Análisis de las acciones de Lululemon (LULU): El poder de los pantalones de yoga

Datos básicos y descripción general de las acciones de Lululemon (LULU)

Lululemon Athletica Inc. (LULU), en adelante Lululemon (LULU), es una empresa canadiense de ropa deportiva y de estilo de vida, ahora global, fundada en Vancouver en 1998. La empresa comenzó fabricando ropa de yoga y, desde entonces, ha ampliado su oferta de productos para incluir artículos para correr y entrenar, ropa urbana deportiva, calzado y accesorios como bolsos y esterillas de yoga. Lululemon es conocida por sus tejidos técnicos patentados que combinan comodidad, durabilidad y estilo.

La empresa emplea a decenas de miles de personas en todo el mundo, algunas estimaciones la sitúan en torno a las 39, y actualmente es una de las empresas más reconocidas del mercado de ropa deportiva informal. Entre sus principales competidores se encuentran marcas deportivas globales como Nike, Adidas y Under Armour, pero también se enfrenta cada vez más a la competencia de marcas premium emergentes como Alo Yoga y Vuori, que atraen a los jóvenes consumidores con actualizaciones de estilo rápidas y una sólida presencia en redes sociales.

Capitalización de mercado: 20.11 mil millones de dólares (2025/09/21)
Relaciones con inversores: https://corporate.lululemon.com/investors
iO Charts compartir subpágina: LULU

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📒Índice📒

He creado una tabla de contenidos para que te resulte más fácil navegar por el contenido más extenso:

• Especialidades de Lulemon (LULU)
• ¿Cómo gana dinero Lulemon (LULU) y qué ventajas de mercado tiene?
• Métricas de Lulemon (LULU)
• Adquisiciones de Lulemon (LULU)
• Gestión de Lulemon (LULU)
• Competidores: Oponentes de Lulemon (LULU)
• ¿A qué riesgos se enfrenta Lulemon (LULU)?
• Valoración de Lulemon (LULU)
• Noticias importantes y el último trimestre
• Otros datos interesantes sobre Lulemon (LULU)

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〽️Análisis del segmento de mercado〽️

En esta sección, examino la dinámica del segmento de mercado, cómo opera, quiénes son sus principales actores y qué vientos de cola o de contra deben enfrentar los actores del mercado en cuestión. No analizaré las empresas con más profundidad, pero sí tocaré la cuota de mercado de empresas individuales.

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Copié el análisis del segmento pica del artículo anterior de Nike Inc. (NKE), ya que Lululemon (LULU) compite con ella en el mismo segmento de mercado, pero añadí algunos puntos basados ​​en mi experiencia desde entonces. Puede encontrar el análisis completo de la acción aquí: Análisis de las acciones de Nike Inc. (NKE): En busca de la innovación.

Tengo bastante experiencia personal con el mercado textil. Mi padre trabajaba como ingeniero en la industria textil; incluso desmonté una línea de producción con él. Recibí innumerables prendas de marca directamente de fábrica y la diferencia de calidad era relativamente pequeña. Me costó mucho encontrar una ventaja en la durabilidad; la diferencia entre la ropa de marca y la de marca desconocida solía residir únicamente en si se le colocaba o no una etiqueta de marca reconocida al final de la producción.

Por eso no me gusta mucho la industria textil, porque creo que es un negocio de bajo valor añadido donde las empresas no tienen una ventaja tecnológica sobre sus competidores. El problema es que toda la ropa se fabrica en las mismas empresas, en las mismas líneas de producción y con la misma tecnología, normalmente en el Lejano Oriente. En cambio, las empresas de lujo, por ejemplo, controlan en la mayoría de los casos su propia cadena de distribución, salvo los productos al por mayor que se venden en otras tiendas, pero estos suelen representar un porcentaje menor de su facturación, alrededor del 15 % en el caso de Kering y Burberry. Puedes leer más sobre estas empresas aquí:

• Análisis de acciones de Kering (PPRUY): Gucci no se vende
• Análisis de las acciones de Burberry (BRBY): El caballero no cobra

????Pero volvamos al segmento de ropa deportiva, o fabricantes de ropa deportiva. Los tres mayores países fabricantes de ropa son China, Vietnam y Bangladesh. 

Sin embargo, es necesario convencer a los consumidores de alguna manera de por qué una prenda es diferente a las demás; de lo contrario, no sería posible cobrar un precio superior por ciertas marcas. La fabricación de calzado es una excepción a lo anterior, ya que es donde se puede innovar más.

🚨El umbral de entrada al mercado es bajo, no requiere una gran inversión, no hay tecnología especial ni efecto de red, la única ventaja competitiva verdaderamente fuerte se puede obtener a través de la lealtad a la marca y el valor de la marca. 

Esto no es realmente exacto, es difícil de medir, pero obviamente tiene que aparecer en las métricas de la empresa. El líder del mercado es claramente Nike Inc. (NKE), pero los siguientes actores también son importantes (según los datos de ingresos de 2024):

1. Nike Inc.: 47.82 millones de dólares (EE.UU.)
2. Adidas AG: 24.3 millones de dólares (Alemania)
3. Lululemon Athletica Inc.: 10.6 millones de dólares estadounidenses
4. Puma SE: ~10 mil millones de dólares (Alemania)
5. Anta Sports Products Limited: ~9.8 millones de dólares (China)
6. Under Armour Inc.: 5.3 millones de dólares (EE.UU.)
7. Corporación ASICS: ~$4.7 mil millones (EE. UU.)
8. Li-Ning Sports Goods Co.: ~4 mil millones de dólares (China)
9. Columbia Sportswear Company: ~$3.4 mil millones (EE. UU.)
10. FILA Holdings Corp. (Misto Holdings Corp.): ~3 mil millones de dólares (Corea del Sur)

Curiosamente, Lululemon (LULU), la empresa de pantalones de yoga, ya está en el tercer lugar, mientras que las empresas chinas Anta y Li-Ning también están aumentando rápidamente en términos de ingresos, por lo que pueden superar a todos aquí, al igual que en la industria de los automóviles eléctricos. La lista sigue estando dominada por empresas estadounidenses y europeas, pero les mostraré otro gráfico que apenas se acerca al Top 12 en cuanto a calzado deportivo. ¿Por qué es interesante? Porque el calzado es el segmento más rentable en el sector de la ropa deportiva, y en este caso Lululemon (LUL) no es tan grande como en el de la ropa, como pueden ver en la imagen.

También hay dos fabricantes chinos en la lista anterior, solo en el tercer y octavo lugar, lo que significa que están avanzando drásticamente. La competencia en todo el mercado es extremadamente intensa, hay muchos participantes, los márgenes son bajos y existe un costo fijo irrecuperable en la producción del producto.

Las economías de escala son muy importantes, al igual que en el comercio minorista, donde el volumen lo es todo. Por ello, no creo que exista una ventaja económica especialmente importante para las empresas del segmento. Prácticamente se puede cambiar una prenda por otra en cualquier momento; el coste del cambio es cero.

Nada lo demuestra mejor que el hecho de que todo el mundo tiene marcas de ropa de todo tipo, no solo Nike. Sin embargo, existen empresas que producen productos especializados, como zapatillas para correr, que cuentan con cierta ventaja tecnológica y producen para un público más reducido y con mayor conocimiento, que suele encontrarse en la industria del calzado. Algunos ejemplos son:

• HOKA Uno Uno: 1.8 millones de dólares (propiedad de Deckers Outdoor Corp)
• Mizuno: 1.6 mil millones de dólares
• Brooks Sports Inc.: ~$1 mil millones (propiedad de Berkshire Hathaway)

Una ventaja económica puede surgir gracias a la lealtad a la marca y al prestigio de usarla. Sin embargo, esto no es algo permanente, sino un fenómeno que cambia periódicamente; lo llamamos moda. Por eso evito la industria textil en la medida de lo posible, con dos excepciones:

• ⚠️en el caso de un valor de empresa irrealmente bajo, si la empresa es de buena calidad (como lo es actualmente Lululemon (LULU))
• ⚠️si es una marca líder del mercado (ver Nike Inc. (NKE))

También hay dos características de la industria textil que muestran claramente qué marcas son de lujo y cuáles no. Las marcas de lujo no tienen una amplia presencia en línea, pero los clientes acuden a las boutiques y observan productos que cuestan 10.000 USD, como productos de Hermès, Kering o Louis Vuitton. Estas empresas no ofrecen descuentos para no erosionar el valor de la marca con promociones. En muchos casos, sus productos se fabrican por encargo, con una producción reducida, pero con precios elevados. Es importante que no compitan con los fabricantes de ropa deportiva, pero conviene conocer sus características.

En cambio, las marcas no premium, generalmente de ropa deportiva o moda rápida, como Vans, North Face y similares, bajo el paraguas de VF Corp (VFC), tienen inventarios más grandes y la rotación es muy importante, lo que demuestra la rapidez con la que pueden vender y refabricar sus productos. Si la demanda es alta, la rotación aumenta; si es baja, los productos se almacenan y luego se aplican descuentos. La baja rotación de personal es mala de dos maneras: las caídas de precios resultan en pérdidas de ingresos y los costos de almacenamiento también aumentan. También vale la pena mencionar que los recortes de precios destruyen el valor de la marca, ya que ¿por qué los consumidores comprarían ropa a precio completo si pueden conseguirla más barata más adelante?

☝ </ s>La industria de la confección es cíclica, por lo que el consumo disminuye significativamente en una recesión, ya que comprar ropa suele ser un gasto diferido.

El tamaño del mercado es de 220 mil millones de dólares, mientras que se espera que su crecimiento entre 2025-2032 sea de 4.41% CAGR, lo que no es un valor récord, es decir, ni siquiera se acerca a las cifras del mercado tecnológico, por ejemplo.

La COVID-19 ha transformado drásticamente los hábitos de compra y vestimenta de los consumidores, ya que la gente no se arregla mucho cuando está en casa. Por eso prefieren usar ropa más informal, pero también es cierto que casi no importa lo que usen en casa, lo que también se conoce como el efecto teletrabajo. Lo que es cierto es que la ropa ha evolucionado hacia una dirección más casual y deportiva, lo que incluso podría ser una especie de tendencia de apoyo para el mercado de ropa deportiva. El problema es que todavía se pueden comprar productos de marca en tiendas de segunda mano. Tengo muchos productos Nike, Adidas y Puma allí, y hay descuentos regulares, por lo que definitivamente no es una empresa que venda productos premium o de lujo.

🇧🇷La Generación Y y Z también son mucho más conscientes del medio ambiente, y como la fabricación de ropa es una de las mayores contaminantes, debido al alto consumo de agua, se ha puesto de moda comprar ropa usada, lo que sin duda es el caso de los productos de Nike Inc. (NKE).🇧🇷

Sin embargo, existen tendencias que las apoyan:

• 📈crecimiento poblacional
• 📈desgaste rápido de la ropa
• 📈La proporción de ropa más informal está aumentando a expensas de otras
• 📈La expansión de la clase media global y la megatendencia de la vanidad
• 📈el auge de un estilo de vida deportivo y saludable, que apoya la venta de ropa deportiva (lo que le viene bien a Lululemon, ya que irrumpió en el mercado con pantalones de yoga)
• 📈📉o el cambio en las tendencias de la moda.

En otras palabras, si quiero, puedo ver las cosas positivamente; si quiero, puedo verlas negativamente. Hay muchas cosas en ambos lados en las que se puede creer. Esto aplica a casi todas las empresas de ropa, pero el mercado está lo suficientemente polarizado como para que surjan pequeños nichos donde se puede prosperar. Por ejemplo, el grupo de zapatillas para correr mencionado anteriormente, pero los guantes de golf también tienen su propio segmento, o los pantalones de yoga, en los que Lululemon (LULU) es fuerte.

Por último, un dato interesante: Piper Sandler publica cada trimestre una encuesta llamada TSTW (disponible aquí), que proporciona estadísticas sobre los hábitos de compra y consumo de los jóvenes estadounidenses.

El gráfico anterior muestra que las marcas reconocidas y de renombre lideran el mercado, como Nike, Adidas y similares. En otras palabras, se trata de un fenómeno global, no tanto del segmento de nicho cuyos votos influyen en dichas encuestas, razón por la cual no se ven nombres como Lululemon (LULU) o, por ejemplo, HOKA en dichas encuestas.

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🙋‍♂️Especialidades de Lulemon (LULU)🙋‍♂️

En esta sección, examino qué especialidades tiene la empresa analizada, cuál es su posición en el mercado y si hace algo diferente a sus competidores. Si es así, ¿qué impacto tiene esto en sus operaciones?

