Ανάλυση μετοχών του Games Workshop (LSE:GAW) - Μάθετε τους αριθμούς! -

Βασικές αρχές κοινής χρήσης του Games Workshop (LSE:GAW), επισκόπηση

Η Games Workshop (LON:GAW) είναι μια εταιρεία εξειδικευμένης κατασκευής μίνι φιγούρων και παιχνιδιών που ιδρύθηκε το 1975. Εκτός από τον John Peake, οι ιδρυτές είναι οι διάσημοι Ian Livingstone και Steve Jackson, οι οποίοι έγιναν γνωστοί για τα βιβλία τους Adventure, Games, Risk από τις δεκαετίες του '80 και του '90. Αρχικά, παρήγαγαν ξύλινες φιγούρες και αργότερα ίδρυσαν την Citadel Miniatures LTD., η οποία παρήγαγε μεταλλικές φιγούρες, οι οποίες τώρα έχουν αντικατασταθεί από πλαστικούς χαρακτήρες. Η εταιρεία έχει την έδρα της στο Νότιγχαμ του Ηνωμένου Βασιλείου και είναι εισηγμένη στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου (LSE) με το ticker GAW από το 1994, αλλά διαθέτει και αμερικανικό ADR με την επωνυμία GMWFK/GWSKY. Φυσικά, το πρώτο είναι εισηγμένο σε λίρες και το δεύτερο σε δολάρια. Τα ετήσια έσοδά της είναι 570 εκατομμύρια λίρες Αγγλίας και το 2021 διέθετε 550 καταστήματα σε 23 χώρες. Από αυτά, 406, τα λεγόμενα καταστήματα «μονοπρόσωπου», ενώ 117 καταστήματα «πολυπροσώπευσης» απασχολούσαν συνολικά 2643 άτομα το 2022. Έχω τη δική μου εμπειρία με τον κόσμο του Warhammer, γι' αυτό και τα συμπεριέλαβα στο άρθρο.

*σημείωση: Χρησιμοποίησα το αρχικό ticker, LSE:GAW, για την ανάλυση, όπου τα δεδομένα δόθηκαν σε λίρες (GBP).

Όριο αγοράς: 4.99 δισεκατομμύρια λίρες Αγγλίας
Σχέσεις επενδυτών: https://investor.games-workshop.com/
iO Charts κοινή χρήση υποσελίδας: GAW.LSE

📒Πίνακας περιεχομένων📒

Ειδικότητες Εργαστηρίου Παιχνιδιών (LSE:GAW)
Πώς βγάζει χρήματα η Games Workshop (LSE:GAW) και ποια πλεονεκτήματα έχει στην αγορά;
Μετρήσεις Games Workshop (LSE:GAW)
Εξαγορές του Games Workshop (LSE:GAW)
Διαχείριση Εργαστηρίου Παιχνιδιών (LSE:GAW)
Ανταγωνιστές: Αντίπαλοι του Games Workshop (LSE:GAW)
Ποιους κινδύνους αντιμετωπίζει το Games Workshop (LON:GAW);
Αποτίμηση του Games Workshop (LSE:GAW)
Σημαντικά νέα και το τελευταίο εξάμηνο του έτους
Άλλα ενδιαφέροντα στοιχεία για το Games Workshop (LSE:GAW)

〽️Ανάλυση τμήματος αγοράς〽️

Σε αυτήν την ενότητα, εξετάζω τη δυναμική αυτού του τμήματος της αγοράς, τον τρόπο λειτουργίας του, ποιοι είναι οι κύριοι παράγοντες του και ποιες αντιξοότητες ή δυσκολίες αντιμετωπίζουν οι συγκεκριμένοι παράγοντες της αγοράς. Δεν θα αναλύσω τις εταιρείες σε μεγαλύτερο βάθος, αλλά θα αναφερθώ στο μερίδιο αγοράς των μεμονωμένων εταιρειών.

Εργαστήριο Παιχνιδιών (LSE:GAW) είναι μια εταιρεία συλλεκτικών φιγούρων μάχης που έχει δημιουργήσει τη δική της αγορά, που σημαίνει ότι είναι εντελώς μονοπωλιακή. Ουσιαστικά δημιουργεί ένα εξειδικευμένο τμήμα, επομένως είναι μια αγορά ενός ατόμου, αφού κανείς άλλος δεν μπορεί να χρησιμοποιήσει το εμπορικό σήμα Warhammer εκτός από αυτούς. Φυσικά, αν κοιτάξουμε την αγορά συλλεκτικών φιγούρων, υπάρχουν και άλλοι παίκτες, αλλά μακράν το σύμπαν του Warhammer είναι το πιο γνωστό και το πιο ισχυρό όνομα.

πηγή: YouTube, Age of Sigmar

Όπως σχεδόν κάθε franchise, το Warhammer έχει τον δικό του κόσμο. Αυτό σημαίνει ότι μόνο οι φιγούρες που αποτελούν μέρος του σύμπαντος του Warhammer μπορούν να εισαχθούν στην ιστορία. Αυτού του είδους τα παιχνίδια ονομάζονται επίσης επιτραπέζια, τα οποία στην πραγματικότητα είναι παιχνίδια με επιτραπέζιες φιγούρες με τις οποίες μπορείτε να δώσετε μάχες. Η συλλογή φιγούρων είναι το πιο κοντινό πράγμα στην κατασκευή ενός μοντέλου και ενός τραπεζιού εδάφους. Οι πελάτες λαμβάνουν τις φιγούρες σε ένα πρότυπο, από το οποίο πρέπει να κοπούν, να αφαιρεθούν οι γρέζια, να κολληθούν, να ασταρωθούν και στη συνέχεια να βαφτούν με τα κατάλληλα χρώματα. Το Games Workshop πωλεί λεπτομερείς οδηγίες για αυτό και κάθε φιγούρα/τέρας/όχημα θα είναι αυθεντικό μόνο εάν κατασκευαστεί σύμφωνα με τις οδηγίες. Αυτό σημαίνει ότι η αγορά αποτελείται από τα ακόλουθα - όχι ακριβώς φθηνά - εξαρτήματα:

φιγούρες
χρώματα
προμήθειες όπως εργαλεία αφαίρεσης γρεζιών, βούρτσες, αστάρια, στοιχεία διοράματος κ.λπ.
αξεσουάρ παιχνιδιών: ζάρια, πρότυπα, θήκες κ.λπ.
δημοσιεύσεις: φυλλάδια, συλλογές διηγημάτων, βιβλία κανόνων, μυθιστορήματα (Black Library)
παιχνίδια με κάρτες και επιτραπέζια παιχνίδια
βιντεοπαιχνίδια
σουβενίρ

Αρχικά, οι φιγούρες ήταν φτιαγμένες από μόλυβδο - τότε έπαιξα για πρώτη φορά μαζί τους - αλλά γύρω στο 2007 άλλαξαν σε πλαστικό, κάτι που έκανε την παραγωγή πολύ φθηνότερη και η ποιότητα μπορούσε να βελτιωθεί. Το Games Workshop (LSE:GAW) έχει δημιουργήσει διάφορα φανταστικά σύμπαντα που μπορούν να συλλεχθούν σε διαφορετικά συστήματα παιχνιδιών:

Μάχη Φαντασίας Warhammer (WHFB): Ένας κόσμος πλούσιος σε κλασικά στοιχεία φαντασίας (διακόπηκε μετά το 2010, αντικαταστάθηκε από το AOS)
Warhammer 40: διαστημική φαντασία, με γιγάντια ρομπότ και εξωγήινα πλάσματα
Η αίρεση του Ώρου: Ένας κόσμος βασισμένος στα prequels του Warhammer 40K
Ηλικία του Σίγκμαρ (AOS): διάδοχος του Warhammer Fantasy, με πολύ απλούστερους κανόνες
Ο Παλαιός Κόσμος: κόσμος βασισμένος στα prequels του Age of Sigmar
Μέση Γη: γνωστό και ως Μέση-Γη, που είναι ο κόσμος του Τζ. Ρ. Ρ. Τόλκιν, δημοφιλής από τις ταινίες Άρχοντας των Δαχτυλιδιών

πηγή: YouTube, WH 40K, βιντεοπαιχνίδι Space Marine 2

Άλλα παλαιότερα συστήματα και παιχνίδια από την GW:

Μπολ με αίμα: πρακτικά ένα μείγμα αμερικανικού ποδοσφαίρου και ράγκμπι, βασισμένο σε φαντασία (επανακυκλοφόρησε το 2020)
HeroQuest: ένα είδος επιτραπέζιου παιχνιδιού με φιγούρες, σε λαβύρινθο όπως το παιχνίδι ρόλων AD&D
Κραυγή πολέμου: παιχνίδι αψιμαχίας*, βασισμένο στο AOS
Νεκρομούντα: παιχνίδι αψιμαχίας, το οποίο είναι ένα είδος σύγκρουσης συμμοριών

* Η αρχική σημασία είναι αλυσίδα επιθετικού, αμετάφραστη στα ουγγρικά, καλύτερα να φανταστεί κανείς ως μια χαλαρή μάχη μεταξύ ομάδων με λίγες φιγούρες.

Η ιδιαιτερότητα της αγοράς είναι η ανάπτυξη ακραίου εθισμού, οι παίκτες είναι απίστευτα δεμένοι με τα σετ τους, μεταξύ άλλων επειδή μεγάλο μέρος της δικής τους δουλειάς πρέπει να αφιερωθεί στο σχεδιασμό και το βάψιμο των στρατών. Επιπλέον, μια τέτοια επένδυση δεν είναι κακή, με την πάροδο των ετών οι φιγούρες βγαίνουν, η αξία τους αυξάνεται, γι' αυτό και πολλοί άνθρωποι αγοράζουν δύο κουτιά με πανομοιότυπες φιγούρες ταυτόχρονα, το ένα για επενδυτικούς σκοπούς. Δεν τα ανοίγουν, αλλά τα τυλίγουν σε αλουμινόχαρτο και τα αποθηκεύουν (το ίδιο συνέβαινε και με τον κόσμο του GIJoe).

📚Εργαστήριο Παιχνιδιών: προσωπική εμπειρία📚

Είναι πολύ σημαντικό, αν μπορείτε να επικυρώσετε οποιοδήποτε προϊόν κατασκευαστή με βάση τη δική σας εμπειρία - π.χ. επειδή έχετε ένα - τότε μπορείτε να κατανοήσετε πολύ περισσότερο τον εσωτερικό τρόπο λειτουργίας και το χαρτοφυλάκιο προϊόντων της εταιρείας. Δεδομένου ότι έχω παίξει Warhammer Fantasy, HeroQuest και Blood Bowl αρκετές φορές, θα περιγράψω τις δικές μου εμπειρίες, σε περίπτωση που αυτό σας δώσει κάποια καθοδήγηση για την απόφασή σας.

Πριν από τη δεκαετία του 2010, η κοινότητα του Warhammer αποτελούνταν συνήθως από μικρές, φανατικές ομάδες. Έπαιζα Warhammer Fantasy το 1996-97 και το 2007-2008, όπου ο εθισμός λειτουργούσε ως εξής: υπάρχουν τα λεγόμενα starter packs - αυτή τη στιγμή 145 EUR -, τα οποία έχουν δύο τύπους στρατιών, ώστε να μπορείτε να παίξετε εναντίον των φίλων σας. Αλλά αυτά είναι ελλιπή, θα μπορούσατε να συγκεντρώσετε περίπου δύο στρατούς αξίας 1000 πόντων.

Μια μάχη μέσου μεγέθους περιλαμβάνει δύο στρατούς των 2000 πόντων, οι οποίοι μπορούν να κοστίσουν περίπου 1000-2000 δολάρια ανά στρατό, ανάλογα με τον αριθμό των πλασμάτων, το μέγεθος των τεράτων και τα συναφή.

Όπως μπορείτε εύκολα να μαντέψετε από τα παραπάνω, για τα παραπάνω απαιτείται όχι μόνο σημαντικό κεφάλαιο, αλλά και πεποίθηση. Δεδομένου ότι το βασικό κουτί περιέχει μόνο έναν στρατό 1000 πόντων, έπρεπε να αγοραστούν πολλά επιπλέον πράγματα: τα μεγαλύτερα πλάσματα - εκείνη την εποχή υπήρχαν Bretons και Lizardman στο βασικό πακέτο -, όλα τα χρώματα - το βάψιμο μιας φιγούρας απαιτεί τουλάχιστον 7-8 χρώματα και αποχρώσεις, συν μαύρο αστάρι -, τα εργαλεία αφαίρεσης γρεζιών, τα πινέλα και κάθε είδους περιγραφές, που περιλάμβαναν τις ακριβείς αποχρώσεις των χρωμάτων, τα οικόσημα των Breton ιπποτών, τα χρώματά τους και ούτω καθεξής.

πηγή: YouTube, Τι είναι το Warhammer;

Η μεγαλύτερη μάχη που έχω δει ποτέ περιλάμβανε στρατούς 2x2, συνολικής αξίας 16000 πόντων, οι οποίοι πρέπει να άξιζαν πάνω από 10000 δολάρια ΗΠΑ, και αυτό είναι μόνο ένα από τα συλλεκτικά παιχνίδια στο σύμπαν του Warhammer. Υπήρχε ένα πρόβλημα με μια τέτοια μάχη: χρειάζονταν μισή μέρα για να στηθούν οι στρατοί, να επιτεθούν ο ένας στον άλλον και μετά έπρεπε να τα συσκευάσουν. Εφευρίσκανε αμέτρητα προϊόντα μόνο και μόνο για να τα συσκευάσουν (προστατευτικά κουτιά κ.λπ.). Δεν είναι περίεργο που αυτό το τρομερά περίπλοκο σύστημα αντικαταστάθηκε από το Age of Sigmar το 2010, το οποίο είναι ένα πολύ πιο παικτό σύστημα.

Το Games Workshop (LSE:GAW) προσέφερε αρκετές λύσεις για την οργάνωση αγώνων rapid, μία από τις οποίες ήταν η μορφή Blood Bowl, η οποία είναι παρόμοια με το αμερικανικό ποδόσφαιρο και το αγγλικό ράγκμπι, αλλά σε ένα φανταστικό περιβάλλον. Εδώ, πρέπει να μετακινηθείτε σε μια σανίδα για να φέρετε την μπάλα στην γραμμή επαφής του αντιπάλου, αλλά φυσικά μπορείτε επίσης να κλωτσήσετε την αντίπαλη ομάδα μέχρι θανάτου. Ένα παιχνίδι θα μπορούσε να ολοκληρωθεί σε έως και 1 ώρα και να απαιτήσει ακριβώς τα ίδια πράγματα με το Warhammer Fantasy ή το 40K, και θα μπορούσατε να ξοδέψετε όλα τα χρήματα του κόσμου σε αυτό.

Από την εμπειρία μου, τα προϊόντα της Games Workshop (LSE:GAW) είναι απίστευτα εθιστικά, με μια ισχυρή προσωπική σύνδεση με τις φιγούρες, καθώς απαιτείται πολλή δουλειά για να φτάσουν στην τελική τους μορφή. Έχουν υψηλή ιδεολογική αξία, γεγονός που καθιστά δύσκολο για τους καταναλωτές να τα εγκαταλείψουν.

Ωστόσο, το σύμπαν του Warhammer δεν τελειώνει εκεί, καθώς υπάρχει ένα τμήμα δικαιωμάτων, το οποίο είναι ένα σύνολο προϊόντων που περιλαμβάνει διάφορες τηλεοπτικές σειρές, παιχνίδια υπολογιστή, άλλες εκδόσεις και αναμνηστικά, μετά τα οποία η Games Workshop (LSE:GAW) λαμβάνει προμήθεια από τους διανομείς. Η βιομηχανία τυχερών παιχνιδιών είναι πολύ δύσκολη, έχουν κυκλοφορήσει πολλά παιχνίδια με θέμα το Warhammer (Λίστα παιχνιδιών Παιχνίδια εργαστηρίου), πρέπει να υπάρχουν δεκάδες συνολικά. Έπαιξα μερικά, το Shadow of Horned Rat – πρόκειται για ανθρώπους με αρουραίους -, το Mark of Chaos, το Battle March, κ.λπ. Ωστόσο, τα έσοδα από την πνευματική ιδιοκτησία προήλθαν κυρίως από το στούντιο κατηγορίας Α, Creative Assembly, με το παιχνίδι Total War: Warhammer, τον Μάιο του 2016.

