Nike Inc. (NKE) Datos básicos, descripción general
Nike, Inc. es una corporación multinacional estadounidense fundada en 1964 como Blue Ribbon Sports y que posteriormente adoptó el nombre Nike en 1971. Con sede en Beaverton, Oregón, es conocida mundialmente por su calzado deportivo, ropa deportiva, accesorios y equipamiento deportivo. La empresa posee o ha poseído varias marcas, incluidas Converse y anteriormente Hurley. Nike empleó a más de 2023 personas en todo el mundo en 79000, y sus operaciones abarcan el diseño, la subcontratación de la fabricación y la distribución global. Los productos Nike están actualmente disponibles en 190 puntos de venta en 40000 países.
Nike es uno de los mayores fabricantes de artículos deportivos del mundo y desde hace tiempo ha sido un actor dominante en el mercado global del deporte y la moda. Se ha ganado una posición especialmente fuerte en el baloncesto, el running y la ropa deportiva relacionada con el entrenamiento, con colaboraciones icónicas como la marca Jordan que tienen un importante impacto cultural y comercial. Basándose en su capitalización de mercado, Nike es miembro de los índices S&P500 y Dow Jones. Sigue siendo un actor líder en la industria gracias a su enfoque en la innovación, una marca fuerte y un marketing eficaz.
capitalización de mercado:85 mil millones de dólares
Relaciones con los inversores: https://investors.nike.com/Home/default.aspx
📒Índice📒
He creado una tabla de contenidos para que te resulte más fácil navegar por el contenido más extenso:
- Especialidades de Nike Inc. (NKE)
- ¿Cómo gana dinero Nike Inc.? (NKE) ¿Y qué ventajas de mercado tiene?
- Métricas de Nike Inc. (NKE)
- Adquisiciones de Nike Inc. (NKE)
- Dirección de Nike Inc. (NKE)
- Competidores: oponentes de Nike Inc. (NKE)
- ¿A qué riesgos se enfrenta Nike Inc.? (NKE) ?
- Calificación de Nike Inc. (NKE)
- Noticias importantes y el último trimestre
- Otros datos interesantes sobre Nike Inc. (NKE)
〽️Análisis del segmento de mercado〽️
En esta sección, examino la dinámica del segmento de mercado, cómo opera, quiénes son sus principales actores y qué vientos de cola o de contra deben enfrentar los actores del mercado en cuestión. No analizaré las empresas con más profundidad, pero sí tocaré la cuota de mercado de empresas individuales.
Tengo bastante experiencia personal en el mercado de la ropa. Mi padre trabajaba en la industria textil como ingeniero, incluso desmonté con él una línea de producción de ropa, tenía innumerables prendas de marca directamente de la fábrica y la diferencia de calidad era relativamente pequeña. Me resultó difícil descubrir una ventaja en cuanto a durabilidad; La diferencia entre ropa de marca y ropa sin nombre a menudo radica simplemente en si la etiqueta de una marca conocida se coloca o no al final de la producción.
Por eso la industria de la confección no es mi favorita, porque creo que es un negocio con poco valor añadido, donde las empresas realmente no tienen una ventaja tecnológica sobre sus competidores. El problema surge del hecho de que toda la ropa se fabrica por las mismas empresas y en las mismas líneas de producción, utilizando la misma tecnología, normalmente en el Lejano Oriente. Los tres mayores países productores de prendas de vestir son China, Vietnam y Bangladesh. Sin embargo, los consumidores deben estar convencidos de alguna manera de por qué una prenda de ropa es diferente a las demás, de lo contrario no sería posible cobrar un precio superior por determinadas marcas. La fabricación de calzado constituye una excepción a lo anterior, ya que es aquí donde es posible la mayor innovación.
🚨El umbral de entrada al mercado es bajo, no requiere una gran inversión, no hay tecnología especial ni efecto de red, la única ventaja competitiva verdaderamente fuerte se puede obtener a través de la lealtad a la marca y el valor de la marca.
Esto no es realmente exacto, es difícil de medir, pero obviamente tiene que aparecer en las métricas de la empresa. El líder del mercado es claramente Nike Inc. (NKE), pero los siguientes actores también son importantes (según los datos de ingresos de 2024):
- Nike Inc.: 47.82 millones de dólares (EE.UU.)
- Adidas AG: 24.3 millones de dólares (Alemania)
- Lululemon Athletica Inc.: 10.6 millones de dólares estadounidenses
- Puma SE: ~10 mil millones de dólares (Alemania)
- Anta Sports Products Limited: ~9.8 millones de dólares (China)
- Under Armour Inc.: 5.3 millones de dólares (EE.UU.)
- Corporación ASICS: ~$4.7 mil millones (EE. UU.)
- Li-Ning Sports Goods Co.: ~4 mil millones de dólares (China)
- Columbia Sportswear Company: ~$3.4 mil millones (EE. UU.)
- FILA Holdings Corp. (Misto Holdings Corp.): ~3 mil millones de dólares (Corea del Sur)
Curiosamente, Lululemon, a la que a menudo se denomina la empresa de pantalones de yoga, ya está en tercer lugar, mientras que Anta y Li-Ning son empresas chinas y están aumentando rápidamente en términos de ingresos. Sin embargo, la lista sigue estando dominada por empresas estadounidenses y europeas. La competencia es extremadamente intensa, hay muchos actores, los márgenes son bajos y hay un costo fijo hundido en la producción del producto.
Las economías de escala son muy importantes, un poco como en el negocio minorista, donde el volumen lo es todo. A la luz de esto, no creo que haya una ventaja económica particularmente profunda para las empresas del segmento. Prácticamente puedes cambiar una prenda por otra en cualquier momento, lo que significa que no hay costes de cambio.
Nada lo demuestra mejor que el hecho de que todo el mundo tiene ropa de todo tipo de marcas, no sólo Nike. Sin embargo, hay empresas que producen productos especializados, como zapatillas para correr, que tienen cierta ventaja tecnológica y producen para una comunidad más reducida y con más conocimientos; Estos normalmente se pueden encontrar en la industria del calzado. Por ejemplo, estos son
- HOKA Uno Uno: 1.8 millones de dólares (propiedad de Deckers Outdoor Corp)
- Mizuno: 1.6 mil millones de dólares
- Brooks Sports Inc.: ~$1 mil millones (propiedad de Berkshire Hathaway)
Sin embargo, un foso estrecho puede ser una ventaja económica debido a la lealtad a la marca y al prestigio de llevarlo. Sin embargo, esto no es algo permanente, sino un fenómeno que cambia periódicamente; a esto lo llamamos moda. Por eso evito la industria de la ropa tanto como sea posible, con dos excepciones:
- ⚠️en el caso de un valor de empresa irrealmente bajo, si la empresa tiene buena calidad
- ⚠️si la marca es líder del mercado, como Nike Inc. (NKE)
También hay dos características de la industria de la confección que muestran claramente qué marcas son de lujo y cuáles no. Las marcas de lujo no tienen realmente una sucursal de ventas online, pero los clientes van y miran el producto que cuesta 10000 dólares, como los productos de Hermes, Kering o Louis Vuitton. Estas empresas no tienen descuentos porque no quieren erosionar el valor de la marca con promociones. En muchos casos, sus productos se fabrican bajo pedido, la cantidad de productos producidos es baja, pero el precio es alto. Es importante que estos no compitan con los fabricantes de ropa deportiva, pero aún así vale la pena conocer sus características.
Por el contrario, las marcas de la categoría de uso diario, como Vans, North Face y similares, bajo el paraguas de VF Corp (VFC), mantienen inventarios más grandes y están muy preocupadas por la rotación, lo que demuestra la rapidez con la que pueden vender y remanufacturar los productos. Si la demanda es alta, la tasa de rotación aumenta; Si es bajo, los productos se ponen en almacenamiento y luego se produce la reducción de precio. La baja rotación de personal es mala de dos maneras: las caídas de precios resultan en pérdidas de ingresos y los costos de almacenamiento también aumentan. También vale la pena mencionar que los recortes de precios destruyen el valor de la marca, ya que ¿por qué los consumidores comprarían ropa a precio completo si pueden conseguirla más barata más adelante?
☝ </ s>La industria de la confección es cíclica, por lo que el consumo disminuye significativamente en una recesión, ya que comprar ropa suele ser un gasto diferido.
El tamaño del mercado es de 220 mil millones de dólares, mientras que se espera que su crecimiento entre 2025-2032 sea de 4.41% CAGR, lo que no es un valor récord, es decir, ni siquiera se acerca a las cifras del mercado tecnológico, por ejemplo.
