Lyhenne IPO on monille suhteellisen tuntematon, vaikka se yhdistetään vahvasti osakesijoittamiseen ja osakemarkkinoihin. Yksi tämän rahoitustoimen, jota virallisesti kutsutaan listautumisantiksi (IPO), erityispiirteistä on se, että se mahdollistaa pörssiyhtiöiden osakkeiden ostamisen ennen kuin yhtiön osakkeet lasketaan markkinoille. Tämä aihe liittyy myös SPAC-yhtiömuotoon, joka pohjimmiltaan helpottaa riskipääoman houkuttelemista. Syvennymme nyt tähän aiheeseen, keskustelemme peruskäsitteistä ja käymme läpi listautumisantiprosessin.
Mikä on IPO?
Lyhenne IPO on lyhenne sanoista Initial Public Offering, joka tarkoittaa osakkeiden ensimmäistä julkista osakeantia, mutta monissa paikoissa se käännetään listautumisannin (IPO) lyhenteellä. Usein termin lyhenteitä on, kuten public offering, aivan ensimmäinen osakeanti jne. Pohjimmiltaan se tarkoittaa listautumisantia (IPO), mutta käytän tästä lähtien pidempää versiota. Tämä kuvaa parhaiten IPO:n merkitystä, ja viittaan siinä käytettyihin sanoihin.
🆕📈Miksi yritys tarvitsee listautumisannin?
Aloitetaan alusta ja käännetään yrityksen elämän aikapyörä taaksepäin. On erittäin tärkeää ymmärtää, että kapitalistisessa mallissa toimivat yritykset eivät palvele hyväntekeväisyystarkoituksia. Päätavoitteena on tuottaa voittoa, ja kaikki yritykset toimivat tässä hengessä. Korkeiden voittojen, korkeiden katteiden ja ennen kaikkea hyvin hinnoiteltujen tuotteiden ja palveluiden tuottamiseksi tarvitaan kuitenkin paljon resursseja.
Kun hyvän idean ympärille perustetaan yritys, jota aluksi voisi kuvailla autotalliyritykseksi, sillä ei ole resursseja idean toteuttamiseen. Kutsutaan kuvitteellista yritystämme Fantastic Co:ksi, koska perustajat ajattelevat isosti. Katsotaanpa, miten yritykseen voidaan kerätä pääomaa:
- ✨perustajat sijoittavat omaa pääomaansa, josta tulee yhtiön osakepääomaa
- ✨he ottavat pankista lainan, jolla on oltava jonkinlainen vakuus (yrityksen omaisuus, asuntolaina jne.)
- ✨ne keräävät riskipääomaa varakkailta yksityissijoittajilta tai riskipääomarahastoilta
Pääoman hankinnan seuraukset
Ensimmäistä tapausta lukuun ottamatta kahdessa muussa tapauksessa pääoman hankkimiseen liittyy varmasti vakavia vaatimuksia: joko Fantastic Co.:n on maksettava korko tai riskipääomasijoittajat asettavat tavoitteita ja välitavoitteita. He eivät kuitenkaan anna koko summaa etukäteen, vaan erissä, jos määritellyt välitavoitteet saavutetaan. Tämä on tyypillisesti startupin alkuvaihe, ja voit myös sijoittaa tällaisiin yrityksiin, olen kirjoittanut niistä muutaman artikkelin (Startup-artikkelit).
Pointti on, että Fantastic Co. tarvitsee paljon rahaa prototyyppinsä rakentamiseen tai palvelunsa edellytysten luomiseen. Jos se onnistuu, sen on aloitettava tuotteen valmistus, palvelun markkinointi, suhteiden rakentaminen, työntekijöiden palkkaaminen ja niin edelleen. Kaikki tämä kuluttaa paljon rahaa. Lisäksi ennemmin tai myöhemmin tulee piste, jolloin sijoittajat haluavat myös saada pääomansa takaisin, tietenkin voittojen ohella, mitä kutsumme exitiksi.
⚠️ Listautumattomien yhtiöiden ongelmat
Mikä on ongelma yllä olevassa päättelyssä? Oletetaan, että Fantastic Co. kasvattaa osakearvoaan 20000 500000 dollarista 50 50 dollariin, mikä on XNUMX-kertainen nousu. Tämä on tietenkin pieni raha Yhdysvaltain markkinoilla, mutta nuorelle yritykselle se on jo merkittävä arvonnousu. XNUMX % tästä menee kahdelle perustajalle ja XNUMX % riskipääomasijoittajille. Riskipääomasijoittajat eivät kuitenkaan tiedä, minne myydä osuutensa, koska tämä osa on muodollisesti suljetussa yhtiössä. Perustajat eivät voi ostaa heitä ulos, koska he järjestivät riskipääoman.
Tällaisista yrityksistä irtautumiseen on olemassa alustoja, joilla piensijoittajat kokoavat pääomaa, kuten Crowdcube tai SeedRS (joukkokuutio, SeedRS), jossa startup-yrityksiä voidaan joukkorahoittaa, hienostuneemmin sanottuna. SeedRS:n tapauksessa on olemassa jälkimarkkinat, joilla nämä omistusosuudet voivat vaihtaa omistajaa. Tässä tapauksessa sijoittajien on löydettävä joku, jonka he voivat vakuuttaa siitä, että tämä liiketoimintaosuus on todella jonkin arvoinen ja halukas ottamaan sen heiltä, mutta useimmissa tapauksissa likviditeetti on niin alhainen, ettei näitä osakkeita ole mahdollista myydä.
