PayPal-Aktienanalyse (PYPL) – Der Preis entspricht nicht dem Wert

PayPal-Aktie (PYPL): Grundlegende Daten und Überblick

PayPal ist seit 1998 als digitaler Zahlungsdienstleister tätig, ursprünglich unter dem Namen Confinity, gegründet von Max Levchin, Peter Thiel und Luke Nosek. Im Jahr 2000 fusionierte das Unternehmen mit Elon Musks Online-Bank X.com und nahm 2001 den Namen PayPal an. Heute betreibt PayPal eine globale Zahlungsinfrastruktur: Online-Geldtransfers, Zahlungsabwicklung für Händler, Risikomanagement, Währungsumtausch und Käuferschutz für Hunderte Millionen Nutzer.

Elon Musk ist zwar kein Gründer, aber ein wichtiger Akteur: Nach der Fusion von X.com und Confinity war er kurzzeitig CEO und wurde 2002 mit der Übernahme von eBay einer der größten Einzelaktionäre, was ihm beträchtliches Kapital einbrachte. Dieses nutzte er später für die Gründung weiterer Unternehmen wie SpaceX. PayPal ist seit 2015 wieder ein unabhängiges, börsennotiertes Unternehmen mit rund 24400 Mitarbeitern. Zum Portfolio gehören Marken wie Braintree, Venmo, Xoom und Honey. Das Unternehmen betreibt somit ein deutlich breiteres Zahlungsökosystem, als das klassische PayPal-Symbol vermuten lässt.

Marktkapitalisierung: 58.3 Milliarden USD
Investor Relations: https://investor.pypl.com/
iO Charts Unterseite teilen: PYPL

---

📒Inhaltsverzeichnis📒

Um Ihnen die Navigation durch die längeren Inhalte zu erleichtern, habe ich ein Inhaltsverzeichnis erstellt:

• PayPal (PYPL) Spezialgebiete
• Wie verdient PayPal (PYPL) Geld und welche Marktvorteile hat das Unternehmen?
• PayPal (PYPL) Kennzahlen
• PayPal (PYPL) Übernahmen
• PayPal (PYPL) Management
• Konkurrenten: PayPal (PYPL)-Gegner
• Welchen Risiken ist PayPal (PYPL) ausgesetzt?
• PayPal (PYPL) Bewertung
• Wichtige Neuigkeiten und das letzte Quartal
• Zusammenfassung

---

〽️Marktsegmentanalyse〽️

In diesem Abschnitt untersuche ich die Dynamik des Marktsegmentes, wie es funktioniert, wer seine Hauptakteure sind und mit welchem ​​Rückenwind oder Gegenwind die jeweiligen Marktakteure zu kämpfen haben. Ich werde die Unternehmen nicht näher analysieren, aber auf die Marktanteile einzelner Unternehmen eingehen.

---

PayPal Holding Inc. (PYPL) ist ein Finanzdienstleister, ein Finanzunternehmen, das am Geldtransfer zwischen Käufern und Verkäufern beteiligt ist. Doch PayPal steht dem Käufer vielleicht näher, denn wer kennt nicht den PayPal-Zahlungsservice? Ich nutze ihn seit etwa 15 Jahren. Im Wesentlichen geht es darum, Online-Zahlungen über die PayPal-Oberfläche abzuwickeln. Um genau zu verstehen, was PayPal (PYPL) macht, muss man wissen, wie das Finanzdienstleistungssystem funktioniert und wie das Geld des Käufers auf das Bankkonto des Verkäufers gelangt. Dazu müssen wir etwas tiefer in die Materie einsteigen. Ein hilfreiches Flussdiagramm dazu finden Sie im Bild unten.MA) zeigt seine Funktionsweise.

Was sehen wir in der obigen Abbildung? Es gibt:

• 🛒 der Käufer, wer ein Produkt oder eine Dienstleistung kaufen möchte,
• 🏬 der Verkäufer, wer das Produkt oder die Dienstleistung anbietet,
• 💳 der Zahlungsabwicklungsdienstleisterwie Paypal (PYPL), Adyen (ADYEN), Stripe und viele andere,
• 🏦 die Bank des Verkäufers und des Käufers, wer die Kontostände erfasst,
• 💠 die Kartenaussteller, wie z.B. Mastercard (MA) oder VISA (V),
• 🧩 die anderen Schauspieler, So kann beispielsweise ein Unternehmen mehrere Rollen übernehmen, etwa als Anbieter von POS-Terminals (z. B. Teya). PayPal (PYPL) bietet beispielsweise nicht nur Zahlungsabwicklung, sondern auch weitere Dienstleistungen an.

Kartenherausgeber sind ein gutes Beispiel dafür, denn egal bei welcher Bank oder welchem ​​Finanzdienstleister Sie Kunde sind, Sie besitzen eine MasterCard- oder Visa-Karte – oder vielleicht eine American Express-Karte. Holt eure Portemonnaies raus und seht selbst: Wise und Revolut nutzen Visa-Bankkarten, viele Banken MasterCard-Karten und die dazugehörige Finanz- und Abwicklungsinfrastruktur. Kartenherausgeber sind daher – zumindest in Amerika und Europa – fast schon unverzichtbare Akteure auf dem Markt. Anders sieht es beispielsweise in China aus, denn die Infrastruktur von Alipay (Alibaba) und WeChat Pay (Tencent) nutzt dort gar keine Bankkarten, sondern ermöglicht Zahlungen per QR-Code. Auch Kryptowährungen stellen eine Bedrohung dar (siehe später). Die meisten dieser Unternehmen verfolgen weitreichende wirtschaftliche Interessen.

Der nächste große Akteur ist die Bank oder der Finanzdienstleister. Der Unterschied zwischen einer Bank und einem Finanzdienstleister besteht darin, dass Banken zusätzlich Kredite vergeben, also Geld gegen Zinsen verleihen können – vereinfacht gesagt. Natürlich bieten Banken auch andere Dienstleistungen an, und viele verfügen über Brokerage- und Versicherungssparten. Die vier größten Banken in Amerika sind Bank of America, JPMorgan Chase & Co., Citigroup und Wells Fargo & Company. Ein gutes Beispiel für einen Finanzdienstleister ist Wise (LSE:WSE), der ausschließlich Geldtransfers abwickelt und daher nicht als Bank gilt. Ich habe hier über deren Dienstleistungen geschrieben: Wise: Alles, was Sie im Jahr 2025 darüber wissen müssen! Es ist nicht einfach, sich von Banken zu trennen, aber auch nicht unmöglich. Ich denke, jeder hat im Laufe seines Lebens schon einmal die Bank gewechselt, das Konto umgetauscht und so weiter. Doch den vier größten amerikanischen Unternehmen wird oft ein breiter wirtschaftlicher Burggraben zugeschrieben. während Fintech-Unternehmen oft nur über geringe wirtschaftliche Wettbewerbsvorteile verfügen.

Die dritte Gruppe sind Zahlungsabwicklungsdienstleister, auch Zahlungsabwickler genannt. Anbieter, die sowohl im B2B- als auch im B2C-Bereich aktiv sind, sind beispielsweise das niederländische Unternehmen Adyen oder Stripe (B2B) und PayPal (Braintree ist deren B2B-Sparte). Wie alle Dienstleister bieten auch diese nicht nur reine Vermittlungsdienste an, sondern auch API-Integrationen und POS-Terminals, wie Sie später sehen werden. Einige Zahlungsabwicklungsdienste werden von Nutzern nur selten in Anspruch genommen – B2B-Sektor. Im Gegensatz dazu sind die B2C-Dienste von PayPal fast jedem beim Online-Shopping bekannt und werden von ihm genutzt.

Die Größe des Finanzmarktes lässt sich nur schwer abschätzen, da es sich um einen zu umfassenden Begriff handelt. Die globale Geldmenge beträgt etwa 122 Billionen US-Dollar, umfasst aber das gesamte Bankensystem, sämtliches investiertes Kapital, also neben Bankaktiva auch den Aktien- und Anleihenmarkt, den Devisenmarkt, Versicherungen, Investmentfonds usw. Wenn wir uns auf den Markt für Zahlungsabwicklungsdienste beschränken, können wir von etwa 1200 Billionen US-Dollar sprechen.Hier wurden aber auch andere Teilmärkte in die Studie einbezogen. Die für mich akzeptabelsten Daten stammen von Grand View Research. Laut deren Angaben betrug der Markt im Jahr 2022 47.61 Milliarden US-Dollar, im Jahr 2023 waren es 54.2 Milliarden US-Dollar. Bis 2030 könnte er auf rund 140 Milliarden US-Dollar anwachsen, was einer jährlichen Wachstumsrate von 14,5 % entspricht. További érdekességek:

• 🇺🇸 Der US-Markt ist mit 34 % der größte.
• 🚀 Der am schnellsten wachsende Markt ist Asien.
• 💳 44 % der Zahlungslösungen waren Kreditkartenzahlungen.
• 🍽️✈️ 39 % der Gehälter wurden im Gastgewerbe und im Tourismus erwirtschaftet.

Interessanterweise sind die folgenden Zahlungsabwicklungsunternehmen in der Analyse von Grand View Research enthalten: Adyen, Alipay, Amazon Payments, Authorize.net, PayPal, PayU, SecurePay, Stripe, Apple Inc (Apple Pay), Alphabet (Google Pay). Eines geht aus der Liste klar hervor: Der Wettbewerb auf dem Markt ist brutal, und die Akteure versuchen, Konkurrenten aus dem Weg zu gehen und den Kundenverkehr auf sich zu lenken. Einige Beispiele, die wohl jeder schon einmal gesehen hat:

• 🟦 AliPay: Früher konnte man auf Aliexpress nur mit Ali Pay bezahlen, aber vor ein paar Jahren wurde PayPal wieder eingeführt.
• 🤖 Google Pay: Android-Zahlungsoption, kann auch mit NFC-fähigen Uhren und ähnlichen Geräten verbunden werden.
• 🍎 Apple bezahlen: Apples eigene Lösung, die gleiche wie Googles Pay von Alphabet.
• 📦 Amazon Zahlungen: Wie die beiden vorherigen, nur dass Amazons Lösung für dasselbe Problem

Wie Sie sehen, haben die großen Technologiekonzerne allesamt Zahlungsabwicklungsdienste für ihre eigenen Plattformen entwickelt. Daher fragen Sie sich vielleicht, warum sie andere Unternehmen nicht vollständig verdrängen. Vermutlich liegt es daran, dass Nutzer alternative Lösungen wünschen, doch in dieser Branche können sich die Dinge schnell ändern.

---

🙋‍♂️PayPal (PYPL) Spezialitäten🙋‍♂️

In diesem Abschnitt gehe ich darauf ein, welche Spezialitäten das analysierte Unternehmen hat, welche Position es im Markt einnimmt und ob es etwas anders macht als seine Wettbewerber. Wenn ja, welche und wie wirkt sich dies auf ihren Betrieb aus?

---

PayPal Holding Inc. (PYPL) ist vor allem für seine einzigartige Lösung zum Abmelden von Kunden bekannt, die ich 2008 auf der Online-Plattform von eBay (EBAY) entdeckte. PayPal (PYPL) und eBay sind miteinander verbunden, da eBay PayPal 2002 übernahm, weil die Nutzer PayPal bereits am häufigsten für den Bezahlvorgang, also zum Bezahlen und Verlassen der Website, verwendeten. PayPal war von 2002 bis 2015 die offizielle Zahlungsmethode von eBay. 2015 gliederte eBay die Zahlungslösung jedoch aus, und sie wurde zu einem eigenständigen börsennotierten Unternehmen unter dem Kürzel PYPL. Nach der Trennung bestand jahrelang ein Exklusivvertrag zwischen den beiden Unternehmen, der jedoch nach und nach auslief, und eBay wechselte schließlich zu anderen Zahlungsdienstleistern, hauptsächlich zu Adyen. Das Besondere daran ist, dass sich das Unternehmen seitdem in vielerlei Hinsicht deutlich von der ehemaligen Muttergesellschaft von PayPal weiterentwickelt hat.

Eine weitere interessante Tatsache im Zusammenhang mit PayPal (PYPL) betrifft Elon Musk, dessen Name heute häufiger mit Tesla (TSLA) oder SpaceX in Verbindung gebracht wird, aber bevor er mit der Produktion von Elektroautos begann, war sein Name hauptsächlich für den Zahlungsdienstleister bekannt. PayPal wurde nicht 1998 von Elon Musk gegründet. Stattdessen gründete er das Softwareunternehmen ZIP2, das er 1999 verkaufte, und anschließend das Online-Zahlungsunternehmen X.com. Dieses fusionierte im Jahr 2000 mit Confinity, und 2001 firmierte es unter dem Namen PayPal (PYPL). Kurz nach dem Börsengang von PayPal im Jahr 2002 wurde es von eBay übernommen. Der Börsengang war damals ein bedeutender Erfolg, denn es war der erste seit 18 Monaten. Was war denn in dieser Zeit geschehen? Die Dotcom-Blase. Musk verließ das Unternehmen schließlich und gründete SpaceX. Doch wer war damals der Gründer? Pieter Thiel, Max Levchin und Luke Nosek, die das Unternehmen unter dem Namen Fieldlink führten. Später wurde Fieldlink zu Confinity und nach der Fusion mit X.com zu PayPal (PYPL). Die Geschichte ist also nicht ganz einfach. Elon Musk wurde nach der Fusion mit X.com CEO, doch letztendlich behielt Thiel die Oberhand.

Im Jahr 2002 war Musk jedoch mit 11,72 % der größte Aktionär von PayPal, sodass er eBay mit rund 175 Millionen Dollar verlassen konnte. 2017 kaufte er X.com aus sentimentalen Gründen von PayPal zurück und benannte Twitter 2023 unter Verwendung der Domain in X um. PayPal-Gründer Peter Thiel ist keine weniger bedeutende Persönlichkeit; er gründete nach dem Verkauf im Jahr 2002 den Fonds Clarium Capital. Im Jahr 2003 gründete er dann ein Unternehmen namens Palantir Technologies. das 2020 an die Börse ging PLTR mit Ticker. Peter Thiel war ebenfalls ein externer Investor bei Facebook. Er verkaufte seine ursprüngliche Beteiligung im Wert von 500.000 US-Dollar im Jahr 2012 für 1 Milliarde US-Dollar, was damals 10,2 % des Unternehmens entsprach. Im Anschluss daran beteiligte er sich an weiteren Risikokapitalfonds und war Partner bei Y Combinator, dem weltweit größten Startup-Inkubator. Ich habe bereits viel über Startups geschrieben; Sie finden meine Artikel hier: Startup Portfolio einfach und übersichtlich erstellen 2025 I.

Es gibt den abwertenden Begriff „PayPal-Mafia“, der die jungen Tech-Genies von PayPal bezeichnet. Diese Gruppe ist keine kriminelle Organisation, sondern ein legendäres Netzwerk von Tech-Absolventen. Der Name entstand, weil diese Leute später zusammenhielten, sich gegenseitig in ihren Unternehmen unterstützten und oft in die Unternehmen der anderen investierten – wie eine „Tech-Familie“. Einige der bekanntesten Persönlichkeiten:

• 🚀 Elon Musk: X.com → PayPal → Tesla, SpaceX, Neuralink, Twitter/X
• 💡 Peter Thiel: PayPal-Mitbegründer → Palantir, Founders Fund, Facebook-Aktionär
• 🔗 Reid Hoffman: PayPal-COO → LinkedIn-Gründer
• 🧠 Max Levchin: PayPal CTO → Affirm, Slide
• 📈 David Sacks: COO → Yammer, Craft Ventures
• 🎥 Steve Chen, Chad Hurley, Jawed Karim: PayPal → YouTube-Gründer (von Alphabet übernommen)
• ⭐ Jeremy Stoppelman, Russel Simmons: → Yelp-Gründer

Sie alle stehen in irgendeiner Verbindung zu PayPal und haben gemeinsam Unternehmen mit einem Wert von über 100 Milliarden Dollar aufgebaut. Mehr zu ihrer Geschichte erfahren Sie im untenstehenden Podcast „Acquired“.

Doch kehren wir zur Geschichte von PayPal (PYPL) zurück, denn zwischen 2005 und 2014 folgten unzählige Übernahmen aufeinander, das Unternehmen fusionierte mit VeriSign (VRSN) Zahlungslösung, ging eine Partnerschaft mit MasterCard (MA) ein und übernahm Fraud Sciences und Bill Me Later. Bis 2010 hatten sie 100 Millionen Nutzer in 190 Märkten und 25 verschiedenen Währungen. Bis 2012 war das Volumen der abgewickelten Zahlungen auf 145 Milliarden US-Dollar angestiegen, 40 % davon stammten von eBay. 2013: Es folgten die Übernahmen von IronPearl, Venmo und BrainTree. Schließlich kündigte eBay im Jahr 2014 unter dem Druck des bekannten Investors Carl Icahn an, PayPal (PYPL) im Jahr 2015 vom Mutterkonzern abzuspalten. Dan Schulman wurde CEO, bleibt aber bis 2020 exklusiver Zahlungsabwickler von eBay. Der Service ist natürlich schon seitdem im Online-Shop verfügbar, aber eBay hat inzwischen unter anderem mit Adyen einen Vertrag zur Zahlungsabwicklung abgeschlossen.

Aufgrund der COVID-Lockdowns und Konjunkturprogramme im Jahr 2020 erlebte Paypal einen erneuten Aufschwung, doch diese Dynamik wurde 2022 unterbrochen und der Aktienkurs des Unternehmens begann zu fallen, was bis heute anhält. Der Grund: PayPals damaliger Manager Dan Schulman wollte eine Super-App ähnlich wie Tencents WeChat entwickeln, die eine Lösung für alle finanziellen Probleme bieten sollte. Kryptowährungen, Online-Zahlungen, BNLP (Buy Now, Pay Later), Kreditvergabe und so weiter. Es hat nicht funktioniert, weshalb der Aktienkurs des Unternehmens seit drei Jahren unter Druck steht. 2023 verließen Dan Schulman und fast das gesamte Management das Unternehmen und wurden durch Alex Chris ersetzt.

📰Wofür ist PayPal (PYPL) bekannt?

Ich denke, jeder kennt PayPal für zwei Dinge, beides Dienstleistungen, die schon seit langer Zeit genutzt werden:

• 🚪Markeneigener Kassenservice: Eine spezielle Zahlungsoption leitet den Kaufvorgang über das PayPal-System um, sodass Nutzer zusätzlich sicher über PayPal bezahlen können. Interessanterweise ist BrainTree die markenneutrale Checkout-Plattform, also die White-Label-Infrastruktur hinter der Marke PayPal.
• 👛PayPal-Wallet: PayPal kann Bankkartendaten speichern, Währungen umrechnen (davon leben sie), Rechnungen ausstellen, mit anderen Worten, so ziemlich das, was alle Konkurrenten schon seit etwa 20 Jahren können.

Ein Marken-Checkout ist nichts anderes als eine Bezahloberfläche für Online-Shops. In diesem Fall geht das Geld nicht direkt an den Verkäufer, sondern PayPal fungiert als Vermittler zwischen den beiden Parteien, sodass die Zahlung über deren System läuft. PayPal fragt Sie nach dem Betrag und leitet ihn dann, sofern bestimmte Bedingungen erfüllt sind, an den Online-Shop, also den Verkäufer, weiter. Warum ist das für den Käufer von Vorteil? Weil Sie den PayPal-Käuferschutz erhalten, d. h.:

• 🛡️Falls das Produkt nicht ankommt oder stark von der Beschreibung abweicht, kann PayPal Ihnen Ihr Geld zurückerstatten.
• 📦Der Schutz greift, sobald die Transaktion abgeschlossen ist und betrifft typischerweise physische Güter.

Wovor es nicht schützt:

• 🔕Wenn Sie bei der Zahlung einen Fehler gemacht oder die Rückerstattungsregeln nicht befolgt haben, ist PayPal kein Allheilmittel.

