151szinte vezet\u0151ket szeretem.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large is-resized\"><a href=\"https:\/\/lightyear.com\/en-eu\/profile\/jozsef491\" target=\"_blank\" rel=\" noreferrer noopener\"><img decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"256\" data-src=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/Lightyear-blue-white-1024x256.jpg.webp\" alt=\"\" class=\"wp-image-9688 lazyload\" style=\"--smush-placeholder-width: 1024px; --smush-placeholder-aspect-ratio: 1024\/256;width:1140px;height:auto\" data-srcset=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/Lightyear-blue-white-1024x256.jpg.webp 1024w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/Lightyear-blue-white-414x104.jpg.webp 414w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/Lightyear-blue-white-768x192.jpg.webp 768w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/Lightyear-blue-white-scaled.jpg.webp 1110w\" data-sizes=\"(max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" src=\"data:image\/svg+xml;base64,PHN2ZyB3aWR0aD0iMSIgaGVpZ2h0PSIxIiB4bWxucz0iaHR0cDovL3d3dy53My5vcmcvMjAwMC9zdmciPjwvc3ZnPg==\" \/><\/a><\/figure>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity is-style-dots\"\/>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">\ud83d\udcb5Az Dino Polska S.A. (WSE:DNP) felv\u00e1s\u00e1rl\u00e1sai\ud83d\udcb5<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>Ebben a szekci\u00f3ban azt vizsg\u00e1lom,&nbsp;hogy mennyire akvizat\u00edv a v\u00e1llalat term\u00e9szete, illetve az egyes felv\u00e1s\u00e1rl\u00e1sok milyen hat\u00e1ssal voltak a c\u00e9g \u00e9let\u00e9re, ha voltak ilyenek.<\/em><\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\"\/>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Gyakorlatilag nincsenek, nem v\u00e1s\u00e1rolt fel egyetlen konkurens kiskereskedelmi v\u00e1llalatot sem, a c\u00e9g eddig kiz\u00e1r\u00f3lag organikusan n\u00f6vekedett. A k\u00e9rd\u00e9s az, mi t\u00f6rt\u00e9nik akkor, ha a boltok sz\u00e1ma nem tud tov\u00e1bb n\u0151ni? Val\u00f3sz\u00edn\u0171tlennek tartom, hogy felv\u00e1s\u00e1rolnak m\u00e1s l\u00e1ncokat, hiszen az nagyon nem ez a form\u00e1tum, nem tudj\u00e1k megvenni az \u00f6sszes f\u00f6ldet vagy fel\u00e9p\u00edteni az ell\u00e1t\u00f3i l\u00e1ncot a konkurencia m\u00f6g\u00e9 is. Ami viszont eszembe jutott, hogy az alapszolg\u00e1ltat\u00e1sukat m\u00e1s j\u00f3l termel\u0151 \u00fczlettel, pl. gy\u00f3gyszert\u00e1r, b\u00e1rmikor ki lehet eg\u00e9sz\u00edteni, \u00e9s l\u00e1tszanak erre ir\u00e1nyul\u00f3 t\u00f6rekv\u00e9sek is.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Nemr\u00e9g vett meg egy gy\u00f3gyszeripari c\u00e9get az alap\u00edt\u00f3 CEO, Tomasz Biernacki. Az eZebra-ban szerzett 75%-os tulajdont 14 milli\u00f3 USD-\u00e9rt, ami kozmetikumokra \u00e9s gy\u00f3gyszerekre f\u00f3kusz\u00e1l. Csak nem egy \u00faj term\u00e9kvonal bevezet\u00e9se a c\u00e9l? Erre meglenne m\u00e1r a kell\u0151 \u00fczemm\u00e9ret, hiszen van m\u00e1r k\u00f6zel 2750 Dino Polska bolt.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Szint\u00e9n felmer\u00fclt, hogy a Dino Polska benzinkutakat fog \u00e9p\u00edteni a boltjai mell\u00e9, legal\u00e1bbis egy cikk szerint (<a href=\"https:\/\/businessinsider.com.pl\/finanse\/handel\/dino-jak-orlen-beda-stacje-paliw\/nefn85r#:~:text=Dino%20Oil%20%E2%80%94%20sp%C3%B3%C5%82ka%20zale%C5%BCna%20od,paliw%20%E2%80%94%20informuj%C4%85%20wiadomoscihandlowe.pl.&amp;text=Serwis%20podaje%2C%20%C5%BCe%2016%20lutego,%2Dgraficznego%20%22Dino%20Oil%22.\">Business Insider cikk<\/a>), ami annyit \u00e1ll\u00edt, hogy beadt\u00e1k a lengyel v\u00e9djegyhivatalnak a Dino Oil n\u00e9vre a v\u00e9djegyet (<a href=\"https:\/\/ewyszukiwarka.pue.uprp.gov.pl\/search\/pwp-details\/Z.566130?lng=pl\">Dino Oil v\u00e9djegy<\/a>), ezzel t\u00f6bbek k\u00f6z\u00f6tt a lengyel Orlen benzink\u00fat h\u00e1l\u00f3zat\u00e1val kellene versenyezni\u00fck.<\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity is-style-dots\"\/>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">\ud83e\udd35A Dino Polska S.A. (WSE:DNP) menedzsmentje\ud83e\udd35<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>Ebben a szekci\u00f3ban azt vizsg\u00e1lom,&nbsp;hogy&nbsp;kik \u00e9s hogyan vezetik a v\u00e1llalatot. Mi a premiz\u00e1l\u00e1s rendszere, mekkora kock\u00e1zatot v\u00e1llalnak \u2013 skin in the game \u2013 a vezet\u0151k a v\u00e1llalat vezet\u00e9se k\u00f6zben? Van-e csal\u00e1di sz\u00e1l, esetleg speci\u00e1lis \u201cheritage\u201d faktor?<\/em><\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\"\/>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A v\u00e1llalatot 1998-ban Tomasz Biernacki alap\u00edtotta, aki 2002-ben nyitotta meg az els\u0151 ell\u00e1t\u00f3k\u00f6zpontj\u00e1t Krotoszynben a boltok t\u00e1mogat\u00e1s\u00e1ra. 2003-ban az Agro-Rydzyna elkezdte kiszolg\u00e1lni a boltokat h\u00fas\u00e1ruval. 2010-ben a gyorsabb n\u00f6veked\u00e9s miatt kock\u00e1zati t\u0151kebefektet\u0151ket vont be a Enterprise Inverstors nev\u0171 alap vezet\u00e9s\u00e9vel, akik a v\u00e1llalat r\u00e9szesed\u00e9s\u00e9nek 49%-\u00e1t k\u00e9rt\u00e9k 49.4 milli\u00f3 EUR-\u00e9rt cser\u00e9be. 2017-ben, mikor a Dino Polska 775 boltot birtokolt, kisz\u00e1lltak a befektet\u0151k IPO keret\u00e9ben a v\u00e1llalatb\u00f3l, tulajdonk\u00e9ppen eladt\u00e1k a r\u00e9szesed\u00e9s\u00fcket a t\u0151zsd\u00e9n, 376 milli\u00f3 EUR \u00e9rt\u00e9kben (ez 7 \u00e9v alatt nyolcszoroz\u00e1st jelent, \u00e9vi 34% CAGR-tel).&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ett\u0151l a pillanatt\u00f3l kezdve az alap\u00edt\u00f3 egyetlen r\u00e9szv\u00e9nyt nem adott \u00e9s nem is vett vissza a piacr\u00f3l &#8211; a DNP-nek nincs r\u00e9szv\u00e9nyvisszav\u00e1s\u00e1rl\u00e1si programja -, gyakorlatilag a 2008-as Ferrari balesete \u00f3ta nyilv\u00e1nos interj\u00faban nem szerepelt, z\u00e1rt \u00e9letet \u00e9l, de val\u00f3sz\u00edn\u0171leg a h\u00e1tt\u00e9rb\u0151l belesz\u00f3l a v\u00e1llalat ir\u00e1ny\u00edt\u00e1s\u00e1ba. Fizet\u00e9st nem vesz fel, semmilyen \u00f6szt\u00f6nz\u0151t nem kap, csak tartja az 51%-os abszol\u00fat t\u00f6bbs\u00e9ghez sz\u00fcks\u00e9ges tulajdoni h\u00e1nyad\u00e1t.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>1998 &#8211; Tomasz Biernacki<\/strong> &#8211; Eln\u00f6k, 51%-os tulajdonos, soha egyetlen r\u00e9szv\u00e9nyt nem adott el a r\u00e9szesed\u00e9s\u00e9b\u0151l, fizet\u00e9st nem vesz fel<\/li>\n\n\n\n<li><strong>2004 <\/strong>&#8211; <strong>CIO Piotr \u015aciga\u0142a<\/strong>, Az ellen\u0151rz\u0151 r\u00e9szleg vezet\u0151je,<strong> <\/strong>2003-ban boltmenedzser volt, 2004 \u00f3ta a v\u00e1llalati menedzsment  csapat tagja, 19 \u00e9ve a c\u00e9gn\u00e9l, bel\u00fclr\u0151l \u00e9rkezett, kiemelte a v\u00e1llalat.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>2011 <\/strong>&#8211; <strong>COO Izabela Biada\u0142a<\/strong>, 2002 \u00f3ta van a v\u00e1llalatn\u00e1l, logisztikai, adminisztr\u00e1ci\u00f3s feladatokat t\u00f6lt\u00f6tt be, 2011 \u00f3ta a menedzsment csapat tagja,&nbsp;20 \u00e9ve van a c\u00e9gn\u00e9l, bel\u00fclr\u0151l \u00e9rkezett, kiemelte a v\u00e1llalat.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>2016<\/strong> &#8211; <strong>CFO Micha\u0142 Krauze<\/strong>, 2002 \u00f3ta van a v\u00e1llalatn\u00e1l, b\u00e9rsz\u00e1mfejt\u00e9si \u00e9s finansz\u00edroz\u00e1si poz\u00edci\u00f3kat t\u00f6lt\u00f6tt be, 2014 \u00f3ta a menedzsment  csapat tagja, 20 \u00e9ve van a c\u00e9gn\u00e9l, bel\u00fclr\u0151l \u00e9rkezett, kiemelte a v\u00e1llalat.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>2019<\/strong> &#8211; <strong>Szymon Piduch<\/strong> volt CEO, lemondott eg\u00e9szs\u00e9g\u00fcgyi okok miatt, nem p\u00f3tolt\u00e1k az\u00f3ta sem, val\u00f3sz\u00edn\u0171leg az\u00e9rt, mert Tomasz Bienarcki is be tudn\u00e1 t\u00f6lteni ezt a szerepet.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">\ud83d\udcb0Vezet\u0151i premiz\u00e1ci\u00f3 a Dino Polska S.A. (TSE:DNP) eset\u00e9ben\ud83d\udcb0<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>A fentiekb\u0151l az der\u00fcl ki, hogy nagyon c\u00e9gh\u0171, bel\u00fclr\u0151l kiemelt \u00e9s kinevelt vezet\u0151k t\u00f6ltik be a kulcspoz\u00edci\u00f3kat.<\/strong> Ami a kompenz\u00e1ci\u00f3s strukt\u00far\u00e1t illeti, a Dino Polska (WSE:DNP) azt premiz\u00e1lja, ha j\u00f3k a v\u00e1llalati eredm\u00e9nyek, nem pedig magas alapfizet\u00e9ssel jutalmaz. Emiatt NAGYON \u00e9rdekelt a&nbsp;menedzsment abban, hogy a DNP sz\u00e1rnyaljon. Nagyon hasonl\u00f3an ahhoz, amit m\u00e1r a Computer Modelling Group (TSE:CMG) elemz\u00e9s\u00e9ben is \u00edrtam (<a href=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/computer-modelling-group-reszvenyelemzese-tsxcmg\/\">CMG elemz\u00e9s<\/a>). Ez az al\u00e1bbiakat jelenti:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>fix d\u00edj:<\/strong> ami nem lehet t\u00f6bb, mint egy \u00e1tlagos DNP dolgoz\u00f3 fizet\u00e9s\u00e9nek 10x-ese, nem \u00edgy egy bankn\u00e1l, vagy egy olajt\u00e1rsas\u00e1gn\u00e1l ahol ez sz\u00e1zszoros szorz\u00f3t is jelenthet.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>v\u00e1ltoz\u00f3 d\u00edj:<\/strong> negyed\u00e9ves b\u00f3nusz a v\u00e1llalat teljes\u00edtm\u00e9nye alapj\u00e1n, ha az ir\u00e1ny\u00edt\u00f3 test\u00fclet j\u00f3v\u00e1hagyja, ezt szokt\u00e1k PSU-nak, vagyis Performance Share Unitnak h\u00edvni.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Az ar\u00e1nyok \u00edgy n\u00e9znek ki:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>CFO: Krauze fix\/v\u00e1ltoz\u00f3 d\u00edja<\/strong>: 119700 PLN+1.31 milli\u00f3 PLN 2022-ben. L\u00e1that\u00f3, hogy az alap fizet\u00e9s 10%-a sincs a teljes fizet\u00e9snek, ha nem teljes\u00edt j\u00f3l a v\u00e1llalat, nem kap p\u00e9nzt a vezet\u0151. Ez kb. 350000 USD, m\u00edg a banki cs\u00facsvezet\u0151k 5-50 milli\u00f3 USD-t keresnek \u00e9vente.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>COO: Biadala fix\/v\u00e1ltoz\u00f3 d\u00edja<\/strong>: 120000 PLN+699000 PLN 2022-ben, \u00f6sszesen 820000 PLN, ami 210000 USD.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image is-resized\"><img decoding=\"async\" data-src=\"https:\/\/lh7-rt.googleusercontent.com\/docsz\/AD_4nXc0EYCJpq5IcRJR451sfBNTvGD9MMexpJuukUMMNWKVkdEzF2M-y0dUFME2bpWhXem5k1UBN5s2H13PhYa9TGE6Csnz-IzA6YeHoZqrUhrYwlhShBbHRFt9R2LocMS1yjpoT4bnmAvOgby1s56ZejmELw?key=GQZJF5JK_Wl0DgfNmItpfw\" alt=\"Dino Polska insider ownership\" style=\"width:1140px;height:auto\" src=\"data:image\/svg+xml;base64,PHN2ZyB3aWR0aD0iMSIgaGVpZ2h0PSIxIiB4bWxucz0iaHR0cDovL3d3dy53My5vcmcvMjAwMC9zdmciPjwvc3ZnPg==\" class=\"lazyload\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">forr\u00e1s: Substack, Bebop Value<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\u00d6sszefoglalva a fentieket, a menedzsment javadalmaz\u00e1s\u00e1nak nagyobb r\u00e9sz\u00e9t a v\u00e1ltoz\u00f3 d\u00edjaz\u00e1s adja, ami a c\u00e9g teljes\u00edtm\u00e9ny\u00e9hez k\u00f6t\u00f6tt, teh\u00e1t nagyon hasonl\u00f3 a premiz\u00e1l\u00e1s ahhoz, amit m\u00e1s c\u00e9gekn\u00e9l (CMG, CSU stb.) is tapasztalhattok. \u00cdgy nagyon is \u00e9rdekeltek a vezet\u0151k a c\u00e9g el\u0151rejut\u00e1s\u00e1ban, \u00e9s nincsenek is t\u00falfizetve.