ETF Meaning, ETF Buying Guide

Πολλοί από εσάς μπορεί να έχετε ακούσει τον όρο ETF, αλλά δεν γνωρίζουν όλοι τι σημαίνει. Το θέμα είναι αρκετά εκτενές, αλλά θα προσπαθήσω να αναλύσω τις δυνατότητες και τους κινδύνους με συνοπτικό τρόπο. Θα συζητήσω επίσης ποιες στρατηγικές μπορούν να εφαρμοστούν με αυτά και σε τι πρέπει οπωσδήποτε να δώσετε προσοχή.

📊Η Έκθεση του ETF

Το ETF είναι η συντομογραφία του Exchange Traded Fund, αλλά έχω δει και τα Exchange Traded Funds, που είναι ο πληθυντικός, τα οποία συνήθως μεταφράζονται ως επενδυτικό κεφάλαιο που διαπραγματεύεται σε χρηματιστήριο. Η μεγαλύτερη διαφορά σε σύγκριση με τα παραδοσιακά επενδυτικά κεφάλαια είναι το χαμηλό κόστος, το γεγονός ότι μπορούν να διαπραγματευτούν όπως άλλα μέσα που είναι εισηγμένα στο χρηματιστήριο και τα περισσότερα από αυτά παρακολουθούν παθητικά έναν από τους δείκτες της χρηματιστηριακής αγοράς (Έννοια και χρήση του χρηματιστηριακού δείκτη). Φυσικά, θα πρέπει να γνωρίζετε τι είναι ένα επενδυτικό κεφάλαιο, διότι χωρίς αυτό δεν θα μπορείτε να συγκρίνετε τα δύο μέσα.

📌Στην πράξη: Είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι τα επενδυτικά κεφάλαια που προσφέρονται από τράπεζες και άλλους οργανισμούς είναι τα ίδια χρηματοοικονομικά μέσα που μπορείτε να αγοράσετε μέσω ενός μεσίτη, απλώς τα συσκευάζουν για εσάς σε ένα προϊόν και σας χρεώνουν τεράστιες αμοιβές. Έτσι, αν το μόνο ερώτημα είναι αν θα αγοράσετε ένα προϊόν από μια τράπεζα ή αν θα ανοίξετε έναν λογαριασμό χρηματιστηριακής αγοράς και θα το αγοράσετε σε ένα ETF, η απάντηση είναι το δεύτερο.

🌍Μια φέτα ιστορίας

Ο προκάτοχος των αμοιβαίων κεφαλαίων δημιουργήθηκε το 1774 από έναν Ολλανδό έμπορο που ήθελε να χρηματοδοτήσει τα έξοδα των υπερπόντιων αποικιών. Το επόμενο ορόσημο ήταν η επενδυτική μορφή που ονομάζεται The Foreign and Colonial Government Trust, που ιδρύθηκε στο Λονδίνο το 1868, και η οποία προσέφερε επενδυτικές ευκαιρίες σε μικρότερους επενδυτές. Σημειώστε ότι το όνομα περιλαμβάνει το Trust, από το οποίο προέρχεται και η σύγχρονη λέξη trust. Στα αγγλικά, σημαίνει trust, κάτι που είναι λίγο αστείο όσον αφορά το πόσο κακή επενδυτική μορφή νομίζω ότι είναι όλα τα εξωχρηματιστηριακά κεφάλαια, αλλά περισσότερα για αυτό αργότερα.

Το πρώτο επενδυτικό ταμείο στον κόσμο ιδρύθηκε πριν από 100 χρόνια, το 1924, στη Βοστώνη των ΗΠΑ, με την επωνυμία Massachusetts Investors Trust. Στην πραγματικότητα, λειτουργούσε σαν ένα σύγχρονο, ανοιχτού τύπου επενδυτικό ταμείο.

🏦Τι είναι ένα επενδυτικό ταμείο;

Τι σημαίνει καν αυτός ο όρος; Ένα επενδυτικό ταμείο είναι μια νομική οντότητα που ανήκει σε μικρούς επενδυτές και διαχειρίζεται τα χρήματά τους. Αυτή η νομική οντότητα εκδίδει πιστοποιητικά επένδυσης, τα οποία μπορούν να αγοράσουν οι μικροί επενδυτές. Αυτό είναι πολύ καλό επειδή ένας μικρός επενδυτής δεν καταλαβαίνει τις επενδύσεις και δεν είναι σε θέση να διαφοροποιήσει το κεφάλαιό του επειδή δεν είναι αρκετά μεγάλο για αυτό. Για παράδειγμα, δεν θα μπορούσε να δημιουργήσει ένα χαρτοφυλάκιο μετοχών ή ομολόγων με 1500 δολάρια ΗΠΑ, επειδή το κέρδος του θα αφαιρούνταν αμέσως από το κόστος.

💡Επομένως, οι μικροεπενδυτές τοποθετούν αυτά τα κεφάλαια εκκίνησης σε ένα χρηματοοικονομικό ταμείο και τα πολλά μικρά χρηματικά ποσά διογκώνονται σε ένα σημαντικό ποσό που μπορεί να διαφοροποιηθεί επαρκώς και να επενδυθεί με οικονομικά αποδοτικό τρόπο.

Όταν δημιουργείται το ταμείο, εκδίδει επενδυτικές μετοχές, η ονομαστική αξία των οποίων είναι συνήθως πολύ χαμηλή, επομένως ο καθένας μπορεί να συμμετάσχει. Αυτό καλύπτει μια συγκεκριμένη χρονική περίοδο, ο στόχος της οποίας είναι η επίτευξη του ελάχιστου κεφαλαίου του δημιουργημένου ταμείου. Εάν αυτό δεν είναι επιτυχές, το ταμείο δεν δημιουργείται, εάν είναι επιτυχές, το ταμείο δημιουργείται και ξεκινούν οι δραστηριότητές του.

Χωρίς να επεκταθούμε στις περιπλοκές των επενδυτικών κεφαλαίων, υπάρχουν αμοιβαία κεφάλαια ανοιχτού και κλειστού τύπου. Η κύρια διαφορά μεταξύ των δύο είναι ότι στην περίπτωση των αμοιβαίων κεφαλαίων κλειστού τύπου, οι επενδυτικές μονάδες δεν μπορούν να αγοραστούν ή να πωληθούν μετά το κλείσιμο της εγγραφής, ενώ στην περίπτωση των αμοιβαίων κεφαλαίων ανοιχτού τύπου, μπορούν. Επομένως, τα αμοιβαία κεφάλαια κλειστού τύπου πρέπει να είναι εισηγμένα στο χρηματιστήριο, αλλά αυτό δεν τα καθιστά ETF, αλλά εάν ο κύκλος εργασιών είναι χαμηλός, η τιμή θα διαταραχθεί. Εξαιτίας αυτού, η ρευστότητα τέτοιων αμοιβαίων κεφαλαίων καθίσταται επίσης αμφισβητήσιμη. Υπάρχουν και άλλες παγίδες, π.χ. η περίοδος αποπληρωμής των αμοιβαίων κεφαλαίων ακινήτων είναι τουλάχιστον 90 ημέρες, επομένως δεν θα το χαρακτήριζα αυτό ρευστό.

🪙Γιατί είναι ακριβό το επενδυτικό ταμείο;

Εάν τα μειονεκτήματα μέχρι στιγμής δεν σας έχουν αποθαρρύνει, επιτρέψτε μου να σας πω το μεγαλύτερο πρόβλημα: τα κόστη είναι υψηλά. Δεδομένου ότι το επενδυτικό ταμείο είναι νομική οντότητα, διεξάγει επίσης συναλλαγές στην αγορά με τον ενεργό τρόπο που περιγράφεται στην επενδυτική στρατηγική. Ωστόσο, τα προκύπτοντα κόστη και οι φορολογικές υποχρεώσεις επηρεάζουν όλους τους μεριδιούχους. Αυτό σημαίνει επίσης ότι ακόμη και αν το αμοιβαίο κεφάλαιο τα πάει καλά, θα χάσετε σημαντικά ποσά – 1-3% – λόγω των αμοιβών διαχείρισης. Υπάρχει ένα άλλο πρόβλημα: κατά τη δημιουργία ενός ταμείου, πρέπει να καθορίσετε σε ποια μέσα θα επενδύσετε.

Τα αμοιβαία κεφάλαια απόλυτης απόδοσης αποτελούν εξαίρεση σε αυτό, αλλά αν δεν έχετε επενδύσει σε τέτοια κεφάλαια, τότε το αμοιβαίο κεφάλαιο δεν μπορεί να παρεκκλίνει από το προκαθορισμένο ποσοστό των χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων. Έτσι, αν πρέπει να κατέχετε 50% ομόλογα, 40% μετοχές και 10% κρατικούς τίτλους, τότε θα κρατήσουν τα χρήματά σας και σε αυτά. Το πρόβλημα είναι ότι αν χθες τα ομόλογα τα πήγαν καλά, αλλά αύριο τα ακίνητα ήδη αποφέρουν χρήματα, το αμοιβαίο κεφάλαιο δεν μπορεί να αγοράσει κτίρια, για παράδειγμα. Εξαιτίας αυτού, είναι μια μάλλον άκαμπτη μορφή επένδυσης και δεν μπορείτε να τα πουλήσετε με ένα κλικ.

