Ανάλυση Μετοχών PayPal (PYPL) – Η Τιμή Δεν Ισούται με την Αξία

Βασικά Δεδομένα Μετοχής PayPal (PYPL), Επισκόπηση

Η PayPal λειτουργεί ως υπηρεσία ψηφιακών πληρωμών από το 1998, αρχικά με την επωνυμία Confinity, η οποία ιδρύθηκε από τους Max Levchin, Peter Thiel και Luke Nosek. Το 2000, συγχωνεύτηκε με την ηλεκτρονική τράπεζα του Elon Musk, X.com, και υιοθέτησε το όνομα PayPal το 2001. Η εταιρεία λειτουργεί πλέον μια παγκόσμια υποδομή πληρωμών: ηλεκτρονικές μεταφορές χρημάτων, επεξεργασία πληρωμών εμπόρων, διαχείριση κινδύνου, ανταλλαγή συναλλάγματος και προστασία αγοραστών για εκατοντάδες εκατομμύρια χρήστες.

Ο Έλον Μασκ δεν είναι ιδρυτής, αλλά είναι ένας σημαντικός παράγοντας: ήταν Διευθύνων Σύμβουλος για ένα μικρό χρονικό διάστημα μετά τη συγχώνευση X.com-Confinity, και στη συνέχεια το 2002, όταν εξαγόρασε το eBay, έγινε ένας από τους μεγαλύτερους ιδιώτες μετόχους, κάτι που του έδωσε σημαντικό κεφάλαιο. Αργότερα το χρησιμοποίησε για να ξεκινήσει άλλες επιχειρήσεις, όπως η SpaceX. Η PayPal είναι πλέον μια ανεξάρτητη, εισηγμένη στο χρηματιστήριο εταιρεία (ξανά από το 2015) και απασχολεί περίπου 24400 άτομα. Το χαρτοφυλάκιό της περιλαμβάνει μάρκες όπως οι Braintree, Venmo, Xoom και Honey, επομένως η εταιρεία λειτουργεί ένα πολύ ευρύτερο οικοσύστημα πληρωμών από αυτό που συμβολίζει το κλασικό εικονίδιο του PayPal.

Κεφαλαιοποίηση αγοράς: 58.3 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ
Σχέσεις με επενδυτές: https://investor.pypl.com/
iO Charts κοινή χρήση υποσελίδας: PYPL

---

📒Πίνακας περιεχομένων📒

Δημιούργησα έναν πίνακα περιεχομένων για να σας διευκολύνω να πλοηγηθείτε στο μεγαλύτερο περιεχόμενο:

• Ειδικότητες PayPal (PYPL)
• Πώς βγάζει χρήματα το PayPal (PYPL) και ποια πλεονεκτήματα έχει στην αγορά;
• Μετρήσεις PayPal (PYPL)
• Εξαγορές PayPal (PYPL)
• Διαχείριση PayPal (PYPL)
• Ανταγωνιστές: Αντίπαλοι του PayPal (PYPL)
• Ποιους κινδύνους διατρέχει το PayPal (PYPL);
• Εκτίμηση PayPal (PYPL)
• Σημαντικά νέα και το τελευταίο τρίμηνο
• περίληψη

---

〽️Ανάλυση τμήματος αγοράς〽️

Σε αυτήν την ενότητα, εξετάζω τη δυναμική του τμήματος της αγοράς, τον τρόπο λειτουργίας του, ποιοι είναι οι κύριοι παράγοντες του και ποιες αντιξοότητες ή δυσκολίες αντιμετωπίζουν οι συγκεκριμένοι παράγοντες της αγοράς. Δεν θα αναλύσω τις εταιρείες σε μεγαλύτερο βάθος, αλλά θα αναφερθώ στο μερίδιο αγοράς των μεμονωμένων εταιρειών.

---

Η PayPal Holding Inc. (PYPL) είναι μια υπηρεσία χρηματοοικονομικού ελέγχου, μια χρηματοοικονομική εταιρεία που ασχολείται με τη διαδικασία μεταφοράς χρημάτων μεταξύ αγοραστών και πωλητών, αλλά ίσως είναι πιο κοντά στον αγοραστή, επειδή ποιος δεν γνωρίζει την υπηρεσία ολοκλήρωσης αγοράς με την επωνυμία PayPal; Την χρησιμοποιώ εδώ και περίπου 15 χρόνια και η ουσία της είναι ότι πραγματοποιείτε ηλεκτρονικές πληρωμές μέσω της διεπαφής PayPal. Για να κατανοήσετε ακριβώς τι κάνει η PayPal (PYPL), πρέπει να γνωρίζετε πώς λειτουργεί το σύστημα χρηματοοικονομικών υπηρεσιών και πώς τα χρήματα του αγοραστή φτάνουν στον τραπεζικό λογαριασμό του πωλητή. Για να το κάνουμε αυτό, πρέπει να εμβαθύνουμε λίγο, αλλά υπάρχει ένα εξαιρετικό διάγραμμα ροής που μπορείτε να δείτε στην παρακάτω εικόνα και Mastercard (MA) δείχνει τη λειτουργία του.

Τι βλέπουμε στο παραπάνω σχήμα; Υπάρχει:

• 🛒 ο αγοραστής, που θέλει να αγοράσει ένα προϊόν ή μια υπηρεσία,
• 🏬 ο πωλητής, ποιος έχει το προϊόν ή την υπηρεσία,
• 💳 ο πάροχος υπηρεσιών επεξεργασίας πληρωμών, όπως Paypal (PYPL), Adyen (ADYEN), Stripe και πολλά άλλα,
• 🏦 η τράπεζα του πωλητή και του αγοραστή, ποιος τηρεί αρχεία για τα υπόλοιπα των λογαριασμών,
• 💠 οι εκδότες καρτών, όπως Mastercard (MA) ή VISA (V),
• 🧩 οι άλλοι ηθοποιοί, όπως ο πάροχος τερματικού POS (π.χ. Teya), ή μια εταιρεία μπορεί να εκπληρώσει πολλαπλούς ρόλους, για παράδειγμα το PayPal (PYPL) δεν παρέχει μόνο υπηρεσίες επεξεργασίας πληρωμών αλλά και άλλες υπηρεσίες.

Οι εκδότες καρτών αποτελούν ένα καλό παράδειγμα αυτού, καθώς ανεξάρτητα από την τράπεζα ή τον πάροχο χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών της οποίας είστε πελάτης, θα έχετε μια κάρτα MasterCard ή Visa – ή ίσως μια American Express. Βγάλτε τα πορτοφόλια σας και ρίξτε μια ματιά: Η Wise και η Revolut χρησιμοποιούν τραπεζικές κάρτες Visa, πολλές τράπεζες χρησιμοποιούν κάρτες MasterCard και την υποκείμενη χρηματοοικονομική και διακανονιστική υποδομή, πράγμα που σημαίνει ότι οι εκδότες καρτών είναι σχεδόν αναπόφευκτοι παίκτες στην αγορά, τουλάχιστον στην Αμερική και την Ευρώπη. Όχι όμως στην Κίνα, για παράδειγμα, επειδή η υποδομή της Alipay (Alibaba) και της WeChat Pay (Tencent) εκεί δεν χρησιμοποιεί καν τραπεζικές κάρτες, αλλά αντ' αυτού διατίθενται πληρωμές με κωδικό QR. Οι συναλλαγές κρυπτονομισμάτων αποτελούν επίσης απειλή για αυτές, δείτε αργότερα. Οι περισσότερες από αυτές τις εταιρείες έχουν ευρεία οικονομικά συμφέροντα.

Ο επόμενος μεγάλος παίκτης είναι η τράπεζα ή ο πάροχος χρηματοοικονομικών υπηρεσιών. Η διαφορά μεταξύ μιας τράπεζας και ενός παρόχου χρηματοοικονομικών υπηρεσιών είναι ότι ο πρώτος διαθέτει και έναν βραχίονα δανεισμού, που σημαίνει ότι μπορεί να δανείζει χρήματα έναντι τόκων, τουλάχιστον για να το θέσω πολύ απλά. Φυσικά, οι τράπεζες παρέχουν και άλλες υπηρεσίες, και πολλές έχουν επίσης βραχίονες μεσιτείας και ασφάλισης. Οι 4 μεγαλύτερες τράπεζες στην Αμερική είναι η Bank of America, η JPMorgan Chase & Co., η Citigroup και η Wells Fargo & Company. Ένα καλό παράδειγμα παρόχου χρηματοοικονομικών υπηρεσιών είναι η Wise (LSE:WSE), η οποία ασχολείται μόνο με μεταφορές χρημάτων, επομένως δεν θεωρούνται τράπεζες. Έγραψα για τις υπηρεσίες τους εδώ: Wise: όλα όσα πρέπει να ξέρετε για αυτό το 2025! Δεν είναι εύκολο να «ξεφορτωθείς» τις τράπεζες, αλλά δεν είναι ούτε αδύνατο. Νομίζω ότι όλοι έχουν αλλάξει τράπεζα, λογαριασμούς και ούτω καθεξής, κάποια στιγμή στη ζωή τους. Αλλά οι Αμερικανοί Top 4 συχνά αποδίδουν ένα ευρύ οικονομικό φράγμα, ενώ οι εταιρείες fintech συχνά έχουν μόνο στενά οικονομικά περιθώρια.

Ο τρίτος είναι οι πάροχοι υπηρεσιών επεξεργασίας πληρωμών, γνωστοί και ως επεξεργαστές πληρωμών, που μπορούν να δραστηριοποιηθούν σε τμήματα B2B και B2C, ένα καλό παράδειγμα του πρώτου είναι η ολλανδική Adyen ή Stripe, και το δεύτερο είναι το PayPal, αν και η Braintree είναι το B2B σκέλος τους. Φυσικά, όπως όλοι οι πάροχοι υπηρεσιών, αυτή δεν είναι απλώς μια υπηρεσία gatekeeper, αλλά υπάρχουν και εκείνοι που παρέχουν κάθε είδους ενσωματώσεις API, τερματικά POS, όπως θα δείτε αργότερα. Ορισμένες υπηρεσίες επεξεργασίας πληρωμών σπάνια συναντώνται από τους χρήστες – τομέας B2B -, Αντίθετα, οι υπηρεσίες B2C του PayPal είναι γνωστές και χρησιμοποιούνται σχεδόν από όλους όταν ψωνίζουν online.

Το μέγεθος της χρηματοπιστωτικής αγοράς είναι αρκετά δύσκολο να εκτιμηθεί και είναι απλώς μια πολύ γενική έννοια. Η συνολική παγκόσμια προσφορά χρήματος είναι περίπου 122.000 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, αλλά αυτό περιλαμβάνει ολόκληρο το τραπεζικό σύστημα, όλα τα επενδυμένα κεφάλαια, δηλαδή εκτός από τα τραπεζικά περιουσιακά στοιχεία, την αγορά μετοχών/ομολόγων, την αγορά συναλλάγματος, τις ασφάλειες, τα επενδυτικά κεφάλαια κ.λπ. Αν το περιορίσουμε στην αγορά υπηρεσιών επεξεργασίας πληρωμών, μπορούμε να διαβάσουμε περίπου 1200 τρισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ., αλλά εδώ συμπεριλήφθηκαν στη μελέτη και άλλες υποαγορές. Τα πιο αποδεκτά δεδομένα για μένα παρείχε η Grand View Research. Σύμφωνα με τα στοιχεία της, ήταν 47.61 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ το 2022, ενώ το 2023 ήταν 54.2 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, τα οποία θα μπορούσαν να αυξηθούν σε ~140 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ έως το 2030, με ετήσιο σύνθετο ρυθμό ανάπτυξης (CAGR) 14,5%. Άλλα ενδιαφέροντα στοιχεία:

• 🇺🇸 Η αγορά των ΗΠΑ είναι η μεγαλύτερη, με το 34% της
• 🚀 Η ταχύτερα αναπτυσσόμενη αγορά είναι η Ασία
• 💳 Το 44% των λύσεων πληρωμής ήταν πληρωμές με πιστωτική κάρτα
• 🍽️✈️ Το 39% των μισθών προήλθε από τον κλάδο της φιλοξενίας και του τουρισμού

Είναι ενδιαφέρον ότι οι ακόλουθες εταιρείες επεξεργασίας πληρωμών περιλαμβάνονται στην ανάλυση της Grand View Research: Adyen, Alipay, Amazon Payments, Authorize.net, PayPal, PayU, SecurePay, Stripe, Apple Inc (Apple Pay), Alphabet (Google Pay). Ένα πράγμα είναι ξεκάθαρο από τη λίστα: Ο ανταγωνισμός στην αγορά είναι σκληρός και οι παίκτες προσπαθούν να αποφύγουν τους ανταγωνιστές και να εκτρέψουν την κίνηση προς τον εαυτό τους. Μερικά παραδείγματα που πιθανώς όλοι έχουν συναντήσει:

• 🟦 AliPay: Προηγουμένως, μπορούσατε να πληρώσετε μόνο με Ali Pay στο Aliexpress, αλλά πριν από λίγα χρόνια το PayPal ήταν ξανά διαθέσιμο.
• 🤖 GooglePay: Επιλογή πληρωμής Android, μπορεί επίσης να συνδεθεί με ρολόγια NFC και τα παρόμοια
• 🍎 Apple Pay: Η λύση της Apple, η ίδια με το Google Pay της Alphabet
• 📦 Πληρωμές Amazon: όπως και τα δύο προηγούμενα, μόνο η λύση της Amazon για το ίδιο

Όπως μπορείτε να δείτε, οι μεγάλες εταιρείες τεχνολογίας έχουν αναπτύξει όλες υπηρεσίες επεξεργασίας πληρωμών για τις δικές τους πλατφόρμες, επομένως ίσως αναρωτιέστε γιατί δεν παραγκωνίζουν εντελώς άλλες εταιρείες. Πιθανώς επειδή οι χρήστες θέλουν άλλες λύσεις, αλλά τα πράγματα μπορούν να αλλάξουν γρήγορα σε αυτόν τον κλάδο.

---

🙋‍♂️Ειδικότητες PayPal (PYPL)🙋‍♂️

Σε αυτή την ενότητα, εξετάζω ποιες ειδικότητες έχει η αναλυόμενη εταιρεία, ποια είναι η θέση της στην αγορά και αν κάνει κάτι διαφορετικό από τους ανταγωνιστές της. Εάν ναι, τι και πώς, τι αντίκτυπο έχει αυτό στις δραστηριότητές τους;

---

Η PayPal Holding Inc. (PYPL) είναι περισσότερο γνωστή για τη μοναδική λύση αποσύνδεσης πελατών, την οποία συνάντησα στην ηλεκτρονική πλατφόρμα του eBay (EBAY) το 2008. Το Paypal (PYPL) και το eBay σχετίζονται μεταξύ τους επειδή το δεύτερο απέκτησε το πρώτο το 2002, επειδή οι χρήστες το χρησιμοποιούσαν ήδη συχνότερα για ολοκλήρωση αγοράς, δηλαδή για πληρωμή και έξοδο από τον ιστότοπο. Το PayPal ήταν η επίσημη μέθοδος πληρωμής του eBay από το 2002 έως το 2015, αλλά το 2015 το eBay αποσχίστηκε από τη λύση πληρωμών και έγινε ανεξάρτητη χρηματιστηριακή εταιρεία με την επωνυμία PYPL. Μετά τον διαχωρισμό, υπήρχε αποκλειστική σύμβαση μεταξύ τους για χρόνια, αλλά αυτή σταδιακά έληξε και το eBay τελικά στράφηκε σε άλλους παρόχους υπηρεσιών πληρωμών, κυρίως στην Adyen. Το περίεργο είναι ότι από τότε έχει αναπτυχθεί με πολλούς τρόπους από την πρώην μητρική εταιρεία του PayPal.

Ένα άλλο ενδιαφέρον γεγονός που σχετίζεται με το PayPal (PYPL) σχετίζεται με τον Elon Musk, του οποίου το όνομα πλέον συνδέεται συχνότερα με την Tesla (TSLA) ή την SpaceX, αλλά πριν ξεκινήσει να παράγει ηλεκτρικά αυτοκίνητα, το όνομά του ήταν κυρίως γνωστό για τον πάροχο υπηρεσιών πληρωμών. Το PayPal δεν ιδρύθηκε από τον Elon Musk το 1998, Αντ' αυτού, ίδρυσε μια εταιρεία λογισμικού που ονομάζεται ZIP2, την οποία πούλησε το 1999, και στη συνέχεια ίδρυσε μια εταιρεία ηλεκτρονικών πληρωμών που ονομάζεται X.com. Αυτή συγχωνεύτηκε με την Confinity το 2000 και το 2001 πήραν το όνομα PayPal (PYPL) και στη συνέχεια εξαγοράστηκαν από το eBay το 2002, αμέσως μετά την αρχική δημόσια προσφορά του PayPal. Αυτός ήταν ένας μεγάλος αριθμός εκείνη την εποχή, επειδή ήταν η πρώτη αρχική δημόσια προσφορά στην αγορά σε 18 μήνες, γιατί τι συνέβαινε εκείνη την περίοδο; Η φούσκα των dotcom. Ο Μασκ τελικά έφυγε από την εταιρεία και ίδρυσε την SpaceX. Αλλά ποιος ήταν ο ιδρυτής της εταιρείας τότε; Ο Πίτερ Θιλ, ο Μαξ Λέβτσιν και ο Λουκ Νόσεκ, με το όνομα Fieldlink, το οποίο αργότερα έγινε Confinity, και στη συνέχεια το PayPal (PYPL) όταν συγχωνεύτηκε η X.com, οπότε δεν είναι μια απλή ιστορία. Ο Έλον Μασκ έγινε Διευθύνων Σύμβουλος όταν συγχωνεύτηκε η X.com, αλλά ο Θιλ τελικά επικράτησε.

Ωστόσο, το 2002, ο Musk ήταν ο μεγαλύτερος μέτοχος της PayPal με 11,72%, επομένως μπόρεσε να αποχωρήσει από το eBay με ~175 εκατομμύρια δολάρια. Το 2017, αγόρασε ξανά το X.com από το PayPal για συναισθηματικούς λόγους και στη συνέχεια άλλαξε το όνομα του Twitter σε X το 2023, χρησιμοποιώντας το domain. Ο ιδρυτής του PayPal, Peter Thiel, δεν είναι λιγότερο σημαντική προσωπικότητα, έχοντας ιδρύσει το fund Clarium Capital μετά την πώληση του 2002, έπειτα, το 2003, ίδρυσε μια εταιρεία με την επωνυμία Palantir Technologies, που δημοσιοποιήθηκε το 2020 pLTR με τικέρ. Ο Πίτερ Θιλ ήταν επίσης εξωτερικός επενδυτής στο Facebook, Πούλησε το αρχικό του μερίδιο αξίας 500.000 δολαρίων για 1 δισεκατομμύριο δολάρια το 2012, το οποίο εκείνη την εποχή αντιπροσώπευε το 10,2% της εταιρείας. Αυτή η δραστηριότητα ακολουθήθηκε από συμμετοχή σε άλλα κεφάλαια επιχειρηματικών συμμετοχών, αλλά ήταν επίσης εταίρος στην Y Combinator, τη μεγαλύτερη θερμοκοιτίδα νεοφυών επιχειρήσεων στον κόσμο. Έχω γράψει πολλά για τις νεοφυείς επιχειρήσεις, μπορείτε να τις βρείτε εδώ: Δημιουργώντας ένα χαρτοφυλάκιο νεοσύστατων επιχειρήσεων απλά και ξεκάθαρα το 2025 I.

Υπάρχει ένας υποτιμητικός όρος, η μαφία του PayPal, που αναφέρεται στις νεαρές τεχνολογικές ιδιοφυΐες του PayPal. Αυτή η ομάδα δεν είναι εγκληματική οργάνωση, αλλά ένα θρυλικό δίκτυο αποφοίτων τεχνολογίας. Το όνομα προήλθε από το γεγονός ότι αυτοί οι άνθρωποι αργότερα έμειναν μαζί, υποστήριζαν τις επιχειρήσεις ο ένας του άλλου, συχνά επενδύοντας ο ένας στις εταιρείες του άλλου, σαν μια «οικογένεια που βασίζεται στην τεχνολογία». Μερικές από τις πιο διάσημες προσωπικότητες:

• 🚀 Έλον Μασκ: X.com → PayPal → Tesla, SpaceX, Neuralink, Twitter/X
• 💡 Πίτερ Θιλ: Συνιδρυτής του PayPal → Palantir, Founders Fund, μέτοχος του Facebook
• 🔗 Ριντ Χόφμαν: COO PayPal → Ιδρυτής του LinkedIn
• 🧠 Μαξ Λεβτσίν: CTO PayPal → Επιβεβαίωση, Σύρετε προς τα έξω
• 📈 Ντέιβιντ Σακς: COO → Yammer, Craft Ventures
• 🎥 Στιβ Τσεν, Τσαντ Χάρλεϊ, Τζάουντ Καρίμ: PayPal → Ιδρυτές του YouTube (εξαγοράστηκαν από την Alphabet)
• ⭐ Τζέρεμι Στόπελμαν, Ράσελ Σίμονς: → Ιδρυτές της Yelp

Όλοι συνδέονται με την PayPal με κάποιο τρόπο και μαζί έχουν δημιουργήσει εταιρείες αξίας άνω των 100 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Μπορείτε να ακούσετε περισσότερα για την ιστορία τους στο podcast Acquired παρακάτω.

Ας επιστρέψουμε όμως στην ιστορία του PayPal (PYPL), καθώς μεταξύ 2005 και 2014, αμέτρητες εξαγορές διαδέχονταν η μία την άλλη, η εταιρεία συγχωνεύτηκε με την VeriSign (VRSN) λύση πληρωμών, συνεργάστηκε με την MasterCard (MA) και εξαγόρασε τις Fraud Sciences και Bill Me Later. Μέχρι το 2010, είχαν 100 εκατομμύρια χρήστες σε 190 αγορές και 25 διαφορετικά νομίσματα. Μέχρι το 2012, ο όγκος των πληρωμών που διεκπεραιώθηκαν είχε αυξηθεί στα 145 δισεκατομμύρια δολάρια, εκ των οποίων το 40% προήλθε από το eBay. 2013: Ακολούθησαν οι εξαγορές των IronPearl, Venmo και BrainTree. Τελικά, το 2014, υπό την πίεση του διάσημου επενδυτή Carl Icahn, το eBay ανακοίνωσε ότι θα αποσχίσει το PayPal (PYPL) από τη μητρική εταιρεία το 2015. Ο Dan Schulman έγινε Διευθύνων Σύμβουλος, αλλά θα παραμείνει ο αποκλειστικός επεξεργαστής πληρωμών του eBay μέχρι το 2020. Φυσικά, η υπηρεσία είναι διαθέσιμη στο ηλεκτρονικό κατάστημα από τότε, αλλά έκτοτε έχουν υπογράψει σύμβαση με την Adyen, μεταξύ άλλων, για την επεξεργασία πληρωμών.

Λόγω των lockdown και των μέτρων τόνωσης της αγοράς λόγω COVID το 2020, η Paypal άρχισε να ανεβαίνει ξανά, αλλά η δυναμική διακόπηκε το 2022 και η τιμή της μετοχής της εταιρείας άρχισε να καταρρέει, κάτι που συνεχίζεται έκτοτε. Ο λόγος: Ο τότε διευθυντής του PayPal, Dan Schulman, ήθελε να δημιουργήσει μια σούπερ εφαρμογή όπως το WeChat της Tencent που θα παρείχε λύση σε όλα τα οικονομικά προβλήματα. Κρυπτονομίσματα, online πληρωμές, BNLP, που είναι μια υπηρεσία "αγορά τώρα", "πληρωμή αργότερα", δανεισμός και ούτω καθεξής. Δεν λειτούργησε, γι' αυτό και η τιμή της μετοχής της εταιρείας υποφέρει εδώ και 3 χρόνια. Το 2023, ο Dan Schulman και σχεδόν ολόκληρη η διοίκηση αποχώρησαν και αντικαταστάθηκαν από τον Alex Chris.

📰Για τι είναι γνωστό το PayPal (PYPL);

Νομίζω ότι όλοι γνωρίζουν το PayPal για δύο πράγματα, τα οποία και τα δύο είναι υπηρεσίες που χρησιμοποιούνται εδώ και πολύ καιρό:

• 🚪επώνυμη υπηρεσία ολοκλήρωσης αγοράς: μια ειδική επιλογή πληρωμής που ανακατευθύνει τη δραστηριότητα αγοράς μέσω του συστήματος PayPal, ώστε οι χρήστες να μπορούν να πληρώνουν επιπλέον με ασφάλεια μέσω του συστήματος PayPal. Είναι ενδιαφέρον ότι το BrainTree είναι το μη επώνυμο σκέλος ολοκλήρωσης αγοράς, δηλαδή η υποδομή λευκής ετικέτας πίσω από την επωνυμία PayPal.
• 👛Πορτοφόλι PayPal: Το PayPal είναι σε θέση να αποθηκεύει δεδομένα τραπεζικών καρτών, να μετατρέπει μεταξύ νομισμάτων (από αυτό βγάζουν τα προς το ζην), να εκδίδει τιμολόγια, με άλλα λόγια, σχεδόν ό,τι όλοι οι ανταγωνιστές του μπορούσαν να κάνουν εδώ και περίπου 20 χρόνια.

Ένα ταμείο με επώνυμη επωνυμία δεν είναι τίποτα περισσότερο από μια διεπαφή ολοκλήρωσης αγοράς όταν πληρώνετε σε ένα ηλεκτρονικό κατάστημα. Σε αυτήν την περίπτωση, τα χρήματα δεν εξοφλούνται απευθείας με τον πωλητή, αλλά το PayPal λειτουργεί ως μεσάζων μεταξύ των δύο μερών, επομένως η πληρωμή περνάει από το σύστημά τους. Το PayPal σας ζητά το ποσό και, στη συνέχεια, εάν πληρούνται ορισμένες προϋποθέσεις, το μεταβιβάζει στο ηλεκτρονικό κατάστημα, δηλαδή στον πωλητή. Γιατί αξίζει αυτό τον κόπο για τον αγοραστή; Επειδή έχετε την προστασία αγοραστή του PayPal, δηλαδή:

• 🛡️Εάν το προϊόν δεν φτάσει ή διαφέρει πολύ από την περιγραφή, το PayPal μπορεί να σας επιστρέψει τα χρήματά σας.
• 📦Η προστασία λειτουργεί όταν ολοκληρωθεί η συναλλαγή και συνήθως αφορά υλικά αγαθά.

Από τι δεν προστατεύει:

• 🔕Εάν κάνατε λάθος με την πληρωμή ή δεν ακολουθήσατε τους κανόνες επιστροφής χρημάτων, τότε το PayPal δεν είναι πανάκεια.

