Ανάλυση Μετοχών Diageo (DEO) – Ένα Πρόσωπο Γήρανσης;

Βασικά στοιχεία μετοχών Diageo (DEO), επισκόπηση

Η Diageo plc είναι μια βρετανική πολυεθνική εταιρεία ποτών που ιδρύθηκε στις 1997 Δεκεμβρίου 17 από τη συγχώνευση της Guinness plc και της Grand Metropolitan. Η εταιρεία έχει την έδρα της στο Λονδίνο και απασχολεί περίπου 30000 άτομα παγκοσμίως. Πωλεί περισσότερες από 200 μάρκες σε σχεδόν 180 χώρες και έχει ετήσια έσοδα που υπερβαίνουν τα 20 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, καθιστώντας την κορυφαία εταιρεία στην αγορά ποτών υψηλής ποιότητας.

Οι πιο γνωστές μάρκες της περιλαμβάνουν ουίσκι όπως Johnnie Walker, J&B, Buchanan's, μπύρες όπως Guinness, και οινοπνευματώδη ποτά όπως βότκα Smirnoff, λικέρ κρέμας Baileys, ρούμι Captain Morgan, τζιν Tanqueray, τεκίλα Don Julio. Οι κύριοι ανταγωνιστές της στην παγκόσμια βιομηχανία premium ποτών είναι οι Pernod Ricard, LVMH και Rémy Cointreau, καθώς και μικρότεροι, δυναμικά αναπτυσσόμενοι παραγωγοί craft και premium ποτών σε περιφερειακό επίπεδο. Είναι ενδιαφέρον ότι είναι παρούσα ως στρατηγικός εταίρος και ανταγωνιστής στις κοινές δραστηριότητές της στην αγορά σαμπάνιας και κρασιού με την Moët Hennessy, η οποία ανήκει στην LVMH.

Κεφαλαιοποίηση αγοράς: 40.7 δισεκατομμύρια λίρες Αγγλίας
Σχέσεις με επενδυτές: https://www.diageo.com/en/investors
iO Charts κοινή χρήση υποσελίδας: DEO

---

📒Πίνακας περιεχομένων📒

Δημιούργησα έναν πίνακα περιεχομένων για να σας διευκολύνω να πλοηγηθείτε στο μεγαλύτερο περιεχόμενο:

• Ειδικότητες Diageo (DEO)
• Πώς βγάζει χρήματα η Diageo (DEO) και ποια πλεονεκτήματα έχει στην αγορά;
• Μετρήσεις Diageo (DEO)
• Εξαγορές της Diageo (DEO)
• Διοίκηση της Diageo (DEO)
• Ανταγωνιστές: Αντίπαλοι της Diageo (DEO)
• Ποιους κινδύνους ενέχει η Diageo (DEO) ?
• Εκτίμηση Diageo (DEO)
• Σημαντικά νέα και το τελευταίο τρίμηνο
• Άλλα ενδιαφέροντα στοιχεία για την Diageo (DEO)

---

〽️Ανάλυση τμήματος αγοράς〽️

Σε αυτήν την ενότητα, εξετάζω τη δυναμική του τμήματος της αγοράς, τον τρόπο λειτουργίας του, ποιοι είναι οι κύριοι παράγοντες του και ποιες αντιξοότητες ή δυσκολίες αντιμετωπίζουν οι συγκεκριμένοι παράγοντες της αγοράς. Δεν θα αναλύσω τις εταιρείες σε μεγαλύτερο βάθος, αλλά θα αναφερθώ στο μερίδιο αγοράς των μεμονωμένων εταιρειών.

---

Η κατανάλωση αλκοόλ και η παραγωγή ποτών που έχουν υποστεί ζύμωση γενικότερα είναι σχεδόν τόσο παλιά όσο και η ανθρωπότητα. Αν και ο μηχανισμός παραγωγής έχει εξελιχθεί πολύ από τεχνολογικής άποψης, το ίδιο το τελικό προϊόν έχει ουσιαστικά παραμείνει αμετάβλητο εδώ και αιώνες. Είναι μια πολύ παραδοσιακή βιομηχανία, όπου η δύναμη της μάρκας παίζει τεράστιο ρόλο, οι περισσότερες εταιρείες εντοπίζουν την προέλευσή τους εκατοντάδες χρόνια πίσω. Πρόκειται για ένα πολύ ώριμο, σταθερό τμήμα, δεν είναι τυχαίο που ονομάζεται αμυντικός τομέας κατανάλωσης. Βασικά, η αγορά αλκοόλ, η οποία αντιστοιχεί σε ένα τμήμα 1.7 τρισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ ετησίως σύμφωνα με την Grand View Research (Έκθεση για την αγορά αλκοολούχων ποτών), αποτελείται από μεγάλους, συγκεντρωμένους παίκτες, αλλά και αυτό χωρίζεται σε υποτμήματα. Δεδομένου ότι η τιμολογιακή δύναμη αυτών των αλκοολούχων ποτών διαφέρει, ορισμένες εταιρείες έχουν προσπαθήσει να διαχωρίσουν τις δραστηριότητές τους η μία από την άλλη. Σύμφωνα με αυτό, υπάρχουν:

• αγορά αποσταγμένων οινοπνευματωδών ποτών: βότκα, ουίσκι, συμπεριλαμβανομένου του Tennessee, σκωτσέζικο ουίσκι, κονιάκ, τζιν, τεκίλα κ.λπ.
• αγορά κρασιού και σαμπάνιας
• ποτά χαμηλής περιεκτικότητας σε αλκοόλ, όπως μπύρα, seltzer κ.λπ.

💡Από τα παραπάνω, η μεγαλύτερη τιμολογιακή δύναμη παρατηρείται στα premium οινοπνευματώδη ποτά, συμπεριλαμβανομένων εκείνων που αποστάχθηκαν πολλά χρόνια νωρίτερα.

Για παράδειγμα, μετά την Johnny Walker Red Label, έρχεται η Black Label και στη συνέχεια η Blue Label, οι οποίες έχουν πολύ υψηλότερα κέρδη από τις αντίστοιχες σε χαμηλότερη τιμή. Φυσικά, υπάρχουν και προϊόντα υψηλής τιμής στην αγορά μπύρας, με την Guinness να είναι συνήθως ένα από αυτά. 

Ένα από τα χαρακτηριστικά της αγοράς οινοπνευματωδών ποτών υψηλής ποιότητας είναι ότι είναι πιο κυκλική από, για παράδειγμα, την αγορά μπύρας, καθώς η κατανάλωση αλκοόλ δεν είναι απαραίτητη, γι' αυτό και οι καταναλωτές τείνουν να αναβάλλουν την αγορά ποτών υψηλής ποιότητας. Αξίζει επίσης να διαχωριστούν οι εταιρείες ανάλογα με την υποκατηγορία:

• αλκοολούχα ποτά: Diageo (DEO), Brown-Forman (BF-B), Remy-Coientreau (RCO), Pernod Ricards (RI), LVMH (MC) με κονιάκ Henessy
• ποτά με χαμηλή περιεκτικότητα σε αλκοόλ: AB In-Bev (BUD), FeverTree κ.λπ., Diageo (Guinness)
• σαμπάνια: LVMH-Diageo (Moet)

Ένα κοινό χαρακτηριστικό των μεγάλων εταιρειών της αγοράς οινοπνευματωδών ποτών είναι ότι κάθε εταιρεία έχει μια ευρεία τάφρο, πρακτικά λίγοι μεγάλοι παίκτες κυριαρχούν στην αγορά, σε αντίθεση, για παράδειγμα, με τους κατασκευαστές μπύρας, όπου όλοι φτιάχνουν craft μπύρα και κατασκευάζουν εργοστάσια. Ένα άλλο συμπέρασμα που προκύπτει από αυτό είναι ότι η είσοδος στην αγορά οινοπνευματωδών ποτών είναι σημαντικά πιο περίπλοκη από την απλή παρασκευή μπύρας. Ο λόγος για αυτό είναι ο εξής:

• παράδοση (ή έλλειψή της): Μια αξιόπιστη, premium μάρκα που είναι δύσκολο να αναπαραχθεί είναι πολύ σημαντική για τους καταναλωτές.
• διαδικασία παραγωγής: Δεδομένου ότι υπάρχουν πολλές δεκαετίες διαδικασιών ωρίμανσης εδώ, οι αλκοόλες πρέπει να αποθηκεύονται και το τελικό αποτέλεσμα, εάν υπάρχει κάποιο λάθος στη διαδικασία, είναι αρκετά απρόβλεπτο. Με άλλα λόγια, εξαρτάται όχι μόνο από τις σωστές πρώτες ύλες και την ικανότητα αποθήκευσης, αλλά και από την τεχνογνωσία.
• δίκτυο διανομής: Το να φτάσεις τα σωστά προϊόντα στους κατάλληλους πελάτες δεν είναι τόσο εύκολο. Ένα Johnnie Walker Blue Label κοστίζει 200 ​​δολάρια, οι καταναλωτές δεν θα το αγοράσουν από το παντοπωλείο της γειτονιάς, αλλά υπάρχουν ακόμη πιο ακριβά προϊόντα, το πιο ακριβό JW κοστίζει σχεδόν 30000 δολάρια!

☝🏻Τα οινοπνευματώδη ποτά αποτελούν μια ώριμη αγορά, πράγμα που σημαίνει ότι αναμένεται σχετικά μικρή αλλά σταθερή αύξηση του όγκου πωλήσεων και των τιμών. Μακροπρόθεσμα, αναμένεται χαμηλή μονοψήφια ανάπτυξη 3-5% στην κατηγορία premium. 

Η αγορά κυριαρχείται από καταξιωμένα αστέρια, η εμφάνιση επαναστατικών τεχνολογιών είναι απίθανη, επειδή δεν υπάρχει πραγματικός τρόπος να την σπάσουμε, η μέθοδος είναι η ίδια εδώ και εκατοντάδες χρόνια και η έλλειψη παράδοσης για νέα ονόματα τα εμποδίζει να εισέλθουν στην αγορά. Σε ολόκληρη την αγορά αλκοολούχων ποτών, το υποτμήμα των οινοπνευματωδών ποτών αναπτύσσεται ταχύτερα από τα άλλα, και σε αυτήν την περίπτωση, η ανάπτυξη των premium brands είναι ακόμη μεγαλύτερη.

Αξίζει να δούμε το παρακάτω σχήμα, το οποίο δείχνει ότι παρόλο που η κατανάλωση αλκοόλ μειώνεται συνολικά, η τιμή της είναι σε μεγάλο βαθμό υψηλότερη από την τιμή της. Καθώς οι άνθρωποι γίνονται πλουσιότεροι και ο πληθυσμός αυξάνεται, αυξάνεται και η ποσότητα των αλκοολούχων ποτών υψηλής ποιότητας που αγοράζονται. Αυτό σημαίνει επίσης ότι κάθε υποκατηγορία αναπτύσσεται με διαφορετικό ρυθμό σε σύγκριση με τη συνολική αύξηση του 3-5%.

🥂Ετήσια αύξηση κατηγοριών αλκοολούχων ποτών

Τμήμα	CAGR (%)	Μεγκιέζες
Κοκτέιλ RTD	15.4	Εξαιρετική ανάπτυξη, κορυφαία έλξη έρευνας και ανάπτυξης (RTD)
Αλκοολούχα ποτά σε κονσέρβα/κουτί	11.7	Μια κυρίαρχη τάση στις ΗΠΑ και τις περιοχές Ασίας-Ειρηνικού
Ποτά υψηλής ποιότητας	10.2	Ο κύριος μοχλός της πριμοδότησης
Γενικά ποτά RTD (μέσος όρος)	7.1	Μέση ανάπτυξη σε ολόκληρη την κατηγορία ΕΤΑ
Συνολική αγορά αλκοόλ (μέσος όρος)	3.5	Σταθερή αλλά μέτρια αγορά
Μη υψηλής ποιότητας ποτά μαζικής αγοράς	1.0	Κορεσμένο τμήμα με χαμηλό περιθώριο κέρδους
Χαμηλής ποιότητας οινοπνευματώδη ποτά	-0.5	Εκτοπίστηκε λόγω της αύξησης των ποιοτικών ποτών

Αυτό υποστηρίζεται από τον δεύτερο πίνακα, ο οποίος παρουσιάζεται επίσης στη μελέτη IWSR 2025 (5 μεταβαλλόμενες τάσεις στην αγορά αλκοόλ) ότι όσο υψηλότερο είναι το κύρος του προϊόντος, τόσο περισσότερο αναπτύσσεται το τμήμα του. Μπορείτε να δείτε την επέκταση των άλλων τμημάτων στον παρακάτω συνοπτικό πίνακα.

🍷Αύξηση κατηγοριών αλκοολούχων ποτών

Τμήμα	Όγκος CAGR	Αξία CAGR	Τάση / Σημείωση
μη αλκοολούχα ποτά	+7 %	-	Ισχυρή ανάπτυξη
ΕΤΑ	+2 %	+5 %	Premium RTD pull
Τεκίλα	+2 %	+3 %	Αναπτύσσεται παγκοσμίως
Σκοτσέζικο ουίσκι	+4% vol.	-	Ινδία, Τουρκία
Μπύρα και μηλίτης Premium-plus	+2–3%	-	Ώριμη ανάπτυξη
Μπόροκ	–1 %	-	Οι μειωμένοι όγκοι μπορούν να σωθούν από την premium κατηγορία
Συνολική αγορά TBA	–1% vol.	+3% αξία	Καλλιεργείται κυρίως σε αναπτυσσόμενες περιοχές

Αντιθέτως, η κατηγορία «prestige plus» θα μπορούσε να αυξηθεί έως και 15% σύμφωνα με προηγούμενη ανάλυση του IWSR, η οποία αποτελεί τεράστια διαφορά σε σύγκριση με τις παραδοσιακές κατηγορίες. Οι Diaego (DEO) και Brown-Forman (BF-B) ενδιαφέρονται περισσότερο για τις κατηγορίες super-premium/ultra-premium/prestige/prestige plus.

🥃Εύρη τιμών IWSR για οινοπνευματώδη ποτά

Κατηγορία τιμής	Λιανική τιμή (75cl USD)	Χαρακτηριστικά
Τιμή (προεπιλογή)	<$23	Εισαγωγικό επίπεδο, μαζική αγορά, χαμηλό περιθώριο κέρδους
Βασική	10-25 δολάρια	Μέτρια ποιότητα, παραδοσιακές μάρκες
Ανώτερο	25-31 δολάρια ΗΠΑ	Απτή βελτίωση της ποιότητας, η αρχή των premium brands
Σούπερ-Πρεμιού	>31$	Για αφοσιωμένους premium καταναλωτές και λάτρεις των τάσεων
Υπερ-Πρεμιού	45-100 USD	Επίπεδο πολυτέλειας, περιορισμένες εκδόσεις, ποιότητα χειροποίητου
Prestige & Prestige Plus	Κύρος: 100$-199$ Prestige Plus: >200$	Αληθινά πολυτελή προϊόντα – υψηλής ποιότητας, αποκλειστικά κανάλια

Τι θεωρούμε premium ποτό; Αφενός, αυτό που δικαιολογείται από την τιμολόγησή του και, αφετέρου, όπου η ποιότητα των υλικών που χρησιμοποιούνται και η διάρκεια της διαδικασίας ωρίμανσης το δικαιολογούν. Ένα πολύ καλό παράδειγμα αυτού είναι η μάρκα Johnny Walker που ανήκει στην Diageo (DEO), τα προϊόντα της οποίας μπορούν να ταξινομηθούν όπως φαίνεται στον παραπάνω πίνακα, αυτό ονομάζεται κλίμακα τιμών. Όπως μπορείτε να δείτε, η τιμή αυξάνεται αναλογικά με τον χρόνο ωρίμανσης, επειδή η προσφορά είναι πολύ πιο περιορισμένη και το κύρος μεγαλύτερο:

🍾Εύρη τιμών των προϊόντων Diageo Johnny Walker

Τέρμεκ	Κατηγορία τιμής (IWSR)	Χρόνος ωρίμανσης	Προσεγγιστική τιμή (USD)
Red Ετικέτα	Βασική	κανένα (NAS)	$25
Black Label	Ανώτερο	12 χρόνια	$40
Πράσινη Ετικέτα (15 Χρόνια)	Ανώτερο	15 χρόνια	$65
Ηλικίας 18 ετών / Ετικέτα Platinum	Super-Premium	18 χρόνια	$90
Blue Ετικέτα	Υπερ-Premium / Κύρους	μικτό (25–60 ετών)	180–450 $
Έκδοση Master 50 ετών	Prestige Plus	50 χρόνια	$25000

Το συμπέρασμα είναι ότι όσο πιο ακριβό είναι ένα οινοπνευματώδες ποτό, τόσο μεγαλύτερη είναι η ανάπτυξη που μπορείτε να περιμένετε μακροπρόθεσμα. Για να μην αναφέρουμε ότι ακόμα κι αν δεν οδηγεί σε αλκοολισμό, η κατανάλωση αλκοόλ σίγουρα προκαλεί μια ευχάριστη αίσθηση, επομένως έχει ισχυρό αποτέλεσμα κατακράτησης.

Τέλος, ένα ενδιαφέρον γεγονός από προηγούμενη ανάλυση της MorningStar: πλεονεκτήματα τιμής και κόστους μπορούν να επιτευχθούν όχι μόνο μέσω του μεγέθους της μονάδας, αλλά και μέσω ενός προϊόντος υψηλής ποιότητας που δημιουργεί τη δική του εξειδικευμένη αγορά, η οποία βασίζεται σε μια συγκεκριμένη μάρκα που κανείς άλλος δεν μπορεί να αναπαράγει:

«Οι μικρές μάρκες μπορούν να επιτύχουν μια υψηλότερη τιμή, ανάλογα με τη σπανιότητα και την αντίληψη των καταναλωτών για την ποιότητα του προϊόντος. Για παράδειγμα, το The Balvenie είναι ένα single malt από το Speyside, η δεύτερη μεγαλύτερη μάρκα της ιδιωτικής William Grant & Sons, πίσω από το Glenfiddich. Οι όγκοι παραγωγής του είναι περίπου οι μισοί από αυτούς του The Singleton, του συγκρίσιμου single malt της Diageo. Το Balvenie 12 Year-Old, ένα single malt από το Speyside, πωλείται λιανικά με υψηλότερη τιμή 67% από το The Singleton 12 Year Old, σύμφωνα με τα δείγματα δεδομένων μας. Πολύ λίγα οικονομικά δεδομένα είναι διαθέσιμα για την William Grant & Sons, αλλά ένα υγιές περιθώριο καθαρού κέρδους 16%, σύμφωνα με το PitchBook, δείχνει ότι η πολύ μικρότερη επιχείρηση είναι σχεδόν εξίσου κερδοφόρα με την Diageo, η οποία δημιουργεί ένα περιθώριο καθαρού κέρδους στο χαμηλό εύρος του 20%.»