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Lulumen Athletica Inc. (LUL) fue fundada en 1998 por Dennis “Chip” Wilson en Vancouver, lo que la convierte en una marca canadiense y no estadounidense. Originalmente comenzó como una marca enfocada en ropa de yoga, pero luego se convirtió en una de las pioneras de toda la categoría athleisure (transición entre ropa deportiva y ropa de calle). Lululemon (LULU) fue inicialmente un fabricante especializado en un estilo de vida, y su éxito se centró principalmente en pantalones de yoga súper cómodos hechos de materiales especiales, especialmente entre las mujeres. ¿Cuál era el problema con los pantalones de yoga anteriores? En primer lugar, eran prendas incómodas hechas de nailon transpirable, que Lululemon (LULU) reformó, y luego, a medida que la empresa crecía, la gama de productos se amplió.

Al principio, estas prendas solo se usaban en el gimnasio, pero debido a los cambios culturales, se han convertido prácticamente en un artículo de moda; es fácil encontrar gente con pantalones de yoga en la tienda de la esquina. La base de este cambio social es:

• 🤾🏻promocionando un estilo de vida deportivo
• 🤸🏻Ya no es cool vestir deportivo, la ropa muy elegante ha empezado a ser sustituida por prendas más cómodas.
• 🤷🏻‍♂️hay mayor aceptación, cada vez a menos personas les importa "lo que los demás piensen de ellos", el enfoque está más en lo que es bueno o cómodo para el individuo en cuestión.

https://open.spotify.com/episode/1MKIVkkfvWYXIts9VbzLst?si=520779e34fc24f31

Este cambio dio lugar al estilo de vida athleisure, que mezcla la ropa de calle con la deportividad. Hoy en día, es fácil ver a transeúntes con zapatillas de running, que han incorporado prendas asociadas al deporte profesional a su vida diaria. Sin embargo, esto no habría sido suficiente para que Lululemon (LULU) alcanzara un éxito tan rotundo. Además de estos márgenes, como se verá más adelante, otros factores también contribuyeron al crecimiento de la empresa:

• ✨Estaban en el lugar correcto en el momento correcto, cuando se trata del mercado del yoga, la empresa tiene una especie de "ventaja del pionero".
• ✨Trabajaron con materiales extremadamente buenos, como tejidos técnicos, confección especial y un precio premium, que solo resuena en un círculo relativamente estrecho.
• ✨La red de distribución está muy vigilada: hay pocos productos Lululemon (LULU) listados en los puntos de venta, venden sus productos casi solo en sus propias tiendas, hay descuentos muy raros o nulos.

El último punto es muy similar a lo que hacen las marcas premium y de lujo. Por ejemplo, Kering (PPRUY) y Burberry (BRBY) venden aproximadamente el 85 % de su ropa como propia y el 15 % como producto de catálogo. Lo mismo ocurre con Lululemon (LULU):

• Las tiendas operadas por la empresa representan aproximadamente el 45.8 % de los ingresos
• 🛒Los canales directos de la empresa, como las ventas en línea, representan aproximadamente el 40.6 % de los ingresos (aumentaron principalmente durante la COVID)
• 🎁El 13.6% restante incluye la proporción de productos cotizados

Así pues, Lululemon está básicamente al mismo nivel que Kering y Burberry, o incluso un poco mejor, en cuanto al control de la red de distribución, pero no fabrica sus productos, a diferencia de los fabricantes premium y de lujo; volveremos a ello más adelante. Puedes encontrar el análisis de las otras dos empresas aquí; vale la pena compararlas:

• Análisis de las acciones de Burberry (BRBY): El caballero no cobra
• Análisis de acciones de Kering (PPRUY): Gucci no se vende

También vale la pena mencionar Moncler (MI C), que es la empresa de chaquetas acolchadas, y de manera muy similar surgió de una única categoría de producto, con precios premium.

💎¿Qué tan premium es Lululemon (LULU)?

Existe una diferencia muy significativa entre los actores de la industria premium/de lujo y la red de distribución de Lululemon (LULU): No son propietarios del lugar de fabricación, sino que trabajan con proveedores del Lejano Oriente. Además, ni siquiera son proveedores exclusivos, sino los mismos que también dan servicio a otros fabricantes de ropa deportiva.

❗Por lo tanto, a diferencia de los fabricantes premium y de gama alta, no tienen un impacto en todos los elementos de la cadena, lo que se debe a que la reducción de costos es más importante que la exclusividad, ya que no tienen el poder de fijación de precios para trasladarlo a los consumidores.❗

Por ejemplo, un cliente de Gucci está dispuesto a pagar una prima por un bolso de cuero de 3000 dólares fabricado localmente, con mano de obra costosa, mientras que los clientes de Lululemon (LULU) no lo están, a pesar de que sus pantalones de yoga cuestan significativamente más, aproximadamente 150-200 dólares, que una pieza anónima.

También debo mencionar la campaña “Hemos fabricado demasiado”, en virtud de la cual Lululemon (LULU) ofrece descuentos en sus productos no vendidos, pero el ritmo de dichas ventas está disminuyendo. Lululemon no puede considerarse un actor de la industria premium/de lujo precisamente porque tiene un mejor poder de fijación de precios en ciertas áreas de productos en comparación con las marcas deportivas promedio (Nike, Adidas, Puma).

También es interesante el marketing de Lululemon (LULU), que invierte alrededor del 5% de sus ingresos, en comparación con el 8-13% de sus competidores. Como centroeuropeo, conocí la marca en 2019 en Strava, una aplicación deportiva, también conocida como el Facebook de los corredores. Lululemon se dirige muy bien a su público objetivo, dirigiéndose principalmente a quienes practican deportes a un nivel superior, pero no profesional, en lugar de publicar los mismos anuncios que sus competidores.

😎¿Cómo ha evolucionado Lululemon (LULU)?

Debido al éxito de Lululemon (LULU) entre su público objetivo, entró en el mercado estadounidense en 2003 y salió a bolsa en 2007. La compañía se popularizó con tal éxito que sus nuevos productos fueron acaparados como si fueran días festivos. Actualmente cuenta con 784 tiendas en unas dos docenas de países, pero su presencia fuera del continente americano aún es limitada.

Otro aspecto interesante es que la expansión de categorías no ha diluido los márgenes, lo que también se conoce como el círculo vicioso de las marcas premium en el mercado minorista. Esto se resume de la siguiente manera, como lo resume a la perfección The Investors Podcast:

• 👍🏻Un fabricante de ropa llega a un nicho de mercado, márgenes altos, premiumización, pocos productos, cartera de productos bien enfocada
• 👍🏻la marca está creciendo, cada vez hay más clientes, lo que lleva a la inclusión de nuevas categorías de productos (generalmente con menor poder de fijación de precios y márgenes más débiles)
• 👉🏻Debido a la rápida expansión, la empresa está listando sus productos en cada vez más lugares, por lo que el control sobre la cadena de ventas se está diluyendo y la empresa que anteriormente lograba altos márgenes con productos especializados se está volviendo cada vez más convencional.
• 👎🏻sobrestock, rebajas, deterioro de la exclusividad, aparición de competidores de nicho, reducción o pérdida de la premiumización
• 👎🏻disminución de beneficios, comercialización

Esto es más o menos lo que les ocurrió a American Eagle (AEO) y Under Armour, que nunca pudieron repetir sus éxitos anteriores y sus ventas y valor de empresa se desplomaron.

👆🏻Dicho esto, si los productos de Lululemon se anuncian en otras tiendas, tendrán que competir con otras marcas, especialmente en cuanto a espacio en las estanterías. Como resultado, tendrán que compartir sus ganancias con la empresa que los publica, y la tienda también podría ofrecer descuentos en los productos de Lululemon (LULU) debido al exceso de existencias, lo que sin duda reducirá la rentabilidad y destruirá la sensación de exclusividad.

La gran pregunta para mí es si Lululemon (LULU) va por este camino. Para ello, vale la pena conocer el pasado de la empresa y las crisis que han marcado su historia.

🧑🏻‍🍼¿A dónde fue el fundador de Lululemon (LULU)?

Lululemon (LULU) no es una empresa dirigida por sus fundadores, pero en su día lo fue. Su fundador, Chip Wilson, se vio obligado a dimitir como presidente en 2013 tras una serie de declaraciones escandalosas que provocaron una gran indignación pública. El escándalo generó presiones por parte del consejo de administración de la empresa, lo que le obligó a dimitir como presidente a finales de 2013 y a abandonar el consejo en 2015, aunque desde entonces sigue siendo propietario gracias a sus acciones. La mayor controversia surgió cuando declaró en una entrevista:

• “Algunas mujeres simplemente no encajan en la ropa de Lululemon porque sus muslos se tocan, lo que causa problemas con el material de los pantalones”.

Esto sonó discriminatorio y ofensivo, sobre todo porque la empresa ya tenía problemas de calidad con sus pantalones de yoga transparentes en ese momento. Tras su declaración, el precio de las acciones cayó de aproximadamente 80 a 40 dólares, una caída de aproximadamente el 50%, los boicots de los consumidores se intensificaron y la reputación de la marca se vio perjudicada. La empresa logró recuperarse de esto en aproximadamente dos años.

En 2018, llegó el escándalo del director ejecutivo Laurent Potdevin, quien fue despedido con efecto inmediato por mala conducta derivada de supuestas relaciones laborales poco éticas y un liderazgo tóxico. La noticia hizo que el precio de las acciones se desplomara de unos 160 a unos 118 USD, una caída del 27 %, pero la marca se recuperó con relativa rapidez del escándalo.

Para completar, en la situación actual, el precio ha caído de 508 a 161 USD, lo que supone una caída del 69 por ciento, algo que nunca antes había sucedido en la historia de Lululemon (LULU), así que la pregunta para mí era si lo anterior sigue siendo así, o si la empresa está sufriendo algún problema estructural, o quizás el mercado está saturado y esto está causando que la marca tenga dificultades, lo descubriremos en los siguientes capítulos.

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¿Cómo gana dinero Lulemon (LULU) y qué ventajas de mercado tiene?

En esta sección, examinamos qué hace exactamente la empresa para generar ingresos, qué productos y servicios ofrece, qué tan indispensables son, si tiene alguna ventaja competitiva (foso económico), qué tan defendible es, si la tendencia es decreciente o creciente, y qué es probable que suceda a largo plazo.

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Lululemon (LULU) es una empresa de ropa deportiva conocida por sus pantalones de yoga, por lo que las mujeres eran las principales compradoras de sus productos. Sin embargo, su gama de productos es mucho más amplia y, por otro lado, se ha expandido significativamente más allá de su mercado original, Canadá. Esto significa que los mercados más importantes de Lululemon (LULU) son:

• 🇺🇸EE. UU.: 374 tiendas (+7 tiendas en comparación con 2024)
• 🇨🇳China: 151 tiendas (+24 tiendas en comparación con 2024)
• 🇨🇦Canadá: 71 tiendas (sin cambios desde 2024)

Todas las tiendas: 784 db (+56 tiendas respecto a 2024)

Puedes encontrar la lista completa aquí: Informe anual 2024El crecimiento en el número de tiendas se ha detenido en Europa, e incluso ha disminuido en una, de 47 a 48. Lo mismo ocurre con su cuarto mercado más grande, Canadá, así como con Corea del Sur, Japón, Hong Kong y Singapur. Algunos países que destacan en esta tendencia son Malasia, Tailandia y Macao. Sin embargo, el principal impulsor fue China y México: en el primero abrieron más de 24 tiendas y en el segundo, 17, pero no estaban presentes allí hasta ahora. Lo interesante es que hay tiendas Lululemon (LULU) en solo 23 países, lo que está muy lejos de poder afirmar haber conquistado el mundo entero. Si elimino los mercados estancados y solo miro el crecimiento de las tiendas, el orden cambia así:

• 🇨🇳China: + 24 tiendas
• 🇲🇽México: +17 tiendas (nuevo mercado)
• 🇺🇸EE. UU.: + 7 tiendas
• 🇹🇭Tailandia: + 3 tiendas

Por lo tanto, se puede ver que el aumento en el número de tiendas está impulsado por el número de tiendas abiertas en China y en el nuevo mercado. Por supuesto, esto no indica el crecimiento de cada tienda, el tamaño de su red ni mucho más, pero sí muestra que Lululemon (LULU) no se está expandiendo realmente en sus mercados maduros. Pero, ¿cuántas tiendas tiene Nike (NKE), su mayor competidor?

• un total de 6000 piezas, de las cuales
• Opera en un sistema de franquicia de 5000 unidades.
• 1032 tiendas autogestionadas, pero esto también incluye tiendas Converse
  • EE. UU.: 369 tiendas
  • Fuera de EE. UU.: 663 tiendas

Como pueden ver, Nike no posee la mayoría de sus tiendas, sino que las opera mediante un sistema de franquicia. Aun así, la diferencia entre 6000 y 784 es enorme, y esto ni siquiera incluye las tiendas que venden productos de otros distribuidores, ya que el número de tiendas sin duda ascendería a decenas de miles. Por lo tanto, no creo que Lululemon (LULU) haya saturado su propio mercado, considerando toda su gama de productos, incluyendo zapatos, ropa y accesorios.