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large is-resized\"><a href=\"https:\/\/ibkr.com\/referral\/balintzsolt366\" target=\"_blank\" rel=\" noreferrer noopener\"><img decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"256\" data-src=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/IBKR-banner-bonusz-200-usd-1024x256.jpg.webp\" alt=\"\" class=\"wp-image-9668 lazyload\" style=\"--smush-placeholder-width: 1024px; --smush-placeholder-aspect-ratio: 1024\/256;width:1140px;height:auto\" data-srcset=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/IBKR-banner-bonusz-200-usd-1024x256.jpg.webp 1024w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/IBKR-banner-bonusz-200-usd-414x104.jpg.webp 414w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/IBKR-banner-bonusz-200-usd-768x192.jpg.webp 768w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/IBKR-banner-bonusz-200-usd-scaled.jpg.webp 1110w\" data-sizes=\"(max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" src=\"data:image\/svg+xml;base64,PHN2ZyB3aWR0aD0iMSIgaGVpZ2h0PSIxIiB4bWxucz0iaHR0cDovL3d3dy53My5vcmcvMjAwMC9zdmciPjwvc3ZnPg==\" \/><\/a><\/figure>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity is-style-dots\"\/>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">\ud83c\udd9aKonkurensek: a Dino Polska S.A. (WSE:DNP) ellenfelei\ud83c\udd9a<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>Ebben a szekci\u00f3ban azt vizsg\u00e1lom,&nbsp;hogy&nbsp;kik az elemzett v\u00e1llalatok konkurensei, mi a piaci helyzet\u00fck, al\u00e1-, mell\u00e9- vagy f\u00f6l\u00e9rendelt szerepben vannak-e. Mekkora piaci r\u00e9szesed\u00e9s\u00fck van, illetve mi a specialit\u00e1suk? Elveszik vagy elvesztik a konkurensekkel szemben a piaci r\u00e9szesed\u00e9s\u00fcket?<\/em><\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\"\/>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A Dino Polska S.A. (TSE:DNP) ellenfelei a lengyel piac kiskereskedelmi v\u00e1llalatai. \u00c9rint\u0151legesen m\u00e1r volt r\u00f3luk sz\u00f3, mikor a piaci m\u00e9rtet taglaltam, de a lenti t\u00e1bl\u00e1zat sokkal jobban r\u00e1vil\u00e1g\u00edt arra, melyik v\u00e1llalat hol tart. Konkurensb\u0151l viszonylag sok van, de mivel a piac el\u00e9gg\u00e9 fragment\u00e1lt, ez\u00e9rt gyorsan lehet el\u0151rehaladni a rangl\u00e9tr\u00e1n. \u00c9rdekess\u00e9g, hogy t\u00f6bb cikk k\u00fcl\u00f6nb\u00f6z\u0151 konkurenseket eml\u00edt m\u00e1s adatokkal. A Finchat alapj\u00e1n \u00f6sszeszedtem a fontosabbak metrik\u00e1ikat.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large is-resized\"><img decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"146\" data-src=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dino-Polska-WSE-DNP-konkurensek-1024x146.png.webp\" alt=\"\" class=\"wp-image-1940 lazyload\" style=\"--smush-placeholder-width: 1024px; --smush-placeholder-aspect-ratio: 1024\/146;width:1140px;height:auto\" data-srcset=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dino-Polska-WSE-DNP-konkurensek-1024x146.png.webp 1024w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dino-Polska-WSE-DNP-konkurensek-414x59.png.webp 414w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dino-Polska-WSE-DNP-konkurensek-768x110.png.webp 768w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dino-Polska-WSE-DNP-konkurensek-1536x220.png.webp 1536w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dino-Polska-WSE-DNP-konkurensek-2048x293.png.webp 2048w\" data-sizes=\"(max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" src=\"data:image\/svg+xml;base64,PHN2ZyB3aWR0aD0iMSIgaGVpZ2h0PSIxIiB4bWxucz0iaHR0cDovL3d3dy53My5vcmcvMjAwMC9zdmciPjwvc3ZnPg==\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">forr\u00e1s: Finchat.io, Dino Polska (WSE:DNP) konkurensei<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Biedronka (Jeronimo Martins SGPS, SA):<\/strong> A legnagyobb hazai \u00e1ruh\u00e1zl\u00e1nc a Biedronka, ami egy portug\u00e1l t\u0151zsd\u00e9n jegyzett konglomer\u00e1tum tulajdona. Piacvezet\u0151, a teljes piac 28% sz\u00e1zal\u00e9k\u00e1t birtokolja 3400 bolttal. Szupermarket form\u00e1tumot haszn\u00e1lnak &#8211; nem k\u00f6zvetlen DNP konkurens &#8211; \u00e9s 2024-es adatok szerint t\u00f6bb, mint 100 milli\u00e1rd PLN bev\u00e9tel\u00fck volt a Biedronk\u00e1b\u00f3l, ami a DNP nagyj\u00e1b\u00f3l 3.5x-ese. Ennek ellen\u00e9re a marzsaik \u00e9s az egy\u00e9b mutat\u00f3ik, pl. a t\u0151k\u00e9n el\u00e9rt megt\u00e9r\u00fcl\u00e9s\u00fck alacsonyabb, mint a Dino Polska S.A. (WSE:DNP)-nek.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Lidl:<\/strong> 2022-ben 900 boltjuk volt, a bev\u00e9tel\u00fck 27 milli\u00e1rd PLN, a boltm\u00e9ret \u00e9s form\u00e1tum nagyon hasonl\u00f3 a DNP-hez, de ann\u00e1l egy picit nagyobb. K\u00f6zvetlen konkurensek lehetn\u00e9nek a DNP-vel, de proximity boltokat nem haszn\u00e1lnak, nem konkur\u00e1lnak. Priv\u00e1t v\u00e1llalat, nem t\u0151zsdei c\u00e9g.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Eurocash:<\/strong> 32 milli\u00e1rd PLN bev\u00e9tel, \u0151k vannak a 2. helyen, 3. 29.3 milli\u00e1rd PLN-nel a Dino Polska, de m\u00e9g egy \u00e9v n\u00f6veked\u00e9si \u00fctem \u00e9s fordul a kocka. Franchise rendszerben nyomulnak, k\u00fcl\u00f6nb\u00f6z\u0151 m\u00e1rk\u00e1k alatt, mint Cash&amp;Carry, Delikatesy Centrum, PSH Lewiatan.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Zabka Group:<\/strong> a Z\u00f6ld B\u00e9ka \u00e1rbev\u00e9tele 27.3 milli\u00e1rd PLN volt 2024-ben, de m\u00e1s form\u00e1tum, a Dino Polska-n\u00e1l kisebb, ink\u00e1bb vegyesbolt szer\u0171 franchise \u00fczlet\u00e1g, de ez a Dino f\u0151 versenyt\u00e1rsa. 10500! \u00fczlettel rendelkeznek, \u00edgy a DNP-vel szemben lehet m\u00e9retgazdas\u00e1goss\u00e1gi el\u0151ny\u00fck. 2024 Q3-ban az LFL bev\u00e9tel\u00fck 6%-kal n\u0151tt, m\u00edg az utols\u00f3 9 h\u00f3napban 8.6%-kal.<\/li>\n\n\n\n<li>a fragment\u00e1lt piacon a Carrefour Express \u00e9s a Polo Market is versenyez a Din\u00f3val, de ezek j\u00f3val kisebbek.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A fentiek alapj\u00e1n az v\u00e1rhat\u00f3, hogy 1-2 \u00e9ven bel\u00fcl a Dino Polska (WSE:DNP) bev\u00e9tele 30 milli\u00e1rd PLN f\u00f6l\u00e9 emelkedik, \u00e9s a m\u00e1sodik legnagyobb kiskereskedelmi bolth\u00e1l\u00f3zat lesz Lengyelorsz\u00e1gban. A Biedronka nagyon messze van, a Lidl \u00e9s az Eurocash pedig folyamatosan szorul ki a piacr\u00f3l, \u00e9s jelenleg nem nagyon l\u00e1tszik, hogy ez a trend hogyan fordulna meg.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full is-resized\"><img decoding=\"async\" width=\"780\" height=\"470\" data-src=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/A-Dino-Polska-legnagyobb-ellenfele-a-Zabka_Polska.jpg.webp\" alt=\"\" class=\"wp-image-1952 lazyload\" style=\"--smush-placeholder-width: 780px; --smush-placeholder-aspect-ratio: 780\/470;width:1140px;height:auto\" data-srcset=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/A-Dino-Polska-legnagyobb-ellenfele-a-Zabka_Polska.jpg.webp 780w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/A-Dino-Polska-legnagyobb-ellenfele-a-Zabka_Polska-414x249.jpg.webp 414w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/A-Dino-Polska-legnagyobb-ellenfele-a-Zabka_Polska-768x463.jpg.webp 768w\" data-sizes=\"(max-width: 780px) 100vw, 780px\" src=\"data:image\/svg+xml;base64,PHN2ZyB3aWR0aD0iMSIgaGVpZ2h0PSIxIiB4bWxucz0iaHR0cDovL3d3dy53My5vcmcvMjAwMC9zdmciPjwvc3ZnPg==\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">forr\u00e1s: Obserwator Logistyczny, A Dino Polska legnagyobb ellenfele. a z\u00f6ld b\u00e9ka, a Zabka Polska<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A legvesz\u00e9lyesebb ellenl\u00e1bas a Zabka Group (\u017babka Polska), amik hasonl\u00f3 m\u00e9ret\u0171 \u00fczletekkel vannak bent a lengyel piacon, \u00e9s az \u00e1rbevet\u00e9l\u00fck is n\u0151. Az utols\u00f3 9 h\u00f3napban az LFL bev\u00e9tel\u00fck 8.6%-kal emelkedett. Gyorsabban tudnak n\u0151ni a franchise jelleg miatt, viszont a b\u00e9rleti d\u00edj hosszabb t\u00e1von visszah\u00fazza a profitabilit\u00e1st. A Dino ar\u00e1nyaiban lassabban n\u0151, de stabilabb \u00e9s magasabb a bels\u0151 megt\u00e9r\u00fcl\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large is-resized\"><img decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"560\" data-src=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/A-Dino-Polska-legnagyobb-ellenfele-a-Biedronka-1024x560.jpg.webp\" alt=\"\" class=\"wp-image-1953 lazyload\" style=\"--smush-placeholder-width: 1024px; --smush-placeholder-aspect-ratio: 1024\/560;width:1140px;height:auto\" data-srcset=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/A-Dino-Polska-legnagyobb-ellenfele-a-Biedronka-1024x560.jpg.webp 1024w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/A-Dino-Polska-legnagyobb-ellenfele-a-Biedronka-414x227.jpg.webp 414w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/A-Dino-Polska-legnagyobb-ellenfele-a-Biedronka-768x420.jpg.webp 768w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/A-Dino-Polska-legnagyobb-ellenfele-a-Biedronka-scaled.jpg.webp 1110w\" data-sizes=\"(max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" src=\"data:image\/svg+xml;base64,PHN2ZyB3aWR0aD0iMSIgaGVpZ2h0PSIxIiB4bWxucz0iaHR0cDovL3d3dy53My5vcmcvMjAwMC9zdmciPjwvc3ZnPg==\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">forr\u00e1s: Biedronka, A Dino Polska m\u00e1sik nagy ellenfele, a katic\u00e1s c\u00e9g, a Biedronka<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A Biedronk\u00e1nak hi\u00e1ba van &#8222;csak&#8221; 3600 boltja, azok l\u00e9nyegesen nagyobb alapter\u00fclet\u0171 \u00fczletek, ez\u00e9rt is termel j\u00f3val nagyobb bev\u00e9telt. Amit \u00e9rdemes lesz figyelni, hogy a piaci sz\u00e1zal\u00e9kok hogyan v\u00e1ltoznak majd, vagyis hogy melyik v\u00e1llalat veszi el a m\u00e1sik piac\u00e1t, illetve, hogy egy\u00fctt tudnak-e n\u00f6vekedni a piaccal. 2024-ben a bev\u00e9tel\u00fck 9.6%-kal emelkedett.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large is-resized\"><a href=\"https:\/\/wise.com\/invite\/ihpc\/balintzsoltk\" target=\"_blank\" rel=\" noreferrer noopener\"><img decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"256\" data-src=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/Wise-banner-hatter-v3-1024x256.jpg.webp\" alt=\"\" class=\"wp-image-9669 lazyload\" style=\"--smush-placeholder-width: 1024px; --smush-placeholder-aspect-ratio: 1024\/256;width:1140px;height:auto\" data-srcset=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/Wise-banner-hatter-v3-1024x256.jpg.webp 1024w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/Wise-banner-hatter-v3-414x104.jpg.webp 414w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/Wise-banner-hatter-v3-768x192.jpg.webp 768w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/Wise-banner-hatter-v3-scaled.jpg.webp 1110w\" data-sizes=\"(max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" src=\"data:image\/svg+xml;base64,PHN2ZyB3aWR0aD0iMSIgaGVpZ2h0PSIxIiB4bWxucz0iaHR0cDovL3d3dy53My5vcmcvMjAwMC9zdmciPjwvc3ZnPg==\" \/><\/a><\/figure>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity is-style-dots\"\/>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\" id=\"kockazat\">\u26a1Milyen kock\u00e1zatokat fut a Dino Polska S.A. (WSE:DNP)?\u26a1<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>Ebben a szekci\u00f3ban&nbsp;megvizsg\u00e1lom minden olyan kock\u00e1zat, ami a v\u00e1llalat hosszabb t\u00e1v\u00fa j\u00f6v\u0151j\u00e9re kihathat. Deviza, szab\u00e1lyz\u00f3i, piaci diszrupci\u00f3, \u00e9s \u00edgy tov\u00e1bb.