👟Todo sobre Nike👟
La COVID ha transformado bastante los hábitos de compra y vestimenta de los consumidores, ya que la gente no se arregla mucho cuando está en casa. Por eso prefieren una vestimenta más informal, pero también es cierto que casi no importa lo que usen en casa, lo que también se llama el efecto home office. Lo que es cierto es que la ropa ha evolucionado hacia una dirección más casual y deportiva, lo que incluso podría ser una especie de tendencia de apoyo para el mercado de ropa deportiva. El problema es que todavía se pueden comprar productos de marca en tiendas de segunda mano, tengo muchas cosas Nike allí, y hay descuentos regulares, así que definitivamente no es una empresa que venda productos premium o de lujo.
🇧🇷La Generación Y y Z también son mucho más conscientes del medio ambiente, y como la fabricación de ropa es una de las mayores contaminantes, debido al alto consumo de agua, se ha puesto de moda comprar ropa usada, lo que sin duda es el caso de los productos de Nike Inc. (NKE).🇧🇷
Sin embargo, existen tendencias que las apoyan:
- 📈crecimiento poblacional
- 📈desgaste rápido de la ropa
- 📈La proporción de ropa más informal está aumentando a expensas de otras
- 📈La expansión de la clase media global y la megatendencia de la vanidad
- 📈el avance de un estilo de vida deportivo y saludable, que apoya bastante la venta de ropa deportiva (y Nike es muy fuerte en esto, ya que apoya a muchos atletas o equipos)
- 📈📉o el cambio en las tendencias de la moda.
En otras palabras, si quiero, puedo ver las cosas positivamente, si quiero, puedo ver las cosas negativamente, hay muchas cosas de ambos lados en las que puedes creer. Lo anterior es cierto para casi todas las empresas de ropa, pero Nike Inc. (NKE) parece ser la marca más fuerte entre ellas. Por último, un dato interesante: Piper Sandler publica cada trimestre una encuesta llamada TSTW (disponible aquí), que proporciona estadísticas sobre los hábitos de compra y consumo de los jóvenes estadounidenses. En el segmento de calzado y ropa deportiva, Nike ha sido líder durante muchos trimestres, a veces complementada por Converse:
🙋♂️Especialidades de Nike Inc. (NKE) 🙋♂️
En esta sección, examino qué especialidades tiene la empresa analizada, cuál es su posición en el mercado y si hace algo diferente a sus competidores. Si es así, ¿qué impacto tiene esto en sus operaciones?
Ya hablé del mercado en general, ahora vale la pena decir algunas palabras sobre Nike Inc. (NKE) como empresa. Bautizada con el nombre de la diosa griega Niké, fue fundada en 1971 por la familia Knight, habiendo existido previamente como Blue Ribbon entre 1964 y 1971, dirigida por Phil Knight. Se hizo una película sobre Nike protagonizada por Matt Damon y Ben Affleck, titulada Carga Aérea, mientras que el logotipo de la empresa simboliza las alas de Nike, este es el símbolo de Nike.
Nike Inc. (NKE) es la más grande entre otras empresas de ropa deportiva. El tamaño del mercado internacional de calzado deportivo se estima en 407 mil millones de dólares. Nike posee el 16% de esta participación y está presente en 190 países con 6000 tiendas, de las que 1000 son propias y 5000 operan en sistema de franquicia. El mercado estadounidense de ropa deportiva se estimó en 165 mil millones de dólares (datos de 2024), de los cuales el 15 % correspondía a Nike Inc. (NKE) y el 5 % a Adidas AG. (ADS) se mantuvo, mientras que Lululemon Athletica (Lulu) tuvo un rendimiento de alrededor del 4%. Los consumidores también pueden ver el logotipo de Nike en los jugadores de los tres deportes estadounidenses más populares: la NBA, la NFL y la MLB.
Lo más sorprendente es que la situación es similar en el mercado de Europa Occidental, estimado en 71 mil millones de dólares, donde Nike posee el 17% y Adidas el 5%. Las cifras del mercado chino en 2024 fueron las siguientes: Nike Inc. obtuvo una participación del 56% de un mercado de USD 21 mil millones. (NKE), además de que el tamaño del mercado chino se triplicó entre 2013 y 2024. Vale la pena saber que las mencionadas Anta y Li-Ning tienen una participación de mercado del 23% y el 9% en China.
Nike Inc. (NKE) posee numerosas marcas bajo su propio nombre, relacionadas con la empresa matriz:
- tenis nike
- Nike Pro
- Nike+ etc.
Existen submarcas con nombres destacados:
- Air Jordan (zapatillas y ropa de baloncesto)
- Fuerza Aérea 1
- Air Max
- Nike CR7 (marca Cristiano Ronaldo)
- Converse (adquirida mediante adquisición)
También hay todo tipo de logotipos y lemas asociados a la marca, como “Just Do It” o “Swoosh”, y la empresa anteriormente poseía marcas como Umbro. Como puede ver, Nike Inc. (NKE) no es una marca única, sino más bien una familia de marcas, que representan una fortaleza de marca extremadamente alta.
Sólo el poder de la marca proporciona una ventaja competitiva económica real, y las empresas también tienen una especie de know-how, porque hay muchas marcas y tecnologías vinculadas al calzado que otros fabricantes no pueden ofrecer, como Nike Air. Nike Inc. (NKE) ha reconocido claramente que necesita mantener sus marcas en el ojo público, por lo que invierte mucho en publicidad y en apoyo a atletas populares y equipos de fútbol que son seguidos de cerca por el público. Algunos ejemplos:
- Las Air Jordan relacionadas con el baloncesto, o el Nike Swoosh en la NBA
- Eliud Kipchoge y zapatillas Nike Pegasus
- Cristiano Ronaldo, Kevin Durant y LeBron James también son deportistas patrocinados por Nike
- Equipos de fútbol: FC Barcelona, Chelsea, PSG, Inter de Milán, Atlético de Madrid, Tottenham
¿Y qué pasa con Nike Inc. (NKE) en cuanto a sus desarrollos técnicos e innovaciones tecnológicas?
- En la década de 1980, inventaron la suela de zapato con celdas de aire, que se utilizó en la serie de calzado Nike Air.
- Actualmente, sus zapatillas para correr cuentan con tecnologías como Epic React, VaporMax y ZoomX
- En 2024, gastaron 500 millones de dólares en desarrollos, mientras que Adidas invirtió 170 millones de euros y Puma 90 millones de euros en lo mismo.
Los zapatos más caros de Nike Inc. (NKE) son el resultado de una colaboración con Louis Vuitton, con un precio de 3000 dólares el par, pero varios zapatos se venden por más de 1000 dólares en el mercado secundario.
💰¿Cómo gana dinero Nike Inc.? (NKE) ¿y qué ventajas de mercado tiene?💰
En esta sección, examinamos qué hace exactamente la empresa para generar ingresos, qué productos y servicios tiene y qué tan esenciales son. ¿Tiene alguna ventaja competitiva (foso económico), qué tan defendible es, la tendencia es decreciente o creciente, y qué es probable que suceda en el largo plazo?
Puede resultar sorprendente, pero Nike Inc. (NKE) obtiene la mayor parte de sus ingresos de sus costosos zapatos, vendiendo aproximadamente 800 millones de pares al año. ¿Por qué el calzado puede tener un precio mucho mejor que casi cualquier otra prenda deportiva? Porque los zapatos son casi la única prenda de vestir que los consumidores se resisten a reemplazar. Los pies de cada persona son un poco diferentes, hay que encontrar el tamaño adecuado y se pueden incorporar muchos avances tecnológicos en la estructura del calzado. Basta con mirar la vista ampliada de una zapatilla deportiva seria para ver que está formada por capas sorprendentemente complejas.
En la siguiente lista se puede ver que Nike Inc. (NKE) obtiene una parte importante de sus ingresos del calzado:
- Zapatos (zapatillas de baloncesto Nike Air Jordan y zapatillas para correr Nike Pegasus): 64 % (30.5 XNUMX millones de dólares)
- Otras prendas de vestir: 27.8% (13.3 millones de dólares)
- Accesorios (bolsos, calcetines, balones de fútbol, etc.): 4.6% (2.2 millones de dólares)
- Participación de Converse: 3.7% (1.8 millones de dólares)
Otro elemento importante en el caso de los zapatos es que los consumidores están mucho más inclinados a probárselos en persona que a pedirlos online, a diferencia de otros accesorios de vestir. Es por eso que los consumidores están dispuestos a visitar las tiendas de Nike Inc. (NKE), por lo que no es coincidencia que las tiendas físicas todavía generen el 44% de los ingresos hasta el día de hoy. Por supuesto, Nike Inc. (NKE) no depende únicamente de los ingresos de la marca Nike, pero en esencia, solo Converse puede contribuir significativamente al éxito de Nike:
- Nike genera aproximadamente el 96% de los ingresos
- y Converse y otras marcas aproximadamente el 4%
Es importante saber que los actores de la industria de la confección venden básicamente sus productos a través de tres canales:
- A través de un socio intermediario: listados y vendidos en otras tiendas de productos de Nike Inc. (NKE), como InterSport o SportsDirect en Europa y Footlocker en EE. UU. Los precios son más o menos los siguientes: un zapato se vende por 100 USD a socios intermediarios, quienes lo venden por unos 160 USD.
