Análisis de las acciones de Burberry (BRBY): El caballero no cobra

Fundamentos y descripción general de las acciones de Burberry (BRBY)

Burberry Group plc (BRBY), en adelante Burberry (BRBY), es una icónica firma de moda británica fundada en 1856 por Thomas Burberry. Con sede en Londres, la compañía se ha convertido en una de las marcas de moda premium más reconocidas del mundo, especialmente conocida por su característico estampado de cuadros y sus clásicas gabardinas. Burberry cotiza en la Bolsa de Valores de Londres, es miembro del índice FTSE 250 y opera más de 400 tiendas propias en todo el mundo, además de una sólida presencia en línea.

La empresa emplea a entre 9 y 10000 personas en todo el mundo y está presente en el mercado premium/de lujo, vendiendo accesorios, perfumes y cosméticos, además de moda. La innovación y las experiencias digitales desempeñan un papel fundamental en la estrategia de Burberry, y también está muy centrada en los mercados asiáticos, especialmente en China. Asimismo, prioriza la sostenibilidad: sus objetivos incluyen la neutralidad de carbono y la promoción de la moda circular.

Capitalización de mercado: 4.49 millones de libras esterlinas (al 2025 de septiembre de 09)
Relaciones con inversores: https://www.burberryplc.com/investors
iO Charts compartir subpágina: BRBY.LSE

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📒Índice📒

He creado una tabla de contenidos para que te sea más fácil navegar por el contenido más extenso: Burberry (BRBY)

• Las especialidades de Burberry (BRBY).
• ¿Cómo gana dinero Burberry (BRBY) y qué ventajas tiene en el mercado?
• Métricas de Burberry (BRBY)
• Adquisiciones de Burberry (BRBY)
• Dirección de Burberry (BRBY)
• Competidores: oponentes de Burberry (BRBY)
• ¿A qué riesgos se enfrenta Burberry (BRBY)?
• Valoración de Burberry (BRBY)
• Noticias importantes y el último trimestre
• Otros datos interesantes sobre Burberry (BRBY)

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〽️Análisis del segmento de mercado〽️

En esta sección, examino la dinámica del segmento de mercado, cómo opera, quiénes son sus principales actores y qué vientos de cola o de contra deben enfrentar los actores del mercado en cuestión. No analizaré las empresas con más profundidad, pero sí tocaré la cuota de mercado de empresas individuales.

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La presentación del segmento de mercado se basa principalmente en el análisis exhaustivo previo de Kering, pero incluye una versión abreviada y ligeramente modificada. Puede encontrar la presentación completa del sector aquí: Análisis de acciones de Kering (PPRUY): Gucci no se vende.

El mercado del lujo es un segmento muy específico que consta de varios subsegmentos. Los productos de lujo se pueden clasificar básicamente en dos grandes grupos:

• 👜Productos de lujo suaves – El consumo constante y recurrente, pero caracterizado por precios más bajos, fluctúa naturalmente más:
  • 💄cosméticos: Estée Lauder, L'Oréal
  • 👔Ropa y accesorios: LVMH (MC), Richemont (CFR), Hermès (RMS), Kering (PPRUY), Burberry (BRBY)
  • 🍷alcoholes: Algunos productos de Diageo y Brown-Forman. Los analizamos: Diageo (DEO), Brown-Forman (BF-B)
• ⌚productos de lujo duro – compras menos frecuentes, pero de mucho mayor valor, menos afectadas por la presión inflacionaria porque son adquiridas por personas con niveles de ingresos muy altos:
  • Fabricantes de automóviles: Ferrari, Lamborghini, Bugatti, etc.
  • 💍joyas: Cartier
  • ⌚fabricantes de relojes: Rolex, Tag Heuer, trinidad de relojes suizos

En otras palabras, cuando hablamos de un fabricante de ropa, coches deportivos o bolsos, debemos considerar la empresa de forma completamente diferente si pertenece al sector del lujo. Un buen ejemplo de ello es Porsche AG (P911), un fabricante de automóviles entre los niveles premium y de lujo, pero que ya no puede ofrecer las cualidades esperadas de los productos de lujo. Puede leer el análisis aquí: Análisis de las acciones de Porsche AG (P911): No están pisando el acelerador.

La industria del lujo, a diferencia de los productos de consumo promedio, tiene las siguientes características:

• ☝🏼Con el crecimiento de la población, hay cada vez más consumidores
• ☝🏼La proporción de ricos aumenta dentro del creciente número de consumidores (se crea más riqueza de la que se pierde)
• ☝🏼Los ricos quieren mostrar cada vez más de su riqueza a otras personas ricas (especialmente en sociedades basadas en el prestigio como China), una trayectoria de crecimiento sin fin
• ☝🏼Los ricos no se ven realmente afectados por la inflación; su consumo no es cíclico. Esto es especialmente cierto para los UHNWI, o personas con un patrimonio neto muy elevado.
• La industria del lujo se basa en la tradición, y el cambio generacional suele transmitir esta actitud, al igual que los artículos de lujo (coches, bolsos, etc.). Un gran ejemplo de ello es el bolso Birkin, que suele transmitirse de madre a hija, pero también podría mencionar los coches deportivos clásicos.
• ☝🏼Existe una constante sobredemanda de productos de lujo (los fabricantes mantienen la oferta artificialmente baja, produciendo menos de lo que podrían vender), un muy buen ejemplo de esto es Ferrari, que podría producir más de 13000 coches al año, pero deliberadamente no lo hace.
• ☝🏼Esto da a las empresas un gran poder de fijación de precios (la prima del lujo está incorporada en el producto, será más caro en sí mismo debido al gran poder de la marca y esto se combina con la escasez)
• ☝🏼El precio de lista de los artículos de lujo es casi siempre más bajo que el precio del mercado secundario. (es decir, su precio aumenta cuando salen de la tienda, a diferencia de lo que ocurre con un producto medio, que baja de precio). Un muy buen ejemplo de ello es el mercado de los relojes de lujo.
• ☝🏼El precio de las marcas de lujo está completamente divorciado de su valor de uso real, aquí hay que pagar por el deseo de poseer y el prestigio, no por el hecho de que sea un objeto de uso.
• ☝🏼Los artículos de lujo también son buenos como tipo de inversión, por ejemplo, el valor de los autos deportivos raros tiende a aumentar.

El tamaño del mercado era de 259 millones de dólares hace cinco años, mientras que este año podría crecer hasta 382 millones de dólares. Según Statista, los próximos cuatro años de crecimiento podrían alcanzar una tasa de crecimiento anual compuesta (TCAC) del 5.4 % y un tamaño de mercado de hasta 419 000 millones de dólares. Sin embargo, dado que este análisis se realizó originalmente en 2024, cabe destacar que se esperaba un crecimiento continuo, pero esto no se ve respaldado por el declive de Kering, LVMH y Richémont, como se verá más adelante.

Algunas empresas se están expandiendo a otros subsegmentos por razones de diversificación de cartera, por ejemplo, Gucci no solo produce ropa y zapatos, sino que también participa en el mercado de accesorios, pero lo mismo sucede con Burberry (BRBY), que también vende cosméticos, mientras que Hermès vende casi solo artículos de cuero de lujo.

👌🏼El patrimonio, o el valor añadido que sólo se puede adquirir con el tiempo, es muy importante para estas empresas y crea una barrera para nuevos actores del sector y dificulta la entrada al mercado.

La mayoría de las empresas tienen una historia de 100 años, todo se hace a mano, toda la red de distribución está bajo control y cada empresa suele estar gestionada por una familia. Importante, El mercado del lujo está bastante fragmentado. Innumerables empresas compiten por la supremacía en innumerables subsegmentos, pero ninguna tiene una ventaja decisiva; incluso las más grandes solo pueden captar un máximo del 10 % del mercado. Cabe recordar también que muchas empresas familiares no han salido a bolsa, por lo que no se deben buscar competidores directos solo en el mercado abierto. Algunos ejemplos de empresas privadas de lujo:

• 🕴🏻Giorgio Armani: El fundador homónimo falleció recientemente y la marca no tiene presencia en bolsa.
• 🧴Chanel: propiedad enteramente de la familia Wertheimer, privada.
• ⌚Rolex: Es propiedad de una fundación (Fundación Hans Wilsdorf), completamente privada.
• ⏱️Patek Philippe: una marca de relojes suiza propiedad de la familia Stern, que no cotiza en la bolsa de valores.
• 💍Chopard: Una marca de relojes y joyas propiedad de la familia Scheufele, completamente independiente.

Esto no aplica a conglomerados como Kering o LVMH, que suelen incorporar las marcas adecuadas a sus carteras mediante adquisiciones, en lugar de basarse en una larga tradición familiar. Las adquisiciones hostiles son bastante comunes, siendo LVMH y el "lobo de cachemira" Bernard Arnault las más destacadas.

Los subsegmentos individuales de la industria también pueden clasificarse según qué marca pertenece a qué categoría:

• 👗Lujo: la mayoría de las veces conglomerados, sin depreciación, el exceso de inventario se destruye (p. ej., el escándalo de Burberry). Controlan toda la cadena de suministro, existe una sobredemanda continua de sus productos, la producción se realiza en Francia o Italia. La clientela es mayor (más de 30 años), algunos productos se transmiten de generación en generación, se venden principalmente en tiendas físicas, hay pocos productos en catálogo y no hay precios en línea.
  • Empresas: LVMH, Richemont (Cartier), Hermès, Kering, Christian Dior SE (propiedad mayoritaria de LVMH)
  • Marcas: LV, Salvatore Ferragamo, Dior, Prada, Chanel, Gucci, Bottega Veneta, Balenciaga (estas tres son Kering), Hermès, Giorgio Armani, etc.
• 👡Premium: la mitad/tercio del precio de lujo. Casi nunca hay descuento.
  • Empresas: Moncler, Burberry (BRBY)
  • Marcas: Moncler, Burberry (son empresas monomarca, donde la marca y la empresa son una misma)
• 👟Accesible: Hay descuentos, producción subcontratada en países subdesarrollados y pedidos en línea. También se le llama masstige o lujo asequible.
  • Empresas: Nike, Adidas, Puma, VF Corp, etc.
  • Marcas: Levi's, Nike, Adidas, Michael Kors, Coach, Ralph Lauren, Tommy Hilfiger, Calvin Klein (ambos son PVH Corp.), Lacoste, Guess, etc.
• 👕Moda rápida: Copian productos de la industria del lujo de baja calidad. La Generación Z los compra y los combina con el lujo; por ejemplo, un bolso de Hermès con un vestido de Zara.
  • Empresas: H&M, Zara, etc.

Lo anterior es muy importante porque los diez mejores jugadores de toda la industria obtuvieron más del 56% de los ingresos y el 76.4% de las ganancias hace tres años; desafortunadamente no pude encontrar un estudio más reciente. Desde la perspectiva de la creación de valor, vale la pena invertir casi exclusivamente en empresas del sector del lujo, ya que su capital genera la mayor rentabilidad. Esto aplica no solo a la industria textil, sino también a la automovilística; no es casualidad que Ferrari (RACE) sea la que más ingresos genere con sus coches.

La pandemia de COVID ha demostrado lo fuertes que son las marcas de lujo. La caída general de los ingresos en la industria de la moda fue del 70%, en comparación con lo cual LVMH aumentó los precios en un +8%, Chanel en un +10%, Hermès en un +6% y al final de la pandemia, Chanel había aumentado los precios ¡cuatro veces! en dos años. Es evidente que tienen un poder de retención mucho mayor (incremento anual de precio del 8-10%, más un crecimiento del 3-4% a valor razonable) que otros competidores. ¿A qué se debe esto?