📌Käytännön kokemus: Vuonna 2021 rakensin 21 startup-yrityksen portfolion ja kesäkuussa 2025 myin neljä startupia. Kolme meni konkurssiin, yksi on menossa konkurssiin, neljä pärjää erittäin hyvin, lopuista ei ole merkityksellistä tietoa. Minulla ei kuitenkaan ollut yhtään exit-mahdollisuutta, joten lievästi sanottuna en ansainnut tällä tarinalla rahaa. Siksi listautumisannit ovat tärkeitä tällaisille yrityksille, koska ne tarjoavat sijoittajille exit-mahdollisuuden eli listautuvat pörssiin, jossa ne voivat vihdoin realisoida voittonsa.
🪤Ansassa olevat sijoittajat
Startup-maailma on melko sääntelemätön alue, sillä käyvän arvon määrittäminen on vaikeaa, sopimukset on tehtävä, uusi omistaja on rekisteröitävä, vanha on poistettava, käypää arvoa suuremman voiton saavuttaminen on vaikeaa ja niin edelleen. Lisäksi yritys ei pysty houkuttelemaan lisäpääomaa, jota tarvitaan laajentumiseen. Mikä on tähän ratkaisu? Listautumisanti eli listautumisanti. Listautuminen pörssiin ei ole välttämätöntä, sillä suurin osa maailman yrityksistä toimii yksityisinä yhtiöinä. Kaksi parasta esimerkkiä tästä jättiyritysten joukossa ovat maailman suurin huonekaluvalmistaja IKEA tai suurin energiajuomien valmistaja Red Bull.
Listautumisannit ovat toinen erityistapaus, jossa keskitytään ei pääoman hankkimiseen, vaan yksinkertaisesti siihen, että perustajat haluavat tuottaa voittoa ja he tarvitsevat myös exit-pisteen sitä varten, ja he laskevat liikkeelle omia osakkeitaan. Tämä on melko harvinaista, mutta ei ennakkotapauksetonta.
💡Miksi listautumisanti on hyvä yritykselle ja sijoittajille?
Yhteenvetona yllä olevasta ajatuskulusta voidaan todeta, että yritys tarvitsee lisäresursseja ja sijoittajat haluavat saavuttaa omistukselleen suuremman voiton ja mahdollisesti irtautua yrityksestä. Ajatuksena on viedä aiemmin yksityinen yritys pörssiin, jossa sen osakkeista tulee vapaasti kaupattavia annin jälkeen ja hinta määräytyy markkinahintojen liikkeiden mukaan.
Listautumisannista voi olla yritykselle seuraavia etuja:
- kasvumahdollisuus varainhankinnan kautta. Tämä voi tarkoittaa:
- uusien markkinoiden valloittaminen
- kapasiteettien moninkertaistuminen
- halvempaa ja tehokkaampaa tuotantoa kasvavan kapasiteetin ja volyymien ansiosta
- muuttuva pääomarakenne, kun osakkeenomistajat antavat yhtiölle pääomaa vastineeksi omistuksesta
- luottoehtojen ja likviditeetin paraneminen läpinäkyvämmän toiminnan ansiosta
- uusien teknologioiden kehittäminen ylijäämäpääomasta
- toisin kuin pankkilainassa, sinun ei tarvitse maksaa korkoa osakkeista
- läpinäkyvyys paranee. Yhtiön on toimitettava raportit nykyiselle pörssien sääntelyviranomaiselle, joka on Yhdysvalloissa SEC, ja nämä raportit ovat julkisia, ja myös sijoittajilla on pääsy tietoihin.
- yrityksen maine voi kasvaa. Omistamiensa tuotemerkkien arvo, esittely on eräänlaista ilmaista mainontaa, joka kiinnittää huomiota yritykseen
- vahvistaa kuluttajien luottamusta. Yrityksestä tulee "tunnettu nimi"
- sijoittajapiiri laajenee. Yrityksellä on myös käytössään resursseja, joita sillä ei ole aiemmin ollut.
- Listautumisanti voi olla riskipääomasijoittajille ulospääsymahdollisuus. He vain myyvät osakkeitaan
IPO:n velvoitteet ja haitat
On syytä mainita myös tarinan toinen puoli, sillä listautumisannissa on sekä velvoitteita että haittoja:
- julkisen tiedonantovelvollisuus astuu voimaan, mikä paljastaa yrityksen pääomarakenteen ja valokeilan vuoksi kilpailuetu voidaan kopioida
- jonkun on laadittava raportit, neljännesvuosiraportit ja kaikki muut tiedonantovelvollisuuksiin liittyvät asiakirjat, mikä on lisärasite ja -kustannus, ja heidän on myös noudatettava tiukempia sääntöjä
- osittainen määräysvallan menetys yrityksen johdossa, omistajat voivat vaikuttaa yrityksen toimintaan
- prosessi on pitkä ja monimutkainen, siksi SPAC-kapselit keksittiin, puhun siitä myöhemmin
- Listautumisannit ovat kalliita, koska useimmissa tapauksissa niihin liittyy niin sanottuja takaajia, jotka hallinnoivat liikkeeseenlaskuprosessia.
