Επιτρέψτε μου να ξεκινήσω με μια προειδοποίηση: οι πετρελαϊκές εταιρείες αντιμετώπισαν τεράστια προβλήματα το 2020, τον πρώτο χρόνο της COVID, όταν γράφτηκε αρχικά αυτό το άρθρο. Η τιμή του πετρελαίου στην αγορά συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης έπεσε κάτω από το 0 $, πράγμα που σημαίνει ότι βρισκόταν σε ΑΡΝΗΤΙΚΟ έδαφος, με τιμολόγηση στο τέλος του κόσμου. Πώς μπορεί η τιμή του πετρελαίου να είναι αρνητική; Καλή ερώτηση, αλλά η παρακάτω εικόνα αποδεικνύει ότι συνέβη:
Φυσικά, δεν πιστεύαμε τότε ότι αυτή ήταν μια μόνιμη κατάσταση, οπότε αγοράσαμε μετοχές πετρελαίου επαγγελματικά και, σε μια περίοδο περίπου 1-1.5 ετών, καταφέραμε να πετύχουμε άνοδο τιμής 150-200% στις μετοχές! Ωστόσο, γεγονότα-ορόσημα όπως η COVID συμβαίνουν πολύ σπάνια και η τιμή του πετρελαίου δεν πέφτει κάτω από το όριο του 0 USD κάθε μέρα, αλλά αν κατανοήσετε πώς λειτουργούν αυτές οι εταιρείες, είστε ένα βήμα πιο κοντά σε εξαιρετικές ευκαιρίες αγοράς.
⛳Ξεκινήστε εδώ όσον αφορά το λάδι!
Έχω γράψει προηγουμένως ένα άρθρο για τον πετρελαϊκό τομέα (ΟΠΕΚ, μετοχές πετρελαίου, πετρελαϊκές εταιρείες (2025)), όπου περιέγραψα σε γενικές γραμμές τι πρέπει να γνωρίζετε για τις χώρες παραγωγής πετρελαίου, τον ΟΠΕΚ, μια σειρά από δείκτες και ποιες πληροφορίες αξίζει να εξετάσετε πριν πάρετε επενδυτικές αποφάσεις. Το δεύτερο άρθρο θα αφορά τους τύπους εταιρειών παραγωγής πετρελαίου, τα χαρακτηριστικά των μετοχών πετρελαίου και τη σημαντική εμπειρία των τελευταίων ετών.
Τον Μάρτιο του 2020, κατά τη διάρκεια του πανικού της COVID, σημειώθηκε ένα από τα ταχύτερα κραχ της χρηματιστηριακής αγοράς, λόγω των lockdown. Εάν δεν υπάρχουν οχήματα και αγαθά, εάν οι άνθρωποι δεν ταξιδεύουν, εάν σταματήσει η παραγωγή πλαστικού, τότε φυσικά συντρίβονται οι τιμές των πετρελαϊκών εταιρειών. Ταυτόχρονα, ο πόλεμος τιμών πετρελαίου μεταξύ Ρωσίας και Σαουδικής Αραβίας βρισκόταν ήδη σε εξέλιξη, γι' αυτό και οι δύο χώρες διατήρησαν τις τιμές του πετρελαίου χαμηλές. Αυτό δεν ωφέλησε την παραγωγή των ΗΠΑ, καθώς το σχιστολιθικό πετρέλαιο είναι πιο δύσκολο στην πρόσβαση, το κόστος εξόρυξής του είναι υψηλότερο από το φθηνό αραβικό πετρέλαιο και, επιπλέον, λόγω της επιδημίας, η κατανάλωση μειώθηκε δραστικά παγκοσμίως, γεγονός που μείωσε περαιτέρω την τιμή των μετοχών πετρελαίου. Όπως λέει και η παροιμία: «Πρέπει να αγοράζεις μετοχές όταν υπάρχει αίμα στους δρόμους», και αυτό σίγουρα έμοιαζε με μια κανονική σφαγή από την άποψη των μετοχών πετρελαίου.
Ωστόσο, δεν πρέπει να ξεχνάμε ότι υπήρξε επίσης μια μεγάλη πτώση στην αγορά στα τέλη του 2015, και πολλές εταιρείες δεν έχουν ανακάμψει έκτοτε, επομένως η COVID δεν μπορεί να θεωρηθεί μεμονωμένη περίπτωση. Δύο παραδείγματα, η Chevron (CVX) και Exxon Mobil (XOM), οι τιμές των δύο μεγαλύτερων πετρελαϊκών εταιρειών στον κόσμο μειώθηκαν τόσο πολύ που δεν μπόρεσαν να επαναλάβουν τα προηγούμενα υψηλά τους μέχρι το 2022. Η Exxon Mobil, η οποία ήταν η μεγαλύτερη εταιρεία στον κόσμο με βάση την κεφαλαιοποίηση της αγοράς το 2012, αποχώρησε από τους δείκτες Dow Jones και S&P 500 μετά από σχεδόν έναν αιώνα (Η Exxon απομακρύνθηκε από την Dow Jones), κάτι που είναι αρκετά ενδεικτικό, αλλά έκτοτε έχει ανακάμψει. Η ίδια η τιμή του πετρελαίου και οι τιμές των υποκείμενων εταιρειών παραγωγής και διύλισης πετρελαίου δεν συσχετίζονται πλήρως, αλλά η σχέση είναι αρκετά στενή.
Σε εποχές σαν κι αυτές, όταν η τιμή και η υποκείμενη αξία των εταιρειών αποκλίνουν, οι επενδυτές αξίας θα πρέπει να εξετάσουν πιο προσεκτικά αυτές τις εταιρείες. Το 2020, ήταν δύσκολο να φανταστεί κανείς ότι η κατανάλωση δεν θα επέστρεφε σε κανονικά επίπεδα και μαζί της η τιμή των μετοχών πετρελαίου, το μόνο ερώτημα ήταν πότε. Τώρα γνωρίζουμε ότι αυτό συνέβη στην πραγματικότητα. Ωστόσο, ήταν καθοριστικό ποιος επένδυσε σε ποιο είδος πετρελαϊκής εταιρείας εκείνη την εποχή, καθώς οι δραστηριότητές τους είναι αρκετά διαφορετικές μεταξύ τους, και τώρα θα τις εξετάσουμε πιο προσεκτικά.