Η παραπάνω κατάσταση είναι ακόμη χειρότερη αν έχετε επενδύσει σε ένα fund of funds. Πρόκειται για ένα fund που αγοράζει άλλα funds. Αυτό μπορεί επίσης να περιλαμβάνει κρυφά κόστη και θα είναι συνολικά ακόμη πιο ακριβό από τα κανονικά αμοιβαία κεφάλαια. Είναι σχετικά εύκολο να καταλάβει κανείς ότι όλοι θέλουν να αποκομίσουν μεγάλο κέρδος, αλλά το fund και ο επενδυτής είναι αντίπαλα μέρη σε αυτήν την περίπτωση. Επομένως, το fund χρεώνει υψηλές αμοιβές διαχείρισης, ο κίνδυνος των οποίων είναι σχεδόν μηδενικός, και εσείς αναλαμβάνετε τον κίνδυνο της επένδυσης με αντάλλαγμα το αναμενόμενο κέρδος, εάν υπάρχει. Αυτό δεν είναι και τόσο καλό για εσάς, επομένως αυτό το πρόβλημα έπρεπε να λυθεί με κάποιο τρόπο. Μεταξύ άλλων, τα ETF εφευρέθηκαν για αυτό.

📌Στην πράξη: Η αγαπημένη μου ανωμαλία είναι το αμοιβαίο κεφάλαιο με προστασία κεφαλαίου. Ένα αμοιβαίο κεφάλαιο προστατεύεται από κεφάλαιο εάν υπόσχεται ή δεσμεύεται νομικά ότι θα λάβετε πίσω το επενδυμένο κεφάλαιο στο τέλος της διάρκειας, ανεξάρτητα από το τι θα συμβεί στις αγορές. Ωστόσο, αυτό είναι καθησυχαστικό μόνο με την πρώτη ματιά. Τα περισσότερα από τα χρήματά σας επενδύονται με πολύ συντηρητικό τρόπο, για παράδειγμα σε κρατικό ομόλογο ή ομόλογο που διακρατείται μέχρι τη λήξη, το οποίο αποδίδει ακριβώς το ίδιο ποσό με την αρχική επένδυση στο τέλος της διάρκειας.

Για παράδειγμα, κλειδώνουν το 95% με σταθερό επιτόκιο, και «παίζουν» με το υπόλοιπο 5%, ας πούμε, αγοράζοντας μετοχές της Tesla, δικαιώματα προαίρεσης, κ.λπ. Άρα όλο αυτό είναι μια μεγάλη απάτη, αυτά είναι πάλι πράγματα που μπορείς να αγοράσεις στην αγορά, πολύ φθηνότερα.

📊Τι είναι ένα ETF;

Το πρώτο ETF εισήχθη στην αγορά το 1993, με την ονομασία S&P 500 Trust, το οποίο πήρε το όνομά του από τον John C. Bogle (John C. Bogle). Το αμοιβαίο κεφάλαιο έχει τη συντομογραφία SPDR και το παρατσούκλι «Spider». Η βασική ιδέα στο θέμα είναι ότι στην περίπτωση των επενδυτικών κεφαλαίων υπάρχει προστιθέμενη αξία από ειδικούς, οι οικονομικοί επαγγελματίες επιλέγουν μεταξύ των μέσων της αγοράς. Ο στόχος του επενδυτικού κεφαλαίου είναι να ξεπεράσει το δικό του σημείο αναφοράς, δηλαδή να ξεπεράσει κάποιον δείκτη της αγοράς. Πρέπει να πληρώσετε υψηλότερη αμοιβή, μεταξύ άλλων, λόγω της συμβολής του ειδικού.

Αντιθέτως, στην περίπτωση των ETF, το αμοιβαίο κεφάλαιο παρακολουθεί μόνο παθητικά την αγορά, ουσιαστικά αντιγράφοντας την κίνηση του δείκτη, επομένως δεν υπάρχει ενεργή διαχείριση αμοιβαίων κεφαλαίων. Με άλλα λόγια, δεν κάνει τίποτα περισσότερο από το να αγοράζει τα προϊόντα που περιλαμβάνονται στον δεδομένο δείκτη, όπως μετοχές, ή να συνάπτει συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης. Αυτό είναι πιο χαρακτηριστικό της αγοράς εμπορευμάτων, όπου το χρηματιστηριακό αμοιβαίο κεφάλαιο προφανώς δεν θα αγοράσει φυσικά αγαθά.

Η ραγδαία εξάπλωση των ETF προηγήθηκε του γεγονότος ότι τα ενεργά διαχειριζόμενα προϊόντα, τα οποία προσπαθούν να ξεπεράσουν την αγορά, τέθηκαν σε δεύτερη μοίρα. Ο λόγος είναι πεζός: λόγω του υψηλότερου κόστους, τα ενεργά κεφάλαια δεν μπόρεσαν να ξεπεράσουν τα παθητικά μέσα που ακολουθούν τον δείκτη της αγοράς όσον αφορά τις αποδόσεις. Πριν κάποιος παρεξηγήσει, δεν λέω ότι ένα ενεργά διαχειριζόμενο μέσο δεν μπορεί να δημιουργήσει πρόσθετες αποδόσεις σε σύγκριση με ένα παθητικό, αλλά το πρόσθετο κόστος αφαιρεί τα πρόσθετα κέρδη. Αν σας ενδιαφέρει το θέμα, θα πρέπει να διαβάσετε για τη στρατηγική Blind Monkey (Στρατηγική Τυφλού Πιθήκου), ή αναζητήστε Burton Malkiel. Πρόσφατα αναλύσαμε λεπτομερώς τον διαχειριστή κεφαλαίων T.Rowe Price, όπου μπορείτε επίσης να βρείτε συγκεκριμένους αριθμούς σχετικά με την ενίσχυση των παθητικών κεφαλαίων, καθώς η παραπάνω τάση αποτελεί σοβαρή πρόκληση για τους ενεργούς διαχειριστές κεφαλαίων: Ανάλυση μετοχών του Ομίλου T.Rowe Price

📌Στην πράξη: Υπάρχουν ενεργά διαχειριζόμενα αμοιβαία κεφάλαια που μπορούν να ξεπεράσουν το δικό τους σημείο αναφοράς, το πρόβλημα είναι ότι το τυπικό βασικό κόστος 2% και το κόστος πριμοδότησης 20% αφαιρούν την απόδοση. Το τελευταίο ισχύει και σε μια πτωτική αγορά, για παράδειγμα, επειδή εάν το σημείο αναφοράς έχει απόδοση -20% και το αμοιβαίο κεφάλαιο έχει απόδοση μόνο -10%, ο διαχειριστής του αμοιβαίου κεφαλαίου εξακολουθεί να λαμβάνει +2%, επομένως το κόστος σας θα είναι 4%. Έτσι, στην πράξη, μακροπρόθεσμα, σχεδόν κανείς δεν είναι σε θέση να ξεπεράσει την αγορά. Υπάρχουν μερικές εξαιρέσεις, όπως το κλειστού τύπου Medallion Fund.

🤔Κύρια χαρακτηριστικά των ETF

Τι κάνει το ETF S&P 500 Trust; Παρακολουθεί παθητικά τον αμερικανικό δείκτη S&P 500, είναι τόσο απλό. Και αν τα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια παρακολουθούν τον δείκτη της αγοράς, τότε αρκετοί άνθρωποι τα αγοράζουν και τα πωλούν, επομένως η ρευστότητά τους θα είναι εξαιρετικά υψηλή. Με άλλα λόγια, τα ETF είναι πρακτικά παθητικά, κυρίως αμοιβαία κεφάλαια που παρακολουθούν δείκτες και έχουν εισαχθεί στο χρηματιστήριο, έχουν υψηλή ρευστότητα και χαμηλό κόστος. Δεδομένου ότι πολλοί άνθρωποι τα διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο, το ποσό του κεφαλαίου που εισπράττεται υπερβαίνει κατά πολύ το χρηματικό ποσό στα παραδοσιακά επενδυτικά αμοιβαία κεφάλαια. Πόσα χρήματα υπάρχουν στο μεγαλύτερο χρηματιστηριακό διαπραγματεύσιμο αμοιβαίο κεφάλαιο; Το ETF SPDR S&P 500, που ορίζεται από το ticker SPY, θα διαχειρίζεται περίπου 635-640 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ το 2025, και αυτό είναι μόνο ένα από τα πολλά. Μπορείτε να δείτε τα μεγαλύτερα αμοιβαία κεφάλαια ETF στον παρακάτω πίνακα:

ETF	AUM (Ιούλιος 2025)
ΚΑΤΆΣΚΟΠΟΣ	~636–639 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ
VOO	~694 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ (κορυφαίο αυτή τη στιγμή)
IVV	~633 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ

💸Ο ρόλος του market maker

Υπάρχει ένας ακόμη λόγος για τον οποίο τα διαπραγματεύσιμα σε χρηματιστήριο αμοιβαία κεφάλαια μπορεί να είναι φθηνά. Αυτό συμβαίνει επειδή με την ανάπτυξη των πληροφοριακών συστημάτων, εμφανίστηκε ο λεγόμενος market maker, ο οποίος διασφαλίζει τη ρευστότητα και εκτελεί συναλλαγές στη λειτουργία αγοράς/πώλησης. Ο market maker αναφέρει μια τιμή ανεξάρτητα από την τρέχουσα ζήτηση/προσφορά. Το κέρδος του είναι η διαφορά μεταξύ της τιμής αγοράς και της τιμής πώλησης, την οποία θα πρέπει να αναζητήσετε στο όνομα του spread. Αυτό είναι σημαντικό επειδή μόνο ο πελάτης που εμπλέκεται στη συναλλαγή, δηλαδή το άτομο που πωλεί ή αγοράζει αυτήν τη στιγμή το χρεόγραφο, και όχι όλοι οι επενδυτές που κατέχουν το ETF, επηρεάζονται από το κόστος, σε αντίθεση με τα παραδοσιακά επενδυτικά κεφάλαια. Το μέσο κόστος ενός ETF στο χρηματιστήριο των ΗΠΑ είναι περίπου 0.1-0.5% ετησίως, το οποίο είναι σημαντικά φθηνότερο από ένα παραδοσιακό επενδυτικό κεφάλαιο.

