Ανάλυση Μετοχών Burberry (BRBY) – The Knight Does Not Charge

Βασικά στοιχεία μετοχών Burberry (BRBY), επισκόπηση

Η Burberry Group plc (BRBY), εφεξής αναφερόμενη ως Burberry (BRBY), είναι μια εμβληματική βρετανική εταιρεία μόδας που ιδρύθηκε το 1856 από τον Thomas Burberry. Με έδρα το Λονδίνο, η εταιρεία έχει γίνει μια από τις πιο αναγνωρίσιμες μάρκες μόδας υψηλής ποιότητας στον κόσμο, ιδιαίτερα γνωστή για το χαρακτηριστικό καρό μοτίβο και τις κλασικές καμπαρντίνες της. Η Burberry είναι εισηγμένη στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου, μέλος του δείκτη FTSE 250, και λειτουργεί πάνω από 400 ιδιόκτητα καταστήματα παγκοσμίως, καθώς και μια ισχυρή διαδικτυακή παρουσία.

Η εταιρεία απασχολεί περίπου 9-10000 άτομα παγκοσμίως και είναι παρούσα στην αγορά premium/πολυτελών ειδών, πουλώντας αξεσουάρ, αρώματα και καλλυντικά εκτός από τη μόδα. Η καινοτομία και οι ψηφιακές εμπειρίες παίζουν εξέχοντα ρόλο στη στρατηγική της Burberry, και δίνει επίσης ισχυρή έμφαση στις ασιατικές αγορές, ιδίως στην Κίνα. Δίνει επίσης μεγάλη έμφαση στη βιωσιμότητα: οι στόχοι της περιλαμβάνουν την ουδετερότητα άνθρακα και την προώθηση της κυκλικής μόδας.

Κεφαλαιοποίηση αγοράς: 4.49 δισεκατομμύρια λίρες Αγγλίας (από 2025-09-05)
Σχέσεις με επενδυτές: https://www.burberryplc.com/investors
iO Charts κοινή χρήση υποσελίδας: BRBY.LSE

---

📒Πίνακας περιεχομένων📒

Έχω δημιουργήσει έναν πίνακα περιεχομένων για να σας διευκολύνω στην πλοήγηση στο εκτενέστερο περιεχόμενο: Burberry (BRBY)

• Οι σπεσιαλιτέ της Burberry (BRBY).
• Πώς βγάζει χρήματα η Burberry (BRBY) και ποια πλεονεκτήματα έχει στην αγορά;
• Μετρήσεις Burberry (BRBY)
• Εξαγορές της Burberry (BRBY)
• Διοίκηση Burberry (BRBY)
• Ανταγωνιστές: Αντίπαλοι Burberry (BRBY)
• Ποιους κινδύνους αντιμετωπίζει η Burberry (BRBY);
• Εκτίμηση Burberry (BRBY)
• Σημαντικά νέα και το τελευταίο τρίμηνο
• Άλλα ενδιαφέροντα στοιχεία για την Burberry (BRBY)

---

〽️Ανάλυση τμήματος αγοράς〽️

Σε αυτήν την ενότητα, εξετάζω τη δυναμική του τμήματος της αγοράς, τον τρόπο λειτουργίας του, ποιοι είναι οι κύριοι παράγοντες του και ποιες αντιξοότητες ή δυσκολίες αντιμετωπίζουν οι συγκεκριμένοι παράγοντες της αγοράς. Δεν θα αναλύσω τις εταιρείες σε μεγαλύτερο βάθος, αλλά θα αναφερθώ στο μερίδιο αγοράς των μεμονωμένων εταιρειών.

---

Η παρουσίαση του τμήματος της αγοράς βασίζεται σε μεγάλο βαθμό στην προηγούμενη εις βάθος ανάλυση της Kering, αλλά περιέχει μια συντομευμένη και ελαφρώς τροποποιημένη, συμπληρωμένη μορφή. Μπορείτε να βρείτε την πλήρη παρουσίαση του τομέα εδώ: Ανάλυση Μετοχών Kering (PPRUY) – Η Gucci δεν πουλάει.

Η αγορά ειδών πολυτελείας είναι ένα πολύ συγκεκριμένο τμήμα που αποτελείται από πολλά υποτμήματα. Τα προϊόντα πολυτελείας μπορούν βασικά να ταξινομηθούν σε δύο μεγάλες ομάδες:

• 👜μαλακά προϊόντα πολυτελείας – σταθερή, επαναλαμβανόμενη κατανάλωση, αλλά που χαρακτηρίζεται από χαμηλότερες τιμές, επομένως φυσικά παρουσιάζει μεγαλύτερες διακυμάνσεις:
  • 💄καλλυντικά: Estee Lauder, L'Oreal
  • 👔Ρούχα και αξεσουάρ: LVMH (MC), Richemont (CFR), Hermès (RMS), Kering (PPRUY), Burberry (BRBY)
  • 🍷αλκοόλ: Μερικά προϊόντα από την Diageo και την Brown-Forman. Αναλύσαμε τα εξής: Diageo (DEO), Μπράουν-Φόρμαν (BF-B)
• ⌚σκληρά προϊόντα πολυτελείας – λιγότερο συχνές αγορές, αλλά πολύ υψηλότερης αξίας, επηρεάζονται λιγότερο από τις πληθωριστικές πιέσεις επειδή αγοράζονται από άτομα με πολύ υψηλά επίπεδα εισοδήματος:
  • 🚗Κατασκευαστές αυτοκινήτων: Ferrari, Lamborghini, Bugatti κ.λπ.
  • 💍κοσμήματα: Cartier
  • ⌚Κατασκευαστές ρολογιών: Rolex, Tag Heuer, ελβετικό ρολόι Trinity

Με άλλα λόγια, όταν μιλάμε για έναν κατασκευαστή ρούχων ή σπορ αυτοκινήτων, ή ίσως έναν κατασκευαστή τσαντών, πρέπει να βλέπουμε την εταιρεία εντελώς διαφορετικά αν δραστηριοποιείται στον κλάδο των ειδών πολυτελείας. Ένα πολύ καλό παράδειγμα αυτού είναι η Porsche AG (P911), η οποία είναι ένας κατασκευαστής αυτοκινήτων μεταξύ των επιπέδων premium και luxury, αλλά δεν είναι πλέον σε θέση να προσφέρει τις ιδιότητες που αναμένονται από τα προϊόντα πολυτελείας. Μπορείτε να διαβάσετε την ανάλυση εδώ: Ανάλυση μετοχών Porsche AG (P911) – Δεν πατάνε το γκάζι.

Η βιομηχανία πολυτελών προϊόντων, σε αντίθεση με τα προϊόντα μέσης κατανάλωσης, έχει τα ακόλουθα χαρακτηριστικά:

• ☝🏼Με την αύξηση του πληθυσμού, υπάρχουν όλο και περισσότεροι καταναλωτές
• ☝🏼Το ποσοστό των πλουσίων αυξάνεται στον αυξανόμενο αριθμό καταναλωτών (περισσότερος πλούτος δημιουργείται από ό,τι χάνεται)
• ☝🏼Οι πλούσιοι θέλουν να δείχνουν όλο και περισσότερο από τον πλούτο τους σε άλλους πλούσιους (ειδικά σε κοινωνίες με κύρος όπως η Κίνα), μια ατελείωτη τροχιά ανάπτυξης
• ☝🏼Οι πλούσιοι δεν επηρεάζονται πραγματικά από τον πληθωρισμό, η κατανάλωσή τους δεν είναι κυκλική. Αυτό ισχύει ιδιαίτερα για τους UHNWI, ή αλλιώς τα άτομα με εξαιρετικά υψηλή καθαρή αξία.
• ☝🏼Η βιομηχανία πολυτελείας βασίζεται σε παραδόσεις και η αλλαγή γενεών συχνά μεταδίδει αυτή τη νοοτροπία, όπως και τα είδη πολυτελείας (αυτοκίνητα, τσάντες κ.λπ.). Ένα εξαιρετικό παράδειγμα αυτού είναι η τσάντα Birkin, η οποία συνήθως περνάει από μητέρα σε κόρη, αλλά θα μπορούσα επίσης να αναφέρω τα vintage σπορ αυτοκίνητα.
• ☝🏼Υπάρχει μια συνεχής υπερζήτηση για προϊόντα πολυτελείας (οι κατασκευαστές διατηρούν την προσφορά τεχνητά χαμηλή, παράγοντας λιγότερα από όσα θα μπορούσαν να πουλήσουν). Ένα πολύ καλό παράδειγμα αυτού είναι η Ferrari, η οποία θα μπορούσε να παράγει περισσότερα από 13000 αυτοκίνητα ετησίως, αλλά σκόπιμα δεν το κάνει.
• ☝🏼Αυτό δίνει στις εταιρείες μεγάλη τιμολογιακή ισχύ (η υψηλή ποιότητα πολυτέλειας είναι ενσωματωμένη στο προϊόν, θα είναι πιο ακριβό από μόνο του λόγω της μεγάλης ισχύος της μάρκας και αυτό σε συνδυασμό με τη σπανιότητα)
• ☝🏼Η τιμή καταλόγου των ειδών πολυτελείας είναι σχεδόν πάντα χαμηλότερη από την τιμή δευτερογενούς αγοράς (δηλαδή, η τιμή τους αυξάνεται όταν φεύγουν από το κατάστημα, σε αντίθεση με ό,τι συμβαίνει με ένα μέσο προϊόν, του οποίου η τιμή μειώνεται.) Ένα πολύ καλό παράδειγμα αυτού είναι η αγορά πολυτελών ρολογιών.
• ☝🏼Η τιμολόγηση των πολυτελών μαρκών είναι εντελώς αποκομμένη από την πραγματική αξία χρήσης τους, εδώ πρέπει να πληρώσετε για την επιθυμία να κατέχετε και το κύρος, όχι για το γεγονός ότι είναι αντικείμενο χρήσης.
• ☝🏼Τα είδη πολυτελείας είναι επίσης καλά ως είδος επένδυσης, για παράδειγμα, η αξία των σπάνιων σπορ αυτοκινήτων τείνει να αυξάνεται

Το μέγεθος της αγοράς ήταν 259 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ πριν από πέντε χρόνια, ενώ φέτος θα μπορούσε να αυξηθεί στα 382 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ. Τα επόμενα τέσσερα χρόνια ανάπτυξης θα μπορούσαν να φτάσουν σε CAGR 5.4% ετησίως και σε μέγεθος αγοράς έως και 419 δισεκατομμύρια δολάρια, σύμφωνα με την Statista. Ωστόσο, δεδομένου ότι αυτή η ανάλυση έγινε αρχικά το 2024, αξίζει να σημειωθεί ότι αναμενόταν συνεχής ανάπτυξη, αλλά αυτό δεν υποστηρίζεται από την πτώση των Kering, LVMH και Richémont, όπως θα δείτε αργότερα.

Ορισμένες εταιρείες επεκτείνονται σε άλλα υποτμήματα για λόγους διαφοροποίησης του χαρτοφυλακίου, π.χ. η Gucci όχι μόνο παράγει ρούχα και παπούτσια, αλλά συμμετέχει και στην αγορά αξεσουάρ, αλλά το ίδιο ισχύει και για την Burberry (BRBY), η οποία πωλεί επίσης καλλυντικά, ενώ η Hermès πωλεί σχεδόν μόνο πολυτελή δερμάτινα είδη.

👌🏼Η κληρονομιά, ή η προστιθέμενη αξία που μπορεί να αποκτηθεί μόνο με την πάροδο του χρόνου, είναι πολύ σημαντική για αυτές τις εταιρείες και δημιουργεί εμπόδιο για νέους παίκτες του κλάδου και εμποδίζει την είσοδο στην αγορά.

Οι περισσότερες εταιρείες έχουν ιστορία 100 ετών, όλα κατασκευάζονται χειροποίητα, ολόκληρο το δίκτυο διανομής βρίσκεται υπό έλεγχο και κάθε εταιρεία συνήθως διοικείται από μία οικογένεια. Σπουδαίος, ότι η αγορά πολυτελών ειδών είναι μια μάλλον κατακερματισμένη αγορά, αμέτρητες εταιρείες μάχονται για την υπεροχή σε αμέτρητα υποτμήματα, αλλά καμία δεν έχει αποφασιστικό πλεονέκτημα, ακόμη και οι μεγαλύτερες μπορούν να κατακτήσουν μόνο το 10% της αγοράς. Θα πρέπει επίσης να θυμόμαστε ότι πολλές οικογενειακές εταιρείες δεν έχουν εισαχθεί στο χρηματιστήριο, επομένως οι άμεσοι αντίπαλοι δεν θα πρέπει να αναζητούνται μόνο στην ανοιχτή αγορά. Μερικά παραδείγματα ιδιωτικών εταιρειών πολυτελών ειδών:

• 🕴🏻Τζόρτζιο Αρμάνι: Ο ομώνυμος ιδρυτής απεβίωσε πρόσφατα και η μάρκα δεν έχει παρουσία στο χρηματιστήριο.
• 🧴Σανέλ: ανήκει εξ ολοκλήρου στην οικογένεια Wertheimer, ιδιωτική.
• ⌚Rolex: Ανήκει σε ένα ίδρυμα (Ίδρυμα Hans Wilsdorf), το οποίο είναι εντελώς ιδιωτικό.
• ⏱️Πατέκ Φιλίπ: μια ελβετική μάρκα ρολογιών που ανήκει στην οικογένεια Stern, η οποία δεν είναι εισηγμένη στο χρηματιστήριο.
• 💍Chopard: Μια μάρκα ρολογιών και κοσμημάτων που ανήκει στην οικογένεια Scheufele, εντελώς ανεξάρτητη.

Αυτό δεν ισχύει για ομίλους όπως η Kering ή η LVMH, οι οποίοι συνήθως ενσωματώνουν τις κατάλληλες μάρκες στα χαρτοφυλάκιά τους μέσω εξαγορών και όχι μέσω μακροχρόνιας οικογενειακής κληρονομιάς. Οι εχθρικές εξαγορές είναι αρκετά συχνές, με την LVMH και τον «λύκο με το κασμίρ» Bernard Arnault να είναι οι πιο εξέχοντες.

Τα επιμέρους υποτμήματα του κλάδου μπορούν επίσης να ταξινομηθούν ανάλογα με το ποια μάρκα εμπίπτει σε ποια κατηγορία:

• 👗Πολυτέλεια: τις περισσότερες φορές πρόκειται για συγκροτήματα επιχειρήσεων, χωρίς αποσβέσεις, το πλεονάζον απόθεμα καταστρέφεται (π.χ. σκάνδαλο Burberry), ελέγχουν ολόκληρη την αλυσίδα εφοδιασμού, υπάρχει συνεχής υπερζήτηση για τα προϊόντα τους, η παραγωγή γίνεται στη Γαλλία ή την Ιταλία. Η πελατειακή βάση είναι μεγαλύτερης ηλικίας (30+), ορισμένα προϊόντα μεταδίδονται από γενιά σε γενιά, πωλούνται κυρίως σε φυσικά καταστήματα, υπάρχουν λίγα προϊόντα που αναφέρονται, δεν υπάρχουν τιμές στο διαδίκτυο.
  • Εταιρείες: LVMH, Richemont (Cartier), Hermès, Kering, Christian Dior SE (με πλειοψηφία στην LVMH)
  • Μάρκες: LV, Salvatore Ferragamo, Dior, Prada, Chanel, Gucci, Bottega Veneta, Balenciaga (αυτές οι τρεις είναι Kering), Hermès, Giorgio Armani κ.λπ.
• 👡Premium: το μισό/τρίτο των τιμών πολυτελείας. Σχεδόν ποτέ έκπτωση.
  • Εταιρείες: Moncler, Burberry (BRBY)
  • Μάρκες: Moncler, Burberry (αυτές είναι εταιρείες με μία μόνο μάρκα, όπου η μάρκα και η εταιρεία είναι ένα και το αυτό)
• 👟Προσβάσιμο: Υπάρχουν εκπτώσεις, εξωτερική ανάθεση παραγωγής σε υπανάπτυκτες χώρες, ηλεκτρονικές παραγγελίες. Ονομάζεται επίσης masstige ή προσιτή πολυτέλεια.
  • Εταιρείες: Nike, Adidas, Puma, VF Corp, κ.λπ.
  • Μάρκες: Levi's, Nike, Adidas, Michael Kors, Coach, Ralph Lauren, Tommy Hilfiger, Calvin Klein (και οι δύο είναι της PVH Corp.), Lacoste, Guess, κ.λπ.
• 👕Γρήγορη μόδα: Αντιγράφουν τα προϊόντα των παικτών της βιομηχανίας πολυτελείας σε χαμηλή ποιότητα. Η Γενιά Ζ αγοράζει και τα συνδυάζει με την πολυτέλεια, π.χ. τσάντα Hermès με φόρεμα Zara.
  • Εταιρείες: H&M, Zara, κ.λπ.

Τα παραπάνω είναι πολύ σημαντικά επειδή οι δέκα κορυφαίοι παίκτες σε ολόκληρο τον κλάδο εισέπραξαν το 56+% των εσόδων και το 76.4% των κερδών πριν από τρία χρόνια, δυστυχώς δεν μπόρεσα να βρω πιο πρόσφατη μελέτη. Από την άποψη της δημιουργίας αξίας, αξίζει να αγοράζονται σχεδόν αποκλειστικά παίκτες της βιομηχανίας ειδών πολυτελείας, επειδή το κεφάλαιό τους αποφέρει το υψηλότερο κέρδος. Αυτό ισχύει όχι μόνο για τη βιομηχανία ένδυσης, αλλά και για την αυτοκινητοβιομηχανία. Δεν είναι τυχαίο ότι η Ferrari (RACE) κερδίζει τα περισσότερα από τα αυτοκίνητά της.

Η πανδημία COVID έδειξε πόσο ισχυρές είναι οι μάρκες πολυτελείας. Η συνολική πτώση εσόδων στη βιομηχανία της μόδας ήταν 70%, σε σύγκριση με την οποία η LVMH αύξησε τις τιμές κατά +8%, η Chanel κατά +10%, η Hermès κατά +6%, και μέχρι το τέλος της πανδημίας, η Chanel είχε αυξήσει τις τιμές τέσσερις φορές! σε δύο χρόνια. Είναι σαφές ότι έχουν πολύ μεγαλύτερη δύναμη διατήρησης (ετήσια αύξηση τιμής 8-10%, συν 3-4% αύξηση σε εύλογη αξία) από άλλους ανταγωνιστές. Ποιος είναι ο λόγος για αυτό:

• ☝🏼Τα προϊόντα πολυτελείας αγοράζονται από άτομα με υψηλό εισόδημα που δεν είναι πραγματικά εκτεθειμένα στον πληθωρισμό
• ☝🏼Οι αυξήσεις τιμών δεν είναι απαραίτητα μειονέκτημα, είναι σύμβολα κοινωνικής θέσης
• ☝🏼Υπάρχει συνεχής υπερζήτηση, επομένως η ικανοποίηση της ευχαρίστησης της αγοράς είναι η κύρια κινητήρια δύναμη
• ☝🏼Για αυτούς, οι αυξήσεις τιμών είναι σχεδόν άσχετες

🪆Πολυτέλεια μέσα στην πολυτέλεια

Στην προηγούμενη ανάλυση της Kering, ανέφερα ότι ένα από τα μεγάλα προβλήματα στη βιομηχανία της μόδας είναι ότι είναι πολύ δύσκολο να ποσοτικοποιηθεί η αγορά. Πρόκειται για ένα ταχέως μεταβαλλόμενο περιβάλλον, που δημιουργεί έντονα συναισθήματα στα οποία είναι σχετικά δύσκολο να βασίσετε τις αποφάσεις σας. Ωστόσο, ως επενδυτής, εξακολουθείτε να χρειάζεστε ορισμένους ποσοτικούς πόρους, επομένως θα προσπαθήσω να σας δώσω παραδείγματα για το πού τοποθετούνται ορισμένες μάρκες εντός των τμημάτων της αγοράς premium/πολυτελών ειδών.