- Tienda física: 44%: Venden directamente al consumidor que entra en una de las tiendas Nike. El precio total de 160 dólares del calzado se queda con Nike.
- Ventas online: 26%: Atienden a los clientes vía internet, desde una tienda web. Hay aproximadamente 100 millones de usuarios activos de la aplicación Nike en todo el mundo, pero el número de registros ha alcanzado los 500 millones.
La distribución territorial se muestra en las imágenes a continuación, pero sobre ella se puede decir lo siguiente:
- EE.UU. y UE: mercado maduro, Nike Inc. (NKE) es la más fuerte en EE.UU., pero también líder del mercado en la UE, donde a los consumidores también les gusta comprar Puma y Adidas. En EE.UU. sus competidores son Under Armour y, en zapatillas para correr, Brooks, Hoka, On Running y otros fabricantes especializados de zapatillas para correr.
- Aunque el gráfico a menudo agrupa a Europa con Oriente Medio y África, la primera es claramente la más significativa.
- Su mercado de más rápido crecimiento es China, lo cual es interesante porque tiene que competir con innumerables competidores como Anta, Peak, Li-Ning o 361 Degrees.
El desglose de los ingresos por territorio y categoría de ropa es el siguiente (según datos de 2024):
En la industria de ropa deportiva, se puede lograr un margen importante en el calzado, ya que pueden incorporar avances tecnológicos más serios aquí; En el caso de una camiseta, solo el uso de materiales y el control de calidad pueden ser diferentes. Los fabricantes de ropa deportiva no pueden crear tanto valor aquí, y Nike Inc. (NKE) también lo reconoció. No es casualidad que los zapatos generen dos tercios de los ingresos de la empresa.
🏰Foso económico🏰
En este segmento, examiné si la empresa tiene alguna ventaja competitiva económica, a la que Warren Buffett se refirió como el "foso económico", que disuade a los competidores de sitiar la fortaleza de la empresa, es decir su negocio, y apoderarse de su mercado. Nike Inc. En el caso de (NKE), se cumple lo siguiente:
- 🫸Ventaja costo/escala: cuestionable. Nike Inc. (NKE) es el mayor fabricante de ropa deportiva del mundo y vende 800 millones de pares de zapatos al año, y el número de unidades de ropa deportiva vendidas es ciertamente incluso mayor. Esto definitivamente proporciona una ventaja de tamaño significativa sobre competidores más pequeños. Sin embargo, hay que añadir que el mayor fabricante de calzado deportivo es Shenzhou International, que también abastece a Adidas y Puma, por lo que los costes de producción son probablemente muy próximos entre sí para cada empresa.
- 🫸Costo de cambio: No hay nada que impida a los consumidores utilizar productos de otra marca, de hecho, casi todo el mundo usa ropa mixta. Esto lo puedes comprobar de forma relativamente sencilla: simplemente abre tu propio armario.
- 🫸Efecto de red: Tal vez cuanto más personas usen un producto con el logotipo de Nike, más conocida será la marca. A la gente le gusta pertenecer a un grupo, lo que fortalece aún más la marca Nike Inc. (NKE). Según una encuesta de 2022, el 92% de los estadounidenses han oído hablar de la marca Nike y, según datos de agosto de 2023, al menos 140 millones de personas han visitado el sitio web de la empresa. Sin embargo, el mismo efecto probablemente se aplique a todos los competidores.
- 🫸Activos intangibles, know-how, marca: Sí, Nike es una marca muy fuerte. La sensación de ser un Nike Inc. Usar un producto fabricado por (NKE) también es una especie de cuestión de vanidad. La empresa tiene todo tipo de logros y marcas registradas en el campo del calzado para correr. En 2023, Nike ocupó el puesto número 1 en poder de marca entre los accesorios de indumentaria, superando a LVMH, que también es propietario de Louis Vuitton.
- 🫸Barreras de entrada: En cierto sentido es muy bajo, cualquiera puede imprimir una camiseta por ejemplo. Crear un zapato tecnológicamente avanzado no es una tarea fácil, pero tampoco es imposible. Por eso hay tantos fabricantes relativamente grandes en el mercado, pero el hecho de que ninguno de ellos tenga un monopolio también significa que realmente no pueden obtener una ventaja tecnológica sobre los demás a largo plazo. De hecho, en este mercado, la fortaleza de la marca es uno de los factores más importantes que determinan la elección.
Con base en lo anterior, la calificación de foso profundo otorgada por Morningstar a Nike Inc. (NKE), es altamente cuestionable; realmente no veo por qué las tendencias del mercado, que están dominadas por las olas de la moda, no podrían revertirse si no hay costos de cambio. Sin embargo, no subestimaría el poder de la marca y las economías de escala, por lo que creo que Nike Inc. (NKE) tiene una clasificación Narrow Moat*.
*Estas calificaciones también están respaldadas cuantitativamente por Morningstar. Para que una empresa alcance el estatus de foso profundo, su retorno sobre el capital invertido (ROIC) debe superar el costo promedio ponderado del capital (WACC) durante 20 años, ya que si el primero supera al segundo, la empresa crea valor para los accionistas.
🎢Métricas de Nike Inc. (NKE)🎢
En esta sección, examiné qué métricas caracterizan a la empresa, cómo se desempeña en términos de ingresos, con qué márgenes opera, si tiene deuda y qué muestra el balance. Busco elementos que presenten desafíos (demasiada deuda, alto fondo de comercio, etc.), con qué retorno sobre el capital trabaja la empresa, cuál es su costo de capital, cómo están estructurados los ingresos y los costos. También examino las tendencias, la creación de valor para los accionistas y cómo la empresa gasta el efectivo que genera.
¿Cómo se comporta el S&P 500?
A continuación puede leer las métricas del S&P500. Dado que muchas personas utilizan el índice bursátil estadounidense como referencia y también compran ETF del S&P 500, vale la pena observar lo que están haciendo las empresas en conjunto (obviamente, debería alegrarse si la empresa analizada supera estos valores).
Datos del S&P 500 2024:
- Crecimiento de los ingresos del SP&500: +7%
- Crecimiento de las ganancias del SP&500: +10%
- Margen bruto del SP&500: 45%
- Margen neto del SP&500: 13%
- ROE del S&P 500: 15%
- ROIC del S&P 500: 12%
- ROCE del S&P 500: 11%
Anteriormente he publicado dos imágenes de los ingresos de Nike Inc. (NKE), pero esto no significa cuánto gana la empresa con ellas. En la imagen que muestra los márgenes, también incluí las métricas de tres competidores, Lululemon, Adidas y Puma. Para hacer los valores más transparentes, los desglosé en 3 gráficos, mostrando los márgenes bruto, operativo y neto.
Como puedes ver, Lululemon supera a sus competidores, pero atiende principalmente a un segmento estrecho; por ejemplo, puedes encontrar un total de 3 pares de zapatos de hombre en su sitio. Pero Adidas y Puma son competidores directos, en comparación con los cuales Nike Inc. opera con márgenes brutos en su mayoría similares. (NKE).
El margen operativo también es el mismo que mencioné antes, con la diferencia de que las métricas de Nike Inc. (NKE) anteriormente más altas han caído bastante con los competidores alemanes. El margen operativo simplemente le indica cuánto dinero le queda a una empresa después de deducir los gastos operativos, pero antes de deducir los impuestos, la depreciación y algunos otros elementos. Por supuesto, esto no significa que Nike esté trabajando con costos más altos; Una caída de los ingresos también podría provocar que los valores caigan.
Aquí no hay mucha diferencia, pero Puma se desempeña sorprendentemente mal en esta área. De hecho, además del margen de beneficio neto, también vale la pena mirar el margen FCF, ya que éste enfoca las cosas desde una perspectiva de flujo de caja, lo que significa que no incluye, por ejemplo, la depreciación y apuestas contables no monetarias similares.