Τα παραπάνω φαίνονται εξαιρετικά θετικά, αλλά αξίζει να λάβουμε υπόψη τις αντιξοότητες και τις δυσκολίες που αντιμετωπίζουν οι εταιρείες που ανταγωνίζονται στην αγορά αλκοόλ. Αυτό που είναι σαφώς ορατό είναι ότι η αγορά μπίρας και κρασιού στο βασικό τμήμα, τα οποία καταναλώνονται σε μεγάλες ποσότητες από τον μέσο άνθρωπο, συρρικνώνεται, ενώ η αγορά αλκοολούχων ποτών υψηλής ποιότητας αυξάνεται. Αυτό το διπλό αποτέλεσμα μπορεί να προέκυψε λόγω των ακόλουθων:

❌Αντιμετώπιση προβλημάτων στην αγορά αλκοόλ

• ❌αμαρτωλό απόθεμα: Πολλοί άνθρωποι δεν επιθυμούν να επενδύουν σε μετοχές που δεν είναι κοινωνικά χρήσιμες ή επιβλαβείς. Σε αυτές περιλαμβάνονται οι βιομηχανίες αλκοόλ και καπνού, η εξόρυξη ρυπογόνων πρώτων υλών όπως η πετρελαϊκή βιομηχανία, οι εθιστικές ουσίες όπως το αλκοόλ, η κάνναβη, τα τυχερά παιχνίδια ή η βιομηχανία όπλων που στοχεύει στην καταστροφή.
• ❌Η κατανάλωση αλκοόλ μειώνεται και ένας υγιεινός τρόπος ζωής γίνεται όλο και πιο δημοφιλής: Οι βλαβερές για την υγεία επιπτώσεις του αλκοόλ αποδεικνύονται από αμέτρητες μελέτες. Καθώς η άσκηση και η πιο υγιεινή διατροφή κερδίζουν συνεχώς έδαφος, η κατανάλωση αλκοόλ δεν εντάσσεται πραγματικά σε αυτό, και επιπλέον, η μερικώς θετική επίδραση του κρασιού, η αντιοξειδωτική του δράση, φαίνεται να μειώνεται, αλλά τουλάχιστον είναι αμφιλεγόμενη ως πλεονέκτημα. Όσον αφορά τη μειωμένη κατανάλωση αλκοόλ, αυτό δεν σχετίζεται μόνο με έναν υγιεινό τρόπο ζωής, αλλά και με ένα γενεαλογικό ζήτημα: τα μέλη της Γενιάς Ζ απλώς καταναλώνουν λιγότερο αλκοόλ. Αυτή τη στιγμή ανήκουν στην ηλικιακή ομάδα των 30 ετών, οι οποίοι φτάνουν πλέον στο αποκορύφωμα των μισθών και της καριέρας τους.
• ❌Η αγορά αλκοόλ αποτελεί αναβαλλόμενο έξοδο: Σε μια αβέβαιη οικονομική κατάσταση, οι καταναλωτές αναβάλλουν την κατανάλωσή τους, κάτι που ισχύει ιδιαίτερα για τα πιο ακριβά οινοπνευματώδη ποτά, σε αντίθεση με τη φθηνή μπύρα και το κρασί, τα οποία παρουσιάζουν πολύ μικρότερες διακυμάνσεις.
• ❌Φάρμακα GLP-1: φάρμακα GLP-1, όπως τα προϊόντα (LLI) της Eli Lilly και τα Ozempic, Wegovy, Mounjaro της Novo Nordisk – Ανάλυση μετοχών της Novo Nordisk) αποτελεί πραγματικό κίνδυνο για την κατανάλωση αλκοόλ και, μαζί με αυτήν, για ολόκληρη τη βιομηχανία αλκοόλ. Δεν πρόκειται απλώς για εικασίες: οι IWSR, Morgan Stanley και LVMH έχουν ήδη αντιδράσει σε αυτήν την τάση. Με απλά λόγια, πρόκειται για φάρμακα που δρουν στο σύστημα ανταμοιβής του εγκεφάλου. Αμβλύνουν τις οδούς των υποδοχέων ντοπαμίνης, με αποτέλεσμα να μειώνεται η επιθυμία για αλκοόλ, όπως συμβαίνει με την υπερκατανάλωση τροφής ή το κάπνισμα.

✅Ουράνιοι άνεμοι στην αγορά αλκοόλ

• ✅ παράδοση: Μια παράδοση που ξεκινά εκατοντάδες χρόνια πριν δεν φθείρεται στην πραγματικότητα. Το κύρος μιας επωνυμίας εκατοντάδων ετών μόνο ενισχύεται με την πάροδο του χρόνου και γίνεται όλο και πιο premium.
• ✅η άνοδος των αλκοολούχων ποτών εις βάρος άλλων τύπων ποτών: Είναι ένα ενδιαφέρον ερώτημα γιατί συμβαίνει αυτό, αλλά συνήθως ο ρυθμός κατανάλωσης βότκας/τεκίλας/κονιάκ/ρούμι αυξάνεται εις βάρος των άλλων. Δεν βλέπω αυτή τη σύνδεση τόσο σαφή, είναι πιθανό, για παράδειγμα, η κατανάλωση μπύρας να μειωθεί ακόμη και αν η κατανάλωση αναψυκτικών δεν αυξηθεί.
• ✅Ο αριθμός των πλούσιων ανθρώπων αυξάνεται: Ο κόσμος γίνεται ολοένα και πιο πλούσιος και αυτός ο πλούτος κατανέμεται σχετικά άνισα. Οι πλούσιοι είναι πιο πιθανό να αγοράζουν αλκοόλ σε υψηλότερη τιμή από τις φτωχότερες τάξεις. Επιπλέον, αυτοί οι παράγοντες είναι λιγότερο πιθανό να περιορίσουν την κατανάλωσή τους σε μια ύφεση, επειδή το εισόδημά τους είναι υψηλότερο. Αλλά το σημαντικό είναι ότι υπάρχουν δύο τύποι προϊόντων στην αγορά υψηλής ποιότητας και πολυτελείας: τα μαλακά και τα σκληρά προϊόντα πολυτελείας, εκ των οποίων το πρώτο περιλαμβάνει το αλκοόλ. Τα μαλακά προϊόντα πολυτελείας συνήθως παρέχουν αναλώσιμη, φορετή, βιωματική πολυτέλεια που φθείρεται ή εξαντλείται με την πάροδο του χρόνου. Αυτά είναι λιγότερο ανθεκτικά στην οικονομική ύφεση.
• ✅ αντιπροσωπευτικό εργαλείο: Υπάρχουν πολλές χώρες, όπως η Κίνα, όπου είναι θέμα κύρους στις επιχειρήσεις να επιλέγουν το αλκοόλ που προσφέρουν στους πελάτες τους. Για παράδειγμα, η Kweichow Moutai, η οποία πουλάει μόνο κινέζικα ποτά υψηλής ποιότητας, τα πουλάει. Σε πολλές περιπτώσεις, αυτοί οι παίκτες δεν έχουν την πολυτέλεια να μην αγοράζουν τέτοια προϊόντα όταν κάνουν μια συμφωνία.

Συγκρίνοντας τα δύο, διαπιστώνεται ότι οι κατασκευαστές με μικρή τιμολογιακή ισχύ αντιμετωπίζουν πολύ μεγαλύτερο ανταγωνισμό από τους κατασκευαστές κύρους και αναπτύσσονται με βραδύτερο ρυθμό, και μάλιστα συχνά μειώνονται, από τους παίκτες στην premium κατηγορία. Με βάση αυτό, τέσσερις εταιρείες και premium μάρκες μπορούν να επισημανθούν στην αγορά:

🪧Οι σημαντικότερες εταιρείες υψηλής ποιότητας αλκοόλ

Εταιρία	Κύριες μάρκες αλκοολούχων ποτών υψηλής ποιότητας
Diageo (DEO), Αγγλικά	Johnnie Walker Gold & Blue Label, Lagavulin, Talisker, Mortlach, Don Julio, Tanqueray No. TEN, Cîroc, Ketel One, Ron Zacapa, Baileys Luxe, Guinness
Μπράουν-Φόρμαν (BF.B), Αμερικανός	Jack Daniel's Single Barrel, Woodford Reserve, Glendronach, BenRiach, Herradura, El Jimador, Diplomático, Finlandia, Gin Mare, Chambord
Περνό Ρικάρ (RI), Γαλλία	Chivas Regal, Royal Salute, The Glenlivet, Aberlour, Jameson, Redbreast, Martell, Havana Club, Absolut, Beefeater, Perrier-Jouët, GH Mumm
Κβέιχοου Μουτάι, κινάι	Moutai Baijiu (Feitian, 15 Year, Prince, ειδική έκδοση και περιορισμένες εκδόσεις)
LVMH (MC), Γαλλία	Moët & Chandon, Dom Pérignon, Veuve Clicquot, Krug, Ruinart (σαμπάνια), Hennessy (κονιάκ), Glenmorangie, Ardbeg (single malt ουίσκι), Belvedere (βότκα), Volcan De Mi Tierra (τεκίλα), Château d'Yquem (κρασί)

Στην πραγματικότητα, είναι αρκετά δύσκολο να αγοράσει κανείς απευθείας την κινεζική Kweichow Moutai, αλλά οι άλλες 4 εταιρείες θα πρέπει σίγουρα να ληφθούν υπόψη από οποιονδήποτε επενδυτή σκέφτεται την αγορά αλκοολούχων ποτών υψηλής ποιότητας. Ωστόσο, η LVMH είναι στην πραγματικότητα ένας όμιλος, με το αλκοόλ να αντιπροσωπεύει ένα μικρό μέρος των εσόδων της, επομένως η επένδυση στην αγορά αλκοολούχων ποτών πιθανότατα δεν είναι ο ευκολότερος τρόπος για να το κάνει.

---

🙋‍♂️Ειδικότητες Diageo (DEO)🙋‍♂️

Σε αυτή την ενότητα, εξετάζω ποιες ειδικότητες έχει η αναλυόμενη εταιρεία, ποια είναι η θέση της στην αγορά και αν κάνει κάτι διαφορετικό από τους ανταγωνιστές της. Εάν ναι, τι και πώς, τι αντίκτυπο έχει αυτό στις δραστηριότητές τους;

---

Η Diageo (DEO) είναι η μεγαλύτερη εταιρεία χαρτοφυλακίου αλκοόλ στον κόσμο, παρόμοια με την LVMH (MC.PA) σε πολυτελή ρούχα. Οι κύριες μάρκες της είναι το Johnnie Walker (το πιο δημοφιλές ποτό στον κόσμο) και η premium μάρκα μπύρας Guinness. Η Diageo (DEO) κατέχει επίσης τη μάρκα Tanqueray, το πιο διάσημο τζιν στον κόσμο, και το Bailey's, το πιο δημοφιλές λικέρ κρέμας. Ως εταιρεία χαρτοφυλακίου, οι εξαγορές είναι συνηθισμένες, καταναλώνοντας συνεχώς μικρότερους ανταγωνιστές στην αγορά και επεκτείνοντας τη γκάμα της.

Η Diageo (DEO) είναι μια εταιρεία με μεγάλη διαφοροποίηση, που διαθέτει τα προϊόντα της σε αμέτρητες χώρες σε όλο τον κόσμο και, σύμφωνα με την έρευνα της IWSR, κατέχει ηγετικό ρόλο στα περισσότερα υποτμήματα, ενώ σε εκείνα όπου δεν κατέχει, κατατάσσεται δεύτερη.

Η Diageo (DEO) έχει κοινοπραξία με την LVMH στις μάρκες πολυτελείας Moet-Hennessy, όπου η Diageo (DEO) κατέχει μερίδιο 34% στην εταιρεία. Η Diageo (DEO) ανταγωνίζεται κυρίως την Brown-Forman (BF-B) (Ανάλυση μετοχών Brown-Forman):

• τμήμα ουίσκι: Τα Woodford Reserve, Gentleman's Jack, Jack Daniels (BF-B) είναι οι άμεσοι ανταγωνιστές του Johnny Walker (DEO) της Diageo, και τα μπουκάλια τους κοστίζουν περίπου 40 δολάρια ΗΠΑ.
• Τμήμα τεκίλας: Η Herradura (BF-B) ανταγωνίζεται την Tanqueray (DEO)

Η Diageo (DEO) κατηγοριοποιεί τις μάρκες της σε διαφορετικές κατηγορίες και τις δημοσιεύει στις ετήσιες εκθέσεις της, δηλ. αξίζει να τα διαβάσετε αυτά.

Η Diageo (DEO) γνωρίζει ότι ο όγκος κατανάλωσης αλκοόλ μειώνεται, επομένως πολλές από τις σειρές προϊόντων της διαθέτουν και παραλλαγές χωρίς αλκοόλ για όσους αγαπούν τη γεύση ενός συγκεκριμένου προϊόντος αλλά δεν θέλουν να υποστούν τις αρνητικές επιπτώσεις του αλκοόλ.

---

💰Πώς βγάζει χρήματα η Diageo (DEO) και ποια πλεονεκτήματα έχει στην αγορά;💰

Σε αυτήν την ενότητα, εξετάζουμε τι ακριβώς κάνει η εταιρεία για να δημιουργήσει έσοδα, ποια προϊόντα και υπηρεσίες διαθέτει, πόσο απαραίτητα είναι. Έχει κάποιο ανταγωνιστικό πλεονέκτημα (οικονομικό φράγμα), πόσο υπερασπίσιμο είναι και αν η τάση είναι φθίνουσα ή αυξανόμενη, καθώς και τι είναι πιθανό να συμβεί μακροπρόθεσμα.

---

Η Diageo (DEO) βγάζει τα προς το ζην πουλώντας αλκοόλ, όπως ήταν αναμενόμενο. Πουλάει αλκοολούχα ποτά υψηλής ποιότητας, τα περισσότερα από τα οποία είναι οινοπνευματώδη ποτά και ένα μικρότερο μέρος, η Guinness, είναι μπύρα. Δεδομένου ότι αυτές οι αλκοόλες πρέπει να παράγονται από συστατικά πολύ υψηλής ποιότητας και τα προϊόντα υψηλής ποιότητας και ανώτερης ποιότητας πρέπει να παλαιώνουν για πολλά χρόνια, ένα από τα μεγαλύτερα ανταγωνιστικά πλεονεκτήματα της Diageo (DEO) είναι η δυναμικότητα ζυθοποιίας και αποστακτηρίου που διαθέτουν. Η εταιρεία που κατέχει το αποστακτήριο και την αποθηκευτική ικανότητα θα είναι σε θέση να παράγει ολοένα και πιο υψηλής ποιότητας ποτά μακροπρόθεσμα.

Η Diageo (DEO) είναι η πιο ισχυρή στην αγορά του σκωτσέζικου ουίσκι, με 30 αποστακτήρια, που αντιπροσωπεύουν περίπου το 40% της αγοράς, γεγονός που την καθιστά ηγέτη της αγοράς, ενώ η William Grant & Sons είναι τρίτη με 8%, γεγονός που την καθιστά ηγέτη της αγοράς στον τομέα του σκωτσέζικου ουίσκι. Τα μεγαλύτερα αποστακτήρια είναι τα εξής:

• 🏭Κάμεονμπριτζ, 30 εκατομμύρια λίτρα σκωτσέζικο ουίσκι ετησίως
• 🏭Glen Ord: 11.9 εκατομμύρια λίτρα
• 🏭Caol Ila: 6.5 εκατομμύρια λίτρα
• 🏭Ντάφταουν: 6 εκατομμύρια λίτρα

Ωστόσο, δεν πρέπει να ξεχνάμε ότι στην αγορά διατίθενται επίσης ουίσκι από το Τενεσί και το Καναδά, τα οποία αποτελούν όλα περαιτέρω υποκατηγορίες των υποκατηγοριών. Το τελευταίο είναι επίσης εξαιρετικά ισχυρό, με τη χωρητικότητα των 20 εκατομμυρίων λίτρων του εργοστασίου Crown Royal στο Σεντ Κλερ να είναι ένα από τα μεγαλύτερα στον κόσμο. Είναι επίσης σημαντικό ότι η απόσταξη single-malt είναι πιο ακριβή και δημιουργεί ένα εμπορικό σήμα, ενώ το ουίσκι σιτηρών είναι η πρώτη ύλη για φθηνά, μαζικής παραγωγής ουίσκι σε μείγματα. Το προφίλ ενός αποστακτηρίου σημαίνει επομένως και μια επιχειρηματική και στρατηγική διαφορά: αν παρασκευάζουν βύνη, δημιουργούν ένα εμπορικό σήμα. Αν παρασκευάζουν σιτηρά, βγάζουν χρήματα από τον όγκο.

Μια κυριαρχία παρόμοια με αυτή της αγοράς σκωτσέζικου ποτού ισχύει και για την αγορά premium βότκας, όπου η Diageo έχει μερίδιο 62%, και για διάφορα craft spirits, όπου έχει μερίδιο αγοράς 27-28%. Είναι επίσης ο ηγέτης της αγοράς στην απόσταξη τεκίλας, οπότε μπορούμε να πούμε ότι δεν είναι μόνο ο παγκόσμιος ηγέτης στις πωλήσεις, αλλά και στο άλλο άκρο της αλυσίδας παραγωγής.

🏭 Χωρητικότητα και μερίδιο αγοράς με συγκεκριμένους όρους

Κατηγορία	Σημαντική υποδομή/χωρητικότητα	Εξαιρετικές επενδύσεις/γεγονότα
Σκωτσέζικο ουίσκι (Diageo)	30 αποστακτήρια στη Σκωτία (28 βύνης + 2 κόκκους). Cameronbridge grain 30 εκατομμύρια λίτρα/έτος. Diageo ~ 40% της παγκόσμιας δυναμικότητας σκωτσέζικης μπύρας.	Επανέναρξη λειτουργίας του Port Ellen με επένδυση 185 εκατομμυρίων λιρών
Τεκίλα (Diageo)	Νέα εργοστάσια στο Χαλίσκο επεκτείνονται στο Μεξικό	25 εκατομμύρια λίτρα τεκίλα αποστέλλονται στις ΗΠΑ ετησίως με σημαντική επέκταση της παραγωγικής ικανότητας.
Βότκα (Diageo + βιομηχανία)	Παγκόσμιο χαρτοφυλάκιο βότκας Diageo· μέγεθος κλάδου 50 δισεκατομμύρια δολάρια πέρυσι, 5.4% σύνθετος ετήσιος ρυθμός ανάπτυξης	Χωρίς συγκεκριμένο αριθμό αποστακτηρίου, κυριαρχεί στην αγορά premium βότκας (62%).
Crown Royal (Diageo)	Νέο καναδικό αποστακτήριο St. Clair, με χωρητικότητα 20 εκατομμυρίων λίτρων/έτος	Επέκταση της παραγωγικής ικανότητας του καναδικού ουίσκι
Χειροποίητα οινοπνευματώδη (παγκόσμια)	Αγορά 21–30 δισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ· μερίδιο 59% στη Βόρεια Αμερική	Μεγάλης κλίμακας ανάπτυξη: 27–28% σύνθετος ετήσιος ρυθμός ανάπτυξης, τα βιοτεχνικά αποστακτήρια αναπτύσσονται ραγδαία

Ας δούμε τώρα ακριβώς από ποιο είδος αλκοόλ εισπράττει τα έσοδά της η Diageo (DEO) και με ποια γεωγραφική κατανομή:

• 80% οινοπνευματώδη ποτά, εκ των οποίων
  • Σκωτσέζικο ουίσκι 24%
  • Τεκίλα: 11%
  • Βότκα: 9%
  • Καναδικό ουίσκι: 6%
  • Ρούμι: 5%
  • Λικέρ: 5%
  • Τζιν: 5%
  • Ουίσκι IMFL: 4%
  • Ουίσκι ΗΠΑ: 2% (νομίζω Τενεσί, αλλά το Brown Forman είναι πιο δυνατό εδώ)
  • Άλλο: 9%
• 16% μπύρα, κυρίως Guinness
• 4%, έτοιμο προς κατανάλωση, δηλαδή ο αριθμός των προαναμεμειγμένων ποτών

Ωστόσο, τα παραπάνω δεν λένε όλη την ιστορία για το ποιο ποτό μπορεί να ταξινομηθεί σε ποια κατηγορία, δηλαδή πόσο premium είναι το δεδομένο προϊόν. Φυσικά, τα επίπεδα premium/super-premium/ultra-premium/luxury/super-luxury έχουν σημασία, ενώ οι κατηγορίες μαζικής/τυπικής ποιότητας που πωλούνται σε μεγάλους όγκους είναι στην πραγματικότητα τα προϊόντα της σειράς (DEO) της Diageo που προορίζονται για καθημερινή κατανάλωση.