Είναι μια κοινή εσφαλμένη αντίληψη ότι τα προϊόντα πολυτελείας αγοράζονται μόνο από τους πολύ πλούσιους. Στην πραγματικότητα, η ίδια η βιομηχανία πολυτελείας βασίζεται σε ένα παράδοξο:

• να πουλήσουν ένα σχετικά ακριβό, σπάνιο, αναγνωρισμένου κύρους προϊόν σε υψηλή τιμή, την οποία δεν μπορούν όλοι να αντέξουν οικονομικά
• για την αύξηση του μεγέθους και των όγκων της αγοράς χωρίς να διακυβεύεται η αποκλειστικότητα

💡Είναι ενδιαφέρον ότι οι εταιρείες ειδών πολυτελείας δεν εισπράττουν σημαντικό μέρος των εσόδων τους από άτομα με πολύ υψηλή και εξαιρετικά υψηλή καθαρή αξία, τα οποία συχνά αναφέρονται με τα ακρωνύμια VHNWI και UHNWI, αλλά από τις αγορές της ανώτερης μεσαίας τάξης.

Υπάρχει ένας απλός λόγος για αυτό: Θέλουν να δείξουν στον κόσμο πόσο υψηλή είναι η κοινωνική τους θέση και ότι αυτό το στρώμα είναι σημαντικά μεγαλύτερο από το ανώτερο ένα τοις εκατό, ή μάλλον το ένα χιλιοστό. Αυτή η ομάδα είναι ιδιαίτερα επιρρεπής στην επιδειξία, που σημαίνει ότι αναζητά προϊόντα που υποδεικνύουν αμέσως ότι ανήκουν σε ένα πολύ πλούσιο άτομο. Ωστόσο, στην πραγματικότητα, αυτή η ομάδα ξοδεύει μόνο μερικές χιλιάδες δολάρια ετησίως σε προϊόντα πολυτελείας, σε σύγκριση με εκείνους που είναι διατεθειμένοι να ξοδέψουν εκατομμύρια δολάρια ετησίως.

Λόγω της παραπάνω τάσης, η βιομηχανία ειδών πολυτελείας έχει χωριστεί στα ακόλουθα υποκατηγορίες και έχει αναπτύξει τα χαρακτηριστικά της:

• 💎Υπερπολυτέλεια: Οι εξαιρετικά υψηλές τιμές αποκλείουν πελάτες όπως η Hermès, η Ferrari, η Rolex, η Patek Philippe. Πολύ χαμηλοί αριθμοί παραγωγής.
• 👜πολυτέλεια υψηλής ποιότητας: Αυτό αγοράζει η ανώτερη μεσαία τάξη, χαρακτηρίζεται από μεγάλες, εντυπωσιακές επιγραφές, πολύ εύκολα αναγνωρίσιμα λογότυπα που δείχνουν ότι ο ιδιοκτήτης είναι πλούσιος, σκεφτείτε απλώς τα διπλά γράμματα G της Gucci ή την εμβληματική εκτύπωση LV της Louis Vuitton. Μάρκες που ανήκουν εδώ: Louis Vuitton, Gucci, Prada, Dior, Chanel, Giorgio Armani.
• 🧥Μεταξύ πολυτέλειας και premium: φιλόδοξοι για την πολυτέλεια, αλλά με χαμηλότερες τιμές, που μιμούνται αυτό που κάνουν οι εταιρείες υψηλότερης κατηγορίας, αλλά δεν έχουν την τιμολογιακή δύναμη για να το κάνουν. Διατίθενται σε σημαντικά μεγαλύτερες ποσότητες από τα προϊόντα υπερπολυτελείας: Burberry, Moncler, Versace (Capri Holdings).
• 🥻εξειδικευμένη πολυτέλεια: είναι επίσης ακριβά προϊόντα, αλλά οργανωμένα γύρω από ένα συγκεκριμένο χαρακτηριστικό ή στυλ. Είναι επίσης πολύ μικρά σε αριθμό. Παραδείγματα περιλαμβάνουν τα Loro Piana, Brunello Cucinelli (τα γκρι μπλουζάκια του Mark Zukerberg κοστίζουν 400 δολάρια), Loewe ή Bottega Veneta (Kering). Είναι ιδιαίτερα συνηθισμένα στην περίπτωση των κατασκευαστών αυτοκινήτων, π.χ. Ruf Porsche (μετατρεπόμενα αυτοκίνητα που αποτελούν αριστουργήματα σχεδιασμού).
• 👖ήσυχη πολυτέλεια: Είναι μια ειδική κατηγορία, που χαρακτηρίζεται από εξαιρετικά υψηλές τιμές, αλλά είναι αδύνατο να αποφασίσει κανείς με την πρώτη ματιά από την εμφάνιση σε ποια μάρκα ανήκει το προϊόν, μόνο όσοι έχουν κάτι παρόμοιο θα το αναγνωρίσουν: Hermès, Brunello Cucinelli, κ.λπ.

Από τα παραπάνω, η εξειδικευμένη και ήσυχη πολυτέλεια απαιτούν περαιτέρω εξήγηση. Οι εκπρόσωποι της ήσυχης πολυτέλειας ζουν ουσιαστικά σε τόσο υψηλό βιοτικό επίπεδο που δεν χρειάζεται να αποδείξουν τον πλούτο τους. Ως εκ τούτου, προτιμούν προϊόντα υψηλής ποιότητας, αλλά ταυτόχρονα καθαρά και δύσκολα αναγνωρίσιμα. Όσοι έχουν τσάντες Hermès Birkin ή Kelly θα αναγνωρίσουν τις αντίστοιχες τσάντες τους, ενώ όσοι δεν είχαν ποτέ τσάντες δεν θα τις αναγνωρίσουν. Σε αυτό το βιοτικό επίπεδο, δεν είναι ωραίο να επιδεικνύεις τον πλούτο σου. Αντίθετα, κάθε δεύτερος καλλιτέχνης, όπως ράπερ ή σύζυγοι ποδοσφαιριστών, επιδεικνύει αξεσουάρ Gucci ή Louis Vuitton.

Τα μπλουζάκια φτιαγμένα από μαλλί Loro Piana vicuña, μια ήσυχη πολυτέλεια, μπορούν να κοστίσουν έως και 3000 δολάρια. Αυτά είναι εντελώς μοναδικά ενδύματα με ανιχνεύσιμη ιστορία, μπορείτε ακόμη και να δείτε από ποιο πρόβατο κουρεύτηκε το ύφασμα. Στην πραγματικότητα, το μπλουζάκι λειτουργεί ως φυσικό NFT, που σημαίνει ότι κάθε κομμάτι είναι μοναδικό, κάτι που πρέπει να πληρώσετε στην εξαιρετικά υψηλή τιμή.

💯Πολυτέλεια ποσοτικοποιημένη

Τα παραπάνω είναι ακόμα πολύ ασαφή, οπότε ας ποσοτικοποιήσουμε λίγο την έννοια της πολυτέλειας. Πήρα δύο παραδείγματα, δερμάτινες τσάντες και μπλουζάκια, και ας δούμε πόσο κοστίζει η καθεμία και σε ποιο τμήμα ανήκει:

Μάρκα	Μέση τιμή (USD)	Μέγιστη τιμή (USD)	Κατηγορία
Burberry	1500 - 2500	~ 3000	Στα όρια της πολυτέλειας/premium
Gucci	1200 - 2500	~ 30000	πολυτέλεια
Versace	~ 2600 - 3800	~ 3800	Στα όρια της πολυτέλειας/premium
Λουί Βιτόν	1200 - 6000	12000 - 36000	πολυτέλεια
Ερμής	4500 - 11400+	500000 - 10000000	Υπερπολυτέλεια (τσάντες Birkin και Kelly)

💡Το τρέχον ρεκόρ για την πιο ακριβή δερμάτινη τσάντα που πουλήθηκε ποτέ σε δημοπρασία συνδέεται με ένα εξαιρετικό κομμάτι, το πρωτότυπο Hermès Birkin που χρησιμοποίησε η Jane Birkin.

• Αυτό το μοναδικό πρωτότυπο, κατασκευασμένο το 1985, με μοναδικό σχεδιασμό, επιχρυσωμένα κουμπιά ροδέλας, κλειστούς μεταλλικούς δακτυλίους και το μονόγραμμα της Jane Birkin, πουλήθηκε στον οίκο Sotheby's στο Παρίσι τον Ιούλιο του 2025 και απέφερε 8.6 εκατομμύρια ευρώ (~10.1 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ). Είναι η πιο ακριβή τσάντα που πουλήθηκε ποτέ σε δημοπρασία στον κόσμο.
• Το προηγούμενο ρεκόρ για την πιο ακριβή τσάντα Hermès κατείχε μια Diamond Himalaya Birkin, η οποία πουλήθηκε για πάνω από 450000 δολάρια πριν από τρία χρόνια.

Ας δούμε τις τιμές για τα πιο ακριβά μπλουζάκια, τα οποία συνήθως εμπίπτουν στην κατηγορία της ήσυχης πολυτέλειας. Φυσικά, όχι όλα, καθώς εδώ παρουσιάζονται και προϊόντα που απευθύνονται στο τμήμα με τις χαμηλότερες τιμές.

Μάρκα	Μέση τιμή (USD)	Μέγιστη τιμή (USD)	Κατηγορία
Sunspel	~ 110	~ 200	ασφάλιστρο
Μερζ μπι Σβάνεν	~ 120	~ 220	ασφάλιστρο
Η Σειρά	200 - 600	~800+	πολυτέλεια
Gucci	300 - 600	~ 1200	πολυτέλεια
Saint Laurent	300 - 500	~ 1000	πολυτέλεια
Brunello Cucinelli	400 - 600	~ 2200	πολυτέλεια
Loro Piana	600 - 1000	~ 3200	Υπερπολυτέλεια

Με βάση αυτό, ας δούμε πού μπορούμε να τοποθετήσουμε την μάρκα Burberry (BRBY) στην κατηγορία πολυτελείας και premium.

---

🙋‍♂️Οι σπεσιαλιτέ της Burberry (BRBY)🙋‍♂️

Σε αυτή την ενότητα, εξετάζω ποιες ειδικότητες έχει η αναλυόμενη εταιρεία, ποια είναι η θέση της στην αγορά και αν κάνει κάτι διαφορετικό από τους ανταγωνιστές της. Εάν ναι, τι και πώς, τι αντίκτυπο έχει αυτό στις δραστηριότητές τους;

---

Η εταιρεία Burberry (BRBY) ιδρύθηκε το 1856 από τον Thomas Burberry. Είναι ουσιαστικά μια εταιρεία με ένα μόνο εμπορικό σήμα, όπου το όνομα της μάρκας συγχωνεύεται με την εταιρεία. Έχω ακούσει αρκετές φορές για την Burberry (BRBY) ότι είναι μια πραγματικά αγγλική μάρκα, της οποίας τα χρώματα και οι ρίγες είναι εμβληματικά, και δεν είναι τυχαίο ότι το στυλ ονομάζεται μοτίβο Burberry. Το σκωτσέζικο καρό μοτίβο της Burberry είναι ένα μπεζ, μαύρο, κόκκινο και λευκό καρό μοτίβο, το οποίο έχει γίνει το σήμα κατατεθέν της μάρκας από τη δεκαετία του 1920.

Η μεγαλύτερη εφεύρεση της μάρκας είναι το υλικό γκαμπαρδίνης, το οποίο είναι αδιάβροχο και ανθεκτικό, και από αυτό γεννήθηκε το διάσημο μπουφάν καταιγίδας τους. Το ιππικό λογότυπο της Burberry γεννήθηκε στα μέσα του 20ού αιώνα, ο κλασικός «ιππέας ιππότης» συμβολίζει την παράδοση και την αριστοκρατία, αλλά έχει αλλάξει αρκετές φορές με την πάροδο των ετών. Αν δείτε έναν τεράστιο, μπλε και άσπρο ιππότη να ορμάει στον μεγάλο κόσμο, σίγουρα θα είναι ένα κατάστημα Burberry (BRBY).

Η Burberry αντιπροσωπεύει τόσο τη βρετανική αγροτική κληρονομιά, όπως αδιάβροχα, τουίντ σακάκια, διαχρονικά κλασικά, όσο και την αστική κομψότητα του Λονδίνου. Όταν πήγα στο εξωτερικό, είδα όχι μόνο τα παλτό και τις τσάντες, αλλά και τα κασκόλ με σχέδια Burberry, τα οποία επίσης αντιπροσωπεύουν ένα είδος αγγλικού στυλ. Είναι μια κυρίαρχη premium μάρκα όχι μόνο στα ρούχα, αλλά και στις τσάντες, τα αξεσουάρ και τα αρώματα.

☝🏻Ωστόσο, αξίζει να γνωρίζουμε ότι είναι σχετικά δύσκολο να αποκτήσει κανείς μια θέση σε έναν τομέα όπου το κόστος αλλαγής είναι χαμηλό και ο καθένας μπορεί να εισέλθει και να εξέλθει από την αγορά με μια μάρκα ρούχων, σε αντίθεση, ας πούμε, με τον σκληρό υποτομέα πολυτελείας, επειδή δεν θα παράγουν όλοι ελβετικά ρολόγια ή Ferrari.

Η Burberry διαθέτει ένα χαρτοφυλάκιο που περιλαμβάνει προϊόντα πολυτελείας, όπως παλτό σε στιλ Burberry, είδη υψηλής ποιότητας όπως αξεσουάρ, τσάντες και είδη γρήγορης μόδας, όπως μπλουζάκια, πουλόβερ κ.λπ., επομένως η συνολική εικόνα είναι αρκετά ανάμεικτη.

Τέρμεκ	Μέση τιμή (USD)	Μέγιστη τιμή (USD)	Κατηγορία
Τσάντα (π.χ. Σημείωμα, Λόλα, Τσέπη)	1500 - 2500	~ 3000	πολυτέλεια
Καμπαρντίνα (κλασικό παλτό από γκαμπαρντίνα)	2500 - 3000	~4000+	Πολυτελές / Εμβληματικό
Κασκόλ (κλασικό κασμίρ Burberry με καρό σχέδιο)	400 - 600	~ 1200	Στα όρια της πολυτέλειας/premium
Μπλουζάκι (με λογότυπο, βασικό κομμάτι)	250 - 350	~ 500	ασφάλιστρο
Άρωμα (Burberry Her, Mr. Burberry, κ.λπ.)	100 - 150	~ 200	ασφάλιστρο

Η έμφαση δίνεται στις λέξεις premium brand. Νομίζω ότι η Burberry (BRBY) δεν είναι μια μάρκα πολυτελείας, αλλά μάλλον μια εταιρεία ενός brand που κινείται στα όρια μεταξύ πολυτέλειας και premium. Αυτό αποτελεί πρόβλημα, επειδή τα προϊόντα της Burberry αγοράζονται κυρίως από μέλη της ανώτερης μεσαίας τάξης. Τι σημαίνει αυτό; Αν διαβάζετε αυτό το άρθρο, πιθανότατα γνωρίζετε αρκετά άτομα που εμπίπτουν σε αυτήν την κατηγορία. Τι σημαίνει αυτό από άποψη πλούτου; Τα ακόλουθα:

🧑🏻‍💼Η Burberry (BRBY) είναι μια μάρκα ανώτερης μεσαίας τάξης

• Αυτή είναι περισσότερο μια κοινωνικοπολιτιστική κατηγορία, όχι ένας ορισμός του πλούτου.
• Συνήθως μια ομάδα με υψηλό μορφωτικό επίπεδο, σταθερή και καλά αμειβόμενη (π.χ. γιατροί, δικηγόροι, μηχανικοί, διευθυντές εταιρειών).
• Η καθαρή τους αξία ποικίλλει από χώρα σε χώρα, αλλά συχνά κυμαίνεται γύρω στις μερικές εκατοντάδες χιλιάδες δολάρια (στις ΗΠΑ, η καθαρή αξία ανά νοικοκυριό κυμαίνεται συνήθως μεταξύ 200000 και 1000000 δολαρίων ΗΠΑ).
• Ένα διαμέρισμα, συνταξιοδοτικές αποταμιεύσεις, ένα αυτοκίνητο, ένα χαρτοφυλάκιο μετοχών, αλλά όχι απαραίτητα ρευστά περιουσιακά στοιχεία, πολλά από αυτά είναι ακίνητα.

📌Στην πράξη: Η ανώτερη μεσαία τάξη αντιπροσωπεύει το 12% του πληθυσμού των ΗΠΑ, το 10-15% της κοινωνίας στη Δυτική Ευρώπη και το 5-8% στην Ανατολική Ευρώπη. Η ανώτερη μεσαία τάξη συνήθως ξοδεύει μερικές χιλιάδες δολάρια ΗΠΑ ετησίως σε προϊόντα υψηλής ποιότητας ή πολυτελείας. Σε αυτό το επίπεδο, η ίδια η τιμή αποτελεί ισχυρό παράγοντα φιλτραρίσματος, για παράδειγμα, μια Ferrari Roma εισαγωγικού επιπέδου, η οποία κοστίζει 250-300000 δολάρια, είναι ήδη πέρα ​​από τις δυνατότητες αυτής της κατηγορίας, αλλά πιθανώς και μια πιο ακριβή τσάντα Birkin. Ωστόσο, τα προϊόντα Burberry (BRBY) ταιριάζουν απόλυτα σε αυτό το εύρος τιμών.

👨🏻‍⚖️HNWI: άτομα με υψηλή καθαρή αξία

• Αυτή είναι μια αυστηρότερη κατηγορία που χρησιμοποιείται ήδη στον χρηματοπιστωτικό τομέα.
• Επίσημος ορισμός: τουλάχιστον 1 εκατομμύριο δολάρια ΗΠΑ σε ρευστά, επενδυτικά περιουσιακά στοιχεία (εκτός από ακίνητα).
• Τρεις υποκατηγορίες:
  • HNWI: 1-5 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ
  • VHNWI: 5-30 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ
  • UHNWI: Πάνω από 30 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ

📌Στην πράξη: Από μια μεγαλύτερη περιουσία, είναι δυνατό να αποκτήσετε μια μεγάλη περιουσία σχετικά γρήγορα μόνο με αποταμιεύσεις, ακόμη και επενδύοντας το κατώτερο όριο του 1 εκατομμυρίου δολαρίων ΗΠΑ και με μέση ετήσια απόδοση 10%, μπορεί να επιτευχθεί κέρδος 100000 δολαρίων ΗΠΑ. Δεν είναι ιδιαίτερα δύσκολο να καταλάβετε ότι μπορείτε εύκολα να αγοράσετε μια τσάντα Burberry (BRBY) αξίας 2-3000 δολαρίων ΗΠΑ από αυτό, αλλά όπως είδατε στο προηγούμενο κεφάλαιο, αυτό είναι πρακτικά αρκετό για όλα τα παραπάνω αγαθά και απέχει πολύ από, ας πούμε, μια περιουσία 30 εκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ. Με άλλα λόγια, η διαχωριστική γραμμή βρίσκεται κάπου εδώ.