Σχετικά με τις εταιρείες παραγωγής πετρελαίου γενικά
Πριν αναφερθώ στους 3 διαφορετικούς τύπους πετρελαϊκών εταιρειών, υπάρχουν μερικά γενικά πράγματα που πρέπει να γνωρίζετε γι' αυτές. Το πρώτο και ίσως το πιο σημαντικό είναι ότι όλες οι πετρελαϊκές εταιρείες είναι κυκλικές. Αυτό σημαίνει ότι όταν η οικονομία βρίσκεται σε άνθηση, η κατανάλωση αυξάνεται, αποστέλλονται περισσότερα αγαθά και αυξάνεται η κατανάλωση πετρελαίου. Το δεύτερο είναι ότι πρόκειται για μια βιομηχανία έντασης κεφαλαίου, πράγμα που σημαίνει ότι οι πετρελαϊκές εταιρείες έχουν πολλά μη ανακτήσιμα έξοδα. Μεταφρασμένο σε λογιστικούς όρους, αυτό σημαίνει ότι πρέπει να δεσμεύσουν σημαντικό κεφάλαιο από την πλευρά των εξόδων για να διατηρήσουν τη βασική τους επιχείρηση ή, με άλλα λόγια, για να παράγουν το προϊόν. Όταν οι εταιρείες τα πάνε καλά, αυτό δεν αποτελεί πρόβλημα, αλλά η δεσμευμένη κεφαλαιακή δομή αποτυγχάνει κατά τη διάρκεια κρίσεων. Ένα παράδειγμα αυτού είναι η παρακάτω εικόνα, όπου μπορείτε να δείτε τα έσοδα και τα έξοδα της Exxon Mobil:
Η παραπάνω εικόνα δείχνει ότι παρόλο που τα έσοδα αυξάνονται μετά το χαμηλό του 2020, το κόστος αυξάνεται επίσης, επειδή η γεώτρηση και η επεξεργασία είναι και οι δύο ακριβές και είναι δύσκολο να επεκταθούν σε κλίμακα στη βιομηχανία πετρελαίου. Ένας γρήγορος υπολογισμός εσόδων/κόστους:
- 179784/122627=68%
- 277140/188936=68%
- 400737/268502=67%
Όπως μπορείτε να δείτε, η παραγωγή δεν θα γίνει πραγματικά φθηνότερη ακόμη και αν αυξηθεί ο όγκος, επομένως οι εταιρείες πετρελαίου δεν μπορούν να χαρακτηριστούν εταιρείες χαμηλού κεφαλαίου. Ωστόσο, ο ρόλος τους είναι κρίσιμος, καθώς το πετρέλαιο είναι πολύ δύσκολο να αντικατασταθεί με άλλα υλικά, επομένως χρησιμοποιείται από αμέτρητες βιομηχανίες, εκ των οποίων πέντε κύριοι τομείς ξεχωρίζουν ως προς τον όγκο χρήσης. Ακολουθούν οι πιο σημαντικοί βιομηχανίες, κατά προσέγγιση κατά σειρά σπουδαιότητας:
🛣️ 1. Χρήση πετρελαίου: μεταφορά και μεταφορά (~60–65%)
Αυτός είναι μακράν ο μεγαλύτερος τομέας κατανάλωσης πετρελαίου.
- Επιβατικά αυτοκίνητα, φορτηγά, λεωφορεία: με τη μορφή βενζίνης και ντίζελ.
- Εναέρια μεταφορά: με τη μορφή κηροζίνης (καύσιμο αεριωθούμενων αεροσκαφών).
- Θαλάσσιες μεταφορές: με τη μορφή βαρέος πετρελαίου (καύσιμο καυσίμων).
- Σιδηροδρομικός: κυρίως με τη μορφή ντίζελ.
💡 Ενδιαφέρον γεγονός: ένα μόνο Boeing 747-400 μπορεί να μεταφέρει περίπου 200 λίτρα καυσίμου, ενώ ένα μέσο αυτοκίνητο μπορεί να μεταφέρει 50-60 λίτρα.
🏭 2. Χρήση πετρελαίου: πετροχημική βιομηχανία (~15%)
Το πετρέλαιο δεν χρησιμοποιείται μόνο ως καύσιμο, αλλά και ως πρώτη ύλη:
- πλαστικά είδη
- λιπάσματα
- φάρμακα
- συνθετικό καουτσούκ
- διαλύτες, κόλλες, χρώματα
➡️ Για παράδειγμα, το αιθυλένιο, το προπυλένιο και το βενζόλιο, τα οποία αποτελούν βασικές πρώτες ύλες για τη χημική βιομηχανία, εξάγονται από το πετρέλαιο.
🏠 3. Χρήση πετρελαίου: θέρμανση και οικιακή χρήση (~8–10%)
Ειδικά σε περιοχές με ψυχρά κλίματα, όπως η Βόρεια Αμερική ή η Ανατολική Ευρώπη:
- Με τη μορφή πετρελαίου θέρμανσης.
- Επίσης, σε μικρότερο βαθμό, για την παραγωγή ζεστού νερού.
⚡ 4. Χρήση πετρελαίου: παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας (~5–7%)
Παρόλο που το πετρέλαιο καθίσταται ολοένα και λιγότερο μια τυπική πηγή ενέργειας για την παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας, εξακολουθεί να παίζει σημαντικό ρόλο σε ορισμένες αναπτυσσόμενες χώρες ή νησιά με τις ακόλουθες μορφές:
- εφεδρικοί σταθμοί παραγωγής ενέργειας (π.χ. γεννήτριες ντίζελ),
- Ορισμένες χώρες (π.χ. Σαουδική Αραβία, Ιράκ) εξακολουθούν να λειτουργούν σταθμούς παραγωγής ενέργειας με καύση πετρελαίου.
🏗️ 5. Χρήση πετρελαίου: βιομηχανικά μηχανήματα, γεωργία, κατασκευές (~3–5%)
Αυτό περιλαμβάνει τη λειτουργία ντίζελ-κινητήρων τρακτέρ, μηχανημάτων, γεννητριών ενέργειας και άλλου μη μεταφορικού εξοπλισμού, επομένως, υπό αυτή την έννοια, η χρήση πετρελαίου συνδέεται επίσης στενά με την παραγωγή τροφίμων.