• ☝🏼Los productos de lujo son adquiridos por personas de altos ingresos que no están realmente expuestas a la inflación.
• ☝🏼Los aumentos de precios no son necesariamente una desventaja, son símbolos de estatus.
• ☝🏼Existe una sobredemanda constante, por lo que satisfacer el placer de comprar es el principal motor
• ☝🏼Para ellos, los aumentos de precios son casi irrelevantes

🪆Lujo dentro del lujo

En el análisis anterior de Kering, mencioné que uno de los grandes problemas en la industria de la moda es que es muy difícil cuantificar el mercado. Este es un entorno en constante cambio, que genera fuertes emociones en las que es relativamente difícil basar decisiones. Sin embargo, como inversor, aún necesita contar con recursos cuantitativos, por lo que intentaré darle ejemplos del posicionamiento de ciertas marcas en los segmentos del mercado premium/de lujo.

Es un error muy común pensar que los productos de lujo sólo los compran los muy ricos. De hecho, la propia industria del lujo se basa en una paradoja:

• Vender un producto relativamente caro, raro y prestigioso a un precio elevado, que no todo el mundo puede permitirse.
• Aumentar el tamaño y los volúmenes del mercado sin comprometer la exclusividad.

????Curiosamente, las empresas de artículos de lujo no obtienen una parte significativa de sus ingresos de individuos con un patrimonio neto muy alto y ultra alto, a quienes a menudo se hace referencia con las siglas VHNWI y UHNWI, sino de las compras de la clase media-alta.

Hay una razón sencilla para esto: Quieren mostrar al mundo lo alto que es su estatus social y que esta capa es significativamente más grande que el uno por ciento, o más bien, una milésima parte superior. Este grupo es particularmente propenso a la ostentación, lo que significa que buscan productos que indiquen inmediatamente que pertenecen a una persona muy rica. Sin embargo, en realidad, este grupo sólo gasta unos pocos miles de dólares al año en productos de lujo, en comparación con aquellos que están dispuestos a gastar millones de dólares al año.

Debido a la tendencia mencionada, la industria del lujo se ha dividido en los siguientes subsegmentos y ha desarrollado sus características:

• 💎ultra lujo: Los precios extremadamente altos excluyen a clientes como Hermès, Ferrari, Rolex y Patek Philippe. Las cifras de producción son muy bajas.
• 👜lujo de alta gama: Esto es lo que compra la clase media-alta. Se caracteriza por grandes y espectaculares inscripciones, logotipos fácilmente reconocibles que demuestran la riqueza de su propietario; basta con pensar en la doble G de Gucci o el icónico estampado LV de Louis Vuitton. Marcas que encajan aquí: Louis Vuitton, Gucci, Prada, Dior, Chanel, Giorgio Armani.
• 🧥Entre lujo y premium: Aspirantes al lujo, pero con precios más bajos, que imitan lo que hacen las empresas de alta gama, pero carecen del poder de fijación de precios necesario. Están disponibles en cantidades significativamente mayores que los productos de ultralujo: Burberry, Moncler, Versace (Capri Holdings).
• 🥻Lujo de nicho: También son productos caros, pero organizados en torno a una característica o estilo específico. Su número es muy reducido. Algunos ejemplos son Loro Piana, Brunello Cucinelli (las camisetas grises de Mark Zukerberg cuestan 400 dólares), Loewe o Bottega Veneta (Kering). Son especialmente comunes en el caso de fabricantes de automóviles, como Ruf Porsche (automóviles transformados que son obras maestras del diseño).
• 👖Lujo tranquilo: Es un segmento especial, caracterizado por precios extremadamente altos, pero es imposible decidir a primera vista por la apariencia a qué marca pertenece el producto, solo quien también posee algo así lo reconocerá: Hermès, Brunello Cucinelli, etc.

De lo anterior, el nicho y el lujo tranquilo requieren una explicación más detallada. Los representantes del lujo discreto viven a un nivel de vida tan alto que no necesitan demostrar su riqueza. Por lo tanto, prefieren productos de alta calidad, pero también limpios y difíciles de reconocer. Quienes poseen bolsos Birkin o Kelly de Hermès reconocerán a sus equivalentes, mientras que quienes nunca han tenido uno, no. En este nivel de vida, no está de moda presumir de riqueza. En cambio, casi todas las celebridades, como las esposas de raperos o futbolistas, presumen de accesorios de Gucci o Louis Vuitton.

Las camisetas confeccionadas con lana de vicuña de Loro Piana, un lujo silencioso, pueden llegar a costar hasta 3000 dólares. Se trata de prendas completamente únicas con una historia rastreable; incluso se puede ver de qué oveja se esquilaron. De hecho, la camiseta funciona como un NFT físico, lo que significa que cada pieza es única, y eso es lo que se paga por su altísimo precio.

💯Lujo cuantificado

Lo anterior aún es muy difícil de comprender, así que cuantifiquemos un poco el concepto de lujo. Tomé dos ejemplos: bolsos de cuero y camisetas, y veamos cuánto cuesta cada uno y a qué segmento pertenece:

marca	Precio promedio (USD)	Precio máximo (USD)	Kategória
Burberry	1500 – 2500	~ 3000	En la frontera entre lo premium y el lujo
Gucci	1200 – 2500	~ 30000	Luxus
Versace	~ 2600 - 3800	~ 3800	En la frontera entre lo premium y el lujo
Louis Vuitton	1200 – 6000	12000 – 36000	Luxus
Hermès	4500 - 11400+	500000 – 10000000	Ultra lujo (bolsos Birkin y Kelly)

????El récord actual del bolso de piel más caro jamás vendido en una subasta está ligado a una pieza excepcional: el prototipo original de Hermès Birkin utilizado por Jane Birkin.

• Este prototipo único, fabricado en 1985, con un diseño único, botones de arandela bañados en oro, anillos metálicos cerrados y el monograma de Jane Birkin, se vendió en Sotheby's de París en julio de 2025 y alcanzó los 8.6 millones de euros (unos 10.1 millones de dólares). Es el bolso más caro jamás subastado en el mundo.
• El récord anterior del bolso Hermès más caro lo tenía un Diamond Himalaya Birkin, que se vendió por más de 450000 dólares hace tres años.

Veamos los precios de las camisetas más caras, que normalmente entran en la categoría de lujo silencioso. Por supuesto, no todos, ya que aquí también están representados productos dirigidos al segmento de menor precio.

marca	Precio promedio (USD)	Precio máximo (USD)	Kategória
hechizo solar	~ 110	~ 200	de primera calidad
Merz b. Schwanen	~ 120	~ 220	de primera calidad
La Fila	200 – 600	~800+	Luxus
Gucci	300 – 600	~ 1200	Luxus
Saint Laurent	300 – 500	~ 1000	Luxus
Brunello Cucinelli	400 – 600	~ 2200	Luxus
Loro Piana	600 – 1000	~ 3200	Ultra lujo

En base a esto, veamos dónde podemos ubicar la marca Burberry (BRBY) en el segmento de lujo y premium.

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🙋‍♂️Las especialidades de Burberry (BRBY)🙋‍♂️

En esta sección, examino qué especialidades tiene la empresa analizada, cuál es su posición en el mercado y si hace algo diferente a sus competidores. Si es así, ¿qué impacto tiene esto en sus operaciones?

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Burberry (BRBY) fue fundada en 1856 por Thomas Burberry. Es prácticamente una empresa monomarca, donde el nombre de la marca se fusiona con la empresa. He oído hablar varias veces de Burberry (BRBY) como una auténtica marca inglesa, cuyos colores y rayas son icónicos, y no es casualidad que el estilo se llame patrón Burberry. El patrón de cuadros escoceses de Burberry es un motivo a cuadros beige, negro, rojo y blanco, que se ha convertido en el sello distintivo de la marca desde la década de 1920.

El mayor invento de la marca es el material de gabardina, que es impermeable y duradero, y de aquí nació su famosa chaqueta antitormentas. El logotipo ecuestre de Burberry nació a mediados del siglo XX. El clásico "caballero ecuestre" simboliza tradición y nobleza, pero ha cambiado varias veces a lo largo de los años. Si ves un enorme caballero azul y blanco cargando en el mundo exterior, sin duda será una tienda Burberry (BRBY).

Burberry representa tanto la herencia rural británica, como sus impermeables, chaquetas de tweed y clásicos atemporales, como la elegancia urbana londinense. Cuando viajé al extranjero, vi no solo abrigos y bolsos, sino también bufandas estampadas de Burberry, que también representan un estilo inglés. Es una marca premium dominante no solo en ropa, sino también en bolsos, accesorios y perfumes.

☝🏻Sin embargo, vale la pena saber que es relativamente difícil hacerse un hueco en un segmento en el que los costes de cambio son bajos y cualquiera puede entrar y salir del mercado con una marca de ropa, a diferencia, por ejemplo, del subsegmento del lujo duro, porque no todo el mundo producirá relojes suizos o Ferraris.

Burberry tiene un portafolio que incluye productos de lujo, como abrigos estilo Burberry, artículos premium como accesorios, bolsos y artículos de moda rápida, como camisetas, suéteres, etc., por lo que el panorama general es bastante mixto.

Producto	Precio promedio (USD)	Precio máximo (USD)	Kategória
Bolsa (p. ej. Nota, Lola, Bolsillo)	1500 – 2500	~ 3000	Luxus
Gabardina (abrigo clásico de gabardina)	2500 – 3000	~4000+	Lujo / Icónico
Bufanda (cachemira clásica de cuadros de Burberry)	400 – 600	~ 1200	En la frontera entre lo premium y el lujo
Camiseta (con logo, pieza básica)	250 – 350	~ 500	de primera calidad
Perfume (Burberry Her, Mr. Burberry, etc.)	100 – 150	~ 200	de primera calidad

El énfasis está en las palabras marca premium, creo que Burberry (BRBY) no es una marca de lujo, sino más bien una empresa de marca única que se tambalea en la frontera entre el lujo y lo premium. Esto es un problema porque los productos de Burberry son adquiridos principalmente por miembros de la clase media-alta. ¿Qué significa esto? Si estás leyendo este artículo, probablemente conozcas a bastantes personas que pertenecen a esta categoría. ¿Qué significa esto en términos de riqueza? Lo siguiente:

🧑🏻‍💼Burberry (BRBY) es una marca de clase media alta

• Esta es más una categoría sociocultural que una definición de riqueza.
• Generalmente se trata de un grupo con un alto nivel educativo, estable y bien remunerado (por ejemplo, médicos, abogados, ingenieros, directores de empresas).
• Su patrimonio neto varía de un país a otro, pero a menudo ronda unos pocos cientos de miles de dólares (en EE. UU., el patrimonio neto por hogar suele estar entre 200000 y 1000000 de dólares).
• Un apartamento, ahorros para la jubilación, un coche, una cartera de acciones, pero no necesariamente activos líquidos, muchos de ellos son bienes raíces.

📌En la práctica: La clase media alta representa el 12% de la población de Estados Unidos, entre el 10 y el 15% de la sociedad en Europa Occidental y entre el 5 y el 8% en Europa Oriental. La clase media-alta suele gastar unos pocos miles de dólares al año en productos premium o de lujo. En este nivel, el precio en sí mismo es un factor decisivo; por ejemplo, un Ferrari Roma básico, que cuesta entre 250 y 300000 dólares, ya supera las posibilidades de esta categoría, pero probablemente también un bolso Birkin más caro. Sin embargo, los productos de Burberry (BRBY) encajan perfectamente en este rango de precios.