Έτσι, το σύστημα ολοκλήρωσης αγοράς με την επωνυμία PayPal έχει σχεδιαστεί για να αποτρέπει την εξαπάτηση ή την εξαφάνιση των πωλητών, επειδή συνήθως λαμβάνουν τα χρήματά τους μόνο εάν ο αγοραστής αναφέρει ότι το προϊόν έχει φτάσει σε καλή κατάσταση και δεν είναι κατεστραμμένο. Μετά από ένα ορισμένο χρονικό διάστημα - συνήθως 180 ημέρες - τα χρήματα μεταφέρονται αυτόματα. Μπορείτε να διαβάσετε περισσότερα σχετικά με αυτό εδώ.. Η παραπάνω λύση ολοκλήρωσης αγοράς χρησιμοποιείται από χρήστες σε όλους τους κινεζικούς ιστότοπους για περίπου 20 χρόνια λόγω της προστασίας των πελατών, στην πραγματικότητα, σχεδόν μόνο αυτό. Μερικά παραδείγματα: Aliexpress, Banggood, Geekbuying, Gshopper, Ranvee, Gearbest, Tomtop, αλλά και το TinyDeal, που έκτοτε δεν λειτουργεί, χρησιμοποίησε τη λύση του PayPal.

Ποιος πληρώνει για την ολοκλήρωση της αγοράς μέσω PayPal (PYPL); Είναι πάντα ο πωλητής, επομένως δεν υπάρχει επιπλέον κόστος για τον αγοραστή σε σύγκριση με τη χρήση άλλης υπηρεσίας ολοκλήρωσης αγοράς. Με άλλα λόγια, δεν υπάρχει λόγος να μην χρησιμοποιήσει ο αγοραστής την ολοκλήρωση της αγοράς μέσω PayPal (PYPL), ενώ ο πωλητής έχει υψηλές πιθανότητες να προσεγγίσει πολύ περισσότερους αγοραστές, καθώς προσφέρει επιπλέον ασφάλεια. Μία από τις μεγαλύτερες κινεζικές εταιρείες ανάλυσης και δοκιμών προϊόντων στην Ουγγαρία ΠαραγγελίαΚίνα Μια ιστοσελίδα που ονομάζεται προσφέρει τη λύση εδώ και χρόνια, μπορείτε να διαβάσετε πώς λειτουργεί ακριβώς στον σύνδεσμο.

Τίποτα δεν δείχνει πόσο βάναυσα ισχυρή είναι η PayPal (PYPL) σε αυτόν τον τομέα καλύτερα από το γεγονός ότι μπορείτε ακόμη και να χρησιμοποιήσετε την υπηρεσία ολοκλήρωσης αγοράς της PayPal στο Aliexpress, παρά το γεγονός ότι το χρηματοπιστωτικό σύστημα της Alibaba (BABA), το Alipay, κυριαρχεί εδώ και χρόνια. Ωστόσο, λόγω της ζήτησης των χρηστών, το PP επανήλθε στην πλατφόρμα πριν από μερικά χρόνια. Δεδομένου ότι πιστεύω ακράδαντα στην επικύρωση προϊόντων και υπηρεσιών που σχετίζονται με την ανάλυση εταιρειών, σας ενθαρρύνω να δοκιμάσετε την υπηρεσία αποσύνδεσης του PayPal (PYPL), αν δεν το έχετε κάνει ήδη.

Ωστόσο, το 2008, όταν την χρησιμοποίησα για πρώτη φορά, η υπηρεσία ήταν σχεδόν η ίδια με σήμερα. Αυτό λένε συχνά οι άνθρωποι για το ότι είναι μια ώριμη υπηρεσία, με άλλα λόγια παλιομοδίτικη ή, χειρότερα, ξεπερασμένη. Ωστόσο, εξακολουθούν να φτάνουν τα 438 εκατομμύρια ενεργούς λογαριασμούς/χρήστες και τα 36 εκατομμύρια διαδικτυακούς εμπόρους, αριθμός που είναι αρκετά μεγάλος, επομένως έχουν την κρίσιμη μάζα..

Η πιο σύγχρονη εκδοχή του είναι το PayPal Fastlane, που παρουσιάστηκε το 2024, η οποία είναι μια υπηρεσία ολοκλήρωσης αγοράς όπου οι χρήστες δεν χρειάζεται να εγγραφούν, μπορούν να πληρώσουν χωρίς αυτήν. Αυτό είναι στην πραγματικότητα κάτι πολύ καλό στην πράξη, επειδή πολλοί άνθρωποι απεχθάνονται να συμπληρώνουν τις διεπαφές ολοκλήρωσης αγοράς επισκεπτών, συμπεριλαμβανομένου και εμού. Το Fastlane έχει σχεδιαστεί για να λύσει αυτό το πρόβλημα και χρησιμοποιείται από 50% περισσότερους ανθρώπους από το παραδοσιακό checkout. Ωστόσο, η κυκλοφορία του βρίσκεται ακόμη σε εξέλιξη, με μόνο περίπου το 30% των χρηστών στις ΗΠΑ να το χρησιμοποιούν, με το 80% των χρηστών να έχει υποσχεθεί ότι θα φτάσει το 2027.

👛Ψηφιακό πορτοφόλι Paypal

Όσο για το πορτοφόλι PayPal, ομολογώ ότι δεν το έχω χρησιμοποιήσει ποτέ πραγματικά. Ένας από τους λόγους είναι ότι πιστεύω ότι είναι μια μάλλον ξεπερασμένη διεπαφή, καθώς όλοι στον τομέα B2C προσφέρουν τέτοιες υπηρεσίες στις μέρες μας. Στο πορτοφόλι PayPal (PYPL):

• 💳 μπορείτε να παραλάβετε τις τραπεζικές σας κάρτες,
• 💱 μπορείτε να ανταλλάξετε συνάλλαγμα (μην το κάνετε, είναι τρομερά ακριβό, το PayPal χρεώνει χρέωση 3-4%),
• 🧾 μπορείτε να δημιουργήσετε τιμολόγια,
• 🏦 μπορείτε να συνδέσετε τους τραπεζικούς σας λογαριασμούς,
• 💸 μπορείτε να μετακινήσετε, να ζητήσετε, να στείλετε χρήματα,

επομένως συνήθως προσφέρει πράγματα που σχεδόν κάθε εφαρμογή fintech κάνει στις μέρες μας. Νομίζω ότι μια Wise ή μια Revolut προσφέρει πολύ περισσότερα και πολύ πιο απλά. Δεδομένου ότι το PayPal (PYPL) ξεκίνησε την υπηρεσία πορτοφολιού του πολύ πριν υπάρξουν τα smartphones, ολόκληρη η διεπαφή φαίνεται κάπως ξεπερασμένη. Έχουν μια εφαρμογή τηλεφώνου. Για Android és iOSαλλά πρακτικά έχεις το ίδιο αποτέλεσμα με την επιφάνεια εργασίας, δεν θα το έλεγα καν ενδιαφέρον. Η εμπειρία μου είναι ότι σχετικά λίγοι άνθρωποι το χρησιμοποιούν, και μάλιστα το κάνουν μόνο επειδή ορισμένα πράγματα μπορούν να ρυθμιστούν μόνο εδώ. Ωστόσο, στις ΗΠΑ και τη Δυτική Ευρώπη, μπορείτε επίσης να συνδέσετε μια χρεωστική κάρτα με το ψηφιακό σας πορτοφόλι.

Μια άλλη ενδιαφέρουσα πρωτοβουλία είναι το PayPal World, το οποίο συνδέει 5 ψηφιακά πορτοφόλια, πράγμα που σημαίνει τη συνεργασία των PayPal, Venmo, Mercado Pago, Tenpay Global (ιδιοκτησίας Tencent, κινεζική αγορά) και UPI (ινδική αγορά). Με αυτόν τον τρόπο, αντί για 400 εκατομμύρια, το PayPal (PYPL) μπορεί να φτάσει τα 2 δισεκατομμύρια χρήστες. Επί του παρόντος, το πράγμα βρίσκεται σε δοκιμαστική φάση (3ο τρίμηνο 2025).

🧠Paypal Venmo και Braintree

Το Venmo είναι μια εφαρμογή πληρωμών peer-to-peer με αμερικανικό επίκεντρο, η οποία χρησιμοποιείται κυρίως από άτομα για να στέλνουν χρήματα μεταξύ τους. Ο πυρήνας της δεν είναι η κλασική επεξεργασία πληρωμών, αλλά οι γρήγορες, άτυπες μεταφορές χρημάτων: μεταξύ φίλων, μελών της οικογένειας και μικρότερων κοινοτήτων. Το Venmo είναι επίσης ένα είδος εφαρμογής κοινωνικής χρηματοδότησης, καθώς οι συναλλαγές συνοδεύονται από σχόλια και emojis, γεγονός που δημιουργεί ένα ισχυρό φαινόμενο δικτύου. Για το PayPal, αποτελεί ένα στρατηγικό σημείο εισόδου στον κόσμο των νέων χρηστών που βασίζονται σε κινητές συσκευές - επειδή η αρχική υπηρεσία ολοκλήρωσης αγοράς απευθυνόταν στη γενιά X/Y - και η οποία μπορεί αργότερα να αξιοποιηθεί με κάρτα και premium λειτουργίες. Το Venmo ήταν στην πραγματικότητα μέρος της Braintree, η οποία εξαγοράστηκε από την PayPal (PYPL) το 2013, επομένως δεν είναι αποτέλεσμα εσωτερικής ανάπτυξης. Αυτό που κάνει το Venmo πραγματικά ενδιαφέρον είναι ότι η Amazon το εισάγει ως επιλογή πληρωμής στις πλατφόρμες της από το 2022. Ωστόσο, δεν είναι διαθέσιμο σε όλες τις εκδόσεις και τις περιοχές της εφαρμογής και λειτουργεί μόνο με λογαριασμούς Venmo στις ΗΠΑ. Φέτος, οι λογαριασμοί Vemno ξεπέρασαν τα 100 εκατομμύρια, κάτι που σημαίνει κάτι.

Η Braintree, από την άλλη πλευρά, είναι μια πλατφόρμα επεξεργασίας πληρωμών backend, επικεντρωμένη σε προγραμματιστές και επιχειρήσεις, η οποία δίνει τον πλήρη τεχνικό έλεγχο στα χέρια των εταιρειών. Χειρίζεται πληρωμές με κάρτα, πληρωμές μέσω κινητού (Apple Pay, Google Pay), συνδρομές και αγορές μέσω API, συνήθως χωρίς την επωνυμία PayPal. Χρησιμοποιείται από ψηφιακές υπηρεσίες μεγάλου όγκου όπως η Uber και η Airbnb. Το Braintree είναι το επίπεδο υποδομής του PayPal: μια σταθερή, επεκτάσιμη μηχανή πληρωμών πάνω στην οποία βασίζονται ολοκληρωμένα επιχειρηματικά μοντέλα, αλλά δεν βασίζεται στην εμπιστοσύνη B2C όπως οι αρχικές, ώριμες υπηρεσίες.

🍏Συνεργασία PayPal-Apple

Γύρω στο 2020, η PayPal και η Apple κατέληξαν σε συμφωνία, αλλά δεν επρόκειτο για μία μεγάλη, ολοκληρωμένη συμφωνία, αλλά μάλλον για αρκετές πολυεπίπεδες συνεργασίες, η ουσία των οποίων είναι ότι οι δύο γίγαντες προτιμούν να συνυπάρχουν παρά να μάχονται μετωπικά.Η Apple δεν ήθελε να δημιουργήσει μια υποδομή πληρωμών επιπέδου PayPal, αλλά μπορώ εύκολα να φανταστώ ότι κάποια μέρα θα το κάνει, και το PayPal δεν θα μπορεί να παρακάμψει το οικοσύστημα της Apple. Οι συμφωνίες αντιμετωπίζουν αυτή την αλληλεξάρτηση, η οποία στην πράξη σημαίνει ότι:

• ✅Το PayPal ως υπηρεσία πληρωμών βρίσκεται πίσω από το Apple Pay (ΗΠΑ, εν μέρει ΕΕ). Το PayPal (και το Venmo) μπορούν να συνδεθούν με το Apple Pay, πράγμα που σημαίνει ότι το Apple Pay μπορεί επίσης να έχει υπόλοιπο PayPal, όχι μόνο μια τραπεζική κάρτα. Apple UX, έλεγχος Apple, αλλά τα χρήματα ρέουν μέσω του συστήματος PayPal.
• ✅Το PayPal και το Venmo γίνονται δεκτά στο οικοσύστημα της Apple. Η Apple δεν απαγορεύει το PayPal:
  • ✔️Για πληρωμές εκτός App Store,
  • ✔️για ολοκλήρωση αγοράς μέσω διαδικτύου (Safari),
  • ✔️στον φυσικό κόσμο με χρηματοδότηση μέσω Apple Pay + PayPal.
• ✅Πρόσβαση iOS και τεχνική ηρεμία. Το PayPal αποκτά πρόσβαση σε επίπεδο iOS (tokenization, βιομετρικά στοιχεία, εμπειρία χρήστη εντός εφαρμογής) χωρίς την οποία δεν θα ήταν ανταγωνιστικό σε κινητά. Σε αντάλλαγμα, δεν επιτίθεται στο Apple Pay ως σύστημα.

📌Στην πράξη: Η Apple δεν έχει προσπαθήσει να εκτοπίσει εντελώς την PayPal, καθώς έχει περιθωριοποιήσει ορισμένους από τους άλλους ανταγωνιστές της, αλλά αυτό δεν την καθιστά στρατηγική συμμαχία, αλλά μάλλον ελεγχόμενη συνύπαρξη. Νομίζω ότι η Apple είναι το πολύ ισχυρότερο μέρος σε αυτή τη σχέση επειδή κατέχει την πλατφόρμα και το PayPal είναι ενσωματωμένο σε αυτήν. Αυτή η συμβίωση είναι γνωστή και από αλλού, για παράδειγμα, η Booking και η Airbnb έχουν χτίσει τις δικές τους επιχειρήσεις στην πλατφόρμα της Google, παρόλο που η Google θα μπορούσε να εκτρέψει την επισκεψιμότητα από αυτήν και να δημιουργήσει το δικό της σύστημα κρατήσεων. Αλλά αυτό δεν είναι προς το συμφέρον της, επειδή οι χρήστες εξακολουθούν να δημιουργούν έσοδα από την αναζήτηση και τη διαφήμιση για αυτήν, επομένως συνυπάρχει με τις άλλες δύο εταιρείες.

📊Συλλογή δεδομένων PayPal

Νομίζω ότι ένα πολύ σημαντικό ανταγωνιστικό πλεονέκτημα του PayPal είναι ότι όταν οι καταναλωτές αποσυνδέονται, βασικά δεδομένα μεταφέρονται στην εταιρεία:

• 🛍️ τι αγόρασε ο καταναλωτής,
• 💰 Πόσο αγόρασες;
• 🔁 πόσο συχνά αγοράζει ο καταναλωτής,
• 🧩 Ποια άλλα προϊόντα συνεργατών μπορείτε να του προσφέρετε;

Από τα παραπάνω προκύπτει ότι εάν το PayPal (PYPL) μπορεί με κάποιο τρόπο να δημιουργήσει έσοδα από αυτά τα δεδομένα, τότε μπορεί να χρησιμοποιηθεί για την κατασκευή μιας υπηρεσίας διαφήμισης. Ο ιστότοπος Intrinsic Value παρουσιάζει τις δυνατότητες για αυτό πολύ καλά. Αυτό μπορεί να λειτουργήσει πριν από την πώληση, κατά την ολοκλήρωση της αγοράς προσφέροντας άλλα προϊόντα στο καλάθι αγορών ή ακόμα και μετά την αγορά. Αυτό που με σοκάρει είναι ότι το 40% των χρηστών του Paypal ανοίγουν λογαριασμό μετά την πραγματοποίηση μιας αγοράς, Έτσι, μπορείτε επίσης να εισαγάγετε ένα πόδι πωλήσεων εδώ, με τη μορφή διαφήμισης, και το PayPal και η εφαρμογή Venmo το γνωρίζουν αυτό, τουλάχιστον στις ΗΠΑ. Υπάρχει, μεταξύ άλλων, ένα κουμπί Αγορά με PayPal σε πολλές ολοκληρωμένες υπηρεσίες για να εκπληρώσει ακριβώς αυτή τη λειτουργία. Το ερώτημα είναι πόσο θα αποφέρει κέρδος αυτό μακροπρόθεσμα, αλλά φαίνεται πολλά υποσχόμενο.

Και αυτό ακριβώς δημιούργησε η PayPal, το Ads Manager, το οποίο διευκολύνει τις επιχειρήσεις να ξεκινήσουν διαφημιστικές καμπάνιες για να προσεγγίσουν τους πελάτες τους. Η δοκιμή θα ξεκινήσει στις ΗΠΑ το 2026, ακολουθούμενη από τις δύο πιο δημοφιλείς αγορές της ΕΕ, τη Γερμανία και το Ηνωμένο Βασίλειο.

🌐Ανοιχτή Συνεργασία Τεχνητής Νοημοσύνης και PayPal

Το άλλο πράγμα από το οποίο δεν περιμένω πολλά ακόμα είναι η ενσωμάτωση Open AI του PayPal, πρακτορική Τεχνητή Νοημοσύνη. Όποιος χρησιμοποιεί το ChatGPT θα έχει παρατηρήσει ότι κατά την αναζήτηση προϊόντων, εμφανίζεται ένα μενού στη σελίδα όπου το ChatGPT προσφέρει εναλλακτικές λύσεις. Το ταμείο με την επωνυμία PayPal είναι ενσωματωμένο σε αυτήν τη γραμμή και εκτελεί την ίδια την πληρωμή ως οικονομική συναλλαγή. Έτσι, το ChatGPT απαντά στις ερωτήσεις, αναζητά και προσφέρει εναλλακτικές λύσεις και στη συνέχεια το PayPal επεξεργάζεται την πληρωμή.

Θα με εξέπληττε πολύ αν άλλοι πάροχοι τεχνητής νοημοσύνης δεν κάνουν το ίδιο, και η Microsoft κατέχει ένα σημαντικό μερίδιο της Open AI, οπότε είμαι πολύ περίεργος να δω αν αυτό το σκέλος δημιουργίας εσόδων θα έχει ΠΡΑΓΜΑΤΙΚΑ μεγάλη αξία, τότε το PayPal θα μείνει με αυτό το μεγάλο κέρδος. Θα δούμε, θα πρέπει να παρακολουθήσουμε τα επόμενα τρίμηνα για να δούμε τι θα προκύψει από αυτό.

🪙Σταθερό νόμισμα PayPal: PYUSD

Οι λάτρεις των κρυπτονομισμάτων πιθανότατα θα χαρούν να μάθουν ότι το PayPal διαθέτει επίσης ένα σταθερό κρυπτονόμισμα από το 2023. Για όσους μπορεί να μην γνωρίζουν τι είναι αυτό: Πρόκειται για ένα κρυπτονόμισμα που τρέχει στην αλυσίδα Ethereum, είναι συνδεδεμένο με το USD και εκδίδεται όχι από το PayPal, αλλά από την Paxos. Θεωρητικά, υποστηρίζεται από 100% εξασφαλισμένα χρήματα, μετρητά, βραχυπρόθεσμους τίτλους του αμερικανικού δημοσίου - δηλαδή έντοκα γραμμάτια - και άλλα ισοδύναμα μετρητών, αλλά θα ήμουν πιο επιφυλακτικός με αυτό μετά το σκάνδαλο Tether.

Η ουσία του PYUSD είναι ότι οι χρήστες PayPal/Venmo μπορούν να μεταφέρουν κέρματα PYUSD μεταξύ των λογαριασμών τους μέσω του blockchain, πράγμα που σημαίνει ότι δεν απαιτεί παραδοσιακή χρηματοοικονομική υποδομή, γι' αυτό και είναι πολύ φθηνότερο. Δεν προορίζεται για κερδοσκοπία σε κρυπτονομίσματα, αλλά για υποδομή διακανονισμού, επομένως μπορούν να αποφευχθούν οι ακόλουθες χρεώσεις:

• 🏦 διατραπεζικός διακανονισμός
• 💱 Κόστος συναλλάγματος
• ⚡ ο χρόνος μεταφοράς μπορεί να μειωθεί (ουσιαστικά στιγμιαίος)

Αυτό σημαίνει περισσότερο έλεγχο και εξοικονόμηση κόστους για το PayPal μακροπρόθεσμα, ενώ παράλληλα δεν απευθύνεται μόνο στην κοινότητα των κρυπτονομισμάτων, αλλά σε όλους. Ο μέσος χρήστης δεν γνωρίζει πραγματικά τι συμβαίνει στο παρασκήνιο, απλώς πατάει ένα κουμπί. Βλέπω ένα πρόβλημα με αυτό: λειτουργεί μόνο εντός του συστήματος της Venmo και δεν γνωρίζουμε ακριβώς πόσοι άνθρωποι το χρησιμοποιούν τακτικά, μόνο τον συνολικό αριθμό χρηστών.

🧩Paypal Pay Later: αγοράστε τώρα, πληρώστε αργότερα (BNPL)

Το BNPL (Αγοράστε τώρα, πληρώστε αργότερα) μέσω PayPal είναι μια επιλογή χρηματοδότησης καταναλωτών που επιτρέπει στους αγοραστές να:

• 🪙πληρωμή σε μικρές δόσεις, συνήθως χωρισμένες σε 4 μέρη,
• 🏧καθυστέρηση πληρωμής για συγκεκριμένο χρονικό διάστημα (π.χ. 6–12 εβδομάδες),
• 💸Μοιράστε το κόστος χωρίς τόκο ή με χαμηλό επιτόκιο.

Στην πραγματικότητα, πρόκειται για καταναλωτική πίστη που η οποία συχνά προσελκύει τους πελάτες με μηδενικό ενδιαφέρον και φέρνει την κατανάλωσή τους στο παρόν. Πρόκειται για μια ενσωματωμένη υπηρεσία στο οικοσύστημα του PayPal: εμφανίζεται στο checkout του PayPal, όχι ως ξεχωριστή πλατφόρμα. Γιατί το έθεσα αυτό, αφού το ίδιο ισχύει και αλλού; Επειδή στις 16/12/2025, ανακοινώθηκε ότι το PayPal ιδρύει μια τράπεζα!

🏦Τράπεζα PayPal

Υπάρχουν ακόμη σχετικά λίγα που πρέπει να γνωρίζουμε για την PayPal Bank, αλλά εν συντομία: Στις 16 Δεκεμβρίου 2025, η εταιρεία ανακοίνωσε ότι ιδρύει μια τράπεζα κυρίως για να δανείζει σε μικρές επιχειρήσεις, λόγω του χαλαρού κανονιστικού περιβάλλοντος για τις εταιρείες fintech και κρυπτονομισμάτων στις ΗΠΑ. Η αίτηση αυτή κατατέθηκε στην πολιτεία της Γιούτα στην Ομοσπονδιακή Εταιρεία Ασφάλισης Καταθέσεων (FDIC), η οποία αφορά την ίδρυση ενός λεγόμενου ιδρύματος βιομηχανικών δανείων (ILC). Εάν η PayPal λάβει την άδεια, θα είναι σε θέση να παρέχει υπηρεσίες δανεισμού σε αμερικανικές μικρές επιχειρήσεις, πράγμα που σημαίνει ότι θα είναι ολοένα και πιο ανεξάρτητη από τις τράπεζες, οι οποίες αποτελούν σημαντικό μέρος του κόστους της, καθώς αυτές πρέπει να τους καταβάλλουν πολλά τέλη.

Μπορείτε να διαβάσετε την παρακάτω συζήτησή μου σχετικά με το ποσοστό αποδοχής, το οποίο στην περίπτωση του PayPal είναι ~1,7%, αλλά πολλοί ανταγωνιστές αναφέρουν τιμές γύρω στο 3%, οι οποίες περιλαμβάνουν και τις χρεώσεις που μετακυλίει το PayPal σε άλλους παρόχους υπηρεσιών. Παρόλο που το PayPal είχε ήδη χρεωστική κάρτα στις ΗΠΑ και τη Δυτική Ευρώπη, που εκδιδόταν από την MasterCard, και παρείχε επίσης υπηρεσίες επιστροφής μετρητών, δεν είχε βάση δανεισμού. Ωστόσο, αυτό απαιτεί τραπεζική άδεια, διαφορετικά το PayPal δεν μπορεί να χρεώσει τόκους επί του κατατεθειμένου ποσού.

Έχω αρκετές σκέψεις για τα παραπάνω:

• 🏦Αυτή μπορεί να είναι μια αναγκαστική κίνηση, επειδή οι Ripple και Circle (και οι δύο δραστηριοποιούνται σε stablecoins και κρυπτονομίσματα) έχουν επίσης υποβάλει αίτηση για τραπεζικές άδειες, και δεδομένου ότι το PayPal έχει επίσης παρόμοιες φιλοδοξίες, δεν θέλει να μείνει πίσω.
• 🪪Μια τραπεζική άδεια είναι ταυτόχρονα πλεονέκτημα και μειονέκτημα. Από τη μία πλευρά, οι λογαριασμοί PayPal θα έχουν προστασία επενδυτών, δανεισμό και άλλες σχετικές υπηρεσίες, όπως και η Revolut. Ωστόσο, μια τράπεζα είναι μια πολύ διαφορετική κατηγορία εταιρείας από την τρέχουσα εταιρεία, με διαφορετικούς κινδύνους.
• 💰Θα μπορεί να εισπράξει περισσότερα χρήματα από την ίδια διαδικασία που κάνει τώρα η PayPal. Δεν θα χρειάζεται να μετακυλίσει τα κέρδη της σε άλλες τράπεζες και, εάν η BNPL θέλει να ενισχύσει την παρουσία της, η ίδια η PayPal μπορεί να είναι δανειστής.

Δεδομένου ότι η ίδια η κανονιστική διαδικασία είναι μια μακρά και χρονοβόρα διαδικασία, προς το παρόν κρατάω μια ουδέτερη άποψη για αυτό το ζήτημα. Θα δούμε πού θα πάνε και αν θα προκύψει κάτι από αυτό. Ωστόσο, για παράδειγμα, η Wise έχει ακριβώς αυτό το πρόβλημα: είναι απλώς ένας πάροχος υπηρεσιών P2P, δεν μπορεί να δανείσει τα δικά της περιουσιακά στοιχεία ή τα περιουσιακά στοιχεία των πελατών της, όπως έγραψα στην ανάλυσή μου για την υπηρεσία της Wise: Wise: όλα όσα πρέπει να ξέρετε για αυτό το 2025!

