Novo Nordiskin osakeanalyysi (NVO) – Myy ja kuluta nopeasti

Novo Nordisk share (NVO) -perusteet, yleiskatsaus

Novo Nordisk on tanskalainen lääkeyhtiö, jolla on yli vuosisadan historia. Se perustettiin vuonna 1923 Kööpenhaminassa, jossa sen pääkonttori sijaitsee edelleen nimellä Nordisk Insulinlaboratorium. Yhtiön historia on läheisesti kietoutunut insuliinin löytämiseen ja tuotantoon, sillä Novo Nordisk oli ensimmäisten joukossa, jotka aloittivat insuliinin tuotannon teollisessa mittakaavassa, ja siitä on nyt tullut yksi maailman johtavista diabeteksen hoitoon erikoistuneista yrityksistä Eli Lillyn ohella. Yhtiön osakkeet on listattu sekä Kööpenhaminan että New Yorkin pörsseissä, ja sen markkina-arvo ylitti aikoinaan jättiläisten, kuten Pfizerin ja Rochen, tason.

Novo Nordiskin pääasiallinen profiili on diabeteksen, lihavuuden sekä harvinaisten umpieritys- ja verenvuototautien hoito. Sen tunnetuimpia tuotteita ovat Ozempic ja Wegovy, jotka kuuluvat GLP-1-reseptoriagonistien ryhmään ja jotka ovat osoittautuneet mullistaviksi paitsi diabeteksen myös lihavuuden hoidossa. Yhtiö on myös merkittävä toimija insuliinianalogien (esim. Tresiba, NovoRapid), kasvuhormonien ja hemofiliahoitojen aloilla.

Markkina-arvo: 201 miljardia Yhdysvaltain dollaria (2025)
Sijoittajasuhteet: https://www.novonordisk.com/investors.html
iO Charts jaa alasivu: NVO

---

📒Sisällysluettelo📒

Olen luonut sisällysluettelon, jotta sinun on helpompi navigoida pidemmässä sisällössä:

• Novo Nordisk share (NVO) -erikoisuudet
• Miten Novo Nordisk (NVO) ansaitsee rahaa ja mitä markkinaetuja sillä on?
• Novo Nordiskin (NVO) mittarit.
• Novo Nordiskin (NVO) yritysostot
• Novo Nordiskin (NVO) hallinta
• Kilpailijat: Novo Nordiskin (NVO) vastustajat
• Mitä riskejä Novo Nordiskiin (NVO) liittyy?
• Novo Nordiskin (NVO) arvonmääritys
• Tärkeimmät uutiset ja viimeinen vuosineljännes
• Muita mielenkiintoisia faktoja Novo Nordiskista (NVO)

---

〽️Markkinasegmenttianalyysi〽️

Tässä osiossa tarkastelen markkinasegmentin dynamiikkaa, sen toimintaa, sen päätoimijoita ja sitä, mitä myötä- tai vastatuulia kyseisten markkinatoimijoiden on käsiteltävä. En analysoi yrityksiä tarkemmin, mutta käsittelen yksittäisten yritysten markkinaosuuksia.

---

Novo Nordisk (NVO) on lääkeyhtiö. Lääkesegmenttiä on uskomattoman vaikea analysoida. Ensinnäkin se ei ole yksi markkina-alue, vaan pikemminkin joukko asiantuntijoita, jotka keskittyvät tiettyyn osa-alueeseen. Ajattele, kuinka erilainen profiili kuluttajalääkeyhtiöllä, kuten Novo Nordiskilla (NVO), on verrattuna syöpälääkeyhtiöön, kuten Merckillä (MRK), puhumattakaan rokotevalmistajista, kuten Pfizerillä (PFE).

Jokaisella lääkkeellä on oma tuotemerkki ja sen takana oleva vaikuttava aine. Esimerkiksi Novo Nordiskin (NVO) valmistama injektoitava diabeteslääke Wegovy sisältää vaikuttavana aineena semaglutidia. Samaa vaikuttavaa ainetta sisältävä tabletti on Rybelsus. Tämä saattaa aluksi tuntua merkityksettömältä erolta, mutta monissa tapauksissa kuluttajat eivät käytä lääkettä, koska he esimerkiksi eivät pidä sen antomuodosta, eivätkä pidä pistämisestä itse, vaan suosivat tabletteja, jauhepohjaisia valmisteita tai voiteita.

Lääketeollisuudessa on periaatteessa kahdenlaisia lääkkeitä. Nämä voivat olla:

🔬 1. Kemiallisesti tuotetut pienimolekyyliset lääkkeet

• 🔬Niistä voidaan valmistaa geneerisiä lääkkeitä
• 🔬Kun patentti vanhenee, voidaan valmistaa täysin identtinen geneerinen lääke, molekyylitason sama ja halvempi, mikä tarkoittaa, että niitä on erittäin helppo kopioida.
• 🔬Nämä ovat yksinkertaisia, tunnettuja yhdisteitä, joita voidaan tuottaa laboratoriossa kemiallisella synteesillä.
• 🔬Esimerkiksi ibuprofeeni, parasetamoli (nämä ovat kuumetta alentavia lääkkeitä), atorvastatiini (kolesterolia alentava lääke), metformiini (diabeteksen hoitoon) ja tuhansia muita.

Jos otat mukaan kotoa löytämiäsi lääkkeitä, ne ovat tyypillisesti kemiallisesti valmistettuja valmisteita. Katso esimerkiksi kipulääkkeiden tai kuumetta alentavien lääkkeiden vaikuttavia aineita – kaikki valmistajat käyttävät yleensä samoja.

🧬 2. Biologisesti johdetut lääkkeet – suuria, monimutkaisia, proteiinipohjaisia ​​molekyylejä

• 🧬Niistä voidaan valmistaa biosimilaarilääkkeitä.
• 🧬Elävät solut (esim. bakteerit, hiiva, nisäkässolut) "tuottavat" niitä ja ohjelmoivat solut geneettisesti tuottamaan haluttua proteiinia.
• 🧬Esimerkiksi insuliinianalogit, monoklonaaliset vasta-aineet (Keytruda, Humira), kasvuhormonit ja niin edelleen.
• 🧬Ne ovat liian monimutkaisia, jotta niitä voitaisiin kopioida 100-prosenttisesti molekyylitasolla, joten niistä voidaan tehdä vain toiminnallisesti samanlainen, mutta ei täydellinen, kopio. Tätä kutsutaan biosimilaarilääkkeeksi.
• 🧬Niitä kehittävät tyypillisesti bioteknologiayritykset, kuten Amgen (AMGN) tai Biogen (BIIB), vaikka nykyään jokaisella suurella lääkeyhtiöllä on sellaisia ​​tuotteita. Itse asiassa bioteknologiayritykset ovat myös lääkeyhtiöitä, ne vain työskentelevät eri työkalupakin kanssa.

Yllä oleva on kiinnostavaa, koska kemiallisesti tuotettuja lääkkeitä on paljon helpompi kopioida kuin biologisesti tuotettuja ja niiden kustannukset ovat myös alhaisemmat, koska ne eivät vaadi läheskään yhtä monimutkaisia toimenpiteitä. Molempien pointti on se, että "kopiolääkkeet" ovat paljon halvempia kuin jos yrityksen pitäisi kehittää lääke ensin. Siksi patentti suojaa alkuperäisen lääkkeen rekisteröinyttä yritystä vuosien ajan ja estää kilpailijoita tulemasta markkinoille halvemmilla lääkkeillä, lukuun ottamatta yhtä tai kahta erityistapausta, kuten tulette näkemään.

☝🏼Yksi lääketeollisuuden vaikeimmista analysoitavista osa-alueista on se, ovatko lääkevalmistajien kehittämät lääkkeet menestyksekkäitä ja mitkä ovat lanseerauksen jälkeisten sivuvaikutusten, kuten oikeusjuttujen, kustannusvaikutukset.

Lääkeyritykset kehittävät useita lääkkeitä rinnakkain eri alueilla. Tuotekehitysputki eli putkilinja viittaa kehitysprosessiin, jonka aikana uudet lääkeehdokkaat siirtyvät alustavasta laboratoriotutkimuksesta viralliseen markkinoille. Putkilinja koostuu useista vaiheista ja on avainasemassa minkä tahansa lääkeyrityksen strategiassa, sillä tulevat tulot ja kasvupotentiaali riippuvat näiden uusien molekyylien menestyksestä.

💊Lääkekehityksen päävaiheet:

1. 🩸Prekliininen tutkimus: Laboratorio- ja eläinkokeita; turvallisuus-, vaikutusmekanismi- ja toksisuustestejä suoritetaan. Se kestää yleensä 1–3 vuotta.
2. 🩸Vaiheen I kliininen tutkimus: Tutkimukseen osallistuu pieni määrä terveitä vapaaehtoisia, ja sen tavoitteena on määrittää turvallinen annostelu ja sivuvaikutukset. Tutkimukseen osallistuu yleensä 20–100 vuotta ja siihen osallistuu XNUMX–XNUMX potilasta.
3. 🩸Vaiheen II tutkimus: Se koskee potilaita ja sen tavoitteena on määrittää tehokkuus ja ihanteellinen annos. Se kestää yleensä kaksi tai kolme vuotta ja siihen osallistuu 100–300 potilasta.
4. 🩸Vaiheen III tutkimus : Suurella määrällä potilaita lääkkeen tehokkuutta tutkitaan verrattuna lumelääkkeeseen tai muuhun hoitoon, ja tilastollisesti todistettu teho ja turvallisuus ovat tärkeimmät huomioon otettavat seikat. Sitä kutsutaan myös laajan otoksen tai myöhäisen kliinisen vaiheen tutkimukseksi. Se voi kestää jopa 3–5 vuotta ja koskettaa tuhansia ihmisiä.
5. 🩸Rekisteröinti/Valtuutus: viranomaisille (esim. EMA, FDA) toimittaminen ja hyväksyntä, mitä monet lääkkeet eivät saavuta, vaikka kehitysprosessi käy läpi edellä mainitun nelivaiheisen prosessin.
6. 🩸Vaihe IV (markkinoille tulon jälkeen): Sivuvaikutuksia ja pitkäaikaisvaikutuksia seurataan myös markkinoille tulon jälkeen.

💰Kehitysaika ja -kustannukset

Uuden lääkkeen kehittäminen voi kestää vuosikymmentä tai puolitoista ja maksaa jopa miljardi dollaria, mukaan lukien epäonnistuneiden projektien kustannukset. Tämä uskomattoman kallis ja aikaa vievä prosessi selittää osittain, miksi teollisuus on niin voittoa tavoitteleva ja miksi toimijoita on niin vähän. Useimmat lääkkeet eivät koskaan saa takaisin kehityskustannuksiaan, joten lääkeyhtiöt tarvitsevat muutaman menestyslääkkeen rahoittaakseen monia epäonnistuneita kehityshankkeita.

☝🏼Konkreettisia esimerkkejä:

• 💊Novo Nordisk Wegovy (semaglutidi liikalihavuuden hoitoon): Alun perin diabeteksen hoitoon kehitetty semaglutidi hyväksyttiin lihavuuden hoitoon useiden vuosien tutkimuksen jälkeen, kun vaiheen III tutkimuksissa osoitettiin noin 15 prosentin painonpudotus.
• 💊Pfizer-BioNTech Comirnaty (COVID-19-rokote): Rokote pääsi markkinoille ennätysajassa, noin vuodessa, pandemian vuoksi, mutta tämä on ennennäkemätön poikkeus, eikä sitä tule tulkita yleiseksi esimerkiksi.

💡Onnistumisprosentti on erittäin alhainen: Alle 10 % prekliiniseen vaiheeseen päätyvistä molekyyleistä päätyy lopulta markkinoille. Siksi lääkevalmistajien kannalta on elintärkeää tuotekehitysputken hallinta ja monipuolistaminen eli useiden rinnakkaisten projektien samanaikainen ajaminen. 

Alla olevassa esimerkissä esittelen maailman tuottoisimman lääkkeen, Keytrudan, Merck Co.:n (MRK) kehittämän onkologisen lääkkeen, auttaakseni sinua ymmärtämään prosessin monimutkaisuuden. Voit lukea koko Merckin osakeanalyysimme täältä: Merckin (MRK) osakeanalyysi

💊Maailman tuottoisin lääke: Keytruda

Keytruda (vaikuttava aine: pembrolitsumabi) on biologinen lääke, tarkemmin sanottuna monoklonaalinen vasta-aine, jonka on kehittänyt Merck & Co. Se ei ole geneerinen eikä sitä voida helposti kopioida, koska se on monimutkainen immunoterapiavalmiste, joka on tuotettu elävistä soluista.

🧬 Mikä on Keytruda?

Keytruda on eräänlainen immuunitarkastuspisteen estäjä: se sitoutuu PD-1-proteiiniin ja aktivoi immuunijärjestelmän tunnistamaan ja tuhoamaan kasvainsoluja.

Indikations (Tällä hetkellä hyväksytty yli 20 eri kasvaintyypille):

• melanooma
• Ei-pienisoluinen keuhkosyöpä
• Munuaissolukarsinooma
• Pään ja kaulan syöpä
• Virtsarakon syöpä
• Kohdunkaulan syöpä
• Klassinen Hodgkinin lymfooma jne.

💰 Paljonko maksoi?

Keytrudan hinta on erittäin korkea, se on yksi kalleimmista onkologisista lääkkeistä:

• Hinta Yhdysvalloissa: kerta-infuusio (200 mg, kolmen viikon välein) noin 10000 13000–150000 180000 USD, jopa XNUMX XNUMX–XNUMX XNUMX USD/potilas vuodessa.
• Merck tuotti kaksi vuotta sitten yli 25 miljardin dollarin vuositulot pelkästään Keytrudan myynnistä, mikä teki siitä maailman myydyimmän lääkkeen (ennen Abbvien valmistamaa Humiraa).

Tällaisia ​​lääkkeitä, kuten elokuvia, kutsutaan menestyslääkkeiksi. En halua mennä siihen tarkemmin, koska selitän sen yksityiskohtaisesti Merck Co:n (MRK) analyysissä (MRK-osakeanalyysi), mutta viimeisen viiden vuoden aikana yritys on ansainnut yli 100 miljardia dollaria! Keytrudalla, joka muodostaa tällä hetkellä kolmanneksen yrityksen tuloista.

⏳ Kehitysaika

• Tutkimus alkoi noin vuonna 2006.
• Se sai ensimmäisen FDA:n hyväksynnän vuonna 2014, aluksi melanooman hoitoon.
• Kehitysaika oli siis kahdeksan vuotta, siihen osallistui tuhansia potilaita ja se maksoi satoja miljoonia dollareita, ja joidenkin arvioiden mukaan yli miljardi Yhdysvaltain dollaria.

Lääke on patentoitu vuoteen 2028 asti, joten siitä ei tällä hetkellä voida valmistaa biosimilaareja. Edellä esitetystä käy ilmi, että menestyslääkkeiden kehittäminen on erittäin kannattavaa, mutta yrityksen epäonnistumisen riski tietyllä lääkkeellä on myös valtava. Siksi lääkkeitä suojaavat erittäin vahvat patentit, mutta mihin tämä laillinen suoja riittää?

🧾 Kuinka pitkä lääkepatentti on?

• Peruspatentin voimassaoloaika: 20 vuotta hakemuspäivästä
• Lääkkeiden tapauksessa lisensointi kestää kuitenkin kauan, joten patenttia voidaan pidentää viidellä vuodella lisäsuojatodistuksella (SPC).
• Yhdysvalloissa FDA voi myöntää yksinoikeudella muita jakeluoikeuksia (esim. biologisille aineille 12 vuodeksi), mutta nämä eivät edusta patenttisuojaa, vaan markkinasuojaa.

🔄 Mitä tapahtuu patentin vanhenemisen jälkeen?

1. Biosimilaareja tai geneerisiä versioita saattaa ilmestyä.
2. Kilpailu painostaa alkuperäistä valmistajaa hintoihin, ja hinta voi laskea jopa 30–70 %.
3. Valmistaja menettää yksinoikeuden jakeluun, joten sen tulot laskevat, tätä kutsutaan patenttijyrkänteeksi.
4. Siksi yritykset pyrkivät tuomaan markkinoille uusia käyttöaiheita, uusia lääkemuotoja tai yhdistelmähoitoja pidentääkseen tuotteen käyttöikää. Esimerkiksi Ozempicin seuraava sukupolvi on CagriSiema.
5. Monissa tapauksissa valmistajat kehittävät biosimilaareja itse säilyttääkseen markkinaosuuden, koska niiden kehittäminen on halvempaa kuin alkuperäisen tuotteen.

Keytrudan tapauksessa Merck työskentelee jo ahkerasti uusien immunoterapiayhdistelmien ja uusien PD-1-estäjämolekyylien parissa säilyttääkseen määräävän asemansa myös patentin umpeuduttua.

📌Käytännössä: Vuosien 2020 ja 2023 välillä minulla oli omistuksia monissa lääkeyhtiöissä, minulla oli varmasti osakkeita GSK:ssa, Amgenissa, Pfizerissä, Bristol-Myers Squibbissä, Abbviessä ja Merckissä sekä niiden spin-off-yrityksissä, mutta useimmista niistä luovuin juuri edellä mainittujen, vaikeasti ennustettavien ongelmien vuoksi. Hyvä esimerkki patentin menettämisestä on AbbVien kehittämä Humira-lääke, jonka patentti päättyi Yhdysvalloissa vuonna 2023, ja markkinoille on ilmestynyt useita biosimilaarikilpailijoita, esimerkiksi Amgevita ja Hyrimo. AbbVien Humiran liikevaihto laski vuodessa 23 miljardista Yhdysvaltain dollarista 14 miljardiin Yhdysvaltain dollariin, mikä on raa'an suuri ero. Siksi luovuin osakkeista kolme vuotta sitten noin 170 dollarin hintaan.

🇺🇸Miten Yhdysvaltain sairausvakuutusjärjestelmä on rakentunut?

Normaalisti, jos haluat ostaa jotain valmistajalta, menet heidän myymäläänsä ja ostat heidän tuotteensa. Tämä on kaksiosainen ketju, mutta usein mukana on jakelija, joka toimii välittäjänä prosessissa, joten useimmiten se on kolmiosainen ketju. Esimerkiksi leivän leipoo leipuri, vähittäiskauppaketju ostaa sen ja sinä menet vähittäiskauppaketjun myymälään ja ostat leivän sieltä. Näin ei ole amerikkalaisessa terveydenhuoltojärjestelmässä, jossa sama asia sisältää kuusi osaa! Tämä on yksi syy siihen, miksi Yhdysvaltain valtio käyttää valtavasti rahaa sairausvakuutukseen, joka on 17–18 % bruttokansantuotteesta. Vertailuperusteena on EU:n keskiarvo, joka on 11 %. Saksassa se oli 12.9 % vuonna 2021 COVID-epidemian aikana, kun taas mallimaassa Itävallassa se oli 11.2 %.

1.🏭Lääkevalmistaja

Lääkevalmistaja on vastuussa lääkkeen kehittämisestä, valmistuksesta ja alkuvaiheen jakelusta. Tuotteet myydään yleensä tukkukauppiaille tai suoraan apteekeille. Lääkkeiden ostaminen suoraan lääkevalmistajalta on erittäin vaikeaa, mutta tähän on olemassa pyrkimyksiä, kuten Novo Nordiskin (NVO) NovoCare-käteismaksumalli. Monien välittäjien ongelmana on, että:

• lääkeyritys kehittää lääkkeen, joten heidän kustannuksistaan koituu suuria
• valmistajan patentit vanhenevat
• valmistajalla on FDA:n hyväksymät tuotteet
• valmistajan on kilpailtava kilpailijoiden kanssa

🚨Silti se saa vain 13 % terveydenhuoltojärjestelmän rahoista.

2.🏥Terveysvakuutuksenantajat

Terveysvakuutusyhtiöt, kuten UnitedHealth, Cigna ja Anthem, kattavat potilaiden lääkkeiden toimituskustannukset. Ne työskentelevät PBM-yhtiöiden kanssa lääkkeiden hintojen optimoimiseksi ja potilaiden lääkkeiden saatavuuden varmistamiseksi.

3.🧾Apteekkietuuksien päällikkö (PBM)

Lääkevalmistajien ja -neuvottelijoiden (PBM) tehtävänä on neuvotella sairausvakuutusyhtiöiden ja lääkevalmistajien kanssa. He ovat vastuussa lääkkeiden hinnanalennusten ja -hyvitysten hankkimisesta sekä lääkeluettelon (lääkekaavan) hallinnoinnista. Lääkevalmistajat tekevät usein myös sopimuksia apteekkien kanssa maksujen ja omavastuuosuuksien määrittämiseksi. Lääkevalmistaja on pohjimmiltaan välittäjä, joka neuvottelee lääkkeen hinnasta, jotta se voidaan sisällyttää terveydenhuoltojärjestelmään ja tavoittaa useampia potilaita. Se pitää osan neuvotellusta summasta itsellään ja palauttaa loput vakuutusyhtiölle.

4.💊Lääketukkukauppiaat

Tukkukauppiaat, kuten McKesson, Cardinal Health ja AmerisourceBergen, ostavat lääkkeitä valmistajilta ja jakelevat niitä apteekeille, sairaaloille ja muille terveydenhuollon tarjoajille. Niitä kutsutaan lääkejakelijoiksi.

5.🏥Apteekit

Apteekit ovat potilaiden viimeinen yhteyspiste lääkkeiden vastaanottamisessa. Apteekeilla on suora yhteys potilaisiin, ja ne keräävät usein omavastuuosuudet. Monilla jakelijoilla on myös apteekkiketjuja.

6.👤Potilaat

Potilaat saavat lopulta lääkkeet ja maksavat yleensä niistä omavastuun. Omavastuun määrä riippuu vakuutussuunnitelmasta ja lääkkeen tyypistä.