👨🏻‍⚖️HNWI: individuos con un alto patrimonio neto

• Esta es una categoría más estricta que ya se utiliza en el sector financiero.
• Definición oficial: mínimo de 1 millón de dólares en activos líquidos invertibles (que no sean bienes raíces).
• Tres subcategorías:
  • HNWI:1-5 millones de dólares
  • VHNWI:5-30 millones de dólares
  • UHNWI:Más de 30 millones de dólares

📌En la práctica: Con una fortuna mayor, es posible alcanzarla relativamente rápido solo con ahorros. Incluso invirtiendo el límite inferior de 1 millón de dólares, y con una rentabilidad anual media del 10%, se puede obtener una ganancia de 100000 dólares. No es difícil calcular que con esto se puede comprar fácilmente un bolso Burberry (BRBY) de 2 a 3000 dólares, pero, como se vio en el capítulo anterior, esto es prácticamente suficiente para todos los productos mencionados y aún está muy lejos de, digamos, una fortuna de 30 millones de dólares. En otras palabras, la línea divisoria está aquí.

Comparación de precios de Burberry (BRBY) y Moncler (MONC)

Les mostraré algo más interesante: los precios de Moncler. Como pueden ver, sus precios son muy similares a los de Burberry, prácticamente competidores directos. Esta es la verdadera categoría premium; hay que pensar en este rango de precios.

Producto	Precio de Burberry (USD)	Precio de Moncler (USD)
Abrigo / Chaqueta	Chaqueta antitormentas: 2500 – 4000	Chaqueta acolchada: 1200 – 3000 (limitada: 5000+ USD)
Bolsa	1500 – 3000	800 – 1500
Bufanda / Accesorios	Bufanda de cachemira: 400 – 1200	Gorro, bufanda, guantes: 200 – 600
Polo	250 – 500	250 – 400
Suéter / Prendas de punto	600 – 1200	400 – 1000
Perfume	100 – 200	No vendo

Los precios anteriores son en parte la causa de los problemas actuales de Burberry (BRBY), ya que en 2022 el entonces director ejecutivo y director creativo Daniel Lee cambió la dirección de la marca de las típicas chaquetas anticiclónicas hacia los artículos de cuero mucho más rentables y comenzó a centrarse en los bolsos, entre otras cosas. Lo que no tuvieron en cuenta fue la fuerza de marcas y nombres como Gucci, Louis Vuitton y Versace. Burberry (BRBY) subió tanto sus precios que se colocó en el mismo estante que Gucci con menor poder de marca, y la gente dejó de comprar sus productos a ese precio, por lo que las ventas comenzaron a caer, lo que demuestra claramente los límites del poder de fijación de precios de la empresa.

El nuevo caballero azul y blanco que cargaba y la colección con esta combinación de colores también se crearon en esa época, lo que dificultó el reconocimiento de las tiendas Burberry (BRBY), alejando a la compañía del motivo de cuadros beige, negro, rojo y blanco que había sido su sello distintivo. Esto podría atribuirse a una especie de crisis de identidad, ya que la compañía se alejó de sus raíces y dejó de centrarse en segmentos como las icónicas chaquetas antiaéreas, donde era líder del mercado.

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💰¿Cómo gana dinero Burberry (BRBY) y qué ventajas tiene en el mercado?

En esta sección, examinamos qué hace exactamente la empresa para generar ingresos, qué productos y servicios ofrece, qué tan indispensables son, si tiene alguna ventaja competitiva (foso económico), qué tan defendible es, si la tendencia es decreciente o creciente, y qué es probable que suceda a largo plazo.

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Burberry (BRBY) es una marca de ropa que también vende accesorios, lo que representa el 35% de sus ingresos. Ofrece ropa infantil y una mínima presencia en perfumes, pero no es realmente significativa. La ropa para hombre y mujer aporta aproximadamente un 30% adicional cada una (aproximadamente un 60% en total). Burberry (BRBY) realiza un excelente trabajo al informar las cifras y su desglose en sus informes trimestrales y anuales. Como se puede ver en la primera imagen, el 84% de sus productos se venden en sus propias tiendas.

Otra buena medida de valor es controlar la cadena de suministro. Durante las últimas 1 o 2 décadas, Burberry ha controlado muy de cerca la distribución y la producción, y tiendas no propias venden la gran mayoría de los productos de Burberry. Esto también significa que mantener una red de tiendas propia es un gasto importante, por lo que el crecimiento fue bajo, no mucho más del 5-6% anual. Al menos así era hasta hace un año aproximadamente:

• 2025 T2: 418 tiendas (DOS, es decir, tiendas operadas directamente)
• Primer trimestre de 2025: 1 tiendas
• Primer trimestre de 2024: 4 tiendas
• Primer trimestre de 2024: 3 tiendas
• Primer trimestre de 2024: 2 tiendas
• Primer trimestre de 2024: 1 tiendas

Como se puede observar, el número de tiendas ha ido disminuyendo desde finales de 2024, ya que Burberry (BRBY) se vio obligada a cerrar algunas de sus tiendas debido a sus malos resultados.

El 13% de sus ingresos proviene de la venta de productos cotizados, lo cual es bastante bajo; en el caso de Kering (PPRUY), este porcentaje ronda el 15%. La distribución territorial es bastante equitativa, pero, como pueden observar, han superado el viejo continente, y la mayor parte de sus ingresos ahora proviene de Asia.

Con base en lo anterior, los consumidores aún confían en la icónica marca Burberry (BRBY), es un nombre muy conocido, pero actualmente no se vende muy bien. Esta es una tendencia general en la industria premium/de lujo, donde casi todos los competidores experimentan una caída en sus ingresos. La pregunta es si la recesión económica es la única razón para Burberry (BRBY) o si el declive se puede atribuir a problemas estructurales. Resulta un poco extraño hablar de esto último tratándose de una empresa monomarca, pero volveré a este tema más adelante.

Una cosa es segura: la herencia de la marca es un hecho, es difícil de reproducir y los clientes simpatizan fundamentalmente con el credo de la marca:

• 🌴 luchando por la neutralidad de carbono
• 🗳️fabricación responsable de productos
• 👳🏻Apoya la diversidad, la igualdad de género y más

Por supuesto, lo anterior no le otorga a la empresa ninguna ventaja competitiva, pero aun así cumple con los requisitos mínimos de responsabilidad social. Burberry se ha visto envuelta en varios escándalos, tanto menores como mayores, en los últimos años, el más famoso de los cuales fue el caso candente de 2018:

• 🔥La empresa admitió que destruyó alrededor de £28 millones en bienes no vendidos, principalmente ropa y cosméticos, en un solo año.
• El motivo: querían evitar que los productos restantes aparecieran a bajo precio en outlets o en el mercado secundario, perjudicando así la exclusividad de la marca. Dado que las marcas de lujo nunca, y las marcas premium solo en muy raras ocasiones, reducen el precio de sus productos, decidieron quemarlos.
• 🧯Sin embargo, el público y la prensa reaccionaron con enorme indignación, ya que la marca de lujo, que lleva la bandera de la sostenibilidad, fue acusada simultáneamente de despilfarro, contaminación ambiental e hipocresía.

Como resultado del escándalo, Burberry anunció oficialmente a finales de 2018 que dejaría de destruir sus productos y, en su lugar, buscaría canales de reciclaje o caridad. Desde entonces, la marca ha priorizado este tema en su estrategia de sostenibilidad, enfatizando incluso la moda circular y los objetivos de neutralidad de carbono.

También hubo escándalos de comunicación menores, como una sudadera con capucha con un motivo de percha de cuerda que fue criticada en un desfile de moda en 2019, pero el caso más conocido y del que más se habla sigue siendo el escándalo del incendio provocado.

🏰Foso económico🏰

En este segmento, analicé si la empresa posee alguna ventaja competitiva económica, a la que Warren Buffett denominó «foso económico», que disuade a los competidores de asediar la fortaleza de la empresa, es decir, su negocio, y apoderarse de su mercado. En este caso, estas podrían ser las siguientes:

• 🫸Ventaja costo/escala: no significativa. En el caso de las marcas premium y de lujo, aunque no digo que no existan economías de escala, las empresas monoproducto con menores ingresos también prosperan. Esto se debe a que la moda es más una cuestión emocional y no se trata de un gran volumen, pero en cuanto a los costos de producción, un holding puede, sin duda, obtener mejores precios gracias al mayor volumen. Sin embargo, cabe destacar que, al tratarse de productos de lujo, el costo de producción de cada producto es relativamente alto debido a la excelente calidad de los materiales, pero las empresas lo compensan con su alto poder de fijación de precios.
• 🫸Costo de cambio: no significativo. Nada impide que un consumidor compre o combine productos de una o más marcas, pero es difícil reproducirlas. Cuanto más alto se posiciona un producto, más fuerte puede ser el efecto de la herencia de la marca; por ejemplo, un bolso Birkin o un bolso Kelly no pueden ser reemplazados por otros.
• 🫸Efecto red: no existe un efecto similar al de los negocios de plataforma, pero sí un efecto indirecto. En el segmento premium y de lujo, los consumidores tienden a otorgar gran prestigio a los productos y a copiarse entre sí. Por ello, cuando un grupo cultural o una clase social adopta una marca, como Patek Philippe entre los raperos hace unos años, pero también podríamos mencionar Rolex, Audemars Piquet o Richard Mille, los miembros del grupo tienden a copiarse entre sí.
• 🫸Activos intangibles, conocimientos técnicos, marcas: sí, la mayoría de las marcas están protegidas por marcas registradas sólidas. Aunque no creo que estas empresas cuenten con una tecnología de fabricación extremadamente sofisticada, fabricar productos a mano es un lujo que pocos fabricantes pueden permitirse. Creo que todo fabricante de lujo puede contar con una historia y un legado muy importantes, difíciles de reproducir, y esto también es la base de la confianza del cliente. Desde esta perspectiva, las marcas premium monomarca están en peor posición, porque o bien representan el superlujo, como los bolsos de Hermès, y tienen un poder de fijación de precios brutal, o bien tienen que diversificarse más, como LVMH y Kering. Desafortunadamente, Burberry (BRBY) no es ni lo uno ni lo otro.
• 🫸Barreras de entrada: altas. Por lo mencionado anteriormente, pero principalmente porque es casi imposible reproducir una marca determinada. Crear una nueva lleva décadas, y es muy difícil que una marca desconocida robe a los grandes diseñadores de moda a las grandes marcas. Algunos productos de lujo requieren un conocimiento técnico considerable, y los Ferraris o los relojes de lujo son particularmente difíciles de fabricar. De hecho, la industria se caracteriza más por la consolidación y las adquisiciones hostiles.

Con base en lo anterior, Burberry (BRBY) puede tener un foso estrecho, ya que los símbolos icónicos y el legado de larga data de Burberry son difíciles de replicar. Desafortunadamente, la marca no es tan fuerte como sus rivales de lujo, y mucho menos de ultralujo. La empresa tampoco está muy bien capitalizada, y las caídas a largo plazo están afectando negativamente a Burberry, como verán en el siguiente capítulo.

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🎢Métricas de Burberry (BRBY)🎢

En esta sección, analicé las métricas que caracterizan a la empresa, su posición en ingresos, sus márgenes de beneficio, si tiene deuda y los resultados de su balance. Busqué elementos extremos (deuda excesiva, fondo de comercio elevado, etc.), la rentabilidad del capital (ROC) de la empresa, su coste de capital y la estructura de ingresos y costes. También examiné las tendencias, la creación de valor para el propietario y cómo la empresa utiliza el efectivo generado.

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¿Cuál es el rendimiento del S&P 500?

En comparación con análisis anteriores, he añadido una nueva sección para comparar las métricas que se muestran a continuación. Dado que muchas personas utilizan el índice bursátil estadounidense como referencia y también compran ETF del S&P 500, conviene observar el rendimiento global de las empresas (por supuesto, debería ser satisfactorio si la empresa que analiza supera estos valores).