<\/em><\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\"\/>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">T\u00f6bb dolgot is olvastam a kock\u00e1zatokkal kapcsolatban, \u00e9s el\u00e9g sok van, amivel egyet is \u00e9rtek:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>szab\u00e1lyz\u00f3i kock\u00e1zat:<\/strong> az \u00e1llam el\u0151szeretettel ny\u00fal bele a piacba \u00e1rszab\u00e1lyoz\u00e1ssal. Ezt az\u00e9rt nem \u00e9rzem nagy kock\u00e1zatnak, mert \u00e1ltal\u00e1ban az \u00e1ltal\u00e1nos forgalmi ad\u00f3val j\u00e1tszik a korm\u00e1ny, \u00e9s m\u00e1s term\u00e9keken kereszt\u00fcl a tov\u00e1bbiakban is \u00e1t lehet h\u00e1r\u00edtani a k\u00f6lts\u00e9geket a fogyaszt\u00f3kra, ahogy az eddig is t\u00f6rt\u00e9nt. Ez azt jelenti, hogy egy \u00e1rstoppolt term\u00e9ken elszenvedtet vesztes\u00e9get egy m\u00e1sik term\u00e9k \u00e1r\u00e1nak emel\u00e9s\u00e9vel kompenz\u00e1lj\u00e1k az \u00e1ruh\u00e1zl\u00e1ncok.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>devizakock\u00e1zat:<\/strong> a PLN\/EUR \u00e1rfolyamk\u00fcl\u00f6nbs\u00e9g erod\u00e1lhatja a sz\u00e1mokat.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>n\u00f6veked\u00e9s lassul\u00e1sa:<\/strong> ezt l\u00e1tom a legnagyobb vesz\u00e9lynek, hiszen limit\u00e1lt a piac m\u00e9rete \u00e9s a lengyel vajdas\u00e1gok \u00e9letsz\u00ednvonala sem ugyanolyan, kelet fel\u00e9 cs\u00f6kken. Ez azt felt\u00e9telezi, hogy az itt megnyitott boltok alacsonyabb bev\u00e9teltermel\u0151 k\u00e9pess\u00e9ggel rendelkeznek majd.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>k\u00fcls\u0151 piacok megh\u00f3d\u00edt\u00e1sa:<\/strong> nem biztos, hogy ott is m\u0171k\u00f6dik ez a modell, nincs nemzeti \u00f6ntudat, nem ennyire t\u00f6redezett a piac.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>strat\u00e9gia lem\u00e1sol\u00e1sa:<\/strong> a Biedronka elkezdte lem\u00e1solni a Dino Polska taktik\u00e1j\u00e1t, pl. h\u00faspult oldalr\u00f3l, illetve a Zabka Polska is pr\u00f3b\u00e1lkozik franchise modellel a DNP nyak\u00e1ra n\u0151ni.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>egyszem\u00e9lyi tulajdonos:<\/strong> mi t\u00f6rt\u00e9nik akkor, ha Tomas Bienarcki hirtelen elhuny vagy csak eladja a r\u00e9szesed\u00e9s\u00e9t vagy kivezeti a t\u0151zsd\u00e9r\u0151l a v\u00e1llalatot?<\/li>\n\n\n\n<li><strong>h\u00e1bor\u00fa \u00e1tterjed\u00e9se:<\/strong> kis kock\u00e1zatnak l\u00e1tom, mert Lengyelorsz\u00e1g NATO tag, de az\u00e9rt nem nulla. Sim\u00e1n elfajulhat az ukr\u00e1n-orosz konfliktus.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Az devizakock\u00e1zat viszonylag egyszer\u0171en ellen\u0151rizhet\u0151, kerestem r\u00e1 egy \u00e1br\u00e1t \u00e9s megn\u00e9ztem, hogy az EUR mennyit er\u0151s\u00f6d\u00f6tt 10 \u00e9v alatt a lengyel zloty-hoz k\u00e9pest. 6.71%-ot, ami szinte semmi, ugyanez a doll\u00e1rral szemben 1.05% 10 \u00e9ves t\u00e1von.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large is-resized\"><img decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"457\" data-src=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/DNP-EUR-to-PLN-1024x457.png.webp\" alt=\"\" class=\"wp-image-1956 lazyload\" style=\"--smush-placeholder-width: 1024px; --smush-placeholder-aspect-ratio: 1024\/457;width:1140px;height:auto\" data-srcset=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/DNP-EUR-to-PLN-1024x457.png.webp 1024w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/DNP-EUR-to-PLN-414x185.png.webp 414w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/DNP-EUR-to-PLN-768x343.png.webp 768w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/DNP-EUR-to-PLN.png.webp 1120w\" data-sizes=\"(max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" src=\"data:image\/svg+xml;base64,PHN2ZyB3aWR0aD0iMSIgaGVpZ2h0PSIxIiB4bWxucz0iaHR0cDovL3d3dy53My5vcmcvMjAwMC9zdmciPjwvc3ZnPg==\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">forr\u00e1s: Xe, eur\u00f3 er\u0151s\u00f6d\u00e9se a zlotyval szemben<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Csin\u00e1ltam egy fajta self-check list\u00e1t, ami visszaigazolja a t\u00e9zisemet a c\u00e9ggel kapcsolatban:<\/p>\n\n\n\n<ol class=\"wp-block-list\">\n<li>alacsony vagy nulla ad\u00f3ss\u00e1g: <strong><mark style=\"background-color:rgba(0, 0, 0, 0)\" class=\"has-inline-color has-light-green-cyan-color\">IGEN<\/mark><\/strong>\/R\u00c9SZBEN\/NEM<\/li>\n\n\n\n<li>jelent\u0151s gazdas\u00e1gi el\u0151ny, ami hossz\u00fa t\u00e1von is v\u00e9dhet\u0151: IGEN\/<mark style=\"background-color:rgba(0, 0, 0, 0)\" class=\"has-inline-color has-luminous-vivid-amber-color\"><strong>R\u00c9SZBEN<\/strong><\/mark>\/NEM<\/li>\n\n\n\n<li>kiv\u00e1l\u00f3 menedzsment: <mark style=\"background-color:rgba(0, 0, 0, 0)\" class=\"has-inline-color has-light-green-cyan-color\"><strong>IGEN<\/strong><\/mark>\/R\u00c9SZBEN\/NEM<\/li>\n\n\n\n<li>remek mutat\u00f3sz\u00e1mok, jelent\u0151s tulajdonosi \u00e9rt\u00e9kteremt\u00e9s: <strong><strong><mark style=\"background-color:rgba(0, 0, 0, 0)\" class=\"has-inline-color has-light-green-cyan-color\">IGEN<\/mark><\/strong><\/strong>\/R\u00c9SZBEN\/NEM<\/li>\n\n\n\n<li>a megtermelt k\u00e9szp\u00e9nz visszaforgat\u00e1sa, nem az osztal\u00e9kb\u00f3l j\u00f6n a total return nagy r\u00e9sze: <strong><strong><mark style=\"background-color:rgba(0, 0, 0, 0)\" class=\"has-inline-color has-light-green-cyan-color\">IGEN<\/mark><\/strong><\/strong>\/R\u00c9SZBEN\/NEM<\/li>\n\n\n\n<li>megfelel\u0151 c\u00e9g\u00e9rt\u00e9kelts\u00e9g: IGEN\/<mark style=\"background-color:rgba(0, 0, 0, 0)\" class=\"has-inline-color has-luminous-vivid-amber-color\"><strong>R\u00c9SZBEN<\/strong><\/mark>\/NEM<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">R\u00e9g tudtam ennyi pozit\u00edv \u00e9rt\u00e9kel\u00e9st adni egy v\u00e1llalatnak. A probl\u00e9ma els\u0151dlegesen az \u00e9rt\u00e9kelts\u00e9g, illetve az, hogy a piac m\u00e9rete v\u00e9ges, de ezek el\u00e9g j\u00f3l k\u00f6rbehat\u00e1rolhat\u00f3 probl\u00e9m\u00e1k. <\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Olvastam egy nagyon j\u00f3 jellemz\u00e9st az ilyen t\u00edpus\u00fa versenyel\u0151nyre, amivel a Dino Polska (WSE:DNP) is rendelkezik. A kifejez\u00e9s Charlie Mungert\u0151l sz\u00e1rmazik: <strong>&#8222;Lollapalooza moat&#8221;<\/strong>. Ennek l\u00e9nyege, hogy \u00f6nmag\u00e1ban egy v\u00e1llalatnak nincsen nagy versenyel\u0151nye semmiben, de a sok kisebb t\u00e9nyez\u0151 ereje \u00f6sszead\u00f3dik, jelen esetben:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>boltok \u00e9s f\u00f6ldter\u00fclet birtokl\u00e1sa a b\u00e9rl\u00e9s helyett<\/li>\n\n\n\n<li>standardiz\u00e1ci\u00f3 \u00e9s k\u00f6lts\u00e9ghat\u00e9konys\u00e1g: forma boltok, nincs rekl\u00e1m<\/li>\n\n\n\n<li>vertik\u00e1lisan integr\u00e1lt c\u00e9g strukt\u00fara: saj\u00e1t \u00e9p\u00edt\u0151v\u00e1llalat, saj\u00e1t h\u00fasfeldolgoz\u00e1s \u00e9s logisztika<\/li>\n\n\n\n<li> kiszor\u00edt\u00f3 hat\u00e1s a konkurensekkel szemben, a vonz\u00e1sk\u00f6rzet nem tart el m\u00e9g egy konkurenst<\/li>\n\n\n\n<li>er\u0151s \u00e9rt\u00e9kny\u00fajt\u00e1s a v\u00e1s\u00e1rl\u00f3nak: hazai, nacionalista \u00e9rzelemre j\u00e1tsz\u00e1s, alacsony \u00e1raz\u00e1s, \u00edgy nem tud \u00e1rban al\u00e1menni a konkurencia<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Sok pici dolog, ami mind a Dino Polska S.A. (WSE:DNP) versenyel\u0151ny\u00e9t n\u00f6veli, \u00e9s l\u00e9trehozza a Lollapalooza v\u00e1r\u00e1rkot, amit a konkurensek nehezen tudnak \u00e1tugrani.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large is-resized\"><a href=\"https:\/\/lightyear.com\/en-eu\/profile\/jozsef491\" target=\"_blank\" rel=\" noreferrer noopener\"><img decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"256\" data-src=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/Lightyear-blue-white-1024x256.jpg.webp\" alt=\"\" class=\"wp-image-9688 lazyload\" style=\"--smush-placeholder-width: 1024px; --smush-placeholder-aspect-ratio: 1024\/256;width:1140px;height:auto\" data-srcset=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/Lightyear-blue-white-1024x256.jpg.webp 1024w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/Lightyear-blue-white-414x104.jpg.webp 414w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/Lightyear-blue-white-768x192.jpg.webp 768w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/Lightyear-blue-white-scaled.jpg.webp 1110w\" data-sizes=\"(max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" src=\"data:image\/svg+xml;base64,PHN2ZyB3aWR0aD0iMSIgaGVpZ2h0PSIxIiB4bWxucz0iaHR0cDovL3d3dy53My5vcmcvMjAwMC9zdmciPjwvc3ZnPg==\" \/><\/a><\/figure>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity is-style-dots\"\/>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\" id=\"ertekeltseg\">\ud83d\udc5bA Dino Polska S.A. (WSE:DNP)&nbsp;\u00e9rt\u00e9kelts\u00e9ge\ud83d\udc5b<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>Ebben a szekci\u00f3ban&nbsp;megvizsg\u00e1lom a v\u00e1llalat jelenlegi \u00e9rt\u00e9kelts\u00e9g\u00e9t a historikus \u00e9rt\u00e9kekhez \u00e9s a konszenzusos fair \u00e9rt\u00e9kekhez k\u00e9pest.<\/em><\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\"\/>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">\u00c9rt\u00e9kelts\u00e9gi metrik\u00e1k<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A lenti k\u00e9t sorban \u00e9rt\u00e9kelts\u00e9gi metrik\u00e1kat l\u00e1thattok. Az els\u0151 sor a jelenlegi \u00e9rt\u00e9kelts\u00e9get, a m\u00e1sodik a sor a historikus \u00e9rt\u00e9kelts\u00e9get mutatja. B\u00e1r ezeket a metrik\u00e1kat nem tartom k\u00fcl\u00f6n\u00f6sebben j\u00f3nak, mert sok mindent elfednek, de viszony\u00edt\u00e1si alapnak haszn\u00e1lhat\u00f3k. Fontos, hogy mivel val\u00f3sz\u00edn\u0171leg a legt\u00f6bben nem zloty, hanem doll\u00e1r alapon akarj\u00e1tok majd a r\u00e9szv\u00e9nyt megvenni, \u00edgy az amerikai ADR-k\u00e9nt bejegyzett, DNOPY r\u00e9szv\u00e9nyazonos\u00edt\u00f3 alatt el\u00e9rhet\u0151, USD-ben jegyzett r\u00e9szv\u00e9ny lesz a nyer\u0151. Ez\u00e9rt a lenti sz\u00e1mokat is doll\u00e1rra vet\u00edtve sz\u00e1moltam ki.<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>R\u00e9szv\u00e9ny\u00e1r<\/strong>&nbsp;(2025-04-01):<strong>&nbsp;<mark style=\"background-color:rgba(0, 0, 0, 0)\" class=\"has-inline-color has-vivid-red-color\">62.5 USD<\/mark><\/strong>;&nbsp;<strong><mark style=\"background-color:rgba(0, 0, 0, 0)\" class=\"has-inline-color has-vivid-cyan-blue-color\">P\/E: 32.71; EV\/EBITDA: 20.24; P\/FCF: 84.44<\/mark>&nbsp;<\/strong>(Finchat.io alapj\u00e1n)<\/li>\n\n\n\n<li>Historikus medi\u00e1n \u00e9rt\u00e9kelts\u00e9g (10 \u00e9ves \u00e1tlag):&nbsp;<strong>P\/E: 35.92; EV\/EBITDA: 21.91 ; P\/FCF: 92.88&nbsp;<\/strong>(Gurufocus alapj\u00e1n)<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Mi\u00e9rt nem DCF modellt l\u00e1thattok ebben a szegmensben? Az\u00e9rt, mert az egyes bemeneti adatok iszonyatosan nagy sz\u00f3r\u00e1st produk\u00e1lnak a kimeneti oldalon, \u00e9s a legt\u00f6bb adat egy becs\u00fclt \u00e9rt\u00e9k. Ez\u00e9rt val\u00f3j\u00e1ban az \u00e9rt\u00e9kelts\u00e9g sosem lesz egyetlen pontos sz\u00e1madat, ink\u00e1bb csak egy s\u00e1vot lehet behat\u00e1rolni, ahov\u00e1 a jelenlegi \u00e9rt\u00e9kelts\u00e9g beleesik.