Τα συνολικά έσοδα πέρυσι ήταν 20.2 δισεκατομμύρια λίρες. Ακολουθούν ορισμένα παραδείγματα (τα ποσοστά αντιπροσωπεύουν έσοδα):

• πολυτέλεια (250$+): 4%, ετικέτα Johnny Walker Blue Ultra, Brora, Port Ellen, Ghost and Rare, Justerini & Brooks
• εξαιρετικά υψηλής ποιότητας (Έως 250 $): 5% Johnnie Walker Blue Label, Ciroc, Zacapa, Cas Amigos (George Clooney) Tequila, κ.λπ.
• υπερ-πριμ (40-100 δολάρια): 16%, Σίνγκλετον
• ασφάλιστρο (25-40$): 37%, Johnnie Walker Black label, Bailey's, κ.λπ.
• πρότυπο και κάτω ($0-25): 38%, Johnnie Walker Red Label, Smirnoff, Captain Morgan (ρούμι), Black&White, κ.λπ.

Από τα παραπάνω, φαίνεται ότι περίπου το 1/3 των εσόδων προέρχεται από τα standard και premium προϊόντα, ενώ περίπου το 1/4 των εσόδων προέρχεται από προϊόντα super-premium ή υψηλότερης ποιότητας. Ως επενδυτής, η ευεργετική τάση είναι η αύξηση του ποσοστού των premium και των ακριβότερων προϊόντων. Βρήκα μόνο έμμεσα δεδομένα σχετικά με αυτό, αλλά εξακολουθούν να είναι ενδεικτικά: Το χαρτοφυλάκιο προϊόντων μετατοπίζεται προς προϊόντα υψηλότερης ποιότητας, κάτι που είναι ιδιαίτερα ευπρόσδεκτο.

Όπως μπορείτε να δείτε, όσο υψηλότερη είναι η τιμή ενός προϊόντος εντός της μάρκας, καθώς ο πελάτης ανεβαίνει την κλίμακα τιμών, τόσο μεγαλύτερο είναι το κέρδος που επιτυγχάνεται από ένα δεδομένο μπουκάλι, το οποίο σε αυτήν την περίπτωση κορυφώνεται στην αξία 94% του Johnny Walker Blue Label Special. Από αυτό προκύπτουν δύο πράγματα: η εταιρεία πρέπει να στρέψει το μείγμα προϊόντων της προς προϊόντα υψηλής ποιότητας όσο το δυνατόν περισσότερο και, δεύτερον, πρόκειται για ένα πολύ επικερδές επιχειρηματικό μοντέλο, καθώς το προϊόν υψηλής ποιότητας δεν συνεπάγεται πολλά επιπλέον κόστη, ενώ η τιμή του είναι πολλές φορές υψηλότερη από το βασικό προϊόν. Με άλλα λόγια, οι αυξήσεις στην τιμή και το κόστος δεν είναι ανάλογες.

Αξίζει να πούμε λίγα λόγια για ορισμένες από τις σειρές προϊόντων της Diageo (DEO), καθώς έτσι μπορείτε πραγματικά να κατανοήσετε τι κάνει την Diageo (DEO) τόσο ισχυρή στον τομέα των αλκοολούχων ποτών και γιατί είναι τόσο δύσκολο για τους ανταγωνιστές να της αφαιρέσουν το μερίδιο αγοράς.

Το τμήμα σκωτσέζικου ουίσκι της Diageo (24% των εσόδων)

Η Diageo διαθέτει 30 αποστακτήρια στη Σκωτία και η χώρα φέρεται να διαθέτει 22 εκατομμύρια βαρέλια ουίσκι, εκ των οποίων τα 17 εκατομμύρια ανήκουν στην Diageo (DEO). Ένα καινούργιο βαρέλι ουίσκι μπορεί να πουληθεί για 250 έως 500 λίρες, αλλά το πιο ακριβό βαρέλι από το αποστακτήριο Ardberg πουλήθηκε για 16 εκατομμύρια λίρες. Αυτό σημαίνει ότι μόνο το ουίσκι στο απόθεμα του βαρελιού θα μπορούσε να αξίζει μεταξύ 5 και 10 δισεκατομμυρίων λιρών. Αυτό αντιπροσωπεύει επίσης ένα πολύ χονδροειδές μονοπώλιο, καθώς η Diageo κατέχει το 77% της συνολικής παραγωγικής ικανότητας της Σκωτίας. Το Johnny Walker Red Label είναι το ουίσκι με τις μεγαλύτερες πωλήσεις στον κόσμο, με 259 εκατομμύρια φιάλες να πωλούνται πέρυσι, από 224 εκατομμύρια οκτώ χρόνια νωρίτερα. Το JW ήταν η 10η πιο πολύτιμη μάρκα οινοπνευματωδών ποτών στον κόσμο το 2022 (Οι πιο πολύτιμες μάρκες οινοπνευματωδών ποτών στον κόσμο).

🥃 Οι 10 κορυφαίες μάρκες ουίσκι σε παγκόσμιο όγκο (κουτί 9 λίτρων, 2024)

1. Του ΜακΝτάουελς (Ινδικό ουίσκι - United Spirits, Diageo) – ~ 31.4 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
2. Βασιλικό Ελάφι (Ινδικό ουίσκι – Pernod Ricard Ινδία) – ~ 27.9 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
3. Επιλογή Αξιωματικού (Ινδικό ουίσκι – Allied Blenders & Distillers) – ~ 23.4 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
4. Αυτοκρατορικό μπλε (Ινδικό ουίσκι - Pernod Ricard India) – ~ 22.8 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
5. Johnnie Walker (Σκωτσέζικο ουίσκι – Diageo) – ~ 21.6 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
6. Jim Beam (Μπέρμπον – Beam Suntory) – ~ 16.7 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
7. Jack Daniels (Τενεσί – Μπράουν-Φόρμαν) – ~ 14.6 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
8. Jameson (Ιρλανδικό – Pernod Ricard) – ~ 11.1 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
9. Μπαλαντίν (Σκωτσέζικο ουίσκι – Pernod Ricard) – ~ 9.2 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
10. Chivas Regal (Σκωτσέζικο ουίσκι – Pernod Ricard) – ~ 4.6 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια

Μονάδα μέτρησης για όλα τα αλκοολούχα ποτά: κουτί 9 λίτρων, που σημαίνει 12 φιάλες των 0.75

Τμήμα μπύρας Diageo (έσοδα 16%)

Η Guinness είναι η δεύτερη μεγαλύτερη μάρκα της Diageo και μία από τις πιο παραδοσιακές μάρκες αλκοόλ. Διανέμεται σε 100 χώρες και παρασκευάζεται σε 50 χώρες, πουλώντας 850 εκατομμύρια λίτρα πέρυσι. Πέρυσι, παρουσίασε επίσης σημαντική οργανική αύξηση εσόδων κατά 15% και αύξηση όγκου κατά 5%. Η επιχείρηση Guinness λειτουργεί με σημαντικά χαμηλότερο περιθώριο κέρδους από το ουίσκι. Περίπου το 50% της κατανάλωσης μπύρας προέρχεται από πρώην βρετανικές αποικίες στην Αφρική. Για παράδειγμα, η Νιγηρία ξεπέρασε την Ιρλανδία στην κατανάλωση μπύρας το 2007.

🍺 Οι 10 κορυφαίες μάρκες μπύρας σε παγκόσμιες πωλήσεις (κουτί 9 λίτρων)

1. Χιονόμπυρα (Πόροι Κίνας) - 1 δισεκατομμύριο χαρτοκιβώτια (~9 δισεκατομμύρια λίτρα) – η μεγαλύτερη μάρκα μπύρας στον κόσμο σε όγκο
2. Budweiser (AB InBev) – ≈ 230 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
3. Heineken (Heineken NV) – ≈ 130 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
4. Τσίνγκταο (Ζυθοποιία Τσινγκτάο) – ≈ 100 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
5. Corona (AB InBev) – ≈ 95 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
6. Carlsberg (Όμιλος Carlsberg) – ≈ 65 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
7. Coors Light / Miller Lite (Μόλσον Κουρς) – ≈ 55 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
8. Asahi Super Dry (Όμιλος Asahi) – ≈ 45 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
9. Γιάντζινγκ (Beijing Yanjing Brewery) – ≈ 40 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
10. Guinness (Ντιατζέο) – ≈ 13 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια – premium stout, αλλά μέσα στις 10 κορυφαίες

Το τμήμα τεκίλας της Diageo (11% έσοδα)

Τα δύο μεγάλα ονόματα είναι οι Don Julio και Casamigos. Οι κορυφαίες μάρκες τεκίλας είναι οι Jose Cuervo και Bacardi Patron, με την Diageo να έχει ανταλλάξει την κυριότητα του ιρλανδικού ουίσκι Bushmills με την μάρκα τεκίλας Don Julio το 2013. Το 2017, η Jose Cuervo πούλησε 11.7 εκατομμύρια βαρέλια ετησίως, ενώ η Bacardi Patron πούλησε περίπου 5.1 εκατομμύρια βαρέλια. Την ίδια χρονιά, η Diageo (DEO) εξαγόρασε την Casamigos για 1 δισεκατομμύριο δολάρια, πουλώντας 100000 βαρέλια 9 λίτρων πριν από οκτώ χρόνια, 1 εκατομμύριο πριν από τέσσερα χρόνια και 3.2 εκατομμύρια πριν από δύο χρόνια. Πέρυσι, η κατάσταση άλλαξε και είδαν πτώση 21%, αλλά η ανάπτυξή τους εξακολουθεί να είναι εντυπωσιακή.

Το 2013, η Diageo (DEO) απέκτησε την εξαιρετικά υψηλής ποιότητας μάρκα τεκίλας DeLeon, την οποία κατέχει από κοινού με τον ράπερ Sean “P Diddy” Combs, καθώς και τη μάρκα βότκας Ciroc. Έχει χαμηλό όγκο πωλήσεων αλλά εξαιρετικά υψηλές τιμές.

🌵 Οι 10 κορυφαίες μάρκες τεκίλας (κουτί 9 λίτρων, 2024)

1. Χοσέ Κουέρβο (Proximo Spirits – οικογένεια Μπέκμαν) – ≈ 4.92 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
2. Don Julio (Ντιατζέο) – ≈ 3.33 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
3. πρότυπο (Bacardi Limited) – ≈ 2.33 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
4. Casamigos (Ντιατζέο) – ≈ 1.96 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
5. 1800 Τεκίλα (Proximo Spirits – οικογένεια Μπέκμαν) – ≈ 2.05 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
6. Gran Centenario (Proximo Spirits) – ≈ 0.27 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
7. Χόρνιτος (Σάντορι / Μπράουν-Φόρμαν) – ≈ 1.57 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
8. Espolon (Όμιλος Campari) – ≈ 1.58 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
9. El Jimador (Μπράουν-Φόρμαν / Χερραντούρα) – ≈ 1.30 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
10. Olmec Altos (Proximo Spirits) – (Η συγκεκριμένη ποσότητα δεν είναι δημόσια, αλλά ήταν στα 10 κορυφαία πέρυσι)

Τμήμα βότκας Diageo (έσοδα 9%)

Η μάρκα με τις μεγαλύτερες πωλήσεις είναι η Smirnoff, η οποία είναι επίσης η νούμερο ένα μάρκα βότκας στον κόσμο. Το 2022-2023, πουλήθηκαν 26.5 εκατομμύρια βαρέλια, ποσότητα υπερδιπλάσια από τα 11 εκατομμύρια βαρέλια βότκας Absolut. Η Smirnoff έχει εισέλθει στο λεγόμενο τμήμα της αλκοολικής ποπ με αρωματισμένες βότκες, καθώς και στην αγορά των σκληρών seltzer, η οποία είναι η αγορά των ανθρακούχων αλκοολούχων αναψυκτικών. Η Diago (DEO) είναι επίσης συνιδιοκτήτρια της μάρκας Ketel One, μιας από τις μάρκες βότκας με τις μεγαλύτερες πωλήσεις στον κόσμο.

🌍 Οι 10 μεγαλύτερες μάρκες βότκας (2024)

1. Smirnoff (Ντιατζέο) – 24.4 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
2. Absolut (Περνό Ρικάρ) – 12.7 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
3. Tito's Handmade Vodka (Ανεξάρτητος, Τίτο Μπέβεριτζ – Πέμπτη Γενιά, Α.Ε.) – 12.2 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
4. Χορτίτσα (Global Spirits, Ουκρανία) – 11.2 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
5. Μορόσα (Global Spirits, Ουκρανία) – 10.3 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
6. Χλίμπνι Νταρ (Όμιλος Bayadera, Ουκρανία) – 10 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
7. Żubrówka (CEDC International / Maspex Group – Πολωνία) – 9.5 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
8. Μαγικές στιγμές (Ράντικο Κάιταν, Ινδία) – 7.1 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
9. Νέα βότκα του Άμστερνταμ (Οινοποιείο E. & J. Gallo, ΗΠΑ) – 4.9 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
10. Αρχάγγελσκ (Όμιλος Beluga, Ρωσία) – 4.7 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια

Ρούμι (5% έσοδα)

Ονόματα που αξίζει να αναφερθούν: Captain Morgan, ένα από τα πιο γνωστά στον κόσμο και ανήκει στην Diageo (DEO) από το 2001. Το 2023, η Diageo (DEO) αγόρασε επίσης το ρούμι Don Papa για 260 εκατομμύρια ευρώ, το οποίο είναι ένα προϊόν υψηλής ποιότητας και μπορεί να ανταγωνιστεί μάρκες όπως το Havana Club.

🍹 Οι 10 κορυφαίες μάρκες ρούμι σε παγκόσμιες πωλήσεις (κουτιά 9 λίτρων, 2023–24)

1. Tandoay (Ρούμι από ζαχαροκάλαμο Φιλιππίνων – LT Group) - 27.5 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
2. Μπακάρντι (Με βάση τη μελάσα/ρούμι – Bacardi Limited) - 21.1 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
3. Captain Morgan (Ρούμι με καραϊβικά μπαχαρικά/λευκό ρούμι – Diageo) - 12.9 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
4. Αβάνα Club (Ρούμι κουβανέζικου τύπου – Pernod Ricard / Bacardi κοινόχρηστο) - 4.6 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
5. Contessa (Ινδικό ρούμι – Global Spirits) - 1.3 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
6. Barceló (Δομινικανή ρούμι – Ron Barceló SRL) - ~2.7 εκατομμύρια (βάσει δεδομένων των 10 κορυφαίων)
7. Κτήμα Appleton (Τζαμαϊκανικό ρούμι – J. Wray & Nephew / Campari Group) - 1.1 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
8. Όρος Γκέι (Ρούμι Μπαρμπάντος - Rémy Cointreau) – (ισχυρός παγκόσμιος όγκος σε 20–25 χώρες ≈ 1–1.5 εκατομμύριο χαρτοκιβώτια)
9. Brugal 1888 (Δομινικανή ρούμι – Brugal & Co.) – (κορυφαία premium μάρκα Δομινικανών –) περίπου 1 εκατομμύριο χαρτοκιβώτια)
10. Ρον Μπαρσέλο βρίσκεται ήδη στην 6η θέση, αλλά αν δίναμε προτεραιότητα σε άλλες premium μάρκες, η Foursquare (Μπαρμπάντος) ή η Don Papa (Diageo) θα μπορούσαν να βρίσκονται και οι δύο εδώ: Περίπου 0.9–1.2 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια

Τζιν (5% έσοδα)

Οι δύο μεγαλύτερες μάρκες τζιν στον κόσμο ανήκουν στην Diageo (DEO), την Gordon's και την Tanqueray. Από το 2017, το Gordon's Pink Gin είναι το τζιν με τις καλύτερες πωλήσεις στο Ηνωμένο Βασίλειο. Το 2020, αγόρασαν την Aviation από τον Ryan Reynolds για 335 εκατομμύρια δολάρια. 

🍸 Οι 10 κορυφαίες μάρκες τζιν σε παγκόσμιες πωλήσεις (κουτί 9 λίτρων, 2024)

1. Ο Γκόρντον (Ντιατζέο) – ≈ 7.0 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια – κλασικό London Dry, το μεγαλύτερο σε όγκο τζιν στον κόσμο
2. Tanqueray (Ντιατζέο) – ≈ 3.0 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια – Τζιν London Dry, στρατηγική μάρκα
3. Βομβάη Sapphire (Bacardi Limited) – ≈ 2.4 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια – premium London Dry
4. Beefeater (Περνό Ρικάρ) – ≈ 1.8 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια – το εμβληματικό London Dry
5. Χέντρικ (Γουίλιαμ Γκραντ & Υιοί) – ≈ 0.59 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια (Πωλήσεις στις ΗΠΑ) – τζιν αγγουριού-ροζέ απόσταξης υψηλής ποιότητας
6. Νέα Άμστερνταμ (Οινοποιείο E. & J. Gallo) – (Κορυφαία 5–6 σε λίστες με όγκο) – μοντέρνο τζιν, κατάλληλο για ανάμειξη
7. Monkey 47 (Τζιν από το Μέλανα Δρυμό) – (Craft premium, μοντέρνο, στα 10 κορυφαία σε όγκο)
8. έτος (Suntory – Ιαπωνικό τζιν) – (ταχέως αναπτυσσόμενο, στις 10 κορυφαίες παγκοσμίως)
9. The Botanist (Αποστακτήριο Bruichladdich, Islay) – ≈ 0.1–0.2 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια – χειροποίητο τζιν υψηλής ποιότητας
10. Ναυπηγείο (βόρειο craft τζιν) – (επανήλθε στις 2–3 κορυφαίες λίστες τάσεων, επίσης στις 10 κορυφαίες σε όγκο)

Λικέρ (5% των εσόδων)

Το πιο γνωστό όνομα είναι η Bailey's. Η μάρκα ιδρύθηκε το 1974 και πριν από δύο δεκαετίες είχε πουλήσει 7.4 εκατομμύρια κιβώτια. Πριν από δέκα χρόνια, ο ίδιος αριθμός ήταν 6.3 εκατομμύρια κιβώτια, και οι πωλήσεις έχουν αυξηθεί σε 8.2 εκατομμύρια πέρυσι. Η αγορά οινοπνευματωδών ποτών είναι στάσιμη εδώ και 10 χρόνια, γι' αυτό και έχουν εισαγάγει νέες γεύσεις, συμπεριλαμβανομένων και vegan εναλλακτικών, για να ενισχύσουν τις πωλήσεις.

🍸 Οι 10 κορυφαίες μάρκες οινοπνευματωδών ποτών σε παγκόσμιες πωλήσεις (κουτί 9 λίτρων, 2024)

1. Baileys (Ντιατζέο) – ≈ 8.2 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
2. δυσαρώνω (Illva Saronno / Gruppo Illva) – ≈ 3.5 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
3. Kahlua (Bacardi Limited) – ≈ 3.3 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
4. Γκραν μαρνιε (Remy Cointreau) – ≈ 2.8 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
5. Cointreau (Ρεμί Κουαντρό) – ≈ 2.5 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
6. Chambord (Περνό Ρικάρ) – ≈ 1.2 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
7. Jägermeister (Mast-Jägermeister SE) – ≈ 1.1 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
8. Μπολ (Λούκας Μπολς BV) – ≈ 1 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
9. Ρικάρντ Παστίς (Περνό Ρικάρ) – ≈ 0.6 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια
10. Γκόλντσλεγκερ (Εταιρεία Sazerac) – ≈ 0.5 εκατομμύρια χαρτοκιβώτια

Όπως μπορείτε να δείτε από τις παραπάνω λίστες, η Diageo (DEO) είναι μια πολύ διαφοροποιημένη εταιρεία, με τα έσοδά της να προέρχονται από σχετικά μεγάλο αριθμό περιοχών, αλλά δεν καταναλώνουν όλες αυτές οι περιοχές τα ίδια αλκοολούχα ποτά.