❗Μετά τα παραπάνω, μπορώ να πω ότι το PayPal έχει πολλά εύκολα προσβάσιμα προϊόντα. BNLP, PYUSD, υπηρεσία P2P, PayPal Ads Manager και θα μπορούσα να απαριθμήσω περισσότερα και όλα δείχνουν προς την ίδια κατεύθυνση, προς καλύτερη δημιουργία εσόδων. Όποιος ενδιαφέρεται για ολόκληρο το χρηματοοικονομικό οικοσύστημα του PayPal μπορεί να διαβάσει εδώ: FintechWrapUp.

---

💰Πώς βγάζει χρήματα το PayPal (PYPL) και ποια πλεονεκτήματα έχει στην αγορά;💰

Σε αυτήν την ενότητα, εξετάζουμε τι ακριβώς κάνει η εταιρεία για να δημιουργήσει έσοδα, ποια προϊόντα και υπηρεσίες διαθέτει, πόσο απαραίτητα είναι. Έχει κάποιο ανταγωνιστικό πλεονέκτημα (οικονομικό φράγμα), πόσο υπερασπίσιμο είναι και αν η τάση είναι φθίνουσα ή αυξανόμενη, καθώς και τι είναι πιθανό να συμβεί μακροπρόθεσμα.

---

Ας ξεκινήσουμε με μερικούς αριθμούς για να δείξουμε πόσο ισχυρό είναι το PayPal στην αγορά υπηρεσιών ηλεκτρονικών πληρωμών, σύμφωνα με την Statista:

• 👥 Είχε 434 εκατομμύρια ενεργούς χρήστες το 2024 και 438 εκατομμύρια το 2025,
• 🌐 10.3 εκατομμύρια ιστότοποι προσφέρουν ολοκλήρωση αγοράς μέσω PayPal,
• 🏪 36 εκατομμύρια πωλητές χρησιμοποιούν τις υπηρεσίες PayPal,
• 🥇 Το PayPal κατέχει μερίδιο 43–45% στην παγκόσμια αγορά επεξεργασίας πληρωμών, καθιστώντας το την #1 επιλογή (εξαιρουμένων των εκδοτών καρτών Mastercard και Visa), ενώ η Stripe έχει μερίδιο 20–29%,
• 💸 Το συνολικό χρηματικό ποσό που διήλθε από τα συστήματά τους το 2024 ήταν 1680 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, ενώ το 2025 αναμένεται να ξεπεράσει τα 1700,
• 💰 αυτό συνδέθηκε με έσοδα 32.8 δισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ,
• 🏦 Δημιουργήστε 6.8 δισεκατομμύρια δολάρια σε δωρεάν μετρητά το 2025,
• 🛒 Χρησιμοποιείται σε 200 διαφορετικές αγορές παγκοσμίως.

Μπορείτε να διαβάσετε περισσότερα για τα στατιστικά στοιχεία εδώ: Ροή φόρτισης.

Όπως μπορείτε να δείτε από την παραπάνω εικόνα, το PayPal (PYPL) είναι στην πραγματικότητα μια ομάδα υπηρεσιών και δεν βασίζεται σε κάτι περισσότερο από την υπηρεσία ολοκλήρωσης αγοράς και το ψηφιακό πορτοφόλι. Έχουμε ήδη μιλήσει για το Venmo και το Braintree, ας δούμε τα υπόλοιπα:

• 🪙ΠληρωμήΗ Paydiant είναι μια πλατφόρμα πληρωμών μέσω κινητού και ψηφιακού πορτοφολιού που απέκτησε η PayPal το 2015, κυρίως για σκοπούς white-label. Η ιδέα είναι να δοθεί η δυνατότητα σε μεγάλους εμπόρους και τράπεζες να δημιουργήσουν τη δική τους επώνυμη εφαρμογή πληρωμών μέσω κινητού με τεχνολογία επιπέδου PayPal, χωρίς την επωνυμία PayPal. Βελτιστοποιημένη για πληρωμές NFC, QR και εντός εφαρμογής, ήταν περισσότερο μια στρατηγική τεχνολογική εξαγορά παρά ένα αυτόνομο προϊόν. Ανταγωνιστές: FIS (Worldpay), Fiserv (Clover), M2P fintech, Temenos Payments, Goesecke+Devirant.
• ❎XoomΤο Xoom είναι η υπηρεσία διεθνών μεταφορών χρημάτων της PayPal, η οποία αποκτήθηκε το 2015. Εστιάζεται στις διασυνοριακές μεταφορές χρημάτων: γρήγορη αποστολή χρημάτων στο εξωτερικό μέσω τραπεζικής μεταφοράς, ανάληψης μετρητών ή κινητού πορτοφολιού. Το κοινό-στόχος είναι συνήθως μετανάστες και άτομα με διεθνείς διασυνδέσεις που αναζητούν μια φθηνότερη και ταχύτερη εναλλακτική λύση στις παραδοσιακές μεταφορές χρημάτων. Το Xoom είναι μια ξεχωριστή ροή εσόδων, που βασίζεται σε μεγάλο βαθμό σε χρεώσεις και συναλλαγματικές ισοτιμίες. Ανταγωνιστές: Wise, Western Union, MoneyGram, Remitly, WorldRemit και πολλές άλλες μικρότερες εφαρμογές fintech.
• 🌃ΑπλότηταΗ Simility είναι μια πλατφόρμα διαχείρισης απάτης και κινδύνου που απέκτησε η PayPal το 2018. Η λύση της που βασίζεται στη μηχανική μάθηση αναλύει συναλλαγές, τη συμπεριφορά των χρηστών και τα πρότυπα σε πραγματικό χρόνο για την ανίχνευση απάτης. Δεν είναι καταναλωτικό προϊόν, είναι μια υποδομή: Η PayPal προστατεύει τα δικά της συστήματα και τους εταιρικούς πελάτες της, ειδικά σε αγορές και περιβάλλοντα πληρωμών μεγάλου όγκου. Ανταγωνιστές: Stripe Radar, Forter, Riskfied, Sift, Feedzai.
• 💸Zettle (πρώην iZettle)Η Zettle είναι μια λύση πληρωμών POS και μικρών επιχειρήσεων – ουσιαστικά ένα τερματικό χρεωστικών καρτών – που απέκτησε η PayPal το 2018. Προσφέρει αναγνώστη καρτών, λογισμικό ταμειακής μηχανής και απλές λειτουργίες διαχείρισης επιχειρήσεων, κυρίως για μικρούς και μεσαίους εμπόρους, που συνδέονται online και offline. Ο στρατηγικός στόχος ήταν να καταστεί η PayPal ισχυρή στα φυσικά καταστήματα, όχι μόνο στις online πληρωμές, κυρίως στην Ευρώπη και σε άλλες αγορές εκτός ΗΠΑ. Η PayPal έχει επίσης συνεργασία με την Verifone, η οποία είναι επίσης πάροχος τερματικών POS, ώστε η PP να μπορεί να ενσωματωθεί με το σύστημα της Verifone. Ανταγωνιστές: Square (τώρα Cash App, ιδιοκτησίας της Block Inc.), SumUp, Stripe Terminal, Worldline, Adyen POS.
• 👛ΥπερπορτοφόλιΤο Hyperwallet είναι μια πλατφόρμα πληρωμών που απέκτησε η PayPal το 2018. Δεν χρησιμοποιείται για την αποδοχή πληρωμών, αλλά για μαζικές πληρωμές: χρησιμοποιείται από αγορές, πλατφόρμες gig, συνεργατικά δίκτυα και πλατφόρμες παιχνιδιών όταν πρέπει να μεταφερθούν χρήματα σε χιλιάδες χρήστες παγκοσμίως. Ανταγωνιστές: Πληρωμές Stripe Connect, Tipalti, Payoneer, Adyen, Wise Platform.

Όπως μπορείτε να δείτε από τα παραπάνω, οι λύσεις της PayPal (PYPL) καλύπτουν ορισμένα τμήματα της χρηματοπιστωτικής αγοράς, επομένως ανταγωνίζονται ταυτόχρονα αρκετούς ανταγωνιστές. Η Stripe, η οποία είναι ιδιωτική εταιρεία, η Adyen, η Block (Stripe) και η Wise είναι αρκετά ικανές, αλλά φυσικά δεν πρέπει να υποτιμώνται και οι μικρότεροι αντίπαλοι, καθώς η αγορά είναι απίστευτα πυκνή.

🍯Το σκάνδαλο με το μέλι

Το σκάνδαλο Honey είναι μια από τις χειρότερες εταιρικές ιστορίες που έχω συναντήσει ποτέ, ειδικά σχετικά με την εξαπάτηση πελατών και influencers. Το Honey ήταν ένα ψεύτικο plugin αναζήτησης κουπονιών που δημιουργήθηκε από τους Ryan Hudson και George Ruan, το οποίο ενεργοποιούνταν κατά την ολοκλήρωση της αγοράς και καταχωριζόταν ως πηγή συνεργατών, ακόμη και αν δεν παρείχε πραγματικό κουπόνι ή οι χρήστες προέρχονταν αρχικά από διαφορετικό σύνδεσμο συνεργατών.

Τι είναι ένας σύνδεσμος συνεργατών; Ας υποθέσουμε ότι είστε ένας δοκιμαστής που γράφει μια εις βάθος κριτική για μια ηλεκτρική σκούπα ή ένας αναλυτής μετοχών που αναλύει τις υπηρεσίες της Wise. Λαμβάνετε προμήθεια για τα προϊόντα που αγοράζετε με βάση την ανάλυσή σας, η οποία είναι ο μισθός σας. Πώς γνωρίζει ο πωλητής ότι η επισκεψιμότητα προέρχεται από εσάς; Τοποθετώντας έναν δείκτη στον σύνδεσμο που αναγνωρίζει τον δοκιμαστή και μπορεί επίσης να περιλαμβάνει άλλες παραμέτρους, όπως χρόνο, πηγή, καμπάνια, προϊόν κ.λπ.

Ωστόσο, αν το Honey λειτουργούσε στο πρόγραμμα περιήγησης, απλώς θα έκλεβε τα έσοδα των YouTubers, των συνεργατών, των ιστοσελίδων με κουπόνια, των δημιουργών περιεχομένου και όλων των άλλων, αλλάζοντας τα cookies και την ετικέτα στο τέλος του συνδέσμου στο πρόγραμμα περιήγησης, πλαστογραφώντας την πηγή. Το Honey θα έτρεχε συνεχώς πληρωμένες διαφημίσεις και χορηγίες σε δημιουργούς περιεχομένου YouTube, σε σημείο που να γίνει ένας από τους μεγαλύτερους διαφημιστές στο YouTube όλων των εποχών, και στη συνέχεια απλώς θα έκλεβε αυτά τα χρήματα πίσω μέσω προμηθειών. Θα προσέφερε επίσης στους χρήστες ψεύτικα κουπόνια ή κουπόνια που ήταν σκόπιμα χειρότερα από τα διαθέσιμα κουπόνια, για να διατηρήσει τις τιμές υψηλές και έτσι να κερδίσει περισσότερα χρήματα. Μεταξύ των επηρεαζόμενων ήταν οι Marques Brownlee, Linus Tech Tips, Mr Beast, MoistCritikal, Gamers Nexus, JayzTwoCents και πολλοί άλλοι. Πολλοί παραγωγοί περιεχομένου μήνυσαν τον προγραμματιστή του Honey, αλλά δεν μπόρεσαν να τον συλλάβουν νόμιμα, ακόμη και αν η πρακτική ήταν ανήθικη.

☝🏼Δεν είναι μόνο ανήθικο, αλλά είναι και πολύ κερδοφόρο, καθώς το 2020 η PayPal (PYPL) αγόρασε το πρόσθετο για 4 δισεκατομμύρια δολάρια!, δίνοντας στην εταιρεία πάντα ήταν η μεγαλύτερη εξαγορά της, πράγμα που σημαίνει ότι το πρόγραμμα θα μπορούσε να είχε «κλέψει» ένα πολύ μεγαλύτερο χρηματικό ποσό από διάφορους παραγωγούς περιεχομένου από το προηγούμενο ποσό, διαφορετικά δεν θα άξιζε τον κόπο για την PayPal να τους αποκτήσει.

Αν νομίζατε ότι αυτό ήταν το τέλος της ιστορίας, δεν είναι, επειδή μετά την πώληση του Honey, κυκλοφόρησε ένα νέο πρόγραμμα, το Pie, το οποίο είναι ο διάδοχος του Honey, και κάνει ακριβώς το ίδιο πράγμα, εκτός από το ότι είναι ένα πρόγραμμα αποκλεισμού διαφημίσεων που όχι μόνο κλέβει τα έσοδα των συνεργατών, αλλά και ανακατευθύνει διαφημίσεις που θα προβάλλονταν στο πρόγραμμα περιήγησής σας. Μια απίστευτα άσχημη ιστορία, την οποία το PayPal (PYPL) βοήθησε με ένα αρκετά μεγάλο χρηματικό ποσό πριν από περίπου 5 χρόνια.

????Η ειρωνεία είναι ότι παρόλο που η PayPal (PYPL) απέκτησε την Honey το 2020 υπό τον Dan Schulman, η υπόθεση ήρθε στο φως μόλις το 2024, οπότε η σκιά της έπεσε στον Alex Chriss και την οικογένειά του, όχι στην προηγούμενη διοίκηση.

🫰🏼Από πού προέρχονται τα έσοδα του PayPal;

Οι παραπάνω υπηρεσίες δημιουργούν τη συντριπτική πλειοψηφία των εσόδων του PayPal, κυρίως μέσω της διαχείρισης μεγάλης επισκεψιμότητας, που ονομάζεται Συνολικός Όγκος Πληρωμών, συντομογραφικά TPV. Αυτή τη στιγμή, το ποσό αυτό ανέρχεται σε ~1,7 τρισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ και τα έσοδα από αυτό είναι 32,86 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, επομένως το ποσοστό είσπραξης ή προμήθειας κυμαίνεται μεταξύ 1700-1,8%, το οποίο είναι το ποσό που λαμβάνει το PayPal (PYPL) για το ποσό των χρημάτων που μεταφέρονται μέσω των συστημάτων του. Αυτό το ποσό χωρίζεται σε δύο μέρη:

• Έσοδα συναλλαγών από την TPV: 29,56 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ
• Έσοδα από VAS, δηλαδή πρόσθετες υπηρεσίες: 3,3 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ (π.χ. συνάλλαγμα, έσοδα από τόκους, διαχείριση κινδύνου κ.λπ.)

Από τα παραπάνω, το VAS είναι η επιχείρηση με πολύ υψηλότερο περιθώριο κέρδους, ενώ τα περιθώρια κέρδους TPV μειώνονται λόγω της πίεσης του κλάδου. Για να απλοποιήσουμε τα παραπάνω: εάν τα έσοδα εκτρέπονται σε άλλον πάροχο υπηρεσιών, δεν πηγαίνουν στην PayPal (PYPL), επομένως η εταιρεία προτιμά να εγκαταλείψει τις αμοιβές της, μόνο και μόνο για να μην μειωθεί το TPV, με αντάλλαγμα ένα χαμηλότερο ποσοστό απόληψης. Έτσι, μακροπρόθεσμα, είναι απλώς ενδιαφέρον για την PayPal να ανακατευθύνει τις δραστηριότητές της προς υπηρεσίες τύπου VAS, επειδή κερδίζει πολύ περισσότερα από αυτές.

🏰Οικονομική τάφρο🏰

Σε αυτό το τμήμα, εξέτασα εάν η εταιρεία έχει κάποιο οικονομικό ανταγωνιστικό πλεονέκτημα, το οποίο ο Γουόρεν Μπάφετ χαρακτήρισε ως «οικονομική τάφρο», το οποίο αποτρέπει τους ανταγωνιστές από το να πολιορκήσουν το φρούριο της εταιρείας, δηλαδή την επιχείρησή της, και να καταλάβουν την αγορά της. Σε αυτήν την περίπτωση, αυτά θα μπορούσαν να είναι τα ακόλουθα:

• 🫸Πλεονέκτημα κόστους/κλίμακας: εν μέρει ναι, αλλά σε αυτήν την αγορά νομίζω ότι αυτός δεν είναι καθοριστικός παράγοντας. Απλώς επειδή έχουν πολλούς ανταγωνιστές και το PayPal δεν είναι το φθηνότερο από αυτά, αναγκάζονται συνεχώς να ανταγωνίζονται στην τιμή με την Stripe, την Adyen και παρόμοιους παρόχους στον τομέα των unbranded checkout. Ο όγκος είναι το παν, όλοι προσπαθούν να μεταφέρουν όσο το δυνατόν περισσότερα χρήματα μέσω των συστημάτων τους και σε αντάλλαγμα είναι πρόθυμοι να το κάνουν αυτό με χαμηλότερο περιθώριο κέρδους. Οι εξειδικευμένες υπηρεσίες συνήθως λειτουργούν με υψηλότερο περιθώριο κέρδους, αλλά ο όγκος είναι χαμηλότερος.
• 🫸Κόστος αλλαγής: εν μέρει ναι, ειδικά με τις ώριμες υπηρεσίες τους, για παράδειγμα, το επώνυμο checkout είναι θρυλικό και οι χρήστες το προτιμούν έναντι άλλων παρόχων. Επίσης, δεν είναι τόσο εύκολο να αντικατασταθεί η υποδομή των παρόχων πληρωμών, επειδή είναι εξαιρετικά δύσκολο για τους πωλητές να το κάνουν. Αυτό ισχύει ιδιαίτερα για μεγάλες αγορές πωλητών όπως το eBay και τα συναφή. Ωστόσο, από την πλευρά του καταναλωτή, δεν υπάρχει τέτοιος περιορισμός, απλώς πρέπει να πατήσετε ένα άλλο κουμπί ή να κατεβάσετε μια άλλη εφαρμογή.
• 🫸Επίδραση δικτύου: υπάρχουν ορισμένα, όσο περισσότεροι άνθρωποι γνωρίζουν για το PayPal, τόσο περισσότεροι θα το χρησιμοποιούν και τόσο περισσότεροι έμποροι θα το εφαρμόζουν για να προσελκύσουν πελάτες. Ωστόσο, αν οι πελάτες αρχίσουν να χρησιμοποιούν μια άλλη πλατφόρμα όπου δεν υπάρχει PayPal, θα αποφύγουν την υπηρεσία, επομένως πιστεύω ότι η επιχείρηση της πλατφόρμας είναι ισχυρότερη, όχι η υπηρεσία gatekeeper που έχουν ενσωματώσει. Ένα καλό παράδειγμα αυτού είναι το Aliexpress πριν από μερικά χρόνια, όπου υπήρχε μόνο το Ali Pay, αλλά εξαιτίας αυτού, οι πελάτες δεν εγκατέλειπαν την πλατφόρμα, αλλά επανήλθε και το PayPal. Τι θα συνέβαινε αν, για παράδειγμα, εμφανιζόταν σε αυτό το Google Pay; Τίποτα, οι πελάτες θα ήταν ελεύθεροι να αλλάξουν.
• 🫸Άυλα περιουσιακά στοιχεία, τεχνογνωσία, εμπορικό σήμα:  σημαντικός, καθώς το PayPal είναι γνωστό για τις ώριμες υπηρεσίες του, οι οποίες συνδέονται στενά με την ασφάλεια, τις επιστροφές χρημάτων και τη δυνατότητα έναρξης διαφωνίας με τους πωλητές σε περίπτωση μη εκτέλεσης ή κακής εκτέλεσης. Ωστόσο, η Alibaba προσφέρει επίσης αυτό, και η Amazon, για παράδειγμα, έχει μια παρόμοια επιλογή, αν και όχι ως εξωτερική υπηρεσία. Αλλά, παρά ταύτα, πιστεύω ότι το PayPal έχει ένα πλεονέκτημα εμπιστοσύνης έναντι των ανταγωνιστών του, όχι τόσο τεχνολογικό, αλλά μάλλον, Το όνομα είναι γνωστό στους χρήστες, σε αντίθεση, ας πούμε, με την Adyen, η οποία είναι πάροχος υπηρεσιών B2B. Φυσικά, ο τεράστιος όγκος δεδομένων που συλλέγονται μπορεί επίσης να ταξινομηθεί καλύτερα σε αυτήν την κατηγορία, που στην πράξη σημαίνει επεξεργασία 26 δισεκατομμυρίων συναλλαγών ετησίως.
• 🫸Εμπόδια εισόδου: μικρό μέγεθος μεσαίο, μεγάλο μέγεθος μεγάλοΈνα πολύ καλό παράδειγμα αυτού είναι η έξαρση των νεοσύστατων επιχειρήσεων fintech, οι οποίες συνήθως υποστηρίζονται από επιχειρηματικά κεφάλαια, όπως η Revolut. Ωστόσο, για να γίνουν παγκόσμιοι παίκτες είναι πολύ πιο δύσκολο ζήτημα. Χρειάζονται μια σοβαρή χρηματοοικονομική υποδομή, πρέπει να δημιουργήσουν την κατάλληλη εμπιστοσύνη και το μέγεθος της εταιρείας πρέπει να είναι αρκετά μεγάλο για να ανταγωνιστεί τους ανταγωνιστές της. Επιπλέον, υπάρχουν κανονιστικές απαιτήσεις και απαιτήσεις προστασίας των καταναλωτών, απόκτηση αδειών, διανομή σε πολλές χώρες, υπογραφή συμβάσεων με εκδότες καρτών και θα μπορούσα να απαριθμήσω περισσότερα, τα οποία είναι όλα αρκετά ακριβά, ενώ πρέπει να διατηρούν χαμηλό το τέλος εξυπηρέτησης για να ανταγωνιστούν τους ανταγωνιστές τους. Ένα καλό παράδειγμα αυτού είναι η Wise (LSE:WSE), η οποία χρησιμοποιεί το μοντέλο κοινής χρήσης οικονομιών κλίμακας και επιστρέφει ένα μέρος των κερδών της στους πελάτες με τη μορφή μειώσεων τελών. Ωστόσο, ισχύει και για αυτό το τμήμα της αγοράς ότι δεν υπάρχουν μονοπώλια, δεκάδες εταιρείες ανταγωνίζονται για την υπεροχή, ποιος μπορεί να χωρέσει δίπλα-δίπλα επειδή η αγορά είναι τεράστια και αναπτύσσεται πολύ γρήγορα. Έτσι, εάν ένας πάροχος υπηρεσιών θέλει να πληροί όλες τις απαραίτητες προϋποθέσεις, θα πρέπει να δαπανήσει πολλά χρήματα για να διατηρήσει το ανταγωνιστικό του πλεονέκτημα.

Από τα παραπάνω προκύπτει άμεσα ότι, δεδομένου ότι το PayPal (PYPL) δεν είναι ο φθηνότερος ή ο μεγαλύτερος πάροχος στον τομέα B2B και, όπως θα δείτε, αναπτύσσεται με βραδύτερους ρυθμούς από την χρηματοπιστωτική αγορά, οπότε δεν μπορείς να αποκτήσεις μια ευρεία οικονομική τάφρο. Ο λόγος γι' αυτό είναι ότι οι ώριμες υπηρεσίες του είναι αυτές που είναι πραγματικά ισχυρές, αλλά σήμερα αυτό δεν αποτελεί πλέον την κινητήρια δύναμη στην αγορά, επομένως δεν μπορώ να κρίνω το PayPal ως κάτι περισσότερο από ένα στενό οικονομικό φρούριο.Εξέτασα την ανάλυση της Morningstar και κατέληξαν στο ίδιο συμπέρασμα.

---

🎢Μετρήσεις PayPal (PYPL)🎢

Σε αυτήν την ενότητα, εξέτασα ποιες μετρήσεις χαρακτηρίζουν την εταιρεία, πώς βρίσκεται από την πλευρά των εσόδων, με ποια περιθώρια λειτουργεί, αν έχει χρέος, τι δείχνει ο ισολογισμός. Αναζητώ στοιχεία που είναι ακραία - πολύ υψηλό χρέος, υψηλή φήμη κ.λπ. - ποια απόδοση κεφαλαίου λειτουργεί η εταιρεία, ποιο είναι το κόστος κεφαλαίου της, πώς είναι δομημένα τα έσοδα και το κόστος. Εξετάζω επίσης τις τάσεις, τη δημιουργία αξίας από τους ιδιοκτήτες και τον τρόπο με τον οποίο η εταιρεία χρησιμοποιεί τα παραγόμενα μετρητά.

---

📈Ποια είναι η απόδοση του S&P 500;📉

Σε σύγκριση με προηγούμενες αναλύσεις, έχω εισαγάγει μια νέα ενότητα για να συγκρίνω τις παρακάτω μετρήσεις. Δεδομένου ότι πολλοί άνθρωποι χρησιμοποιούν τον δείκτη χρηματιστηρίου των ΗΠΑ ως σημείο αναφοράς και αγοράζουν επίσης ETF S&P 500, αξίζει να εξετάσουμε τι κάνουν οι εταιρείες συνολικά (προφανώς, θα πρέπει να είστε ευχαριστημένοι εάν η εταιρεία που αναλύετε ξεπεράσει αυτές τις τιμές).

Δεδομένα S&P 500 2024:

• 📈 Αύξηση εσόδων SP&500: + 7%
• 💹 Αύξηση Κερδών SP&500: + 10%
• 📊 Μικτό περιθώριο κέρδους SP&500: 45%
• 💼 Καθαρό περιθώριο κέρδους SP&500: 13%
• 🔁 SP&500 ROE: 15%
• 🏗️ SP&500 ROIC: 12%
• ⚙️ SP&500 ROCE: 11%

Συμπεριλαμβάνω δεδομένα SP500 σε κάθε ανάλυση, αλλά πρέπει να επισημάνω ότι η έρευνα τοποθετεί την ετήσια ανάπτυξη της χρηματοπιστωτικής αγοράς στο 14,5% μέχρι το 2030. Φυσικά, αυτά δεν είναι ποτέ πραγματικά ακριβή, αλλά ακόμη και αν υπάρχει μια απόκλιση στα δεδομένα, μπορείτε να δεχτείτε ότι υπάρχει σημαντικά μεγαλύτερη ανάπτυξη στον τομέα από το +7% λόγω της συνεχούς επέκτασης του διαδικτυακού χώρου και των χρηματοοικονομικών συναλλαγών που πραγματοποιούνται εκεί. Ποια είναι η λύση σε αυτό; Συγκρίνετε τα δεδομένα με τους ανταγωνιστές σας, κάτι που έκανα εγώ στο Ανταγωνιστές ενότητα, αλλά μέχρι να φτάσετε εκεί, αξίζει να το έχετε αυτό υπόψη σας.