<\/p>\n\n\n\n<pre class=\"wp-block-preformatted\"><mark style=\"background-color:rgba(0, 0, 0, 0)\" class=\"has-inline-color has-vivid-cyan-blue-color\">Erre az \u00e1rs\u00e1vra kellene egy margin of safety-t, vagyis egy biztons\u00e1gi r\u00e1hagy\u00e1st alkalmaznotok, a kock\u00e1zatv\u00e1llal\u00e1si hajland\u00f3s\u00e1gotoknak megfelel\u0151en. <\/mark><\/pre>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Teh\u00e1t egzakt \u00e1rat ne v\u00e1rjatok, pontosan senki nem tudja megmondani ezt egy r\u00e9szv\u00e9ny eset\u00e9ben. Viszont&nbsp;vannak fair \u00e9rt\u00e9k el\u0151rejelz\u0151 szolg\u00e1ltat\u00e1sok, szinte minden nagyobb r\u00e9szv\u00e9nykeres\u0151 oldal tud ilyet, ezeket aggreg\u00e1ltam lejjebb. Aki viszont szeretne egy j\u00f3, r\u00e9szv\u00e9nyt\u00e1mogat\u00e1si szolg\u00e1ltat\u00e1st, az fizessen el\u0151 a The Falcon Methodra&nbsp;(<a href=\"https:\/\/thefalconmethod.com\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">The Falcon Method<\/a>), az ott elemzett r\u00e9szv\u00e9nyekre adnak meg bel\u00e9p\u00e9si \u00e1rakat.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Az FCF \u00e9rt\u00e9k szerintem ebben az esetben nem j\u00f3l haszn\u00e1lhat\u00f3, hogy a boltok \u00e9p\u00edt\u00e9si k\u00f6lts\u00e9ge miatt a legt\u00f6bb \u00e9vben negat\u00edv volt az FCF. Sz\u00f3val ennek az extr\u00e9m magas \u00e9rt\u00e9ke senkit ne zavarjon meg ebben az esetben.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>\u00c9rt\u00e9kelts\u00e9g<\/strong><\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Peter Lynch median P\/E: 63.81USD<\/li>\n\n\n\n<li>Morningstar: X USD (4 csillag)<\/li>\n\n\n\n<li>Gurufocus: 80.3 USD<\/li>\n\n\n\n<li>AlphaSpread: 46.54 USD (26% t\u00fal\u00e9rt\u00e9kelts\u00e9g az alapesethez k\u00e9pest)<\/li>\n\n\n\n<li>SimplyWallst: 117.3 USD<\/li>\n\n\n\n<li>Wall street estimates: 33.52-68.35=51 USD (Ezek alapj\u00e1n Alphaspread, a k\u00e9t sz\u00e9ls\u0151\u00e9rt\u00e9k \u00e1tlag\u00e1t vettem figyelembe)<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>\u00c1tlag\u00e1r (6 \u00e9rt\u00e9kelts\u00e9g alapj\u00e1n)<\/strong>: <strong><mark style=\"background-color:rgba(0, 0, 0, 0)\" class=\"has-inline-color has-luminous-vivid-orange-color\">71.79 USD<\/mark><\/strong> <strong>(12%-os alul\u00e9rt\u00e9kelts\u00e9g az \u00e1tlaghoz k\u00e9pest, a jelenlegi 62.5 USD r\u00e9szv\u00e9ny\u00e1ron)<\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full is-resized\"><img decoding=\"async\" width=\"911\" height=\"635\" data-src=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dinp-Polska-DNOPY-peter-lynch-chart-v4.png.webp\" alt=\"\" class=\"wp-image-1960 lazyload\" style=\"--smush-placeholder-width: 911px; --smush-placeholder-aspect-ratio: 911\/635;width:1140px;height:auto\" data-srcset=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dinp-Polska-DNOPY-peter-lynch-chart-v4.png.webp 911w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dinp-Polska-DNOPY-peter-lynch-chart-v4-414x289.png.webp 414w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dinp-Polska-DNOPY-peter-lynch-chart-v4-768x535.png.webp 768w\" data-sizes=\"(max-width: 911px) 100vw, 911px\" src=\"data:image\/svg+xml;base64,PHN2ZyB3aWR0aD0iMSIgaGVpZ2h0PSIxIiB4bWxucz0iaHR0cDovL3d3dy53My5vcmcvMjAwMC9zdmciPjwvc3ZnPg==\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Hogyan kell \u00e9rtelmezni a sz\u00e1mokat? \u00dagy, hogy a meggy\u0151z\u0151d\u00e9setek szerint kell alkalmazni a fenti &#8222;margin of safety&#8221; szab\u00e1lyt, teh\u00e1t ha ti nagyon hisztek a v\u00e1llalatban, akkor ak\u00e1r fair \u00e9rt\u00e9ken is megv\u00e1s\u00e1rolhatj\u00e1tok, de, ha 10%-os l\u00e9p\u00e9sekkel haladtok (kinek mennyire er\u0151s a m\u00e1r eml\u00edtett meggy\u0151z\u0151d\u00e9se), a matek \u00edgy n\u00e9zne ki:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>10% margin of safety: *0.9= USD<\/li>\n\n\n\n<li>20% margin of safety: *0.8= USD<\/li>\n\n\n\n<li>30% margin of safety: *0.7= USD (valahol ez alatt vagyunk most)<\/li>\n\n\n\n<li>40% margin of safety: *0.6= USD<\/li>\n\n\n\n<li>50% margin of safety: *0.5= USD<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Term\u00e9szetesen a sort a v\u00e9gtelens\u00e9gig lehetne folytatni, de a l\u00e9nyeg az, hogy a sz\u00e1motokra megfelel\u0151 v\u00e9teli \u00e1rat a meggy\u0151z\u0151d\u00e9setek m\u00e9rt\u00e9ke hat\u00e1rozza majd meg.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ami a DNOPY \u00e9rt\u00e9kelts\u00e9g\u00e9t illeti, el\u0151sz\u00f6r is, iszonyatosan nagy a sz\u00f3r\u00e1s a becs\u00fclt \u00e9rt\u00e9kben, 46.54-117.3 USD k\u00f6z\u00f6tt mozognak az \u00e1rak, ami szinte \u00e9rtelmezhetetlen. Ilyenkor a k\u00f6vetkez\u0151t kell figyelembe vennetek: az utols\u00f3, magas infl\u00e1ci\u00f3s, v\u00e9rzivataros \u00e9vben is 14%-kal emelkedett a Dino Polska bev\u00e9tele, el\u0151tte meg \u00e9vekig nagyj\u00e1b\u00f3l 30%-kal, annyira j\u00f3 min\u0151s\u00e9g\u0171 a v\u00e1llalat. Vagyis, BELEN\u0150 a saj\u00e1t magas \u00e9rt\u00e9kelts\u00e9g\u00e9be, \u00e9s ha majd 5 \u00e9v m\u00falva tekintetek vissza a mai \u00e1raz\u00e1sra, akkor nevets\u00e9gesen olcs\u00f3nak fog t\u0171nni m\u00e9g val\u00f3s \u00e9rt\u00e9ken v\u00e1s\u00e1rolva is a r\u00e9szv\u00e9ny, ez\u00e9rt is v\u00e1gtam be a +37.1% CAGR-tel emelked\u0151 r\u00e9szv\u00e9ny\u00e1rat feljebb.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large is-resized\"><a href=\"https:\/\/ibkr.com\/referral\/balintzsolt366\" target=\"_blank\" rel=\" noreferrer noopener\"><img decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"256\" data-src=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/IBKR-banner-bonusz-200-usd-1024x256.jpg.webp\" alt=\"\" class=\"wp-image-9668 lazyload\" style=\"--smush-placeholder-width: 1024px; --smush-placeholder-aspect-ratio: 1024\/256;width:1140px;height:auto\" data-srcset=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/IBKR-banner-bonusz-200-usd-1024x256.jpg.webp 1024w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/IBKR-banner-bonusz-200-usd-414x104.jpg.webp 414w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/IBKR-banner-bonusz-200-usd-768x192.jpg.webp 768w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/IBKR-banner-bonusz-200-usd-scaled.jpg.webp 1110w\" data-sizes=\"(max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" src=\"data:image\/svg+xml;base64,PHN2ZyB3aWR0aD0iMSIgaGVpZ2h0PSIxIiB4bWxucz0iaHR0cDovL3d3dy53My5vcmcvMjAwMC9zdmciPjwvc3ZnPg==\" \/><\/a><\/figure>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity is-style-dots\"\/>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">\ud83c\udf17Jelent\u0151s h\u00edrek \u00e9s az utols\u00f3 negyed\u00e9v\ud83c\udf17<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>Ebben a szekci\u00f3ban&nbsp;megvizsg\u00e1lom, mi t\u00f6rt\u00e9nt az elm\u00falt negyed\u00e9vben, voltak-e jelent\u0151s h\u00edrek\/esem\u00e9nyek. Amennyiben a v\u00e1llalat f\u00e9l \u00e9vente jelent, ezt az id\u0151szakot vizsg\u00e1ltuk.<\/em><\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\"\/>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A Dino Polska utol\u00f3s\u00f3 negyed\u00e9ve a 2025 Q1 (nekik valami\u00e9rt ezzel \u00e9r v\u00e9get az \u00e9v), amit 2025 m\u00e1jusban jelentettek le. L\u00e9nyeges, hogy a Dino Polska-nak nincsen a hagyom\u00e1nyos \u00e9rtelemben vett negyed\u00e9ves esem\u00e9nye, teh\u00e1t nem lehet feltenni k\u00e9rd\u00e9seket a menedzsmentnek, illetve nem adnak meg el\u0151remutat\u00f3 tippeket a saj\u00e1t bev\u00e9tel\u00fckkel kapcsolatban sem, viszont minden negyed\u00e9vre van sz\u00ednes-szagos prezent\u00e1ci\u00f3. Ezzel valahol egyet\u00e9rtek, mert az amerikai c\u00e9gek k\u00f6r\u00fcli hiszt\u00e9ria az el\u0151rejelz\u00e9sekkel t\u00falz\u00f3, \u00e9s alapvet\u0151en semmi jelent\u0151s\u00e9ge annak, mint t\u00f6rt\u00e9nik 1-2 negyed\u00e9v alatt, az \u00e9rt\u00e9kteremt\u00e9s \u00e9vek.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Mivel a Dino Polska S.A. (WSE:DNP) eset\u00e9ben ez az \u00e9vet nyit\u00f3 els\u0151 negyed\u00e9v n\u00e9zz\u00fck, hogy a 2024 Q1-hez k\u00e9pest hogyan v\u00e1ltoztak a sz\u00e1mok. Nem minden adat egyezik az \u00e9ves \u00e9s a negyed\u00e9ves jelent\u00e9sekben, mert nincs \u00e9rtelme p\u00e9ld\u00e1ul az eloszt\u00f3k\u00f6zpontok sz\u00e1m\u00e1t negyed\u00e9vente lek\u00f6z\u00f6lni:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>\ud83c\udfafNegyed\u00e9ves bev\u00e9tel:<\/strong> 7354 milli\u00f3 PLN ( +10,2% 2024 Q1-hez k\u00e9pest, akkor 6671 milli\u00f3 PLN volt)<\/li>\n\n\n\n<li><strong>\ud83c\udfafEBITDA \u00e9s EBITDA margin:<\/strong> +8.2% (7.4% 2024 Q1-ben), -0.1 pp (0.9% sz\u0171k\u00fcl\u00e9s a marzsokban 2024 Q1-ben)<\/li>\n\n\n\n<li><strong>\ud83c\udfafBoltok sz\u00e1ma:<\/strong> +58 darab (+32 2024 Q1-ben, ezzel 2746 db-ra emelkedett a sz\u00e1muk)<\/li>\n\n\n\n<li><strong>\ud83c\udfafEnnyi bolton van napelem:<\/strong> 2569 (+91 darab 2025 Q1-ben)<\/li>\n\n\n\n<li><strong>\ud83c\udfafNapelemek energiatermel\u0151 k\u00e9pess\u00e9ge:<\/strong> 103 MW (+17% \u00e9ves viszonylatban)<\/li>\n\n\n\n<li><strong>\ud83c\udfafLFL n\u00f6veked\u00e9s:<\/strong> 0.5% (11.9% volt 2024.Q1-ben)<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Val\u00f3j\u00e1ban ez egy semmi extra f\u00e9l\u00e9v, a szok\u00e1sos n\u00f6veked\u00e9si \u00fctem, a negyed\u00e9vi 10,2% egy\u00e1ltal\u00e1n nem rossz sz\u00e1m. A Like-for-like sales stagn\u00e1l, nagyj\u00e1b\u00f3l minden m\u00e1s durv\u00e1n \u00fagy n\u00f6vekszik, mint kor\u00e1bban. Boltokb\u00f3l meglep\u0151en sok ny\u00edlt a tavalyi negyed\u00e9vhez k\u00e9pest, m\u00e1s eml\u00edt\u00e9sre m\u00e9lt\u00f3 adatot nem tal\u00e1ltam. \u00c9rdemes a jelent\u00e9sben l\u00e9v\u0151 k\u00e9peket v\u00e9gign\u00e9zni, el\u00e9g besz\u00e9desek (<a href=\"https:\/\/grupadino.pl\/wp-content\/uploads\/2025\/05\/Dino-Polska-S.A.-1Q-2025-results-presentation.pdf\">2025Q1 results<\/a>).