🏰Οικονομική τάφρο🏰

Σε αυτό το τμήμα, εξέτασα εάν η εταιρεία έχει κάποιο οικονομικό ανταγωνιστικό πλεονέκτημα, το οποίο ο Warren Buffett χαρακτήρισε ως «οικονομικό τάφρο», το οποίο αποτρέπει τους ανταγωνιστές από το να πολιορκήσουν το φρούριο της εταιρείας, δηλαδή την επιχείρησή της, και να καταλάβουν την αγορά της. Στην περίπτωση της Diageo (DEO), αυτά θα μπορούσαν να είναι τα ακόλουθα:

• 🫸Πλεονέκτημα κόστους/κλίμακας: ναι. Είναι η μεγαλύτερη εταιρεία στην αγορά, ο πλησιέστερος ανταγωνιστής της είναι η Brown-Forman (BF-B, Ανάλυση μετοχών Brown-Forman), η οποία είναι πολύ μικρότερη από την Diageo (DEO). Ωστόσο, οι οικονομίες κλίμακας δικαιολογούν μόνο εν μέρει το ανταγωνιστικό πλεονέκτημα, καθώς αν ήταν το μόνο που είχε σημασία, θα αντικατοπτριζόταν επίσης στην υψηλότερη τιμολογιακή δύναμη και τα περιθώρια κέρδους της Anheuser-Busch InBev και της Heineken. Ωστόσο, αυτά καταστρέφονται από την Diageo (DEO), επομένως το ποιοτικό στοιχείο πιθανότατα έχει μεγαλύτερη σημασία.
• 🫸Κόστος αλλαγής: κάπως ναι. Αυτή είναι απλώς η δύναμη διατήρησης των premium brands, αλλά επειδή αυτά δεν είναι απαραίτητα καταναλωτικά προϊόντα, είναι εύκολο να αντικατασταθούν. Φυσικά, ο ίδιος ο παράγοντας εμπειρίας έχει μεγάλη βαρύτητα, για παράδειγμα, αν μου αρέσει το Jack Daniels, το οποίο είναι ένα ουίσκι Tennessee, δεν θα πιω σκωτσέζικο. Ωστόσο, δεν υπάρχει τίποτα που να περιορίζει τον καταναλωτή από το να αγοράσει κονιάκ Brown Forman (B-FB) και λικέρ Pernod Ricard (RI) εκτός από το ουίσκι Diageo (DEO).
• 🫸Εφέ δικτύου: κανένα.
• 🫸Άυλα περιουσιακά στοιχεία, τεχνογνωσία, εμπορικό σήμα: ναι. Η ισχύς της μάρκας και η τεχνογνωσία στην κατασκευή είναι επίσης δύσκολο να αναπαραχθούν, όπως και η κληρονομιά των εμπορικών σημάτων. Λάβετε υπόψη ότι υπάρχουν μάρκες που είναι άνω των 200 ετών.
• 🫸Εμπόδια εισόδου: υψηλά. Δεν είναι μόνο ακριβό, αλλά και προβληματικό να μπεις στην αγορά, επειδή δεν μπορείς απλώς να δημιουργήσεις ένα όνομα του επιπέδου του Johnnie Walker από την αρχή. Το δίκτυο διανομής πρέπει να κατασκευαστεί και τα προϊόντα πρέπει να αποστάζονται για χρόνια. Είναι πολύ παρόμοιο με τη δύναμη των πολυτελών εμπορικών σημάτων, καθώς το λανσάρισμα κοστίζει πολύ, απλά δεν αξίζει να επενδύσεις το κεφάλαιο και τον χρόνο. Υπάρχει επίσης ένα άλλο πλεονέκτημα των μεγάλων εταιρειών αλκοόλ που δεν έχω δει σε καμία άλλη εταιρεία: ο αντίκτυπος των μεταβολών εσόδων από την αύξηση του χρόνου ωρίμανσης. Με άλλα λόγια, εάν ένας νέος ανταγωνιστής θέλει να εισέλθει στην αγορά αλκοολούχων ποτών υψηλής ποιότητας, θα πρέπει να δημιουργήσει ένα προϊόν μακράς ωρίμανσης, το οποίο θα είναι διαθέσιμο μόνο 12/18 ή ακόμα και 50 χρόνια από τη στιγμή της εισόδου, καθώς αυτή είναι η διάρκεια της διαδικασίας ωρίμανσης.

Συνολικά, πιστεύω ότι πρόκειται για μια ώριμη εταιρεία με μεγάλη παρουσία, η οποία επεκτείνεται πολύ αργά, και δεν είναι πολύ πιθανό να σπάσει αυτή η τάση. Ωστόσο, είναι επίσης ενδεικτικό ότι ενώ η Diageo (DEO) είναι ο ηγέτης της αγοράς σε πολλούς τομείς, έχει μερικούς ανταγωνιστές παρόμοιου μεγέθους, όπως η Brown-Forman (BF-B), η Pernod Ricard (RI) και η LVMH (MC.PA), επομένως η αγορά είναι κατακερματισμένη, κάτι που είναι τόσο καλό όσο και κακό. Είναι δύσκολο να εδραιωθεί η απόλυτη κυριαρχία, αλλά οι μικρότεροι παίκτες μπορούν να εξαγοραστούν.

---

🎢Μετρήσεις Diageo (DEO)🎢

Σε αυτήν την ενότητα, εξέτασα ποιες μετρήσεις χαρακτηρίζουν την εταιρεία, πώς βρίσκεται από την πλευρά των εσόδων, με ποια περιθώρια λειτουργεί, αν έχει χρέος, τι δείχνει ο ισολογισμός. Αναζητώ στοιχεία που είναι ακραία - πολύ υψηλό χρέος, υψηλή φήμη κ.λπ. - ποια απόδοση κεφαλαίου λειτουργεί η εταιρεία, ποιο είναι το κόστος κεφαλαίου της, πώς είναι δομημένα τα έσοδα και το κόστος. Εξετάζω επίσης τις τάσεις, τη δημιουργία αξίας από τους ιδιοκτήτες και τον τρόπο με τον οποίο η εταιρεία χρησιμοποιεί τα παραγόμενα μετρητά.

---

📈Ποια είναι η απόδοση του S&P 500;📉

Σε σύγκριση με προηγούμενες δοκιμές, έχω εισαγάγει μια νέα ενότητα για να συγκρίνω τις παρακάτω μετρήσεις. Δεδομένου ότι πολλοί άνθρωποι χρησιμοποιούν τον δείκτη χρηματιστηρίου των ΗΠΑ ως σημείο αναφοράς και αγοράζουν επίσης ETF S&P 500, αξίζει να εξετάσετε τι κάνουν οι εταιρείες συνολικά (φυσικά, θα πρέπει να είστε ευχαριστημένοι εάν η εταιρεία που αναλύετε υπερβαίνει αυτές τις τιμές).

Δεδομένα S&P 500 2024:

• Αύξηση εσόδων SP&500: +7%
• Αύξηση κερδών SP&500: +10%
• Μικτό περιθώριο κέρδους SP&500: 45%
• Καθαρό περιθώριο κέρδους SP&500: 13%
• S&P 500 ROE: 15%
• Απόδοση επένδυσης (ROIC) του S&P 500: 12%
• S&P 500 ROCE: 11%

Στην αγορά αλκοόλ, οι μεγαλύτερες εταιρείες, οι οποίες ήδη έχουν οικονομίες κλίμακας, συνήθως δεν χρειάζεται να επανεπενδύσουν πάρα πολλά για τη διατήρηση της επιχείρησής τους. Όχι τόσο λίγα όσο η βιομηχανία λογισμικού, αλλά δεν είναι τόσο κεφαλαιακής έντασης για τη διατήρηση της παραγωγής όσο στην περίπτωση των εταιρειών εξόρυξης ή άλλων βιομηχανικών παικτών. Προσπάθησα να συμπεριλάβω τα δεδομένα της Brown-Forman (BF-B) και της Pernod Ricard (RI) εκτός από την Diageo (DEO), όπου αυτό είχε κάποια σημασία. Προς το παρόν, απλώς σημειώστε τους αριθμούς, θα επανέλθουμε σε αυτό στην ενότητα των ανταγωνιστών.

Έχω ήδη αναφερθεί στα έσοδα για λίγα λόγια, αλλά ας ρίξουμε μια πιο προσεκτική ματιά. Αξίζει να δοθεί προσοχή στην τάση, δεν συνέβησαν πολλά μεταξύ 2015 και 2024 για την Diageo (DEO), και τα τρέχοντα έσοδα είναι πρακτικά στάσιμα από το 2022. Το ίδιο δεν ισχύει απολύτως για τα κέρδη, τα οποία έχουν αρχίσει να μειώνονται λόγω των χαμηλών όγκων, που αυτή τη στιγμή ανέρχονται σε σχεδόν 3.6 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, τα ίδια με το 2021, αλλά ήταν υψηλότερα τα προηγούμενα χρόνια.

Φυσικά, αυτό από μόνο του δεν λέει πολλά, αλλά αν κοιτάξετε τα περιθώρια κέρδους, μπορείτε να δείτε ότι δεν έχουν αλλάξει πραγματικά εδώ και χρόνια, καθώς ούτε η Diageo (DEO) αναπτύσσεται πραγματικά. Βασικά, πρόκειται για έναν ώριμο επιχειρηματικό τομέα, δεν αναμένεται τεράστια ανάπτυξη από την αγορά, και επομένως ούτε από την εταιρεία. Όλες οι μετρήσεις περιθωρίου κέρδους μοιάζουν σαν να έχουν παρασυρθεί από ένα σχοινί, με ελάχιστες διακυμάνσεις.

Ας αντλήσουμε τα διδάγματα:

• μικρή αύξηση, συνήθως μερικά ποσοστά ετησίως, προς το παρόν ελάχιστη μείωση
• Εάν η ανάπτυξη δεν δημιουργήσει αποδόσεις, τα μερίσματα, οι επαναγορές μετοχών και η αποτίμηση θα είναι οι αποφασιστικοί παράγοντες.

Επομένως, με βάση τα παραπάνω, δεν πρόκειται για εταιρεία ανάπτυξης. Αξίζει επίσης να γνωρίζουμε ότι οι εταιρείες στον κλάδο των αλκοολούχων ποτών συσσωρεύουν αρκετά φυσικά περιουσιακά στοιχεία, καθώς χρειάζονται αποστακτήρια, κελάρια, βαρέλια, εργοστάσια εμφιάλωσης, μεταφορικά οχήματα και χιλιάδες άλλα πράγματα που πρέπει να αγοραστούν. Επιπλέον, όπως έχετε δει στο παρελθόν, η Diageo (DEO) μπορεί συχνά να διασφαλίσει την ανάπτυξή της μόνο μέσω εξαγορών, γεγονός που προκαλεί εκροή μετρητών. Πώς μπορεί αυτό να καλυφθεί; Είτε από τα μετρητά που δημιουργούνται είτε από δάνεια, τα οποία καταλήγουν σε χρέη.

Όπως μπορείτε να δείτε παραπάνω, το καθαρό τους χρέος, το οποίο είναι η μπλε στήλη, αντιστοιχεί περίπου στα έσοδά τους, αλλά δεν καλύπτουν τους τόκους από αυτό, αλλά από τα κέρδη. Έτσι, αν και δεν χρειάστηκε να ασχοληθώ πολύ με αυτό στις αναλύσεις μετοχών μου μέχρι στιγμής, ας υπολογίσουμε το χρέος, τον δείκτη χρέους/EBITDA και την κάλυψη τόκων για δάνεια με βάση τα δεδομένα στο τέλος του 2024:

• Έσοδα: 20.27 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ
• καθαρό χρέος: 21.08 δισεκατομμύρια δολάρια (103% των εσόδων)
• καθαρό χρέος/EBITDA: 3.2
• κάλυψη τόκων, EBITDA/τόκοι: 5.43

Εκτός από τα παραπάνω, υπάρχει μια ακόμη σημαντική πληροφορία, η οποία δεν είναι και πολύ θετική:

💰 Έκδοση ομολόγων και αύξηση χρέους

• Τον Απρίλιο του 2025, η Diageo (DEO) εξέδωσε ομόλογα ύψους 1.5 δισεκατομμυρίου δολαρίων, τα έσοδα από τα οποία χρησιμοποιούνται για «γενικούς εταιρικούς σκοπούς», κάτι που συχνά περιλαμβάνει την καταβολή μερισμάτων. Είναι ένα μεγάλο ερωτηματικό το αν αυτό ισχύει στην πραγματικότητα, καθώς η χρηματοδότηση μερίσματος με χρέος είναι σχεδόν πάντα ένα πολύ κακό σημάδι.
• Το καθαρό χρέος της εταιρείας ανέρχεται σήμερα σε περίπου 21 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, ανεβάζοντας τον δείκτη καθαρού χρέους/EBITDA στο 3.2x, υπερβαίνοντας το εύρος-στόχο της διοίκησης που είναι 2.5-3x.

Έτσι, θα χρειάζονταν 3.2 χρόνια για να αποπληρώσει η Diageo (DEO) το χρέος της αν χρησιμοποιούσε όλα τα κέρδη προ φόρων. Όλα αυτά είναι καλά και θετικά, εφόσον υπάρχουν έσοδα και κέρδη, αλλά απλώς έλεγα ότι οι πωλήσεις μειώνονται, κάτι που από μόνο του δεν είναι και τόσο καθησυχαστικό με τόσο μεγάλο χρέος. Μην με παρεξηγείτε: αυτό συμβαίνει εδώ και χρόνια, αλλά η τάση επιδεινώνεται, πριν από επτά χρόνια το χρέος αποτελούσε μόνο το 90% των εσόδων. Γιατί η Diageo (DEO) δεν αποπληρώνει το χρέος της; Γιατί τότε δεν θα μπορούσε να καταβάλει μερίσματα ή να επαναγοράσει μετοχές. Έτσι, μπορούμε να προχωρήσουμε στο ζήτημα της δημιουργίας αξίας.

🧮Τι δείχνουν οι μετρήσεις ROIC και ROCE;🧮

ROIC – Απόδοση Επενδυμένου Κεφαλαίου – δείχνει πόσο αποτελεσματικά χρησιμοποιεί η εταιρεία το σύνολο των επενδυμένων κεφαλαίων της για να δημιουργήσει κέρδος. Περισσότερο ITT.

• Καταδεικνύει την ικανότητα δημιουργίας θεμελιώδους αξίας της εταιρείας.
• Φιλτράρει τον αντίκτυπο της δομής χρηματοδότησης.
• Εάν ο ROIC υπερβαίνει το κόστος κεφαλαίου (WACC), η εταιρεία δημιουργεί αξία.

ROCE – Απόδοση του απασχολούμενου κεφαλαίου – δείχνει πόσο αποτελεσματικά χρησιμοποιεί η εταιρεία τις μακροπρόθεσμες πηγές χρηματοδότησής της. Περισσότερο ITT.

• Μετράει την κερδοφορία των επιχειρηματικών δραστηριοτήτων.
• Δεν λαμβάνει υπόψη τις φορολογικές επιπτώσεις.
• Μια καλή βάση για σύγκριση μεταξύ διαφορετικών παραγόντων του κλάδου.

Δείκτης	Τι μετράει;	Σε ποιον είναι χρήσιμο;	Πότε θεωρείται καλό;
ROCE	Συνολική απόδοση κεφαλαίου	Μακροπρόθεσμοι επενδυτές	Εάν είναι υψηλότερο από τον μέσο όρο του κλάδου
ROIC	Απόδοση επενδυμένου κεφαλαίου	Επενδυτές μετοχών	Εάν είναι υψηλότερο από το WACC
ΑΥΓΟΤΑΡΑΧΟ	Απόδοση ιδίων κεφαλαίων	Μέτοχοι	Εάν είναι σταθερό και διατηρήσιμα υψηλό

Ας φέρουμε τον εσωτερικό ρυθμό απόδοσης. Η ποιότητα μιας εταιρείας αποδεικνύεται καλύτερα από το τι συμβαίνει με τα μετρητά που παράγει, πώς επανεπενδύονται, διότι στην πραγματικότητα, ο εσωτερικός ρυθμός απόδοσης των εταιρειών καθορίζει μακροπρόθεσμα εάν είναι σε θέση να δημιουργήσουν όλο και μεγαλύτερη αξία για τους ιδιοκτήτες τους. Πώς μπορεί αυτό να μεταφραστεί σε αριθμούς;

Εάν η απόδοση επένδυσης (ROIC) είναι μεγαλύτερη από το WACC, ή το σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου, τότε η εταιρεία δημιουργεί αξία, σε αυτήν την περίπτωση μοιάζει με αυτό: 11.5%>6.5%. Η τάση είναι περίπου η ίδια σε μια περίοδο 10 ετών, με μικρότερες ή μεγαλύτερες διακυμάνσεις, αλλά η απόδοση επένδυσης (ROCE) κυμαίνεται περίπου μεταξύ 15-17% και η απόδοση επένδυσης (ROIC) μεταξύ 11-13%, ενώ η απόδοση κεφαλαίου είναι περίπου 28%. Αυτό ξεπερνά τον S&P500, αλλά μπορούμε να δούμε πολύ υψηλότερες τιμές για ορισμένες εταιρείες.

Τέλος, ας ρίξουμε μια ματιά στον μεγαλύτερο ανταγωνιστή της Diageo (DEO), την Brown-Forman (BF-B) Οι τιμές ROIC και ROCE είναι πρακτικά πανομοιότυπες με τις δικές της Diageo, και η τιμή WACC είναι επίσης παρόμοια. Με βάση αυτές, δεν είναι δυνατόν να αποφασιστεί ποια εταιρεία είναι υψηλότερης ποιότητας.

Δημιουργία Αξίας Ιδιοκτησίας Diageo (DEO)

Από την πλευρά της αξίας του ιδιοκτήτη, συνήθως εξετάζω πώς η εταιρεία χρησιμοποιεί τα δωρεάν μετρητά που δημιουργούνται. Βασικά, μια εταιρεία μπορεί να κάνει τα ακόλουθα πράγματα με μετρητά:

1. επαναφέρω το στην αγορά
2. μειώνει το χρέος
3. πληρώνει μερίσματα
4. αγοράζει πίσω μετοχές
5. αγοράζει άλλες εταιρείες

Το πρώτο σενάριο συμβαίνει επειδή η Diageo (DEO) διατηρεί τις δραστηριότητές της, αλλά δεν έχει μειώσει σημαντικά το χρέος της πρόσφατα, κάτι που αποτελεί μια αστάθεια, καθώς η αποπληρωμή του χρέους το μειώνει, ενώ οι εξαγορές το αυξάνουν. Όσον αφορά τα υπόλοιπα στοιχεία:

• Η Diageo (DEO) καταβάλλει μέρισμα 4.1% (η τελευταία φορά που ήταν τόσο υψηλό ήταν το 2009), με ποσοστό αποπληρωμής 64%.
• Η Diageo (DEO) αγοράζει επίσης μετοχές, με ρυθμό περίπου 1% ετησίως.

Με βάση τα παραπάνω, αυτό σημαίνει περίπου 5-5.5%, το οποίο προστίθεται στην αύξηση της τιμής της μετοχής από τα κέρδη, τα οποία, με βάση την υποτιμημένη αποτίμηση της εταιρείας, όπως θα δείτε αργότερα, μπορούν ακόμη και να αποφέρουν μια καλή συνολική απόδοση.