🧥Σύγκριση τιμών Burberry (BRBY) έναντι Moncler (MONC)

Θα σας δείξω κάτι ακόμα ενδιαφέρον, και αυτό είναι η τιμολόγηση της Moncler. Όπως μπορείτε να δείτε, οι τιμές τους είναι πολύ κοντά σε αυτές της Burberry, πρακτικά άμεσοι ανταγωνιστές. Αυτή είναι η πραγματικά premium κατηγορία, πρέπει να σκεφτείτε σε αυτό το εύρος τιμών.

Τέρμεκ	Τιμή Burberry (USD)	Τιμή Moncler (USD)
Παλτό / Σακάκι	Σακάκι καταιγίδας: 2500 – 4000	Φουσκωτό μπουφάν: 1200 – 3000 (περιορισμένη τιμή: 5000+ USD)
Τσάντα	1500 - 3000	800 - 1500
Κασκόλ / Αξεσουάρ	Κασμίρ κασκόλ: 400 – 1200	Καπέλο, κασκόλ, γάντια: 200 – 600
Πόλο	250 - 500	250 - 400
Πουλόβερ / Πλεκτά	600 - 1200	400 - 1000
άρωμα	100 - 200	Δεν πουλάει

Η παραπάνω τιμολόγηση είναι εν μέρει η αιτία των τρεχόντων προβλημάτων της Burberry (BRBY), καθώς το 2022 ο τότε Διευθύνων Σύμβουλος και καλλιτεχνικός διευθυντής Daniel Lee μετατόπισε την μάρκα από την τυπική κατεύθυνση των storm jacket προς τα πολύ πιο κερδοφόρα δερμάτινα είδη και άρχισε να επικεντρώνεται, μεταξύ άλλων, στις τσάντες. Αυτό που δεν έλαβαν υπόψη ήταν οι πολύ ισχυρότερες μάρκες και ονόματα όπως η Gucci, η Louis Vuitton και η Versace. Η Burberry (BRBY) αύξησε τις τιμές της τόσο πολύ που τοποθετήθηκε στο ίδιο ράφι με την Gucci με μικρότερη ισχύ μάρκας, και ο κόσμος δεν αγόραζε πλέον τα προϊόντα της σε αυτήν την τιμή, με αποτέλεσμα οι πωλήσεις να αρχίσουν να μειώνονται, γεγονός που δείχνει ξεκάθαρα τα όρια της τιμολογιακής ισχύος της εταιρείας.

Ο νέος μπλε και άσπρος ιππότης και η συλλογή με αυτόν τον χρωματικό συνδυασμό δημιουργήθηκαν επίσης εκείνη την εποχή, γεγονός που δυσκόλευε την αναγνώριση των καταστημάτων Burberry (BRBY), απομακρύνοντας την εταιρεία από το μπεζ, μαύρο, κόκκινο και λευκό καρό μοτίβο που ήταν προηγουμένως το σήμα κατατεθέν της. Αυτό θα μπορούσε να αποδοθεί σε ένα είδος κρίσης ταυτότητας, καθώς η εταιρεία απομακρύνθηκε από τις ρίζες της και δεν επικεντρώθηκε σε τμήματα όπως τα εμβληματικά μπουφάν καταιγίδας, όπου ήταν ηγέτης της αγοράς.

---

💰Πώς βγάζει χρήματα η Burberry (BRBY) και ποια πλεονεκτήματα έχει στην αγορά;

Σε αυτήν την ενότητα, εξετάζουμε τι ακριβώς κάνει η εταιρεία για να δημιουργήσει έσοδα, ποια προϊόντα και υπηρεσίες διαθέτει, πόσο απαραίτητα είναι. Έχει κάποιο ανταγωνιστικό πλεονέκτημα (οικονομικό φράγμα), πόσο υπερασπίσιμο είναι και αν η τάση είναι φθίνουσα ή αυξανόμενη, καθώς και τι είναι πιθανό να συμβεί μακροπρόθεσμα.

---

Η Burberry (BRBY) είναι μια μάρκα ρούχων που πουλάει επίσης αξεσουάρ, τα οποία αντιπροσωπεύουν το 35% των εσόδων της. Έχουν παιδικά ρούχα και ελάχιστη έκθεση σε αρώματα, αλλά αυτό δεν είναι πραγματικά σημαντικό. Τα ανδρικά και τα γυναικεία ρούχα προσθέτουν ένα επιπλέον ~30% η καθεμία (~60% συνολικά). Η Burberry (BRBY) κάνει αρκετά καλή δουλειά στην αναφορά των αριθμών και της ανάλυσής τους στις τριμηνιαίες και ετήσιες εκθέσεις της. Μπορείτε να δείτε στην πρώτη εικόνα ότι το 84% των προϊόντων της πωλούνται στα δικά της καταστήματα.

Ένα άλλο καλό μέτρο αξίας είναι ο έλεγχος της αλυσίδας εφοδιασμού. Τις τελευταίες 1-2 δεκαετίες, η Burberry έχει ελέγξει πολύ στενά τη διανομή και την παραγωγή, με μη ιδιόκτητα καταστήματα να πωλούν τη συντριπτική πλειοψηφία των εμπορευμάτων της Burberry. Αυτό σημαίνει επίσης ότι η διατήρηση του δικού σας δικτύου καταστημάτων αποτελεί σημαντικό έξοδο, γι' αυτό και η ανάπτυξη ήταν χαμηλή, όχι πολύ περισσότερο από 5-6% ετησίως. Τουλάχιστον έτσι ήταν μέχρι πριν από ένα χρόνο περίπου:

• Β' τρίμηνο 2025: 2 καταστήματα (DOS, δηλαδή καταστήματα που λειτουργούν άμεσα)
• Α' τρίμηνο 2025: 1 καταστήματα
• Α' τρίμηνο 2024: 4 καταστήματα
• Α' τρίμηνο 2024: 3 καταστήματα
• Α' τρίμηνο 2024: 2 καταστήματα
• Α' τρίμηνο 2024: 1 καταστήματα

Όπως μπορείτε να δείτε, ο αριθμός των καταστημάτων μειώνεται από τα τέλη του 2024, καθώς η Burberry (BRBY) αναγκάστηκε να κλείσει ορισμένα από τα καταστήματά της λόγω των κακών αποτελεσμάτων της.

Το 13% των εσόδων προέρχεται από την πώληση εισηγμένων προϊόντων, ποσοστό αρκετά χαμηλό, στην περίπτωση της Kering (PPRUY) το ίδιο ποσοστό είναι περίπου 15%. Η εδαφική κατανομή είναι αρκετά ομοιόμορφη, αλλά όπως μπορείτε να δείτε, έχουν ξεπεράσει τα όρια της γηραιάς ηπείρου και το μεγαλύτερο μέρος των εσόδων προέρχεται πλέον από την Ασία.

Με βάση τα παραπάνω, οι καταναλωτές εξακολουθούν να εμπιστεύονται την εμβληματική μάρκα Burberry (BRBY), είναι ένα πολύ γνωστό όνομα, αλλά προς το παρόν δεν πουλάει πολύ καλά. Αυτή είναι μια γενική τάση στον κλάδο των premium/πολυτελών ειδών, με σχεδόν όλους τους ανταγωνιστές να βλέπουν μείωση εσόδων. Το ερώτημα είναι αν η οικονομική ύφεση είναι ο μόνος λόγος για την Burberry (BRBY) ή αν η πτώση μπορεί να αποδοθεί σε διαρθρωτικά προβλήματα. Το τελευταίο είναι λίγο περίεργο να συζητηθεί στην περίπτωση μιας εταιρείας με ένα μόνο εμπορικό σήμα, αλλά θα επανέλθω σε αυτό το ζήτημα αργότερα.

Ένα πράγμα είναι σίγουρο, η κληρονομιά της μάρκας είναι δεδομένη, είναι δύσκολο να αναπαραχθεί και οι πελάτες συμφωνούν ουσιαστικά με το πιστεύω της μάρκας:

• 🌴 επιδιώκοντας την ουδετερότητα άνθρακα
• 🗳️Υπεύθυνη παραγωγή προϊόντων
• 👳🏻Υποστηρίξτε την ποικιλομορφία, την ισότητα των φύλων και πολλά άλλα

Τα παραπάνω δεν παρέχουν, φυσικά, στην εταιρεία κανένα ανταγωνιστικό πλεονέκτημα, αλλά η εταιρεία εξακολουθεί να πληροί τις ελάχιστες απαιτήσεις κοινωνικής ευθύνης. Η Burberry έχει εμπλακεί σε αρκετά μικρά και μεγάλα σκάνδαλα τα τελευταία χρόνια, το πιο διάσημο από τα οποία ήταν η «καυτή υπόθεση» του 2018:

• 🔥Η εταιρεία παραδέχτηκε ότι κατέστρεψε απούλητα αγαθά αξίας περίπου 28 εκατομμυρίων λιρών, κυρίως ρούχα και καλλυντικά, σε ένα μόνο έτος.
• 🐦‍🔥Ο λόγος: ήθελαν να αποτρέψουν την εμφάνιση των υπόλοιπων προϊόντων σε φθηνές τιμές, σε καταστήματα λιανικής ή στη δευτερογενή αγορά, βλάπτοντας έτσι την αποκλειστικότητα της μάρκας. Δεδομένου ότι οι μάρκες πολυτελείας ποτέ, και οι μάρκες υψηλής ποιότητας μόνο εξαιρετικά σπάνια, μειώνουν την τιμή των προϊόντων τους, αποφάσισαν να τα κάψουν.
• 🧯Ωστόσο, το κοινό και ο τύπος αντέδρασαν με τεράστια αγανάκτηση, καθώς η μάρκα πολυτελείας, η οποία φέρει το λάβαρο της βιωσιμότητας, κατηγορήθηκε ταυτόχρονα για σπατάλη, περιβαλλοντική ρύπανση και υποκρισία.

Ως αποτέλεσμα του σκανδάλου, η Burberry ανακοίνωσε επίσημα στα τέλη του 2018 ότι θα σταματούσε να καταστρέφει τα προϊόντα της και αντ' αυτού θα αναζητούσε κανάλια ανακύκλωσης ή φιλανθρωπίας. Έκτοτε, η μάρκα έχει δώσει προτεραιότητα σε αυτό το ζήτημα στη στρατηγική βιωσιμότητας, δίνοντας έμφαση στους στόχους της κυκλικής μόδας και της ουδετερότητας άνθρακα.

Υπήρξαν επίσης μικρότερα σκάνδαλα επικοινωνίας, όπως ένα φούτερ με μοτίβο κρεμάστρας από σχοινί που επικρίθηκε σε μια επίδειξη μόδας του 2019, αλλά η πιο γνωστή και πιο πολυσυζητημένη υπόθεση παραμένει το σκάνδαλο του εμπρησμού.

🏰Οικονομική τάφρο🏰

Σε αυτό το τμήμα, εξέτασα εάν η εταιρεία έχει κάποιο οικονομικό ανταγωνιστικό πλεονέκτημα, το οποίο ο Γουόρεν Μπάφετ χαρακτήρισε ως «οικονομική τάφρο», το οποίο αποτρέπει τους ανταγωνιστές από το να πολιορκήσουν το φρούριο της εταιρείας, δηλαδή την επιχείρησή της, και να καταλάβουν την αγορά της. Σε αυτήν την περίπτωση, αυτά θα μπορούσαν να είναι τα ακόλουθα:

• 🫸Πλεονέκτημα κόστους/κλίμακας: μη σημαντικό. Στην περίπτωση των premium και πολυτελών εμπορικών σημάτων, αν και δεν λέω ότι δεν υπάρχουν οικονομίες κλίμακας, οι εταιρείες ενός προϊόντος και χαμηλότερων εσόδων ευημερούν επίσης. Αυτό συμβαίνει επειδή η μόδα είναι περισσότερο ένα συναισθηματικό ζήτημα και δεν αφορά τον μεγάλο όγκο, αλλά από την πλευρά του κόστους παραγωγής, μια εταιρεία χαρτοφυλακίου μπορεί σίγουρα να επιτύχει καλύτερες τιμές λόγω του μεγαλύτερου όγκου. Ωστόσο, αξίζει να γνωρίζουμε ότι, επειδή πρόκειται για προϊόντα πολυτελείας, το κόστος παραγωγής κάθε προϊόντος είναι σχετικά υψηλό λόγω των εξαιρετικών υλικών, αλλά οι εταιρείες το αντισταθμίζουν αυτό με την υψηλή τιμολογιακή τους δύναμη.
• 🫸Κόστος αλλαγής: όχι σημαντικό. Δεν υπάρχει τίποτα που να εμποδίζει έναν καταναλωτή να αγοράζει ή να αναμειγνύει προϊόντα από μία ή περισσότερες μάρκες, αλλά είναι δύσκολο να αναπαράγει κανείς μάρκες. Όσο υψηλότερη θέση κατέχει ένα προϊόν, τόσο ισχυρότερη μπορεί να είναι η επίδραση της κληρονομιάς της μάρκας, για παράδειγμα, μια τσάντα Birkin ή μια τσάντα Kelly δεν μπορεί να αντικατασταθεί από μια άλλη.
• 🫸Επίδραση δικτύου: δεν υπάρχει επίδραση παρόμοια με τις επιχειρήσεις πλατφόρμας, αλλά υπάρχει μια έμμεση επίδραση. Στην κατηγορία premium και πολυτελών προϊόντων, οι καταναλωτές τείνουν να αποδίδουν μεγάλο κύρος στα προϊόντα και να αντιγράφουν ο ένας τον άλλον. Για αυτόν τον λόγο, όταν μια πολιτιστική ομάδα ή κοινωνική τάξη υιοθετεί μια μάρκα, όπως η Patek Philippe μεταξύ των ράπερ πριν από λίγα χρόνια, αλλά θα μπορούσαμε επίσης να αναφέρουμε τη Rolex, την Audemars Piquet ή τη Richard Mille, τότε τα μέλη της ομάδας τείνουν να αντιγράφουν ο ένας τον άλλον.
• 🫸Άυλα περιουσιακά στοιχεία, τεχνογνωσία, εμπορικά σήματα: ναι, οι περισσότερες μάρκες προστατεύονται από ισχυρά εμπορικά σήματα. Αν και δεν νομίζω ότι αυτές οι εταιρείες διαθέτουν εξαιρετικά εξελιγμένη τεχνολογία κατασκευής, η χειροποίητη κατασκευή προϊόντων είναι μια πολυτέλεια που λίγοι κατασκευαστές μπορούν να αντέξουν οικονομικά. Νομίζω ότι κάθε κατασκευαστής ειδών πολυτελείας μπορεί να ανατρέξει σε μια πολύ σοβαρή ιστορία και κληρονομιά που είναι δύσκολο να αναπαραχθεί, και αυτή είναι επίσης η βάση της εμπιστοσύνης των πελατών. Από αυτή την οπτική γωνία, οι premium μάρκες μιας μάρκας βρίσκονται σε χειρότερη θέση, επειδή είτε ενσαρκώνουν την υπερπολυτέλεια, όπως οι τσάντες Hermès, και έχουν ωμή τιμολογιακή ισχύ, είτε πρέπει να είναι πιο διαφοροποιημένες, όπως η LVMH και η Kering. Δυστυχώς, η Burberry (BRBY) δεν είναι ούτε η μία ούτε η άλλη.
• 🫸Εμπόδια εισόδου: υψηλά. Λόγω των προαναφερθέντων, αλλά κυρίως επειδή είναι σχεδόν αδύνατο να αναπαραχθεί μια δεδομένη μάρκα. Και η δημιουργία μιας νέας χρειάζεται δεκαετίες, και είναι πολύ δύσκολο για μια μη επώνυμη μάρκα να κλέψει σοβαρούς σχεδιαστές μόδας από τα μεγάλα ονόματα. Και ορισμένα προϊόντα πολυτελείας απαιτούν σημαντικές τεχνικές γνώσεις, και οι Ferrari ή τα πολυτελή ρολόγια είναι ιδιαίτερα δύσκολο να κατασκευαστούν. Στην πραγματικότητα, η βιομηχανία χαρακτηρίζεται περισσότερο από ενοποιήσεις και εχθρικές εξαγορές.

Με βάση τα παραπάνω, η Burberry (BRBY) μπορεί να έχει μια στενή τάφρο, καθώς τα εμβληματικά σύμβολα και η μακρόχρονη κληρονομιά της Burberry είναι δύσκολο να αναπαραχθούν. Δυστυχώς, η μάρκα δεν είναι ούτε κατά διάνοια τόσο ισχυρή όσο οι ανταγωνιστές της στον κλάδο της πολυτέλειας, πόσο μάλλον οι υπερπολυτελείς. Η εταιρεία δεν είναι επίσης πολύ καλά κεφαλαιοποιημένη και οι μακροπρόθεσμες πτώσεις προκαλούν πλήγμα στην Burberry, όπως θα δείτε στο επόμενο κεφάλαιο.

---

🎢Μετρήσεις Burberry (BRBY)🎢

Σε αυτήν την ενότητα, εξέτασα ποιες μετρήσεις χαρακτηρίζουν την εταιρεία, πώς βρίσκεται από την πλευρά των εσόδων, με ποια περιθώρια λειτουργεί, αν έχει χρέος, τι δείχνει ο ισολογισμός. Αναζητώ στοιχεία που είναι ακραία - πολύ υψηλό χρέος, υψηλή φήμη κ.λπ. - ποια απόδοση κεφαλαίου λειτουργεί η εταιρεία, ποιο είναι το κόστος κεφαλαίου της, πώς είναι δομημένα τα έσοδα και το κόστος. Εξετάζω επίσης τις τάσεις, τη δημιουργία αξίας από τους ιδιοκτήτες και τον τρόπο με τον οποίο η εταιρεία χρησιμοποιεί τα παραγόμενα μετρητά.

---

📈Ποια είναι η απόδοση του S&P 500;📉

Σε σύγκριση με προηγούμενες αναλύσεις, έχω εισαγάγει μια νέα ενότητα για να συγκρίνω τις παρακάτω μετρήσεις. Δεδομένου ότι πολλοί άνθρωποι χρησιμοποιούν τον δείκτη χρηματιστηρίου των ΗΠΑ ως σημείο αναφοράς και αγοράζουν επίσης ETF S&P 500, αξίζει να εξετάσετε τι κάνουν οι εταιρείες συνολικά (φυσικά, θα πρέπει να είστε ευχαριστημένοι εάν η εταιρεία που αναλύετε ξεπερνά αυτές τις τιμές).