<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">K\u00f6vetkez\u0151 negyed\u00e9ves jelent\u00e9s (2025 Q1): <strong>2025.08.20<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Lent a kor\u00e1bbi 2024 Q4-es, vagyis az \u00e9vet z\u00e1r\u00f3 negyed\u00e9vet l\u00e1thatj\u00e1tok, ezt is az elemz\u00e9sben hagytam. J\u00f3 \u00e9ves bont\u00e1sban is l\u00e1tni, mi t\u00f6rt\u00e9nt egy teljes \u00e9v alatt, vagyis, a lenti sz\u00e1mokat 2023-hoz k\u00e9pest (YoY) kell \u00e9rteni:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>\ud83c\udfafBev\u00e9tel:<\/strong> 29274 milli\u00f3 PLN( +14.1% 2023-hoz k\u00e9pes, amikor 25666 milli\u00f3 PLN volt)<\/li>\n\n\n\n<li><strong>\ud83c\udfafNegyed\u00e9ves bev\u00e9tel:<\/strong> 7752 milli\u00f3 PLN (15.7% a 2023 Q4-hez k\u00e9pest)<\/li>\n\n\n\n<li><strong>\ud83c\udfafEBITDA \u00e9s EBITDA margin:<\/strong> 641.3 milli\u00f3 PLN \u00e9s 8,.4% (+14%, \u00e9s -0.08% sz\u0171k\u00fcl\u00e9s)<\/li>\n\n\n\n<li><strong>\ud83c\udfafAz ad\u00f3ss\u00e1g ar\u00e1nya EBITDA eset\u00e9ben:<\/strong> 0.1x (tavaly m\u00e9g 0.4x volt, m\u00edg 2022-ben 0.8x, vagyis ad\u00f3ss\u00e1got fizettek vissza)<\/li>\n\n\n\n<li><strong>\ud83c\udfafBoltok sz\u00e1ma:<\/strong> 2688 db (+282 db, 2024 v\u00e9g\u00e9ig bez\u00e1r\u00f3lag, az\u00f3ta m\u00e1r 2750 k\u00f6r\u00fcl van. 2023 v\u00e9g\u00e9n volt 2406 darab)<\/li>\n\n\n\n<li><strong>\ud83c\udfafElad\u00f3i ter\u00fclet n\u00f6veked\u00e9se:<\/strong> +12% (1.06 milli\u00f3 n\u00e9gyzetm\u00e9ter, 2024-ban ez m\u00e9g 968000 volt)<\/li>\n\n\n\n<li><strong>\ud83c\udfafLogisztikai k\u00f6zpontok:<\/strong> 10 db \u00e9s 3 db \u00e9p\u00fcl (2019-ben \u00f6sszesen volt 4 db)<\/li>\n\n\n\n<li><strong>\ud83c\udfafEnnyi bolton van napelem:<\/strong> 2476 (+338 2024-ben, ez is egy k\u00f6lts\u00e9gcs\u00f6kkent\u0151 t\u00e9nyez\u0151)<\/li>\n\n\n\n<li><strong>\ud83c\udfafNapelemek energiatermel\u0151 k\u00e9pess\u00e9ge:<\/strong> 87 GWh (66 GWh volt 2023-ban)<\/li>\n\n\n\n<li><strong>\ud83c\udfafLFL n\u00f6veked\u00e9s:<\/strong> 5.3% (3.3% volt a lengyel \u00e9lelmiszerinfl\u00e1ci\u00f3, teh\u00e1t 2%-ban fel\u00fclteljes\u00edtett a Dino)<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full is-resized\"><img decoding=\"async\" width=\"927\" height=\"461\" data-src=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dino-Polska-eves-jelentes-1.png.webp\" alt=\"Dino Polska, \u00e9ves jelent\u00e9s\" class=\"wp-image-1968 lazyload\" style=\"--smush-placeholder-width: 927px; --smush-placeholder-aspect-ratio: 927\/461;width:1140px;height:auto\" data-srcset=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dino-Polska-eves-jelentes-1.png.webp 927w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dino-Polska-eves-jelentes-1-414x206.png.webp 414w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/Dino-Polska-eves-jelentes-1-768x382.png.webp 768w\" data-sizes=\"(max-width: 927px) 100vw, 927px\" src=\"data:image\/svg+xml;base64,PHN2ZyB3aWR0aD0iMSIgaGVpZ2h0PSIxIiB4bWxucz0iaHR0cDovL3d3dy53My5vcmcvMjAwMC9zdmciPjwvc3ZnPg==\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">forr\u00e1s: Dino Polska, \u00e9ves jelent\u00e9s<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\ud83d\udccc\u00d6sszess\u00e9g\u00e9ben azt gondolom, hogy am\u00edg az S&amp;P 500 v\u00e1llalatainak n\u00f6veked\u00e9si \u00e1tlaga 6% k\u00f6r\u00fcl van, addig a Dino Polska (WSE:DNP) 14.1%-os n\u00f6veked\u00e9se miatt senki nem lehet csal\u00f3dott.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large is-resized\"><a href=\"https:\/\/wise.com\/invite\/ihpc\/balintzsoltk\" target=\"_blank\" rel=\" noreferrer noopener\"><img decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"256\" data-src=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/Wise-banner-hatter-v3-1024x256.jpg.webp\" alt=\"\" class=\"wp-image-9669 lazyload\" style=\"--smush-placeholder-width: 1024px; --smush-placeholder-aspect-ratio: 1024\/256;width:1140px;height:auto\" data-srcset=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/Wise-banner-hatter-v3-1024x256.jpg.webp 1024w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/Wise-banner-hatter-v3-414x104.jpg.webp 414w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/Wise-banner-hatter-v3-768x192.jpg.webp 768w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/Wise-banner-hatter-v3-scaled.jpg.webp 1110w\" data-sizes=\"(max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" src=\"data:image\/svg+xml;base64,PHN2ZyB3aWR0aD0iMSIgaGVpZ2h0PSIxIiB4bWxucz0iaHR0cDovL3d3dy53My5vcmcvMjAwMC9zdmciPjwvc3ZnPg==\" \/><\/a><\/figure>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity is-style-dots\"\/>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">\u2728Egy\u00e9b \u00e9rdekess\u00e9gek&nbsp;a Dino Polska S.A. (WSE:DNP) kapcs\u00e1n\u2728<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>Minden ami a kor\u00e1bbiakb\u00f3l kimaradt, illetve, ha van valamilyen speci\u00e1lis KPI \u2013 key performance indicator \u2013 vagy fogalom, amit ki kell fejteni, akkor az is ide ker\u00fclt.<\/em><\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\"\/>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Chris W. Mayer r\u00e9szv\u00e9ny:<\/strong> a Computer Modelling Group (TSE:CMG) kapcs\u00e1n m\u00e1r eml\u00edtettem, hogy van egy nagyon koncentr\u00e1lt portf\u00f3li\u00f3val rendelkez\u0151, rendk\u00edv\u00fcl er\u0151s gazdas\u00e1gi versenyel\u0151nnyel rendelkez\u0151 v\u00e1llalatokat v\u00e1s\u00e1rl\u00f3 alapkezel\u0151, Chris W. Mayer. \u00cdrt egy legend\u00e1s k\u00f6nyvet (<mark style=\"background-color:rgba(0, 0, 0, 0)\" class=\"has-inline-color has-vivid-cyan-blue-color\"><a href=\"https:\/\/www.amazon.com\/100-Baggers-Stocks-100-1\/dp\/1621291650\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">100 Baggers: Stocks That Return 100-to-1 and How To Find Them<\/a><\/mark>), amit \u00e9rdemes elolvasni. A l\u00e9nyeg az, hogy a Dino Polska DNOPY ticker alatt bent van a portf\u00f3li\u00f3j\u00e1ban \u00e9vek \u00f3ta, ami \u00e1ltal\u00e1ban egy er\u0151s indik\u00e1tora annak, hogy egy min\u0151s\u00e9gi v\u00e1llalatr\u00f3l van sz\u00f3.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">\ud83d\udd11Kulcsmutat\u00f3k (KPI-k)\ud83d\udd11<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>LFL (like\u2013for-like): <\/strong>speci\u00e1lis kifejez\u00e9s a hasonl\u00f3, egym\u00e1ssal helyettes\u00edthet\u0151 term\u00e9kek k\u00f6r\u00e9re. az LFL sales 9 \u00e9ves \u00e1tlaga 12.6%, az 5 \u00e9ves pedig 15.3% a Dino Polska eset\u00e9ben, vagyis emelked\u0151 trendet mutat. Viszont, ez megbicsaklott 2023-ban, leesett 5.3%-ra, 2024-b\u0151l pedig nincs adat. Ugyanez a Biedronk\u00e1n\u00e1l -0.3%, m\u00edg a Zabka eset\u00e9ben +10.6%. A lenti k\u00e9pen az LFL sz\u00e1mok \u00c9S az infl\u00e1ci\u00f3 l\u00e1tszik. Az esetek d\u00f6nt\u0151s t\u00f6bbs\u00e9g\u00e9ben a Dino Polska fel\u00fclm\u00falta az infl\u00e1ci\u00f3t (kiv\u00e9tel 2024 Q2 \u00e9s Q3), ami azt mutatja, hogy teremt \u00e9rt\u00e9ket m\u00e9g magas infl\u00e1ci\u00f3 mellett is.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"197\" data-src=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/image-5-1024x197.png.webp\" alt=\"\" class=\"wp-image-1971 lazyload\" data-srcset=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/image-5-1024x197.png.webp 1024w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/image-5-414x79.png.webp 414w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/image-5-768x147.png.webp 768w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2025\/04\/image-5.png.webp 1120w\" data-sizes=\"(max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" src=\"data:image\/svg+xml;base64,PHN2ZyB3aWR0aD0iMSIgaGVpZ2h0PSIxIiB4bWxucz0iaHR0cDovL3d3dy53My5vcmcvMjAwMC9zdmciPjwvc3ZnPg==\" style=\"--smush-placeholder-width: 1024px; --smush-placeholder-aspect-ratio: 1024\/197;\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">forr\u00e1s: Dino Polska, befektet\u0151i t\u00e1j\u00e9koztat\u00f3.<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Boltsz\u00e1m n\u00f6veked\u00e9s: <\/strong>a piac sz\u0171k\u00fcl\u00e9s\u00e9nek lehet indik\u00e1tora, ha ez a sz\u00e1m esik (vagy a dr\u00e1g\u00e1bb hitelnek), teh\u00e1t lassul az \u00fajonnan nyitott boltok sz\u00e1ma.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large is-resized\"><a href=\"https:\/\/lightyear.com\/en-eu\/profile\/jozsef491\" target=\"_blank\" rel=\" noreferrer noopener\"><img decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"256\" data-src=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/Lightyear-blue-white-1024x256.jpg.webp\" alt=\"\" class=\"wp-image-9688 lazyload\" style=\"--smush-placeholder-width: 1024px; --smush-placeholder-aspect-ratio: 1024\/256;width:1140px;height:auto\" data-srcset=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/Lightyear-blue-white-1024x256.jpg.webp 1024w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/Lightyear-blue-white-414x104.jpg.webp 414w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/Lightyear-blue-white-768x192.jpg.webp 768w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/Lightyear-blue-white-scaled.jpg.webp 1110w\" data-sizes=\"(max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" src=\"data:image\/svg+xml;base64,PHN2ZyB3aWR0aD0iMSIgaGVpZ2h0PSIxIiB4bWxucz0iaHR0cDovL3d3dy53My5vcmcvMjAwMC9zdmciPjwvc3ZnPg==\" \/><\/a><\/figure>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity is-style-dots\"\/>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">A Dino Polska S.A. (WSE:DNP) \u00f6sszegz\u00e9se<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>Az elemz\u00e9s \u00f6sszefoglal\u00e1sa, tanuls\u00e1gok levon\u00e1sa.<\/em><\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\"\/>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">K\u00e9t nagy k\u00e9rd\u00e9s van a Dino Polska (WSE:DNP) kapcs\u00e1n: <strong>meddig tud emelkedni a boltok sz\u00e1ma \u00e9s mekkora a piac.<\/strong> \u00dagy \u00e9rdemes sz\u00e1molni, mintha a c\u00e9g kapcs\u00e1n csak a lengyel piac l\u00e9tezne. Nem sz\u00edvesen venn\u00e9m meg akkor, amikor a k\u00fclf\u00f6ldi, nagyon bizonytalan terjeszked\u00e9st is be\u00e1razta m\u00e1r a piac az \u00e1rfolyamba. Ez szerintem amiatt sem egyszer\u0171 m\u0171velet, hogy el\u00e9gg\u00e9 nacionalist\u00e1k a lengyelek, emiatt nem biztos, hogy a modellj\u00fck k\u00fclf\u00f6ld\u00f6n is ugyan\u00fagy m\u0171k\u00f6dne.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Vagyis kulcsk\u00e9rd\u00e9s, hogy a jelenlegi kb. 2750-es boltsz\u00e1mr\u00f3l meddig tud n\u0151ni, a legkonzervat\u00edvabb sz\u00e1m\u00edt\u00e1sok szerint is legal\u00e1bb 5000-ig. Ha a maxim\u00e1lis, napi 1 bolt\/nap nyit\u00e1ssal sz\u00e1molok, akkor ez 5-6 \u00e9v, ami el\u00e9g hossz\u00fa id\u0151t\u00e1v ahhoz, hogy \u00e9rdemes legyen megv\u00e1s\u00e1rolni a r\u00e9szv\u00e9nyt. Azt gyan\u00edtom, hogy p\u00e1r \u00e9v m\u00falva lesz egy olyan pillanat, amikor a r\u00e9szv\u00e9ny \u00e9rt\u00e9kelts\u00e9ge esni kezd \u00e9s n\u0151ni fog az FCF. Innen k\u00e9t \u00fat \u00e1ll a c\u00e9g el\u0151tt: r\u00e9szv\u00e9nyvisszav\u00e1s\u00e1rl\u00e1s, vagy az FCF m\u00e1s ipar\u00e1gba fektet\u00e9se (pl. gy\u00f3gyszert\u00e1rak. benzinkutak nyit\u00e1sa, kapcsolt szolg\u00e1ltat\u00e1sokkal).<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Szint\u00e9n fontos azt tudni, hogy a Dino Polska (WSE:DNP) soha sem igaz\u00e1n olcs\u00f3, de a gyors n\u00f6veked\u00e9s tomp\u00edtja a magas \u00e1rat, ha el\u00e9g hossz\u00fa az id\u0151t\u00e1votok. 2024 elej\u00e9n 40 USD k\u00f6r\u00fcl forgott a $DNOPY ticker alatt, most 68 USD k\u00f6r\u00fcl \u00e9rhet\u0151 el, vagyis egy \u00e9v alatt is 50%-ot emelkedett az \u00e1rfolyam. Tudj\u00e1tok mennyit esett az abban 2 h\u00f3napban, ahol az S&amp;P 500 t\u00f6bb mint 20%-ot? Semennyit, emelkedett vagy oldalazott a r\u00e9szv\u00e9ny. Enn\u00e9l kev\u00e9s jobb indik\u00e1tor van arra, hogy senki nem akar eladni egy min\u0151s\u00e9gi v\u00e1llalatot.