📌Käytännössä: Kaiken edellä mainitun perusteella lääkeyritys valmistaa lääkkeen, testaa sen ja jos se onnistuu, se menee lääkevalvontavirasto FDA:n käsiteltäväksi ja saa lääkkeelle hyväksynnän. FDA:n hyväksynnän jälkeen käy ilmi erilaisten vakuutusten, kuten Medicaidin, Medicaren ja yksityisten vakuutusten, kautta, että väestö tarvitsee lääkettä. Vakuutusyhtiö kääntyy PBM:n puoleen alentaakseen hintoja ja lisätäkseen lääkkeen lääkeluetteloon vakuutuksenantajan vaatimusten mukaisesti. Kun tämä on tehty, lääkäri tutkii potilaan ja kirjoittaa reseptin, jonka tuetun osan maksaa vakuutusyhtiö tai pikemminkin valtio vakuutusyhtiön kautta. Potilas menee apteekkiin, jossa hän maksaa omavastuun, ja lääke päätyy hänelle lääkekauppiaiden kautta. Selvää kuin päivä, eikö olekin? Jos ei, tässä on vielä monimutkaisempi kaavio terveydenhuollon arvoketjusta:

Ongelmana tässä kaikessa on tarpeettoman monimutkaisuuden ja kalleuden lisäksi se, että suurin osa terveydenhuoltojärjestelmän rahoista ei mene niille, jotka ottavat riskin lääkkeiden kehittämisessä. Sen sijaan se jakautuu seuraavasti:

• lääkevalmistaja: 13%
• sairaalat: 28%
• lääkärin vastaanotot: 26%
• sairausvakuutuksen hallintokulut: 8 %❗
• vakuutusyhtiöt ja PBM:t: 25 %❗

🫰🏼Kuka maksaa lääkelaskun?

Kuten edellä mainitsin, onkoterapialääkkeiden hinta on usein yli 100–200 tuhatta Yhdysvaltain dollaria vuodessa, mitä valtaosa potilaista ei pystyisi maksamaan omasta pussistaan. Yhdysvalloissa, kun FDA on hyväksynyt lääkkeen kaupallistamisen, julkiset vakuutusjärjestelmät, kuten Medicare ja Medicaid, päättävät erillisessä prosessissa ehdoista, joilla lääkkeet korvataan. Yksityiset vakuutusyhtiöt, kuten Blue Cross, Aetna, Cigna, UnitedHealthCare (UNH) jne., käyttävät omia sisäisiä protokolliaan päättääkseen, sisällytetäänkö lääke omalle tuettujen lääkkeiden luettelolleen. Vakuutusyhtiö tekee usein sopimuksen valmistajan kanssa ja saa siten alennuksen tietyn lääkkeen listahinnasta.

Jos vakuutusyhtiö hyväksyy lääkkeen:

• 🫰🏼Yleensä valtio (eikä vakuutusyhtiö, ne ovat vain välittäjiä) maksaa 80–90 % lääkkeen hinnasta.
• 🪙Potilas maksaa omavastuuosuuden, joka voi olla 5–20 % tai jopa tuhansia dollareita vuodessa.
• 💰Jotkut voittoa tavoittelemattomat rahastot kattavat myös omavastuun, erityisesti syöpäpotilailla.

Ja miksi kaikki tämä on tärkeää ja mitä halusin tuoda esiin? Lääkkeiden hinta:

• 🇺🇸USA
  • Ozempic: 1000 dollaria kuukaudessa
  • Wegovy: 1300 XNUMX dollaria kuukaudessa
• 🇨🇦Kanada
  • Ozempic: 147 dollaria kuukaudessa❗
• 🇬🇧Yhdistynyt kuningaskunta
  • Ozempic: 93 dollaria kuukaudessa❗

☝🏼Yhteenvetona yllä olevasta voidaan todeta, että jos vakuutusyhtiö lisää erittäin kalliin mutta tuetun lääkkeen lääkeluetteloon, siitä tulee paljon suuremman yleisön saatavilla. Tällaisissa tapauksissa lääkettä kehittäneen yrityksen tulot yleensä nousevat merkittävästi, mutta ne myös ansaitsevat vähemmän annosta kohden.

🧾 Esimerkki: Keytruda

• FDA:n hyväksyntä: 2014
• Medicare ja yksityiset vakuutusyhtiöt hyväksyvät sen (koska se on hengenpelastava ensilinjan hoito)
• Merck tarjoaa alennuksia, mutta listahinta on jopa 150–180 tuhatta USD vuodessa (muuten se olisi 200–220 tuhatta USD).
• Potilas maksaa omasta taskustaan yleensä vain muutaman tuhannen dollarin, jos hänellä on vakuutus.

Euroopassa tilanne on jonkin verran yksinkertaisempi, koska useimmissa maissa on julkinen sairausvakuutus, joka korvaa yleensä jopa 90 % lääkkeiden hinnasta. Yhdysvalloissa näin ei kuitenkaan ole. Viime vuonna arviolta 26–28 miljoonalla yhdysvaltalaisella ei ollut sairausvakuutusta, mikä on 7–8 % väestöstä. Tämä luku on laskenut viime vuosina kohtuuhintaisen terveydenhuoltolain eli Obamacaren ansiosta, mutta miljoonat ihmiset elävät edelleen ilman vakuutusta.

---

🙋‍♂️Novo Nordiskin (NVO) erikoisuuksia🙋‍♂️

Tässä osiossa tarkastelen, mitä erikoisuuksia analysoitavalla yrityksellä on, mikä sen asema on markkinoilla ja tekeekö se jotain toisin kuin kilpailijansa. Jos on, mitä ja miten, mikä vaikutus tällä on heidän toimintaansa?

---

Hieman Novo Nordiskin (NVO) historiaa

Novo Nordisk (NVO) perustettiin vuonna 1989 kahden tanskalaisen yrityksen fuusion tuloksena, mutta sen juuret ulottuvat vuoteen 1923, jolloin skandinaaviset tutkijat olivat ensimmäisten joukossa, jotka tuottivat insuliinia käyttämällä uutta löydettyä prosessia. Yksi yrityksen päätavoitteista oli tuoda elämää pelastava insuliinihoito diabeetikoille Tanskassa ja Euroopassa. Ymmärtääksemme yrityksen koko tarinan meidän on kuitenkin sisällytettävä mukaan Toronton yliopisto ja lääkeyhtiö Eli Lilly (LLY), joka on Novo Nordiskille (NVO) sama asia kuin Real Madrid Barcelonalle.

💡Ennen vuotta 1921 insuliinista riippuvaista tyypin 1 diabetesta ei voitu parantaa. Tämä on autoimmuunisairaus, joka kehittyy nuorella iällä, toisin kuin tyypin 2 diabetes, joka tyypillisesti kehittyy aikuisuudessa ja jonka taustalla voivat olla epäterveelliset elämäntavat, lihavuus, liikunnan puute ja joissakin tapauksissa myös geneettinen alttius. 

Yleensä sana diabetes viittaa tyyppiin 2, mutta sanaa diabetes voidaan käyttää molemmista. Mutta palataanpa Novo Nordiskin (NVO) tarinaan. Lääkärit tiesivät jo, että diabeteksen oireita ovat äärimmäinen jano, tiheä virtsaamistarve ja selittämätön painonpudotus. Ainoa hoitokeino oli nälkäruokavalio, jossa kalorien saanti oli erittäin vähäistä, minkä vuoksi tilaa kutsuttiin "nälkätaudiksi". Diabeteksen pitkälle edenneessä vaiheessa elimistö ei pysty käyttämään glukoosia kunnolla hyväkseen, koska se ei tuota tarpeeksi insuliinia. Niinpä elimistö ei pysty käsittelemään ruokaa syömästään määrästä riippumatta. Siksi, paremman sanan puutteessa, se alkaa saada energiaa omista rasvavarastoistaan, minkä vuoksi tapahtuu äärimmäistä painonpudotusta. Nälkiintyminen puolestaan johti siihen, että vaikka diabeteksen oireet lievittyivät, potilas kuoli nälkään jonkin ajan kuluttua, mikä tarkoittaa, että vaikea diabetes oli rinnastettu pitkittyneeseen kärsimykseen ja lopulta kuolemaan.

Insuliinin löytäminen tapahtui itse asiassa rinnakkain historian kanssa, kuten yllä olevassa Acquired-videossa selitetään. Vuonna 1920 eräs tiedemies, August Krogh, nimitettiin Nobel-palkinnon saajaksi insuliiniin liittyvästä tutkimuksestaan. Hän alkoi käsitellä ongelmaa, koska hänen vaimonsa Marie Krogh kärsi tyypin 1 diabeteksesta. Hänen vaimonsakaan ei ollut tavallinen ihminen, sillä hän oli historian ensimmäinen nainen, joka suoritti fysiikan tohtorin tutkinnon Tanskassa, ja hänen miehensä oli myös yksi Nordiskin, myöhemmin Novo Nordiskin, perustajista. Mielenkiintoinen sivujuoni August Kroghin elämässä on se, että Kööpenhaminan yliopistossa, jossa hän opiskeli, hänen tohtoriopinto-ohjaajanaan toimi Christian Bohr, joka on Niels Bohrin isä. Hänen poikansa on myös Nobel-palkittu fyysikko, atomirakenteen ja kvanttimekaniikan isä, joka osallistui muun muassa atomipommin kehittämiseen. Myöhemmän Novo Nordiskin ympäristössä työskenteli siis melko monta aivoa, ja siemenet putosivat hedelmälliseen maaperään.

Samaan aikaan samanlaista aihetta tutkittiin myös Toronton yliopistossa, ja se johti lopulta tulokseen, josta Sir Frederick G Banting, Charles H Best ja JJR Mcleod saivatkin vuonna 1921 Nobelin palkinnon.

💡Koska yliopistojen lääketutkimuksella rahan ansaitseminen ei tuolloin ollut vielä eettistä, amerikkalaista lääkevalmistajaa Eli Lillyä (LLI) pyydettiin jatkamaan kokeita. Sopimus tehtiin sillä ehdolla, että jos yritys edistyy tutkimuksessaan, se jakaa tuloksensa Toronton yliopiston kanssa. Vastineeksi Eli Lilly voi pitää lääkkeen tuotemerkin ja markkinoida tuotetta.

Vuonna 1922 Marie ja August Krogh matkustivat Kanadaan, missä tiedemiehet jakoivat tietämystään, ja sitten Kroghin pariskunta pyysi lupaa kehittää insuliinipohjaisia tuotteita ja valmistaa elämää pelastavaa lääkettä, kaikki Tanskassa. Palattuaan Tanskaan heidän seuraansa liittyivät Hans Christian Hagedorn, joka diagnosoi Marie Kroghilla diabeteksen, ja August Kongsted Lion Chemical Factorysta, joka lisäsi insuliinin tuotantoa, ja he perustivat Nordisk Insulinlaboratorium -nimisen yrityksen. Nordisk syntetisoi ja eristi insuliinia eläinten haimoista Toronton menetelmän mukaisesti ja käytti sitä ensimmäisen vuonna 1923 markkinoille tulleen diabeteslääkkeen, Insulin Leon, valmistukseen, joka nimettiin tehtaan mukaan.

Koska kolme tiedemiestä eivät olleet erityisen liiketoimintaorientoituneita, mutta he tarvitsivat työntekijöitä tuotantoon, heidän piti maksaa veroja, heillä piti olla tarvittavat tuotantolaitteet jne., heidän piti keksiä jonkinlainen yritysrakenne. Niinpä he perustivat Nordisk-säätiön, joka omisti 100 % Nordiskista, ja tästä tuli Novo Nordiskin (NVO) nykyinen yritysrakenne, kuten myöhemmin näette. Tämä rakenne ei ole niin harvinainen, LEGOlla ja Maerksilla on myös samanlainen yritysrakenne. Nordisk-säätiö toimitti insuliinia potilaille Skandinaviassa tuotantokustannusten hinnalla, kun taas he veloittivat markkinahinnan vientituotteista.

💡Yllä mainitun rakenteen vuoksi Nordisk Foundation omistaa edelleen 77 % äänioikeutetuista osakkeista ja 28 % vapaasti vaihdettavista osakkeista.

Kaksi entistä Nordiskin työntekijää, Thorvald ja Harald Pedersen, jotka johtivat insuliinin tuotantoa Nordiskissa, riitautuivat Hagedornin kanssa ja perustivat oman yrityksensä, Novo Terapeutisk Laboratoriumin, vuonna 1925. Koska insuliinia ei voitu patentoida Tanskassa, he alkoivat myös kehittää vastaavia tuotteita, kilpaillen Nordisk Insulinlaboratoriumin kanssa ja kehittäen keksintöjä, kuten insuliinineulan. Ja he vihasivat toisiaan vuoteen 1989 asti, jolloin nämä kaksi yritystä yhdistyivät ja muodostivat lääkeyhtiö Novo Nordiskin (NVO). Novo Nordisk (NVO) oli insuliinituotteiden erikoisliike vuosikymmeniä, ja se kehitti jatkuvasti insuliiniformulaatioita (esim. pitkävaikutteisia, nopeavaikutteisia, esiseoksia) ja siten globaaliksi toimijaksi.

💡Mielestäni yllä olevasta on kaksi opittavaa: ensinnäkin markkinat olivat jo silloin valtavat, joten useampien yritysten oli kannattavaa tulla markkinoille ja kilpailla siellä. Toiseksi, jatkuvasti kasvavien markkinoiden ansiosta kaikki yritykset pystyivät kehittymään yhdessä, ja sama näkyy karkeasti ottaen myös tämän päivän kuluttajalääkemarkkinoilla.

🎯 Novo Nordisk – mitä yritys tekee?

Novo Nordisk toimii nyt neljällä pääasiallisella terveydenhuollon alueella, mutta sen pääasiallinen profiili on edelleen diabetes- ja lihavuuslääkkeiden tuotanto:

Terület	Esittelyssä olevat tuotteet	Markkina-asema
Diabetes	Insuliinit, GLP-1-agonistit (Ozempic, Rybelsus)	🌍 Maailman johtava ~45 %:n erolla
Lihavuuden hoito	Wegovy (semaglutidi), Saxenda (liraglutidi)	🚀 Markkinajohtaja, nopeasti kasvava (~35–50 % Yhdysvalloissa)
Harvinaiset sairaudet	Kasvuhormonit (Norditropin), hemofilialääkkeet	🟡 Pienempi mutta vakaa segmentti
Muut epäillyt tautia-alueet	Maksasairaudet (NASH), Alzheimerin tauti, sydän- ja verisuonisairaudet	🔬 Kasvualue

Ennen vuotta 2021 Novo Nordiskin (NVO) tuloista suurin osa ei tullut lihavuuslääkkeistä, joita monet kutsuvat ihmelääkkeiksi. Novo Nordisk oli ollut vahva ja kannattava maailmanlaajuinen lääkeyhtiö vuosikymmenten ajan. Vuoteen 2020 asti yritys eläi lähes yksinomaan diabeteksen hoidosta ja rakensi imperiumiaan pääasiassa insuliinivalmisteiden ja GLP-1-agonistien varaan.

Haluaisin selittää hieman markkinoiden kokoa, koska se selventää, miksi Novo Nordisk (NVO) on alkanut suunnata lääkemarkkinoille:

• Diabetesmarkkinat kokonaisuudessaan (toukokuu 2025): 44.3 %:n osuus, NVO:n vuoden 2025 toisen neljänneksen raportin perusteella
  • Insuliinimarkkinat: 43.3 %:n osuus (40 miljardia Yhdysvaltain dollaria, 8.3 %:n vuotuinen kasvu)
  • GLP-1-markkinat: 55.1 %:n osuus (200 miljardin Yhdysvaltain dollarin markkinat viiden vuoden kuluessa, todennäköisesti +20 %:n vuotuinen kasvu)
  • Harvinaisten sairauksien markkinat: (195 miljardia Yhdysvaltain dollaria, kasvaa 587 miljardiin Yhdysvaltain dollariin vuosikymmenen aikana, noin 10 prosentin vuotuisella kasvuvauhdilla)
  • Muut alueet: Tämä riippuu pääasiassa siitä, millä muilla alueilla GLP-1-lääkkeitä voidaan käyttää. Tarkastellaanpa tätä nyt 0 dollarin markkinana Novo Nordiskin (NVO) näkökulmasta.

WHO:n mukaan diabetesta sairastavien määrä on kehittynyt ja kehittyy seuraavasti:

• 1980: 108 miljoonaa
• 2014: 422 miljoonaa
• 2030: 643 miljoonaa
• 2045: 783 miljoonaa

Tämä dramaattinen kasvu johtuu pääasiassa tyypin 2 diabeteksen yleisyydestä, joka muodostaa noin 90 % kaikista diabetestapauksista maailmanlaajuisesti. Noin 537 miljoonaa aikuista elää tällä hetkellä diabeteksen kanssa.

GLP-1-kuluttajalääkemarkkinoiden osalta olen vakuuttunut siitä, ettei kukaan tällä hetkellä tiedä tarkalleen, kuinka suuret markkinat Novo Nordiskilla (NVO) on. Tilanne muuttuu uskomattoman nopeasti, osittain siksi, että markkinat kasvavat erittäin nopeasti, ja osittain siksi, että uudempien lääkkeiden ilmaantuminen muuttaa aina reseptiä. Vaikka laskisimme kunkin yrityksen nykyisen markkinaosuuden, laskenta olisi lähes varmasti erilainen vuoden kuluttua. En ole lukenut tästä paljon selkeää dataa, vain siitä, kuinka paljon kukin lääke on kasvanut edelliseen vuoteen tai neljännekseen verrattuna. Mutta niille, jotka haluavat tarkan luvun, olen lukenut kaikenlaista Novo Nordiskista (NVO), jonka markkinaosuus on 35–55 %. Varmaa on, että kahta ensimmäistä sijaa pitävät hallussaan Novo Nordisk ja Eli Lilly, ja muut, erityisesti Sanofi, seuraavat kauas perässä.

Harvinaisten sairauksien markkinat ovat myös erittäin nopeasti kasvava segmentti. Mitä siihen sisältyy? Kystinen fibroosi, Duchennen lihasdystrofia, Huntingtonin tauti, hemofilia, alkoholiton rasvamaksa (NASH), Alzheimerin tauti ja kaikenlaisia hermoston rappeumasairauksia, muutamia mainitakseni. Novo Nordisk (NVO) ei itse asiassa ole markkinajohtaja tässä segmentissä, mutta sillä on erittäin vakaat tulot hemofilia- ja NASH-tuotteista.

Kuten yllä olevasta voi nähdä, insuliinimarkkinat kasvavat mukavasti, mutta kuluttajalääkemarkkinat ovat paljon suurempi ja nopeammin kasvava alue. Pidän muita segmenttejä tarkoituksella 0 dollarin arvoisina Novo Nordiskin (NVO) osalta, koska meillä ei ole vielä kliinisten tutkimusten tuloksia, enkä haluaisi lyödä vetoa asiasta, jonka lopputulos on epävarma. Onneksi sitä ei ole tällä hetkellä hinnoiteltu osakekurssiin.

💉 1. Insuliini: Novo Nordiskin historiallinen perusta ja tärkein tulonlähde (1923–2020)

Novo Nordisk on edelleen maailman suurin insuliininvalmistaja, ja pitkään tämä oli yrityksen pääprofiili:

• Tuotteet: NovoRapid, Levemir, Tresiba, Insulatard, Sekoitetut valmisteet.
• Tyypit: nopeavaikutteiset, pitkävaikutteiset, sekoitetut, analogiset insuliinit.
• Perustuote insuliini soveltuu hyvin tyypin 1 ja tyypin 2 diabeteksen hoitoon, joten sille on ollut jatkuvasti suuri maailmanlaajuinen kysyntä.
• Yrityksellä oli oma vertikaalisesti integroitu tuotantojärjestelmä, jonka ansiosta se pystyi tuottamaan alhaisilla kustannuksilla ja korkealla laadulla.
• Jopa noin vuosina 2017–2018 yli 60 % heidän tuloistaan tuli insuliinituotteista.

Miten GLP-1-agonistit, kolesterolitasot ja vastaavat käsitteet sitten tulevat mukaan kuvaan? Vuonna 1973 tapahtui merkittävä tieteellinen läpimurto, joka myöhemmin mullistaa täysin sydän- ja verisuonitautien farmakologisen hoidon. Japanilainen biokemisti Akira Endo, Sankyo-lääkeyhtiön työntekijä, löysi luonnollisen molekyylin, joka esti HMG-CoA-reduktaasi-nimisen entsyymin toimintaa. HMG-CoA-reduktaasi on kolesterolisynteesin kannalta keskeinen entsyymi. Tämä molekyyli oli ensimmäinen niin kutsutuista statiineista, joka kykeni alentamaan kolesterolitasoja. Vuonna 1987 lääkeyhtiö Merck toi markkinoille ensimmäisen kolesterolia alentavan lääkkeen, joka vähensi merkittävästi sydänkohtausten ja aivohalvausten esiintyvyyttä.

💡Nämä olivat edelleen kemiallisia molekyylejä, joten niitä oli erittäin helppo kopioida, kuka tahansa pystyi valmistamaan niitä, ja niiden hinnat olivat laskeneet nopeasti vuosien varrella. Sitä vastoin GLP-1-pohjaiset lääkkeet tuotetaan biologisesti, ja niitä voidaan kopioida biosimilaarilääkkeillä.

🔬 2. Novo Nordisk ja GLP-1-agonistit (2010-luvun puolivälistä lähtien)

• Victoza (liraglutidi): Se otettiin käyttöön vuonna 2010 tyypin 2 diabeteksen hoitoon ja siitä tuli suuri menestys.
• Tämä oli ensimmäinen päivittäin annettava GLP-1-agonisti, mutta se oli silti paljon kätevämpi kuin useita päivittäisiä insuliinipistoksia.
• Tätä seurasi viikoittainen Ozempic (semaglutidi), joka lanseerattiin vuonna 2017.

📊 GLP-1-linja otti johtavan roolin insuliinivalmisteilta vuoteen 2019 mennessä, mutta tuolloin sitä ei käytetty lihavuuteen, vaan verensokeritasojen alentamiseen.

Novo Nordiskin (NVO) pääpaino on tyypin 2 diabeteksen ja lihavuuden hoidossa, mutta nämä liittyvät läheisesti sydän- ja verisuonitautien riskiin, minkä vuoksi suurelle osalle diabeetikoista ja/tai ylipainoisista potilaista määrätään myös statiinihoitoa. Statiinipohjaisia ​​lääkkeitä käyttää 200 miljoonaa ihmistä, ja niiden markkinat ovat kasvaneet 15 miljardin dollarin arvoisiksi. Nämä lääkkeet matkivat olennaisesti GLP-1-hormonien vaikutusta, minkä vuoksi Novo Nordisk (NVO) aloitti äskettäin erityisesti GLP-1-lääkkeiden (esim. Ozempic, Wegovy) vaikutusten tutkimuksen sydän- ja verisuonitapahtumiin alueelle, jota aiemmin hallitsivat statiinit.