🔑Βασικοί δείκτες, KPIs

Πριν προχωρήσω στην ανάλυση των μετρήσεων, αξίζει να διευκρινίσω μερικές κρίσιμες έννοιες:

• Κυκλοφορία TPV (Συνολικός όγκος πληρωμών): η συνολική κίνηση που διέρχεται από όλα τα συστήματα του PayPal, η οποία ήταν ~1,700 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ το 2024. Από αυτό το ποσό, λαμβάνουμε τα έσοδα του PayPal χρησιμοποιώντας το ποσοστό λήψης. Το TPV περιλαμβάνει τόσο την κίνηση στο ταμείο με επώνυμη όσο και την κίνηση χωρίς επώνυμη επωνυμία, καθώς και όλη την άλλη κίνηση που μπορεί να συσχετιστεί με την εταιρεία, όπως οι μεταφορές χρημάτων P2P.
• Λήψη ποσοστού: ένα ποσοστό που λαμβάνει η PayPal από τον κύκλο εργασιών της TPV, αυτό είναι περίπου 1,7-1,8% το 2025. Το δύσκολο με το ποσοστό λήψης είναι ότι δεν το υπολογίζουν όλες οι εταιρείες με τον ίδιο τρόπο, για παράδειγμα, η Block έχει περίπου 3%, αλλά αυτό πιθανώς περιλαμβάνει ορισμένες από τις χρεώσεις που μετακυλίονται σε άλλους παρόχους υπηρεσιών (π.χ. χρήση συστημάτων Mastercard και Visa, τραπεζικά έξοδα κ.λπ.).
• Κίνηση PSP (Πάροχος Υπηρεσιών Πληρωμών): το χρηματικό ποσό που μεταφέρει το PayPal (PYPL) μέσω των συστημάτων του. Όταν λέμε ότι το PayPal είναι πάροχος υπηρεσιών πληρωμών (PSP), εννοούμε ότι το PayPal είναι τεχνικά και νομικά ένας ενδιάμεσος μεταξύ του αγοραστή και του πωλητή κατά τη διαδικασία πληρωμής. Ωστόσο, αυτή η μέτρηση περιλαμβάνει μόνο μη επώνυμη επισκεψιμότητα που δημιουργείται από άλλους, π.χ. λύσεις λευκής ετικέτας, επισκεψιμότητα από το Braintree κ.λπ.
• TMD (δολάριο περιθωρίου συναλλαγής): Το TMD είναι μια οικονομική μέτρηση ειδική για το PayPal που δείχνει πόσα δολάρια ακαθάριστου περιθωρίου δημιουργούνται στον κλάδο των συναλλαγών. Με απλά λόγια, πρόκειται για έσοδα συναλλαγών-κόστος συναλλαγών ή τη διαφορά μεταξύ των δύο. Τι περιλαμβάνεται σε αυτό:
  • 💵 έσοδα συναλλαγών: Τέλη και προμήθειες PYPL,
  • 💳 Κόστος συναλλαγής: χρεώσεις δικτύου καρτών (Mastercard, Visa), τραπεζικές χρεώσεις, χρεώσεις ανταλλαγής, κόστος επεξεργασίας κ.λπ.
  • 📊 Η TMD δεν έχει να κάνει με το κέρδος, αλλά η ακαθάριστη συνεισφορά στις λειτουργίες του PayPal, ουσιαστικά το περιθώριο μικτού κέρδους.
• Αριθμός ενεργών λογαριασμών (ενεργοί λογαριασμοί): Ο αριθμός των ενεργών λογαριασμών δείχνει κυρίως εάν ο αριθμός των χρηστών που χρησιμοποιούν τις υπηρεσίες αυξάνεται. Ωστόσο, αυτός ο αριθμός πρέπει να προσαρμοστεί για τον αριθμό των νέων ενεργών χρηστών και των απωλειών. Το PayPal (PYPL) θεωρεί ενεργούς λογαριασμούς εκείνους που έχουν πραγματοποιήσει τουλάχιστον 1 συναλλαγή τους τελευταίους 12 μήνες.
• Μέσο εισόδημα ανά λογαριασμό (ARPA): δείχνει πόσα χρήματα αφήνει ένας χρήστης στο PayPal μέσω της δραστηριότητάς του.
• Αριθμός συναλλαγών πληρωμής (αριθμός συναλλαγών πληρωμής): ένα ενδεικτικό νούμερο, αλλά πρέπει επίσης να εξετάσετε τον συνολικό όγκο πληρωμών. Για παράδειγμα, εάν ο αριθμός των συναλλαγών πληρωμής μειωθεί αλλά η συνολική αξία συναλλαγών (TPV) εξακολουθεί να αυξάνεται, αυτό σημαίνει αγορές υψηλότερης αξίας, επομένως αξίζει να ερμηνεύσετε τους δύο δείκτες μαζί.
• Ποσοστό μετατροπής: δείχνει πόσα άτομα χρησιμοποιούν την υπηρεσία ολοκλήρωσης αγοράς του PayPal (π.χ., το Fastlane αύξησε τα ποσοστά ολοκλήρωσης αγοράς των επισκεπτών κατά 50%).

Το παραπάνω διάγραμμα δείχνει ότι μεταξύ 2017 και 2022, ο αριθμός των χρηστών του PayPal (PYPL) αυξήθηκε δραματικά, και αυτή ήταν η αναγκαστική πορεία ανάπτυξης του Dan Schulman. Το 2023, ο Alex Chriss ανέλαβε τη θέση του Διευθύνοντος Συμβούλου, έκτοτε οι αριθμοί έχουν παραμείνει στάσιμοι, αλλά η αποτελεσματικότητα έχει αυξηθεί, όπως μπορείτε να δείτε από τους παρακάτω αριθμούς. Με άλλα λόγια, μπορεί να είναι πολύ πιο αποτελεσματικό με σχεδόν τον ίδιο αριθμό χρηστών.

Ας ξεκινήσουμε με τα έσοδα και τα περιθώρια κέρδους. Το 2025, τα έσοδα του LTM και του PayPal (PYPL) ήταν τα εξής (μη ολοκληρωμένα, καθώς το έτος δεν έχει τελειώσει ακόμη):

Κατανομή εσόδων ανά τύπο:

• 📊 TPV: ~1756 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ (+6,3% σε ετήσια βάση).
• 📉 Λήψη τιμής: 1,8%.
• 💰 Εισόδημα: 32,8 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ (+4,5% σε ετήσια βάση).
  • 🔁 Έσοδα συναλλαγών: 90%, 29,6 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ (+3,6% σε ετήσια βάση).
  • ➕ Εισόδημα από ΣΙΔΗΡΟ: 10%, 3,3 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ (+12,8% σε ετήσια βάση).

Έσοδα ανά περιοχή:

• 🇺🇸 ΗΠΑ: 18,7 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ (+2,7% σε ετήσια βάση)
• 🌍 Εκτός ΗΠΑ: 14,1 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ
  • 🇬🇧 Ηνωμένο Βασίλειο: Δεν έχει ανακοινωθεί ξεχωριστά από το 2023
  • 🌐 Άλλες χώρες: Δεν έχει ανακοινωθεί ξεχωριστά από το 2023
• 📊Συνολικά έσοδα: 32,8 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ (+4,5% σε ετήσια βάση)

Είναι κρίμα που το PayPal (PYPL) δεν διαθέτει πλέον κίνηση εκτός ΗΠΑ, επειδή για παράδειγμα στη Γερμανία, την 3η μεγαλύτερη οικονομία στον κόσμο, το PayPal είναι απίστευτα κυρίαρχο, με το 90% των χρηστών να το χρησιμοποιούν, ενώ στην Αγγλία αυτό το ποσοστό εξακολουθεί να είναι 80%. Αυτό πιθανώς οφείλεται στο παρελθόν τους στο eBay, καθώς το eBay.de/eBay.co.uk εξακολουθεί να είναι αρκετά δημοφιλές σήμερα. Στην Αμερική, το ίδιο ποσοστό είναι 77% για τα 1000 κορυφαία καταστήματα, ένα σοκαριστικά υψηλό ποσοστό. Παγκοσμίως, το PayPal εξακολουθεί να είναι η τρίτη μεγαλύτερη λύση ηλεκτρονικών πληρωμών μετά την Mastercard και τη Visa. είναι αλήθεια, με μια αρκετά μεγάλη καθυστέρηση (και νομίζω ότι αυτό το στατιστικό στοιχείο δεν περιλαμβάνει την Κίνα, με το WeChat της Tencent και το Ali Pay της Alibaba).

Από τα παραπάνω, μπορεί να φανεί ότι το PayPal (PYPL) δεν μπόρεσε να αναπτυχθεί τόσο πολύ, αλλά το σκέλος VAS που είναι πιο κερδοφόρο αναπτύσσεται ταχύτερα. Μπορεί να ειπωθεί ότι το PayPal (PYPL) αναπτύσσεται πιο αργά από την αγορά, αλλά το κάνει σταθερά και το ίδιο είναι περίπου ορατό στις μετρήσεις.

Το πρόβλημα με τα παραπάνω είναι ότι το PayPal (PYPL) συγκεντρώνει διαφορετικά σκέλη εσόδων σε έναν αριθμό, παρόλο που το ποσοστό συμμετοχής, το περιθώριο κέρδους, η ανάπτυξη και πολλές άλλες τιμές δεν είναι οι ίδιες. Δυστυχώς, το PayPal (PYPL) δεν αποκαλύπτει με επαρκείς λεπτομέρειες τι ακριβώς αλλάζει κατά πόσο και πώς, αλλά προσπάθησα να συλλέξω τις τιμές με βάση διάφορες δηλώσεις, τηλεδιασκέψεις, αναφορές K και Q, αλλά περιέχει υποθέσεις:

Τμήμα (ΕΠΙΚΡΥΠΛΩΣΗ)	TPV (δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ)	Λήψη τιμής (εκτίμηση)	Έσοδα (σε δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ)	% των συνολικών εσόδων	Μεγκιέζες
Ολοκλήρωση αγοράς με επώνυμα προϊόντα (κουμπί PayPal)	~ 720	2,4-2,7%	~ 18,0	~% 56	Υψηλότερο περιθώριο κέρδους, βασική επιχείρηση PayPal
Braintree - ολοκλήρωση αγοράς χωρίς επωνυμία	~ 570	0,20-0,25%	~ 1,3	~% 4	Επεξεργασία χαμηλού περιθωρίου κέρδους, βάσει όγκου
Venmo (συναλλαγές με δημιουργία εσόδων)	~ 18	~9–10%	~ 1,7	~% 5	Πληρωμή με Venmo, χρεωστική κάρτα, άμεση μεταφορά
Venmo P2P (χωρίς δημιουργία εσόδων)	~ 380	~% 0	~0	~% 0	Δέσμευση, όχι άμεση πηγή εσόδων
Αγοράστε τώρα, πληρώστε αργότερα (BNPL)	~ 40	3-4%	~1,3–1,6	~4–5%	Χοάνη ολοκλήρωσης αγοράς, απόκτηση πελατών
Αποδοχή κάρτας (εκτός σύνδεσης / Πληρωμή με πάτημα)	~ 120	~% 1,5	~ 1,8	~% 6	Φυσικό εμπόριο, αποδοχή χωρίς τερματικούς σταθμούς
Συναλλαγματικές ισοτιμίες, διασυνοριακές μεταφορές, άλλες χρεώσεις	na	na	~4,0–5,0	~13–16%	Συναλλαγματικές ισοτιμίες, διασυνοριακές συναλλαγές
Ολοι	1 700	~1,7–1,8%	~ 32	~% 100	Ενοποιημένο μοντέλο PayPal

Αν προσθέσετε τους αριθμούς, καταλήγουμε σε 1828 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, αλλά αυτό δεν είναι λάθος, υπάρχει κάποια επικάλυψη στους αριθμούς επειδή το BNLP ανήκει σε επώνυμα ταμεία, το Venmo ανήκει στη σειρά P2P, ενώ το Tap to Pay είναι επώνυμο, το offline είναι χωρίς επώνυμα ταμεία και ούτω καθεξής. Τα υπόλοιπα περιθώρια μοιάζουν κάπως έτσι:

• 💱 Συναλλαγματικές ισοτιμίες (FX): 250–400 μονάδες βάσης ή χρέωση 2,5–4% (γι' αυτό πρέπει να απενεργοποιήσετε την επιλογή στο PayPal για να κάνετε τη μετατροπή, επειδή είναι ακριβή),
• 🌍 διασυνοριακές συναλλαγές: 0,2–0,5% χρέωση,
• 💸 Τέλη χρήσης: έμβασμα, μεταφορά με κάρτα, επιτάχυνση P2P συν άλλες χρεώσεις, αυτό μπορεί να είναι ουσιαστικά οποιοδήποτε ποσό.

Δεδομένου ότι δεν γνωρίζουμε την έκτασή του, προφανώς διαστρεβλώνει κάπως τη συνολική εικόνα. Από τα παραπάνω, οι χρεώσεις για την ανταλλαγή συναλλάγματος/τις διασυνοριακές μεταφορές/άλλα τέλη είναι τα πιο δύσκολα, επειδή δεν βασίζονται στην TPV, αλλά εμφανίζονται ως άμεσες χρεώσεις:

Κύρια κατηγορία TPV (μη επικαλυπτόμενη)	TPV (δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ)	Σχετικά επίπεδα δημιουργίας εσόδων	Συνεισφορά εσόδων (σε δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ)	% των συνολικών εσόδων	Μεγκιέζες
Ταμείο με επώνυμα προϊόντα	~ 730	Χρέωση επώνυμου εμπόρου BNPL (επικάλυψη) Συναλλαγματικές ισοτιμίες / διασυνοριακές συναλλαγές (επικάλυψη)	~20,5–21,5	~64–67%	Βασική δραστηριότητα PayPal, υψηλότερο περιθώριο κέρδους
Επεξεργασία χωρίς εμπορικό σήμα (Braintree)	~ 570	Αμοιβή επεξεργασίας Συναλλαγματικές ισοτιμίες / διασυνοριακές συναλλαγές (επικάλυψη)	~2,5–3,0	~8–9%	Χαμηλό περιθώριο κέρδους, κινητήρας όγκου
P2P (συνδυασμός PayPal + Venmo)	~ 400	Δημιουργία εσόδων από Venmo (επικάλυψη) Άμεση χρέωση μεταφοράς	~1,7–2,0	~5–6%	Αλληλεπίδραση + καθυστερημένη δημιουργία εσόδων
Όλα τα TPV	~ 1	-	~ 32	~% 100	Ενοποιημένο μοντέλο PayPal

Όσον αφορά τα περιθώρια κέρδους, μπορείτε να δείτε πώς η ανάπτυξη της TPV και ο ανταγωνισμός έχουν μειώσει τα ακαθάριστα περιθώρια κέρδους, και αυτό το ποσοστό εξακολουθεί να αντιπροσωπεύει το 90% των εσόδων της PayPal, ενώ το τμήμα VAS αντιπροσωπεύει μόνο το 10%. Ωστόσο, αν εξετάσουμε το περιθώριο καθαρού κέρδους, έχει αυξηθεί από 8,8% σε 13-15% τα τελευταία 3 χρόνια, καθώς το ποσοστό των υπηρεσιών υψηλότερης προστιθέμενης αξίας άρχισε να αυξάνεται. Αν κοιτάξετε το EBITDA ή το λειτουργικό περιθώριο κέρδους, που είναι τα μωβ και πορτοκαλί γραφήματα, ουσιαστικά έχουν αλλάξει ελάχιστα.

Τα έσοδα από μόνα τους δεν αποκαλύπτουν πολλά για την οικονομική κατάσταση της εταιρείας, αξίζει πάντα να τα συγκρίνουμε με τον δείκτη χρέους:

• 💰εισόδημα: 32.860 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ
• 🤑κέρδος: 4917 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ
• 🫰🏼μετρητά: 8995 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ
• 💸καθαρό χρέος: 1410 εκατομμύρια δολάρια (~4% των εσόδων, ~28,6% των κερδών)
• 💶Χρέος/Ίδια κεφάλαια: 0.6
• 👛Κάλυψη τόκων, EBIT/τόκοι: 14.4

Από τα παραπάνω, φαίνεται ότι η εταιρεία διαθέτει πολλά μετρητά, αλλά έχει επίσης χρέος 10.405 εκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ, η διαφορά μεταξύ των δύο είναι το καθαρό χρέος των 1410 εκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ. Είναι ενδιαφέρον ότι τόσο η Block όσο και η Adyen έχουν αρνητικό χρέος, που σημαίνει ότι έχουν πολύ περισσότερα μετρητά από χρέος. Γενικά είμαι αρκετά ευαίσθητος στο χρέος, καθώς είναι ένα σταθερό ποσό που πρέπει να αποπληρωθεί με τόκους, ενώ τα έσοδα είναι κάτι υποθετικό και σε μια οικονομική ύφεση μπορεί να πλήξει πολλές εταιρείες. Ακολουθούν μερικά παραδείγματα:

• Ανάλυση Μετοχών Burberry (BRBY) – The Knight Does Not Charge,
• Ανάλυση Μετοχών Kering (PPRUY) – Η Gucci δεν πουλάει,
• Ανάλυση Μετοχών Nike Inc. (NKE) – Κυνηγώντας την Καινοτομία.

Πρόκειται για εντελώς διαφορετικούς κλάδους, αλλά αξίζει να διαβάσετε τι συνέβη στις εταιρείες. Ευτυχώς, το PayPal είναι πολύ λιγότερο κυκλικό. Δεν θα το έλεγα όμως αντικυκλικό, καθώς το ποσό των χρημάτων που μεταφέρονται μέσω των συστημάτων τους εξαρτάται από την κατανάλωση προϊόντων, επομένως σε μια κρίση πιθανότατα θα μειωθεί. Ωστόσο, αυτό το ποσό χρέους απέχει πολύ από το να είναι μη διαχειρίσιμο και ο υψηλός δείκτης μετρητών επιτρέπει ή θα επέτρεπε την ταχεία μείωση του χρέους. Γιατί δεν το κάνει αυτό το PayPal; Η απάντηση σε αυτό βρίσκεται στο επόμενο κεφάλαιο.

🧮Τι δείχνουν οι μετρήσεις ROIC και ROCE;🧮

ROIC – Απόδοση Επενδυμένου Κεφαλαίου – δείχνει πόσο αποτελεσματικά χρησιμοποιεί η εταιρεία το σύνολο των επενδυμένων κεφαλαίων της για να δημιουργήσει κέρδος. Περισσότερο ITT.

• Καταδεικνύει την ικανότητα δημιουργίας θεμελιώδους αξίας της εταιρείας.
• Φιλτράρει τον αντίκτυπο της δομής χρηματοδότησης.
• Εάν ο ROIC υπερβαίνει το κόστος κεφαλαίου (WACC), η εταιρεία δημιουργεί αξία.

ROCE – Απόδοση του απασχολούμενου κεφαλαίου – δείχνει πόσο αποτελεσματικά χρησιμοποιεί η εταιρεία τις μακροπρόθεσμες πηγές χρηματοδότησής της. Περισσότερο ITT.

• Μετράει την κερδοφορία των επιχειρηματικών δραστηριοτήτων.
• Δεν λαμβάνει υπόψη τις φορολογικές επιπτώσεις.
• Μια καλή βάση για σύγκριση μεταξύ διαφορετικών παραγόντων του κλάδου.

Δείκτης	Τι μετράει;	Σε ποιον είναι χρήσιμο;	Πότε θεωρείται καλό;
ROCE	Συνολική απόδοση κεφαλαίου	Μακροπρόθεσμοι επενδυτές	Εάν είναι υψηλότερο από τον μέσο όρο του κλάδου
ROIC	Απόδοση επενδυμένου κεφαλαίου	Επενδυτές μετοχών	Εάν είναι υψηλότερο από το WACC
ΑΥΓΟΤΑΡΑΧΟ	Απόδοση ιδίων κεφαλαίων	Μέτοχοι	Εάν είναι σταθερό και διατηρήσιμα υψηλό

Δημιουργία Αξίας Ιδιοκτησίας PayPal (PYPL)

Από την πλευρά της αξίας του ιδιοκτήτη, συνήθως εξετάζω πώς χρησιμοποιεί η εταιρεία τα δωρεάν μετρητά που παράγει. Βασικά, μια εταιρεία μπορεί να κάνει τα ακόλουθα πράγματα με μετρητά:

1. 🔄 το επαναφέρει στην αγορά
2. 📉 μειωμένο χρέος
3. 💵 πληρώνει μερίσματα
4. 📊 αγοράζει πίσω μετοχές
5. 🏢 εξαγοράζει άλλες εταιρείες

Η PayPal (PYPL) είναι μια ενδιαφέρουσα εταιρεία, καθώς πραγματοποιεί και τις 5 παραπάνω μορφές κεφαλαιακών επενδύσεων. Η εταιρεία δαπανά το μεγαλύτερο μέρος των χρημάτων της στην ανάπτυξη και τη συντήρηση των λειτουργιών της. Όσον αφορά την ποσοτικοποίηση, από τα 32,8 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, τα τελευταία καταναλώνουν ~15 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, τα έξοδα πώλησης και τα γενικά και διοικητικά έξοδα είναι 6 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, ενώ το 9-10% των ετήσιων δαπανών, ή 3-3,5 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, δαπανάται για ανάπτυξη, και αυτό έχει μειωθεί αναλογικά με την πάροδο των ετών. Ο λόγος για αυτό είναι ότι η επιχείρηση δεν μπορεί να απορροφήσει ένα άπειρο ποσό, επομένως παράγεται ένα σχετικά μεγάλο ποσό μετρητών.

Το παραπάνω διάγραμμα απεικονίζει τα κέρδη αποδοτικότητας του PayPal (PYPL). Η βασική ιδέα είναι ότι εάν τα έσοδα μιας εταιρείας αυξηθούν κατά X και τα κόστη της αυξηθούν κατά το ίδιο ποσό, δεν συμβαίνει τίποτα στην πραγματικότητα και εάν αυτά τα κόστη είναι σταθερά, τα πράγματα χειροτερεύουν. Παραπάνω, μπορείτε να δείτε την αύξηση των εσόδων, μαζί με τα διοικητικά και άλλα έξοδα, σε μοβ στήλες, και την έρευνα και ανάπτυξη, σε πράσινες στήλες και τις αντίστροφες χρεώσεις. Όπως μπορείτε να δείτε, αυτές οι στήλες είναι ουσιαστικά στάσιμες ή μειούμενες από το τέλος του 2022, όπως φαίνεται στην ποσοστιαία απεικόνιση. Με άλλα λόγια, το PayPal (PYPL) ξοδεύει λιγότερα σε αυτά τα έξοδα από όσα κερδίζει, επομένως φυσικά διαθέτει περισσότερους πόρους για άλλα πράγματα. Και αυτό χάρη στη νέα διοίκηση, ουσιαστικά αξιοποιούν τους ίδιους πόρους περισσότερο από ό,τι πριν.

Και εδώ θα ήθελα να επανέλθω στο σημείο ότι εάν περίπου 6-6,5 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ σε μετρητά παράγονται ετησίως και δεν μπορούν να επανεπενδυθούν στην επιχείρηση, τότε θα πρέπει να χρησιμοποιηθούν για κάτι άλλο: εξαγορές, πληρωμές μερισμάτων ή επαναγορές μετοχών. Μπορείτε να διαβάσετε για το πρώτο στο επόμενο κεφάλαιο, αλλά αξίζει να μάθετε τα ακόλουθα για τα άλλα δύο:

• 💵Η PayPal (PYPL) καταβάλλει μέρισμα, 09,2%, 0,14 $/μετοχή από το 2025, αλλά δεν έχει καταβληθεί προηγουμένως,
• 📊Η PayPal (PYPL) επαναγοράζει μετοχές, συχνά σε μεγαλύτερο βαθμό από τα μετρητά που παράγονται.

Θα ήθελα να προσθέσω δύο σκέψεις στα παραπάνω: Δεν είμαι ιδιαίτερα ευχαριστημένος με το πρώτο, νομίζω ότι πρόκειται για ένα μέτρο που ανεβάζει τη διάθεση από την πλευρά του Άλεξ Κρις, το ύψος του οποίου θα μπορούσε να είναι το 10% του καθαρού κέρδους. Δεν υπήρχε συγκεκριμένος λόγος για την εισαγωγή, θα ήμουν πολύ πιο ευτυχισμένος αν είχαν αγοράσει πίσω περισσότερες μετοχές. Το τελευταίο είναι μια πολύ πιο επικερδής χρήση μετρητών από την καταβολή φορολογητέων μερισμάτων εάν η μετοχή είναι επί του παρόντος υποτιμημένη. Θα περάσω στο θέμα: Το PayPal (PYPL) είναι αυτή τη στιγμή ένα από αυτά, και από αυτή την άποψη, η αύξηση του χρέους είναι απολύτως δικαιολογημένη, καθώς δημιουργεί πρόσθετη αξία. Ο μάστερ σε αυτό ήταν ο Χάρι Σίνγκλετον στην Teledyne, για τον οποίο αξίζει να διαβάσετε περισσότερα. Οι επαναγορές μετοχών αντισταθμίζονται εν μέρει από την έκδοση δικαιωμάτων προαίρεσης αγοράς μετοχών, αλλά το ποσό έχει μειωθεί κατά λιγότερο από το μισό από το 2020, κάτι που είναι αξιέπαινο.

Ας περάσουμε στη δημιουργία αξίας, καθώς εδώ ίσως μπορούμε να αντλήσουμε το μεγαλύτερο μάθημα από τους δείκτες ROIC και ROCE. Όπως έχω γράψει σε άλλες αναλύσεις μετοχών, θα πρέπει να εξεταστεί η σχέση ROIC>WACC, η οποία το 2025 μοιάζει με αυτό: 20,1%>μεταξύ 8-12%, επομένως υπάρχει άφθονη δημιουργία αξίας. Φυσικά, τα παρακάτω δεδομένα μπορούν να εξεταστούν αντικειμενικά μόνο υπό το πρίσμα των δεδομένων των ανταγωνιστών, αλλά ένα πράγμα είναι σαφές: μετά την αποτυχία της ανάπτυξης σούπερ εφαρμογών του σπουδαίου Dan Schulman το 2022, οι αριθμοί άρχισαν να αυξάνονται δραστικά και το ξέσπασμα το 2020-21 οφείλεται στη διαφημιστική εκστρατεία COVID. Αν κοιτάξετε την περίοδο 2014-2019, μπορείτε να δείτε ότι οι μετρήσεις έχουν βελτιωθεί πολύ, πράγμα που για μένα σημαίνει ότι το πλοίο της εταιρείας έχει επιτέλους στραφεί προς τη σωστή κατεύθυνση, αφήνοντας πίσω την αναγκαστική ανάπτυξη, το σκάνδαλο Honey και το ολοκληρωμένο, αλλά κατά τα άλλα ανέφικτο, έργο εφαρμογής, και αντ' αυτού επικεντρώνονται στη σωστή δημιουργία εσόδων από την επισκεψιμότητά τους.