<\/p>\n\n\n\n<pre class=\"wp-block-preformatted\"><strong>\ud83e\udd11<mark style=\"background-color:rgba(0, 0, 0, 0)\" class=\"has-inline-color has-vivid-cyan-blue-color\">Ha pedig az \u00e9rdekel, hogy mi milyen br\u00f3kereket haszn\u00e1lunk, akkor olvasd el az al\u00e1bbi \u00edr\u00e1sainkat:<\/mark><\/strong><br>\ud83d\udcc9<a href=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/interactive-brokers-broker-szamla-elemzes-profiknak-profi\/\">Interactive Brokers br\u00f3ker sz\u00e1mla elemz\u00e9s \u2013 Profiknak profi<\/a><br>\ud83d\udcc8<a href=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/lightyear-broker-szamla-elemzes-egyszeruseg-es-olcsosag-kez-a-kezben\/\">LightYear br\u00f3ker sz\u00e1mla elemz\u00e9s - Egyszer\u0171s\u00e9g \u00e9s olcs\u00f3s\u00e1g k\u00e9z a k\u00e9zben<\/a><\/pre>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large is-resized\"><a href=\"https:\/\/ibkr.com\/referral\/balintzsolt366\" target=\"_blank\" rel=\" noreferrer noopener\"><img decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"256\" data-src=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/IBKR-banner-bonusz-200-usd-1024x256.jpg.webp\" alt=\"\" class=\"wp-image-9668 lazyload\" style=\"--smush-placeholder-width: 1024px; --smush-placeholder-aspect-ratio: 1024\/256;width:1140px;height:auto\" data-srcset=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/IBKR-banner-bonusz-200-usd-1024x256.jpg.webp 1024w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/IBKR-banner-bonusz-200-usd-414x104.jpg.webp 414w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/IBKR-banner-bonusz-200-usd-768x192.jpg.webp 768w, https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/smush-webp\/2026\/02\/IBKR-banner-bonusz-200-usd-scaled.jpg.webp 1110w\" data-sizes=\"(max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" src=\"data:image\/svg+xml;base64,PHN2ZyB3aWR0aD0iMSIgaGVpZ2h0PSIxIiB4bWxucz0iaHR0cDovL3d3dy53My5vcmcvMjAwMC9zdmciPjwvc3ZnPg==\" \/><\/a><\/figure>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity is-style-wide\"\/>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Gyakran ism\u00e9telt k\u00e9rd\u00e9sek (GY\u00cdK)<\/h2>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"block-6e354cc9-67e9-4a22-917c-3c31fb222dff\">Milyen br\u00f3kert v\u00e1lasszak r\u00e9szv\u00e9nyv\u00e1s\u00e1rl\u00e1shoz?<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\" id=\"block-8d23634e-4fa1-4164-b751-37c121881d67\">T\u00f6bb szempont is van, ami alapj\u00e1n br\u00f3kert lehet v\u00e1lasztani &#8211; fogunk err\u0151l \u00edrni egy komplett cikket -, de n\u00e9h\u00e1nyat kiemeln\u00e9k, amit \u00e9rdemes figyelembe venni:<\/p>\n\n\n\n<ul id=\"block-e2fe7e70-4a6f-42b3-9849-86acec45311a\" class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>m\u00e9ret, megb\u00edzhat\u00f3s\u00e1g:<\/strong> min\u00e9l nagyobb egy br\u00f3ker ann\u00e1l biztons\u00e1gosabb. Amelyiknek van banki h\u00e1ttere &#8211; Erste, K&amp;H, Charles Schwab, stb. &#8211; az m\u00e9g jobb, illetve az ismert br\u00f3kerek jellemz\u0151en megb\u00edzhat\u00f3bbak.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>k\u00f6lts\u00e9gek:<\/strong> t\u00f6bbf\u00e9le k\u00f6lts\u00e9ggel oper\u00e1lnak a br\u00f3kerek, ilyen a sz\u00e1mlavezet\u00e9si d\u00edj, az \u00e1llom\u00e1nyd\u00edj &#8211; ami a legrosszabb k\u00f6lts\u00e9g -, a v\u00e1s\u00e1rl\u00e1si\/elad\u00e1si d\u00edj \u00e9s a devizav\u00e1lt\u00e1si k\u00f6lts\u00e9g (amennyiben nem USD-t helyeztek el a br\u00f3kersz\u00e1ml\u00e1n)<\/li>\n\n\n\n<li><strong>instrumentumok el\u00e9rhet\u0151s\u00e9ge:<\/strong> nem mindegy, hogy melyik br\u00f3kern\u00e9l melyik piac \u00e9rhet\u0151 el, illetve k\u00e9r\u00e9sre felveszik-e az adott instrumentumot \u00e9s azt milyen gyorsan.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>sz\u00e1mla t\u00edpusa:<\/strong> cash vagy margin sz\u00e1mla, ut\u00f3bbin lehet csak opci\u00f3zni. Magyarorsz\u00e1gi ad\u00f3rezidenseknek fontos a TBSZ sz\u00e1mla megl\u00e9te, de m\u00e1s orsz\u00e1gok \u00e1llampolg\u00e1rainak is vannak speci\u00e1lis &#8211; p\u00e9ld\u00e1ul az amerikai 401K nyugd\u00edjmegtakar\u00edt\u00e1si sz\u00e1mla &#8211; lehet\u0151s\u00e9geik, amelyeket vagy t\u00e1mogat a br\u00f3ker vagy sem.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>fel\u00fclet:<\/strong> az egyik legink\u00e1bb alul\u00e9rt\u00e9kelt szempont, pedig giga sz\u00edv\u00e1s tud lenni. Akinek volt Random Capital sz\u00e1ml\u00e1ja, ami egy m\u00e1r megsz\u0171nt magyarorsz\u00e1gi br\u00f3ker volt, az tudja, milyen, mikor egy 90-es \u00e9vekb\u0151l r\u00e1nk maradt fel\u00fcleten kell dolgozni. Az Erste rendszere tet\u0171 lass\u00fa, az Interactive Brokers-hez rep\u00fcl\u0151g\u00e9pvizsga kell, a LightYear meg az egyszer\u0171, de modern k\u00f6nt\u00f6sbe \u00f6lt\u00f6ztetett megold\u00e1sokban hisz.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\" id=\"block-aea19ba6-0b5a-42b9-963c-78227d4c67de\">A fentiek alapj\u00e1n az Interactive Brokers sz\u00e1ml\u00e1j\u00e1t aj\u00e1nlom, mert:<\/p>\n\n\n\n<ul id=\"block-9a71362f-f6a9-4de2-88aa-870f4a57a435\" class=\"wp-block-list\">\n<li>a vil\u00e1g legnagyobb br\u00f3kere, er\u0151s h\u00e1tt\u00e9rrel<\/li>\n\n\n\n<li>kismilli\u00f3 instrumentum \u00e9rhet\u0151 el rajta, egy r\u00e9szv\u00e9nyb\u0151l sokszor t\u00f6bbf\u00e9le piacra bejegyzett &#8211; pl. az eredeti \u00e9s az ADR is &#8211; r\u00e9szv\u00e9ny is el\u00e9rhet\u0151<\/li>\n\n\n\n<li>az <a href=\"https:\/\/www.interactivebrokers.com\/referral\/balintzsolt366\">Interactive Brokers<\/a> egy diszkont br\u00f3ker, a piacon nekik a legalacsonyabbak az \u00e1raik<\/li>\n\n\n\n<li>be lehet k\u00f6tni hozz\u00e1juk a Wise sz\u00e1ml\u00e1t, amir\u0151l gyorsan lehet \u00e1tutalni p\u00e9nzt<\/li>\n\n\n\n<li>a Morningstar elemz\u00e9sei ingyenesen el\u00e9rhet\u0151k a fundamental explorer alatt (elemz\u00e9shez j\u00f3l haszn\u00e1lhat\u00f3)<\/li>\n\n\n\n<li>az EVA keretrendszer adatai el\u00e9rhet\u0151k a fundamental explorer alatt (elemz\u00e9shez j\u00f3l haszn\u00e1lhat\u00f3)<\/li>\n\n\n\n<li>van cash \u00e9s margin sz\u00e1ml\u00e1juk is, magyar \u00e1llampolg\u00e1rok nyithatnak TBSZ-t<\/li>\n\n\n\n<li>h\u00e1romf\u00e9le fel\u00fcletet is haszn\u00e1lhattok: van webes \u00e9s PC-s kliens \u00e9s telefonos applik\u00e1ci\u00f3 is<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\" id=\"block-9cf3319e-1d69-45f8-b74a-4a9337a7105e\"\/>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"block-341960da-50c3-4582-9a3d-2bd37e680b60\">Milyen adatforr\u00e1sokat haszn\u00e1ltok a r\u00e9szv\u00e9nyek elemz\u00e9s\u00e9hez?<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\" id=\"block-0dd6e992-b98e-41eb-b191-08aa36ba2543\">Kvantitat\u00edv elemz\u00e9shez els\u0151sorban k\u00fcl\u00f6nb\u00f6z\u0151 r\u00e9szv\u00e9nysz\u0171r\u0151 oldalakat, kvalitat\u00edv elemz\u00e9shez a c\u00e9g jelent\u00e9seit, illetve egy\u00e9b elemz\u00e9seket, p\u00e9ld\u00e1ul a Substack csatorn\u00e1j\u00e1t, podcastokat &#8211; Business Breakdowns &#8211; \u00e9s hasonl\u00f3 forr\u00e1sokat haszn\u00e1lunk.<\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\" id=\"block-ce25bfda-d063-478f-8347-4de7908fff6d\"\/>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"block-4c3bb236-1da4-42a1-8c42-1ab73a7f0a7f\">Mi sz\u00e1m\u00edt: az \u00e9rt\u00e9kelts\u00e9g vagy a min\u0151s\u00e9g?<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\" id=\"block-7fadba98-7238-482a-8fff-ee52134ce894\">A v\u00e1lasz az hogy mindkett\u0151, de a min\u0151s\u00e9g a fontosabb. Sokkal jobb megvenni egy nagyon min\u0151s\u00e9gi v\u00e1llalatot korrekt \u00e1ron, mint egy olcs\u00f3, de rossz min\u0151s\u00e9g\u0171 c\u00e9g r\u00e9szv\u00e9nyeit.<\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\" id=\"block-c0fde78b-073e-43ad-bba3-973b281984c0\"\/>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"block-709dd501-a514-4350-b5cd-6bb9adf8793e\">Milyen id\u0151t\u00e1vra \u00e9rdemes r\u00e9szv\u00e9nyt v\u00e1s\u00e1rolni?<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\" id=\"block-6310a0de-c04c-475d-b9ed-392ecc77b717\">A minimum az 5 \u00e9v, de ink\u00e1bb 10 \u00e9vt\u0151l a v\u00e9gtelenig kell az id\u0151t\u00e1vval sz\u00e1molnotok. A megk\u00f6zel\u00edt\u00e9s\u00fcnk tipikus &#8222;buy and hold&#8221;, a kiv\u00e1laszt\u00e1son van a hangs\u00faly, ut\u00e1na min\u00e9l tov\u00e1bb igyeksz\u00fcnk tartani a r\u00e9szv\u00e9nyeket, amihez meggy\u0151z\u0151d\u00e9s kell. Ritk\u00e1n adunk el, els\u0151sorban, ha \u00fagy \u00e9rezz\u00fck, hogy megd\u0151lt a fel\u00e1ll\u00edtott t\u00e9zis, vagy ha hib\u00e1t k\u00f6vett\u00fcnk el.<\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\" id=\"block-19bbb880-51d7-4770-999e-5c99135794ad\"\/>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"block-4ff8d499-2c4e-459b-87a1-0c10a636b255\">Melyik a jobb: az egyedi r\u00e9szv\u00e9nyek vagy az ETF-ek?<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\" id=\"block-26a4edb1-0b31-485f-ace4-42cd8b7edcab\">Ebben a k\u00e9rd\u00e9sben nincs igazs\u00e1g. Egy S&amp;P 500 ETF-fel nagyon egyszer\u0171 lek\u00f6vetni a piacot, kezd\u0151knek ezt \u00e9rdemes csin\u00e1lnia, mert kis tud\u00e1ssal \u00e9s gyakorlattal is kivitelezhet\u0151. Az egyedi r\u00e9szv\u00e9nyek elemz\u00e9se c\u00e9genk\u00e9nt 30-50 \u00f3r\u00e1t ig\u00e9nyel, \u00edgy aki ezt nem szereti, annak nem javasoljuk.<\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\" id=\"block-21f636b7-183f-4624-83da-5071c52ee7d0\"\/>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"block-becde428-1931-43a0-becf-a1ff32d021c4\">TBSZ sz\u00e1ml\u00e1n tartj\u00e1tok a r\u00e9szv\u00e9nyeket?<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\" id=\"block-3a21f5b2-6f33-47cd-a137-333d44c0cd4e\">Igen. Magyar \u00e1llampolg\u00e1rk\u00e9nt olyan nagy az ad\u00f3el\u0151nye a hagyom\u00e1nyos cash alap\u00fa sz\u00e1ml\u00e1val szemben, hogy \u00e9rdemes \u00e9venk\u00e9nt egy \u00faj TBSZ sz\u00e1ml\u00e1t nyitni, \u00e9s akkor a p\u00e9nzkiv\u00e9t is megoldott (de amennyiben nem akartok kivenni bel\u0151le semmit, akkor meg lehet hosszabb\u00edtani ezeket)<\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\" id=\"block-853a0c4c-5ec5-4c61-af18-298c5f496623\"\/>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"block-5cbe0b27-fe0d-4c2f-ad0e-9957c418df60\">Mi\u00e9rt nem hat\u00e1roztok meg az elemz\u00e9seitekben konkr\u00e9t v\u00e9teli \u00e1rat a r\u00e9szv\u00e9nyekhez?<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\" id=\"block-2a6e87e3-14b8-4171-8591-32635194a441\">T\u00f6bb okb\u00f3l sem hat\u00e1rozunk meg v\u00e9teli \u00e1rakat: egyr\u00e9szt az\u00e9rt, mert egy v\u00e1llalat \u00e9rt\u00e9k\u00e9t pontosan kisz\u00e1molni nem lehet. M\u00e1sr\u00e9szt pedig az\u00e9rt, mert nem adhatunk befektet\u00e9si tan\u00e1csokat, ezek az elemz\u00e9sek csak az\u00e9rt sz\u00fcletnek, hogy t\u00e1mogass\u00e1k m\u00e1sok d\u00f6nt\u00e9seit. Ez\u00e9rt is haszn\u00e1ljuk m\u00e1s szolg\u00e1ltat\u00e1sok fair \u00e9rt\u00e9k becsl\u00e9seit, illetve valamekkora biztons\u00e1gi r\u00e1hagy\u00e1st. V\u00e9gs\u0151 soron \u00fagyis a meggy\u0151z\u0151d\u00e9setek d\u00f6nti majd el, nektek mennyit \u00e9r egy v\u00e1llalat.<\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\" id=\"block-142db61e-3f6e-4bb2-8536-8ea3e0b9ffa7\"\/>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"block-edec654e-89cf-4c54-bb76-ff6ac22145b3\">Melyik r\u00e9szv\u00e9ny \u00e1rfolyama fog emelkedni vagy cs\u00f6kkenni?<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\" id=\"block-2fc8f11f-90de-4718-b50b-cc4d8f7e6afc\">Senki nem tudja, mivel nincs var\u00e1zsg\u00f6mb, ami megmondan\u00e1. Matematikai val\u00f3sz\u00edn\u0171s\u00e9gekre lehet alapozni. Azoknak a j\u00f3 min\u0151s\u00e9g\u0171 v\u00e1llalatoknak hosszabb t\u00e1von emelkedik az \u00e1rfolyama, amelyeknek n\u00f6vekszik az \u00e1rbev\u00e9tele, k\u00e9pesek a megtermelt k\u00e9szp\u00e9nzt visszaforgatni az \u00fczletmenetbe, magas a bels\u0151 \u00e9rt\u00e9kteremt\u00e9s mellett. De r\u00f6vid t\u00e1von &#8211; p\u00e1r \u00e9v &#8211; a piac \u00e9s az \u00e1rfolyam is b\u00e1rmerre mozoghat.