GLP-1 on lyhenne sanoista glukagonin kaltainen peptidi-1, luonnollinen suolistohormoni, jolla on tärkeä rooli verensokeritasojen säätelyssä ja ruokahalun vähentämisessä. GLP-1 on inkretiinihormoni, jota suolisto tuottaa aterioiden jälkeen, ja sen päätehtävänä on auttaa kehoa vapauttamaan oikea määrä insuliinia, kun verensokeritasot nousevat. Se myös alentaa glukagonin määrää (mikä nostaisi verensokeria), hidastaa mahalaukun tyhjenemistä ja vähentää ruokahalua, mikä auttaa vakauttamaan verensokeritasoja ja vähentämään nälkää.

☝🏼Lisäksi joidenkin tutkimusten mukaan GLP-1-pohjaiset lääkkeet voivat olla tehokkaita myös Alzheimerin ja Parkinsonin tauteja sekä tiettyjä maksasairauksia vastaan, mikä tarkoittaa, että tällä kehitysalueella oli valtava potentiaali.

🧪 3. Strateginen suunnanmuutos: ei vain verensokeritasot, vaan myös sydän- ja verisuonisuoja

• Novo Nordisk on 2020-luvulla tietoisesti siirtynyt endokrinologisista ratkaisuista kardiometabolisiin ratkaisuihin.
• Vuonna 2023 tehty kliininen SELECT-tutkimus osoitti, että Wegovy (GLP-1-agonisti) vähentää merkittävästi sydän- ja verisuonitautikuolleisuutta lihavilla potilailla, joilla ei ole diabetesta.

Novo Nordisk (NVO) siis havaitsi kliinisissä tutkimuksissa, kuten SCALE- tai STEP-tutkimuksissa, että GLP-1-agonisteilla tyypin XNUMX diabeteksen hoitoon hoidettujen potilaiden verensokeritasot eivät ainoastaan ​​parantuneet, vaan myös paino laski säännöllisesti.

🌍Kuinka monta lihavaa ihmistä maailmassa on?⚖️

On olemassa loistava verkkosivusto nimeltä Worldometers, jolla voi jatkuvasti seurata maapallon väestönkasvua. Kirjoitushetkellä maapallolla oli 8.24 miljardia ihmistä. Valitettavasti merkittävä osa ihmiskunnasta on ylipainoinen tai liikalihava, mikä tarkoittaa seuraavaa:

Ylipainoinen: Painoindeksi ≥ 25

• 🟢Asteen I lihavuus: BMI 30–34.9 (43 % amerikkalaisista)
• 🟡Luokka II (vaikea lihavuus): BMI 35–39.9
• 🔴Aste III (vaikea tai sairaalloinen lihavuus): BMI ≥ 40

Jos haluat tietää hinnat Maailman lihavuusliiton vuoden 2024 raportin mukaan:

• Aikuisten keskuudessa: ~ 43%
  • 🧑🤝🧑Ylipaino (BMI ≥ 25): 26 %, noin 2.1 miljardia ihmistä (kokonaisväestöstä)*
  • 🧑🤝🧑Lihavat (BMI ≥ 30): 16 %, noin 1.3 miljardia ihmistä (kokonaisväestöstä)
• Lapset ja nuoret (5–19 vuotta):
  • 🧒🏼Ylipaino ja lihavuus: 4 %, noin 340 miljoonaa ihmistä (kokonaisväestöstä)

* Jotkut raportit osoittavat vieläkin huonompia tuloksia. Esimerkiksi WHO arvioi, että 2.5 miljardia aikuista on ylipainoisia ja miljardi lihavia. Järkyttävin luku on, että 1 miljoonaa alle viisivuotiasta lasta on jo ylipainoisia.

Tämä ei tietenkään tarkoita, että yritykset tavoittaisivat näin monta ihmistä kuluttajalääkkeillään, mutta suurin saavutettavissa oleva markkinakoko voisi olla noin 3.6–3.7 miljardia ihmistä. Vaikka todellista palveltavan markkinan kokoa ei voida tarkasti laskea, koska dataa ei ole, seuraavat asiat on otettava huomioon:

• ☝🏼Kaikilla ei ole pääsyä lääkkeisiin
• ☝🏼Heitä ei päästetä kaikkialle
• ☝🏼Kaikki eivät pysty siihen tai he eivät kuulu vakuutuskategoriaan, jonka tuotteesta vakuutusyhtiö tai terveydenhuoltojärjestelmä maksaa

Ottaen huomioon edellä mainitun, saavutettava väestö voisi olla noin 10–15 %. Yllä olevien lukujen perusteella tämä tarkoittaa, että 370–550 miljoonaa ihmistä voi joutua kärsimään. Sinun tarvitsee vain tietää numero: kuinka monella ihmisellä on tällä hetkellä säännöllinen pääsy niihin ja he käyttävät niitä tai heillä on niihin varaa. Lähin löytämäni luku on: 5 miljoonaa ihmistä.

💡Toisin sanoen, nykyisestä viiden miljoonan ihmisen markkina-alueesta lähtien kuluttajalääkemarkkinat voisivat kasvaa jopa satakertaisiksi(!) ottamatta huomioon väestön tai lihavien ihmisten osuuden kasvua.

Lisäisin edelliseen, että väestönkasvu saavuttaa huippunsa nykyisten arvioiden mukaan joskus vuoden 2050 tienoilla, eikä ole oikeastaan selvää, mikä saisi ihmiset alkamaan laihtua massalla, lukuun ottamatta kuluttajalääkkeiden vaikutuksia. Joten jos teemme 10 vuoden arvion, niin seuraavaa on karkeasti mitä voimme odottaa, mistä olen piirtänyt hyvin karkean kaavion puhtaasti havainnollistamistarkoituksessa:

Kuten kuvasta näkyy, väkiluku tulee olemaan noin 9 miljardia vuosikymmenen kuluessa, joten 10–15 prosentin kasvuvauhdilla huumetta käyttävien määrä voisi nousta 410–610 miljoonaan. Morgan Stanleyn mukaan markkinat voisivat nousta 150 miljardiin Yhdysvaltain dollariin vuosikymmenen kuluessa.Laihdutuslääkkeiden markkinat), kun taas Morningstar arvioi saman 200 miljardiksi Yhdysvaltain dollariksi viiden vuoden kuluessa, ja diabetesmarkkinat tulevat olemaan yli 80 miljardin dollarin segmentti. Vertailun vuoksi Novo Nordiskin (NVO) liikevaihto on tällä hetkellä 45.3 miljardia Yhdysvaltain dollaria (311.94 miljardia Tanskan kruunua), josta erityisesti kuluttajille suunniteltujen tuotteiden osuus liikevaihdosta on jossain 9–10 miljardin Yhdysvaltain dollarin välillä, joten ne muodostavat ~20 % yhtiön liikevaihdosta, mutta ne kasvavat kiihtyvällä vauhdilla, kuten alla olevasta kaaviosta näkyy.

🔬Novo Nordiskin (NVO) kuluttajalääkkeiden edut

Luonnollisella suolistohormonilla GLP-1 (glukagonin kaltainen peptidi-1) on myös joitakin valtavia etuja geneerisiin lääkkeisiin verrattuna:

• 🔄Niillä on voimakas psykologinen vaikutus: Painonpudotus muuttaa ihmisten minäkuvaa, he tuntevat olonsa paremmaksi eivätkä he oikeastaan ​​halua lihoa takaisin. Vaikka GLP-1-lääke itsessään ei ole perinteisessä mielessä riippuvuutta aiheuttava, nykyisen tietämyksemme mukaan ihmiset ovat erittäin motivoituneita jatkamaan hoitoja. Kehittyy eräänlainen psykologinen riippuvuus, koska laihtuminen voidaan palauttaa, kun lääkitys lopetetaan. Siksi sanotaan, että tuote on luonteeltaan "tahmea", mikä tarkoittaa, että kuluttajat ovat haluttomia luopumaan siitä.
• GLP-1-lääkkeet hidastavat mahalaukun tyhjenemistä: GLP-1 auttaa aterioiden yhteydessä nautittuja aineita pysymään mahalaukussa pidempään, joten kylläisyyden tunne kestää pidempään. Tämä vähentää ruokahalua aivoissa, koska hypotalamuksen ruokahalua säätelevät keskukset, jotka säätelevät ruokailutottumuksia, aktivoituvat myös.
• 🍷 alkoholin kulutus vähenee: Pahoinvointi voi lisääntyä mahalaukun hitaan tyhjenemisen vuoksi, erityisesti jos potilaat käyttävät alkoholia tai syövät raskaita aterioita. Alkoholi ärsyttää vatsaa ja yhdessä GLP-1-lääkkeiden kanssa se voi olla yhteydessä useammin ruoansulatuskanavan sivuvaikutuksiin, kuten pahoinvointiin tai ripuliin.

Yllä mainittu alkoholinkulutuksen vähentämiseen tähtäävä vaikutus on aiheuttanut niin vakavaa huolta alkoholintuottajien keskuudessa, että Brown-Formanin (BF.B) ja Diageon (DEO) johto on maininnut siitä, ja luin siitä jopa yhdestä LVMH:n neljännesvuosiraportista. Olen myös analysoinut kahta ensimmäistä osaketta, löydät nämä artikkelit täältä:

• Diageon osakeanalyysi (DEO) – Ikääntyvän juhlan kasvot?
• Brown-Formanin osakeanalyysi (BF.B, BF-B) – Uusi kierros?

---

💰Miten Novo Nordisk (NVO) ansaitsee rahaa ja mitä markkinaetuja sillä on?💰

Tässä osiossa tarkastelemme, mitä yritys tarkalleen ottaen tekee tulojen hankkimiseksi, mitä tuotteita ja palveluita sillä on, kuinka välttämättömiä ne ovat. Onko sillä kilpailuetua (taloudellista etulyöntiasemaa), kuinka puolustettavissa se on, onko trendi laskeva vai nouseva ja mitä on todennäköistä tapahtua pitkällä aikavälillä.

---

Tähänastisen näkemämme perusteella voisi luulla, että Novo Nordisk (NVO) tuottaa vain kuluttajalääkkeitä, mutta se ei pidä paikkaansa. Itse asiassa niitä on vaikea erottaa toisistaan, koska useimmat heidän lääkkeistään eivät ainoastaan hoida diabetesta, vaan myös vähentävät verisuonitautien riskejä JA edistävät painonpudotusta, joten niitä voidaan määrätä myös tällaisiin käyttötarkoituksiin.

1. 🩺 Diabeteksen hoito

Diabeteslääkkeet ovat yhtiön suurin tulonlähde. Keskeisiä tuotteita ovat:

• Ozempic® (semaglutidi): GLP-1-reseptorin agonisti, viikoittainen injektio tyypin 2 diabeteksen hoitoon
• Rybelsus® (oraalinen semaglutidi): GLP-1-reseptoriagonisti, päivittäinen tabletti tyypin 2 diabeteksen hoitoon
• Victoza® (liraglutidi): GLP-1-reseptorin agonisti, päivittäinen injektio tyypin 2 diabeteksen hoitoon
• Tresiba® (degludekin insuliini): Pitkävaikutteinen insuliini
• NovoRapid® (aspartinsuliini): Nopeavaikutteinen insuliini
• Fiasp® (nopeavaikutteinen aspartinsuliini): Insuliinia, jota voidaan käyttää ennen aterioita
• Levemir® (detemirinsuliini): Pitkävaikutteinen insuliini

2. ⚖️ Lihavuuden hoito

Lihavuuden hoitoon tarkoitetut lääkkeet ovat nopeasti kasvava markkina-alue. Tärkeimmät tuotteet ovat:

• Wegovy® (semaglutidi): viikoittainen injektio, lihavuuden hoitoon.
• Saxenda® (liraglutidi): päivittäinen injektio, lihavuuden hoitoon.
• CagriSema® (semaglutidin ja kagrilintidin yhdistelmä): uusi yhdistelmälääke lihavuuden hoitoon, joka tulee markkinoille Yhdysvalloissa vuodesta 2026 alkaen.

Nämä lääkkeet eivät ainoastaan ​​tehokkaasti alenna painoa, vaan myös auttavat vähentämään sydän- ja verisuonitapahtumien riskiä. On myös syytä tietää, että CagriSemaa valmistetaan nyt uudella SNAC-teknologialla, joka lisää absorptiotehokkuutta, joten sen odotetaan saavuttavan paremman tehokkuuden kulutuksen suhteen kuin edellisen sukupolven Wegovyn. CagriSemaa tutkitaan myös Alzheimerin taudin ja maksasairauden hoidossa, mutta näiden hoitojen hyväksyntää odotetaan vielä.

3. 🩸 Harvinaisten sairauksien hoito

Harvinaisten sairauksien hoitoon tarkoitettuja lääkkeitä ovat:

• NovoSeven® RT (rekombinantti tekijä VII): Hemofilian hoitoon
• NovoEight® (rekombinanttihemofilia A:n hoitoon): Hemofilian hoitoon
• Rebinyn® (rekombinanttihemofilia B:n hoitoon): Hemofilian hoitoon
• Tretten® (rekombinantti tekijä XIII): Harvinaisten verenvuototautien hoitoon
• Sogroya® (somatropiini): Kasvuhormonin puutteen hoitoon

4. ❤️ Sydän- ja verisuonitautien hoito

Sydän- ja verisuonitautien hoitoon käytettäviä lääkkeitä ovat:

• Ozempic® (semaglutidi): Sitä käytetään myös vähentämään sydän- ja verisuonitautien riskiä, erityisesti diabeetikoilla
• Wegovy® (semaglutidi): Sitä käytetään myös sydän- ja verisuonitautien riskin vähentämiseen.

Miksi listasin niin monta tuotetta? Kahdesta syystä. Ensinnäkin haluan korostaa, että Novo Nordisk (NVO) on paljon enemmän kuin kuluttajatuotteiden valmistaja, ja toiseksi siksi, että lista osoittaa selvästi, että tiettyjä tuotteita voidaan käyttää paitsi yhdellä alueella, myös useilla samanaikaisesti.

🩺Kuluttajalääkkeiden tehokkuus

Olen viimeisten 1–2 vuoden aikana lukenut useita kertoja, että sijoittajat panikoivat kuluttajalääkkeen tehosta muutaman prosentin verran. Emme kuitenkaan saa unohtaa, että sen vaikutus potilaisiin itsessään ei kerro meille paljon. Koska:

• et tiedä kuinka paljon annosta he saivat
• et tiedä mikä annos aiheutti mitä sivuvaikutuksia
• et tiedä, miksi heille annettiin niin suuri annos (on mahdollista, että suurempi annos aiheuttaisi vakavampia sivuvaikutuksia, eikä koehenkilöiden elimistö pystyisi imemään sitä kunnolla, minkä vuoksi he pysyivät pienemmässä annoksessa)
• et tiedä, kuinka kauan tietty koe kesti (voit yleensä etsiä niitä nimellä, esimerkiksi: OASIS-4)
• Et tiedä, oliko verrokkiryhmiä useita ja mikä niistä oli uutisissa mainittu.
• et tiedä, onko tämä lehdistössä raportoitu lumekorjattu vai korjaamaton arvo

Jos siis huomaat, että esimerkiksi Eli Lillyn (LLY) tai Novo Nordiskin (NVO) kuluttajalääke pärjää kilpailijoitaan huonommin, lue tarkalleen, missä olosuhteissa tutkimukset tehtiin. Mielestäni on kuitenkin paljon tärkeämpää, että näin nopeasti kasvavilla markkinoilla, jotka voivat olla sata kertaa suuremmat kuin nykyään, kaikki voivat myydä tuotteitaan, jotta yritykset voivat kasvaa rinnakkain.

⏲️Novo Nordiskin (NVO) vastatuulet: Väliaikaiset FDA:n hyväksynnät

Vuosina 2021–2023, kun kuluttajalääkemarkkinat alkoivat kasvaa räjähdysmäisesti, Novo Nordisk (NVO) ei pystynyt vastaamaan kysyntään, mikä johti toimitusvajeeseen. Vaikka Novo Nordiskin (NVO) eri tuotteita suojaavat rekisteröidyt patentit, Yhdysvaltain elintarvike- ja lääkevirasto FDA voi tuotepulan ilmetessä tilapäisesti sallia muiden valmistajien biosimilaarituotteiden lanseerauksen. Nämä tuotteet ovat myös halvempia kuin Novo Nordiskin (NVO) ja Eli Lillyn (LLY) merkkituotteet.

Vaikka Novo Nordisk (NVO) on sittemmin laajentanut tuotantokapasiteettiaan, FDA ei kieltänyt väliaikaisten lisenssien kattamien tuotteiden markkinointia ennen toukokuuta 2025.näitä kutsutaan myös 503B GLP-1 -valmisteiksi). Koodi 503B liittyy lääkelaatua ja -turvallisuutta koskevaan lakiin (DQSA), joka sallii lääkevalmistajien valmistaa tiettyjä lääkkeitä omiin tarpeisiinsa ilman, että jokaista lääkettä tarvitsee rekisteröidä erikseen FDA:lle.

Lainaus Yhdysvaltain farmakopeasta (USP): ”Yhdysvalloissa valmistetaan vuosittain miljoonia lääkkeitä potilaiden ainutlaatuisten tarpeiden täyttämiseksi.” Lääkeseosten valmistus tarjoaa lääkettä potilaille, jotka eivät voi käyttää kaupallisesti saatavilla olevia lääkemuotoja annosteluvaatimusten, allergioiden tai muiden harvinaisten sairauksien vuoksi."Sitä annetaan ensisijaisesti haavoittuville ikäryhmille, kuten vanhuksille tai lapsille, jotka jostain syystä eivät siedä tavanomaista annosta hyvin tai ovat allergisia tietyille ainesosille. Lääkevalmistajat voivat sekoittaa heille uusia valmisteita."

Nämä lääkkeet sisältävät usein yhdistettyjä (sekoitettuja) annosmuotoja, minkä vuoksi niitä kutsutaan yhteisesti "sekoitetuiksi" lääkkeiksi, jotka on valmistettu ainesosista, joita lääkärit eivät aina käytä vakiolääkkeinä.

💡Tämä tarjoaa myös porsaanreiän valmistajille tapauksissa, joissa jotakuta hoidetaan tavaramerkkilääkkeellä, kuten Ozempicilla tai Wegovylla, mutta hän saakin tällaisia ​​lääkkeitä sekavalmisteina, joten niitä ei tarvitse vetää pois markkinoilta.

Kirjoitushetkellä, elokuun alussa 2025, biosimilaareja käyttää edelleen noin miljoona ihmistä, mikä selvästi vahingoittaa Novo Nordiskin (NVO) liiketoimintaa. Tämä tarkoittaa, että markkinoilla Eli Lillyn (LLY) Mounjaron ja Turlicityn kanssa kilpailevat paitsi Novo Nordiskin (NVO) Ozempic, CagriSema, Wegovy ja Rybelsus, myös muut ei-brändätyt biosimilaarilääkkeet. Jälkimmäisten odotetaan katoavan markkinoilta vuoden 2025 loppuun mennessä, ja tämä kysyntä jakautuu Novo Nordiskin (NVO) ja Eli Lillyn (LLY) kesken.

🏰Taloudellinen vallihauta🏰

Tässä osiossa tarkastelin, onko yrityksellä taloudellista kilpailuetua, jota Warren Buffett kutsui "taloudelliseksi vallihaudaksi", joka estää kilpailijoita piirittämästä yrityksen linnoitusta eli sen liiketoimintaa ja valtaamasta sen markkinoita. Novo Nordiskin (NVO) tapauksessa nämä voisivat olla seuraavat:

• 🫸Kustannus-/mittakaavaetu: kyllä. Kaikki suuret lääkeyhtiöt pystyvät valmistamaan lääkkeitään pienempiä halvemmalla, mutta lääkkeiden tuotannon suurin kustannuserä on kehitys. Lisäksi markkinat ovat polarisoituneet ja koostuvat monista alasegmenteistä; verenpainelääkkeitä valmistava yritys ei todennäköisesti tuota syöpähoidoissa käytettäviä tuotteita.
• 🫸Vaihtokustannukset: kyllä, lääkkeiden vaihtokustannukset ovat erittäin korkeat. Toisaalta potilaat eivät voi itse vaihtaa lääkettä, koska lääkäri määrää ne, ja toisaalta he eivät voi tehdä niin, koska heidän henkensä voi riippua siitä, ajattele vaikka onkologisia lääkkeitä. Siksi monet potilaat ottavat samaa lääkettä vuosia tai vuosikymmeniä.
• 🫸Verkkovaikutus: ei ole yhtäkään.
• 🫸Aineettomat hyödykkeet, osaaminen, tavaramerkki: kyllä, erittäin korkea. Ensinnäkin lääkeyhtiöt keräävät uskomattoman määrän ammatillista tietämystä tietyllä alalla, jota on erittäin vaikea toistaa. Toiseksi tuotteet ovat patentoituja, mikä tarkoittaa, että teoriassa on mahdotonta tuoda vastaavaa tuotetta markkinoille vuosiin. Mielenkiintoinen kysymys on, onko brändivoimaa olemassa. On hyvin harvinaista, että lääkenimi toimii todellisena brändinä. Ozempic on yksi poikkeuksista, sillä se oli ensimmäinen tunnettu kuluttajalääke, jonka julkkikset, YouTube-käyttäjät, TikToker-käyttäjät tai jopa Jimmy Kimmel mainitsivat Oscareissa, ja esimerkiksi Elon Musk myönsi käyttäneensä lääkettä. Siksi monet ihmiset yhdistävät nykyään kuluttajalääkkeet tähän tuotemerkkiin.
• 🫸Pääsyesteet: korkeat. Ainakin joissakin alasegmenteissä, joissa on kehitettävä ja valmistettava monimutkaisia ​​biologisesti perustuvia molekyylituotteita. Yhteen tuotteeseen luottaminen on valtava riski, joten valmistajan on pidettävä useita kehityshankkeita käynnissä tämän riskin hajauttamiseksi, mikä on erittäin kallista, aikaa vievää ja tietovaltaista. Lisäksi tuotantokapasiteetin lisääminen on myös pääomavaltaista, ja on paljon valtion sääntelyviranomaisia, joiden kanssa on myös jotenkin sovittava. Puhumme uskomattoman monimutkaisesta prosessista, jota on erittäin vaikea rakentaa tyhjästä. Ei ole sattumaa, että useimpien lääkevalmistajien perintö ulottuu hyvin pitkälle taakse, ja Novo Nordiskin (NVO) perusta on yli 100 vuotta vanha.