🧮 Συνοπτικός πίνακας (με πρόχειρες αναλογίες):
| Περιοχή χρήσης | Παγκόσμιο ποσοστό κατανάλωσης πετρελαίου |
|---|---|
| Μεταφορές και μεταφορές | 60-65% |
| Πετροχημική βιομηχανία | 15% |
| Θέρμανση και οικιστικοί σκοποί | 8-10% |
| Παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας | 5-7% |
| Βιομηχανικά και γεωργικά μηχανήματα | 3-5% |
Αυτές είναι, φυσικά, αρκετά πρόχειρες εκτιμήσεις και ενδέχεται να διαφέρουν ανά περιοχή, ενώ υπάρχουν χώρες που δεν χρησιμοποιούν κυρίως πετρέλαιο και ορισμένα παράγωγά του στη δική τους βιομηχανία, αλλά μάλλον τα μεταπωλούν ως προϊόντα εξαγωγής, όπως η Νορβηγία.
Από τα παραπάνω, είναι σαφές ότι υπάρχουν εταιρείες που δεν ονομάζονται πετρελαϊκές εταιρείες, αλλά εξακολουθούν να χρησιμοποιούν πετρέλαιο σε μεγάλο βαθμό. Για παράδειγμα, η Eastman Chemical ή η DuPont είναι χημικές εταιρείες, αλλά οι δραστηριότητές τους βασίζονται σε μεγάλο βαθμό στη χρήση μαύρου χρυσού. Ωστόσο, προς το παρόν θα επιμείνω στις κλασικές πετρελαϊκές εταιρείες, οι οποίες θα συζητηθούν στη συνέχεια.
Βασικά, υπάρχουν τρία βήματα από την εξόρυξη πετρελαίου έως τα τελικά προϊόντα και αυτή η δραστηριότητα συνήθως διεξάγεται από διαφορετικούς τύπους εταιρειών:
- 🛢️εκμετάλλευση (εξερεύνηση, ανάντη)
- 🚛παράδοση (μέσο του ποταμού)
- 🏭ραφινάρισμα (κατάντη)
- ⛽+1: συνδεδεμένες υπηρεσίες
Φυσικά, υπάρχουν εταιρείες που εφαρμόζουν ολόκληρη την αλυσίδα αξίας μόνες τους, όπως η Exxon Mobil ή η Chevron, αυτές ονομάζονται ολοκληρωμένες εταιρείες πετρελαίου.
🛢️Τύποι μετοχών πετρελαίου: εταιρείες εξερεύνησης (Εξερεύνηση, Upstream)
Οι εταιρείες εξερεύνησης εξερευνούν κυρίως νέα πεδία πετρελαίου και φυσικού αερίου και διεξάγουν δοκιμαστικές γεωτρήσεις. Αυτή η επιχείρηση τείνει να ευδοκιμεί όταν η κατανάλωση πετρελαίου αυξάνεται ραγδαία και οι υπάρχοντες πόροι δεν μπορούν ή δεν είναι πρόθυμοι να καλύψουν τη ζήτηση, κάτι που συχνά αποτελεί πολιτικό ζήτημα. Όταν η ζήτηση είναι υψηλή και οι τιμές του πετρελαίου είναι υψηλές, είναι λογικό να εξορύσσεται πετρέλαιο από πιο δύσκολα στην εξερεύνηση πεδία, όπως κοιτάσματα βαθέων υδάτων ή σχιστολιθικό πετρέλαιο, ενώ όταν οι τιμές του πετρελαίου είναι χαμηλές, το κόστος εξόρυξης υπερβαίνει το κέρδος από την εξορυσσόμενη πηγή ενέργειας, επομένως η εξερεύνηση επιβραδύνεται.
Νομίζω ότι σε μια κρίση ή οικονομική ύφεση, αυτός είναι ο πετρελαϊκός τομέας που επηρεάζεται περισσότερο, και οι εταιρείες που ασχολούνται μόνο με αυτό ή έχουν μεγάλη έκθεση σε αυτήν την κατεύθυνση είναι αρκετά συνηθισμένες να υποφέρουν από υφέσεις. Για να δώσω ένα παράδειγμα, η Exxon Mobil και ορισμένες άλλες πετρελαϊκές μετοχές έχουν ένα τεράστιο πετρελαϊκό κοίτασμα που μπορεί να εξερευνηθεί με γεωτρήσεις βαθέων υδάτων στη Νότια Αμερική, στην περιοχή της Γουιάνας, που ονομάζεται Liza-1. Πρόκειται για μια πολιτεία με πληθυσμό περίπου 830 χιλιάδων κατοίκων, όπου εκτιμάται ότι 11 δισεκατομμύρια βαρέλια πετρελαίου μπορούν να αλλάξουν τη ζωή ολόκληρης της χώρας. Ξεκίνησαν τις γεωτρήσεις πριν από μια δεκαετία, πέρυσι παρήγαγαν 600-650 χιλιάδες βαρέλια πετρελαίου την ημέρα, ενώ θέλουν να επεκτείνουν την παραγωγική ικανότητα σε 1-1.3 εκατομμύρια βαρέλια μέσα σε λίγα χρόνια. Αυτό ισχύει αν αξίζει να εξορυχθεί, κάτι που απαιτεί υψηλές τιμές πετρελαίου, επειδή αυτό το κοίτασμα είναι προσβάσιμο με γεωτρήσεις βαθέων υδάτων.
😶 Άλλες προκλήσεις σε θέματα πετρελαίου!
Η εξόρυξη πετρελαίου ενέχει επίσης έναν κανονιστικό κίνδυνο, καθώς συχνά παρεμβαίνει στη διαδικασία εξόρυξης λόγω περιβαλλοντικών ή άλλων προτύπων, και έχουν υπάρξει αρκετά σκάνδαλα από διάφορα ατυχήματα, τα οποία ουσιαστικά δεν αντικατοπτρίζουν καλά τα αποθέματα πετρελαίου, για να μην αναφέρουμε την περιβαλλοντική ρύπανση των καυσίμων. Αξίζει επίσης να γνωρίζετε ότι η εξερεύνηση είναι εξαιρετικά ακριβή και η επιτυχία δεν είναι καθόλου εγγυημένη. Μπορείτε να δείτε τις κατά προσέγγιση ποσότητες παρακάτω, συμπεριλαμβανομένης της προαναφερθείσας περιοχής της Γουιάνας:
🏜️ Γεωτρήσεις στην ξηρά
- Για απλούστερα, ρηχά πηγάδια: 1-5 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ
- Σε πιο σύνθετα σημεία μεσαίου βάθους: 5-20 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ
🌊 Υπεράκτιες γεωτρήσεις
- Πλατφόρμα με ρηχά νερά: 30-60 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ
- Γεωτρήσεις βαθέων και υπερβαθέων υδάτων: 80-300+ εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ
- Για παράδειγμα, το κόστος γεώτρησης στα ανοικτά των ακτών της Γουιάνας κυμαίνεται από 100-200 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ ανά γεώτρηση.