Datos del S&P 500 2024:

• Crecimiento de los ingresos del SP&500: +7%
• Crecimiento de las ganancias del SP&500: +10%
• Margen bruto del SP&500: 45%
• Margen neto del SP&500: 13%
• ROE del S&P 500: 15%
• ROIC del S&P 500: 12%
• ROCE del S&P 500: 11%

Examiné los datos de Burberry (BRBY) en varios desgloses, además del intervalo básico de un año, también semestralmente, ya que las empresas europeas publican informes semestrales. Sin embargo, como su ADR está registrado en la bolsa estadounidense, los informes también se reciben trimestralmente. La primera cifra deja claro que, incluso en un período de 10 años, no se puede acusar a Burberry de que sus resultados financieros hayan crecido vertiginosamente. Sus ingresos ya estaban disminuyendo gradualmente antes de la COVID-19, pero luego repuntaron en 2023, para luego volver a desplomarse.

Vale la pena analizar los datos de ingresos anteriores en un desglose semestral, donde también se pueden ver las cifras desglosadas por segmento. En comparación con el máximo de principios de 2023, se produjo una caída significativa en septiembre de 2024 y, posteriormente, como en una situación de recuperación, la situación parece mejorar, al menos en un período semestral. Los ingresos dependen esencialmente de tres categorías:

• Accesorios: ~35% de los ingresos
• Ropa de mujer: ~30% de los ingresos
• Ropa de hombre: ~31% de los ingresos

El resto se compone de ropa infantil de baja calidad y productos con licencia.

En la imagen a continuación se puede observar la distribución regional de los ingresos, siendo el mercado asiático el más significativo. El aumento en marzo de 2025 es positivo; el gráfico presenta números negativos porque compara las cifras con el primer semestre de 2024. En otras palabras, los resultados han comenzado a mejorar, pero aún no son satisfactorios.

En la industria de la confección, una de las cifras más reveladoras son los ingresos por ventas por tienda, es decir, cuánto volumen de facturación generaron las boutiques en comparación con el período anterior. Esto fue prácticamente directamente proporcional a los ingresos, salvo que no incluye la facturación de los productos listados. La diferencia entre ambos radica en que las boutiques son propiedad de Burberry (BRBY), mientras que el resto se vende en puntos de venta. Sin embargo, en este caso, esto es irrelevante, ya que la demanda de productos de Burberry se ha desplomado en ambos canales de venta.

Por supuesto, los movimientos de ingresos por sí solos no revelan mucho sobre la calidad de una empresa, por lo que también conviene revisar los márgenes. Desafortunadamente, la situación no ha cambiado; se observa una caída de los márgenes, siendo el más alarmante el margen de beneficio neto, que se ha vuelto negativo. El margen de beneficio neto no es más que la ganancia restante después de deducir todos los costos, la depreciación, la amortización, los impuestos y otros factores. Si es negativo, la empresa está generando pérdidas con sus actividades, pero el margen operativo del 1.1 % tampoco es alentador.

Saquemos las conclusiones: si el margen de beneficio bruto apenas ha caído, pero el margen operativo y el margen de beneficio neto también han desaparecido, entonces el problema no es que la producción se haya vuelto terriblemente cara, sino principalmente que los consumidores simplemente no están comprando productos de Burberry (BRBY) en cantidades suficientes.

Analicemos un poco lo anterior y agreguemos la cobertura de deuda e intereses. Esto es importante porque si una empresa tiene un alto nivel de deuda pero sus ingresos están disminuyendo, el impacto será doble, ya que la cobertura de intereses está cada vez menos cubierta por la disminución del flujo de caja. Si la empresa sufre una degradación de su calificación crediticia, tampoco podrá renovar sus préstamos (datos de los 12 meses anteriores).

• 💰ingresos: 2461 millones de libras
• 🤑beneficio: -75 millones de libras esterlinas
• 🫰🏼efectivo: 813 millones de libras
• 💸deuda neta: 1110 millones de libras esterlinas (aproximadamente el 45 % de los ingresos, sin beneficios)
• 💶Deuda neta/EBITDA: ~ 8.06
• Cobertura de intereses, EBIT/intereses: ~ 0.3

De lo anterior se desprende claramente que prácticamente no hay cobertura de intereses, la deuda neta de la empresa representa la mitad de sus ingresos, mientras que los indicadores de beneficios son negativos. La gran pregunta es: ¿por qué la empresa no ha quebrado hasta ahora?

La respuesta es que, en comparación con la situación prácticamente sin deuda en marzo de 2021, la deuda total aumentó de 1362 millones de libras esterlinas a 1927 millones de libras esterlinas, un incremento del 30 %. Esta no fue la razón principal del aumento significativo del valor de la deuda neta/EBITDA, sino que la deuda neta (que también incluye el efectivo) se multiplicó por diez, de 101 millones de libras esterlinas a 1114 millones de libras esterlinas. ¿Qué significa esto? Se agotó el efectivo, lo que también se debió en gran medida al desplome del EBITDA. Este es precisamente el doble efecto en el caso de Burberry (BRBY) que mencioné anteriormente: el aumento de la deuda se vio agravado por la disminución de los ingresos.

¿Qué muestran las métricas ROIC y ROCE?

ROIC – Retorno del capital invertido: muestra la eficiencia con la que la empresa utiliza su capital total invertido para generar ganancias. Más itt.

• Demuestra la capacidad fundamental de la empresa para crear valor.
• Filtra el impacto de la estructura de financiamiento.
• Si el ROIC excede el costo del capital (WACC), la empresa está creando valor.

ROCE – Retorno sobre el capital empleado – muestra la eficiencia con la que la empresa utiliza sus fuentes de financiación a largo plazo. Más itt.

• Mide la rentabilidad de las actividades empresariales.
• No tiene en cuenta los efectos fiscales.
• Una buena base para la comparación entre diferentes actores de la industria.

Mutató	¿Qué mide?	¿Para quién es útil?	¿Cuando se considera bueno?
ROCE	Rendimiento total del capital	Inversores a largo plazo	Si es superior al promedio de la industria
ROIC	Retorno del capital invertido	Inversores de capital	Si es mayor que WACC
HUEVA	Rentabilidad sobre el capital	Accionistas	Si es estable y sosteniblemente alto

Burberry (BRBY) Creación de valor de propiedad

En cuanto al valor para el propietario, suelo analizar cómo la empresa utiliza el efectivo libre generado. Básicamente, una empresa puede hacer lo siguiente con el efectivo:

1. reinvierte en el negocio (no efectivo)
2. reduce la deuda (al contrario, la aumenta)
3. paga dividendos (reduce su dividendo a cero)
4. recompra acciones (no tiene efectivo para ello)
5. compra otras empresas (no compra empresas en absoluto)

La lista anterior ofrece una idea general, pero he creado un gráfico que también incluye las recompras de acciones y el pago de dividendos. El gráfico a continuación muestra dos cosas: primero, salvo durante el periodo de la COVID-19 y los recortes de dividendos y la suspensión de la recompra de acciones de 2024, Burberry (BRBY) ha generado ingresos para sus accionistas, como se puede ver en el gráfico morado. Sin embargo:

• En la década previa a 2023, el número de acciones disminuyó de 447 millones a 379 millones, una disminución del 16%.
• En 2023, la compañía todavía pagó un dividendo de ~5%, lo aumentó un 8% en cinco años y un 16% en veinte años, la tasa de dividendo fue de 0.61 GBP por acción.
• Julio de 2024: se suspenden los dividendos y las recompras de acciones debido al deterioro del balance financiero.

🧠Un pensamiento para esto: Cualquiera que hubiera comprado la empresa en el punto más bajo del precio, alrededor de 5.75 GBP, podría haberlo hecho con una rentabilidad por dividendo del 10.6 %. Supongamos que la situación de la empresa mejora en los próximos años y vuelve al dividendo original de 0.61 GBP. Dado que el impuesto sobre dividendos de las acciones inglesas es del 0%, el rendimiento del dividendo del 10.6% prácticamente coincide con el rendimiento promedio del mercado americano. Por eso me gusta comprar empresas después de una reducción de dividendos, porque si la tesis se cumple, no solo se puede obtener una ganancia significativa en el precio, sino que la alta rentabilidad por dividendo también facilita su conservación. Sin embargo, este no es el caso, pero aun así conviene recordar la idea.

Lamentablemente, tampoco hay mucho bueno que decir sobre las métricas de creación de valor de Burberry (BRBY), prácticamente colapsaron junto con las otras métricas. Con un WACC de Burberry entre el 8-11% y un ROIC prácticamente cero, la compañía ha estado destruyendo valor durante algún tiempo. No creo que la situación actual dure años, pero seguramente serán necesarios algunos trimestres para revertirla.

Si la situación es tan mala, ¿por qué se ha duplicado el precio de Burberry (BRBY) desde su mínimo? La explicación es relativamente sencilla: se debe a diversas medidas de eficiencia. En la práctica, esto significa lo siguiente:

• 👛Lanzaron el programa Burberry Forward, que los devolverá a sus raíces originales y se centrará en sus valores fundamentales.
• 👛Despidieron a aproximadamente el 20% de su fuerza laboral, unas 1700 personas
• 👛Implementaron recortes de costos por 40 millones de libras. Se han planeado recortes de gastos adicionales de 100 millones de libras durante los próximos dos años.
• 👛14 tiendas cerradas

Es decir, han comenzado a mejorar su eficiencia operativa, lo que ha reducido sus pérdidas anteriores de -75 millones de libras a -1 millón de libras. Por supuesto, han comenzado las especulaciones habituales sobre adquisiciones, con la fusión de Burberry (BRBY) con Moncler, en la que LVMH ha adquirido una participación minoritaria. Son solo rumores; no hay que fiarse de ellos, pero la cuestión es que la mejora se debe principalmente a la reducción de costes, no a mayores beneficios.

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Adquisiciones de Burberry (BRBY)

En esta sección, examino qué tan adquisitiva es la naturaleza de la empresa y qué impacto tuvo cada adquisición en la vida de la empresa, si lo hubo.

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Burberry (BRBY) es una empresa monomarca, por lo que es fácil suponer que no ha realizado muchas adquisiciones, al menos no de otras marcas. Sin embargo, tiene control casi total sobre su propia cadena de fabricación y distribución, lo que implica un mayor poder de fijación de precios y un sólido control sobre sus productos.

No hay muchos de estos, pero compraron algunas empresas adicionales:

• ☝🏻2023 – Patrón SpA: Pattern SpA es una división de una empresa manufacturera italiana que produce muestras y prototipos para casas de moda de lujo, incluidas Valentino y Gucci (centro de distribución y capacidad de producción).
• ☝🏻2018 – CF&P, negocio de bolsos de piel de lujo: Burberry ha anunciado una inversión estratégica en el negocio de bolsos de piel de lujo de su socio italiano CF&P. Si bien técnicamente no se trató de una adquisición, sino de una inversión estratégica, la operación pretendía otorgarle un mayor control sobre su producción de artículos de piel. Sin embargo, esta estrategia prácticamente ha fracasado en 2023.
• ☝🏻2017 – Coty: COTY ha adquirido los derechos exclusivos a largo plazo de todo el negocio de belleza y fragancias de Burberry (Burberry Beauty). Anteriormente, Coty poseía los derechos de Kering Beauté, pero estos pasaron a manos de la empresa matriz.

Como se puede ver, Burberry (BRBY) no es una empresa adquisitiva, prefiere hacer acuerdos estratégicos o fortalecer su control sobre la producción.

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🤵Gerencia de Burberry (BRBY)🤵

En esta sección, examino quién dirige la empresa y cómo. ¿Qué es el sistema de bonificación? ¿Cuánto riesgo asumen los directivos (participan en el juego) al dirigir la empresa? ¿Existe un hilo familiar o tal vez un factor de “herencia” especial?