<\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\" id=\"block-eba9a7e4-5e34-4f79-afa0-c5e753bd3f80\"\/>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong><em><mark>Jogi \u00e9s felel\u0151ss\u00e9gi nyilatkozata (aka. disclaimer)<\/mark>:<\/em><\/strong><em> a cikkeim mag\u00e1nv\u00e9lem\u00e9nyt tartalmaznak, kiz\u00e1r\u00f3lag a saj\u00e1t \u00e9s az olvas\u00f3k\u00f6z\u00f6ns\u00e9g sz\u00f3rakoztat\u00e1s\u00e1ra \u00edrom \u0151ket.&nbsp;Az&nbsp;iO Chartson megjelen\u0151 cikkek semmilyen form\u00e1ban&nbsp;NEM&nbsp;mer\u00edtik ki a befektet\u00e9si tan\u00e1csad\u00e1s t\u00e9mak\u00f6r\u00e9t. Soha nem akartam, nem is akarok \u00e9s a j\u00f6v\u0151ben sem val\u00f3sz\u00edn\u0171, hogy fogok ilyet adni.&nbsp;Az itt le\u00edrtak kiz\u00e1r\u00f3lag inform\u00e1ci\u00f3s tartalomnak tekinthet\u0151k, \u00e9s&nbsp;NEM&nbsp;\u00e9rtelmezhet\u0151ek aj\u00e1nlatt\u00e9telnek. A v\u00e9lem\u00e9nynyilv\u00e1n\u00edt\u00e1s semmilyen form\u00e1ban&nbsp;NEM&nbsp;tekinthet\u0151 biztos\u00edt\u00e9knak p\u00e9nz\u00fcgyi instrumentumok elad\u00e1s\u00e1ra vagy v\u00e1s\u00e1rl\u00e1s\u00e1ra.&nbsp;A meghozott d\u00f6nt\u00e9seitek\u00e9rt&nbsp;KIZ\u00c1R\u00d3LAG TI&nbsp;vagytok a felel\u0151sek, ennek kock\u00e1zat\u00e1t senki m\u00e1s, \u00edgy \u00e9rtelemszer\u0171en \u00e9n sem, v\u00e1llalom magamra.<\/em><\/p>\n","protected":false,"gt_translate_keys":[{"key":"rendered","format":"html"}]},"excerpt":{"rendered":"<p>Dino Polska S.A. (WSE:DNP) alapadatai, \u00e1ttekint\u00e9s A Dino Polska egy 1999-ben alap\u00edtott lengyel szupermarket l\u00e1nc, ami jelenleg nagyj\u00e1b\u00f3l 2500 \u00fczletet \u00fczemeltet, \u00e9s mintegy 35000 munkat\u00e1rsat foglalkoztat. Sz\u00e9khelye Krotoszynben van, vertik\u00e1lisan integr\u00e1lt v\u00e1llalat, vagyis a saj\u00e1t kiszolg\u00e1l\u00f3l\u00e1nc\u00e1t is tulajdonolja. Nemzeti m\u00e1rka, vagyis er\u0151s patriotizmus seg\u00edti a v\u00e1s\u00e1rl\u00e1sokat. Vannak saj\u00e1t m\u00e1rk\u00e1ik is, illetve folyamatosan terjeszkedik Lengyelorsz\u00e1gban, szor\u00edtva [&hellip;]<\/p>\n<div class=\"read-more\"><a href=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/dino-polska-s-a-reszvenyelemzese-wse-dnp-adr-dnopy\/\" class=\"btn btn-primary btn-lg\">Tov\u00e1bb<\/a><\/div>\n","protected":false,"gt_translate_keys":[{"key":"rendered","format":"html"}]},"author":2,"featured_media":1941,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_jetpack_newsletter_access":"","_jetpack_dont_email_post_to_subs":false,"_jetpack_newsletter_tier_id":0,"_jetpack_memberships_contains_paywalled_content":false,"_jetpack_feature_clip_id":0,"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":"","jetpack_post_was_ever_published":false},"categories":[150,435,31],"tags":[126,124,125,127,128,115],"class_list":["post-1909","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-lengyel-reszvenyek","category-melyelemzesek","category-reszvenyelemzes","tag-03ip4","tag-dino-polska-s-a-wse-dnp","tag-dnp","tag-lengyel-piac","tag-lengyelorszag","tag-reszvenyelemzes"],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v28.5 - https:\/\/yoast.com\/product\/yoast-seo-wordpress\/ -->\n<title>Dino Polska (WSE:DNP \/ DNOPY) r\u00e9szv\u00e9ny elemz\u00e9s - Sp\u00f3rol\u00f3san<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Mit\u0151l er\u0151s a Dino Polska modellje? Vertik\u00e1lis integr\u00e1ci\u00f3, gyors terjeszked\u00e9s, magas megt\u00e9r\u00fcl\u00e9s \u00e9s kock\u00e1zatok. DNP \u00e9s DNOPY r\u00e9szv\u00e9ny befektet\u0151i szemmel.\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/dino-polska-s-a-reszvenyelemzese-wse-dnp-adr-dnopy\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"hu_HU\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Dino Polska (WSE:DNP \/ DNOPY) r\u00e9szv\u00e9ny elemz\u00e9s - Sp\u00f3rol\u00f3san\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Mit\u0151l er\u0151s a Dino Polska modellje? Vertik\u00e1lis integr\u00e1ci\u00f3, gyors terjeszked\u00e9s, magas megt\u00e9r\u00fcl\u00e9s \u00e9s kock\u00e1zatok. DNP \u00e9s DNOPY r\u00e9szv\u00e9ny befektet\u0151i szemmel.\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/dino-polska-s-a-reszvenyelemzese-wse-dnp-adr-dnopy\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"iO Charts\" \/>\n<meta property=\"article:publisher\" content=\"https:\/\/www.facebook.com\/iOCharts\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2025-05-19T12:00:00+00:00\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2026-08-29T09:26:32+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/Dinp-Polska-DNOPY-nyito.png\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:width\" content=\"1110\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:height\" content=\"416\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:type\" content=\"image\/png\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"Marton J. Bulla\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:creator\" content=\"@iOCharts\" \/>\n<meta name=\"twitter:site\" content=\"@iOCharts\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Szerz\u0151:\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"Marton J. Bulla\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Becs\u00fclt olvas\u00e1si id\u0151\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"59 perc\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\\\/\\\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"Article\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/iocharts.io\\\/blog\\\/dino-polska-s-a-reszvenyelemzese-wse-dnp-adr-dnopy\\\/#article\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/iocharts.io\\\/blog\\\/dino-polska-s-a-reszvenyelemzese-wse-dnp-adr-dnopy\\\/\"},\"author\":{\"name\":\"Marton J. Bulla\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/iocharts.io\\\/blog\\\/#\\\/schema\\\/person\\\/e285f855a6a9b806cd03c0b62f1c5831\"},\"headline\":\"Dino Polska (WSE:DNP \\\/ DNOPY) r\u00e9szv\u00e9ny elemz\u00e9s &#8211; Sp\u00f3rol\u00f3san\",\"datePublished\":\"2025-05-19T12:00:00+00:00\",\"dateModified\":\"2026-08-29T09:26:32+00:00\",\"mainEntityOfPage\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/iocharts.io\\\/blog\\\/dino-polska-s-a-reszvenyelemzese-wse-dnp-adr-dnopy\\\/\"},\"wordCount\":13707,\"commentCount\":0,\"publisher\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/iocharts.io\\\/blog\\\/#organization\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/iocharts.io\\\/blog\\\/dino-polska-s-a-reszvenyelemzese-wse-dnp-adr-dnopy\\\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\\\/\\\/iocharts.io\\\/blog\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2025\\\/04\\\/Dinp-Polska-DNOPY-nyito.png\",\"keywords\":[\"03IP4\",\"Dino Polska S.A. (WSE.DNP)\",\"DNP\",\"lengyel piac\",\"Lengyelorsz\u00e1g\",\"r\u00e9szv\u00e9nyelemz\u00e9s\"],\"articleSection\":[\"Lengyel r\u00e9szv\u00e9nyek elemz\u00e9se: GPW c\u00e9gek\",\"M\u00e9lyelemz\u00e9sek\",\"R\u00e9szv\u00e9nyelemz\u00e9s: n\u00f6veked\u00e9s, marzs \u00e9s \u00e9rt\u00e9kelts\u00e9g\"],\"inLanguage\":\"hu\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"CommentAction\",\"name\":\"Comment\",\"target\":[\"https:\\\/\\\/iocharts.io\\\/blog\\\/dino-polska-s-a-reszvenyelemzese-wse-dnp-adr-dnopy\\\/#respond\"]}]},{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/iocharts.io\\\/blog\\\/dino-polska-s-a-reszvenyelemzese-wse-dnp-adr-dnopy\\\/\",\"url\":\"https:\\\/\\\/iocharts.io\\\/blog\\\/dino-polska-s-a-reszvenyelemzese-wse-dnp-adr-dnopy\\\/\",\"name\":\"Dino Polska (WSE:DNP \\\/ DNOPY) r\u00e9szv\u00e9ny elemz\u00e9s - Sp\u00f3rol\u00f3san\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/iocharts.io\\\/blog\\\/#website\"},\"primaryImageOfPage\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/iocharts.io\\\/blog\\\/dino-polska-s-a-reszvenyelemzese-wse-dnp-adr-dnopy\\\/#primaryimage\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/iocharts.io\\\/blog\\\/dino-polska-s-a-reszvenyelemzese-wse-dnp-adr-dnopy\\\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\\\/\\\/iocharts.io\\\/blog\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2025\\\/04\\\/Dinp-Polska-DNOPY-nyito.png\",\"datePublished\":\"2025-05-19T12:00:00+00:00\",\"dateModified\":\"2026-08-29T09:26:32+00:00\",\"description\":\"Mit\u0151l er\u0151s a Dino Polska modellje? Vertik\u00e1lis integr\u00e1ci\u00f3, gyors terjeszked\u00e9s, magas megt\u00e9r\u00fcl\u00e9s \u00e9s kock\u00e1zatok. DNP \u00e9s DNOPY r\u00e9szv\u00e9ny befektet\u0151i szemmel.\",\"breadcrumb\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/iocharts.io\\\/blog\\\/dino-polska-s-a-reszvenyelemzese-wse-dnp-adr-dnopy\\\/#breadcrumb\"},\"inLanguage\":\"hu\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"ReadAction\",\"target\":[\"https:\\\/\\\/iocharts.io\\\/blog\\\/dino-polska-s-a-reszvenyelemzese-wse-dnp-adr-dnopy\\\/\"]}]},{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"hu\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/iocharts.io\\\/blog\\\/dino-polska-s-a-reszvenyelemzese-wse-dnp-adr-dnopy\\\/#primaryimage\",\"url\":\"https:\\\/\\\/iocharts.io\\\/blog\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2025\\\/04\\\/Dinp-Polska-DNOPY-nyito.png\",\"contentUrl\":\"https:\\\/\\\/iocharts.io\\\/blog\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2025\\\/04\\\/Dinp-Polska-DNOPY-nyito.png\",\"width\":1110,\"height\":416,\"caption\":\"forr\u00e1s: Dino Polska\"},{\"@type\":\"BreadcrumbList\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/iocharts.io\\\/blog\\\/dino-polska-s-a-reszvenyelemzese-wse-dnp-adr-dnopy\\\/#breadcrumb\",\"itemListElement\":[{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":1,\"name\":\"Home\",\"item\":\"https:\\\/\\\/iocharts.io\\\/blog\\\/\"},{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":2,\"name\":\"Dino Polska (WSE:DNP \\\/ DNOPY) r\u00e9szv\u00e9ny elemz\u00e9s &#8211; Sp\u00f3rol\u00f3san\"}]},{\"@type\":\"WebSite\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/iocharts.io\\\/blog\\\/#website\",\"url\":\"https:\\\/\\\/iocharts.io\\\/blog\\\/\",\"name\":\"iO Charts\",\"description\":\"Befektet\u00e9s kezd\u0151knek: r\u00e9szv\u00e9ny, ETF, \u00e1llampap\u00edr, kript\u00f3\",\"publisher\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/iocharts.io\\\/blog\\\/#organization\"},\"potentialAction\":[{\"@type\":\"SearchAction\",\"target\":{\"@type\":\"EntryPoint\",\"urlTemplate\":\"https:\\\/\\\/iocharts.io\\\/blog\\\/?s={search_term_string}\"},\"query-input\":{\"@type\":\"PropertyValueSpecification\",\"valueRequired\":true,\"valueName\":\"search_term_string\"}}],\"inLanguage\":\"hu\"},{\"@type\":\"Organization\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/iocharts.io\\\/blog\\\/#organization\",\"name\":\"iO Charts\",\"url\":\"https:\\\/\\\/iocharts.io\\\/blog\\\/\",\"logo\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"hu\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/iocharts.io\\\/blog\\\/#\\\/schema\\\/logo\\\/image\\\/\",\"url\":\"https:\\\/\\\/iocharts.io\\\/blog\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2020\\\/01\\\/logo_no_text-1.png\",\"contentUrl\":\"https:\\\/\\\/iocharts.io\\\/blog\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2020\\\/01\\\/logo_no_text-1.png\",\"width\":113,\"height\":113,\"caption\":\"iO Charts\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/iocharts.io\\\/blog\\\/#\\\/schema\\\/logo\\\/image\\\/\"},\"sameAs\":[\"https:\\\/\\\/www.facebook.com\\\/iOCharts\",\"https:\\\/\\\/x.com\\\/iOCharts\",\"https:\\\/\\\/www.linkedin.com\\\/company\\\/io-charts\"]},{\"@type\":\"Person\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/iocharts.io\\\/blog\\\/#\\\/schema\\\/person\\\/e285f855a6a9b806cd03c0b62f1c5831\",\"name\":\"Marton J. Bulla\",\"image\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"hu\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/secure.gravatar.com\\\/avatar\\\/9de36d5ad5c3e201c61d9296de2ac511a3176fe676b33d3949658f37497f5b4d?s=96&d=retro&r=g\",\"url\":\"https:\\\/\\\/secure.gravatar.com\\\/avatar\\\/9de36d5ad5c3e201c61d9296de2ac511a3176fe676b33d3949658f37497f5b4d?s=96&d=retro&r=g\",\"contentUrl\":\"https:\\\/\\\/secure.gravatar.com\\\/avatar\\\/9de36d5ad5c3e201c61d9296de2ac511a3176fe676b33d3949658f37497f5b4d?s=96&d=retro&r=g\",\"caption\":\"Marton J. Bulla\"},\"description\":\"M\u00e1rton J. Bulla is a fundamental analyst and a committed long-term investor. Instead of forecasting macroeconomic trends, he dives deep into individual companies, focusing on capital allocation, value creation, and sustainable growth. His primary interest lies in the world of serial acquirers, and he increasingly focuses on a concentrated portfolio. M\u00e1rton believes in transparency and authenticity: he manages his entire wealth according to the strategy he publishes on the iO Charts blog. 95% of his assets are invested in individual stocks, while the remaining 5% make up his startup portfolio, a journey he has been documenting since 2021. He holds a degree from IBS, complemented by a background in IT, SEO, and marketing, which allows him to evaluate a company\u2019s technological edge and market position with a unique perspective. When he isn't analyzing financial statements, he is a passionate table soccer player.