🛍️¿Qué productos vende Lululemon (LULU)?

Otra pregunta es qué productos vende Lululemon (LULU), ya que ya no sólo viajan en pantalones de yoga:

• 🧘🏻‍♂️Ropa de yoga para mujer, el producto estrella: leggings (Align, Wunder Train, Wunder Under), sujetadores deportivos, tops.
• 👨🏻‍🦰Ropa de hombre: Para correr y entrenar: pantalones, shorts y tops lifestyle.
• 👗Otras prendas: Sudaderas (Scuba), abrigos, chaquetas, ropa de estar por casa.
• 👟Zapatos, del 2022: Zapatillas para correr, entrenamiento cruzado, zapatillas de estilo de vida.
• 👜Accesorios: colchonetas de yoga, bolsos, botellas de agua, calcetines, cintas para la cabeza.
• Servicios digitales (Lululemon Studio / Mirror): Máquina de fitness para casa y suscripción, pero esta es menos pesada.

También es importante saber de dónde Lululemon (LULU) obtiene la mayor parte de sus ingresos y ganancias:

• 🤸🏻‍♂️Leggings / ropa de yoga (prendas básicas para mujer)
  – Precio: $90–$120
  – Costo de producción (material + fabricación): ~15–25 USD según analistas de la industria
  – Margen bruto: hasta 70–80%
  – Esta es la gallina de los huevos de oro en Lululemon, no es coincidencia que estén construyendo la marca tanto en torno a ella.
• 👚Sujetadores y tops deportivos
  – Precio: $40–$80
  – Costo de producción: ~10–15 USD
  – Margen: 65–75%
• 👘Suéteres, chaquetas (Scuba, Define, Outerwear)
  – Precio: $100–$200
  – Costo de producción: $25–50
  – Margen: 60–70%
• 👟Zapatos
  – Precio: $138–$158
  – Costo de producción: según los estándares de la industria, 30–50 USD (los zapatos requieren mucho más material y logísticamente son más costosos que los pantalones)
  – Margen: 55–65%
  – Esto es mucho menor que el de los leggings y se acerca mucho más al margen de Nike/Adidas. Por lo tanto, el calzado es más una categoría estratégica (punto de entrada al público masculino), no la mayor fuente de ingresos.
• 🎒Accesorios (colchones, bolsos, botellas de agua)
  – Precio: $20–$80
  – Costo de producción: $5–20
  – Margen: 50–60%
  – No son malos márgenes, pero son más bien ventas adicionales, aumentos del valor de la cesta.
• 🖥️Servicio digital (Mirror, suscripción)
  – Aquí se podrían lograr márgenes más bajos en hardware y márgenes más altos (~70–80%) en suscripciones de software, pero esta división genera pérdidas y Lululemon canceló la mayor parte de la adquisición de Mirror en 2023, que habría sido necesaria para esto.

🖍️Un dato interesante sobre los zapatos: Aquí es donde los fabricantes de ropa deportiva obtienen la mayor parte de sus ganancias; por ejemplo, Nike obtiene la mayor parte de sus ganancias del calzado. Sin embargo, los márgenes de Lululemon (LULU) en el mercado del calzado no son tan altos, lo que significa que se trata más bien de una estrategia dirigida a los hombres por una marca que tradicionalmente tiene una clientela femenina. Otro dato interesante está relacionado con las mujeres: La mayoría de los fabricantes de zapatos de mujer asumen que los pies de las mujeres y los hombres son anatómicamente similares, y que las mujeres sólo usan zapatos más pequeños que los hombres. Este era el método de "encoger y pintar de rosa", que resultó en zapatos más pequeños y coloridos, una idea fundamentalmente falsa. Lululemon (LULU) fue una de las primeras empresas en diseñar zapatos específicamente para pies de mujer.

Estrategia de diseño de calzado de Lululemon (LULU)

• 👟Lanzaron su propio portafolio de zapatos en 2022.
• 👞Su primer modelo, la zapatilla para correr Blissfeel, fue diseñado específicamente para mujeres: se construyó a partir de una investigación basada en la forma, los patrones de movimiento y los puntos de presión de los pies de las mujeres.
• 👟En el comunicado destacaron fuertemente que esta es la primera zapatilla para correr diseñada por mujeres para mujeres.
• 👞Más tarde, la gama se amplió para incluir modelos masculinos (Chargefeel, Strongfeel), pero la historia inicial fue un desarrollo "específicamente femenino".

De lo anterior se desprende que Lululemon (LULU) se centraba principalmente en las mujeres, tanto que hasta aproximadamente 2010, la sección masculina era prácticamente marginal. Desde entonces, esto ha cambiado significativamente, ya que actualmente:

• 👩🏻‍🦳Los productos de la categoría femenina representan entre el 65 y el 70% de los ingresos,
• 🧑🏻‍🦳Los productos para hombres representan aproximadamente el 25% de los ingresos y están creciendo mucho más rápido que la división femenina.
• 🛍️Accesorios: artículos unisex, aprox. 5-10%, como zapatos, bolsos y la línea digital.

Resumen del crecimiento de Lululemon

De lo anterior se desprenden varias cosas: Por un lado, Lululemon (LULU) está intentando atraer a ambos géneros a largo plazo, lo que la dirección considera una parte importante de su crecimiento. Dado que la proporción es de aproximadamente 2/3 a favor de las mujeres, los hombres aún no compran tantos productos como el sexo femenino, pero aún no sabemos en qué medida los hombres se identifican con la marca.

Por otro lado, a juzgar por el número aproximado de tiendas que tienen actualmente, pueden esperar que la mayor parte del crecimiento territorial provenga del Lejano Oriente, especialmente China. ¿Qué tan grande es este mercado actualmente? Algunas estimaciones lo sitúan en unos 20 000 millones de dólares, con un potencial de crecimiento de aproximadamente el 11 % en los próximos cinco años, ya que relativamente pocas personas gastan tanto en ropa deportiva como en Estados Unidos o Europa. En contraste, el mercado global ronda los 400 000 millones de dólares, y solo Estados Unidos representa aproximadamente 95 000 millones. Sin embargo, el fabricante de ropa deportiva tiene serios rivales en China, que analizaré en la sección «Competidores». Los ejecutivos de la empresa afirman que incluso en sus mercados consolidados, Estados Unidos y Canadá, la penetración de la marca es de tan solo el 40 %, en comparación con el 65 % de Nike. Lululemon (LULU) podría seguir creciendo en estos mercados, pero claramente no son los que tienen mayor potencial de crecimiento a corto plazo.

Calvin McDonald's, primer trimestre de 2025

• Nuestra notoriedad de marca en Francia, Alemania y Japón es de un solo dígito. En China continental, se sitúa entre el 15 y el 19 %. En el Reino Unido y Australia, se sitúa entre el 20 % y el 30 % en Estados Unidos.

Todo el crecimiento podría provenir de la expansión de la cartera de productos, pero creo que provendrá principalmente de un aumento en el número de productos para hombres. La empresa debe tener mucho cuidado de no vender demasiados productos estrella, ya que esto podría dañar su reputación. En general, creo que la empresa aún no ha alcanzado su máximo potencial y no está presente en muchos países. Otra cuestión es el tamaño de la demanda viable allí, pero países como Italia, por ejemplo, son bastante prometedores, ya que se trata de un mercado desarrollado de 60 millones de habitantes.

🏰Foso económico🏰

En este segmento, analicé si la empresa posee alguna ventaja competitiva económica, a la que Warren Buffett denominó «foso económico», que disuade a los competidores de asediar la fortaleza de la empresa, es decir, su negocio, y apoderarse de su mercado. En este caso, estas podrían ser las siguientes:

• Ventaja costo/escala: en parte sí. A medida que aumenta el tamaño, aumenta el número de unidades vendidas y disminuye el coste por producto. Dado el tamaño de Lululemon (LULU), que tiene el tercer mayor volumen de ingresos del mundo, debería tener algunas ventajas competitivas, pero Nike (NKE) aún tiene cuatro veces más ingresos. Lo sorprendente es que Lululemon ya es significativamente más grande que Under Armour y American Eagle, por ejemplo.
• 🫸Costo de cambio: ninguno. En este mercado, es muy difícil entender por qué los consumidores no cambiarían de marca. De hecho, todos tenemos ropa de todo tipo de marcas y los consumidores la cambian a diario. Sin embargo, aún existe cierta fidelidad a la marca entre los consumidores, así que la pregunta principal es: si alguien puede comprar 10 prendas, ¿cuántas serán de Lululemon?
• 🫸Efecto red: sí. Lululemon (LULU) surgió de una especie de subcultura, donde el boca a boca fue la primera vía para difundir la marca. Como todos llamaban a Lulu la empresa de pantalones de yoga, era natural que cualquier persona involucrada en el yoga buscara los productos de Lululemon. Así, aunque no es un negocio de plataforma, los productos pueden difundirse como una red.
• 🫸Activos intangibles, know-how, marca: sí. Lululemon ha registrado varias marcas relacionadas con su ropa, como Luon, Nulu y Everlux, que contienen microfibras de nailon y, en teoría, son mejores que las mezclas de poliéster utilizadas en la industria. Sin embargo, no se trata de fabricación por procesador, por lo que quienes quieran copiar los productos de Lululemon deben superar un estándar mucho menor. Además, en esta industria existen muchos competidores, por nombrar solo algunos: Alo Yoga, Vuori, Athleta, Fabletics, Beyond Yoga, Sweaty Betty, Outdoor Voices, Gymshark.
• 🫸Barreras de entrada: muy bajas. Cualquiera puede confeccionar ropa, pero es mucho más difícil para los fabricantes lograr un cierto nivel de calidad. Por eso no creo que los consumidores compren pantalones chinos sin marca en lugar de productos Lululemon (LULU). Un foso amplio es muy difícil de justificar en este mercado, para cualquier empresa de ropa deportiva.

En mi opinión, Lululemon (LULU) es muy similar a Nike (NKE), con la diferencia de que su cartera no es tan global, no tiene tanto poder de marca, pero hasta ahora ha jugado en un mercado mucho más especializado que el mayor fabricante estadounidense de artículos deportivos. Creo que Lululemon (LULU) merece una pequeña ventaja, pero como es relativamente fácil entrar al mercado de ropa deportiva, me resultaría difícil justificar por qué no aparecerían competidores bien capitalizados y no veo la historia de que el coste del cambio sería lo suficientemente alto, o incluso prácticamente cero. Sin embargo, Lululemon (LULU) definitivamente está tramando algo, ya que supera a sus competidores en la mayoría de las métricas, probablemente debido a su fuerte lealtad del cliente y la alta calidad del producto.

????Se trata de un mercado muy fragmentado y con múltiples actores, es casi imposible formar monopolios y la moda también puede influir fuertemente en lo que quieren los consumidores, lo que hace más difícil de lo habitual para las empresas proteger su propio mercado.

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Métricas de Lulemon (LULU)

En esta sección, analicé las métricas que caracterizan a la empresa, su posición en ingresos, sus márgenes de beneficio, si tiene deuda y los resultados de su balance. Busqué elementos extremos (deuda excesiva, fondo de comercio elevado, etc.), la rentabilidad del capital (ROC) de la empresa, su coste de capital y la estructura de ingresos y costes. También examiné las tendencias, la creación de valor para el propietario y cómo la empresa utiliza el efectivo generado.

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¿Cuál es el rendimiento del S&P 500?

En comparación con análisis anteriores, he añadido una nueva sección para comparar las métricas a continuación. Dado que muchas personas utilizan el índice bursátil estadounidense como referencia y también compran ETF del S&P 500, conviene observar el rendimiento de las empresas en conjunto (obviamente, debería alegrarse si la empresa que analiza supera estos valores).

Datos del S&P 500 2024:

• Crecimiento de los ingresos del SP&500: +7%
• Crecimiento de las ganancias del SP&500: +10%
• Margen bruto del SP&500: 45%
• Margen neto del SP&500: 13%
• ROE del S&P 500: 15%
• ROIC del S&P 500: 12%
• ROCE del S&P 500: 11%

Comencemos con las cifras habituales de ingresos, que son falsas, ya que se trata de la rentabilidad de los últimos 12 meses (LTM), por lo que no es totalmente comparable con los ingresos anuales debido a los efectos estacionales. Además, si los ingresos de una empresa están disminuyendo, es mucho mejor consultar los informes trimestrales y añadir la ponderación de los gastos, administrativos y otros costos, para compararlos.