Δικαιώματα χρήσης Games Workshop (LSE:GAW) — πηγή: Ενημερωτικό δελτίο του Jonathan

Είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι ΟΛΑ ΤΑ ΔΙΚΑΙΩΜΑΤΑ ανήκουν στην μητρική εταιρεία Games Workshop (LSE:GAW), επομένως αν κάποιος θέλει να αναπτύξει παιχνίδια Warhammer, πρέπει να πληρώσει ένα τέλος αδειοδότησης.

🙋‍♂️Εργαστήριο Ειδικοτήτων Παιχνιδιών (LSE:GAW)🙋‍♂️

Σε αυτή την ενότητα, εξετάζω ποιες ειδικότητες έχει η αναλυόμενη εταιρεία, ποια είναι η θέση της στην αγορά και αν κάνει κάτι διαφορετικό από τους ανταγωνιστές της. Εάν ναι, τι και πώς, τι αντίκτυπο έχει αυτό στις δραστηριότητές τους;

Η Games Workshop (LSE:GAW) ήταν μια εταιρεία που αντιμετώπιζε δυσκολίες για χρόνια, βγάζοντας μόλις τα χρήματα που χρειαζόταν για να επιβιώσει. Το σημείο καμπής ήρθε το 2015, όταν ο νέος διευθύνων σύμβουλος Kevin Rountree έφτασε στην εταιρεία.

Είναι μια κάθετα ολοκληρωμένη εταιρεία, που σημαίνει ότι σχεδιάζει, κατασκευάζει και διανέμει. Αυτό περιλαμβάνει φιγούρες, αξεσουάρ και εκδόσεις, αλλά όχι βιντεοπαιχνίδια. Αυτό σημαίνει ότι μπορεί να αγγίξει κάθε στοιχείο της αλυσίδας και δεν εξαρτάται από άλλους προμηθευτές.

Όλες οι φιγούρες κατασκευάζονται στο Νότιγχαμ της Αγγλίας. Ένα καλούπι παραγωγής κοστίζει περίπου 50-100000 λίρες Αγγλίας, αλλά πριν φθαρεί, εκατοντάδες χιλιάδες φιγούρες μπορούν να παραχθούν με αυτό. Φυσικά, σήμερα παράγονται όχι μόνο με αυτόν τον τρόπο, αλλά και με χύτευση ρητίνης - αυτή είναι μια μορφή τρισδιάστατης εκτύπωσης SLA. Το θέμα είναι ότι αν ένα καλούπι κοστίζει 3 λίρες Αγγλίας και μπορούν να παραχθούν 50-100 φιγούρες, τότε δεν είναι δύσκολο να υπολογίσουμε ότι το κόστος παραγωγής θα είναι 500000-0.5 λίρες Αγγλίας. Πήρα ως βάση ένα εντελώς τυχαία επιλεγμένο κουτί, το οποίο περιέχει 0.1 φιγούρες, κοστίζει 27 λίρες Αγγλίας και αυτό δεν είναι ένα από τα πιο ακριβά πακέτα, δηλαδή, πρέπει να πληρώσετε 87.5 λίρες Αγγλίας για μία φιγούρα. Ένα σετ εκκίνησης, το οποίο πιθανότατα θα είναι η πρώτη αγορά για συλλέκτες, περιέχει 3.25 φιγούρες για 74 λίρες, που αντιστοιχεί σε 130 λίρες Αγγλίας ανά φιγούρα. Αυτό δείχνει ότι το κόστος παραγωγής της εταιρείας είναι αρκετά χαμηλό, καθιστώντας την ένα πολύ προσιτό επιχειρηματικό μοντέλο (φυσικά, σε αυτό προστίθενται και άλλα κόστη).

Πακέτο εκκίνησης Warhammer 40K — πηγή: Games Workshop, αρχικό και απόλυτο πακέτο εκκίνησης

Η παραγωγή αριθμών δεν είναι ένας κλάδος που απαιτεί ανάπτυξη ή έχει υψηλά μη ανακτήσιμα κόστη, αλλά το κόστος ανά προϊόν θα υπάρχει με κάθε νέο προϊόν που παράγεται, πράγμα που σημαίνει ότι δεν μπορεί να αναπτυχθεί καλά, σε αντίθεση με τα δικαιώματα. Υπάρχουν βασικά πολλά κανάλια εσόδων:

Άμεσες πωλήσεις (μονοπωλιακό κατάστημα): όπου μπορείτε να μπείτε φυσικά. Τα καταστήματα με ένα μόνο προσωπικό υπάρχουν επειδή αφενός μπορείτε να αγοράσετε πολλά προϊόντα εδώ - πακέτα εκκίνησης, αξεσουάρ, βιβλία κ.λπ. - και αφετέρου αποτελούν ένα είδος αναπαράστασης αυτού που πουλάει το Games Workshop (LSE:GAW) και ένα σημείο στρατολόγησης για νέους παίκτες που θέλουν να εξοικειωθούν με το χόμπι. Μερικές φορές παρέχουν επίσης χώρο για κοινοτικούς κόμβους, αυτούς τους λεγόμενους κλαμπ ρόλων ή επιτραπέζιων παιχνιδιών, οπότε οι δύο ρόλοι είναι μικτοί, αλλά αυτό δεν είναι το χαρακτηριστικό, αλλά πολύ περισσότερο η δραστηριότητα πωλήσεων. Τα καταστήματα με ένα μόνο προσωπικό παράγουν το 23% των εσόδων, ενώ υπάρχουν 553 τέτοια καταστήματα. Είναι ενδιαφέρον ότι κάθε κατάστημα πρέπει να είναι κερδοφόρο μεμονωμένα, διαφορετικά θα κλείσει ή θα μεταφερθεί.
Μεταπώληση (εμπορικός λογαριασμός): ανεξάρτητοι συνεργάτες που πωλούν προϊόντα μέσω φυσικών και διαδικτυακών καναλιών. Συνήθως, ανοίγουν τέτοια καταστήματα σε μέρη όπου το Games Workshop (LSE:GAW) δεν έχει ανοίξει ακόμη το δικό του, αλλά θα ήθελε να είναι παρόν, αλλά πωλούν επίσης φιγούρες και συντρόφους από άλλα συστήματα. Σε πολλές περιπτώσεις λειτουργούν και ως κλαμπ, η ατμόσφαιρα είναι πολύ πιο χαλαρή, έχω πάει σε ένα από αυτά. Στις περισσότερες περιπτώσεις μπορείτε να νοικιάσετε ένα τραπέζι όπου μπορείτε να παίξετε τα παιχνίδια σας με τους φίλους σας. Στο τέλος του 2024, η Games Workshop (LSE:GAW) είχε 7500 λογαριασμούς συναλλαγών, τον αριθμό των πωλητών μεταχειρισμένων ειδών στον κόσμο, και αυτό απέφερε το 55% των εσόδων.
Διαδικτυακά: είναι το επίσημο ηλεκτρονικό κατάστημα του Games Workshop (LSE:GAW), το οποίο διαχειρίζεται η GW HQ. Κάθε κατάστημα λιανικής Games Workshop διαθέτει τερματικό μέσω του οποίου μπορείτε να παραγγείλετε κάθε είδους προϊόντα, τα οποία παραδίδονται στο κατάστημα και μπορούν να παραληφθούν από εκεί, αλλά φυσικά παραδίδουν και δέματα στο σπίτι σας. Η πλήρης γκάμα μπορεί να βρεθεί στον ηλεκτρονικό χώρο, αλλά δεν δίνουν εκπτώσεις εδώ, σε αντίθεση με τους συνεργάτες μεταπώλησης. Έτσι κατευθύνουν τους ανθρώπους στο χόμπι, με αποτέλεσμα να αναπτύσσεται ο εθισμός. Το διαδικτυακό κανάλι αντιπροσωπεύει το 22% των εσόδων. Είναι σημαντικό οι μεταπωλητές να πωλούν και διαδικτυακά, όχι μόνο η ίδια η GW.
Αδειοδότηση: Οι τρεις παραπάνω κατηγορίες αντιπροσωπεύουν το 100% των εσόδων, και στη συνέχεια υπάρχουν τα λεγόμενα δικαιώματα, τα οποία περιλαμβάνουν έσοδα από διάφορα εμπορικά σήματα. Η πλειονότητα των αδειών προέρχεται από βιντεοπαιχνίδια, για παράδειγμα από την Creative Assembly, τον δημιουργό του παιχνιδιού Total War Warhammer (TWW). Αυτό το κανάλι είναι το ταχύτερα αναπτυσσόμενο και είναι πολύ εύκολο να προσεγγίσετε νέους καταναλωτές, ακόμη και εκείνους που δεν έχουν παίξει ποτέ επιτραπέζια παιχνίδια.

Για τους παραπάνω καταναλωτές ισχύουν τα εξής:

αφοσίωση και φανατισμός: πολύ ισχυρή διατήρηση για παιχνίδια. Συνήθως ομαδοποιούνται και πιστεύουν σε ένα σύστημα (π.χ. μόνο Age of Sigmar ή WH 40K)
αγάπη για το σύμπαν του Warhammer και συχνά μίσος για το Games Workshop (LSE:GAW): Είναι ενδιαφέρον ότι, στο μυαλό των ανθρώπων, το σύμπαν του Warhammer δεν είναι το ίδιο με το Games Workshop (LSE:GAW). Παλιά ήταν ωραίο να μισείς τους GW, οι οποίοι ανεβάζουν συνεχώς τις τιμές, εξαπατούν τους παίκτες κ.λπ. Συνήθως οι μεγαλύτεροι σε ηλικία παίκτες το κάνουν αυτό, αλλά δεν έχουν άλλη επιλογή επειδή δεν μπορούν να αγοράσουν πράγματα πουθενά αλλού. Μερικοί άνθρωποι δοκίμασαν να φτιάξουν φιγούρες, αλλά όταν άλλαξαν από μολύβι σε πλαστικό, δεν άξιζε πλέον τον κόπο.
Αλλάζουν πολύ σπάνια: Το τελικό αποτέλεσμα του αδιεξόδου ήταν συχνά να εγκαταλείπουν ένα σύστημα της Games Workshop (LSE:GAW) και να ξεκινούν ένα άλλο, ή ίσως να στράφηκαν σε έναν ανταγωνιστικό κατασκευαστή όπως η Warmachine (η οποία υπήρχε ήδη το 2007-2008), και στη συνέχεια να επιστρέφουν στο αρχικό τους χόμπι, το Warhammer.

Μια άλλη ενδιαφέρουσα πρωτοβουλία είναι η Warhammer Alliance (Warhammer Alliance), η οποία είναι ένα είδος πρωτοβουλίας οικοδόμησης κοινότητας στην οποία συμμετέχουν 8000! σχολεία και βιβλιοθήκες, καθώς και άλλες τοποθεσίες, και ουσιαστικά υλοποιούν εκπαιδευτικούς στόχους. Φυσικά, ο στόχος είναι η συμμετοχή της ευρύτερης δυνατής βάσης οπαδών. Είναι παρόμοιο με το Warhammer World στο Νότιγχαμ, όπου μπορείτε να παίξετε σε δεκάδες τραπέζια, αλλά στην πρωτοβουλία έχουν συμμετάσχει και καφετέριες και μπαρ (Warhammer World).

Αυτό που είναι πολύ σημαντικό να παρατηρήσουμε είναι ότι η αγορά επιτραπέζιων παιχνιδιών είναι αρκετά ποικιλόμορφη, υπάρχουν εταιρείες που δραστηριοποιούνται αρχικά σε αυτήν την αγορά, ενώ σε πολλές περιπτώσεις εμφανίζονται ως συμπλήρωμα ενός συστήματος franchise. Παραδείγματα:

Άμεση πώληση από κατασκευαστές: Χάσμπρο, Ματέλ
Μέρη ενός συστήματος franchise: Starwars ή ο κόσμος της Marvel, με φιγούρες από αυτόν τον κόσμο να προστίθενται ως σύνδεσμος
Κατασκευαστές επιτραπέζιων παιχνιδιών με παιχνίδια παλιάς σχολής: Κίνδυνος, Μονοπώλιο, Settlers of Cathan, κ.λπ. Ο μεγαλύτερος κατασκευαστής είναι η Ashmodee με μερίδιο 18%, δεύτερη η Hasbro με 12%, ενώ τρίτη η Ravensburger με 4%.
Συλλεκτικά παιχνίδια με κάρτες: Μαγεία: Η συγκέντρωση
Κορυφαίοι κατασκευαστές που σχετίζονται με μοναδικούς κόσμους: Warhammer

Φυσικά, τα είδη μπορούν να ρέουν το ένα μέσα στο άλλο και μέσα σε ένα σύμπαν μπορεί να υπάρχουν επιτραπέζια παιχνίδια, συλλεκτικά παιχνίδια με κάρτες, ακόμη και μίνι φιγούρες. Νομίζω ότι αυτές οι εταιρείες μπορούν να χωριστούν σε δύο μεγάλες ομάδες: παραγωγούς μεγάλου όγκου, χωρίς τιμολογιακή δύναμη, όπως η Monopoly. Η άλλη κατηγορία είναι οι φανατικοί θαυμαστές, οι πολύ πιστοί καταναλωτές, όπου υπάρχει τιμολογιακή δύναμη, όπως ο κόσμος του Warhammer ή του StarWars.

Είναι πολύ σημαντικό, ωστόσο, ότι κανένα σύστημα δεν αξίζει τίποτα αν τα τρία πιο σημαντικά πράγματα δεν συνδυάζονται, όπως συμβαίνει με το Warhammer:

δύναμη της μάρκας
ιδιοκτησία πνευματικών προϊόντων από τη μία πλευρά
μια κατάλληλη, υποστηρικτική κοινότητα (η οποία παρέχει ένα είδος κοινωνικής εμπειρίας για άτομα που αισθάνονται ότι ανήκουν ο ένας στον άλλον)

Οι εταιρείες που παράγουν φιγούρες Star Wars και Marvel ΔΕΝ κατέχουν τα δικαιώματα, απλώς παράγουν τις φιγούρες (σαν ένα εργοστάσιο συναρμολόγησης με συμβόλαιο), δεν έχουν καμία επιρροή στο τι κάνει ο κάτοχος του εμπορικού σήματος/πνευματικής ιδιοκτησίας με την επωνυμία και τον κόσμο. Επίσης, δεν έχουν πιστούς θαυμαστές και δεν ελέγχουν την αλυσίδα διανομής, σε αντίθεση με το Games Workshop (LSE:GAW). Δεν υπάρχει πραγματική κοινοτική ζωή, καθώς το σύμπαν δεν είναι χτισμένο γύρω από ένα συλλεκτικό, επιτραπέζιο παιχνίδι, αν και είναι αναμφισβήτητο γεγονός ότι υπάρχουν εκδηλώσεις Star Wars, για παράδειγμα. Ενώ οι λάτρεις των επιτραπέζιων παιχνιδιών δεν σχηματίζουν μια φανατική κοινότητα, δεν υπάρχει λέσχη Monopoly ή Risk. Επομένως, είναι πολύ δύσκολο για τους ανταγωνιστές να αναπαράγουν το πλεονέκτημα αγοράς του Games Workshop (LSE:GAW).

💰Πώς βγάζει χρήματα το Games Workshop (LSE:GAW) και ποια πλεονεκτήματα έχει στην αγορά;💰

Σε αυτήν την ενότητα, εξετάζουμε τι ακριβώς κάνει η εταιρεία, πώς δημιουργεί έσοδα, ποια προϊόντα και υπηρεσίες διαθέτει και πόσο σημαντικά είναι. Έχει κάποιο ανταγωνιστικό πλεονέκτημα (οικονομικό πλεονέκτημα), πόσο εύστοχο είναι, η τάση μειώνεται ή αυξάνεται και τι είναι πιθανό να συμβεί μακροπρόθεσμα;

Το Warhammer ήταν κάποτε ένα παιχνίδι που όλοι έπαιζαν κρυφά στο υπόγειό τους με τους φίλους τους - δείτε τη σκηνή του Stranger Things, με τον AD&D και τον demogorgon, έτσι πρέπει να το φανταστείτε - ήταν μια στάσιμη, κάπως στριμωγμένη εταιρεία, αλλά το 2015/16 όλα άλλαξαν. Ένας νέος Διευθύνων Σύμβουλος ήρθε στην εταιρεία, ο Kevin Rountree, ο οποίος σταμάτησε το Warhammer Fantasy, το οποίο προκάλεσε ένα τεράστιο χάος, οι άνθρωποι έκαψαν τους στρατούς τους και τα συναφή. Αυτό, με τη σειρά του, έσπρωξε τους παλιούς παίκτες στην άκρη και άνοιξε το παιχνίδι σε ένα μεγάλο πλήθος νέων. Η δική μου εμπειρία είναι ότι σταμάτησα να παίζω Fantasy επειδή ήταν τρομερά περίπλοκο. Το κλαμπ ήταν 10 λεπτά με τα πόδια από το μέρος που έμενα, όμως χρειάστηκε μία ώρα για να ξεπακετάρω τους στρατούς, μία ώρα για να τους ξαναπακετάρω, και το ίδιο το παιχνίδι πήρε 3-4 ώρες, οπότε ένα παιχνίδι διαρκούσε μισό απόγευμα, και επιπλέον οι κανόνες ήταν τρομερά περίπλοκοι. Έπρεπε να ξοδέψεις πολλά για να ξεκινήσεις το παιχνίδι, και αν βαριόσουν, ήταν πολύ δύσκολο να πουλήσεις τον στρατό σου.