Con base en lo anterior, de las tres marcas del mismo grupo: Nike, Puma y Adidas, la primera es la más fuerte, mientras que Lululemon, que vende principalmente pantalones de yoga, supera a todas ellas. Esto en sí no sería un problema particularmente grande, pero les mostraré otra empresa, la china Anta Sports (2020), que compite con Nike Inc. en el mercado chino. (NKE) es uno de sus mayores competidores y tiene aproximadamente el mismo tamaño que Puma y Lululemon. En la imagen se pueden ver los números desglosados por años y no por trimestres, ya que tenía curiosidad por ver si Anta Sports (2020) arrojó valores como los de Nike Inc. (NKE), o Nike ha decaído. Como se puede ver, es el primero, Anta Sports (2020) simplemente superó a Nike, pero vale la pena saber que Anta está presente casi solo en el mercado chino, donde también tiene la ventaja de jugar en casa.
Me gustaría destacar una frase del análisis de Morningstar:
- El mercado chino de ropa deportiva es cada vez más competitivo, gracias al impulso del nacionalismo a las marcas locales y a la expansión de marcas internacionales como Lululemon. La capacidad de Nike para ganar cuota de mercado es crucial para su crecimiento y rentabilidad a largo plazo.
Así que no soy el único que piensa así, sino Morningstar también, y si analizamos la distribución de ingresos de Nike Inc. (NKE), podemos ver que esencialmente ha estado estancada en el mercado chino durante cinco años. En 5 fueron 2020 millones de dólares y en 6678 serán 2025 millones de dólares, por lo que la empresa está siendo presionada por los oponentes chinos.
Aunque actualmente no estoy cubriendo la empresa china Anta Sports (2020), está claro que hay empresas en la industria de ropa deportiva que tienen mejores métricas en el papel que Nike Inc. (NKE). Veamos qué nos muestra Nike Inc. (NKE) endeudamiento. Afortunadamente, no mucho:
- efectivo: 10.4 mil millones de dólares
- deuda: 11.92 mil millones de dólares
- deuda neta: 1.52 millones de dólares
- beneficio anual: 4.5 millones de dólares
Como se puede ver, Nike Inc. En el caso de (NKE), se trata de una deuda neta mínima que podría pagar aproximadamente tres veces su beneficio anual. Sin embargo, las cifras anuales muestran que anteriormente la empresa tenía efectivo neto. No vale la pena sacar ninguna conclusión particular de esto, creo que el endeudamiento no pone en peligro a la empresa.
¿Qué muestran las métricas ROIC y ROCE?
ROIC – Retorno del capital invertido: muestra la eficiencia con la que la empresa utiliza su capital total invertido para generar ganancias. Más itt.
- Demuestra la capacidad fundamental de la empresa para crear valor.
- Filtra el impacto de la estructura de financiamiento.
- Si el ROIC excede el costo del capital (WACC), la empresa está creando valor.
ROCE – Retorno sobre el capital empleado – muestra la eficiencia con la que la empresa utiliza sus fuentes de financiación a largo plazo. Más itt.
- Mide la rentabilidad de las actividades empresariales.
- No tiene en cuenta los efectos fiscales.
- Una buena base para la comparación entre diferentes actores de la industria.
| Mutató | ¿Qué mide? | ¿Para quién es útil? | ¿Cuando se considera bueno? |
|---|---|---|---|
| ROCE | Rendimiento total del capital | Inversores a largo plazo | Si es superior al promedio de la industria |
| ROIC | Retorno del capital invertido | Inversores de capital | Si es mayor que WACC |
| HUEVA | Rentabilidad sobre el capital | Accionistas | Si es estable y sosteniblemente alto |
Veamos las métricas habituales de tasa interna de retorno, como ROCE, ROIC y ROE. El indicador ROIC debe contrastarse con el WACC, o coste medio ponderado del capital, que fluctúa entre el 8-9%. Si el rendimiento del capital invertido es superior a esto, la empresa crea valor.
Volví al desglose trimestral y, como pueden ver, las curvas se suceden. Se observa una tendencia a la baja, lo que indica una mala gestión de la empresa; volveré a este tema más adelante. Cabe preguntarse cuál es el problema, si Nike Inc. (NKE) aún supera con creces al S&P 500 en este aspecto. En general, nada si las cifras se mantuvieran estables, pero no lo están. A continuación, pueden ver valores similares de la competencia resumidos en una tabla. En este caso, también es cierto que Nike Inc. (NKE) supera con creces a Adidas y Puma, pero no a Anta y Lululemon.
Es importante tener en cuenta que no estoy diciendo que Nike Inc. (NKE) sea una empresa peor que Anta o Lululemon, ya que los números anteriores no dicen nada sobre las características de calidad, pero los números tampoco mienten. Tengo mis reservas sobre los datos proporcionados respecto a las empresas chinas, pero Lululemon Athletica (LULU) parece ser una empresa de excelente calidad en el sector de la ropa deportiva en muchos sentidos.
Creación de valor para el propietario de Nike Inc. (NKE)
En cuanto al valor para el propietario, suelo analizar cómo la empresa utiliza el efectivo libre generado. Estas son algunas de las medidas que una empresa puede tomar con el efectivo:
- reinvierte en el negocio (2024 millones de dólares gastados en desarrollo en 500)
- deuda reducida (relativamente poca en el caso de Nike Inc. (NKE))
- paga dividendos (2.8%)
- recompra acciones (gastó 8 mil millones de dólares en ello en 2 años)
- adquiere otras empresas (no es el caso de Nike Inc. (NKE))
Ya hemos hablado de la deuda, y Nike Inc. (NKE) tampoco es conocida por ser un gran comprador. En cuanto a la reinversión de dinero en el negocio, esta no es una empresa de capital intensivo, los costos de venta de productos y administrativos, que incluyen los costos de marketing, han fluctuado entre 30-35% durante años. Es decir, pueden gastar el resto en dividendos, recompras de acciones o quedarse con el efectivo. Como dicen: ¡una imagen dice más que cualquier palabra!
Arriba se puede ver la rentabilidad para los accionistas, que es una combinación de recompra de acciones, pago de dividendos y reducción de deuda. ¿Cómo debería interpretarse la imagen anterior? La barra gris negativa representa el monto gastado en recompra de acciones, mientras que la naranja representa la compensación de la gerencia basada en acciones, que palidece en comparación con las recompras. Incluí esto en la imagen porque para muchas empresas, como Adobe, Veeva Systems o Intuit, este valor es escandalosamente alto, lo que no favorece a los propietarios. Como porcentaje de los ingresos, Nike Inc. (NKE) utiliza una compensación basada en acciones a una tasa de aproximadamente 1.5%, lo que considero completamente aceptable.
Puedes ver la tasa de pago de dividendos al lado. Cuantificado:
- 2024: 4.2 millones de dólares, mientras que Nike Inc. (NKE) ha recomprado acciones por un valor aproximado de 8 millones de dólares en dos años.
- Nike Inc. (NKE) también paga un dividendo del 2.8%, con una tasa de pago del 51%.
En cuanto a la recompra de acciones, cabe destacar que el número de acciones ha disminuido un 9.5 % en la última década. Entre 2022 y 2026, junto con la caída de los precios de las acciones, están recomprando oportunistamente sus acciones a valoraciones más bajas, por un total de 18 XNUMX millones de dólares.
Aunque no soy un gran partidario de pagar dividendos, especialmente en el caso de una empresa mal gestionada como Nike Inc. (NKE), pero como la empresa realmente no sabe qué hacer con el efectivo en este momento, me parece aceptable. Desde el punto de vista fiscal, es una pesadilla. Preferiría ver esa cantidad en el marco de la compra de acciones, ahora que la empresa está infravalorada o valdría la pena acelerar los desarrollos.
💵Adquisiciones de Nike Inc. (NKE)💵
En esta sección, examino qué tan adquisitiva es la naturaleza de la empresa y qué impacto tuvo cada adquisición en la vida de la empresa, si lo hubo.