Ένα ακόμη ενδιαφέρον στοιχείο για να ολοκληρώσουμε: στο παρακάτω διάγραμμα μπορείτε να δείτε την ποσοστιαία αξία για τη δημιουργία αξίας για τους μετόχους, η οποία είναι το άθροισμα των πληρωμών μερισμάτων, των επαναγορών μετοχών και της μείωσης του χρέους. Δεδομένου ότι η PayPal (PYPL) δεν έχει καταβάλει μέρισμα μέχρι στιγμής, αυτό δεν μπορεί να συμπεριληφθεί στην παρακάτω αξία, όπως ακριβώς δεν μπορεί να συμπεριληφθεί και η μείωση του χρέους. Έτσι, ουσιαστικά η αξία της επαναγοράς μετοχών διαμορφώνει τους αριθμούς, εκτός από το τελευταίο έτος, όπου εμφανίζεται και η πληρωμή μερίσματος. Στην πράξη, αυτό σημαίνει ότι:

• 2021: 3211 εκατομμύρια δολάρια, αντισταθμισμένα από 1376 εκατομμύρια δολάρια σε αποζημίωση, που αντιπροσωπεύει καθαρή επαναγορά μετοχών ύψους 1835 εκατομμυρίων δολαρίων
• 2022: 4056 εκατομμύρια δολάρια, αντισταθμισμένα από 1261 εκατομμύρια δολάρια σε αποζημίωση, που αντιπροσωπεύει καθαρή επαναγορά μετοχών ύψους 2795 εκατομμυρίων δολαρίων
• 2023: 4875 εκατομμύρια δολάρια, αντισταθμισμένα από 1475 εκατομμύρια δολάρια σε αποζημίωση, που αντιπροσωπεύει καθαρή επαναγορά μετοχών ύψους 3400 εκατομμυρίων δολαρίων
• 2024: 5952 εκατομμύρια δολάρια, αντισταθμισμένα από 1230 εκατομμύρια δολάρια σε αποζημίωση, που αντιπροσωπεύει καθαρή επαναγορά μετοχών ύψους 4722 εκατομμυρίων δολαρίων
• 2025: 5820 εκατομμύρια δολάρια, αντισταθμισμένα από 1075 εκατομμύρια δολάρια σε αποζημίωση, που αντιπροσωπεύει καθαρή επαναγορά μετοχών ύψους 4745 εκατομμυρίων δολαρίων

💡Μείωσε τον αριθμό των ιδίων μετοχών της κατά 9,65% το 2024 και κατά 3.65% το πρώτο εξάμηνο του 2025, μοιάζοντας με μια τυπική μετοχή κανίβαλου.

Επιπλέον των παραπάνω, το 2024 εγκρίθηκε πρόγραμμα επαναγοράς μετοχών ύψους 15 δισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ, εκ των οποίων παραμένουν 3228 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, χωρίς ημερομηνία λήξης, επομένως η παραπάνω τάση σίγουρα θα συνεχιστεί για κάποιο χρονικό διάστημα.

---

💵Εξαγορές PayPal (PYPL)💵

Σε αυτήν την ενότητα, εξετάζω πόσο εξαγοραστικός είναι ο χαρακτήρας της εταιρείας και ποιος ήταν ο αντίκτυπος που είχε κάθε εξαγορά στη ζωή της εταιρείας, εάν υπήρξε.

---

Η PayPal (PYPL), αν και δεν θα την χαρακτήριζα ως κατά συρροή αγοραστή, έχει αποκτήσει με ζήλο άλλους παρόχους στο παρελθόν. Αυτό συμβαίνει επειδή η υπηρεσία ολοκλήρωσης αγοράς, η οποία έχει ποσοστό ολοκλήρωσης περίπου 90% - ο αριθμός των ατόμων που πληρώνουν μετά την έναρξη της διαδικασίας ολοκλήρωσης αγοράς - σε σύγκριση με τον συνήθη μέσο όρο του κλάδου που είναι 50%, δεν είναι μια επιχείρηση με πολύ υψηλή ανάπτυξη στις μέρες μας. Γι' αυτό και επιδιώκει να προσθέσει στο οικοσύστημά της υπηρεσίες όπως η Braintree και η Venmo, οι οποίες έχουν πολύ μεγαλύτερο όγκο στον τομέα των ηλεκτρονικών πληρωμών.

Έτος / ημερομηνία	Αποκτηθείσα εταιρεία	Ποσό αγοράς	Μεγκιέζες
2013.09.26	Braintree	800 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ	Υποδομή επεξεργασίας πληρωμών, συμπεριλαμβανομένου του Venmo
2015.04	Paydiant	περίπου 230 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ	Τεχνολογία κινητού πορτοφολιού λευκής ετικέτας
2015.04	CyActive Security	περίπου 43 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ	Σύστημα καταπολέμησης της απάτης και της κυβερνοασφάλειας
2015.07.01	Xoom	περίπου 890 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ	Διεθνής μεταφορά χρημάτων όπως η Wise
2017.07.10	Δίκτυα TIO	περίπου 238 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ	Πλατφόρμα πληρωμής λογαριασμών (αργότερα διαγράφηκε ως ζημία)
2017.09	Swift Financial	περίπου 183 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ	Χρηματοδότηση ΜΜΕ
2018.05	Τζέτλορε	περίπου 16 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ	Σύστημα προτάσεων ηλεκτρονικού εμπορίου που βασίζεται σε τεχνητή νοημοσύνη
2018.05.17	iZettle (Zettle)	περίπου 2,2 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ	Λύσεις πληρωμών POS και ΜΜΕ (όπως η Teya)
2018.06.19	Υπερπορτοφόλι	400 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ	Μαζικές πληρωμές
2018.06.21	Απλότητα	120 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ	Σύστημα καταπολέμησης της απάτης και διαχείρισης κινδύνου
2019.11.20	Μελί	περίπου 4 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ	Επέκταση προγράμματος περιήγησης κουπονιών, εισόδημα συνεργατών
2021.03.08	Curv (δεν πρέπει να συγχέεται με την Curv, η οποία εξαγοράστηκε από την Lloyds)	δεν έχει αναφερθεί	Φύλαξη ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων
2021.06	Καλές Επιστροφές	δεν έχει αναφερθεί	Λύση επιστροφής
2021.09.07	Πληρωμή	περίπου 2,7 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ	Ιαπωνικός πάροχος BNPL

Τα περισσότερα από τα παραπάνω ονόματα, εκτός από τα Honey, Xoom και Venmo/Braintree, τα οποία ανήκουν μαζί, δεν έχουν ακουστεί πολύ μέχρι στιγμής, καθώς συνήθως πρόκειται για υπηρεσίες B2B που κρύβονται στο παρασκήνιο. Το BNPL, ή αλλιώς «αγοράστε τώρα, πληρώστε αργότερα», είναι στην πραγματικότητα μια υπηρεσία δανεισμού στην οποία οι καταναλωτές λαμβάνουν πρώτα το προϊόν, αλλά το πληρώνουν μόνο σε δόσεις, και πρόκειται για ένα φαινόμενο που σαφώς εξαπλώνεται.

Το πρόβλημα είναι ότι ένα σημαντικό μέρος των περίπου 12 δισεκατομμυρίων δολαρίων που αναφέρθηκαν παραπάνω δεν ήταν ιδιαίτερα κερδοφόρο ή εξακολουθεί να αυξάνεται, και αυτό το ποσό δεν περιλαμβάνει τις Curv και Happy Returns. Το κύριο πρόβλημα είναι ότι η υπηρεσία ολοκλήρωσης αγοράς τους υπάρχει εδώ και περίπου 20 χρόνια, και αν μπορούσε πραγματικά να αναπτυχθεί με σημαντικό ρυθμό, νομίζω ότι θα είχε συμβεί μέχρι τώρα. Η ύπαρξή του είναι πλεονεκτική, καθώς η εταιρεία έχει οικονομίες κλίμακας και άλλες υπηρεσίες μπορούν να προστεθούν σε αυτό το σύστημα, αλλά το Braintree Venmo αγοράστηκε για 12! και όμως είναι μικρότερο από το Stripe ή το Adyen, ενώ το Xoom αγοράστηκε για 10!, και από τότε το Wise έχει αναπτυχθεί από το μηδέν, το οποίο ουσιαστικά χτυπάει τους πάντες μέχρι θανάτου στην ΕΕ. Ωστόσο, η PayPal μπορεί να ευχαριστήσει την Braintree για την επιτυχή διοχέτευση μεγάλων ονομάτων όπως η Uber και η Airbnb, ενώ παράλληλα έχει 570 δισεκατομμύρια δολάρια σε συνολική αξία αγαθών (TPV), επομένως θεωρώ ότι πρόκειται για μια επιτυχημένη εξαγορά. Η Xoom μπορεί να μην έκανε μεγάλη εντύπωση, αλλά τουλάχιστον δημιουργεί θετική ταμειακή ροή, επομένως δεν είναι ούτε μια αποτυχημένη εξαγορά, αλλά δεν καταλαβαίνω γιατί η PayPal θέλει να αντιμετωπίσει αμέτρητους άλλους ανταγωνιστές σε αυτόν τον τομέα.

Όταν σκέφτομαι τα iZettle, Square και SumUp, θυμάμαι ότι έβλεπα κυρίως τερματικά POS Teya και SumUp στην Ευρώπη, το πρώτο είναι ένα αστέρι στην Κεντρική και Ανατολική Ευρώπη, το δεύτερο οδεύει προς τα δυτικά. Το iZettle ήταν αρχικά σουηδικό, δεν το έχω δει πουθενά, ενώ το Square είναι κυρίως δημοφιλές στις ΗΠΑ, οπότε η αγορά των online ταμειακών μηχανών δεν έχει λειτουργήσει για το PayPal, για να το θέσω ήπια, ειδικά επειδή δεν έχει δημιουργήσει έσοδα 2,2 δισεκατομμυρίων δολαρίων μέχρι στιγμής. Η Honey πιθανότατα πληρώθηκε υπερβολικά και η ίδια η λύση είναι εξαιρετικά αμφισβητήσιμη, τουλάχιστον από ηθική άποψη. Δεν έχουν κάνει καμία σημαντική εξαγορά από το 2022, και νομίζω ότι ο λόγος για αυτό είναι ότι η εταιρεία έχει καεί μερικές φορές, οπότε δεν περιμένω καμία μεγάλη, μετασχηματιστική εξαγορά στο μέλλον, ενώ η προσέγγιση της νέας διοίκησης είναι διαφορετική από αυτή των προηγούμενων ηγετών.

💡Συνοψίζοντας: Η PayPal (PYPL) σπαταλούσε αρκετά τον πλούτο των ιδιοκτητών της πριν από το 2023, προσπαθώντας να ενσωματώσει κάθε είδους υπηρεσίες, οι οποίες είχαν ανάμεικτη επιτυχία, αλλά σε αντάλλαγμα ήταν ακριβές. Έχω δει καλύτερη κατανομή κεφαλαίου από αυτή, αλλά αυτή είναι στην καλύτερη περίπτωση μέτρια.

Ωστόσο, από τότε που ο Alex Chriss ανέλαβε τη θέση του Διευθύνοντος Συμβούλου το 2023, η PayPal (PYPL) έχει επικεντρωθεί κυρίως σε συνεργασίες παρά σε εξαγορές. Ο παρακάτω πίνακας δείχνει ότι έχει σχηματίσει κάποιο είδος στρατηγικής συμμαχίας με πολλές παγκόσμιες εταιρείες και, ενδιαφέροντως, σε μερικές από αυτές περιλαμβάνονται ανταγωνιστές όπως η Fiserv, η Adyen (ΑΔΥΕΝ) και Verifone. Έχουν επίσης μια σειρά από συνεργασίες με πρακτορεία στον τομέα της τεχνητής νοημοσύνης, η οποία αφορά την ενσωμάτωση των προαναφερθέντων προτάσεων προϊόντων που βασίζονται στην τεχνητή νοημοσύνη με υπηρεσίες πληρωμής μετά την αγορά και ολοκλήρωσης αγοράς. Ωστόσο, θα ήμουν επιφυλακτικός με τη διαφημιστική εκστρατεία για την τεχνητή νοημοσύνη, καθώς κανείς δεν ξέρει πού θα οδηγήσει αυτό προς το παρόν.

εταίρος	Ημερομηνία κοινοποίησης	Περιοχή εστίασης	Λεπτομέρειες συνεργασίας
Amazon	Ιούνιος 2024	Επιλογές πληρωμής εμπόρων, ενσωμάτωση ηλεκτρονικού εμπορίου	Επιλογές πληρωμής μέσω PayPal και Venmo στην υπηρεσία "Buy with Prime" της Amazon
Αδέν	29 Αυγούστου 2024	Ταχύτερη έξοδος επισκεπτών, αυξημένη μετατροπή	Η υπηρεσία PayPal Fastlane με ένα κλικ για πληρωμή μέσω επισκέπτη λανσάρεται στις ΗΠΑ
Fiserv	29 Αυγούστου 2024	Απλοποίηση εξόδου, ενσωμάτωσης πλατφόρμας, πληρωμών με stablecoin	Διευρυμένη συνεργασία για την απλοποίηση των διαδικασιών πληρωμών· αργότερα συνεργασία σε πληρωμές που βασίζονται σε stablecoins
Shopify	Σεπτέμβριος 2024	Λειτουργική αποτελεσματικότητα, εργαλεία εμπόρων, ενσωμάτωση ηλεκτρονικού εμπορίου	Ενσωμάτωση πορτοφολιού PayPal στις πληρωμές Shopify στις ΗΠΑ
Verifone (πάροχος POS)	2025 Φεβρουαρίου 25	Πληρωμές σε όλα τα κανάλια, επέκταση με φυσική παρουσία	Διευρυμένη συνεργασία για λύση πληρωμών omnichannel εταιρικού επιπέδου, που υποστηρίζει παγκόσμιες πληρωμές εντός καταστήματος
Perplexity AI	Μάιος 2025	Εμπόριο πρακτόρων, ενσωμάτωση τεχνητής νοημοσύνης, αγορές μέσω συνομιλίας	Αγοράστε απευθείας μέσω συνομιλίας χρησιμοποιώντας PayPal ή Venmo, δοκιμάζοντας την έννοια του «εμπορίου μέσω πρακτόρων»
PayPal World (παγκόσμιες πλατφόρμες πληρωμών)	Ιούλιος 2025	Διαλειτουργικότητα, διασυνοριακό εμπόριο, ψηφιακά πορτοφόλια	Έναρξη μιας νέας παγκόσμιας πλατφόρμας για τη σύνδεση συστημάτων πληρωμών και ψηφιακών πορτοφολιών· συνεργάτες έναρξης: Mercado Pago, NPCI (UPI), Tenpay Global
Blue Owl Capital	Σεπτέμβριος 2025	Βελτιστοποίηση ισολογισμού, διαχείριση πιστωτικού κινδύνου	Η Blue Owl διαχειρίζεται τις απαιτήσεις BNPL (Αγοράστε τώρα, πληρώστε αργότερα) της PayPal στις ΗΠΑ βάσει πολυετούς συμφωνίας
Google	Σεπτέμβριος 2025	Εμπόριο πρακτόρων, ενσωμάτωση τεχνητής νοημοσύνης, επεξεργασία εταιρικών πληρωμών	Πολυετής συνεργασία για τη δημιουργία νέων εμπειριών αγορών με τεχνητή νοημοσύνη. Ενσωμάτωση PayPal checkout, Hyperwallet και Payouts στο Google Cloud, το Google Ads και το Google Play.
Είδη καταστήματος (απόκτηση)	Οκτώβριος 2025	Επέκταση πλατφόρμας ηλεκτρονικού εμπορίου, διεθνής ανάπτυξη, είσοδος στην ευρωπαϊκή αγορά	Η PayPal αποκτά το μερίδιο της Carlyle στην πλατφόρμα ανοιχτού κώδικα Shopware, αυξάνοντας το μερίδιό της σε περίπου 41%.

💡Από τα παραπάνω, είναι φανερό ότι ο Alex Chriss και η διοίκηση δεν επικεντρώνονται τελικά σε δαπανηρές εξαγορές, αλλά σε πολύ πιο αποτελεσματικές συνεργασίες και στην αύξηση της αποτελεσματικότητας των διαδικασιών τους.

---

🤵Διαχείριση PayPal (PYPL)🤵

Σε αυτήν την ενότητα, εξετάζω ποιος διευθύνει την εταιρεία και πώς. Ποιο είναι το σύστημα μπόνους, πόσο ρίσκο αναλαμβάνουν οι διευθυντές – εν δυνάμει – κατά τη λειτουργία της εταιρείας; Υπάρχει κάποιο οικογενειακό νήμα ή ίσως κάποιος ιδιαίτερος παράγοντας «κληρονομιάς»;

---

Η διοίκηση πριν και μετά το 2023 αντικαταστάθηκε σχεδόν πλήρως, όλα τα μέλη απομακρύνθηκαν, συμπεριλαμβανομένου του Διευθύνοντος Συμβούλου. Με βάση αυτό, αξίζει να εξεταστούν τα τελευταία 3 χρόνια, επειδή γνωρίζουμε ότι η οικονομική πολιτική του Dan Schulman, η οποία αποκλίνει προς όλες τις κατευθύνσεις, δεν ήταν πολύ επιτυχημένη.

Πριν από το 2023	Μετά το 2023
Dan Schulman — Πρόεδρος & Διευθύνων Σύμβουλος	Άλεξ Κρις — Πρόεδρος & Διευθύνων Σύμβουλος
Τζον Ρέινι — Οικονομικός Διευθυντής	Τζέιμι Μίλερ — Οικονομικός Διευθυντής & Διευθυντής Λειτουργιών
Σρι Σιβανάντα — Γενικός Διευθυντής Τεχνολογίας	Srini Venkatesan — Chief Technology Officer
Μαρκ Μπρίτο — Διευθυντής Προϊόντος	-
Τζόναθαν Άουερμπαχ — Διευθυντής Στρατηγικής, Ανάπτυξης και Δεδομένων	Kausik Raiopal – Στρατηγική, Εταιρική Ανάπτυξη & Συνεργασίες
Σούζαν Κερίρε — Αντιπρόεδρος Παγκόσμιων Αγορών	Σούζαν Κερίρε — Πρόεδρος, Παγκόσμιες Αγορές
Πέγκι Άλφορντ — Αντιπρόεδρος Παγκόσμιων Πωλήσεων	Πέγκι Άλφορντ — Αντιπρόεδρος, Επιχειρηματικές Λειτουργίες
Λουίζ Πέντλαντ — Γενική Νομική Σύμβουλος	Λουίζ Πέντλαντ — Διευθύντρια Νομικών & Επιχειρηματικών Υποθέσεων
Aaron Karczmer — Chief Risk Officer	Άαρον Τζ. Γουέμπστερ - Διευθυντής Κινδύνου
-	Ντιέγκο Σκότι — Εκτελεστικός Αντιπρόεδρος, Γενικός Διευθυντής, Ομάδα Καταναλωτών
-	Michelle Gill — Αντιπρόεδρος, Γενική Διευθύντρια, Μικρές Επιχειρήσεις & Χρηματοοικονομικές Υπηρεσίες
-	Ιζαμπέλ Κρουζ — Διευθύντρια Ανθρώπινου Δυναμικού

Από τα παραπάνω φαίνεται ότι ουσιαστικά όλοι στη διοίκηση εκτός από τη Suzan Kreere έχουν αντικατασταθεί, γεγονός που δείχνει ξεκάθαρα την προηγούμενη δυσαρέσκεια. Ωστόσο, και οι θέσεις έχουν αλλάξει, επομένως δεν μπορεί να γίνει σύγκριση ένα προς ένα με την προηγούμενη και δεν υπάρχει λόγος. Το διοικητικό συμβούλιο αποτελείται από 12 άτομα, αλλά ο Διευθύνων Σύμβουλος και πρόεδρος του διοικητικού συμβουλίου είναι ο Alex Chriss, τον οποίο αντιπαρηγορούν τα 11 μέλη του διοικητικού συμβουλίου.

Αλλά θα επιστρέψω στη διοίκηση, επειδή η επιχειρησιακή διοίκηση είναι αυτό που είναι σημαντικό για εμάς. Ας δούμε τι πρέπει να γνωρίζετε για κάθε ηγέτη:

🤵🏼Διευθύνων Σύμβουλος – Άλεξ Κρις

• 👔 Αντικατέστησε τον Dan Schulman τον Σεπτέμβριο του 2023, ο οποίος προηγουμένως εργαζόταν στην Intuit, με υπόβαθρο κυρίως στις ΜΜΕ, τις πλατφόρμες και τη δημιουργία εσόδων. Δεν είναι «οραματιστής» Διευθύνων Σύμβουλος, αλλά επικεντρώνεται στην αποτελεσματικότητα.
• ✂️ Περιόρισε την κυρίαρχη ιδέα των super app και δεν επένδυσε στην αύξηση της βάσης χρηστών, καθώς οι χρήστες ανταμοιβών έχουν συνήθως υψηλότερο ποσοστό απώλειας πελατών. Αντ' αυτού, μείωσε τις υπηρεσίες χαμηλού περιθωρίου κέρδους και επικεντρώθηκε σε αυτό που πραγματικά αποφέρει κέρδη στο PayPal.
• 💰 Ανταμοιβή: Ο μέγιστος μισθός είναι ~48 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, εκ των οποίων τα 6,6 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ είναι ο βασικός μισθός.
• 📊 Μετοχές που κατέχονται στο PayPal: 11,3 εκατομμύρια δολάρια σε μετοχές, δηλαδή 0,014%. Αυτό αντιστοιχεί περίπου σε 2 μήνες της συνολικής του αμοιβής, κάτι που νομίζω ότι είναι αυτονόητο.

🧑🏼‍🎓Οικονομικός Διευθυντής, COO - Jamie S. Miller

• 👔Πέρασε 12 χρόνια στην General Electric και εργάστηκε επίσης στις Ernst & Young και Cargill ως CFO. Κύριο μέλημά του είναι η οικονομική και δημοσιονομική πειθαρχία, με ισχυρό περιθώριο κέρδους, ταμειακές ροές και απόδοση επένδυσης (ROIC). Εργάζεται στον κλάδο εδώ και 30 χρόνια.
• ✂️Είναι επίσης μέλος του διοικητικού συμβουλίου της Qualcomm και αποφοίτησε από το Πανεπιστήμιο του Μαϊάμι με πτυχίο στις θετικές επιστήμες.
• 💰 Ανταμοιβή: 13 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ.
• 📊Ποντάρισμα στο PayPal: 2,7 εκατομμύρια δολάρια σε μετοχές, που είναι 0,0043%. Αυτό δεν είναι τίποτα κατά τη γνώμη μου, 2 μήνες πλήρους αποζημίωσης.

👨🏼‍💼CTO - Srini Venkatesan

• 👔Προηγουμένως, ήταν αναπληρωτής διευθύνων σύμβουλος της Walmart και ουσιαστικά εκτελούσε τεχνολογικά καθήκοντα στην εταιρεία. Πριν από τη Walmart, ανέπτυξε την τεχνολογική πλατφόρμα της Yahoo και συμμετείχε στην ενσωμάτωση διαφόρων εξαγορών. Πριν από τη Yahoo, ήταν ο CTO της Marketo, η οποία εξαγοράστηκε από την Adobe. Έγραψα γι' αυτό εδώ: Ανάλυση Μετοχών Adobe Inc. (NYSE: ADBE)Ήταν επίσης μέλος των ομάδων τεχνολογίας στο StubHub και στο eBay.
• ✂️Αποφοίτησε από το Πανεπιστήμιο Bharati με πτυχίο ηλεκτρολόγου μηχανικού.
• 💰 Ανταμοιβή: μέγιστο ποσό 17,5 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ.

👩🏼‍💼Πρόεδρος Διεθνών Αγορών – Σούζαν Κερίρε

• 👔Η Σούζαν Κερίρε είναι η μόνη που έχει απομείνει από τη διοίκηση πριν από το 2023, γεγονός που την καθιστά μια έμπειρη στέλεχος της PayPal.Προηγουμένως εργαζόταν στην ανταγωνιστική εταιρεία Fiserv, όπου επέβλεπε τις πλατφόρμες Clover και Carat. Πριν από αυτό, ήταν επικεφαλής ανάπτυξης στην Fiserv, κυρίως υπεύθυνος για την ανάπτυξη επιχειρήσεων, αλλά απέκτησε επίσης εμπειρία σε αρκετές εταιρείες του Fortune 100. Προηγουμένως ηγήθηκε μιας παγκόσμιας ομάδας στη Visa, αλλά είχε επίσης εμπειρία στην American Express.
• Είναι επίσης μέλος του διοικητικού συμβουλίου της 3M και της Alvin Ailey, και έχει εργαστεί για τον Αμερικανικό Ερυθρό Σταυρό και πολλούς άλλους οργανισμούς. Αποφοίτησε από το Πανεπιστήμιο Κολούμπια με πτυχίο στα οικονομικά.
• 💰 Ανταμοιβή: μέγιστο ποσό 29,4 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ.
• 📊Ποντάρισμα στο PayPal: 1,9 εκατομμύρια δολάρια σε μετοχές, που αντιστοιχεί σε 0,0033%. Νομίζω το ίδιο με τον Jamie S. Miller, ότι πρόκειται για ελάχιστο ρίσκο για τον διαχειριστή με ένα τόσο μεγάλο πακέτο μετοχών.

📌Στην πράξη: Παρόλο που οι Ντιέγκο Σκότι και Άαρον Γουέμπστερ δεν περιλαμβάνονται στην παραπάνω λίστα, είναι και οι δύο αναπληρωτές διευθύνοντες σύμβουλοι και έχουν μέγιστη αμοιβή 17,2 εκατομμύρια δολάρια και 18,4 εκατομμύρια δολάρια αντίστοιχα, κάτι που είναι αρκετά εντυπωσιακό. Σε σχέση με τα παραπάνω, η παρατήρησή μου είναι ότι τα μέλη της διοίκησης δεν αναλαμβάνουν πραγματικά κινδύνους με τα δικά τους περιουσιακά στοιχεία, επομένως είναι δύσκολο να διακρίνει κανείς μια κατάσταση στην οποία, με βάση το πακέτο μετοχών τους, τα συμφέροντά τους να δείχνουν προς την ίδια κατεύθυνση με την PayPal ως εταιρεία. Αν προσθέσω τη μέγιστη αμοιβή των πέντε κορυφαίων μελών της διοίκησης, είναι πάνω από 100 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, και αυτό δεν περιλαμβάνει την αμοιβή των ηγετών των χρηματοοικονομικών και της τεχνολογίας. Αντίθετα, το ποσό των μετοχών που κατέχουν τα πέντε στελέχη είναι 19 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, το οποίο δεν είναι ούτε καν το ένα πέμπτο του ετήσιου μισθού τους, κάτι που είναι αρκετά λυπηρό.