Listautumisanti voi tuoda nykyisille sijoittajille seuraavia etuja:
- heillä on pääsy yhtiön osakkeisiin aikaisemmin kuin muilla sijoittajilla, koska he eivät osta osakkeita pörssistä
- voittoa todennäköisestä osakekurssin noususta
- vahva sääntely-ympäristö, koska listautumisantiasiakirjat on toimitettava kyseisen maan pörssivalvonnalle
- yhtiön tulokset ovat julkisia ja perusteellisesti analysoitavissa
- Yhtiöllä on erityinen tiedonantovelvollisuus, jos se saa haltuunsa tulevaisuuteen vaikuttavia olennaisia muutoksia koskevia tietoja.
- yhtiön arvopaperit ovat likvidejä ja ne voidaan myydä napin painalluksella
Siitä hetkestä lähtien, kun yritys aloittaa listautumisantiprosessin, merkintäyhtiöt itse asiassa hallinnoivat prosessia. Ketkä voivat olla merkintäyhtiöitä? Pohjimmiltaan kuka tahansa, joka voi mainostaa prosessia ja rekrytoida asiakkaita, laatia melko pitkän esitteen ja esitellä arvopaperin pörssiin. Tästä syystä välittäjiä ja pankkeja pyydetään yleensä toimimaan merkintäyhtiöinä, jotka itse asiassa hallinnoivat koko prosessia, minkä vuoksi heitä kutsutaan myös liikkeeseenlaskuman hallinnoijiksi.
📌Käytännön kokemus: Valitettavasti yllä olevasta kokemukseni mukaan seuraa, että merkintäyhtiöillä on intressi rekrytoida mahdollisimman paljon asiakkaita, koska he ovat eräänlaisia agentteja, kun taas yhtiöllä on intressi nostaa omaa alkuperäistä merkintähintaansa. Siksi listautumisannissa maksetaan yleensä enemmän kuin yhtiön todellinen arvo. Monissa tapauksissa listautumisannin jälkeen hinta alkaa laskea lyhyellä aikavälillä. Ei ole sattumaa, että listautumisantia kutsutaan myös nimellä: Se on luultavasti ylihinnoiteltu.
🔍Huolellisuusmenettely
Merkitsejillä on oltava tarvittava asiantuntemus listautumisannin valmistelussa, sillä he kantavat leijonanosan prosessista. Heidän on myös sovittava yhtiön kanssa siitä, missä muodossa ne laskevat osakkeensa liikkeeseen. Pankki esimerkiksi ostaa yhtiön markkinoille tarkoitetun osakepaketin, takuupääoman, tai toimii vain jälleenmyyjänä, jolloin ei ole takeita siitä, että pääomaa virtaa sisään. On yleistä, että merkkaaja hajauttaa riskiä ja ottaa prosessiin mukaan muita merkkaajia, siirtäen heille osan osakkeista ja hajauttamalla sitä.
Allekirjoittaneet pyrkivät pitämään kaikenlaisia esityksiä, laatimaan analyysejä ja käyttämään muita myyntitekniikoita houkutellakseen asiakkaita ja laajentaakseen asiakaskuntaansa. Tavoitteena on tehdä laajasti tunnetuksi, että maailman parhaan yrityksen osakkeita voi nyt merkitä ennen julkisen kaupankäynnin alkua.
📌Käytännön kokemus: En halua tuottaa pettymystä kenellekään, mutta olen huomannut, että due diligence on täysi hölynpöly startup-yritysten kohdalla. Alustat eivät tee juuri mitään sijoittajien suojelemiseksi, kaikki laillinen on ok. Mutta esimerkiksi ne eivät tarkista lainkaan arvostusta eivätkä johdon asennetta, ja voisin jatkaa loputtomiin. Älä luota "asiantuntijoihin" tekemään tätä työtä puolestasi.
Sidosryhmien väliset konfliktit listautumisannin aikana
Tärkeä seikka on, että listautumisanti onnistuu yritykselle, jos osakkeet myydään listautumisannissa mahdollisimman korkeaan hintaan, koska tällä tavoin yritys voi kerätä lisää pääomaa. Ainakin se kuulostaa loogiselta, eikö niin? Mutta todellisuudessa näin ei oikeastaan tapahdu. Merkintöjen antajat aloittavat merkinnän yleensä hinnalla, joka on alhaisempi kuin heidän asettamansa osakkeen arvo. Tarinassa on kolme henkilöä: pörssiin listautuva yritys, joka myy tietyn prosenttiosuuden omistuksestaan, merkintäpalvelun tarjoaja, joka ilmoittaa merkinnästä, ja merkintäpalvelun tarjoajan asiakkaat, sijoittajat, tyypillisesti institutionaaliset sijoittajat, jotka merkitsevät paperia.
Liikkeeseenlaskua hallinnoivan vakuutusyhtiön on oltava sijoittajalle mahdollisimman vastaanottavainen. Toisaalta siksi, että vaikka yhtiö listautuu pörssiin vain kerran, sijoittajat haluavat merkitä useita listautumisantoja, joten heistä tulee kanta-asiakkaita. Miten voit saavuttaa korkean tuoton nopeasti? Jos hinnoittelet paperin alihinnoittelun, voit ensimmäisenä kaupankäyntipäivänä toisaalta tehdä voittoa todelliseen hintaan verrattuna, edellyttäen, että markkinatkin pitävät vakuutusyhtiön asettamaa hintaa todellisena hintana, ja toisaalta he todennäköisemmin alkavat ostaa paperia merkittäviä määriä, mikä usein nostaa hintaa. Mielenkiintoista kyllä, vaikka liikkeeseenlaskijayhtiö maksaa vakuutusyhtiölle, se hyödyttää silti sijoittajaa, mikä luo eräänlaisen eturistiriidan osapuolten välille.