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Burberry es una empresa con una larga trayectoria, con casi 160 años de historia. Fundada en 1856, es una auténtica empresa histórica. Era conocida principalmente por sus materiales transpirables e impermeables. Entre las décadas de 1910 y 30, aún prestaba servicio en el ejército, de ahí el origen del Burberry Check, es decir, el estampado de cuadros a rayas rojas, azules y grises sobre un fondo color arena. Su logotipo, el caballero con armadura y caballo, data de 1901, pero ha sido rediseñado varias veces a lo largo de los años. Se convirtió en una marca de moda a partir de los años 60, pero en los 70 se convirtió en un atuendo popular para los hooligans del fútbol, ​​lo que deterioró considerablemente su reputación. 

La empresa tuvo dificultades para salir de esta situación, pero es un caso bastante clásico en la industria del lujo: el gran avance se produjo gracias a dos cambios personales: el reemplazo del director general y del director creativo. Estas dos personas son especialmente importantes en la industria de la ropa de lujo. Por un lado, deben ser capaces de colaborar eficazmente, y por otro, el director creativo define la imagen de la marca, y de él depende que las nuevas colecciones atraigan o no al público objetivo. Escribí más sobre esto aquí: Análisis de acciones de Kering (PPRUY): Gucci no se vende.

????Burberry (BRBY) no tiene una estructura de acciones dual ni es propiedad de ninguna de las familias más conocidas como LVMH o Kering, la mayoría de sus acciones flotan libremente en el mercado. Esto también significa que los inversores institucionales son los que tienen los títulos, pero ninguno de ellos tiene una mayoría decisiva. 

El glorioso pasado:

• 2001-2018 – Christopher Bailey: Diseñador Jefe (COO), diseñador legendario. Multiplicó por diez el precio de las acciones en 13 años. Inventó la esencia británica y creó una imagen de marca unificada para Burberry (BRBY).
• 2006-2014 – Angela Ahrendts, CEO (mejor CEO de Inglaterra en 2012), triplicó los ingresos de BRBY.
• 2018-2022 – Ricardo Tischi, diseñador jefe, reemplazó a Christopher Bailey (COO), rediseño del logotipo, dirección más joven, enfoque en artículos de cuero, lo que no cayó bien porque este grupo de edad no consume los productos de la marca, tuvieron que competir con competidores mucho más fuertes, imagen dañada.

Sin embargo, los nuevos tiempos exigían un nuevo liderazgo:

🧑🏻‍💼Gerry Murphy – (Presidente de la Junta Directiva)

• Gerry Murphy, de origen británico-irlandés, preside Burberry desde julio de 2018. Cuenta con una amplia experiencia en transformación corporativa y liderazgo en el sector minorista. Actualmente, también ocupa puestos de liderazgo en Tesco y Blackstone International (capital privado).
• Remuneración: £447000.
• Acciones en posesión: valor aproximado de £429000.
• Murphy cuenta con la asistencia de 9 directores independientes.

🙎🏻‍♂️Joshua Schulman – Director Ejecutivo (CEO)

• Asumió el cargo en julio de 2024, sucediendo a Jonathan Akeroyd. Anteriormente, ocupó altos cargos directivos en Michael Kors, Coach, Jimmy Choo, Yves Saint Laurent y Gucci, entre otras empresas. Es responsable de implementar la estrategia "Burberry Forward", cuyo objetivo es revitalizar la marca.
• Remuneración: total ~2.5 millones de GBP, ~1.2 millones de GBP de salario base más vivienda hasta el 10% del salario, más bono anual, más opciones sobre acciones de Burberry, consulte a continuación los detalles exactos.
• Acciones en posesión: valor aproximado de £427000.

🪙Kate Ferry – Directora financiera (CFO)

• Kate Ferry es directora financiera de Burberry desde julio de 2023. Cuenta con una amplia experiencia en empresas privadas y públicas, especialmente en salidas a bolsa y transformaciones, incluida la de Burberry en 2002.
• Remuneración: 0.907 millones de libras esterlinas, en condiciones similares a las del CEO.
• Acciones en posesión: valor aproximado de £142000.

👕Daniel Lee – Director Creativo (CCO)

• Se incorporó a Burberry en septiembre de 2022, sucediendo a Riccardo Tisci. Saltó a la fama como exdirector creativo de Bottega Veneta, y bajo su liderazgo se presentó la colección Otoño/Invierno 2023, así como el regreso del icónico logotipo ecuestre de Burberry.

En relación con lo anterior, cabe destacar que los líderes clave son casi todos nuevos, ya que reemplazaron al anterior director general Jonathan Akeroyd, a quien se le atribuye el impulso de los productos de marroquinería, así como al director financiero. La figura clave de mayor antigüedad es Daniel Lee, quien reemplazó a Riccardo Tisci, y la colección 2023 ya lleva su nombre. Este es el final de una época exitosa, y es muy común que los directores creativos sean despedidos en momentos como este; por ejemplo, esto ocurrió en el caso de Gucci. Lo que realmente me molesta es que los miembros de la gerencia no tienen realmente una gran participación en Burberry, prácticamente no equivale ni siquiera a un año de salario. La estructura de compensación contiene tales restricciones, pero como no han pasado suficiente tiempo en la empresa, esto todavía no ha sido posible.

Estructura de compensación ejecutiva de Burberry (BRBY)

Es fundamental para toda empresa que la dirección también se interese en el éxito a largo plazo. De lo contrario, surge un conflicto de intereses entre los objetivos a corto plazo de la dirección y los objetivos a largo plazo de los accionistas. ¿Cuándo se considera adecuada la remuneración? Principalmente cuando:

• 📈vinculado a las métricas de la empresa y centrado en la creación de valor interno (KPI)
• 📋si una parte mayor de la remuneración proviene de incentivos a largo plazo (LTI)
• 📊si las acciones de la empresa deben conservarse durante un período más largo (período de adquisición de derechos)
• 📉Si la empresa tiene un mal desempeño, los salarios bajan o no se activan los bonos

Normalmente, las empresas dividen las bonificaciones para los altos directivos en varios grupos:

• 💵salario base: una cantidad fija de compensación monetaria, generalmente basada en el nivel de precios de los competidores.
• 🏘️Vivienda y otros servicios básicos: comprar o alquilar una casa, un coche, un teléfono, equipo técnico, un seguro de salud, un fondo de pensiones, normalmente hasta un límite de efectivo.
• Incentivos a corto plazo (ITP): Hay muchos objetivos que deben cubrirse a corto plazo. Por ejemplo, los objetivos ESG, la igualdad de oportunidades, la protección del medio ambiente, el número de clientes adquiridos; de hecho, cualquier aspecto que la empresa identifique como métrica clave. Los incentivos a corto plazo pueden ser diversos, generalmente una bonificación anual en efectivo mayor, una comisión de ventas u otras bonificaciones por rendimiento, por ejemplo, por completar un proyecto con éxito, etc.
• 🏃🏻‍♂️Incentivos a largo plazo (LTI): Es recomendable que represente una parte significativa del salario y esté vinculada a las métricas de la empresa. No me gusta la compensación basada en índices de referencia porque suele haber margen de sesgo en el caso de índices de referencia creados arbitrariamente. Resulta ventajoso utilizar indicadores relacionados con la tasa interna de retorno, la generación de efectivo y los márgenes, es decir, que son difíciles de modificar a corto plazo desde una perspectiva contable. Por eso, muchas empresas crean promedios de 3 y 5 años de sus métricas. Un incentivo típico a largo plazo es una opción sobre acciones o un fondo de efectivo del que se deben adquirir las acciones de la empresa. Cuanto más tiempo se mantengan, mejor.
  • Unidad de acciones restringidas (RSU): Después de un período de tiempo específico, los administradores reciben acciones reales.
  • Premios de acciones basados ​​en el rendimiento: Esto es exactamente lo que parece: bonificaciones en acciones vinculadas a las métricas clave mencionadas anteriormente.
  • Bono en efectivo a largo plazo: Es más raro, pero sucede, especialmente si la empresa no cotiza en bolsa.

No todas las empresas utilizan los términos anteriores, pero la terminología generalmente se ajusta a lo anterior. En el caso de Burberry (BRBY), comencemos con una imagen bastante reveladora: la remuneración del director ejecutivo:

¿Qué revela la imagen de arriba? Prácticamente todo, ya que el informe detalla línea por línea la procedencia de los ingresos. Joshua Schulman recibe el 33% de su salario total de su salario base y el 47% de su bono, y no recibe acciones. Pero ¿cómo se suma todo esto? Echemos un vistazo entre bastidores:

Se puede ver el salario base y otros servicios básicos mencionados en las tres primeras filas, que no se ajustaron en 2025, y de todos modos no hay razón para ello. La bonificación anual, que corresponde a la categoría STI, tampoco ha cambiado, pero el punto principal se desprende de la tabla:

• 75% vinculado al beneficio operativo
• 25% para los misteriosos objetivos estratégicos, que de otro modo se detallan en el informe anual.

BSP significa Plan de Acciones de Burberry, del cual los ejecutivos no recibieron nada, con toda razón. Si analizamos el motivo, la situación se aclara:

• ganancia: mínimo de 3200 millones de libras esterlinas (aunque la métrica de ingresos no es especialmente reveladora, es muy bueno que se anime a la gerencia a aumentarlo, porque el crecimiento orgánico es el motor de cualquier empresa que prospera en el largo plazo).
• ROIC: El retorno sobre el capital invertido debe ser al menos un 1% superior al coste medio del capital, es decir, ROIC > WACC. Ya escribí sobre esto antes, y la dirección también falló estrepitosamente en este aspecto.
• Cumpliendo aspiraciones de marca y sostenibilidad: Esto incluye bastantes objetivos, pero aquí las ventas de ciertos subsegmentos y otras métricas se combinan con objetivos de sostenibilidad.

En relación con lo anterior, cabe señalar que el incumplimiento de cualquiera de ellos supone la pérdida de la totalidad del importe, con toda razón. Sin embargo, se ha aumentado el importe de la bonificación, lo que implica un pago adicional si se cumplen las métricas. Considero que es una muy buena decisión, ya que así la proporción del salario total se destina al programa de acciones de Burberry, que a su vez exige resultados. Y en la última línea se incluye la cláusula: deben invertir el 300 % de su salario en acciones de Burberry y mantenerlas durante dos años tras la finalización de su contrato. Por supuesto, lo anterior está formulado de forma mucho más compleja, ocupando decenas de páginas. Si desea profundizar en el tema, puede hacerlo aquí: Informe anual de Burberry 2024-25

☝🏻En general, creo que los incentivos están fuertemente alineados con los intereses de la empresa, ese no es el problema con Burberry (BRBY), son las muchas otras cosas que mencioné.

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🆚Competidores: Rivales de Burberry (BRBY)🆚

En esta sección examino quiénes son los competidores de la empresa analizada, cuál es su posición en el mercado y si ocupan un papel subordinado, secundario o superior. ¿Cuál es su cuota de mercado y cuál es su especialidad? ¿Están ganando o perdiendo cuota de mercado frente a sus competidores?

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Empezaré con el gráfico habitual de Morningstar, que, de todas formas, no me parece muy bueno. Las divisiones de perfumes y ropa infantil de Burberry (BRBY) pueden prácticamente ignorarse, ya que su contribución a los ingresos es marginal. Los segmentos de artículos de cuero, ropa y accesorios siguen siendo los más importantes. Burberry (BRBY) es el líder del mercado en el subsegmento de chaquetas anticiclónicas, pero en realidad no representa una porción muy grande. Es por eso que los grandes conglomerados con perfumes, productos de belleza, bebidas espirituosas premium o artículos de lujo duro como relojes o joyas de lujo pueden ser ignorados como oponentes.

También me parece importante que Burberry (BRBY) no sea realmente una marca de lujo, por lo que no puede competir en calidad con nombres como LVMH y Hermès, mientras que Richémont es más fuerte en marcas de lujo duras.