Εκτός από τα παραπάνω άτομα, ο διευθυντής David Wyatt Dorman έχει μετοχική θέση ύψους 5,1 εκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ, ο David M. Moffett έχει μετοχική θέση ύψους 4,2 εκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ, ενώ οι δύο εκτελεστικοί αντιπρόεδροι, Frank Keller και Michelle Gil, έχουν μερίδιο 3,4 εκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ και 2,8 εκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ. Στην παραπάνω εικόνα, μπορείτε να δείτε τις συναλλαγές μετοχών εμπιστευτικών πληροφοριών. Τον Νοέμβριο πραγματοποιήθηκε μια προαναγγελθείσα πώληση αξίας 1,7 εκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ, η οποία συνήθως συνδέεται με RSU, δηλαδή βραβεία μετοχών. Μπορείτε να παρακολουθήσετε τις συναλλαγές εδώ: συναλλαγές εμπιστευτικών πληροφοριών.

🤑Αμοιβή Διαχείρισης PayPal (PYPL)

Σε σχέση με τα παραπάνω, κατέληξα στο συμπέρασμα ότι η διοίκηση δεν έχει επί του παρόντος πραγματικά κίνητρα να ευθυγραμμίσει τα συμφέροντά της με αυτά της εταιρείας, καθώς διαθέτει περιορισμένο κεφάλαιο. Ωστόσο, τα μακροπρόθεσμα κίνητρά τους και οι μισθοί τους, οι οποίοι πιστεύω ότι είναι ιδιαίτερα υψηλοί αλλά περιβάλλονται από σχετικά δύσκολες συνθήκες, εξακολουθούν να τους ενθαρρύνουν να προχωρήσουν προς το κοινό συμφέρον. Δεν μπορείς να πεις ότι κάνουν κακή δουλειά, επειδή έχουν τακτοποιήσει σε μεγάλο βαθμό την εταιρεία σε σύγκριση με την περίοδο πριν από το 2023, και δεν μπορούμε να κατηγορήσουμε την τωρινή διοίκηση για τα λάθη που έκανε νωρίτερα. Οπότε θα τους ψηφίσω προς το παρόν, αλλά στην περίπτωση του PayPal, θα έδινα ιδιαίτερη προσοχή στην επικοινωνία της διοίκησης στο μέλλον.

Όσον αφορά την αμοιβή, η δομή είναι αρκετά τυπική, καθώς στον βασικό μισθό προστίθεται ένας πολλαπλασιαστής, ο οποίος συνδέεται με διάφορες μετρήσεις, κάτι που ονομάζεται PBRSU ή βραχυπρόθεσμα κίνητρα βασισμένα στην απόδοση, εντός 1 έτους, όπου ο πολλαπλασιαστής εξαρτάται από τον ρόλο που διαδραματίζει ο συγκεκριμένος διευθυντής. Συγκεκριμένα, το μπόνους PBRSU εξαρτάται από:

• 📈 από αύξηση εσόδων
• 📊 και αύξηση λειτουργικού περιθωρίου
• 💵 δολάρια περιθωρίου συναλλαγής
• 📉 Μη GAAP EPS
• ⚙️ Αποδοτικότητα κόστους (λειτουργική μόχλευση)

Δεδομένου ότι οι τιμές συνδέονται με την ομάδα εστίασης του κλάδου – όπως Visa, Mastercard, Fiserv, Block, Salesforce κ.λπ. – δεν είναι ποσοστά, μπορείτε να τα δείτε στην παρακάτω εικόνα. Εκτός από αυτά, υπάρχουν και μετρήσεις που μετρούν την προσωπική απόδοση, οι οποίες επίσης καθορίζονται μεμονωμένα και όχι ως ποσοστό. Συνολικά, όλο αυτό είναι αρκετά περίπλοκο και όποιος θέλει μπορεί να το καταλάβει στο παρακάτω διάγραμμα. Τα μακροπρόθεσμα κίνητρα, ή LTI, συνήθως συνδέονται με τη συνολική απόδοση για τους μετόχους και καθορίζονται με βάση έναν τριετή κύκλο. Είναι ένα άθλιο έγγραφο, μπορείτε να κοιτάξετε εδώ.

Ωστόσο, ανεξάρτητα από το πώς το υπολόγισα, αυτή η διοίκηση θα μπορούσε να πληρωθεί εξαιρετικά καλά εάν πληρούνταν όλες οι προϋποθέσεις, και αυτό μπορεί να αποδοθεί κυρίως στις μετοχικές επιλογές. Το 2024, το μέγιστο είναι 48 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ για τον Διευθύνοντα Σύμβουλο, αλλά το 2023 έλαβε αμέσως ένα πακέτο σχεδόν 42 εκατομμυρίων δολαρίων, σχεδόν ως μπόνους εισόδου.Ωστόσο, το πακέτο είναι κλειδωμένο για 3 χρόνια, επομένως αυτό παρακινεί πραγματικά τον Διευθύνοντα Σύμβουλο να διασφαλίσει την καλή απόδοση του PayPal. Συνολικά, είναι απίστευτα δύσκολο να κατανοήσει κανείς όλα αυτά, και θα χρειαζόταν κάποιος να είναι σε εγρήγορση για να προβλέψει εκ των προτέρων τον μισθό του 2025.

---

🆚Ανταγωνιστές: Αντίπαλοι PayPal (PYPL)🆚

Σε αυτήν την ενότητα, εξετάζω ποιοι είναι οι ανταγωνιστές της αναλυόμενης εταιρείας, ποια είναι η θέση τους στην αγορά και αν βρίσκονται σε υποδεέστερο, δευτερεύοντα ή ανώτερο ρόλο. Ποιο είναι το μερίδιο αγοράς τους και ποια είναι η εξειδίκευσή τους; Κερδίζουν ή χάνουν μερίδιο αγοράς από τους ανταγωνιστές τους;

---

Το PayPal (PYPL) ανταγωνίζεται τους ανταγωνιστές του σε τρία διαφορετικά υποτμήματα:

• 🚪Υπηρεσία αναχώρησης, με το όνομα PayPal (εμπορικό σήμα ταμείου): Google Pay, Apple Pay, Ali Pay, WeChat, κ.λπ.
• ➡️Υποδομή λευκής ετικέτας υποβάθρου: που δεν λειτουργεί με το όνομα PayPal (Braintree, ολοκλήρωση αγοράς χωρίς εμπορικό σήμα): Adyen, Stripe, λιγότερο σχετικό: Checkout.com, Worldpay/Fiserv.
• 💸Υπηρεσίες άμεσης μεταφοράς χρημάτων (Venmo, P2P, peer-to-peer): Cash App (Block Inc), Zelle, Wise (πρώην Transferwise), Revolut, WeChat, Ali Pay και άμεση τραπεζική μεταφορά.

Δεν ανταγωνίζονται όλοι οι πάροχοι χρηματοοικονομικών υπηρεσιών σε κάθε τμήμα και δεν είναι όλες οι αγορές ανοιχτές. Με άλλα λόγια, τα τμήματα είναι αρκετά κατακερματισμένα, υπάρχει διασταυρούμενος ανταγωνισμός και υπάρχουν επικαλυπτόμενες λύσεις ενσωματωμένες σε επιχειρήσεις πλατφορμών:

🚪Υπηρεσίες ολοκλήρωσης αγοράς (PayPal)

Αυτό είναι το σκέλος B2C του PayPal. Όσον αφορά τις υπηρεσίες ολοκλήρωσης αγοράς, το PayPal πρέπει κυρίως να ανταγωνιστεί παρόχους πλατφορμών, εκ των οποίων το Apple Pay είναι ουσιαστικά ο κυρίαρχος παίκτης στο iOS, ενώ το Google Pay δεν είναι ο κυρίαρχος παίκτης στο Android, αλλά είναι πολύ κυρίαρχο. Το WeChat και το Ali Pay είναι ξεχωριστά επειδή ανταγωνίζονται επίσης στον τομέα peer-to-peer. Στην εγχώρια αγορά της Κίνας, οι πάροχοι υπηρεσιών πληρωμών αποτελούν πρακτικά κρατικό μονοπώλιο και η PayPal (PYPL) δεν μπορεί να εισέλθει. Ωστόσο, οι καταναλωτές πληρώνουν όχι μόνο εντός της εσωτερικής αγοράς, αλλά και πέρα ​​από τα σύνορα, στην οποία εισήλθε η PayPal (PYPL) με την εξαγορά της GoPay.

Νομίζω ότι είναι ασφαλές να πούμε ότι το PayPal είναι ένας κυρίαρχος παίκτης στην Ευρώπη με την επώνυμη επιχείρηση ταμειακών μηχανών που διαθέτει, Ο ανταγωνισμός στην αμερικανική αγορά είναι πολύ μεγαλύτερος, και εδώ τα περιθώρια κέρδους και το ποσοστό λήψης, δηλαδή το ποσό που απομένει μετά τη μεταφορά της κίνησης, είναι επίσης χαμηλότερα, αλλά το PayPal είναι ο ηγέτης της αγοράς εδώ με 42-45%. Στην Ευρώπη, ωστόσο, το WeChat δεν χρησιμοποιείται πολύ, ενώ η πλατφόρμα Aliexpress διαθέτει επίσης επιλογή πληρωμής μέσω PayPal, αλλά δυστυχώς η Ευρώπη δεν αντιπροσωπεύει το μεγαλύτερο μέρος της κίνησης.

➡️Υπηρεσία white label (Braintree)

Η λευκή ετικέτα είναι μια υπηρεσία που δεν έχει εμπορικό σήμα, απλώς ένα υποκείμενο κενό αλλά λειτουργικό σύστημα στο οποίο μπορεί να ενσωματωθεί οποιοσδήποτε πάροχος υπηρεσιών. Για παράδειγμα, εάν η Uber ή η Airbnb χρειάζονται ένα τέτοιο σύστημα, μπορούν να χρησιμοποιήσουν την υποδομή Braintree της PayPal, αλλά το όνομα δεν εμφανίζεται πουθενά, αλλά είναι πλήρως ενσωματωμένο στο σύστημα του πελάτη. Με αυτήν τη μέθοδο, το PayPal μπορεί να προσεγγίσει ένα πολύ ευρύτερο φάσμα πελατών B2B, αυξάνοντας έτσι τον κύκλο εργασιών τους, αλλά σε αντάλλαγμα, η τιμολογιακή του δύναμη μειώνεται, καθώς οι καταναλωτές δεν ταυτίζουν την υπηρεσία με το PayPal.

Τα πιο λαμπρά αστέρια σε αυτό το υποτμήμα, εκτός από το PayPal, είναι οι Adyen, Square και Stripe, οι οποίες είναι μη εισηγμένες στο χρηματιστήριο εταιρείες. Είναι ένα βιομηχανικό πρότυπο ότι καθώς αυξάνεται ο όγκος, το ποσοστό αποδοχής, δηλαδή το ποσό που λαμβάνουν πίσω μετά τον κύκλο εργασιών, μειώνεται. Αυτό τους επιτρέπει να διατηρούν το ανταγωνιστικό τους πλεονέκτημα και να ασκούν πίεση στους ανταγωνιστές τους, ένα φαινόμενο που επηρεάζει όλους εξίσου, σε αντάλλαγμα μπορούν να βασίζονται σε υψηλότερο κύκλο εργασιών, ο οποίος αντισταθμίζει το χαμηλότερο ποσοστό αποδοχής. Αν και το ποσοστό αποδοχής της Adyen δεν εμφανίζεται στην παραπάνω εικόνα, από όσο μπόρεσα να βρω, είναι περίπου 1,5-1,6%, το οποίο είναι ελαφρώς χαμηλότερο από το PayPal. Δεδομένου ότι είναι αρκετά δύσκολο να επισημανθεί μόνο αυτό το μέρος της επιχειρηματικής δραστηριότητας του PayPal, είναι αρκετά δύσκολο να συγκριθούν οι παίκτες, ειδικά επειδή, για παράδειγμα, τα έσοδα της Adyen είναι το 1/15 των εσόδων του PayPal, αλλά αναπτύσσονται επίσης με τον ταχύτερο ρυθμό.

Ένας άλλος παράγοντας που περιπλέκει είναι ότι το Block (XYZ) αναφέρει αυτούς τους αριθμούς χωρίς να διευκρινίζει τι ακριβώς κρατάει και τι μεταβιβάζει ως τέλη χρήσης σε άλλους παρόχους όπως η Visa και η Mastercard. Ωστόσο, το ποσό των χρημάτων που μεταφέρονται από τις τρεις εταιρείες, το ποσοστό αποδοχής και η ανάπτυξη μπορούν να εκτιμηθούν.

Cégnév	Κυκλοφορία (Τροπική Παρουσίαση / έτος)	Λήψη ποσοστού	καθαρό εισόδημα (ετήσιο)	Ανάπτυξη
Αδέν	~1280 δισεκατομμύρια ευρώ (2024)	~0,15-0,16%	~2 δισεκατομμύρια ευρώ (2024)	~33% σε ετήσια βάση (TPV), ~23% καθαρά έσοδα
Stripe	~1400 δισεκατομμύρια δολάρια (2024)	~0,3 %	~4 δισεκατομμύρια δολάρια (2024)	~38% σε ετήσια βάση (TPV), κερδοφόρο, αλλά δεν το γνωρίζουμε
Μπρέιντρι (PayPal)	~570 δισεκατομμύρια δολάρια (2024)	~0,15-0,3%	~1,3 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ (2024)	12,8% (η συνολική TPV της PayPal είναι μόνο 4,5%)

Η παρακάτω εικόνα δείχνει τις μετρήσεις δημιουργίας αξίας, οι οποίες δεν διαφέρουν δραστικά, αλλά η PayPal (PYPL) ξεπερνά τους ανταγωνιστές της. Αυτό είναι παραπλανητικό, επειδή εάν μια εταιρεία επικεντρώνεται στην ανάπτυξη και την καύση χρημάτων, οι πραγματικές της μετρήσεις μπορεί να είναι πολύ καλύτερες από αυτές που δείχνουν οι πηγές δεδομένων. Η PayPal είναι ο μεγαλύτερος παίκτης, επομένως δεν χρειάζεται να ξοδεύει τόσα δωρεάν μετρητά για το ίδιο πράγμα όσο η πολύ μικρότερη Adyen, επομένως αξίζει να συμπεριληφθεί η αύξηση των εσόδων και το περιθώριο καθαρού κέρδους για να δούμε ποιος κερδίζει πόσα από την επιχείρησή του.

Όπως μπορείτε να δείτε στην παρακάτω εικόνα, η Block πέρασε από μια πολύ υψηλή κορύφωση σε ένα σημείο μηδέν, ενώ η Adyen αναπτύσσεται με ρυθμό 25-40% ετησίως με πολύ υψηλό περιθώριο καθαρού κέρδους, που σημαίνει ότι αποδίδει καρπούς στην επιχείρησή της. Το περιθώριο καθαρού κέρδους της PayPal έχει αυξηθεί από 8,8% σε 11-14%, επομένως βρίσκεται σε θετική τάση μετά την αλλαγή διοίκησης. Οι παρακάτω αριθμοί αντικατοπτρίζονται κατά προσέγγιση στις αποτιμήσεις. Αυτό που δεν είναι ορατό στην εικόνα είναι η βάση από την οποία ξεκίνησαν αυτές οι εταιρείες:

• 💶 Εισόδημα Adyen: 2 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ (2024)
• 🧱 Μπλοκ εισοδήματος: 24 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ (2024)
• 💙 Έσοδα από PayPal: ~32,8 δισεκατομμύρια δολάρια (2024)

Με άλλα λόγια, η Adyen είναι σε θέση να αναπτυχθεί γρήγορα επειδή είναι μια εταιρεία με πολύ μικρότερα έσοδα που αυτή τη στιγμή αναπτύσσεται, αλλά δεν ξέρουμε αν ήταν δεκαπέντε φορές μεγαλύτερη από την PayPal, θα αναπτυσσόταν ακόμα έτσι;

Έψαξα επίσης για άλλους παρόχους πύλης και κατέληξα στην ακόλουθη λίστα: Shopify Payments, Stripe, PayPal, Adyen, Authorize.net, Square, Clover, αλλά υπάρχουν και μικρότεροι παίκτες όπως PaySafe, Leadres, PaymentCloud, CardX, Stax ή Payment Depot. Έτσι, το τμήμα είναι απίστευτα πυκνό, αλλά οι τρεις πιο σημαντικοί ανταγωνιστές κατά τη γνώμη μου είναι οι τρεις παραπάνω.

💸Υπηρεσίες άμεσης μεταφοράς χρημάτων (Venmo)

Στο τμήμα peer-to-peer, ή P2P, δεν νομίζω ότι το PayPal τα πάει καλά στην Ευρώπη, αν και το Venmo είναι διαθέσιμο μόνο στις ΗΠΑ, αλλά μπορείτε επίσης να στείλετε και να λάβετε χρήματα μέσω του PayPal. Η εμπειρία μου είναι ότι κανείς δεν το χρησιμοποιεί, όλοι είναι πελάτες της Wise ή της Revolut. Επιπλέον, η Wise αναπτύσσεται ραγδαία σε αυτό το τμήμα, αλλά είναι αρκετά αδύναμη στην αγορά των ΗΠΑ.

Η κατάσταση στις ΗΠΑ δεν είναι πολύ καλύτερη, παρά την παρουσία του PayPal με τα Xoom και Venmo. Το πρώτο είναι μια διασυνοριακή υπηρεσία, το δεύτερο είναι μια απλή μεταφορά χρημάτων P2P.Έψαξα στο διαδίκτυο για τους 5 κορυφαίους παρόχους μεταφοράς χρημάτων στις ΗΠΑ και εμφανίστηκαν οι εξής: Zelle, Venmo, Cash App (πρώην Square, ιδιοκτησίας της Block Inc.), PayPal, Google Pay, Apple Cash, το τελευταίο λειτουργεί μόνο σε συσκευές Apple. Έτσι, η αγορά είναι αρκετά διχασμένη και εδώ, αλλά προσπάθησα να βρω αριθμούς για τους παρόχους, κάτι που είναι λίγο περίπλοκο επειδή ορισμένες εταιρείες είναι είτε ιδιωτικές είτε δημοσιεύουν μόνο τα δεδομένα μαζί, επομένως δεν είναι πραγματικά δυνατό να απομονωθεί το σκέλος P2P ξεχωριστά. Η κατάσταση περιπλέκεται περαιτέρω από το γεγονός ότι οι εταιρείες χρησιμοποιούν και άλλα μετρήσιμα στοιχεία. Για παράδειγμα, η Apple δεν αποκαλύπτει τον όγκο πληρωμών, η εφαρμογή Cash App της Block παρέχει το ποσό που εισπράχθηκε, το οποίο δεν είναι το κλασικό TPV, ενώ το Google Play παρέχει UPI, αριθμό συναλλαγής και μερίδιο. Αλλά συγκέντρωσα ό,τι γνώριζα για να δώσω μια ιδέα για το μέγεθος:

• 🟢Wise: 194 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ (σύνολο υπό διαχείριση περιουσιακών στοιχείων, πλατφόρμα P2P pure-play)
• 🔵Revolut: 1000 τρισεκατομμύριο δολάρια (σύνολο περιουσιακών στοιχείων υπό διαχείριση, μόνο ένα μέρος των οποίων είναι κίνηση P2P)
• 🤑Εφαρμογή μετρητών: 275 δισεκατομμύρια δολάρια (εισροή)
• 💸Venmo: δεν έχει ανακοινωθεί, αλλά 1,7 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ σε έσοδα, με βάση αυτό, αν υπολογίσουμε το μέσο ποσοστό αποδοχής PayPal, το οποίο είναι 1,7-1,8%, η TPV είναι 170 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ (αλλά αυτό είναι απλώς εικασία).

Όπως μπορείτε να δείτε, το ποσό των χρημάτων που διέρχεται από την αγορά P2P είναι πολύ μικρότερο από αυτό που διέρχεται από τα δίκτυα πληρωμών, γεγονός που καθιστά δύσκολη τη σύγκρισή του με τους δύο προηγούμενους τομείς.

📌Πρακτικά σχετικά με τα παραπάνωΑισθάνομαι, για να το θέσω ήπια, άβολα να βγάλω οποιαδήποτε σοβαρά συμπεράσματα. Είναι πολύ δύσκολο να διαχωρίσω ποιοι είναι οι πραγματικά ισχυροί παίκτες στα υποτμήματα, αλλά η γνώμη μου είναι ότι δεν υπάρχει στην πραγματικότητα μία υπερ-κυρίαρχη εταιρεία, ή αν υπάρχει, αυτή είναι η PayPal. Η αγορά επεκτείνεται απίστευτα γρήγορα, γεγονός που δίνει σε όλους αρκετό περιθώριο ανάπτυξης, αλλά οι πάροχοι πλατφόρμας φαίνεται να είναι σημαντικά πιο σοβαροί παίκτες από τους παρόχους υπηρεσιών που είναι ενσωματωμένοι σε αυτήν. Νομίζω ότι είναι εύκολο να καταλάβει κανείς ότι οι εταιρείες ταμείων εξαρτώνται περισσότερο από την Google, την Amazon ή την Apple παρά το αντίστροφο. Ναι, το PayPal δεν είναι κακό μεταξύ αυτών, αλλά η υπερπλήρης αγορά μου λέει ότι κανείς δεν είναι πραγματικά κυρίαρχος εδώ.

---

⚡Ποιοι είναι οι κίνδυνοι του PayPal (PYPL);⚡

Σε αυτήν την ενότητα, θα εξετάσω όλους τους κινδύνους που θα μπορούσαν να επηρεάσουν το μακροπρόθεσμο μέλλον της εταιρείας. Νόμισμα, ρυθμιστικές αρχές, αναταραχή στην αγορά και ούτω καθεξής.

---

Το PayPal (PYPL) βρίσκεται σε πολύ δύσκολη θέση, επειδή είναι ένας από τους τομείς όπου η καινοτομία γνωρίζει ραγδαία άνθηση. Οι εταιρείες Fintech ξεφυτρώνουν σαν μανιτάρια, ανακοινώνοντας κάποιο είδος ανατρεπτικής τεχνολογίας κάθε μέρα, ο ανταγωνισμός είναι εξαιρετικά υψηλός, κάτι πολύ διαφορετικό από μια ολιγοπωλιακή αγορά. Τα καλά νέα είναι ότι ο ετήσιος ρυθμός ανάπτυξης είναι περίπου 15%, κάτι που είναι ενθαρρυντικό προς το παρόν, αλλά δεν είναι μια εταιρεία που μπορεί εύκολα να διατηρήσει κανείς από την οπτική γωνία ενός επενδυτή. Η PayPal (PYPL) έχει πολλά ρίσκα να αναλάβει σε διάφορα υποτμήματα, όπου οι ανταγωνιστές της επιτίθενται τακτικά.

🧑🏼‍💼Κίνδυνος εκτέλεσης

• 🚨 Η προηγούμενη διοίκηση απέδειξε πώς μπορεί να γίνει κακοδιαχείριση του PayPal.
• ⚙️ Αποδοτικότερη λειτουργία αντί για ανάπτυξη.
• 🎯 Ενδιαφέρον της διοίκησης για τους μακροπρόθεσμους στόχους του PayPal (PYPL).

Δεν νομίζω ότι χρειάζεται να εξηγήσω γιατί η συμπεριφορά της προηγούμενης διοίκησης ήταν προβληματική, η αναγκαστική ανάπτυξη απέτυχε, γι' αυτό και οι ηγέτες αντικαταστάθηκαν το 2023. Έκτοτε, η κατάσταση έχει αλλάξει, οι μετρήσεις βελτιώνονται, η εταιρεία έχει γίνει πιο αποτελεσματική, αλλά εξακολουθώ να λαμβάνω κάποιες παρερμηνείες από τη διοίκηση. Ωστόσο, οι αριθμοί δείχνουν το αντίθετο, με βελτίωση των περιθωρίων κέρδους, των δεικτών αποδοτικότητας, καλύτερη δημιουργία μετρητών και μειούμενο αριθμό μετοχών. Νομίζω ότι είναι πιθανό το PayPal να βρίσκεται στο σωστό δρόμο, αλλά εξακολουθεί να απαιτεί στενή παρακολούθηση των εξελίξεων.

🏛️ Κανονιστικός κίνδυνος (ΗΠΑ, ΕΕ, Κίνα, stablecoins)

• 🌏 KinaΤο PayPal είναι απλώς μια ανεκτή υποδομή, όχι ένας σοβαρός παίκτης, αντίθετα υπάρχουν το Tencent WeChat και το Alibaba Ali Pay.
• 🇪🇺 EU: PSD2, AML, KYC, ανώτατα όρια συναλλαγών (ενδέχεται να χρεώνονται τέλη στις χρεώσεις τραπεζικών καρτών).
• Εγγύηση ΗΠΑ: CFPB, χρηματοπιστωτική ρύθμιση σε επίπεδο πολιτείας.
• 🪙 Σταθερό νόμισμα (PYUSD): υποκείμενος κίνδυνος σταθερότητας.

Το PayPal λειτουργεί σε έναν εξαιρετικά ρυθμιζόμενο χώρο, και αυτό δεν είναι ένας εφάπαξ κίνδυνος, αλλά μια συνεχής μάχη με τις αρχές. Στις ΗΠΑ, η CFPB και οι κρατικές ρυθμιστικές αρχές, στην Ευρώπη η PSD2 (ρύθμιση χρηματοοικονομικών πληρωμών), η AML (καταπολέμηση της νομιμοποίησης εσόδων από παράνομες δραστηριότητες), η KYC (γνώση του πελάτη σας) και τα ανώτατα όρια συναλλαγών, και στην Κίνα, το ανεκτό καθεστώς υποδομής περιορίζουν όλα τα περιθώρια ελιγμών. Δεν νομίζω ότι το τελευταίο θα αλλάξει, στην Κίνα είναι κρατικό μονοπώλιο. Το σταθερό κρυπτονόμισμα PYUSD αποτελεί ξεχωριστό επίπεδο κινδύνου: εάν είναι επιτυχές, θα στοχοποιηθεί, εάν όχι, θα γίνει πηγή χρήματος. Το PayPal δεν μπορεί να καινοτομήσει επιθετικά χωρίς να προκαλέσει ρυθμιστική αντίδραση, αλλά εάν είναι επιτυχές, μπορεί επίσης να δημιουργήσει προηγούμενο για τους ανταγωνιστές, καθώς κατάφερε να περάσει από τις αρχές.