\",\"url\":\"https:\\\/\\\/iocharts.io\\\/blog\\\/author\\\/marton-bulla\\\/\"}]}<\/script>\n<!-- \/ Yoast SEO plugin. -->","yoast_head_json":{"title":"Dino Polska (WSE:DNP \/ DNOPY) r\u00e9szv\u00e9ny elemz\u00e9s - Sp\u00f3rol\u00f3san","description":"Mit\u0151l er\u0151s a Dino Polska modellje? Vertik\u00e1lis integr\u00e1ci\u00f3, gyors terjeszked\u00e9s, magas megt\u00e9r\u00fcl\u00e9s \u00e9s kock\u00e1zatok. DNP \u00e9s DNOPY r\u00e9szv\u00e9ny befektet\u0151i szemmel.","robots":{"index":"index","follow":"follow","max-snippet":"max-snippet:-1","max-image-preview":"max-image-preview:large","max-video-preview":"max-video-preview:-1"},"canonical":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/dino-polska-s-a-reszvenyelemzese-wse-dnp-adr-dnopy\/","og_locale":"hu_HU","og_type":"article","og_title":"Dino Polska (WSE:DNP \/ DNOPY) r\u00e9szv\u00e9ny elemz\u00e9s - Sp\u00f3rol\u00f3san","og_description":"Mit\u0151l er\u0151s a Dino Polska modellje? Vertik\u00e1lis integr\u00e1ci\u00f3, gyors terjeszked\u00e9s, magas megt\u00e9r\u00fcl\u00e9s \u00e9s kock\u00e1zatok. DNP \u00e9s DNOPY r\u00e9szv\u00e9ny befektet\u0151i szemmel.","og_url":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/dino-polska-s-a-reszvenyelemzese-wse-dnp-adr-dnopy\/","og_site_name":"iO Charts","article_publisher":"https:\/\/www.facebook.com\/iOCharts","article_published_time":"2025-05-19T12:00:00+00:00","article_modified_time":"2026-08-29T09:26:32+00:00","og_image":[{"width":1110,"height":416,"url":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/Dinp-Polska-DNOPY-nyito.png","type":"image\/png"}],"author":"Marton J. Bulla","twitter_card":"summary_large_image","twitter_creator":"@iOCharts","twitter_site":"@iOCharts","twitter_misc":{"Szerz\u0151:":"Marton J. Bulla","Becs\u00fclt olvas\u00e1si id\u0151":"59 perc"},"schema":{"@context":"https:\/\/schema.org","@graph":[{"@type":"Article","@id":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/dino-polska-s-a-reszvenyelemzese-wse-dnp-adr-dnopy\/#article","isPartOf":{"@id":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/dino-polska-s-a-reszvenyelemzese-wse-dnp-adr-dnopy\/"},"author":{"name":"Marton J. Bulla","@id":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/#\/schema\/person\/e285f855a6a9b806cd03c0b62f1c5831"},"headline":"Dino Polska (WSE:DNP \/ DNOPY) r\u00e9szv\u00e9ny elemz\u00e9s &#8211; Sp\u00f3rol\u00f3san","datePublished":"2025-05-19T12:00:00+00:00","dateModified":"2026-08-29T09:26:32+00:00","mainEntityOfPage":{"@id":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/dino-polska-s-a-reszvenyelemzese-wse-dnp-adr-dnopy\/"},"wordCount":13707,"commentCount":0,"publisher":{"@id":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/#organization"},"image":{"@id":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/dino-polska-s-a-reszvenyelemzese-wse-dnp-adr-dnopy\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/Dinp-Polska-DNOPY-nyito.png","keywords":["03IP4","Dino Polska S.A. (WSE.DNP)","DNP","lengyel piac","Lengyelorsz\u00e1g","r\u00e9szv\u00e9nyelemz\u00e9s"],"articleSection":["Lengyel r\u00e9szv\u00e9nyek elemz\u00e9se: GPW c\u00e9gek","M\u00e9lyelemz\u00e9sek","R\u00e9szv\u00e9nyelemz\u00e9s: n\u00f6veked\u00e9s, marzs \u00e9s \u00e9rt\u00e9kelts\u00e9g"],"inLanguage":"hu","potentialAction":[{"@type":"CommentAction","name":"Comment","target":["https:\/\/iocharts.io\/blog\/dino-polska-s-a-reszvenyelemzese-wse-dnp-adr-dnopy\/#respond"]}]},{"@type":"WebPage","@id":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/dino-polska-s-a-reszvenyelemzese-wse-dnp-adr-dnopy\/","url":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/dino-polska-s-a-reszvenyelemzese-wse-dnp-adr-dnopy\/","name":"Dino Polska (WSE:DNP \/ DNOPY) r\u00e9szv\u00e9ny elemz\u00e9s - Sp\u00f3rol\u00f3san","isPartOf":{"@id":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/#website"},"primaryImageOfPage":{"@id":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/dino-polska-s-a-reszvenyelemzese-wse-dnp-adr-dnopy\/#primaryimage"},"image":{"@id":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/dino-polska-s-a-reszvenyelemzese-wse-dnp-adr-dnopy\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/Dinp-Polska-DNOPY-nyito.png","datePublished":"2025-05-19T12:00:00+00:00","dateModified":"2026-08-29T09:26:32+00:00","description":"Mit\u0151l er\u0151s a Dino Polska modellje? Vertik\u00e1lis integr\u00e1ci\u00f3, gyors terjeszked\u00e9s, magas megt\u00e9r\u00fcl\u00e9s \u00e9s kock\u00e1zatok. DNP \u00e9s DNOPY r\u00e9szv\u00e9ny befektet\u0151i szemmel.","breadcrumb":{"@id":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/dino-polska-s-a-reszvenyelemzese-wse-dnp-adr-dnopy\/#breadcrumb"},"inLanguage":"hu","potentialAction":[{"@type":"ReadAction","target":["https:\/\/iocharts.io\/blog\/dino-polska-s-a-reszvenyelemzese-wse-dnp-adr-dnopy\/"]}]},{"@type":"ImageObject","inLanguage":"hu","@id":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/dino-polska-s-a-reszvenyelemzese-wse-dnp-adr-dnopy\/#primaryimage","url":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/Dinp-Polska-DNOPY-nyito.png","contentUrl":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/Dinp-Polska-DNOPY-nyito.png","width":1110,"height":416,"caption":"forr\u00e1s: Dino Polska"},{"@type":"BreadcrumbList","@id":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/dino-polska-s-a-reszvenyelemzese-wse-dnp-adr-dnopy\/#breadcrumb","itemListElement":[{"@type":"ListItem","position":1,"name":"Home","item":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/"},{"@type":"ListItem","position":2,"name":"Dino Polska (WSE:DNP \/ DNOPY) r\u00e9szv\u00e9ny elemz\u00e9s &#8211; Sp\u00f3rol\u00f3san"}]},{"@type":"WebSite","@id":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/#website","url":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/","name":"iO Charts","description":"Befektet\u00e9s kezd\u0151knek: r\u00e9szv\u00e9ny, ETF, \u00e1llampap\u00edr, kript\u00f3","publisher":{"@id":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/#organization"},"potentialAction":[{"@type":"SearchAction","target":{"@type":"EntryPoint","urlTemplate":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/?s={search_term_string}"},"query-input":{"@type":"PropertyValueSpecification","valueRequired":true,"valueName":"search_term_string"}}],"inLanguage":"hu"},{"@type":"Organization","@id":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/#organization","name":"iO Charts","url":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/","logo":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"hu","@id":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/#\/schema\/logo\/image\/","url":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/uploads\/2020\/01\/logo_no_text-1.png","contentUrl":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/uploads\/2020\/01\/logo_no_text-1.png","width":113,"height":113,"caption":"iO Charts"},"image":{"@id":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/#\/schema\/logo\/image\/"},"sameAs":["https:\/\/www.facebook.com\/iOCharts","https:\/\/x.com\/iOCharts","https:\/\/www.linkedin.com\/company\/io-charts"]},{"@type":"Person","@id":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/#\/schema\/person\/e285f855a6a9b806cd03c0b62f1c5831","name":"Marton J. Bulla","image":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"hu","@id":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/9de36d5ad5c3e201c61d9296de2ac511a3176fe676b33d3949658f37497f5b4d?s=96&d=retro&r=g","url":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/9de36d5ad5c3e201c61d9296de2ac511a3176fe676b33d3949658f37497f5b4d?s=96&d=retro&r=g","contentUrl":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/9de36d5ad5c3e201c61d9296de2ac511a3176fe676b33d3949658f37497f5b4d?s=96&d=retro&r=g","caption":"Marton J. Bulla"},"description":"M\u00e1rton J. Bulla is a fundamental analyst and a committed long-term investor. Instead of forecasting macroeconomic trends, he dives deep into individual companies, focusing on capital allocation, value creation, and sustainable growth. His primary interest lies in the world of serial acquirers, and he increasingly focuses on a concentrated portfolio. M\u00e1rton believes in transparency and authenticity: he manages his entire wealth according to the strategy he publishes on the iO Charts blog. 95% of his assets are invested in individual stocks, while the remaining 5% make up his startup portfolio, a journey he has been documenting since 2021. He holds a degree from IBS, complemented by a background in IT, SEO, and marketing, which allows him to evaluate a company\u2019s technological edge and market position with a unique perspective. When he isn't analyzing financial statements, he is a passionate table soccer player.","url":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/author\/marton-bulla\/"}]}},"jetpack_sharing_enabled":true,"jetpack_featured_media_url":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/Dinp-Polska-DNOPY-nyito.png","gt_translate_keys":[{"key":"link","format":"url"}],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1909","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1909"}],"version-history":[{"count":84,"href":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1909\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":11108,"href":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1909\/revisions\/11108"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1941"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1909"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1909"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/iocharts.io\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1909"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}