Der PayPal-Checkout ist so konzipiert, dass Verkäufer vor Betrug und dem Verschwinden des Verkäufers geschützt sind, da sie ihr Geld in der Regel nur erhalten, wenn der Käufer bestätigt, dass die Ware unbeschädigt und in einwandfreiem Zustand angekommen ist. Nach einer gewissen Zeit – üblicherweise 180 Tagen – wird das Geld automatisch überwiesen. Mehr dazu können Sie hier lesen.. Die oben genannte Checkout-Lösung wird aufgrund des Kundenschutzes seit etwa 20 Jahren von Nutzern auf allen chinesischen Webseiten verwendet. Tatsächlich fast ausschließlich. Einige Beispiele: Aliexpress, Banggood, Geekbuying, Gshopper, Ranvee, Gearbest, Tomtop, aber auch das inzwischen aufgelöste TinyDeal nutzte die Lösung von PayPal.

Wer bezahlt die PayPal-Zahlung? Immer der Verkäufer, sodass für den Käufer im Vergleich zu anderen Zahlungsdiensten keine zusätzlichen Kosten entstehen. Anders ausgedrückt: Es gibt für den Käufer keinen Grund, nicht PayPal zu nutzen, während der Verkäufer durch die erhöhte Sicherheit deutlich mehr Käufer erreichen kann. Eines der größten chinesischen Unternehmen für Produktanalyse und -prüfung in Ungarn. Bestellen Sie China Eine Webseite namens bietet diese Lösung schon seit Jahren an; unter dem angegebenen Link können Sie genau nachlesen, wie sie funktioniert.

Nichts verdeutlicht die brutale Stärke von PayPal (PYPL) in diesem Segment besser als die Tatsache, dass man den Bezahlvorgang von PayPal sogar auf Aliexpress nutzen kann, obwohl Alibabas (BABA) eigenes Finanzsystem Alipay seit Jahren den Markt dominiert. Aufgrund der Nachfrage der Nutzer wurde PP jedoch vor einigen Jahren wieder in die Plattform integriert. Da ich großen Wert auf die Validierung von Produkten und Dienstleistungen im Bereich Unternehmensanalyse lege, empfehle ich Ihnen, den Abmeldedienst von PayPal (PYPL) auszuprobieren, falls Sie dies noch nicht getan haben.

Als ich den Dienst 2008 zum ersten Mal nutzte, war er jedoch im Wesentlichen derselbe wie heute. Genau das sagen viele, wenn sie einen etablierten Dienst meinen – mit anderen Worten: altmodisch oder, schlimmer noch, veraltet. Dennoch erreichen sie 438 Millionen aktive Konten/Nutzer und 36 Millionen Online-Händler, was eine beträchtliche Menge ist, sodass sie über die kritische Masse verfügen..

Die modernere Version ist PayPal Fastlane, das im Jahr 2024 eingeführt wurde. Fastlane ist ein Bezahldienst, bei dem sich Nutzer nicht registrieren müssen und auch ohne Anmeldung bezahlen können. Das ist in der Praxis sehr praktisch, denn viele – mich eingeschlossen – hassen es, Gast-Bezahlformulare auszufüllen. Fastlane wurde genau für dieses Problem entwickelt und wird von 50 % mehr Nutzern als herkömmliche Bezahlsysteme verwendet. Die Einführung läuft allerdings noch, und bisher nutzen es erst etwa 30 % der US-Nutzer. Bis 2027 sollen es 80 % sein.

👛PayPal-Digitalgeldbörse

Was die PayPal-Wallet angeht, muss ich zugeben, dass ich sie nie wirklich genutzt habe. Das liegt unter anderem daran, dass ich die Benutzeroberfläche für ziemlich veraltet halte, da heutzutage jeder im B2C-Bereich solche Dienste anbietet. In der PayPal-Wallet (PYPL):

• 💳 Sie können Ihre Bankkarten abholen,
• 💱 Sie können Währungen umtauschen (tun Sie es nicht, es ist extrem teuer, PayPal verlangt eine Gebühr von 3-4%).
• 🧾 Sie können Rechnungen erstellen,
• 🏦 Sie können Ihre Bankkonten verknüpfen.
• 💸 Sie können umziehen, Anfragen stellen, Geld senden,

Es bietet also typischerweise Funktionen, die heutzutage fast jede Fintech-App bietet. Ich finde, Wise oder Revolut bieten deutlich mehr und sind viel einfacher zu bedienen. Da PayPal (PYPL) seinen Wallet-Service lange vor der Smartphone-Ära eingeführt hat, wirkt die Benutzeroberfläche etwas veraltet. Es gibt eine Smartphone-App. für Android és iOSMan kann damit praktisch dasselbe erreichen wie auf dem Desktop, ich würde es nicht einmal als interessant bezeichnen. Meiner Erfahrung nach nutzen es relativ wenige Leute, und selbst die tun es nur, weil bestimmte Einstellungen ausschließlich hier vorgenommen werden können. In den USA und Westeuropa ist es jedoch auch möglich, eine Debitkarte mit Ihrer digitalen Geldbörse zu verknüpfen.

Eine weitere interessante Initiative ist PayPal World. Das System verbindet fünf digitale Geldbörsen und ist eine Kooperation von PayPal, Venmo, Mercado Pago, Tenpay Global (einem Unternehmen von Tencent für den chinesischen Markt) und UPI (für den indischen Markt). Dadurch kann PayPal (PYPL) statt 400 Millionen Nutzern bis zu zwei Milliarden erreichen. Aktuell befindet sich das System in der Testphase (voraussichtlich im dritten Quartal 2025).

🧠PayPal, Venmo und Braintree

Venmo ist eine US-amerikanische Peer-to-Peer-Zahlungs-App, die vorwiegend von Privatpersonen für Geldtransfers genutzt wird. Im Kern geht es nicht um klassische Zahlungsabwicklung, sondern um schnelle, unkomplizierte Geldtransfers zwischen Freunden, Familienmitgliedern und kleineren Gemeinschaften. Venmo fungiert auch als eine Art Social-Finance-App, da Transaktionen mit Kommentaren und Emojis begleitet werden, was einen starken Netzwerkeffekt erzeugt. Für PayPal ist Venmo ein strategischer Einstieg in die Welt junger, mobilaffiner Nutzer – denn der ursprüngliche Bezahldienst richtete sich an die Generation X/Y – und kann später durch eine Karte und Premium-Funktionen monetarisiert werden. Venmo war ursprünglich Teil von Braintree, das 2013 von PayPal (PYPL) übernommen wurde und ist daher keine Eigenentwicklung. Das wirklich Interessante an Venmo ist, dass Amazon es seit 2022 als Zahlungsoption auf seinen Plattformen anbietet. Allerdings ist diese Funktion nicht in allen App-Versionen und Regionen verfügbar und funktioniert nur mit US-amerikanischen Venmo-Konten. In diesem Jahr hat Vemno die Marke von 100 Millionen Accounts überschritten, was etwas bedeutet.

Braintree hingegen ist eine Backend-, Entwickler- und unternehmensorientierte Zahlungsabwicklungsplattform, die Unternehmen die vollständige technische Kontrolle ermöglicht. Es wickelt Kartenzahlungen, mobile Zahlungen (Apple Pay, Google Pay), Abonnements und Marktplätze über APIs ab, in der Regel ohne PayPal-Branding. Es wird von großen digitalen Diensten wie Uber und Airbnb genutzt. Braintree ist die Infrastrukturschicht von PayPal: eine stabile, skalierbare Zahlungsplattform, auf der komplette Geschäftsmodelle aufbauen. Im Gegensatz zu den ursprünglichen, etablierten Diensten ist Braintree jedoch nicht auf das Vertrauen von B2C-Kunden angewiesen.

🍏PayPal-Apple-Kooperation

Um das Jahr 2020 erzielten PayPal und Apple eine Einigung, die jedoch keine große, allumfassende Vereinbarung darstellte, sondern vielmehr mehrere gestaffelte Kooperationen umfasste. Der Kern dieser Zusammenarbeit besteht darin, dass die beiden Giganten lieber miteinander koexistieren, als frontal gegeneinander anzutreten.Apple wollte keine Zahlungsinfrastruktur auf PayPal-Niveau aufbauen, aber ich kann mir gut vorstellen, dass es das eines Tages tun wird, und PayPal wird dann nicht mehr in der Lage sein, Apples Ökosystem zu umgehen. Die Abkommen thematisieren diese gegenseitige Abhängigkeit, was in der Praxis Folgendes bedeutet:

• ✅PayPal als Zahlungsdienst steht hinter Apple Pay (USA, teilweise EU). PayPal (und Venmo) können mit Apple Pay verknüpft werden, sodass Apple Pay neben einer Bankkarte auch ein PayPal-Guthaben verwalten kann. Die Benutzeroberfläche und die Kontrolle liegen bei Apple, der Geldfluss erfolgt jedoch über das PayPal-System.
• ✅PayPal und Venmo werden im Apple-Ökosystem akzeptiert. Apple verbietet PayPal nicht.
  • ✔️Für Zahlungen außerhalb des App Stores,
  • ✔️Beim Online-Checkout (Safari),
  • ✔️In der realen Welt mit Apple Pay + PayPal-Zahlungsmethode.
• ✅iOS-Zugriff und technische Sicherheit. PayPal erhält den iOS-Zugriff (Tokenisierung, Biometrie, In-App-Benutzererfahrung), ohne den es im mobilen Bereich nicht wettbewerbsfähig wäre. Im Gegenzug greift PayPal Apple Pay als System nicht an.

📌In der Praxis: Apple hat nicht versucht, PayPal vollständig zu verdrängen, da es einige seiner anderen Konkurrenten an den Rand gedrängt hat. Das macht es aber nicht zu einer strategischen Allianz, sondern eher zu einer kontrollierten Koexistenz. Ich denke, Apple ist in dieser Beziehung der deutlich stärkere Partner, weil Apple die Plattform besitzt und PayPal darin integriert ist. Diese Koexistenz ist auch von anderen Plattformen bekannt. So haben beispielsweise Booking und Airbnb ihre Geschäftsmodelle auf Googles Plattform aufgebaut, obwohl Google den Traffic umleiten und ein eigenes Buchungssystem entwickeln könnte. Dies liegt jedoch nicht in Googles Interesse, da die Nutzer weiterhin Such- und Werbeeinnahmen generieren. Daher besteht die Koexistenz mit den beiden anderen Unternehmen fort.

📊PayPal-Datenerfassung

Ich glaube, ein sehr wichtiger Wettbewerbsvorteil von PayPal besteht darin, dass beim Ausloggen der Nutzer wichtige Daten an das Unternehmen übertragen werden:

• 🛍️ Was hat der Konsument gekauft?
• 💰 Wie viel hast du gekauft?
• 🔁 wie häufig der Konsument kauft,
• 🧩 Welche anderen Affiliate-Produkte können Sie ihm anbieten?

Daraus folgt, dass PayPal (PYPL) diese Daten monetarisieren und daraus einen Werbedienst entwickeln könnte. Die Website Intrinsic Value veranschaulicht die Möglichkeiten hierfür sehr gut. Dies könnte vor dem Kauf, während des Bezahlvorgangs durch das Anbieten weiterer Produkte im Warenkorb oder sogar nach dem Kauf erfolgen. Was ich schockierend finde, ist, dass 40 % der PayPal-Nutzer erst nach einem Kauf ein Konto eröffnen. Man kann hier also auch Werbung einbauen, und PayPal und die Venmo-App wissen das, zumindest in den USA. Viele integrierte Dienste bieten unter anderem einen „Mit PayPal kaufen“-Button, der genau diese Funktion erfüllt. Die Frage ist, wie stark sich das langfristig monetarisieren lässt, aber es sieht vielversprechend aus.

Und genau das hat PayPal entwickelt: den Anzeigenmanager. Dieser ermöglicht es Unternehmen, unkompliziert Werbekampagnen zu starten und ihre Kunden zu erreichen. Der Testlauf beginnt 2026 in den USA, gefolgt von den beiden wichtigsten EU-Märkten, Deutschland und Großbritannien.

🌐Open AI und PayPal Zusammenarbeit

Von der OpenAI-Integration von PayPal erwarte ich im Moment noch nicht viel. agentenbasierte KI. Wer ChatGPT nutzt, hat sicher schon bemerkt, dass beim Suchen nach Produkten ein Menü erscheint, in dem ChatGPT Alternativen vorschlägt. Der PayPal-Zahlungsvorgang ist in diese Leiste integriert und wickelt die Zahlung als Finanztransaktion ab. ChatGPT beantwortet also die Fragen, sucht nach Alternativen und bietet diese an, und PayPal verarbeitet anschließend die Zahlung.

Ich wäre sehr überrascht, wenn andere KI-Anbieter nicht nachziehen würden. Da Microsoft einen bedeutenden Anteil an OpenAI besitzt, bin ich sehr gespannt, ob sich diese Monetarisierungsstrategie tatsächlich als sehr lukrativ erweisen wird. Dann würde PayPal einen beträchtlichen Gewinn einstreichen. Wir werden sehen, was die nächsten Quartale bringen.

🪙PayPal-Stablecoin: PYUSD

Krypto-Fans dürfte es freuen zu hören, dass PayPal seit 2023 ebenfalls einen Stablecoin anbietet. Für diejenigen, die damit nicht vertraut sind: Hierbei handelt es sich um eine Kryptowährung, die auf der Ethereum-Blockchain basiert, an den US-Dollar gekoppelt ist und nicht von PayPal, sondern von Paxos herausgegeben wird. Es ist theoretisch zu 100 % durch Geld, Bargeld, kurzfristige US-Staatsanleihen – also Schatzanweisungen – und andere bargeldähnliche Mittel besichert, aber nach dem Tether-Skandal wäre ich diesbezüglich vorsichtiger.

Das Wesentliche an PYUSD ist, dass PayPal-/Venmo-Nutzer PYUSD-Coins über die Blockchain zwischen ihren Konten transferieren können. Dadurch entfällt die Notwendigkeit einer herkömmlichen Finanzinfrastruktur, was die Kosten erheblich senkt. Es handelt sich hierbei nicht um eine Infrastruktur für Krypto-Spekulationen, sondern um eine Abwicklungsinfrastruktur, wodurch folgende Gebühren vermieden werden können:

• 🏦 Interbankenabwicklung
• 💱 Währungsumtauschkosten
• ⚡ Die Übertragungszeit kann verkürzt werden (praktisch sofort)

Das bedeutet langfristig mehr Kontrolle und Kosteneinsparungen für PayPal. Und es kommt nicht nur der Krypto-Community zugute, sondern allen. Der Durchschnittsnutzer merkt kaum, was im Hintergrund passiert; er drückt einfach nur einen Knopf. Ich sehe allerdings ein Problem: Es funktioniert nur innerhalb des Venmo-Systems, und wir wissen nicht genau, wie viele Menschen es regelmäßig nutzen, sondern nur die Gesamtzahl der Nutzer.

🧩PayPal Später bezahlen: Jetzt kaufen, später bezahlen (BNPL)

BNPL (Buy Now, Pay Later) von PayPal ist eine Verbraucherfinanzierungsoption, die es Käufern ermöglicht:

• 🪙Zahlen Sie in kurzen Raten, typischerweise aufgeteilt in 4 Teile.
• 🏧Zahlungsaufschub für einen bestimmten Zeitraum (z. B. 6–12 Wochen),
• 💸Verteilen Sie die Kosten zinsfrei oder mit niedrigen Zinsen.

Tatsächlich handelt es sich um einen Verbraucherkredit, der Dies lockt oft Kunden an, die keinerlei Interesse haben, und holt ihren Konsum in die Gegenwart. Es handelt sich um einen integrierten Service im PayPal-Ökosystem: Er erscheint innerhalb des PayPal-Bezahlvorgangs, nicht als separate Plattform. Warum erwähne ich das, wo doch anderswo dasselbe Thema behandelt wird? Weil am 2025.12.16 bekannt gegeben wurde, dass PayPal eine Bank gründet!

🏦PayPal Bank

Über PayPal Bank ist noch relativ wenig bekannt, aber kurz gesagt: Am 16. Dezember 2025 gab das Unternehmen bekannt, dass es aufgrund des laxen regulatorischen Umfelds für Fintech- und Krypto-Unternehmen in den USA eine Bank gründen werde, die vorrangig Kredite an kleine Unternehmen vergeben soll. Dieser Antrag wurde im US-Bundesstaat Utah bei der Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) eingereicht und betrifft die Gründung eines sogenannten Industriekreditinstituts (Industrial Lending Institution, ILC). Sollte PayPal die Lizenz erhalten, könnte das Unternehmen Kredite an amerikanische Kleinunternehmen vergeben und wäre damit zunehmend unabhängiger von Banken, deren hohe Gebühren einen erheblichen Teil der Kosten ausmachen.

Meine Ausführungen zur Gebührenquote (Take-Rate) finden Sie weiter unten. Bei PayPal liegt diese bei ca. 1,7 %, viele Wettbewerber berichten jedoch von Werten um die 3 %, die auch die Gebühren beinhalten, die PayPal an andere Dienstleister weitergibt. Obwohl PayPal in den USA und Westeuropa bereits eine von MasterCard ausgegebene Debitkarte und Cashback-Dienste anbot, verfügte das Unternehmen über keine Kreditbasis. Hierfür ist jedoch eine Banklizenz erforderlich, andernfalls kann PayPal keine Zinsen auf den eingezahlten Betrag erheben.

Ich habe dazu einige Gedanken:

• 🏦Dies könnte ein erzwungener Schritt sein, da Ripple und Circle (die beide im Bereich Stablecoins und Kryptowährungen tätig sind) ebenfalls Banklizenzen beantragt haben und PayPal ähnliche Ambitionen hegt und daher nicht ins Hintertreffen geraten möchte.
• 🪪Eine Banklizenz ist sowohl ein Vorteil als auch ein Nachteil. Einerseits profitieren PayPal-Konten vom Anlegerschutz, der Kreditvergabe und ähnlichen Dienstleistungen, ähnlich wie bei Revolut. Andererseits ist eine Bank eine völlig andere Unternehmenskategorie als das derzeitige Unternehmen und birgt andere Risiken.
• 💰Es wird in der Lage sein, mit demselben Verfahren, das PayPal derzeit anwendet, mehr Geld einzutreiben. Es muss seine Gewinne nicht an andere Banken weitergeben, und wenn BNPL seine Marktposition stärken will, kann PayPal selbst als Kreditgeber auftreten.

Da das Regulierungsverfahren selbst ein langwieriger Prozess ist, nehme ich in dieser Angelegenheit vorerst eine neutrale Haltung ein. Wir werden sehen, wie es weitergeht und ob überhaupt etwas dabei herauskommt. Wise beispielsweise steht genau vor diesem Problem: Sie sind lediglich ein P2P-Dienstleister und können weder ihre eigenen noch die Vermögenswerte ihrer Kunden verleihen, wie ich bereits in meiner Analyse des Wise-Dienstes schrieb. Wise: Alles, was Sie im Jahr 2025 darüber wissen müssen!

❗Nach dem oben Gesagten lässt sich sagen, dass PayPal noch viele ungenutzte Potenziale in der Hinterhand hat. BNLP, PYUSD, der P2P-Dienst, der PayPal Ads Manager – die Liste ließe sich noch fortsetzen – deuten alle in dieselbe Richtung: eine bessere Monetarisierung. Wer sich für das gesamte Finanzökosystem von PayPal interessiert, kann hier mehr erfahren: Fintech-Zusammenfassung.

---

💰Wie verdient PayPal (PYPL) Geld und welche Marktvorteile hat es?💰

In diesem Abschnitt untersuchen wir, was genau das Unternehmen tut, um Umsatz zu generieren, welche Produkte und Dienstleistungen es anbietet und wie unverzichtbar diese sind. Verfügt es über einen Wettbewerbsvorteil (wirtschaftlichen Burggraben), wie gut ist dieser vertretbar, ist der Trend abnehmend oder zunehmend und was voraussichtlich langfristig passieren wird.