Το σύστημα Warhammer Fantasy αντικαταστάθηκε από το πολύ απλούστερο Age of Sigmar, το οποίο έφερε λιγότερα στοιχεία και ένα απλοποιημένο σύνολο κανόνων, μικρότερα πακέτα εκκίνησης και ήταν πολύ πιο εύκολο να μπει κανείς στο παιχνίδι. Το AOS σημείωσε τεράστια επιτυχία, το στυλ παιχνιδιού ήταν παρόμοιο με το Warhammer 40K και άρχισε να αποφέρει πολλά έσοδα. Επιπλέον, τα καταστήματα μεταπώλησης άρχισαν να επικεντρώνονται στη μεγιστοποίηση των πωλήσεων, μεταμορφώνοντας την εσωτερική φιλοσοφία της εταιρείας, η οποία επικεντρώθηκε στην απόδοση και την υλοποίηση βάσει εργασιών. Τότε ήταν που η Games Workshop (LSE:GAW) άρχισε επίσης να χρησιμοποιεί προληπτικά την πνευματική της ιδιοκτησία και να λανσάρει βιντεοπαιχνίδια, όπως το Total War: Warhammer, το οποίο έκτοτε έχει μετατραπεί σε 3 παιχνίδια. Πολλοί άνθρωποι που έπαιζαν TWW αλλά δεν είχαν ακούσει ποτέ για μικροσκοπικά παιχνίδια έγιναν συλλέκτες και εξαιτίας αυτού, τα έσοδα αυξήθηκαν δραματικά. Με άλλα λόγια, εφαρμόστηκε μια μάλλον πρόχειρη ομαδοποίηση προϊόντων ξεκινώντας από το 2015-16, αντιστρέφοντας τις πωλήσεις φυσικών προϊόντων και λογισμικού, από λογισμικό σε φυσικά προϊόντα.

Αυτό σημαίνει ότι τα έσοδα έχουν αυξηθεί από 145.5 εκατομμύρια λίρες πριν από μια δεκαετία σε 658.1 εκατομμύρια λίρες τώρα (πάνω από 4 φορές), αντιπροσωπεύοντας ένα σύνθετο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης (CAGR) 15.8% και κέρδη ανά μετοχή (EPS) 39.5%. Πρόκειται για μια αρκετά άγρια ανάπτυξη, την οποία θα ζήλευαν ακόμη και οι εταιρείες τεχνολογίας.

Ένα επίτευγμα του 2022 είναι η υπηρεσία Warhammer+, η οποία στοχεύει να καλύψει τον ρόλο μιας νέας πηγής εσόδων. Κοστίζει 5 λίρες το μήνα ή 50 λίρες το χρόνο και παρέχει πρόσβαση σε αποκλειστικό περιεχόμενο Warhammer - κινούμενα σχέδια, ταινίες, βιβλία, ειδικές φιγούρες. Η ίδια η συνδρομή συνοδεύεται από μια φιγούρα, η αξία της οποίας καλύπτει το τέλος συνδρομής, επομένως δεν υπάρχει πρακτικά κανένας λόγος για έναν φανατικό χομπίστα να μην εγγραφεί στην υπηρεσία. Ο χρόνος θα δείξει αν αυτό είναι ένα λειτουργικό μοντέλο, επειδή δεν υπάρχει αρκετός χρόνος για να το μάθουμε ακόμα, αλλά μοιάζει λίγο με τον τρόπο που οι εταιρείες λογισμικού SaaS δημιουργούν έσοδα.

Κατανομή εσόδων:

Ευρώπη: 22.4% (117.7 εκατομμύρια λίρες)
Αυστραλία και Νέα Ζηλανδία 5.9% (30.1 εκατομμύρια λίρες)
Ασία: 5.7% (19.9 εκατομμύρια λίρες)
ΗΠΑ: 41.2% (216.6 εκατομμύρια λίρες)
Ηνωμένο Βασίλειο: 20.4% (107.1 εκατομμύρια λίρες Αγγλίας)
Υπόλοιπος κόσμος: 0.6% (3.3 εκατομμύρια λίρες)

Αριθμοί ανάπτυξης Μέσος όρος 10 ετών (2015, από τον νέο Διευθύνοντα Σύμβουλο)::

Ευρώπη: +16.2%
ΗΠΑ: +23%
Ηνωμένο Βασίλειο: +14.2%

Ανά επιχειρηματικό τομέα:

βασική δραστηριότητα: 94.1% (494.7 εκατομμύρια λίρες)
αδειοδότηση: 5.9% (31 εκατομμύρια λίρες Αγγλίας)

Είναι επίσης σημαντικό το ίδιο το Games Workshop (LSE:GAW):

σχέδια
κατασκευάζει
και διανέμει τα στοιχεία της μέσω 3 κέντρων διανομής (Ηνωμένο Βασίλειο, ΗΠΑ και Αυστραλία), περίπου 553 ιδιόκτητων καταστημάτων της, ενώ άλλα 28 έχουν προγραμματιστεί να ανοίξουν φέτος.

Δηλαδή, δεν υπάρχουν μεσάζοντες στην αλυσίδα αξίας - εκτός από καταστήματα που πωλούν επίσης προϊόντα άλλων - η Games Workshop (LSE:GAW) είναι μια κάθετα ολοκληρωμένη εταιρεία, πράγμα που σημαίνει ότι κατέχει κάθε βήμα της αλυσίδας αξίας. Αυτό σημαίνει δύο πράγματα:

η εταιρεία έχει μεγαλύτερο αντίκτυπο στο κόστος
Δεν εξαρτώνται από προμηθευτές και ελέγχουν ολόκληρη τη διαδικασία.

Ένα ενδιαφέρον στοιχείο από τη σελίδα επενδυτών της GW: «Τέλος, γνωρίζουμε ότι αν θέλουμε η Games Workshop να υπάρχει για μεγάλο χρονικό διάστημα, πρέπει να τα προσφέρουμε όλα αυτά με κερδοφορία. Γι' αυτό είμαστε συνεπείς με το κόστος. Δεν ξοδεύουμε χρήματα σε πράγματα που δεν χρειαζόμαστε, όπως ακριβά γραφεία ή καταστήματα υψηλής ποιότητας προς ενοικίαση ή διαφημίσεις που απευθύνονται στη μαζική αγορά και όχι στη μικρή ομάδα των πιστών οπαδών μας. Επενδύουμε μόνο εκεί που βελτιώνει θετικά το επιχειρηματικό μας μοντέλο, όπως σε εργαλεία για την κατασκευή καλύτερων πλαστικών μινιατούρων, στο άνοιγμα περισσότερων καταστημάτων Games Workshop για τη βελτίωση της εξυπηρέτησης πελατών μας και σε συστήματα κατάλληλα για τον σκοπό αυτό για να κάνουμε τις διαδικασίες μας πιο αποτελεσματικές και αξιόπιστες.» - Σχέσεις με επενδυτές της GW

Αυτό που θα μπορούσε να αποτελέσει πρόβλημα για την Games Workshop (LSE:GAW) είναι ο καθορισμός του μεγέθους της αγοράς. Επειδή η εταιρεία κυριαρχεί σε μια εξειδικευμένη αγορά επιτραπέζιων παιχνιδιών και σε ένα δικό της υποτμήμα, είναι δύσκολο να την διαχωρίσει κανείς από την αγορά των minifigure, η οποία αξίζει 5.52 δισεκατομμύρια δολάρια και προβλέπεται να αυξηθεί κατά 6.8% τα επόμενα τέσσερα χρόνια. Η συνολική αγορά αξίζει 14.37 δισεκατομμύρια δολάρια, η οποία εκτιμάται ότι θα αυξηθεί στα 32 δισεκατομμύρια δολάρια τα επόμενα οκτώ χρόνια, ενώ άλλες πηγές αναφέρουν ότι θα μπορούσε να φτάσει τα 34.1 δισεκατομμύρια δολάρια (Πρόβλεψη ανάπτυξης αγοράς επιτραπέζιων παιχνιδιών για το 2025), και είναι πιθανό η Games Workshop (LSE:GAW) να απορροφά επίσης καταναλωτές από άλλα παιχνίδια. Συγκριτικά, η αγοραία αξία της εταιρείας είναι 5 δισεκατομμύρια λίρες, ενώ τα έσοδά της είναι 577 εκατομμύρια λίρες, πράγμα που σημαίνει ότι η GW δεν ελέγχει περισσότερο από ένα μικρό ποσοστό της αγοράς, ενώ η αγορά είναι πολύ κατακερματισμένη (υπάρχουν πολλοί μικροί κατασκευαστές παράλληλα με μεγαλύτερους όπως η Hasbro ή η Mattel).

πηγή: Fortune Business Insights, αγορά επιτραπέζιων παιχνιδιών

Επιπλέον, η αγορά των διαδικτυακών βιντεοπαιχνιδιών αξίζει 115 δισεκατομμύρια δολάρια και αναμένεται να αυξηθεί κατά 17.5% ετησίως την επόμενη δεκαετία. Παρόλο που η Games Workshop (LSE:GAW) έχει παρουσία σε αρκετές αγορές, με κεφαλαιοποίηση αγοράς 5 δισεκατομμυρίων λιρών και την αγορά να αναπτύσσεται, υπάρχει ακόμα αρκετό περιθώριο για να κερδίσει όλο και περισσότερους θαυμαστές.

Αυτό που είναι πολύ δύσκολο να εκτιμηθεί είναι το πόσα έσοδα θα μπορέσει να εισπράξει η Games Workshop (LSE:GAW) από τα δικαιώματα με άδεια χρήσης και πόσο θα αυξηθεί αυτό το κομμάτι στο εγγύς μέλλον. Σε έναν κόσμο που κυριαρχείται από τηλέφωνα, φορητούς υπολογιστές και διαδίκτυο, δυσκολεύομαι να φανταστώ ότι ο διαδικτυακός χώρος δεν θα έπαιζε ολοένα και πιο σημαντικό ρόλο. Νομίζω ότι ένα πολύ καλό παράδειγμα αυτού είναι η περίπτωση του Dungeons & Dragons, το οποίο έγινε ταινία, είναι ένα από τα βασικά μοτίβα της σειράς Stranger Thing, υπάρχει το D&D Beyond, αλλά θα μπορούσαμε επίσης να αναφέρουμε την ψηφιοποίηση του Magic: The Gathering (Magic: The Gathering Arena). Θα ήθελα να αναφέρω ότι υπήρχε ήδη ένα παιχνίδι βασισμένο στον κόσμο του Warhammer το 1990 (HeroQuest), και το 1998 υπήρχε ένα παιχνίδι βασισμένο στο σύστημα D&D, το Baldur's Gate, οπότε αυτό δεν είναι καθόλου καινούργιο, απλώς ο διαδικτυακός χώρος και η δημιουργία εσόδων από αυτόν αυξάνονται με επιταχυνόμενο ρυθμό.

Αξίζει επίσης να αναφερθεί ότι σε ορισμένες περιπτώσεις, ένιωσα ότι η Games Workshop (LSE:GAW) περιόρισε σκόπιμα την προσφορά της. Αυτό σημαίνει ότι δεν πωλούν όσα περισσότερα κομμάτια μπορούσαν, ανεβάζοντας έτσι τις τιμές. Κάθε βασικό παιχνίδι υφίσταται μια γενεαλογική αλλαγή σε ορισμένα χρονικά διαστήματα (για παράδειγμα, το Warhammer 40K βρίσκεται τώρα στην 10η έκδοσή του), οπότε και τα παλαιότερα κομμάτια αποσύρονται από την αγορά. Οι τιμές των προηγούμενων, ήδη διακοπτόμενων σειρών συνήθως αυξάνονται και υπάρχει σημαντική δραστηριότητα στη δευτερογενή αγορά, για παράδειγμα στο Ebay. Σε πολλές περιπτώσεις, οι νέες σειρές υπερκαλύπτονται και τα μίνι κομμάτια εξαντλούνται γρήγορα, οδηγώντας σε νέες κορυφές πωλήσεων. Αυτά τα παραδείγματα έχουν συλλεχθεί πολύ καλά από την Secret Sauce Investing (Επαναληπτικό Εργαστήριο Παιχνιδιών), μερικά παραδείγματα αυτού:

Warhammer 40K, Space Marines: αυτή ήταν πάντα η πιο δημοφιλής φατρία, σχεδόν κάθε γενιά της ξεπουλάει πολύ γρήγορα
Τα Warhammer 40K, Tyranids, Leviathan, οι διαφορετικές γενιές τους, εξαντλούνται επίσης γρήγορα.
Age of Sigmar (συνέχεια φαντασίας): Stormcast Eternals (εκδόσεις AOS του Space Marines)
Άρχοντας των Δαχτυλιδιών: τυπικό εξειδικευμένο τμήμα, λόγω του μεγάλου αριθμού θαυμαστών του Άρχοντα των Δαχτυλιδιών, αυτό επίσης δημιουργεί ισχυρά έσοδα.
Kill Team: παιχνίδι skirmish, νομίζω ότι λόγω των ανταγωνιστών και των νέων, με ένα απλούστερο σύστημα κανόνων, το κουτί Octarius έγινε ένα από τα κορυφαία σε πωλήσεις.
Αίρεση του Horus: επειδή αυτό σχετίζεται με τον Εμφύλιο Πόλεμο των Space Marines, στην πραγματικότητα πωλούν μια έκδοση WH 40K, με καλά περιθώρια κέρδους.

Η λίστα θα μπορούσε να συνεχιστεί για πολύ καιρό, αλλά το θέμα είναι ο περιορισμός της προσφοράς. Ποια άλλη εταιρεία το κάνει αυτό; Η Ferrari, η οποία παράγει 11-12000 αυτοκίνητα ετησίως, περιορίζοντας σκόπιμα την προσφορά. Αυτή είναι μια πολύ σημαντική στιγμή στην περίπτωση της Games Workshop (LSE:GAW) και ένα από τα θεμέλια της υψηλής τιμολόγησης.