Entre las monomarcas destaca Moncler (MONC), mientras que entre las empresas propietarias de múltiples marcas destaca Capri Holdings (CPRI) con marcas como Versace o Jimmy Choo. Marcas de tapicería como Coach, Kate Spade y Stuart Weitzman están por debajo del nivel de Burberry, con aproximadamente la mitad de precio. Así que, en términos de calidad, prestigio y precio, Burberry (BRBY) es comparable a Moncler y Capri Holdings, si no contamos las empresas privadas.

A continuación se muestran los ingresos de las tres empresas. Capri Holdings es aproximadamente el doble que la otra; por supuesto, esto no indica nada sobre su calidad. La tendencia es a la baja en los tres casos, pero esto es típico de toda la industria actualmente.

Al analizar los márgenes de beneficio, se observa que, si bien Burberry (BRBY) está perdiendo dinero este año, Capri Holdings no lo está haciendo mejor, con una pérdida de -1115 millones de dólares. Moncler, por otro lado, se ha mantenido estable aproximadamente al mismo nivel durante años, generando aproximadamente 600 millones de dólares en beneficios anuales durante los últimos tres años.

Una imagen similar surge en el lado de la creación de valor, con las métricas de Burberry y Capri Holdings colapsando, mientras que los valores ROIC/ROE/ROCE de Moncler están en el rango de 17-22%, lo que ciertamente es más que su WACC, o costo ponderado del capital, lo que significa que están creando valor para sus propietarios.De las tres empresas, Moncler (MONC) actualmente parece ser la más saludable, pero obviamente, sin un análisis en profundidad, no se puede saber cómo es una empresa. Sin embargo, la valoración de Moncler también es mucho mayor que la de los otros dos, lo que también refleja la diferencia de calidad.

Pero aquí va una idea para terminar: En la fragmentada industria del lujo, la tesis de que el pez grande se come al pez pequeño es muy cierta y vale la pena comprar solo empresas de la más alta calidad. Si tienes la más mínima duda de que una marca no pertenece a la categoría de lujo o ultralujo, creo que no vale la pena mantenerla a largo plazo. Dado que no considero a Burberry, Moncler ni Capri Holdings empresas de lujo, su comparación queda en cierto modo invalidada por empresas como LVMH y Hermès, que representan el auténtico lujo. Este par es mucho menos sensible a los cambios en el sentimiento del mercado, tiene un capital mucho más fuerte y es mucho más fácil de mantener con una perspectiva de inversión a largo plazo.

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¿Cuáles son los riesgos de Burberry (BRBY)?

En esta sección examinaré todos los riesgos que podrían afectar el futuro a largo plazo de la empresa. Moneda, reguladores, disrupciones del mercado, etcétera.

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En cuanto a Burberry (BRBY), sin duda el mayor riesgo reside en la deficiente estructura de producto, la apuesta por los artículos de cuero y los precios más altos, por decirlo suavemente, lo cual no funcionó. Al ser Burberry una marca monomarca, si la marca funciona, es buena; si no, la empresa no opera bien y prácticamente no hay diversificación de marcas.

🎭Identidad y posicionamiento de marca

• El enfoque en la gabardina y cuadros tradicionales frente a la marroquinería no tuvo éxito. Por eso lanzaron el programa Burberry Forward, que representa un regreso a lo básico.
• Dilema: elegancia británica clásica o tendencia streetwear, riesgo de una crisis de identidad.

📌En la práctica: Si analizamos los datos de Burberry (BRBY) durante un período de aproximadamente diez años, se puede ver que realmente no hubo ningún crecimiento en la empresa. Probablemente se vieron obligados a hacer un cambio de dirección forzado, ya que Burberry no podía bajar porque habría sido una pérdida de prestigio, y no podía subir porque no tenía suficiente poder de fijación de precios. Por lo tanto, la empresa intentó dirigirse al segmento de artículos de cuero mucho más lucrativos, pero en ese segmento tuvo que competir con nombres mucho más grandes y empresas con más capital, y no funcionó.

⭐Poder y prestigio de la marca

• No está al nivel de Hermès/Chanel/LV
• El poder de reventa en el mercado secundario es menor y el prestigio de sus productos no es lo suficientemente alto como para crear una presión de demanda real.
• El éxito de Creative Direction Shifts (Daniel Lee) aún es incierto

📌En la práctica: Creo que Burberry (BRBY) es un fabricante premium que busca posicionarse como un fabricante de lujo, pero es demasiado conservador para vender sus productos a los jóvenes. Me cuesta ver cómo puede evolucionar desde esta posición; por supuesto, un director creativo muy competente puede ayudar en esto. El mejor ejemplo de la falta de poder de marca de Burberry (BRBY) es el precio de venta de sus artículos en mercados secundarios, como Farfetch o Vestiaire Collective. Veamos su bolso Lola, porque se compara bien con productos similares de verdaderos fabricantes de lujo:

• Un bolso Burberry Lola nuevo cuesta entre 1800 y 2200 dólares en la tienda online oficial, mientras que se puede comprar entre un 30 y un 40 % más barato en sitios de reventa como Farfetch o Vestiaire Collective.
• Una chaqueta anticiclónica clásica cuesta entre 2500 y 3000 dólares nueva, y a menudo entre 1000 y 1500 dólares en el mercado secundario.

En cambio, un Birkin de Hermès o un bolso con solapa de Chanel, por ejemplo, suelen venderse más caro en el mercado de segunda mano que uno nuevo porque la demanda supera la oferta. Simplemente no es lo suficientemente prestigioso como para tener un Burberry.

🌍Exposición geopolítica y económica

• Alto peso de ingresos de China y Asia, desaceleración, cierres, riesgos políticos.
• El Brexit y las guerras arancelarias están aumentando los costos.

📌En la práctica: El Brexit no ha beneficiado a las empresas inglesas ni a la libra, por decirlo suavemente. Dado que el Reino Unido ya no pertenece a la Unión Europea, no facilita la venta de productos, la mayoría de los acuerdos aduaneros se han rescindido y sus productos están actualmente sujetos a un arancel del 10 % hacia Estados Unidos.

En cuanto al mercado asiático, me preguntaba cuándo, por ejemplo, los residentes chinos llegarán al punto de poder crear sus propias marcas, similares a las de los coches eléctricos. Obviamente, es mucho más difícil establecer una marca de prestigio desde cero, pero me cuesta imaginar que en la mayoría de las ciudades chinas la gente compre docenas de chaquetas impermeables simplemente porque el clima no es inglés. Burberry no es lo suficientemente lujoso como para destacar en los segmentos de perfumería, accesorios o artículos de cuero.

🌱Riesgos de sostenibilidad y reputación

• 🔥El “escándalo de los incendios” de 2018 dañó la imagen de la marca a largo plazo.
• Presión ESG: cadena de suministro ética, materiales sostenibles, cualquier error podría traer otra crisis de reputación.

📌En la práctica: Creo que Burberry (BRBY) es particularmente bueno en esto, ya que se ha "quemado" con algunos escándalos serios. Al leer su informe anual, se toman muy en serio la protección del medio ambiente, los derechos de las mujeres y la igualdad en el lugar de trabajo. Recibieron una bofetada en la cara en 2018, y desde entonces no han destruido ningún producto, y creo que esto representa un riesgo significativamente menor hoy que en el pasado.

👟Cambios en las tendencias de consumo

• Los compradores de la Generación Z y los millennials están cambiando rápidamente entre sus marcas favoritas.
• La tendencia del lujo silencioso no se adapta a la marca Burberry, cargada de logotipos y cuadros.

📌En la práctica: Los dos efectos anteriores se producen simultáneamente. La generación Z y los millennials no usan mucho Burberry (¡vaya!), a pesar de que películas icónicas como Gentlemen recuperaron el diseño de cuadros y rayas al estilo de Burberry. Por cierto, ¿quién diseñó esas prendas? Lonsdale, no Burberry, a pesar de que esa película fue muy popular entre la generación más joven.

Por otro lado, aunque la ropa campestre inglesa es un estilo arraigado en un lugar determinado, adornada con motivos icónicos, me cuesta imaginar que no se mantenga territorial. Dado que tiene un aspecto muy distintivo y el logotipo de Burberry también está presente, tampoco encaja en la tendencia del lujo discreto. No es lo suficientemente sutil ni lo suficientemente exclusivo para eso.

🧑‍💼Gestión y cambios estratégicos

• Cambios frecuentes de CEO y CCO, falta de continuidad estratégica.
• La pregunta es: ¿funcionará la nueva estrategia de Joshua Schulman?

📌En la práctica: El asunto habla por sí solo: desconocemos con certeza cómo implementará la gerencia de la empresa, pero los cambios de dirección previos sugieren que hay prisa. Las colecciones de Daniel Lee llevan en el mercado desde 2023, pero las ventas están en declive. Si bien el impacto de un diseñador creativo suele notarse en 5 o 6 trimestres, en este caso ha transcurrido mucho más tiempo.

💷Riesgos financieros y del mercado de capitales

• Los pagos de dividendos se detuvieron en 2024.
• Las fluctuaciones del tipo de cambio de la GBP tienen un fuerte impacto en los ingresos.
• Los altos costos fijos y el mantenimiento de las tiendas más grandes y prestigiosas son peligrosos en tiempos de recesión.

📌En la práctica: Los riesgos financieros son en realidad el resultado de los anteriores, los demás riesgos se manifiestan en los números extremadamente débiles. No dejes que nadie se deje engañar por el movimiento de precios, esto es principalmente el resultado de una ejecución operativa más eficiente, es decir, es el resultado de recortes de costos, despidos y recortes de dividendos, y no de un aumento rápido en la popularidad de la marca. La gran pregunta es qué tan bien podrá sobrevivir la empresa con tal nivel de deuda. Un balance general débil casi siempre representa un gran riesgo si los ingresos y las ganancias caen simultáneamente.

Hice una lista de autoverificación que confirma la tesis sobre la empresa:

1. Deuda baja o nula: SÍ/PARCIALMENTE/NEM
2. beneficio económico significativo que pueda protegerse a largo plazo: SÍ/PARTE/NO
3. Excelente gestión: SI/PARTE/NO
4. Excelentes indicadores, importante creación de valor para el propietario: SÍ/PARCIALMENTE/NEM
5. La mayor parte del rendimiento total proviene de la reinversión del efectivo generado, no de dividendos: SÍ/PARCIALMENTE/NEM
6. Valoración adecuada de la empresa: SÍ/PARCIALMENTE/NEM

Como pueden ver, no hay mucho que decir sobre Burberry (BRBY); hay mucha incertidumbre. La dirección está intentando reestructurar la empresa, mientras que el prestigio y la estabilidad financiera de la marca se han visto cuestionados. Han suspendido sus dividendos y la recompra de acciones, y sus productos no se están vendiendo. Su situación es similar a la de Keing (PPRUY), salvo que se trata de una empresa mucho más diversificada y de mayor calidad. No apostaría fuerte por Burberry en este momento, y con esta valoración, una adquisición podría incluso estar en el aire. También se habla de la entrada de Moncler y LVMH. Esto representa mucha incertidumbre para una empresa financieramente débil y no es una buena señal si desea mantener una acción a largo plazo.

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👛Valoración de Burberry (BRBY)👛

En esta sección, examinaré la valoración actual de la empresa en comparación con los valores históricos y los valores justos de consenso.

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Métricas de calificación

Puede ver las métricas de evaluación en las dos filas a continuación. La primera fila muestra la valoración actual, la segunda fila muestra la valoración histórica. Aunque no considero que estas métricas sean particularmente buenas (ocultan muchas cosas), pueden usarse como punto de referencia.