☝🏼Novo Nordisk (NVO) on taistellut lääkejätti Eli Lillyn (LLY) kanssa duopolistisilla diabetesmarkkinoilla vuosikymmeniä, ja kilpailun näyttää nyt jatkuvan kuluttajalääkkeiden alakategoriassa. Novo Nordiskilla (NVO) on kiistatta laajat markkina-alueet alueilla, joilla se markkinoi tuotteitaan. 

Näitä kahta yritystä tukevat monet megatrendit. Esimerkiksi turhamaisuus, terveellisemmät elämäntavat, väestönkasvu ja lihavuus kasvattavat niiden markkinoita hämmästyttävän nopeasti. Nykyiset seuraavan sukupolven tähtilääkkeet ovat CagriSema ja Mounjaro, joiden kanssa nämä kaksi jättiläistä ottavat mittaa toisistaan, mutta tämä peli on kaikkea muuta kuin ohi.

Koska kuluttajalääkkeiden kehittäminen näyttää olevan erittäin tuottoisaa liiketoimintaa, yhä useammat yritykset haluavat liittyä markkinoille. Esimerkkejä ovat Pfizer, Roche, Amgen, Boehringer Ingelheim, joka kehittää tuotetta yhdessä tanskalaisen Zelanda Pharman kanssa, sekä jotkut pienemmät yritykset, kuten Terns Pharmaceuticals, Viking Therapeutics ja Structure Therapeutics. John F. Kennedyä lainatakseni: ”Nouseva vuorovesi nostaa kaikki veneet”, joten uskon, että näillä markkinoilla on paljon tuotteita, jotka menestyvät seuraavien vuosien aikana. Sitten näemme, kuka hallitsee markkinoita.

---

🎢Novo Nordiskin (NVO) mittarit🎢

Tässä osiossa tarkastelin, mitkä mittarit kuvaavat yritystä, millainen sen tulospuoli on, millä katteilla se toimii, onko sillä velkaa ja mitä tase näyttää. Etsin äärimmäisiä kohtia – liian suuri velka, korkea liikearvo jne. – millä pääoman tuotolla yritys toimii, mitkä ovat sen pääomakustannukset, miten tulo- ja kustannuspuolet on jäsennelty. Tarkastelen myös trendejä, omistaja-arvonluontia ja sitä, miten yritys käyttää tuotettuja käteisvaroja.

---

📈Mikä on S&P 500 -indeksin tuotto?📉

Verrattuna aiempiin testeihin olen lisännyt uuden osion alla olevien mittareiden vertailuun. Koska monet ihmiset käyttävät Yhdysvaltain osakemarkkinaindeksiä vertailukohtana ja ostavat myös S&P 500 ETF:iä, kannattaa tarkastella yritysten kokonaisvaltaista menestystä (tietysti kannattaa olla tyytyväinen, jos analysoimasi yritys ylittää nämä arvot).

S&P 500 -indeksin tiedot vuodelta 2024:

• SP&500-liikevaihdon kasvu: +7 %
• SP&500-voiton kasvu: +10 %
• SP&500 bruttokate: 45 %
• SP&500 nettokate: 13 %
• SP&500 Oman pääoman tuotto: 15 %
• SP&500 Sijoitetun pääoman tuotto: 12 %
• S&P 500 ROCE: 11 %

Novo Nordiskin (NVO) tulojen jakautuminen kategorioittain on seuraava: Vuoden 2025 ensimmäisellä puoliskolla (arvot pyöristetty):

• Kokonaistulot: 100 %, 78.1 miljardia Tanskan kruunua (12.1 miljardia dollaria)
• GLP-1-valmisteet: 50.7 %, 39.6 miljardia Tanskan kruunua (1.9 miljardia dollaria)
• Insuliinivalmisteet: 19.4 %, 15.08 miljardia Tanskan kruunua (2.35 miljardia dollaria)
• Lihavuuslääkkeet: 23.6 %, 18.4 miljardia Tanskan kruunua (2.9 miljardia dollaria)
• Harvinaisten sairauksien lääkkeet: 6 %, 4.6 miljardia Tanskan kruunua (0.7 miljardia dollaria)

Kuvassa IO tarkoittaa kansainvälisiä toimintoja eli kaikkia alueita, jotka eivät kuulu jo mainittuihin luokkiin. Joukot ovat hieman hämmentäviä, mutta mittasuhteet ovat tärkeitä, ja se, että yritys on alueellisesti riittävän hajautunut, näkyy vasemmalla. Oikealla tuotejakauma on jaettu kahteen alueeseen.

Katsotaanpa viime vuoden liikevaihtolukujen taakse, jotka olivat yhteensä noin 290 miljardia Tanskan kruunua. Kuten näette, GLP-1-lääkkeet muodostavat puolet tuloista, joista:

GLP-1-markkinat yhteensä: 149 miljardia Tanskan kruunua (50 % liikevaihdosta)

• Ozempicin liikevaihto oli noin 120 miljardia Tanskan kruunua (+100 % kasvu kahdessa vuodessa)
• Rybelsusin liikevaihto oli noin 23 miljardia Tanskan kruunua (+100 % kasvu kahdessa vuodessa)
• Victoza tuotti noin 5 miljardia Tanskan kruunua liikevaihtoa (100 % lasku kahdessa vuodessa)

Insuliinimarkkinat ovat kokonaisuudessaan 55 miljardia Tanskan kruunua (17 % liikevaihdosta), mutta eivät ole kasvaneet juuri lainkaan kahden viime vuoden aikana, ja itse asiassa viime vuonna tähän sisältyvien lääkkeiden myynti jopa laski.

Sitä vastoin diabeteslääkkeet: 65 miljardia Tanskan kruunua (22 % tuloista)

• Wegovyn liikevaihto oli noin 58 miljardia Tanskan kruunua (kymmenkertainen kasvu kahdessa vuodessa)
• Saxendan liikevaihto oli noin 7 miljardia Tanskan kruunua (35 % lasku kahdessa vuodessa)

Harvinaisten sairauksien kokonaistulot olivat noin 18.6 miljardia Tanskan kruunua, mikä on 6 % kokonaistuloista. Tämä on mitätön osuus eikä ole kasvanut kahteen vuoteen, ja se on jopa laskenut noin 10 %.

Yllä olevasta voidaan nähdä, että Novo Nordiskin (NVO) kasvua ohjaavat suurelta osin GLP-1- ja diabetessegmentit. Yksinkertaistaakseni sanon, että liikevaihdon kasvu riippuu Ozempicin, Rybelsuksen ja Wegovyn myynnistä.

Tuotekehitysketju on toki täynnä myös parhaillaan kehitteillä olevia lääkkeitä, joista on syytä huomata, että sinisellä merkityissä lihavuuslääkkeissä viime vuonna oli paljon lääkkeitä vaiheessa 3, mutta ei yhtään, joka olisi ollut lanseerauksessa:

Koska en ole apteekkari, en mene tarkemmin siihen, mitä tuotetta käytetään mihinkin tarkoitukseen. Voit katsoa kehitystyön nykytilanteen vuoden 2024 vuosikertomuksesta. Huomasin kuitenkin, että markkinoille on tulossa uuden sukupolven, suun kautta otettava semaglutidivalmiste, joka voisi olla injektoitavan CagriSeman tablettiversio. Ihmiset pitävät tästä annostelumuodosta paljon enemmän kuin siitä, että heidän täytyy pistää se itse.

Olen sisällyttänyt Novo Nordiskin tiedot raporteista, jotka kattavat vuoden 2025 ensimmäisen neljänneksen ja koko vuoden 2024. Syynä tähän on se, että laihdutuslääkkeiden markkinasegmentti kasvaa niin uskomattoman nopeasti, että on erittäin vaikea sanoa tarkalleen, kuinka paljon Novo Nordisk (NVO) ansaitsee vuonna 2025. Varsinkin kun he tarkistivat ennusteitaan alaspäin kahdesti. Siksi olen sijoittanut vuosittaisen liikevaihdon kasvun yläreunaan ja neljännesvuosittaisen kasvun alareunaan, jotta näette kaltevuuden eron.

Kuten näette, tulot kasvavat jatkuvasti, vaikka prosenttiosuudet laskevatkin, tämä osoittaa muutosta kasvuvauhdissa eikä muutosta tuloissa. Luvut siis kasvavat hitaammin, minkä vuoksi osakekurssi on laskenut 942 Tanskan kruunusta 288 Tanskan kruunuun! SP500-indeksin yritysten keskimääräinen kasvu on 6–7 %, joten tulkitse kuvan lukuja vertailun kautta.

Seuraavaksi ovat katteet, joissa Novo Nordisk (NVO) on menestynyt jo vuosia. Yksinkertaisesti sanottuna kuvan arvot osoittavat, että yritys ei ainoastaan ​​toimi korkeilla katteilla, vaan se myös tuottaa riittävästi käteistä verojen jälkeen, jota voidaan sitten käyttää arvoa luoviin asioihin. Mielenkiintoista kyllä, Novo Nordisk (NVO) ilmoitti viime vuoden joulukuussa rakentavansa 40000 8.5 neliömetrin tehtaan, jonka arvo on XNUMX miljardia Tanskan kruunua. Tehdas valmistuu kahdessa vuodessa ja auttaa lääketuotannon kasvattamisessa. Myös joulukuussa 2024 julkistettiin lääkepalveluyritys Catalentin osto 16.5 miljardilla Tanskan kruunulla, joka maksettiin käteisenä, mikä jätti jälkensä tähän mittariin.

Kannattaa myös tarkastella Novo Nordiskin (NVO) kustannusrakennetta, sillä nämä luvut määräävät yllä olevat katteet. Kuvasta näkyy, että tuotteen tuotantokustannukset (COGS) ovat olleet noin 15–16 % liikevaihdosta vuosien ajan ja kehityskulut noin 12–14 %. Nämä ovat myös suoraan verrannollisia liikevaihdon kasvuun, joten ne eivät parane eivätkä heikkene. Tämä on tyypillisesti "ei mitään nähtävää" -kategoria.

Olen myynyt useita lääkeyhtiöitä niiden erittäin korkeiden velkatasojen vuoksi, kuten Bristol-Myers Squibbin vuonna 2022 (BMY). Yritysostot ovat hyvin yleisiä lääketeollisuudessa, ja suurissa lääkeyhtiöissä on ollut lukemattomia tällaisia tapauksia, jotka yleensä aiheuttavat merkittävää velkaantumista. Novo Nordiskin (NVO) luvut näyttävät tältä:

• 💰tulot: 311.94 miljardia Tanskan kruunua
• 🤑voitto: 111.1 miljardia Tanskan kruunua
• 🫰🏼käteinen: 18.93 miljardia Tanskan kruunua
• 💸nettovelka: 80.33 miljardia dollaria (26 % liikevaihdosta, 72 % voitosta)
• 💶nettovelka/käyttökate: ~ 0.5
• 👛korkokate, liikevoitto/korko: ~ 17.3

Kuten näette, yrityksellä on jonkin verran velkaa, mutta se voisi maksaa sen pois yksittäisellä vuosittaisella voitollaan. Nettovelka on bruttovelka vähennettynä käteisellä tai käteisvaroilla. Nykyiset luvut ovat yritysostojen ja investointien jälkeen, aiemmin se oli ~72 miljardia Tanskan kruunua. Yhtiö on brutaali kassavirtaa tuottava kone, ja tämän suhteen odotetaan kasvavan entisestään seuraavien vuosien aikana.

🧮Mitä ROIC- ja ROCE-mittarit näyttävät?🧮

ROIC – Sijoitetun pääoman tuotto – osoittaa, kuinka tehokkaasti yritys käyttää sijoitetun pääoman kokonaismäärää tuottamaan voittoa. Lisää ITT.

• Se osoittaa yrityksen perustavanlaatuisen arvonluontikyvyn.
• Se suodattaa pois rahoitusrakenteen vaikutuksen.
• Jos ROIC ylittää pääomakustannukset (WACC), yritys luo arvoa.

ROCE – Sijoitetun pääoman tuotto – osoittaa, kuinka tehokkaasti yritys käyttää pitkäaikaisia ​​rahoituslähteitään. Lisää ITT.

• Se mittaa liiketoiminnan kannattavuutta.
• Siinä ei oteta huomioon verovaikutuksia.
• Hyvä vertailukohta eri toimialojen välillä.

Mutató	Mitä se mittaa?	Kenelle se on hyödyllinen?	Milloin sitä pidetään hyvänä?
ROCE	Kokonaispääoman tuotto	Pitkäaikaiset sijoittajat	Jos korkeampi kuin alan keskiarvo
ROIC	Sijoitetun pääoman tuotto	Osakesijoittajat	Jos korkeampi kuin WACC
ROE	Oman pääoman tuotto	Osakkeenomistajat	Jos vakaa ja kestävän korkea

Novo Nordisk (NVO) omistaja-arvon luominen

Omistaja-arvon näkökulmasta tarkastelen yleensä sitä, miten yritys käyttää syntyvää vapaata kassavirtaa. Pohjimmiltaan yritys voi tehdä käteisellä seuraavia asioita:

1. laita se takaisin liiketoimintaan
2. vähentää velkaa (on hyvin vähän)
3. maksaa osinkoa (Novo Nordisk (NVO) maksaa osinkoa 3.7 %)
4. osakkeiden takaisinosto (Novo Nordisk (NVO) on keskeyttänyt ohjelmansa vuoteen 2025 asti)
5. ostaa muita yrityksiä

Liiketoiminnan sijoitetun pääoman tuotto näkyy olennaisesti tutkimus- ja kehityskustannuksissa, mutta lääketuotannon perusluonteeseen kuuluu, että tutkimukseen ja kehitykseen joudutaan käyttämään paljon rahaa. Lisäksi he ovat investoineet myös logistiikkaan ja tuotantokapasiteettiin, mikä kantaa hedelmää seuraavan 1–2 vuoden aikana.

Novo Nordisk (NVO) on osinkoa maksava yhtiö, ja tällä alhaisella arvostuksella se maksaa suhteellisen korkeaa 3.7 %:n osinkoprosenttia. Osinkoprosentti on hieman hektinen valuuttakurssivaihteluiden vuoksi, ja Novo Nordisk (NVO) on myös maksanut useita kertoja osinkoja ja ostanut takaisin osakkeitaan pienessä määrin (0.8 %), kuten alla olevasta kaaviosta näkyy. Aiemmin he ostivat takaisin paljon enemmän osakkeita, mutta tänä vuonna he lopettavat tämän, vaikka osakkeiden määrää on vähennetty yhteensä 37 % viimeisten kahden vuosikymmenen aikana.

Kaksi ajatusta yllä olevasta: osakkeiden takaisinostot eivät minusta vaikuta opportunistisilta, koska esimerkiksi Novo Nordiskin (NVO) osakkeet eivät olleet alihinnoiteltuja vuosina 2023/2024, vaan niihin käytettiin ennalta määrätty summa, mikä ei ole kovin arvoa luovaa. Otteita vuoden 2025 ensimmäisen puolivuotiskauden tilinpäätöksestä:

• Novo Nordiskin pääoman allokointiperiaatteet keskittyvät houkutteleviin sisäisiin kasvuinvestointeihin, mukaan lukien merkittävä toimitusketjun laajentaminen, ja noin 50 prosentin osingonmaksusuhteeseen nettotuloksesta. Vuonna 2025 tehtyjen pääomasijoitusten kasvun jälkeen Novo Nordisk ei toteuta omien osakkeiden takaisinosto-ohjelmaa. Valtuutus hallitukselle osakkeiden takaisinostoon oli kuitenkin aiempien vuosien tapaan varsinaisessa yhtiökokouksessa 27. maaliskuuta 2025 hyväksytty, jos osakkeiden takaisinosto-ohjelman aloittaminen myöhemmin katsotaan tarkoituksenmukaiseksi.

Valitettavasti johto asettaa noin 50 prosentin osinkosuhteen etusijalle opportunistisiin osakkeiden takaisinostoihin verrattuna, mikä mielestäni olisi paljon tehokkaampi tapa käyttää rahaa näin alhaisella arvostuksella. Jos tarkastelemme viimeistä kymmentä vuotta, yhtiö on suoriutunut tässä paljon paremmin. Novo Nordiskin (NVO) tapauksessa tärkeintä on kuitenkin panostaa rahaa tutkimukseen ja kehitykseen, koska nyt yhtiön on skaalattava kapasiteettiaan nopeasti ja tuotava markkinoille mahdollisimman pian erittäin tehokkaita kuluttajalääkkeitä. Loput on todella toissijaista. Varsinkin kun heidän sisäinen tuottoprosenttinsa on fantastinen.

🇭🇺Unkarilaisille sijoittajille🇭🇺

Unkarilla on Tanskan kanssa sopimus kaksinkertaisen verotuksen välttämisestä, minkä vastineeksi Tanskan osinkovero on 27 %, joten pelkästään tästä syystä Novo Nordiskin (NVO) tai minkään muunkaan tanskalaisen yhtiön osakkeiden ostaminen ei kannata.

Alla olevien indikaattoreiden trendi on laskeva, mutta ne lähtevät liikkeelle erittäin korkealta tasolta ja jopa nykyiset arvot olisivat 99% markkinoista kadehtivia. On järkyttävää, kuinka brutaali yrityksen sisäinen tuottoaste on. Niiden keskimääräinen pääomakustannus eli WACC vaihtelee 6.5–7.5 %:n välillä lähteestä riippuen, kun taas ROIC on 27.6 %, jälkimmäisen on oltava korkeampi kuin edellisen, jolloin yritys luo arvoa, tämä on selvästi havaittavissa. Nämä luvut osoittavat myös erinomaisesti, että Novo Nordiskin (NVO) kaltaisten yritysten on hyvä investoida takaisin mahdollisimman paljon käteistä liiketoimintaan, koska siellä luodaan eniten arvoa.

---

💵Novo Nordiskin (NVO) yritysostot💵

Tässä osiossa tarkastelen, kuinka yritysostoihin suuntautuva yritys on ja millainen vaikutus kullakin yritysostolla oli yrityksen toimintaan, jos sellaista oli.

---

Sarjaostajia lukuun ottamatta en keksi mitään muuta markkinasegmenttiä, jolla olisi yhtä paljon yritysostoja kuin lääketeollisuudessa, joten Novo Nordiskilla (NVO) on tietenkin ollut lukemattomia yritysostoja. Vastaus on, että on usein helpompaa ostaa pienempi yritys, jolla on lupaava tai jo markkinoitavissa oleva tuote, kuin käyttää vuosia ja miljardeja dollareita tutkimukseen. Maailman suurin yritysosto tai fuusio oli Pfizer-Warner-Lambertin 90 miljardin dollarin yritysosto vuonna 2000. Vuonna 2022 Bristol-Myers Squibb fuusioitui Celgenen kanssa arviolta 74 miljardin dollarin arvosta. Molemmat yritysostot olisivat maailman viiden suurimman yritysoston joukossa.

Onneksi Novo Nordisk (NVO) kannattaa enemmän täydentäviä, ostopohjaisia yritysostoja kuin transformatiivisia. Tässä on joitakin sen tärkeimmistä kaupoista viimeisten 10 vuoden ajalta:

Novo Nordiskin (NVO) yritysostot aikajärjestyksessä

1. 🔍 Ziylo (2018)
   • Arvo: ~800 miljoonaa Yhdysvaltain dollaria
   • Alue: Glukoosiherkän insuliinin kehitys
   • Tarkoitus: Insuliinin kehittäminen glukoosiherkällä teknologialla, joka kontrolloi tarkemmin verensokeritasoja tyypin 1 ja tyypin 2 diabeteksessa
2. 💊 Emisfääriteknologiat (2020)
   • Arvo: ~1.35–1.8 miljardia Yhdysvaltain dollaria
   • Alue: Suun kautta otettavien lääkemuotojen kehittäminen
   • Tarkoitus: Suun kautta otettavien GLP-1-reseptoriagonistien, kuten Rybelsuksen, kehittäminen
3. 🔬 Dicerna Pharmaceuticals (2021)
   • Arvo: ~3.3 miljardia Yhdysvaltain dollaria
   • Alue: RNA-interferenssiin (RNAi) perustuvat hoidot
   • Tarkoitus: Uusien teknologia-alustojen integrointi diabeteksen ja lihavuuden hoitoon
4. 🩸 Forma Therapeutics (2022)
   • Arvo: ~1.1 miljardia Yhdysvaltain dollaria
   • Alue: Harvinaiset verisairaudet, erityisesti sirppisoluanemia
   • Tarkoitus: Harvinaisiin verisairauksiin liittyvän tutkimuksen ja kehityksen laajentaminen
5. 📱 Biocorp Production SA (2023)
   • Arvo: ~154 miljoonaa euroa
   • Alue: Bluetooth-pohjaiset laitteet, kuten Mallya
   • Tarkoitus: Lääkkeiden antamisen seuranta ja potilastietojen kerääminen
6. 🧬 Inversago Pharma (2023)
   • Arvo: ~1 miljardia Yhdysvaltain dollaria
   • Alue: Innovatiivisia hoitoja lihavuuteen
   • Tarkoitus: Greliinireseptorien antagonistien tutkimus, joka tarjoaa uuden lähestymistavan lihavuuden hoitoon
7. 🔬 Aloita biotekniikka (2023)
   • Arvo: ~1.5 miljardia Yhdysvaltain dollaria
   • Alue: Tutkimus ja kehitys lihavuuden ja aineenvaihduntasairauksien hoitoon
   • Tarkoitus: Innovatiiviset hoidot ja uudet lääkekehitykset aineenvaihduntasairauksien markkinoilla
8. 🏭 Catalentin tuotantolaitokset (2024)
   • Arvo: ~11 miljardia Yhdysvaltain dollaria
   • Alue: Steriilien täyttö- ja injektiokynien valmistus
   • Tarkoitus: Wegovyn ja Ozempicin kysynnän tyydyttäminen

Novo Nordisk (NVO) on itse asiassa tehnyt huomattavasti enemmän yritysostoja kuin tämä, sillä se on vuosien varrella ostanut lukemattomia lääketehtaita tai investoinut kapasiteetin laajentamiseen. On erittäin tärkeää, että Novo Nordisk (NVO) omistaa omaa tuotantokapasiteettia. Se joutuu hyvin harvoin ulkoistamaan toimintojaan, mutta tekee kyllä ​​yhteistyötä muiden yritysten kanssa. Monissa tapauksissa markkinat kasvavat nopeammin kuin yritys pystyy laajentamaan kapasiteettiaan, mikä on tyypillistä yritysostoille. On kuitenkin myös selvää, että Catalent-yritysostoa lukuun ottamatta, joka oli kysyntää täyttävä operaatio, mikään niistä ei ollut merkittävä Novo Nordiskin (NVO) kokoon verrattuna.