🇭🇺Μια σκέψη για τα μερίσματα για τους Ούγγρους επενδυτές🇭🇺

Δεδομένου ότι η Diageo (DEO) είναι βρετανική εταιρεία, οι μεσίτες δεν παρακρατούν φόρο παρακράτησης 30%, όπως συμβαίνει με τον αμερικανικό λογαριασμό Brown-Forman (B-FB). Αυτό σημαίνει ότι σε έναν λογαριασμό TBSZ δεν χρειάζεται να ανησυχείτε ούτε για μερίσματα ούτε για συναλλαγματικές ισοτιμίες, καθώς κανένα από τα δύο δεν φορολογείται. Με άλλα λόγια, όταν υπολογίζετε τη συνολική απόδοση που μπορεί να προέλθει από το άθροισμα των κερδών από συναλλαγματικές ισοτιμίες, των επαναγορών μετοχών και των μερισμάτων, θα πρέπει επίσης να το λάβετε υπόψη.

💡Η φορολόγηση των μερισμάτων είναι blogγράψαμε για αυτό, αξίζει να διαβάσετε και αυτά τα άρθρα (Άρθρα για επενδύσεις μερισμάτων)❗

---

💵Εξαγορές της Diageo (DEO)💵

Σε αυτήν την ενότητα, εξετάζω πόσο εξαγοραστικός είναι ο χαρακτήρας της εταιρείας και ποιος ήταν ο αντίκτυπος που είχε κάθε εξαγορά στη ζωή της εταιρείας, εάν υπήρξε.

---

Η Diageo (DEO) είναι ένας κατά συρροή αγοραστής της βιομηχανίας αλκοόλ. Υπάρχει ένας πολύ απλός λόγος για αυτό: η αγορά αλκοόλ μπορεί να αναπτυχθεί οργανικά κατά 1-2% ετησίως, αλλά η τιμολογιακή δύναμη της εταιρείας στην πραγματικότητα προσθέτει 3-5% σε αυτό. Με άλλα λόγια, για να αναπτυχθούν ταχύτερα, πρέπει να πραγματοποιήσουν εξαγορές, κάτι που κινδυνεύει να καταστρέψει την αξία για τους μετόχους εάν πληρώσουν υπερβολικά.

Στην παρακάτω λίστα μπορείτε να δείτε τις σημαντικότερες εξαγορές των τελευταίων ετών. Η Casamigos διοικούνταν από τον George Clooney, ενώ η Aviaton από τον Ryan Reynolds, πράγμα που σημαίνει ότι αυτές οι κατηγορίες ποτών με επωνυμίες διασημοτήτων ήταν στην πραγματικότητα ήδη γνωστές από πριν.

🍸 Εξαγορές της Diageo (DEO)

Απόκτηση	Δεδομένο	Μάρκα / Τύπος	Τιμή (USD)
Τεκίλα Casamigos	2017	Τεκίλα	700 + 300 = 1 δισεκατομμύριο
Τζιν Αεροπορίας + Μάρκες Νταβός	2020	Τζιν, τεκίλα, μεσκάλ, σάκε	610 εκατομμύρια
Mey İçki (Τουρκικό Ρακί)	2011	Ρακί & λικέρ	2.1 δισεκατομμύριο
Υπιόκα (βραζιλιάνικη κασάσα)	2012	Cachaça	300 εκατομμύρια
United Spirits Ltd (Ινδία)	2011-13	Μερίδιο Ινδού κατασκευαστή ποτών	2.1 δισεκατομμύριο
Απόσταξη Balcones (ΗΠΑ)	2022	Ουίσκι	100 εκατομμύρια
Ντον Πάπα Ρούμι	2023	Ρούμι	≈ 281 εκατομμύρια
NAO Spirits (Greater Than, Hapusa)	2025	Ινδικό χειροποίητο τζιν	15.2 εκατομμύρια

Στον παρακάτω πίνακα μπορείτε να δείτε τις εκτιμώμενες τιμές P/S, δηλαδή πόσα έσοδα θα μπορούσε να έχει δημιουργήσει κάθε μάρκα. Με βάση τα εκτιμώμενα έσοδα, η Aviaton ήταν μια εξαιρετικά ακριβή εξαγορά, ενώ οι άλλες εξαγοράστηκαν από την Diageo (DEO) σε σχετικά δίκαιη τιμή. Ωστόσο, σύμφωνα με ορισμένες πηγές, η Casamigos, για παράδειγμα, πούλησε μόνο 120000 φιάλες το έτος πριν από την εξαγορά, δημιουργώντας έσοδα 40-50 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ και κόστος 1 δισεκατομμύριο δολάρια ΗΠΑ, πράγμα που σημαίνει ότι η Diageo (DEO) πλήρωσε είκοσι φορές την τιμή για αυτό σε σύγκριση με τα έσοδά της εκείνη την εποχή, παρά το γεγονός ότι είχε ήδη αγοράσει την Don Julio το 2015. Το ερώτημα που προκύπτει είναι γιατί χρειαζόταν μια άλλη μάρκα;

☝🏻Στη λίστα των λαθών προστίθεται επίσης ότι η Jose Cuervo, η κορυφαία μάρκα τεκίλας στον κόσμο, δεν εξαγοράστηκε τότε έναντι 3 δισεκατομμυρίων δολαρίων, παρόλο που θα μπορούσε να είχε εξαγοραστεί. Συνολικά, αυτό δεν δείχνει ότι η Diageo (DEO) είναι ένας εξαιρετικός διανομέας κεφαλαίων, αλλά δεν θα την έλεγα ούτε κακή.

📋 Αποτίμηση των εξαγορών της Diageo (DEO)

Μάρκα / Απόκτηση	Τιμή (USD)	Έσοδα (εκτιμώμενα)	P/S (τιμή/κέρδη)
Τεκίλα Casamigos	1 δισεκατομμύριο	~200 εκατομμύρια	20-5×
Αεροπορία & Μάρκες Νταβός	610 εκατομμύρια	~18 εκατομμύρια	~34×
Mey İçki (Τουρκικό Ρακί)	2.1 δις	~600 εκατομμύρια	~3.5×
Υπιόκα (κατσάσα)	300 εκατομμύρια	~125 εκατομμύρια	~2.4×
United Spirits Limited (Ινδία)	2.1 δις	~2.5 δισεκατομμύρια	~0.8×

Πόσο απαραίτητες είναι τέτοιες εξαγορές; Το γεγονός είναι ότι υπάρχουν αρκετές, διότι αν εξετάσουμε τις ίδιες δραστηριότητες των δύο μεγαλύτερων ανταγωνιστών, τότε υπάρχουν αρκετές εξαγορές εκεί. Αλλά, δεδομένου ότι η Diageo (DEO) έχει κεφαλαιοποίηση αγοράς, έσοδα και κέρδη που είναι σημαντικά μεγαλύτερα από αυτά της Brown Forman (BF-B) και της Pernod Ricard (RI), επομένως, σε σύγκριση με το μέγεθος των DEO, αυτές δεν μπορούν να χαρακτηριστούν μετασχηματιστικές εξαγορές.

📊 Εξαγορές ανταγωνιστών της Diageo (DEO)

Εταιρία	Μάρκα/Αποκτηθείσα Οντότητα	Δεδομένο	Τιμή (USD/EUR)
Μπράουν Φόρμαν	Διπλωματικό ρούμι	2022	725 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ
Μπράουν Φόρμαν	Τζιν Μάρε	2022	520 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ
Μπράουν Φόρμαν	Τεκίλα Casa Herradura	2007	776 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ
Μπράουν Φόρμαν	Λικέρ Chambord	2006	255 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ
Pernod Ricard	Allied Domecq	2005	10.7 δισεκατομμύρια ευρώ
Pernod Ricard	Κρασί & Οινοπνευματώδη Ποτά (Absolut)	2008	5.63 δισεκατομμύρια ευρώ
Pernod Ricard	Μάρκες Κάστρου	2019	223 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ
Pernod Ricard	Τεκίλα Código 1530 (κεφαλαίο βάρος)	2022	μη δημόσιο
Pernod Ricard	Blenders Pride (Seagram Ινδία)	2001-2002	μέρος της εξαγοράς της Seagram India

Η Diageo (DEO) πουλάει περιττές μάρκες που δεν ταιριάζουν στο χαρτοφυλάκιό της, όπως φαίνεται στον παρακάτω πίνακα. Αυτό οφείλεται εν μέρει σε μια εκκαθάριση του χαρτοφυλακίου, καθώς αγοράζει μάρκες premium και super-premium και απαλλάσσεται από μάρκες χαμηλότερου περιθωρίου κέρδους, και εν μέρει σε μια κίνηση μείωσης του χρέους με τις μάρκες που πωλήθηκαν.

🍹Μάρκες που πωλούνται από την Diageo (DEO)

Ετος	Μάρκα/συναλλαγή	Αγοραστής	Ποσό
2018	Seagram's VO, ρούμι Myers's, βότκα Popov + 16 άλλα	Σαζέρακ	550 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ
2022	Τζιν Archers	Βασιλικοί Αποστακτήρες De Kuyper	μη δημόσιο
2023 Ιουλίου	Λικέρ Safari, ρούμι Pampero	-	μη δημόσιο
Οκτ 2023	Ουίνδσορ Σκωτσέζικο Σκωτσέζικο	PT W Co (Νότια Κορέα)	μη δημόσιο
Ιανουάριος 2025	Ζυθοποιία Γκίνες Γκάνα	Όμιλος Castel	81 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ
Ιανουάριος 2025	Ρούμι Cacique	Λα Μαρτινικέζ-Μπαρντινέ	μη δημόσιο

Επιπλέον, η Diageo (DEO) χρηματοδοτεί μια πρωτοβουλία που ονομάζεται Destill Ventures, η οποία ουσιαστικά αποτελεί έναν επιταχυντή νεοσύστατων επιχειρήσεων για εταιρείες αλκοολούχων ποτών, και επειδή η Diageo (DEO) αποκτά μερίδιο στις εταιρείες, δεν χρειάζεται στην πραγματικότητα να τις εξαγοράσει ως ανταγωνιστές. Η Diageo ήταν ο μοναδικός επενδυτής, με συνολική χρηματοδότηση περίπου 300 εκατομμυρίων δολαρίων για περισσότερες από 35 μάρκες. Τον Μάρτιο του 2025, η Diageo ανακοίνωσε ότι δεν θα δεχόταν πλέον νέες μάρκες στο πρόγραμμα Distill Ventures, ενώ οι υπάρχουσες μάρκες θα συνέχιζαν να διαχειρίζονται, αλλά με μια μικρότερη ομάδα.

---

🤵Διεύθυνση Diageo (DEO)🤵

Σε αυτήν την ενότητα, εξετάζω ποιος διευθύνει την εταιρεία και πώς. Ποιο είναι το σύστημα μπόνους, πόσο ρίσκο αναλαμβάνουν οι διευθυντές – εν δυνάμει – κατά τη λειτουργία της εταιρείας; Υπάρχει κάποιο οικογενειακό νήμα ή ίσως κάποιος ιδιαίτερος παράγοντας «κληρονομιάς»;

---

Η Diageo (DEO) είναι μια αρκετά παραδοσιακή εταιρεία, με μια πινελιά στον κλάδο των ειδών πολυτελείας. Λειτουργεί ως ένα είδος ομίλου, αλλά οι περισσότερες από 200 μάρκες της έχουν τη δική τους ανεξάρτητη διοίκηση. Είναι ενδιαφέρον ότι η διοίκηση είναι αρκετά πολύγλωσση, κάτι που είναι λογικό, καθώς διανέμουν αμέτρητα αλκοολούχα ποτά σε πολλές περιοχές και δεν αποτελεί πρόβλημα αν υπάρχει στην ομάδα ένας διευθυντής που μιλάει ισπανικά και αγγλικά.

Η διοίκηση της Diageo (DEO) αποτελείται από:

• Ιβάν Μενέζες – πρώην Διευθύνων Σύμβουλος – Απεβίωσε τον Ιούνιο του 2023, ήταν επικεφαλής της εταιρείας από το 2012 και μετά, εργάστηκε στην εταιρεία για 25 χρόνια, κατά τη διάρκεια των οποίων αύξησε τα έσοδα κατά 43.5% και η τιμή της μετοχής αυξήθηκε κατά 100%.
• Ντέμπρα Κρου – η νέα Διευθύνουσα Σύμβουλος – η πρώτη γυναίκα Διευθύνουσα Σύμβουλος, κατέχει τη θέση από τον Ιούνιο του 2023, ενώ οι προηγούμενες θέσεις της στην DEO ήταν: COO, Πρόεδρος, Επικεφαλής του Τμήματος Βόρειας Αμερικής. Έχει επίσης εργαστεί σε άλλες εταιρείες: Nestlé, Kraft Foods, PepsiCo, κ.λπ. Κατέχει μετοχές της DEO αξίας 1.1 εκατομμυρίου δολαρίων ΗΠΑ, ενώ ο μισθός της είναι 3.88 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ.
• Νικ Τζανγκιάνι – Οικονομικός Διευθυντής (CFO) – Ανέλαβε τα καθήκοντά του τον Σεπτέμβριο του 2024. Προηγουμένως, ήταν Οικονομικός Διευθυντής της Coca-Cola Europacific Partners. Είναι υπεύθυνος για την οικονομική στρατηγική, τον έλεγχο του κόστους και την εφαρμογή του προγράμματος «Accelerate», το οποίο στοχεύει στην αύξηση της ελεύθερης ταμειακής ροής και στη μείωση του καθαρού χρέους σε 2.5–3× EBITDA. Κατέχει μετοχές της DEO αξίας 1.9 εκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ.
• Σερ Χαβιέρ Φεράν – Πρόεδρος – Είναι Πρόεδρος του Διοικητικού Συμβουλίου της Diageo από το 2017, με τριετή θητεία που λήγει τον Φεβρουάριο του 2025. Προηγουμένως ήταν Διευθύνων Σύμβουλος της Bacardi και Πρόεδρος της μητρικής εταιρείας της British Airways, IAG. Ο ρόλος του είναι να παρέχει στρατηγική ηγεσία στο διοικητικό συμβούλιο και να βοηθά στη διαχείριση κρίσεων, με ιδιαίτερη έμφαση στις αγορές των ΗΠΑ και της Λατινικής Αμερικής.
• Τζον Ο'Κιφ – Διευθυντής περιοχών Ασίας-Ειρηνικού – κατέχει μετοχές της DEO αξίας 3.4 εκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ.

Η διοίκηση δεν κατέχει στην πραγματικότητα πολλές μετοχές της Diageo (DEO), με συνολικό μερίδιο διοίκησης μικρότερο από 1%. Αυτό δεν σημαίνει απαραίτητα ότι αυτή η διοίκηση είναι κακή, αλλά θα μπορούσε να είναι πιο δεμένη με την εταιρεία. Η διοίκηση εργάζεται στην εταιρεία κατά μέσο όρο 3.5 χρόνια, επομένως υπάρχουν σχετικά πολλά νεοδιορισμένα στελέχη σε θέσεις. Δεν μου αρέσει ιδιαίτερα αυτό το είδος διοίκησης, αλλά είναι ευτύχημα που το σύστημα αποδοχών τους είναι στενά συνδεδεμένο με την επιτυχία της εταιρείας.

Θέση	Βασικός μισθός	Πλήρης αμοιβή
Διευθύνουσα Σύμβουλος – Ντέμπρα Κριού	~1.76 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ	~3.88 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ
Οικονομικός Διευθυντής – Νικ Τζανγκιάνι	~1.13 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ	1.5–2 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ (βάση + σύνταξη + μπόνους)

Όσον αφορά τις αποδοχές της διοίκησης, βρήκα τα στοιχεία του Διευθύνοντος Συμβούλου και του Οικονομικού Διευθυντή (Έκθεση Αμοιβών Diageo), και πρέπει να πω ότι κερδίζουν πολύ λίγα σε σύγκριση με το μέγεθος της εταιρείας. Στην πραγματικότητα, αυτό δεν αποτελεί έκπληξη, καθώς τα κριτήρια για τα μπόνους μόλις που πληρούνταν. Τα μακροπρόθεσμα κίνητρα ορίζονται για τριετείς περιόδους και υπάρχουν επίσης ετήσιοι στόχοι. Μπορείτε να δείτε πόσο άσχημα μπόρεσε η διοίκηση να τα επιτύχει στο τέλος του 3 στο παραπάνω έγγραφο, αλλά ουσιαστικά κατάφεραν να επιτύχουν όλα τα σημαντικά όρια. Θα συμπεριλάβω μια εικόνα που δείχνει την καταβολή των κινήτρων, τα μέλη της διοίκησης δεν κέρδισαν πολλά:

Σε σχέση με τα παραπάνω, μπορεί να ειπωθεί ότι η διοίκηση επίσης δεν λαμβάνει την αμοιβή της ενώ η εταιρεία είναι αδύναμη, κυριολεκτικά νιώθουν την επιδείνωση των αριθμών στις τσέπες τους. Προφανώς, λόγω των παραπάνω, με ενδιαφέρει πώς η διοίκηση εξηγεί την αδυναμία της Diageo (DEO):

Ντέμπρα Κριού, Διευθύνουσα Σύμβουλος, τρίτο τρίμηνο 2025:

• «Συνολικά, το χαρτοφυλάκιό μας είναι πιο premium από τον κλάδο των οινοπνευματωδών ποτών, με πάνω από το 60% των καθαρών πωλήσεων του οικονομικού έτους 35 σε premium και άνω, έναντι του μέσου όρου του κλάδου που είναι 1.5%. Και αυτό αντικατοπτρίζει τη στρατηγική μας για την premium πώληση και την εστίασή μας στο να πίνουν οι άνθρωποι καλύτερα, όχι περισσότερο. Και αυτό είναι σημαντικό, καθώς οι premium μάρκες αναπτύσσονται ταχύτερα, με τις super premium συν τις βαθμίδες τιμών να αυξάνονται σχεδόν με XNUMX φορές τον ρυθμό του συνόλου των οινοπνευματωδών ποτών, και αναμένουμε ότι αυτή η τάση θα συνεχίσει να μας τοποθετεί σε καλή θέση για μελλοντική ανάπτυξη.»
• «Προχωρώντας στο ευρύτερο περιβάλλον του κλάδου, υπάρχει επί του παρόντος μια συνεχής συζήτηση σχετικά με το εάν η βραχυπρόθεσμη πίεση του κλάδου είναι κυκλική και διαρθρωτική. Αυτή δεν είναι μια νέα συζήτηση. Δύο από τους προκατόχους μου, τόσο ο Paul όσο και ο Ivan, αντιμετώπισαν παρόμοια ερωτήματα σε προηγούμενους κύκλους, τον 02/2004 και τον 02/2014. Ενώ ορισμένα από τα θέματα, όπως αυτά της GLP και η κάνναβη, είναι νέα, δεν βλέπουμε ουσιαστικό αντίκτυπο από αυτά. Αυτό που βλέπουμε είναι ότι η τρέχουσα πίεση στον κλάδο είναι κυκλική και όχι διαρθρωτική, και ότι τα οινοπνευματώδη ποτά παραμένουν ένας ελκυστικός τομέας με μακρύ διάδρομο ανάπτυξης, όπου αναμένουμε να συνεχίσουμε να κερδίζουμε μερίδιο αγοράς που δεν έχει ακόμη καθοριστεί.»