IPO-merkintä
Piensijoittajana, joka todennäköisesti lukee näitä rivejä, miten voit merkitä listautumisannin etukäteen? Lyhyt vastaus on: se ei ole kovin yksinkertaista. Ennakkomerkintä vaatii paljon pääomaa ja yhteyksiä, joten mahdollisuus on yleensä institutionaalisten sijoittajien käytettävissä. En väitä, etteikö tällaista olisi mahdotonta järjestää kotoa käsin, mutta se ei ole helppoa, ja pääomavaatimus voi olla merkittävä. Tässä tapauksessa paperia ei ole vielä listattu pörssiin, se ei ole suuren yleisön saatavilla, ja olisin yllättynyt, jos Goldman Sachs lähestyisi John Doeta kysyäkseen, eikö hän merkitsisi joitakin osakkeita.
Onneksi institutionaalisia sijoittajia, ei-institutionaalisia sijoittajia, kuten yritysten työntekijöitä, ja piensijoittajia kohdellaan erikseen, ja jälkimmäiset saavat osan liikkeeseen lasketuista osakkeista. Ongelmana on, että suositun yrityksen listautumisannissa osakkeita yleensä ylimerkitään, eivätkä kaikki sijoittajat pääse osallisiksi merkinnästä.
Osakkeiden jako listautumisannin aikana
Osakkeiden saajaksi päättämiseksi käytetään erilaisia menettelytapoja merkinnän aikana:
- Kiinteähintainen tarjous: kiinteä hinta, on suhteellisen selvää mitä se tarkoittaa, osakkeita voidaan merkitä tietyllä hinnalla.
- KirjarakennustarjousToisin kuin edellisessä tapauksessa, merkintäyhtiöt määrittävät merkintähintahaarukan. Tämä tarkoittaa, että jos osakkeita ylimerkitään, hintahaarukan korkeammalla sijaitsevat tarjoukset käsitellään ensin, mutta vain niin kauan kuin osakkeita riittää. Esimerkiksi jos hintahaarukka on 20–30 USD ja olemme antaneet oman hintamme 21 USD, emme välttämättä saa osakkeita, mutta ne myydään korkeampaan hintaan.
- Hollannin huutokauppa: kannattaa katsoa linkissä oleva video, joka selittää asian hyvin. Se on käytännössä käänteinen huutokauppa, he aloittavat korkealla hinnalla ja laskevat sitä sitten. Tässä järjestelmässä yleensä ensimmäinen tarjous voittaa, eli se, joka on valmis maksamaan osakkeesta korkeimman hinnan. Saatavilla oleva määrä täytetään ylhäältä alas, joka myydään jostain loppuun, mutta yleensä suhteellisen korkeaan hintaan.
Niille, jotka ajattelevat, että listautumisannin tilanne on ohi köyhien sijoittajien kurjuus. Jos merkintä onnistuu, mutta osakkeita tulee ylimerkityksi, he kiinnittävät huomiota myös siihen, että mahdollisimman laaja sijoittajapiiri saa osakkeita. Toisin sanoen, jos merkittäviä osakkeita olisi 1000 100 ja haluaisimme 500, mutta merkitsijöitä olisi 2, kaikki saisivat XNUMX osaketta. Ja jos osakkeita tulisi äärimmäinen ylimerkityksi, he yksinkertaisesti arpovat voittajat.
Pääsy pörssiin
Ongelmana on myös suora pääsy pörsseihin. Listautumisantipapereita voivat merkitä vain välittäjät, joilla on suora pääsy pörssiin. Toisin sanoen Forex- ja CFD-välittäjillä ei ole tällaista pääsyä, koska nämä ovat OTC-instrumentteja, mutta esimerkiksi Interactive Brokersilla on. Tämä luonnollisesti asettaa jälleen yhden esteen tavallisille ihmisille.
Toinen vaihtoehto piensijoittajille on ostaa ETF-rahastoja, jotka sisältävät listattuja osakkeita. On olemassa rahastoja, jotka ovat erikoistuneet suoraan listautumisantiin (IPO), ja yksi näistä toimii, ei yllättäen, IPO-tunnuksen alla. Ongelmana tässä on kuitenkin se, ettet voi pitää osakkeita, vaikka se olisikin aikomuksesi; sen sijaan rahaston strategiana on lopulta luopua osakkeista.
IPO-kauppa
Toinen vaihtoehto on käydä listautumisantoja eli ostaa ja pitää paperia julkisen kaupankäynnin ensimmäisestä päivästä lähtien tai shortata se. Tämä on kaikkien saatavilla, mutta tässä instrumenttia ei ole enää saatavilla alennettuun hintaan, kuten merkinnän aikana. Toisaalta, jos markkinat arvostavat paperin eri tavalla kuin merkintäpalvelun tarjoajat, tämä näkyy myös hintakehityksessä. Tässä on kuitenkin kaksi etua: yhtäältä kustannukset ovat lähes varmasti alhaisemmat alennusvälittäjillä kuin merkinnän aikana. Toisaalta ostoon tarvitaan paljon vähemmän pääomaa, voit ostaa jopa yhden osakkeen, vaikka tämä ei tietenkään ole tehokkain tapa mitoittaa positiotasi.