💡Edellä esitetyn perusteella voidaan todeta, että kasvu tulee enemmän sisäisestä tutkimuksesta ja kehityksestä kuin yritysostoista, mitä useimmat onkologisten lääkevalmistajat eivät voi itsestään sanoa. Tämän perusteella arvioin yhtiön pääoman allokaation erityisen hyväksi, mutta yritysostojen ajoitus oli usein huono.

---

🤵Novo Nordiskin (NVO) johto🤵

Tässä osiossa tarkastelen, kuka yritystä johtaa ja miten. Millainen on bonusjärjestelmä, kuinka paljon riskejä johtajat ottavat – eli osallistuvatko he itse asiaan – yritystä johtaessaan? Onko olemassa sukusidettä tai kenties erityinen "perintötekijä"?

---

Novo Nordiskia (NVO) hallinnoi Novo Nordisk Foundation -säätiö, joka omistaa 77 % äänioikeuksista ja 28 % osakkeista. Se on jossain määrin samanlainen kuin perustajasukujen omistamat yritykset, mutta niiden välillä on merkittäviä eroja. Koska säätiön hallitus voi päättää johdon kokoonpanosta, se voi helposti erottaa johdon jäseniä tehtävistään, mukaan lukien toimitusjohtajan. Juuri näin tapahtui toukokuussa 2025, kun Lars Fruergaard Jørgensen erotettiin ja hänen tilalleen tuli Maziar "Mike" Doustdar, joka otti toimitusjohtajan tehtävän haltuunsa elokuussa 2025 juuri kun tätä artikkelia kirjoitettiin. Toimitusjohtajan lisäksi myös entinen talousjohtaja Marcus Schindler joutui tehtyjen virheiden uhreiksi.

🧑‍💼 Novo Nordisk (NVO) toimitusjohtaja vaihtuu

• Maziar ”Mike” Doustdar: aloitti toimitusjohtajan tehtävässä 7. elokuutatio. Doustdar on työskennellyt Novo Nordiskilla (NVO) vuodesta 1992. Hän on ensimmäinen ei-tanskalainen toimitusjohtaja yhtiön 102-vuotisessa historiassa. Hänen palkkaansa ei ole vielä tiedossa. Hän omistaa Novo Nordiskin (NVO) osakkeita 52.9 miljoonan Tanskan kruunun arvosta.
• Lars Fruergaard Jörgensen: Hän jätti toimitusjohtajan tehtävän yhteisellä sopimuksella 16. toukokuuta. Jørgensen on työskennellyt yrityksessä vuodesta 1991 ja johtanut Novo Nordiskia vuodesta 2017. Hänen johdollaan yritys saavutti korkeimman markkina-arvonsa. Kaksi vuotta sitten hänen peruspalkkansa oli 1.8 miljoonaa dollaria, lyhyen aikavälin kannustimet olivat 1.9 miljoonaa dollaria ja pitkän aikavälin kannustimet 5.2 miljoonaa dollaria. Se on yhteensä 9 miljoonaa dollaria (57 miljoonaa Tanskan kruunua), mikä on erittäin vähän tämän kokoiselle yritykselle. Oletan Maziar Doustdarin ansaitsevan saman verran. Hän omistaa Novo Nordiskin (NVO) osakkeita 405 miljoonan Tanskan kruunun arvosta.

👥 Johdon muutokset

• Thilde Hummel Bøgebjerg, varatoimitusjohtaja: Hänet ylennettiin 3. huhtikuuta varatoimitusjohtajaksi ja hän otti vastuulleen laatu-, IT- ja ympäristöasioiden johtajuuden. Aiemmin hän työskenteli tuotetoimituksissa, kehittyvissä teknologioissa.
• Marcus Schindler, teknologiajohtaja: Hän on toiminut tieteellisenä johtajana (CSO) vuodesta 2021 ja jää eläkkeelle elokuussa 2025. Uutta tutkimus- ja kehitysyksikköä, joka luotiin yhdistämällä tutkimus- ja varhaiskehitys- sekä kehitysalueet, johtaa entinen kehitysjohtaja Martin Holst Lange, ja hänestä on tullut yhtiön uusi CSO.

🧾 Hallituksen muutokset

• Lars Rebien Sørensen, Novo Nordisk -säätiön puheenjohtaja, liittyi yhtiön hallitukseen toukokuussa 2025, aluksi tarkkailijana. Hänestä on määrä tulla varsinaista jäsentä vuonna 2026, ja hänet valitaan 2–3 vuoden toimikaudeksi. Sørensen johti Novo Nordiskia vuosina 2000–2016 ja voi tuoda kokemuksensa yhtiön tulevaan strategiaan.

📌Huom: Koska yhtiö on säätiöiden hallinnoima, en usko, että johdon on välttämätöntä omistaa suurta osakepakettia yhtiössä. Karsten Munk Knudsenilla, talousjohtajalla ja varatoimitusjohtajalla, on kuitenkin 148 miljoonan Tanskan kruunun osakepaketti, mikä on mainitsemisen arvoinen.

Mikä oli johdon vika, joka sai heidät lähtemään, vaikka esimerkiksi Lars Fruergaard Jørgensenin johdolla osakekurssi kolminkertaistui ja sitten laski kolmanneksella? He tekivät lukemattomia strategisia virheitä, tarkastellaan niitä yksi kerrallaan:

1. 💥Kasvava kilpailu markkinoilla ja hintapaine

• Diabeteksen ja lihavuuden hoitomarkkinoilla Novo Nordisk on pitkään hallinnut GLP-1-reseptoriagonistien markkinoita, mutta kilpailijoista on tullut yhä voimakkaampia. Esimerkiksi Eli Lilly on kasvattanut markkinaosuuttaan Mounjaro-lääkkeellään, joka palvelee samaa tarkoitusta kuin Novo Nordiskin lääkkeet, kuten Ozempic ja Wegovy.

Tässä suhteessa havaintoni on, että kun kävi selväksi, että alun perin diabeteksen hoitoon keksitty GLP-1-teknologia johti painonpudotukseen, Novo Nordiskilla (NVO) oli etulyöntiasema muihin markkinatoimijoihin nähden. Yllättävää on, että Ozempic oli jo markkinoilla vuonna 2017!, vaikkakaan ei kuluttajalääkkeenä, vaan diabeteslääkkeenä. Ensimmäisenä vuonna Novo Nordisk (NVO) teki lääkkeestä 10 miljardin Yhdysvaltain dollarin tulot, joista 70 % tuli Yhdysvalloista. Tätä seurasi vuonna 2021 Wegovy, joka oli jo aiemmin kuluttajakäyttöön lanseerattu lääke, jonka vaikuttava aine oli semaglutidi. Vuonna 2022 semaglutidi lisättiin FDA:n pula-listalle, mikä käynnisti sekoitettujen biosimilaarien hyväksymisen patenttisuojattujen lääkkeiden korvaamiseksi.

Johto innostui tarinasta hieman, ja siihen mennessä, kun he tajusivat sen, Eli Lilly (LLY) oli jo kehittänyt tehokkaita tuotteita kilpailemaan Novo Nordiskin (NVO) kuluttajatuotteiden kanssa, mikä aiheutti hintapainetta yhtiölle. Lisäksi LLY testaa jo seuraavalla kierroksella edistyneempiä lääkkeitä, kuten Orforglipronia, Zepboundin tablettiversiota, vaikka vaiheen III tutkimus ei ollutkaan suuri menestys. Eli Lilly (LLY) onnistui alentamaan hintoja jakamalla annoksen injektioon ja ampulliin, mikä teki tuotannosta halvempaa, eikä täyttämällä kuluttajalääkkeitä tavanomaisella "insuliinikynällä", joka on kallis ratkaisu. Vaikka suun kautta otettava lääke on paljon suositumpaa, injektiopohjaiset ratkaisut näyttävät toistaiseksi mahdollistavan tehokkaamman painonpudotuksen.

📌Huom: Tämä asia liittyy läheisesti kohtaan 2, sillä LLY ei ole ainoastaan hyökännyt markkinoita vastaan, vaan FDA on myös sallinut biosimilaarilääkkeiden tilapäisen markkinoinnin, sillä ne ovat tyypillisesti 20–40 % halvempia kuin patentoidut lääkkeet. Novo Nordisk (NVO) väittää edelleen, että noin miljoona ihmistä Yhdysvaltain markkinoilla käyttää näitä lääkkeitä, eikä niiden lopullisen katoamisen aikataulu ole varma. Miten biosimilaarien valmistajat välttyvät sääntelyltä? Edellä mainitulla 503B-asetuksella, joka on oikeudellisesti epämääräinen porsaanreikä laissa. Tämän perusteella kilpailijat sekoittavat molekyylejä, joiden vaikutukset ovat hyvin samankaltaisia kuin Novo Nordiskin (NVO) tuotteilla. Pelkästään heinäkuussa 2025 Novo nosti 14 oikeusjuttua kopioita levittäviä yrityksiä vastaan ​​poistaakseen nämä biosimilaarit markkinoilta, pääasiassa kohdistaen kanteen Wegovy-lääkkeeseensä.

Hyvä uutinen on, että näiden miljoonan käyttäjän on mentävä jonnekin, ja Elli Lilly (LLY) ja Novo Nordsik (NVO) ovat lähes varmasti voittajia, mikä voi myös laukaista katalyytin vuoden lopussa.

2. 🛑Tuotantokapasiteetin ja globaalin kysynnän tyydyttäminen

• Novo Nordisk ei onnistunut ratkaisemaan tuotantokapasiteettiongelmiaan riittävästi. Ozempicin ja Wegovyn kysyntä kasvoi niin paljon, ettei yhtiö pystynyt pysymään kysynnän kasvun perässä, mikä johti lääkepulaan ja logistisiin vaikeuksiin.

📌Huom: Novo Nordik (NVO) aliarvioi törkeästi markkinoiden kasvumahdollisuudet eikä pystynyt tuottamaan tarpeeksi Ozempicia ja Wegovya, koska sillä ei ollut fyysistä valmistus- ja logistiikkakapasiteettia edes vuoden 2022 lopussa, varsinkaan Yhdysvalloissa, josta 57 % sen tuloista tulee. Tämä liittyy Catalent Manufacturing Sites -yrityskauppaan vuonna 2024, jota jouduttiin odottamaan lähes kaksi vuotta, kun taas FDA salli kilpailijoiden tulon markkinoille vuoden 2023 lopussa. Ei ole erityisen vaikea arvata, että Novo Nordisk (NVO) on itse asiassa tuhlannut suuren tilaisuutensa johtavasta asemastaan ja voi nyt juosta omien markkinoidensa perässä. Onneksi yllä mainittua ongelmaa ei enää ole, mutta nyt heidän on taisteltava lukemattomien pyrkijöiden kanssa.

3. 🎯Ylikeskittyminen yhteen segmenttiin

• Novo Nordisk on pitkään keskittynyt liiaksi diabeteksen ja liikalihavuuden hoitoon, ja sen harvinaisten sairauksien tuotevalikoima on jäänyt jälkeen mahdollisista uusista tulonlähteistä.

📌Huom: Konkreettisesti sanottuna noin 6 % tuloista tulee harvinaisten sairauksien hemofilialääkkeistä, kuten NovoSevenista tai Refactosta, joissa sen on kilpailtava suurten toimijoiden, kuten Takedan, Baxterin, Pfizerin tai Rochen, kanssa. Sillä on luultavasti paljon pienempi etu näillä markkinoilla kuin lihavuuslääkkeissä, eikä olisi yllättävää, jos yritys eriyttäisi tämänkin.

4. 🚨Liiallinen riippuvuus GLP-1-reseptoriagonisteista

• Vaikka GLP-1-reseptoriagonistit ovat olleet erittäin menestyksekkäitä, yhtiö on rakentanut kasvunsa lähes kokonaan yhden lääkeperheen varaan, mikä voi kostautua tulevaisuuden kilpailun ja markkinamuutosten edessä.

📌Huom: Perspektiivin vuoksi Eli Lillyn (LLY) tirzepatidipohjainen Mounjaro, dulaglutidipohjainen Trulicity ja seuraavan sukupolven Retatrutide-pohjainen Retatrutide näyttävät erittäin lupaavilta. Lähes joka päivä luemme lehdistötiedotteen Mounjaron tehokkuudesta, ja Novo Nordisk (NVO) näyttää menettävän markkinaosuuksia Eli Lillylle.

Edellä esitetyn perusteella kyse ei ole siitä, tekikö johto virheen, vaan siitä, kuinka nopeasti yritys pystyy kiipeämään kuopasta ylös. Yritin selvittää, mitä uusi toimitusjohtaja Maziar ”Mike” Doustdar odottaisi. On selvää, että hän tuntee Novo Nordiskin läpikotaisin, sillä hän on työskennellyt yrityksessä vuodesta 1992 ja toiminut johtotehtävissä vuodesta 2007. Hän toimii myös Orionin johtajana Novon työnsä lisäksi. Annetaan hänelle aikaa ja katsotaan, pystyykö hän hyödyntämään trendejä.

😀5. Lisää outoja Novo Nordiskin johdon toimia

Yllä mainitut ovat myös suuria virheitä, mutta johdon taholta tehtiin yksi tai kaksi mielenkiintoista toimenpidettä, jotka voidaan tulkita monella tapaa:

• Hänen ja hänen terveyssopimus: Novo Nordisk ilmoitti myyvänsä Wegovyn kuluttajatuotetta H&H Health -myymälöiden kautta, mikä kesti noin kaksi kuukautta. Molemmat osapuolet syyttivät toista, mutta on todennäköistä, että H&H suosi biosimilaareja Novo Nordiskin (NVO) tuotteisiin nähden ja tarjosi niitä asiakkailleen eli käytti asemaansa väärin.
• Kanadalaisen tavaramerkin menetys: Yksi naurettavimmista uutisista, joita olen koskaan kuullut tämän kaliiperin yritykseltä, on se, että Novo Nordisk (NVO) menettää injektoitavien semaglutidilääkkeidensä, Wegovyn ja Ozempicin, patenttinsa vuonna 2026, koska se unohti maksaa tavaramerkkimaksun vuosina 2018... ja 2019. Tiedätkö, kuinka paljon se on? 250 Kanadan dollaria, ja lisäksi 200 Kanadan dollaria, joka olisi ollut myöhästymismaksu seuraavan vuoden ajan, koska se on armonaikaa. Eli puhumme noin 1 Yhdysvaltain dollarista.

📌Mielipide: Kun luin uutisen Kanadan tavaramerkkioikeudesta, luulin ensin, että se oli väärennös. Voin vain kuvitella, että he jättivät tavaramerkin tarkoituksella uusimatta, jotta he voisivat tulla markkinoille omilla, halvemmilla biosimilaarilääkkeillään eri tuotenimellä ja aliarvioida näennäisesti tehokkaampien Eli Lilly (LLY) -tuotteiden hinnan, koska semaglutidin tavaramerkki ei kuitenkaan suojaa niitä vastaan. He näkevät Kanadan eräänlaisena koekentänä. Mutta totuutta ei ole vielä selvitetty, joten tätä pidetään spekulaationa.

🤑Novo Nordiskin (NVO) johdon palkitseminen

Pidän johdon palkitsemiskysymystä varsin tärkeänä analysoiduissa yrityksissä, sillä kun johdon edut ovat ristiriidassa yrityksen etujen kanssa, lyhyen aikavälin tavoitteet menevät yleensä etusijalle omistajien pitkän aikavälin tavoitteiden kustannuksella. Novo Nordisk (NVO) luokittelee etunsa seuraaviin luokkiin:

• Peruspalkka: Esimiehet saavat kuukausipalkkansa, asunnon ja muut edut, kuten auton, puhelimen jne., kiinteinä kuluina. Korotuksen määrä mukautetaan vertailuarvoon, katso alla.
• Lyhyen aikavälin bonukset ja edut (STPI): Se sisältää vuoden sisällä maksettavia lyhyen aikavälin kannustimia, jotka perustuvat yksilöllisiin ja yrityksen tavoitteisiin ja jotka on sidottu liikevaihdon, liikevoiton, muiden kuin taloudellisten mittareiden ja henkilökohtaisten tavoitteiden saavuttamiseen. Viime vuonna johtoryhmä myönsi 75 % enimmäispalkkiosta. Toimitusjohtajan henkilökohtainen suoriutuminen arvioitiin 50 %:lla enimmäispalkkiosta, mikä vastasi hieman yli kahdeksan kuukauden peruspalkkaa. Talousjohtajan henkilökohtainen suoriutuminen arvioitiin 67 %:lla, mikä myös vastasi hieman yli kahdeksan kuukauden peruspalkkaa.
• Pitkän aikavälin kannustimet (LTI): Osakeoptiot ja osakepalkkiot auttavat varmistamaan, että johto pysyy sitoutuneena yrityksen pitkän aikavälin menestykseen. Nämä palkitsemiselementit on yleensä suunniteltu lisäämään yrityksen arvoa ja ottamaan huomioon osakkeenomistajien edut. Tässä tapauksessa johto on asettanut enimmäismaksuksi 89 %.

Lähde: Palkitsemisraportti 2024

Mielenkiintoista kyllä, johdon suorituskyvyn vertailukohtana on Nordic 14, joka on 14 pohjoismaisen yrityksen ryhmä, jotka ovat kooltaan samankokoisia kuin Novo Nordisk. He ottavat huomioon myös kahdeksan suurinta eurooppalaista lääkeyhtiötä, jotka mielestäni tarjoavat arvovaltaisemman vertailupohjan näiden kahden välillä. Nämä ovat: AstraZeneca, Bayer, GlaxoSmithKline, Merck KGaA, Novartis, Roche, Sanofi ja UCB. Mutta kuinka paljon kaksi ylintä johtajaa ansaitsivat näiden perusteella? Näin paljon:

Edellä mainittu on varsin vakuuttavaa siinä mielessä, että johdolle ei makseta liikaa ja heidän palkitsemisensa on yhtiön etujen mukaista, ja kuten voidaan nähdä, säätiö pystyy poistamaan sopimattomia henkilöitä, jos he tekevät strategisia virheitä. Lopuksi mielenkiintoinen asia, jonka yleensä tarkistan: tapahtuuko optiopalkkioiden kautta merkittävää osakkeiden laimennusta? On joitakin yrityksiä, kuten Intuit (INUT) ja Veeva System (VEEV), joilla on törkeän korkeat optiopalkkiot, mutta esimerkiksi Adobekaan ei voi olla vaatimaton. Olen analysoinut jälkimmäistä, johon pääset tutustumaan täältä: Adobe Inc.:n osakeanalyysi (NYSE: ADBE)

Novo Nordiskin (NVO) tapauksessa sitä ei käytännössä ole, 0.8 prosentin vuosikorko on erittäin alhainen. Veeva Systemsin tapauksessa se on 16 prosenttia, mutta Adoben tapauksessa arvo on noin 8 prosenttia.

---

🆚Kilpailijat: Novo Nordiskin (NVO) vastustajat🆚

Tässä osiossa tarkastelen, keitä analysoitavan yrityksen kilpailijat ovat, mikä on heidän markkina-asemansa ja ovatko he alisteisessa, toissijaisessa vai ylemmässä asemassa. Mikä on heidän markkinaosuutensa ja mikä on heidän erikoisalaansa? Valloittavatko vai menettävätkö he markkinaosuutta kilpailijoilleen?

---

Novo Nordisk (NVO) oli insuliinin valmistaja noin 80 vuoden ajan, ja suurin osa sen tuloista tuli diabeteslääkkeistä. Tämän sivutoimialaa oli GLP-1-lääketeollisuus, ja sen lisäksi sillä on ei-niin-merkittävä tuotelinja, joka kattaa harvinaisia sairauksia, kuten hemofiliaa. Mutta voimme jättää sen pois yhtälöstä, koska en usko, että Novo Nordisk (NVO) on merkittävä tekijä näillä markkinoilla. En edes harkitsisi kokeiluvaiheessa olevia Alzheimerin tautiin tai rasvamaksaan eli NASH:iin sopivia lääkkeitä, koska kliinisten kokeiden tuloksia on mahdotonta ennustaa.

Mitä jää jäljelle? Seuraavat:

• insuliinivalmisteiden markkinat: 17 % liikevaihdosta
• diabetesmarkkinat: 22 % liikevaihdosta, 40 miljardin dollarin markkinat
• GLP-1-pohjaiset kuluttajalääkkeet: 50 % liikevaihdosta, 200 miljardin dollarin markkinat viiden vuoden kuluessa ja kasvavat räjähdysmäisesti

Koska Novo Nordiskin liikevaihto tulee pääasiassa näistä segmenteistä, loput ovat mitättömiä. Vielä karkeammin sanottuna, jos lasken yhteen Ozempicin, Rybelsuksen ja Wegovyn eli semaglutidi- ja relaglutidipohjaisten lääkkeiden liikevaihdon viime vuonna, saan 201 miljardia Tanskan kruunua, mikä on ~69 % kokonaisliikevaihdosta. Joten sen sijaan, että harkittaisiin tusinaa lääkevalmistajaa, jotka kaikki tuottavat lääkkeitä harvinaisiin sairauksiin, todellinen haastaja on Eli Lilly (LLY) ja tavallaan insuliinimarkkinoiden kolmas toimija on Sanofi (SNY) (Sanofin osakesivu, Eli Lillyn osakesivu).

Yllä olevassa kuvassa näkyvät Morningstarin analyysiin sisältyvät kilpailijat. Haluaisin mainita hetkeksi Pfizerin (PFE). Tämä yritys kehitti kaksi GLP-1-agonistia, danuglipronin ja lotiglipronin, mutta ne epäonnistuivat maksatoksisuuden vuoksi, eivätkä ne päätyneet tuotteeksi.

AstraZeneca PLC:llä (AZN) on täysin väärä markkina-arvo 😀, todellisuudessa se on 170 miljardia puntaa eli 229 miljardia dollaria. AZN:n liikevaihto on 56.5 miljardia dollaria, mikä on verrattavissa Novo Nordiskin (NVO) liikevaihtoon. Farxiga on tyypin 2 diabeteslääke, jonka liikevaihto on 7.7 miljardia dollaria (49.4 miljardia Tanskan kruunua), mikä on merkittävä erä, ja se on kasvanut 30 % vuodessa. Ja siinäpä se suunnilleen onkin, heillä on joitakin alkuvaiheen kuluttajatuotteita, mutta niiden tehokkuudesta ei ole vielä tietoa, joten AZN:n voi jättää neljän kärjen ulkopuolelle.