---

Beginnen wir mit einigen Zahlen, die zeigen, wie stark PayPal laut Statista auf dem Markt für Online-Zahlungsdienste ist:

• 👥 Im Jahr 2024 hatte die Plattform 434 Millionen aktive Nutzer und im Jahr 2025 438 Millionen.
• 🌐 10.3 Millionen Websites bieten PayPal-Zahlungsabwicklung an,
• 🏪 36 Millionen Verkäufer nutzen die Dienste von PayPal.
• 🥇 PayPal hält einen Marktanteil von 43–45 % am globalen Zahlungsabwicklungsmarkt und ist damit die Nummer 1 (Kartenherausgeber Mastercard und Visa ausgenommen), während Stripe einen Marktanteil von 20–29 % hat.
• 💸 Der Gesamtbetrag des Geldes, der 2024 durch ihre Systeme floss, betrug 1680 Milliarden US-Dollar, für 2025 wird ein Wert von über 1700 Milliarden US-Dollar erwartet.
• 💰 Dies war mit einem Umsatz von 32.8 Milliarden US-Dollar verbunden.
• 🏦 Generierung von 6.8 Milliarden US-Dollar freiem Cashflow im Jahr 2025
• 🛒 Wird auf 200 verschiedenen Marktplätzen weltweit genutzt.

Mehr zu den Statistiken können Sie hier lesen: Ladungsfluss.

Wie Sie dem obigen Bild entnehmen können, ist PayPal (PYPL) eigentlich eine Gruppe von Diensten und beschränkt sich im Wesentlichen auf seinen Zahlungsdienst und seine digitale Geldbörse. Venmo und Braintree haben wir bereits besprochen, schauen wir uns nun die anderen an:

• 🪙PaydiantPaydiant ist eine Plattform für mobile Zahlungen und digitale Geldbörsen, die PayPal 2015 vorwiegend für White-Label-Zwecke übernommen hat. Ziel ist es, großen Händlern und Banken die Entwicklung eigener mobiler Zahlungs-Apps unter ihrer eigenen Marke auf Basis der PayPal-Technologie zu ermöglichen – ohne die Marke PayPal zu nutzen. Optimiert für NFC, QR-Codes und In-App-Zahlungen, handelte es sich eher um eine strategische Technologieakquisition als um ein eigenständiges Produkt. Wettbewerber: FIS (Worldpay), Fiserv (Clover), M2P-Fintech, Temenos Payments, Goesecke+Devirant.
• ❎XoomXoom ist der internationale Geldtransferdienst von PayPal, der 2015 übernommen wurde. Der Fokus liegt auf grenzüberschreitenden Geldtransfers: Geld schnell ins Ausland senden per Banküberweisung, Bargeldabhebung oder mobiler Geldbörse. Zielgruppe sind typischerweise Migranten und Menschen mit internationalen Verbindungen, die eine günstigere und schnellere Alternative zu herkömmlichen Geldtransfers suchen. Xoom generiert separate Einnahmen, die stark von Gebühren und Wechselkursschwankungen abhängen. Konkurrenten: Wise, Western Union, MoneyGram, Remitly, WorldRemit und viele andere kleinere Fintech-Apps.
• 🌃ÄhnlichkeitSimility ist eine Betrugs- und Risikomanagementplattform, die PayPal 2018 übernommen hat. Ihre auf maschinellem Lernen basierende Lösung analysiert Transaktionen, Nutzerverhalten und Muster in Echtzeit, um Betrug aufzudecken. Es handelt sich nicht um ein Endkundenprodukt, sondern um eine Infrastruktur: PayPal schützt damit seine eigenen Systeme und seine Unternehmenskunden, insbesondere auf Marktplätzen und in Umgebungen mit hohem Zahlungsaufkommen. Wettbewerber: Stripe Radar, Forter, Riskfied, Sift, Feedzai.
• 💸Zettle (ehemals iZettle)Zettle ist eine POS- und Zahlungslösung für kleine Unternehmen – im Wesentlichen ein Debitkartenterminal –, die 2018 von PayPal übernommen wurde. Sie bietet ein Kartenlesegerät, Kassensoftware und einfache Funktionen für die Geschäftsverwaltung, vorwiegend für kleine und mittlere Händler, und verbindet Online- und Offline-Kanäle. Strategisches Ziel war es, PayPal im stationären Handel, nicht nur im Online-Handel, zu stärken, hauptsächlich in Europa und anderen Märkten außerhalb der USA. PayPal arbeitet zudem mit Verifone zusammen, einem weiteren Anbieter von POS-Terminals, sodass sich PP in das Verifone-System integrieren kann. Wettbewerber: Square (jetzt Cash App, im Besitz von Block Inc.), SumUp, Stripe Terminal, Worldline, Adyen POS.
• 👛HyperwalletHyperwallet ist eine Auszahlungsplattform, die 2018 von PayPal übernommen wurde. Sie dient nicht der Annahme von Zahlungen, sondern der Abwicklung von Massenzahlungen: Sie wird von Marktplätzen, Gig-Plattformen, Affiliate-Netzwerken und Spieleplattformen genutzt, wenn Geld an Tausende von Nutzern weltweit überwiesen werden muss. Wettbewerber: Stripe Connect, Tipalti, Payoneer, Adyen Payouts, Wise Platform.

Wie Sie oben sehen können, decken die Lösungen von PayPal (PYPL) bestimmte Segmente des Finanzmarktes ab und stehen daher im Wettbewerb mit mehreren Anbietern gleichzeitig. Stripe (ein privates Unternehmen), Adyen, Block (Stripe) und Wise sind durchaus leistungsfähig, aber auch kleinere Wettbewerber sollten nicht unterschätzt werden – der Markt ist extrem wettbewerbsintensiv.

🍯Der Honigskandal

Der Honey-Skandal ist eine der schlimmsten Unternehmensgeschichten, die mir je untergekommen sind, insbesondere was den Betrug an Kunden und Influencern angeht. Honey war ein gefälschtes Coupon-Such-Plugin, entwickelt von Ryan Hudson und George Ruan. Es aktivierte sich beim Bezahlvorgang und gab sich als Affiliate-Quelle aus, selbst wenn es keinen echten Coupon anbot oder die Nutzer ursprünglich über einen anderen Affiliate-Link kamen.

Was ist ein Affiliate-Link? Angenommen, Sie sind Tester und schreiben einen ausführlichen Testbericht zu einem Staubsauger oder Aktienanalyst und analysieren die Dienstleistungen von Wise. Sie erhalten eine Provision für Produkte, die aufgrund Ihrer Analyse gekauft werden – Ihr Gehalt. Woher weiß der Verkäufer, dass der Traffic von Ihnen kommt? Indem er eine Kennzeichnung auf dem Link anbringt, die den Tester identifiziert. Diese Kennzeichnung kann auch weitere Parameter wie Zeit, Quelle, Kampagne, Produkt usw. enthalten.

Wenn Honey jedoch im Browser liefe, würde es die Einnahmen von YouTubern, Affiliate-Partnern, Coupon-Websites, Content-Erstellern und allen anderen stehlen, indem es die Cookies und das .html-Tag am Ende des Links im Browser verändert und so die Quelle gefälscht würde. Honey würde kontinuierlich bezahlte Werbung und Sponsoring auf YouTube-Kanälen schalten, bis es zu einem der größten Werbetreibenden aller Zeiten auf YouTube wird und sich das Geld dann einfach über Provisionen zurückholt. Es würde Nutzern außerdem gefälschte oder absichtlich schlechtere Coupons anbieten, um die Preise hochzuhalten und so mehr Geld zu verdienen. Zu den Betroffenen gehörten Marques Brownlee, Linus Tech Tips, MrBeast, MoistCritikal, Gamers Nexus, JayzTwoCents und viele andere. Zahlreiche Content-Produzenten verklagten den Honey-Programmierer, konnten ihn aber trotz der unethischen Praktiken nicht rechtskräftig belangen.

☝🏼Es ist nicht nur unethisch, sondern auch äußerst profitabel, denn 2020 kaufte PayPal (PYPL) das Plugin für 4 Milliarden Dollar! immer war die größte Akquisition des Programms, was bedeutet, dass es von verschiedenen Inhaltsproduzenten eine viel größere Summe Geld "gestohlen" haben könnte als bisher, sonst hätte sich die Übernahme für PayPal nicht gelohnt.

Wer dachte, das wäre das Ende der Geschichte, irrt sich. Nach dem Verkauf von Honey erschien mit Pie ein neues Programm, der Nachfolger von Honey. Es funktioniert im Prinzip genauso, nur dass es sich um einen Werbeblocker handelt, der nicht nur Affiliate-Einnahmen stiehlt, sondern auch die im Browser geschalteten Anzeigen umleitet. Eine wirklich unschöne Geschichte, in die PayPal (PYPL) vor etwa fünf Jahren mit einer beträchtlichen Summe Geld verwickelt war.

🤔Die Ironie dabei ist, dass der Fall erst 2024 ans Licht kam, obwohl PayPal (PYPL) Honey im Jahr 2020 unter Dan Schulman übernommen hatte. Daher fiel sein Schatten auf Alex Chriss und seine Familie, nicht auf das vorherige Management.

🫰🏼Woher stammen die Einnahmen von PayPal?

Die oben genannten Dienstleistungen generieren den Großteil der PayPal-Einnahmen, hauptsächlich durch die Abwicklung eines hohen Zahlungsverkehrs, des sogenannten Gesamtzahlungsvolumens (TPV). Dieses beträgt aktuell rund 1,7 Billionen US-Dollar, die daraus resultierenden Einnahmen belaufen sich auf 32,86 Milliarden US-Dollar. Die Gebühr bzw. Provisionsrate liegt somit zwischen 1700 und 1,8 %. Dies ist der Betrag, den PayPal (PYPL) für jeden über seine Systeme transferierten Geldbetrag erhält. Dieser Betrag gliedert sich in zwei Teile:

• Transaktionserlöse aus TPV: 29,56 Milliarden USD
• Einnahmen aus Mehrwertdiensten, d. h. Zusatzleistungen: 3,3 Milliarden USD (z. B. Deviseneinnahmen, Zinserträge, Risikomanagement usw.)

Aus dem oben Gesagten geht hervor, dass das Geschäft mit Mehrwertdiensten (VAS) deutlich höhere Gewinnmargen erzielt, während die Margen im Bereich der Transaktionsproduktivität (TPV) aufgrund des Branchendrucks sinken. Vereinfacht ausgedrückt: Wenn Einnahmen an einen anderen Dienstleister umgeleitet werden, fließen sie nicht an PayPal (PYPL). Daher verzichtet das Unternehmen lieber auf seine Gebühren, um einen Rückgang der TPV-Margen zu vermeiden, und nimmt dafür eine niedrigere Provision in Kauf. Langfristig ist es für PayPal daher schlichtweg vorteilhafter, sein Geschäft auf Mehrwertdienste auszurichten, da es damit deutlich höhere Gewinne erzielt.

🏰Wirtschaftlicher Burggraben🏰

In diesem Abschnitt habe ich untersucht, ob das Unternehmen über einen wirtschaftlichen Wettbewerbsvorteil verfügt, den Warren Buffett als „ökonomischen Burggraben“ bezeichnete und der Konkurrenten davon abhält, die Festung des Unternehmens, d. h. sein Geschäft, zu belagern und ihm den Markt zu erobern. In diesem Fall könnten dies die folgenden sein:

• 🫸Kosten-/Skalenvorteil: teilweise jaAber in diesem Markt ist das meiner Meinung nach kein entscheidender Faktor. Denn es gibt viele Wettbewerber, und PayPal gehört nicht zu den günstigsten Anbietern. Daher sind sie gezwungen, im Bereich der markenneutralen Zahlungsabwicklung ständig mit Stripe, Adyen und ähnlichen Anbietern preislich zu konkurrieren. Das Transaktionsvolumen ist entscheidend; alle versuchen, so viel Geld wie möglich über ihre Systeme abzuwickeln, und sind im Gegenzug bereit, dafür eine geringere Marge in Kauf zu nehmen. Spezialisierte Zahlungsdienste erzielen in der Regel höhere Margen, haben aber ein geringeres Transaktionsvolumen.
• 🫸Wechselkosten: teilweise jaInsbesondere bei ihren ausgereiften Diensten – beispielsweise ist der markeneigene Checkout legendär und wird von Nutzern anderen Anbietern vorgezogen – ist es nicht so einfach, die Infrastruktur von Zahlungsanbietern zu ersetzen, da dies für Verkäufer äußerst schwierig ist. Dies gilt insbesondere für große Marktplätze wie eBay und ähnliche Plattformen. Für Verbraucher hingegen gibt es diese Einschränkung nicht; sie müssen lediglich einen anderen Knopf drücken oder eine andere Anwendung herunterladen.
• 🫸Netzwerkeffekt: Es gibt einigeJe mehr Menschen PayPal kennen, desto mehr Menschen werden es nutzen und desto mehr Händler werden es einsetzen, um Kunden anzulocken. Wenn Kunden jedoch eine andere Plattform nutzen, auf der PayPal nicht vertreten ist, werden sie diesen Dienst meiden. Daher denke ich, dass das Plattformgeschäft stärker ist als der integrierte Gatekeeper-Service. Ein gutes Beispiel dafür ist AliExpress vor einigen Jahren, wo es nur Alipay gab. Dadurch blieben die Kunden der Plattform treu, und PayPal wurde sogar wieder eingeführt. Was würde passieren, wenn beispielsweise Google Pay hinzukäme? Nichts, die Kunden könnten jederzeit wechseln.
• 🫸Immaterielle Vermögenswerte, Know-how, Marken:  bedeutsamDa PayPal für seine ausgereiften Dienstleistungen bekannt ist, die eng mit Sicherheit, Rückerstattungen und der Möglichkeit, bei Nichterfüllung oder mangelhafter Leistung einen Streitfall mit Verkäufern zu eröffnen, verbunden sind, bietet beispielsweise auch Alibaba und Amazon eine ähnliche Option an, allerdings nicht als externen Dienst. Trotzdem glaube ich, dass PayPal gegenüber seinen Konkurrenten einen Vertrauensvorsprung hat, weniger im technologischen Bereich, sondern vielmehr im Bereich Der Name ist den Nutzern bekannt, anders als beispielsweise bei Adyen, einem B2B-Dienstleister. Selbstverständlich lässt sich auch die riesige Menge an gesammelten Daten am besten in diese Kategorie einordnen, was in der Praxis die Verarbeitung von 26 Milliarden Transaktionen pro Jahr bedeutet.
• 🫸Markteintrittsbarrieren: kleine Größe, mittlere Größe, große GrößeEin sehr gutes Beispiel hierfür ist das rasante Wachstum von Fintech-Startups, die typischerweise von Risikokapitalgebern unterstützt werden, wie beispielsweise Revolut. Für sie ist es jedoch deutlich schwieriger, sich zu globalen Marktführern zu entwickeln. Sie benötigen eine solide Finanzinfrastruktur, müssen das nötige Vertrauen aufbauen und groß genug sein, um mit ihren Wettbewerbern mithalten zu können. Hinzu kommen regulatorische und verbraucherschutzrechtliche Auflagen, die Einholung von Lizenzen, der Vertrieb in mehreren Ländern, der Abschluss von Verträgen mit Kartenherausgebern und vieles mehr. All dies ist mit erheblichen Kosten verbunden, während sie gleichzeitig die Servicegebühren niedrig halten müssen, um wettbewerbsfähig zu bleiben. Ein gutes Beispiel hierfür ist Wise (LSE:WSE), das auf Skaleneffekten basiert und einen Teil seiner Gewinne in Form von Gebührensenkungen an die Kunden zurückgibt. Allerdings gilt für dieses Marktsegment auch, dass es keine Monopole gibt, Dutzende von Unternehmen um die Vorherrschaft konkurrieren, die nebeneinander Platz finden, weil der Markt riesig ist und sehr schnell wächst. Wenn ein Dienstleister also alle notwendigen Bedingungen erfüllen will, muss er viel Geld ausgeben, um seinen Wettbewerbsvorteil zu erhalten.

Aus dem Vorangegangenen folgt unmittelbar, dass PayPal (PYPL) weder der günstigste noch der größte Anbieter im B2B-Segment ist und, wie Sie sehen werden, langsamer wächst als der Finanzmarkt. So kann man keinen breiten wirtschaftlichen Burggraben aufbauen. Der Grund dafür ist, dass die ausgereiften Dienstleistungen das sind, was wirklich stark ist, aber heute ist dies nicht mehr die treibende Kraft auf dem Markt, daher kann ich PayPal nur als eine eng begrenzte wirtschaftliche Festung beurteilen.Ich habe mir die Analyse von Morningstar angesehen, und die kamen zum gleichen Schluss.

---

🎢PayPal (PYPL) Kennzahlen🎢

In diesem Abschnitt untersuche ich, welche Kennzahlen das Unternehmen charakterisieren, wie es auf der Umsatzseite dasteht, mit welchen Margen es operiert, ob es Schulden hat und wie die Bilanz aussieht. Ich achte auf extreme Punkte – zu hohe Schulden, hoher Goodwill usw. –, mit welcher Kapitalrendite das Unternehmen arbeitet, wie hoch seine Kapitalkosten sind und wie die Umsatz- und Kostenseite strukturiert ist. Außerdem untersuche ich Trends, die Wertschöpfung der Eigentümer und wie das Unternehmen die generierten Barmittel verwendet.

---

📈Wie hoch ist die Rendite des S&P 500?📉

Im Vergleich zu früheren Analysen habe ich einen neuen Abschnitt zum Vergleich der unten aufgeführten Kennzahlen eingeführt. Da viele den US-Aktienindex als Benchmark verwenden und auch S&P 500 ETFs kaufen, lohnt es sich, einen Blick auf die Gesamtentwicklung der Unternehmen zu werfen (natürlich sollte man sich freuen, wenn das von Ihnen analysierte Unternehmen diese Werte übertrifft).

S&P 500-Daten 2024:

• 📈 Umsatzwachstum des S&P 500: + 7%
• 💹 Gewinnwachstum des S&P 500: + 10%
• 📊 Bruttomarge des S&P 500: 45%
• 💼 Nettogewinnmarge des S&P 500: 13%
• 🔁 SP&500 ROE: 15%
• 🏗️ SP&500 ROIC: 12%
• ⚙️ SP&500 ROCE: 11%

Ich beziehe S&P-500-Daten in jede Analyse mit ein, muss aber darauf hinweisen, dass Studien das jährliche Wachstum des Finanzmarktes bis 2030 auf 14,5 % schätzen. Natürlich sind solche Prognosen nie hundertprozentig genau, aber selbst bei Abweichungen in den Daten lässt sich aufgrund der kontinuierlichen Expansion des Online-Bereichs und der dort stattfindenden Finanztransaktionen dennoch davon ausgehen, dass das Wachstum in diesem Segment deutlich über den prognostizierten +7 % liegt. Was ist die Lösung? Man vergleicht die Daten mit denen der Wettbewerber, was ich auch getan habe. Wettbewerber Dieser Abschnitt ist zwar wichtig, aber bis dahin sollten Sie Folgendes im Hinterkopf behalten.