⚔️ Πίεση περιθωρίου κέρδους από τους ανταγωνιστές

• ⚙️ Αδέν: εξαιρετικά χαμηλό ποσοστό αποδοχής, πολύ ισχυρή ενσωμάτωση στον τομέα B2B.
• 🧑💻 Stripe: υψηλότερη προστιθέμενη αξία, ταχεία καινοτομία.
• 🏪 Τετράγωνο / Τετράγωνο: τμήμα εκτός σύνδεσης + online, προστέθηκε στις ΜΜΕ.
• 📱 Apple Pay / Google Pay: αυτοί αποφασίζουν ποιους θα επιτρέψουν να εισέλθουν στην πλατφόρμα τους.

Οι Stripe, Adyen και Block κάνουν όλες το ίδιο πράγμα, αν και από διαφορετικές κατευθύνσεις: πιέζουν προς τα κάτω τις τιμές. Η Adyen παίζει για όγκο με εξαιρετικά χαμηλό ποσοστό αποδοχής, η Stripe απορροφά την ανάπτυξη με την εμπειρία των προγραμματιστών και την ταχεία καινοτομία, και η Block συνδέει τις ΜΜΕ με ενσωμάτωση εκτός σύνδεσης και διαδικτύου. Το PayPal αμύνεται εδώ, δεν επιτίθεται: το μέσο ποσοστό αποδοχής βρίσκεται σε μακροπρόθεσμη πτωτική τροχιά επειδή οι ανταγωνιστές το πιέζουν. Το μεγάλο ερώτημα είναι, ποιος «τρώει» ποιανού την αγορά; Μήπως οι αντίπαλοι «ρουφούν» τον αέρα από το PayPal και δεν έχει αποδειχθεί καλύτερο επειδή ολόκληρη η αγορά αναπτύσσεται; Στην πραγματικότητα, αυτό δεν έχει αποκαλυφθεί ακόμη.

📱 Εξάρτηση από πλατφόρμα (Apple, Google, Amazon, Shopify)

️ Το PayPal δεν έχει δική του πλατφόρμα.

🍎 Apple → iOS
🤖 Google → Android / Chrome
🛒 Amazon, Meta, Shopify → ελεγκτές κυκλοφορίας

Το PayPal δεν είναι κάτοχος πλατφόρμας, αλλά μια ανεκτή αλλά χρήσιμη υπηρεσία. Σε iOS, Apple Pay, σε Android, Google Pay, από την πλευρά της διαδικτυακής αγοράς, οι Amazon, Meta, Shopify αποφασίζουν ποιος θα μπει στην πλατφόρμα. Ένα κουμπί σε επίπεδο λειτουργικού συστήματος, μια προεπιλεγμένη ρύθμιση, αρκεί για να ωθήσει το PayPal στο παρασκήνιο. Αυτή είναι μια στρατηγική ευπάθεια: Το PayPal δεν κατέχει το σημείο εισόδου του χρήστη. Ωστόσο, αν ήταν τόσο εύκολο να αντικατασταθεί η δραστηριότητα του PayPal, θα είχε ήδη συμβεί, καθώς αυτές οι πλατφόρμες έχουν επίσης τις δικές τους λύσεις, ενώ η υπηρεσία επέστρεψε πρόσφατα στο Aliexpress στην Ευρώπη. Ενώ οι χρήστες δεν μπορούν να υποχρεωθούν να χρησιμοποιούν μία μόνο υπηρεσία ολοκλήρωσης αγοράς, δεν έχουν επίσης κόστος αλλαγής, επομένως προτιμούν να επιτρέπουν σε άλλους να εισέλθουν σε αντάλλαγμα για την επιπλέον επισκεψιμότητα.

🧠 Διάβρωση επωνυμίας, φαινόμενο «παλιού κουμπιού»

Η επωνυμία PayPal:

• 👁️ γνωστός,
• ️ μεγκμπιζάτο,
• 😐 αλλά όχι συναρπαστικό.

Το εμπορικό σήμα του PayPal είναι ισχυρό, αλλά όχι ιδιαίτερα καινοτόμο. Είναι αξιόπιστο, αλλά όχι συναρπαστικό. Οι νεότεροι χρήστες χρησιμοποιούν το Apple Pay, το Revolut, το Cash App και το PayPal έρχεται στο μυαλό μόνο όταν δεν υπάρχει τίποτα άλλο διαθέσιμο. Σκέφτομαι πολύ πόσο δεκτικοί είναι οι νέοι στο PayPal, επειδή ως Γενιά Y, ακόμα και άνω των 40, βρίσκω την υπηρεσία τους παλιομοδίτικη, οπότε τι σκέφτεται ένας 25χρονος της Γενιάς Z; Το PayPal είναι λίγο σαν ένας δεινόσαυρος που έχει κολλήσει σε μια νέα εποχή και εξακολουθεί να μην θέλει να εξαφανιστεί. Ωστόσο, το Venmo και το Fastlane απευθύνονται στη νεότερη γενιά και έχω ένα πρόβλημα με αυτό: Φτάνει σιγά σιγά στους χρήστες. Υπόσχονται ότι μέχρι το 2027 θα είναι διαθέσιμο στο 80% αυτών, αλλά προς το παρόν το ποσοστό είναι περίπου στο 30%.

🧩 Παράδοξο του Μπρέιντρι (εσωτερικός κανιβαλισμός)

Το Braintree είναι ζωτικής σημασίας έναντι των Stripe και Adyen, αλλά είναι μια υποδομή με χαμηλότερο περιθώριο κέρδους και χωρίς επωνυμία. Όσο περισσότερο αναπτύσσεται, τόσο περισσότερο υποβαθμίζει το μέσο ποσοστό αποδοχής του PayPal και όσο λιγότερο αυξάνεται το checkout με επωνυμία PayPal, αλλά η TPV αυξάνεται. Τελικά, αυτά τα δύο πράγματα είναι αμοιβαία αποκλειόμενα. Εάν το PayPal το δίνει σε παίκτες όπως η Uber, η Airbnb ή η Taco Bell, τότε γιατί οι εταιρείες να ενσωματώσουν το checkout με επωνυμία PayPal και να πληρώσουν περισσότερο το PayPal;

🛡️ Κόστος απάτης, διαφορών και προστασίας αγοραστή

🎯 Η μοναδική υπηρεσία του PayPal που πουλάει τον εαυτό της:

• 🛡️ προστασία αγοραστή (γι' αυτό άρχισα να τη χρησιμοποιώ τότε),
• ⚖️ επίλυση διαφορών (Έχω ήδη λάβει πολλά χρήματα πίσω από αυτούς μετά την επίλυση διαφορών για διάφορες ηλεκτρονικές αγορές).

Αυτό, ωστόσο:

• 💸 ακριβό,
• 🎭 ευάλωτο σε κακοποίηση,
• 🧮 δραστηριότητα που τρώει το περιθώριο.

Η προστασία του αγοραστή είναι μία από τις μεγαλύτερες προτάσεις αξίας του PayPal, αλλά αποτελεί επίσης μια παγίδα κόστους για τον πωλητή. Όσο υψηλότερη είναι η απόδοση, τόσο περισσότερες αμφισβητούμενες συναλλαγές, κατάχρηση και χειροκίνητη διαχείριση θα υπάρχουν. Αυτά μειώνουν άμεσα τα περιθώρια κέρδους και είναι δύσκολο να αυτοματοποιηθούν πλήρως. Ωστόσο, εάν η εταιρεία εγκαταλείψει αυτό, δεν θα έχει πλέον να προσφέρει μοναδικές υπηρεσίες σε σύγκριση με τους ανταγωνιστές της.

🌍 Μακροοικονομική κυκλικότητα και κυκλικότητα ηλεκτρονικού εμπορίου

📈 Έσοδα PayPal = συναλλαγές × κατανάλωση.

• 📉Ύφεση → λιγότερες συναλλαγές (το ποσό των χρημάτων που ρέουν μειώνεται),
• 🛒 επιβράδυνση στο ηλεκτρονικό εμπόριο → πίεση στην TPV (από την οποία εξαρτώνται ουσιαστικά τα έσοδα),
• 🔒 ασθενής τιμολογιακή δύναμη → δεν μπορεί να αυξήσει τις τιμές επειδή οι ανταγωνιστές υποβάλλουν χαμηλότερες προσφορές (στην πραγματικότητα, πρέπει να τις μειώσει λόγω της Adyen).

Τα έσοδα του PayPal συνδέονται στενά με την κατανάλωση και το ηλεκτρονικό εμπόριο. Κατά τη διάρκεια μιας οικονομικής επιβράδυνσης, λιγότερες συναλλαγές διεκπεραιώνονται μέσω αυτού, επειδή οι άνθρωποι δεν έχουν χρήματα να ξοδέψουν και δεν μπορεί επίσης να αυξήσει τις τιμές. Πρόκειται για φιλοκυκλική επιχειρηματική δραστηριότητα, όχι για υποδομή ανθεκτική σε κρίσεις.Με άλλα λόγια, η δραστηριότητα της PayPal (PYPL) δεν είναι αμυντική, επομένως όσοι την κατέχουν μακροπρόθεσμα μπορούν πιθανώς να αναμένουν μεγάλες διακυμάνσεις (αν και, όσο κι αν η μετοχή χτυπήθηκε μέχρι θανάτου, σχεδόν όλα σε αυτήν έχουν υποτιμηθεί).

Έφτιαξα μια λίστα αυτοελέγχου που επιβεβαιώνει τη θέση μου για την εταιρεία:

1. χαμηλό ή μηδενικό χρέος: ΝΑΙ/ΜΕΡΟΣ/ΔΕΝ
2. σημαντικό οικονομικό όφελος που μπορεί να προστατευθεί μακροπρόθεσμα: ΝΑΙ/ΜΕΡΟΣ/ΔΕΝ
3. εξαιρετική διαχείριση: ΝΑΙ/ΜΕΡΟΣ/ΔΕΝ
4. εξαιρετικοί δείκτες, σημαντική δημιουργία αξίας για τον ιδιοκτήτη: ΝΑΙ/ΜΕΡΙΚΑ/ΟΧΙ
5. Το μεγαλύτερο μέρος της συνολικής απόδοσης προέρχεται από την επανεπένδυση των παραγόμενων μετρητών και όχι από μερίσματα: ΝΑΙ/ΜΕΡΙΚΑ/ΟΧΙ
6. κατάλληλη αποτίμηση εταιρείας: ΝΑΙ/ΜΕΡΙΚΑ/ΟΧΙ

Σε σχέση με τα παραπάνω, μπορώ να πω ότι δεν είναι μια εύκολη μετοχή στην κατοχή της. Υπάρχουν πολλά θετικά, αλλά υπάρχουν και βουνά κινδύνων. Στην πραγματικότητα, το χρέος δεν αποτελεί τόσο μεγάλο πρόβλημα με ετήσια παραγωγή μετρητών 6-7 δισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ και η διαχείριση μπορεί να είναι εξαιρετική αν αποδειχθεί καλύτερη από την προηγούμενη, αν και δεν θα είναι δύσκολο να επιδείξει καλύτερη απόδοση.

💡Αυτό που με ενοχλεί περισσότερο είναι ότι υπάρχει μεγάλος ανταγωνισμός σε αυτόν τον τομέα, πολλές ανατρεπτικές επιπτώσεις και ραγδαία τεχνολογική ανάπτυξη, η οποία είναι δύσκολο να προγραμματιστεί εκ των προτέρων. Από την άλλη πλευρά, η εταιρεία είναι πολύ φθηνή, αλλά δεν είναι καλή ιδέα να αποφασίζει κανείς για επενδύσεις όπως το να πετάει χρήματα.

---

👛Αξιολόγηση PayPal (PYPL)👛

Σε αυτήν την ενότητα, θα εξετάσω την τρέχουσα αποτίμηση της εταιρείας σε σύγκριση με τις ιστορικές αξίες και τις συναινούμενες εύλογες αξίες.

---

Μετρήσεις αξιολόγησης

Μπορείτε να δείτε τις μετρήσεις αξιολόγησης στις δύο σειρές παρακάτω. Η πρώτη γραμμή δείχνει την τρέχουσα αποτίμηση, η δεύτερη γραμμή δείχνει την ιστορική αποτίμηση. Αν και δεν θεωρώ αυτές τις μετρήσεις ιδιαίτερα καλές - κρύβουν πολλά πράγματα - μπορούν να χρησιμοποιηθούν ως σημείο αναφοράς.

• Τιμή μετοχής (2025 Οκτωβρίου 04): 60.7 δολάρια αμερικής; P/E: 12.2; EV/EBITDA: 8.9; P/FCF: 10.4 (Με βάση το Finchat.io)
• Ιστορική μέση αποτίμηση (μέσος όρος 10 ετών): P/E: 42.34; EV/EBITDA: 23.2; P/FCF: 22.94 (Βασισμένο στο Gurufocus)

Γιατί δεν βλέπετε ένα μοντέλο DCF σε αυτό το τμήμα; Επειδή κάθε δεδομένο εισόδου παράγει μια τεράστια διακύμανση στην πλευρά εξόδου και τα περισσότερα από τα δεδομένα είναι μια εκτιμώμενη τιμή. Επομένως, η αποτίμηση δεν θα είναι ποτέ στην πραγματικότητα ένα ενιαίο, ακριβές ποσό, αλλά μάλλον μπορεί να οριστεί ένα εύρος εντός του οποίου εμπίπτει η τρέχουσα αποτίμηση.

Θα πρέπει να εφαρμόσετε ένα περιθώριο ασφαλείας σε αυτό το εύρος τιμών, ανάλογα με την όρεξη για ανάληψη κινδύνου. 

Μην περιμένετε λοιπόν ακριβή τιμή, κανείς δεν μπορεί να το πει αυτό για μια μετοχή. Ωστόσο, υπάρχουν υπηρεσίες πρόβλεψης δίκαιης αξίας, σχεδόν κάθε μεγάλη ιστοσελίδα ελέγχου μετοχών διαθέτει μία, τις έχω συγκεντρώσει παρακάτω. Ωστόσο, αν θέλετε μια καλή υπηρεσία υποστήριξης μετοχών, εγγραφείτε στο The Falcon Method (Η μέθοδος Falcon), δίνονται τιμές εισόδου για τις μετοχές που αναλύονται εκεί.

Εκτίμηση (Εάν υπάρχει ADR, θα τοποθετηθεί εδώ)

• Εκτιμήσεις της Wall Street: (71.76+137.63)/2=105 USD (Λάβα υπόψη το Alphaspread, τον μέσο όρο των δύο ακραίων τιμών :)
• Μέσος όρος τιμής/κέρδους του Peter Lynch: 180.26 δολάρια
• Morningstar: 94$ (4 αστέρια)
• Gurufocus: 82.82 δολάρια
• AlphaSpread: 98.45 USD (% υπερεκτίμηση σε σύγκριση με το βασικό σενάριο)
• Απλά Wallst: 120.26 USD
• Το Podcast του Επενδυτή: 97 USD (αλλά ακόμη υψηλότερα με βάση άλλες αναλύσεις, έχω δει τιμές-στόχους γύρω στα 200 USD)

Μέσος όρος (βάσει 7 αξιολογήσεων): 111 $ (υποτιμημένο από το 46%)

Πώς να ερμηνεύσετε τους αριθμούς; Έτσι, ο παραπάνω κανόνας του «περιθωρίου ασφαλείας» θα πρέπει να εφαρμόζεται σύμφωνα με τις πεποιθήσεις σας, επομένως αν πραγματικά πιστεύετε στην εταιρεία, μπορείτε ακόμη και να την αγοράσετε σε εύλογη αξία, αλλά αν προχωρήσετε σε αυξήσεις 10% (των οποίων οι πεποιθήσεις είναι ισχυρές), τα μαθηματικά θα έμοιαζαν ως εξής:

• Περιθώριο ασφαλείας 10%: 111*0.9=99,9 USD
• Περιθώριο ασφαλείας 20%: 111*0.8=88,8 USD
• Περιθώριο ασφαλείας 30%: 111*0.7=77,7 USD
• 40% περιθώριο ασφαλείας: 111*0.6=66,6$ (η τρέχουσα τιμή είναι χαμηλότερη από αυτήν)
• Περιθώριο ασφαλείας 50%: 111*0.5=55,5 USD

Φυσικά, η λίστα θα μπορούσε να συνεχιστεί επ' αόριστον, αλλά το θέμα είναι ότι η σωστή τιμή αγοράς για εσάς καθορίζεται από το επίπεδο της πεποίθησής σας.

Ωστόσο, νομίζω ότι η απόδοση NOPAT, που είναι τα καθαρά λειτουργικά κέρδη μετά από φόρους, είναι πολύ πιο αποκαλυπτική από τα παραπάνω. Δεν είναι ο ίδιος ο αριθμός που έχει ενδιαφέρον, αλλά τι έχει συμβεί από τα τέλη του 2022, όταν έλαβε χώρα η αλλαγή διοίκησης. Η τιμή της μετοχής κατέρρευσε και η NOPAT εκτοξεύτηκε, κάτι που συνήθως μου αρέσει πολύ. Είναι εξαιρετικά απίθανο μια εταιρεία να έχει την ίδια αξία με αυτήν που είχε πριν από 3 χρόνια, όταν τα έσοδά της, τα περιθώρια κέρδους της και το PayPal (PYPL) ήταν πολύ χαμηλότερα και ουσιαστικά σε πολύ χειρότερη κατάσταση από ό,τι τώρα.

Ας ερμηνεύσουμε την εικόνα.Τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 83%, ενώ η συναλλαγματική ισοτιμία παρέμεινε η ίδια, Η απόδοση του NOPAT αυξήθηκε στο 8,4%, η οποία είναι συγκεκριμένα η πιο πετυχημένη κατηγορία. Ανέλυσα μόνο μία εταιρεία που διαπραγματευόταν με τόσο χαμηλή αποτίμηση: Ανάλυση Μετοχών Lululemon (LULU) – Η Δύναμη των Παντελονιών ΓιόγκαΑλλά η ανάπτυξη της LULU μόλις έγινε αρνητική για πρώτη φορά στην ιστορία, ενώ το PayPal αναπτύσσεται συνεχώς, κάτι που αποτελεί μεγάλη διαφορά.

Στην παραπάνω εικόνα μπορείτε να δείτε τους αριθμούς του πλαισίου EVA. Στα αριστερά, μπορείτε ουσιαστικά να δείτε ότι η τρέχουσα προστιθέμενη αξία στην κόκκινη στήλη αντισταθμίζεται από πολύ μικρές κεφαλαιουχικές δαπάνες, οι οποίες εμφανίζονται με μπλε χρώμα. A Η γκρίζα ζώνη που αποτιμά τη μελλοντική προστιθέμενη αξία έχει πρακτικά εξαφανιστεί, η αγορά αποτιμά τον θάνατο της εταιρείας. Το ίδιο φαίνεται και στα δεξιά, στο διάγραμμα FGR, η μπλε γραμμή πλησιάζει το μηδέν, που σημαίνει ότι δεν υπάρχει ανάπτυξη που να τιμολογείται στην εταιρεία, ενώ το περιθώριο EVA λαμβάνει τιμή περίπου 10%, ενώ ο μέσος όρος του S&P500 είναι περίπου 5%. Σκεφτείτε τις πιθανότητες μια εταιρεία που αυξάνει συνεχώς τα έσοδά της να εξαφανιστεί από την αγορά επειδή διαπραγματεύεται με μια τέτοια αποτίμηση, η οποία είναι εντελώς μη ρεαλιστική. Αν επιστρέψετε στην αρχή του κεφαλαίου, το ίδιο μπορεί να φανεί στις τιμές P/E, EV/EBITDA και P/FCF, η εταιρεία μπορεί να αγοραστεί στο μισό έως το ένα τρίτο της ιστορικής της αποτίμησης.

☝🏼Αυτό αντιπροσωπεύει εξαιρετικά υποτιμολόγηση για το PayPal, το οποίο αυξάνει συνεχώς τα έσοδά του, έχει υψηλή παραγωγή μετρητών και οι άλλες μετρήσεις του βελτιώνονται. Αυτή είναι συνήθως μια ασφαλής αγορά εάν μπορείτε να ανεχτείτε τους σχετικούς κινδύνους.

---

🌗Σημαντικά νέα και το τελευταίο τρίμηνο🌗

Σε αυτήν την ενότητα, θα εξετάσω τι συνέβη το τελευταίο τρίμηνο, καθώς και αν υπήρξαν σημαντικά νέα/γεγονότα. Εάν η εταιρεία υποβάλλει εξαμηνιαία έκθεση, εξετάσαμε αυτήν την περίοδο.

---

Μετά το τρίτο τρίμηνο του PayPal (PYPL), πραγματοποιήθηκαν αρκετά ενδιαφέροντα συνέδρια, στα οποία συμμετείχε και η PayPal, επομένως θα αναφερθώ σε αυτά σε στυλ τηλεγράφου, αλλά καλύπτοντας μόνο τις τιμές όπου υπάρχει διαφορά (δεν θα επαναλάβω τις ίδιες για κάθε συνέδριο):

• 28-10-2025: Αναφορά κερδών τρίτου τριμήνου της PayPal
• 2025-11-13: Συνέδριο Πληρωμών Fintech KBW 2025
• 2025-11-19: 14ο Ετήσιο Συνέδριο FinTech της Citi
• 2025-12-03: Παγκόσμιο Συνέδριο Τεχνολογίας και Τεχνητής Νοημοσύνης της UBS για το 2025

Έκθεση PayPal για το τρίτο τρίμηνο

Η τηλεδιάσκεψη για τα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου της PayPal πραγματοποιήθηκε στις 28 Οκτωβρίου 2025 και ανακοινώθηκαν οι ακόλουθες βασικές πληροφορίες:

• Δολάρια περιθωρίου συναλλαγής (χωρίς τόκους): Αύξηση 7%-8% το 2025.
• Μη GAAP EPS: +15% ανάπτυξη το 2025
• Αποτελέσματα ανά μετοχή (EPS) εκτός GAAP για το τρίτο τρίμηνο: + 12%.
• Αριθμός ενεργών λογαριασμών: +2% σε ετήσια βάση 227 εκατομμύρια (438 συνολικά)
• Συνολικός Όγκος Πληρωμών (TPV): +8%, +7% προσαρμοσμένο ως προς το νόμισμα, έφτασε τα 458 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ στο τρίμηνο
• Εμπειρίες με επωνυμία TPV: +8% προσαρμοσμένο για τις επιπτώσεις των συναλλαγματικών ισοτιμιών, +10% στις ΗΠΑ.
• Όγκος Αγοράστε Τώρα Πληρωμή Αργότερα (BNPL): +20%, σε καλό δρόμο για να φτάσει τα 40 δισεκατομμύρια δολάρια ολικής κέρδους το 2025.
• Venmo TPV: +14% (+2% σε τριμηνιαία βάση), σε καλό δρόμο για να φτάσει τα 1.7 δισεκατομμύρια δολάρια ολικής αξίας (TPV) το 2025.
• Ένταση PSP: +6%.
• Ελεύθερη ταμειακή ροή τρίτου τριμήνου: 2.3 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ.
• Πατήστε για πληρωμή (Πληρωμή μέσω NFC, δεν απαιτείται τερματικό POS): +65%.
• Πληρωμή μερίσματος: εισάγεται μέρισμα έως και 10% των ταμειακών ροών.

Επόμενη αναφορά: 2026-02-03

📌Στην πράξηΤα παραπάνω φαίνονται καλά σε σύγκριση με τις μετρήσεις που μπόρεσε να δείξει η εταιρεία πριν από μερικά χρόνια. Ωστόσο, αν κοιτάξουμε την ανάπτυξη που μπορούν να δείξουν η Adyen και η Stripe, τότε οι μέτοχοι δεν μπορούν να είναι τόσο ευχαριστημένοι. Το πρόβλημα είναι ότι η διοίκηση είναι συνήθως αρκετά ασαφής όσον αφορά τις λεπτομέρειες. Από την άλλη πλευρά, όταν πρόκειται για κάποια καινοτομία του PayPal (PYPL), η διοίκηση χρησιμοποιεί μεγάλα λόγια, τουλάχιστον όλα τα νέα χαρακτηριστικά τους είναι πρωτοποριακά.

Είναι επίσης ενοχλητικό το γεγονός ότι είναι απίστευτα δύσκολο να αναλύσουμε τα έσοδα της εταιρείας στα διαφορετικά της σκέλη. Υπάρχει μια μεγάλη μάζα που ονομάζεται TPV (Τιμή Παραγγελίας Προϊόντος), και μπορείτε να κάνετε τους υπολογισμούς για να δείτε πόσο μερίδιο αντιπροσωπεύουν οι BNLP, P2P, Braintree και branded checkout σε αυτό και με ποιο περιθώριο κέρδους. Επομένως, είναι αρκετά δύσκολο να μεταφραστεί η ετήσια αύξηση 20-40% σε αναγνωρισιμότητα επωνυμίας, οικονομική ανταγωνιστικότητα ή οτιδήποτε άλλο που να είναι επαρκώς ακριβές. Φυσικά, οι ανταγωνιστές δεν είναι καλύτεροι από αυτή την άποψη, επομένως είναι πολύ δύσκολο να συγκρίνουμε τους αριθμούς, για παράδειγμα, των Adyen, Stripe ή Block με αυτούς του PayPal (PYPL).

Έχω επίσης την αίσθηση ότι το PayPal αρχίζει να επιστρέφει στην προσέγγιση τύπου Dan Shulman «τα θέλουμε όλα ταυτόχρονα», παρόλο που οι μετρήσεις έχουν βελτιωθεί πολύ υπό τον Alex Chriss. Αλλά το PP έχει αυτή τη στιγμή τόσες πολλές εξελίξεις που είναι σχεδόν αδύνατο να παρακολουθήσει κανείς - επώνυμη και μη επώνυμη αποσύνδεση, BNLP, P2P, χρεωστική κάρτα, κρυπτονομίσματα, σταθερό νόμισμα, Ads Manager, συνεργασία με τεχνητή νοημοσύνη μικρών εκατομμυρίων, πρακτορική τεχνητή νοημοσύνη κ.λπ. - και κάθε τρίμηνο υπάρχει κάτι νέο, αλλά οι παλαιότερες υποσχέσεις πάντα αναβάλλονται.