Afortunadamente, los datos trimestrales de Lululemon (LULU) no muestran mucha diferencia con respecto a los anteriores; las cifras se mueven prácticamente al unísono. Sin embargo, el crecimiento del año anterior se ve en gran medida entre paréntesis debido a que la gerencia redujo la previsión de ingresos anterior de 11.15-11.3 millones de dólares a 10.85-11 millones de dólares, mientras que el BPA se redujo de ~14.6-14.8 millones de dólares a ~12.8-13 millones de dólares. Si se analizan los ingresos y el crecimiento de los años anteriores, se puede observar que el crecimiento anual previo del 10-20% se ha vuelto prácticamente nulo, por lo que es como si la compañía no hubiera hecho nada durante un año, lo cual el mercado recompensó con una caída del 18% en el precio de las acciones.

En cuanto a la distribución territorial de los ingresos, la expliqué parcialmente en el capítulo anterior, pero es útil verla en una gráfica. Vale la pena analizar los valores de la tasa de crecimiento anual compuesta (TCAC). México es un mercado nuevo; excluyendo este mercado, el mayor crecimiento proviene de China.

Lo anterior en resumen. Como pueden ver, Lululemon (LULU) ya no es una marca que atienda exclusivamente a mujeres; la distribución por género es del 33-66% a favor de las mujeres. El control sobre la cadena de distribución, mencionado anteriormente, es claramente visible: solo los ingresos indicados en la columna amarilla provienen de los productos listados, que ahora representan apenas el 10%, un valor muy bueno. El resto de los ingresos proviene de las ventas en tiendas propias y en línea.

Analicemos los márgenes, que son un poco difíciles de interpretar si no se conoce el rendimiento de la competencia, pero los incluí intencionalmente en la sección de Competidores, no aquí. Basta decir que Nike, que tiene métricas significativamente mejores que sus competidores estadounidenses y europeos, como Under Armour, American Eagle, Puma y Adidas, supera fácilmente a Lululemon (LULU), por lo que las cifras son excelentes. Sin embargo, Lulu no solo compite con estas empresas, sino también con fabricantes locales en el mercado chino, que ofrece el mayor crecimiento, contra el cual la compañía ya no se desenvuelve tan bien (véase la sección de Competidores). Sin embargo, no se ve nada malo aquí.

Analicemos la deuda, que se puede ver en el gráfico a continuación, con un desglose trimestral. Las barras azules son negativas porque el saldo de caja era mayor que la deuda, por lo que la deuda neta se convirtió en una cifra negativa, que se volvió positiva en el último trimestre. No se pueden extraer conclusiones a largo plazo, pero conviene describirlas por partidas:

• 💰ingresos: 10900 millones de dólares
• 🤑beneficio: 1814 millones de dólares
• 🫰🏼efectivo: 1984 millones de dólares
• 💸deuda neta: 607 millones de dólares (~6% de los ingresos, ~30% de las ganancias)
• 💶Deuda neta/EBITDA: ~0.2 (en la práctica cero)
• Cobertura de intereses, EBIT/intereses: prácticamente infinito

De lo anterior se desprende que si bien el saldo de caja ya no supera la deuda, ésta prácticamente podría ser saldada por Lululemon (LULU), en la práctica la deuda no es significativa.

Métricas especiales de Lululemon (LULU)

🏷️Tasa de rotación de inventario: Vale la pena mencionar dos métricas específicas que son excelentes para medir la actividad de una empresa minorista. Mencioné la rotación de inventario en análisis anteriores. Esta muestra cuántas veces Lululemon puede reabastecer sus almacenes al año, o cuántas veces se rota el inventario en sus almacenes. Cuanto más alto, mejor, porque demuestra que los consumidores están comprando sus productos en mayores cantidades. Si esto se ralentiza, más capital se queda estancado en el inventario, lo que significa que cada vez más capital se inmoviliza en el almacenamiento, momento en el que las empresas tienden a operar con descuentos y vender el inventario a un precio más bajo. Puede observar esto en la imagen, en naranja.

Ciclo de conversión de efectivo: La tasa de conversión de efectivo está estrechamente relacionada con el concepto anterior, ya que muestra cuánto tiempo tarda una empresa en cobrar el precio de sus productos, desde el momento en que se solicitan. Cuanto más rápido sea, más rápido rotará el inventario, ya que si se agota, las tiendas deben reabastecerse y los socios de venta vuelven a ordenar el inventario registrado. Si esto se ralentiza, suele ser un mal presagio, pero también podría deberse a que la empresa mantiene más inventario. Por ejemplo, para protegerse contra problemas en la cadena de suministro, como vimos durante la COVID-19. Generalmente se expresa en días, cuanto menor sea mejor, a diferencia de la rotación de inventario. Puedes verlo en la imagen de arriba, en azul.

¿Qué se desprende de lo anterior? La tasa de rotación de inventario de Lululemon (LULU) se ha estancado desde 2022 y su ciclo de conversión de efectivo ha aumentado, por lo que este no es solo un problema de los últimos trimestres.

¿Qué muestran las métricas ROIC y ROCE?

ROIC – Retorno del capital invertido: muestra la eficiencia con la que la empresa utiliza su capital total invertido para generar ganancias. Más itt.

• Demuestra la capacidad fundamental de la empresa para crear valor.
• Filtra el impacto de la estructura de financiamiento.
• Si el ROIC excede el costo del capital (WACC), la empresa está creando valor.

ROCE – Retorno sobre el capital empleado – muestra la eficiencia con la que la empresa utiliza sus fuentes de financiación a largo plazo. Más itt.

• Mide la rentabilidad de las actividades empresariales.
• No tiene en cuenta los efectos fiscales.
• Una buena base para la comparación entre diferentes actores de la industria.

Mutató	¿Qué mide?	¿Para quién es útil?	¿Cuando se considera bueno?
ROCE	Rendimiento total del capital	Inversores a largo plazo	Si es superior al promedio de la industria
ROIC	Retorno del capital invertido	Inversores de capital	Si es mayor que WACC
HUEVA	Rentabilidad sobre el capital	Accionistas	Si es estable y sosteniblemente alto

Creación de valor de propiedad de Lulemon Athletics (LULU)

En cuanto al valor para el propietario, suelo analizar en qué utiliza la empresa el efectivo libre generado. Básicamente, una empresa puede hacer lo siguiente con el efectivo:

1. Ponerlo de nuevo en funcionamiento (esto viene sucediendo desde hace años)
2. deuda reducida (actualmente aumentándola)
3. paga dividendos (no paga dividendos)
4. recompra acciones (USD 3 mil millones en acciones recompradas en los últimos ocho años)
5. adquiere otras empresas (atípico, pero ocurrió, la adquisición de Mirror)

Lululemon (LULU) no es una empresa que pague dividendos, lo cual es bueno siempre que la empresa pueda crecer y su creación de valor intrínseco sea adecuada. Esto ocurre cuando el crecimiento se ralentiza, pero en estos casos el precio suele seguir el mismo camino y, en el mejor de los casos, la acción estará infravalorada. Por lo tanto, vale la pena usar el efectivo restante para recomprar acciones, ya que se trata de una operación que genera mucho valor. ¿Qué se puede ver en la imagen? Que en enero de 2024, la creación de valor para los accionistas comenzó a aumentar, ya que, a medida que el precio bajaba, la empresa recompró más acciones. Esto se vio ligeramente empeorado por el aumento de la deuda, pero el valor del 15.49% sigue siendo brutalmente alto, incluso la compensación de acciones no lo amortigua mucho, ya que no es una cantidad muy significativa.

A medida que el precio continuó cayendo, se asignaron cada vez más cantidades para recompras de acciones de la empresa, como se puede ver en la página de Tipranks:

• 31 de julio de 2025: recompra de acciones por $278.54 millones.
• 30 de abril de 2025: $441.05 millones.
• 31 de enero de 2025: $332.24 millones.
• 31 de octubre de 2024: $408.51 millones.

Como puede verse, la compañía ha estado recomprando acciones de manera oportunista, lo que es la mejor evidencia de una política de recompra de acciones bien pensada.

Volviendo por un momento a las recompras de acciones, en muchos casos las empresas las utilizan para enmascarar una alta remuneración de los ejecutivos en acciones, pero este no es el caso, ya que la primera es mucho mayor, por lo que esto también es válido en el caso de Lululemon (LULU). Un contraejemplo es Veeva Systems (VEEV) y Adobe (ADBE), también analicé esta acción, puedes encontrarla aquí: Análisis de acciones de Adobe Inc. (NYSE: ADBE)

Pasemos a la creación de valor, en la que Lululemon (LULU) también está teniendo un excelente desempeño, con métricas que rompen con la industria. Como siempre digo, si el ROIC es mayor que el WACC, la empresa está creando valor. En este caso, es 32.3% > 7-9% WACC, lo cual es una cifra muy positiva y una creación de valor significativa.

En general lo anterior es muy bueno, pero me gustaría llamar su atención sobre algo: Incluso cuando los indicadores de otras empresas colapsan, el año o algunos trimestres anteriores al colapso tienden a verse bien. Por supuesto, es más difícil decir mucho desde un valor más alto, pero para dar ejemplos dentro de la industria, el valor de Burberry cayó del rango de 20-30% a prácticamente cero, al igual que Kering, pero en realidad no son competidores de Lululemon (LULU), a diferencia de Nike, donde también es visible una caída del ROIC/ROCE del 20-30%.

• Análisis de las acciones de Burberry (BRBY): El caballero no cobra
• Análisis de acciones de Kering (PPRUY): Gucci no se vende
• Análisis de las acciones de Nike Inc. (NKE): En busca de la innovación

Pero, como dijo Charlie Munger: las universidades también deberían presentar el pasado a través de estudios de casos en lugar de proporcionar a los estudiantes mucha educación teórica, por lo que vale la pena revisar nuestros análisis anteriores y aprender de ellos.

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Adquisiciones de Lulemon (LULU)

En esta sección, examino qué tan adquisitiva es la naturaleza de la empresa y qué impacto tuvo cada adquisición en la vida de la empresa, si lo hubo.

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Lululemon (LULU) ha crecido tradicionalmente de forma orgánica, con la excepción de la adquisición de Mirror en 2020, durante la COVID-19, que pretendía incursionar en el segmento de servicios, más lucrativo en términos de márgenes y costo de capital. Sin embargo, no resultó tan bien:

Adquisiciones de Lululemon

🪞Espejo (2020)

• ¿Qué compraste? Una startup estadounidense de fitness fundada en 2018 ofrecía un espejo inteligente para entrenar en casa. El espejo era básicamente una gran pantalla/espejo de pared que permitía a los usuarios conectarse a clases de entrenamiento en tiempo real, como yoga, entrenamiento de fuerza, cardio, etc.
  El concepto funcionó como una versión reflejada de la bicicleta estática para el hogar de Peloton.
• ¿Cuánto pagaste por ello? La empresa fue adquirida por Lululemon por 500 millones de dólares en efectivo en junio de 2020. Esta fue la primera adquisición importante en la historia de la empresa.
• ¿Por qué lo compraste?
  • Durante la pandemia de COVID-19, hubo una gran demanda de soluciones de entrenamiento en casa.
  • Lululemon vio a Mirror como un complemento a su cartera de bienestar y estilo de vida, y una entrada a otro segmento del mercado del fitness.
  • Según su estrategia, además de ropa, querían aumentar los ingresos a través de servicios de suscripción y clases de formación.
• ¿Qué pasó al final?
  • En 2021-2022, la demanda cayó drásticamente a medida que la pandemia disminuyó y la gente regresó al gimnasio.
  • Las ventas de espejos siguieron siendo débiles y el proyecto se volvió enormemente poco rentable.
  • Lululemon registró una reducción del fondo de comercio de 442 millones de dólares relacionada con Mirror hace tres años.
  • En 2023, cambió el nombre del servicio a Lululemon Studio y redujo drásticamente su enfoque en hardware.
  • En 2024, dejaron de desarrollar Mirror de forma independiente y dejaron el servicio únicamente como una suscripción basada en aplicaciones.

¿Cuál es la lección de lo anterior? Lo principal es que los sistemas de suscripción inicialmente iniciaron un tren de hype, pero después de que se apagó, no quedó ningún valor real en él. La descripción de 442 millones de dólares muestra que el 90!% de la cantidad pagada no valía nada, por lo que esta fue una adquisición muy fuerte que destruyó el valor del propietario. No valía la pena entrar en un mercado de hardware y software desconocido para Lululemon (LULU), porque se quemó allí muy fácilmente. ¿Qué pasó con Peloton, que, como una empresa con un perfil similar, alcanzó una capitalización de mercado de 45 mil millones de dólares durante COVID, a un precio de 160 USD? Por ahora, su valoración ha caído a entre 1 y 2 mil millones de dólares, lo que representa una disminución de más del 90%, por lo que una vez que pasó el efecto temporal, los competidores también actuaron como Mirror y Lululemon.