Δεδομένα S&P 500 2024:

• Αύξηση εσόδων SP&500: +7%
• Αύξηση κερδών SP&500: +10%
• Μικτό περιθώριο κέρδους SP&500: 45%
• Καθαρό περιθώριο κέρδους SP&500: 13%
• S&P 500 ROE: 15%
• Απόδοση επένδυσης (ROIC) του S&P 500: 12%
• S&P 500 ROCE: 11%

Εξέτασα τα δεδομένα της Burberry (BRBY) σε διάφορες αναλύσεις, εκτός από το βασικό διάστημα ενός έτους, επίσης ανά εξάμηνο, καθώς οι ευρωπαϊκές εταιρείες εκδίδουν εξαμηνιαίες εκθέσεις, αλλά φυσικά, λόγω του ADR τους που είναι καταχωρημένο στην αμερικανική χρηματιστηριακή αγορά, οι εκθέσεις λαμβάνονται επίσης ανά τρίμηνο. Είναι ήδη σαφές από το πρώτο σχήμα ότι ακόμη και σε μια περίοδο 10 ετών, η Burberry δεν μπορεί να κατηγορηθεί ότι τα οικονομικά της αποτελέσματα αυξάνονται με ιλιγγιώδη ταχύτητα. Τα έσοδά της ήδη μειώνονταν σταδιακά κατά την περίοδο πριν από την COVID, στη συνέχεια ανέκαμψαν το 2023, ακολουθούμενη από μια ακόμη βαθιά πτώση.

Αξίζει να εξετάσετε τα παραπάνω στοιχεία εσόδων σε εξαμηνιαία ανάλυση, όπου μπορείτε επίσης να δείτε τους αριθμούς ανά τμήμα. Σε σύγκριση με το μέγιστο στις αρχές του 2023, υπήρξε σημαντική πτώση τον Σεπτέμβριο του 2024 και στη συνέχεια, σαν μια ιστορία ανάκαμψης, τα πράγματα φαίνεται να αντιστρέφονται, τουλάχιστον σε ένα εξαμηνιαίο χρονικό πλαίσιο. Τα έσοδα εξαρτώνται ουσιαστικά από τρεις κατηγορίες:

• αξεσουάρ: ~35% των εσόδων
• γυναικεία ρούχα: ~30% των εσόδων
• ανδρικά ρούχα: ~31% των εσόδων

Το υπόλοιπο αποτελείται από αμελητέα παιδικά ρούχα και προϊόντα με άδεια χρήσης.

Στην παρακάτω εικόνα μπορείτε να δείτε την περιφερειακή κατανομή των εσόδων, με την ασιατική αγορά να είναι η πιο σημαντική. Η αύξηση τον Μάρτιο του 2025 είναι ευπρόσδεκτη, το γράφημα έχει αρνητικούς αριθμούς επειδή συγκρίνει τους αριθμούς με το πρώτο εξάμηνο του 2024. Με άλλα λόγια, τα αποτελέσματα έχουν αρχίσει να αυξάνονται, αλλά ακόμα δεν είναι σχεδόν ικανοποιητικά.

Στον κλάδο της ένδυσης, ένα από τα πιο χαρακτηριστικά στοιχεία είναι τα έσοδα από πωλήσεις ανά κατάστημα, δηλαδή ο κύκλος εργασιών που σημείωσαν οι μπουτίκ σε σύγκριση με την προηγούμενη περίοδο. Αυτό ήταν πρακτικά σε άμεση αναλογία με τα έσοδα, εκτός από το ότι δεν περιλαμβάνει τον κύκλο εργασιών των εισηγμένων προϊόντων. Η διαφορά μεταξύ των δύο είναι ότι οι μπουτίκ ανήκουν στην Burberry (BRBY), ενώ τα υπόλοιπα πωλούνται από τα καταστήματα πώλησης. Ωστόσο, σε αυτήν την περίπτωση, αυτό είναι άσχετο, επειδή η ζήτηση για προϊόντα Burberry έχει καταρρεύσει και στα δύο κανάλια πωλήσεων.

Φυσικά, οι κινήσεις των εσόδων από μόνες τους δεν λένε πολλά για την ποιότητα μιας εταιρείας, επομένως αξίζει να ελέγξετε και τα περιθώρια κέρδους. Δυστυχώς, η κατάσταση δεν έχει αλλάξει, μπορείτε να δείτε μείωση των περιθωρίων κέρδους, το πιο τρομακτικό από τα οποία είναι το περιθώριο καθαρού κέρδους, το οποίο έχει γίνει αρνητικό. Το περιθώριο καθαρού κέρδους δεν είναι τίποτα περισσότερο από το κέρδος που απομένει μετά την αφαίρεση όλων των εξόδων, των αποσβέσεων, των φόρων και άλλων πραγμάτων. Εάν είναι αρνητικό, η εταιρεία δημιουργεί ζημίες με τις δραστηριότητές της, αλλά ούτε το λειτουργικό περιθώριο κέρδους 1.1% είναι ενθαρρυντικό.

Ας βγάλουμε τα συμπεράσματα: αν το περιθώριο μικτού κέρδους έχει μειωθεί ελάχιστα, αλλά το λειτουργικό περιθώριο και το περιθώριο καθαρού κέρδους έχουν επίσης εξαφανιστεί, τότε το πρόβλημα δεν είναι ότι η παραγωγή έχει γίνει τρομερά ακριβή, αλλά κυρίως ότι οι καταναλωτές απλώς δεν αγοράζουν προϊόντα Burberry's (BRBY) σε επαρκείς ποσότητες.

Ας αναλύσουμε λίγο τα παραπάνω και ας προσθέσουμε την κάλυψη χρέους και τόκων. Αυτό είναι σημαντικό, επειδή εάν μια εταιρεία έχει υψηλό χρέος αλλά τα έσοδά της μειώνονται, θα υπάρξει διπλό πλήγμα, καθώς η κάλυψη τόκων καλύπτεται ολοένα και λιγότερο από τη μείωση των ταμειακών ροών. Εάν η εταιρεία υποβαθμιστεί, δεν θα μπορεί να ανανεώσει ούτε τα δάνειά της (δεδομένα από τους προηγούμενους 12 μήνες):

• 💰εισόδημα: 2461 εκατομμύρια λίρες
• 🤑κέρδος: -75 εκατομμύρια λίρες Αγγλίας
• 🫰🏼μετρητά: 813 εκατομμύρια λίρες
• 💸καθαρό χρέος: 1110 εκατομμύρια λίρες Αγγλίας (~45% των εσόδων, χωρίς κέρδος)
• 💶καθαρό χρέος/EBITDA: ~ 8.06
• 👛Κάλυψη τόκων, EBIT/τόκοι: ~ 0.3

Ένα πράγμα είναι σαφές από τα παραπάνω, ότι πρακτικά δεν υπάρχει κάλυψη τόκων, το καθαρό χρέος της εταιρείας είναι το μισό των εσόδων της, ενώ οι δείκτες κερδοφορίας είναι αρνητικοί. Το μεγάλο ερώτημα είναι γιατί η εταιρεία δεν έχει καταρρεύσει μέχρι στιγμής;

Η απάντηση είναι ότι σε σύγκριση με την ουσιαστικά απαλλαγμένη από χρέη κατάσταση τον Μάρτιο του 2021, το συνολικό χρέος αυξήθηκε από 1362 εκατομμύρια λίρες σε 1927 εκατομμύρια λίρες, αύξηση 30%. Αυτός δεν ήταν ο κύριος λόγος για τη σημαντική αύξηση της αξίας net_debt/EBITDA, αλλά το καθαρό χρέος (το οποίο λαμβάνει υπόψη και τα μετρητά) δεκαπλασιάστηκε!, από 101 εκατομμύρια λίρες σε 1114 λίρες. Τι σημαίνει αυτό; Τα μετρητά τελείωσαν, κάτι που οφειλόταν επίσης σε μεγάλο βαθμό στην κατάρρευση των EBITDA. Αυτό ακριβώς είναι το διπλό αποτέλεσμα στην περίπτωση της Burberry (BRBY) που ανέφερα νωρίτερα: η αύξηση του χρέους επιδεινώθηκε από τη μείωση των εσόδων.

🧮Τι δείχνουν οι μετρήσεις ROIC και ROCE;🧮

ROIC – Απόδοση Επενδυμένου Κεφαλαίου – δείχνει πόσο αποτελεσματικά χρησιμοποιεί η εταιρεία το σύνολο των επενδυμένων κεφαλαίων της για να δημιουργήσει κέρδος. Περισσότερο ITT.

• Καταδεικνύει την ικανότητα δημιουργίας θεμελιώδους αξίας της εταιρείας.
• Φιλτράρει τον αντίκτυπο της δομής χρηματοδότησης.
• Εάν ο ROIC υπερβαίνει το κόστος κεφαλαίου (WACC), η εταιρεία δημιουργεί αξία.

ROCE – Απόδοση του απασχολούμενου κεφαλαίου – δείχνει πόσο αποτελεσματικά χρησιμοποιεί η εταιρεία τις μακροπρόθεσμες πηγές χρηματοδότησής της. Περισσότερο ITT.

• Μετράει την κερδοφορία των επιχειρηματικών δραστηριοτήτων.
• Δεν λαμβάνει υπόψη τις φορολογικές επιπτώσεις.
• Μια καλή βάση για σύγκριση μεταξύ διαφορετικών παραγόντων του κλάδου.

Δείκτης	Τι μετράει;	Σε ποιον είναι χρήσιμο;	Πότε θεωρείται καλό;
ROCE	Συνολική απόδοση κεφαλαίου	Μακροπρόθεσμοι επενδυτές	Εάν είναι υψηλότερο από τον μέσο όρο του κλάδου
ROIC	Απόδοση επενδυμένου κεφαλαίου	Επενδυτές μετοχών	Εάν είναι υψηλότερο από το WACC
ΑΥΓΟΤΑΡΑΧΟ	Απόδοση ιδίων κεφαλαίων	Μέτοχοι	Εάν είναι σταθερό και διατηρήσιμα υψηλό

Δημιουργία Αξίας Ιδιοκτησίας Burberry (BRBY)

Από την πλευρά της αξίας του ιδιοκτήτη, συνήθως εξετάζω πώς η εταιρεία χρησιμοποιεί τα δωρεάν μετρητά που δημιουργούνται. Βασικά, μια εταιρεία μπορεί να κάνει τα ακόλουθα πράγματα με μετρητά:

1. επανεπενδύει στην επιχείρηση (όχι μετρητά)
2. μειώνει το χρέος (αντιθέτως, στην πραγματικότητα το αυξάνει)
3. πληρώνει μερίσματα (μειώνει το μέρισμά του στο μηδέν)
4. αγοράζει πίσω μετοχές (δεν έχει μετρητά για αυτό)
5. αγοράζει άλλες εταιρείες (δεν αγοράζει καθόλου εταιρείες)

Η παραπάνω λίστα σας δίνει την ουσία, αλλά δημιούργησα ένα διάγραμμα που περιλαμβάνει επίσης επαναγορές μετοχών και πληρωμές μερισμάτων. Το παρακάτω διάγραμμα δείχνει δύο πράγματα: πρώτον, εκτός από την περίοδο COVID και τις μειώσεις μερισμάτων του 2024 και την αναστολή επαναγοράς μετοχών, η Burberry (BRBY) επέστρεψε μετρητά στους μετόχους της, όπως μπορείτε να δείτε στο μωβ διάγραμμα. Ωστόσο:

• Κατά τη δεκαετία που προηγήθηκε του 2023, ο αριθμός των μετοχών μειώθηκε από 447 εκατομμύρια σε 379 εκατομμύρια, σημειώνοντας μείωση 16%.
• Το 2023, η εταιρεία εξακολουθούσε να καταβάλλει μέρισμα ~5%, το οποίο αύξησε κατά 8% σε πέντε χρόνια και κατά 16% σε είκοσι χρόνια, με το ποσοστό μερίσματος να είναι 0.61 λίρες Αγγλίας ανά μετοχή.
• Ιούλιος 2024: τόσο τα μερίσματα όσο και οι επαναγορές μετοχών αναστέλλονται λόγω επιδείνωσης του οικονομικού ισολογισμού

🧠Μια σκέψη για αυτό: Όποιος αγόραζε την εταιρεία στην κατώτατη τιμή, περίπου στις 5.75 λίρες Αγγλίας, θα μπορούσε να το είχε κάνει με μερισματική απόδοση 10.6%. Ας υποθέσουμε ότι η κατάσταση της εταιρείας βελτιώνεται τα επόμενα χρόνια και επιστρέφει στο αρχικό μέρισμα των 0.61 λιρών Αγγλίας. Δεδομένου ότι ο φόρος μερισμάτων στις αγγλικές μετοχές είναι 0%, η μερισματική απόδοση του 10.6% σχεδόν ταιριάζει με τη μέση απόδοση της αμερικανικής αγοράς. Γι' αυτό μου αρέσει να αγοράζω εταιρείες μετά από μείωση μερίσματος, επειδή αν η θέση αυτή ισχύει, όχι μόνο μπορείς να επιτύχεις σημαντικό κέρδος στην τιμή, αλλά η υψηλή μερισματική απόδοση διευκολύνει επίσης τη διακράτηση. Ωστόσο, αυτό δεν ισχύει στην περίπτωση αυτή, αλλά αξίζει να θυμόμαστε την ιδέα παρόλα αυτά.

Δυστυχώς, δεν υπάρχουν πολλά καλά να πούμε για τους δείκτες δημιουργίας αξίας της Burberry (BRBY), οι οποίοι ουσιαστικά κατέρρευσαν μαζί με τους άλλους δείκτες. Με το WACC της Burberry να κυμαίνεται μεταξύ 8-11% και την απόδοση επένδυσης (ROIC) σχεδόν μηδενική, η εταιρεία καταστρέφει αξία εδώ και αρκετό καιρό. Δεν νομίζω ότι η τρέχουσα κατάσταση θα διαρκέσει για χρόνια, αλλά σίγουρα θα χρειαστούν μερικά τρίμηνα για να αντιστραφεί.

Αν τα πράγματα είναι τόσο άσχημα, γιατί η τιμή του Burberry (BRBY) έχει διπλασιαστεί από το χαμηλό της σημείο; Η εξήγηση είναι σχετικά απλή, λόγω διαφόρων μέτρων αποδοτικότητας. Στην πράξη, αυτό σημαίνει τα εξής:

• 👛Ξεκίνησαν το πρόγραμμα Burberry Forward, το οποίο θα τους επιστρέψει στις αρχικές τους ρίζες και θα επικεντρωθεί στις βασικές τους αξίες
• 👛Απέλυσαν περίπου το 20% του εργατικού δυναμικού τους, περίπου 1700 άτομα
• 👛Εφάρμοσαν περικοπές κόστους ύψους 40 εκατομμυρίων λιρών. Έχουν προγραμματιστεί περαιτέρω περικοπές δαπανών ύψους 100 εκατομμυρίων λιρών τα επόμενα δύο χρόνια
• 👛14 καταστήματα έκλεισαν

Δηλαδή, έχουν αρχίσει να βελτιώνουν την επιχειρησιακή τους αποδοτικότητα, η οποία έχει βελτιώσει την προηγούμενη ζημία τους από -75 εκατομμύρια λίρες σε -1 εκατομμύριο λίρες. Φυσικά, έχουν ξεκινήσει οι συνήθεις εικασίες για εξαγορά, με τη συγχώνευση της Burberry (BRBY) με την Moncler, στην οποία η LVMH έχει αποκτήσει μειοψηφικό μερίδιο. Αυτές είναι απλώς φήμες, δεν πρέπει ποτέ να βασίζεστε σε αυτές, αλλά το θέμα είναι ότι ο λόγος για τη βελτίωση οφείλεται κυρίως σε μειώσεις κόστους και όχι σε υψηλότερα κέρδη.

---

💵Εξαγορές Burberry (BRBY)💵

Σε αυτήν την ενότητα, εξετάζω πόσο εξαγοραστικός είναι ο χαρακτήρας της εταιρείας και ποιος ήταν ο αντίκτυπος που είχε κάθε εξαγορά στη ζωή της εταιρείας, εάν υπήρξε.

---

Η Burberry (BRBY) είναι μια εταιρεία με ένα μόνο εμπορικό σήμα, επομένως δεν είναι δύσκολο να μαντέψει κανείς ότι δεν έχει κάνει πολλές εξαγορές, τουλάχιστον όχι άλλων εμπορικών σημάτων. Ωστόσο, έχει σχεδόν πλήρη έλεγχο της δικής της αλυσίδας παραγωγής και διανομής, πράγμα που σημαίνει μεγαλύτερη τιμολογιακή ισχύ και ισχυρό έλεγχο στα προϊόντα της.

Δεν υπάρχουν πολλές από αυτές, αλλά αγόρασαν μερικές επιπλέον εταιρείες:

• ☝🏻2023 – Pattern SpA: Η Pattern SpA είναι ένα τμήμα μιας ιταλικής κατασκευαστικής εταιρείας που παράγει δείγματα και πρωτότυπα για οίκους μόδας πολυτελείας, συμπεριλαμβανομένων των Valentino και Gucci (κέντρο διανομής και παραγωγική ικανότητα).
• ☝🏻2018 – CF&P, επιχείρηση πολυτελών δερμάτινων τσαντών: Η Burberry ανακοίνωσε μια στρατηγική επένδυση στην επιχείρηση πολυτελών δερμάτινων τσαντών του ιταλικού εταίρου CF&P. Ενώ τεχνικά δεν επρόκειτο για εξαγορά αλλά για στρατηγική επένδυση, η κίνηση είχε ως στόχο να της δώσει μεγαλύτερο έλεγχο στην παραγωγή δερμάτινων ειδών. Αλλά αυτή η στρατηγική ουσιαστικά απέτυχε μέχρι το 2023.
• ☝🏻2017 – Κότι: Η COTY απέκτησε αποκλειστικά, μακροπρόθεσμα δικαιώματα για ολόκληρη την επιχείρηση ομορφιάς και αρωμάτων της Burberry (Burberry Beauty). Η Coty κατείχε προηγουμένως τα δικαιώματα της Kering Beauté, αλλά αυτά περιήλθαν στη μητρική εταιρεία.

Όπως μπορείτε να δείτε, η Burberry (BRBY) δεν είναι μια εταιρεία που εξαγοράζει, προτιμά να συνάπτει στρατηγικές συμφωνίες ή να ενισχύει τον έλεγχο της παραγωγής.

---

🤵Διεύθυνση Burberry (BRBY)🤵

Σε αυτήν την ενότητα, εξετάζω ποιος διευθύνει την εταιρεία και πώς. Ποιο είναι το σύστημα μπόνους, πόσο ρίσκο αναλαμβάνουν οι διευθυντές – εν δυνάμει – κατά τη λειτουργία της εταιρείας; Υπάρχει κάποιο οικογενειακό νήμα ή ίσως κάποιος ιδιαίτερος παράγοντας «κληρονομιάς»;

---

Η Burberry είναι μια εταιρεία με μακρά ιστορία, η ιστορία της χρονολογείται σχεδόν 160 χρόνια πριν, ιδρύθηκε το 1856, μια πραγματικά ιστορική εταιρεία. Ήταν βασικά γνωστή για τα αναπνεύσιμα και αδιάβροχα υλικά της. Τη δεκαετία του 1910-30, εξακολουθούσε να υπηρετεί στον στρατό, από όπου προέρχεται και το Burberry Check, δηλαδή το μοτίβο, το οποίο είναι κόκκινο-μπλε-γκρι καρό-ριγέ σε φόντο χρώματος άμμου. Το λογότυπό τους, ο θωρακισμένος ιππότης με ένα άλογο, χρονολογείται από το 1901, αλλά έχει επανασχεδιαστεί αρκετές φορές με την πάροδο των ετών. Έγινε πραγματικά μια μάρκα μόδας από τη δεκαετία του '60, αλλά τη δεκαετία του '70 έγινε μια δημοφιλής στολή για τους χούλιγκαν του ποδοσφαίρου, γεγονός που διέβρωσε σε μεγάλο βαθμό τη φήμη της μάρκας. 