🏰Οικονομική τάφρο🏰

Σε αυτό το τμήμα, εξέτασα εάν η εταιρεία έχει κάποιο οικονομικό ανταγωνιστικό πλεονέκτημα, το οποίο ο Warren Buffett χαρακτήρισε ως «οικονομικό φράγμα», το οποίο εμποδίζει τους ανταγωνιστές να πολιορκήσουν το φρούριο της εταιρείας, δηλαδή την επιχείρησή της, και να της αφαιρέσουν την αγορά. Στην περίπτωση της Games Workshop (LSE:GAW), αυτά θα μπορούσαν να είναι τα εξής:

🫸Πλεονέκτημα κόστους/κλίμακας: ναι. Η GW είναι ένας από τους μεγαλύτερους παίκτες στην αγορά συλλεκτικών minifigures.
🫸Κόστος αλλαγής: ναι. Οι άνθρωποι είναι συναισθηματικά δεμένοι με τις φιγούρες, συμπεριλαμβανομένου του κόσμου του Warhammer. Είναι περισσότερο θέμα πνευματικής ευφυΐας, δεν θα κόστιζε πολύ η αλλαγή, αν και ένα εκτενές σετ WH δεν είναι φθηνό.
🫸Εφέ δικτύου: εν μέρει ναι. Όσο περισσότεροι άνθρωποι παίζουν τα συστήματα της Games Workshop (LSE:GAW), τόσο περισσότερους θαυμαστές έχει η εταιρεία. Δεδομένου ότι αυτά τα παιχνίδια δεν μπορούν να παιχτούν μόνοι τους, αν δεν έχετε ένα παιχνίδι ειδικά για την GW, θα έχετε λιγότερες ευκαιρίες να βρείτε έναν συμπαίκτη. Με άλλα λόγια, όσο μεγαλύτερη είναι η βάση θαυμαστών, τόσο περισσότεροι άνθρωποι θα βρουν συμπαίκτες. Το ίδιο ισχύει και για τα παιχνίδια για πολλούς παίκτες. Το φαινόμενο δικτύου αναφέρεται σε κάτι που αποκτά μεγαλύτερη αξία όσο περισσότεροι άνθρωποι το χρησιμοποιούν και νομίζω ότι ο κόσμος του GW εντάσσεται εν μέρει σε αυτήν την κατηγορία.
🫸Άυλα περιουσιακά στοιχεία, τεχνογνωσία, εμπορικό σήμα: ναι. Η GW παράγει μίνι φιγούρες εδώ και δεκαετίες, κατέχει ολόκληρο τον κόσμο του Warhammer στον οποίο βασίζεται το σύστημα και άλλοι ανταγωνιστές απλώς τον αντιγράφουν. Είναι άλλο θέμα ότι, όπως σε κάθε φανταστικό κόσμο, μερικοί άνθρωποι μπορούν να δημιουργήσουν έναν νέο, αλλά αυτό δεν θα τους κάνει δημοφιλείς. Με άλλα λόγια, οι περισσότεροι άνθρωποι αγοράζουν τις φιγούρες, τα βιβλία και άλλα αξεσουάρ επειδή ανήκουν στον κόσμο του Warhammer.
🫸Εμπόδια εισόδου: πολύ χαμηλά. Στις μέρες μας, ένας τρισδιάστατος εκτυπωτής – ένα σύστημα SLA από ρητίνη – είναι αρκετός για την παραγωγή μίνι φιγούρων. Ωστόσο, τα μοντέλα πρέπει επίσης να σχεδιαστούν και να επιτευχθεί η σωστή ποιότητα, ακόμη και σε μεγάλες παρτίδες, κάτι που δεν είναι τόσο εύκολο, αλλά ούτε και τόσο δύσκολο. Στις μέρες μας, υπάρχουν πολλές δωρεάν φιγούρες διαθέσιμες για λήψη από ιστότοπους όπως το Thingiverse, αλλά αυτό δεν σημαίνει ότι ανήκουν στον κόσμο του Warhammer. Και τελικά, αυτό είναι το θέμα, όσο κι αν παράγει και σχεδιάζει κάποιος ορκ, ξωτικά και άλλες φιγούρες, αυτές και πάλι δεν θα είναι δημιουργίες του Games Workshop (LSE:GAW), γι' αυτό και το όριο εισόδου σε αυτόν τον κόσμο είναι πολύ υψηλό.

Η Games Workshop (LSE:GAW) λειτουργεί σε μια εξειδικευμένη αγορά όπου σαφώς έχει μονοπώλιο έναντι άλλων παικτών. Ωστόσο, η τεχνολογία κατασκευής δεν είναι περίπλοκη, επομένως δεν θα μπορούσα να δώσω στην εταιρεία μια τάφρο ευρύτερη από μια στενή τάφρο αν δεν ήμουν μέλος μιας τέτοιας κοινότητας. Ωστόσο, βλέπω σχεδόν μηδενική πιθανότητα οποιοσδήποτε ανταγωνιστής να μπορέσει να χτίσει έναν κόσμο ίδιου μεγέθους, με μεγάλο αριθμό θαυμαστών, και έτσι να πλησιάσει την Games Workshop (LSE:GAW), ενώ η GW δεν έχει κατακτήσει ακόμη το μεγαλύτερο μέρος του κόσμου. Με άλλα λόγια, υπάρχει ακόμη πολλή ανάπτυξη μπροστά της εταιρείας, κάτι που μπορεί να θεωρηθεί θετικό σημάδι.

🎢Μετρήσεις Εργαστηρίου Παιχνιδιών (LSE:GAW)🎢

Σε αυτήν την ενότητα, εξέτασα ποιες μετρήσεις χαρακτηρίζουν την εταιρεία, πώς βρίσκεται από την πλευρά των εσόδων, με ποια περιθώρια λειτουργεί, αν έχει χρέος, τι δείχνει ο ισολογισμός. Αναζητώ στοιχεία που είναι ακραία - πολύ υψηλό χρέος, υψηλή φήμη κ.λπ. - ποια απόδοση κεφαλαίου λειτουργεί η εταιρεία, ποιο είναι το κόστος κεφαλαίου της, πώς είναι δομημένα τα έσοδα και το κόστος. Εξετάζω επίσης τις τάσεις, τη δημιουργία αξίας από τους ιδιοκτήτες και τον τρόπο με τον οποίο η εταιρεία χρησιμοποιεί τα παραγόμενα μετρητά.

📈Ποια είναι η απόδοση του S&P 500;📉

Σε σύγκριση με προηγούμενες δοκιμές, έχω εισαγάγει μια νέα ενότητα για να συγκρίνω τις παρακάτω μετρήσεις. Δεδομένου ότι πολλοί άνθρωποι χρησιμοποιούν τον δείκτη χρηματιστηρίου των ΗΠΑ ως σημείο αναφοράς και αγοράζουν επίσης ETF S&P 500, αξίζει να εξετάσετε τι κάνουν οι εταιρείες συνολικά (φυσικά, θα πρέπει να είστε ευχαριστημένοι εάν η εταιρεία που αναλύετε υπερβαίνει αυτές τις τιμές).

Δεδομένα S&P 500 2024:

Αύξηση εσόδων SP&500: +7%
Αύξηση κερδών SP&500: +10%
Μικτό περιθώριο κέρδους SP&500: 45%
Καθαρό περιθώριο κέρδους SP&500: 13%
S&P 500 ROE: 15%
Απόδοση επένδυσης (ROIC) του S&P 500: 12%
S&P 500 ROCE: 11%

Φυσικά, αυτοί είναι μέσοι αριθμοί και θα πρέπει να συγκρίνετε την αγορά των ΗΠΑ (αλλά θα μπορούσατε επίσης να θεωρήσετε την GW ως παγκόσμια εταιρεία και στη συνέχεια οι τιμές MSCI World θα ήταν το σημείο αναφοράς) ή μάλλον ο μέσος όρος του κλάδου με τις μετρήσεις του Games Workshop (LSE:GAW), αλλά είναι καλοί για να σας δώσουν μια ιδέα για το ποιες είναι οι μέσες τιμές της αγοράς.

Η Games Workshop (LSE:GAW) είναι μια εταιρεία φυσικών προϊόντων που διαθέτει επίσης έναν βραχίονα αδειοδότησης. Έτσι, με ενδιέφερε κυρίως το πόσο από τα έσοδα αντιστοιχεί στο κόστος κατασκευής ως ποσοστό του συνολικού κόστους. Ευτυχώς, αυτό δεν είναι ένα πολύ υψηλό ποσοστό - περίπου 26.8% - και τα έσοδα αυξάνονται ταχύτερα από το COGS (Κόστος Πωληθέντων Αγαθών), αλλά φυσικά αυτό περιλαμβάνει και τα τέλη αδειοδότησης, τα οποία είναι μηδενικά στο COGS. Με άλλα λόγια, αξίζει να εξετάσουμε την ανάπτυξη της πνευματικής ιδιοκτησίας ξεχωριστά, αλλά δυστυχώς το Finchat.io δεν μπορεί να το απεικονίσει αυτό. Έτσι, εξέτασα ξανά τα προηγούμενα δεδομένα (οι ευρωπαϊκές και οι αγγλικές εταιρείες αναφέρουν κάθε 6 μήνες):

Δεύτερο εξάμηνο 2022: 2 εκατομμύρια λίρες Αγγλίας, εκ των οποίων

ιδιόκτητα καταστήματα (53.3%): 120.9 εκατομμύρια λίρες Αγγλίας (+18% σε σύγκριση με το προηγούμενο έτος)
μεταπωλητές (18.8%): 48.7 εκατομμύρια λίρες Αγγλίας (+18% σε σύγκριση με το προηγούμενο έτος)
διαδικτυακές πωλήσεις (18%): 42.7 εκατομμύρια λίρες Αγγλίας (+18% σε σύγκριση με το προηγούμενο έτος)
αδειοδότηση (6.3%): 14.3 εκατομμύρια λίρες Αγγλίας (+18% σε σύγκριση με το προηγούμενο έτος)

Δεύτερο εξάμηνο 2023: 2 εκατομμύρια λίρες Αγγλίας, εκ των οποίων

ιδιόκτητα καταστήματα (54.9%): 136.1 εκατομμύρια λίρες Αγγλίας (+12% σε σύγκριση με το προηγούμενο έτος)
μεταπωλητές (22%): 54.7 εκατομμύρια λίρες Αγγλίας (+11% σε σύγκριση με το προηγούμενο έτος)
διαδικτυακές πωλήσεις (18%): 44.8 εκατομμύρια λίρες Αγγλίας (+5% σε σύγκριση με το προηγούμενο έτος)
αδειοδότηση (4.8%): 12.1 εκατομμύρια λίρες Αγγλίας (-16% σε σύγκριση με το προηγούμενο έτος)

Δεύτερο εξάμηνο 2024: 2 εκατομμύρια λίρες Αγγλίας, εκ των οποίων

ιδιόκτητα καταστήματα (55.3%): 165.7 εκατομμύρια λίρες Αγγλίας (+18% σε σύγκριση με το προηγούμενο έτος)
μεταπωλητές (20.3%): 60.9 εκατομμύρια λίρες Αγγλίας (+11% σε σύγκριση με το προηγούμενο έτος)
διαδικτυακές πωλήσεις (14.3%): 42.9 εκατομμύρια λίρες Αγγλίας (-5% σε σύγκριση με το προηγούμενο έτος)
αδειοδότηση (10%): 30.1 εκατομμύρια λίρες Αγγλίας (+60% σε σύγκριση με το προηγούμενο έτος)

Έσοδα από το Games Workshop (LSE:GAW) — πηγή: Finchat.io, Games Workshop (LSE:GAW) έσοδα και λειτουργικά έξοδα

Από τα παραπάνω μπορούν να εξαχθούν δύο συμπεράσματα: τα συνολικά έσοδα αυξάνονται συνεχώς και το COGS παραμένει στάσιμο περίπου στο ίδιο επίπεδο, επομένως δημιουργούνται όλο και περισσότερα μετρητά. Το ενδιαφέρον, ωστόσο, είναι ότι τα έσοδα από διαδικτυακές πωλήσεις και άδειες χρήσης παρουσιάζουν διακυμάνσεις. Συνολικά, νομίζω ότι αυτό δεν αποτελεί πρόβλημα, αλλά θα ήμουν πιο ευτυχισμένος αν οι αριθμοί στρεφόντουσαν προς τα δικαιώματα στο μέλλον.

Ας συνεχίσουμε με τα περιθώρια κέρδους, τα οποία από μόνα τους λένε πολλά για το πώς η Games Workshop (LSE:GAW) είναι κάτι πολύ περισσότερο από μια απλή εταιρεία που κατασκευάζει πλαστικές φιγούρες. Είναι περισσότερο μια premium μάρκα με πιστούς ακόλουθους που είναι πρόθυμοι να πληρώσουν μια premium τιμή για τα προϊόντα της.

Αυτό που είναι πολύ εντυπωσιακό είναι ότι τα περισσότερα περιθώρια κέρδους αυξήθηκαν από 10% σε 40% μέσα σε μια δεκαετία, κάτι που είναι εξαιρετικά σπάνιο. Δεν θυμάμαι πραγματικά εταιρεία που να έχει σημειωθεί τόσο ραγδαία βελτίωση. Αυτό οφείλεται σε μεγάλο βαθμό και στην αλλαγή Διευθύνοντος Συμβούλου το 2015.

Περιθώρια Εργαστηρίου Παιχνιδιών (LSE:GAW) — πηγή: Finchat.io, Games Workshop (LSE:GAW) περιθώρια

Όσοι δεν ήταν ικανοποιημένοι πριν, θα είναι τώρα, επειδή δεν θυμάμαι συνολικά 5 εταιρείες που να έχουν καταφέρει να επιτύχουν τόσο υψηλό εσωτερικό ποσοστό απόδοσης με βάση τα δικά τους νούμερα. Αυτές οι τιμές ROIC και ROCE μεταξύ 60-70% είναι απλά εκπληκτικές, ειδικά αν λάβουμε υπόψη ότι το κόστος WACC είναι 10.5%, το οποίο είναι σχεδόν μια τάξη μεγέθους χαμηλότερο από τον δείκτη ROIC. Αυτοί οι αριθμοί είναι επίσης πολύ ενδιαφέροντες επειδή, παρά το γεγονός ότι η Games Workshop (LSE:GAW) είναι ένας φυσικός κατασκευαστής, σχεδόν δεν χρειάζεται να επανεπενδύσει τίποτα από αυτό στην επιχείρηση, και λόγω της υψηλής τιμολογιακής της δύναμης, είναι σε θέση να δημιουργήσει πολλά μετρητά από το επενδυμένο κεφάλαιό της.

Εργαστήριο Παιχνιδιών (LSE:GAW) Τιμές ROIC, ROCE και ROE — πηγή: Finchat.io, Games Workshop (LSE:GAW) Τιμές ROIC, ROCE και ROE

🧮Τι δείχνουν οι μετρήσεις ROIC και ROCE;🧮

ROIC – Απόδοση Επενδυμένου Κεφαλαίου – δείχνει πόσο αποτελεσματικά χρησιμοποιεί η εταιρεία το σύνολο των επενδυμένων κεφαλαίων της για να δημιουργήσει κέρδος. Περισσότερο ITT.

Καταδεικνύει την ικανότητα δημιουργίας θεμελιώδους αξίας της εταιρείας.
Φιλτράρει τον αντίκτυπο της δομής χρηματοδότησης.
Εάν ο ROIC υπερβαίνει το κόστος κεφαλαίου (WACC), η εταιρεία δημιουργεί αξία.

ROCE – Απόδοση του απασχολούμενου κεφαλαίου – δείχνει πόσο αποτελεσματικά χρησιμοποιεί η εταιρεία τις μακροπρόθεσμες πηγές χρηματοδότησής της. Περισσότερο ITT.

Μετράει την κερδοφορία των επιχειρηματικών δραστηριοτήτων.
Δεν λαμβάνει υπόψη τις φορολογικές επιπτώσεις.
Μια καλή βάση για σύγκριση μεταξύ διαφορετικών παραγόντων του κλάδου.

Δείκτης	Τι μετράει;	Σε ποιον είναι χρήσιμο;	Πότε θεωρείται καλό;
ROCE	Συνολική απόδοση κεφαλαίου	Μακροπρόθεσμοι επενδυτές	Εάν είναι υψηλότερο από τον μέσο όρο του κλάδου
ROIC	Απόδοση επενδυμένου κεφαλαίου	Επενδυτές μετοχών	Εάν είναι υψηλότερο από το WACC
ΑΥΓΟΤΑΡΑΧΟ	Απόδοση ιδίων κεφαλαίων	Μέτοχοι	Εάν είναι σταθερό και διατηρήσιμα υψηλό

Σε σχέση με τα παραπάνω, μου ήρθε αμέσως στο μυαλό ότι αν η εταιρεία έχει τόσο υψηλή απόδοση κεφαλαίου, ξοδεύει λίγα σε διαφημίσεις και παράγει πολλά μετρητά, τότε σε τι τα χρησιμοποιεί; Και αυτό μας φέρνει στη δημιουργία αξίας για τον ιδιοκτήτη!

💎Εργαστήριο Παιχνιδιών (LSE:GAW) Δημιουργία Αξίας Ιδιοκτησίας💎

Από την πλευρά της δημιουργίας αξίας από τον ιδιοκτήτη, συνήθως εξετάζω πώς η εταιρεία χρησιμοποιεί την ελεύθερη ταμειακή ροή που δημιουργεί. Μια εταιρεία έχει τις ακόλουθες επιλογές:

αποκτά άλλες εταιρείες (η οργανική ανάπτυξη είναι τυπική)
επαναφέρω το στην αγορά
μειώνει το χρέος (η εταιρεία έχει πολύ χαμηλό χρέος)
πληρώνει μερίσματα (σε ένα ελάχιστο ποσό)
αγοράζει πίσω μετοχές (όχι ευκαιριακά)

Η Games Workshop (LSE:GAW) δεν έχει ουσιαστικά κανένα χρέος, που σημαίνει ότι έχει καθαρή ταμειακή θέση, που σημαίνει ότι το χρέος περίπου 59 εκατομμυρίων λιρών αντισταθμίζεται από περίπου 125.8 εκατομμύρια λίρες σε μετρητά. Η διαφορά μεταξύ των δύο είναι -75.6 εκατομμύρια λίρες, που σημαίνει ότι ακόμη και αν η εταιρεία αποπλήρωνε τα χρέη της, θα της έμεναν ακόμα πολλά μετρητά.