????Lululemon (LULU) no ha realizado otras adquisiciones en los últimos 25 años, salvo algunas colaboraciones en tecnología y materiales con startups dedicadas a textiles sostenibles. Por lo tanto, creo que no realizarán ninguna otra después de eso y se centrarán en el crecimiento orgánico, que considero la dirección correcta.

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🤵Gestión de Lulemon (LULU)🤵

En esta sección, examino quién dirige la empresa y cómo. ¿Qué es el sistema de bonificación? ¿Cuánto riesgo asumen los directivos (participan en el juego) al dirigir la empresa? ¿Existe un hilo familiar o tal vez un factor de “herencia” especial?

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Lululemon (LULU), como cualquier empresa en dificultades, ha experimentado algunos cambios de personal. Como pueden ver, además del director ejecutivo, una parte significativa del equipo directivo es relativamente nueva. En septiembre de 2025, Ranju DAS fue nombrado director de tecnología, lo que supone un paso más en la renovación del equipo directivo. Otro dato interesante es que cinco nuevos directores se han incorporado a la junta directiva en los últimos tres años. Otros miembros clave de la dirección son:

🧑‍💼 Calvin McDonald – Director ejecutivo (desde 2018)

💵 Recompensa (2024): ~14,6 millones de dólares
📈 Participación accionarial: ~0.093% (19.2 millones de dólares)
Expectativas del propietario: al menos cinco veces el salario anual (esto se refiere al salario base, no al beneficio total).
🎯 Nota: Lleva 7.1 años al frente de la empresa, con un salario base que representa el 9.2 % de su salario total, mientras que el 91.8 % restante proviene de diversas bonificaciones. Esto se ajusta a la realidad de empresas de tamaño similar, con un promedio de 13.5 millones de dólares, por lo que Calvin no recibe un salario excesivo. Calvin es director independiente en Walt Disney y anteriormente fue director ejecutivo de Sephora y Sears Canadá. También forma parte del consejo de administración de Lululemon (LULU).

👩‍💼 Meghan Frank – Directora financiera (desde 2020)

💵 Recompensa (2024): ~4.4 millones de dólares
📈 Participación accionarial: ~0.0092% (1.9 millones de dólares)
📊 Tarea: Sus principales tareas son la estabilidad financiera, el control de costes y el mantenimiento de previsiones.
🎯 Nota: primera mujer directora financiera de Lululemon, también vicepresidenta del consejo de administración de Lulu y miembro del consejo de administración de Best Buy Co.

👩‍💼 Celeste Burgoyne – Presidenta, Américas e Innovación Global para Huéspedes

💵 Recompensa (2024): ~5.6 millones de dólares
📈 Participación accionarial: ~0.011% (2.3 millones de dólares)
📊 Tarea: Mercado americano, desarrollando la experiencia del huésped, algo que para mí es un poco esquivo.
🎯 Nota: Forma parte de la empresa desde 2006, es una figura clave en la reactivación del estancado mercado estadounidense y anteriormente ocupó varios puestos en la empresa.

👩‍🎨 Nicole Neuburger – Directora de Marca y Activación de Productos

💵 Recompensa (2024): ~4.3 millones de dólares
📈 Participación accionarial: ~ 0.0051%
📊 Tarea: Construcción de marca, estrategia de lanzamiento de producto.
🎯 Nota: Es responsable de la imagen corporativa y la identidad de marca. Anteriormente, ocupó varios puestos en la empresa, incluyendo Uber, donde fue director de marketing. Antes de Uber, dirigió la división de running de Nike durante 14 años, por lo que se incorporó a la competencia en el sector.

🌍 André Maestrini – Director General Adjunto

💵 Recompensa (2024): ~4.2 millones de dólares
📈 Participación accionarial: ~0.008% (1.7 millones de dólares)
📊 Tarea: Gestión de mercados internacionales (China, Europa, ROW).
🎯 Nota: Actor clave en el mantenimiento de un crecimiento del 25% en China y la apertura de nuevos mercados (India, Turquía, Italia). Anteriormente, dirigió las sucursales de Adidas en Latinoamérica y Francia desde 2006, por lo que también ha cambiado de puesto dentro del sector. Dentro de Adidas, también trabajó en Reebok. Antes de Adidas, trabajó en Coca-Cola.

Además de lo anterior, también cabe mencionar a Martha A. Morfitt, quien es la presidenta independiente del directorio y posee USD 15.8 millones en acciones. Es raro que una empresa nombre a un independiente para presidir su junta directiva, pero lo considero una buena señal. Lo que me preocupa un poco es que la gerencia no tenga mucha participación en Lululemon (LULU), pero esta no es una empresa familiar donde los fundadores la protegen ferozmente y el poder de voto está concentrado en sus manos. Sin embargo, el exfundador Dennis Wilson, alias "Chip" Wilson, aún posee acciones por valor de 606 millones de dólares, lo que representa aproximadamente el 3% del valor de la empresa, y los demás accionistas importantes son fondos de capital privado.

Pueden ver las ventas internas arriba; no son muchas, pero la realizó el director ejecutivo, Calvin McDonald's, por 6.4 millones de dólares, a un precio de 235.69 dólares. Por otro lado, lo positivo es que varios ejecutivos de la gerencia provienen de la competencia, así que probablemente saben lo que hacen, y es especialmente útil si se puede incorporar a personas clave de Nike, Adidas o competidores directos.

La remuneración de los directivos sigue la estructura mencionada anteriormente:

• 🤑salario base: 8%
• 🫰🏻bonificaciones: 32%
• Incentivos a largo plazo, incluidos:
  • unidades de acciones restringidas (RSU),
  • Opciones sobre acciones basadas en el rendimiento (PSU): 30% (el gerente recibe las acciones aquí)
  • Opciones sobre acciones: 30% (pueden ser ejercidas por el gestor a un precio determinado)
• 🪙Beneficios relacionados con la jubilación y la atención médica

Sin entrar en demasiados detalles, las proporciones son lo que importa en lo anterior. Por ejemplo, el salario base del director ejecutivo es de 1.3 millones de dólares, a lo que se suman otras bonificaciones, lo que da un total de 14.6 millones de dólares. La otra pregunta es qué métricas se utilizan para determinar la distribución de las bonificaciones, y en el gráfico anterior se puede ver que la bonificación en efectivo:

• 💰ingresos netos
• 👛ingresos operativos

Basado en, que no son los dos mejores indicadores del mundo. Sin embargo, dado que esto solo se suma al salario base, en el caso del CEO, hasta un máximo del 200%, también es necesario considerar los términos y condiciones de las opciones y acciones basadas en el desempeño, ya que representan el 60% de la compensación total. El PSU se paga con base en lo siguiente:

• Promedio de 4 años basado en la CAGR de ingresos operativos, umbral de pago mínimo del 5%, umbral de pago máximo del 15%

La métrica anterior es buena para los inversores porque la base contra la cual se compara el ingreso operativo está en constante crecimiento, como se puede ver en la imagen de arriba. En cuanto a otros beneficios, no los detallaré. La cuestión es que existe un monto de participación accionaria obligatorio tanto para el CEO como para los altos ejecutivos: cinco veces el salario base para el primero y tres veces el salario base para el segundo. Finalmente, veamos cómo se compone la remuneración total. Si te interesa saber más, puedes consultar aquí: declaración de poder 2024.

????En general, creo que la remuneración de los ejecutivos está bien, con suficientes garantías incorporadas por la junta para garantizar que la gerencia y los objetivos a largo plazo de Lululemon (LULU) estén alineados.

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🆚Competidores: Oponentes de Lulemon (LULU)🆚

En esta sección examino quiénes son los competidores de la empresa analizada, cuál es su posición en el mercado y si ocupan un papel subordinado, secundario o superior. ¿Cuál es su cuota de mercado y cuál es su especialidad? ¿Están ganando o perdiendo cuota de mercado frente a sus competidores?

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Los competidores de Lululemon (LULU) son relativamente fáciles de encontrar, pero también encontré algunas marcas menos conocidas, que son fabricantes de nicho y gigantes chinos con una presencia relativamente menor en los mercados modernos, pero que se están expandiendo rápidamente en el mercado interno chino. Empezaré por lo que Lululemon (LULU) no es y con quién no compite: no creo que realmente tengan un mercado común con fabricantes premium de menor reputación. Entre ellas se encuentran Moncler, Burberry, Kering y todas aquellas empresas que se diferencian completamente de Lululemon en cuanto a precios de productos y que no se caracterizan por la producción de ropa deportiva.

La siguiente categoría son los fabricantes de artículos deportivos en general, que incluyen a Nike, Adidas, Puma y marcas más pequeñas como Under Armour, American Eagle y, según Morningstar, Gap, propietaria de la marca Athleta. Creo que relativamente poca gente asocia a los demás con algo que no sea el trío Nike/Adidas/Puma, y ​​las tallas restantes son significativamente más pequeñas. Ya mostré en el análisis de Nike cuánto mejores son sus métricas que las de Adidas y Puma, por lo que solo coloco a Nike junto a Lululemon en el gráfico a continuación. Sin embargo, conviene saber que casi todos los fabricantes sufren efectos macroeconómicos, por lo que no se puede acusar a la industria de dispararse. Lululemon (LULU) supera a Nike en todos los indicadores de margen, por decirlo suavemente.

Si observamos la creación de valor interno de las empresas, no hay muchos cambios, los 3 primeros gráficos pertenecen a Lululemon (LULU) y los 3 últimos pertenecen a Nike (NKE)-a. Sin embargo, no se deje engañar, esto no significa que Lululemon sea una empresa más fuerte. Es solo que tiene mejores márgenes y crea valor en su propio nicho de mercado, pero Nike sigue siendo la empresa más conocida y con mayor capital. La pregunta es: ¿podrá Lulu alcanzar el tamaño de Nike?

Mencioné China antes, lo cual no es casualidad, ya que este mercado de 1.3 millones de personas cuenta con un par de fabricantes de ropa deportiva bastante fuertes, como 361 Degree, Xtep, Li-Ning y, especialmente, Anta Sports. Ya mencioné a este último en el análisis de Nike, pero también vale la pena comparar a su competidor chino, que cotiza bajo el símbolo 2020, con Lululemon. Sus métricas prácticamente coinciden, lo que sugiere el surgimiento de un competidor muy fuerte en el mercado interno chino.

Anta Sports ya no es tan buena como Lululemon (LULU) en cuanto a métricas de creación de valor, pero aún tiene un buen desempeño para un fabricante de ropa deportiva. Afortunadamente, la mayoría de los fabricantes chinos se centran principalmente en la gama de productos de Nike, pero en China la marca Fila es propiedad de Anta Sports, que ofrece ropa de yoga, leggings y todo tipo de productos de estilo de vida bajo la marca Fila Woman. Sus productos pueden considerarse una mezcla de imagen premium y moda, más que deportiva.

Solo quiero decir que hay bastantes empresas de ropa deportiva con una buena capitalización en China que podrían estar interesadas en el mercado de Lululemon (LULU), dado su éxito. Sin embargo, también tienen empresas estadounidenses mucho más pequeñas y especializadas que producen ropa de yoga. Aquí les presento algunas de ellas; el principal problema es que la mayoría no cotizan en bolsa o están bajo el paraguas de otra marca:

• Voces al aire libre – una empresa privada que ha atravesado dificultades financieras varias veces.
• 🆚Fabletics – originalmente parte de TechStyle Fashion Group, se consideró una IPO, pero actualmente no es una empresa que cotiza en bolsa.
• 🆚Betty sudorosa – Adquirida por Wolverine Worldwide (NYSE: WWW) en 2021. Por lo tanto, cotiza indirectamente en la bolsa de valores, pero no figura como una marca separada.
• 🆚Vuori – una marca privada en rápido crecimiento, se han mencionado planes de IPO varias veces, pero aún no ha sucedido.
• 🆚Gymshark – una empresa privada británica, hasta ahora ha rechazado una IPO.
• 🆚Alo Yoga – propiedad privada de Color Image Apparel (Bella+Canvas, Alo Yoga).
• 🆚Más allá del yoga – Levi Strauss & Co. (NYSE: LEVI) la compró en 2021. Por lo tanto, pertenece a una empresa matriz que cotiza en bolsa.
• 🆚Zella – es una marca propia de Nordstrom (NYSE: JWN). Por lo tanto, indirectamente, cotiza en bolsa.