Επιστρέφοντας στον market maker, η παρουσία του κάνει κάτι ακόμα ξεχωριστό. Όταν πουλάτε μια παραδοσιακή μετοχή, ασκείτε πίεση στην προσφορά σε αυτήν τη μετοχή. Προφανώς, αυτό θα είναι αμελητέο για έναν μικρό μέτοχο, αλλά αν κάποιος ξαφνικά πουλήσει το 10% των μετοχών μιας εταιρείας στην αγορά, αναπόφευκτα θα μειώσει την τιμή λόγω υπερπροσφοράς. Ωστόσο, τι συμβαίνει στην περίπτωση ενός ETF αν αρχίσουμε να το πουλάμε; Σχεδόν τίποτα. Ο λόγος για αυτό είναι ότι ο market maker είναι πάντα ενεργός στην αγορά. Απλώς αγοράζει πίσω μετοχές ETF, επομένως μέχρι ένα ορισμένο επίπεδο, οι πωλήσεις δεν θα έχουν σημαντικό αντίκτυπο στην τιμή του αμοιβαίου κεφαλαίου. Δεδομένου ότι τα χρηματιστηριακά διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια αντικατοπτρίζουν άλλα χρηματοοικονομικά μέσα, οι κινήσεις των τιμών τους είναι αυτές που επηρεάζουν την τιμή του ETF, και όχι οι πραγματικές αγορές.

📌Στην πράξη: Προσπάθησα να ψάξω στη μνήμη μου όταν είχα προβλήματα ρευστότητας στην αμερικανική αγορά, αλλά μπορώ να αναφέρω μόνο μία περίπτωση, απλώς επειδή το κεφάλαιό σας θα είναι πολύ μικρό σε σύγκριση με το μέγεθος της αγοράς, απλά δεν μπορείτε να το επηρεάσετε, ακόμα κι αν είναι ένα εκατομμύριο δολάρια ΗΠΑ. Ωστόσο, εάν αγοράσετε μεμονωμένες μετοχές, οι οποίες είναι επίσης τίτλοι ADR και είναι σχετικά άγνωστοι, τότε οι παραγγελίες σας μπορεί να εκπληρωθούν αργά. Το έκανα αυτό στην περίπτωση της Dino Polska (WSE:DNP), μπορείτε να διαβάσετε την ανάλυση μετοχών μου για αυτήν την εταιρεία εδώ: (Ανάλυση μετοχών Dino Polska).

🔀ETF έναντι αμοιβαίων κεφαλαίων: ποια είναι η διαφορά;

Στην πραγματικότητα, έχω ήδη λεπτομερώς τις πιο σημαντικές διαφορές στις παραπάνω γραμμές, αλλά ας συνοψίσουμε πώς διαφέρουν οι δύο μορφές επένδυσης μεταξύ τους:

🔥Επενδυτικό ταμείο

• ☝🏻υψηλό ετήσιο κόστος 1-3% (ή περισσότερο στην περίπτωση αμοιβαίων κεφαλαίων)
• ☝🏻εκδίδεται από χρηματοπιστωτικό ίδρυμα, συνήθως τράπεζα
• ☝🏻Δεν χρειάζεστε καμία γνώση για να το αγοράσετε, απλώς περάστε από ένα υποκατάστημα τράπεζας
• ☝🏻δεν είναι απαραίτητα διαπραγματεύσιμο στο χρηματιστήριο
• ☝🏻Η ρευστότητα ενδέχεται να είναι χαμηλή, γεγονός που μπορεί να οδηγήσει σε στρεβλωμένες τιμές
• ☝🏻συνήθως ένα ενεργά διαχειριζόμενο επενδυτικό μέσο
• ☝🏻Οι τιμές δημοσιεύονται μόνο μία φορά την ημέρα
• ☝🏻Οι επενδυτικές μετοχές μπορούν να αγοραστούν μέσω εγγραφής και τα κλειστού τύπου αμοιβαία κεφάλαια μπορούν επίσης να αποτελέσουν αντικείμενο διαπραγμάτευσης στο χρηματιστήριο.

📦ETF

• 💪🏻χαμηλό κόστος, 0.1-0.5% ετησίως
• 💪🏻συνήθως καταχωρείται από διαχειριστή κεφαλαίων, απαιτεί λογαριασμό χρηματιστηριακής αγοράς
• 💪🏻εισηγμένο, παθητικά διαχειριζόμενο αμοιβαίο κεφάλαιο (αν και υπάρχουν και ενεργά διαχειριζόμενα)
• 💪🏻υψηλή ρευστότητα και σημαντικά κεφάλαια
• 💪🏻Συνεχής ενδοημερήσια προσφορά τιμών, σύμφωνα με τις κινήσεις της αγοράς
• 💪🏻τα περισσότερα αμοιβαία κεφάλαια παρακολουθούν κάποιο είδος δείκτη
• 💪🏻μπορεί να αγοραστεί όπως μια μετοχή ή μια συλλογή μετοχών και συμπεριφέρεται με τον ίδιο τρόπο
• 💪🏻Παθητικά κεφάλαια έχουν δημιουργηθεί για σχεδόν τα πάντα, είτε πρόκειται για ομόλογα, εμπορεύματα, ETF μετοχών για έναν δεδομένο τομέα κ.λπ.

Όπως μπορείτε να δείτε, υπάρχουν αρκετές διαφορές μεταξύ των δύο χρηματοοικονομικών προϊόντων. Προσωπικά, δεν καταλαβαίνω γιατί κάποιος θα αγόραζε παραδοσιακά επενδυτικά κεφάλαια. Μάλιστα, γνωρίζω ότι είναι πολύ πιο εύκολο και βολικό να απευθυνθεί κανείς στην τράπεζα, όπου ένας πράκτορας επιλέγει και αγοράζει το προϊόν, παρά να ανοίξει έναν λογαριασμό χρηματιστηριακής επένδυσης. Αλλά και το άνοιγμα ενός λογαριασμού χρηματιστηριακής επένδυσης είναι πολύ εύκολο στις μέρες μας. Έχω ήδη περιγράψει τις λεπτομέρειες σε προηγούμενο άρθρο: Βήμα προς βήμα διαδικασία αγοράς μετοχώνΜπορείτε επίσης να βρείτε πληροφορίες λίγο πιο κάτω σε αυτό το άρθρο, ειδικά σχετικά με τις αγορές ETF.

✅Πλεονεκτήματα επένδυσης σε ETF

Τώρα που οι βασικές έννοιες είναι σαφείς για εσάς, και έχω συνοψίσει τα κύρια σημεία νωρίτερα, αξίζει να επεκτείνετε λίγο τη διαδικασία σκέψης. Εάν είστε αρχάριος επενδυτής και δεν θέλετε να ασχοληθείτε με την επιλογή και την ανάλυση μεμονωμένων μετοχών ή άλλων χρηματοοικονομικών μέσων, τότε συνιστάται να αγοράσετε ένα ETF. Επιπλέον, εάν επενδύετε σε μεμονωμένες μετοχές, πρέπει να πληρώνετε προμήθεια για κάθε αγορά/πώληση, η οποία είναι πιθανό να σας κοστίσει συνολικά περισσότερο από, για παράδειγμα, την αγορά ενός αμοιβαίου κεφαλαίου που παρακολουθεί δείκτες.

Υπάρχει μια άλλη περίπτωση όπου αξίζει να επενδύσετε σε ETFs εάν ο επενδυτής σχεδιάζει να δημιουργήσει ένα χαρτοφυλάκιο. Ας υποθέσουμε ότι θέλετε να δημιουργήσετε ένα χαρτοφυλάκιο 20 μετοχών με θέσεις αξίας 1500 USD. Είναι πολύ απίθανο να βρείτε τόσους πολλούς καλούς στόχους στην αγορά ταυτόχρονα, καθώς οι τιμές αλλάζουν συνεχώς. Η δημιουργία ενός κατάλληλου χαρτοφυλακίου μπορεί να διαρκέσει έως και 1-2 χρόνια, οπότε γιατί να μην αποθηκεύσετε το κεφάλαιό σας σε ένα ETF μέχρι τότε; Μόλις έχετε τους στόχους σας, μπορείτε να πουλήσετε μέρος της θέσης και να το μεταφέρετε σε μεμονωμένες μετοχές.

📌Στην πράξη: Φυσικά, μπορείτε επίσης να χρησιμοποιήσετε υποκατάστατα μετρητών, όπως προεξοφλητικά έντοκα γραμμάτια ή έντοκα γραμμάτια του αμερικανικού δημοσίου, ενώ αναπτύσσετε το κεφάλαιό σας.