Καθαρή ταμειακή θέση Games Workshop (LSE:GAW) — πηγή: Finchat.io, Games Workshop (LSE:GAW) καθαρή ταμειακή θέση

Συνεπώς, δεν υπάρχει λόγος μείωσης του χρέους, καθώς έχει ήδη επανεπενδυθεί στην επιχείρηση και η ανάπτυξη είναι οργανική. Τι θα κάνει λοιπόν η Games Workshop (LSE:GAW) με τα υπόλοιπα μετρητά; Είτε θα μείνει στο βουνό από χρήματα είτε θα τα καταβάλει στους ιδιοκτήτες της. Μπορεί να το κάνει αυτό με δύο τρόπους:

πληρώνει μερίσματα, Πληρώνουν 4.2 λίρες ανά μετοχή, που αντιστοιχεί σε μέρισμα 4.2%, με ποσοστό αποπληρωμής 77.2%.
μπορούν να επαναγοράσουν μετοχές

Ας ξεκινήσουμε με το πρώτο. Η Games Workshop (LSE:GAW) έχει 33 εκατομμύρια μετοχές σε κυκλοφορία, που σημαίνει ότι καταβάλλει περίπου 135 εκατομμύρια λίρες σε μερίσματα, που αντιστοιχούν στο 77.2% των μετρητών που παράγονται, όπως μπορείτε να δείτε από τον λόγο πληρωμών.

Αριθμός μετοχών και αποζημίωση του Games Workshop (LSE:GAW) — πηγή: Finchat.io, Games Workshop (LSE:GAW) αριθμός μετοχών και αποζημίωση

Όσον αφορά τον αριθμό των μετοχών, αυτός παραμένει σταθερός εδώ και 10 χρόνια, κάτι που θα μπορούσε να οφείλεται σε δύο λόγους. Η εταιρεία επαναγοράζει τις δικές της μετοχές, αλλά η αμοιβή της διοίκησης για δικαιώματα προαίρεσης μειώνει τον αριθμό σε σταθερό, ή δεν υπάρχουν επαναγορές και η αμοιβή της διοίκησης δεν περιλαμβάνει δικαιώματα προαίρεσης μετοχών. Σε αυτήν την περίπτωση, το δεύτερο είναι το οποίο μπορεί να εξαχθεί με βάση δύο συμπεράσματα:

δεν έχουν πρόγραμμα επαναγοράς μετοχών (όχι λόγω της υψηλής αποτίμησης, απλώς δεν είναι η φιλοσοφία της εταιρείας)
Η διοίκηση δεν επιβαρύνει τους μετόχους αυξάνοντας τον αριθμό των μετοχών, αλλά η αμοιβή παρέχεται με διαφορετική μορφή, για την οποία μπορείτε να διαβάσετε στην ενότητα διαχείρισης.

Αξίζει επίσης να εξετάσουμε το ποσοστό αύξησης του μερίσματος και το ποσοστό καταβολής. Η παρακάτω εικόνα δείχνει το ποσό του μερίσματος που έχει καταβάλει η Games Workshop (LSE:GAW), μαζί με την απόδοση προς τους μετόχους - η οποία είναι το άθροισμα των μερισμάτων και των επαναγορών μετοχών, η τελευταία εκ των οποίων είναι μηδέν - η οποία σε αυτήν την περίπτωση είναι η ίδια με την απόδοση του μερίσματος. Η παρακάτω εικόνα δείχνει πώς άλλαξε το ποσοστό μερίσματος καθώς άλλαξε η τιμή της μετοχής και το ποσοστό με το οποίο η εταιρεία αύξησε το μέρισμά της (από 4.2 GBP σε 5.2 GBP φέτος).

Μέρισμα GW — πηγή: Finchat.io, Games Workshop (LSE:GAW) μέρισμα

Καταλήγω στο απλό συμπέρασμα: Η Games Workshop (LSE:GAW) καταβάλλει σχεδόν όλα τα υπόλοιπα μετρητά της με τη μορφή μερισμάτων. Αυτό δεν είναι πλεονεκτικό, επειδή οι περισσότεροι επενδυτές πρέπει να λάβουν υπόψη τη μείωση της απόδοσης που προκαλεί η παρακράτηση φόρου, επομένως αυτή η μορφή δεν είναι πολύ πλεονεκτική από αυτή την άποψη.

Magyar για φορολογικούς κατοίκους: δεδομένου ότι υπάρχει συμφωνία αποφυγής διπλής φορολογίας μεταξύ Ουγγαρίας και Αγγλίας, το αγγλικό κράτος δεν παρακρατεί φόρο, πρέπει να τον δηλώσετε στην πατρίδα σας. Στην περίπτωση λογαριασμού TBSZ, είναι 0%, άρα ουσιαστικά είναι αφορολόγητος.

💵Εξαγορές από το Games Workshop (LSE:GAW)💵

Σε αυτήν την ενότητα, εξετάζω πόσο εξαγοραστικός είναι ο χαρακτήρας της εταιρείας και ποιος ήταν ο αντίκτυπος που είχε κάθε εξαγορά στη ζωή της εταιρείας, εάν υπήρξε.

🤑Το Games Workshop (LSE:GAW) παράγει τα έσοδά του οργανικά. Βρήκα ένα αντιπαράδειγμα που αξίζει να αναφερθεί:

1991 – Με την εξαγορά της Citadel Miniatures, η εταιρεία ενσωματώθηκε πλήρως στον οργανισμό Games Workshop (LSE:GAW) και πλέον κατασκευάζει τις φιγούρες. Αυτό ήταν απαραίτητο εκείνη την εποχή, επειδή η GW δεν ξεκίνησε αρχικά ως κατασκευαστής φιγούρων και η τεχνολογία παραγωγής ήταν στην Citadel Miniatures. Δεδομένου ότι αυτό έθεσε τα θεμέλια για το μέλλον της εταιρείας σήμερα, αξίζει να το μάθετε.

Γιατί η Games Workshop (LSE:GAW) δεν εξαγοράζει τους ανταγωνιστές της; Επειδή το σύμπαν του Warhammer είναι δική τους πνευματική ιδιοκτησία και δεν θα είχε νόημα να αραιώσει το WH με καλές τιμές με προϊόντα χαμηλότερης ποιότητας.

🤵Διαχείριση Εργαστηρίου Παιχνιδιών (LSE:GAW)🤵

Σε αυτήν την ενότητα, εξετάζω ποιος διευθύνει την εταιρεία και πώς. Ποιο είναι το σύστημα μπόνους, πόσο ρίσκο αναλαμβάνουν οι διευθυντές – εν δυνάμει – κατά τη λειτουργία της εταιρείας; Υπάρχει κάποιο οικογενειακό νήμα ή ίσως κάποιος ιδιαίτερος παράγοντας «κληρονομιάς»;

👥Πριν μπω στην ανάλυση της διοίκησης, μερικές σκέψεις για το προσωπικό. Τα καταστήματα στελεχώνονται από φανατικούς που αρχικά έρχονται ως πελάτες και στη συνέχεια οι πιο φανατικοί, αφοσιωμένοι πελάτες συχνά γίνονται υπάλληλοι της εταιρείας, επομένως εντάσσονται στην εταιρεία μόνοι τους, είναι πιστοί και έχουν χαμηλή φθορά. Συνήθως αποτελούν τη ραχοκοκαλιά του προσωπικού πωλήσεων σε ατομικά καταστήματα. Η Games Workshop (LSE:GAW) έχει την έδρα της στο Νότιγχαμ, όπου και διοικεί την εταιρεία, αλλά είναι σχετικά αποκεντρωμένη και οι νέοι ηγέτες έχουν βαθιά κατανόηση της φιλοσοφίας και της κουλτούρας της εταιρείας, επομένως πιστεύω ότι ένα από τα μεγαλύτερα δυνατά σημεία της Games Workshop (LSE:GAW) είναι η διοίκησή της.

🤵Η εταιρεία απογειώθηκε βίαια κατά τη διάρκεια της αλλαγής του 2015-16, η οποία μπορεί να αποδοθεί κυρίως στον νέο Διευθύνοντα Σύμβουλο, Kevin Rountree. Ο Kevin είναι ιδιοφυΐα, κατανοεί πραγματικά την κατανομή κεφαλαίου και έχει αλλάξει λαμπρά τη στρατηγική της εταιρείας, ενώ έχει επίσης εκπαιδεύσει πολλούς ανθρώπους μέσα από την εταιρεία, ώστε να κατανοήσουν πώς λειτουργεί η εταιρεία, είναι σχεδόν σαν να είναι κωδικοποιημένο στο DNA τους πώς να διευθύνουν την GW.

Το σύστημα κινήτρων της διοίκησης είναι πολύ στενά συνδεδεμένο με την επιτυχία της εταιρείας, επομένως προχωρούν με κοινό συμφέρον, χέρι-χέρι με τον εργοδότη τους. Οι μέτοχοι αναφέρονται ως «ιδιοκτήτες», η επικοινωνία είναι πολύ ανοιχτή και ειλικρινής, ακόμη και όταν πρέπει να αναφερθούν αρνητικά νέα. Εάν κάτι είναι μη ρεαλιστικό ή μη αναμενόμενο, το λένε με ειλικρίνεια. Εάν κάτι πάει στραβά, η διοίκηση αναλαμβάνει το 100% της ευθύνης γι' αυτό (μία από τις καλύτερες επικοινωνίες που έχω δει ποτέ). Η προσέγγιση της διοίκησης της εταιρείας καλύπτει σαφώς μια μακροπρόθεσμη προοπτική, δεν θέλει να διογκώσει τεχνητά τους αριθμούς στις τριμηνιαίες εκθέσεις. Η σελίδα τους για τους επενδυτές είναι πολύ απλή, θα περίμενα μια πιο ενημερωτική διεπαφή από μια εταιρεία με κεφαλαιοποίηση αγοράς 5 δισεκατομμυρίων.

Ένα άλλο σημαντικό στοιχείο είναι ότι η Games Workshop (LSE:GAW) σχεδόν ποτέ δεν προσλαμβάνει εξωτερικούς ειδικούς, αλλά προσπαθεί να εκπαιδεύσει όλους τους υπαλλήλους της εταιρείας. Σε αυτούς περιλαμβάνονται ο Διευθύνων Σύμβουλος και ο Οικονομικός Διευθυντής, οι οποίοι όλοι εργάστηκαν από τη βάση, έτσι ώστε να απορροφήσουν την ουσία της εταιρείας και να την βλέπουν ως οικογένειά τους. Αυτό που πρέπει να γνωρίζετε για την Games Workshop (LSE:GAW) είναι ότι οι διευθυντές λαμβάνουν ειδικά, προσανατολισμένα στην απόδοση μπόνους, που σημαίνει ότι δεν βυθίζουν την εταιρεία προς τα κάτω, κερδίζουν πολλά μόνο εάν η GW τα πάει καλά. Οι μισθοί τους αποτελούνται από τα ακόλουθα:

βασικός μισθός: τι θα πάρουν, ανεξάρτητα από το αποτέλεσμα
άλλα οφέλη: καλύπτει την ασφάλεια ζωής, τα έξοδα μετεγκατάστασης και τη στέγαση
EBA (Εξαιρετικό Βραβείο Μπόνους): αμοιβή βάσει απόδοσης (το 67% της οποίας πρέπει να επενδύεται σε μετοχές της εταιρείας και να διακρατείται για τουλάχιστον 3 χρόνια)

Ένα παράδειγμα για τον Διευθύνοντα Σύμβουλο: ο βασικός μισθός του ήταν 749000 £ και ο EBA του ήταν 1.04 εκατομμύρια £, φτάνοντας συνολικά τα 1.87 εκατομμύρια £, πράγμα που σημαίνει ότι το μπόνους του, το οποίο συνδέεται με τις μετρήσεις της εταιρείας, είναι μεγαλύτερο από τον μισθό του, επομένως έχει έντονο ενδιαφέρον για την επιτυχία της εταιρείας. Στην παρακάτω εικόνα μπορείτε να δείτε μερικά ακόμη παραδείγματα αλλαγών στις αποδοχές βάσει απόδοσης:

Αμοιβές διοίκησης της GW — πηγή: Bebop Value

Δεν υπάρχει το λεγόμενο TBI (κίνητρο βασισμένο στον στόχο) και το σύστημα LTIP (βραβεία μετοχών βασισμένα στην απόδοση) δεν χρησιμοποιείται, επειδή δεν είναι συμβατό με την κουλτούρα της εταιρείας. Με άλλα λόγια, δεν υπάρχουν δικαιώματα προαίρεσης αγοράς μετοχών, επομένως η διοίκηση δεν μπορεί να μειώσει την αξία των μετοχών της εταιρείας και έτσι οι διευθυντές επικεντρώνονται στους στόχους της εταιρείας και όχι στους δικούς τους. Τα ανεξάρτητα μέλη του διοικητικού συμβουλίου έχουν μόνο σταθερό μισθό, επομένως η διοίκηση κερδίζει λίγα σε σύγκριση με τον FTSE250.

Η Games Workshop (LSE:GAW) διαθέτει επίσης ένα ταμείο παροχών εργαζομένων, εντός του οποίου διανεμήθηκαν 18.4 εκατομμύρια λίρες – 6000 λίρες ανά εργαζόμενο – το 2023/2024, σε σύγκριση με 11.6 εκατομμύρια λίρες το 2022/23.

🤵Βασικά μέλη της διοίκησης🤵

Διευθύνων Σύμβουλος – Ο Kevin Rountree εργάζεται για την GW από το 1998, με 25 χρόνια εμπειρίας στην εταιρεία - 15 εκ των οποίων σε διευθυντικές θέσεις -, ήταν υπεύθυνος για την Black Library (τις έντυπες εκδόσεις της GW), CFO από το 2008, CEO από το 2015, ήταν αυτός που εκκαθάρισε την Fantasy, κάτι που κανείς δεν τόλμησε να κάνει πριν από αυτόν (η οργή ήταν τόσο μεγάλη που κάποιοι έκαψαν τα στοιχεία τους δημόσια). Ένας πραγματικός οραματιστής, τολμά να εμπλακεί σε πράγματα, μετριόφρων, ένας σπουδαίος διαθέτης κεφαλαίων, και δεν υπόσχεται τίποτα στις εκθέσεις H, και στην πραγματικότητα, υποτιμά τα πάντα. Ο μισθός του αυξήθηκε κατά 2024% το 7.4. Κατέχει το 0.06% των μετοχών (3 εκατομμύρια λίρες Αγγλίας), ποσό που είναι πολύ μικρό, αλλά τις αγοράζει συνεχώς, για παράδειγμα, τους τελευταίους έξι μήνες τις έχει αγοράσει έξι φορές, αξίας 650000 λιρών Αγγλίας.
CFO – Η Ελίζαμπεθ (Λιζ) Χάρισον εργάστηκε στην GW από το 2000, ως οικονομική διευθύντρια στο γερμανικό υποκατάστημα της εταιρείας και ως ηγέτιδα στον κλάδο μέχρι το 2013. Είναι πιστοποιημένη ορκωτή λογίστρια.
πρώην οικονομικός διευθυντής – Rachel Tongue, ηγήθηκε των φορολογικών εργασιών της GW από το 1996, CFO από το 2015, 27 χρόνια εμπειρίας στην εταιρεία, συνταξιοδοτήθηκε το 2024. Κατείχε το 0.03% των μετοχών, αλλά πούλησε 875000 £ (τα δύο τρίτα της θέσης της) κατά τη στιγμή της παραίτησής της.

Μερικές σκέψεις στο τέλος όλου αυτού του θέματος. Πολύ καλές αποδοχές διοίκησης, αλλά μικρή έκθεση σε μετοχικό κεφάλαιο για τα στελέχη, η οποία αυξάνεται συνεχώς, όπως και το μπόνους τους. Αυτό σημαίνει επίσης ότι όσο περισσότερο καιρό παραμένουν στην εταιρεία, τόσο περισσότερο ενσωματώνονται στον οργανισμό, καθώς αυξάνεται η έκθεσή τους στην εταιρεία.