Η εταιρεία δυσκολεύτηκε σχετικά να ξεφύγει από αυτήν την κατάσταση, αλλά η κατάσταση είναι αρκετά κλασική στον κλάδο των ειδών πολυτελείας: η σημαντική ανακάλυψη προήλθε από δύο προσωπικές αλλαγές, την αντικατάσταση του Διευθύνοντος Συμβούλου και του δημιουργικού διευθυντή. Αυτά τα δύο άτομα είναι ιδιαίτερα σημαντικά μεταξύ των παραγόντων της βιομηχανίας ειδών πολυτελούς ένδυσης. Αφενός, πρέπει να είναι σε θέση να συνεργάζονται καλά και, αφετέρου, ο δημιουργικός διευθυντής καθορίζει την εικόνα της μάρκας και εξαρτάται από αυτόν αν οι νέες συλλογές θα προσελκύσουν το κοινό-στόχο ή όχι. Έγραψα περισσότερα για αυτό εδώ: Ανάλυση Μετοχών Kering (PPRUY) – Η Gucci δεν πουλάει.

💡Η Burberry (BRBY) δεν έχει διπλή μετοχική δομή ή δεν ανήκει σε καμία από τις πιο γνωστές οικογένειες όπως η LVMH ή η Kering, οι περισσότερες από τις μετοχές τους διακινούνται ελεύθερα στην αγορά. Αυτό σημαίνει επίσης ότι οι θεσμικοί επενδυτές είναι αυτοί που κατέχουν τις μετοχές, αλλά κανένας από αυτούς δεν έχει αποφασιστική πλειοψηφία. 

Το ένδοξο παρελθόν:

• 2001-2018 – Κρίστοφερ Μπέιλι: Αρχισχεδιαστής (COO), θρυλικός σχεδιαστής. Αύξησε την τιμή της μετοχής δεκαπλασιάζοντας σε 13 χρόνια. Εφηύρε την «βρετανικότητα», δημιούργησε μια ενιαία εικόνα μάρκας για την Burberry (BRBY).
• 2006-2014 – Angela Ahrendts Διευθύνουσα Σύμβουλος: (καλύτερη Διευθύνουσα Σύμβουλος στην Αγγλία το 2012), τριπλασίασε τα έσοδα της BRBY.
• 2018-2022 – Ο Ricardo Tischi, επικεφαλής σχεδιαστής, αντικατέστησε τον Christopher Bailey (COO), επανασχεδιασμός λογότυπου, νεότερη κατεύθυνση, εστίαση στα δερμάτινα είδη, κάτι που δεν έγινε καλά δεκτό επειδή αυτή η ηλικιακή ομάδα δεν καταναλώνει τα προϊόντα της μάρκας, έπρεπε να ανταγωνιστεί πολύ ισχυρότερους ανταγωνιστές, με αποτέλεσμα να υποστεί ζημιά η εικόνα της.

Ωστόσο, οι νέες εποχές απαιτούσαν νέα ηγεσία:

🧑🏻‍💼Τζέρι Μέρφι – (Πρόεδρος του Διοικητικού Συμβουλίου)

• Ο Gerry Murphy, ιρλανδοβρετανικής καταγωγής, είναι πρόεδρος της Burberry από τον Ιούλιο του 2018. Έχει εκτεταμένη εμπειρία στον εταιρικό μετασχηματισμό και την ηγεσία στον τομέα του λιανικού εμπορίου. Επίσης, κατέχει ηγετικούς ρόλους στις Tesco και Blackstone International (ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια).
• Αμοιβή: 447000 £.
• Μετοχές που κατέχονται: Αξία ~429000 λιρών.
• Ο Μέρφι επικουρείται από 9 ανεξάρτητους διευθυντές.

🙎🏻‍♂️Τζόσουα Σούλμαν – Διευθύνων Σύμβουλος (CEO)

• Ανέλαβε τα καθήκοντά του τον Ιούλιο του 2024, διαδεχόμενος τον Jonathan Akeroyd. Προηγουμένως κατείχε ανώτερες διευθυντικές θέσεις στις Michael Kors, Coach, Jimmy Choo, Yves Saint Laurent και Gucci, μεταξύ άλλων. Είναι υπεύθυνος για την εφαρμογή της στρατηγικής «Burberry Forward», η οποία στοχεύει στην αναζωογόνηση της μάρκας.
• Αμοιβή: σύνολο ~2.5 εκατομμύρια λίρες Αγγλίας, ~1.2 εκατομμύρια λίρες Αγγλίας βασικός μισθός συν στέγαση έως 10% του μισθού, συν ετήσιο μπόνους, συν δικαιώματα προαίρεσης αγοράς μετοχών Burberry, δείτε παρακάτω για ακριβείς λεπτομέρειες.
• Μετοχές που κατέχονται: Αξία ~427000 λιρών.

🪙Κέιτ Φέρι – Οικονομική Διευθύντρια (CFO)

• Η Kate Ferry είναι η CFO της Burberry από τον Ιούλιο του 2023. Έχει εκτεταμένη εμπειρία σε ιδιωτικές και δημόσιες εταιρείες, ιδιαίτερα σε δημόσιες εγγραφές και μετασχηματισμούς, συμπεριλαμβανομένης της δημόσιας προσφοράς της Burberry το 2002.
• Αμοιβή: 0.907 εκατομμύρια λίρες Αγγλίας, με παρόμοιους όρους με τον Διευθύνοντα Σύμβουλο.
• Μετοχές που κατέχονται: Αξία ~142000 λιρών.

👕Ντάνιελ Λι – Γενικός Διευθυντής Δημιουργικού (CCO)

• Εντάχθηκε στον οίκο Burberry τον Σεπτέμβριο του 2022, διαδεχόμενος τον Riccardo Tisci. Έγινε γνωστός ως ο πρώην δημιουργικός διευθυντής της Bottega Veneta και υπό την ηγεσία του παρουσιάστηκε η συλλογή Φθινόπωρο/Χειμώνας 2023, καθώς και η επιστροφή του εμβληματικού λογότυπου ιππασίας της Burberry.

Σε σχέση με τα παραπάνω, αξίζει να σημειωθεί ότι οι βασικοί ηγέτες είναι σχεδόν όλοι νέοι, καθώς αντικατέστησαν τον πρώην διευθύνοντα σύμβουλο Jonathan Akeroyd, στον οποίο αποδίδεται η προώθηση των δερμάτινων ειδών, καθώς και τον οικονομικό διευθυντή. Η παλαιότερη βασική προσωπικότητα είναι ο Daniel Lee, ο οποίος αντικατέστησε τον Riccardo Tisci, και η συλλογή του 2023 είναι ήδη στο όνομά του. Αυτό είναι το τέλος μιας επιτυχημένης περιόδου και είναι πολύ συνηθισμένο οι δημιουργικοί διευθυντές να απολύονται σε τέτοιες στιγμές, για παράδειγμα, αυτό συνέβη στην περίπτωση της Gucci. Αυτό που πραγματικά με δυσαρεστεί είναι ότι τα μέλη της διοίκησης δεν έχουν στην πραγματικότητα μεγάλο μετοχικό κεφάλαιο στην Burberry, πρακτικά δεν ισοδυναμεί ούτε με έναν ετήσιο μισθό. Η δομή αποδοχών περιέχει τέτοιους περιορισμούς, αλλά επειδή δεν έχουν αφιερώσει αρκετό χρόνο στην εταιρεία, αυτό δεν έχει καταστεί ακόμη δυνατό.

🤑Δομή Αποδοχών Στελεχών Burberry (BRBY)

Είναι πολύ σημαντικό για κάθε εταιρεία η διοίκηση να ενδιαφέρεται και για τη μακροπρόθεσμη επιτυχία. Εάν αυτό δεν συμβαίνει, προκύπτει σύγκρουση συμφερόντων μεταξύ των βραχυπρόθεσμων στόχων της διοίκησης και των μακροπρόθεσμων στόχων των μετόχων. Πότε θεωρείται κατάλληλη η αμοιβή; Κυρίως όταν:

• 📈συνδεδεμένος με τα μετρικά της εταιρείας και επικεντρωμένος στη δημιουργία εσωτερικής αξίας (KPI)
• 📋εάν ένα μεγαλύτερο μέρος της αμοιβής προέρχεται από μακροπρόθεσμα κίνητρα (LTI)
• 📊εάν οι μετοχές της εταιρείας πρέπει να διακρατηθούν για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα (περίοδος κατοχύρωσης)
• 📉Εάν η εταιρεία έχει κακή απόδοση, οι μισθοί μειώνονται ή τα μπόνους δεν ενεργοποιούνται

Συνήθως, οι εταιρείες χωρίζουν τα μπόνους για τα κορυφαία στελέχη σε διάφορες ομάδες:

• 💵Βασικός μισθός: ένα σταθερό ποσό χρηματικής αποζημίωσης, συνήθως βασισμένο στο επίπεδο τιμών των ανταγωνιστών.
• 🏘️Στέγαση και άλλες βασικές υπηρεσίες: αγορά ή ενοικίαση κατοικίας, αυτοκινήτου, τηλεφώνου, τεχνικού εξοπλισμού, ασφάλισης υγείας, συνταξιοδοτικού ταμείου, συνήθως μέχρι ένα όριο μετρητών.
• 📏Βραχυπρόθεσμα κίνητρα (ΒΚΚ): Υπάρχουν πολλοί στόχοι που πρέπει να καλυφθούν βραχυπρόθεσμα. Για παράδειγμα, στόχοι ESG, ίσες ευκαιρίες, προστασία του περιβάλλοντος, αριθμός πελατών που αποκτήθηκαν, στην πραγματικότητα, οτιδήποτε η εταιρεία προσδιορίζει ως βασικό μέτρο. Τα βραχυπρόθεσμα κίνητρα μπορεί να είναι πολλά πράγματα, συνήθως ένα μεγαλύτερο ετήσιο χρηματικό μπόνους, προμήθεια πωλήσεων ή άλλα μπόνους απόδοσης, π.χ. για την επιτυχή ολοκλήρωση ενός έργου κ.λπ.
• 🏃🏻‍♂️μακροπρόθεσμα κίνητρα (LTI): Είναι καλό αν αντιπροσωπεύει ένα σημαντικό μέρος του μισθού και συνδέεται με τα μετρικά της εταιρείας. Δεν μου αρέσουν ιδιαίτερα οι αποδοχές που βασίζονται σε benchmarks, επειδή συχνά υπάρχει περιθώριο μεροληψίας στην περίπτωση αυθαίρετα καθορισμένων benchmarks. Είναι πλεονεκτικό να χρησιμοποιούνται δείκτες που σχετίζονται με τον εσωτερικό ρυθμό απόδοσης, τη δημιουργία μετρητών, τα περιθώρια κέρδους, δηλαδή, οι οποίοι είναι δύσκολο να αλλάξουν βραχυπρόθεσμα από λογιστική άποψη. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο πολλές εταιρείες δημιουργούν μέσους όρους 3 και 5 ετών των μετρικών της εταιρείας. Ένα τυπικό μακροπρόθεσμο κίνητρο είναι μια επιλογή μετοχών ή ένα ταμείο μετρητών από το οποίο πρέπει να αγοραστούν οι μετοχές της εταιρείας. Όσο περισσότερο χρόνο τα κρατάτε, τόσο το καλύτερο.
  • Μονάδα Περιορισμένης Απόθεσης (RSU): Μετά από ένα συγκεκριμένο χρονικό διάστημα, οι διαχειριστές λαμβάνουν πραγματικές μετοχές.
  • Βραβεία μετοχών βάσει απόδοσης: Αυτό ακριβώς ακούγεται, μπόνους μετοχών που συνδέονται με τις βασικές μετρήσεις που αναφέρθηκαν προηγουμένως.
  • Μακροπρόθεσμο χρηματικό μπόνους: Είναι πιο σπάνιο, αλλά συμβαίνει, ειδικά αν η εταιρεία δεν είναι εισηγμένη στο χρηματιστήριο.

Δεν χρησιμοποιούν όλες οι εταιρείες τους παραπάνω όρους, αλλά η ορολογία γενικά ταιριάζει με τα παραπάνω. Στην περίπτωση της Burberry (BRBY), ας ξεκινήσουμε με μια αρκετά αποκαλυπτική εικόνα, την αμοιβή του Διευθύνοντος Συμβούλου:

Τι αποκαλύπτει η παραπάνω εικόνα; Σχεδόν τα πάντα, καθώς η έκθεση αναφέρει γραμμή προς γραμμή από πού προέρχεται το εισόδημα. Ο Joshua Schulman λαμβάνει το 33% του συνολικού μισθού του από τον βασικό μισθό του και το 47% από το μπόνους του, και δεν λαμβάνει μετοχές. Αλλά πώς συνοψίζονται όλα αυτά; Ας ρίξουμε μια ματιά στο παρασκήνιο:

Μπορείτε να δείτε τον βασικό μισθό και άλλες βασικές υπηρεσίες που αναφέρονται στις τρεις πρώτες σειρές, οι οποίες δεν προσαρμόστηκαν το 2025, και ούτως ή άλλως δεν υπάρχει λόγος γι' αυτό. Το ετήσιο μπόνους, το οποίο αντιστοιχεί στην κατηγορία STI, δεν έχει αλλάξει, αλλά το κύριο σημείο είναι σαφές από τον πίνακα:

• 75% συνδεδεμένο με τα λειτουργικά κέρδη
• 25% για τους μυστηριώδεις στρατηγικούς στόχους, οι οποίοι αναλύονται διαφορετικά στην ετήσια έκθεση.

Το BSP σημαίνει Burberry Share Plan, από το οποίο τα στελέχη δεν έλαβαν τίποτα, και δικαίως. Αν δείτε γιατί, η εικόνα γίνεται σαφής:

• πρόσοδος: τουλάχιστον 3200 εκατομμύρια λίρες Αγγλίας (αν και η μέτρηση εσόδων δεν είναι ιδιαίτερα ενδεικτική, είναι πολύ καλό που η διοίκηση ενθαρρύνεται να την αυξήσει, επειδή η οργανική ανάπτυξη είναι η κινητήρια δύναμη κάθε εταιρείας που ευημερεί μακροπρόθεσμα).
• Απόδοση Επενδύσεων (ROIC): Η απόδοση του επενδυμένου κεφαλαίου θα πρέπει να είναι τουλάχιστον 1% υψηλότερη από το μέσο κόστος κεφαλαίου, δηλαδή ROIC > WACC. Έγραψα γι' αυτό και στο παρελθόν, και η διοίκηση απέτυχε παταγωδώς και σε αυτό.
• Εκπλήρωση των φιλοδοξιών για την επωνυμία και τη βιωσιμότητα: Αυτό περιλαμβάνει αρκετούς στόχους, αλλά εδώ οι πωλήσεις ορισμένων υποτμημάτων και άλλες μετρήσεις συνδυάζονται με στόχους βιωσιμότητας.

Σε σχέση με τα παραπάνω, αξίζει να σημειωθεί ότι η μη τήρηση οποιουδήποτε από αυτά σημαίνει απώλεια ολόκληρου του ποσού, και δικαίως. Ωστόσο, το ποσό του μπόνους έχει αυξηθεί, πράγμα που σημαίνει πρόσθετη πληρωμή εάν πληρούνται οι μετρήσεις. Νομίζω ότι αυτή είναι μια πολύ καλή απόφαση, επειδή με αυτόν τον τρόπο το ποσοστό του συνολικού μισθού μετατοπίζεται προς το πρόγραμμα μετοχών της Burberry, το οποίο με τη σειρά του απαιτεί απόδοση. Και στην τελευταία γραμμή υπάρχει η ρήτρα: πρέπει να επενδύσουν το 300% του μισθού τους σε μετοχές της Burberry και να τις διακρατήσουν για 2 χρόνια μετά τη λήξη του διορισμού τους. Φυσικά, τα παραπάνω διατυπώνονται πολύ πιο περίπλοκα, σε δεκάδες σελίδες. Αν θέλετε να εμβαθύνετε σε αυτό, μπορείτε να το κάνετε εδώ: Ετήσια έκθεση Burberry 2024-25

☝🏻Συνολικά, πιστεύω ότι τα κίνητρα είναι σε μεγάλο βαθμό ευθυγραμμισμένα με τα συμφέροντα της εταιρείας, αυτό δεν είναι το πρόβλημα με την Burberry (BRBY), είναι τα πολλά άλλα πράγματα που ανέφερα.

---

🆚Ανταγωνιστές: Αντίπαλοι της Burberry (BRBY)🆚

Σε αυτήν την ενότητα, εξετάζω ποιοι είναι οι ανταγωνιστές της αναλυόμενης εταιρείας, ποια είναι η θέση τους στην αγορά και αν βρίσκονται σε υποδεέστερο, δευτερεύοντα ή ανώτερο ρόλο. Ποιο είναι το μερίδιο αγοράς τους και ποια είναι η εξειδίκευσή τους; Κερδίζουν ή χάνουν μερίδιο αγοράς από τους ανταγωνιστές τους;

---

Θα ξεκινήσω με το συνηθισμένο διάγραμμα της Morningstar, το οποίο ούτως ή άλλως δεν νομίζω ότι είναι καλό. Τα τμήματα αρωμάτων και παιδικών ενδυμάτων της Burberry (BRBY) μπορούν πρακτικά να αγνοηθούν, επειδή συμβάλλουν μόνο οριακά στα έσοδα. Τα τμήματα δερμάτινων ειδών, ένδυσης και αξεσουάρ παραμένουν ο βασικός πυλώνας. Η Burberry (BRBY) είναι ο ηγέτης της αγοράς στην υποκατηγορία των μπουφάν καταιγίδας, αλλά αυτό δεν είναι και πολύ μεγάλο μερίδιο. Γι' αυτό οι μεγάλοι όμιλοι με αρώματα, προϊόντα ομορφιάς, οινοπνευματώδη ποτά υψηλής ποιότητας ή είδη πολυτελείας όπως ρολόγια πολυτελείας ή κοσμήματα μπορούν να αγνοηθούν ως αντίπαλοι.

Θεωρώ επίσης σημαντικό ότι η Burberry (BRBY) δεν είναι στην πραγματικότητα μια μάρκα πολυτελείας, επομένως δεν μπορεί πραγματικά να ανταγωνιστεί σε ποιότητα ονόματα όπως η LVMH και η Hermès, ενώ η Richémont είναι πιο ισχυρή σε μάρκες πολυτελείας.

Μεταξύ των μονοεμπορικών σημάτων, ξεχωρίζει η Moncler (MONC), ενώ μεταξύ των εταιρειών που κατέχουν πολλαπλές μάρκες, η Capri Holdings (CPRI) με μάρκες όπως η Versace ή η Jimmy Choo. Οι μάρκες ταπισερί όπως η Coach, η Kate Spade και η Stuart Weitzman βρίσκονται κάτω από το επίπεδο της Burberry, με περίπου τη μισή τιμή. Έτσι, όσον αφορά την ποιότητα, το κύρος και την τιμή, η Burberry (BRBY) είναι συγκρίσιμη με την Moncler και την Capri Holdings, αν δεν υπολογίσουμε τις ιδιωτικές εταιρείες.