🔑Wichtige Kennzahlen, KPIs

Bevor ich mich mit der Analyse der Kennzahlen befasse, ist es sinnvoll, einige wichtige Begriffe zu klären:

• TPP-Verkehr (Gesamtzahlungsvolumen): Das gesamte Transaktionsvolumen über alle PayPal-Systeme, das 2024 bei rund 1,700 Milliarden US-Dollar lag. Aus diesem Betrag ermitteln wir PayPals Umsatz anhand der Gebührenquote. Das Gesamtzahlungsvolumen umfasst sowohl markenbezogene als auch markenunabhängige Checkout-Transaktionen sowie alle anderen mit dem Unternehmen in Verbindung stehenden Transaktionen, wie beispielsweise P2P-Geldtransfers.
• Rate nehmenDie Gebühr, die PayPal vom TPV-Umsatz einbehält, beträgt im Jahr 2025 schätzungsweise 1,7–1,8 %. Das Schwierige an der Berechnungsmethode ist, dass nicht alle Unternehmen sie auf die gleiche Weise berechnen. Block beispielsweise hat eine Gebühr von rund 3 %, die aber wahrscheinlich auch Gebühren für andere Dienstleister beinhaltet (z. B. für die Nutzung von Mastercard- und Visa-Systemen, Bankkosten usw.).
• PSP-Verkehr (Zahlungsdienstleister): Der Geldbetrag, den PayPal (PYPL) über seine Systeme transferiert. PayPal ist ein Zahlungsdienstleister (PSP), d. h. PayPal fungiert technisch und rechtlich als Vermittler zwischen Käufer und Verkäufer im Zahlungsprozess. Diese Kennzahl umfasst jedoch ausschließlich nicht markenbezogene Zugriffe Dritter, z. B. White-Label-Lösungen, Braintree-Traffic usw.
• TMD (Transaktionsmarge in Dollar): TMD ist eine PayPal-spezifische Finanzkennzahl, die angibt, wie viele Dollar Bruttomarge im Transaktionsgeschäft generiert werden. Vereinfacht ausgedrückt handelt es sich hierbei um Transaktionserlöse abzüglich Transaktionskosten, also die Differenz zwischen beiden. Was ist darin enthalten?
  • 💵 Transaktionserlöse: PYPL-Gebühren und -Provisionen,
  • 💳 Transaktionskosten: Gebühren der Kartennetzwerke (Mastercard, Visa), Bankgebühren, Interbankenentgelte, Bearbeitungskosten usw.
  • 📊 Bei TMD geht es nicht um Gewinn. aber der Bruttobeitrag zum operativen Geschäft von PayPal, im Wesentlichen die Bruttogewinnmarge.
• Anzahl aktiver Konten (Aktive Konten): Die Anzahl aktiver Konten zeigt primär an, ob die Nutzerzahlen der Dienste steigen. Diese Zahl muss jedoch um die Anzahl neuer aktiver Nutzer und die Abwanderungsrate bereinigt werden. PayPal (PYPL) definiert Konten als aktiv, wenn sie in den letzten 12 Monaten mindestens eine Transaktion durchgeführt haben.
• Durchschnittlicher Umsatz pro Konto (ARPA): zeigt an, wie viel Geld ein Nutzer durch seine Aktivitäten bei PayPal zurücklässt.
• Anzahl der Zahlungstransaktionen Die Anzahl der Zahlungstransaktionen ist zwar aufschlussreich, aber man sollte auch das gesamte Zahlungsvolumen berücksichtigen. Sinkt beispielsweise die Anzahl der Zahlungstransaktionen, während das Zahlungsvolumen steigt, deutet dies auf höherwertige Käufe hin. Daher ist es sinnvoll, beide Indikatoren gemeinsam zu interpretieren.
• Umrechnungskurs: zeigt an, wie viele Personen den Bezahlvorgang von PayPal nutzen (z. B. konnte Fastlane die Gast-Bezahlraten um 50 % steigern).

Die obige Grafik zeigt, dass die Nutzerzahlen von PayPal (PYPL) zwischen 2017 und 2022 rasant anstiegen – ein von Dan Schulman forciertes Wachstum. 2023 übernahm Alex Chriss die Position des CEO. Seitdem stagnieren die Nutzerzahlen, die Effizienz hat sich jedoch, wie die folgenden Zahlen zeigen, erhöht. Anders ausgedrückt: Mit nahezu gleichbleibender Nutzerzahl ist eine deutlich höhere Effizienz möglich.

Beginnen wir mit den Umsätzen und Margen. Im Jahr 2025 (LTM) beliefen sich die Umsätze von PayPal (PYPL) auf folgende Werte (unvollständig, da das Jahr noch nicht abgeschlossen ist):

Umsatzverteilung nach Art:

• 📊 TPV: ~1756 Milliarden USD (+6,3 % im Vergleich zum Vorjahr).
• 📉 Teilnahmegebühr: 1,8%.
• 💰 Einkommen: 32,8 Milliarden US-Dollar (+4,5 % im Vergleich zum Vorjahr).
  • 🔁 Transaktionserlöse: 90 %, 29,6 Milliarden USD (+3,6 % im Vergleich zum Vorjahr).
  • ➕ Eiseneinkommen: 10 %, 3,3 Milliarden USD (+12,8 % im Vergleich zum Vorjahr).

Umsatz nach Regionen:

• 🇩🇪 USA: 18,7 Milliarden US-Dollar (+2,7 % im Vergleich zum Vorjahr)
• 🌍 Nicht-US-amerikanisch: 14,1 Milliarden USD
  • 🇬🇧 Vereinigtes Königreich: Seit 2023 nicht mehr separat angekündigt
  • 🌐 Andere Länder: Seit 2023 nicht mehr separat angekündigt
• 📊Gesamtumsatz: 32,8 Milliarden US-Dollar (+4,5 % im Vergleich zum Vorjahr)

Es ist schade, dass PayPal (PYPL) den Datenverkehr außerhalb der USA nicht mehr separat ausweist, denn beispielsweise in Deutschland, der drittgrößten Volkswirtschaft der Welt, ist PayPal unglaublich dominant: 90 % der Nutzer verwenden es, während dieser Anteil in England noch bei 80 % liegt. Dies liegt vermutlich an ihrer eBay-Vergangenheit, da eBay.de/eBay.co.uk auch heute noch recht beliebt sind. In Amerika liegt dieser Wert bei den 1000 größten Geschäften bei 77 %, was eine erschreckend hohe Zahl ist. Weltweit ist PayPal nach wie vor die drittgrößte Online-Zahlungslösung hinter Mastercard und Visa. Das stimmt, allerdings mit einer ziemlich großen Verzögerung (und ich glaube, diese Statistik berücksichtigt nicht China mit Tencents WeChat und Alibabas Ali Pay).

Aus dem Vorangegangenen geht hervor, dass PayPal (PYPL) nicht so stark wachsen konnte, der Bereich mit den besser monetarisierbaren Mehrwertdiensten (VAS) jedoch schneller wächst. Man kann sagen, dass PayPal (PYPL) langsamer als der Markt wächst, aber das Wachstum ist stabil, was sich auch in den Kennzahlen widerspiegelt.

Das Problem dabei ist, dass PayPal (PYPL) verschiedene Umsatzquellen zu einer einzigen Zahl zusammenfasst, obwohl deren Umsatzquote, Marge, Wachstum und viele andere Kennzahlen nicht übereinstimmen. Leider legt PayPal (PYPL) nicht detailliert genug offen, welche Änderungen sich wie und um welchen Betrag ergeben. Ich habe jedoch versucht, die Werte anhand verschiedener Stellungnahmen, Telefonkonferenzen und Quartalsberichten (K- und Q-Berichte) zusammenzutragen, wobei diese Angaben jedoch Annahmen beinhalten.

Segment (OVERLAP)	TPV (Mrd. USD)	Zinssatz (Schätzung)	Umsatz (Mrd. USD)	% des Gesamtumsatzes	Megjegyzes
Markeneigener Checkout (PayPal-Button)	~ 720	2,4-2,7%	~ 18,0	~ 56%	Höchste Gewinnspanne, PayPal-Kerngeschäft
Braintree – markenlose Kasse	~ 570	0,20-0,25%	~ 1,3	~ 4%	Verarbeitung mit geringen Gewinnmargen und hohem Volumen
Venmo (monetarisierte Transaktionen)	~ 18	~9–10 %	~ 1,7	~ 5%	Bezahlen Sie mit Venmo, Debitkarte oder per Sofortüberweisung.
Venmo P2P (nicht monetarisiert)	~ 380	~ 0%	~0	~ 0%	Engagement ist keine direkte Einnahmequelle.
Jetzt kaufen, später bezahlen (BNPL)	~ 40	3-4%	~1,3–1,6	~4–5 %	Checkout-Funnel, Kundengewinnung
Kartenakzeptanz (offline / kontaktlos bezahlen)	~ 120	~ 1,5%	~ 1,8	~ 6%	Physischer Handel, terminallose Akzeptanz
Währungsumtausch, grenzüberschreitende Überweisungen, sonstige Gebühren	na	na	~4,0–5,0	~13–16 %	Währungsumtausch, grenzüberschreitende Transaktionen
Insgesamt	1 700	~1,7–1,8 %	~ 32	~ 100%	Konsolidiertes PayPal-Modell

Addiert man die Zahlen, kommt man auf 1828 Milliarden US-Dollar, aber das ist kein Fehler, es gibt Überschneidungen bei den Zahlen, weil BNLP zum markenbasierten Bezahlsystem gehört, Venmo zum P2P-Bereich, während Tap to Pay markenbasiert ist, Offline-Zahlungen zum markenlosen Bezahlsystem gehören und so weiter. Die übrigen Ränder sehen ungefähr so ​​aus:

• 💱 Devisenhandel (FX): 250–400 Basispunkte bzw. eine Gebühr von 2,5–4 % (deshalb müssen Sie die Option zur Währungsumrechnung bei PayPal deaktivieren, da sie teuer ist).
• 🌍 Grenzüberschreitende Transaktionen: 0,2–0,5 % Gebühr
• 💸 Benutzergebühren: Überweisung, Kartenzahlung, P2P-Beschleunigung zuzüglich weiterer Gebühren – dies kann im Prinzip jeder beliebige Betrag sein.

Da wir das Ausmaß nicht kennen, verzerrt dies natürlich das Gesamtbild etwas. Von den oben genannten Punkten sind die Gebühren für Währungsumtausch/grenzüberschreitende Überweisungen/sonstige Gebühren am schwierigsten zu ermitteln, da sie nicht auf dem Transaktionswährungswert (TPV) basieren, sondern als direkte Gebühren erscheinen.

Hauptkategorie der TPV (nicht überlappend)	TPV (Mrd. USD)	Verwandte Monetarisierungsebenen	Umsatzbeitrag (Mrd. USD)	% des Gesamtumsatzes	Megjegyzes
Markenkasse	~ 730	Markenhändlergebühr BNPL (Overlay) FX / grenzüberschreitend (Overlay)	~20,5–21,5	~64–67 %	PayPal-Kerngeschäft, höchste Gewinnspanne
Unbranded processing (Braintree)	~ 570	Bearbeitungsgebühr FX / grenzüberschreitend (Overlay)	~2,5–3,0	~8–9 %	Niedrige Gewinnspanne, Massenproduktion
P2P (PayPal + Venmo kombiniert)	~ 400	Venmo-Monetarisierung (Overlay) Gebühr für Sofortüberweisung	~1,7–2,0	~5–6 %	Engagement + verzögerte Monetarisierung
Alle TPVs	~1	-	~ 32	~ 100%	Konsolidiertes PayPal-Modell

Was die Margen angeht, so kann man sehen, wie das Wachstum von TPV und der Wettbewerb die Bruttomargen geschmälert haben, und dieser Bereich macht immer noch 90 % der Einnahmen von PayPal aus, während das VAS-Segment nur 10 % ausmacht. Betrachtet man jedoch die Nettogewinnmarge, so ist diese in den letzten drei Jahren von 8,8 % auf 13-15 % gestiegen, da der Anteil höherwertiger Dienstleistungen zugenommen hat. Wenn man sich das EBITDA bzw. die operative Marge ansieht, die in den violetten und orangen Grafiken dargestellt sind, haben sich diese im Wesentlichen kaum verändert.

Der Umsatz allein sagt noch nicht viel über die finanzielle Lage des Unternehmens aus; es lohnt sich immer, ihn mit der Verschuldungsquote zu vergleichen:

• 💰Einkommen: 32.860 Millionen US-Dollar
• 🤑Gewinn: 4917 Millionen USD
• 🫰🏼Bargeld: 8995 Millionen USD
• 💸Nettoverschuldung: 1410 Millionen US-Dollar (~4 % des Umsatzes, ~28,6 % des Gewinns)
• 💶Fremd-/Eigenkapital: 0.6
• 👛Zinsdeckung, EBIT/Zinsen: 14.4

Aus dem Vorangegangenen ist ersichtlich, dass das Unternehmen über hohe Barmittel verfügt, aber auch Schulden in Höhe von 10.405 Millionen USD hat. Die Differenz zwischen den beiden Beträgen ergibt eine Nettoverschuldung von 1410 Millionen USD. Interessanterweise weisen sowohl Block als auch Adyen negative Schulden auf, was bedeutet, dass sie über deutlich mehr liquide Mittel als Schulden verfügen. Ich reagiere generell recht sensibel auf Schulden, da es sich um einen festen Betrag handelt, der mit Zinsen zurückgezahlt werden muss, während Einnahmen eine hypothetische Größe sind. In einem wirtschaftlichen Abschwung können Schulden viele Unternehmen schwer treffen. Hier einige Beispiele:

• Burberry-Aktienanalyse (BRBY) – Der Ritter verlangt keine Gebühren,
• Kering-Aktienanalyse (PPRUY) – Gucci verkauft nicht,
• Nike Inc. (NKE) Aktienanalyse – Auf der Jagd nach Innovationen.

Es handelt sich um völlig unterschiedliche Branchen, aber es lohnt sich, die Entwicklung der Unternehmen zu verfolgen. Glücklicherweise ist PayPal deutlich weniger konjunkturabhängig. Ich würde es jedoch nicht als antizyklisch bezeichnen, da die über ihre Systeme transferierten Gelder vom Produktkonsum abhängen und daher in einer Krise wahrscheinlich sinken werden. Die Schuldenlast ist jedoch alles andere als untragbar, und die hohe Liquiditätsquote ermöglicht bzw. würde einen schnellen Schuldenabbau ermöglichen. Warum tut PayPal dies nicht? Die Antwort darauf folgt im nächsten Kapitel.

🧮Was zeigen die ROIC- und ROCE-Kennzahlen?🧮

ROIK – Return on Invested Capital – zeigt, wie effizient das Unternehmen sein gesamtes investiertes Kapital zur Erzielung von Gewinn einsetzt. Mehr itt.

• Es zeigt die grundlegende Wertschöpfungsfähigkeit des Unternehmens.
• Es filtert die Auswirkungen der Finanzierungsstruktur heraus.
• Wenn der ROIC die Kapitalkosten (WACC) übersteigt, schafft das Unternehmen Wert.

ROCE – Return on Capital Employed – zeigt, wie effizient das Unternehmen seine langfristigen Finanzierungsquellen nutzt. Mehr itt.

• Es misst die Rentabilität geschäftlicher Aktivitäten.
• Steuerliche Auswirkungen bleiben dabei unberücksichtigt.
• Eine gute Vergleichsgrundlage zwischen verschiedenen Branchenakteuren.

Indikator	Was wird gemessen?	Für wen ist es nützlich?	Wann gilt es als gut?
ROCE	Gesamtkapitalrendite	Langfristige Investoren	Wenn höher als der Branchendurchschnitt
ROIK	Rendite auf das investierte Kapital	Eigenkapitalgeber	Wenn höher als WACC
ROGEN	Eigenkapitalrendite	Aktionäre	Wenn stabil und nachhaltig hoch

PayPal (PYPL) Wertschöpfung durch Eigentum

Auf der Eigentümerwertseite betrachte ich in der Regel, wofür das Unternehmen das generierte freie Bargeld verwendet. Grundsätzlich kann ein Unternehmen mit Bargeld Folgendes tun:

1. 🔄 bringt es wieder ins Geschäft
2. 📉 Schuldenabbau
3. 💵 zahlt Dividenden
4. 📊 kauft Aktien zurück
5. 🏢 erwirbt andere Unternehmen

PayPal (PYPL) ist ein interessantes Unternehmen, da es alle oben genannten fünf Formen der Kapitalanlage nutzt. Das Unternehmen wendet den größten Teil seines Geldes für die Entwicklung und den Erhalt des Betriebs auf. In Bezug auf die Quantifizierung entfallen von den 32,8 Milliarden US-Dollar rund 15 Milliarden US-Dollar auf den operativen Bereich, 6 Milliarden US-Dollar auf Vertriebs- und Verwaltungskosten (SG&A), während 9–10 % der jährlichen Ausgaben, also 3–3,5 Milliarden US-Dollar, in die Entwicklung fließen. Dieser Anteil ist im Laufe der Jahre jedoch gesunken. Der Grund dafür ist, dass das Unternehmen nicht unbegrenzt Mittel aufnehmen kann, wodurch ein relativ hoher Cashflow generiert wird.

Die obige Grafik veranschaulicht die Effizienzsteigerungen von PayPal (PYPL). Grundsätzlich gilt: Steigt der Umsatz eines Unternehmens um X und steigen gleichzeitig die Kosten um denselben Betrag, ändert sich im Grunde nichts. Sind die Kosten jedoch fix, verschlechtert sich die Situation. Die Grafik zeigt das Umsatzwachstum sowie die Verwaltungs- und sonstigen Kosten (violette Säulen), Forschung und Entwicklung (grüne Säulen) und die Kosten für Reverse-Charge-Transaktionen. Wie die prozentuale Darstellung zeigt, stagnieren oder sinken diese Werte seit Ende 2022 im Wesentlichen. Anders ausgedrückt: PayPal (PYPL) gibt für diese Kosten weniger aus, als es einnimmt, und verfügt daher über mehr Ressourcen für andere Zwecke. Dies ist dem neuen Management zu verdanken, das im Wesentlichen mit denselben Ressourcen mehr erreicht als zuvor.

Und hier möchte ich noch einmal darauf zurückkommen, dass, wenn jährlich etwa 6 bis 6,5 Milliarden US-Dollar an liquiden Mitteln generiert werden, die nicht in das Unternehmen reinvestiert werden können, diese anderweitig verwendet werden sollten: für Akquisitionen, Dividendenzahlungen oder Aktienrückkäufe. Mehr über Akquisitionen erfahren Sie im nächsten Kapitel, aber Folgendes ist zu den beiden anderen Punkten wichtig:

• 💵PayPal (PYPL) zahlt eine Dividende, 09,2 %, 0,14 $/Aktie ab 2025, aber nicht vorher bezahlt,
• 📊PayPal (PYPL) kauft Aktien zurück, oft in größerem Maße als der generierte Cashflow.

Ich möchte dem oben Gesagten noch zwei Gedanken hinzufügen: Über den ersten Punkt bin ich nicht besonders erfreut. Ich denke, es handelt sich um eine stimmungsaufhellende Maßnahme von Alex Chriss, deren Höhe bis zu 10 % des Nettogewinns betragen könnte. Es gab keinen besonderen Grund für die Einführung; ich wäre deutlich zufriedener gewesen, wenn sie mehr Aktien zurückgekauft hätten. Letzteres ist eine wesentlich lukrativere Verwendung der Mittel als die Ausschüttung steuerpflichtiger Dividenden, insbesondere wenn die Aktie derzeit unterbewertet ist. Um es kurz zu machen: PayPal (PYPL) ist derzeit ein Beispiel dafür, und aus dieser Perspektive ist eine Erhöhung der Verschuldung vollkommen gerechtfertigt, da dadurch ein zusätzlicher Wert geschaffen wird. Der Meister dieser Strategie war Harry Singleton bei Teledyne; es lohnt sich, mehr darüber zu lesen. Aktienrückkäufe werden teilweise durch die Ausgabe von Aktienoptionen kompensiert, aber der Betrag hat sich seit 2020 um weniger als die Hälfte reduziert, was lobenswert ist.

Kommen wir nun zur Wertschöpfung, denn hieraus lassen sich vielleicht die wichtigsten Erkenntnisse aus den ROIC- und ROCE-Kennzahlen gewinnen. Wie ich bereits in anderen Aktienanalysen geschrieben habe, sollte das Verhältnis ROIC > WACC untersucht werden, das im Jahr 2025 folgendermaßen aussieht: 20,1 % > zwischen 8 und 12 %, es gibt also reichlich Wertschöpfungspotenzial. Die folgenden Daten lassen sich natürlich nur im Vergleich zu den Daten der Konkurrenz objektiv betrachten. Fest steht jedoch: Nach dem Scheitern von Dan Schulmans Super-App-Projekt im Jahr 2022 stiegen die Zahlen rasant an, und der Einbruch 2020/21 ist auf den COVID-Hype zurückzuführen. Betrachtet man den Zeitraum 2014–2019, zeigt sich eine deutliche Verbesserung der Kennzahlen. Dies deutet für mich darauf hin, dass das Unternehmen endlich den richtigen Kurs eingeschlagen hat. Es hat das erzwungene Wachstum, den Honey-Skandal und das vermeintlich allmächtige, aber letztlich unrealistische App-Projekt hinter sich gelassen und konzentriert sich nun auf die effektive Monetarisierung seines Traffics.