On myös toinen etu: jos listautumisannin käynnistäminen jostain syystä viivästyy, se ei vaikuta piensijoittajiin, heidän rahansa eivät jää jumiin, eli he voivat luottaa tavanomaiseen markkinalikviditeettiin aloituksen jälkeen.
Listautumisannin sijoitusstrategiat: lyhyen ja pitkän aikavälin
Ensimmäinen kysymys on, miten tällaisiin osakkeisiin suhtaudutaan. Se voi olla lyhytaikaista, spekulatiivisiin tarkoituksiin, esimerkiksi vetoamalla hinnannousuun ensimmäisenä tai muutamana ensimmäisenä päivänä, tai ehkä pelaamalla laskuun. On kuitenkin hyvä tietää, että vakuutuksenantajan arvio itsessään ei merkitse mitään, osakkeella ei ole historiaa pörssissä, mikä tarkoittaa, että herra Market ei ole vielä päättänyt, mikä on sen todellinen arvo.
On kuitenkin melko hyvät mahdollisuudet, että se osoittautuu kannattavaksi. Yksi kattavimmista tutkimuksista tehtiin Jay R. Ritterin toimesta vuonna 2020 (ListautumisantitilastotProfessori tiivisti listautumisannit vuosina 1980–2020, joita on yhteensä 8775 18.4. Niiden keskimääräinen ensimmäisen päivän tuotto on 2000 % neljän vuosikymmenen datan perusteella. Markkinat keskittyvät niin paljon osakkeeseen ja hype on niin suuri, että se nostaa hintaa, tätä kutsutaan huomion ohjaamaksi ostopaineeksi. Toinen on se, että manian voimistuessa saatavilla oleva tuotto ja liikkeeseenlaskujen määrä näyttävät kasvavan. Nostaisin esiin kolme vuotta: vuonna 56.3 keskimääräinen ensimmäisen päivän tuotto oli 2001 % (2007, dotcom-buumi), vuonna 14 se oli 2008 % (2020, kiinteistökriisi) ja vuonna 41.6 se oli XNUMX % (COVID).
lähde: Statista
🏆Olenko löytänyt osakemarkkinoiden Graalin maljan?
Yllä olevasta ei tarvitse tehdä pitkälle meneviä johtopäätöksiä, koska nämä ovat keskiarvoja. Negatiivisen tuoton omaavia listautumisanteja on ollut paljon. Esimerkiksi Facebookin (META) osakekurssi laski melkoisesti vuonna 2012 45 dollarista pilviin suuren tauon jälkeen. Merkittävä pudotus voi tapahtua juuri siksi, että kuten edellä mainitsin, riskipääomasijoittajat haluavat irtautua yrityksestä ja realisoida voittonsa, mikä luonnollisesti edellyttää myyntiä.
Vastaesimerkki on GoPro (GPRO), joka laski jyrkästi alkuhuuman jälkeen eikä ole sen jälkeen pystynyt toipumaan lähellekään alkuperäistä huippuaan. Nousu voi johtua esimerkiksi trendikkääseen tuotteeseen kohdistuvasta suuresta mediahuomiosta, minkä vuoksi monet ihmiset haluavat ostaa osakkeen julkistuksen jälkeen. Voi myös olla, että suuremmat IPO-ETF:t tai rahastot ostavat osakkeita, mikä voi liikuttaa merkittävää rahamäärää ja nostaa hintaa. Koska näistä yhtiöistä on saatavilla vain rajallisesti tietoa listautumisannin aikaan, on helppo olla fiksu jälkikäteen. Ensimmäisen listautumisannin aikaan ei ole hintakaaviota, ja ainoa saatavilla oleva tieto on se, mitä yhtiö kertoo itsestään, joten ole vain varovainen asioiden kanssa.
lähde: Tradingview, GoPro-hinta vuoteen 2021 asti (ja on sittemmin laskenut alle 1 dollarin)
📌Käytännön kokemus: Käytännössä listautumisanti on spekulaatiota. Yrityksen analysointi on pohjimmiltaan erittäin vaikeaa, koska sillä ei ole pörssihistoriaa, joten dataa ei ole paljon. Jos kuitenkin olet ollut mukana startup-yrityksenä, voit tuntea yrityksen sisältäpäin. Esimerkiksi sinulla on ehkä ollut mahdollisuus tehdä tämä Revolutin kanssa viime vuosina. Henkilökohtaisesti kuitenkin mielestäni listautumisanti on enemmän riski kuin mahdollisuus, jos et ole aiemmin ollut tekemisissä yrityksen kanssa.
IPO ETF:t ja rahastot
Perinteisen osakeomistuksen lisäksi on tietysti olemassa muita rahoitusinstrumentteja, joiden avulla voit saada altistuksen listautumisanteihin. Listautumisantien ETF-rahastot sopivat erinomaisesti hajauttamiseen, sillä et koskaan tiedä, mikä listautumisanti onnistuu lyhyellä tai pitkällä aikavälillä.