Ντέμπρα Κριού, Διευθύνουσα Σύμβουλος, Α' Εξάμηνο 2025:

• «Η στρατηγική μας επικεντρώνεται στην επίτευξη αποτελεσμάτων. Αξιοσημείωτα, έχουμε διατηρήσει ή αυξήσει το μερίδιο αγοράς στο 65% των καθαρών πωλήσεών μας και των μετρούμενων αγορών. Συνεχίζουμε επίσης να αξιοποιούμε αποτελεσματικά τη δύναμη του διαφοροποιημένου χαρτοφυλακίου μας σε διάφορες βαθμίδες τιμών και γεωγραφικές περιοχές, για να ανταποκριθούμε στις αναδυόμενες καταναλωτικές τάσεις. Κοιτάζοντας μπροστά, βλέπουμε ευκαιρίες να συνεχίσουμε να ξεπερνάμε τις προσδοκίες. Εστιάζουμε σε στρατηγικές πρωτοβουλίες που θα ενισχύσουν την οικονομική μας ανθεκτικότητα, οδηγώντας σε βιώσιμη μακροπρόθεσμη ανάπτυξη και την ικανότητα να προσφέρουμε θετική λειτουργική μόχλευση στο μέλλον.»
• «Θα επανέλθω σε αυτό. Η Ευρώπη παρουσίασε ανθεκτική απόδοση σε ένα συνεχιζόμενο δύσκολο περιβάλλον, με την Guinness να αποτελεί και πάλι τον βασικό μοχλό ανάπτυξης στην περιοχή. Στην περιοχή Ασίας-Ειρηνικού, η απόδοση επηρεάστηκε αρνητικά από ένα ασθενέστερο μακροοικονομικό περιβάλλον στην ευρύτερη περιοχή της Κίνας, τις δύσκολες εμπορικές συνθήκες στη Νοτιοανατολική Ασία, και η περιοχή επηρεάστηκε επίσης από τη μείωση της αναπλήρωσης των αποθεμάτων Shui Jingfang το προηγούμενο έτος. Η Λατινική Αμερική και η Καραϊβική, η περιοχή ΛΑΚ, επέστρεψε στην ανάπτυξη, εν μέρει λόγω των σκόπιμων ενεργειών που λάβαμε σε όλη την περιοχή. Η μείωση των αποθεμάτων έχει πλέον ολοκληρωθεί και βλέπουμε επίσης ένα καταναλωτικό περιβάλλον που βελτιώνεται ελαφρώς, ιδίως στη Βραζιλία, και βλέπουμε επίσης κάποια σταθεροποίηση στο Μεξικό.»
• «Έχουμε σημειώσει κέρδη στις μετοχές μας σχεδόν σε όλες τις μεγαλύτερες αγορές μας, συμπεριλαμβανομένων των ΗΠΑ, του μεγαλύτερου μέρους της Ευρώπης και της ευρύτερης Κίνας».
• «Ενώ αυτά τα αποτελέσματα είναι ενθαρρυντικά, συνεχίζω να βλέπω ευκαιρίες για εμάς να κάνουμε περισσότερα.»

---

🆚Ανταγωνιστές: Αντίπαλοι της Diageo (DEO)🆚

Σε αυτήν την ενότητα, εξετάζω ποιοι είναι οι ανταγωνιστές της αναλυόμενης εταιρείας, ποια είναι η θέση τους στην αγορά και αν βρίσκονται σε υποδεέστερο, δευτερεύοντα ή ανώτερο ρόλο. Ποιο είναι το μερίδιο αγοράς τους και ποια είναι η εξειδίκευσή τους; Κερδίζουν ή χάνουν μερίδιο αγοράς από τους ανταγωνιστές τους;

---

Για τους ανταγωνιστές στην αγορά αλκοόλ, πρέπει να διαχωρίσουμε λίγο τους παίκτες στην αγορά αλκοόλ, επειδή οι μεγαλύτερες εταιρείες από άποψη όγκου δεν είναι παραγωγοί οινοπνευματωδών ποτών, αλλά παραγωγοί μπύρας. Ωστόσο, αυτές δεν είναι άμεσοι ανταγωνιστές της Diageo, καθώς δεν ανταγωνίζονται σε κάποιο υποτμήμα, εκτός ίσως από τη μάρκα Guinness. Η τάση είναι να «πίνουμε λιγότερο, αλλά καλύτερης ποιότητας αλκοόλ», οπότε αν κάποιος μπορεί να κλέψει μερίδιο αγοράς από τον άλλον, αυτοί είναι οι παραγωγοί premium. Μπορείτε να δείτε τη λίστα με τις 10 μεγαλύτερες εταιρείες αλκοόλ παρακάτω:

Rang	Εταιρία	Έσοδα (TTM, USD)	Μικτό περιθώριο κέρδους	Καθαρό περιθώριο κέρδους
1	AB InBev	58.8 δις	~55.6%	11.7%
2	Kweichow μουτάι	~30–35 δισεκατομμύρια*	91.8%	50.7%
3	Wuliangye Yibin	~20–25 δισεκατομμύρια*	76.8%	35.8%
4	Diageo	20.3 δις	60.6%	17.8%
5	Heineken	~23–25 δισεκατομμύρια*	36.4%	1.7%
6	Constellation Brands	~8–10 δισεκατομμύρια*	51.7%	-4.4%
7	Pernod Ricard	12.1 δισεκατομμύρια ευρώ (~13.2 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ)	59.6%	9.8%
8	Μπράουν-Φόρμαν	5.37 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ	58.9%	21.9%
9	Αμπέβ	~14–15 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ*	51.5%	15.7%
10	Molson Coors	~10–12 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ*	39%	9.1%

Προσάρμοσα τα περιθώρια κέρδους στον παραπάνω πίνακα στα πιο πρόσφατα διαθέσιμα δεδομένα για το 2025. Ας εξαιρέσουμε τις δύο κινεζικές εταιρείες, δεν είμαι καν σίγουρος για την ακρίβεια των δεδομένων εδώ. Η AB InBev κατέχει περίπου το 25% της αγοράς μπύρας, ενώ η Diageo (DEO) κατέχει το 19% της αγοράς οινοπνευματωδών ποτών, που σημαίνει ότι είναι οι ηγέτες σε αυτές τις δύο κατηγορίες. Η Diageo (DEO) έχει γενικά 3 άμεσους ανταγωνιστές στον τομέα των premium οινοπνευματωδών ποτών, χωρίς να υπολογίζεται η LVMH, με την οποία μοιράζονται επίσης την ιδιοκτησία:

• Μπράουν-Φόρμαν (BF-B): επίσης μια premium σειρά οινοπνευματωδών ποτών, αλλά πολύ μικρότερη σε μέγεθος, παρόμοιες μετρήσεις (μια εταιρεία με μεγάλη τάφρο), η πιο γνωστή μάρκα της είναι η Jack Daniels
• Περνό Ρικάρ (RI): Νομίζω ότι είναι η 3η θέση στην κατηγορία, με ελαφρώς χειρότερα μετρικά (μια εταιρεία με μεγάλα ίχνη), οι γνωστές μάρκες της περιλαμβάνουν τα Chivas Regal, Malibu (η κορυφαία μάρκα ρούμι καρύδας στον κόσμο) και Kahlua, Martell (η 2η μεγαλύτερη μάρκα κονιάκ super-premium μετά την Henessy), Absolut (η 2η μεγαλύτερη μετά την Smirnoff), Jameson (το μεγαλύτερο ιρλανδικό ουίσκι)
• Ρεμί-Κουαντρό (RCO): Μια πολύ μικρότερη εταιρεία, με ασθενέστερες μετρήσεις (έχει στενές τάφρους), είναι κυρίως ισχυρές σε κονιάκ όπως το Louis XIII και το Martin XO, αλλά έχουν και άλλες γνωστές μάρκες όπως το Metaxa.

Η Morningstar το βλέπει έτσι, αλλά η ανάλυσή της δεν περιλαμβάνει και τα τέσσερα ονόματα ταυτόχρονα. Ένα κοινό χαρακτηριστικό και των τεσσάρων εταιρειών οινοπνευματωδών ποτών, αλλά ισχύει και για τους παραγωγούς μπύρας, είναι ότι οι αποτιμήσεις τους είναι πολύ χαμηλές, επομένως η αδυναμία δεν αφορά μόνο την Diageo (DEO), αλλά μάλλον ένα φαινόμενο που αφορά ολόκληρο τον κλάδο.

Ένα πράγμα είναι σημαντικό, ωστόσο: Η Diageo (DEO) έχει το ισχυρότερο χαρτοφυλάκιο αλκοολούχων ποτών από τις 4 εταιρείες, και αν προσθέσουμε την κεφαλαιοποίηση αγοράς των 3 μικρότερων ανταγωνιστών, η Diageo εξακολουθεί να είναι περίπου 40% μεγαλύτερη από αυτές. Και σε αυτόν τον κλάδο, το μέγεθος έχει μεγάλη σημασία, επειδή είναι πολύ σημαντικό αν έχετε αρκετά αποστακτήρια, κελάρια, όπου πρέπει να αποθηκεύσετε εκατομμύρια βαρέλια για 18 χρόνια, και αν έχετε μερίδιο σε premium κονιάκ και σαμπάνιες με την LVMH. Με βάση αυτό, μόνο η Brown-Forman (BF-B) μπορεί να συγκριθεί με την Diageo (DEO), αλλά τα χαρακτηριστικά σχεδόν όλων των εταιρειών είναι περίπου παρόμοια:

• σχεδόν το ίδιο ποσοστό χρέους
• παρόμοια περιθώρια κέρδους
• χαμηλή αποτίμηση της εταιρείας
• παρόμοιος εσωτερικός συντελεστής απόδοσης για τον Brown Forman (BF.B)

Έχω συμπεριλάβει εδώ τις μετρήσεις εσωτερικού ποσοστού απόδοσης για την Pernod Ricard (RI) και την Rémy-Cointreau (RCO) για να δείξω πόση διαφορά υπάρχει σε σύγκριση με τις τιμές για την Diageo (DEO) και την Brown Forman (BF-B), τις οποίες έχω συμπεριλάβει στην ανάλυση νωρίτερα. Αυτό δείχνει πόσο έχουν καταρρεύσει οι αριθμοί από το 2023, ένα πραγματικό μέτρο ποιότητας όπου η (RI) και η (RCO) υστερούν σε σχέση με την Diageo (DEO).

Δεδομένου ότι αυτές οι παράμετροι είναι πολύ κοντά μεταξύ τους, αλλά η Diageo (DEO) είναι πολύ μεγαλύτερη, δυσκολεύομαι να φανταστώ μικρότερες εταιρείες να κλέβουν το μερίδιο αγοράς της Diageo (DEO) σε ένα τμήμα όπου η κληρονομιά της μάρκας είναι επίσης ιδιαίτερα ισχυρή. Φυσικά, αυτό ισχύει και αντίστροφα: αν κάποιος αρέσει το ουίσκι Tennessee, θα πιει το προϊόν της Brown-Forman, Jack Daniels, και αν θέλει σκωτσέζικο ουίσκι, θα επιλέξει κάτι από τη γκάμα της Diageo. Αν εξετάσουμε την κεφαλαιακή ισχύ, η Diageo (DEO) είναι η καλύτερη και σε αυτό, και επειδή η αγορά είναι πολύ κατακερματισμένη, αν πρέπει να ανταγωνιστείς τους ανταγωνιστές για έναν καλό στόχο εξαγοράς, πιθανότατα θα έχουν τα περισσότερα χρήματα για να επανακτήσουν την επόμενη premium μάρκα.

💡Θα πρέπει επίσης να δείτε τις άλλες αναλύσεις μετοχών μας, τις οποίες μπορείτε να βρείτε εδώ: iO Charts Αναλύσεις μετοχών

---

⚡Ποιους κινδύνους διατρέχει η Diageo (DEO);⚡

Σε αυτήν την ενότητα, θα εξετάσω όλους τους κινδύνους που θα μπορούσαν να επηρεάσουν το μακροπρόθεσμο μέλλον της εταιρείας. Νόμισμα, ρυθμιστικές αρχές, αναταραχή στην αγορά και ούτω καθεξής.

---

Αν και αρχικά πίστευα ότι μια τόσο ώριμη εταιρεία διατρέχει σχετικά λίγους κινδύνους και ότι η δραστηριότητά της είναι προβλέψιμη, κατάφερα να απαριθμήσω αρκετούς παράγοντες που το αντικρούουν αυτό.

📉 1. Μακροοικονομικοί κύκλοι

• Μείωση της προθυμίας για κατανάλωση κατά τη διάρκεια μιας ύφεσης.
• Πληθωριστική πίεση → αύξηση των τιμών των πρώτων υλών (σιτηρά, γυαλί, ενέργεια).
• Αλλαγή στο περιβάλλον επιτοκίων → αύξηση του κόστους χρηματοδότησης.

Θα ήθελα να επισημάνω δύο πράγματα σχετικά με τις αλλαγές στους μακροοικονομικούς κύκλους. Ευτυχώς, η Diageo (DEO) είναι σε θέση να μετακυλίσει σε μεγάλο βαθμό το κόστος της αύξησης των τιμών των πρώτων υλών στους καταναλωτές. Αυτό στο οποίο δεν έχει καμία επιρροή, ωστόσο, είναι η μείωση της κατανάλωσης κατά τη διάρκεια μιας ύφεσης. Τα ποτά τύπου μπύρας είναι συνήθως πιο ανθεκτικά στις κρίσεις, με τον όγκο κατανάλωσης να μειώνεται λιγότερο από αυτόν των οινοπνευματωδών ποτών, και αυτό ισχύει ιδιαίτερα για προϊόντα που τοποθετούνται στις premium ή υψηλότερες κατηγορίες. Λόγω της υψηλής τιμής, οι καταναλωτές αναβάλλουν την κατανάλωση κατά τη διάρκεια μιας κρίσης. Ωστόσο, κατά τη διάρκεια μιας ανάκαμψης, το πλεόνασμα κατανάλωσης επιστρέφει ταχύτερα και πιο έντονα. Με άλλα λόγια, η Diageo (DEO) είναι μια κυκλική εταιρεία, η οποία επί του παρόντος υφίσταται τις συνέπειες της περιορισμένης κατανάλωσης των καταναλωτών. Αυτή η αδυναμία είναι ιδιαίτερα ορατή στην περιοχή της Λατινικής Αμερικής και της Καραϊβικής.

💱 2. Συναλλαγματικός κίνδυνος (FX risk)

• Τα περισσότερα έσοδα προέρχονται από λίρες Αγγλίας (GBP) και τοπικά νομίσματα, ενώ η αναφορά γίνεται σε δολάρια ΗΠΑ ή λίρες Αγγλίας (GBP).
• USD–GBP, USD–NGN (Νάιρα Νιγηρίας), αστάθεια EUR–GBP.
• Οι στρατηγικές αντιστάθμισης κινδύνου μπορεί να είναι δαπανηρές και δεν παρέχουν πλήρη προστασία.

Η Diageo (DEO) έχει παρουσία σε 180 χώρες με 200 μάρκες και, παρόλο που συγκεντρώνει περίπου το 40% των εσόδων της στις ΗΠΑ και το 25% στην Ευρώπη, η εταιρεία πρέπει να συνεργάζεται με αρκετά διαφορετικά νομίσματα. Η πληρωμή μερίσματος είναι το πιο ορατό παράδειγμα του πώς η αξία της διασκορπίζεται λόγω των διακυμάνσεων των συναλλαγματικών ισοτιμιών. Συνήθως, το πρόβλημα είναι ότι το κόστος συχνά προκύπτει σε λίρες Αγγλίας, ενώ ένα σημαντικό μέρος των εσόδων είναι σε δολάρια ΗΠΑ. Αυτό συχνά οδηγεί σε αντιξοότητες από την πλευρά των εσόδων.

🧬 3. Αλλαγή τρόπου ζωής και ευαισθητοποίηση για την υγεία

• Διάδοση ενός τρόπου ζωής χωρίς αλκοόλ
• Η άνοδος των πιο υγιεινών εναλλακτικών λύσεων (κομπούχα, κοκτέιλ, ποτά χαμηλών θερμίδων)
• Αυστηρότεροι φόροι στη ζάχαρη και το αλκοόλ

Είναι πιο χαρακτηριστικό της Γενιάς Ζ ότι καταναλώνει 20% λιγότερο αλκοόλ από τη Γενιά Υ (Μείωση της κατανάλωσης αλκοόλ στη γενιά Z). Ωστόσο, το ποσοστό των καταναλωτών αλκοόλ δεν είναι μικρότερο, αλλά μεγαλύτερο, καταναλώνουν μόνο λιγότερο σε όγκο, αλλά περισσότερα premium και έτοιμα προς κατανάλωση ποτά. Η τάση για ευαισθητοποίηση σχετικά με την υγεία είναι επίσης πολύ ισχυρή, πολλοί άνθρωποι δεν πίνουν καθόλου αλκοόλ. Ωστόσο, δεν είμαι πεπεισμένος ότι αυτό δεν θα οδηγήσει σε μείωση των εσόδων των εμπορικών παραγωγών, ενώ παράλληλα θα ενισχύσει την κατανάλωση premium εμπορικών σημάτων.

⚖️ Φαινόμενο αντικατάστασης

Αξίζει επίσης να αναφερθεί το φαινόμενο υποκατάστασης, το οποίο δεν αναφέρθηκε από την Diageo (DEO), αλλά από την Brown-Forman (BF-B) σε μία από τις τριμηνιαίες εκθέσεις της, και αυτό ισχύει για την κατανάλωση κάνναβης:

• Είναι σύνηθες για τους χρήστες ιατρικής κάνναβης να καταναλώνουν λιγότερο αλκοόλ, με αναφερόμενη μείωση στην κατανάλωση αλκοόλ περίπου 40-60%.
• Μια έρευνα στη Νέα Ζηλανδία διαπίστωσε ότι το 60% των ανθρώπων κατανάλωνε λιγότερο αλκοόλ μετά τη χρήση κάνναβης.
• Στην Καλιφόρνια, καταγράφηκε μείωση 15% στην κατανάλωση αλκοόλ μετά τη νομιμοποίηση της κάνναβης, ενώ η ιατρική κάνναβη έχει αποδειχθεί ότι αντικαθιστά το αλκοόλ και σε άλλες πολιτείες των ΗΠΑ.

💊 4. Φάρμακα απώλειας βάρους με βάση το GLP-1

• Έρευνες δείχνουν ότι μπορεί να μειώσουν την επιθυμία για αλκοόλ.
• Εάν εξαπλωθούν ευρέως, θα μπορούσαν να προκαλέσουν μόνιμη μείωση της ζήτησης.
• Επενδυτές όπως ο Terry Smith λαμβάνουν ήδη υπόψη αυτόν τον αντίκτυπο.

Το GLP-1 είναι ένα πεπτίδιο που παράγεται από το έντερο, το οποίο μιμούνται τα φάρμακα απώλειας βάρους που βασίζονται στο GLP-1. Αυτά μειώνουν την επιθυμία για κατανάλωση αλκοόλ κατά περίπου 40%, πράγμα που σημαίνει ότι βλάπτουν τις πωλήσεις για τις εταιρείες αλκοόλ. Επί του παρόντος, περίπου 40 εκατομμύρια άνθρωποι έχουν πρόσβαση σε αυτά, αλλά η αγορά είναι περίπου 2 δισεκατομμύρια! άνθρωποι, οπότε βρισκόμαστε στο περίπου 2% και η κατανάλωση αυξάνεται ραγδαία. Το ερώτημα είναι, πόσοι άνθρωποι υπάρχουν που είναι υπέρβαροι, θέλουν να χάσουν βάρος με τη βοήθεια φαρμάκων και είναι επίσης καταναλωτές αλκοόλ υψηλής ποιότητας;

Νομίζω ότι ο κίνδυνος αυτού είναι πολύ δύσκολο να εκτιμηθεί αυτή τη στιγμή, αλλά επειδή φάρμακα όπως το Wegovy είναι αρκετά ακριβά, αρχικά θα χρησιμοποιηθούν από τις πλουσιότερες τάξεις, οι οποίες καταναλώνουν επίσης αλκοολούχα ποτά υψηλής και ανώτερης ποιότητας. Επομένως, υπάρχει σίγουρα μια επικάλυψη μεταξύ των δύο, και παρόλο που εκτίμησα με το ChatGPT ποιο ποσοστό θα μπορούσε να επηρεάσει, σύμφωνα με αυτούς είναι αυτή τη στιγμή 5 εκατομμύρια καταναλωτές υψηλής ποιότητας αλκοόλ, οι αριθμοί είναι πολύ αβέβαιοι. Νομίζω ότι αυτή είναι μια τυπική ανατρεπτική κατάσταση για την αγορά αλκοόλ και το αποτέλεσμα είναι εντελώς απρόβλεπτο. Η άνοδος των φαρμάκων GLP-1 είναι ακόμα σχετικά μεγάλη, αλλά αυτός ο αντίκτυπος πρέπει να ληφθεί υπόψη.