Zum Schluss noch ein interessanter Punkt: In der folgenden Grafik sehen Sie den prozentualen Wertzuwachs für die Aktionäre. Dieser setzt sich aus Dividendenzahlungen, Aktienrückkäufen und Schuldenabbau zusammen. Da PayPal (PYPL) bisher keine Dividende gezahlt hat, kann diese ebenso wenig wie der Schuldenabbau in die Berechnung einbezogen werden. Im Wesentlichen wird der Wert des Aktienrückkaufs also in den Zahlen berücksichtigt, außer im letzten Jahr, in dem auch die Dividendenzahlung erscheint. In der Praxis bedeutet dies Folgendes:

• 2021: 3211 Millionen US-Dollar, abzüglich 1376 Millionen US-Dollar an Vergütungen, was einem Netto-Aktienrückkauf von 1835 Millionen US-Dollar entspricht.
• 2022: 4056 Millionen US-Dollar, abzüglich 1261 Millionen US-Dollar an Vergütungen, was einem Netto-Aktienrückkauf von 2795 Millionen US-Dollar entspricht.
• 2023: 4875 Millionen US-Dollar, abzüglich 1475 Millionen US-Dollar an Vergütungen, was einem Netto-Aktienrückkauf von 3400 Millionen US-Dollar entspricht.
• 2024: 5952 Millionen US-Dollar, abzüglich 1230 Millionen US-Dollar an Vergütungen, was einem Netto-Aktienrückkauf von 4722 Millionen US-Dollar entspricht.
• 2025: 5820 Millionen US-Dollar, abzüglich 1075 Millionen US-Dollar an Vergütungen, was einem Netto-Aktienrückkauf von 4745 Millionen US-Dollar entspricht.

????Das Unternehmen reduzierte die Anzahl seiner eigenen Aktien im Jahr 2024 um 9,65 % und in der ersten Hälfte des Jahres 2025 um 3.65 % und ähnelte damit einer typischen Kannibalenaktie.

Zusätzlich zu den oben genannten Punkten wurde im Jahr 2024 ein Aktienrückkaufprogramm im Umfang von 15 Milliarden US-Dollar genehmigt, von denen noch 3228 Millionen US-Dollar ohne Verfallsdatum verfügbar sind, sodass sich der oben genannte Trend sicherlich noch eine Weile fortsetzen wird.

---

💵PayPal (PYPL) Übernahmen💵

In diesem Abschnitt untersuche ich, wie erwerbsorientiert das Unternehmen ist und welche Auswirkungen jede Akquisition gegebenenfalls auf die Existenz des Unternehmens hatte.

---

PayPal (PYPL) ist zwar kein typischer Acquirer, hat aber in der Vergangenheit verstärkt andere Zahlungsdienstleister übernommen. Der Grund dafür ist, dass der Bezahlvorgang mit einer Abschlussrate von rund 90 % – also dem Anteil der Nutzer, die nach Beginn des Bezahlvorgangs tatsächlich bezahlen – im Vergleich zum branchenüblichen Durchschnitt von 50 % derzeit kein besonders starkes Wachstumsgeschäft darstellt. Daher versucht PayPal, Dienste wie Braintree und Venmo, die im Online-Zahlungsverkehr ein deutlich höheres Transaktionsvolumen aufweisen, in sein Ökosystem zu integrieren.

Jahr / Datum	Übernommenes Unternehmen	Kaufbetrag	Megjegyzes
2013.09.26	Braintree	800 Millionen USD	Zahlungsabwicklungsinfrastruktur, einschließlich Venmo
2015.04	Zahlmeister	ca. 230 Millionen USD	White-Label-Mobile-Wallet-Technologie
2015.04	CyActive Security	ca. 43 Millionen USD	Betrugsbekämpfungs- und Cybersicherheitssystem
2015.07.01	Xoom	ca. 890 Millionen USD	Internationaler Geldtransfer wie Wise
2017.07.10	TIO-Netzwerke	ca. 238 Millionen USD	Plattform für Rechnungszahlung (später als Verlust abgeschrieben)
2017.09	Swift Financial	ca. 183 Millionen USD	KMU-Finanzierung
2018.05	Jetlore	ca. 16 Millionen USD	KI-basiertes E-Commerce-Empfehlungssystem
2018.05.17	iZettle (Zettle)	ungefähr 2,2 Milliarden USD	POS- und KMU-Zahlungslösungen (wie Teya)
2018.06.19	Hyperwallet	400 Millionen USD	Sammelzahlungen
2018.06.21	Ähnlichkeit	120 Millionen USD	Betrugsbekämpfungs- und Risikomanagementsystem
2019.11.20	Honig	ungefähr 4 Milliarden USD	Browser-Erweiterung für Gutscheine, Affiliate-Einnahmen
2021.03.08	Curv (nicht zu verwechseln mit Curve, das von Lloyds übernommen wurde)	nicht gemeldet	Verwahrung digitaler Vermögenswerte
2021.06	Glückliche Rückkehr	nicht gemeldet	Rückgabelösung
2021.09.07	Bezahlt	ungefähr 2,7 Milliarden USD	Japanischer BNPL-Betreiber

Die meisten der oben genannten Namen, mit Ausnahme von Honey, Xoom und Venmo/Braintree, die zusammengehören, sind bisher kaum bekannt; es handelt sich dabei in der Regel um B2B-Dienste, die im Hintergrund agieren. BNPL, oder Buy Now, Pay Later, ist im Grunde ein Kreditdienst, bei dem die Verbraucher das Produkt zuerst erhalten, aber erst in Raten dafür bezahlen. Dieses Phänomen breitet sich immer mehr aus.

Das Problem ist, dass ein erheblicher Teil der oben genannten rund 12 Milliarden Dollar nicht besonders profitabel war oder sich noch im Aufbau befindet. Curv und Happy Returns sind in dieser Summe nicht enthalten. Das Hauptproblem besteht darin, dass deren Checkout-Service bereits seit etwa 20 Jahren existiert. Wenn er tatsächlich ein signifikantes Wachstum erzielen könnte, wäre dies meiner Meinung nach längst geschehen. Seine Existenz ist insofern vorteilhaft, als das Unternehmen Skaleneffekte erzielt und weitere Dienste in dieses System integriert werden können. Allerdings wurde Braintree Venmo für 12 Millionen Pfund gekauft und ist dennoch kleiner als Stripe oder Adyen, während Xoom für 10 Millionen Pfund gekauft wurde. Seitdem ist Wise wie Pilze aus dem Boden geschossen und hat die Konkurrenz in der EU praktisch überrollt. PayPal kann sich jedoch bei Braintree bedanken, die große Namen wie Uber und Airbnb erfolgreich in ihr Portfolio aufgenommen haben. Zudem verfügt das Unternehmen über ein Transaktionsvolumen von 570 Milliarden US-Dollar, weshalb ich diese Übernahme als Erfolg betrachte. Xoom hat zwar nicht für Furore gesorgt, generiert aber zumindest einen positiven Cashflow, weshalb auch diese Übernahme nicht gescheitert ist. Mir ist allerdings nicht ganz klar, warum PayPal in diesem Segment gegen unzählige andere Wettbewerber antreten will.

Wenn ich an iZettle, Square und SumUp denke, erinnere ich mich vor allem an Teya- und SumUp-POS-Terminals in Europa. Teya ist in Mittel- und Osteuropa sehr erfolgreich, während SumUp nach Westen expandiert. iZettle ist ursprünglich schwedisch und ich habe es kaum irgendwo gesehen, während Square hauptsächlich in den USA beliebt ist. Der Markt für Online-Kassensysteme hat sich für PayPal, gelinde gesagt, nicht bewährt, insbesondere da das Unternehmen bisher keine 2,2 Milliarden US-Dollar Umsatz generiert hat. Honey wurde wahrscheinlich maßlos überbezahlt, und die Lösung selbst ist, zumindest aus moralischer Sicht, höchst fragwürdig. Seit 2022 gab es keine nennenswerten Übernahmen mehr, und ich denke, der Grund dafür ist, dass sich das Unternehmen schon einige Male selbst verbrannt hat. Daher erwarte ich in Zukunft keine großen, transformativen Akquisitionen. Außerdem verfolgt das neue Management einen anderen Ansatz als seine Vorgänger.

????Zusammenfassend lässt sich sagen: PayPal (PYPL) hat vor 2023 das Vermögen seiner Eigentümer erheblich verschwendet, indem es versucht hat, alle möglichen Dienste zu integrieren. Der Erfolg war dabei durchwachsen, die Kosten waren jedoch hoch. Ich habe schon bessere Kapitalallokationen gesehen, aber diese ist bestenfalls mittelmäßig.

Seit Alex Chriss 2023 die Position des CEO übernommen hat, konzentriert sich PayPal (PYPL) jedoch hauptsächlich auf Partnerschaften statt auf Übernahmen. Die folgende Tabelle zeigt, dass das Unternehmen strategische Allianzen mit zahlreichen globalen Firmen geschlossen hat, darunter interessanterweise auch Wettbewerber wie Fiserv und Adyen.ADYEN) und Verifone. Sie unterhalten außerdem mehrere Kooperationen im Bereich agentenbasierter KI, in diesem Fall geht es um die Integration der bereits erwähnten KI-basierten Produktempfehlungen in den Zahlungs- und Checkout-Prozess nach dem Kauf. Ich würde jedoch angesichts des KI-Hypes zur Vorsicht raten, da derzeit niemand die zukünftige Entwicklung vorhersehen kann.

Partner	Datum der Benachrichtigung	Schwerpunktbereich	Details zur Zusammenarbeit
Amazon	Juni 2024	Zahlungsoptionen für Händler, E-Commerce-Integration	PayPal- und Venmo-Zahlungsoptionen im Amazon-Service „Mit Prime kaufen“
Adyen	2024. August 29	Beschleunigter Gästeabgang, erhöhte Konversionsrate	PayPal Fastlane, die Ein-Klick-Gastzahlung, startet in den USA
Fiserv	2024. August 29	Vereinfachung des Ausstiegs, Plattformintegration, Stablecoin-Zahlungen	Erweiterte Partnerschaft zur Optimierung von Zahlungsprozessen; spätere Zusammenarbeit bei Stablecoin-basierten Zahlungen
Shopify	September 2024	Betriebliche Effizienz, Händlertools, E-Commerce-Integration	PayPal-Wallet-Integration in Shopify Payments in den USA
Verifone (POS-Anbieter)	2025. Februar 25	Omnichannel-Zahlungen, persönliche Expansion	Erweiterte Partnerschaft für eine Omnichannel-Zahlungslösung der Enterprise-Klasse, die globale Zahlungen im stationären Handel unterstützt.
Ratlosigkeit KI	Mai 2025	Agentenbasierter Handel, KI-Integration, dialogorientiertes Einkaufen	Kaufen Sie direkt per Chat mit PayPal oder Venmo und testen Sie so das Konzept des „agentischen Handels“.
PayPal World (globale Zahlungsplattformen)	Juli 2025	Interoperabilität, grenzüberschreitender Handel, digitale Geldbörsen	Einführung einer neuen globalen Plattform zur Vernetzung von Zahlungssystemen und digitalen Geldbörsen; Einführungspartner: Mercado Pago, NPCI (UPI), Tenpay Global
Hauptstadt der Blauen Eule	September 2025	Bilanzoptimierung, Kreditrisikomanagement	Blue Owl verwaltet die US-amerikanischen BNPL-Forderungen (Buy Now, Pay Later) von PayPal im Rahmen einer mehrjährigen Vereinbarung.
Google	September 2025	Agentischer Handel, KI-Integration, Zahlungsabwicklung für Unternehmen	Mehrjährige Zusammenarbeit zur Entwicklung neuer KI-gestützter Einkaufserlebnisse; Integration von PayPal Checkout, Hyperwallet und Payouts in Google Cloud, Google Ads und Google Play
Shopware (Übernahme)	Oktober 2025	Ausbau der E-Commerce-Plattform, internationales Wachstum, Markteintritt in Europa	PayPal erwirbt Carlyles Anteil an der Open-Source-Plattform Shopware und erhöht damit seine Beteiligung auf rund 41 %.

????Aus dem Vorangegangenen lässt sich erkennen, dass Alex Chriss und das Management sich endlich nicht mehr auf teure Akquisitionen konzentrieren, sondern auf deutlich effektivere Kooperationen und die Steigerung der Effizienz ihrer Prozesse.

---

🤵PayPal (PYPL) Management🤵

In diesem Abschnitt untersuche ich, wer das Unternehmen leitet und wie. Wie sieht das Bonussystem aus, wie hoch ist das Risiko, das die Manager eingehen, wenn sie das Unternehmen leiten? Gibt es einen familiären Faden oder vielleicht einen besonderen „Erbe“-Faktor?

---

Das Management wurde vor und nach 2023 nahezu vollständig ausgetauscht; alle Mitglieder, einschließlich des CEO, wurden abgesetzt. Vor diesem Hintergrund lohnt es sich, die letzten drei Jahre genauer zu betrachten, denn wir wissen, dass Dan Schulmans Finanzpolitik, die in alle Richtungen auseinanderdriftete, wenig erfolgreich war.

Vor 2023	Nach 2023
Dan Schulman – Präsident und CEO	Alex Chriss – Präsident & CEO
John Rainey – Finanzvorstand	Jamie Miller – Finanzvorstand und Geschäftsführer
Sri Shivananda – Chief Technology Officer	Srini Venkatesan – Chief Technology Officer
Mark Britto – Chief Product Officer	-
Jonathan Auerbach – Chief Strategy, Growth & Data Officer	Kausik Raiopal – Strategie, Unternehmensentwicklung & Partnerschaften
Suzan Kereere – Executive Vice President, Globale Märkte	Suzan Kereere – Präsidentin, Globale Märkte
Peggy Alford – Executive Vice President, Global Sales	Peggy Alford – Executive Vice President, Business Operations
Louise Pentland – Leiterin der Rechtsabteilung	Louise Pentland – Leiterin der Rechts- und Wirtschaftsabteilung
Aaron Karczmer – Chief Risk Officer	Aaron J. Webster – Chief Risk Officer
-	Diego Scotti – Executive Vice President, General Manager, Consumer Group
-	Michelle Gill – Executive Vice President, General Manager, Small Business & Financial Services
-	Isabel Cruz – Personalchefin

Aus dem Vorangegangenen geht hervor, dass bis auf Suzan Kreere praktisch alle Führungskräfte ausgetauscht wurden, was die vorherige Unzufriedenheit deutlich unterstreicht. Da sich jedoch auch die Positionen geändert haben, ist ein direkter Vergleich mit der vorherigen Situation weder möglich noch notwendig. Der Aufsichtsrat besteht aus zwölf Personen, wobei Alex Chriss als CEO und Aufsichtsratsvorsitzender fungiert und von den elf übrigen Aufsichtsratsmitgliedern vertreten wird.

Aber ich komme gleich wieder auf das Management zurück, denn für uns ist das operative Management entscheidend. Schauen wir uns an, was Sie über die einzelnen Führungskräfte wissen müssen:

🤵🏼CEO – Alex Chriss

• 👔 Er löste im September 2023 Dan Schulman ab, der zuvor bei Intuit tätig war und dessen Hintergrund sich vor allem auf KMU, Plattformen und Monetarisierung konzentrierte. Er ist kein „visionärer“ CEO, sondern legt Wert auf Effizienz.
• ✂️ Er reduzierte das übergeordnete Super-App-Konzept und investierte nicht in den Ausbau der Nutzerbasis, da Nutzer von Prämienprogrammen typischerweise eine höhere Abwanderungsrate aufweisen. Stattdessen reduzierte er margenschwache Dienste und konzentrierte sich auf das, was PayPal wirklich Gewinn bringt.
• 💰 Belohnung: Das maximale Gehalt beträgt ca. 48 Millionen US-Dollar, davon sind 6,6 Millionen US-Dollar das Grundgehalt.
• 📊 Anteile an PayPal: Aktien im Wert von 11,3 Millionen Dollar, das entspricht 0,014 %. Das sind ungefähr zwei Monate seiner Gesamtvergütung, was meiner Meinung nach völlig logisch ist.

🧑🏼‍🎓CFO, COO - Jamie S. Miller

• Er war zwölf Jahre bei General Electric tätig und arbeitete zuvor als CFO bei Ernst & Young und Cargill. Sein Schwerpunkt liegt auf Finanz- und Budgetdisziplin mit Fokus auf hohe Margen, Cashflow und Kapitalrendite. Er verfügt über 30 Jahre Berufserfahrung.
• ✂️Er ist außerdem Mitglied des Aufsichtsrats von Qualcomm und hat an der University of Miami einen Abschluss in Naturwissenschaften erworben.
• 💰Belohnung: 13 Millionen US-Dollar.
• 📊Beteiligung an PayPal: Aktien im Wert von 2,7 Millionen Dollar, das entspricht 0,0043 %. Das ist in meinen Augen nichts, das sind zwei volle Monatsgehälter.

👨🏼‍💼CTO – Srini Venkatesan

• 👔 Zuvor war er stellvertretender CEO von Walmart und dort hauptsächlich für Technologieaufgaben zuständig. Vor seiner Zeit bei Walmart entwickelte er die Technologieplattform von Yahoo und war an der Integration verschiedener Akquisitionen beteiligt. Davor war er CTO von Marketo, das von Adobe übernommen wurde. Ich habe hier darüber geschrieben: Adobe Inc. Aktienanalyse (NYSE: ADBE)Er war außerdem Mitglied der Technologie-Teams bei StubHub und eBay.
• ✂️Er schloss sein Studium an der Bharati University mit einem Abschluss in Elektrotechnik ab.
• 💰Belohnung: maximal 17,5 Millionen USD.

👩🏼‍💼Präsidentin Internationale Märkte – Suzan Kereere

• 👔Suzan Kereere ist die Einzige, die noch aus dem Management vor 2023 übrig ist, und damit eine erfahrene PayPal-Managerin.Zuvor war er beim Konkurrenten Fiserv tätig, wo er die Plattformen Clover und Carat verantwortete. Davor leitete er bei Fiserv den Bereich Wachstum und war hauptsächlich für die Geschäftsentwicklung zuständig. Er sammelte aber auch Erfahrung bei mehreren Fortune-100-Unternehmen. Zuvor leitete er ein globales Team bei Visa und verfügte zudem über Erfahrung bei American Express.
• Er ist außerdem Vorstandsmitglied von 3M und Alvin Ailey und hat für das Amerikanische Rote Kreuz sowie zahlreiche andere Organisationen gearbeitet. Er absolvierte sein Studium der Wirtschaftswissenschaften an der Columbia University.
• 💰Belohnung: maximal 29,4 Millionen USD.
• 📊Beteiligung an PayPal: Aktien im Wert von 1,9 Millionen Dollar, das entspricht 0,0033 %. Ich teile die Ansicht von Jamie S. Miller, dass dies für den Manager angesichts eines so großen Aktienpakets ein minimales Risiko darstellt.

📌In der Praxis: Obwohl Diego Scotti und Aaron Webster in der obigen Liste nicht aufgeführt sind, sind beide stellvertretende Geschäftsführer und erhalten eine maximale Vergütung von 17,2 Millionen bzw. 18,4 Millionen US-Dollar, was durchaus beeindruckend ist. In diesem Zusammenhang ist meine Beobachtung, dass die Mitglieder des Managements mit ihren eigenen Vermögenswerten keine wirklichen Risiken eingehen. Daher ist es schwer vorstellbar, dass ihre Interessen, basierend auf ihrem Aktienpaket, mit denen von PayPal als Unternehmen übereinstimmen. Addiert man die maximalen Vergütungen der fünf Top-Manager, ergibt sich eine Summe von über 100 Millionen US-Dollar. Die Vergütungen der Finanz- und Technologiechefs sind dabei noch nicht berücksichtigt. Demgegenüber steht der Aktienbesitz der fünf Führungskräfte mit lediglich 19 Millionen US-Dollar, was nicht einmal einem Fünftel ihres Jahresgehalts entspricht – ein trauriger Zustand.