Οι πετρελαϊκές εταιρείες μπορούν να συγκεντρώσουν το απαραίτητο κεφάλαιο με διάφορους τρόπους:
- από μετρητά, επομένως τα μετρητά που παράγονται χρησιμοποιούνται για κάτι τέτοιο
- με αραίωση μετοχών (δεν είναι τυπικό, οι επιχορηγήσεις δικαιωμάτων προαίρεσης τείνουν να αραιώνουν τις μετοχές)
- από δάνειο (αυτό είναι τυπικό)
Το τελευταίο είναι τυπικό, συνήθως οι πετρελαϊκές εταιρείες που ασχολούνται με την εξερεύνηση έχουν μεγάλο χρέος. Ένα πολύ καλό παράδειγμα των προβλημάτων που προκύπτουν από αυτό ήταν η COVID, όταν η Exxon Mobil δεν ήθελε να μειώσει τα μερίσματα, αλλά δεν είχε τα κεφάλαια για να το κάνει επειδή τα έσοδά της ήταν χαμηλότερα, οπότε έλαβε πρόσθετα δάνεια για να το αντισταθμίσει. Αυτό αυξήθηκε το 2020 και στη συνέχεια μειώθηκε σημαντικά από τότε, όπως δείχνει το παρακάτω διάγραμμα, καθώς μπορούσαν εύκολα να αποπληρώσουν μέρος του χρέους με τα επιπλέον έσοδα από την αύξηση των τιμών του πετρελαίου. Αν και τέτοια γεγονότα-μαύροι κύκνοι είναι σχετικά σπάνια παραδείγματα, αξίζει να τα γνωρίζετε εάν θέλετε να κατέχετε μετοχές πετρελαίου.
Φυσικά, ισχύει και το αντίστροφο, καθώς το τεράστιο επενδυτικό κόστος αντισταθμίζεται από τα απίστευτα υψηλά έσοδα και τα ραγδαία κέρδη λόγω της υψηλής τιμής του πετρελαίου. Άλλωστε, κάθε δολάριο ανά βαρέλι πάνω από το κόστος παραγωγής σημαίνει πρόσθετα έσοδα για την πετρελαϊκή εταιρεία. Ωστόσο, δεδομένου ότι τα μη ανακτήσιμα έξοδα είναι υψηλά, το ποσό των μετρητών που θα δημιουργηθούν γενικά δεν θα είναι τόσο υψηλό όσο θα βλέπατε σε άλλες, λιγότερο κεφαλαιακά απαιτούμενες εταιρείες, επομένως αξίζει να εξετάσουμε τις αναλύσεις μετοχών μας σχετικά με αυτό το θέμα (iO Charts αναλύσεις μετοχών).
Αν ψάχνετε για εταιρείες παραγωγής πετρελαίου, ίσως θελήσετε να ρίξετε μια ματιά στην ακόλουθη λίστα: Finviz screenerΗ Finviz διαθέτει επίσης ένα σύνολο «Ολοκληρωμένων Δραστηριοτήτων Φυσικού Αερίου και Πετρελαίου», το οποίο περιλαμβάνει εταιρείες που εκτελούν πολλαπλές λειτουργίες εντός της πετρελαϊκής βιομηχανίας, συμπεριλαμβανομένων των προαναφερθεισών Exxon Mobil και Chevron.
📌Συνοψίζοντας: ο λόγος κινδύνου/απόδοσης στον πετρελαϊκό τομέα είναι ίσως ο υψηλότερος για αυτές τις μετοχές πετρελαίου, αλλά οι μετοχές τους είναι αρκετά ασταθείς και φυσικά η τιμή τους ακολουθεί σε μεγάλο βαθμό τους οικονομικούς κύκλους και τις μεταβολές στις τιμές του πετρελαίου. Δεν μου αρέσουν ιδιαίτερα αυτές οι εταιρείες, αλλά μπορούν να αποτελέσουν εξαιρετικές αγορές για έναν επενδυτή που επιδιώκει το ρίσκο. Να δίνετε πάντα προσοχή στη φορολογία, επειδή υπάρχουν αρκετές εταιρείες MLP, έγραψα γι' αυτό σε ένα παλαιότερο άρθρο (Φορολογία μερισμάτων MLP), η οποία υπόκειται σε διαφορετικούς φορολογικούς κανόνες. Αυτό μπορεί να είναι ιδιαίτερα ενδιαφέρον εάν συνεργάζεστε με έναν μεσίτη των ΗΠΑ, όπως η Interactive Brokers (Διαδραστικοί Μεσίτες).
Αναγνωριστικά στοιχεία μετοχών παραδειγματικών εταιρειών: EOG, COG, COP, ΟΞΥ
🚛Τύποι μετοχών πετρελαίου: Εταιρείες μεταφορών (Midstream)
Όπως υποδηλώνει και το όνομα της κατηγορίας, αυτές οι εταιρείες ενδιαφέρονται για τη μεταφορά ενεργειακών φορέων, η οποία πραγματοποιείται σε πολύ μεγάλο βαθμό μέσω αγωγών στην Αμερική, όπου αυτό είναι δυνατό. Μπορείτε να βρείτε εξαιρετικούς χάρτες στις παρουσιάσεις μεμονωμένων εταιρειών - π.χ. EPD ή ENB - και μπορείτε να σκεφτείτε ότι όχι μόνο στην αγορά των ΗΠΑ, οι καναδικές εταιρείες λειτουργούν με πολύ παρόμοιο τρόπο σε αυτόν τον τομέα, αλλά πρέπει να δώσετε προσοχή στον συναλλαγματικό κίνδυνο CAD/USD.
Οι εταιρείες μεταφορών έχουν πολλά ειδικά χαρακτηριστικά, ένα από τα οποία είναι το σύστημα «take or pay». Η ουσία του συστήματος «take or pay» είναι ότι οι εταιρείες συνάπτουν σύμβαση μεταξύ τους πριν από την πραγματοποίηση της μεταφορικής δραστηριότητας. Εάν η δραστηριότητα δεν εκτελεστεί, η εταιρεία καταβάλλει πρόστιμο στην εταιρεία μεταφορών. Πρόκειται στην πραγματικότητα για μια σύμβαση που εγγυάται ένα σημαντικό ποσοστό των εσόδων για την εταιρεία μεταφοράς πετρελαίου και, ως εκ τούτου, διευκολύνει τον προγραμματισμό της δραστηριότητας, ενώ παράλληλα εξομαλύνει τις διακυμάνσεις των τιμών των ενεργειακών μεταφορέων. Ακόμα κι έτσι, εάν κανείς δεν θέλει να μεταφέρει, η εταιρεία μεταφορών δεν θα έχει κανένα εισόδημα.