🏢Εργαστήριο Παιχνιδιών για την εταιρική κουλτούρα🏢

Η GW είναι μια οικογενειακή επιχείρηση, παρά το γεγονός ότι δεν διοικείται από ιδρυτή, και το 92.6% των μετοχών ανήκει σε θεσμικούς επενδυτές. Η νοοτροπία τους μπορεί να συνοψιστεί ως εξής: Πρώτος είναι ο ιδιοκτήτης, δηλαδή ο μέτοχος. Κύριες αξίες:

ειλικρίνεια, ανοιχτότητα
μακροπρόθεσμη προσέγγιση, χωρίς τριμηνιαία στίλβωση
ρεαλιστικοί στόχοι
ανάληψη ευθύνης (συνήθως ο Διευθύνων Σύμβουλος αναλαμβάνει την ευθύνη για αρνητικά πράγματα)
υπάρχει η ευκαιρία να ανέλθει κανείς εκ των έσω (σχεδόν κάθε διευθυντής έχει δεκαετίες εμπειρίας στην GW)

Αυτές είναι πολύ καλές τιμές και τα παραπάνω αντικατοπτρίζονται πλήρως και στις εξαμηνιαίες προσκλήσεις, ορισμένες λεπτομέρειες των οποίων είναι:

Έκθεση Α' Εξαμήνου 2025:

«Παραμένουμε και πάλι επικεντρωμένοι στην επίτευξη του στρατηγικού μας στόχου – να κατασκευάσουμε τις καλύτερες μινιατούρες φαντασίας στον κόσμο, να προσελκύσουμε και να εμπνεύσουμε τους πελάτες μας και να πουλήσουμε τα προϊόντα μας παγκοσμίως με κέρδος. Σκοπεύουμε να το κάνουμε αυτό για πάντα. Οι αποφάσεις μας επικεντρώνονται στη μακροπρόθεσμη επιτυχία και όχι στα βραχυπρόθεσμα κέρδη.»
"Η επιχειρηματική μας κουλτούρα βασίζεται σε μερικές σημαντικές αξίες. Μεταξύ αυτών, η ταπεινότητα είναι το κλειδί. Έτσι, ενώ είμαστε πολύ περήφανοι για τα επιτεύγματά μας, παραμένουμε προσγειωμένοι, ρεαλιστές και απαλλαγμένοι από εγωισμό. Γνωρίζουμε εκ πείρας ότι, στην Games Workshop, η εικασία είναι άσοφη και η παρέκταση είναι παιχνίδι ανόητων. Συνεπώς, θα συνεχίσουμε να παραμένουμε επικεντρωμένοι στη διαχείριση της επιχείρησης υπό όλες τις συνθήκες."
Η οικονομική διευθύντριά μας, Rachel Tongue, αποχωρεί αυτόν τον μήνα και η νέα διευθύντρια οικονομικών του ομίλου μας (Liz Harrison) εγκαθίσταται στον νέο της ρόλο. Με χαρά ανακοινώνω ότι αυτές οι μετακομίσεις ήταν χωρίς δράματα. Αποχαιρετάμε θερμά τη Rachel, αλλά και τον John Brewis (τον πρώην πρόεδρό μας, ο οποίος συνταξιοδοτήθηκε τον Δεκέμβριο) και τους ευχόμαστε τα καλύτερα για το μέλλον.
Με χαρά ανακοινώνω την καλύτερη επίδοση του πρώτου εξαμήνου. Ένα τεράστιο ευχαριστώ στο προσωπικό, τους πελάτες, τους εμπορικούς μας συνεργάτες και τα ευρύτερα ενδιαφερόμενα μέρη για τη συνεχή υποστήριξή τους. Δεν είναι ποτέ η ευκολότερη περίοδος για να καταρτιστεί ένα επιχειρησιακό σχέδιο που να προσφέρει σταδιακή κερδοφόρα αύξηση πωλήσεων, όταν η προηγούμενη περίοδος περιελάμβανε την κυκλοφορία ρεκόρ του ενημερωμένου συστήματος Warhammer 40,000, αλλά ήταν πολύ ικανοποιητικό για την ομάδα όταν απέδειξαν για άλλη μια φορά στον εαυτό τους ότι μπορούν να τα καταφέρουν.

Ετήσια έκθεση:

«Οι φιλοδοξίες μας παραμένουν σαφείς: να δημιουργήσουμε τις καλύτερες μινιατούρες φαντασίας στον κόσμο, να προσελκύσουμε και να εμπνεύσουμε τους πελάτες μας και να πουλήσουμε τα προϊόντα μας παγκοσμίως με κέρδος.» Σκοπεύουμε να το κάνουμε αυτό για πάντα. Οι αποφάσεις μας επικεντρώνονται στη μακροπρόθεσμη επιτυχία και όχι στα βραχυπρόθεσμα οφέλη.
«Καταλαβαίνουμε ότι αυτό που κατασκευάζουμε μπορεί να μην αρέσει σε όλους, επομένως, για να προσελκύσουμε και να διατηρήσουμε πελάτες, είμαστε απόλυτα επικεντρωμένοι στο να κάνουμε τα μοντέλα μας τα καλύτερα στον κόσμο. Προκειμένου να συνεχίσουμε να το κάνουμε αυτό για πάντα και να προσφέρουμε μια αξιοπρεπή απόδοση στους ιδιοκτήτες μας, πουλάμε τις μινιατούρες μας σε μια τιμή που πιστεύουμε ότι αντιπροσωπεύει την επένδυση στην ποιότητά τους.»
"Πέρα από την κύρια δραστηριότητά μας, επιδιώκουμε συνεχώς να αυξήσουμε τα έσοδα από άδειες χρήσης από ευκαιρίες χρήσης της πνευματικής μας ιδιοκτησίας σε άλλες αγορές."
«Το τρίτο στοιχείο είναι ότι είμαστε πελατοκεντρικοί. Στόχος μας είναι να επικοινωνούμε με ανοιχτό και διασκεδαστικό τρόπο. Όποιοι και αν είναι οι πελάτες μας, όπου και αν βρίσκονται, και με όποιον τρόπο θέλουν να αλληλεπιδράσουν με το Warhammer, θα κάνουμε ό,τι καλύτερο μπορούμε για να τους υποστηρίξουμε.»
"Ο μακροπρόθεσμος στόχος μας είναι να έχουμε και τα τρία κανάλια (λιανική, εμπορία και διαδικτυακό) να αναπτύσσονται αρμονικά. Θα έχουμε πάντα περισσότερους ανεξάρτητους λογαριασμούς από τα δικά μας καταστήματα. Η στρατηγική μας είναι να αναπτύξουμε την επιχείρησή μας μέσω γεωγραφικής εξάπλωσης, αναπτύσσοντας και τα τρία συμπληρωματικά κανάλια."

🆚Ανταγωνιστές: Αντίπαλοι του Games Workshop (LSE:GAW)🆚

Σε αυτήν την ενότητα, εξετάζω ποιοι είναι οι ανταγωνιστές των εταιρειών που αναλύθηκαν, ποια είναι η θέση τους στην αγορά και αν βρίσκονται σε υποδεέστερο, δευτερεύοντα ή ανώτερο ρόλο. Ποιο είναι το μερίδιο αγοράς τους και ποια είναι η εξειδίκευσή τους; Κερδίζουν ή χάνουν μερίδιο αγοράς από τους ανταγωνιστές τους;

Βασικά, οι ανταγωνιστές θα πρέπει να χωριστούν σε δύο ομάδες: τις διάφορες εταιρείες σανίδων και φιγούρων, οι οποίες είναι οι τυπικές μεγάλες εταιρείες παραγωγής παιχνιδιών, και τις μικρές εταιρείες που στοχεύουν σε μια μοναδική βάση χρηστών, όπως η Games Workshop (LSE:GAW). Δεν νομίζω ότι η εταιρεία έχει μεγάλη επικάλυψη με την πρώτη ομάδα, αλλά για λόγους πληρότητας, θα τις απαριθμήσω:

Hasbro: ένας τυπικός κατασκευαστής παιχνιδιών, που κατέχει τα δικαιώματα για πράγματα όπως το GI Joe και το Dungeons and Dragons (Wizards of the Coast) ή τους Transformers, αλλά παράγει επίσης φιγούρες του Star Wars.
Mattel: Το franchise Barbie (η ταινία είχε έσοδα 1.4 δισεκατομμύρια δολάρια), Hot Wheels και άλλα παιχνίδια.
Ράβενσμπουργκερ: Είναι κυρίως γνωστοί για τα παιχνίδια παζλ που παίζουν, αλλά παράγουν επίσης φιγούρες της Disney και της Marvel.

Μπορείτε να φανταστείτε κάποιον να αγοράζει προϊόντα Warhammer αντί για φιγούρες Star Wars ή Marvel και αντίστροφα; Το βρίσκω αρκετά δύσκολο, επομένως δεν είναι άμεσοι ανταγωνιστές μεταξύ τους. Η άλλη ομάδα είναι εταιρείες που παράγουν εξειδικευμένες μίνι φιγούρες, όπου το κοινό σημείο θα μπορούσε να είναι η διατομή cyberpunk/space combat/fantasy, αλλά αυτές δεν είναι πραγματικά αντίπαλες της Games Workshop (LSE:GAW), η εταιρεία δεν έχει άμεσους ανταγωνιστές στη δική της αγορά, αφού κανείς άλλος δεν έχει πρόσβαση στον κόσμο του Warhammer. Ωστόσο, υπάρχουν και άλλοι κατασκευαστές φιγούρων, όπως:

Μαντικά Παιχνίδια (ιδιωτικό): Ιδρύθηκε το 2008 από τον Ronnie Renton, πρώην διευθυντή της GW. Το σύστημα παιχνιδιού τους είναι το Kings of War, το οποίο είναι ένα remake του Warhammer Fantasy που απευθύνεται σε παλιούς οπαδούς της GW, όπως το αντίγραφο Cobi της LEGO. Έχουν επίσης το Deadzone.
Παιχνίδια Wyrd (ιδιωτικό): Το Malifaux είναι το σύστημά τους, παιχνίδι αψιμαχίας, πρέπει να χρησιμοποιηθούν κάρτες αντί για ζάρια
Κομμάτια Πολέμου (ιδιωτικός): Κατασκευαστής φιγούρων Kromlech, παράγει εναλλακτικές λύσεις για την GW και άλλα συστήματα, π.χ. εναλλακτικά ορκ κ.λπ., και εξαρτήματα
CoolMiniOrNot (1792.HK): Μια εταιρεία με έδρα το Χονγκ Κονγκ, εισηγμένη στο χρηματιστήριο, που λειτουργεί ένα σύστημα που ανταποκρίνεται στο όνομά της. Διατηρεί ένα φόρουμ όπου οι θαυμαστές μπορούν να ανεβάσουν τις δικές τους δημιουργίες και να τις αξιολογήσουν.
Privateer Press Interactive (ιδιωτικό): Φτιάχνουν φιγούρες για συστήματα Hordes και Warmachine, το τελευταίο παιζόταν και στο κλαμπ που πήγαινα. Αυτό είναι επίσης ένα σύστημα που παίζεται με μικρές ομάδες φιγούρων (αψιμαχία).
Παιχνίδια Πολέμαρχου: Παράγουν φιγούρες και οχήματα του Β' Παγκοσμίου Πολέμου με το όνομα Bolt Action, όχι άμεσο ανταγωνιστή.
Κόρβους Μπέλι: Πουλάνε παιχνίδια μικρών ομάδων με φιγούρες με τα ονόματα Infinity και Warcrow (σύμφωνα με την ιστοσελίδα τους, είναι πολύ πιο χάλια από το WH)
Παιχνίδια Ατομικής Μάζας: Star Wars: Legion, Marvel: Crisis Portocol, προϊόντα με άδεια χρήσης, δεν τα κατέχουν, απλώς κατασκευάζουν τα προϊόντα (μικρή προστιθέμενη αξία, τα πολλά χρήματα δεν παράγονται από εμάς, αλλά από τον κάτοχο της άδειας)

Όλα τους είναι πολύ μικρότερα, το σύμπαν είναι πιο αδύναμο, δεν είναι καθόλου τόσο ώριμα, αλλά είναι φθηνότερα. Πολλοί άνθρωποι δεν τα έχουν ακούσει, το σύμπαν του Warhammer ξεχωρίζει ξεκάθαρα ανάμεσά τους.

⚡Ποιους κινδύνους αντιμετωπίζει το Games Workshop (LSE:GAW);⚡

Σε αυτήν την ενότητα, θα εξετάσω όλους τους κινδύνους που θα μπορούσαν να επηρεάσουν το μακροπρόθεσμο μέλλον της εταιρείας. Νόμισμα, ρυθμιστικές αρχές, αναταραχή στην αγορά και ούτω καθεξής.

Το Games Workshop (LSE:GAW) αντιμετωπίζει ορισμένους μάλλον μοναδικούς κινδύνους λόγω των μοναδικών χαρακτηριστικών του:

🤦Ανεπαρκής διαχείριση🤦

Ενώ πιστεύω ότι η τρέχουσα διοίκηση είναι εξαιρετική, πριν από το 2015 η Games Workshop (LSE:GAW) δεν ήταν ούτε κοντά στο σημείο που είναι τώρα όσον αφορά τα έσοδα. Ενώ ο νυν Διευθύνων Σύμβουλος κατέχει την προεδρία, είναι απίθανο αυτό να αλλάξει, αλλά θα μπορούσε να αλλάξει μακροπρόθεσμα. Ο Kevin Rountree είναι σήμερα 56 ετών και υπάρχουν 70χρονοι Διευθύνοντες Σύμβουλοι σε ορισμένες εταιρείες, επομένως θα μπορούσε να διευθύνει την GW για μεγάλο χρονικό διάστημα.

🧟Κανιβαλισμός🧟

Υπάρχουν δύο τρόποι: αφενός, τα μεμονωμένα σύμπαντα GW μπορούν να κλέψουν παίκτες το ένα από το άλλο μέσα σε ένα χαρτοφυλάκιο, και αφετέρου, σε αγορές όπου υπάρχουν μόνο πωλητές με trade account, το μεταγενέστερο επίσημο άνοιγμα καταστήματος (κατάστημα ενός προσωπικού) δημιουργεί ανταγωνισμό για τον εαυτό του. Με βάση τη δική μου εμπειρία, η γνώμη μου για το πρώτο είναι ότι οι άνθρωποι προτιμούν να αγοράζουν στοιχεία σε νεότερα συστήματα και να συνεχίζουν και τα δύο, παρά να πουλήσουν το παλιό και να το επενδύσουν σε ένα άλλο. Στην περίπτωση των καταστημάτων, δεδομένου ότι η εταιρεία παρακολουθεί το κέρδος κάθε καταστήματος ξεχωριστά, εάν αντιμετωπίσουν κακές μετρήσεις, απλώς το κλείνουν, αλλά νομίζω ότι ένα ειδικό κατάστημα προσελκύει τους οπαδούς του WH πολύ περισσότερο από ένα κλαμπ σε ένα υπόγειο δωμάτιο.

📼Απαρχαιότητα📼

Τα βιντεοπαιχνίδια καθιστούν τις φυσικές φιγούρες ξεπερασμένες – μου φαίνεται πολύ ρετρό – αλλά επειδή η Warhammer πουλάει επίσης άδειες βιντεοπαιχνιδιών, αλληλοσυμπληρώνονται. Επιπλέον, στην περίπτωση της GW, είναι μια πολύ επικερδής πηγή εισοδήματος, οπότε το βλέπω αυτό ως ανάπτυξη παρά ως το τέλος της εταιρείας. Αξίζει επίσης να σημειωθεί ότι αυτό θα μπορούσε να είχε συμβεί και στο παρελθόν – υπάρχουν παιχνίδια υπολογιστή που βασίζονται στο Warhammer από τα τέλη της δεκαετίας του '90 – αλλά φαίνεται ότι οι άνθρωποι χρειάζονται περισσότερο εικονικές και διαδικτυακές αλληλεπιδράσεις, επομένως παίζουν και τις δύο παράλληλα.