⚖️ 5. Ρυθμιστικός και φορολογικός κίνδυνος

• Περιορισμοί στην κατανάλωση αλκοόλ (π.χ. απαγόρευση μάρκετινγκ ή διαφήμισης, επισήμανση)
• Αύξηση των ειδικών φόρων κατανάλωσης
• Δράση κατά της βιομηχανικής συγκέντρωσης

Έχουν υποβληθεί αρκετές προτάσεις για την επιβολή ειδικών φόρων στο αλκοόλ, όπως έγινε με τα ενεργειακά ποτά και τα τσιπς, και για την εισαγωγή περιορισμών στη διαφήμιση παρόμοιων με αυτούς που ισχύουν στη βιομηχανία καπνού. Ένας άλλος πραγματικός κίνδυνος είναι η αποτρεπτική επίδραση των αυτοκόλλητων που προειδοποιούν για τους κινδύνους της κατανάλωσης αλκοόλ, αν και αυτό δεν έχει λειτουργήσει πραγματικά ούτε για τα τσιγάρα. Δεδομένου ότι η βιομηχανία αλκοόλ είναι αρκετά επιρρεπής σε εξαγορές, οι αρχές θα μπορούσαν να θέσουν εμπόδια στο δρόμο τους, αν και πιστεύω ότι αυτό είναι απίθανο σε μια τόσο κατακερματισμένη αγορά.

Οι φορολογικοί κίνδυνοι περιλαμβάνουν τους επιπλέον φόρους του δασμολογικού πολέμου που θέλουν να επιβάλουν οι Αμερικανοί σε όλα τα εισαγόμενα προϊόντα, κάτι που φυσικά επηρεάζει και τις εταιρείες αλκοολούχων ποτών. Σύμφωνα με την Diageo (DEO), τέτοια μέτρα θα μπορούσαν να μειώσουν τα κέρδη κατά 150 εκατομμύρια δολάρια.

🚫 6. Παραχάραξη και γκρίζα οικονομία

• Ειδικά σε αναδυόμενες αγορές (π.χ. Αφρική, Ασία)
• Ζημία στη φήμη + υπονόμευση του ανταγωνισμού τιμών
• Δυσκολία επιβολής

Είναι απολύτως αληθινό, για παράδειγμα, οι Ρώσοι έκλεισαν ολόκληρα αποστακτήρια που παραποιούσαν τον Johnny Walker. Αυτή η μορφή είναι αρκετά συνηθισμένη σε διεφθαρμένες χώρες και προκαλεί μεγάλη ζημιά στη φήμη της Diageo (DEO).

🏭 7. Αλυσίδα εφοδιασμού και διαταραχές

• Γυαλί, φελλός, λείπει η ετικέτα
• Απεργίες, δυσκολίες στην εφοδιαστική αλυσίδα, ελλείψεις σε κοντέινερ
• Οι προκλήσεις του ευρωπαϊκού εμπορίου μετά το Brexit

Το 2022, υπήρξε έλλειψη προϊόντων λόγω της διαταραχής των αλυσίδων εφοδιασμού, ενώ επί του παρόντος υπάρχει υπερπροσφορά, καθώς η κατανάλωση έχει μειωθεί, με αποτέλεσμα ορισμένα ζυθοποιεία και αποστακτήρια είτε να έχουν κλείσει είτε να έχουν μειώσει την παραγωγική τους ικανότητα. Ωστόσο, στην περίπτωση των παραγωγών premium οινοπνευματωδών ποτών, η συσσώρευση αποθεμάτων μπορεί να αναβληθεί με την παράταση της ωρίμανσης και της αποθήκευσης των ποτών, πράγμα που σημαίνει απώλεια εισοδήματος στο παρόν, αλλά μακροπρόθεσμα παράγουν μεγαλύτερες ποσότητες αλκοόλ υψηλότερης ποιότητας, για τις οποίες το περιθώριο κέρδους είναι επίσης υψηλότερο.

🌡️ 8. Κλιματικός κίνδυνος και έκθεση σε πρώτες ύλες

• Agave (Don Julio, τεκίλα Casamigos): Καλλιεργείται στο Μεξικό και είναι ιδιαίτερα ευαίσθητη στην ξηρασία, τη ζέστη και τα παράσιτα.
• Κριθάρι (μπύρα, ουίσκι): προτιμά ψυχρότερα κλίματα, η απόδοση μπορεί να μειωθεί σε υψηλότερες θερμοκρασίες και με έλλειψη νερού.
• ΝερόΗ απόσταξη και η παραγωγή μπύρας απαιτούν πολύ νερό, επομένως οι περιορισμοί στο νερό ή οι αυξήσεις στις τιμές του νερού αποτελούν άμεσο κίνδυνο κόστους.
• Ζαχαροκάλαμο (ρούμι): με κυμαινόμενες αποδόσεις και κίνδυνο απεργίας λόγω κλιματικής πίεσης και εργασιακών ζητημάτων.

Δεδομένου του πόσο έντονα γίνεται αισθητός ο αντίκτυπος της κλιματικής αλλαγής στον καιρό, αυτός ο κίνδυνος σίγουρα θα προκύψει, αν όχι βραχυπρόθεσμα, τότε μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα. Όπως ακριβώς διαμαρτύρονται για τη συρρίκνωση των καλλιεργήσιμων εκτάσεων στην περίπτωση του καφέ, το ίδιο μπορεί να ισχύει και για διάφορα άλλα φυτά που χρησιμεύουν ως πρώτες ύλες για αλκοολούχα ποτά. Παραδείγματα περιλαμβάνουν την αγαύη, η οποία χρησιμοποιείται για την παρασκευή τεκίλας, ή το ζαχαροκάλαμο, το οποίο χρησιμοποιείται για την παρασκευή ρούμι.

Από τα παραπάνω, βλέπω τη μεγαλύτερη απειλή στη μειωμένη κατανάλωση αλκοόλ της Γενιάς Ζ και στην επίδραση των φαρμάκων GLP-1 στη μείωση της κατανάλωσης αλκοόλ, επειδή αυτά είναι προβλήματα που αφορούν αποκλειστικά τον κάθε τομέα.Τα υπόλοιπα ισχύουν σχεδόν για κάθε άλλο κλάδο, όπως τα τελωνεία, η παραποίηση/απομίμηση, οι αλυσίδες εφοδιασμού και τα συναφή, αλλά ευτυχώς, η διαχείριση ποιότητας μπορεί να λύσει αυτό το πρόβλημα.

Έφτιαξα μια λίστα αυτοελέγχου που επιβεβαιώνει τη θέση μου για την εταιρεία:

1. χαμηλό ή μηδενικό χρέος: ΝΑΙ/ΕΝ μέρει/NEM
2. σημαντικό οικονομικό όφελος που μπορεί να προστατευθεί μακροπρόθεσμα: ΝΑΙ/ΜΕΡΟΣ/ΔΕΝ
3. εξαιρετική διαχείριση: ΝΑΙ/ΜΕΡΟΣ/ΔΕΝ
4. εξαιρετικοί δείκτες, σημαντική δημιουργία αξίας για τον ιδιοκτήτη: ΝΑΙ/ΜΕΡΙΚΑ/ΟΧΙ
5. Το μεγαλύτερο μέρος της συνολικής απόδοσης προέρχεται από την επανεπένδυση των παραγόμενων μετρητών και όχι από μερίσματα: ΝΑΙ/ΜΕΡΙΚΑ/ΟΧΙ*
6. κατάλληλη αποτίμηση μετοχών: ΝΑΙ/ΜΕΡΙΚΑ/ΟΧΙ

* Η συνολική απόδοση προς το παρόν δεν προέρχεται από μερίσματα, αν και αυτό είναι επίσης σημαντικό, επειδή η αποτίμηση είναι χαμηλή.

Υπάρχουν μερικά πράγματα που δεν μου αρέσουν στην Diageo, το ένα είναι το υψηλό χρέος, η χαμηλή κάλυψη είναι αρκετά ανησυχητική, ειδικά αν τα έσοδα συνεχίσουν να μειώνονται. Το άλλο είναι η σχετικά νέα διοίκηση, την ποιότητα της οποίας δυσκολεύομαι να κρίνω.

Πρέπει επίσης να προσέχουμε για τυχόν αντιξοότητες, όπως η άνοδος των φαρμάκων GLP-1 και οι τάσεις μείωσης της κατανάλωσης. Ωστόσο, έχουμε ήδη δει ένα παρόμοιο σενάριο σε έναν άλλο κλάδο, δηλαδή την καπνοβιομηχανία. Τα καλά νέα είναι ότι η Philip Morris (PM) ξεπερνά τους ανταγωνιστές της στην αγορά όσον αφορά την καινοτομία και την ανατίμηση, και αν κάποιος έχει την ευκαιρία να το κάνει στον τομέα των αλκοολούχων ποτών, νομίζω ότι αυτός είναι η Diageo (DEO).

---

👛Αξιολόγηση Diageo (DEO)👛

Σε αυτήν την ενότητα, θα εξετάσω την τρέχουσα αποτίμηση της εταιρείας σε σύγκριση με τις ιστορικές αξίες και τις συναινούμενες εύλογες αξίες.

---

Μετρήσεις αξιολόγησης

Στις δύο παρακάτω σειρές μπορείτε να δείτε μετρήσεις αποτίμησης. Η πρώτη σειρά δείχνει την τρέχουσα αποτίμηση, η δεύτερη σειρά δείχνει την ιστορική αποτίμηση. Αν και δεν θεωρώ αυτές τις μετρήσεις ιδιαίτερα καλές (υπάρχουν λίγα πράγματα που μπορείτε να συμπεράνετε από αυτές), μπορούν να χρησιμοποιηθούν ως βάση σύγκρισης.

Εκτίμηση Diageo (DEO)

• Τιμή μετοχής (2025 Οκτωβρίου 07): 104.73 δολάρια αμερικής; P/E: 15.03; EV/EBITDA: 11.01; P/FCF: 19.83 (Με βάση το Fiscal.ai)
• Ιστορική μέση αποτίμηση (μέσος όρος 10 ετών): P/E: 23.95; EV/EBITDA: 16.8; P/FCF: 28.24 (Βασισμένο στο Gurufocus)

Δεδομένου ότι εξέτασα ολόκληρο τον κλάδο και παρατήρησα ότι οι ανταγωνιστές διαπραγματεύονται επίσης σε μειωμένες αποτιμήσεις, τα στοιχεία εσόδων και πωλήσεων μειώνονται για σχεδόν όλους τους ανταγωνιστές της Diageo (DEO), επομένως αυτό δεν είναι πρόβλημα που αφορά συγκεκριμένα την εταιρεία. Γι' αυτό συμπεριέλαβα και τις αποτιμήσεις των Brown-Forman (BF-B), Pernod Ricard (RI) και Rémy-Cointreau (RCO). Για να δω την καθεμία σε δολάρια, χρησιμοποίησα τα αναγνωριστικά της αγοράς OTC:

Βαθμολογία Brown-Forman (BF-B)

• Τιμή μετοχής (2025 Οκτωβρίου 07): 28.27 δολάρια αμερικής; P/E: 15.36; EV/EBITDA: 12.22; P/FCF: 31.03 (Με βάση το Fiscal.ai)
• Ιστορική μέση αποτίμηση (μέσος όρος 10 ετών): P/E: 34.01; EV/EBITDA: 24.28; P/FCF: 44.78 (Βασισμένο στο Gurufocus)

Εκτίμηση Pernod Ricard (OTPCK:PRNDY)

• Τιμή μετοχής (2025 Οκτωβρίου 07): 21.17 δολάρια αμερικής; P/E: 23.26; EV/EBITDA: 14.19; P/FCF: 20.92 (Με βάση το Fiscal.ai)
• Ιστορική μέση αποτίμηση (μέσος όρος 10 ετών): P/E: 25.44; EV/EBITDA: 17.56; P/FCF: 30.19 (Βασισμένο στο Gurufocus)

Εκτίμηση Rémy-Cointreau (OTCPK:REMY)

• Τιμή μετοχής (2025 Οκτωβρίου 07): 5.56 δολάρια αμερικής; P/E: 21.56; EV/EBITDA: 13.43; P/FCF: 35.07 (Με βάση το Fiscal.ai)
• Ιστορική μέση αποτίμηση (μέσος όρος 10 ετών): P/E: 36.83; EV/EBITDA: 23.74; P/FCF: 61.43 (Βασισμένο στο Gurufocus)

Γιατί δεν βλέπετε ένα μοντέλο DCF σε αυτό το τμήμα; Επειδή κάθε δεδομένο εισόδου παράγει μια τεράστια διακύμανση στην πλευρά εξόδου και τα περισσότερα από τα δεδομένα είναι μια εκτιμώμενη τιμή. Επομένως, η αποτίμηση δεν θα είναι ποτέ στην πραγματικότητα ένα ενιαίο, ακριβές ποσό, αλλά μάλλον μπορεί να οριστεί ένα εύρος εντός του οποίου εμπίπτει η τρέχουσα αποτίμηση.

Θα πρέπει να εφαρμόσετε ένα περιθώριο ασφαλείας σε αυτό το εύρος τιμών, ανάλογα με την όρεξη για ανάληψη κινδύνου. 

Μην περιμένετε λοιπόν ακριβή τιμή, κανείς δεν μπορεί να το πει αυτό για μια μετοχή. Ωστόσο, υπάρχουν υπηρεσίες πρόβλεψης δίκαιης αξίας, σχεδόν κάθε μεγάλη ιστοσελίδα ελέγχου μετοχών διαθέτει μία, τις έχω συγκεντρώσει παρακάτω. Ωστόσο, αν θέλετε μια καλή υπηρεσία υποστήριξης μετοχών, εγγραφείτε στο The Falcon Method (Η μέθοδος Falcon), δίνονται τιμές εισόδου για τις μετοχές που αναλύονται εκεί.

Η αποτίμηση της Diageo

• Εκτιμήσεις της Wall Street: 226 USD (Λάβα υπόψη τον μέσο όρο των δύο ακραίων τιμών του Alphaspread :)
• Μέσος όρος τιμής/κέρδους του Peter Lynch: 151.69 δολάρια
• Morningstar: 142$ (5 αστέρια)
• Gurufocus: 190.18 δολάρια
• AlphaSpread: 161 $ (35% υποτίμηση σε σύγκριση με το βασικό σενάριο)
• Απλά Wallst: 196.57 δολάρια αμερικής

Μέσος όρος (βάσει 6 αξιολογήσεων): 178 $ (42% υποτιμημένο)

Πώς να ερμηνεύσετε τους αριθμούς; Ο κανόνας του «περιθωρίου ασφαλείας» που ακολουθεί θα πρέπει να εφαρμόζεται σύμφωνα με τις πεποιθήσεις σας, επομένως, αν πραγματικά πιστεύετε στην εταιρεία, μπορείτε να την αγοράσετε σε εύλογη αξία, αλλά αν επιλέξετε αυξήσεις 10%, τα μαθηματικά θα έχουν ως εξής:

• Περιθώριο ασφαλείας 10%: 178*0.9=160.2 USD
• Περιθώριο ασφαλείας 20%: 178*0.8=142.2 USD
• Περιθώριο ασφαλείας 30%: 178*0.7=124.6 USD
• Περιθώριο ασφαλείας 40%: 178*0.6=106.8 USD
• Περιθώριο ασφαλείας 50%: 178*0.5=89 USD

Φυσικά, η λίστα θα μπορούσε να συνεχιστεί επ' αόριστον, αλλά το θέμα είναι ότι η σωστή τιμή αγοράς για εσάς καθορίζεται από το επίπεδο της πεποίθησής σας. Νομίζω ότι δεν υπάρχει αμφιβολία ότι στην περίπτωση της Diageo (DEO), οι κίνδυνοι έχουν εκτιμηθεί επαρκώς από την αγορά και η μετοχή είναι επί του παρόντος πολύ φθηνή.

Έχω επίσης συμπεριλάβει μια εικόνα των δεδομένων EVA της Interactive Brokers, η οποία δείχνει πόση κόκκινη ή δημιουργούμενη αξία παράγεται για το κόστος κεφαλαίου που εμφανίζεται με μπλε χρώμα. Οι γκρι γραμμές δείχνουν τη μελλοντική προστιθέμενη αξία ή FVA, η οποία είναι οι μελλοντικές προσδοκίες που η αγορά τιμολογεί για τη μετοχή. Με απλά λόγια, δεν είναι σχεδόν τίποτα, πράγμα που σημαίνει ότι η μετοχή είναι υποτιμημένη. Έχω επίσης συμπεριλάβει ένα διάγραμμα από το Games Workshop, ώστε να μπορείτε να δείτε μια υπερτιμημένη μετοχή δίπλα στην Diageo (DEO), ώστε να μπορείτε να συγκρίνετε τις διαφορές. Ωστόσο, τα διαγράμματα δεν πρέπει να λαμβάνονται ως έχουν, καθώς η Interactive Brokers δεν μπορεί να παρέχει πλήρως ενημερωμένα δεδομένα EVA.

---

🌗Σημαντικά νέα και το τελευταίο τρίμηνο🌗

Σε αυτήν την ενότητα, θα εξετάσω τι συνέβη το τελευταίο τρίμηνο, καθώς και αν υπήρξαν σημαντικά νέα/γεγονότα. Εάν η εταιρεία υποβάλλει εξαμηνιαία έκθεση, εξετάσαμε αυτήν την περίοδο.