💡Κύρια χαρακτηριστικά των εταιρειών μεσαίου μεγέθους
Ποια είναι τα χαρακτηριστικά των εταιρειών αγωγών; Καταρχάς, το εξαιρετικά υψηλό επενδυτικό κόστος, η κατασκευή 1 χλμ. αγωγού κοστίζει περίπου 5-7 εκατομμύρια δολάρια στις ΗΠΑ, σε περιπτώσεις όπου η διάμετρος είναι 1 μέτρο και η χωρητικότητα είναι 1 εκατομμύριο βαρέλια/ημέρα. Αυτό προϋποθέτει επίσης ότι όπου κάποιος πηγαίνει ήδη, δεν έχει πολύ νόημα να κατασκευάσει έναν άλλο, ειδικά αν βρίσκεται σε ένα δυσπρόσιτο μέρος, για παράδειγμα σε ένα βάλτο ή στα Βραχώδη Όρη. Με άλλα λόγια, θεωρείται ένα είδος τοπικού μονοπωλίου, επομένως σχηματίζει μια οικονομική τάφρο γύρω από τις εταιρείες αγωγών που είναι δύσκολο ή αδύνατο να αναπαραχθεί. Με τη σειρά του, αυτό είναι επίσης δύσκολο να κλιμακωθεί λόγω του υψηλού κόστους.
Η Αμερική είναι αρκετά πυκνά δικτυωμένη με αγωγούς, με περίπου 200 μίλια αγωγών πετρελαίου και προϊόντων και 2.5 εκατομμύρια μίλια αγωγών φυσικού αερίου στις ΗΠΑ. Είναι ιδιαίτερα διαδεδομένοι σε δύο περιοχές, η μία είναι ο Κόλπος του Μεξικού, όπου βρίσκονται εγκαταστάσεις αποθήκευσης, διυλιστήρια και λιμάνια. Η άλλη είναι η λεγόμενη «ζώνη καλαμποκιού», η οποία βρίσκεται στα βορειοανατολικά, επειδή εδώ καλλιεργούνται διάφορες καλλιέργειες για φυτικά καύσιμα, τα οποία αργότερα χρησιμοποιούνται για την παραγωγή βιοντίζελ και παρόμοιων καυσίμων. Από τους αγωγούς που φαίνονται στην παραπάνω εικόνα, το πράσινο είναι το πετρέλαιο, το κόκκινο το φυσικό αέριο και το μπλε άλλα προϊόντα. Επίσης, παρατηρήστε ότι η Δυτική Ακτή είναι πολύ λιγότερο δικτυωμένη από τις κεντρικές ΗΠΑ ή τον Κόλπο του Μεξικού.
🪤Πού είναι η παγίδα;
Για όσους πιστεύουν ότι αυτό το επιχειρηματικό μοντέλο είναι απολύτως ασφαλές και χωρίς παγίδες, θα ήθελα να επιστήσω την προσοχή τους στα συνήθη προβλήματα του πετρελαίου. Βάναυσες επενδύσεις και πάγια έξοδα συντήρησης, διακυμάνσεις των τιμών του πετρελαίου, μεγάλα δάνεια, φυσικές καταστροφές, όπως σεισμοί, που είναι αρκετά συχνές στις ΗΠΑ, κ.λπ. Αυτοί οι αγωγοί συχνά διέρχονται από περιοχές όπου η κατασκευή συναντά σημαντική αντίσταση από τους ντόπιους. Ένα τυπικό παράδειγμα αυτού είναι ο καναδικός Enbridge (ΣΤΟ Β), ο οποίος κατασκεύασε έναν αγωγό από το Έντμοντον μέχρι τα σύνορα με τις ΗΠΑ, αυτή είναι η Γραμμή 3. Ωστόσο, η κατασκευή ανεστάλη από τις αρχές το 2019 λόγω των δικαιωμάτων των τοπικών αυτόχθονων πληθυσμών και, στη συνέχεια, μετά από μια μεγάλη καθυστέρηση, οι εργασίες ξεκίνησαν τον Δεκέμβριο του 2020 και το έργο ολοκληρώθηκε τελικά μέχρι τα τέλη Σεπτεμβρίου 2021. Ένα άλλο παράδειγμα είναι η Energy Transfer LP (ET) εταιρεία, της οποίας η κατασκευή του αγωγού Dakota Access σταμάτησε προσωρινά από δικαστή το 2020 (Η πρόσβαση στη Ντακότα διακόπηκε), και στη συνέχεια οι παραδόσεις συνεχίστηκαν το 2021, αλλά η εταιρεία βρίσκεται έκτοτε σε διαμάχη με τη φυλή Sioux. Μπορείτε να βρείτε τέτοιες εταιρείες στην ακόλουθη λίστα στο Finviz: Finviz Εξεταστικό Κέντρο Πετρελαίου και Φυσικού Αερίου
📌Συνοψίζοντας: σε σύγκριση με άλλες πετρελαϊκές εταιρείες, έχουν πιο σταθερά έσοδα, επηρεάζονται λιγότερο από τις διακυμάνσεις των τιμών της ενέργειας, αλλά αυτές οι εταιρείες χρηματοδοτούν επίσης τις επενδύσεις τους με δάνεια και μερικές φορές μέσω αραίωσης μετοχών. Υπάρχουν επίσης πολλές εταιρείες τύπου MLP εδώ, κάτι στο οποίο πρέπει να δοθεί ιδιαίτερη προσοχή. Είναι λιγότερο επικίνδυνες εταιρείες από τις εταιρείες στην κατηγορία εξερεύνησης, αλλά η τιμή αυτών των μετοχών πετρελαίου μπορεί επίσης να αντιδράσει πολύ έντονα στις ειδήσεις της αγοράς. Σε αντάλλαγμα, οι μετοχές μερισμάτων που λειτουργούν με τη μορφή MLP πληρώνουν μερίσματα 7-10% ή και υψηλότερα, αλλά η φορολογία τους είναι συχνά περίπλοκη.