🌑Ο κόσμος του Warhammer είναι πολύ σκοτεινός για τους νέους🌑

Έχω διαβάσει σχετικά με αυτό σε πολλά μέρη και το πρόβλημα είναι η βαθμολογία PEGI. Ορισμένα βιντεοπαιχνίδια, για παράδειγμα, οι Space Marines που σφάζουν εξωγήινα είδη με αλυσοπρίονα δεν είναι πολύ φιλικές προς τα παιδιά και δεν μπορούν να διατεθούν στην αγορά σε πολύ νεαρή ηλικία (PG18, Βίντεο με την ηλικιακή βαθμολογία του Warhammer 40k Space Marine 2), το οποίο μειώνει το μέγεθος της αγοράς του ίδιου του κόσμου. Η απλή λύση σε αυτό είναι να δημιουργηθεί ένα νέο σύστημα για νεότερο κοινό (PG 13), του οποίου οι διασκευές βιντεοπαιχνιδιών περιέχουν λιγότερη βία. Παρεμπιπτόντως, το AOS δεν είναι ένας τόσο σκοτεινός κόσμος όσο το 40K.

🖨️Τρισδιάστατη εκτύπωση🖨️

Εφόσον ασχολούμαι με την τρισδιάστατη εκτύπωση για σχετικά μεγάλο χρονικό διάστημα, γνωρίζω πόσο περίπλοκο είναι να παράγεις μια φιγούρα. Πρώτα απ 'όλα: τα τρισδιάστατα μοντέλα των επίσημων φιγούρων του κόσμου του Warhammer δεν είναι διαθέσιμα στο διαδίκτυο, μπορείτε να εκτυπώσετε μόνο ανεπίσημα πλάσματα - π.χ. εναλλακτικούς ορκ. Μπορείτε να παίξετε μαζί τους με τον ίδιο τρόπο, αλλά δεν μπορείτε να τους ανταγωνιστείτε, για παράδειγμα. Το άλλο είναι ότι δεν μπορείτε να τα εκτυπώσετε σε καλή ποιότητα με τρισδιάστατους εκτυπωτές νήματος FDM, γι' αυτό χρειάζεστε εκτυπωτές ρητίνης SLA. Ωστόσο, η ρητίνη είναι τοξική, επομένως χρειάζεστε ξεχωριστό σύστημα εξάτμισης, γάντια από καουτσούκ και γυαλιά ασφαλείας, και οι φιγούρες πρέπει να πλυθούν με ισοπροπυλική αλκοόλη, επομένως χρειάζεστε ένα καθαρό πανί και ξεχωριστό δωμάτιο ή ελεύθερο χώρο. Ένα 3χρονο παιδί σίγουρα δεν θα το αναλάβει αυτό και εκείνη την εποχή δεν είχα καν υπολογίσει το κόστος του τρισδιάστατου εκτυπωτή – 3-3 ευρώ ανάλογα με την ποιότητα και την απόδοση – το οποίο είναι υπεραρκετό για 15 σετ εκκίνησης, οπότε δεν έχει και πολύ νόημα να το κάνω αυτό.

Ένα άλλο ερώτημα είναι αν κάποιος θέλει να κάνει τη δραστηριότητα ως επιχείρηση, κάτι που αποτελεί έγκλημα. Σε αυτήν την περίπτωση, η αντιγραφή φιγούρων αποτελεί πολύ πραγματικό κίνδυνο, αν μπορούν να μοντελοποιήσουν τρισδιάστατα - ή τουλάχιστον να σαρώσουν - τα φιγούρι σε καλή ποιότητα, αν μπορούν να επενδύσουν στον εξοπλισμό - ένας τρισδιάστατος σαρωτής υψηλής ανάλυσης κοστίζει δεκάδες χιλιάδες ευρώ - και να έχουν έναν κατάλληλο υπολογιστή για την επεξεργασία των δεδομένων. Το ερώτημα είναι: θα βγει ένα μοντέλο φθηνότερο με αυτόν τον τρόπο από ό,τι όταν το Games Workshop (LSE:GAW) το παράγει σε μεγάλες παρτίδες; Ωστόσο, αν όλα αυτά είναι διαθέσιμα, τότε κατ' αρχήν θα μπορούσαν να πουλήσουν φιγούρες Warhammer σε χαμηλότερη τιμή, επειδή οι χομπίστες αγαπούν τον κόσμο του Warhammer, όχι η Games Workshop. Γιατί να τους νοιάζει από πού προέρχεται η φιγούρα;

👛Αξιολόγηση Games Workshop (LSE:GAW)👛

Σε αυτήν την ενότητα, θα εξετάσω την τρέχουσα αποτίμηση της εταιρείας σε σύγκριση με τις ιστορικές αξίες και τις συναινούμενες εύλογες αξίες.

Μετρήσεις αξιολόγησης

Μπορείτε να δείτε τις μετρήσεις αξιολόγησης στις δύο σειρές παρακάτω. Η πρώτη σειρά δείχνει την τρέχουσα αποτίμηση, η δεύτερη σειρά δείχνει την ιστορική αποτίμηση. Αν και δεν θεωρώ αυτές τις μετρήσεις ιδιαίτερα καλές - κρύβουν πολλά πράγματα - μπορούν να χρησιμοποιηθούν ως σημείο αναφοράς.

Τιμή μετοχής (2025 Οκτωβρίου 05): 154.1 GBP; P/E: 29.05; EV/EBITDA: 17.99; P/FCF: 31.85 (Με βάση το Finchat)
Ιστορική μέση αποτίμηση (μέσος όρος 10 ετών): P/E: 23.19; EV/EBITDA: 14.61; P/FCF: 23.88 (Βασισμένο στο Gurufocus)

Γιατί δεν βλέπετε ένα μοντέλο DCF σε αυτό το τμήμα; Επειδή κάθε δεδομένο εισόδου παράγει μια τεράστια διακύμανση στην πλευρά εξόδου και τα περισσότερα από τα δεδομένα είναι μια εκτιμώμενη τιμή. Επομένως, η αποτίμηση δεν θα είναι ποτέ στην πραγματικότητα ένα ενιαίο, ακριβές ποσό, αλλά μάλλον μπορεί να οριστεί ένα εύρος εντός του οποίου εμπίπτει η τρέχουσα αποτίμηση.

Θα πρέπει να εφαρμόσετε ένα περιθώριο ασφαλείας σε αυτό το εύρος τιμών, ανάλογα με την όρεξη για ανάληψη κινδύνου.

Μην περιμένετε λοιπόν ακριβή τιμή, κανείς δεν μπορεί να το πει αυτό για μια μετοχή. Ωστόσο, υπάρχουν υπηρεσίες πρόβλεψης δίκαιης αξίας, σχεδόν κάθε μεγάλη ιστοσελίδα αναζήτησης μετοχών διαθέτει μία, τις έχω συγκεντρώσει παρακάτω. Ωστόσο, αν θέλετε μια καλή υπηρεσία υποστήριξης μετοχών, θα πρέπει να εγγραφείτε στο The Falcon Method στα Αγγλικά (Η μέθοδος Falcon), δίνονται τιμές εισόδου για τις μετοχές που αναλύονται εκεί.

Εκτίμηση

Μέση Τιμή/Έσοδα Peter Lynch: £85.65
Morningstar: £102.77 (2 αστέρια, μόνο ποσοτική αξιολόγηση)
Gurufocus: £124.14
AlphaSpread: £80.59 (47% υπερτιμημένο σε σύγκριση με το βασικό σενάριο)
Απλά Wallst: £127.27
Εκτιμήσεις της Wall Street: 60.52-111.21=86 GBP (Με βάση αυτές, έλαβα υπόψη τον μέσο όρο των δύο ακραίων τιμών :)

Μέσος όρος (βάσει 6 κριτικών): £101 (35% υπερτιμημένο)

Βαθμολογία Peter Lynch για το Games Workshop — πηγή: Gurufocus

Δεν αποτελεί έκπληξη το γεγονός ότι το αδύναμο σημείο της Games Workshop (LSE:GAW) είναι η αποτίμηση, το ίδιο πρόβλημα υπήρχε και με την Old Dominion Freight Line (Ανάλυση ODFL). Σε καθαρά ποσοτική βάση, η Games Workshop (LSE:GAW) έχει υπερεκτιμηθεί σταθερά τα τελευταία 1-2 χρόνια. Το ερώτημα είναι αν πιστεύετε ότι η βάση εσόδων που περιλαμβάνει την πνευματική ιδιοκτησία θα συνεχίσει να επεκτείνεται, για παράδειγμα χάρη στη συνεργασία με την Amazon, και αν τα χρήματα θα ρέουν. Νομίζω ότι η αγορά το έχει ήδη αποτιμήσει αυτό, και αυτός ακριβώς είναι ο λόγος για τον οποίο είναι σημαντικά υπερεκτιμημένο.

📢Ειδικά χαρακτηριστικά σχετικά με την αγορά μετοχών📢

Αν αγοράσετε μετοχές, αξίζει να γνωρίζετε ότι:

Στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου (LSE), η μετοχή είναι εισηγμένη με τον κωδικό GAW, όπου η τιμή εμφανίζεται σε πένες. Έτσι, 152000 σημαίνει στην πραγματικότητα 152 λίρες Αγγλίας.
Μεταξύ των αμερικανικών χρηματιστηρίων, η μετοχή ήταν εισηγμένη στο Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης ως ροζ φύλλο, με το σύμβολο GWSKY. Η εμπειρία μου με τις ευρωπαϊκές μετοχές είναι ότι η ρευστότητα στις ΗΠΑ είναι πολύ χαμηλότερη - βίωσα πιο αργή εκτέλεση εντολών με την Dino Polska (DNP) - και σε αντάλλαγμα πρέπει να αγοράσετε τη μετοχή όχι σε GBP, αλλά σε USD.
Στο γερμανικό χρηματιστήριο, το Games Workshop είναι διαθέσιμο με το ticker DB-G7W, όπου το βασικό νόμισμα θα είναι φυσικά το EUR.

Και τα τρία μέσα είναι διαθέσιμα στην Interactive Brokers, δυστυχώς το adr.com δεν τα αναφέρει, επομένως είναι λίγο δύσκολο να βρείτε τα ποσοστά μετατροπής, ευτυχώς εδώ είναι 1:1 για όλα.

🌗Εργαστήριο Παιχνιδιών: σημαντικά νέα και το τελευταίο εξάμηνο🌗

Σε αυτήν την ενότητα, θα εξετάσω τι συνέβη το τελευταίο τρίμηνο, καθώς και αν υπήρξαν σημαντικά νέα/γεγονότα. Εάν η εταιρεία υποβάλλει εξαμηνιαία έκθεση, εξετάσαμε αυτήν την περίοδο.

Η Games Workshop (LSE:GAW) είναι μια ευρωπαϊκή εταιρεία, επομένως υποβάλλει επίσημα εξαμηνιαίες εκθέσεις και, παρά το γεγονός ότι διαθέτει ADR, δεν έχει μεταβεί σε τριμηνιαία υποβολή εκθέσεων. Δεν υπάρχει αντίγραφο των κλήσεων κερδών ή ερωτήσεις τύπου, αλλά υπάρχει μια περιοδική έκθεση διαχείρισης (περιοδική έκθεση διαχείρισης), το οποίο υπογράφουν οι Kevin Rountree και Liz Harrison. Ωστόσο, αυτό απέχει αρκετά από τις επαγγελματικές αναφορές των αμερικανικών, αλλά ακόμη και των σουηδικών εταιρειών, γράφουν τα γεγονότα σε ένα λευκό φύλλο χαρτιού και αυτό είναι όλο, επειδή δεν έχουν καν ομάδα σχέσεων με επενδυτές. Από αυτή την άποψη, η Games Workshop (LSE:GAW) έχει ακόμα περιθώρια βελτίωσης, αλλά αυτό συμβαίνει και με άλλες ευρωπαϊκές εταιρείες. Με βάση αυτά, το τελευταίο εξάμηνο (οι αριθμοί αναφέρονται συχνά σε πένες, οπότε πρέπει να διαιρέσετε την αξία με το 100):

📊 Οικονομικά αποτελέσματα (2024 Ιουνίου - 2 Δεκεμβρίου 1)📊

Συνολικά έσοδα: 299.5 εκατομμύρια λίρες Αγγλίας (+21% σε σύγκριση με το προηγούμενο έτος)
Έσοδα από βασικές δραστηριότητες: 269.4 εκατομμύρια λίρες Αγγλίας (+14.3%)
Εμπορικές πωλήσεις: 165.7 εκατομμύρια λίρες Αγγλίας (+21.7%)
Λιανικές πωλήσεις: 60.8 εκατομμύρια λίρες Αγγλίας (+11.2%)
Ηλεκτρονικές πωλήσεις: 42.9 εκατομμύρια λίρες Αγγλίας (−4.2%)
Έσοδα από άδειες: 30.1 εκατομμύρια λίρες Αγγλίας (+149%)
Λειτουργικό αποτέλεσμα: 126.1 εκατομμύρια λίρες Αγγλίας (+33.4%)
Κέρδη προ φόρων: 126.8 εκατομμύρια λίρες Αγγλίας (+33.2%)
Κέρδη ανά μετοχή (EPS): 288.9 πένες (+33%)
Μέρισμα που καταβλήθηκε: 185 πένες/μετοχή (προηγούμενο έτος 195 πένες)

🎮 Βασικοί παράγοντες🎮

Warhammer 40k: Space Marine 2: Το βιντεοπαιχνίδι πούλησε πάνω από 5 εκατομμύρια αντίτυπα, συμβάλλοντας σημαντικά στην αύξηση των εσόδων από άδειες χρήσης.
Συμφωνία Amazon: Η συμφωνία για μια κινηματογραφική και τηλεοπτική μεταφορά του σύμπαντος του Warhammer 40k, στην οποία πρωταγωνιστεί και ο Henry Cavill, αναμένεται να αυξήσει περαιτέρω την αναγνωρισιμότητα της επωνυμίας και τα έσοδα από άδειες.

⚠️ Προκλήσεις και προοπτικές⚠️

Αύξηση κόστους: Αυξημένο κόστος παρατηρήθηκε λόγω του πληθωρισμού και των παγκόσμιων προβλημάτων στην αλυσίδα εφοδιασμού, ιδίως με τη μορφή αυξημένων υποτιμήσεων αποθεμάτων λόγω της έλλειψης πωλήσεων νέων προϊόντων.
Τελωνεία των ΗΠΑ: Η πιθανή επιβολή δασμών εισαγωγής των ΗΠΑ δημιουργεί αβεβαιότητα για τη μελλοντική οικονομική απόδοση. Όπως σχεδόν όλοι οι άλλοι, περιμένουν να δουν τι θα συμβεί με την 90ήμερη αναστολή των δασμών των ΗΠΑ. Δεδομένου ότι η GW πωλεί φυσικά προϊόντα, οι δασμοί θα αυξήσουν τις τιμές της.

Συνολικά, μπορεί να ειπωθεί ότι σχεδόν όλα αυξάνονται, η ανάπτυξη των εσόδων από άδειες χρήσης εξαρτάται κυρίως από τα τηλεοπτικά έργα της Amazon. Η εταιρεία επενδύει σημαντικά στην επέκταση της παραγωγικής της ικανότητας (ένα τέταρτο εργοστάσιο εκτός από τα 3, ένα νέο εργοστάσιο βαφής, εξελίξεις στην πληροφορική), επομένως αναμένει αύξηση της ζήτησης.

Αυξάνουμε την παραγωγική μας ικανότητα: είμαστε απασχολημένοι με τον σχεδιασμό του Εργοστασίου 4 και την αποτελεσματικότητα που θα μπορούσαν να επιτρέψουν οι επενδύσεις, και με το νέο μας εργοστάσιο χρωμάτων να κάνει μια σύντομη διαδρομή απέναντι από το Easter Park, η οποία θα βοηθήσει στην επίτευξη μεγαλύτερων όγκων, εάν χρειαστεί. Το μεγαλύτερο μέρος του κόστους μετρητών και για τα δύο, ύψους περίπου 12 εκατομμυρίων λιρών, θα μειωθεί τους επόμενους 12 μήνες.
Τα συστήματα πληροφορικής μας είναι κρίσιμα για την ικανότητά μας να λειτουργούμε, να κατασκευάζουμε και να διανέμουμε τα προϊόντα μας στους πελάτες. Η απειλή των κυβερνοεπιθέσεων εξελίσσεται συνεχώς και καθώς η επιχειρηματική μας επιτυχία και το προφίλ μας αυξάνονται, θα μπορούσαμε να γίνουμε μεγαλύτερος στόχος.
Συνεχίζουμε να επενδύουμε σε πρόσθετες εγκαταστάσεις για να κατανείμουμε τον κίνδυνο και να διασφαλίσουμε ότι η χωρητικότητα είναι σύμφωνη με τα επιχειρηματικά μας σχέδια. Εφαρμόζονται επίσης σχέδια επιχειρησιακής συνέχειας και ασφάλιση διακοπής λειτουργίας. Το τρέχον εγκεκριμένο πρόγραμμα πληροφορικής μας συνεχίζει να βελτιώνει τους χρόνους αποκατάστασης του συστήματος και συνεχίζουμε να αναπτύσσουμε μια σαφέστερη κατανόηση και μετριασμό των κινδύνων που σχετίζονται με το κλίμα, όσο το δυνατόν περισσότερο.
Έχουμε προσθέσει 46 νέους ρόλους μέσα στο εξάμηνο, όπως και πέρυσι, πολλοί από αυτούς τους νέους ρόλους βρίσκονται στα εργοστάσιά μας και στις αποθήκες μας, καθώς και σε επενδύσεις στις ομάδες πωλήσεων του Warhammer Studio, Λιανικής και Εμπορίου.
Εξακολουθούμε να πιστεύουμε ότι η Βόρεια Αμερική έχει σημαντικό αναπτυξιακό δυναμικό. Αυτή τη στιγμή βρισκόμαστε σε καλό δρόμο για να έχουμε 200 κερδοφόρα καταστήματα έως τον Μάιο του 2025. Μόλις ξεπεραστεί αυτό το ορόσημο και τελειώσουν οι εορτασμοί, η ομάδα είναι έτοιμη να παρουσιάσει τη μακρά λίστα με πιθανές νέες τοποθεσίες για τα επόμενα χρόνια.