---

Η πιο πρόσφατη ήταν το τρίτο τρίμηνο του 2025, καθώς η Diego (DEO) είναι επίσης εισηγμένη στα χρηματιστήρια των ΗΠΑ, επομένως δεν συντάσσουν μόνο εξαμηνιαίες εκθέσεις, όπως κάνουν συνήθως οι αγγλικές εταιρείες. Συνολικά, το τρίτο τρίμηνο ήταν καλύτερο από το αναμενόμενο, και μπορούν να ειπωθούν τα εξής:

📅 Diageo (DEO) Τελευταίο Τρίμηνο (2025ο Τρίμηνο 3) – Μάιος 2025

• καθαρά έσοδα: 4.4 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ (+2.9% υψηλότερα από ό,τι το 2024)
• οργανικό καθαρό εισόδημα: +5.9% (αύξηση όγκου 2.8% και τιμής 3.1%)
• Οργανικά καθαρά έσοδα στη Βόρεια Αμερική: +6.2%, ισχυρές πωλήσεις Don Julio
• Οργανικά καθαρά έσοδα στη Λατινική Αμερική και την Καραϊβική: + 28.5%
• Οργανικά καθαρά έσοδα Ασίας-Ειρηνικού: 1.6%, καλή απόδοση από την Guinness
• Αναμενόμενος δασμός των ΗΠΑ: +10%, το οποίο επηρεάζει επίσης τις μάρκες Johnny Walker, Guinness, Baileys, και θα κοστίσει στην εταιρεία περίπου 150 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, εκ των οποίων τα μισά προσπαθούν να αντισταθμίσουν μέσω αναδιάρθρωσης και μείωσης του κόστους.
• Οι καναδικές και μεξικανικές εισαγωγές, οι οποίες αντιπροσωπεύουν το 50% των καθαρών πωλήσεων των ΗΠΑ, πιθανότατα θα παραμείνουν αδασμολόγητες.
• αναμενόμενο λειτουργικό κέρδος: -1.2%
• Στο τέλος του έτους, το αναμενόμενο χρέος θα είναι μεταξύ 3.3-3.5% σε βάση καθαρού χρέους/EBITDA, αλλά ο μακροπρόθεσμος στόχος είναι μεταξύ 2.5-3% εντός τριών ετών.
• Έχει ξεκινήσει ένα πρόγραμμα επιτάχυνσης, το οποίο περιλαμβάνει αποταμιεύσεις και επιστροφές μετρητών σε επενδυτές αξίας 3 δισεκατομμυρίων δολαρίων τον επόμενο χρόνο.
• Εξοικονόμηση κόστους 500 εκατομμυρίων δολαρίων σε διάστημα τριών ετών

«Εξακολουθούμε να πιστεύουμε ότι η βραχυπρόθεσμη πίεση οφείλεται σε μεγάλο βαθμό σε μακροοικονομικούς παράγοντες, με τη συνεχιζόμενη αβεβαιότητα για τους καταναλωτές να επηρεάζει τόσο τον χρόνο όσο και τον ρυθμό της ανάκαμψης. Με βάση αυτό, θα ήθελα να παραδώσω την πληροφορία στον χειριστή για να ανοίξει η γραμμή για ερωτήσεις για τον Νικ και εμένα.» – Τρίτο τρίμηνο 2025, Ντέμπορα Κριού

Συνολικά, τα αποτελέσματα ήταν καλύτερα από τα αναμενόμενα, αλλά δεν ανακοινώθηκε τίποτα σοβαρό σχετικά με την έκθεση της Q. Αυτό το θέμα με το πρόγραμμα επιτάχυνσης είναι επίσης λίγο ασαφές, η διοίκηση είναι μυστικοπαθής και υπόσχονται περισσότερες πληροφορίες σχετικά με τις δραστηριότητές τους τον Αύγουστο.

Επόμενη τριμηνιαία έκθεση: 2026.08.05

---

✨Άλλα ενδιαφέροντα στοιχεία για την Diageo (DEO)✨

Ό,τι έχει παραλειφθεί από τα προηγούμενα, ή αν υπάρχει κάποιος ειδικός KPI - βασικός δείκτης απόδοσης - ή έννοια που χρειάζεται εξήγηση, περιλαμβάνεται εδώ.

---

Σπίτι Guinness Thor: Στη Disney Land για ενήλικες, μπορείτε να δοκιμάσετε όλα τα είδη αλκοόλ στο Δουβλίνο.

Σίδερο: το πρώτο μη αλκοολούχο αποστακτήριο στον κόσμο, το οποίο εξαγοράστηκε από την Diageo (DEO) το 2015.

Σκωτσέζικο ουίσκι: μπορεί να παραχθεί μόνο στη Σκωτία, προστατεύεται εδαφικά. Τα ουίσκι ωριμάζουν σε δρύινα βαρέλια 200-500 λίτρων για τουλάχιστον 3 χρόνια. Το σκωτσέζικο ουίσκι είναι σκωτσέζικο ουίσκι επειδή η περιεκτικότητά του σε αλκοόλ είναι τουλάχιστον 40%. Η Diageo (DEO) διαθέτει 30 αποστακτήρια, ενώ υπάρχουν συνολικά 143 στον κόσμο, και το 70% της χωρητικότητας σε βαρέλια σκωτσέζικου ουίσκι.

ΤεκίλαΗ τεκίλα είναι ένα μεξικανικό ποτό που παρασκευάζεται από το φυτό αγαύη, πιο συγκεκριμένα από 100% χυμό μπλε αγαύης ή, αν είναι «μικτή», τουλάχιστον 51% αγαύη και το υπόλοιπο μπορεί να είναι άλλα σάκχαρα (π.χ. ζάχαρη από ζαχαροκάλαμο). Η τεκίλα είναι ένα γεωγραφικά προστατευόμενο ποτό, παρόμοιο με την σαμπάνια ή το κονιάκ. Ο κανονισμός εποπτεύεται από την μεξικανική κυβέρνηση και το CRT (Consejo Regulador del Tequila).

Ενδιαφέρον BRK.BΗ Berkshire Hathaway κατέχει επίσης 227750 μετοχές της Diageo (DEO), αξίας 24 εκατομμυρίων δολαρίων, τις οποίες απέκτησε έμμεσα μέσω της εξαγοράς της General Re Corp το 2007 και τις κατέχει έκτοτε. Αυτή η θέση είναι στην πραγματικότητα εντελώς ασήμαντη σε σύγκριση με το μέγεθος της BRK.

🔑Βασικοί Δείκτες Απόδοσης (KPI)🔑

• Περιφερειακή κατανομή πωλήσεων: Δεδομένου ότι η Diageo (DEO) έχει σημαντική έκθεση στις ΗΠΑ (39%) και την Ευρώπη (24%), σίγουρα θα έδινα προσοχή σε αυτά. Η περιοχή της Λατινικής Αμερικής και Καραϊβικής, η οποία αποτελεί επίσης σημαντική αγορά για την εταιρεία, έχει παρουσιάσει αδύναμη πορεία τα τελευταία 2-3 τρίμηνα.
• Όγκος και περιθώριο κέρδους ορισμένων εμπορικών σημάτων: Η Diageo (DEO) είναι ιδιαίτερα ισχυρή στην τεκίλα, το σκωτσέζικο ουίσκι, το τζιν και τη βότκα, καθώς και στην premium μπύρα Guinness. Αξίζει να παρακολουθείτε τον όγκο πωλήσεων και τις αυξήσεις τιμών, ειδικά στη σκιά των δασμών, καθώς η εταιρεία θα προσπαθήσει να μετακυλίσει αυτά τα στοιχεία στους καταναλωτές. Δυστυχώς, σε πολλές περιπτώσεις, οι πάροχοι δεδομένων παρέχουν δεδομένα μόνο ανά κατηγορία προϊόντος, π.χ. οινοπνευματώδη ποτά, μπύρες, ποτά RTD, επομένως πρέπει να αναζητήσετε συγκεκριμένες μάρκες στο διαδίκτυο.
• Ποσοστό προϊόντων υψηλής και μη υψηλής ποιότητας στα έσοδα: Η Diago (DEO) παράγει το 62% των εσόδων της από ποτά υψηλής και ανώτερης ποιότητας. Μακροπρόθεσμα, η Diego έχει συμφέρον να δει την αγορά υψηλής ποιότητας να αναπτύσσεται εις βάρος των μη υψηλής ποιότητας. Αυτή είναι προφανώς μια μακροπρόθεσμη τάση, δεν χρειάζεται να την παρακολουθείτε πολύ στενά, αλλά μερικές φορές αξίζει να κοιτάξετε τους αριθμούς.

---

Σύνοψη Diageo (DEO)

Σύνοψη της ανάλυσης, αντλώντας διδάγματα.

---

Η Diageo (DEO) είναι μια καλή εταιρεία, ηγέτης της αγοράς, με πολύ ισχυρά οικονομικά θεμελιώδη μεγέθη, αλλά χαμηλή ανάπτυξη. Είναι ένα σταθερό αστέρι, με αμέτρητα πλεονεκτήματα, ειδικά όσον αφορά την κυριαρχία της σε ορισμένες κατηγορίες ποτών, όπως η αγορά του σκωτσέζικου ουίσκι, της βότκας ή της τεκίλας. Η εταιρεία πρέπει να εργαστεί σε ένα ισχυρό αντίθετο ρεύμα, καθώς ο αριθμός των καταναλωτών αλκοόλ μειώνεται συνεχώς, αλλά ευτυχώς γίνεται και premium. Αυτή είναι επίσης μια μετοχή αμαρτίας, λίγο σαν τη βιομηχανία καπνού, αλλά βρίσκεται σε σημαντικά καλύτερη θέση, αλλά μπορεί να υπάρχουν κίνδυνοι από την πλευρά των κανονισμών. Ο μεγαλύτερος φόβος μου, ωστόσο, είναι η εξάπλωση των φαρμάκων GLP-1, τα οποία μειώνουν την επιθυμία για κατανάλωση αλκοόλ, κάτι που θα μπορούσε να έχει ανατρεπτικές επιπτώσεις σε αυτόν τον κλάδο.

Υπάρχουν δύο πράγματα που δεν μου αρέσουν, το ένα είναι το υψηλό χρέος, το οποίο η εταιρεία διαχειρίζεται αρκετά καλά. Η φυσική λειτουργία της αγοράς αλκοόλ συνεπάγεται συνεχείς εξαγορές ανταγωνιστών, και αυτό απαιτεί κεφάλαια. Βλέπω ένα μεγαλύτερο πρόβλημα καθώς η διοίκηση δεν κατέχει ένα σημαντικό πακέτο μετοχών, αλλά η αμοιβή τους είναι σύμφωνη με τα συμφέροντα της εταιρείας. Η Diageo (DEO) έχει μια πολύ χαμηλή αποτίμηση, αλλά αυτό είναι κατανοητό, καθώς υπάρχουν κίνδυνοι που είναι δύσκολο να τιμολογηθούν, αλλά οι άνθρωποι πίνουν αλκοόλ εδώ και χιλιάδες χρόνια και είναι δύσκολο να φανταστεί κανείς ότι θα ήταν διαφορετικά στο μέλλον. Φυσικά, μπορείτε να καλύψετε τον τομέα του αλκοόλ όχι μόνο με την Diageo (DEO), αλλά και με την Brown-Forman, η οποία είναι επίσης υποτιμημένη και αναλύεται από εμάς (Ανάλυση μετοχών Brown-Forman).

---

Συχνές Ερωτήσεις (FAQ)

Ποιον χρηματιστή να επιλέξω για να αγοράσω μετοχές;

Υπάρχουν αρκετές πτυχές που πρέπει να λάβετε υπόψη όταν επιλέγετε έναν μεσίτη - θα γράψουμε ένα πλήρες άρθρο σχετικά με αυτό - αλλά θα ήθελα να επισημάνω μερικές που αξίζει να λάβετε υπόψη:

• μέγεθος, αξιοπιστία: Όσο μεγαλύτερος είναι ένας μεσίτης, τόσο ασφαλέστερος είναι. Το οποίο έχει τραπεζικό υπόβαθρο – Erste, K&H, Charles Schwab, κ.λπ. – αυτό είναι ακόμα καλύτερο, και οι γνωστοί μεσίτες είναι συνήθως πιο αξιόπιστοι.
• δαπάνες: Οι μεσίτες λειτουργούν με διάφορα κόστη, όπως η χρέωση διαχείρισης λογαριασμού, η χρέωση χαρτοφυλακίου - η οποία είναι το χειρότερο κόστος -, η χρέωση αγοράς/πώλησης και το κόστος μετατροπής συναλλάγματος (εάν δεν κατατεθούν δολάρια ΗΠΑ στον λογαριασμό μεσιτείας).
• Διαθεσιμότητα οργάνων: Δεν έχει σημασία ποιος μεσίτης έχει ποια αγορά διαθέσιμη ή αν προσθέτει το δεδομένο μέσο κατόπιν αιτήματος και πόσο γρήγορα.
• τύπος λογαριασμού: λογαριασμός μετρητών ή περιθωρίου, ο τελευταίος μπορεί να χρησιμοποιηθεί μόνο για δικαιώματα προαίρεσης. Για τους Ούγγρους φορολογούμενους, η κατοχή λογαριασμού TBSZ είναι σημαντική, αλλά οι πολίτες άλλων χωρών έχουν επίσης ειδικές επιλογές - όπως ο αμερικανικός λογαριασμός συνταξιοδοτικών ταμιευτηρίων 401K - οι οποίες είτε υποστηρίζονται από τον μεσίτη είτε όχι.
• επιφάνεια: μια από τις πιο υποτιμημένες πτυχές, αλλά μπορεί να είναι και πολύ μειονεκτική. Όποιος είχε λογαριασμό στην Random Capital, μια πλέον ανενεργή Ουγγρική χρηματιστηριακή εταιρεία, ξέρει πώς είναι να πρέπει να δουλεύεις σε μια διεπαφή που έχει απομείνει από τη δεκαετία του '90. Το σύστημα της Erste είναι εξαιρετικά αργό, η Interactive Brokers απαιτεί εξετάσεις αεροπορίας και η LightYear πιστεύει σε απλές αλλά σύγχρονες λύσεις.

Με βάση τα παραπάνω, προτείνω τον λογαριασμό Interactive Brokers επειδή:

• ο μεγαλύτερος μεσίτης στον κόσμο με ισχυρό υπόβαθρο
• Υπάρχουν εκατομμύρια διαθέσιμα μέσα σε αυτό και μία μετοχή είναι συχνά εισηγμένη σε πολλές αγορές – π.χ. τόσο πρωτότυπο όσο και ADR – διατίθενται επίσης μετοχές
• Διαδραστικοί Μεσίτες ένας μεσίτης εκπτώσεων, έχουν τις χαμηλότερες τιμές στην αγορά
• μπορείτε να συνδέσετε τον λογαριασμό σας Wise με αυτά, από τα οποία μπορείτε να μεταφέρετε γρήγορα χρήματα
• Οι αναλύσεις του Morningstar είναι διαθέσιμες δωρεάν στον βασικό εξερευνητή (καλό για ανάλυση)
• Τα δεδομένα του πλαισίου EVA είναι διαθέσιμα στον βασικό εξερευνητή (χρήσιμο για ανάλυση)
• έχουν λογαριασμούς μετρητών και περιθωρίου κέρδους, οι Ούγγροι πολίτες μπορούν να ανοίξουν μια TBSZ
• Μπορείτε να χρησιμοποιήσετε τρεις τύπους διεπαφών: υπάρχει ένας υπολογιστής-πελάτης ιστού και υπολογιστή και μια εφαρμογή τηλεφώνου

---

Ποιες πηγές δεδομένων χρησιμοποιήσατε για την ανάλυση των μετοχών;

Για ποσοτική ανάλυση, χρησιμοποιούμε κυρίως διάφορους ιστότοπους ελέγχου μετοχών, ενώ για ποιοτική ανάλυση, χρησιμοποιούμε εταιρικές αναφορές και άλλες αναλύσεις, όπως το κανάλι Substack, podcast - Business Breakdowns - και παρόμοιες πηγές.

---

Τι σημασία έχει: αξία ή ποιότητα;

Η απάντηση είναι και τα δύο, αλλά η ποιότητα είναι πιο σημαντική. Είναι πολύ καλύτερο να αγοράσετε μια εταιρεία πολύ υψηλής ποιότητας σε δίκαιη τιμή παρά να αγοράσετε μετοχές σε μια φθηνή αλλά κακής ποιότητας εταιρεία.

---

Ποιο είναι το καλύτερο χρονικό πλαίσιο για την αγορά μετοχών;

Το ελάχιστο είναι 5 χρόνια, αλλά θα πρέπει να λάβετε υπόψη τον χρονικό ορίζοντα από 10 χρόνια έως το άπειρο. Η προσέγγισή μας είναι τυπική «αγορά και διακράτηση», δίνεται έμφαση στην επιλογή και στη συνέχεια προσπαθούμε να διακρατήσουμε τις μετοχές για όσο το δυνατόν περισσότερο, κάτι που απαιτεί πεποίθηση. Σπάνια πουλάμε, κυρίως εάν νιώθουμε ότι η θέση που έχουμε θέσει έχει παραβιαστεί ή εάν έχουμε κάνει κάποιο λάθος.

---

Τι είναι καλύτερο: μεμονωμένες μετοχές ή ETF;

Δεν υπάρχει καμία αλήθεια σε αυτό το θέμα. Είναι πολύ εύκολο να παρακολουθήσετε την αγορά με ένα ETF S&P 500 και αξίζει να το κάνετε για αρχάριους, επειδή μπορεί να γίνει με λίγη γνώση και εξάσκηση. Η ανάλυση μεμονωμένων μετοχών απαιτεί 30-50 ώρες ανά εταιρεία, επομένως δεν τη συνιστούμε σε κανέναν που δεν της αρέσει.

---

Διατηρείτε τις μετοχές σε λογαριασμό TBSZ;

Ναί. Ως Ούγγρος πολίτης, το φορολογικό πλεονέκτημα σε σχέση με έναν παραδοσιακό λογαριασμό που βασίζεται σε μετρητά είναι τόσο μεγάλο που αξίζει να ανοίγετε έναν νέο λογαριασμό TBSZ κάθε χρόνο και στη συνέχεια επιλύεται και η ανάληψη χρημάτων (αλλά αν δεν θέλετε να κάνετε ανάληψη τίποτα από αυτόν, μπορείτε να τα επεκτείνετε)

---

Γιατί δεν προσδιορίζετε μια συγκεκριμένη τιμή αγοράς για τις μετοχές στις αναλύσεις σας;

Δεν καθορίζουμε τιμές αγοράς για διάφορους λόγους: πρώτον, επειδή η αξία μιας εταιρείας δεν μπορεί να υπολογιστεί με ακρίβεια. Από την άλλη πλευρά, επειδή δεν μπορούμε να παρέχουμε επενδυτικές συμβουλές, αυτές οι αναλύσεις γίνονται μόνο για να υποστηρίξουν τις αποφάσεις άλλων. Γι' αυτόν τον λόγο χρησιμοποιούμε εκτιμήσεις εύλογης αξίας από άλλες υπηρεσίες, καθώς και κάποιο περιθώριο ασφαλείας. Τελικά, οι πεποιθήσεις σας θα καθορίσουν πόσο αξίζει μια εταιρεία για εσάς.

---

Ποια τιμή μετοχής θα ανέβει ή θα πέσει;

Κανείς δεν ξέρει, καθώς δεν υπάρχει μαγική λύση που να μπορεί να το αποκαλύψει. Μπορεί να βασίζεται σε μαθηματικές πιθανότητες. Η τιμή της μετοχής των εταιρειών υψηλής ποιότητας αυξάνεται μακροπρόθεσμα, καθώς έχουν αυξανόμενα έσοδα, είναι σε θέση να επανεπενδύσουν τα μετρητά που δημιουργούνται στην επιχείρηση και έχουν υψηλή εγγενή αξία. Αλλά βραχυπρόθεσμα – σε λίγα χρόνια – η αγορά και η συναλλαγματική ισοτιμία μπορούν να κινηθούν οπουδήποτε.

---

Νομική δήλωση και δήλωση ευθύνης (γνωστός και ως αποποίηση ευθύνης): Τα άρθρα μου περιέχουν προσωπικές απόψεις, τις γράφω αποκλειστικά για τη δική μου ψυχαγωγία και των αναγνωστών μου. Τα άρθρα που δημοσιεύονται εδώ ΔΕΝ εξαντλούν με κανέναν τρόπο το πεδίο εφαρμογής των επενδυτικών συμβουλών. Δεν είχα ποτέ την πρόθεση, δεν σκοπεύω και είναι απίθανο να παρέχω τέτοιες συμβουλές στο μέλλον. Ό,τι γράφεται εδώ είναι μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς και ΔΕΝ πρέπει να ερμηνεύεται ως προσφορά. Η έκφραση γνώμης ΔΕΝ θεωρείται με κανέναν τρόπο εγγύηση πώλησης ή αγοράς χρηματοοικονομικών μέσων. Είστε ΑΠΟΚΛΕΙΣΤΙΚΑ υπεύθυνοι για τις αποφάσεις που λαμβάνετε και κανείς άλλος, συμπεριλαμβανομένου και εμού, δεν αναλαμβάνει τον κίνδυνο.