🤦Το πλεονέκτημα είναι επίσης μειονέκτημα

Και εδώ θα ήθελα να αναφέρω ότι ένα από τα μειονεκτήματα των ETF είναι ότι δεν μπορείτε να επιλέξετε τα μέσα που περιλαμβάνονται σε αυτά. Αυτό μπορεί να αποτελέσει πρόβλημα, για παράδειγμα, εάν επενδύετε σε εταιρείες που καταβάλλουν μερίσματα ή σε εταιρείες του κλάδου. Ας υποθέσουμε ότι θεωρείτε τις ακόλουθες μετοχές από τον φαρμακευτικό τομέα ως καλή επιλογή: Merck (MRK), Τζόνσον & Τζόνσον (JNJAmgen (AMGN) και Bristol Myers Squibb (BMY). Αλλά δεν θα θέλατε να αγοράσετε τα ακόλουθα: Pfizer (PFE) και Moderna (MRNA). Ωστόσο, αυτό δεν είναι δυνατό στο ETF του τομέα της υγειονομικής περίθαλψης με το ticker XLV, όλα αυτά αγοράζονται από το αμοιβαίο κεφάλαιο.

Επομένως, αν σας ενοχλεί το γεγονός ότι υπάρχει πολύς αρνητικός παράγοντας αναμεμειγμένος με το σιτάρι, τότε αυτό το χρηματοοικονομικό μέσο μπορεί να μην είναι για εσάς. Από την άλλη πλευρά, αν σας αρέσουν οι ήρεμες, παθητικές επενδύσεις και δεν θέλετε να ασχολείστε με μεμονωμένες μετοχές, τότε τα ETF είναι το μέσο σας.

📌Στην πράξη: Για τους παραπάνω λόγους, δεν αγοράζω ETF, αλλά αντίθετα χτίζω ένα χαρτοφυλάκιο μεμονωμένων μετοχών, επειδή μπορεί να δημιουργηθεί ένα χαρτοφυλάκιο πολύ καλύτερης ποιότητας, ΑΝ ξέρετε πώς. Αν όχι, τότε σίγουρα μην το κάνετε αυτό, για το 99% των μέσων επενδυτών, τα ETF είναι πιο συμφέροντα, το κόστος θα είναι περίπου το ίδιο. Ωστόσο, πρέπει επίσης να αποδεχτείτε ότι αν αγοράσετε ολόκληρη την αγορά ή τον τομέα, οι αποδόσεις σας θα είναι επίσης μέτριες.

📚Πόροι για επενδύσεις

Δεν μπορείτε να πάρετε καλές αποφάσεις χωρίς πληροφορίες, γι' αυτό έχω δημιουργήσει μια λίστα με πηγές από τις οποίες αξίζει να αντλήσετε πληροφορίες. Ακολουθούν ορισμένες σελίδες ελέγχου όπου μπορείτε να αναζητήσετε πληροφορίες ανάμεσα στα κεφάλαια:

• 💡ETFcom: το άλφα και το ωμέγα στο θέμα, παρέχει δυνατότητες αναζήτησης σε όλα τα είδη πηγών δεδομένων ETF. Ένα από τα αγαπημένα μου χαρακτηριστικά είναι ότι επιστρέφει επίσης δεδομένα από την εταιρεία που καταχωρεί το ETF. Υπάρχει μια ενότητα Πανεπιστημίου ETF όπου κοινοποιείται εκπαιδευτικό υλικό.
• 💡justETF: ένας από τους μεγαλύτερους προβολείς ETF στον ιστό. Ταξινομούν αρκετά καλά τα χαρτιά σε ομάδες, π.χ. Αν θέλετε να αγοράσετε πολύτιμα μέταλλα γαιών ή ETFs ομολόγων, θα τα βρείτε γρήγορα. Ασχολείται μόνο με έγγραφα της ΕΕ.
• 💡Βάση δεδομένων ETF: είναι ακριβώς εκεί στο όνομα, μια τεράστια βάση δεδομένων για την αναζήτηση ETF.

🧾Διαδικασία αγοράς ETF

Όπως ανέφερα, πρέπει να ανοίξετε έναν λογαριασμό χρηματιστηριακής εταιρείας για να αγοράσετε ETF. Αυτό δεν είναι μεγάλη υπόθεση, για παράδειγμα, η Interactive Brokers μπορεί να χειριστεί όλη τη διαδικασία σε λίγες μέρες (Διαδραστικοί Μεσίτες). Επιπλέον, δεν υπάρχει κόστος για τη διατήρηση λογαριασμού τίτλων σε αυτούς, σε αντίθεση με το να ανοίξετε κάτι τέτοιο σε μια τράπεζα. Ένα πράγμα που πρέπει να ελέγξετε είναι σε ποια ETF έχει πρόσβαση ο υποψήφιος πάροχός σας, αλλά στην περίπτωση των Interactive Brokers, η απάντηση είναι συνήθως τα πάντα.

Όσοι έχουν καλό μάτι μπορούν αμέσως να εντοπίσουν ότι μόνο τα ETF που είναι εισηγμένα στα χρηματιστήρια των κρατών μελών του ΕΟΧ και του Ηνωμένου Βασιλείου είναι διαθέσιμα στους Ευρωπαίους πολίτες. Ποιος είναι ο λόγος γι' αυτό; Ο λεγόμενος κανονισμός PRIIPs. Αυτό το σύνολο κανόνων καταρτίστηκε από τους νομοθέτες της ΕΕ το 2014 και τέθηκε σε ισχύ το 2018. Το πρόβλημα με τον κανονισμό PRIIPs είναι ότι διαθέτει ένα έγγραφο που ονομάζεται KID, το οποίο είναι ένα ενημερωτικό δελτίο λίγων σελίδων που απαριθμεί τις κύριες παραμέτρους του επενδυτικού μέσου.

☝🏻Ωστόσο, οι περισσότεροι πάροχοι στις ΗΠΑ δεν έχουν ετοιμάσει το έγγραφο KID για τα ETF που είναι εισηγμένα σε χρηματιστήρια των ΗΠΑ, επομένως κατ' αρχήν δεν είναι διαθέσιμα σε Ευρωπαίους επενδυτές.

Αυτό αποτελεί πρόβλημα, επειδή τα ETF που είναι εγγεγραμμένα στην αγορά των ΗΠΑ έχουν την υψηλότερη ρευστότητα και, από την άλλη πλευρά, τα ευρωπαϊκά ETF είναι γενικά πιο ακριβά. Υπάρχουν και άλλες διαφορές που εκδηλώνονται στα χαρακτηριστικά της διαχείρισης κεφαλαίων, αλλά περισσότερα για αυτό αργότερα. Τι μπορεί να κάνει ένας έξυπνος επενδυτής σε αυτή την περίπτωση; Αναζητά ένα νομικό κενό, επειδή πάντα υπάρχει ένα.

🔓Υπάρχει ένα κενό και στα ETF

Δεδομένου ότι οι διαχειριστές κεφαλαίων συνήθως στελεχώνονται από έμπειρους ανθρώπους, τα αμερικανικά κεφάλαια απλώς εισήχθησαν στα χρηματιστήρια των κρατών μελών του ΕΟΧ και χαρακτηρίστηκαν ως ΟΣΕΚΑ. Συνήθως, αλλά όχι πάντα, έχουν υψηλότερο κόστος. Το άλλο είναι ότι ο κανονισμός PRIIPs ισχύει βασικά για τα χρηματιστήρια των κρατών μελών του ΕΟΧ, επομένως οι εγγεγραμμένοι μεσίτες εδώ δεν θα σας παρέχουν ETF διαθέσιμα στις αγορές των ΗΠΑ. Αλλά ποιος είπε ότι δεν μπορείτε να ανοίξετε λογαριασμό σε έναν μεσίτη των ΗΠΑ;

Για παράδειγμα, στην περίπτωση των Tastyworks και Tradestation, αυτός ο περιορισμός δεν ισχύει πλέον, μπορούν επίσης να έχουν ελεύθερη πρόσβαση σε αμερικανικούς τίτλους. Ο περιορισμός μπορεί να παρακαμφθεί με άλλους τρόπους, για παράδειγμα με CFD, συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, προϊόντα δικαιωμάτων προαίρεσης, εάν μια εταιρεία αγοράσει ETF, αλλά αυτό είναι απίθανο να επηρεάσει εσάς, τους μικρούς επενδυτές.

🌀Είναι ένα ETF συσσωρευτικό ή διανεμητικό;

Υπάρχει ένα ακόμη πράγμα που πρέπει να ληφθεί υπόψη, και αυτό είναι η φορολόγηση των ETF που καταβάλλουν μερίσματα. Εάν ένα αμοιβαίο κεφάλαιο κατέχει μια μετοχή που καταβάλλει μέρισμα, δύο πράγματα μπορούν να συμβούν σε αυτό το μέρισμα:

• 🫗Το ETF καταβάλλει μερίσματα, αυτό ονομάζεται διανεμητικό αμοιβαίο κεφάλαιο (αυτό είναι πιο συνηθισμένο στις ΗΠΑ)
• 🥂Το ETF επανεπενδύει μερίσματα, αυτό ονομάζεται συσσωρευτικό ταμείο (αυτό είναι πιο συνηθισμένο στα κράτη μέλη του ΕΟΧ)

🗝️Το όνομα του ETF είναι πάντα αποκαλυπτικό.