Zusätzlich zu den oben genannten Personen hält Direktor David Wyatt Dorman Aktien im Wert von 5,1 Millionen USD, David M. Moffett Aktien im Wert von 4,2 Millionen USD, während die beiden Executive Vice Presidents, Frank Keller und Michelle Gil, Anteile im Wert von 3,4 Millionen USD bzw. 2,8 Millionen USD besitzen. In der obigen Abbildung sind die Insider-Aktientransaktionen dargestellt. Im November gab es einen vorab angekündigten Verkauf im Wert von 1,7 Millionen USD, der üblicherweise mit Restricted Stock Units (RSUs) – also Aktienoptionen – in Verbindung steht. Sie können die Transaktionen hier nachverfolgen: Insiderhandel.

🤑PayPal (PYPL) Managementvergütung

Im Zusammenhang mit dem Vorstehenden kam ich zu dem Schluss, dass das Management derzeit nicht wirklich motiviert ist, seine Interessen mit denen des Unternehmens in Einklang zu bringen, da es nur wenig Kapital daran besitzt. Allerdings motivieren sie ihre langfristigen Anreize und ihre Gehälter, die meines Erachtens besonders hoch sind, aber unter vergleichsweise schwierigen Bedingungen stattfinden, weiterhin dazu, im gemeinsamen Interesse voranzugehen. Man kann ihnen keine schlechte Arbeit vorwerfen, denn sie haben das Unternehmen im Vergleich zur Zeit vor 2023 weitgehend auf Kurs gebracht, und man kann dem aktuellen Management die früheren Fehler nicht anlasten. Daher werde ich sie vorerst wählen, aber im Fall von PayPal würde ich der Managementkommunikation künftig besondere Aufmerksamkeit schenken.

Die Vergütungsstruktur ist recht typisch: Auf das Grundgehalt wird ein Multiplikator aufgeschlagen, der an verschiedene Kennzahlen gekoppelt ist. Dies wird als PBRSU (Performance-Based Short-Term Incentives) bezeichnet und gilt für ein Jahr. Die Höhe des Multiplikators hängt von der Rolle des jeweiligen Managers ab. Konkret hängt der PBRSU-Bonus von Folgendem ab:

• 📈 aus Umsatzwachstum
• 📊 und Wachstum der operativen Marge
• 💵 Transaktionsmarge in Dollar
• 📉 Bereinigtes Ergebnis je Aktie (Non-GAAP EPS)
• ⚙️ Kosteneffizienz (operativer Hebel)

Da die Werte mit der jeweiligen Branchenfokusgruppe – wie Visa, Mastercard, Fiserv, Block, Salesforce usw. – verknüpft sind, handelt es sich nicht um Prozentsätze, wie Sie im Bild unten sehen können. Darüber hinaus gibt es auch Kennzahlen zur Messung der persönlichen Leistung, die ebenfalls individuell und nicht als Prozentsatz ermittelt werden. Insgesamt ist das Ganze ziemlich kompliziert, und jeder, der möchte, kann es sich im untenstehenden Diagramm ansehen. Langfristige Anreize (LTI) sind typischerweise an die Gesamtrendite für die Aktionäre gekoppelt und werden auf Basis eines Dreijahreszyklus ermittelt. Es ist ein miserables Dokument. Sie können hier nachsehen.

Wie auch immer ich es berechnet habe, dieses Management könnte bei Erfüllung aller Bedingungen extrem gut bezahlt werden, was hauptsächlich auf die Aktienoptionen zurückzuführen ist. Im Jahr 2024 beträgt das Maximum für den CEO 48 Millionen US-Dollar, doch 2023 erhielt er sofort ein Paket von fast 42 Millionen, quasi als Antrittsprämie.Das Paket ist jedoch für 3 Jahre gesperrt, was den CEO zusätzlich motiviert, für gute Leistungen bei PayPal zu sorgen. Insgesamt ist es unglaublich schwierig, das alles zu verstehen, und es bräuchte schon eine sehr aufmerksame Person, um das Gehalt im Jahr 2025 vorherzusagen.

---

🆚Konkurrenten: PayPal (PYPL) Gegner🆚

In diesem Abschnitt gehe ich der Frage nach, wer die Wettbewerber des analysierten Unternehmens sind, welche Marktposition sie haben und ob sie eine untergeordnete, sekundäre oder übergeordnete Rolle spielen. Wie hoch ist ihr Marktanteil und was ist ihre Spezialität? Gewinnen oder verlieren sie Marktanteile gegenüber ihren Konkurrenten?

---

PayPal (PYPL) konkurriert mit Mitbewerbern in drei verschiedenen Teilsegmenten:

• 🚪Kassenservice, unter dem Namen PayPal (Marken-Checkout): Google Pay, Apple Pay, Ali Pay, WeChat usw.
• ➡️Hintergrundinfrastruktur für White-Label-Lösungen: die nicht unter dem Namen PayPal laufen (Braintree, ungebrandetes Checkout): Adyen, Stripe, weniger relevant: Checkout.com, Worldpay/Fiserv.
• 💸Direkte Geldtransferdienste (Venmo, P2P, Peer-to-Peer): Cash App (Block Inc.), Zelle, Wise (ehemals Transferwise), Revolut, WeChat, Ali Pay und Sofortüberweisung.

Nicht alle Finanzdienstleister konkurrieren in jedem Segment, und nicht alle Märkte sind offen. Mit anderen Worten: Die Segmente sind stark fragmentiert, es gibt sektorübergreifenden Wettbewerb, und es gibt sich überschneidende Lösungen, die in Plattformunternehmen integriert sind.

🚪Zahlungsdienste (PayPal)

Dies ist der B2C-Bereich von PayPal. Im Bereich der Bezahldienste konkurriert PayPal hauptsächlich mit Plattformanbietern. Apple Pay ist hierbei auf iOS praktisch Marktführer, während Google Pay auf Android zwar nicht der Marktführer, aber dennoch sehr präsent ist. WeChat und Alipay nehmen eine Sonderstellung ein, da sie auch im Peer-to-Peer-Bereich aktiv sind. Auf dem chinesischen Inlandsmarkt herrscht praktisch ein Staatsmonopol für Zahlungsdienstleister, und PayPal (PYPL) hat keinen Zugang. Allerdings zahlen die Verbraucher nicht nur innerhalb des Binnenmarktes, sondern auch grenzüberschreitend, ein Bereich, in den PayPal (PYPL) mit der Übernahme von GoPay eingestiegen ist.

Ich denke, man kann getrost sagen, dass PayPal mit seinem Marken-Checkout-Geschäft in Europa eine dominierende Rolle spielt. Der Wettbewerb auf dem amerikanischen Markt ist deutlich größer, und hier sind die Margen und die Provisionssätze – also der Betrag, der nach dem Transaktionsvolumen übrig bleibt – ebenfalls niedriger. PayPal ist hier jedoch mit 42–45 % Marktführer. In Europa wird WeChat hingegen kaum genutzt, und auch die AliExpress-Plattform bietet PayPal als Zahlungsoption an. Leider stammt der Großteil des Datenverkehrs nicht aus Europa.

➡️White-Label-Service (Braintree)

White-Label-Lösungen sind markenlose Dienste, die lediglich auf einem leeren, aber funktionsfähigen System basieren, das von jedem beliebigen Dienstleister integriert werden kann. Benötigen beispielsweise Uber oder Airbnb ein solches System, können sie die Braintree-Infrastruktur von PayPal nutzen. Der Name des Anbieters erscheint dabei nirgends, sondern ist vollständig in das System des Kunden integriert. Mit dieser Methode kann PayPal eine viel breitere Palette von B2B-Kunden erreichen und dadurch seinen Umsatz steigern, im Gegenzug sinkt jedoch seine Preissetzungsmacht, da die Verbraucher den Service nicht mit PayPal in Verbindung bringen.

Die hellsten Sterne in diesem Teilsegment sind neben PayPal Adyen, Square und Stripe, die nicht börsennotierte Unternehmen sind. Es ist branchenüblich, dass mit steigendem Volumen die Rücknahmequote, also der Betrag, den sie nach dem Umsatz zurückerhalten, sinkt. Dies ermöglicht es ihnen, ihren Wettbewerbsvorteil zu wahren und Druck auf ihre Konkurrenten auszuüben – ein Phänomen, das alle gleichermaßen betrifft. Im Gegenzug können sie mit einem höheren Umsatz rechnen, der die niedrigere Provision kompensiert. Obwohl die Provision von Adyen in der obigen Abbildung nicht dargestellt ist, liegt sie meinen Recherchen zufolge bei etwa 1,5–1,6 % und damit etwas unter der von PayPal. Da es recht schwierig ist, nur diesen Teil des PayPal-Geschäfts hervorzuheben, ist ein Vergleich der Anbieter schwierig, insbesondere weil beispielsweise der Umsatz von Adyen nur ein Fünfzehntel des Umsatzes von PayPal beträgt, das Unternehmen aber gleichzeitig am schnellsten wächst.

Ein weiterer erschwerender Faktor ist, dass Block (XYZ) veröffentlicht diese Zahlen, ohne genau zu erläutern, welche Gebühren einbehalten und welche an andere Anbieter wie Visa und Mastercard weitergeleitet werden. Dennoch lassen sich die von den drei Unternehmen transferierten Geldbeträge, die Gebührenquote und das Wachstum schätzen.

Name der Firma	Verkehrsaufkommen (TPV/Jahr)	Übernahmerate	Nettoeinkommen (jährlich)	Wachstum
Adyen	~1280 Milliarden Euro (2024)	~0,15-0,16%	~2 Milliarden Euro (2024)	~33 % Wachstum gegenüber dem Vorjahr (TPV), ~23 % Nettoumsatz
Stripe	~1400 Milliarden US-Dollar (2024)	~ 0,3%	~4 Milliarden US-Dollar (2024)	~38 % Wachstum im Jahresvergleich (TPV), profitabel, aber wir wissen es nicht
Braintree (PayPal)	~570 Milliarden US-Dollar (2024)	~0,15-0,3%	~1,3 Milliarden USD (2024)	12,8 % (PayPals gesamtes Transaktionsvolumen beträgt nur 4,5 %)

Die untenstehende Grafik zeigt die Kennzahlen zur Wertschöpfung. Diese unterscheiden sich zwar nicht wesentlich, doch PayPal (PYPL) schneidet im Vergleich zu seinen Wettbewerbern besser ab. Dies ist irreführend, denn wenn ein Unternehmen auf Wachstum fokussiert ist und hohe Ausgaben tätigt, können seine tatsächlichen Kennzahlen deutlich besser sein als die in den Datenquellen dargestellten. PayPal ist der größte Anbieter und muss daher nicht so viel freies Kapital für dieselben Dinge ausgeben wie das deutlich kleinere Unternehmen Adyen. Daher lohnt es sich, Umsatzwachstum und Nettogewinnmarge zu berücksichtigen, um zu sehen, wie viel die einzelnen Unternehmen mit ihrem Geschäft verdienen.

Wie Sie im Bild unten sehen können, stürzte Block von einem Höchststand auf ein Minimum ab, während Adyen jährlich um 25–40 % wächst und eine sehr hohe Nettogewinnmarge erzielt, was bedeutet, dass das Unternehmen mit seinem Geschäft enorme Gewinne erzielt. Die Nettogewinnmarge von PayPal stieg von 8,8 % auf 11–14 % und befindet sich nach dem Führungswechsel somit auf einem positiven Weg. Die untenstehenden Zahlen spiegeln sich in etwa in den Bewertungen wider. Was im Bild nicht sichtbar ist, ist die Ausgangsbasis dieser Unternehmen:

• 💶 Adyen-Einkommen: 2 Milliarden USD (2024)
• 🧱 Blockeinkommen: 24 Milliarden USD (2024)
• 💙 PayPal-Einnahmen: ~32,8 Milliarden US-Dollar (2024)

Mit anderen Worten: Adyen kann so schnell wachsen, weil es ein Unternehmen mit deutlich geringerem Umsatz ist, das sich derzeit in der Expansionsphase befindet. Wir wissen aber nicht, ob es bei einer fünfzehnfachen Größe von PayPal immer noch so wachsen würde.

Ich habe auch nach anderen Zahlungsanbietern gesucht und folgende Liste gefunden: Shopify Payments, Stripe, PayPal, Adyen, Authorize.net, Square, Clover, aber es gibt auch kleinere Anbieter wie PaySafe, Leadres, PaymentCloud, CardX, Stax oder Payment Depot. Das Segment ist also unglaublich dicht besetzt, aber die drei wichtigsten Konkurrenten sind meiner Meinung nach die drei oben genannten.

💸Direkte Geldtransferdienste (Venmo)

Im Peer-to-Peer-Bereich (P2P) läuft es meiner Meinung nach in Europa nicht gut für PayPal. Venmo ist zwar nur in den USA verfügbar, aber man kann damit auch Geld senden und empfangen. Meine Erfahrung ist, dass es kaum genutzt wird; alle bevorzugen stattdessen Wise oder Revolut. Wise wächst in diesem Segment zwar rasant, ist aber auf dem US-Markt recht schwach vertreten.

Die Situation in den USA ist trotz PayPals Präsenz mit Xoom und Venmo nicht viel besser. Ersterer ist ein grenzüberschreitender Zahlungsdienst, letzterer ein einfacher Peer-to-Peer-Geldtransfer.Ich habe im Internet nach den fünf größten Geldtransferanbietern in den USA gesucht und folgende gefunden: Zelle, Venmo, Cash App (ehemals Square, im Besitz von Block Inc.), PayPal, Google Pay und Apple Cash. Letzteres funktioniert nur auf Apple-Geräten. Der Markt ist also auch hier recht heterogen. Ich habe versucht, Zahlen zu den Anbietern zu finden, was sich als etwas schwierig erweist, da manche Unternehmen entweder privat sind oder die Daten nur gemeinsam veröffentlichen. Daher ist es nicht möglich, den P2P-Teil separat zu betrachten. Die Situation wird zusätzlich dadurch verkompliziert, dass Unternehmen auch andere Kennzahlen verwenden. Apple gibt beispielsweise das Zahlungsvolumen nicht bekannt, die Cash App von Block zeigt den erhaltenen Betrag an, was nicht dem klassischen Transaktionsvolumen entspricht, während Google Play UPI, Transaktionsnummer und Anteil bereitstellt. Ich habe jedoch alle mir bekannten Informationen zusammengetragen, um einen Eindruck von der Größenordnung zu vermitteln:

• 🟢Wise: 194 Milliarden US-Dollar (Gesamtvermögen unter Verwaltung, reine P2P-Plattform)
• 🔵Revolut: 1000 Billion US-Dollar (Gesamtvermögen unter Verwaltung, davon entfällt nur ein Teil auf P2P-Verkehr)
• 🤑Cash App: 275 Milliarden US-Dollar (Zufluss)
• 💸Venmo: nicht offengelegt, aber 1,7 Milliarden USD Umsatz, basierend darauf, wenn wir die durchschnittliche PayPal-Gebühr, die 1,7-1,8% beträgt, berechnen, beträgt das Transaktionsvolumen 170 Milliarden USD (aber dies ist nur Spekulation).

Wie Sie sehen können, ist die Geldmenge, die über den P2P-Markt fließt, viel geringer als die, die über Zahlungsnetzwerke fließt, was einen Vergleich mit den beiden vorherigen Sektoren erschwert.

📌Praktisch gesehen geht es um das oben Genannte.Ich bin, gelinde gesagt, etwas unsicher, ob ich daraus irgendwelche weitreichenden Schlüsse ziehen kann. Es ist sehr schwierig, die wirklich starken Akteure in den einzelnen Teilsegmenten zu identifizieren, aber meiner Meinung nach gibt es kein wirklich dominantes Unternehmen, oder wenn doch, dann ist es PayPal. Der Markt wächst unglaublich schnell, was allen genügend Raum für Wachstum bietet, aber die Plattformanbieter scheinen deutlich ernstzunehmendere Akteure zu sein als die in die Plattform integrierten Dienstleister. Ich denke, es ist leicht zu erkennen, dass Kassensysteme stärker von Google, Amazon oder Apple abhängig sind als umgekehrt. Ja, PayPal ist unter diesen Anbietern nicht schlecht, aber der überfüllte Markt zeigt mir, dass hier niemand wirklich dominant ist.

---

⚡Welche Risiken birgt PayPal (PYPL)?⚡

In diesem Abschnitt werde ich alle Risiken untersuchen, die die Zukunft des Unternehmens langfristig beeinträchtigen könnten. Währung, Regulierungsbehörden, Marktstörungen und so weiter.

---

PayPal (PYPL) befindet sich in einer sehr schwierigen Lage, da es sich um einen der Sektoren handelt, in denen Innovationen rasant voranschreiten. Fintech-Unternehmen schießen wie Pilze aus dem Boden und kündigen jeden Tag eine bahnbrechende Technologie an. Der Wettbewerb ist extrem hoch; dies unterscheidet sich sehr von einem oligopolistischen Markt. Die gute Nachricht ist, dass die jährliche Wachstumsrate bei etwa 15 % liegt, was aktuell ermutigend ist. Aus Anlegersicht ist PayPal (PYPL) jedoch kein einfaches Unternehmen. PayPal ist in mehreren Teilbereichen erheblichen Risiken ausgesetzt, da die Konkurrenz regelmäßig angreift.

🧑🏼‍💼Ausführungsrisiko

• 🚨 Das vorherige Management hat gezeigt, wie PayPal schlecht geführt werden kann.
• ⚙️ Effizienterer Betrieb statt Wachstum.
• 🎯 Das Interesse des Managements an den langfristigen Zielen von PayPal (PYPL).

Ich glaube nicht, dass ich erklären muss, warum das Verhalten des vorherigen Managements problematisch war; das erzwungene Wachstum scheiterte, weshalb die Führungskräfte 2023 ausgetauscht wurden. Seitdem hat sich das Blatt gewendet, die Kennzahlen verbessern sich, das Unternehmen ist effizienter geworden, aber ich bekomme immer noch ab und zu etwas Gerede vom Management mit. Die Zahlen sprechen jedoch eine andere Sprache: verbesserte Margen, höhere Effizienzkennzahlen, besserer Cashflow und eine sinkende Aktienanzahl. Ich halte es für plausibel, dass PayPal auf dem richtigen Weg ist, aber die Entwicklungen müssen weiterhin genau beobachtet werden.

🏛️ Regulatorisches Risiko (USA, EU, China, Stablecoins)

• 🌏 CinchonaPayPal ist nur eine geduldete Infrastruktur, kein ernstzunehmender Akteur; stattdessen gibt es Tencent WeChat und Alibaba Ali Pay.
• 🇪🇺 EU: PSD2, AML, KYC, Interbankengebührenobergrenzen (Gebühren können auf Bankkartengebühren erhoben werden).
• ???????? USACFPB, Finanzmarktregulierung auf Landesebene.
• 🪙 Stablecoin (PYUSD): zugrunde liegendes Stabilitätsrisiko.

PayPal agiert in einem stark regulierten Umfeld, und das ist kein einmaliges Risiko, sondern ein ständiger Kampf mit den Behörden. In den USA schränken das CFPB und die staatlichen Regulierungsbehörden, in Europa PSD2 (Finanzdienstleistungsrichtlinie), AML (Geldwäschebekämpfung), KYC (Know Your Customer) und Gebührenobergrenzen sowie in China der Status als tolerierte Infrastruktur den Handlungsspielraum stark ein. Ich glaube nicht, dass sich Letzteres ändern wird; in China handelt es sich um ein Staatsmonopol. Der Stablecoin PYUSD stellt ein zusätzliches Risiko dar: Im Erfolgsfall wird er ins Visier der Regulierungsbehörden geraten, im Misserfolgsfall wird er zu einem Geldgrab. PayPal kann nicht aggressiv innovativ sein, ohne regulatorische Reaktionen auszulösen. Gelingt es PayPal jedoch, kann es auch einen Präzedenzfall für Wettbewerber schaffen, da es die Behörden überwinden konnte.