Nike Inc. (NKE) no se caracteriza por grandes adquisiciones; La empresa más bien ha ganado su mercado a través del crecimiento orgánico. En el pasado se pueden encontrar adquisiciones más pequeñas, algunas de ellas complementando el negocio principal:
- Converse, 2003 – 305 millones de dólares, en 2024 sus ingresos por la marca ya eran de 2.1 millones de dólares
- ZodíacoMarzo de 2018 – empresa de análisis. Valor de adquisición: 3 millones de dólares
- ElegirAgosto de 2019: empresa de análisis predictivo, empresa de inteligencia artificial, precio de compra no revelado
- Estudio RTFKT – una empresa virtual que trabaja con tokens NFT, donde el contenido de los NFT suele ser algún tipo de zapato, que puede introducirse en el Metaverso, por ejemplo. Valor de adquisición: 1 millones de dólares
- Registro de datosFebrero de 2021: ventas digitales y tecnologías de aprendizaje automático, precio de compra no revelado
Lo que sería realmente interesante sería la adquisición de competidores, pero eso no ha sucedido desde hace tiempo. De hecho, lo más habitual es que ocurra lo contrario: la empresa se ha centrado cada vez más en su negocio principal y se ha deshecho de sus activos anteriores:
- Vendida Bauer Hockey – 2008
- Vendió Umbro – 2012, que fue un gran fracaso
- vendió Coole Haan – 2012, por 570 millones de dólares, que fue comprada en 1988 por 95 millones de dólares
Como puedes ver, desde 2013, han conservado exclusivamente la marca Converse, a diferencia de la marca Nike Inc. (NKE). En general, creo que es una tendencia positiva; un buen ejemplo de lo contrario es VF Corp., que adquirió un montón de marcas, como Supreme, y luego las escindió y las vendió a un precio reducido.
Sin embargo, tengo una idea relacionada con esto: Nike está creciendo básicamente de forma orgánica, no solo porque se apoya en las megatendencias de vanidad, deportividad y estilo de vida saludable que impulsan el mercado, sino también porque las ventas se están desplazando más de las tiendas físicas hacia la venta directa. ¿Qué significa esto? Significa que cada vez es menos posible comprar productos Nike a través de socios como Foot Locker, lo cual es una especie de premiumización, y, por otro lado, la oferta dentro del canal de venta directa también se está desplazando hacia el espacio online.
Las ventas en línea son mucho más económicas que mantener tiendas físicas, por lo que a largo plazo se pueden obtener mayores ingresos con un determinado calzado o accesorio. Por lo tanto, existen muchas áreas que se pueden optimizar fácilmente y que no requieren adquisiciones ni inversiones especiales, pero pueden aparecer artículos adicionales en los costos de marketing. Esto hace que el negocio requiera cada vez menos capital a largo plazo, y los costos fijos deben convertirse en costos variables. Además, los revendedores dependen de Nike, y no al revés. La transición a un canal de venta directa también ha sido defendida por la dirección de Nike Inc. (NKE) en los últimos años, pero no ha tenido mucho éxito. Aunque las ventas en línea se han expandido, la empresa ha descuidado a sus socios minoristas que atienden físicamente a los clientes, Entonces su facturación cayó, y el resultado de ambos envió las ventas a una espiral negativa, puedes leer más sobre esto en la sección de administración.
🤵Gestión de Nike Inc. (NKE)🤵
En esta sección, examino quién dirige la empresa y cómo. ¿Qué es el sistema de bonificación? ¿Cuánto riesgo asumen los directivos (participan en el juego) al dirigir la empresa? ¿Existe un hilo familiar o tal vez un factor de “herencia” especial?
La fundación de Nike Inc. (NKE) está vinculada a la familia Knight, como se mencionó en la introducción. Por lo tanto, los miembros de la familia desempeñan un papel fundamental en la gestión. Las acciones de Nike Inc. (NKE) cotizan en una estructura dual. Las acciones A son acciones con derecho a voto que no cotizan en bolsa. La mayoría de estas acciones pertenecen al fundador Phil Knight y a su hijo, Travis Knight. Además, los propietarios de las acciones A votan por 9 de los 12 miembros de la junta directiva. En otras palabras, la familia Knight tiene control total sobre Nike Inc. (NKE), independientemente del porcentaje de acciones que posea.
Las acciones Clase B cotizadas pueden negociarse en el mercado público, pero no otorgan derecho a voto. Sin embargo, los accionistas mayores podrán delegar 3 miembros en el consejo de administración.
- Phil Knight – miembro fundador, propietario de un total de 23 millones de acciones tipo A y 32 millones de acciones tipo B, lo que representaba aproximadamente el 10.6% de la empresa en 2024. Fue presidente de la empresa de 1968 a 1990 y de 2000 a 2004, pero renunció al cargo tras la muerte de su hijo Matthew, y desde entonces se desempeña como presidente honorario del consejo como miembro sin derecho a voto.
- Travis Knight – Hijo de Phil Knight, propietario de 41 millones de acciones, propietario del 2.8%, pero también CEO de la empresa Swoosh, por lo que indirectamente su posición accionarial es mucho mayor que la que realmente está a su nombre.
- Juan Donahole II – ex director ejecutivo, posee 1.7 millones de acciones Clase B, reemplazó a Elliot Hill en 2020, anteriormente se desempeñó como director ejecutivo de eBay y ServiceNow. Sigue siendo miembro de la junta directiva de PayPal.
- Elliott Hill Director ejecutivo desde octubre de 2024, en sustitución de John Donahole II. Cuenta con una amplia experiencia en asuntos de Nike, habiendo sido director ejecutivo entre 1988 y 2020.
- Daniel Heaf – CSTO, responsable de la estrategia y la transformación corporativa, fue reemplazado, puesto eliminado
- KeJuan Wilkins – Era CCO, trabajó en Nike durante 20 años, fue destituido de su puesto.
- Monique Matheson – CHRO, responsable de recursos humanos, jubilado
- Clare Hamill – Vicepresidente, responsable de innovación, jubilado
- Scott Uzzell – Era el jefe de la región de América del Norte, fue reemplazado
- Tom Peddie – Reemplazó al director regional de América del Norte, Scott Uzzell, quien ha estado en Nike durante 30 años.
☝ </ s>Vale la pena mencionar a Swoosh Ltd., que fue fundada por Phil Knight y posee 231 millones de acciones Clase A y 263 millones de acciones Clase B de Nike Inc. Esto es aproximadamente el 77.5% de las acciones Clase A de la compañía y el 17.8% de sus acciones Clase B. Swoosh también vota en nombre de Phil Knight, y la compañía está dirigida por su hijo, Travis Knight.
De lo anterior se desprende claramente que la empresa ha despedido a varios altos ejecutivos o que estos se han jubilado, lo que a menudo es simplemente un término más agradable para referirse a lo mismo. Detrás de esto está Nike Inc. (NKE), que tuvo una mala gestión: sus ventas disminuyeron y el precio de sus acciones se desplomó. El precio alcanzó un máximo de alrededor de USD 177.51 y actualmente se encuentra en USD 62.46 por acción, lo que representa una caída de alrededor del 65%. Las razones de la mala gestión son principalmente las siguientes:
- La anterior dirección, dirigida por John Donahoe, se centró principalmente en las ventas en línea. Se decía que querían aumentar la proporción de ventas en línea al 60 % para finales de este año. Esto no se ha logrado, por decirlo suavemente, actualmente al 26 %. Esto tiene lógica, ya que así Nike Inc. (NKE) obtendrá mucho más dinero que si vendiera sus productos a través de sus socios.
- Los socios mayoristas anteriormente distanciados se deterioraron y la cooperación se deterioró.
- Cometiendo errores estratégicos, por ejemplo, el CEO anterior eliminó categorías de productos basadas en deportes.
- La calidad de los productos se deterioró, los consumidores se quejaron de la durabilidad de los zapatos y la empresa recibió muchas críticas negativas.
- Faltaban innovaciones, Nike Inc. (NKE) se ha acomodado en su posición, mientras que competidores como Lululemon han avanzado en nichos de mercado, pero también podría mencionar marcas que producen específicamente zapatillas para correr, como Hoka, Brooks, On Running.
En mi opinión, el sitio web de Nike también tiene cosas interesantes que decir, por ejemplo, ¿cómo es posible que en 2017 exista en su sitio un informe para inversores de 2025? Ridículo para una empresa tan grande:
Algunos ejemplos de lo anterior:
- También han surgido preocupaciones sobre la calidad del calzado de Nike Inc. (NKE). Por ejemplo, en el caso de los modelos Air Jordan, el material de la suela de poliuretano se degrada con el tiempo, lo que puede provocar que las zapatillas queden inutilizables. Esto es un problema especialmente para los coleccionistas, ya que los modelos más antiguos a menudo no se pueden usar debido a la degradación del material de la suela. Mucha gente colecciona zapatos, especialmente aquellos que se retiran del mercado y ya no están disponibles.
- También podría mencionar las críticas realizadas por los jugadores de las Grandes Ligas de Béisbol y su sindicato respecto a los nuevos uniformes Vapor Premier diseñados por Nike. Éstos eran transparentes, se rompían con facilidad y no cumplían con las expectativas de calidad anteriores, lo que significa que Nike Inc. también quería innovar en áreas como: (NKE), donde no había necesidad de esto.