Sanofi (SNY) on hieman mielenkiintoisempi, heidän valikoimastaan täytyy etsiä todellisia menestyslääkkeitä immunologisten lääkkeiden joukosta, kuten Dupixent. He ovat vahvoja myös harvinaisten sairauksien alueilla, tässä he ovat todellisia Novo Nordiskin (NVO) vastustajia, mutta koska nämä eivät ole Novon suuria nimiä, en käsittele niitä nyt. Lantus ja Toujeo ovat diabeteslääkkeitä, ja niiden liikevaihto viime vuonna oli 2.8 miljardia euroa eli noin 21 miljardia Tanskan kruunua. Tämä on kymmenesosa Novo Nordiskin (NVO) vastaavista tuloista. Soliquan liikevaihto oli 227 miljoonaa euroa, mikä ei ole merkittävä. Heillä on kokeellisia lääkkeitä, kuten Adlyxin, joka on GLP-1-reseptorin agonisti, mutta se ei tuota merkittäviä tuloja. He epäonnistuivat Lyxumian kanssa, joka jouduttiin vetämään pois markkinoilta.

Eli Lillyn (LLY) liikevaihto on 45 miljardia dollaria, mikä on samankaltainen kuin Novo Nordiskin (NVO) liikevaihto, ja heillä on useita tuotteita, jotka kilpailevat suoraan Novo Nordiskin (NVO) tuotteiden kanssa. Jokainen talouslehdistöä seuraava voi törmätä joka päivä uuteen uutiseen, joka kertoo yleisölle ajankohtaisesta ihmelääkkeestä. Löydät luvut alta: Vuosikertomus 2024:

💉 Insuliini ja muut diabeteslääkkeet

• Humalog® (lisproinsuliini): Nopeavaikutteinen insuliini, jota käytetään tyypin 2 diabeteksen hoitoon.
  • Liikevaihto: 2.3 miljardia Yhdysvaltain dollaria (1.63 miljardia Yhdysvaltain dollaria viime vuonna), ~14.75 miljardia Tanskan kruunua
• Humulin® (NPH-insuliini ja insuliinisuspensio): Pitkä- ja keskipitkävaikutteiset insuliinit, joita käytetään tyypin 2 diabeteksen hoitoon.
  • Liikevaihto: 0.9 miljardia Yhdysvaltain dollaria (0.85 miljardia Yhdysvaltain dollaria viime vuonna), ~5.8 miljardia Tanskan kruunua
• Basaglar® (glargiiniinsuliini): Pitkävaikutteinen insuliini, jota käytetään tyypin 2 diabeteksen hoitoon.
  • Liikevaihto: 0.67 miljardia Yhdysvaltain dollaria (0.78 miljardia Yhdysvaltain dollaria viime vuonna), ~4.3 miljardia Tanskan kruunua
• Trulicity® (dulaglutidi): GLP-1-reseptorin agonisti, kerran viikossa annettavaksi.
  • Liikevaihto: 5.25 miljardia Yhdysvaltain dollaria (7.13 miljardia Yhdysvaltain dollaria viime vuonna), ~33 miljardia Tanskan kruunua
• Jardiance® (empagliflotsiini): SGLT2-estäjä, jota käytetään tyypin 2 diabeteksen hoitoon.
  • Liikevaihto: 3.34 miljardia Yhdysvaltain dollaria (2.7 miljardia Yhdysvaltain dollaria viime vuonna), ~21 miljardia Tanskan kruunua

🟢 GLP-1-pohjaiset lääkkeet

• Mounjaro® (tirtsepatidi): GLP-1- ja GIP-reseptorien kaksoisagonisti, jota käytetään tyypin 2 diabeteksen hoitoon, Wegovyn ja Ozempicin suora kilpailija.
  • Liikevaihto: ~11.5 miljardia USD (5.1 miljardia USD viime vuonna), ~74 miljardia DKK
• Zepbound® (tirtsepatidi): Se sisältää saman vaikuttavan aineen kuin Mounjaro, mutta sillä on erilaiset käyttöaiheet, ja se on suora kilpailija Rybelsukselle.
  • Liikevaihto: 4.9 miljardia Yhdysvaltain dollaria (3.8 miljardia Yhdysvaltain dollaria viime vuonna), ~31 miljardia Tanskan kruunua
• Orforgliproni: Suun kautta otettavaa GLP-1-reseptoriagonistia kehitetään painonpudotuksen tueksi. Lääke oli laajamittaisissa vaiheen III kliinisissä tutkimuksissa vuoden 2024 lopussa.

Nämä lääkkeet ovat Novon tuotteiden suoria kilpailijoita, ja niiden kokonaisliikevaihto on samankaltainen kuin tämäntyyppisten tuotteiden. Eli Lillyllä (LLY) ja Novo Nordiskilla (NVO) on 184 miljardin Tanskan kruunun liikevaihto näiltä segmenteiltä, joten nämä kaksi yritystä ovat tasoissa. Näin on ollut viimeiset sata vuotta, mikä ei ole yllättävää, mutta Eli Lilly vaikuttaa olevan monipuolisempi yritys, koska en ole listannut läheskään kaikkia heidän tuotteitaan. Jos minun pitäisi nimetä kolme, nostaisin esiin solunsalpaajahoidon syöpälääkkeet Verzenio ja Jaypirca sekä Taltzin, joka on autoimmuunisairauksien lääke.

🆚Ovatko Novo Nordiskin (NVO) vai Eli Lillyn (LLY) tuotteet parempia?

Lehdistö kirjoittaa mielellään joka päivä siitä, mikä yritys on kärjessä ja kuinka paljon kontrolliryhmä onnistui laihtumaan.

Novo Nordiskin (NVO) GLP-1-pohjaiset lääkkeet:

1. Ozempic® (semaglutidi) 💉
   • muoto: Injektio (kerran viikossa annostelu)
   • Tehokkuus: 🌟 ~15 % painonpudotus, Tämä vahvistettiin viisi vuotta kestäneissä SUSTAIN- ja Seino-tutkimuksissa, joihin osallistui 17000 XNUMX ihmistä. Nämä olivat Novo Nordiskin (NVO) historian suurimmat tutkimukset.
   • Ominaisuudet: Sitä voidaan käyttää myös painonpudotukseen ja tyypin 2 diabeteksen hoitoon.
   • Päätavoite: Diabetes + painonpudotus
2. Wegovy® (semaglutidi) 💉
   • muoto: Injektio (kerran viikossa annostelu)
   • Tehokkuus: 🌟 ~15-20 % painonpudotus
   • Ominaisuudet: Sitä käytetään pääasiassa lihavuuden hoitoon, mutta sitä voidaan käyttää myös tyypin 2 diabeteksen hoitoon. Sitä testataan myös rasvamaksan varalta osana ESSENCE-tutkimusta.
   • Päätavoite: Painonpudotus
3. Rybelsus® (semaglutidi) 💊
   • muoto: Tabletti (kerran päivässä otettava annos, 25 mg)
   • Tehokkuus: 🌟 OASIS-4-tutkimus osoittaa 13.9 %:n painonpudotuksen
   • Ominaisuudet: Suun kautta otettava versio ei kuitenkaan ole yhtä tehokas kuin injektoitavat versiot. NVO odottaa FDA:n hyväksyntää vuoden 2025 loppuun mennessä.
   • Päätavoite: Diabetes + lievä painonpudotus
4. CagriSema® (semaglutidin ja cagrilintidiamyliinianalogin yhdistelmä)💉
   • muoto: Injektio (kerran viikossa annostelu)
   • Tehokkuus: 🌟 23.7 % painonpudotus pidemmissä REDEFINE-1-kliinisissä tutkimuksissa ja 15.7 % painonpudotus lyhyemmissä REDEFINE-2-kliinisissä tutkimuksissa
   • Ominaisuudet: Sitä käytetään pääasiassa lihavuuden hoitoon, mutta sitä voidaan käyttää myös tyypin 2 diabeteksen hoitoon.
   • Päätavoite: Laihdutus, mutta ei vielä markkinoilla.

📌Huom: Eli Lillyn (LLY) tuottama tirsepatidi on kaksoisagonisti, mikä tarkoittaa, että se vaikuttaa paitsi GLP-1:een myös GIP-reseptoriin, toisin kuin semaglutidi, joka stimuloi vain GLP-1-suolistohormonireseptoria. Todennäköisesti tästä syystä tirsepatidivalmisteet ovat tehokkaampia kuin semaglutidilääkkeet. CagriSema on kuitenkin myös kaksoisagonisti, mutta tässä semaglutidi yhdistetään cagrilintidiin, minkä vuoksi se on tehokkaampi kuin edelliset lääkkeet. He kehittävät myös kaksoisagonistia nimeltä amykretiini, koodinimeltään NN 9487, mutta se on vielä kliinisessä vaiheessa I, eikä siitä tiedetä paljoakaan. Alustavat tulokset ovat hyviä, ja 22 prosentin painonpudotus on saavutettu kolmessa neljännesvuodessa.

Rybelsuksen osalta on syytä mainita, että he kokeilevat 50 mg:n suurempaa annosta sisältävää varianttia, OASIS-1:tä, ja että OSIS 4 -testissä saavutettu 13.9 %:n painonpudotus saavutettiin 25 mg:lla vaikuttavaa ainetta semaglutidia: kuvaus täälläSitä vastoin Oroforglipronin tapauksessa lähes puolitoista vuotta kestäneessä ATTAIN-1-testissä saavutettiin 11.5 %:n tulos, jossa myös lumelääkkeiden vaikutus korjattiin, mutta vaikuttavaa ainetta oli 36 mg. kuvaus täälläLehdistö sekoittaa siis numerot usein, joten tutki jokainen erikseen, jos haluat saada relevantteja tuloksia. Lisäksi yllä olevasta ei seuraa, kuinka hyvin potilaat sietivät kutakin, joten kaikkiin tulee suhtautua varauksella.

Eli Lillyn GLP-1 (LLY) -pohjaiset lääkkeet:

1. Mounjaro® (tirtsepatidi) 💉
   • muoto: Injektio (kerran viikossa annostelu)
   • Tehokkuus: 🌟 20–25 % painonpudotus
   • Ominaisuudet: Vahvempi painonpudotusvaikutus GLP-1- ja GIP-reseptorien yhdistetyllä aktivaatiolla.
   • Päätavoite: Laihdutus + diabeteksen hoito
2. Zepbound® (tirtsepatidi) 💉
   • muoto: Injektio (kerran viikossa annostelu)
   • Tehokkuus: 🌟 20–25 % painonpudotus, perustuu SURMOUNT-5-tutkimukseen.
   • Ominaisuudet: Mounjaro sisältää samanlaista vaikuttavaa ainetta, mutta sitä käytetään pääasiassa diabeteksen hoitoon.
   • Päätavoite: Diabetes + lievä painonpudotus
3. Orforgliproni 💊
   • muoto: Tabletti (kerran päivässä otettava annos)
   • Hatékonyság: 🌟 Tällä hetkellä kliinisissä testeissä, mutta suun kautta otettavat muodot ovat vähemmän tehokkaita kuin injektiot.
   • Päätavoite: Painonpudotus

📌Huom: Itse asiassa edellä mainitut lääkkeet tulisi luokitella kahteen ryhmään: yksinkertaisiin GLP-1:tä stimuloiviin lääkkeisiin ja kaksoisagonisteihin, joita kutsutaan myös toisen sukupolven diabetes- ja laihdutuslääkkeiksi, kuten tirsepatidi. Periaatteessa kokeellisessa vaiheessa on myös kolmoisagonistilääke, retatrutidi, joka stimuloi GLP-1- ja GIP-reseptorien lisäksi glukagonireseptoria. Jos olet kiinnostunut lisätiedoista, hae TRIUMPH-6-tutkimusta. Se on tällä hetkellä käynnissä kaksi ja puoli vuotta, ja tulokset ovat saatavilla vuoden 2026 ensimmäisellä neljänneksellä.

🏆 Suora kilpailu ja odotettu tehokkuus:

• Mounjaro (Eli Lilly) 🆚 Wegovy (Novo Nordisk) 💉
  • Mounjaro on tehokkaampi, 🌟 20–25 % painonpudotus, kun taas Wegovy 15–20 %.
  • Mounjaro on uudempi lääke, joka kohdistuu sekä GLP-1- että GIP-reseptoreihin ja toimii siten tehokkaammalla vaikutusmekanismilla.
• Rybelsus (Novo Nordisk) 🆚 Orforgliproni (Eli Lilly) 💊
  • Molempien yritysten suun kautta otettavat muodot ovat 🌟 vähemmän tehokkaita kuin injektiot, mutta tarjoavat käteviä etuja.

Ja sitten uutisia uuden sukupolven lääkkeistä. LLY:n Orforgliproni tuotti 3100–13 %:n painonpudotuksen myöhäisessä vaiheen III, laajan otoksen tutkimuksessa, johon osallistui 15 15 ihmistä puolentoista vuoden aikana. Tämä on alhaisempi kuin Wegovy-injektion 20–95 %:n teho ja teoriassa myös suun kautta otettavien semaglutidipohjaisten lääkkeiden teho. Tämä on tärkeää, koska potilaat ovat haluttomia pistämään itseään, monet karttavat neuloja, joten he suosivat suun kautta otettavia tabletteja, joiden markkinoiden arvioidaan olevan XNUMX miljardin Yhdysvaltain dollarin arvoiset vuosikymmenen kuluessa. Eli Lillyn osakkeet laskivat välittömästi 12 % ja Novo Nordiskin osakkeet nousivat noin 8 %. Tämä on täydellinen ylireagointi, mutta markkinoita hallitsevat pääasiassa tällaiset tunnelmaelementit. Sama pätee markkinakoon ennusteisiin. Olen lukenut kaiken 100–200 miljardin Yhdysvaltain dollarin kokoisia tutkimuksia, ja nämä ovat tuhansien dollarien arvoisia tutkimuksia, eivätkä pelkästään tabloidiuutisia.

🤔Mutta miksi tarkat painonpudotusprosentit ovat niin tärkeitä? Ensinnäkin niiden ympärillä on jonkinlaista hypeä. Toisaalta 25 prosentin painonpudotus on lähes samaa luokkaa kuin lihavuusleikkauksissa, kuten mahalaukun ohitusleikkauksessa, jotka tyypillisesti johtavat 30 prosentin painonpudotukseen.

Lähes kaikilla GLP-1-lääkkeillä on samanlaisia ​​sivuvaikutuksia, pahoinvointia, oksentelua ja ripulia, mutta minulla oli ystävä, joka raportoi aggressiivisuudesta otettuaan yhden kuluttajalääkkeistä. Itse asiassa joissakin lehdistötiedotteissa on jo mainittu, että Ozempic ja Wegovy voivat aiheuttaa vakavan silmäsairauden yhdellä 10000 10:sta tapauksesta. Tärkeää on, kuinka paljon. Palatakseni edellä mainittuun Orforglipronia koskevaan tutkimukseen, 36 % koehenkilöistä lopetti lääkkeen käytön, mikä ei ole ihme, sillä 14 mg:lla vaikuttavaa ainetta tehtyjen testien perusteella 26 % koehenkilöistä oksensi ja XNUMX %:lla oli ripulia, joten yli neljännes potilaista.

❗Lääkkeen tehokkaamman esiin tuominen on turhaa, jos potilaat eivät sitä myöhemmin ota sivuvaikutusten vuoksi, mikä vääristää kokonaiskuvaa suuresti.

🫰🏼Lääkeluettelo ja tuettujen lääkkeiden luettelo

Toinen merkittävä tekijä molempien yritysten hintoihin on niiden sisällyttäminen Yhdysvaltain terveydenhuoltojärjestelmän tuettujen lääkkeiden listaan, lääkeluetteloon. Tämä lista on osa Medicare Part D:tä, joka pohjimmiltaan toimittaa lääkkeitä yli 65-vuotiaille asukkaille. Koska Novo Nordisk (NVO) tuottaa 57 % lääketuloistaan Yhdysvaltain markkinoilla, kun taas Eli Lilly (LLY) tuottaa 70 % lääketuloistaan, tämä on erittäin merkittävä tapahtuma. Tällaisissa tapauksissa vakuutusyhtiöiden on kilpailtava lääkevalmistajien kanssa hinnasta, mikä tyypillisesti johtaa merkittäviin alennuksiin ja hyvityksiin.

Vastineeksi lääke voi tavoittaa paljon useampia potilaita, koska valtio kattaa merkittävän osan lääkkeiden kustannuksista, jotka muuten olisivat vain pienen osan väestöstä saatavilla. Vakuutusyhtiön tavoitteena on ilmeisesti saada tehokkain lääke mahdollisimman edulliseen hintaan, koska se on heille taloudellisesti hyödyllistä. Medicare Part D -vakuutuksenantajat kilpailevat usein lääkevalmistajien kanssa parhaasta hinnasta ja saatavuudesta. Siksi lääkevalmistajat tarjoavat vakuutusyhtiöille tarjouksia, jotka antavat heille etulyöntiaseman lääkeluettelossa, mahdollisesti kilpailijoihinsa nähden. Lääkeluetteloa päivitetään vuosittain, mikä tarkoittaa, että vaihtoehdoista voidaan neuvotella uudelleen joka vuosi. Helmikuun 2025 kierroksella Wegovy, Ozempic ja Rybelsus lisättiin tähän listaan, ja neuvoteltu hinta tulee voimaan vuonna 2026. Tämä todennäköisesti vähentää Novo Nordiskin (NVO) voittoja mainituista lääkkeistä.

☝🏼Edellä esitetyn perusteella Eli Lillyn (LLY) ja Novo Nordiskin (NVO) välinen peli on kaikkea muuta kuin ohi, ja näiden kahden yrityksen toimintaa on seurattava jatkuvasti. Nykytilanne on kuitenkin saattanut kehittyä, koska Novo Nordiskin (NVO) johto teki merkittäviä operatiivisia virheitä ja antoi kilpailijoiden kuroa umpeen etumatkaa.

---

⚡Mitä riskejä Novo Nordisk (NVO) ottaa?⚡

Tässä osiossa tarkastelen kaikkia riskejä, jotka voivat vaikuttaa yrityksen pitkän aikavälin tulevaisuuteen. Valuutta, sääntelyviranomaiset, markkinahäiriöt ja niin edelleen.

---

Novo Nordiskilla (NVO) on erittäin oikeudenmukainen vuosikertomus, jossa käsitellään riskejä ja sijoitetaan ne lämpökartalle. Novo Nordisk (NVO) tunnistaa yhteensä kuusi riskiä, ja haluaisin lisätä niihin muutaman ajatuksen:

🧬Tutkimusriskit

• 💊Tulevat lääkekehityshankkeet: Yritys keskittyy CagriSeman ja muiden yhdistelmähoitojen kehittämiseen, jotka yhdistävät useita molekyylejä samanaikaisesti, mutta niiden menestystä ei voida taata. Jos tuleva kehitys ei saavuta haluttuja tuloksia, sillä voi olla vakavia vaikutuksia yrityksen kasvuun, erityisesti Eli Lillyn jatkuvasti tiukassa jahdissa.
• 🏛️Tulevaisuuden tuotteiden sääntelyyn liittyvät esteet: Uusien lääkkeiden viranomaishyväksyntä voi viivästyä, tai lääkkeet eivät välttämättä täytä vaadittuja tehokkuus- ja turvallisuuskriteerejä, mikä voi haitata kasvua. Toinen tärkeä tekijä on Yhdysvaltain sairausvakuutusjärjestelmässä neuvoteltu Medicare-hintojen taso, joka on aina alhaisempi kuin mitä lääkevalmistajat haluaisivat. Vastineeksi alhaisemmat hinnat tarkoittavat suurempia volyymeja, mikä kompensoi alhaisempia katteita.

📌Mielipide: Yleensä pidän siitä, että yrityksellä on monipuolisempi tuotevalikoima, lukuun ottamatta erikoistuneita yrityksiä, kuten Novo Nordiskia (NVO). Yritys on kehittänyt insuliini- ja diabeteshoitotuotteita yli sadan vuoden ajan, ja he ovat päässeet näin pitkälle, koska he ovat erikoistuneet tähän. Vuonna 2000 he eriyttivät teollisuusentsyymien kehittämisen nimellä Novozymes voidakseen keskittyä enemmän ydinliiketoimintaansa. Novozymes on edelleen Novo Foundationin omistuksessa, mutta sillä ei ole enää mitään tekemistä Novo Nordiskin (NVO) kanssa. Näemme yhä enemmän tällaisia spin-off-yrityksiä lääketeollisuudessa, jotka kaventavat tutkimuksen laajuutta ja kokeellisten lääkkeiden määrää, mutta eivät vie pääomaa tai huomiota pois ydintehtävistä. Minulle suuri kysymys on, tarvitseeko Novo Nordisk (NVO) todella harvinaissairauksien osastoa.

🏭Valmistus- ja toimitusketjuongelmat

• 📦Tuotantokapasiteetti ja toimitusvarmuus: Kysynnän kasvaessa tuotantokapasiteetin laajentaminen on avainasemassa, mutta valmistusongelmat ja toimitushäiriöt (esim. COVID-19-pandemian aiheuttamat globaalit toimitusketjun ongelmat) voivat vaikuttaa lääkkeiden saatavuuteen, eikä yritys välttämättä pysty vastaamaan kysyntään.
• 🇺🇸Muiden kuin Yhdysvaltojen patenttien aikaisempi vanheneminen: Semaglutidin ja muiden lääkkeiden geneeristen versioiden odotetaan olevan saatavilla muissa maissa, kuten Kanadassa ja Kiinassa, aikaisemmin kuin Yhdysvalloissa. Geneeristen lääkkeiden kilpailu voi vähentää merkittävästi tuloja ja voittoja näillä markkinoilla.

📌Mielipide: Jos edellisellä johdolla on yksi vika, se on tuotantokapasiteetin hidas ylösajo, mutta onneksi yhtiö on tähän mennessä suurelta osin korjannut tämän puutteen, muun muassa Catalentin hankinnan ja uusiin tuotantoyksiköihin pumpatun pääoman avulla. Vaikka osa näistä aloittaa tuotannon vasta vuonna 2027. Kuten alla olevasta kuvasta näkyy, Catalentilla on tuotantokapasiteettia myös Yhdysvalloissa, josta Novo kerää 57 % tuloistaan, joten oli suuri virhe olla käynnistämättä tuotantoa aiemmin.