Para facilitar su análisis, he intentado filtrar sus ingresos por ventas, que pueden considerarse un valor aproximado máximo, ya que no existen datos bursátiles de todas las empresas:

🆚Rivales de nicho de Lululemon (LULU)

Marca / Empresa	Ingresos (alrededor de 2024)
Voces al aire libre	~$23 millones en línea; total estimado ~$49 millones
Fableticos	~500-900 millones de dólares
Pran	~$113.6 millones (2023); otras estimaciones ~$138–157 millones
Sudoroso Betty	~$64 millones en línea; facturación anual: ~$180–200 millones
Montaña	~$259 millones en línea; crecimiento rápido; valoración de $5500 mil millones; actualmente tiene 93 tiendas.
Athleta	~1400 millones de dólares (2024), aprox. 250 tiendas
Gymshark	Ingresos exactos desconocidos, valoración: ~1600 millones de dólares
Alo yoga	~250 millones de dólares (2024, est.), actualmente tienen 99 tiendas.
Más allá del Yoga	No hay datos públicos
Zella (Nordstrom)	No hay datos específicos de la marca
Movimiento de personas libres	No hay datos públicos, pero tienen 68 tiendas

Además de Lululemon (LULU), las marcas que más vi mencionadas fueron Vuori, Beyond Yoga, Alo Yoga y Athleta. Llevo un tiempo en Reddit y la mayoría de la gente es fan de Athleta, pero también han salido CRZ Yoga, Running Bear y LSDK. Pero al menos esa misma cantidad de gente ha dicho que lo han probado todo y han vuelto a Lululemon (LULU) porque ninguno era tan bueno. Estas son algunas de las creencias que he desarrollado sobre lo anterior:

• 🤸🏻‍♂️este es un mercado terriblemente fragmentado, no hay empresas líderes en el mercado
• 🧘🏻‍♂️A la gente le gusta probar productos y, por lo tanto, cambiarlos.
• 🤸🏻Muchas personas terminan volviendo a Lululemon o a una marca en la que creen.
• 🧘🏻Hay muchos productos más baratos en el mercado, pero no son tan buenos, y si la calidad mejora, el precio baja con ella.

En la imagen de Google Maps a continuación, se puede ver lo que se ve arriba: la tienda de Vuori abrió frente a la de Lululemon (LULU). Sin embargo, al otro lado de la cuadra, está GAP (GAP) marca, los competidores abren sus tiendas entre sí. Obviamente, esto no es casualidad; intentan absorber las ventas y los ingresos del otro.

La noticia más común en la prensa es que Vuori y Alo Yoga están arrebatando el mercado de pantalones de yoga a Lululemon (LULU) gracias a su mayor presencia en redes sociales y su enfoque en un público más joven. Por eso, creé una tabla basada en las opiniones de los consumidores para comparar las tres marcas.

🔍 Lululemon (LULU) vs. Vuori vs. Alo Yoga: principales diferencias

Característica	Lululemon	Montaña	Alo yoga
Posición / imagen de marca	Ropa deportiva premium muy resistente, materiales técnicos, calidad, valor de marca.	Estilo de vida / comodidad / estilo "día tranquilo", pero con precios premium	Una mezcla de moda y yoga, una fuerte influencia y una línea de estilo de vida de Los Ángeles.
Termékek	Pantalones de yoga, tops deportivos, zapatos, accesorios, materiales técnicos	Pantalones jogger, sudaderas, tops cómodos, prendas lifestyle	Ropa de yoga, leggings, tops cortos, piezas de moda.
Precios	Alto, leggings ~98-118+ USD	Nivel similar (Vuori AllTheFeels ~98 USD)	Categoría de precio premium, pero mucho más énfasis en la moda y el estilo, no solo en el rendimiento deportivo.
Erősségek	Una combinación de innovación en materiales técnicos, lealtad a la marca, rendimiento y estilo de vida.	Comodidad, tacto suave, fuerte crecimiento, valor de marca, elementos de sostenibilidad (p. ej., neutralidad climática)	Gran alcance con marketing de influencers, socios de moda espectaculares y seguimiento de tendencias.
Debilidades/Riesgos	La sensibilidad al precio está aumentando, la presión competitiva, las rebajas y los problemas de inventario.	Puede que no esté lo suficientemente orientado al rendimiento para quienes también practican deportes activos; el reconocimiento de marca aún necesita crecer.	Riesgo similar: si las tendencias de la moda cambian o si compiten con piezas menos duraderas debido a estilos fluctuantes.

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¿Cuáles son los riesgos de Lulemon (LULU)?

En esta sección examinaré todos los riesgos que podrían afectar el futuro a largo plazo de la empresa. Moneda, reguladores, disrupciones del mercado, etcétera.

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Lululemon (LULU) opera en un mercado muy fragmentado, lo cual considero bastante difícil de defender. No existen grandes empresas líderes que dominen el mercado; existen muchas aspirantes emergentes que intentan hacerse con una parte del mercado. He recopilado los principales riesgos de la siguiente manera:

🏯 Riesgos chinos

• El mercado chino es uno de los motores de crecimiento más importantes, pero aquí la oponentes locales presencia:
  • 👲🏻Anta Deportes (FILA China, Descente, cartera de Amer Sports),
  • 👲🏻Li-Ning,
  • 👲🏻Peacebird y otras marcas emergentes de moda deportiva y de ocio.
• 👲🏻Estos tienen una ventaja en el mercado interno (mejor distribución, arraigo cultural, producción más barata).
• 👲🏻El consumidor chino es muy sensible a los precios, y las marcas premium occidentales dependen de las fluctuaciones de la moda: si Lululemon “pasa de moda”, la demanda podría caer rápidamente.
• 👲🏻Los riesgos político-geopolíticos (tensiones entre Estados Unidos y China, regulaciones, aranceles de importación) también plantean una amenaza.

📌En la práctica: Trabajo en un lugar con muchos socios chinos, así que pregunté si conocían la marca Lululemon (LULU) y qué recomendarían en su lugar de la selección china. Varios mencionaron las marcas chinas que ya mencioné, y por lo que deduje, también tienen cierta influencia nacional. Esto también se aprecia claramente en el mercado de los coches eléctricos, que actualmente supera con creces a otras marcas, y según algunos rumores, el próximo mercado al que entrarán será la industria farmacéutica. Considerando que estas industrias son mucho más complejas que la de la confección, y que la mayor parte de la ropa deportiva ya se fabrica en el Lejano Oriente, preveo que si Lululemon (LULU) o cualquier otro fabricante de ropa deportiva triunfa en China, la competencia crecerá rápidamente para igualarlos. Considero que esto representa una gran amenaza, y me cuesta argumentar por qué no debería suceder: el coste del capital es bajo, es fácil entrar en el mercado, no existen bastiones tecnológicos muy sólidos, como en la fabricación de chips, y China tiene una larga trayectoria en la fabricación de ropa.

👗 Tendencias de moda cambiantes

• 🧘🏻‍♂️El punto fuerte de Lululemon hasta ahora son sus pantalones de yoga y su línea deportiva, pero las tendencias en el mundo de la moda cambian rápidamente.
• 👖Si el interés del consumidor se mueve en una dirección diferente (por ejemplo, ropa deportiva retro, ropa urbana, innovaciones en nuevos materiales), Lululemon podría perder fácilmente su relevancia actual.
• 🤸🏻‍♂️Marcas como Alo Yoga (impulsada por la moda) o Vuori (impulsada por el estilo de vida) pueden seguir el nuevo gusto más rápido.

📌En la práctica: Prácticamente todas las empresas de ropa se ven afectadas por las tendencias cambiantes de la moda. También se me ocurrió que el auge de Vuori y Alo Yoga podría deberse simplemente a que los clientes de Lululemon (LULU) están envejeciendo y a que a la empresa le resulta más difícil atraer a las generaciones más jóvenes. Lululemon (LULU) ha dominado muchos menos deportes que Nike, con los que se puede asociar durante décadas; por ejemplo, el baloncesto o el fútbol americano.

Riesgo de imagen de marca: comercialización excesiva

• 🤑Lululemon era originalmente una marca social exclusiva, pero su rápida expansión y sus más de 700 tiendas en todo el mundo están creando cada vez más un impacto en el mercado masivo.
• 💰Las aperturas excesivas de tiendas, las ventas en outlets y las frecuentes reducciones de precios pueden dañar la imagen premium.
• 🪙Si los consumidores sienten que Lululemon es solo uno entre muchos y no es especial, es posible que cambien más fácilmente a otras marcas.

📌En la práctica: Hay indicios de ello, ya que los consumidores han empezado a sustituir sus productos por otras marcas de yoga, pero creo que esto está lejos de acabarse. La mayor parte del mundo aún desconoce la empresa, por lo que aún tiene mucho margen de crecimiento, y veo menos riesgo en Lululemon (LULU) que, por ejemplo, en las marcas de lujo. Sin embargo, la empresa tiene que trabajar constantemente para mantener precios premium, y una serie de productos mal ejecutada podría erosionar su imagen.

📉 Riesgos económicos y de demanda

• 💹Debido a los precios premium, Lululemon está muy expuesto a las desaceleraciones económicas y a la reducción del gasto de los consumidores.
• En EE.UU. ya se observa una ralentización de la demanda (crecimiento en tiendas comparables de apenas el 1%), lo que indica que el mercado se está saturando.
• 🤵🏻Si la clase media está en problemas, preferirá renunciar a unos leggings que valen entre 120 y 180 dólares antes que a ropa deportiva de moda rápida y más barata.

📌En la práctica: Lululemon (LULU) se enfrenta a un riesgo bastante similar al de las empresas menos lujosas: los pantalones de yoga caros suelen ser un producto que puede posponerse sin mayores inconvenientes. Dado que los productos de Lululemon (LULU) son adquiridos por la clase media, si se produce una desaceleración económica, incertidumbre o una alta inflación, la facturación de la ropa deportiva puede disminuir rápidamente. Al fin y al cabo, se puede hacer yoga o correr con pantalones cortos que cuestan 20 dólares.

Riesgos en la cadena de suministro y costos

• 🏭La mayoría de los materiales proceden de Asia (Vietnam, China, Camboya), por lo que la empresa está expuesta a aduanas, regulaciones de importación y riesgos geopolíticos.
• 🏤La eliminación del acceso libre de impuestos en EE.UU. provocó cientos de millones de costes extra, presión directa sobre el margen.
• 🚛Si los costos de envío, materia prima o mano de obra continúan aumentando, Lululemon podría verse obligada a aumentar los precios o reducir los márgenes.

📌En la práctica: Ya vimos esto antes durante la COVID, cuando medio mundo se paralizó y las cadenas de suministro excesivamente largas se interrumpieron. Trump dice algo nuevo sobre aranceles a diario, y las empresas de artículos deportivos no pueden elegir dónde producir. Simplemente no tienen suficiente poder de fijación de precios exclusivo para trasladar a los consumidores el coste adicional de trasladar la producción a EE. UU., por lo que no trasladarán sus líneas de producción.

👥 Competencia y fragmentación del mercado

• 🔃Los nuevos jugadores (Vuori, Alo Yoga, Beyond Yoga) están creciendo dinámicamente y apuntando directamente a los clientes de Lululemon.
• 👟Los grandes (Nike, Adidas) también están reforzando su línea athleisure, con enormes presupuestos de marketing.
• 👖Las pequeñas (Fabletics, Sweaty Betty, Outdoor Voices) están atacando con otros modelos (club de membresía, comunidad en línea).

📌En la práctica: Como mencioné antes, uno de los mayores problemas de este mercado es la dificultad de crear un foso profundo alrededor de los productos y las operaciones de las empresas. La competencia es extremadamente alta y el viento cambia rápidamente debido a las modas cambiantes.

🧮 Otros riesgos

• 🎁Presión de innovación de productos: Lululemon tiene que inventar constantemente nuevos materiales y estilos para no parecer obsoleto.
• Riesgo reputacional: En el pasado (escándalo de los pantalones transparentes de 2013) estaba claro que incluso un producto de mala calidad podía causar graves daños a las relaciones públicas.
• 🪞Fallo de fitness conectado (Espejo): Los futuros intentos de diversificación también pueden fracasar si entran en territorio extranjero en comparación con el modelo de negocio básico.

📌En la práctica: Los riesgos mencionados anteriormente se derivan, en realidad, de un mal funcionamiento de la dirección. Hasta ahora, Lululemon se ha mantenido a la vanguardia de la competencia gracias al desarrollo de productos, y de hecho, debería seguir haciéndolo. Deberían evitar comentarios innecesarios de la dirección y adquisiciones que destruyan el valor, pero esto aplica a prácticamente todas las empresas.