⚔️ Margendruck durch Wettbewerber

• ⚙️ Adyen: extrem niedrige Nutzungsrate, sehr starke Verankerung im B2B-Sektor.
• 🧑💻 StripeHöherer Mehrwert, schnelle Innovation.
• 🏪 Block / Quadrat: Offline- und Online-Segment, hinzugefügt zu KMU.
• 📱 Apple Pay / Google PaySie entscheiden selbst, wen sie auf ihrer Plattform zulassen.

Stripe, Adyen und Block verfolgen alle dasselbe Ziel, wenn auch aus unterschiedlichen Richtungen: Sie drücken die Preise. Adyen setzt auf hohe Umsätze mit extrem niedrigen Gebühren, Stripe profitiert von Wachstum durch Entwicklerfreundlichkeit und rasante Innovationen, und Block verbindet KMUs durch Offline-Online-Integration. PayPal verteidigt sich hier, anstatt anzugreifen: Die durchschnittliche Gebühr sinkt langfristig, da die Konkurrenz den Markt unter Druck setzt. Die entscheidende Frage ist: Wer dominiert wessen Marktanteil? Saugen die Konkurrenten PayPal die Luft aus, und das hat sich nicht zum Besseren gewendet, weil der Gesamtmarkt wächst? Die Antwort darauf ist noch nicht bekannt.

📱 Plattformabhängigkeit (Apple, Google, Amazon, Shopify)

???? ️ PayPal besitzt keine Plattform.

🍎 Apple → iOS
🤖 Google → Android / Chrome
🛒 Amazon, Meta, Shopify → Verkehrsleitzentralen

PayPal ist kein Plattformbetreiber, sondern ein geduldeter, aber nützlicher Dienst. Auf iOS gibt es Apple Pay, auf Android Google Pay, und auf den Online-Marktplätzen entscheiden Amazon, Meta und Shopify, wer auf die Plattform kommt. Eine Schaltfläche auf Betriebssystemebene, eine Standardeinstellung, genügt, um PayPal in den Hintergrund zu drängen. Das ist eine strategische Schwachstelle. PayPal besitzt nicht den Zugangspunkt für den Benutzer. Wäre es jedoch so einfach, PayPal zu ersetzen, wäre dies längst geschehen, da diese Plattformen ebenfalls eigene Lösungen anbieten. Zudem wurde der Dienst kürzlich in Europa wieder auf AliExpress eingeführt. Nutzer können zwar nicht gezwungen werden, einen bestimmten Zahlungsdienstleister zu verwenden, doch entstehen ihnen keine Wechselkosten. Daher bevorzugen sie es, Alternativen zuzulassen und im Gegenzug zusätzlichen Traffic zu generieren.

🧠 Markenerosion, „alter Knopf“-Effekt

Die Marke PayPal:

• 👁️ bekannt,
• 🛡️ zuverlässig,
• 😐 aber nicht aufregend.

PayPals Marke ist stark, aber nicht besonders innovativ. Sie ist zuverlässig, aber nicht aufregend. Jüngere Nutzer verwenden Apple Pay, Revolut oder die Cash App, und PayPal kommt ihnen nur in den Sinn, wenn nichts anderes verfügbar ist. Ich habe viel darüber nachgedacht, wie aufgeschlossen junge Leute gegenüber PayPal sind, denn als Angehöriger der Generation Y, selbst mit über 40, finde ich ihren Service altmodisch. Was denkt also ein 25-jähriger Angehöriger der Generation Z? PayPal ist ein bisschen wie ein Dinosaurier, der in der Neuzeit feststeckt und einfach nicht aussterben will. Venmo und Fastlane hingegen richten sich an die jüngere Generation, und damit habe ich ein Problem: Es erreicht die Nutzer langsam. Sie versprechen, dass es bis 2027 für 80 % von ihnen verfügbar sein wird, aber derzeit sind es etwa 30 %.

🧩 Braintree-Paradoxon (internale Kannibalisierung)

Braintree ist zwar ein wichtiger Konkurrent für Stripe und Adyen, bietet aber eine margenschwächere, markenlose Infrastruktur. Je weiter Braintree wächst, desto stärker sinkt die durchschnittliche Gebührenquote von PayPal, und desto weniger wächst der PayPal-eigene Checkout-Service, während der Transaktionswert (TPV) steigt. Letztendlich schließen sich diese beiden Faktoren gegenseitig aus. Wenn PayPal Unternehmen wie Uber, Airbnb oder Taco Bell diese Möglichkeit bietet, warum sollten diese dann den PayPal-eigenen Checkout integrieren und PayPal dafür mehr bezahlen?

🛡️ Kosten für Betrug, Streitigkeiten und Käuferschutz

🎯 PayPals einzigartiger Service, der sich von selbst verkauft:

• 🛡️ Käuferschutz (deshalb habe ich es damals angefangen zu nutzen),
• ⚖️ Streitbeilegung (Ich habe bereits viel Geld von ihnen zurückbekommen, nachdem ich Streitigkeiten über verschiedene Online-Käufe beigelegt hatte).

Dies jedoch:

• 💸 teuer,
• 🎭 anfällig für Missbrauch,
• 🧮 Randessensaktivität.

Der Käuferschutz ist eines der größten Wertversprechen von PayPal, stellt aber gleichzeitig eine Kostenfalle für den Verkäufer dar. Je höher der Durchsatz, desto mehr strittige Transaktionen, Missbrauch und manuelle Bearbeitungsvorgänge treten auf. Diese schmälern direkt die Gewinnmargen und lassen sich nur schwer vollständig automatisieren. Gibt das Unternehmen diesen Weg jedoch auf, wird es im Vergleich zu seinen Wettbewerbern keine Alleinstellungsmerkmale mehr bieten können.

🌍 Makroökonomische und E-Commerce-Zyklizität

📈 PayPal-Umsatz = Transaktionen × Verbrauch.

• 📉Rezession → weniger Transaktionen (die Geldmenge, die durchfließt, nimmt ab),
• 🛒 Verlangsamung des Online-Handels → Druck auf das Transaktionsvolumen (von dem der Umsatz im Wesentlichen abhängt),
• 🔒 schwache Preissetzungsmacht → kann die Preise nicht erhöhen, weil die Konkurrenz niedrigere Angebote abgibt (tatsächlich muss sie sie wegen Adyen senken).

PayPals Einnahmen hängen eng mit Konsum und Online-Handel zusammen. In Zeiten des Abschwungs werden weniger Transaktionen über PayPal abgewickelt, da die Menschen weniger Geld zum Ausgeben haben und PayPal die Preise auch nicht erhöhen kann. Dies ist ein prozyklisches Geschäft, keine krisenfeste Infrastruktur.Mit anderen Worten: Das Geschäftsmodell von PayPal (PYPL) ist nicht defensiv, daher müssen Anleger, die die Aktie langfristig halten, wahrscheinlich mit großen Kursschwankungen rechnen (obwohl der Aktienkurs stark gefallen ist, ist fast alles bereits eingepreist).

Ich habe eine Selbstcheckliste erstellt, die die These zum Unternehmen bestätigt:

1. geringe oder keine Schulden: JA/TEIL/NICHT
2. erheblicher wirtschaftlicher Nutzen, der langfristig geschützt werden kann: JA/TEIL/NICHT
3. exzellentes Management: JA/TEIL/NICHT
4. hervorragende Kennzahlen, signifikante Wertschöpfung für den Eigentümer: IGEN/TEILWEISE/NEIN
5. Der Großteil der Gesamtrendite stammt aus der Reinvestition des generierten Bargeldes und nicht aus Dividenden: IGEN/TEILWEISE/NEIN
6. angemessene Unternehmensbewertung: IGEN/TEILWEISE/NEIN

In Bezug auf das oben Genannte kann ich sagen, dass diese Aktie nicht einfach zu halten ist. Es gibt viele positive Aspekte, aber auch jede Menge Risiken. Tatsächlich stellt die Verschuldung bei einem jährlichen Cashflow von 6-7 Milliarden US-Dollar kein allzu großes Problem dar, und das Management kann immer noch hervorragend sein, wenn es sich als besser als das vorherige erweist, obwohl es nicht schwierig sein wird, eine bessere Performance zu erzielen.

????Was mich am meisten beunruhigt, ist der starke Wettbewerb in diesem Segment, die vielen disruptiven Einflüsse und die rasante technologische Entwicklung, die eine vorausschauende Planung erschwert. Andererseits ist das Unternehmen sehr günstig bewertet, aber es wäre keine gute Idee, Investitionen leichtfertig zu tätigen.

---

👛PayPal (PYPL) Bewertung👛

In diesem Abschnitt werde ich die aktuelle Bewertung des Unternehmens im Vergleich zu historischen Werten und Konsens-Fair-Values ​​untersuchen.

---

Bewertungsmetriken

Die Auswertungskennzahlen können Sie in den beiden Zeilen darunter einsehen. Die erste Zeile zeigt die aktuelle Bewertung, die zweite Zeile die historische Bewertung. Obwohl ich diese Kennzahlen nicht für besonders gut halte – sie verbergen eine Menge Dinge – können sie als Benchmark verwendet werden.

• Aktienkurs (2025-04-01) 60.7 USD; KGV: 12.2; EV/EBITDA: 8.9; P/FCF: 10.4 (Basierend auf Finchat.io)
• Historische Medianbewertung (10-Jahres-Durchschnitt): KGV: 42.34; EV/EBITDA: 23.2; P/FCF: 22.94 (Basierend auf Gurufocus)

Warum sehen Sie in diesem Segment kein DCF-Modell? Weil alle Eingabedaten eine enorme Varianz auf der Ausgabeseite erzeugen und die meisten Daten Schätzwerte sind. Daher wird es sich bei der Bewertung nie um eine einzelne, präzise Zahl handeln, sondern es kann vielmehr ein Bereich definiert werden, innerhalb dessen die aktuelle Bewertung liegt.

Sie sollten dieser Preisspanne entsprechend Ihrer Risikobereitschaft eine Sicherheitsmarge hinzufügen. 

Erwarten Sie also keinen genauen Preis, das kann niemand für eine Aktie sagen. Es gibt jedoch Dienste zur Fair-Value-Prognose, fast jede große Aktien-Screening-Website bietet einen an. Ich habe sie unten zusammengefasst. Wenn Sie jedoch einen guten Aktien-Support-Service wünschen, abonnieren Sie die Falcon-Methode (Die Falcon-Methode) werden für die dort analysierten Aktien Einstiegspreise angegeben.

Bewertung (Falls es eine alternative Streitbeilegung (ADR) gibt, wird sie hier eingefügt.)

• Schätzungen der Wall Street: (71.76+137.63)/2=105 USD (Ich habe den Alphaspread, den Durchschnitt der beiden Extremwerte, berücksichtigt:)
• Peter Lynch Median-KGV: 180.26 USD
• Morningstar: 94 $ (4 Sterne)
• Gurufocus: 82.82 $
• AlphaSpread: 98.45 USD (prozentuale Überbewertung im Vergleich zum Basisszenario)
• SimplyWallst: 120.26 $
• Der Investor-Podcast: 97 USD (aber basierend auf anderen Analysen sogar noch höher, ich habe Kursziele um die 200 USD gesehen)

Durchschnitt (basierend auf 7 Bewertungen): 111 $ (46 % unterbewertet)

Wie sind die Zahlen zu interpretieren? Die oben genannte Regel der „Sicherheitsmarge“ sollte also entsprechend Ihren Überzeugungen angewendet werden. Wenn Sie also wirklich an das Unternehmen glauben, können Sie es sogar zum fairen Wert kaufen. Wenn Sie jedoch in 10-%-Schritten vorgehen (und von starken Überzeugungen überzeugt sind), sähe die Rechnung folgendermaßen aus:

• 10 % Sicherheitsmarge: 111*0.9=99,9 USD
• 20 % Sicherheitsmarge: 111*0.8=88,8 USD
• 30 % Sicherheitsmarge: 111*0.7=77,7 USD
• 40% Sicherheitsmarge: 111*0.6=66,6 $ (der aktuelle Preis liegt darunter)
• 50 % Sicherheitsmarge: 111*0.5=55,5 USD

Natürlich ließe sich die Liste endlos fortsetzen, entscheidend ist jedoch, dass der für Sie richtige Kaufpreis von der Stärke Ihrer Überzeugung abhängt.

Ich denke jedoch, dass die NOPAT-Rendite, also der Nettobetriebsgewinn nach Steuern, deutlich aussagekräftiger ist als die oben genannten Kennzahlen. Nicht die Zahl an sich ist interessant, sondern die Entwicklung seit Ende 2022, als der Managementwechsel stattfand. Der Aktienkurs brach ein und der NOPAT schoss in die Höhe, was typischerweise die Bewertungssituation ist, die ich sehr mag. Es ist höchst unwahrscheinlich, dass ein Unternehmen heute noch denselben Wert hat wie vor drei Jahren, als seine Einnahmen, Gewinnmargen und PayPal (PYPL) wesentlich niedriger und in einer deutlich schlechteren Verfassung waren als heute.

Lasst uns das Bild interpretieren.Der Umsatz stieg um 83 %, während der Wechselkurs gleich blieb. Die NOPAT-Rendite stieg auf 8,4 %, was genau der unterlegenen Kategorie entspricht. Ich habe nur ein einziges Unternehmen analysiert, das mit einer so niedrigen Bewertung gehandelt wurde: Lululemon-Aktienanalyse (LULU) – Die Macht der YogahosenDoch das Wachstum von LULU ist gerade zum ersten Mal in der Geschichte ins Negative gekippt, während PayPal kontinuierlich wächst – das ist ein großer Unterschied.

Im obigen Bild sehen Sie die Zahlen des EVA-Rahmenwerks. Auf der linken Seite kann man im Wesentlichen erkennen, dass der in der roten Spalte dargestellte aktuelle Mehrwert durch sehr geringe Kapitalausgaben, dargestellt in Blau, kompensiert wird. A Der Graubereich, der den zukünftigen Mehrwert bewertet, ist praktisch verschwunden; der Markt preist den Tod des Unternehmens bereits ein. Dasselbe ist auch auf der rechten Seite im FGR-Diagramm zu sehen: Die blaue Linie nähert sich Null, was bedeutet, dass kein Wachstum im Unternehmen eingepreist ist, während die EVA-Marge einen Wert von rund 10 % annimmt, während der Durchschnitt des S&P 500 bei rund 5 % liegt. Überlegen Sie einmal, wie wahrscheinlich es ist, dass ein Unternehmen, das seinen Umsatz ständig steigert, vom Markt verschwindet, weil es zu einer so unrealistischen Bewertung gehandelt wird. Wenn man zum Anfang des Kapitels zurückgeht, sieht man dasselbe bei den KGV-, EV/EBITDA- und P/FCF-Werten: Das Unternehmen kann für die Hälfte bis ein Drittel seiner historischen Bewertung erworben werden.

☝🏼Dies stellt eine extreme Unterbewertung für PayPal dar, das seinen Umsatz kontinuierlich steigert, einen hohen Cashflow generiert und dessen sonstige Kennzahlen sich verbessern. Bei entsprechender Risikobereitschaft ist dies in der Regel ein sicherer Kauf.

---

🌗Wichtige Neuigkeiten und das letzte Quartal🌗

In diesem Abschnitt werde ich untersuchen, was im letzten Quartal passiert ist und ob es wichtige Neuigkeiten/Ereignisse gab. Sofern das Unternehmen halbjährlich berichtet, haben wir diesen Zeitraum untersucht.

---

Nach dem dritten Quartal von PayPal (PYPL) fanden mehrere interessante Konferenzen statt, an denen PayPal ebenfalls teilnahm. Ich werde darüber im Telegram-Stil berichten, mich dabei aber nur auf die Werte konzentrieren, bei denen es Unterschiede gibt (ich werde nicht für jede Konferenz dieselben Werte wiederholen):

• 28.10.2025: PayPal-Quartalsbericht für das dritte Quartal
• 13.11.2025: KBW Fintech Payments Conference 2025
• 19.11.2025: 14. jährliche FinTech-Konferenz von Citi
• 03.12.2025: UBS Global Technology and AI Conference 2025

PayPal-Bericht zum dritten Quartal

Die Telefonkonferenz von PayPal zu den Ergebnissen des dritten Quartals fand am 28. Oktober 2025 statt, und folgende wichtige Informationen wurden bekannt gegeben:

• Transaktionsmarge in Dollar (ohne Zinsen): 7-8% Wachstum im Jahr 2025.
• Non-GAAP EPS: +15% Wachstum im Jahr 2025
• Ergebnis je Aktie (ohne GAAP) im dritten Quartal: + 12%.
• Anzahl aktiver Konten: +2 % im Vergleich zum Vorjahr 227 Millionen (insgesamt 438)
• Gesamtzahlungsvolumen (TPV): +8 %, währungsbereinigt +7 %, erreichte im Quartal 458 Milliarden US-Dollar.
• Markenerlebnisse TPP: +8 % währungsbereinigt, +10 % in den USA.
• „Jetzt kaufen, später zahlen“ (BNPL) Volumen: +20 %, auf Kurs, 40 Milliarden US-Dollar TPV im Jahr 2025 zu erreichen.
• Venmo TPV: +14% (+2% im Vergleich zum Vorquartal), auf Kurs, im Jahr 2025 ein TPV von 1.7 Milliarden US-Dollar zu erreichen.
• PSP-Volume: +6%.
• freier Cashflow im dritten Quartal2.3 Milliarden US-Dollar.
• Tap-to-Pay (NFC-basierte Zahlung, kein POS-Terminal erforderlich): +65%.
• DividendenzahlungEs wird eine Dividende von bis zu 10 % des Cashflows eingeführt.

Nächster Bericht: 2026-02-03

📌In der PraxisDie oben genannten Zahlen sehen im Vergleich zu den Kennzahlen, die das Unternehmen vor einigen Jahren vorweisen konnte, gut aus. Betrachtet man jedoch das Wachstum von Adyen und Stripe, dürften die Aktionäre nicht allzu zufrieden sein. Das Problem liegt darin, dass das Management bei konkreten Details meist recht vage bleibt. Geht es hingegen um Innovationen bei PayPal (PYPL), verwendet das Management große Worte – zumindest sind alle neuen Funktionen bahnbrechend.

Ärgerlich ist auch, dass es unglaublich schwierig ist, die Einnahmen des Unternehmens in seine verschiedenen Geschäftsbereiche aufzuschlüsseln. Es gibt eine große Masse namens TPV (Total Productive Value), und man kann berechnen, welchen Anteil BNLP, P2P, Braintree und Marken-Checkout daran haben und mit welcher Marge. Daher ist es ziemlich schwierig, das jährliche Wachstum von 20–40 % in Markenbekanntheit, Wettbewerbsfähigkeit oder etwas anderes hinreichend Genaues umzurechnen. Natürlich sind die Konkurrenten in dieser Hinsicht nicht besser, daher ist es sehr schwierig, die Zahlen von beispielsweise Adyen, Stripe oder Block mit denen von PayPal (PYPL) zu vergleichen.

Ich habe außerdem das Gefühl, dass PayPal wieder in Richtung des Dan-Shulman-Ansatzes „Wir wollen alles gleichzeitig“ tendiert, obwohl sich die Kennzahlen unter Alex Chriss deutlich verbessert haben. Aktuell entwickelt PP jedoch so viele Dinge, dass man kaum noch den Überblick behält – Branded und Unbranded Logout, BNLP, P2P, Debitkarte, Kryptowährung, Stablecoin, Ads Manager, KI-Kollaboration für kleine Millionenbeträge, agentenbasierte KI usw. – und jedes Quartal gibt es etwas Neues, aber die älteren Versprechen werden immer wieder verschoben.