Tein nopean haun ETF.comista (ETF.com), hakukone palauttaa 8 ETF:ää. Listautumisantien (IPO) ETF:ien tapauksessa on tavallisten ETF-kriteerien lisäksi otettava huomioon myös joitakin erityisiä asioita. Sillä ei ole väliä, mitä kriteerejä rahasto on käyttänyt listautumisantien valinnassa, esim. markkina-arvo tai sektori, koska tämä voi johtaa täysin erilaisiin tuottoihin kuin professori Jay R. Ritterin tutkimuksen perusteella. Pelkät tuotot eivät kerro paljon, kannattaa tarkastella myös laskusuhdanteita, sillä osakemarkkinoiden ajoitus on käytännössä mahdotonta.
SPAC listautumisannin sijaan? Ohut tie pakoon
Listautumisannin aihepiiriin kuuluu lyhenne SPAC, joka tulee sanoista Special Purpose Acquisition Company (erityistarkoituksessa hankintayhtiö). Käännettynä se voitaisiin kääntää Special Purpose Acquisition Companyksi, mutta käytännössä se on tyhjä yhtiö. SPACeja kutsutaan usein myös tyhjiksi yhtiöiksi. Tästä voi päätellä, että tällaisilla yhtiöillä ei aluksi ole oikeastaan tuotannollista toimintaa eli ne eivät tee mitään. Mutta mitä niissä sitten on? Se on käytännössä riskipääomaa, joten niitä kutsutaan myös julkisesti noteeratuiksi riskipääomayhtiöiksi.
SPAC-yhtiöt ovat jo pörssissä listautuneita yrityksiä, joiden tavoitteena on hankkia lähitulevaisuudessa lupaava, mutta vielä listautumaton yritys, joten niiden ei tarvitse toteuttaa listautumisantia. Tämä ei tietenkään ole välttämätöntä, ne voivat myös fuusioitua toisen listatun yrityksen kanssa. Yleensä ne asettavat yrityskaupalle kahden vuoden määräajan. Koska SPAC-yhtiöitä sääntelee myös Yhdysvaltain arvopaperi- ja pörssikomissio (SEC), nekin ovat julkisesti noteerattuja yhtiöitä.
SPAC:n edut IPO:han verrattuna
Miksi sijoittajien on hyvä ostaa SPAC-yhtiön osakkeita? Luulen, että voit arvata ne helposti, mutta listaan muutaman:
- ne voivat sijoittaa yksityisiin yrityksiin, koska SPAC-yritykset ostavat enimmäkseen näitä yrityksiä
- piensijoittajat voivat myös epäsuorasti saada riskipääomasijoituksia
- Listautumisantia ei ole, joten on mahdotonta, että joku ei saisi osakkeita.
- Yleensä SPAC-yhtiöiden osakekurssi on 10 dollaria, mikä on eräänlainen perinne, joten pääset mukaan pienellä pääomalla.
SPACien haitat vs. IPO:t
On tärkeää ymmärtää, että SPAC-yhtiöt ovat erittäin houkuttelevia edellä mainittujen etujen vuoksi, mutta tässä piilee myös valtava riski. Koska osakkeita ostettaessa nämä ovat tyhjiä yrityksiä, ei usein ole mahdollista tietää, kuka on hankintakohde eikä onnistuuko yrityskauppa koskaan. Yhteenvetona haitoista:
- yrityskauppaa ei ehkä koskaan saada päätökseen
- ei ole tunnettuja allekirjoittajia, hyvämaineiset yritykset eivät tyypillisesti tee riskialttiita sopimuksia, jotka vahingoittavat niiden mainetta
- Aluksi ei tiedetä, mikä tarkka kohde on, joten se on melko spekulatiivinen sijoitusmuoto
- lukuja ei ole, eikä yritykseen ole vielä mahdollista soveltaa fundamenttianalyysin työkaluja, koska sillä ei ole toimintaa
- Ei ole takeita siitä, että hankittu yritys pystyy kasvamaan ja tuottamaan voittoa, koska nämä yritykset ovat usein toimintansa alkuvaiheessa.
- Jos yrityskauppa epäonnistuu, sijoittajat saavat rahansa takaisin, mutta menettävät myös rahan kahden vuoden vaihtoehtoiskustannuksen
Edellä mainitusta johtuen SPAC-yritykset etsivät tyypillisesti yrityksiä, joilla on lupaava tarina, kuten avaruusmatkailu, uusiutuva energia, sähköautot, plasmareaktorit jne., koska mediahuomio ja tunteet usein nostavat hintaa. Tämä ei tietenkään tarkoita, etteikö SPAC voisi menestyä, mutta on syytä tiedostaa, että kyseessä on enemmän uhkapelikategoria kuin sijoitus. Siitä huolimatta on olemassa onnistuneita SPAC-yritysostoja, joista voit lukea lisää SPAC Analytics -sivuilta (SPAC-analytiikka). Joitakin tunnetumpia SPAC-muodossa markkinoille tulleita nimiä ovat: Playboy, ChargePoint ja Lucid Motors, jonka lupaillaan olevan suurin yli 2 miljardin Yhdysvaltain dollarin arvolla.