Hice una lista de autoverificación que confirma la tesis sobre la empresa:

1. deuda baja o cero: IGEN/PARCIALMENTE/NO
2. beneficio económico significativo que pueda protegerse a largo plazo: SÍ/PARTE/NO
3. Excelente gestión: SI/PARTE/NO
4. Excelentes indicadores, importante creación de valor para el propietario: IGEN/PARCIALMENTE/NO
5. La mayor parte del rendimiento total proviene de la reinversión del efectivo generado, no de los dividendos: IGEN/PARCIALMENTE/NO
6. evaluación apropiada: IGEN/PARCIALMENTE/NO

La pregunta más importante con respecto a Lululemon (LULU) es si tiene una ventaja económica significativa que pueda defenderse a largo plazo. Creo que la gerencia también cometió errores al permitir la llegada de competidores y no ser lo suficientemente agresiva con el lanzamiento de nuevos productos. Y vemos cómo la complacencia y la falta de conexión con los consumidores han resultado en competidores como Under Armour. Todavía no es un gran problema, pero necesita cambiar urgentemente.

Hay un ejercicio de psicología llamado imaginación, en el que hay que imaginar algo con antelación y luego desarrollar algo similar con Lulu. ¿Dónde estará esta empresa dentro de 10 o 20 años? ¿Dónde aparece en las teorías actuales, como una empresa próspera y en crecimiento, o como una Under Armour que lleva años en declive? No es una pregunta fácil de responder, pero creo que el primer escenario es más probable.

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👛Valoración de Lulemon (LULU)👛

En esta sección, examinaré la valoración actual de la empresa en comparación con los valores históricos y los valores justos de consenso.

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Métricas de calificación

Puede ver las métricas de evaluación en las dos filas a continuación. La primera fila muestra la valoración actual, la segunda fila muestra la valoración histórica. Aunque no considero que estas métricas sean particularmente buenas (ocultan muchas cosas), pueden usarse como punto de referencia.

• Precio de las acciones (2025-09-21) 169.62 USD; P/E: 11.5; EV/EBITDA: 8.2; P/FCF: 17.2 (Basado en Finchat.io)
• Valoración media histórica (promedio de 10 años): P/E: 41.22; EV/EBITDA: 22.06; P/FCF: 50.06 (Basado en Gurufocus)

¿Por qué no ves un modelo DCF en este segmento? Porque cada dato de entrada produce una enorme variación en el lado de salida, y la mayoría de los datos son un valor estimado. Por lo tanto, la valoración nunca será una cifra única y precisa, sino que se podrá definir un rango dentro del cual se situará la valoración actual.

Debes aplicar un margen de seguridad a este rango de precios, de acuerdo con tu tolerancia al riesgo. 

Así que no espere un precio exacto; nadie puede decir esto de una acción. Sin embargo, existen servicios de predicción del valor razonable; casi todos los principales sitios web de análisis de acciones tienen uno; los he recopilado a continuación. Sin embargo, si busca un buen servicio de soporte bursátil, suscríbase a The Falcon Method (El método Falcon), se dan los precios de entrada para las acciones analizadas allí.

Clasificación (valores redondeados al entero más cercano)

• 🪙Estimaciones de Wall Street: 223-479=~351 USD (Tomé en cuenta el Alphaspread, el promedio de los dos valores extremos:)
• 🪙P/E medio de Peter Lynch: ~$548
• 🪙Morningstar: $295 (5 estrellas)
• 🪙Gurufocus: ~461 USD
• 🪙AlphaSpread: ~337 USD (subvaloración del 50 % en comparación con el caso base)
• 🪙SimplyWallst: ~256 USD
• 🪙Valueinvesting.io: ~$258

Promedio (basado en 7 reseñas): $358 (53% subestimado)

¿Cómo interpretar las cifras? La regla del "margen de seguridad" mencionada anteriormente debe aplicarse según sus convicciones. Por ejemplo, si realmente cree en la empresa, puede comprarla a un precio justo. Sin embargo, si procede con incrementos del 10% (cuyas convicciones son firmes), el cálculo sería el siguiente:

• 💯Margen de seguridad del 10%: 358*0.9=322 USD
• 💯Margen de seguridad del 20%: 358*0.8=286 USD
• 💯Margen de seguridad del 30%: 358*0.7=251 USD
• 💯Margen de seguridad del 40%: 358*0.6=215 USD
• 💯Margen de seguridad del 50%: 358*0.5=179 USD

Por supuesto, la lista podría continuar indefinidamente, pero la cuestión es que el precio de compra adecuado para usted está determinado por el grado de su convicción.

🧮¿Qué es el rendimiento NOPAT?

NOPAT significa Beneficio Operativo Neto Después de Impuestos, por lo que una de sus mayores ventajas es que filtra elementos contables distorsionadores, como:

• Las descripciones: Son de naturaleza excepcional, y suelen ocurrir durante una crisis (por ejemplo, cierres de tiendas, reducciones de inventario, deterioro del fondo de comercio). Estos distorsionan considerablemente el beneficio neto, sin afectar necesariamente las operaciones a largo plazo. En el caso de Lululemon (LULU), esta fue la descripción de la adquisición de Mirror.
• depreciación y amortización (D&A): Las partidas contables que no implican gastos de efectivo suelen representar importes muy elevados (por ejemplo, en el caso del fondo de comercio o la propiedad intelectual de marcas de lujo) y no necesariamente reflejan el flujo de caja operativo real. ¿Recuerda el indicador EBITDA? Este significa «Beneficio antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización», por lo que incluye partidas que el NOPAT no incluye y, además, muestra la situación antes de impuestos.
• efectivo y deudaPara calcular el rendimiento NOPAT, también se necesita el valor de la empresa, que incluye el capital de fuentes externas, es decir, la deuda. Esto es importante porque el valor de la empresa está en el numerador; es decir, si la empresa no tiene deuda ajustada por efectivo, se obtendrá un mayor valor para el rendimiento NOPAT, es decir, la empresa será más barata. Esto también es importante porque las empresas con deuda no solo degradan indirectamente el ratio de valoración, sino que también corren riesgos operativos adicionales.

👋🏻Cuanto mayor sea el rendimiento NOPAT, más barata será la empresa, por supuesto, también vale la pena conocer el rendimiento NOPAT promedio de los años anteriores.👋🏻

En el gráfico anterior, se puede ver que el rendimiento NOPAT se ha disparado, especialmente cuando les digo cuál es el promedio de 10 años: 3.19%. El rendimiento NOPAT actual de Lululemon (LULU) es del 8.57%, lo que significa que la empresa es increíblemente barata y parece brutalmente infravalorada.

Dado que Interactive Brokers no publica datos de EVA recientemente, he simplificado el informe. En la imagen de la izquierda, se puede ver que el CVA representa el valor que la empresa generó sobre su capital invertido, en azul, mientras que el gris representa las expectativas futuras. Como se puede observar, en abril de 2025 se descontaron prácticamente cero expectativas futuras, y la acción ha caído significativamente desde entonces. Entonces, según el mercado, Lululemon (LULU) no crecerá nada en el futuro, de hecho❗

Para quienes aún no creen que sea suficiente, he incluido los precios objetivo estimados por los analistas de Stock Analysis. No presto mucha atención a lo que dicen los analistas. A veces vale la pena mirar este gráfico porque muestra claramente cuánto más creen que puede subir y bajar el precio, lo que permite ver una especie de estimación de riesgo/recompensa. La conclusión es que el consenso es que el precio no bajará de 160 USD, que también es un nivel de análisis técnico con una fuerte resistencia. No entraré en eso, intencionalmente no uso análisis técnico en mis análisis de acciones, pero cualquiera que quiera puede mirar esa imagen.

Basándonos en lo anterior, Lululemon (LULU) parece terriblemente barato. No es que los ingresos, el margen u otras cifras se hayan desplomado, sino que el mercado cree que se recuperará. Pero antes de que todos se vuelvan optimistas, he visto muchas empresas que, en un momento dado, como la calma antes de la tormenta, mostraron excelentes métricas con valoraciones muy bajas; luego, las cifras se desplomaron en unos pocos trimestres, y al final, el mercado tenía razón. Sin embargo, esto aún no ha sucedido y puede que no suceda, mientras que el tipo de cambio bajo proporciona un margen de seguridad significativo.

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Noticias importantes del último trimestre

En esta sección examinaré lo que ocurrió en el último trimestre y si hubo alguna noticia o acontecimiento significativo. Si la empresa informa semestralmente, examinamos este período.

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A diferencia de antes, he incluido datos más factuales del informe del segundo trimestre de Lululemon (LULU) realizado el 04/09/2025, ya que hubo comentarios de gestión bastante importantes, recortes de pronósticos y similares.

🔢Números clave del informe del segundo trimestre de Lululemon (LULU)

• 🤑Ingresos netos totales por ventas: Aumentó un 7% (6% a tipos de cambio constantes) hasta 2.5 millones de dólares.*
• Tráfico comparable: Aumentó un 1%.
• Ventas en Estados Unidos: Crecieron un 1% (las ventas comparables disminuyeron un 3%). Los ingresos en EE. UU. se estancaron.
• Ingresos chinos: Crecieron un 25% (24% a tipos de cambio constantes) y las ventas comparables aumentaron un 16% (solo aplica a China continental, es decir, excluye Hong Kong, Macao y Taiwán). Los ingresos provenientes de mercados extranjeros aumentaron un 22% en general.
• 🪙Ingresos del resto del mundo: crecieron un 19% (15% a tipos de cambio constantes), las ventas comparables aumentaron un 9%.
• 💸Ingresos del canal digital: Creció un 9%, alcanzando los 1 millones de dólares (39% de los ingresos totales).
• 💶Margen bruto (T2): 58.5%, lo que supone una reducción de 110 puntos básicos respecto al año anterior, debido principalmente a mayores rebajas y efectos arancelarios.
• 💵Resultado operativo (T2): USD 524 millones, lo que supone el 20.7% de las ventas netas.
• 💴Ganancias por acción diluidas (T2): $3.1 (incluida la reinversión de $0.15 en compensación basada en acciones).
• 👕Conjuntos: Crecieron un 21%, alcanzando los USD 1.7 millones (+13% en unidades), cifra que también se vio afectada por mayores tarifas.

*Las cifras deben entenderse en comparación con el mismo trimestre del año anterior.

Otros eventos importantes:

• 💰Recorte de previsión de ingresos: Para el año fiscal 2025, Lululemon prevé unas ventas netas totales de entre 10.85 y 11 millones de dólares, lo que supone un aumento del 2% al 4% con respecto al año pasado, pero una reducción significativa respecto a su previsión anterior de ingresos de entre 11.15 y 11.3 millones de dólares. No parece una mala noticia, pero lo es, ya que Lululemon (LULU) ha crecido mucho más rápido hasta la fecha.
• 👖Transformación de la estrategia de producto: Lululemon está rediseñando sus prácticas de desarrollo de productos, aumentando la proporción de nuevos estilos dentro de la oferta total del 23% actual a aproximadamente el 35% para la primavera de 2026. Esto tiene como objetivo principal renovar las categorías de salón y social, que actualmente representan el 40% de la oferta, pero los consumidores compran cada vez menos estos productos.
• ⏩Tiempo de comercialización más rápido: La empresa está optimizando su proceso de comercialización, incluyendo un diseño acelerado y una mejor colaboración con los proveedores para responder con mayor rapidez a la demanda de estilos de alto rendimiento. Esto pone fin al crecimiento excesivo del inventario de Lululemon (LULU).
• 👨🏻‍⚖️Nombramientos de liderazgo: Raju Das ha sido nombrado nuevo director de tecnología, con la responsabilidad de impulsar la innovación de productos, aumentar la agilidad y mejorar la personalización. Jonathan Chung, director creativo global, lidera el equipo de diseño.
• 🛃Impacto de los derechos de aduana: Se espera que la eliminación de la exención y los aranceles más altos tengan un impacto de aproximadamente 220 puntos básicos (≈ USD 240 millones) en el margen bruto en 2025 y un impacto neto de aproximadamente USD 320 millones en el beneficio operativo en 2026. La estrategia de precios, las mejoras en la cadena de suministro y el control de costes están en la agenda para mitigar esto.
• 💫El poder de los mercados internacionales: Las regiones internacionales, especialmente China (+25% de ingresos) y el resto del mundo (+19% de ingresos), siguen mostrando un fuerte impulso, con nuevas aperturas de tiendas y entradas a mercados (Italia, Turquía, Bélgica y la India prevista). Se espera que China crezca aproximadamente un 25% y otros mercados un 20%.
• ✨Rendimiento del mercado estadounidense: Aunque el negocio estadounidense es débil, Lululemon (LULU) continúa ganando cuota de mercado en el segmento de ropa deportiva, lo que indica una fuerte fidelidad a la marca por sus productos deportivos principales. Los problemas se concentran en las categorías de ropa informal y social, que mencioné anteriormente. En cifras, esto significa un estancamiento o una caída del 1-2%.
• 💁🏻Crecimiento del programa de membresía: El programa de membresía ha alcanzado aproximadamente 30 millones de miembros, lo que indica un fuerte compromiso y retención de clientes en todos los grupos de edad.
• 👕Gestión de inventario: Se espera que el crecimiento del inventario se modere a partir del primer trimestre de 2026 en términos unitarios, más en línea con las tendencias de ventas.