Αναγνωριστικά στοιχεία μετοχών παραδειγματικών εταιρειών: ΠΔΠ, ΣΤΟ Β, KMI, MMP
🏭Τύποι μετοχών πετρελαίου: εταιρείες διύλισης (Διυλιστήριο, Κατάντη)
Σε σύγκριση με την εξόρυξη πετρελαίου, οι εταιρείες διύλισης αποτελούν το άλλο άκρο της αλυσίδας παραγωγής. Συνήθως αποθηκεύουν τόσο αργό πετρέλαιο όσο και τελικά προϊόντα, δηλαδή παίζουν και ένα είδος αποθηκευτικού ρόλου. Δύο πολύ σημαντικοί δείκτες αναφέρονται συνήθως στη βιβλιογραφία σε σχέση με αυτούς: ο ένας είναι το περιθώριο διύλισης και ο άλλος είναι ο ρυθμός αξιοποίησης. Ο πρώτος αναφέρεται στη διάσπαση των αλυσίδων άνθρακα του αργού πετρελαίου, στα αγγλικά ονομάζεται crack spread. Αυτή είναι η διαδικασία που λαμβάνει χώρα μέχρι να γίνει τελικό προϊόν. Φυσικά, η τιμή του αργού πετρελαίου είναι πολύ χαμηλότερη από αυτή της βενζίνης ή του λαδιού κινητήρα και οι πετροχημικές εταιρείες συνήθως αποκομίζουν κέρδος από τη διαφορά μεταξύ των δύο. Η αξιοποίηση είναι επίσης σημαντική, καθώς δείχνει πόση ζήτηση υπάρχει για δραστηριότητες διύλισης.
Από τους τρεις τομείς πετρελαίου, η κατασκευή διυλιστηρίων έχει το υψηλότερο κόστος. Πρόκειται για τόσο σημαντικό ποσό που, για παράδειγμα, δεν κατασκευάστηκε ούτε ένα μεταξύ 1998 και 2014 (Πότε κατασκευάστηκε το τελευταίο διυλιστήριο στις Ηνωμένες Πολιτείες;). Η Βικιπαίδεια έχει ένα εκπληκτικά καλό άρθρο για τα διυλιστήρια, που αξίζει να το δείτε (Διύλιση πετρελαίου στις Ηνωμένες ΠολιτείεςΟι τρεις εταιρείες με τη μεγαλύτερη παραγωγική ικανότητα είναι η Marathon Petroleum (MPC), Philips 66 (PSX) και Βαλέρο (VLO). Μετά από αυτούς ακολουθούν οι δύο μεγαλύτεροι κολοσσοί που ασχολούνται με ολοκληρωμένες δραστηριότητες, η Exxon και η Chevron. Θα πρέπει επίσης να θυμόμαστε ότι τα διυλιστήρια πρέπει να συντηρούνται και να αναπτύσσονται ακόμη και αν η αξιοποίησή τους είναι χαμηλή. Σε τέτοιες περιπτώσεις, τα αποθέματα πετρελαίου διυλιστηρίου τείνουν να καταρρέουν. Ένα χαρακτηριστικό παράδειγμα αυτού ήταν η αρνητική τιμή του πετρελαίου το 2020, όπου θα είχαν πληρώσει ακόμα κι αν κάποιος τους έπαιρνε το αργό πετρέλαιο.
🏭Ποια είναι η εξάπλωση του διυλιστηρίου (εξάπλωση ρωγμών);
Ένα από τα μεγάλα προβλήματα στον κλάδο της διύλισης πετρελαίου είναι το συρρικνούμενο περιθώριο κέρδους διύλισης. Αυτό ήταν ιδιαίτερα υψηλό στις αρχές της προηγούμενης δεκαετίας, επομένως τα διυλιστήρια έβγαζαν πολλά χρήματα. Ένα ενδιαφέρον πράγμα σχετικά με το περιθώριο κέρδους διύλισης είναι ότι οι χαμηλές τιμές του πετρελαίου και η υψηλή ζήτηση αυξάνουν αυτήν την αξία. Σε τέτοιες περιπτώσεις, οι τιμές των τελικών προϊόντων δεν μειώνονται αναλογικά με τη μειωμένη τιμή του εισαγόμενου αργού πετρελαίου, πράγμα που σημαίνει ότι η διαφορά αυξάνεται.
Ωστόσο, η πανδημία COVID δημιούργησε μια παράξενη κατάσταση όπου οι τιμές του πετρελαίου ήταν χαμηλές, αλλά κανείς δεν χρειαζόταν προϊόντα διύλισης. Αυτό οδήγησε επίσης σε μείωση της αξιοποίησης της παραγωγικής ικανότητας, η οποία δεν ήταν ιδιαίτερα ευνοϊκή για τις εταιρείες διύλισης. Η ιστορία τελείωσε με αυτές να προσπαθούν να ξεπεράσουν την κρίση με τα δάνεια που είχαν λάβει και τα υπάρχοντα ταμειακά τους αποθέματα. Φυσικά, έχουν περάσει σχεδόν 5 χρόνια από τότε και τώρα γνωρίζουμε ότι και αυτές οι εταιρείες επέζησαν της περιόδου, αλλά τότε δεν ήταν τόσο ξεκάθαρα. Και από τότε, δεν έχουν συμβεί πολλά που θα είχαν διακόψει τη δυναμική των εταιρειών διύλισης.
📌Συνοπτικά: Τα περιθώρια κέρδους και η αξιοποίηση των διυλιστηρίων είναι τα πάντα, και αυτοί οι δείκτες θα πρέπει να εξετάζονται επιπλέον των συνήθων βασικών μεγεθών. Από τους τρεις τομείς, η κατασκευή διυλιστηρίων είναι η πιο δαπανηρή και η συντήρησή της αντιπροσωπεύει επίσης ένα σημαντικό, σταθερό κόστος. Ωστόσο, οι χαμηλές τιμές του πετρελαίου βοηθούν αυτές τις εταιρείες, εφόσον η ζήτηση παραμένει αμετάβλητη. Σε τέτοιες περιπτώσεις, αυτές οι μετοχές πετρελαίου συνήθως διαπραγματεύονται σε υψηλότερη τιμή. Η εταιρική μορφή MLP δεν είναι τυπική σε αυτόν τον τομέα. Από την άλλη πλευρά, τα διυλιστήρια διατηρούν το δικό τους δίκτυο πρατηρίων καυσίμων, όπως οι Valero, Philips 66 και Marathon, όπου πωλούνται τα προϊόντα τους, μαζί με συναφή προϊόντα όπως τρόφιμα και ποτά. Είναι επίσης ένα ασταθές τμήμα, η τιμή αυτών των μετοχών πετρελαίου μπορεί επίσης να προκαλέσει μεγάλες αυξήσεις, κάτι που δεν συνιστάται για επενδυτές που αποφεύγουν τον κίνδυνο.