Liitin mukaan myös kuvan kesäkuulta 2025 eli muutoksista viimeisen neljän vuoden ajalta, jossa merkitsin kaksi aluetta. Ensinnäkin, vuoden 4 lopun jälkeen, kun rahan painaminen loppui markkinoilla, riskipääoma katosi ja SPAC-yritysten määrä laski, mutta myös listautumisantien määrä. Toinen on konkurssiin menneiden ja listautuneiden SPAC-yritysten määrä. Tämä on erittäin riskialtis ja spekulatiivinen muoto, enkä usko sen sopivan piensijoittajille.
📌Käytännön kokemus: Vaikka en ole koskaan osallistunut listautumisantiin tai SPAC-yritykseen, olen sijoittanut startup-yrityksiin yli 20 kertaa. Nämä sijoitusmuodot houkuttelevat tyypillisesti riskipääomaa. Ne ovat erittäin spekulatiivisia, vaikeasti arvioitavia "sijoituksia", ja pääoma virtaa tänne, kun se ei löydä paikkaa muualta. Tämä tapahtui vuonna 2021, kun kaikki pitivät osakemarkkinoita erittäin kalliina, jolloin riskipääomasijoittajat kääntyivät listautumisantien/SPAC-yritysten/startup-maailman puoleen.
Kokemukseni mukaan sijoittaminen tänne ei ole järkevää. Minulla on muuten erittäin menestyvä startup-yritys, joka pystyi keräämään pääomaa vuonna 2022 kolme kertaa korkeammalla arvostuksella kuin vuonna 2024, samalla kun sen liikevaihto on neljä kertaa suurempi ja se on sittemmin tullut kannattavaksi. Kuitenkin vaikeina aikoina, kun pääoma pakenee, todellisen ja maksetun hinnan välille voi syntyä merkittäviä eroja. Kyseessä on todellinen kala karussa, mutta juuri näitä asioita sinun on etsittävä näillä markkinoilla. EN SUOSITTELE SITÄ LAAJANSA ALOITTELIJOILLE EIKÄ NIILLE, JOTKA EIVÄT OLE ÄÄRIMMÄISEN RISKINOTTAJIA.
Yhteenveto
Kuten yllä olevasta artikkelista voi lukea, IPO on melko monimutkainen aihe, enkä edes käsitellyt SPAC-osuutta tarkemmin. Tärkeintä on, että sinulla on yleinen käsitys listautumisannista (IPO) eli ensimmäisen julkisen osakeannin prosessista. Yksityishenkilönä siihen osallistuminen ei ole helppoa. Suurempiin listautumisanteihin tarvitaan ehdottomasti välittäjäyritys, ja on osallistuttava tarjouskilpailuun, mikä on itsessään melko hankalaa. Tietenkin voit myös ostaa – tai shortata – heidän osakkeitaan pörssissä ensimmäisenä kaupankäyntipäivänä. Jos haluat osallistua prosessin aikaisempaan vaiheeseen, voit ostaa riskipääomalla rahoitettuja SPAC-yhtiöiden osakkeita. Sinun tulisi kuitenkin olla tietoinen siitä, että nämä ovat melko spekulatiivisia sijoitusmuotoja, joihin liittyy korkea riski.
Valitsetpa minkä tahansa sijoitusmuodon, on erittäin tärkeää pystyä määrittämään yrityksen likimääräinen arvo, jotta tiedät, kuinka paljon siitä todellisuudessa maksat. Fundamenttianalyysi voi antaa tähän ohjausta, ja yksi tärkeimmistä osista on taseen ja tuloslaskelman tulkinta, josta löydät tietoa seuraavasta artikkelista: Taseen ja tuloslaskelman rivien tulkinta
Usein kysytyt kysymykset (FAQ)
Minkä välittäjän minun pitäisi valita osakkeiden ostamiseen?
Välittäjän valinnassa on otettava huomioon useita näkökohtia – kirjoitamme tästä täydellisen artikkelin – mutta haluan korostaa muutamia, jotka ovat harkitsemisen arvoisia:
- koko, luotettavuus: Mitä suurempi välittäjä, sitä turvallisempi se on. Jolla on pankkitausta – Erste, K&H, Charles Schwab jne. – se on vielä parempi, ja tunnetut välittäjät ovat tyypillisesti luotettavampia.
- menot: Välittäjillä on erilaisia kuluja, kuten tilinhoitomaksu, salkkumaksu – joka on pahin kustannus – osto-/myyntimaksu ja valuutanvaihtokulu (jos USD:tä ei ole talletettu välitystilille).
- Välineiden saatavuus: Sillä ei ole väliä, millä välittäjällä on mikäkin markkina-alue saatavilla, tai lisäävätkö he tietyn instrumentin pyynnöstä ja kuinka nopeasti.
- tilin tyyppi: käteis- tai marginaalitili, jälkimmäistä voidaan käyttää vain optioihin. Unkarin verovelvollisille TBSZ-tili on tärkeä, mutta myös muiden maiden kansalaisilla on tarjolla erityisvaihtoehtoja – kuten amerikkalainen 401K-eläkesäästötili – joita välittäjä joko tukee tai ei tue.
- pinta: yksi aliarvostetuimmista puolista, mutta se voi olla valtava haitta. Jokainen, jolla on ollut tili nykyään lakkautetulla unkarilaisella välittäjällä Random Capitalilla, tietää, miltä tuntuu työskennellä 90-luvulta peräisin olevan käyttöliittymän parissa. Ersten järjestelmä on surkean hidas, Interactive Brokers vaatii ilmailualan tutkinnon ja LightYear uskoo yksinkertaisiin mutta moderneihin ratkaisuihin.