Afortunadamente, la gerencia reconoció lo anterior y volvió a centrarse en la innovación, a la que llamaron estrategia WinNow. Otra iniciativa de este tipo es el proyecto Breaking4, que pretende romper la marca de los 4 minutos por milla con la ayuda de la corredora keniana Faith Kipyegon. Este proyecto se centra no sólo en el rendimiento deportivo sino también en los desarrollos tecnológicos, con la esperanza de recuperar la reputación de innovación de la marca.
📚Recomendación de libro📚
Para cualquier persona interesada en la vida de la familia Knight, recomiendo el libro Phil Knight - The Nike Story. Título original: Phil Knight - Shoe Dog: Una memoria del creador de Nike.
🆚Competidores: oponentes de Nike Inc. (NKE)🆚
En esta sección examino quiénes son los competidores de la empresa analizada, cuál es su posición en el mercado y si ocupan un papel subordinado, secundario o superior. ¿Cuál es su cuota de mercado y cuál es su especialidad? ¿Están ganando o perdiendo cuota de mercado frente a sus competidores?
Aunque utilicé muchas métricas de la competencia al presentar los números de la empresa, me gustaría compartir algunas reflexiones adicionales. En primer lugar, creo que hay una especie de polarización entre los fabricantes de artículos deportivos. Cada vez existen en el mercado más equipamientos y calzado deportivo que satisfacen necesidades especiales y, a cambio, estos pueden venderse a precios más altos y con mayor rentabilidad. Además, también hay un gran número de contrapartes que incluyen fabricantes de ropa deportiva tradicionales y marcas de moda. Algunos ejemplos:
- Principales fabricantes de zapatillas para correr: HOKA, Brooks, On Running, Saucony, Asics, Mizuno
- empresa de pantalones de yoga: Lululemon
- Fabricantes de ropa deportiva de EE. UU.: Under Armour, New Balance
- Fabricantes de ropa deportiva de Alemania: Adidas, Puma
- Fabricantes de ropa deportiva de Corea del Sur: FILA
- Fabricantes de ropa deportiva de China: Li-Ning, Anta, Peak, 361 Degree
Descarté intencionalmente empresas como VF Corp, que son más comerciales o apoyan una subcultura como Vans, porque no son competidores directos de Nike Inc. (NKE). Tampoco incluí a Decathlon Group, que atiende a un segmento de mercado completamente diferente. Morningstar enumera competidores similares:
En general, creo que el mayor problema es la falta de innovación en la oferta de Nike Inc. (NKE). La empresa no ha investigado a fondo, y sus competidores sí. Esto se evidencia en el desplome de sus indicadores: los consumidores se han alejado de Nike, y no son los competidores los que están innovando.
⚡¿Qué riesgos corre Nike Inc.? (NKE)?⚡
En esta sección examinaré todos los riesgos que podrían afectar el futuro a largo plazo de la empresa. Moneda, reguladores, disrupciones del mercado, etcétera.
Nike Inc. En el caso de (NKE), el mayor riesgo en los últimos trimestres fueron las malas operaciones internas, que la compañía actualmente está tratando de revertir. Sin embargo, existen influencias externas sobre las que la empresa no tiene influencia. La ropa es un artículo de moda, no un producto esencial. La gente come, paga su vivienda y compra sus medicamentos antes de comprar ropa, ya que son un gasto diferido. Por esta razón la industria es cíclica; Si la economía está en recesión, los ingresos de los fabricantes de artículos deportivos también caen.
👕Cambios de moda👕
No necesito explicar que la moda es algo bastante cambiante. Ya nadie usa vaqueros con corte A ni sombreros de los años 60. En cuanto a NKE, no creo que sea un gran problema porque hay muchas tendencias que lo respaldan. Un estilo de vida activo y saludable cobra cada vez mayor importancia, y el impacto del trabajo desde casa está dando lugar a un uso de vestimenta más informal. No creo que los productos de Nike Inc. (NKE) no sean elegidos por los consumidores debido a los cambios en la moda.
♻️Industria cíclica♻️
Es un claro problema que afecta a toda la industria: la ropa deportiva no es un producto esencial, lo que significa que su consumo puede posponerse. Durante las recesiones, la gente primero ahorra en artículos no esenciales, como calzado deportivo de alta gama. Los ingresos suelen estar fuertemente vinculados a eventos deportivos, como los Juegos Olímpicos, los Mundiales o el inicio del curso escolar, pero para nosotros, las tendencias a largo plazo son más importantes. Es una gran incógnita en qué punto del ciclo económico nos encontramos actualmente, ya que el crecimiento en Europa, por ejemplo, ha caído significativamente y la economía se está resintiendo. Sin embargo, este es un problema que afecta a todos los competidores, no solo a Nike Inc. (NKE).
😡Escándalos😡
Se trata principalmente de marcas de lujo, como el escándalo de Balenciaga, pero los consumidores también esperan algún tipo de responsabilidad social de los fabricantes de ropa deportiva. Una campaña políticamente incorrecta y malinterpretable, por ejemplo, puede causar una gran pérdida de prestigio para la marca, pero los asuntos privados de un deportista popular también pueden tener influencia en los contratos publicitarios, véase el caso de Tiger Woods.
🫰Competencia de precios y problemas de distribución🫰
Nike Inc. (NKE) tiene mejor poder de fijación de precios que sus competidores, en mi opinión, y, a cambio, los consumidores esperan más de sus productos. Si Nike no aporta ningún valor añadido o los clientes no lo perciben, por ejemplo, porque la empresa ha pospuesto novedades, esto puede dañar su reputación. El colapso de las cadenas de distribución hace unos años afectó a Nike menos que, por ejemplo, a las empresas que utilizan chips, pero como la compañía fabrica la gran mayoría de sus productos en el Lejano Oriente, los problemas en la cadena de suministro podrían afectar a Nike.
🛃Aduanas de EE. UU.🛃
Volviendo al tema anterior, si Estados Unidos aumenta los aranceles, Nike Inc. (NKE) tendrá que incorporarlo al precio de sus productos y trasladarlo a los consumidores, ya que sus productos no se fabrican en Estados Unidos. El 98% de la ropa y el 99% del calzado son importados. Además, el 60% de la ropa deportiva estadounidense proviene de tres países: China, Vietnam y Bangladés. El calzado deportivo más rentable se produce principalmente en Vietnam. En teoría, Estados Unidos podría imponer aranceles del 64%, 46% y 37% a estos países. Si Estados Unidos u otro mercado objetivo impone aranceles a estas importaciones, entonces:
- el costo de producción aumenta
- Nike traslada el aumento de costes a los clientes en forma de aumentos de precios.
- o es absorbida por sus propias ganancias, reduciendo así sus utilidades.
Un buen ejemplo de esto es que en 2019, incluso antes de la administración Biden, la administración Trump implementó un aumento arancelario del 25%. En ese momento, Nike también firmó esa carta abierta (carta abierta), que se opuso a los aranceles sobre el calzado deportivo, indicando que esto afecta directamente a consumidores y empresas. Esto no será diferente.
Hice una especie de lista de autoverificación que confirma mi tesis sobre la empresa:
- deuda baja o cero: IGEN/PARCIALMENTE/NO
- beneficio económico significativo que pueda protegerse a largo plazo: SÍ/PARTE/NO
- Excelente gestión: SI/PARTE/NO
- Excelentes indicadores, importante creación de valor para el propietario: SÍ/PARTE/NO
- La mayor parte del rendimiento total proviene de la reinversión del efectivo generado, no de los dividendos: IGEN/PARCIALMENTE/NO
- valoración adecuada de la empresa: IGEN/PARCIALMENTE/NO
Para profundizar en lo anterior, la gestión ha sido bastante deficiente en los últimos trimestres, lo que ha llevado a la compañía a despedir a varios ejecutivos. Pero es un problema manejable que Nike Inc. (NKE) puede abordar por completo. Una empresa de ropa deportiva con 60 años de antigüedad, la más grande del mundo, probablemente pueda solucionarlo.
En este caso no se trata de presiones externas como las de Porsche AG (P911) Escribí en mi análisis que los fabricantes de automóviles chinos están tomando posesión del mercado, pero no hablo de problemas internos.
Lo que no me gusta es la competencia en el mercado, y las empresas chinas tampoco se quedan de brazos cruzados. Es fácil cambiar de ropa; no hay riesgo en ponerse una camiseta Adidas en lugar de una Nike. Además, es casi imposible monopolizar este mercado.
👛Calificación de Nike Inc. (NKE)👛
En esta sección, examinaré la valoración actual de la empresa en comparación con los valores históricos y los valores justos de consenso.