Δείκτες παραδειγμάτων εταιρειών: VLO, PSX, MPC
🍫Ο κλάδος λιανικής πώλησης των εταιρειών πετρελαίου
Αξίζει να αναφερθεί, για χάρη μιας μόνο παραγράφου, ότι οι πετροχημικές εταιρείες δεν πωλούν μόνο τα δικά τους προϊόντα σε βενζινάδικα. Με την ουγγρική πετρελαϊκή εταιρεία MOL (MOL) Άκουσα ότι μέχρι το 2030 θέλουν να εισπράττουν περισσότερο από το 30% των εσόδων τους από βοηθητικά προϊόντα στα βενζινάδικα. Αυτό σημαίνει σάντουιτς, καφέ, αναψυκτικά και διάφορες υπηρεσίες, π.χ. πλύσιμο αυτοκινήτων, και αυτό δεν διαφέρει στον υπόλοιπο κόσμο. Αυτά έχουν υψηλό περιθώριο κέρδους, η τιμή πώλησης του καφέ είναι περίπου 10 φορές η τιμή κόστους του. Επιπλέον, αυτά δεν κυμαίνονται με την τιμή του πετρελαίου, επομένως αντιπροσωπεύουν ένα πιο ασφαλές εισόδημα για τις εταιρείες.
Παίζοντας με το πετρέλαιο με τις μετοχές πετρελαίου: Σύνοψη
Παραπάνω παρουσιάσαμε τις εταιρείες που δραστηριοποιούνται στον κλάδο του πετρελαίου, συμπεριλαμβανομένων των εταιρειών που είναι υπεύθυνες για την εξερεύνηση, τη μεταφορά και τη διύλιση. Τα κοινά χαρακτηριστικά τους είναι οι λειτουργίες έντασης κόστους και η κυκλικότητα, αλλά πολλές εταιρείες λειτουργούν επίσης με σχετικά υψηλά επίπεδα χρέους. Φυσικά, η τιμή του πετρελαίου έχει σημαντικό αντίκτυπο στην τιμή των μετοχών, αλλά όχι πάντα με τον ίδιο τρόπο. Σε ορισμένες περιπτώσεις, η πτώση των τιμών του πετρελαίου μπορεί ακόμη και να είναι ωφέλιμη, όπως έγραψα παραπάνω.
Αν και δεν είμαι ιδιαίτερα ενθουσιασμένος με τις εταιρείες που καταβάλλουν μερίσματα, καθώς δεν νομίζω ότι είναι ο πιο αποτελεσματικός τρόπος χρήσης κεφαλαίου, υπάρχουν αμέτρητες εταιρείες στον κλάδο του πετρελαίου που καταβάλλουν τα υπόλοιπα μετρητά τους στους ιδιοκτήτες τους με αυτόν τον τρόπο. Εκτός από τη γνώση των χαρακτηριστικών των εταιρειών πετρελαίου, ίσως θελήσετε επίσης να διαβάσετε το άρθρο μας σχετικά με τις μετοχές που καταβάλλουν μερίσματα (Μετοχές που πληρώνουν μερίσματα), καθώς αυτό μπορεί επίσης να βοηθήσει στην αξιολόγηση μεμονωμένων εταιρειών.
Συχνές Ερωτήσεις (FAQ)
Ποιον χρηματιστή να επιλέξω για να αγοράσω μετοχές;
Υπάρχουν αρκετές πτυχές που πρέπει να λάβετε υπόψη όταν επιλέγετε έναν μεσίτη - θα γράψουμε ένα πλήρες άρθρο σχετικά με αυτό - αλλά θα ήθελα να επισημάνω μερικές που αξίζει να λάβετε υπόψη:
- μέγεθος, αξιοπιστία: Όσο μεγαλύτερος είναι ένας μεσίτης, τόσο ασφαλέστερος είναι. Το οποίο έχει τραπεζικό υπόβαθρο – Erste, K&H, Charles Schwab, κ.λπ. – αυτό είναι ακόμα καλύτερο, και οι γνωστοί μεσίτες είναι συνήθως πιο αξιόπιστοι.
- δαπάνες: Οι μεσίτες λειτουργούν με διάφορα κόστη, όπως η χρέωση διαχείρισης λογαριασμού, η χρέωση χαρτοφυλακίου - η οποία είναι το χειρότερο κόστος -, η χρέωση αγοράς/πώλησης και το κόστος μετατροπής συναλλάγματος (εάν δεν κατατεθούν δολάρια ΗΠΑ στον λογαριασμό μεσιτείας).
- Διαθεσιμότητα οργάνων: Δεν έχει σημασία ποιος μεσίτης έχει ποια αγορά διαθέσιμη ή αν προσθέτει το δεδομένο μέσο κατόπιν αιτήματος και πόσο γρήγορα.
- τύπος λογαριασμού: λογαριασμός μετρητών ή περιθωρίου, ο τελευταίος μπορεί να χρησιμοποιηθεί μόνο για δικαιώματα προαίρεσης. Για τους Ούγγρους φορολογούμενους, η κατοχή λογαριασμού TBSZ είναι σημαντική, αλλά οι πολίτες άλλων χωρών έχουν επίσης ειδικές επιλογές - όπως ο αμερικανικός λογαριασμός συνταξιοδοτικών ταμιευτηρίων 401K - οι οποίες είτε υποστηρίζονται από τον μεσίτη είτε όχι.
- επιφάνεια: μια από τις πιο υποτιμημένες πτυχές, αλλά μπορεί να είναι και πολύ μειονεκτική. Όποιος είχε λογαριασμό στην Random Capital, μια πλέον ανενεργή Ουγγρική χρηματιστηριακή εταιρεία, ξέρει πώς είναι να πρέπει να δουλεύεις σε μια διεπαφή που έχει απομείνει από τη δεκαετία του '90. Το σύστημα της Erste είναι εξαιρετικά αργό, η Interactive Brokers απαιτεί εξετάσεις αεροπορίας και η LightYear πιστεύει σε απλές αλλά σύγχρονες λύσεις.