Παρακάτω μπορείτε να δείτε τα έσοδα των τριών εταιρειών, η Capri Holdings είναι περίπου διπλάσια από την άλλη, φυσικά αυτό δεν λέει τίποτα για την ποιότητά της. Η τάση είναι φθίνουσα και στις τρεις περιπτώσεις, αλλά αυτό είναι χαρακτηριστικό ολόκληρου του κλάδου αυτή τη στιγμή.

Εξετάζοντας τα περιθώρια κέρδους, διαπιστώνεται ότι ενώ η Burberry (BRBY) ζημιώνει φέτος, η Capri Holdings δεν τα πάει καλύτερα, με ζημίες -1115 εκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ. Η Moncler, από την άλλη πλευρά, παραμένει σταθερή περίπου στο ίδιο επίπεδο εδώ και χρόνια, δημιουργώντας ~600 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ σε ετήσια κέρδη τα τελευταία τρία χρόνια.

Μια παρόμοια εικόνα προκύπτει και από την πλευρά της δημιουργίας αξίας, με τους δείκτες των Burberry και Capri Holdings να καταρρέουν, ενώ οι τιμές ROIC/ROE/ROCE της Moncler κυμαίνονται στο εύρος 17-22%, το οποίο είναι σίγουρα μεγαλύτερο από το WACC ή το σταθμισμένο κόστος κεφαλαίου, που σημαίνει ότι δημιουργούν αξία για τους ιδιοκτήτες τους.Από τις τρεις εταιρείες, η Moncler (MONC) φαίνεται αυτή τη στιγμή να είναι η πιο υγιής, αλλά προφανώς, χωρίς μια εις βάθος ανάλυση, δεν μπορείς να καταλάβεις πώς είναι μια εταιρεία. Ωστόσο, η αποτίμηση της Moncler είναι επίσης πολύ υψηλότερη από των άλλων δύο, γεγονός που αντικατοπτρίζει και τη διαφορά στην ποιότητα.

Αλλά να μια σκέψη για να κλείσουμε: Στον κατακερματισμένο κλάδο της πολυτελείας, η θέση ότι το μεγάλο ψάρι τρώει το μικρό ψάρι είναι πολύ αληθινή και αξίζει να αγοράζουμε μόνο εταιρείες υψηλότερης ποιότητας. Αν έχετε έστω και την παραμικρή αμφιβολία ότι μια μάρκα δεν εμπίπτει στην κατηγορία της πολυτέλειας ή της υπερπολυτέλειας, τότε νομίζω ότι δεν αξίζει να την κρατήσετε μακροπρόθεσμα. Δεδομένου ότι δεν θεωρώ τις Burberry, Moncler ή Capri Holdings εταιρείες πολυτελείας, η σύγκρισή τους ακυρώνεται κάπως από εταιρείες όπως η LVMH και η Hermès, οι οποίες αντιπροσωπεύουν την πραγματική πολυτέλεια. Αυτό το ζεύγος είναι πολύ λιγότερο ευαίσθητο στις αλλαγές στο κλίμα της αγοράς, έχει πολύ ισχυρότερο κεφάλαιο και είναι πολύ πιο εύκολο να το διακρατήσει κανείς με μακροπρόθεσμη επενδυτική προοπτική.

---

⚡Ποιοι είναι οι κίνδυνοι της Burberry (BRBY);⚡

Σε αυτήν την ενότητα, θα εξετάσω όλους τους κινδύνους που θα μπορούσαν να επηρεάσουν το μακροπρόθεσμο μέλλον της εταιρείας. Νόμισμα, ρυθμιστικές αρχές, αναταραχή στην αγορά και ούτω καθεξής.

---

Όσον αφορά την Burberry (BRBY), δεν υπάρχει αμφιβολία ότι ο μεγαλύτερος κίνδυνος είναι η κακή δομή των προϊόντων, η ώθηση για δερμάτινα είδη και οι υψηλότερες τιμές, για να το θέσω ήπια, οι οποίες δεν λειτούργησαν. Δεδομένου ότι η Burberry είναι μονοσήμαντη μάρκα, αν η μάρκα λειτουργεί, είναι καλή, αν όχι, η εταιρεία δεν λειτουργεί καλά, ουσιαστικά δεν υπάρχει διαφοροποίηση μάρκας.

🎭Ταυτότητα και τοποθέτηση μάρκας

• Η Heritage trench & καρό ντύσιμο έναντι της εστίασης σε δερμάτινα είδη, κάτι που δεν έφερε κάποια σημαντική εξέλιξη. Γι' αυτό και λάνσαραν το πρόγραμμα Burberry Forward, το οποίο αποτελεί επιστροφή στα βασικά.
• Δίλημμα: κλασική βρετανική κομψότητα ή τάση streetwear, ο κίνδυνος κρίσης ταυτότητας.

📌Στην πράξη: Κοιτάζοντας πίσω στα δεδομένα της Burberry (BRBY) για μια περίοδο περίπου δέκα ετών, διαπιστώνεται ότι δεν υπήρξε πραγματικά καμία ανάπτυξη στην εταιρεία. Πιθανότατα αναγκάστηκαν να κάνουν μια αναγκαστική αλλαγή κατεύθυνσης, καθώς η Burberry δεν μπορούσε να υποχωρήσει επειδή θα έχανε το κύρος της και δεν μπορούσε να ανέβει επειδή δεν είχε αρκετή τιμολογιακή δύναμη. Ως εκ τούτου, η εταιρεία προσπάθησε να στραφεί σε πολύ πιο επικερδή δερμάτινα είδη, αλλά σε αυτό το τμήμα έπρεπε να ανταγωνιστεί πολύ μεγαλύτερα ονόματα και εταιρείες με μεγαλύτερο κεφάλαιο, κάτι που δεν απέδωσε.

⭐Δύναμη και κύρος μάρκας

• Δεν είναι στο επίπεδο των Hermès/Chanel/LV
• Λόγω της μειωμένης μεταπωλητικής δύναμης στη δευτερογενή αγορά, το κύρος των προϊόντων τους δεν είναι αρκετά υψηλό για να δημιουργήσει πραγματική πίεση ζήτησης.
• Η επιτυχία του Creative Direction Shifts (Daniel Lee) είναι ακόμη αβέβαιη.

📌Στην πράξη: Νομίζω ότι η Burberry (BRBY) είναι ένας κατασκευαστής premium που θέλει να τοποθετηθεί ως κατασκευαστής ειδών πολυτελείας, αλλά είναι πολύ συντηρητική για να πουλήσει τα προϊόντα της σε νέους. Δυσκολεύομαι να δω πώς μπορεί να κινηθεί από αυτή τη θέση, φυσικά ένας πολύ δημιουργικός διευθυντής μπορεί να βοηθήσει σε αυτό. Το καλύτερο παράδειγμα της έλλειψης ισχύος της μάρκας Burberry (BRBY) είναι η τιμή πώλησης των προϊόντων Burberry σε δευτερογενείς αγορές, όπως η Farfetch ή η Vestiaire Collective. Ας δούμε την τσάντα Lola τους, επειδή συγκρίνεται καλά με παρόμοια προϊόντα από πραγματικούς κατασκευαστές πολυτελείας:

• Μια καινούργια τσάντα Burberry Lola κοστίζει περίπου 1800–2200 δολάρια ΗΠΑ στο επίσημο ηλεκτρονικό κατάστημα, ενώ μπορεί να αγοραστεί 30–40% φθηνότερα σε ιστότοπους μεταπώλησης όπως το Farfetch ή το Vestiaire Collective.
• Ένα κλασικό μπουφάν καταιγίδας κοστίζει περίπου 2500-3000 δολάρια καινούργιο και συχνά περίπου 1000-1500 δολάρια στη δευτερογενή αγορά.

Αντιθέτως, μια τσάντα Hermès Birkin ή Chanel, για παράδειγμα, συχνά πωλείται ακριβότερα στη δευτερογενή αγορά από μια καινούργια, επειδή η ζήτηση υπερβαίνει την προσφορά. Απλώς δεν είναι αρκετά κύρος να έχει κανείς μια Burberry.

🌍Γεωπολιτική και οικονομική έκθεση

• Υψηλό βάρος εσόδων από την Κίνα και την Ασία, επιβράδυνση, κλεισίματα, πολιτικοί κίνδυνοι.
• Το Brexit και οι δασμολογικοί πόλεμοι αυξάνουν το κόστος.

📌Στην πράξη: Το Brexit δεν βοήθησε τις αγγλικές εταιρείες και τη λίρα, για να το θέσω ήπια. Δεδομένου ότι το Ηνωμένο Βασίλειο δεν είναι πλέον χώρα της Ευρωπαϊκής Ένωσης, δεν διευκολύνουν τις πωλήσεις προϊόντων, οι περισσότερες τελωνειακές συμφωνίες έχουν τερματιστεί και τα προϊόντα τους υπόκεινται επί του παρόντος σε δασμό 10% έναντι της Αμερικής.

Όσον αφορά την ασιατική αγορά, αναρωτήθηκα πότε, για παράδειγμα, οι Κινέζοι κάτοικοι θα φτάσουν στο σημείο να μπορούν να δημιουργήσουν τις δικές τους μάρκες, παρόμοιες με τα ηλεκτρικά αυτοκίνητα; Προφανώς, είναι πολύ πιο δύσκολο να δημιουργήσεις μια μάρκα κύρους από την αρχή, αλλά κατά κάποιο τρόπο δυσκολεύομαι να φανταστώ ότι στις περισσότερες κινεζικές πόλεις, οι άνθρωποι αγοράζουν δεκάδες μπουφάν τύπου storm επειδή ο καιρός απλά δεν είναι αγγλικός. Η Burberry δεν είναι αρκετά πολυτελής για να κάνει αίσθηση στα τμήματα αρωμάτων, αξεσουάρ ή δερμάτινων ειδών.

🌱Κίνδυνοι βιωσιμότητας και φήμης

• 🔥Το «σκάνδαλο της πυρκαγιάς» του 2018 έπληξε την εικόνα της μάρκας μακροπρόθεσμα.
• 🌴Πίεση ESG: ηθική αλυσίδα εφοδιασμού, βιώσιμα υλικά, οποιοδήποτε λάθος θα μπορούσε να φέρει μια ακόμη κρίση φήμης.

📌Στην πράξη: Νομίζω ότι η Burberry (BRBY) είναι ιδιαίτερα καλή σε αυτό, καθώς έχει ήδη «καεί» τον εαυτό της με κάποια σοβαρά σκάνδαλα. Διαβάζοντας την ετήσια έκθεσή τους, λαμβάνουν πολύ σοβαρά υπόψη την προστασία του περιβάλλοντος, τα δικαιώματα των γυναικών και την ισότητα στον χώρο εργασίας. Δέχτηκαν το χαστούκι στο πρόσωπο το 2018 και δεν έχουν καταστρέψει κανένα προϊόν από τότε, και νομίζω ότι αυτό αποτελεί σημαντικά χαμηλότερο κίνδυνο σήμερα από ό,τι στο παρελθόν.

👟Αλλαγή των καταναλωτικών τάσεων

• 📱Οι αγοραστές της γενιάς Z και των millennials αλλάζουν γρήγορα μεταξύ των αγαπημένων τους επωνυμιών.
• 🏇🏻Η τάση της ήσυχης πολυτέλειας δεν ταιριάζει στον γεμάτο λογότυπα, καρό Burberry.

📌Στην πράξη: Τα δύο παραπάνω αποτελέσματα συμβαίνουν ταυτόχρονα. Η Γενιά Ζ και οι millennials δεν φορούν πολύ Burberry (BRBY), παρόλο που εμβληματικές ταινίες όπως το Gentlemen επανέφεραν το καρό και ριγέ σχέδιο τύπου Burberry. Παρεμπιπτόντως, ποιος έφτιαξε αυτά τα ρούχα; Η Lonsdale, όχι η Burberry, παρόλο που η ταινία ήταν πολύ δημοφιλής στη νεότερη γενιά.

Το άλλο θέμα είναι ότι, παρόλο που η αγγλική ρουχισμός στην εξοχή είναι ένα στυλ που είναι προσκολλημένο σε ένα συγκεκριμένο μέρος, διακοσμημένο με εμβληματικά μοτίβα, δυσκολεύομαι να φανταστώ ότι δεν παραμένει εδαφικό. Δεδομένου ότι έχει μια πολύ ξεχωριστή εμφάνιση και το λογότυπο της Burberry υπάρχει επίσης πάνω του, δεν ταιριάζει ούτε στην τάση της ήσυχης πολυτέλειας. Δεν είναι αρκετά διακριτικό και όχι αρκετά αποκλειστικό για αυτό.

🧑‍💼Διαχείριση και στρατηγικές αλλαγές

• Συχνές αλλαγές Διευθύνοντος Συμβούλου και CCO, έλλειψη στρατηγικής συνέχειας.
• Το ερώτημα είναι, θα λειτουργήσει η νέα στρατηγική του Joshua Schulman;

📌Στην πράξη: Το θέμα μιλάει από μόνο του, δεν γνωρίζουμε πραγματικά ποιες θα είναι οι πρακτικές εφαρμογής της διοίκησης της εταιρείας, αλλά οι προηγούμενες αλλαγές κατεύθυνσης υποδηλώνουν βιασύνη. Οι συλλογές του Daniel Lee κυκλοφορούν στην αγορά από το 2023, ωστόσο οι πωλήσεις βρίσκονται σε ύφεση, παρόλο που η επίδραση ενός δημιουργικού σχεδιαστή είναι συνήθως αισθητή μέσα σε 5-6 τρίμηνα, αλλά εδώ έχει περάσει πολύ περισσότερος χρόνος.

💷Χρηματοοικονομικοί κίνδυνοι και κίνδυνοι κεφαλαιαγοράς

• Οι πληρωμές μερισμάτων σταμάτησαν το 2024.
• Οι διακυμάνσεις της συναλλαγματικής ισοτιμίας της λίρας Αγγλίας έχουν ισχυρό αντίκτυπο στα έσοδα.
• Τα υψηλά πάγια κόστη, η διατήρηση των μεγαλύτερων και πιο αναγνωρισμένων καταστημάτων, είναι επικίνδυνη σε μια ύφεση.

📌Στην πράξη: Οι οικονομικοί κίνδυνοι είναι στην πραγματικότητα αποτέλεσμα των προηγούμενων, οι άλλοι κίνδυνοι εκδηλώνονται με εξαιρετικά χαμηλούς αριθμούς. Μην αφήσετε κανέναν να ξεγελαστεί από την κίνηση των τιμών, αυτή είναι κυρίως αποτέλεσμα της πιο αποτελεσματικής επιχειρησιακής εκτέλεσης, που σημαίνει ότι είναι αποτέλεσμα περικοπών κόστους, απολύσεων και μειώσεων μερισμάτων, και όχι μιας ραγδαίας αύξησης της δημοτικότητας της μάρκας. Το μεγάλο ερώτημα είναι πόσο καλά θα μπορέσει η εταιρεία να επιβιώσει με ένα τέτοιο επίπεδο χρέους. Ένας αδύναμος ισολογισμός αποτελεί σχεδόν πάντα έναν τεράστιο κίνδυνο εάν τα έσοδα και τα κέρδη μειωθούν ταυτόχρονα.

Έφτιαξα μια λίστα αυτοελέγχου που επιβεβαιώνει τη θέση μου για την εταιρεία:

1. χαμηλό ή μηδενικό χρέος: ΝΑΙ/ΕΝ μέρει/NEM
2. σημαντικό οικονομικό όφελος που μπορεί να προστατευθεί μακροπρόθεσμα: ΝΑΙ/ΜΕΡΟΣ/ΔΕΝ
3. εξαιρετική διαχείριση: ΝΑΙ/ΜΕΡΟΣ/ΔΕΝ
4. εξαιρετικοί δείκτες, σημαντική δημιουργία αξίας για τον ιδιοκτήτη: ΝΑΙ/ΕΝ μέρει/NEM
5. το μεγαλύτερο μέρος της συνολικής απόδοσης προέρχεται από την επανεπένδυση των παραγόμενων μετρητών, όχι από μερίσματα: ΝΑΙ/ΕΝ μέρει/NEM
6. κατάλληλη αποτίμηση εταιρείας: ΝΑΙ/ΜΕΡΙΚΑ/NEM

Όπως μπορείτε να δείτε, δεν υπάρχουν πολλά καλά να πούμε για την Burberry (BRBY), υπάρχουν πολλές αβεβαιότητες. Η διοίκηση προσπαθεί να ανατρέψει την εταιρεία, ενώ το κύρος και η οικονομική σταθερότητα της μάρκας έχουν αμφισβητηθεί. Έχουν αναστείλει το προηγούμενο μέρισμα και την επαναγορά μετοχών και τα προϊόντα τους δεν πωλούνται. Η κατάστασή τους είναι λίγο παρόμοια με την Keing (PPRUY), εκτός από το ότι είναι μια πολύ πιο διαφοροποιημένη και υψηλότερης ποιότητας εταιρεία. Δεν θα στοιχημάτιζα πολλά στην Burberry αυτή τη στιγμή, και με αυτήν την αποτίμηση, μια εξαγορά θα μπορούσε ακόμη και να είναι στον αέρα. Μιλούν επίσης για την είσοδο της Moncler και της LVMH στην εικόνα. Αυτό αποτελεί μεγάλη αβεβαιότητα για μια οικονομικά αδύναμη εταιρεία και δεν είναι καλό σημάδι αν θέλετε να διακρατήσετε μια μετοχή μακροπρόθεσμα.

---

👛Αξιολόγηση Burberry (BRBY)👛

Σε αυτήν την ενότητα, θα εξετάσω την τρέχουσα αποτίμηση της εταιρείας σε σύγκριση με τις ιστορικές αξίες και τις συναινούμενες εύλογες αξίες.

---

Μετρήσεις αξιολόγησης

Μπορείτε να δείτε τις μετρήσεις αξιολόγησης στις δύο σειρές παρακάτω. Η πρώτη γραμμή δείχνει την τρέχουσα αποτίμηση, η δεύτερη γραμμή δείχνει την ιστορική αποτίμηση. Αν και δεν θεωρώ αυτές τις μετρήσεις ιδιαίτερα καλές - κρύβουν πολλά πράγματα - μπορούν να χρησιμοποιηθούν ως σημείο αναφοράς.

• Τιμή μετοχής (2025 Οκτωβρίου 09): 12.27 GBP; P/E: -59; EV/EBITDA: 14.3; P/FCF: 14.3 (Με βάση το Finchat.io)
• Ιστορική μέση αποτίμηση (μέσος όρος 10 ετών): P/E: 21.4*; EV/EBITDA: 10.65; P/FCF: 16.65 (Με βάση το Gurufocus, μέσος όρος P/E 15 ετών)

Γιατί δεν βλέπετε ένα μοντέλο DCF σε αυτό το τμήμα; Επειδή κάθε δεδομένο εισόδου παράγει μια τεράστια διακύμανση στην πλευρά εξόδου και τα περισσότερα από τα δεδομένα είναι μια εκτιμώμενη τιμή. Επομένως, η αποτίμηση δεν θα είναι ποτέ στην πραγματικότητα ένα ενιαίο, ακριβές ποσό, αλλά μάλλον μπορεί να οριστεί ένα εύρος εντός του οποίου εμπίπτει η τρέχουσα αποτίμηση.