Διαβάστε ανάμεσα στις γραμμές και παρατηρήστε ότι υπάρχουν πολλές χρήσιμες πληροφορίες κρυμμένες στο όνομα του ETF:

• iShares – αυτό είναι το όνομα της σειράς, και από αυτό μπορείτε να δείτε ότι το Blackrock (BLK) εταιρεία εξέδωσε το χαρτί
• Βασικός δείκτης S&P 500 – δηλαδή παρακολουθεί τον δείκτη S&P 500
• ΟΣΕΚΑ – πρόκειται για τίτλο εγγεγραμμένο στο χρηματιστήριο των κρατών μελών του ΕΟΧ
• USD – σε δολάρια
• Dist/Acc – αυτή είναι η σημειογραφία για διανεμητική και συσσωρευτική

🇺🇸Ο νικητής είναι το ETF των ΗΠΑ ή ο ΕΟΧ;🇪🇺

Έχω γράψει για τη φορολόγηση των μετοχών που καταβάλλουν μερίσματα στο παρελθόν (Μετοχές που πληρώνουν μερίσματα), αλλά παρόμοιοι κανόνες ισχύουν για τα ETF, επομένως θα καλύψω μόνο την ουσία. Ο ευκολότερος τρόπος για να δείξουμε πώς το πλεονέκτημα κόστους των ETF που είναι εισηγμένα στην αγορά των ΗΠΑ αντισταθμίζεται από τις χρηματιστηριακές αμοιβές είναι μέσω ενός παραδείγματος:

• Vanguard S&P 500 (VOO), Διανεμόμενο (Dist) ETF, κόστος: 0.03%
• iShares Core S&P 500 UCITS USD (Λογαριασμός), κόστος: 0.07%

Ένα πολύ μεγάλο ποσοστό των αμερικανικών funds πληρώνει μερίσματα, που σημαίνει ότι τα χρήματα πηγαίνουν στους λογαριασμούς σας και πρέπει να τα επανεπενδύσετε. Αντίθετα, τα χρηματιστήρια των κρατών του ΕΟΧ έχουν περισσότερο συσσωρευτικό χαρακτήρα, αλλά υπάρχουν και διανεμητικά ETF. Θα επιμείνω στο πρώτο, εδώ το βασικό κεφάλαιο στο ETF αυξάνεται με το ποσό του μερίσματος, δεν γίνεται καμία πληρωμή. Με άλλα λόγια, η μεγάλη διαφορά μεταξύ των δύο είναι ότι με το διανεμητικό μέσο πρέπει να επανεπενδύσετε το μέρισμα, ενώ με το συσσωρευτικό αυτό συμβαίνει αυτόματα.

Ας υποθέσουμε ότι επιλέγετε ένα ταμείο τύπου πληρωμής, το οποίο αποτελεί την πλειοψηφία των αμερικανικών ταμείων. Επενδύετε 1000 δολάρια ΗΠΑ, για τα οποία λαμβάνετε μέρισμα 5%, δηλαδή 50 δολάρια ΗΠΑ, το οποίο πιστώνεται στον λογαριασμό σας, αλλά αφαιρείται ο παρακρατούμενος φόρος - 30% -, αφήνοντας 35 δολάρια ΗΠΑ. Πού μεταφέρετε αυτό το ποσό; Το πρόβλημα είναι ότι εάν ο μεσίτης ζητήσει, ας πούμε, 2 δολάρια ΗΠΑ για τη συναλλαγή, το κόστος σας θα είναι μεγαλύτερο από 5% κατά την αγορά και το ίδιο κατά την πώληση. Με άλλα λόγια, δεν μπορείτε να επανεπενδύσετε αποτελεσματικά τα χρήματα, μόνο εάν επενδύσετε ένα αρκετά μεγάλο ποσό κεφαλαίου στο ταμείο. Εάν, από την άλλη πλευρά, επιλέξετε έναν τύπο επανεπένδυσης - που αποτελεί την πλειοψηφία των ταμείων του ΕΟΧ -, η θέση σας στο ETF απλώς θα αυξηθεί κατά 35 δολάρια ΗΠΑ και όλα θα συνεχιστούν. Για αυτόν τον λόγο, το χαμηλότερο κόστος πληρωμής αμερικανικών ταμείων συχνά δεν μπορεί να εφαρμοστεί λόγω του πρόσθετου κόστους που προκαλείται από τον μεσίτη.

Ποια δεδομένα πρέπει να αναζητήσετε σε ένα ETF;

Ένας από τους ακρογωνιαίους λίθους της επένδυσης σε ETF είναι τα χαρακτηριστικά του μέσου. Θα μπορούσα ακόμη και να το αναφέρω ως μειονέκτημα, καθώς υπάρχουν πολλοί δείκτες που πρέπει να ελέγξετε πριν προχωρήσετε στην αγορά. Στην παρακάτω εικόνα, μπορείτε να δείτε μια περικομμένη εικόνα από τη σελίδα justETF, η οποία περιέχει τα βασικά δεδομένα του iShares Core S&P 500 UCITS USD ETF. Είναι πολύ σημαντικό η σελίδα justETF να παραθέτει τις πληροφορίες για το δεδομένο ETF (Έγγραφο ETF iShares Core S&P 500 UCITS USD), το οποίο είναι ένα έγγραφο παρόμοιο με ένα ενημερωτικό δελτίο, το οποίο βρίσκεται επίσης σε κρατικούς τίτλους. Ανεξάρτητα από το πού κοιτάτε τα δεδομένα, το θέμα είναι να το κάνετε πάντα αυτό πριν από την αγορά.

🔎Κύρια χαρακτηριστικά

• 🧩Όνομα ETF: Όπως έγραψα παραπάνω, περιέχει πολλές πληροφορίες. Για παράδειγμα, οι ονομασίες «short» (μικρό), «inverse» (αντίστροφο) συνήθως αναφέρονται στο γεγονός ότι ο δείκτης που ακολουθείται παρακολουθείται προς την αντίθετη κατεύθυνση. Ο «bull» συνήθως αναφέρεται στην κατεύθυνση long (μακράς) κίνησης, που σημαίνει ότι εάν το υποκείμενο προϊόν αυξηθεί, αυξάνεται και η τιμή του ETF. Οι όροι «leveraged» (μόχλευση), «ultra» (ultra), «2X» (3X), «XNUMXX» (XNUMXX) συνήθως αναφέρονται στη μόχλευση.
• 🧩Κατηγορία συσκευής: τι κατέχει το αμοιβαίο κεφάλαιο, όπως μετοχές
• 🧩Σε ποιο νόμισμα είναι εκφρασμένο το αμοιβαίο κεφάλαιο; Ακόμα κι αν αγοράσετε το αμοιβαίο κεφάλαιο, ας πούμε, σε ευρώ, εάν οι μετοχές σε αυτό είναι αμερικανικές, θα έχετε έκθεση σε δολάρια.
• 🧩ευρετήριο: ο δείκτης που παρακολουθεί και χρησιμοποιεί το αμοιβαίο κεφάλαιο ως σημείο αναφοράς, όπως ο S&P 500 ή ο MSCI World
• 🧩Κόστος: το ετήσιο κόστος του ταμείου, πόσο κοστίζει η συντήρησή του, πρέπει να αναζητήσετε τον δείκτη TER
• 🧩μέθοδος: πώς το αμοιβαίο κεφάλαιο αναπαράγει τον δείκτη. Η φυσική αναπαραγωγή σημαίνει ότι αγοράζει φυσικά τις μετοχές στην ίδια αναλογία που βρίσκονται σε έναν δείκτη.
• 🧩Συμμορφώνεται με τα ευρωπαϊκά πρότυπα (ΟΣΕΚΑ): Χαρτί καταχωρημένο για την αγορά του ΕΟΧ, εδώ θα δείτε ένα ναι ή ένα όχι
• 🧩Χρήση κερδών: Αυτή είναι η διανεμητική, συσσωρευτική μέθοδος, δηλαδή αν το αμοιβαίο κεφάλαιο επανεπενδύει ή καταβάλλει μερίσματα. Μπορείτε επίσης να το φιλτράρετε ξεχωριστά στην καρτέλα «χρήση κέρδους» στη μηχανή αναζήτησης justETF.
• 🧩Καθαρή αξία ενεργητικού: Η αξία δίνεται σε εκατομμύρια δολάρια. Γενικά, όσο υψηλότερος είναι αυτός ο αριθμός, τόσο μεγαλύτερη είναι η ρευστότητα. Φυσικά, εάν υπάρχουν πολλά αμοιβαία κεφάλαια ETF με τα ίδια χαρακτηριστικά, επειδή για παράδειγμα αρκετοί διαχειριστές κεφαλαίων, όπως η Vanguard και η Blackrock, κατέχουν τέτοια αμοιβαία κεφάλαια, τότε θα πρέπει να αγοράσετε αυτό με το μεγαλύτερο ποσό περιουσιακών στοιχείων.
• 🧩Μεγαλύτερες θέσεις: Συνήθως αναφέρονται οι 10 μεγαλύτερες θέσεις. Αυτό είναι ενδιαφέρον σε περιπτώσεις όπου, για παράδειγμα, αν ακολουθήσετε τον S&P 500, θα υπάρχουν 490 άλλες μετοχές εκτός από τις θέσεις που αναφέρονται.