Semaglutidin tavaramerkit vanhenevat Yhdysvalloissa vuonna 2032, mikä on vielä hyvät kuusi vuotta, mutta biosimilaarit aiheuttavat jo ongelmia Yhdysvaltain markkinoilla, kuten aiemmin kirjoitin. Koska semaglutidi rekisteröitiin vuonna 2007!, patenttisuoja vanhenee vuonna 2027. Yrityksen lääkkeillä ei todennäköisesti ole yhtä paljon patenttisuojaa muilla markkinoilla, ja Kanada ja Kiina tulevat säännöllisesti esiin, joissa patentit vanhenevat vuonna 2026. Lääketeollisuudessa voidaan suojata vain molekyylejä ja valmistusprosesseja, mikä on melko spesifistä, minkä vuoksi Eli Lilly pystyy rekisteröimään samanlaisia vaikutuksia omaavia lääkkeitä käyttämällä muita molekyylejä. Ratkaisu tähän on jatkuva tutkimus ja kehitys sekä innovaatiot, kuten tablettien käyttö injektioiden sijaan, mutta en usko, että Novo Nordisk (NVO) on näissä huono, itse asiassa he ovat todistaneet päinvastaista jo vuosisadan ajan. He ovat aina olleet kahden tai viiden parhaan joukossa ennen fuusiota, joten en ole siitä liian huolissani.

🏆Kilpailu ja markkinoiden menetys

• 🚀Eli Lilly ja Mounjaro: Tirzepatidi (Mounjaro) edustaa merkittävää kilpailijaa semaglutidituotteille. Tirzepatidin yhdistetty GLP-1- ja GIP-reseptoriagonistinen vaikutus tekee siitä yhden Novo Nordiskin vahvimmista kilpailijoista, erityisesti lihavuuden hoidossa. Jos Mounjaro jatkaa menestymistään paremmin, se voi pienentää Wegovyn ja Ozempicin markkinaosuuksia.
• 🥈Biosimulaarit: Yhdysvalloissa viikoittainen annos Wegovya maksaa 499 dollaria, kun taas sekalaiset lääkkeet maksavat noin 200 dollaria, mikä on valtava hintaero.

📌Mielipide: Mielestäni on hyvin todellinen riski, että Eli Lilly (LLY) voisi saada tilapäisesti kilpailuedun Novo Nordiskin (NVO) tuotteisiin nähden. Koska nämä kaksi yritystä ovat käyneet duopolistista taistelua 100 vuotta, en usko, että toinen pystyy pitkällä aikavälillä täysin eliminoimaan toista. Kuten edellisessä kohdassa kirjoitin, jatkuva innovointi on paras tapa edetä. Suuri kysymys on, kuka lopulta pystyy valtaamaan minkäkin osuuden tästä nopeasti kasvavasta markkinasta, mutta se ei ole selvää vuosiin.

Biosimilaarien osalta ne hyödyntävät 503B-lain porsaanreikää, ja markkinoilla on jo monia tällaisia tuotteita. Vaikka niiden vaikutusmekanismi ei ole täysin identtinen Novo Nordiskin (NVO) lääkkeiden kanssa, niitä kulutetaan myös, ja ne ovat 60 % halvempia kuin Novon omat tuotteet. Mutta tämä pätee myös Eli Lillyn lääkkeisiin, joten molempien yritysten etujen mukaista on eliminoida tällaiset kilpailijat tulella ja raudalla tai ainakin laillisin keinoin. Sekä NVO että LLY pystyvät kuitenkin tuottamaan halvempia biosimilaarilääkkeitä, jos ne haluavat alittaa toisen hintakilpailussa tietyillä markkinoilla.

🛡️IT-tietoturvariskit

• 💻Hakkereiden hyökkäykset: Ei ole epäilystäkään siitä, että hakkereiden hyökkäykset ja kyberturvallisuus ovat erittäin ajankohtainen uhka. Lääkevalmistajat säilyttävät erittäin arvokkaita salaisuuksia verkossa, suurin osa heidän osaamisestaan ja tutkimus- ja kehitystyöstään tallennetaan sähköisesti, vuosien testaustulosten käsittelyyn ei ole muuta tapaa, ja yhä enemmän lääketutkimusta tehdään tekoälymallinnuksen avulla. Esimerkiksi kaikki tiedot salaava kiristysohjelma voisi aiheuttaa yritykselle suuren päänsäryn, mutta varmasti olisi kilpailija, joka ostaisi mielellään varastetun tutkimusdatan.

📌Lausunto: Luin hiljattain Novo Nordiskin (NVO) käynnistämästä tekoälyprojektista, joka keskittyy lääkekehitykseen yhteistyössä Nvidian (NVDA) kanssa ja jonka tavoitteena on vauhdittaa tutkimustoimintaa. Yritysten kiihtyvän digitalisaation vuoksi uskon, että IT-riskit eivät vähene lähitulevaisuudessa, vaan pikemminkin kasvavat.

⚖️Sääntelyyn ja poliittisiin riskeihin liittyvät riskit

• ⚖️Medicare-neuvottelut ja hinnat: Inflaatiolain nojalla Medicare voi neuvotella hinnoista lääkevalmistajien kanssa, ja jos lääkkeiden hinnat laskevat merkittävästi, se voi vaikuttaa yhtiön tuloihin. Lääkkeiden hintoja alhaisemmat Medicare-hinnat ja poliittiset riskit voivat muuttua, mikä voi uhata tulevien tulojen ennustettavuutta.
• 📜Sääntelyyn liittyvät haasteet: Lääkkeiden tiukka sääntely ja muuttuva sääntely-ympäristö voivat aiheuttaa riskejä yhtiölle, erityisesti jos vaikuttaviin aineisiin, kuten semaglutidiin tai tirsepatidiin, sovelletaan uusia määräyksiä tai lupamenettelyjä. Viimeisin uutinen tältä osin on, että semaglutidipohjaiset valmisteet eli Ozempic, Wegovy ja Rybelsus ovat tulleet Medicare Part D -tuettujen lääkkeiden piiriin vuodesta 2026 alkaen, kun taas Eli Lillyn (LLY) tirzepatidi eli Mounjaro ja Zepbound eivät ole.

📌Mielipide: Trumpin uusin idea voisi olla 250 prosentin tulli lääkevalmistajille, mutta on puhuttu myös 150 prosentista. Tanskalaisena valmistajana Novo Nordisk (NVO) kärsisi luonnollisesti tällaisesta toimenpiteestä, Eli Lilly (LLY) paljon vähemmän. Mutta lähes kaikki asettavat vastatulleja tällä hetkellä. Tässä tilanteessa on erittäin huonoa se, että on mahdotonta tietää, kuuluvatko ne poliittisen painostuksen kategoriaan vai pannaanko ne todella täytäntöön.

💵Valuuttariskit

• 🆚DKK vs. USD: Kuten kaikki yritykset, jotka tuottavat tuloja muissakin valuutoissa kuin Yhdysvaltain dollareissa, myös tanskalainen Novo Nordisk (NVO) on kärsinyt valuuttariskeistä. Novo Nordisk tuottaa 57 % tuloistaan Yhdysvalloissa eli dollareissa, mutta koska se myy tuotteitaan kaikkialla maailmassa, lukemattomat muut valuutat vaikuttavat myös sen tuloksiin, jotka sitten raportoidaan Tanskan kruunuina.

📌Mielipide: Mielestäni tämä on valtavasti yliarvioitu riski, ja jokaisen yrityksen tulisi mainita se. Hyvä esimerkki tästä on Philip Morris (PM), joka on toiminut valuuttamarkkinoiden vastatuulessa vuosia, mutta sen osakekurssi on noussut viimeisen viiden vuoden aikana noin 116 %, mikä vastaa 16.7 %:n vuosituottoa ilman osinkoja. Tanskan kruunu on menettänyt arvostaan ​​noin 20 % Yhdysvaltain dollariin nähden viimeisen kahden vuosikymmenen aikana, mikä ei ole lainkaan paljon. Tietenkin kaavaan tulisi sisällyttää lukemattomia muita valuuttoja, mutta Yhdysvaltojen myynti on tärkein tekijä liikevaihdon kehityksessä.

🎯Lääketeollisuuden oikeusjutut

• Patenttiriidat: Tyypillisesti tällaiset oikeudelliset riidat liittyvät geneerisiin lääkkeisiin.
• Tuotevastuukanteet: oikeusjuttuja lääkkeiden sivuvaikutuksista. Jos Novo Nordiskin lääkkeet, kuten Ozempic tai Rybelsus, aiheuttavat vakavia sivuvaikutuksia potilailla, yritystä vastaan voidaan nostaa kanne tuotevastuuseen liittyen. Tiedät jo, että joissakin hyvin harvinaisissa tapauksissa semaglutidi voi aiheuttaa vakavan silmäsairauden. Jos avaat minkä tahansa kotona olevan lääkkeesi pakkausselosteen, se on täynnä vastaavia varoituksia, joten tämä ei ole yksittäistapaus, mutta riski on olemassa.
• Kilpailuoikeudellisia riitoja ja kilpailuoikeudenkäyntejä: Nämä ovat aina kilpailuoikeudenkäyntejä ja ne nostetaan tyypillisesti valtiota vastaan. Koska näitä markkinoita on hallinnut pääasiassa kaksi yritystä 1920-luvulta lähtien, tämä voisi olla todellinen uhka.
• Kuluttajavaatimukset ja ryhmäkanteet: paremmin sanottuna: joukkokanteet. Se on tyypillinen Hollywood-elokuvateema, että kansalaiset haastavat pahan lääke-/kemikaalivalmistajan oikeuteen, mutta tämä on täysin todellinen skenaario, joka on tapahtunut monta kertaa historiassa.
• Sääntelyyn liittyvät oikeusjutut ja viranomaistutkimukset: Se ei välttämättä tapahdu oikeusjutun muodossa, vaan myös kiellon muodossa, esimerkiksi jos Yhdysvaltain FDA ei hyväksy lääkkeen jakelua tai vetää sen pois markkinoilta. Useampi kuin yksi lääke on hylätty FDA:n tutkimuksen seurauksena.

📌Mielipide: Useimmat ihmiset ymmärtävät kuluttajaoikeudenkäyntejä lääkeoikeudenkäynneiksi, ja syystäkin. Nämä ovat korkean profiilin julkisia tapauksia, jotka voivat johtaa tiettyjen tuotteiden joukkoboikotointiin.

Hyvä esimerkki tällaisista oikeusjutuista:

• Purdue Pharma vastaan Yhdysvallat: OxyContin-kipulääkettä koskeva oikeusjuttu, noin 10 miljardin dollarin vahingonkorvaukset, Purdue Pharma hakeutuu konkurssiin
• Johnson&Johnson vs. tietyt Yhdysvaltain osavaltiot: asbestipitoista pölyä, ~4.7 miljardin Yhdysvaltain dollarin vahingot
• Merck vs. Yhdysvallat: Vioxx-kipulääkettä koskeva oikeusjuttu, noin 5 miljardin dollarin vahingonkorvaukset
• Eli Lilly vs. FDA:n arvio: Zyprexa-oikeudenkäynti, jossa lääkettä mainostettiin, vaikka FDA ei hyväksynyt sen käyttöönottoa, ~1.4 miljardin dollarin vahingonkorvaukset

He ovat myös alkaneet valittaa kuluttajalääkkeiden erittäin vakavista sivuvaikutuksista, mutta pointti on se, ettei vuosikymmeniä käytettyjen GLP-1-agonistilääkkeiden vaikutuksista ihmiskehoon ole kokemusta. Joitakin edellä mainittuja vakavampia ovat haimatulehdus, sappirakon ongelmat, jotka saattavat vaatia leikkausta, ja gastropareesi eli mahan halvaus, C-solukilpirauhaskasvainten kehittyminen, ainakin eläinkokeiden perusteella, jotka kaikki voisivat olla odottamattomia, mustan joutsenen kaltaisia ​​tapahtumia.

💡Yhteenvetona yllä olevasta voidaan todeta, että lääketeollisuus on tyypillisesti korkean riskin ja korkean tuoton teollisuudenala, jossa menestyslääkkeellä voi ansaita jopa 100–200 miljardia Yhdysvaltain dollaria, mutta vastineeksi on kohdattava paljon vaikeasti ennustettavia riskejä. Mitkä lääkkeet menestyvät ja mitkä eivät, sivuvaikutuksista johtuvat oikeusjutut, sääntelyriskit, geneeristen lääkkeiden tulo markkinoille, hintakilpailu vakuutusyhtiöiden ja valtion virastojen kanssa – ja voisin jatkaa loputtomiin. Tämä ei ole sektori, jota suosittelen riskiä karttavalle sijoittajalle.

Tein itselleni tarkistuslistan, joka vahvistaa yritystä koskevan teesin:

1. pieni tai nolla velkaa: IGEN/OSITTAIN/EI
2. merkittävä taloudellinen etu, jota voidaan suojata pitkällä aikavälillä: IGEN/OSITTAIN/EI
3. erinomainen johtaminen: KYLLÄ/OSA/EI
4. erinomaiset indikaattorit, merkittävä omistaja-arvonluonti: IGEN/OSITTAIN/EI
5. Suurin osa kokonaistuotoista tulee tuotetun käteissumman uudelleensijoittamisesta, ei osingoista: IGEN/OSITTAIN/EI
6. asianmukainen osakkeen arvonmääritys: IGEN/OSITTAIN/EI

Lisäisin yllä olevaan arvioon, että emme oikeastaan ​​tiedä, millainen uusi johto tulee olemaan, koska toimitusjohtaja on juuri nimitetty. Onneksi tilanne on muuttunut, joten meidän on ehdottomasti odotettava ja katsottava. Mielestäni velkataso on erittäin hyvä, vaikka se ei olekaan nolla, varsinkin kilpailijoihin verrattuna. Mielestäni Novo Nordiskin (NVO) laaja kilpailuetu on ehjä, ja nykyinen epävakaa tilanne on toistunut useita kertoja historiassa, ja nämä kaksi yritystä ovat taistelleet keskenään noin 100 vuotta. Markkinoilla on niin monia tunnetekijöitä, että paniikkiin joutuneet tai yli-iloiset sijoittajat ajavat hintaa ylös ja alas. Suosittelen keskittymään faktoihin: Novo Nordisk (NVO) on edelleen pirun hyvä yritys, jonka osakkeet käyvät kauppaa alhaisella arvostuksella ja joka toimii markkinoilla, jotka voisivat kasvaa erittäin nopeasti, jopa satakertaisesti.

---

👛Novo Nordisk (NVO) arvostus👛

Tässä osiossa tarkastelen yrityksen nykyistä arvostusta verrattuna historiallisiin arvoihin ja konsensuskäyriin.

---

Arviointimittarit

Näet arviointimittarit kahdella alla olevalla rivillä. Ensimmäinen rivi näyttää nykyisen arvon, toinen rivi historiallisen arvon. Vaikka en pidä näitä mittareita erityisen hyvinä – ne peittävät paljon asioita – niitä voidaan käyttää vertailukohtana.

Novo Nordisk (NVO)

• Osakkeen hinta (2025): 50.44 USD; P/E: 13.93; EV/EBITDA: 10.03; P/FCF: 23.38 (Perustuu Gurufocukseen)
• Historiallinen mediaaniarvostus (10 vuoden keskiarvo): P/E: 25.3; EV/EBITDA: 17.99; P/FCF: 28.73 (Perustuu Gurufocukseen)

Eli Lilly (LLY)

• Osakkeen hinta (2025): 625.65 USD; P/E: 40.9; EV/EBITDA: 19.3; P/FCF: 115 (Perustuu Gurufocukseen)
• Historiallinen mediaaniarvostus (10 vuoden keskiarvo): P/E: 40.14; EV/EBITDA: 23.33; P/FCF: ? (Perustuu Gurufocukseen)

Olen myös sijoittanut Eli Lillyn Novo Nordiskin viereen osoittaakseni, kuinka valtava arvostusero on, josta suuri osa johtuu tulevaisuuden odotuksista, kuten alla näet. Huomautus: mitä useampia lähteitä tarkastelet, sitä enemmän erilaista dataa löydät, jopa maksullisten palveluiden välillä, joten pidä näitä korkeintaan likimääräisinä arvoina.

Mikset näe DCF-mallia tässä segmentissä? Koska jokainen syötetieto tuottaa valtavan vaihtelun lähtöpuolella, ja suurin osa tiedoista on arvioitua arvoa. Siksi arvostus ei koskaan ole yksittäinen tarkka luku, vaan pikemminkin voidaan määritellä vaihteluväli, johon nykyinen arvostus osuu.

Sinun tulisi soveltaa tähän hintaluokkaan turvamarginaalia riskinottohalukkuutesi mukaan. 

Joten älä odota tarkkaa hintaa, kukaan ei voi sanoa sitä osakkeelle. Käyvän arvon ennustuspalveluita on kuitenkin olemassa, lähes jokaisella suurella osakeseulontasivustolla on sellainen, olen koonnut ne alle. Jos kuitenkin haluat hyvän osaketukipalvelun, tilaa The Falcon Method (Falcon-menetelmä), siellä analysoiduille osakkeille on annettu lähtöhinnat.

Luokitus (ADR NVO:n ja NOVO:n B-osakkeita voidaan vaihtaa Yhdysvaltain dollareista Tanskan kruunuiksi suhteessa 1:1)

• Wall Streetin arviot: 74.29-154.34=114.35 USD (otin huomioon Alphaspreadin, kahden ääriarvon keskiarvon :)
• Peter Lynchin mediaani P/E: 91.97 dollaria
• Morningstar: 71 dollaria (4 tähteä)
• Gurufocus: 149.29 dollaria
• AlphaSpread: 99.65 dollaria (26 % yliarvostettu perusskenaarioon verrattuna)
• SimplyWallst: 204.8 dollaria

Keskimäärin (6 arvostelun perusteella): 121.84 dollaria (59 % aliarvostettu)

Miten lukuja tulisi tulkita? Yllä olevaa "turvamarginaalin" sääntöä tulisi soveltaa oman vakaumuksen mukaan, joten jos todella uskot yritykseen, voit jopa ostaa sen käypään arvoon. Olen jättänyt pois tavanomaiset 10 %:n alaspäin suuntautuvat arvostusvaiheet, joita löytyy muista analyyseistä (Osakeanalyysit), koska osakkeelle, joka on 59 % aliarvostettu, tämä on täysin tarpeetonta.

Sen sijaan olen lisännyt kaksi kuvaa Interactive Brokersin ei-niin-tuoreista EVA-datasta, jotta näette, kuinka paljon odotukset ovat hinnoiteltu kahden kilpailijan hintoihin. Tärkeää ei ole tarkat luvut, vaan trendin ja sen taustalla olevan sisällön ymmärtäminen. Kuvassa näkyy, kuinka paljon lisäarvoa yritys voi luoda liiketoimintaan sijoitetulla pääomalla. Tämä on punainen osa ja harmaa palkki näyttää tulevaisuuden odotukset. Mitä alempana harmaa alue on, sitä vähemmän tulevaa lisäkasvua markkinat hinnoittelevat. Kuten näette, Novo Nordiskin (NVO) tapauksessa harmaa ja punainen viiva käytännössä kohtaavat, ja tämä on tilanne maaliskuussa 2025, jolloin yhtiön osakekurssi oli paljon korkeampi, noin 80 USD. Markkinoiden tulevaisuudenodotukset ovat siis käytännössä negatiiviset yhtiölle, joten osakkeista ei maksettu ylihintaa. Oikealla puolella FGR-kaavio, joka on myös tulevan kasvun indikaattori, on 0 %:n rajan alapuolella, mikä on mielestäni täysin epärealistista tämän laatuisen yhtiön kohdalla.

Eli Lilly (LLY) -kaaviossa harmaa osa kohoaa vuoren lailla punaisten ja sinisten pylväiden yläpuolelle, vaikka tämäkin on maaliskuun dataa, noin 800 USD:n hinnalla. Ero on silti huikea, ja on lähes varmaa, että se ei olisi nolla nykyisellä noin 630 USD:n hinnalla, joten tässä tapauksessa on odotettavissa merkittävä ylimaksu.

Pointtina on, että Novo Nordiskin (NVO) tapauksessa arvostus on kaikilla tasoilla todella alhainen, ja markkinat melkein hinnoittelevat osakkeen kuoleman. Kuinka mahdollista tämä on? En usko, se vaikuttaa raa'alta ylireagointilta, varsinkin kun hinta voi laskea 10 % uutisen perusteella, että lääke suoriutui 2–3 % huonommin faasi III -tutkimuksessa. Mielestäni tämä hinta on yksinkertaisesti epärealistinen.

---

🌗Merkittäviä uutisia ja viimeinen neljännes🌗

Tässä osiossa tarkastelen, mitä tapahtui viimeisen neljänneksen aikana ja oliko merkittäviä uutisia/tapahtumia. Jos yritys raportoi puolivuosittain, tarkastelimme tätä ajanjaksoa.

---

Novo Nordisk (NVO) julkaisee raporttinsa puolivuosittain, kuten eurooppalaisten yritystenkin, mutta koska niillä on ADR-todistuksia myös Yhdysvaltain pörsseissä, ne julkaisevat myös neljännesvuosittaisia ​​tietoja. Viimeisin julkaistiin elokuussa 2025. Lue tästä:

📈 Novo Nordisk (NVO) Taloudelliset tulokset (lukukaudessa)

• 📊 Liikevaihdon kasvu: 18 %:n kasvu vuoden 2025 ensimmäisten kuuden kuukauden aikana
• 💼 Liikevoiton kasvu: 29 % kasvu vuoden 2025 ensimmäisten kuuden kuukauden aikana
• 🍬 GLP-1-diabeteslääkkeet: 10 %:n nousu, Yhdysvaltain markkinoiden kasvu 9 %, kansainvälisten markkinoiden kasvu 10 %
• 🏋️‍♂️ Lihavuutta ehkäisevät tuotteet: 58 %:n kasvu, Yhdysvaltain markkinoiden kasvu 36 %, kansainvälisten markkinoiden kasvu 125 %
• ⚕️ Harvinaisten sairauksien myynti: 15 %:n kasvu, Yhdysvaltain markkinoiden kasvu 23 %, kansainvälisten markkinoiden kasvu 10 %
• 📉 Bruttokate: laski 83.4 prosenttiin, -1.5 % vuoteen 2024 verrattuna
• 💰 Tutkimus- ja kehityskustannukset: 11 % lasku, sekä Tanskan kruunuina että kiinteällä valuuttakurssilla
• 💵 Nettotulos: 22 % kasvu
• 📈 Osakekohtainen tulos: 23 %:n kasvu, 12.49 DKK
• 💸 Vapaa kassavirta: 33.6 miljardia Tanskan kruunua (verrattuna 41.3 miljardiin Tanskan kruunuun viime vuonna)
• 🏗️ Pääomakulut: 28.1 miljardia Tanskan kruunua (verrattuna viime vuoden 18.9 miljardiin Tanskan kruunuun)
• 💰 Erikoisosinko: 3.75 Tanskan kruunua osakkeelta, mikä on 7 % enemmän kuin vuotta aiemmin

Positiivisia asioita 🌟

• 📊 18 %:n myyntikasvu ja 29 %:n liikevoiton kasvu vuoden 2025 ensimmäisellä puoliskolla.
• 🏥 Novo Nordisk hoitaa 46 miljoonaa diabetesta ja lihavuuteen liittyvää hoitoa saavaa potilasta, mikä on yli 3.5 miljoonaa potilasta enemmän kuin edellisenä vuonna.
• 🧬 Tutkimus- ja kehityshankkeisiin kuuluu amykretiinin vieminen vaiheen III kliiniseen kehitykseen lihavuuden hoitoon. Vaiheen II kliiniset tutkimukset osoittivat erityisen hyviä tuloksia, sillä 22 mg:n annoksella paino putosi 20 % kolmessa kuukaudessa. Kolminkertaisella annoksella paino putosi 24.3 %:iin.
• 🤝 Yksinoikeudella yhteistyössä Septernan kanssa kehitetään pieniä molekyylejä lihavuuden, tyypin 2 diabeteksen ja muiden sydän- ja verisuonisairauksien hoitoon.
• Viikoittaisten Ozempic-reseptien määrä oli 690 tuhatta, kun taas Wegovyn määrä oli 280 tuhatta.