Edellä mainitun perusteella suosittelen Interactive Brokers -tiliä, koska:
- maailman suurin välittäjä vahvalla taustalla
- Siinä on saatavilla miljoonia instrumentteja, ja yksi osake on usein listattu useilla markkinoilla – esim. sekä alkuperäisiä että ADR-osakkeita saatavilla
- Interaktiiviset välittäjät alennusvälittäjä, heillä on markkinoiden alhaisimmat hinnat
- voit linkittää Wise-tilisi heihin, josta voit nopeasti siirtää rahaa
- Morningstarin analyysit ovat saatavilla ilmaiseksi perusvalikoimassa (hyvä analyyseihin)
- EVA-kehystiedot ovat saatavilla perusvalikossa (hyödyllinen analyysin kannalta)
- heillä on sekä käteis- että marginaalitilit, Unkarin kansalaiset voivat avata TBSZ:n
- voit käyttää kolmenlaisia käyttöliittymiä: verkko- ja tietokonesovellusta sekä puhelinsovellusta
Mitä tietolähteitä käytit osakkeiden analysointiin?
Määrälliseen analyysiin käytämme pääasiassa erilaisia osakeseulontasivustoja, ja laadulliseen analyysiin yritysraportteja ja muita analyysejä, kuten Substack-kanavaa, Business Breakdowns -podcasteja ja vastaavia lähteitä.
Millä on väliä: arvo vai laatu?
Vastaus on molemmat, mutta laatu on tärkeämpää. On paljon parempi ostaa erittäin laadukas yritys kohtuulliseen hintaan kuin ostaa halvan mutta huonolaatuisen yrityksen osakkeita.
Mikä on paras aika ostaa osakkeita?
Minimi on 5 vuotta, mutta kannattaa ottaa huomioon aikahorisontti 10 vuodesta äärettömyyteen. Lähestymistapamme on tyypillinen ”osta ja pidä” -periaate, jossa painotetaan valintaa, minkä jälkeen pyrimme pitämään osakkeet mahdollisimman pitkään, mikä vaatii vakaumusta. Myymme harvoin, lähinnä jos mielestämme asettamamme teesi on rikottu tai jos olemme tehneet virheen.
Kumpi on parempi: yksittäiset osakkeet vai ETF:t?
Tässä asiassa ei ole totuutta. Markkinoiden seuraaminen S&P 500 ETF:llä on erittäin helppoa, ja se kannattaa tehdä aloittelijoille, koska se onnistuu pienellä tiedolla ja harjoittelulla. Yksittäisten osakkeiden analysointi vaatii 30–50 tuntia yritystä kohden, joten emme suosittele sitä kenellekään, joka ei siitä pidä.
Pidätkö osakkeita TBSZ-tilillä?
Kyllä. Unkarin kansalaisena veroetu perinteiseen käteistiliin verrattuna on niin suuri, että uusi TBSZ-tili kannattaa avata joka vuosi, jolloin myös rahan nostaminen ratkeaa (mutta jos et halua nostaa sieltä mitään, voit jatkaa näitä)
Miksi et määritä analyyseissäsi tiettyä ostohintaa osakkeille?
Emme aseta ostohintoja useista syistä: ensinnäkin siksi, että yrityksen arvoa ei voida laskea tarkasti. Toisaalta, koska emme voi antaa sijoitusneuvontaa, näitä analyysejä tehdään vain muiden päätösten tueksi. Siksi käytämme muiden palveluiden käyvän arvon arvioita sekä jonkin verran turvamarginaalia. Viime kädessä uskomuksesi ratkaisevat, kuinka paljon yritys on sinulle arvoinen.
Kumpi osakekurssi nousee tai laskee?
Kukaan ei tiedä, koska ei ole olemassa taikaluokaa, joka sen kertoisi. Se voi perustua matemaattisiin todennäköisyyksiin. Korkealaatuisten yritysten osakekurssi nousee pitkällä aikavälillä, koska niillä on kasvava liikevaihto, ne pystyvät sijoittamaan tuotetun kassavirran uudelleen liiketoimintaan ja niillä on korkea sisäinen arvonluonti. Mutta lyhyellä aikavälillä – muutamassa vuodessa – markkinat ja valuuttakurssi voivat liikkua minne tahansa.
Laki- ja vastuulausunto (eli vastuuvapauslauseke): Artikkelini sisältävät henkilökohtaisia mielipiteitä, ja kirjoitan niitä yksinomaan omaksi viihteeksi ja lukijoideni iloksi. The iOChartsJulkaistut artikkelit EIVÄT millään tavalla käsittele sijoitusneuvontaa loppuun. En ole koskaan halunnut, en halua enkä todennäköisesti tule tarjoamaan sellaista tulevaisuudessakaan. Tässä kuvattu on tarkoitettu vain tiedoksi, eikä sitä tule tulkita tarjoukseksi. Mielipiteen ilmaisua EI millään tavalla pidetä takuuna rahoitusvälineiden myymisestä tai ostamisesta. Olet YKSIN vastuussa tekemistäsi päätöksistä, eikä kukaan muu, mukaan lukien minä, ota riskiä.