📌Στην πράξη: Πρέπει να είστε προσεκτικοί με τα ETF με μόχλευση, επειδή συγκεντρώνουν θέσεις στο τέλος της ημέρας και επομένως μπορούν να υποχωρήσουν. Για παράδειγμα, η μόχλευση 2x θα οδηγήσει σε μεγαλύτερη αρνητική απόδοση εάν οι θέσεις κλείνουν κάθε μέρα, επειδή η πιθανότητα για μια καθοδική κίνηση είναι μεγαλύτερη από την πιθανότητα για μια ανοδική κίνηση. Για να σας δώσω ένα απλό παράδειγμα:

• Αν μια αγορά πέσει κατά 25%, πρέπει να αυξηθεί κατά 33% για να ισοσκελίσει τα κέρδη.
• Αν το κάνετε αυτό με ένα ETF με 2x μόχλευση, θα έχετε 50% κίνδυνο πτώσης και 100% κίνδυνο ανόδου για να αντισταθμίσετε. Αυτό σημαίνει ότι ο κίνδυνος σας θα είναι ασύμμετρος σε σύγκριση με αυτό που θα βιώνατε με ένα «απλό» ETF χωρίς μόχλευση.

🔥Άλλα χαρακτηριστικά που μπορεί να είναι σημαντικά

• 🧩Επιδόσεις: Για τα ETF που παρακολουθούν δείκτες, αυτό δεν είναι σημαντικό, καθώς αντιγράφουν το benchmark, αλλά για τα αντίστροφα ETF θα κινηθεί προς την αντίθετη κατεύθυνση από τον δείκτη. Τα ETF με μόχλευση θα έχουν επίσης σημαντικές αποκλίσεις από το benchmark, για τους λόγους που αναφέρθηκαν παραπάνω.
• 🧩Αναγνωριστικό: που αναφέρεται στο ETF, π.χ. SXR8. Μπορείτε επίσης να αναζητήσετε ETF χρησιμοποιώντας τον κωδικό ISIN, ο οποίος δεν είναι τίποτα περισσότερο από τον διεθνή κωδικό κινητών αξιών.
• 🧩Γεωγραφική ανάλυση: Ποια περιουσιακά στοιχεία περιλαμβάνει το αμοιβαίο κεφάλαιο, αναλύοντας τα ανά γεωγραφική θέση; Σε ένα αμοιβαίο κεφάλαιο του δείκτη S&P 500, αυτό είναι σχεδόν 100% αμερικανικό (και ελάχιστα μετρητά), ενώ σε έναν δείκτη MSCI, θα υπάρχουν μετοχές από όλο τον κόσμο.
• 🧩Μόχλευση: εξαιρετικά επικίνδυνα ETF, η ουσία τους είναι ότι τόσο η απόδοση όσο και η ζημία πρέπει να πολλαπλασιαστούν με το ποσό της μόχλευσης. Υπάρχουν και άλλα προβλήματα με αυτό (π.χ. Εφέ Contango), οι αρχάριοι θα πρέπει σίγουρα να αποφεύγουν.
• 🧩Μη ασφαλισμένο ή ασφαλισμένο: είτε αντισταθμίζουν τον συναλλαγματικό κίνδυνο είτε όχι. Για παράδειγμα, αγοράζετε ETF σε EUR, αλλά το ETF αγοράζει ήδη αμερικανικές μετοχές σε USD. Αυτές αντισταθμίζονται μέσω διαφόρων συναλλαγών σε συνάλλαγμα.

📌Στην πράξη: Θα ήθελα να προσθέσω μια σκέψη στην παραπάνω γεωγραφική ανάλυση. Το βάρος των χρηματιστηρίων των ΗΠΑ στη συνολική παγκόσμια κεφαλαιοποίηση των 110 τρισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ κυμαίνεται μεταξύ 40-60%. Τα τελευταία δεδομένα που βρήκα είναι από τον Δεκέμβριο του 2024 και αναφέρονται στον δείκτη MSCI World, και το βάρος των χρηματιστηρίων των ΗΠΑ ήταν 67%, κάτι που είναι απίστευτο, μπορείτε να το δείτε στην παρακάτω εικόνα:

Λοιπόν, πριν αγοράσετε όλα τα είδη ETF, σκεφτείτε ποιο είναι το νόημα να αγοράζετε ETF που καλύπτουν το ένα το άλλο, αντί να αγοράζετε ένα ETF μετοχών και ένα ETF ομολόγων και αυτό είναι όλο;

⚙️Πόσο ασφαλείς είναι οι συναλλαγές σε ETF; 🔥Κίνδυνοι, πιθανοί κίνδυνοι

Από τα παραπάνω, μπορεί να φανεί ότι, παρόλο που η αγορά ενός ETF είναι πολύ πιο εύκολη από την αγορά μιας μετοχής, έχει και τα μειονεκτήματά της. Οι κίνδυνοι είναι αρκετά παρόμοιοι με τις μετοχές, αν κατέχετε μετοχές, αλλά υπάρχουν μερικές διαφορές που πρέπει να αναλύσω:

• 🔥συναλλαγματικός κίνδυνος: Το ανέφερα παραπάνω, αλλά το πρόβλημα με τις μετοχές και τα ETF είναι λίγο διαφορετικό. Όταν αγοράζετε αμερικανικές μετοχές, ανταλλάσσετε το εθνικό σας νόμισμα με δολάρια με την τράπεζα ή την χρηματιστηριακή σας εταιρεία και στη συνέχεια αγοράζετε μετοχές από εκεί. Το πρόβλημα με τα ETF είναι ότι αν αγοράσετε ένα ETF εισηγμένο σε χρηματιστήριο κράτους μέλους του ΕΟΧ, το κάνετε σε EUR ή σε κάποιο εθνικό νόμισμα. Το ETF fund, από την άλλη πλευρά, αγοράζει αμερικανικές μετοχές σε USD, επομένως πρέπει να προσέχετε όχι μόνο, για παράδειγμα, SEK/USD, αλλά και την ισοτιμία SEK/EUR και EUR/USD. Ή τουλάχιστον θα έπρεπε, αλλά δεν ξέρω κανέναν που να το πειράζει αυτό.
• 🔥φορολογία: Αυτό περιλαμβάνει το πρόβλημα των διανεμητικών και συσσωρευτικών ETF, το οποίο εξήγησα παραπάνω.
• 🔥το πρόβλημα των «αποβλήτων»: Εάν αγοράζετε μεμονωμένες μετοχές, αποφασίζετε ποιες μετοχές θα τοποθετήσετε στο χαρτοφυλάκιό σας. Με τα ETF, ο διαχειριστής του αμοιβαίου κεφαλαίου αποφασίζει τι θα τοποθετηθεί στο αμοιβαίο κεφάλαιο. Για παράδειγμα, τα ETF ενός κλάδου αγοράζουν όλες τις μετοχές ενός δεδομένου κλάδου.
• 🔥ετήσια χρέωση συντήρησης: Παρόλο που η αγορά ETF είναι πολύ φθηνή, δεν είναι μηδενικού κόστους. Όταν αγοράζετε μια μεμονωμένη μετοχή, πληρώνετε μια εφάπαξ χρέωση κατά την αγορά και την πώληση. Ωστόσο, η χρέωση για την κατοχή ενός ETF είναι ετήσια. Ακόμα κι έτσι, στο 99% των περιπτώσεων, η δημιουργία ενός διαφοροποιημένου χαρτοφυλακίου είναι λιγότερο δαπανηρή από την αγορά μεμονωμένων μετοχών.
• 🔥ETF, ETN, ETC: Αυτές οι συντομογραφίες δεν καλύπτουν το ίδιο προϊόν. Το ETN σημαίνει Exchange Traded Notes (Εμπορεύσιμα σε Χρηματιστήριο Ομόλογα), το οποίο είναι ένα χρεωστικό μέσο και υπόκειται σε εντελώς διαφορετικούς κανόνες από τα ETF. Το ίδιο ισχύει και για το ETC, το οποίο σημαίνει Exchange Traded Commodities (Εμπορεύματα που Διαπραγματεύονται σε Χρηματιστήριο). Δεδομένου ότι αυτά δεν αγοράζονται φυσικά από τα αμοιβαία κεφάλαια - με μία εξαίρεση, τον χρυσό - υπόκεινται σε διαφορετικούς κανόνες από τα ETF.

📌Στην πράξη: Στην πραγματικότητα, μπορείτε να παρακολουθείτε τον δείκτη της χρηματιστηριακής αγοράς όχι μόνο με ETF, αλλά και με μεμονωμένες μετοχές, καθώς όσο περισσότερες μετοχές αγοράζετε, τόσο μεγαλύτερη είναι η συσχέτιση με τον δείκτη μετοχών. Ποιο είναι λοιπόν το νόημα να αγοράζετε μεμονωμένες μετοχές αντί για ETF; Μπορείτε να επιλέξετε ποιες μετοχές θα αγοράσετε και θεωρητικά θα καταλήξετε με ένα χαρτοφυλάκιο εταιρειών καλύτερης ποιότητας με παρόμοια συσχέτιση, φυσικά με κόστος πολύ περισσότερης εργασίας.

✅ Εκτιμώμενη τυπική απόκλιση και συσχέτιση σε σύγκριση με τον δείκτη

Αριθμός μετοχών	Μεταβλητότητα / διακύμανση	Μείωση κινδύνου
1	100%	-
4	60%	ήδη σημαντικό
10	50%	περαιτέρω μείωση
20	44%	~90–95% διαφοροποίηση
30	42%	διακύμανση κοντά στον δείκτη

📁Άλλοι κίνδυνοι

Δεδομένου ότι ένα ETF είναι ένα χρηματοοικονομικό προϊόν που αγοράζει άλλα μέσα, πρέπει επίσης να αναλάβετε τον κίνδυνο που το διατρέχουν. Επομένως, εάν αγοράσετε ένα ETF που επενδύει στον τεχνολογικό τομέα, θα πρέπει να περιμένετε ότι θα έχετε υψηλότερη από τη μέση μεταβλητότητα. Εάν επιλέξετε τον τομέα των υπηρεσιών κοινής ωφέλειας, πιθανότατα θα ανταμειφθείτε με μια μικρότερη μέση αύξηση τιμής κ.λπ. Εάν αγοράσετε ένα ETF εμπορευμάτων, οι ιδιαιτερότητες της αγοράς συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης θα ισχύουν και για τα ETF.