Métricas de calificación
Puede ver las métricas de evaluación en las dos filas a continuación. La primera fila muestra la valoración actual, la segunda fila muestra la valoración histórica. Aunque no considero que estas métricas sean particularmente buenas (ocultan muchas cosas), pueden usarse como punto de referencia.
- Precio de las acciones (2025-05-13) 62.5 USD; P/E: 20.76; EV/EBITDA: 16.34; P/FCF: 17.64 (Basado en Finchat.io)
- Valoración media histórica (promedio de 10 años): P/E: 31.68; EV/EBITDA: 22.97; P/FCF: 35.78 (Basado en Gurufocus)
¿Por qué no ves un modelo DCF en este segmento? Porque cada dato de entrada produce una enorme variación en el lado de salida, y la mayoría de los datos son un valor estimado. Por lo tanto, la valoración nunca será una cifra única y precisa, sino que se podrá definir un rango dentro del cual se situará la valoración actual.
Debes aplicar un margen de seguridad a este rango de precios, de acuerdo con tu tolerancia al riesgo.
Así que no esperes un precio exacto, nadie puede decir eso de una acción. Sin embargo, existen servicios de predicción de valor justo; casi todos los principales sitios de selección de acciones los tienen. Los he agrupado a continuación. Sin embargo, si desea un buen servicio de soporte de stock, debe suscribirse a El método Falcon-, se dan los precios de entrada para las acciones analizadas allí.
Clasificación
- Precio medio de las ganancias por acción de Peter Lynch: 83.27 dólares
- Morningstar: $112 (5 estrellas)
- Gurufocus: $97.84
- AlphaSpread: 47 USD (25% sobrevalorado en comparación con el caso base, creo que esto es completamente falso)
- SimplyWallst: $108.42
- Valueinvesting.io: 88.68 USD
- Análisis de acciones: $83.14
- Estimaciones de Wall Street: 30.05-75.81=53 USD (En base a esto, tomé en cuenta el promedio de los dos valores extremos:)
Precio medio (basado en 8 valoraciones): 84.16 USD (23% infravalorado respecto al promedio, con un precio actual de USD 62.5 por acción.)
¿Cómo interpretar las cifras? La regla del "margen de seguridad" mencionada anteriormente debe aplicarse según sus convicciones. Por ejemplo, si realmente cree en la empresa, puede comprarla a un precio justo. Sin embargo, si procede con incrementos del 10% (cuyas convicciones son firmes), el cálculo sería el siguiente:
- Margen de seguridad del 10%: 84.16.5*0.9=~75.744 USD
- Margen de seguridad del 20%: 84.16.5*0.8=~67.3 USD
- Margen de seguridad del 30%: 84.16.5*0.7=~58.9 USD
- Margen de seguridad del 40%: 84.16.5*0.6=50.5 USD
- Margen de seguridad del 50%: 84.16.5*0.5=~42.08 USD
Por supuesto, la lista podría continuar indefinidamente, pero el punto es que el precio de compra adecuado para usted está determinado por el nivel de su convicción.
Pero, en última instancia, calcular dichos rangos de precios es más bien una mera conjetura, como se puede ver en el pronóstico anterior. El sitio Stock Analysis reunió las opiniones de 28 expertos para los próximos 12 meses, lo que es más similar a hacer una predicción con el lanzamiento de una moneda. En primer lugar, no asumimos una posición en una acción basándonos en un análisis fundamental para un horizonte temporal de un año y, en segundo lugar, este es simplemente un período demasiado corto para que la tesis se haga realidad. Nike Inc. (NKE) no solo parece barata, sino que el mercado también ha deprimido significativamente su precio en comparación con sus valores históricos. Dado que en gran medida estos problemas se deben a problemas internos, creo que es una tarea solucionable para la empresa.
Noticias importantes del último trimestre
En esta sección examinaré lo que ocurrió en el último trimestre y si hubo alguna noticia o acontecimiento significativo. Si la empresa informa semestralmente, examinamos este período.
Nike presentó su informe del tercer trimestre de 2025 el 3 de marzo. Estos tres meses no han sido triunfales, pero así ha sido desde hace algunos trimestres.
- Ingreso:11.3 millones de dólares (-9% respecto al año anterior)
- Ingresos directos de Nike (en tiendas, online): -12% respecto al año anterior
- Ingresos de socios intermediarios: -7% respecto al año anterior
- Margen bruto: 41.5%, 330 puntos básicos menos que el año anterior
- Beneficio neto: USD 800 millones, -32% interanual
- EPS: 0.54 USD, un 30% menos que el año pasado
- Tasa de impuesto: En ese momento era del 5.9% o 16.5%, por lo que esto realmente mejora un poco los resultados.
Más allá de los datos secos, vale la pena ver qué medidas se están tomando para cambiar la situación, como dijo la gerencia:
- "El progreso que logramos con las prioridades estratégicas 'Ganar Ahora' que nos comprometimos hace 90 días refuerza mi confianza en que vamos por buen camino", afirmó Elliott Hill, presidente y director ejecutivo de NIKE, Inc. "Lo alentador es que NIKE tuvo un impacto este trimestre liderando el deporte, a través de las historias de los atletas, productos de alto rendimiento y grandes momentos deportivos". - Elliot Hill, director ejecutivo
- El entorno operativo es dinámico, pero lo más importante para NIKE es ofrecer a los atletas innovación en productos y revitalizar el impulso de la marca a través del deporte. – Matthew Friend, director financiero
- A estas prioridades estratégicas las llamamos "Ganar Ahora". La primera acción es impulsar nuestra cultura ganadora. Como mencioné, nuestros equipos están cobrando impulso. Nos esforzamos y aprovechamos las oportunidades. La siguiente acción es moldear nuestra marca para que se distinga. Se trata de aprovechar el poder narrativo de NIKE para celebrar la pasión y la emoción del deporte. Nuestra tercera acción es acelerar una cartera de productos completa. Estamos totalmente comprometidos con crear una mayor amplitud y profundidad temporada tras temporada. Elevar y expandir el mercado. La cuarta acción es un enfoque equilibrado donde apoyamos a los socios mayoristas para impulsar un crecimiento sólido y devolver a NIKE Direct a un destino premium. La acción final, "Ganar en el terreno", es donde celebramos a los atletas locales, creamos conexiones culturales y apoyamos a las comunidades de base. - Elliot Hill, CEO (Recorté el material para que los 5 puntos importantes de la estrategia "Ganar Ahora" estén en un solo lugar).
De lo anterior se desprende claramente que la dirección de Nike Inc. (NKE) está intentando volver al buen camino, centrándose principalmente en apoyar a los atletas y a la innovación que hizo grande a Nike en el pasado. Sentí que el discurso del CEO estuvo un poco lleno de clichés, realmente no sabía qué decir sobre los cambios, pero obviamente necesitan tiempo para madurar, lo que podría tomar 1 o 2 años.
Es una buena idea traer al primer plano a tantos deportistas famosos como sea posible, como Serena Williams, que fortalecen la reputación de la marca, especialmente si usan zapatillas como las Nike Pegasus Premium y similares, o las Vomero 18 dirigidas a deportistas amateurs. Por supuesto, detrás de declaraciones tan grandes, también vale la pena mirar números como la rotación de inventario o cuánto deberían reducirse los precios de los productos de Nike Inc. (NKE) para venderse mejor:
- Ya estamos reduciendo los días de promoción y ofreciendo descuentos más bajos. De hecho, al comparar enero y febrero del año pasado con los de este año, NIKE Digital en Norteamérica pasó de tener más de 30 días de promoción a cero. - Elliot Hill, director ejecutivo
Los descuentos casi siempre erosionan el poder de la marca, ya que si un producto se puede conseguir más barato, ¿por qué los consumidores lo comprarían a precio completo? Además, esto no suele significar un exceso de demanda, sino un exceso de oferta. Si el consumidor no siente que valga la pena adquirir un producto, incluso a un precio alto, y no tiene que competir con otros consumidores por él, la marca pierde su privilegio.
Y la tasa de rotación del almacén es importante porque cuanto más a menudo se reabastecen los almacenes, mayor es la demanda de los productos de la empresa en general. Si no hay rotación, el almacén se comporta como un capital muerto, por lo que en este caso es mejor un número mayor.