Ημερομηνία επόμενης αναφοράς: 2025.07.28

✨Άλλα ενδιαφέροντα στοιχεία για το Games Workshop (LSE:GAW)✨

Ό,τι έμεινε έξω από τα προηγούμενα, ή εάν υπάρχει κάποιος ειδικός δείκτης KPI – βασικός δείκτης απόδοσης – ή έννοια που πρέπει να εξηγηθεί, περιλαμβάνονται επίσης εδώ.

Συνεργασία με την Amazon: Η Amazon αγόρασε τα δικαιώματα παραγωγής ταινιών και τηλεοπτικών σειρών Warhammer 40K από την Games Workshop (LSE:GAW), από τα οποία η GW θα λάβει τέλος αδειοδότησης. Ο κόσμος του Warhammer είναι αγαπητός σε ηθοποιούς όπως ο Henry Cavil - έχουν φτιάξει ψεύτικες φωτογραφίες του από το Space Marine περισσότερες από μία φορές - και παραλίγο να προσφερθεί εθελοντικά για τον ρόλο. Αν η Amazon αρχίσει να προωθεί το σύμπαν του Warhammer στο Prime, θα μπορούσε να αποτελέσει έναν πολύ μεγάλο καταλύτη για την εταιρεία και, εκτός από τα τέλη αδειοδότησης, θα μπορούσε επίσης να επεκτείνει τη βάση των θαυμαστών - δωρεάν διαφήμιση - η οποία είναι επίσης ένα πολύ οικονομικό κανάλι εσόδων.

Απόκτηση πελατών με μηδενικό κόστος: Υπάρχει ο λόγος κόστους ανά απόκτηση πελάτη (CAC), ο οποίος αποτελεί μέτρο του πόσα χρήματα ξοδεύει μια εταιρεία για να αποκτήσει έναν πελάτη. Το 3:1 είναι το πρότυπο του κλάδου και οτιδήποτε πάνω από αυτό θεωρείται καλό. Με την άνοδο των βιντεοπαιχνιδιών, η GW λαμβάνει πρακτικά δωρεάν διαφήμιση, πληρώνεται για τις άδειες χρήσης, ωστόσο αποκτά πελάτες, κάτι που αποτελεί έναν απίστευτα φθηνό και εύκολο τρόπο ανάπτυξης (δεν έχουν πρακτικά κανένα κόστος μάρκετινγκ).

Το Warhammer μου: είναι το όνομα του λογαριασμού ερασιτέχνη του Warhammer στο Games Workshop. Αυτή τη στιγμή έχει 695000 εγγεγραμμένα μέλη (από 576000 πριν από δύο χρόνια), μια αύξηση 21%.

🔑Βασικοί Δείκτες Απόδοσης (KPI)🔑

Αυτές είναι περίπου οι μετρήσεις που αξίζει να προσέξετε:

Πωλήσεις MAT (Κινούμενο Ετήσιο Σύνολο): ο συνολικός όγκος πωλήσεων, από τον οποίο υπολογίζονται τα έσοδα. Λαμβάνεται υπόψη το κέρδος της βασικής επιχείρησης, η οποία δεν περιλαμβάνει τον κλάδο αδειοδότησης. Θα έδινα ιδιαίτερη προσοχή στην αλλαγή του τελευταίου, η αύξησή του είναι σίγουρα θετική.
Αριθμός καταστημάτων: σημεία πώλησης όπου πωλούνται προϊόντα του Games Workshop.
Αριθμός Συναλλακτικών Λογαριασμών: όλες οι εγγραφές που καταχωρούνται από ανεπίσημους πωλητές του Games Workshop και πωλούν προϊόντα μέσω αυτών.

Σύνοψη Εργαστηρίου Παιχνιδιών (LSE:GAW)

Σύνοψη της ανάλυσης, αντλώντας διδάγματα.

Η Games Workshop (LSE:GAW) είναι συνήθως μια εταιρεία που θα είναι πολύ δύσκολο να απομακρυνθεί από την αγορά της, επειδή κατέχει ολόκληρη την αλυσίδα εφοδιασμού και τα δικαιώματα πνευματικής ιδιοκτησίας και παράγει στοιχεία για σχεδόν 50 χρόνια. Δεν έχει σχεδόν καθόλου ανταγωνισμό, το μέλλον της είναι στα χέρια της και η συνεργασία με την Amazon θα μπορούσε πραγματικά να ενισχύσει την τύχη της εταιρείας. Και αυτό ακριβώς είναι το πρόβλημα: η αγορά το γνωρίζει αυτό, γι' αυτό και η αποτίμηση της εταιρείας είναι αρκετά υψηλή. Με απλά λόγια, η μετοχή είναι απίστευτα ακριβή. Εξαιρετική διαχείριση, εξαιρετικά χαρακτηριστικά, μεγάλη τιμολογιακή ισχύς, ένα καλό προϊόν, μια συνεχώς αυξανόμενη βάση παικτών, και πρέπει να πληρώσετε το τίμημα για αυτό, αλλά δυστυχώς αυτό μειώνει σημαντικά την αναμενόμενη απόδοση. Βάλτε την στη λίστα παρακολούθησής σας, σε περίπτωση που γίνει φθηνότερη στο μέλλον.

Συχνές Ερωτήσεις (FAQ)

Ποιον χρηματιστή να επιλέξω για να αγοράσω μετοχές;

Υπάρχουν αρκετές πτυχές που πρέπει να λάβετε υπόψη όταν επιλέγετε έναν μεσίτη - θα γράψουμε ένα πλήρες άρθρο σχετικά με αυτό - αλλά θα ήθελα να επισημάνω μερικές που αξίζει να λάβετε υπόψη:

μέγεθος, αξιοπιστία: Όσο μεγαλύτερος είναι ένας μεσίτης, τόσο ασφαλέστερος είναι. Το οποίο έχει τραπεζικό υπόβαθρο – Erste, K&H, Charles Schwab, κ.λπ. – αυτό είναι ακόμα καλύτερο, και οι γνωστοί μεσίτες είναι συνήθως πιο αξιόπιστοι.
δαπάνες: Οι μεσίτες λειτουργούν με διάφορα κόστη, όπως η χρέωση διαχείρισης λογαριασμού, η χρέωση χαρτοφυλακίου - η οποία είναι το χειρότερο κόστος -, η χρέωση αγοράς/πώλησης και το κόστος μετατροπής συναλλάγματος (εάν δεν κατατεθούν δολάρια ΗΠΑ στον λογαριασμό μεσιτείας).
Διαθεσιμότητα οργάνων: Δεν έχει σημασία ποιος μεσίτης έχει ποια αγορά διαθέσιμη ή αν προσθέτει το δεδομένο μέσο κατόπιν αιτήματος και πόσο γρήγορα.
τύπος λογαριασμού: λογαριασμός μετρητών ή περιθωρίου, ο τελευταίος μπορεί να χρησιμοποιηθεί μόνο για δικαιώματα προαίρεσης. Για τους Ούγγρους φορολογούμενους, η κατοχή λογαριασμού TBSZ είναι σημαντική, αλλά οι πολίτες άλλων χωρών έχουν επίσης ειδικές επιλογές - όπως ο αμερικανικός λογαριασμός συνταξιοδοτικών ταμιευτηρίων 401K - οι οποίες είτε υποστηρίζονται από τον μεσίτη είτε όχι.
επιφάνεια: μια από τις πιο υποτιμημένες πτυχές, αλλά μπορεί να είναι και πολύ μειονεκτική. Όποιος είχε λογαριασμό στην Random Capital, μια πλέον ανενεργή Ουγγρική χρηματιστηριακή εταιρεία, ξέρει πώς είναι να πρέπει να δουλεύεις σε μια διεπαφή που έχει απομείνει από τη δεκαετία του '90. Το σύστημα της Erste είναι εξαιρετικά αργό, η Interactive Brokers απαιτεί εξετάσεις αεροπορίας και η LightYear πιστεύει σε απλές αλλά σύγχρονες λύσεις.

Με βάση τα παραπάνω, προτείνω τον λογαριασμό Interactive Brokers επειδή:

ο μεγαλύτερος μεσίτης στον κόσμο με ισχυρό υπόβαθρο
Υπάρχουν εκατομμύρια διαθέσιμα μέσα σε αυτό και μία μετοχή είναι συχνά εισηγμένη σε πολλές αγορές – π.χ. τόσο πρωτότυπο όσο και ADR – διατίθενται επίσης μετοχές
Διαδραστικοί Μεσίτες ένας μεσίτης εκπτώσεων, έχουν τις χαμηλότερες τιμές στην αγορά
μπορείτε να συνδέσετε τον λογαριασμό σας Wise με αυτά, από τα οποία μπορείτε να μεταφέρετε γρήγορα χρήματα
Οι αναλύσεις του Morningstar είναι διαθέσιμες δωρεάν στον βασικό εξερευνητή (καλό για ανάλυση)
Τα δεδομένα του πλαισίου EVA είναι διαθέσιμα στον βασικό εξερευνητή (χρήσιμο για ανάλυση)
έχουν λογαριασμούς μετρητών και περιθωρίου κέρδους, οι Ούγγροι πολίτες μπορούν να ανοίξουν μια TBSZ
Μπορείτε να χρησιμοποιήσετε τρεις τύπους διεπαφών: υπάρχει ένας υπολογιστής-πελάτης ιστού και υπολογιστή και μια εφαρμογή τηλεφώνου

Ποιες πηγές δεδομένων χρησιμοποιήσατε για την ανάλυση των μετοχών;

Για ποσοτική ανάλυση, χρησιμοποιούμε κυρίως διάφορους ιστότοπους ελέγχου μετοχών, ενώ για ποιοτική ανάλυση, χρησιμοποιούμε εταιρικές αναφορές και άλλες αναλύσεις, όπως το κανάλι Substack, podcast - Business Breakdowns - και παρόμοιες πηγές.

Τι σημασία έχει: αξία ή ποιότητα;

Η απάντηση είναι και τα δύο, αλλά η ποιότητα είναι πιο σημαντική. Είναι πολύ καλύτερο να αγοράσετε μια εταιρεία πολύ υψηλής ποιότητας σε δίκαιη τιμή παρά να αγοράσετε μετοχές σε μια φθηνή αλλά κακής ποιότητας εταιρεία.

Ποιο είναι το καλύτερο χρονικό πλαίσιο για την αγορά μετοχών;

Το ελάχιστο είναι 5 χρόνια, αλλά θα πρέπει να λάβετε υπόψη τον χρονικό ορίζοντα από 10 χρόνια έως το άπειρο. Η προσέγγισή μας είναι τυπική «αγορά και διακράτηση», δίνεται έμφαση στην επιλογή και στη συνέχεια προσπαθούμε να διακρατήσουμε τις μετοχές για όσο το δυνατόν περισσότερο, κάτι που απαιτεί πεποίθηση. Σπάνια πουλάμε, κυρίως εάν νιώθουμε ότι η θέση που έχουμε θέσει έχει παραβιαστεί ή εάν έχουμε κάνει κάποιο λάθος.

Τι είναι καλύτερο: μεμονωμένες μετοχές ή ETF;

Δεν υπάρχει καμία αλήθεια σε αυτό το θέμα. Είναι πολύ εύκολο να παρακολουθήσετε την αγορά με ένα ETF S&P 500 και αξίζει να το κάνετε για αρχάριους, επειδή μπορεί να γίνει με λίγη γνώση και εξάσκηση. Η ανάλυση μεμονωμένων μετοχών απαιτεί 30-50 ώρες ανά εταιρεία, επομένως δεν τη συνιστούμε σε κανέναν που δεν της αρέσει.

Διατηρείτε τις μετοχές σε λογαριασμό TBSZ;

Ναί. Ως Ούγγρος πολίτης, το φορολογικό πλεονέκτημα σε σχέση με έναν παραδοσιακό λογαριασμό που βασίζεται σε μετρητά είναι τόσο μεγάλο που αξίζει να ανοίγετε έναν νέο λογαριασμό TBSZ κάθε χρόνο και στη συνέχεια επιλύεται και η ανάληψη χρημάτων (αλλά αν δεν θέλετε να κάνετε ανάληψη τίποτα από αυτόν, μπορείτε να τα επεκτείνετε)

Γιατί δεν προσδιορίζετε μια συγκεκριμένη τιμή αγοράς για τις μετοχές στις αναλύσεις σας;

Δεν καθορίζουμε τιμές αγοράς για διάφορους λόγους: πρώτον, επειδή η αξία μιας εταιρείας δεν μπορεί να υπολογιστεί με ακρίβεια. Από την άλλη πλευρά, επειδή δεν μπορούμε να παρέχουμε επενδυτικές συμβουλές, αυτές οι αναλύσεις γίνονται μόνο για να υποστηρίξουν τις αποφάσεις άλλων. Γι' αυτόν τον λόγο χρησιμοποιούμε εκτιμήσεις εύλογης αξίας από άλλες υπηρεσίες, καθώς και κάποιο περιθώριο ασφαλείας. Τελικά, οι πεποιθήσεις σας θα καθορίσουν πόσο αξίζει μια εταιρεία για εσάς.

Ποια τιμή μετοχής θα ανέβει ή θα πέσει;

Κανείς δεν ξέρει, καθώς δεν υπάρχει μαγική λύση που να μπορεί να το αποκαλύψει. Μπορεί να βασίζεται σε μαθηματικές πιθανότητες. Η τιμή της μετοχής των εταιρειών υψηλής ποιότητας αυξάνεται μακροπρόθεσμα, καθώς έχουν αυξανόμενα έσοδα, είναι σε θέση να επανεπενδύσουν τα μετρητά που δημιουργούνται στην επιχείρηση και έχουν υψηλή εγγενή αξία. Αλλά βραχυπρόθεσμα – σε λίγα χρόνια – η αγορά και η συναλλαγματική ισοτιμία μπορούν να κινηθούν οπουδήποτε.

Νομική δήλωση και δήλωση ευθύνης (γνωστός και ως αποποίηση ευθύνης): Τα άρθρα μου περιέχουν προσωπικές απόψεις, τις γράφω αποκλειστικά για τη δική μου ψυχαγωγία και των αναγνωστών μου. Τα άρθρα που δημοσιεύονται εδώ ΔΕΝ εξαντλούν με κανέναν τρόπο το πεδίο εφαρμογής των επενδυτικών συμβουλών. Δεν είχα ποτέ την πρόθεση, δεν σκοπεύω και είναι απίθανο να παρέχω τέτοιες συμβουλές στο μέλλον. Ό,τι γράφεται εδώ είναι μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς και ΔΕΝ πρέπει να ερμηνεύεται ως προσφορά. Η έκφραση γνώμης ΔΕΝ θεωρείται με κανέναν τρόπο εγγύηση πώλησης ή αγοράς χρηματοοικονομικών μέσων. Είστε ΑΠΟΚΛΕΙΣΤΙΚΑ υπεύθυνοι για τις αποφάσεις που λαμβάνετε και κανείς άλλος, συμπεριλαμβανομένου και εμού, δεν αναλαμβάνει τον κίνδυνο.

Ανάλυση μετοχών του Games Workshop (LSE:GAW) – Ξέρετε το ποσό!