Με άλλα λόγια, να είστε πάντα ενήμεροι για τα χαρακτηριστικά του υποκείμενου προϊόντος, καθώς το αμοιβαίο κεφάλαιο ETF θα συμπεριφερθεί ανάλογα.

🌐Συναλλαγές ETF, στρατηγικές

Τα ETF έχουν σχεδιαστεί βασικά για μεγαλύτερες διακρατήσεις, ενδοημερήσιες συναλλαγές και επενδύσεις. Οι κερδοσκοπικές συναλλαγές πραγματοποιούνται συχνότερα με προϊόντα forex ή CFD. Ωστόσο, υπάρχουν εξαιρετικά φθηνά και ασταθή ETF, όπως μεγάλα αμοιβαία κεφάλαια δεικτών, τα οποία μπορούν επίσης να είναι καλά για κερδοσκοπικές συναλλαγές. Αυτά δεν θα συζητηθούν σε αυτό το άρθρο. Αντίθετα, θα ήθελα να αναφέρω ορισμένες επενδυτικές στρατηγικές που είναι ιδιαίτερα εύκολες στην εφαρμογή με ETF. Τα ETF είναι ιδανικά για σχεδόν οποιαδήποτε στρατηγική όπου οι μετοχές πρέπει να ομαδοποιηθούν με κάποιο τρόπο. Μια ομάδα μετοχών με υψηλές αποδόσεις, ETF τομέα, πολύτιμα μέταλλα, μια ομάδα μετοχών που σχετίζονται με κάθε είδους φιλοσοφίες, πληρωμή μερισμάτων, βασισμένες στην αξία, ανάπτυξη κ.λπ., και ούτω καθεξής.

Το ένα είναι η εναλλαγή τομέων, για την οποία έγραψα σε προηγούμενο άρθρο (Σημασία και χρήση του δείκτη χρηματιστηρίου (2025)). Αυτό είναι εύκολο να γίνει επειδή υπάρχουν αμέτρητα τέτοια κεφάλαια που έχουν δημιουργηθεί για την παρακολούθηση ενός δεδομένου τομέα και πρέπει να τα «ανταλλάξετε» ανάλογα με την απόδοση του τρέχοντος τομέα. Στο παραπάνω άρθρο, αναφέρω μερικές ακόμη στρατηγικές που τα ETF είναι ιδανικά για εφαρμογή.

Δεν θέλω να γράψω πολλά για την πλήρη παρακολούθηση δεικτών, επειδή σχεδόν όλα τα ETF που παρακολουθούν δείκτες το κάνουν αυτό. Ωστόσο, υπάρχουν μεμονωμένες μετοχές που οι χρηματιστές σας δεν θα φτάσουν. Για μένα, μία από αυτές ήταν η Largan Precision (3008.TW), μια εταιρεία που «παγίδευσε» την Apple εκείνη την εποχή, και η οποία είναι εισηγμένη στο Χρηματιστήριο της Ταϊβάν. Είναι μια εξαιρετική εταιρεία, αλλά απλά δεν μπορούσα να την αγοράσω ως μεμονωμένη μετοχή.

Ωστόσο, ο μεσίτης σας μπορεί να καταχωρίσει, για παράδειγμα, τον τίτλο iShares MSCI Taiwan UCITS (iShares MSCI Taiwan UCITS), η οποία περιλαμβάνει την εταιρεία, επομένως υπάρχει ακόμα η πιθανότητα να αγοράσετε μια τέτοια μετοχή με έμμεσο τρόπο. Η «ομορφιά» του θέματος είναι ότι δυστυχώς η εταιρεία αντιπροσωπεύει μόνο το 1.13% της συνολικής θέσης του αμοιβαίου κεφαλαίου, αλλά αυτό είναι κάτι παραπάνω από το τίποτα.

Σύνοψη πληροφοριών ETF

Στην πραγματικότητα, αυτό το άρθρο δεν θα έπρεπε να τελειώνει εδώ, αλλά δυστυχώς, κανένα έγγραφο δεν μπορεί να είναι απείρως μεγάλο. Στο άρθρο, εξέτασα τον τρόπο λειτουργίας των ETF, τα πλεονεκτήματα, τα μειονεκτήματά τους, τους κινδύνους και πολλά άλλα. Ωστόσο, το θέμα είναι τόσο ποικίλο που είναι αδύνατο να καλυφθούν τα πάντα. Επομένως, συμβουλεύω όλους να διαβάσουν, να αγοράσουν μαθήματα, να χρησιμοποιήσουν ιστότοπους screener και στη συνέχεια θα καταλάβουν τα πράγματα. iO Charts blogΜπορείτε επίσης να διαβάσετε αμέτρητα άρθρα σχετικά με το θέμα (iO Charts blog). Ωστόσο, δεν πρέπει να αγοράζετε ETF απερίσκεπτα, όπως ακριβώς δεν πρέπει να αγοράζετε μετοχές. Αυτά τα μέσα έχουν επίσης σχεδιαστεί για μακροπρόθεσμες επενδύσεις, αλλά στη σημερινή αγορά, όσοι προτιμούν κερδοσκοπικές μορφές μπορούν επίσης να βρουν τον δρόμο τους.

---

Συχνές Ερωτήσεις (FAQ)

Τι είναι ένα ETF;

Ένα ETF (Exchange Traded Fund - Διαπραγματεύσιμο Αμοιβαίο Κεφάλαιο) είναι ένα διαπραγματεύσιμο αμοιβαίο κεφάλαιο - δηλαδή, είναι σαν ένα αμοιβαίο κεφάλαιο, μόνο που συμπεριφέρεται σαν μετοχή. Το αγοράζετε και το πουλάτε σαν μετοχή της Apple, αλλά θα μπορούσε να περιέχει 500 μετοχές, 50 κρατικά ομόλογα ή ακόμα και την τιμή ράβδων χρυσού.

Τι είναι ένα ανατρεπτικό ETF;

Ένα ανατρεπτικό ETF είναι ένα χρηματιστηριακό αμοιβαίο κεφάλαιο που επενδύει σε ανατρεπτικές τεχνολογίες ή κλάδους που αλλάζουν την αγορά — όπως η τεχνητή νοημοσύνη, η ρομποτική, η επεξεργασία γονιδίων, το διάστημα ή το blockchain. Αυτά τα ETF δεν επικεντρώνονται σε σταθερές, καθιερωμένες εταιρείες, αλλά σε εκείνες που έχουν τη δυνατότητα να ανατρέψουν το status quo, αλλά και να ενέχουν μεγαλύτερο κίνδυνο. Στην ουσία, δεν ακολουθούν τον κόσμο, ακολουθούν ό,τι θα μπορούσε να τον ανατρέψει.

Τι είναι ένα ETF συσσώρευσης;

Ένα συσσωρευτικό ETF (γνωστό και ως επανεπενδυτικό ETF) είναι ένα χρηματιστηριακό αμοιβαίο κεφάλαιο που δεν καταβάλλει εισόδημα (π.χ. μερίσματα ή τόκους) σε μετρητά στον επενδυτή, αλλά το επανεπενδύει αυτόματα στο αμοιβαίο κεφάλαιο. Με αυτόν τον τρόπο, το εισόδημα δημιουργεί περαιτέρω εισόδημα - δηλαδή λειτουργεί με βάση την αρχή του σύνθετου τόκου, χωρίς συναλλαγές ή φορολογικά γεγονότα (σε ορισμένες χώρες). Ένα τέτοιο ETF είναι ιδανικό μακροπρόθεσμα, εάν ο στόχος δεν είναι οι συνεχείς πληρωμές, αλλά η συσσώρευση πλούτου.

Τι είναι ένα ETF ΟΣΕΚΑ;

Ένα ETF ΟΣΕΚΑ είναι ένα χρηματιστηριακό αμοιβαίο κεφάλαιο που διαπραγματεύεται σε χρηματιστήριο και συμμορφώνεται με τους κανονισμούς της ΕΕ για τους ΟΣΕΚΑ (Οργανισμούς Συλλογικών Επενδύσεων σε Κινητές Αξίες). Αυτό το πλαίσιο ρυθμίζει αυστηρά τη διαχείριση κινδύνου, τη διαφάνεια και την προστασία των επενδυτών των κεφαλαίων - επομένως, εάν ένα ETF είναι κατάλληλο για ΟΣΕΚΑ, σημαίνει ότι θεωρείται ασφαλέστερο, πιο ρυθμιζόμενο και αποδεκτό από τους επενδυτές της ΕΕ. Εν ολίγοις: ΟΣΕΚΑ = φιλικό προς την ΕΕ, καλά ρυθμιζόμενο και συχνά πιο φορολογικά αποδοτικό ETF.