📌Mielipide: Yhtiö teki vihdoin tarvittavat toimet, toteutti merkittävän kapasiteetin laajennuksen ja erotti toimitusjohtajan. He nostivat myös 14 oikeusjuttua semaglutidikopioita vastaan, millä toivottavasti lopulta on markkinoita kirkastava vaikutus.

Negatiiviset asiat ⚠️

• 📉 Novo Nordisk on laskenut koko vuoden myyntiennustettaan toisen kerran tänä vuonna.
  • Helmikuu 2025: 16-24%
  • Toukokuu 2025: 14-22%
  • Elokuu 2025: 8–14 % liikevaihdon ja 10–16 % liikevoiton kasvu
• 💼 Geneeristen semaglutidilääkkeiden lanseeraus Yhdysvalloissa vaikuttaa Novon omien tuotteiden myyntiin.
• 🏗️ Bruttokateprosentti laski 84.9 prosentista 83.4 prosenttiin edellisvuodesta, pääasiassa Catalentiin liittyvien kulujen ja kapasiteetin laajennusten vuoksi.

📌Mielipide: Valitettavasti voin sanoa paljon enemmän negatiivista kuin positiivista. Tämä on toinen ennusteen leikkaus tänä vuonna. Sillä on paljon merkitystä, onko kasvu 16–24 % vai 8–14 %, ja miten näiden kahden ääriarvon välillä voi olla niin suuri ero? Tämä osoittaa minulle, ettei kukaan yksinkertaisesti voi sanoa, kuinka paljon markkinadynamiikka laajenee, miten mikä lääke menestyy ja kuka varastaa minkäkin osuuden toisten markkinoista. Tällä hetkellä näyttää siltä, että Eli Lilly (LLY) kasvaa Novo Nordiskin (NVO) kustannuksella, pääasiassa heidän Mounjaro- ja Zepbound-lääkkeidensä ansiosta.

On myös ärsyttävää, että jos nykyinen, muuten erittäin oikeutettu kapasiteetin laajennus olisi tehty 2-3 vuotta sitten, ne olisivat voineet ylikuormittaa markkinat. En myöskään ymmärrä, miksi he maksavat ylimääräistä osinkoa, jonka määrää jopa korotettiin 7 prosentilla, jos he keskeyttivät osakkeiden takaisinostot tälle vuodelle väittäen, että he pumppaavat tätä pääomaa kapasiteetin laajentamiseen? Näin alhaisella arvostuksella olisi ollut paljon loogisempaa keskeyttää osingonmaksu ja ostaa takaisin omia osakkeita.

Johdon kommentit:

• "Viikoittaiset Ozempic-reseptit ovat tällä hetkellä noin 690,000 XNUMX standardiyksikköä. Vaikka kroonisen munuaissairauden käyttöaiheen täyttä vaikutusta ei ole vielä täysin ymmärretty, tämä käyttöaihe antaa meille mahdollisuuden tavoittaa uuden potilassegmentin tyypin 2 diabetesta sairastavien keskuudessa. Jatkamme investointeja kaupalliseen toimintaan ja tuoteselosteiden päivityksiin markkinaosuuden lisäämiseksi. Tämä sisältää Ozempicin kassakanavassa, jonka odotamme lanseerattavan myöhemmin tänä vuonna.
• Wegovyn myynti kasvoi Yhdysvaltain toiminnoissa 37 % vuoden XNUMX ensimmäisen kuuden kuukauden aikana. Wegovyn myynnin kasvua vauhdittivat kasvaneet volyymit, joita osittain tasoittivat alhaisemmat toteutuneet hinnat. Ja Wegovylla on noin 280,000 22 viikoittaista reseptiä. Kuten Ludo sanoi, vaikka FDA:n määräaika massavalmistukseen päättyi XNUMX. toukokuuta, Novo Nordiskmarketin tutkimus osoittaa, että vaarallinen ja laiton massavalmistus on jatkunut. Useat tahot markkinoivat ja myyvät edelleen GLP-1-yhdisteitä valehtelevan personoinnin varjolla, ja Yhdysvalloissa arviolta noin miljoona potilasta käyttää GLP-1-yhdisteitä.” – David Moore
• "Martin Lange: Yleisimmät amikretiinin haittavaikutukset olivat ruoansulatuskanavaan liittyviä, ja valtaosa niistä oli lieviä tai kohtalaisia. Amikretiinia annoksesta riippuvassa tutkimuksessa annosvasteosiossa hoidettujen potilaiden arvioitu painonpudotus oli 9.7 %, 16.2 % ja 22 % kahdentoista viikon ylläpitojakson jälkeen. Tämä tapahtui vastaavasti yhden, kahden, viiden milligramman, viiden milligramman ja kahdenkymmenen milligramman annoksilla." Tutkimuksen moninkertaisesti nousevasti annostellussa osassa 24.3 milligramman amikretiiniannosta saaneet saavuttivat rohkaisevan arvioidun XNUMX prosentin painonpudotuksen XNUMX viikossa. Kaiken kaikkiaan olemme erittäin rohkaistuneita vaiheen IbIIa tiedoista, jotka kertovat amikretiinin potentiaalista sekä tehon että siedettävyyden osalta.” — Martin Lange
  

Seuraava raportti: 2025.11.05

---

✨Muita mielenkiintoisia faktoja Novo Nordiskista (NVO)✨

Kaikki edellisistä pois jätetty tai jos on jokin erityinen KPI - keskeinen suorituskykyindikaattori - tai käsite, joka kaipaa selitystä, on sisällytetty tähän.

---

Kuinka menestyneitä lääkeyhtiöt ovat: Mainitsin aiemmin, että suuren lääkkeen kehittäminen voi maksaa jopa miljardi dollaria ja että useimmat lääkkeet eivät koskaan saa kustannuksiaan takaisin, mutta en maininnut miksi. Vastaus on yksinkertainen: ne epäonnistuvat kliinisissä kokeissa. Lääkkeiden onnistumisprosentti on samanlainen kuin startup-yritysten selviytymisprosentti. Kirjoitin tästä lisää täällä: Startup-portfolion luominen yksinkertaisesti ja selkeästi vuonna 2025 I. Mutta mikä on lääkevalmistajien onnistumisprosentti? Se on järkyttävän alhainen:

• prekliininen vaihe: 69 % lääkkeistä saavuttaa prekliinisestä vaiheesta ensimmäisen vaiheen
• Vaihe I: 36 % lääkkeistä etenee vaiheesta I vaiheeseen II
• Vaihe II: 13 % lääkkeistä etenee vaiheesta I vaiheeseen III
• Vaihe III: 8 % lääkkeistä saa FDA:n hyväksynnän
• FDA:n hyväksyntä: 8 % alkuperäisestä 90 %:sta saa FDA:n hyväksynnän

Tämä tarkoittaa, että todennäköisyys sille, että valmistajat toimittavat lääkkeen FDA:n hyväksyttäväksi, on noin 1/12.

60 vuotta vihaa, sitten katalyysi: Nordisk ja Novo vihasivat toisiaan noin 65 vuoden ajan, vaikka ne sijaitsivat samassa kaupungissa ja jopa samalla kadulla. Nordiskilla oli pohjimmiltaan pieni tuotantokapasiteetti, ja se ansaitsi elantonsa myymällä lisensoituja tuotteita, nimittäin Insuline Leo -insuliinia, joita muut valmistivat. Novolla sitä vastoin oli suuri tuotantokapasiteetti, ja se valmisti omia tuotteitaan. Yhdistymiseen asti vuonna 1989 he kävivät veristä kilpailua keskenään, ja siihen liittyi uskomaton viha. Tämä jatkuvasti kilpailtu ympäristö on tehnyt näistä yrityksistä niin vahvoja ja innovatiivisia. Voin mainita kaksi vastaavaa esimerkkiä historiasta: Adidaksen ja Puman sekä Ferrarin ja Lamborghinin tapaukset.

Natsien insuliinitoimittajat: Toisen maailmansodan syttyessä natsi-Saksa hyökkäsi Tanskaan ja katkaisi Nordiskin markkinoilta, jotka olivat ansainneet rahaa lisensoitujen tuotteiden tuotannosta. Yhteistyökumppanit jatkoivat tietenkin insuliinin valmistusta, mutta Nordisk ei saanut siitä mitään. Novolla sitä vastoin oli paikallista tuotantokapasiteettia, joten natsit pakottivat heidät laajentamaan sitä ja palvelemaan miehitettyjä Euroopan alueita. Sodan jälkeen Novon oli luovutettava ansaitsemansa tulot Tanskan valtiolle, mutta se sai pitää lisääntyneen tuotantokapasiteettinsa. Nordisk puolestaan sai osan tuloistaan lisensoituneilta kumppaneiltaan.

NovoCaren käteismaksumalli: Novo Nordiskin Yhdysvalloissa tarjoama käteismaksuohjelma, jonka avulla potilaat voivat ostaa lääkkeensä suoraan ilman vakuutusturvaa, ja lääkkeen hintaa voidaan alentaa ohjelman puitteissa. Suora osto tarkoittaa tässä tapauksessa apteekkia, joka ohittaa vakuutusyhtiöt, joten asiakkaat voivat teoriassa saada lääkkeen halvemmalla hinnalla. Novo Nordisk (NVO) esitteli edellä mainitun mallin yhdessä apteekkiketju CVS Healthin kanssa.

Arvioiden tarkkuus: Olen lukenut useita arvioita siitä, kuinka suuret insuliini-, diabetes- ja kuluttajalääkemarkkinat tulevat olemaan 10 vuoden kuluttua. Kansainvälisen diabetesliiton mukaan maailmassa on tällä hetkellä noin 589 miljoonaa diabeetikkoa 20–79-vuotiaiden ikäryhmässä ja WHO:n mukaan 830 miljoonaa koko väestössä, mikä vaikuttaa joka kymmeneen ihmiseen. Aiemmat tutkimukset osoittavat selvästi, kuinka epätarkkoja nämä arviot ovat:

• Diabeteksen maailmanlaajuinen esiintyvyys: Arviot vuosille 2000 ja 2030: Viiden vuoden kuluessa diabeetikkojen osuus maailmanlaajuisesti on 4.4 prosenttia koko väestöstä, ja heidän määränsä kasvaa 176 miljoonasta 366 miljoonaan.
• Shaw'n, Sicreen ja Zimmetin (2010) aiemman tutkimuksen tarkistus: Diabeetikkojen määrä kasvaa viiden vuoden kuluessa 6.4 prosentista 7.7 prosenttiin, mikä lisää potilaiden määrää 285 miljoonasta 439 miljoonaan.
• Saeedin, Petersohnin, Salpean, Brightin ja Williamsin tutkimus, 2019: Vammaisten henkilöiden määrän arvioidaan olevan 9.3 % koko väestöstä eli 463 miljoonaa ihmistä, ja se kasvaa 10.2 prosenttiin eli 578 miljoonaan ihmiseen viiden vuoden kuluessa ja 10.9 prosenttiin eli 700 miljoonaan ihmiseen kahdenkymmenen vuoden kuluessa.

Kuten näette, aiemmat mallit arvioivat luvut melko varovaisesti, mukaan lukien hoitoa tarvitsevien ihmisten määrän ja markkinoiden koon.

🔑Keskeiset suorituskykyindikaattorit (KPI:t)🔑

Lääkinnällisten laitteiden myynti: Keskeinen kysymys on, miten Ozempic, Wegovy ja Rybelsus suoriutuvat, sillä nämä semaglutidipohjaiset lääkkeet muodostavat suurimman osan tuloista.

Amerikan markkinat: Novo Nordisk (NVO) ansaitsee täällä 57 % liikevaihdosta, ja myös Eli Lilly (LLY) on täällä paljon vahvempi, joten on ehdottomasti tarpeen seurata kahden yrityksen kamppailun tuloksia alueellisesti.

Tuotekehitysketju: Molemmat insuliinivalmistajat ovat erittäin innovatiivisia yrityksiä, joten en usko patenttien umpeutumisen uhkaavan niitä niin kauan kuin ne pystyvät jatkuvasti kehittämään uusia lääkkeitä. Novo Nordiskin (NVO) tapauksessa CagriSema-tutkimuksen tuloksia ja onnistunutta FDA-hyväksyntää kannattaa seurata, mutta kannattaa seurata myös koko tuotekehitysketjua, mukaan lukien Eli Lilly (LLY).

Novo Nordiskin (NVO) yhteenveto

Analyysin yhteenveto, opetusten tekeminen.

---

Novo Nordisk (NVO) on yllättävän laadukas yritys, jonka johto teki valtavan virheen jättämällä laajentamatta omaa tuotantokapasiteettiaan ja antamalla kilpailijoiden ottaa heihin yhteyttä. Mutta tällaiset tilapäiset kilpailuhaitat ovat toistuneet noin sadan vuoden ajan, Novon ja Eli Lillyn edistyessä, ja nyt jälkimmäinen valmistaa parempia tuotteita ja niiden tavaramerkit kestävät pidempään kuin kilpailijoiden. Tämä näkyy yritysten osakekursseissa, jotka nousevat jopa 15–20 % viikossa, ikään kuin markkinaosapuolet heittelisivät kuumaa kiveä keskenään. Harva aihe on yhtä kuuma kuin kuluttajatuotteet, ehkä voisin sisällyttää tähän myös tekoälyn.

Nykyinen haittapuoli ei kuitenkaan ole ylitsepääsemätön, ja uskon, että Novo Nordiskin (NVO) alhainen arvostus ei heijasta lainkaan yhtiön todellista arvoa. Kysymys, joka sinun on kysyttävä itseltäsi, on: Pyyhkiikö Novo Nordiskin kokonaan pois kilpailun tieltä nykyisillä duopolistisilla markkinoilla, jotka voivat kasvaa satakertaisiksi seuraavan 10 vuoden aikana? Epätodennäköistä. On kuitenkin uskottavaa, että yhä useammat lääkeyhtiöt liittyvät kilpailuun yksinkertaisesti siksi, että pöydällä on liikaa rahaa jätettäväksi huomiotta. Uskon kuitenkin, että nousuvesi nostaa kaikki ylös tulevina vuosina, sillä markkinat kasvavat niin nopeasti. Sen jälkeen, muutaman vuoden kuluttua, näemme, kuka pysyy jaloillaan.

Tässä on kuitenkin otettava huomioon myös tavanomaiset lääkeriskit, kuten biosimilaarien ilmaantuminen, ryhmäkanteet jonkin vakavan sivuvaikutuksen jälkeen ja voisin luetella lisää. Suuri menestys tuo aina mukanaan suuren riskin.

---

Usein kysytyt kysymykset (FAQ)

Mikä on diabetes?

Diabetes tarkoittaa jatkuvasti korkeaa verensokeritasoa, ja sitä on kahta päätyyppiä: tyypin 1 diabetes (autoimmuunisairaus) ja tyypin 2 diabetes (insuliiniresistenssi).

---

Mikä on diabetes? Miten se eroaa diabetestestistä?

Diabetes ja esidiabetes ovat sama sairaus, ja molempiin liittyy pitkäaikainen verensokeritasojen nousu. Termiä diabetes käytetään usein kattamaan sekä tyypin 2 että tyypin 1 diabetes.

---

Mitä on insuliini ja insuliinisairaus?

Insuliini on hormoni, joka auttaa soluja imemään sokeria ja on välttämätön diabeteksen hoidossa. Insuliiniresistenssi eli diabetes ilmenee, kun elimistö ei pysty tuottamaan tarpeeksi insuliinia tai käyttämään sitä kunnolla.

---

Mitä ovat GLP-1:tä käyttävät lääkkeet?

GLP-1-reseptoriagonistit ovat lääkkeitä, joita käytetään diabeteksen ja liikalihavuuden hoitoon, kuten Wegovy, Ozempic, Rybelsus, Mounjaro ja Zepbound.

---

Mikä on Wegovy?

Wegovy on Novo Nordisk (NVO) -yhtiön tuote, semaglutidipohjainen injektoitava lääke, joka auttaa painonpudotuksessa ja verensokerin hallinnassa ja jota käytetään lihavuuden hoitoon.

---

Mikä on Ozempic?

Ozempic on Novo Nordiskin (NVO) tuote, semaglutidipohjainen injektio, jota käytetään diabeteksen hoitoon ja painonpudotukseen myös GLP-1-reseptoriagonistin vaikutusmekanismin kautta.

---

Mikä on Rybelsus?

Rybelsus on Novo Nordiskin (NVO) tuote, suun kautta otettava semaglutidi, jolla on samat vaikutukset kuin Ozempicilla, mutta tablettimuodossa, ja joka auttaa diabeteksen hoidossa ja painonpudotuksessa.

---

Mikä on Mounjaro?

Mounjaro on Eli Lillyn (LLY) tuote, tirsepatidipohjainen lääke, joka kohdistuu GLP-1- ja GIP-reseptoreihin ja on tehokas diabeteksen hoidossa ja painonpudotuksen edistämisessä.

---

Mikä on Zepbound?

Zepbound on Eli Lillyn (LLY) valmistama tirsepatidipohjainen lääke, joka auttaa hoitamaan diabetesta ja laihtumaan aktivoimalla GLP-1- ja GIP-reseptoreita yhdessä.

---

Minkä välittäjän minun pitäisi valita osakkeiden ostamiseen?

Välittäjän valinnassa on otettava huomioon useita näkökohtia – kirjoitamme tästä täydellisen artikkelin – mutta haluan korostaa muutamia, jotka ovat harkitsemisen arvoisia:

• koko, luotettavuus: Mitä suurempi välittäjä, sitä turvallisempi se on. Jolla on pankkitausta – Erste, K&H, Charles Schwab jne. – se on vielä parempi, ja tunnetut välittäjät ovat tyypillisesti luotettavampia.
• menot: Välittäjillä on erilaisia ​​kuluja, kuten tilinhoitomaksu, salkkumaksu – joka on pahin kustannus – osto-/myyntimaksu ja valuutanvaihtokulu (jos USD:tä ei ole talletettu välitystilille).
• Välineiden saatavuus: Sillä ei ole väliä, millä välittäjällä on mikäkin markkina-alue saatavilla, tai lisäävätkö he tietyn instrumentin pyynnöstä ja kuinka nopeasti.
• tilin tyyppi: käteis- tai marginaalitili, jälkimmäistä voidaan käyttää vain optioihin. Unkarin verovelvollisille TBSZ-tili on tärkeä, mutta myös muiden maiden kansalaisilla on tarjolla erityisvaihtoehtoja – kuten amerikkalainen 401K-eläkesäästötili – joita välittäjä joko tukee tai ei tue.
• pinta: yksi aliarvostetuimmista puolista, mutta se voi olla valtava haitta. Jokainen, jolla on ollut tili nykyään lakkautetulla unkarilaisella välittäjällä Random Capitalilla, tietää, miltä tuntuu työskennellä 90-luvulta peräisin olevan käyttöliittymän parissa. Ersten järjestelmä on surkean hidas, Interactive Brokers vaatii ilmailualan tutkinnon ja LightYear uskoo yksinkertaisiin mutta moderneihin ratkaisuihin.

Edellä mainitun perusteella suosittelen Interactive Brokers -tiliä, koska:

• maailman suurin välittäjä vahvalla taustalla
• Siinä on saatavilla miljoonia instrumentteja, ja yksi osake on usein listattu useilla markkinoilla – esim. sekä alkuperäisiä että ADR-osakkeita saatavilla
• Interaktiiviset välittäjät alennusvälittäjä, heillä on markkinoiden alhaisimmat hinnat
• voit linkittää Wise-tilisi heihin, josta voit nopeasti siirtää rahaa
• Morningstarin analyysit ovat saatavilla ilmaiseksi perusvalikoimassa (hyvä analyyseihin)
• EVA-kehystiedot ovat saatavilla perusvalikossa (hyödyllinen analyysin kannalta)
• heillä on sekä käteis- että marginaalitilit, Unkarin kansalaiset voivat avata TBSZ:n
• voit käyttää kolmenlaisia ​​käyttöliittymiä: verkko- ja tietokonesovellusta sekä puhelinsovellusta

---

---

Laki- ja vastuulausunto (eli vastuuvapauslauseke): Artikkelini sisältävät henkilökohtaisia ​​mielipiteitä, ja kirjoitan niitä yksinomaan omaksi viihteeksi ja lukijoideni viihteeksi. Tässä julkaistut artikkelit EIVÄT millään tavalla rajoita sijoitusneuvonnan laajuutta. En ole koskaan tarkoittanut, enkä aio, enkä todennäköisesti tule antamaan sellaista tulevaisuudessakaan. Tässä kirjoitettu on tarkoitettu vain tiedoksi, eikä sitä tule tulkita tarjoukseksi. Mielipiteen ilmaisua EI millään tavalla pidetä takuuna rahoitusvälineiden myymisestä tai ostamisesta. Olet YKSIN vastuussa tekemistäsi päätöksistä, eikä kukaan muu, mukaan lukien minä, ota riskiä.