Θα πρέπει να εφαρμόσετε ένα περιθώριο ασφαλείας σε αυτό το εύρος τιμών, ανάλογα με την όρεξη για ανάληψη κινδύνου. 

Μην περιμένετε λοιπόν ακριβή τιμή, κανείς δεν μπορεί να το πει αυτό για μια μετοχή. Ωστόσο, υπάρχουν υπηρεσίες πρόβλεψης δίκαιης αξίας, σχεδόν κάθε μεγάλη ιστοσελίδα ελέγχου μετοχών διαθέτει μία, τις έχω συγκεντρώσει παρακάτω. Ωστόσο, αν θέλετε μια καλή υπηρεσία υποστήριξης μετοχών, εγγραφείτε στο The Falcon Method (Η μέθοδος Falcon), δίνονται τιμές εισόδου για τις μετοχές που αναλύονται εκεί.

Εκτίμηση (Η αναλογία ticker του BRBY προς το ADR BURBY είναι 1:1)

• Εκτιμήσεις της Wall Street: 6.73-15.72=11.25 GBP (Λάβα υπόψη το Alphaspread, τον μέσο όρο των δύο ακραίων τιμών :)
• Μέση Τιμή/Έσοδα Peter Lynch: £15.82
• Morningstar: £13.7 (3 αστέρια)
• Gurufocus: £13.9
• AlphaSpread: 10.34 GBP (% υπερεκτίμηση σε σύγκριση με το βασικό σενάριο)
• Απλά Wallst: £21.65

Μέσος όρος (βάσει 6 αξιολογήσεων): £14.4 (υποτιμημένο από το 15%)

Πώς να ερμηνεύσετε τους αριθμούς; Ο παραπάνω κανόνας του «περιθωρίου ασφαλείας» θα πρέπει να εφαρμόζεται σύμφωνα με τις πεποιθήσεις σας, επομένως αν πραγματικά πιστεύετε στην εταιρεία, μπορείτε να την αγοράσετε σε εύλογη αξία, αλλά αν προχωρήσετε σε αυξήσεις 10% (των οποίων οι πεποιθήσεις είναι ισχυρές), τα μαθηματικά θα έμοιαζαν ως εξής:

• Περιθώριο ασφαλείας 10%: 14.4*0.9=£12.96
• Περιθώριο ασφαλείας 20%: 14.4*0.8=£11.52
• Περιθώριο ασφαλείας 30%: 14.4*0.7=£10.08
• Περιθώριο ασφαλείας 40%: 14.4*0.6=£8.64
• Περιθώριο ασφαλείας 50%: 14.4*0.5=£7.2

Φυσικά, η λίστα θα μπορούσε να συνεχιστεί επ' αόριστον, αλλά το θέμα είναι ότι η σωστή τιμή αγοράς για εσάς καθορίζεται από τον βαθμό της πεποίθησής σας.

🧮Τι είναι η απόδοση NOPAT;

Σε προηγούμενες αναλύσεις, ανέφερα ελάχιστα την απόδοση του NOPAT, αλλά αξίζει να γνωρίσετε αυτόν τον δείκτη. Το NOPAT σημαίνει Καθαρά Λειτουργικά Κέρδη Μετά από Φόρους, επομένως ένα από τα μεγαλύτερα πλεονεκτήματά του είναι ότι φιλτράρει τα παραμορφωτικά λογιστικά στοιχεία, όπως:

• οι περιγραφές: είναι έκτακτες και συχνά συμβαίνουν κατά τη διάρκεια κρίσης (π.χ. κλείσιμο καταστημάτων, υποτιμήσεις αποθεμάτων, απομείωση της φήμης και πελατείας). Αυτές στρεβλώνουν σε μεγάλο βαθμό τα καθαρά κέρδη, ενώ δεν επηρεάζουν απαραίτητα τις μακροπρόθεσμες δραστηριότητες:
• αποσβέσεις και χρεολύσεις (D&A): Τα λογιστικά στοιχεία, που δεν περιλαμβάνουν έξοδα μετρητών, συχνά αντιπροσωπεύουν πολύ μεγάλα ποσά (π.χ. στην περίπτωση της υπεραξίας, της πνευματικής ιδιοκτησίας πολυτελών εμπορικών σημάτων) και δεν αντικατοπτρίζουν απαραίτητα την πραγματική λειτουργική ταμειακή ροή. Θυμάστε τον δείκτη EBITDA; Αυτό σημαίνει Κέρδη προ Τόκων, Φόρων, Αποσβέσεων και Αποσβέσεων, επομένως περιλαμβάνει στοιχεία που δεν περιλαμβάνει το NOPAT και επίσης δείχνει μια κατάσταση προ φόρων.
• μετρητά και χρέοςΓια να υπολογίσετε την απόδοση NOPAT, χρειάζεστε επίσης την αξία της εταιρείας, η οποία περιλαμβάνει το κεφάλαιο από εξωτερικές πηγές, δηλαδή το χρέος. Αυτό είναι σημαντικό επειδή η αξία της εταιρείας βρίσκεται στον αριθμητή, δηλαδή εάν η εταιρεία δεν έχει χρέος προσαρμοσμένο για μετρητά, θα λάβετε υψηλότερη αξία για την απόδοση NOPAT, δηλαδή η εταιρεία θα είναι φθηνότερη. Αυτό είναι επίσης σημαντικό επειδή οι εταιρείες που επιβαρύνονται με χρέη όχι μόνο υποβαθμίζουν έμμεσα τον δείκτη αποτίμησης, αλλά διατρέχουν και επιπλέον λειτουργικούς κινδύνους.

Στο παραπάνω γράφημα μπορείτε να δείτε την απόδοση του NOPAT, ως ποσοστό. Η κλίμακα είναι λίγο λανθασμένη επειδή δείχνει τους αριθμούς σε σχέση με το 100%, μια τιμή 0.01 σημαίνει 1%. Τι μπορείτε να δείτε στο γράφημα; Το NOPAT που δημιουργείται σε σχέση με την αξία της εταιρείας. Το τελικό αποτέλεσμα θα είναι μια ποσοστιαία τιμή, όσο υψηλότερη τόσο το καλύτερο. Με άλλα λόγια, το 9% πριν από ενάμιση χρόνο είναι εξαιρετικά υψηλό, ενώ το τρέχον ποσοστό περίπου 1% είναι πολύ χαμηλό, ωστόσο, σύμφωνα με ορισμένες μετρήσεις, η Burberry (BRBY) φαίνεται υποτιμημένη, αλλά δεν νομίζω ότι είναι. Φυσικά, αυτό οφείλεται και στην ανάκαμψη της τιμής, αλλά δεν έχει σημασία από τη δική σας οπτική γωνία: είναι καλύτερο να αποφεύγετε τις ακριβές εταιρείες που καταστρέφουν την αξία.

Αν και υποψιαζόμουν ότι δεν θα υπήρχαν μεγάλες εκπλήξεις στα δεδομένα EVA που παρείχε η Interactive Brokers, κοίταξα το γράφημα ούτως ή άλλως. Τα δεδομένα είναι δυστυχώς αρκετά παλιά, αλλά εξακολουθούν να είναι αποκαλυπτικά προς το παρόν. Η μπλε στήλη δείχνει το απασχολούμενο κεφάλαιο και η κόκκινη στήλη δείχνει την προστιθέμενη αξία, η σχέση μεταξύ των δύο δείχνει πόση αξία δημιουργεί το απασχολούμενο κεφάλαιο. Σε αυτήν την περίπτωση, τίποτα, αφού η κόκκινη τιμή που φαίνεται στο γράφημα είναι κάτω από τη μηδενική γραμμή, πράγμα που σημαίνει καταστροφή αξίας. Η προσδοκία της αγοράς δεν είναι ούτε μηδέν, επομένως η μετοχή εξακολουθεί να είναι ακριβή, και είναι επίσης σαφές ότι η Burberry (BRBY) αυτή τη στιγμή καίει μόνο το κεφάλαιό της.

☝🏻Υπό το πρίσμα αυτό, η Burberry (BRBY) δεν είναι ούτε φθηνή ούτε καλή αγορά, και η αποτίμησή της έχει ήδη ανακάμψει από τα χαμηλά της. Οι επενδυτές αποτιμούν την Burberry για να βγει από το φράγμα και να ευημερήσει. 

Έτσι, όχι μόνο θα πληρώσετε υπερβολικά για την ίδια την εταιρεία, αλλά και για τις προσδοκίες της αγοράς. Αυτή είναι μια απαίσια αναλογία κινδύνου/ανταμοιβής και μπορείτε να βρείτε αμέτρητες καλύτερες αγορές στον κλάδο των ειδών πολυτελείας.

---

🌗Σημαντικά νέα και το τελευταίο τρίμηνο🌗

Σε αυτήν την ενότητα, θα εξετάσω τι συνέβη το τελευταίο τρίμηνο, καθώς και αν υπήρξαν σημαντικά νέα/γεγονότα. Εάν η εταιρεία υποβάλλει εξαμηνιαία έκθεση, εξετάσαμε αυτήν την περίοδο.

---

Η Bureberry (BBRY) ανακοίνωσε τα οικονομικά αποτελέσματα του τελευταίου τριμήνου τον Ιούλιο του 2025, το οποίο η ίδια η εταιρεία έχει ορίσει ως το πρώτο τρίμηνο του 2026. Ως ευρωπαϊκή εταιρεία, δημοσιεύει επίσημα εξαμηνιαίες εκθέσεις, αλλά λόγω του ADR, διαθέτει και τριμηνιαία έκθεση. Τα παρακάτω νέα καλύπτουν τα γεγονότα ολόκληρου του πρώτου εξαμήνου:

📊 Burberry (BRBY) Βασικά οικονομικά στοιχεία 2025H1

• 📈Έσοδα που δημιουργούνται σε ιδιόκτητα καταστήματα (δηλαδή όχι σε καταστήματα): 433 εκατομμύρια λίρες Αγγλίας, μειωμένα κατά 6% σε ετήσια βάση και κατά 2% σε σταθερές συναλλαγματικές ισοτιμίες (επομένως, η Burberry υποστηρίζεται από τη σχετική ισχύ της λίρας Αγγλίας έναντι του δολαρίου ΗΠΑ)
• 🏪Συγκριτικά καταστήματα με εκπτώσεις: -1% σε ετήσια βάση, αλλά σημαντική βελτίωση σε σύγκριση με το προηγούμενο τρίμηνο, όπου ήταν -21% σε ετήσια βάση (οπότε θα μπορούσα να το γράψω ως +20%, αλλά εξακολουθεί να είναι αρνητικό)
• 🌍Περιφερειακή απόδοση:
  • Αμερική: +% 4
  • Ευρώπη, Μέση Ανατολή και Αφρική (ΕΜΕΑ) (Ευρώπη, Μέση Ανατολή, Ινδία, Αφρική): +1%
  • Η Κίνα και η γύρω περιοχή (Κίνα, Χονγκ Κονγκ, Μακάο, Ταϊβάν): -5%
  • Ασία και Ειρηνικός (Ιαπωνία, Νότια Κορέα, Νοτιοανατολική Ασία, Αυστραλία, Νέα Ζηλανδία): –4%
  • Σύνολο σε επίπεδο ομάδας: -1%

📌Στην πράξη: Οι παραπάνω αριθμοί είναι παραπλανητικοί, καθώς συνήθως συγκρίνουν τους αριθμούς με το ίδιο εξάμηνο/τρίμηνο του προηγούμενου έτους, αλλά έχουν περάσει 4 τρίμηνα από τότε και η κατάσταση έχει αρχίσει να βελτιώνεται. Μην σας ξεγελάει το γεγονός ότι βλέπετε αρνητικούς αριθμούς στα περισσότερα μέρη, καθώς έχουμε περάσει από πολύ αρνητικούς σε ελαφρώς αρνητικούς. Ωστόσο, δεν υπάρχει λόγος για μεγάλη αισιοδοξία, η Burberry (BRBY) ουσιαστικά αγωνίζεται να φτάσει στο νεκρό σημείο, η σοβαρή κερδοφορία είναι ακόμη πολύ μακριά.

✨ Βασικά σημεία και στρατηγικά βήματα

• Καμπάνιες και επιλογή προϊόντων:
  • Ενίσχυση της έκφρασης της επωνυμίας «Διαχρονική Βρετανική Πολυτέλεια» με μηνιαίες θεματικές καμπάνιες (High Summer, Highgrove, Festival)
  • Ανανεωμένη συλλογή Φθινοπώρου 25: αναδεικνύοντας εμβληματικά στοιχεία, λιγότερες αλλά ισχυρές ιδέες.
  • Ανασχεδιασμός της εμφάνισης των καταστημάτων: καλύτερες πωλήσεις οπτικών προϊόντων. Για παράδειγμα, η βάση για κασκόλ, όπου οι καταναλωτές μπορούν να επιλέξουν ανάμεσα σε αξεσουάρ που τους φαίνονται ωραία, πηγαίνει καλά και έχουν προγραμματιστεί 200 μονάδες μέχρι το τέλος του έτους (προς το παρόν πρόκειται απλώς για μια δοκιμή για να δούμε αν αξίζει να εισαχθεί παγκοσμίως, σε όλα τα καταστήματα).
  • Ηλεκτρονικές πωλήσεις: Το τρίτο τρίμηνο βελτιώνεται συνεχώς, το μείγμα προϊόντων και το αλλαγμένο στυλ βελτιώνουν το αποτέλεσμα.

📌Στην πράξη: Οι νέες συλλογές του Daniel Lee έρχονται στην αγορά και η ουσία τους είναι να προσπαθήσουν να επαναφέρουν την μάρκα στα αρχικά της θεμέλια. Δηλαδή, να ενισχύσουν την αγγλική αίσθηση της ζωής, τη βρετανικότητα, και να ενισχύσουν τις πωλήσεις ειδών ένδυσης όπως παλτό, κασκόλ και τα συναφή. Η εμφάνιση των καταστημάτων, των υπηρεσιών και των συναφών προϊόντων προσαρμόζεται σε αυτό. Η εταιρεία απομακρύνεται από την προηγούμενη εστίασή της στα δερμάτινα είδη και δεν ανταγωνίζεται πολύ μεγαλύτερους και ισχυρότερους ανταγωνιστές.

💷 Μείωση κόστους και μελλοντική κατεύθυνση

• Πρόγραμμα οικονομικής αποδοτικότητας: Στόχος είναι η επίτευξη ετήσιας εξοικονόμησης 80 εκατομμυρίων λιρών έως το 2026, εκ των οποίων τα 24 εκατομμύρια λίρες έχουν ήδη επιτευχθεί το 2025.
• Κόστος αναδιάρθρωσης: 50 εκατομμύρια λίρες το 2026 (επομένως, για να εξοικονομήσετε χρήματα, πρέπει πρώτα να ξοδέψετε, κάτι που μειώνει τον αντίκτυπο των παραπάνω αριθμών).
• Κόστος κεφαλαίου: 130 εκατομμύρια λίρες έως το 2026.
• Αναδιοργάνωση και μείωση προσωπικούΑπολύσεις 1700 εργαζομένων στο πλαίσιο περικοπών κόστους.
• Απλοποίηση της δομής, συμμετοχή των περιφερειακών προέδρων στη λήψη επιχειρησιακών αποφάσεων.
• Πώληση καταχωρημένων προϊόντων (χονδρική): Αναμένεται μείωση του όγκου κατά περίπου 15% μεσοπρόθεσμα, κατά το πρώτο τρίμηνο του 2026.
• 14 καταστήματα έκλεισαν σε ένα χρόνο (δεν μίλησαν πολύ για αυτό, αλλά οι δηλώσεις τους περιλαμβάνουν και τους μειούμενους αριθμούς)
• Η Burberry (BRBY) αποχώρησε τόσο από τον δείκτη FTSE 250 του Ηνωμένου Βασιλείου όσο και από τον FTSE 100 πριν από ένα χρόνο, μετά από ενάμιση δεκαετία. Ωστόσο, καθώς η εταιρεία ενισχύεται, σύντομα θα επιστρέψει στον δείκτη FTSE 100.

📌Στην πράξη: Είναι σημαντικό να κατανοήσουμε ότι η Burberry (BRBY) δεν χρειάζεται μόνο να αυξήσει τις πωλήσεις, αλλά και να μειώσει το κόστος, με προφανώς το δεύτερο να είναι το πιο εύκολο και πιο σίγουρο. Γι' αυτό απέλυσαν το 20% του προσωπικού τους, μείωσαν τις δαπάνες και έκλεισαν καταστήματα που δεν είχαν καλή απόδοση.

Σχόλια της διοίκησης:

• «Στρέφοντας τώρα την προσοχή μας στις προοπτικές για ολόκληρο το έτος 2026.» Βρισκόμαστε ακόμη στα πρώτα στάδια της ανάκαμψής μας, και το μακροοικονομικό περιβάλλον παραμένει αβέβαιο. Κατά το πρώτο εξάμηνο, συνεχίζουμε να δίνουμε προτεραιότητα στις επενδύσεις και αναμένουμε να δούμε τον αντίκτυπο των πρωτοβουλιών μας να αυξάνεται καθώς προχωρά το έτος. Θα πετύχουμε βελτίωση του περιθωρίου κέρδους φέτος, καθώς βασιζόμαστε στην αρχική πρόοδο που έχουμε σημειώσει στην αναζωπύρωση της επιθυμίας για το εμπορικό σήμα. «Παραμένουμε βέβαιοι ότι προετοιμάζουμε την επιχείρηση για μια επιστροφή σε βιώσιμη, κερδοφόρα ανάπτυξη». —Kate Ferry
• «Κατά τη διάρκεια της περιόδου, συνεχίσαμε να ζωντανεύουμε την διαχρονική έκφραση της βρετανικής μάρκας πολυτελείας μας μέσα από μια σειρά ξεχωριστών μηνιαίων καμπανιών, High Summer, Highgrove και Burberry Festival, «κάθε ένα γιορτάζει τις βρετανικές καλοκαιρινές παραδόσεις, ενώ παράλληλα έχει σχεδιαστεί για να απευθύνεται σε διαφορετικά αρχέτυπα πελατών». —Kate Ferry
• «Σε παγκόσμιο επίπεδο, η ομάδα πελατών από την Κίνα παρουσίασε παρόμοια απόδοση με την περιοχή. Η περιοχή Ασίας-Ειρηνικού σημείωσε πτώση 4%, λόγω της Ιαπωνίας»., η οποία μειώθηκε κατά 10% μετά την επιβράδυνση του τουρισμού. Αυτό αντισταθμίστηκε εν μέρει από τη Νότια Κορέα, καθώς η περιοχή επέστρεψε στην ανάπτυξη, με αύξηση 2%. Προχωρώντας σε πρωτοβουλίες επωνυμίας. Ξεκινήσαμε το τρίμηνο με την καλοκαιρινή μας καμπάνια με επικεφαλής τους Jack Draper και Rosie Huntington Whiteley. —Kate Ferry
• «Αυστραλία και Νέα Ζηλανδία. Στο πρώτο τρίμηνο, Παρατηρήσαμε μειωμένη τουριστική δραστηριότητα παγκοσμίως και η κυκλοφορία παρέμεινε προβληματική. Ωστόσο, στην Αμερική, καταγράψαμε ανάπτυξη 4%, υποστηριζόμενη από την αύξηση των νέων τοπικών πελατών. Η περιοχή EMEA αυξήθηκε κατά 1%, με τις τοπικές δαπάνες να αυξάνονται σε μεσαίου μεγέθους μονοψήφιο ποσοστό, γεγονός που βοήθησε στην αντιστάθμιση της μείωσης των τουριστικών δαπανών. Η ευρύτερη περιοχή της Κίνας παρουσίασε πτώση 5% στο τρίμηνο, ενώ η ηπειρωτική Κίνα μειώθηκε κατά 4%. —Kate Ferry

Η έλλειψη τουριστών αναφέρεται σταθερά όχι μόνο από την Burberry (BRBY) στις αναφορές της Q, αλλά και από την Kering (PPRUY), για παράδειγμα. Ένας λόγος γι' αυτό είναι ότι στην Ιαπωνία, λόγω του αδύναμου γιεν, οι τιμές πολλών ειδών πολυτελείας ήταν πολύ χαμηλές, με αποτέλεσμα πολλοί άνθρωποι να αγόραζαν τσάντες Gucci στο αεροδρόμιο της Ιαπωνίας. Προφανώς, αυτό προκάλεσε μείωση της κατανάλωσης τέτοιων προϊόντων στην Κίνα και σε άλλα μέρη της Ασίας. Φυσικά, δεν μπορείς να πουλήσεις άπειρο αριθμό τσαντών στην Ιαπωνία, η αγορά ήταν κορεσμένη, οπότε μετά από λίγο καιρό, οι πωλήσεις άρχισαν επίσης να μειώνονται.