Πού μπορώ να βρω ETF;

Αν ψάχνετε για ένα ETF, μην ξεκινήσετε από την τράπεζά σας, όπου θα βρείτε υπερτιμημένα αμοιβαία κεφάλαια. Αντ' αυτού, κατευθυνθείτε προς την πραγματική αγορά, όπου η επιλογή δεν είναι στα ενημερωτικά δελτία, αλλά στα δεδομένα:

• JustETF.com
  • Η καλύτερη ευρωπαϊκή μηχανή αναζήτησης ETF, επίσης για Ούγγρους επενδυτές.
  • Μπορείτε να φιλτράρετε ανά χώρα, θέμα, απόδοση, κόστος.
  • Μπορείτε να δείτε αν το ETF είναι συσσωρευτικό ή διανεμητικό, αν είναι ΟΣΕΚΑ, σε ποιο χρηματιστήριο είναι διαθέσιμο και σε ποιο νόμισμα είναι εισηγμένο.
• ETF.com
  • Εστίαση στην αγορά των ΗΠΑ εάν ενδιαφέρεστε για ETF των ΗΠΑ (π.χ. ARK, SPY, QQQ).
  • Λεπτομερής ανάλυση απόδοσης και κινδύνου, κατηγορίες, εργαλεία σύγκρισης.
• Morningstar
  • Λεπτομερείς βασικές αξιολογήσεις, ταξινόμηση κινδύνου, ανάλυση χαρτοφυλακίου.
  • Εξελιγμένο, αλλά λίγο πιο περίπλοκο για αρχάριους.

Πόσα μπορείτε να κερδίσετε με ETF;

Εξαρτάται από το τι αγοράζετε, για πόσο καιρό και πόσο υπομονετικοί είστε. Αλλά τώρα ορίστε η πραγματική απάντηση (με ονομαστικές αποδόσεις):

• Παγκόσμια ETF μετοχών (π.χ. MSCI World, S&P 500):
  • 📈 ~7–10% μέση ετήσια απόδοση μακροπρόθεσμα (άνω των 10–20 ετών)
  • Λόγω της κυριαρχίας των ΗΠΑ, οι αποδόσεις συχνά ξεπερνούν σε απόδοση τις αποδόσεις του υπόλοιπου κόσμου.
  • π.χ. ETF S&P 500 (π.χ. VOO, CSPX): ~10–12% ετησίως τα τελευταία 14 χρόνια
• ETF ομολόγων:
  • 💤 Ετήσια απόδοση 1–4%, χαμηλότερος κίνδυνος, αλλά συχνά δεν ξεπερνά καν τον πληθωρισμό
• Θεματικά/ανατρεπτικά ETF (π.χ. Τεχνητή Νοημοσύνη, βιοτεχνολογία, ARK):
  • 🎢 Οτιδήποτε μεταξύ -50% και +100%, η ακραία μεταβλητότητα δεν είναι ασυνήθιστη, δείτε το ARKK μετά το 2021
• ETF μερισμάτων:
  • 💸 Ετήσια απόδοση 4–7% συμπεριλαμβανομένων των μερισμάτων, αλλά με μικρότερα κεφαλαιακά κέρδη και ορισμένες μετοχές ενδέχεται να υποστούν μειώσεις μερισμάτων

Ποιον χρηματιστή να επιλέξω για να αγοράσω μετοχές;

Υπάρχουν αρκετές πτυχές που πρέπει να λάβετε υπόψη όταν επιλέγετε έναν μεσίτη - θα γράψουμε ένα πλήρες άρθρο σχετικά με αυτό - αλλά θα ήθελα να επισημάνω μερικές που αξίζει να λάβετε υπόψη:

• μέγεθος, αξιοπιστία: Όσο μεγαλύτερος είναι ένας μεσίτης, τόσο ασφαλέστερος είναι. Το οποίο έχει τραπεζικό υπόβαθρο – Erste, K&H, Charles Schwab, κ.λπ. – αυτό είναι ακόμα καλύτερο, και οι γνωστοί μεσίτες είναι συνήθως πιο αξιόπιστοι.
• δαπάνες: Οι μεσίτες λειτουργούν με διάφορα κόστη, όπως η χρέωση διαχείρισης λογαριασμού, η χρέωση χαρτοφυλακίου - η οποία είναι το χειρότερο κόστος -, η χρέωση αγοράς/πώλησης και το κόστος μετατροπής συναλλάγματος (εάν δεν κατατεθούν δολάρια ΗΠΑ στον λογαριασμό μεσιτείας).
• Διαθεσιμότητα οργάνων: Δεν έχει σημασία ποιος μεσίτης έχει ποια αγορά διαθέσιμη ή αν προσθέτει το δεδομένο μέσο κατόπιν αιτήματος και πόσο γρήγορα.
• τύπος λογαριασμού: λογαριασμός μετρητών ή περιθωρίου, ο τελευταίος μπορεί να χρησιμοποιηθεί μόνο για δικαιώματα προαίρεσης. Για τους Ούγγρους φορολογούμενους, η κατοχή λογαριασμού TBSZ είναι σημαντική, αλλά οι πολίτες άλλων χωρών έχουν επίσης ειδικές επιλογές - όπως ο αμερικανικός λογαριασμός συνταξιοδοτικών ταμιευτηρίων 401K - οι οποίες είτε υποστηρίζονται από τον μεσίτη είτε όχι.
• επιφάνεια: μια από τις πιο υποτιμημένες πτυχές, αλλά μπορεί να είναι και πολύ μειονεκτική. Όποιος είχε λογαριασμό στην Random Capital, μια πλέον ανενεργή Ουγγρική χρηματιστηριακή εταιρεία, ξέρει πώς είναι να πρέπει να δουλεύεις σε μια διεπαφή που έχει απομείνει από τη δεκαετία του '90. Το σύστημα της Erste είναι εξαιρετικά αργό, η Interactive Brokers απαιτεί εξετάσεις αεροπορίας και η LightYear πιστεύει σε απλές αλλά σύγχρονες λύσεις.

Με βάση τα παραπάνω, προτείνω τον λογαριασμό Interactive Brokers επειδή:

• ο μεγαλύτερος μεσίτης στον κόσμο με ισχυρό υπόβαθρο
• Υπάρχουν εκατομμύρια διαθέσιμα μέσα σε αυτό και μία μετοχή είναι συχνά εισηγμένη σε πολλές αγορές – π.χ. τόσο πρωτότυπο όσο και ADR – διατίθενται επίσης μετοχές
• Διαδραστικοί Μεσίτες ένας μεσίτης εκπτώσεων, έχουν τις χαμηλότερες τιμές στην αγορά
• μπορείτε να συνδέσετε τον λογαριασμό σας Wise με αυτά, από τα οποία μπορείτε να μεταφέρετε γρήγορα χρήματα
• Οι αναλύσεις του Morningstar είναι διαθέσιμες δωρεάν στον βασικό εξερευνητή (καλό για ανάλυση)
• Τα δεδομένα του πλαισίου EVA είναι διαθέσιμα στον βασικό εξερευνητή (χρήσιμο για ανάλυση)
• έχουν λογαριασμούς μετρητών και περιθωρίου κέρδους, οι Ούγγροι πολίτες μπορούν να ανοίξουν μια TBSZ
• Μπορείτε να χρησιμοποιήσετε τρεις τύπους διεπαφών: υπάρχει ένας υπολογιστής-πελάτης ιστού και υπολογιστή και μια εφαρμογή τηλεφώνου

---

Τι είναι καλύτερο: μεμονωμένες μετοχές ή ETF;

Δεν υπάρχει καμία αλήθεια σε αυτό το θέμα. Είναι πολύ εύκολο να παρακολουθήσετε την αγορά με ένα ETF S&P 500 και αξίζει να το κάνετε για αρχάριους, επειδή μπορεί να γίνει με λίγη γνώση και εξάσκηση. Η ανάλυση μεμονωμένων μετοχών απαιτεί 30-50 ώρες ανά εταιρεία, επομένως δεν τη συνιστούμε σε κανέναν που δεν της αρέσει.

---

Διατηρείτε μετοχές και ETF σε λογαριασμό TBSZ;

Ναί. Ως Ούγγρος πολίτης, το φορολογικό πλεονέκτημα σε σχέση με έναν παραδοσιακό λογαριασμό που βασίζεται σε μετρητά είναι τόσο μεγάλο που αξίζει να ανοίγετε έναν νέο λογαριασμό TBSZ κάθε χρόνο και στη συνέχεια επιλύεται και η ανάληψη χρημάτων (αλλά αν δεν θέλετε να κάνετε ανάληψη τίποτα από αυτόν, μπορείτε να τα επεκτείνετε)

---

Νομική δήλωση και δήλωση ευθύνης (γνωστός και ως αποποίηση ευθύνης): Τα άρθρα μου περιέχουν προσωπικές απόψεις, τα γράφω αποκλειστικά για τη δική μου ψυχαγωγία και των αναγνωστών μου. Ο iO ChartsΤα άρθρα που δημοσιεύονται ΔΕΝ εξαντλούν με κανέναν τρόπο το θέμα των επενδυτικών συμβουλών. Δεν ήθελα ποτέ, δεν θέλω και είναι απίθανο να παρέχω τέτοιες συμβουλές στο μέλλον. Ό,τι περιγράφεται εδώ έχει μόνο ενημερωτικό χαρακτήρα και ΔΕΝ πρέπει να ερμηνεύεται ως προσφορά. Η έκφραση γνώμης ΔΕΝ θεωρείται με κανέναν τρόπο εγγύηση πώλησης ή αγοράς χρηματοοικονομικών μέσων. Είστε ΑΠΟΚΛΕΙΣΤΙΚΑ υπεύθυνοι για τις αποφάσεις που λαμβάνετε και κανείς άλλος, συμπεριλαμβανομένου και εμού, δεν αναλαμβάνει τον κίνδυνο.