Με βάση τα παραπάνω, προτείνω τον λογαριασμό Interactive Brokers επειδή:
- ο μεγαλύτερος μεσίτης στον κόσμο με ισχυρό υπόβαθρο
- Υπάρχουν εκατομμύρια διαθέσιμα μέσα σε αυτό και μία μετοχή είναι συχνά εισηγμένη σε πολλές αγορές – π.χ. τόσο πρωτότυπο όσο και ADR – διατίθενται επίσης μετοχές
- Διαδραστικοί Μεσίτες ένας μεσίτης εκπτώσεων, έχουν τις χαμηλότερες τιμές στην αγορά
- μπορείτε να συνδέσετε τον λογαριασμό σας Wise με αυτά, από τα οποία μπορείτε να μεταφέρετε γρήγορα χρήματα
- Οι αναλύσεις του Morningstar είναι διαθέσιμες δωρεάν στον βασικό εξερευνητή (καλό για ανάλυση)
- Τα δεδομένα του πλαισίου EVA είναι διαθέσιμα στον βασικό εξερευνητή (χρήσιμο για ανάλυση)
- έχουν λογαριασμούς μετρητών και περιθωρίου κέρδους, οι Ούγγροι πολίτες μπορούν να ανοίξουν μια TBSZ
- Μπορείτε να χρησιμοποιήσετε τρεις τύπους διεπαφών: υπάρχει ένας υπολογιστής-πελάτης ιστού και υπολογιστή και μια εφαρμογή τηλεφώνου
Ποιες πηγές δεδομένων χρησιμοποιήσατε για την ανάλυση των μετοχών;
Για ποσοτική ανάλυση, χρησιμοποιούμε κυρίως διάφορους ιστότοπους ελέγχου μετοχών, ενώ για ποιοτική ανάλυση, χρησιμοποιούμε εταιρικές αναφορές και άλλες αναλύσεις, όπως το κανάλι Substack, podcast - Business Breakdowns - και παρόμοιες πηγές.
Τι σημασία έχει: αξία ή ποιότητα;
Η απάντηση είναι και τα δύο, αλλά η ποιότητα είναι πιο σημαντική. Είναι πολύ καλύτερο να αγοράσετε μια εταιρεία πολύ υψηλής ποιότητας σε δίκαιη τιμή παρά να αγοράσετε μετοχές σε μια φθηνή αλλά κακής ποιότητας εταιρεία.
Ποιο είναι το καλύτερο χρονικό πλαίσιο για την αγορά μετοχών;
Το ελάχιστο είναι 5 χρόνια, αλλά θα πρέπει να λάβετε υπόψη τον χρονικό ορίζοντα από 10 χρόνια έως το άπειρο. Η προσέγγισή μας είναι τυπική «αγορά και διακράτηση», δίνεται έμφαση στην επιλογή και στη συνέχεια προσπαθούμε να διακρατήσουμε τις μετοχές για όσο το δυνατόν περισσότερο, κάτι που απαιτεί πεποίθηση. Σπάνια πουλάμε, κυρίως εάν νιώθουμε ότι η θέση που έχουμε θέσει έχει παραβιαστεί ή εάν έχουμε κάνει κάποιο λάθος.
Τι είναι καλύτερο: μεμονωμένες μετοχές ή ETF;
Δεν υπάρχει καμία αλήθεια σε αυτό το θέμα. Είναι πολύ εύκολο να παρακολουθήσετε την αγορά με ένα ETF S&P 500 και αξίζει να το κάνετε για αρχάριους, επειδή μπορεί να γίνει με λίγη γνώση και εξάσκηση. Η ανάλυση μεμονωμένων μετοχών απαιτεί 30-50 ώρες ανά εταιρεία, επομένως δεν τη συνιστούμε σε κανέναν που δεν της αρέσει.
Διατηρείτε τις μετοχές σε λογαριασμό TBSZ;
Γιατί δεν προσδιορίζετε μια συγκεκριμένη τιμή αγοράς για τις μετοχές στις αναλύσεις σας;
Δεν καθορίζουμε τιμές αγοράς για διάφορους λόγους: πρώτον, επειδή η αξία μιας εταιρείας δεν μπορεί να υπολογιστεί με ακρίβεια. Από την άλλη πλευρά, επειδή δεν μπορούμε να παρέχουμε επενδυτικές συμβουλές, αυτές οι αναλύσεις γίνονται μόνο για να υποστηρίξουν τις αποφάσεις άλλων. Γι' αυτόν τον λόγο χρησιμοποιούμε εκτιμήσεις εύλογης αξίας από άλλες υπηρεσίες, καθώς και κάποιο περιθώριο ασφαλείας. Τελικά, οι πεποιθήσεις σας θα καθορίσουν πόσο αξίζει μια εταιρεία για εσάς.
Ποια τιμή μετοχής θα ανέβει ή θα πέσει;
Κανείς δεν ξέρει, καθώς δεν υπάρχει μαγική λύση που να μπορεί να το αποκαλύψει. Μπορεί να βασίζεται σε μαθηματικές πιθανότητες. Η τιμή της μετοχής των εταιρειών υψηλής ποιότητας αυξάνεται μακροπρόθεσμα, καθώς έχουν αυξανόμενα έσοδα, είναι σε θέση να επανεπενδύσουν τα μετρητά που δημιουργούνται στην επιχείρηση και έχουν υψηλή εγγενή αξία. Αλλά βραχυπρόθεσμα – σε λίγα χρόνια – η αγορά και η συναλλαγματική ισοτιμία μπορούν να κινηθούν οπουδήποτε.
Νομική δήλωση και δήλωση ευθύνης (γνωστός και ως αποποίηση ευθύνης): Τα άρθρα μου περιέχουν προσωπικές απόψεις, τα γράφω αποκλειστικά για τη δική μου ψυχαγωγία και των αναγνωστών μου. Ο iO ChartsΤα άρθρα που εμφανίζονται ΔΕΝ εξαντλούν το θέμα των επενδυτικών συμβουλών με κανέναν τρόπο. Δεν το ήθελα ποτέ, δεν θέλω και πιθανότατα δεν θα το κάνω στο μέλλον. Οι πληροφορίες που παρέχονται εδώ είναι μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς και ΔΕΝ πρέπει να ερμηνεύονται ως προσφορά. Η έκφραση γνώμης ΔΕΝ θα πρέπει να θεωρείται ως εγγύηση για την πώληση ή την αγορά χρηματοοικονομικών μέσων σε οποιαδήποτε μορφή. Είσαι ΑΠΟΚΛΕΙΣΤΙΚΑ υπεύθυνος για τις αποφάσεις που παίρνεις, κανείς άλλος, ούτε εγώ, δεν θα αναλάβει το ρίσκο.