Συνολικά, θεωρώ τα μέτρα σωστά, αλλά το μεγάλο ερώτημα είναι αν η Burberry (BRBY) μπορεί να επιστρέψει στο σημείο που ήταν πριν από δύο χρόνια, όταν η εταιρεία μπορούσε να αποφέρει τριμηνιαία κέρδη 370-490 εκατομμυρίων λιρών, ενώ τώρα είναι περίπου μηδενικά. Είναι λοιπόν σαφές ότι η μείωση του κόστους μπορεί να επαναφέρει την εταιρεία στο ελάχιστο εύρος κερδοφορίας, αλλά οι πωλήσεις πρέπει να επιστρέψουν στο κατάλληλο επίπεδο για να λάμψει η Burberry (BRBY) στην παλιά της δόξα.

Επόμενη αναφορά: 2025.11.13

---

✨Άλλα ενδιαφέροντα στοιχεία για την Burberry (BRBY)✨

Ό,τι έχει παραλειφθεί από τα προηγούμενα, ή αν υπάρχει κάποιος ειδικός KPI - βασικός δείκτης απόδοσης - ή έννοια που χρειάζεται εξήγηση, περιλαμβάνεται εδώ.

---

Artemis Investment Management LLP: ένα fund που κατέχει περίπου το 5% της Burberry (BRBY), αλλά δεν έχει καμία σχέση με τη μητρική εταιρεία της Kering, Groupe Artémis, η οποία είναι η εταιρεία χαρτοφυλακίου της οικογένειας Pinault.

RepTrak 100: Η RepTrak 100 είναι μία από τις πιο αναγνωρισμένες κατατάξεις φήμης στον κόσμο, η οποία καταρτίζεται ετησίως από την εταιρεία RepTrak. Η λίστα μετράει τον τρόπο με τον οποίο οι καταναλωτές, οι πελάτες και το κοινό αντιλαμβάνονται τις κορυφαίες εταιρείες στον κόσμο με βάση κριτήρια όπως η αξιοπιστία, η βιωσιμότητα, η ηθική συμπεριφορά, η καινοτομία, η ηγεσία και η ποιότητα των προϊόντων και των υπηρεσιών. Οι 100 εταιρείες που κατατάσσονται αξιολογούνται σύμφωνα με τις υψηλότερες βαθμολογίες φήμης τους, καθιστώντας την RepTrak 100 ένα παγκόσμιο βαρόμετρο εμπιστοσύνης και αξίας επωνυμίας που έχει μεγάλο βάρος στα μάτια των επενδυτών, των πελατών και των εργαζομένων. Ο Όμιλος Burberry κατατάσσεται 37ος σε αυτήν τη λίστα φέτος. Φυσικά, υπάρχουν και άλλες λίστες του κλάδου που είναι παρόμοιες με την RepTrak, όπως ο Δείκτης Lyst, ο οποίος λαμβάνει υπόψη μόνο τις εταιρείες μόδας. Σε αυτήν, η Loewe είναι πρώτη, η Gucci στην 17η θέση και η Burberry δεν βρίσκεται στην πρώτη 20άδα.

🔑Βασικοί Δείκτες Απόδοσης (KPI)🔑

Πωλήσεις στο ίδιο κατάστημα: Δείχνει εάν οι πωλήσεις στις μπουτίκ Burberry (BRBY) αυξήθηκαν ή όχι, συγκρίνοντας δύο περιόδους. Είναι ένας τυπικός δείκτης λιανικής, αλλά μπορεί επίσης να χρησιμοποιηθεί για εταιρείες που δραστηριοποιούνται στον κλάδο premium/πολυτελών ειδών.

Ταχύτητα περιστροφής αποθήκης: Αυτός ο δείκτης υποδεικνύει πότε οι πωλήσεις επιβραδύνονται, καθώς ο ρυθμός εναλλαγής των αποθηκών μειώνεται και το χρηματικό ποσό στο απόθεμα αυξάνεται. Οι περισσότεροι κατασκευαστές ενδυμάτων τείνουν να τον μειώνουν με προσφορές, αλλά στους κλάδους premium και πολυτελείας, οι εκπτώσεις απαγορεύονται, γεγονός που μπορεί να προκαλέσει κολλήματα στα αποθέματα. Ο ρυθμός εναλλαγής είναι ένας εξαιρετικός δείκτης για το πόσο γρήγορα πωλούνται τα προϊόντα μιας εταιρείας. Η παρακάτω τιμή δεν θεωρείται κακή, στους κλάδους premium και πολυτελείας είναι συνήθως μεταξύ 1.5-3, για μαζικές μάρκες όπως η Zara είναι 4-6/έτος, ενώ στο λιανικό εμπόριο, όπως τα τρόφιμα, μπορεί να φτάσει τα 8-15/έτος.

Βάση σύγκρισης:

• Prada: 1.2 έτη (293 ημέρες)
• LVMH: 1.2 έτη (308 ημέρες)
• Ερμής: ~1.8–2/έτος (195 ημέρες)

Ο ρυθμός κύκλου εργασιών ονομάζεται επίσης DIO, ο οποίος δείχνει τον αριθμό των ημερών που αφιερώνονται στην αποθήκη. Στην περίπτωση της Burberry (BRBY) είναι 179 ημέρες, που είναι ελαφρώς υψηλότερος από τον κύκλο εργασιών 2/έτος.

Έσοδα, κέρδη και σχετικά περιθώρια κέρδους: Η Burberry (BRBY) έχει εφαρμόσει σημαντικές περικοπές κόστους, αλλά αυτό είναι απίθανο να βελτιώσει τα περιθώρια κέρδους. Τα έσοδα και τα περιθώρια κέρδους πρέπει να ανακάμψουν μέσα σε λίγα τρίμηνα, διαφορετικά πιθανότατα θα ειπωθεί ότι το σχέδιο δεν λειτουργεί.

Burberry (BRBY) Σύνοψη

Σύνοψη της ανάλυσης, αντλώντας διδάγματα.

---

Η Burberry (BRBY) παλεύει για τη ζωή της σαν πληγωμένο ζώο και τα πράγματα φαίνεται να αντιστρέφονται, κάτι που η αγορά αντάμειψε με αύξηση τιμής άνω του 100% σε σύγκριση με τα χαμηλά. Αυτό, με τη σειρά του, σήμαινε ότι η αποτίμηση της όχι και τόσο ισχυρής εταιρείας εκτοξεύτηκε πολύ υψηλά, ενώ στην τρέχουσα κατάσταση η εταιρεία δεν είναι σε θέση να αποκομίσει κέρδος, κάτι που αποτελεί πολύ χαμηλό λόγο απόδοσης/κινδύνου. Τι οδήγησε σε αυτό; Κυρίως λάθη της διοίκησης, καθώς η Burberry (BRBY) εισήλθε σε έναν τομέα όπου έπρεπε να ανταγωνιστεί εταιρείες με πολύ υψηλότερες θέσεις και πολύ πιο πλούσιες σε κεφάλαιο στον υποτομέα των δερμάτινων ειδών, γεγονός που μετατόπισε την εστίαση μακριά από τις βασικές αξίες. Η Burberry έχει ισχυρή παρουσία στα παλτό και στα τυπικά αξεσουάρ που θεωρούνται κατεξοχήν αγγλική μόδα, όπως τα κασκόλ και τα πουλόβερ. Η εταιρεία έχει συνειδητοποιήσει ότι πρέπει να επιστρέψει στις ρίζες της και αυτό συμβαίνει τώρα, δημιουργώντας μια τυπική ιστορία ανατροπής.

Είναι επίσης ένα μεγάλο ερώτημα σε ποιο βαθμό η Burberry (BRBY) θεωρείται εταιρεία πολυτελείας. Δεν νομίζω ότι είναι, ανήκει περισσότερο στην premium κατηγορία. Αυτό σημαίνει ότι είναι πολύ πιο εκτεθειμένη στην κυκλικότητα της αγοράς και έχει πολύ περισσότερους καταναλωτές ανώτερης-μεσαίας τάξης από ό,τι πραγματικά πλούσιους. Και στον κλάδο των πολυτελών ειδών, μπορείτε επίσης να βρείτε εταιρείες καλύτερης ποιότητας από την Burberry (BRBY), όπως η LVMH, η Hermès ή η Richemont. Η Burberry (BRBY) αντιμετωπίζει αυτή τη στιγμή δύο προβλήματα ταυτόχρονα: κακή ποιότητα και υψηλή αποτίμηση, επομένως για μένα αυτή η εταιρεία εμπίπτει σαφώς στην κατηγορία μιας κακής αγοράς.

---

Συχνές Ερωτήσεις (FAQ)

Τι πρέπει να γνωρίζετε για την Burberry (BRBY);

Η Burberry είναι μια βρετανική μάρκα πολυτελείας που ιδρύθηκε το 1856 από τον Thomas Burberry. Η εταιρεία είναι περισσότερο γνωστή για τα κομψά ρούχα, τα αξεσουάρ και τα εμβληματικά παλτό της, ιδιαίτερα το trench coat. Η εταιρεία είναι εισηγμένη στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου (LSE) με την επωνυμία BRBY και λειτουργεί ως μία από τις κορυφαίες μάρκες μόδας υψηλής ποιότητας στον κόσμο, συνδυάζοντας συνεχώς την παράδοση με τη σύγχρονη μόδα.

---

Τι αντιπροσωπεύει ο ιππότης με την πανοπλία της Burberry;

Το λογότυπο του Ιππότη της Burberry συμβολίζει τις αξίες της μάρκας για κομψότητα, ποιότητα και διαχρονικότητα. Ο ιππότης αντιπροσωπεύει τις ιστορικές παραδόσεις και τη βρετανική κληρονομιά της εταιρείας, ενώ παράλληλα τονίζει την premium θέση της μάρκας στον κόσμο της μόδας.

---

Τι είναι η επιταγή Burberry;

Το καρό σχέδιο Burberry, ή αλλιώς το διακριτικό καρό μοτίβο, είναι ένα από τα πιο αναγνωρίσιμα εμπορικά σήματα της μάρκας. Αρχικά εμφανιζόταν ως η εσωτερική επένδυση των μπουφάν καταιγίδας και έκτοτε έχει εξαπλωθεί σε αξεσουάρ και ρούχα. Το καρό μοτίβο αντανακλά τη δέσμευση της Burberry στην πολυτέλεια και το στυλ και έχει γίνει ένα άμεσα αναγνωρίσιμο σύμβολο της μάρκας.

---

Ποιοι είναι οι ανταγωνιστές της Burberry;

Οι κύριοι ανταγωνιστές της Burberry είναι παγκόσμιες μάρκες πολυτελείας όπως οι Gucci, Prada, Louis Vuitton, Chanel και Hermès. Στα χαρτιά. Στην πραγματικότητα, η Burberry θα μπορούσε να τοποθετηθεί μια βαθμίδα χαμηλότερα, περισσότερο σαν αντίπαλος της Moncler ή της Versace. Φυσικά, οι πραγματικοί όμιλοι πολυτελείας δεν έχουν ολόκληρο το χαρτοφυλάκιό τους από είδη πολυτελείας, αλλά ακόμη και αυτοί έχουν μεγαλύτερη τιμολογιακή δύναμη από την Burberry.

---

Είναι η Burberry μια εταιρεία πολυτελείας;

Όχι, η Burberry είναι περισσότερο μια premium εταιρεία, που προσφέρει ρούχα, αξεσουάρ και αρώματα σε τιμές πάνω από το μέσο όρο αλλά κάτω από την πολυτέλεια. Ωστόσο, η εξαίρεση στο χαρτοφυλάκιό τους είναι η κατηγορία των storm jackets, η οποία μπορεί να κοστίσει έως και 10 δολάρια, όπου είναι ο ηγέτης της αγοράς. Η μάρκα συνδυάζει ποιότητα, αποκλειστικότητα και βρετανική κληρονομιά, με στόχο να προσφέρει υψηλό κύρος και διαχρονική μόδα.

---

Ποια είναι τα εμβληματικά προϊόντα της Burberry;

Τα πιο εμβληματικά προϊόντα της Burberry περιλαμβάνουν τραντς, καρό κασκόλ, τσάντες και αξεσουάρ όπως πορτοφόλια και ομπρέλες. Αυτά τα προϊόντα ενσαρκώνουν το στυλ και την κληρονομιά της μάρκας, καθιστώντας την Burberry μια μοναδικά αναγνωρίσιμη μάρκα πολυτελείας.

---

Ποιον χρηματιστή να επιλέξω για να αγοράσω μετοχές;

Υπάρχουν αρκετές πτυχές που πρέπει να λάβετε υπόψη όταν επιλέγετε έναν μεσίτη - θα γράψουμε ένα πλήρες άρθρο σχετικά με αυτό - αλλά θα ήθελα να επισημάνω μερικές που αξίζει να λάβετε υπόψη:

• μέγεθος, αξιοπιστία: Όσο μεγαλύτερος είναι ένας μεσίτης, τόσο ασφαλέστερος είναι. Το οποίο έχει τραπεζικό υπόβαθρο – Erste, K&H, Charles Schwab, κ.λπ. – αυτό είναι ακόμα καλύτερο, και οι γνωστοί μεσίτες είναι συνήθως πιο αξιόπιστοι.
• δαπάνες: Οι μεσίτες λειτουργούν με διάφορα κόστη, όπως η χρέωση διαχείρισης λογαριασμού, η χρέωση χαρτοφυλακίου - η οποία είναι το χειρότερο κόστος -, η χρέωση αγοράς/πώλησης και το κόστος μετατροπής συναλλάγματος (εάν δεν κατατεθούν δολάρια ΗΠΑ στον λογαριασμό μεσιτείας).
• Διαθεσιμότητα οργάνων: Δεν έχει σημασία ποιος μεσίτης έχει ποια αγορά διαθέσιμη ή αν προσθέτει το δεδομένο μέσο κατόπιν αιτήματος και πόσο γρήγορα.
• τύπος λογαριασμού: λογαριασμός μετρητών ή περιθωρίου, ο τελευταίος μπορεί να χρησιμοποιηθεί μόνο για δικαιώματα προαίρεσης. Για τους Ούγγρους φορολογούμενους, η κατοχή λογαριασμού TBSZ είναι σημαντική, αλλά οι πολίτες άλλων χωρών έχουν επίσης ειδικές επιλογές - όπως ο αμερικανικός λογαριασμός συνταξιοδοτικών ταμιευτηρίων 401K - οι οποίες είτε υποστηρίζονται από τον μεσίτη είτε όχι.
• επιφάνεια: μια από τις πιο υποτιμημένες πτυχές, αλλά μπορεί να είναι και πολύ μειονεκτική. Όποιος είχε λογαριασμό στην Random Capital, μια πλέον ανενεργή Ουγγρική χρηματιστηριακή εταιρεία, ξέρει πώς είναι να πρέπει να δουλεύεις σε μια διεπαφή που έχει απομείνει από τη δεκαετία του '90. Το σύστημα της Erste είναι εξαιρετικά αργό, η Interactive Brokers απαιτεί εξετάσεις αεροπορίας και η LightYear πιστεύει σε απλές αλλά σύγχρονες λύσεις.

Με βάση τα παραπάνω, προτείνω τον λογαριασμό Interactive Brokers επειδή:

• ο μεγαλύτερος μεσίτης στον κόσμο με ισχυρό υπόβαθρο
• Υπάρχουν εκατομμύρια διαθέσιμα μέσα σε αυτό και μία μετοχή είναι συχνά εισηγμένη σε πολλές αγορές – π.χ. τόσο πρωτότυπο όσο και ADR – διατίθενται επίσης μετοχές
• Διαδραστικοί Μεσίτες ένας μεσίτης εκπτώσεων, έχουν τις χαμηλότερες τιμές στην αγορά
• μπορείτε να συνδέσετε τον λογαριασμό σας Wise με αυτά, από τα οποία μπορείτε να μεταφέρετε γρήγορα χρήματα
• Οι αναλύσεις του Morningstar είναι διαθέσιμες δωρεάν στον βασικό εξερευνητή (καλό για ανάλυση)
• Τα δεδομένα του πλαισίου EVA είναι διαθέσιμα στον βασικό εξερευνητή (χρήσιμο για ανάλυση)
• έχουν λογαριασμούς μετρητών και περιθωρίου κέρδους, οι Ούγγροι πολίτες μπορούν να ανοίξουν μια TBSZ
• Μπορείτε να χρησιμοποιήσετε τρεις τύπους διεπαφών: υπάρχει ένας υπολογιστής-πελάτης ιστού και υπολογιστή και μια εφαρμογή τηλεφώνου

---

Νομική δήλωση και δήλωση ευθύνης (γνωστός και ως αποποίηση ευθύνης): Τα άρθρα μου περιέχουν προσωπικές απόψεις, τις γράφω αποκλειστικά για τη δική μου ψυχαγωγία και των αναγνωστών μου. Τα άρθρα που δημοσιεύονται εδώ ΔΕΝ εξαντλούν με κανέναν τρόπο το πεδίο εφαρμογής των επενδυτικών συμβουλών. Δεν είχα ποτέ την πρόθεση, δεν σκοπεύω και είναι απίθανο να παρέχω τέτοιες συμβουλές στο μέλλον. Ό,τι γράφεται εδώ είναι μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς και ΔΕΝ πρέπει να ερμηνεύεται ως προσφορά. Η έκφραση γνώμης ΔΕΝ θεωρείται με κανέναν τρόπο εγγύηση πώλησης ή αγοράς χρηματοοικονομικών μέσων. Είστε ΑΠΟΚΛΕΙΣΤΙΚΑ υπεύθυνοι για τις αποφάσεις που λαμβάνετε και κανείς άλλος, συμπεριλαμβανομένου και εμού, δεν αναλαμβάνει τον κίνδυνο.