• Precio de las acciones (2025-09-07) 12.27 GBP; P/G: -59; EV/EBITDA: 14.3; P/FCF: 14.3 (Basado en Finchat.io)
• Valoración media histórica (promedio de 10 años): P/E: 21.4*; VE/EBITDA: 10.65; P/FCF: 16.65 (Basado en Gurufocus, P/E promedio de 15 años)

¿Por qué no ves un modelo DCF en este segmento? Porque cada dato de entrada produce una enorme variación en el lado de salida, y la mayoría de los datos son un valor estimado. Por lo tanto, la valoración nunca será una cifra única y precisa, sino que se podrá definir un rango dentro del cual se situará la valoración actual.

Debes aplicar un margen de seguridad a este rango de precios, de acuerdo con tu tolerancia al riesgo. 

Así que no espere un precio exacto; nadie puede decir esto de una acción. Sin embargo, existen servicios de predicción del valor razonable; casi todos los principales sitios web de análisis de acciones tienen uno; los he recopilado a continuación. Sin embargo, si busca un buen servicio de soporte bursátil, suscríbase a The Falcon Method (El método Falcon), se dan los precios de entrada para las acciones analizadas allí.

Clasificación (La relación de cotización de BRBY a ADR BURBY es 1:1)

• Estimaciones de Wall Street: 6.73-15.72=11.25 GBP (tuve en cuenta el Alphaspread, el promedio de los dos valores extremos:)
• Peter Lynch P/E medio: £15.82
• Morningstar: 13.7 £ (3 estrellas)
• Gurufocus: £13.9
• AlphaSpread: GBP 10.34 (% de sobrevaloración en comparación con el caso base)
• SimplyWallst: £21.65

Promedio (basado en 6 reseñas): £14.4 (15% subestimado)

¿Cómo interpretar las cifras? La regla del "margen de seguridad" mencionada anteriormente debe aplicarse según sus convicciones. Por ejemplo, si realmente cree en la empresa, puede comprarla a un precio justo. Sin embargo, si procede con incrementos del 10% (cuyas convicciones son firmes), el cálculo sería el siguiente:

• Margen de seguridad del 10%: 14.4*0.9=£12.96
• Margen de seguridad del 20%: 14.4*0.8=£11.52
• Margen de seguridad del 30%: 14.4*0.7=£10.08
• Margen de seguridad del 40%: 14.4*0.6=£8.64
• Margen de seguridad del 50%: 14.4*0.5=£7.2

Por supuesto, la lista podría continuar indefinidamente, pero la cuestión es que el precio de compra adecuado para usted está determinado por el grado de su convicción.

🧮¿Qué es el rendimiento NOPAT?

Apenas mencioné el rendimiento NOPAT en análisis anteriores, pero vale la pena conocer este indicador. NOPAT significa Beneficio Operativo Neto Después de Impuestos (NOPAT), por lo que una de sus mayores ventajas es que filtra partidas contables distorsionantes, como:

• Las descripciones: Son puntuales y suelen ocurrir durante una crisis (p. ej., cierres de tiendas, reducciones de inventario, deterioro del fondo de comercio). Estos distorsionan considerablemente el beneficio neto, sin afectar necesariamente las operaciones a largo plazo.
• depreciación y amortización (D&A): Las partidas contables que no implican gastos de efectivo suelen representar importes muy elevados (por ejemplo, en el caso del fondo de comercio o la propiedad intelectual de marcas de lujo) y no necesariamente reflejan el flujo de caja operativo real. ¿Recuerda el indicador EBITDA? Este significa «Beneficio antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización», por lo que incluye partidas que el NOPAT no incluye y, además, muestra la situación antes de impuestos.
• efectivo y deudaPara calcular el rendimiento NOPAT, también se necesita el valor de la empresa, que incluye el capital de fuentes externas, es decir, la deuda. Esto es importante porque el valor de la empresa está en el numerador; es decir, si la empresa no tiene deuda ajustada por efectivo, se obtendrá un mayor valor para el rendimiento NOPAT, es decir, la empresa será más barata. Esto también es importante porque las empresas con deuda no solo degradan indirectamente el ratio de valoración, sino que también corren riesgos operativos adicionales.

En el gráfico anterior se puede ver el rendimiento de NOPAT en porcentaje. La escala es un poco errónea, ya que muestra las cifras en relación con el 100 %; un valor de 0.01 equivale al 1 %. ¿Qué se puede ver en el gráfico? El NOPAT generado en relación con el valor de la empresa. El resultado final será un valor porcentual, cuanto mayor sea, mejor. En otras palabras, el 9% de hace un año y medio es extremadamente alto, mientras que la tasa actual, de alrededor del 1%, es muy baja. Sin embargo, según algunas métricas, Burberry (BRBY) parece infravalorada, pero no creo que lo esté. Claro que esto también se debe al repunte del precio, pero desde tu punto de vista, no importa: es mejor evitar empresas caras y que destruyan valor.

Aunque sospechaba que no habría grandes sorpresas en los datos de EVA proporcionados por Interactive Brokers, consulté el gráfico de todos modos. Lamentablemente, los datos son bastante antiguos, pero aún son reveladores. La columna azul muestra el capital empleado y la roja, el valor añadido. La relación entre ambos indica cuánto valor crea el capital empleado. En este caso, nada, ya que el valor rojo del gráfico está por debajo de la línea cero, lo que significa destrucción de valor. La expectativa del mercado tampoco es cero, por lo que la acción sigue siendo cara, y también es evidente que Burberry (BRBY) actualmente solo está quemando su capital.

☝🏻En vista de esto, Burberry (BRBY) no es ni barata ni una buena compra, y su valoración ya se ha recuperado de sus mínimos. Los inversores están apostando por Burberry para que salga del abismo y prospere. 

Por lo tanto, no solo pagarás de más por la empresa en sí, sino también por las expectativas del mercado. Se trata de una relación riesgo/recompensa terrible, y se pueden encontrar innumerables compras mejores en la industria del lujo.

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Noticias importantes del último trimestre

En esta sección examinaré lo que ocurrió en el último trimestre y si hubo alguna noticia o acontecimiento significativo. Si la empresa informa semestralmente, examinamos este período.

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Bureberry (BBRY) presentó su último trimestre en julio de 2025, que la propia compañía ha designado como el primer trimestre de 2026. Como empresa europea, publica oficialmente informes semestrales, pero debido al ADR, también publica un informe trimestral. Las siguientes noticias cubren los eventos del primer semestre:

Datos financieros clave de Burberry (BRBY) para el primer semestre de 2025

• 📈Ingresos generados en tiendas propias (es decir, no outlet): 433 millones de libras esterlinas, un 6% menos que en el mismo periodo del año anterior y un 2% menos a tipos de cambio constantes (por lo que Burberry se ve respaldada por la fortaleza relativa de la libra esterlina frente al dólar estadounidense).
• Tiendas de venta comparables: -1% interanual, pero una mejora significativa en comparación con el trimestre anterior, donde fue de -21% interanual (por lo que podría escribirlo como +20%, pero sigue siendo negativo)
• 🌍Rendimiento regional:
  • América: + 4%
  • EMEIA (Europa, Oriente Medio, India, África): +1%
  • China y sus alrededores (China, Hong Kong, Macao, Taiwán): -5%
  • Asia y el Pacífico (Japón, Corea del Sur, Sudeste Asiático, Australia, Nueva Zelanda): –4%
  • Total a nivel de grupo: -1%

📌En la práctica: Las cifras anteriores son engañosas, ya que suelen compararse con el mismo semestre o trimestre del año anterior, pero han transcurrido cuatro trimestres desde entonces y la situación ha comenzado a mejorar. No se deje engañar por las cifras negativas en la mayoría de los casos, ya que hemos pasado de muy negativo a ligeramente negativo. Sin embargo, no hay motivos para ser muy optimistas: Burberry (BRBY) está prácticamente luchando por alcanzar el punto de equilibrio, y aún le queda mucho camino por recorrer para alcanzar una rentabilidad sólida.

✨ Puntos clave y movimientos estratégicos

• Campañas y selección de productos:
  • Fortaleciendo la expresión de marca “Lujo británico atemporal” con campañas temáticas mensuales (High Summer, Highgrove, Festival)
  • Colección Otoño 25 reinventada: destacando elementos icónicos, menos ideas pero más poderosas.
  • Rediseñando la apariencia de las tiendas: Mejores ventas de productos visuales. Por ejemplo, el puesto de bufandas, donde los consumidores pueden elegir entre los accesorios que les quedan bien, está teniendo éxito, y se planea vender 200 unidades para finales de año (esto es solo una prueba por ahora para ver si vale la pena introducirlo globalmente, en todas las tiendas).
  • Ventas en línea: El tercer trimestre está mejorando continuamente, la combinación de productos y el estilo cambiado están mejorando el resultado.

📌En la práctica: Las nuevas colecciones de Daniel Lee están llegando al mercado, y su esencia es intentar devolver la marca a sus cimientos originales. Es decir, fortalecer el estilo de vida inglés, la esencia británica, e impulsar las ventas de prendas como abrigos, bufandas y similares. La imagen de las tiendas, los servicios y demás se están adaptando a esta tendencia. La empresa se está alejando de su anterior enfoque en artículos de cuero y no compite con competidores mucho más grandes y fuertes.

💷 Reducción de costes y dirección futura

• Programa de costo-efectividad: El objetivo es conseguir un ahorro anual de 80 millones de libras esterlinas para 2026, de los cuales 24 millones de libras esterlinas ya se han conseguido en 2025.
• Costo de reestructuración: 50 millones de libras en 2026 (por lo que para ahorrar hay que gastar primero, lo que amortigua el impacto de las cifras anteriores).
• Costo de capital: 130 millones de libras para 2026.
• Reorganización y reducción de personal:Despidos de 1700 trabajadores como parte del recorte de costos.
• Simplificación de la estructura, involucrar a los presidentes regionales en la toma de decisiones operativas.
• Venta de productos listados (al por mayor): Se espera una disminución del volumen de alrededor del 15% a medio plazo, en el primer trimestre de 2026.
• 14 tiendas cerradas en un año (No hablaron mucho de esto, pero sus declaraciones incluyen los números decrecientes)
• Burberry (BRBY) abandonó el índice británico FTSE 250 y el FTSE 100 hace un año, después de una década y media. Sin embargo, a medida que la compañía se fortalezca, pronto volverá al índice FTSE 100.

📌En la práctica: Es importante entender que Burberry (BRBY) no solo necesita aumentar las ventas, sino también reducir costos, siendo obviamente esto último lo más fácil y seguro. Por eso despidieron al 20% de su personal, recortaron gastos y cerraron tiendas con bajo rendimiento.

Comentarios de la gerencia:

• "Pasemos ahora a las perspectivas para el año completo de 2026. Todavía estamos en las primeras etapas de nuestra reestructuración, El entorno macroeconómico sigue siendo incierto. Durante el primer semestre, seguiremos priorizando la inversión y esperamos ver cómo el impacto de nuestras iniciativas se consolida a medida que avanza el año. Este año obtendremos mejoras en los márgenes a medida que construimos sobre el progreso inicial que hemos logrado reavivar el deseo de marca. Seguimos confiando en que estamos posicionando el negocio para volver a un crecimiento sostenible y rentable”. —Kate Ferry
• "Durante este período, continuamos dando vida a nuestra expresión atemporal de marca de lujo británica a través de una serie de campañas mensuales distintivas, Festival de verano, Highgrove y Burberry, Cada uno celebra las tradiciones del verano británico y está diseñado para atraer a diferentes tipos de clientes”. —Kate Ferry
• A nivel mundial, el grupo de clientes chinos tuvo un desempeño acorde con la región. Asia Pacífico experimentó una disminución del 4%, impulsada por Japón., que disminuyó un 10% debido a la desaceleración del turismo. Esto se vio parcialmente compensado por Corea del Sur, ya que la región volvió a crecer, con un aumento del 2 %. En cuanto a las iniciativas de marca, iniciamos el trimestre con nuestra campaña de verano, liderada por Jack Draper y Rosie Huntington Whiteley. —Kate Ferry
• "Australia y Nueva Zelanda. En el primer trimestre, Observamos una reducción de la actividad turística a nivel mundial y el tráfico siguió siendo problemático. Dicho esto, en América, experimentamos un crecimiento del 4%, impulsado por el aumento de nuevos clientes locales. EMEA creció un 1%, con un aumento del gasto local de un dígito medio, lo que ayudó a compensar la disminución del gasto turístico. La Gran China registró una caída del 5% en el trimestre, mientras que China continental bajó un 4%. —Kate Ferry

La falta de turistas es mencionada constantemente no sólo por Burberry (BRBY) en los informes de Q, sino también por Kering (PPRUY), por ejemplo. Una razón para esto es que en Japón, debido a la debilidad del yen, los precios de muchos artículos de lujo eran muy bajos, por lo que mucha gente compraba bolsos Gucci en el aeropuerto. Obviamente, esto provocó una caída en el consumo de estos productos en China y otras partes de Asia. Claro que no se puede vender una cantidad ilimitada de bolsos en Japón; el mercado estaba saturado, así que, con el tiempo, las ventas también empezaron a caer.