Ας δούμε όμως μερικά σχόλια της διοίκησης που υποστηρίζουν τα παραπάνω:

Άλεξ Κρις, 3ο τρίμηνο του 2025:

• «Η PayPal είναι μια ουσιαστικά ισχυρότερη εταιρεία σήμερα από ό,τι ήταν πριν από 2 χρόνια.» Η εστίαση και η εκτέλεση μας έχουν επιτρέψει να επιφέρουμε μια θετική αλλαγή σε όλη την επιχείρησή μας. Πάρτε για παράδειγμα την αύξηση του περιθωρίου συναλλαγών σε δολάρια, εξαιρουμένων των τόκων επί των υπολοίπων των πελατών. Βρισκόμαστε σε τροχιά ανάπτυξης 6% – 7% το 2025 σε σύγκριση με αρνητική ανάπτυξη μόλις πριν από 2 χρόνια. Η αύξηση των εσόδων έχει επιταχυνθεί τα τελευταία δύο τρίμηνα ως αποτέλεσμα της σκόπιμης στρατηγικής μας να επικεντρωθούμε στην κερδοφόρα ανάπτυξη. Λειτουργικά, κερδίζουμε νέους πελάτες και εμβαθύνουμε την αλληλεπίδραση σε όλη την υπάρχουσα βάση μας. Έχουμε αναζωογονήσει μη κερδοφόρα και υποαποδόσιμα τμήματα της επιχείρησης. Αξιοποιούμε τις απίστευτες μάρκες μας για να καινοτομήσουμε και να επεκτείνουμε την αγορά μας πέρα ​​από τις ηλεκτρονικές πληρωμές.. "
• «Αυτό το τρίμηνο, Ο όγκος των BNPL συνέχισε να αυξάνεται περισσότερο από 20%, με ιδιαίτερη ισχύ στις ΗΠΑ. Αυτό μας θέτει σε καλό δρόμο για να επεξεργαστούμε σχεδόν 40 δισεκατομμύρια δολάρια σε συνολική αξία ιδίων κεφαλαίων BNPL το 2025.Οι μηνιαίοι ενεργοί λογαριασμοί αυξήθηκαν κατά 21% και η καθαρή βαθμολογία υποστηρικτών μας παγκοσμίως είναι 80.
• «Ο κόσμος λατρεύει αυτό το προϊόν. Έχουμε όλα όσα χρειαζόμαστε για να κερδίσουμε αυτήν την αγορά. Επενδύουμε για να μετατρέψουμε την επιχείρησή μας BNPL από μια επιλογή πληρωμής που οι καταναλωτές ανακαλύπτουν στο PayPal Wallet αφού λάβουν μια απόφαση αγοράς σε ένα κανάλι απόκτησης πελατών.»
• «Από οικονομικής άποψης, Η Venmo αναμένεται να δημιουργήσει έσοδα 1.7 δισεκατομμυρίων δολαρίων φέτος, εξαιρουμένων των εσόδων από τόκους. Αυτό είναι αυξημένο κατά περισσότερο από 20% και μια επιτάχυνση 10 μονάδων σε σχέση με πριν από 2 χρόνια.
• «Το κάνουμε αυτό συνεχίζοντας να χτίζουμε ολιστικές σχέσεις με τους εμπόρους.» Υπηρεσίες προστιθέμενης αξίας, όπως οι πληρωμές, η προσαρμοστική βελτιστοποίηση πληρωμών και η χρήση συναλλάγματος ως υπηρεσία, προσφέρουν πραγματική, μετρήσιμη αξία, συμπεριλαμβανομένων βελτιώσεων στα ποσοστά εξουσιοδότησης και μείωσης του κόστους. – ό,τι κι αν σημαίνει αυτό...
• «Είμαστε απόλυτα επικεντρωμένοι στην εκτέλεση στους τρεις βασικούς τομείς που συζήτησε ο Άλεξ:» κλιμακώνοντας τις ανασχεδιασμένες εμπειρίες μας, βελτιώνοντας την ιεράρχηση προτεραιοτήτων και προωθώντας την υιοθέτηση της βιομετρίας.
• «Η στρατηγική μας, την οποία έχουμε καθορίσει με μεγάλη σαφήνεια, είναι ότι θέλουμε το PayPal να είναι διαθέσιμο οπουδήποτε και παντού που θέλουν να πληρώσουν οι καταναλωτές και θέλουμε οι έμποροι να μπορούν να πωλούν στους καταναλωτές οπουδήποτε και παντού».
• «Το τελευταίο μέρος της ερώτησής σας αφορούσε την πανταχού παρουσία. Προφανώς αισθανόμαστε ότι έχουμε το μεγαλύτερο εύρος εμπόρων. Προφανώς έχουμε το μεγαλύτερο εύρος καταναλωτών. Τώρα, με τις συνεργασίες, έχουμε ήδη ανακοινώσει την OpenAI, την Perplexity και την Google. Καθώς επιδιώκουμε να συνεργαστούμε με οποιονδήποτε από τους LLM που υπάρχουν, πιστεύουμε ότι έχουμε στην πραγματικότητα αρκετά καλή κλίμακα και πανταχού παρουσία σε όλο το οικοσύστημα. Είμαστε σε πολύ καλή θέση για να κερδίσουμε καθώς το εμπόριο πρακτόρων συνεχίζει να εξελίσσεται.» Τους αρέσει να χρησιμοποιούν τη λέξη πανταχού παρούσα, που σημαίνει ότι θέλουν μια εφαρμογή που να υπάρχει παντού. Πώς διαφέρει αυτό στη φιλοσοφία σας από αυτό που έκανε ο Dan Schulman;

💡Υπάρχει λοιπόν πολλή αυτοεξύμνηση, αλλά στην πραγματικότητα, περίπου το 55% των εσόδων εξακολουθεί να προέρχεται από επώνυμα checkout. Υπάρχουν πολλά στοιχεία-καταλύτες ως υπηρεσίες συνεργατών, οποιαδήποτε από τις οποίες θα μπορούσε να αποτελέσει χρυσωρυχείο αργότερα, αλλά η διοίκηση του PayPal (PYPL) απλώς υπερβάλλει λίγο στην αυτοεξύμνηση.

Και μετά ας δούμε πώς φαίνεται η ανάλυση εσόδων για το τρίτο τρίμηνο, αφού έχω ήδη κάνει την ετήσια σε προηγούμενο κεφάλαιο. Εδώ μπορείτε να δείτε ότι η εταιρεία έχει αναπτυχθεί πολύ σε 1 χρόνο, ετησιοποιώντας τον τελευταίο μήνα, η συνολική αξία των εσόδων (TPV) θα αυξανόταν από 1700 δισεκατομμύρια σε 1832 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, αλλά ουσιαστικά όλοι οι αριθμοί αυξάνονται. Αυτό σημαίνει ότι θεωρητικά, Υποθέτοντας ποσοστό απορρόφησης 1,7%, αυτό θα σήμαινε επιπλέον έσοδα 2,2 δισεκατομμυρίων δολαρίων και 300 εκατομμύρια δολάρια σε δωρεάν μετρητά ετησίως, εφόσον όλα τα άλλα παραμένουν ίδια..

Τμήμα	TPV (εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ)	Φύση της TPV	Λήψη ποσοστού / δημιουργία εσόδων	Εισόδημα (εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ)	Μεγκιέζες
Συνολικός όγκος πληρωμών	458 088	Μοναδικό (μη επικαλυπτόμενο)	Συνολικό ποσοστό ανάληψης 1,84%	8 417	Αναφερόμενη βάση του PayPal για το 3ο τρίμηνο του 25
TPV ΗΠΑ	285 966	Μοναδική – γεωγραφική κατανομή	Μικτός	-	Υψηλότερη αναλογία επώνυμων προϊόντων
Διεθνής TPV	172 122	Μοναδική – γεωγραφική κατανομή	Μικτή + Εφέ	-	Συναλλαγματικές ισοτιμίες και διασυνοριακή δημιουργία εσόδων
Διασυνοριακό (επικάλυψη)	54 316	Επικάλυψη (δεν προστέθηκε)	+0,5–2,0% προμήθεια + περιθώριο συναλλάγματος	Μέρος του OVAS	Υποσύνολο διεθνούς TPV
P2P TPV	110 746	Μοναδικό μπλοκ TPV	~% 0	-	Δέσμευση, όχι βασικά έσοδα
Venmo (επικάλυψη εντός P2P)	85 226	Επικάλυμμα	Χρεωστική, Πληρωμή με Venmo, άμεση χρέωση	~425*	Ενότητα P2P με δημιουργία εσόδων
BNPL (επικάλυψη)	-	Επικάλυψη (υποεπίπεδο ολοκλήρωσης αγοράς)	Προμήθεια εμπόρου + συμφέρον καταναλωτή	~350*	Εντός του ταμείου με την επωνυμία
Πατήστε για πληρωμή / εκτός σύνδεσης	-	Επικάλυψη (κανάλι)	Χρέωση εμπόρου κάρτας	~300*	Εστίαση στις ΗΠΑ, πρώιμη φάση
Έσοδα συναλλαγών	-	-	1,64%	7 522	Βασική επεξεργασία + χρεώσεις εμπόρου
Έσοδα OVAS	-	-	~0,20% στρώμα TPV	895	Συναλλαγματικές ισοτιμίες, διασυνοριακές, προστιθέμενης αξίας

🎰Συνέδριο Πληρωμών Fintech KBW

• Χρεωστική κάρτα: 6 εκατομμύρια νέοι χρήστες για πρώτη φορά (FTU), αύξηση 70% της συνολικής αξίας προϊόντων (TPV) σε ετήσια βάση.
• Πληρωμές μέσω NFC (Γερμανία): σχεδόν 6 εκατομμύρια χρήστες.
• Έσοδα Venmo: Αύξηση 20% σε ετήσια βάση, σε καλό δρόμο για να φτάσουν τα 1.7 δισεκατομμύρια δολάρια σε ετήσια έσοδα (συνολικά έσοδα περίπου 32 δισεκατομμύρια δολάρια το 2025)
• Χρεωστική κάρτα Venmo: 1 εκατομμύριο νέοι χρήστες στο τρίτο τρίμηνο.
• Αναπληρώσεις Venmo για την TPV: Αύξηση 60% σε ετήσια βάση.
• Εμπειρίες με επωνυμία (συμπεριλαμβανομένων των Venmo, Omni): Αύξηση 8% σε ετήσια βάση.

📌Στην πράξη: είπαν ουσιαστικά το ίδιο πράγμα εδώ όπως και αλλού, αλλά τώρα υπάρχουν συγκεκριμένοι αριθμοί που μπορούν να υπολογιστούν κατά προσέγγιση. Τα έσοδα του Venmo ύψους 1,7 δισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ είναι ήδη ένα ορατό ποσό και ο αριθμός των χρηστών χρεωστικών καρτών αυξάνεται επίσης ραγδαία. Ωστόσο, το αν οι πελάτες πληρώνουν μέσω NFC, με τραπεζική κάρτα ή από μια εφαρμογή είναι σημαντικό όσον αφορά το ποιο είναι το υποκείμενο ποσοστό λήψης, αλλά αυτό δεν αποκαλύφθηκε (ή τουλάχιστον δεν μπόρεσα να το βρω).

🏙️15. Συνέδριο Citi Fintech

• Αγοράστε τώρα, πληρώστε αργότερα (BNPL) ποσότητα: 40 Αναμένεται να φτάσει τα 1,1 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ φέτος, σημειώνοντας αύξηση 20% τόσο στον όγκο όσο και στους ενεργούς χρήστες.
• Πληρωμή με Venmo TPV: ξεπέρασε το 1 δισεκατομμύριο δολάρια, σημειώνοντας αύξηση 40% σε ετήσια βάση.
• Όγκος χρεωστικής κάρτας Venmo: 65% ανάπτυξη.
• Ανάπτυξη επιχειρηματικής δραστηριότητας Παρόχου Υπηρεσιών Πληρωμών (PSP): 6% (ουδέτερο ως προς τις συναλλαγματικές ισοτιμίες).
• Ανάπτυξη επώνυμων ποδιών στο διαδίκτυο: 5% Στο 3ο τέταρτο.
• Διείσδυση επώνυμων προϊόντων εκτός σύνδεσης: 10% Στις ΗΠΑ, διπλασιάστηκε σε ετήσια βάση (αυτή είναι η κίνηση που επιτεύχθηκε σε σημεία αποδοχής εκτός σύνδεσης, π.χ. ο αριθμός των χρεωστικών καρτών που χρησιμοποιήθηκαν σε τερματικά POS).
• Βαθμολογία Καθαρού Προωθητή BNPL (NPS): 80 + (ένας δείκτης ικανοποίησης και αφοσίωσης πελατών που μετρά πόσο πιθανό είναι ένας πελάτης να συστήσει ένα προϊόν ή μια υπηρεσία σε άλλους. Το 80+ σημαίνει περίπου ότι 9 στους 10 ανθρώπους θα το συνιστούσαν, 1 όχι).

📌Στην πράξηΌσον αφορά το Branded offline branch, το PayPal συνεργάζεται με έναν πάροχο υπηρεσιών που ονομάζεται Discover, πράγμα που σημαίνει ότι οι υπηρεσίες PayPal είναι προσβάσιμες εκτός σύνδεσης σε πολλά περισσότερα μέρη. Θεωρείται επίσης πληρωμή εκτός σύνδεσης εάν πληρώνετε με το τηλέφωνό σας, αλλά με την εφαρμογή PayPal, επομένως το θέμα είναι ότι τα χρήματα ρέουν χρησιμοποιώντας το τηλέφωνο ως τερματικό POS.

🅰️Συνέδριο Τεχνολογίας και Τεχνητής Νοημοσύνης UBS

• Βελτίωση υπηρεσίας αναχώρησης: περίπου Κατά 1 ποσοστιαία μονάδα.
• Ανάπτυξη TMD: 7%-8% (η διαφορά μεταξύ εσόδων και κόστους συναλλαγής).
• Αύξηση Κερδών Ανά Μετοχή: 13 16-% (μέσα εφηβείας).
• Ετήσια ταμειακή ροή: 6-7 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ.
• Αύξηση του προγράμματος «Αγοράστε τώρα, πληρώστε αργότερα» (BNPL): σταθερή Αύξηση 20% σε τριμηνιαία βάση (αλλά δεν λένε ποια είναι η βάση).
• Ανάπτυξη Venmo:  Αύξηση 40% σε τριμηνιαία βάση (αλλά δεν λένε ποια είναι η βάση).
• Ανάπτυξη Εμπειριών με Επωνυμία (3ο Τρίμηνο): 8% παγκοσμίως, 10% στις ΗΠΑ (εδώ περιλαμβάνονται όλα όσα δεν είναι χωρίς εμπορικό σήμα).

📌Στην πράξη: είπαν ουσιαστικά το ίδιο πράγμα με την τριμηνιαία έκθεση του τρίτου τριμήνου του 2025.

---

Σύνοψη PayPal (PYPL)

Σύνοψη της ανάλυσης, αντλώντας διδάγματα.

Το PayPal (PYPL) μοιάζει με ένα πραγματικό κέρμα. Αυτό που είναι αναμφισβήτητο είναι ότι τα τελευταία 3 χρόνια, έχει γίνει μια εταιρεία δύο φορές καλύτερη, ενώ η τιμή της μετοχής έχει μειωθεί, επομένως είναι απολύτως σαφές ότι έχει αναπτυχθεί μια ισχυρή απόκλιση μεταξύ της τιμής της μετοχής και της υποκείμενης αξίας. Ο λόγος για αυτό είναι ότι η αγορά δεν πιστεύει ότι το PayPal μπορεί να επικρατήσει λόγω ανταγωνιστών όπως η Stripe, η Block, η Adyen, επειδή αναπτύσσονται ταχύτερα. Ωστόσο, το PayPal δεν είναι απλώς μια υπηρεσία χρηματοοικονομικού ελέγχου και δεν πρέπει να ξεχνάμε ότι εξακολουθεί να είναι ηγέτης της αγοράς. Θα μπορούσαν άλλες εταιρείες να αναπτυχθούν τόσο γρήγορα αν ήταν τόσο μεγάλες; Ή αν επέκτειναν τις δραστηριότητές τους σε τόσα πολλά υποτμήματα; Πιθανώς όχι, ενώ η PayPal (PYPL) έχει επιστρέψει σε τροχιά ανάπτυξης, δημιουργώντας άφθονα μετρητά, αγοράζοντας πίσω τις δικές της μετοχές και παίζοντας σε μια αγορά που αναπτύσσεται με ρυθμό περίπου 15% ετησίως.

Άρα όλα είναι εντάξει; Δεν θα το έλεγα αυτό. Νομίζω ότι η επικοινωνία της διοίκησης είναι λίγο ασαφής, Συχνά ισχυρίζονται ότι όλα είναι τέλεια, ότι η ευκαιρία είναι τόσο μεγάλη, τόσο μεγάλη, και τόσο μεγάλη, και θέλουν να βρίσκονται παντού. Οι αναφορές είναι επίσης αρκετά δύσκολο να αποκρυπτογραφηθούν, τα δεδομένα θα μπορούσαν να είναι λίγο πιο διαφανή. Αυτού του είδους η καύχηση μοιάζει λίγο με την προηγούμενη διοίκηση, αλλά οι αριθμοί δείχνουν το αντίθετο: αυξανόμενα περιθώρια κέρδους, πιο αποτελεσματικές λειτουργίες, στην ίδια τιμή μετοχής. Έτσι, η PayPal (PYPL) βρίσκεται σε ανοδική τροχιά, με μια πολύ υποτιμημένη αποτίμηση, που συνήθως σημαίνει καλή, αλλά ένα πράγμα είναι σίγουρο: δεν πρόκειται για μετοχή που «κοιμάται καλά», λόγω των πολλών ανταγωνιστών και των συνεχώς αναδυόμενων νέων, επαναστατικών τεχνολογιών.

---

Συχνές Ερωτήσεις (FAQ)

Τι είναι το PayPal;

Το PayPal είναι μια παγκόσμια πλατφόρμα ψηφιακών πληρωμών και εμπορίου που προσφέρει online και offline πληρωμές, μεταφορές χρημάτων, αποδοχή καρτών και πρόσθετες χρηματοοικονομικές υπηρεσίες. Δεν είναι τράπεζα, αλλά μια υποδομή πληρωμών που συνδέει καταναλωτές και εμπόρους. Το επιχειρηματικό του μοντέλο βασίζεται σε χρεώσεις συναλλαγών, υπηρεσίες προστιθέμενης αξίας και λύσεις που βασίζονται ολοένα και περισσότερο στο πορτοφόλι.

Τι είναι το PayPal Venmo;

Το Venmo είναι η εφαρμογή πληρωμών P2P του PayPal, κυρίως στις Ηνωμένες Πολιτείες. Αρχικά σχεδιασμένο για την αποστολή χρημάτων μεταξύ φίλων, τώρα μπορεί να χρησιμοποιηθεί για πληρωμές με κάρτα, αποδοχή σε καταστήματα και online checkout. Η στρατηγική του αξία δεν έγκειται στην ίδια τη συναλλαγή P2P, αλλά στην επακόλουθη δημιουργία εσόδων, όπως μέσω Pay with Venmo, χρεωστικών καρτών και άμεσων πληρωμών.

Τι είναι η BNPL και πώς εμπλέκεται το PayPal;

Το BNPL (Αγοράστε τώρα, πληρώστε αργότερα) είναι μια μέθοδος πληρωμής όπου ο πελάτης πληρώνει σε δόσεις, συχνά άτοκες. Το PayPal προσφέρει αυτήν τη μέθοδο ως επίπεδο ολοκλήρωσης αγοράς στις δικές του πλατφόρμες. Ο ρόλος του BNPL είναι περισσότερο η αύξηση των μετατροπών και της απόκτησης πελατών παρά ως αυτόνομο κέντρο κέρδους.

Τι είναι το TPV;

Το TPV (Συνολικός Όγκος Πληρωμών) είναι ο συνολικός όγκος συναλλαγών που διεκπεραιώνονται στο δίκτυο PayPal κατά τη διάρκεια μιας δεδομένης περιόδου. Δεν είναι ένα ποσό εσόδων, αλλά ένας δείκτης όγκου. Μια συναλλαγή εμφανίζεται μία φορά στο TPV, ανεξάρτητα από το πόσες υπηρεσίες σχετίζονται με αυτήν.

Τι είναι το ποσοστό συμμετοχής και πώς σχετίζεται με το TPV;

Το ποσοστό λήψης δείχνει ποιο ποσοστό της TPV μετατρέπεται σε έσοδα. Είναι απλώς ο λόγος των εσόδων προς την TPV. Το ποσοστό λήψης ποικίλλει ανάλογα με το προϊόν, καθώς είναι υψηλότερο για ταμεία με επώνυμα προϊόντα και χαμηλότερο για επεξεργασία χωρίς επώνυμα προϊόντα.

Ποιοι είναι οι μεγαλύτεροι ανταγωνιστές του PayPal;

Οι κύριοι ανταγωνιστές του PayPal περιλαμβάνουν τις Stripe, Adyen, Block (Square) και τα οικοσυστήματα των εταιρειών καρτών. Ο ανταγωνισμός αφορά το ποιος μπορεί να δημιουργήσει πολλαπλά επίπεδα δημιουργίας εσόδων στην ίδια συναλλαγή.

Τι είναι η ολοκλήρωση αγοράς με επώνυμη και μη επώνυμη επωνυμία;

Η ολοκλήρωση αγοράς με επώνυμα προϊόντα είναι μια διαδικασία ολοκλήρωσης αγοράς που χρησιμοποιεί έναν λογαριασμό PayPal όπου η επωνυμία εμφανίζεται στη διαδικασία ολοκλήρωσης αγοράς. Αυτό έχει ως αποτέλεσμα υψηλότερο ποσοστό εσόδων. Η ολοκλήρωση αγοράς χωρίς επωνυμία είναι μια διαδικασία back-end όπου εκτελείται η τεχνολογία PayPal αλλά η επωνυμία δεν εμφανίζεται στον πελάτη.

Είναι το PayPal τράπεζα;

Όχι. Το PayPal δεν είναι τράπεζα, ούτε παραδοσιακό ίδρυμα αποδοχής καταθέσεων ή δανείων. Λειτουργεί ως ρυθμιζόμενος πάροχος χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών μέσω συνεργαζόμενων τραπεζών, αλλά υπέβαλαν αίτηση για άδεια τραπεζικής λειτουργίας στις ΗΠΑ τον Δεκέμβριο του 2025.

Τι είναι το Tap on Pay;

Το Tap on Pay επιτρέπει σε ένα smartphone να λειτουργεί ως αυτόνομο τερματικό αποδοχής καρτών χωρίς την ανάγκη ξεχωριστού υλικού. Αυτό είναι το κλειδί για την επέκταση του PayPal εκτός σύνδεσης, ειδικά για τις μικρές επιχειρήσεις.

Έχει το PayPal σκέλη P2P;

Ναι. Τόσο το PayPal όσο και το Venmo προσφέρουν λειτουργικότητα αποστολής χρημάτων P2P. Αυτό δημιουργεί χαμηλά άμεσα έσοδα, αλλά παρέχει ισχυρή αλληλεπίδραση χρηστών και δυνατότητα για μελλοντική δημιουργία εσόδων.

Τι είναι ο Πάροχος Υπηρεσιών Πληρωμών (PSP);

Ένας PSP είναι ένας πάροχος υπηρεσιών που τεχνικά και νομικά επιτρέπει τις ηλεκτρονικές πληρωμές. Το PayPal είναι τόσο PSP όσο και πλατφόρμα, επειδή προσφέρει λύσεις πορτοφολιού και ολοκλήρωσης αγοράς, εκτός από την επεξεργασία.

Τι είναι το PYUSD;

Το PYUSD είναι το σταθερό κρυπτονόμισμα (stablecoin) του PayPal, συνδεδεμένο με το δολάριο, το οποίο μπορεί να χρησιμοποιηθεί ως ψηφιακό δολάριο εντός του οικοσυστήματος του PayPal. Στόχος του είναι να επιτρέψει ταχύτερους διακανονισμούς και να υποστηρίξει μελλοντικές διαδικασίες ψηφιακού εμπορίου.

Τι αφορούσε το σκάνδαλο Honey;

Το Honey είναι ένα πρόσθετο προγράμματος περιήγησης με κουπόνια που έχει αποτελέσει αντικείμενο διαμάχης σε ορισμένες περιπτώσεις σχετικά με τη διαχείριση των ανταμοιβών συνεργατών. Το ζήτημα ήταν σημαντικό σε επίπεδο φήμης, αλλά δεν επηρέασε τις επιχειρηματικές δραστηριότητες του PayPal.

Σε τι χρησιμεύει το Xoom;

Το Xoom είναι η υπηρεσία διεθνών μεταφορών χρημάτων του PayPal. Χρησιμοποιείται για διασυνοριακές μεταφορές λιανικής και δημιουργεί έσοδα από συναλλαγματικές ισοτιμίες.

Τι κάνει η Zettle;

Η Zettle είναι η λύση πληρωμών εντός καταστήματος και POS της PayPal. Προσφέρει συσκευή ανάγνωσης καρτών, λογισμικό POS και ολοκληρωμένη υποδομή εντός καταστήματος, κυρίως για μικρές επιχειρήσεις.

Τι είναι το Μπρέιντρι;

Η Braintree είναι η πλατφόρμα επεξεργασίας πληρωμών χωρίς επωνυμία της PayPal, επιχειρησιακού επιπέδου. Παρέχει την τεχνική υποδομή που επιτρέπει την αποδοχή πληρωμών με κάρτα και ψηφιακών πληρωμών χωρίς την εμφάνιση της επωνυμίας PayPal στη διεπαφή του αγοραστή. Η Braintree εξυπηρετεί κυρίως εμπόρους υψηλού όγκου, τεχνικά προηγμένους, οι οποίοι θέλουν να δημιουργήσουν τη δική τους εμπειρία ολοκλήρωσης αγοράς. Το μοντέλο βασίζεται σε χαμηλότερο ποσοστό αποδοχής αλλά υψηλό όγκο συναλλαγών (570 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ το 2025) και αποτελεί μία από τις βασικές μηχανές υποστήριξης της PayPal για επεξεργασία χωρίς επωνυμία.

---

Νομική δήλωση και δήλωση ευθύνης (γνωστός και ως αποποίηση ευθύνης): Τα άρθρα μου περιέχουν προσωπικές απόψεις, τα γράφω αποκλειστικά για τη δική μου ψυχαγωγία και των αναγνωστών μου. Ο iO ChartsΤα άρθρα που δημοσιεύονται ΔΕΝ εξαντλούν με κανέναν τρόπο το θέμα των επενδυτικών συμβουλών. Δεν ήθελα ποτέ, δεν θέλω και είναι απίθανο να παρέχω τέτοιες συμβουλές στο μέλλον. Ό,τι περιγράφεται εδώ έχει μόνο ενημερωτικό χαρακτήρα και ΔΕΝ πρέπει να ερμηνεύεται ως προσφορά. Η έκφραση γνώμης ΔΕΝ θεωρείται με κανέναν τρόπο εγγύηση πώλησης ή αγοράς χρηματοοικονομικών μέσων. Είστε ΑΠΟΚΛΕΙΣΤΙΚΑ υπεύθυνοι για τις αποφάσεις που λαμβάνετε και κανείς άλλος, συμπεριλαμβανομένου και εμού, δεν αναλαμβάνει τον κίνδυνο.