Por supuesto, un valor demasiado alto tampoco es saludable, ya que muestra que el tamaño del inventario no es lo suficientemente grande en comparación con la demanda. Es decir, no hay un número claro de lo que es bueno, pero por debajo de 3 generalmente se considera bajo en la industria de la confección. Para ello, es necesario saber que en los últimos años, Nike Inc. En el caso de (NKE), puedes ver cómo ha evolucionado el inventario en la siguiente imagen:
¿Qué más se ve en la imagen? Las métricas de VF Corp. (VFC), que también es una empresa de ropa y lleva años en dificultades, también han caído por debajo de 2. Esto significa que los almacenes no tuvieron que reabastecerse dos veces en un año, lo cual está muy lejos de Nike Inc. (NKE). La fluctuación es relativamente insignificante, por lo que básicamente compran productos de Nike Inc. (NKE), pero la situación podría ser mucho mejor.
Próximo informe: 2025.06.26
✨Otros datos interesantes sobre Nike Inc. Respecto a (NKE)✨
Todo lo que quedó fuera de los anteriores, o si hay algún KPI (indicador clave de rendimiento) o concepto especial que necesite ser explicado, se incluye aquí.
Converse, el mayor éxito: La marca Converse fue comprada por Nike Inc. en 2003 (NKE) por 305 millones de dólares. Esta es una de las mejores inversiones de la compañía, ya que en 2024 tuvieron ingresos de 2.1 millones de dólares por la marca y generaron una ganancia de aproximadamente 500 millones de dólares, que es superior al precio de compra original.
Umbro, el mayor error: En 2008, Nike Inc. (NKE) compró la marca Umbro por 565 millones de dólares, que vendió a Iconix Brand Group por 225 millones de dólares en 2012.
Indicadores clave de rendimiento (KPI)
Datos de ingresos regionales: El mercado de más rápido crecimiento es China, pero la competencia también es mayor aquí, y las empresas chinas surgen a un ritmo tremendo. Dado que el tamaño del mercado se ha triplicado en 10 años, el número de consumidores es increíblemente alto y el Estado apoya las inversiones deportivas, observaría con atención el desempeño de Nike Inc. (NKE) en este mercado.
Zapatos y otras prendas de vestir: Nike Inc. (NKE) genera dos tercios de sus ingresos a partir de su calzado, que fueron de aproximadamente 30 mil millones de dólares en 2024, mientras que otros productos de indumentaria representaron 17 mil millones de dólares. El margen más alto también se aplica al calzado, por lo que estas cifras de ingresos también deben monitorearse de cerca.
Distribución entre canales de venta: Nike Inc. (NKE) descuidó a sus socios de ventas y trasladó a los consumidores al espacio online, lo que no funcionó tan bien. En otras palabras, si los ingresos que llegan a través de los socios intermediarios no empiezan a aumentar, entonces la mala gestión seguirá existiendo.
Resumen de Nike Inc. (NKE)
Resumen del análisis, extrayendo lecciones.
Nike Inc. (NKE) es la empresa líder en su propio mercado y posee la mayor participación. Pero la ropa deportiva es una industria altamente competitiva, no es realmente posible crear monopolios, los beneficios económicos provienen casi en su totalidad del poder de la marca. Es decir, los consumidores prefieren los productos de Nike Inc. (NKE), como Adidas, Puma o, más recientemente, la ropa deportiva de las marcas chinas Anta y Li-Ning. Sin embargo, Nike Inc. ha caído un 1% en el último año. (NKE), que en su mayoría se debe a problemas internos y mala gestión que pueden solucionarse internamente, a diferencia, por ejemplo, de Porsche AG. (P911) con sus problemas. Por supuesto, los aranceles penden como una espada de Damocles sobre todos los fabricantes de artículos deportivos, pero su impacto afecta a todos. Me resulta difícil imaginar que Nike Inc. (NKE) no supere sus propios problemas en 1 o 2 años, por eso la valoración actual es atractiva, pero este no es un problema de corto plazo, necesitamos darle tiempo hasta que se eliminen los errores operativos de la empresa.
Preguntas frecuentes (FAQ)
¿Qué broker debo elegir para comprar acciones?
Hay varios aspectos a tener en cuenta al elegir un bróker (escribiremos un artículo completo sobre esto), pero me gustaría destacar algunos que vale la pena considerar:
- tamaño, fiabilidad: Cuanto más grande sea el broker, más seguro será. Que tenga experiencia bancaria – Erste, K&H, Charles Schwab, etc. – es aún mejor, y los brokers conocidos suelen ser más confiables.
- gastos: Los brokers operan con diversos costos, como la comisión de administración de cuenta, la comisión de cartera -que es el peor costo-, la comisión de compra/venta y el costo de cambio de moneda (si no se deposita USD en la cuenta del broker).
- Disponibilidad de instrumentos: No importa qué corredor tenga qué mercado disponible o si agregan el instrumento dado a pedido y con qué rapidez.
- tipo de cuenta: cuenta de efectivo o de margen, esta última solo se puede utilizar para opciones. Para los residentes fiscales húngaros, tener una cuenta TBSZ es importante, pero los ciudadanos de otros países también tienen opciones especiales (como la cuenta de ahorro para la jubilación estadounidense 401K), que están respaldadas por el corredor o no.
- superficie: Uno de los aspectos más subestimados, pero que puede ser un gran reto. Cualquiera que haya tenido una cuenta en Random Capital, un broker húngaro ya desaparecido, sabe lo que es tener que trabajar con una interfaz que quedó de los años 90. El sistema de Erste es muy lento, Interactive Brokers exige un examen de aviación y LightYear cree en soluciones simples pero modernas.
En base a lo anterior, recomiendo la cuenta Interactive Brokers porque:
- El bróker más grande del mundo con una sólida trayectoria
- Hay millones de instrumentos disponibles y una misma acción suele cotizar en varios mercados, por ejemplo: Tanto las acciones originales como las ADR también están disponibles
- Interactive Brokers es un broker de descuento, tiene los precios más bajos del mercado.
- Puedes vincular tu cuenta Wise a ellos, desde donde podrás transferir dinero rápidamente
- Los análisis de Morningstar están disponibles de forma gratuita en el explorador fundamental (útil para el análisis).
- Los datos del marco EVA están disponibles en el explorador fundamental (útil para el análisis)
- Tienen cuentas en efectivo y de margen, los ciudadanos húngaros pueden abrir una TBSZ
- Puedes utilizar tres tipos de interfaces: hay un cliente web y para PC y una aplicación de teléfono.
¿Qué fuentes de datos utilizaste para analizar las acciones?
Para el análisis cuantitativo, utilizamos principalmente varios sitios de selección de acciones, y para el análisis cualitativo, utilizamos informes de empresas y otros análisis, como el canal Substack, podcasts (Business Breakdowns) y fuentes similares.
¿Qué importa: el valor o la calidad?
La respuesta es ambas, pero la calidad es más importante. Es mucho mejor comprar una empresa de muy alta calidad a un precio justo que comprar acciones de una empresa barata pero de mala calidad.
¿Cuál es el mejor marco temporal para comprar acciones?
El mínimo es de 5 años, pero se debe considerar un horizonte temporal de 10 años hasta el infinito. Nuestro enfoque es el típico de "comprar y mantener", con énfasis en la selección, y luego intentamos mantener las acciones el mayor tiempo posible, lo que requiere convicción. Rara vez vendemos, sobre todo si consideramos que la tesis que establecimos ha fracasado o si hemos cometido un error.
¿Qué es mejor: acciones individuales o ETF?
No hay nada de cierto en este asunto. Es muy fácil seguir el mercado con un ETF del S&P 500, y vale la pena hacerlo para principiantes porque se puede hacer con un poco de conocimiento y práctica. Analizar acciones individuales requiere entre 30 y 50 horas por empresa, por lo que no lo recomendamos a quien no le guste.
¿Tiene usted las acciones en una cuenta TBSZ?
¿Por qué no especifican en sus análisis un precio de compra concreto para las acciones?
No fijamos precios de compra por varias razones: en primer lugar, porque el valor de una empresa no se puede calcular con precisión. Por otro lado, como no podemos dar consejos de inversión, estos análisis sólo se realizan para respaldar las decisiones de otros. Por eso utilizamos estimaciones de valor justo de otros servicios, así como cierto margen de seguridad. En última instancia, sus creencias determinarán cuánto vale una empresa para usted.
¿Qué precio de acciones subirá o bajará?
Nadie lo sabe, porque no existe una fórmula mágica que pueda decirlo. Puede basarse en probabilidades matemáticas. El precio de las acciones de las empresas de alta calidad aumenta a largo plazo, ya que tienen ingresos crecientes, pueden reinvertir el efectivo generado en el negocio y tienen una alta creación de valor intrínseco. Pero en el corto plazo –unos pocos años– el mercado y el tipo de cambio pueden moverse en cualquier dirección.
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