📌Nota: Interpretemos lo anterior. A primera vista, el informe parece perfectamente válido. De hecho, la dirección ha destacado dos cosas: el crecimiento está bajando mucho y prácticamente han perdido un año recortando previsiones. ¿A qué te recuerda esto? Por ejemplo, a Kering, donde la situación ha sido similar durante los últimos dos años, pero el caso de VF Corp (VFC) es quizás aún más revelador. Esto se ve reforzado por el aumento del inventario, cuyas consecuencias... La empresa no puede compensar totalmente los múltiples recortes de precios, que destruyen el poder de fijación de precios de la marca y su imagen premium, y el efecto restrictivo de los precios que suben desde abajo debido a los derechos de aduana.

Las categorías de salón y sociales, que representan ropa informal, ya no resuenan lo suficiente entre los consumidores, lo que hace que sea relativamente difícil vender suéteres y similares que cuestan alrededor de $140 (véase el anuncio de la abuela yoga más arriba, por ejemplo).

Del informe del segundo trimestre:

• "Mi opinión ahora es que hemos confiado en el mismo manual de productos en ciertas categorías durante demasiado tiempo".

Esto me parece un error de gestión: el timonel simplemente se durmió al volante y dejó que la competencia se levantara. Por eso, Lululemon necesita acelerar sus desarrollos y el lanzamiento de nuevas colecciones, ya que competidores más pequeños le están robando cuota de mercado a Lululemon (LULU), aunque aún se desconoce en qué medida. Sin embargo, están presionando con un marketing muy arriesgado, concretamente abriendo sus propias tiendas en las tiendas de Lulu. Sin embargo, podemos decir que, debido a la menor rotación de personal y a la presión de la competencia, Lululemon tuvo que reducir drásticamente los precios de sus productos. Encontré algunos ejemplos:

• Falda entallada: de $118 a $74
• Pantalones cortos para correr: desde $194 hasta $135
• 📉Cortavientos: desde 194 USD hasta 120 USD

Según algunos informes, el 95% de las acciones de Lululemon (LULU) se vendieron anteriormente a precio completo, ahora es bueno verlo al 75%.

En cuanto a la distribución de ingresos en el mercado, aún tienen mucho margen de maniobra. Además del mercado italiano que mencioné antes, también están Turquía con 80 millones, Bélgica con 12 millones e India con una población descomunal. Sin embargo, EE. UU. se está debilitando, aunque esto ya se sabía, mientras que China está en auge. ¿Cuál es la conclusión? El poder de fijación de precios de Lululemon (LULU) se está debilitando, pero aún hay mucho margen para expandir su mercado; cualquier resultado puede surgir a largo plazo, especialmente si se revierte la tendencia anterior.

Próximo informe trimestral: 2025.12.04.

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✨Otros datos interesantes sobre Lulemon (LULU)✨

Todo lo que quedó fuera de los anteriores, o si hay algún KPI (indicador clave de rendimiento) o concepto especial que necesite ser explicado, se incluye aquí.

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Programa de membresía de Lululemon: Cualquiera puede registrarse y recibir notificaciones sobre nuevas colecciones, acceso preferencial a ciertos productos y eventos. También ofrecen una membresía de pago: por una cuota mensual, obtienes beneficios adicionales, como contenido exclusivo de entrenamiento y bienestar (acceso digital a videos y clases), invitaciones a eventos comunitarios, talleres, acceso anticipado a ciertos productos o colecciones limitadas. De hecho, Lululemon (LULU) busca crear una especie de plataforma de estilo de vida para sus usuarios. En octubre de 2022, solo contaban con 9 millones de miembros Essential gratuitos cuando lanzaron la membresía Studio de pago.

Deriva diurna: Lululemon Daydrift es una de las colecciones de pantalones y estilo de vida más nuevas de la marca, diseñada específicamente para uso casual y cotidiano, no como ropa para el gimnasio o para clases de yoga, sino como una pieza "atlética callejera".

Libro de Lululemon: Little Black Stretchy Pants es el nombre de la historia de la empresa Lululemon (LULU), escrita por su fundador, Chip Wilson.

Indicadores clave de rendimiento (KPI)

Distribución territorial de los ingresos: La desaceleración del mercado estadounidense y el crecimiento del mercado chino son los dos elementos más importantes, pero también conviene monitorear la eficacia con la que Lululemon (LULU) entra en nuevos mercados. Esto no solo representa una oportunidad, sino también riesgos; por ejemplo, representará un gasto significativo para la empresa.

Velocidad de rotación del almacén: El acaparamiento ralentiza la rotación del almacén y suele generar rebajas. Estas son relativamente fáciles de encontrar en línea, por lo que conviene prestar atención a los descuentos en los productos de Lululemon y a cómo se comparan los productos publicados con los ingresos de los productos en línea y las tiendas de Lulu.

Detalles de los concursantes: Vuori, Athleta y Alo Yoga están impulsando el mercado con mucha fuerza y ​​​​le están quitando poco a poco la cuota de mercado a Lululemon en Estados Unidos. Sin duda, vale la pena estar atentos a esto, y aunque es difícil obtener cifras exactas de cuota de mercado, el número de tiendas y las cifras de ingresos pueden ser un buen indicador.

VAO: Muestra la cantidad promedio de pedidos por cliente. Esto permite determinar si los clientes están posponiendo sus compras.

Resumen de Lulemon (LULU)

Resumen del análisis, extrayendo lecciones.

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Lululemon (LULU) juega al fútbol en un mercado muy competitivo de ropa deportiva, y parece que las cosas no están como ellos quieren en este momento. El crecimiento se ha ralentizado, la competencia los ha perseguido, los antiguos consumidores ya no se identifican con sus productos como antes. Se han visto obligados a recortar sus previsiones previas, y también existe cierta compresión de márgenes debido a aranceles y rebajas. Estas suelen ser malas noticias, pero Lululemon (LULU) cuenta con métricas tan excelentes que parece que puede capear incluso este obstáculo por ahora. El lado positivo es que hay crecimiento en los mercados extranjeros y en algunos mercados en los que ni siquiera han entrado. Mientras tanto, su precio también ha sido superado. A pesar de todas las desventajas, Lululemon (LULU) sigue pareciendo muy económico y de buena calidad.

Pero muchas empresas parecen hacerlo antes de que comiencen a decaer rápidamente. Hemos visto muchos ejemplos de esto en el segmento de ropa deportiva y la industria premium/de lujo en los últimos años, por ejemplo, VF Corp (VFC), Nike (NKE), Burberry (BRBY), Circular (KER.PA), todas parecían bastante buenas hasta unos trimestres antes de su desplome. Por lo tanto, conviene evaluar estas empresas con mucho cuidado y pensar cuánto dinero se quiere invertir en un segmento hipercompetitivo donde es difícil la formación de monopolios.

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Preguntas frecuentes (FAQ)

¿Qué debes saber sobre una empresa llamada Lululemon (LULU)?

Lululemon es una empresa canadiense de ropa deportiva y de estilo de vida de alta gama, conocida principalmente por sus pantalones de yoga y productos deportivos para mujer. Fundada en 1998, cotiza en bolsa desde 2007 y cuenta con más de 700 tiendas en todo el mundo, con especial atención a Norteamérica, China y un crecimiento internacional.

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¿Quiénes son los mayores rivales de Lululemon (LULU)?

Los mayores rivales de Lululemon incluyen marcas deportivas tradicionales como Nike y Adidas, así como competidores directos de athleisure como Vuori, Alo Yoga, Athleta (Gap Inc.), Gymshark y Fabletics, que apuntan a los compradores que buscan una transición entre la moda y los deportes en un segmento premium similar.

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¿Cuáles son las empresas más grandes que venden pantalones de yoga además de Lululemon (LULU)?

Además de Lululemon, las marcas destacadas en el mercado de pantalones de yoga incluyen Alo Yoga, Beyond Yoga, prAna, Athleta, Sweaty Betty y Vuori, que se centran específicamente en ropa de yoga y estilo de vida, mientras que Nike y Adidas también venden productos similares en grandes cantidades.

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¿Qué necesitas saber sobre la categoría athleisure?

El athleisure es una categoría de ropa que combina la funcionalidad de la ropa deportiva y de fitness con la moda casual, ideal para usar tanto en el gimnasio como en la calle. Este segmento ha experimentado un crecimiento explosivo en la última década, especialmente en Norteamérica y China, y en el segmento premium, Lululemon es una de las marcas más reconocidas.

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¿En qué mercado es más fuerte Lululemon (LULU)?

El mayor mercado de Lululemon sigue siendo Estados Unidos, que representa casi dos tercios de sus ingresos, pero el mayor crecimiento se da en China continental, donde está logrando un crecimiento anual del 20-25%, mientras que el resto del mundo también está registrando un crecimiento de dos dígitos.

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¿Cuánto ha caído el precio de Lululemon (LULU) desde su pico?

Las acciones de Lululemon alcanzaron un máximo de casi $516 a fines de 2021, pero para el otoño de 2025, las acciones habían caído alrededor de un 65-70%, lo que indica un debilitamiento de la confianza de los inversores debido a la desaceleración de la demanda estadounidense y la presión sobre los márgenes.

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¿Qué broker debo elegir para comprar acciones?

Hay varios aspectos a tener en cuenta al elegir un bróker (escribiremos un artículo completo sobre esto), pero me gustaría destacar algunos que vale la pena considerar:

• tamaño, fiabilidad: Cuanto más grande sea el broker, más seguro será. Que tenga experiencia bancaria – Erste, K&H, Charles Schwab, etc. – es aún mejor, y los brokers conocidos suelen ser más confiables.
• gastos: Los brokers operan con diversos costos, como la comisión de administración de cuenta, la comisión de cartera -que es el peor costo-, la comisión de compra/venta y el costo de cambio de moneda (si no se deposita USD en la cuenta del broker).
• Disponibilidad de instrumentos: No importa qué corredor tenga qué mercado disponible o si agregan el instrumento dado a pedido y con qué rapidez.
• tipo de cuenta: cuenta de efectivo o de margen, esta última solo se puede utilizar para opciones. Para los residentes fiscales húngaros, tener una cuenta TBSZ es importante, pero los ciudadanos de otros países también tienen opciones especiales (como la cuenta de ahorro para la jubilación estadounidense 401K), que están respaldadas por el corredor o no.
• superficie: Uno de los aspectos más subestimados, pero que puede ser un gran reto. Cualquiera que haya tenido una cuenta en Random Capital, un broker húngaro ya desaparecido, sabe lo que es tener que trabajar con una interfaz que quedó de los años 90. El sistema de Erste es muy lento, Interactive Brokers exige un examen de aviación y LightYear cree en soluciones simples pero modernas.

En base a lo anterior, recomiendo la cuenta Interactive Brokers porque:

• El bróker más grande del mundo con una sólida trayectoria
• Hay millones de instrumentos disponibles y una misma acción suele cotizar en varios mercados, por ejemplo: Tanto las acciones originales como las ADR también están disponibles
• Interactive Brokers Un corredor de descuento, tiene los precios más bajos del mercado.
• Puedes vincular tu cuenta Wise a ellos, desde donde podrás transferir dinero rápidamente
• Los análisis de Morningstar están disponibles de forma gratuita en el explorador fundamental (útil para el análisis).
• Los datos del marco EVA están disponibles en el explorador fundamental (útil para el análisis)
• Tienen cuentas en efectivo y de margen, los ciudadanos húngaros pueden abrir una TBSZ
• Puedes utilizar tres tipos de interfaces: hay un cliente web y para PC y una aplicación de teléfono.

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Declaración legal y de responsabilidad (también conocida como descargo de responsabilidad): Mis artículos contienen opiniones personales; los escribo únicamente para mi propio entretenimiento y el de mis lectores. Los artículos aquí publicados NO agotan en modo alguno el alcance del asesoramiento en materia de inversión. Nunca he tenido la intención, ni tengo la intención, y es poco probable que lo haga en el futuro. Lo aquí escrito es meramente informativo y NO debe interpretarse como una oferta. La expresión de opiniones NO se considera en modo alguno una garantía para la compra o venta de instrumentos financieros. Usted es el único responsable de las decisiones que toma, y ​​nadie más, incluyéndome a mí, asume el riesgo.