Schauen wir uns aber einige Kommentare des Managements an, die das oben Genannte stützen:

Alex Chris 2025 Q3:

• „PayPal ist heute ein grundlegend stärkeres Unternehmen als vor zwei Jahren.“ Fokussierung und Umsetzung haben es uns ermöglicht, eine positive Wende in unserem gesamten Unternehmen herbeizuführen. Betrachten wir das Wachstum der Transaktionsmarge in US-Dollar, ohne Berücksichtigung der Zinsen auf Kundenguthaben. Wir rechnen mit einem Wachstum von 6–7 % im Jahr 2025, verglichen mit einem negativen Wachstum vor nur zwei Jahren. Das Umsatzwachstum hat sich in den letzten beiden Quartalen dank unserer Strategie, uns gezielt auf profitables Wachstum zu konzentrieren, beschleunigt. Operativ gewinnen wir neue Kunden und vertiefen die Kundenbindung zu unserem bestehenden Kundenstamm. Wir haben unrentable und leistungsschwache Geschäftsbereiche wiederbelebt. Wir nutzen unsere herausragenden Marken, um Innovationen voranzutreiben und unseren Zielmarkt über Online-Zahlungen hinaus zu erweitern."
• "Dieses Quartal, Das BNPL-Volumen wuchs weiter um mehr als 20 %, insbesondere in den USA. Damit sind wir auf Kurs, im Jahr 2025 ein BNPL-Transaktionsvolumen von fast 40 Milliarden US-Dollar zu verarbeiten.Die Zahl der monatlich aktiven Konten stieg um 21 %, und unser Net Promoter Score liegt weltweit bei 80.“
• „Die Leute lieben dieses Produkt. Wir haben alles, was wir brauchen, um diesen Markt zu erobern. Wir investieren, um unser BNPL-Geschäft von einer Zahlungsoption, die Verbraucher in der PayPal-Wallet entdecken, nachdem sie eine Kaufentscheidung getroffen haben, zu einem Kanal zur Kundengewinnung zu transformieren.“
• „Aus finanzieller Sicht, Venmo wird voraussichtlich in diesem Jahr einen Umsatz von 1.7 Milliarden Dollar erzielen. Ohne Berücksichtigung der Zinserträge. Das entspricht einem Anstieg von über 20 % und einer Beschleunigung um 10 Prozentpunkte gegenüber vor zwei Jahren.“
• „Wir erreichen dies, indem wir weiterhin ganzheitliche Beziehungen zu den Händlern aufbauen.“ Mehrwertdienste wie Auszahlungen, adaptive Zahlungsoptimierung und Devisenhandel als Dienstleistung bieten einen echten, messbaren Mehrwert, darunter Verbesserungen der Autorisierungsraten und Kostensenkungen.“ – was auch immer das bedeuten mag...
• „Wir konzentrieren uns mit höchster Präzision auf die Umsetzung in den drei von Alex angesprochenen Schlüsselbereichen: Skalierung unserer neu gestalteten Angebote, Verbesserung der Priorisierung und Förderung der biometrischen Nutzung.“
• „Unsere Strategie, die wir ganz klar dargelegt haben, ist, dass wir PayPal überall dort verfügbar machen wollen, wo Verbraucher bezahlen möchten, und dass Händler überall an Verbraucher verkaufen können.“
• „Der letzte Teil Ihrer Frage betraf die Allgegenwärtigkeit. Wir sind überzeugt, dass wir die größte Bandbreite an Händlern und Konsumenten abdecken. Dank unserer Partnerschaften mit OpenAI, Perplexity und Google haben wir bereits Kooperationen mit anderen LLM-Anbietern angekündigt. Wir sind zuversichtlich, dass wir über eine gute Reichweite und flächendeckende Präsenz im gesamten Ökosystem verfügen und somit im sich stetig weiterentwickelnden agentenbasierten Handel erfolgreich sein werden.“ Sie verwenden gern den Begriff „Ubiquität“, was bedeutet, dass sie eine App wollen, die überall verfügbar ist. Inwiefern unterscheidet sich Ihre Philosophie von der von Dan Schulman?

💡Es wird also viel Eigenlob verwendet, aber tatsächlich stammen immer noch etwa 55 % des Umsatzes aus dem Checkout über Marken-Apps. Es gibt viele Katalysatoren wie Affiliate-Dienste, die sich später als Goldgrube erweisen könnten, aber das Management von PayPal (PYPL) übertreibt es etwas mit der Selbstdarstellung.

Schauen wir uns nun die Umsatzaufschlüsselung für das dritte Quartal an, da ich die Jahresübersicht bereits in einem vorherigen Kapitel erstellt habe. Hier sehen Sie, dass sich das Unternehmen innerhalb eines Jahres stark entwickelt hat. Hochgerechnet auf das Gesamtjahr des letzten Monats würde das Transaktionsvolumen von 1700 Milliarden auf 1832 Milliarden US-Dollar steigen, aber im Grunde steigen alle Zahlen. Das bedeutet, dass theoretisch … Bei einer angenommenen Take-Rate von 1,7 % würde dies, unter sonst gleichen Bedingungen, zusätzliche Einnahmen in Höhe von 2,2 Milliarden US-Dollar und einen freien Cashflow von 300 Millionen US-Dollar pro Jahr bedeuten..

Segment	TPV (Millionen USD)	Art des TPV	Gebühren / Monetarisierung	Einkommen (Millionen USD)	Megjegyzes
Gesamtes Zahlungsvolumen	458 088	Einzigartig (nicht überlappend)	1,84 % Gesamteinnahmen	8 417	PayPal meldete für das 3. Quartal 25 eine Basis
US TPV	285 966	Einzigartig – geografische Aufschlüsselung	Vegyes	-	Höherer Markenanteil
Internationaler TPV	172 122	Einzigartig – geografische Aufschlüsselung	Gemischt + FX	-	Devisenhandel und grenzüberschreitende Monetarisierung
Grenzüberschreitend (Überlagerung)	54 316	Overlay (nicht hinzugefügt)	+0,5–2,0 % Gebühr + Devisenspread	Teil von OVAS	Internationale TPV-Teilmenge
P2P TPV	110 746	Einzigartiger TPV-Block	~ 0%	-	Kundenbindung statt Kernumsatz
Venmo (Overlay innerhalb von P2P)	85 226	Auflage	Lastschrift, Zahlung mit Venmo, sofortige Gebühr	~425*	Monetarisierter P2P-Bereich
BNPL (Overlay)	-	Overlay (Checkout-Sublayer)	Händlergebühr + Verbraucherzinsen	~350*	Innerhalb des Marken-Checkouts
Tippen zum Bezahlen / offline	-	Overlay (Kanal)	Gebühr des Kartenhändlers	~300*	Fokus USA, Frühphase
Transaktionserlöse	-	-	1,64%	7 522	Kernbearbeitungsgebühren + Händlergebühren
OVAS-Umsatz	-	-	~0,20 % TPV-Schicht	895	Devisenhandel, grenzüberschreitender Handel, Mehrwert

🎰KBW Fintech Payments Konferenz

• Debitkarte: 6 Millionen neue Erstnutzer, 70 % Wachstum des Transaktionsvolumens im Vergleich zum Vorjahr.
• NFC-Zahlungen (Deutschland): fast 6 Millionen Nutzer.
• Venmo-Umsatz: 20 % Wachstum im Vergleich zum Vorjahr, auf Kurs, einen Jahresumsatz von 1.7 Milliarden US-Dollar zu erreichen (Gesamtumsatz rund 32 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025).
• Venmo Debitkarte: 1 Million neue Nutzer im 3. Quartal.
• Venmo-Aufladungen (TPV): Anstieg um 60 % im Vergleich zum Vorjahr.
• Markenerlebnisse (einschließlich Venmo, Omni): 8 % Wachstum im Vergleich zum Vorjahr.

📌In der PraxisSie sagten hier im Wesentlichen dasselbe wie anderswo, aber jetzt liegen konkrete Zahlen vor, die sich grob berechnen lassen. Venmos Umsatz von 1,7 Milliarden US-Dollar ist bereits beachtlich, und auch die Zahl der Debitkartennutzer wächst rasant. Ob Kunden per NFC, mit einer Bankkarte oder über eine App bezahlen, ist jedoch entscheidend für die Höhe der zugrunde liegenden Gebühren. Diese Information wurde aber nicht offengelegt (oder zumindest konnte ich sie nicht finden).

🏙️15. Citi Fintech-Konferenz

• Jetzt kaufen, später bezahlen (BNPL) Menge: 40 Es wird erwartet, dass der Umsatz in diesem Jahr 1,1 Milliarden US-Dollar erreichen wird, was einem Anstieg von 20 % sowohl beim Volumen als auch bei den aktiven Nutzern entspricht.
• Mit Venmo bezahlen: Transaktionsvolumen über 1 Milliarde Dollar, Wachstum von 40 % im Vergleich zum Vorjahr.
• Venmo-Debitkartenvolumen: 65% Wachstum.
• Wachstum des Zahlungsdienstleistergeschäfts (PSP): 6 % (währungsneutral).
• Online-Wachstum von Markenschuhen: 5% Im dritten Viertel.
• Markenweite Offline-Penetration: 10% In den USA hat sich dieser Wert im Vergleich zum Vorjahr verdoppelt (dabei handelt es sich um den an Offline-Akzeptanzstellen erzielten Datenverkehr, z. B. die Anzahl der an POS-Terminals durchgezogenen Debitkarten).
• BNPL Net Promoter Score (NPS): 80 (Ein Indikator für Kundenzufriedenheit und -loyalität, der misst, wie wahrscheinlich es ist, dass ein Kunde ein Produkt oder eine Dienstleistung weiterempfiehlt. 80+ bedeutet ungefähr, dass 9 von 10 Personen es weiterempfehlen würden, 1 Person würde es nicht tun).

📌In der PraxisIm Bereich der Offline-Zahlungen unterhält PayPal eine Partnerschaft mit dem Zahlungsdienstleister Discover. Dadurch sind PayPal-Dienste an deutlich mehr Orten auch offline verfügbar. Zahlungen mit dem Smartphone über die PayPal-App gelten ebenfalls als Offline-Zahlungen, da das Geld dabei über das Smartphone als POS-Terminal fließt.

🅰️UBS Technologie- und KI-Konferenz

• Verbesserung des Kassenservices: ungefähr Um 1 Prozentpunkt.
• TMD-Wachstum: 7%-8% (die Differenz zwischen Transaktionserlös und -kosten).
• Wachstum des Gewinns je Aktie: 13-16 % (Mitte Teenageralter).
• Jährlicher Cashflow: 6-7 Milliarden USD.
• Wachstum bei „Jetzt kaufen, später zahlen“ (BNPL): konstant 20 % Wachstum im Vergleich zum Vorquartal (Sie geben aber nicht an, was die Basis ist).
• Venmo-Wachstum:  40 % Wachstum im Vergleich zum Vorquartal (Sie geben aber nicht an, was die Basis ist).
• Wachstum im Bereich Markenerlebnisse (3. Quartal): 8% global, 10% in den USA (hierbei ist alles enthalten, was nicht markenlos ist).

📌In der PraxisSie sagten im Wesentlichen dasselbe wie im Quartalsbericht für das dritte Quartal 2025.

---

PayPal (PYPL) Zusammenfassung

Zusammenfassung der Analyse, Lehren ziehen.

PayPal (PYPL) ähnelt einem echten Münzwurf. Unbestreitbar ist, dass sich das Unternehmen in den letzten 3 Jahren verdoppelt hat, während der Aktienkurs gefallen ist. Es ist daher völlig klar, dass eine starke Diskrepanz zwischen dem Aktienkurs und dem zugrunde liegenden Wert entstanden ist. Der Grund dafür ist, dass der Markt PayPal aufgrund von Konkurrenten wie Stripe, Block und Adyen, die schneller wachsen, keine dauerhafte Marktführerschaft zutraut. PayPal ist jedoch nicht nur ein reiner Zahlungsdienstleister, sondern nach wie vor Marktführer. Könnten andere Unternehmen, wären sie so groß oder würden sie ihre Geschäftstätigkeit auf so viele Teilbereiche ausdehnen, genauso schnell wachsen? Vermutlich nicht, denn PayPal (PYPL) befindet sich wieder auf Wachstumskurs, generiert reichlich Cash, kauft eigene Aktien zurück und agiert in einem Markt, der jährlich um etwa 15 % wächst.

Also ist alles in Ordnung? Das würde ich nicht sagen. Ich finde die Managementkommunikation etwas vage. Sie behaupten oft, alles sei perfekt, die Chancen seien riesig, und sie wollten überall präsent sein. Die Berichte sind zudem schwer verständlich, die Daten könnten transparenter sein. Diese Art von Prahlerei erinnert an das vorherige Management, doch die Zahlen sprechen eine andere Sprache. Steigende Gewinnmargen, effizientere Abläufe – bei gleichem Aktienkurs. PayPal (PYPL) befindet sich also auf einem Aufwärtstrend, bei einer stark unterbewerteten Aktie, was normalerweise ein gutes Zeichen ist, aber eines ist sicher: Dies ist keine Aktie, bei der man ruhig schlafen kann, aufgrund der vielen Konkurrenten und der ständig aufkommenden neuen disruptiven Technologien.

---

Häufig gestellte Fragen (FAQ)

Was ist PayPal?

PayPal ist eine globale Plattform für digitale Zahlungen und Handel, die Online- und Offline-Zahlungen, Geldtransfers, Kartenakzeptanz und weitere Finanzdienstleistungen anbietet. Es handelt sich nicht um eine Bank, sondern um eine Zahlungsinfrastruktur, die Verbraucher und Händler verbindet. Das Geschäftsmodell basiert auf Transaktionsgebühren, Mehrwertdiensten und zunehmend auf digitalen Geldbörsen basierenden Lösungen.

Was ist PayPal Venmo?

Venmo ist die P2P-Zahlungs-App von PayPal, die hauptsächlich in den USA genutzt wird. Ursprünglich für Geldtransfers zwischen Freunden entwickelt, kann sie mittlerweile auch für Kartenzahlungen, im stationären Handel und beim Online-Bezahlen verwendet werden. Ihr strategischer Wert liegt nicht in der P2P-Transaktion selbst, sondern in der anschließenden Monetarisierung, beispielsweise durch „Mit Venmo bezahlen“, Debitkarten und Sofortzahlungen.

Was ist BNPL und welche Rolle spielt PayPal dabei?

BNPL (Buy Now, Pay Later) ist eine Zahlungsmethode, bei der der Kunde in Raten zahlt, oft zinsfrei. PayPal bietet diese Funktion als Checkout-Option auf seinen Plattformen an. BNPL dient weniger der eigenständigen Generierung von Profitabilität als vielmehr der Steigerung der Konversionsrate und der Kundengewinnung.

Was ist TPV?

Das Gesamtzahlungsvolumen (TPV) bezeichnet das gesamte Transaktionsvolumen, das innerhalb eines bestimmten Zeitraums über das PayPal-Netzwerk abgewickelt wurde. Es handelt sich dabei nicht um eine Umsatzkennzahl, sondern um einen Volumenindikator. Jede Transaktion wird im TPV nur einmal erfasst, unabhängig davon, wie viele Dienstleistungen damit verbunden sind.

Was ist die Take-Rate und in welchem ​​Zusammenhang steht sie mit dem TPV?

Die Umsatzquote gibt an, welcher Prozentsatz des Transaktionsvolumens (TPV) in Umsatz umgewandelt wird. Sie ist einfach das Verhältnis von Umsatz zu Transaktionsvolumen. Die Umsatzquote variiert je nach Produkt und ist bei Markenprodukten höher und bei Produkten ohne Markenbindung niedriger.

Wer sind die größten Konkurrenten von PayPal?

Zu den Hauptkonkurrenten von PayPal zählen Stripe, Adyen, Block (Square) und die Ökosysteme der Kreditkartenunternehmen. Im Wettbewerb geht es darum, wer mehrere Monetarisierungsebenen für dieselbe Transaktion realisieren kann.

Was ist der Unterschied zwischen markeneigenen und markenlosen Kassen?

Beim gebrandeten Checkout wird die Marke PayPal während des Bezahlvorgangs angezeigt. Dies führt zu höheren Umsätzen. Beim ungebrandeten Checkout hingegen läuft die PayPal-Technologie im Hintergrund ab, die Marke wird dem Kunden jedoch nicht angezeigt.

Ist PayPal eine Bank?

Nein. PayPal ist keine Bank und auch kein traditionelles Einlagen- oder Kreditinstitut. Das Unternehmen agiert als regulierter Finanzdienstleister über Partnerbanken, hat aber im Dezember 2025 eine Banklizenz in den USA beantragt.

Was ist Tap on Pay?

Mit Tap on Pay kann ein Smartphone als eigenständiges Kartenzahlungsterminal fungieren, ohne dass separate Hardware benötigt wird. Dies ist ein Schlüsselfaktor für die Offline-Expansion von PayPal, insbesondere für kleine Unternehmen.

Besitzt PayPal P2P-Funktionen?

Ja. Sowohl PayPal als auch Venmo bieten die Möglichkeit, Geld von Person zu Person (P2P) zu senden. Dies generiert zwar geringe direkte Einnahmen, sorgt aber für eine hohe Nutzerbindung und bietet Potenzial für eine spätere Monetarisierung.

Was ist ein PSP (Zahlungsdienstleister)?

Ein Zahlungsdienstleister (PSP) ermöglicht die technische und rechtliche Abwicklung elektronischer Zahlungen. PayPal ist sowohl ein PSP als auch eine Plattform, da es neben der Zahlungsabwicklung auch Wallet- und Checkout-Lösungen anbietet.

Was ist PYUSD?

PYUSD ist der an den US-Dollar gekoppelte Stablecoin von PayPal, der innerhalb des PayPal-Ökosystems als digitaler Dollar verwendet werden kann. Er soll schnellere Zahlungsabwicklungen ermöglichen und zukünftige digitale Handelsprozesse unterstützen.

Worum ging es im Honey-Skandal?

Honey ist ein Browser-Add-on für Gutscheine, das in einigen Fällen im Zusammenhang mit der Verwaltung von Affiliate-Prämien für Kontroversen gesorgt hat. Der Vorfall hatte erhebliche Auswirkungen auf den Ruf von PayPal, beeinträchtigte dessen Geschäftsbetrieb jedoch nicht.

Wofür ist Xoom gut?

Xoom ist der internationale Geldtransferdienst von PayPal. Er wird für grenzüberschreitende Einzelhandelsüberweisungen genutzt und generiert Devisenumsätze.

Was macht Zettle?

Zettle ist die In-Store-Zahlungs- und POS-Lösung von PayPal. Sie bietet ein Kartenlesegerät, POS-Software und eine komplette In-Store-Infrastruktur, vorwiegend für kleine Unternehmen.

Was ist Braintree?

Braintree ist PayPals professionelle, markenneutrale Zahlungsabwicklungsplattform. Sie bietet die technische Infrastruktur, um Karten- und digitale Zahlungen zu ermöglichen, ohne dass die Marke PayPal auf der Benutzeroberfläche des Kunden erscheint. Braintree richtet sich vor allem an umsatzstarke, technisch versierte Händler, die ihr eigenes Checkout-Erlebnis gestalten möchten. Das Modell basiert auf einer niedrigeren Gebühr bei gleichzeitig hohem Transaktionsvolumen (570 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025) und ist eine der wichtigsten Backend-Lösungen von PayPal für die markenneutrale Zahlungsabwicklung.

---

Rechtliche Hinweise und Haftungshinweise (auch Disclaimer genannt): Meine Artikel enthalten persönliche Meinungen, ich schreibe sie ausschließlich zu meiner eigenen Unterhaltung und der meiner Leser. Der iO ChartsDie hier veröffentlichten Artikel behandeln das Thema Anlageberatung in keiner Weise vollständig. Ich habe nie eine Anlageberatung angeboten, möchte diese auch nicht und werde dies wahrscheinlich auch in Zukunft nicht tun. Die hier beschriebenen Informationen dienen ausschließlich Informationszwecken und stellen KEIN Angebot dar. Die Meinungsäußerung stellt in keiner Weise eine Garantie für den Verkauf oder Kauf von Finanzinstrumenten dar. Sie tragen die alleinige Verantwortung für Ihre Entscheidungen, und niemand sonst, auch ich nicht, trägt das Risiko.