En general, creo que las medidas son correctas, pero la gran pregunta es si Burberry (BRBY) puede volver a donde estaba hace dos años, cuando la compañía era capaz de generar un beneficio trimestral de 370-490 millones de libras, ahora es aproximadamente cero. Así pues, está claro que el recorte de costes puede llevar a la empresa de nuevo al rango mínimo de rentabilidad, pero las ventas deben volver al nivel adecuado para que Burberry (BRBY) brille con su antigua gloria.

Próximo informe: 2025.11.13

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✨Otros datos interesantes sobre Burberry (BRBY)✨

Todo lo que quedó fuera de los anteriores, o si hay algún KPI (indicador clave de rendimiento) o concepto especial que necesite ser explicado, se incluye aquí.

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Artemis Investment Management LLP: un fondo que posee aproximadamente el 5% de Burberry (BRBY), pero que no tiene nada que ver con la empresa matriz de Kering, Groupe Artémis, que es el holding de la familia Pinault.

RepTrak 100: El RepTrak 100 es uno de los rankings de reputación más reconocidos a nivel mundial, elaborado anualmente por la empresa RepTrak. La lista mide la percepción de los consumidores, clientes y el público general sobre las empresas líderes mundiales, basándose en criterios como la fiabilidad, la sostenibilidad, el comportamiento ético, la innovación, el liderazgo y la calidad de sus productos y servicios. Las 100 empresas clasificadas se evalúan según sus puntuaciones de reputación más altas, lo que convierte al RepTrak 100 en un barómetro global de confianza y valor de marca, con un gran peso para inversores, clientes y empleados. El Grupo Burberry ocupa el puesto 37 en esta lista este año. Por supuesto, existen otras listas de la industria similares a RepTrak, como el Índice Lyst, que solo considera empresas de moda. En este, Loewe ocupa el primer lugar, Gucci el puesto 17 y Burberry no figura entre las 20 primeras.

Indicadores clave de rendimiento (KPI)

Ventas en la misma tienda: Muestra si las ventas en las boutiques de Burberry (BRBY) aumentaron o no, comparando dos períodos. Es un indicador típico del sector minorista, pero también puede ser útil para empresas del sector premium/de lujo.

Velocidad de rotación del almacén: Este indicador indica cuándo las ventas se están desacelerando, ya que la tasa de rotación del almacén disminuye y la cantidad de dinero en inventario aumenta. La mayoría de los fabricantes de ropa tienden a reducir esto con promociones, pero en las industrias premium y de lujo, los descuentos están prohibidos, lo que puede provocar que los inventarios se estanquen. La tasa de rotación es un excelente indicador de la velocidad con la que se venden los productos de una empresa. El valor que se muestra a continuación no se considera malo: en las industrias premium y de lujo suele estar entre 1.5 y 3; para marcas de gran consumo como Zara, es de 4 a 6 al año; mientras que en el comercio minorista, como el de alimentación, puede llegar a 8-15 al año.

Base de comparación:

• Prada 1.2 años (293 días)
• LVMH: 1.2 años (308 días)
• Hermes: ~1.8–2/año (195 días)

La tasa de rotación también se llama DIO, que muestra el número de días que el cliente pasa en el almacén, en el caso de Burberry (BRBY) es de 179 días, lo que es ligeramente superior a una rotación de 2/año.

Ingresos, beneficios y márgenes asociados: Burberry (BRBY) ha implementado importantes recortes de costos, pero es poco probable que esto mejore los márgenes. Los ingresos y los márgenes deben recuperarse en unos pocos trimestres; de lo contrario, probablemente se dirá que el plan no está funcionando.

Resumen de Burberry (BRBY)

Resumen del análisis, extrayendo lecciones.

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Burberry (BRBY) está luchando por su vida como un animal herido y las cosas parecen estar mejorando, lo que el mercado ha recompensado con un aumento de precio de más del 100% con respecto a los mínimos. Esto, a su vez, significó que la valoración de la empresa no tan sólida se disparó drásticamente, mientras que en la situación actual la empresa no puede generar ganancias, lo que representa una relación rentabilidad/riesgo muy baja. ¿A qué se debió esto? En su mayoría se trata de errores de gestión, ya que Burberry (BRBY) se aventuró en un área en el que tenía que competir con empresas de mucho mejor posición y con mucho más capital en el subsegmento de artículos de cuero, lo que desvió el foco de atención de los valores fundamentales. Burberry destaca en sus abrigos impermeables y accesorios típicos de la moda inglesa, como bufandas y suéteres. La compañía se ha dado cuenta de que necesita volver a sus raíces, y lo está haciendo ahora, creando una historia de cambio.

También es una gran pregunta hasta qué punto Burberry (BRBY) se considera una empresa de lujo. No lo creo, se encuentra más en la categoría premium. Esto significa que está mucho más expuesta a la ciclicidad del mercado y tiene muchos más consumidores de clase media-alta que de clase alta. Y en la industria del lujo, también se pueden encontrar empresas de mayor calidad que Burberry (BRBY), como LVMH, Hermès o Richemont. Burberry (BRBY) sufre actualmente dos problemas a la vez: mala calidad y alta valoración, por lo que para mí esta empresa cae claramente en la categoría de una mala compra.

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Preguntas frecuentes (FAQ)

¿Qué necesitas saber sobre Burberry (BRBY)?

Burberry es una marca de lujo británica fundada en 1856 por Thomas Burberry. La compañía es conocida por su elegante ropa, accesorios y abrigos icónicos, en particular la gabardina. Cotiza en la Bolsa de Valores de Londres (LSE) con el símbolo BRBY y opera como una de las marcas de moda premium líderes a nivel mundial, combinando continuamente la tradición con la moda moderna.

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¿Qué representa el caballero con armadura de Burberry?

El logotipo del Caballero Ecuestre de Burberry simboliza los valores de la marca: elegancia, calidad y atemporalidad. El caballero representa las tradiciones históricas de la compañía y su herencia británica, a la vez que realza el prestigio de la marca en el mundo de la moda.

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¿Qué es el cheque Burberry?

El estampado de cuadros de Burberry, o su distintivo diseño, es una de las señas de identidad más reconocibles de la marca. Originalmente utilizado como forro interior de las chaquetas cortavientos, se ha extendido a accesorios y prendas de vestir. El estampado de cuadros refleja el compromiso de Burberry con el lujo y el estilo, y se ha convertido en un símbolo inconfundible de la marca.

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¿Quiénes son los competidores de Burberry?

Los principales competidores de Burberry son marcas de lujo globales como Gucci, Prada, Louis Vuitton, Chanel y Hermès. En teoría, Burberry podría situarse un escalón más abajo, como un rival más cercano a Moncler o Versace. Claro que los auténticos conglomerados de lujo no tienen sus carteras compuestas íntegramente por artículos de lujo, pero incluso ellos tienen mayor poder de fijación de precios que Burberry.

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¿Es Burberry una empresa de lujo?

No, Burberry es más bien una empresa premium que ofrece ropa, accesorios y perfumes a precios superiores a la media, pero inferiores al lujo. Sin embargo, la excepción a su catálogo es el segmento de chaquetas impermeables, que pueden costar hasta 10 dólares, donde son líderes del mercado. La marca combina calidad, exclusividad y herencia británica, con el objetivo de ofrecer un alto prestigio y una moda atemporal.

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¿Cuáles son los productos icónicos de Burberry?

Los productos más emblemáticos de Burberry incluyen gabardinas, bufandas a cuadros, bolsos y accesorios como carteras y paraguas. Estos productos encarnan el estilo y la tradición de la marca, convirtiendo a Burberry en una marca de lujo única y reconocible.

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¿Qué broker debo elegir para comprar acciones?

Hay varios aspectos a tener en cuenta al elegir un bróker (escribiremos un artículo completo sobre esto), pero me gustaría destacar algunos que vale la pena considerar:

• tamaño, fiabilidad: Cuanto más grande sea el broker, más seguro será. Que tenga experiencia bancaria – Erste, K&H, Charles Schwab, etc. – es aún mejor, y los brokers conocidos suelen ser más confiables.
• gastos: Los brokers operan con diversos costos, como la comisión de administración de cuenta, la comisión de cartera -que es el peor costo-, la comisión de compra/venta y el costo de cambio de moneda (si no se deposita USD en la cuenta del broker).
• Disponibilidad de instrumentos: No importa qué corredor tenga qué mercado disponible o si agregan el instrumento dado a pedido y con qué rapidez.
• tipo de cuenta: cuenta de efectivo o de margen, esta última solo se puede utilizar para opciones. Para los residentes fiscales húngaros, tener una cuenta TBSZ es importante, pero los ciudadanos de otros países también tienen opciones especiales (como la cuenta de ahorro para la jubilación estadounidense 401K), que están respaldadas por el corredor o no.
• superficie: Uno de los aspectos más subestimados, pero que puede ser un gran reto. Cualquiera que haya tenido una cuenta en Random Capital, un broker húngaro ya desaparecido, sabe lo que es tener que trabajar con una interfaz que quedó de los años 90. El sistema de Erste es muy lento, Interactive Brokers exige un examen de aviación y LightYear cree en soluciones simples pero modernas.

En base a lo anterior, recomiendo la cuenta Interactive Brokers porque:

• El bróker más grande del mundo con una sólida trayectoria
• Hay millones de instrumentos disponibles y una misma acción suele cotizar en varios mercados, por ejemplo: Tanto las acciones originales como las ADR también están disponibles
• Interactive Brokers Un corredor de descuento, tiene los precios más bajos del mercado.
• Puedes vincular tu cuenta Wise a ellos, desde donde podrás transferir dinero rápidamente
• Los análisis de Morningstar están disponibles de forma gratuita en el explorador fundamental (útil para el análisis).
• Los datos del marco EVA están disponibles en el explorador fundamental (útil para el análisis)
• Tienen cuentas en efectivo y de margen, los ciudadanos húngaros pueden abrir una TBSZ
• Puedes utilizar tres tipos de interfaces: hay un cliente web y para PC y una aplicación de teléfono.

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Declaración legal y de responsabilidad (también conocida como descargo de responsabilidad): Mis artículos contienen opiniones personales; los escribo únicamente para mi propio entretenimiento y el de mis lectores. Los artículos aquí publicados NO agotan en modo alguno el alcance del asesoramiento en materia de inversión. Nunca he tenido la intención, ni tengo la intención, y es poco probable que lo haga en el futuro. Lo aquí escrito es meramente informativo y NO debe interpretarse como una oferta. La expresión de opiniones NO se considera en modo alguno una garantía para la compra o venta de instrumentos financieros. Usted es el único responsable de las decisiones que toma, y ​​nadie más, incluyéndome a mí, asume el riesgo.