De afkorting IPO is voor velen relatief onbekend, hoewel het sterk geassocieerd wordt met beleggen in aandelen en de aandelenmarkt. Een van de bijzondere kenmerken van deze financiële handeling, officieel de beursintroductie genoemd, is dat u aandelen kunt kopen van beursgenoteerde bedrijven voordat de aandelen van een bedrijf op de markt komen. Dit onderwerp is ook gerelateerd aan de SPAC, een vennootschapsvorm die in principe het aantrekken van durfkapitaal vergemakkelijkt. We zullen ons nu verdiepen in dit onderwerp, de basisconcepten bespreken en het IPO-proces doorlopen.
Wat is een IPO?
De afkorting IPO staat voor Initial Public Offering, wat 'eerste openbare aanbieding' van aandelen betekent, maar op veel plaatsen wordt het vertaald als 'initial public offering'. Je komt vaak verkorte vormen van de term tegen, zoals 'public offering', 'the first offering', enz. Het betekent in principe 'initial public offering', maar ik gebruik vanaf nu de langere versie. Dit beschrijft de betekenis van IPO het beste, en ik zal de woorden die erin voorkomen, gebruiken.
🆕📈Waarom heeft een bedrijf een IPO nodig?
Laten we bij het begin beginnen en de tijd terugdraaien in het leven van het bedrijf. Het is erg belangrijk om te begrijpen dat bedrijven die volgens het kapitalistische model opereren geen charitatieve doeleinden dienen. Het hoofddoel is winst maken, en alle bedrijven opereren in deze geest. Om echter hoge winsten, hoge marges en vooral goed geprijsde producten en diensten te genereren, zijn veel middelen nodig.
Wanneer een bedrijf dat in eerste instantie als een garagebedrijf zou kunnen worden omschreven, wordt opgericht rond een goed idee, hebben ze niet de middelen om dat idee uit te voeren. Laten we ons denkbeeldige bedrijf Fantastic Co. noemen, omdat de oprichters groot denken. Laten we eens kijken hoe kapitaal kan worden opgehaald voor een bedrijf:
- ✨de oprichters brengen hun eigen kapitaal in, dat het aandelenkapitaal van de onderneming wordt
- ✨Ze nemen een lening bij de bank, waar een onderpand tegenover moet staan (activa van het bedrijf, een hypotheek op het huis, etc.)
- ✨zij werven risicokapitaal van rijke particuliere investeerders of durfkapitaalfondsen
Gevolgen van het aantrekken van kapitaal
Afgezien van het eerste geval, brengt het aantrekken van kapitaal in de andere twee gevallen zeker serieuze eisen met zich mee: ofwel moet Fantastic Co. de rente betalen, ofwel stellen de durfkapitalisten doelen en mijlpalen vast die behaald moeten worden. Ze geven echter niet het volledige bedrag vooraf, maar alleen in termijnen als de gestelde mijlpalen worden gehaald. Dit is meestal de beginfase van een startup; je kunt ook in dergelijke bedrijven investeren; ik heb er een paar artikelen over geschreven (Startup-artikelen).
Het punt is dat Fantastic Co. veel geld nodig heeft om een prototype te bouwen of de voorwaarden voor de dienstverlening te creëren. Als het succesvol is, zal het moeten beginnen met de productie van het product, de promotie van de dienst, het opbouwen van relaties, het aannemen van personeel, enzovoort. Dit alles kost veel geld. Bovendien komt er vroeg of laat een moment waarop investeerders hun kapitaal terug willen, uiteraard samen met de winst, wat we een exit noemen.
⚠️Problemen van niet-beursgenoteerde bedrijven
Wat is het probleem met bovenstaande redenering? Stel dat Fantastic Co. zijn eigen vermogen verhoogt van $ 20000 naar $ 500000, een vervijfentwintigvoudige toename. Natuurlijk is dit weinig geld op de Amerikaanse markt, maar voor een jong bedrijf is het al een aanzienlijke waardestijging. 50% hiervan gaat naar de twee oprichters en 50% naar de durfkapitalisten. De durfkapitalisten weten echter niet waar ze hun belang moeten verkopen, aangezien dit deel formeel in een besloten vennootschap zit. De oprichters kunnen hen niet uitkopen, omdat zij degenen waren die het durfkapitaal regelden.
Er bestaan platforms om uit dergelijke bedrijven te stappen, waar kleine investeerders kapitaal samenbrengen, zoals Crowdcube of SeedRS (Crowdcube, SeedRS), waar startups via crowdfunding kunnen worden gefinancierd, om een mooi woord te gebruiken. In het geval van SeedRS is er een secundaire markt waar deze aandelen van eigenaar kunnen wisselen. In dit geval moeten investeerders iemand vinden die ze ervan kunnen overtuigen dat dit bedrijfsaandeel echt iets waard is en bereid is het van hen over te nemen, maar in de meeste gevallen is de liquiditeit zo laag dat het niet mogelijk is om deze aandelen te verkopen.
📌Praktische ervaring: In 2021 had ik een portfolio van 21 startups opgebouwd en in juni 2025 heb ik er 4 verkocht, 3 gingen failliet, 1 staat op het punt failliet te gaan, 4 doen het erg goed, er is geen bruikbare informatie over de rest. Ik had echter 0! exitmogelijkheden, dus om het zachtjes uit te drukken: ik heb geen geld verdiend aan dit verhaal. Daarom zijn beursintroducties belangrijk voor dergelijke bedrijven, omdat ze investeerders een exit bieden, d.w.z. dat ze hun aandelen naar de beurs brengen, waar ze eindelijk hun winst kunnen realiseren.
🪤Beleggers in een val
De wereld van startups is een vrij ongereguleerd gebied, omdat het moeilijk is om de reële waarde te bepalen, contracten moeten worden afgesloten, de nieuwe eigenaar moet worden geregistreerd, de oude moet worden geschrapt, het moeilijk is om winst te maken boven de reële waarde, enzovoort. Bovendien kan het bedrijf geen extra kapitaal aantrekken, wat nodig is voor uitbreiding. Wat is de oplossing hiervoor? IPO, oftewel Initial Public Offering (IPO). Een beursnotering is niet nodig; de meeste bedrijven ter wereld opereren als besloten vennootschappen. De twee beste voorbeelden hiervan onder gigantische bedrijven zijn 's werelds grootste meubelfabrikant IKEA en de grootste energiedrankfabrikant Red Bull.
Er is nog een ander speciaal geval, namelijk een beursintroductie, waarbij de focus niet ligt op het aantrekken van kapitaal, maar simpelweg op de oprichters die winst willen maken en daarvoor een exit-punt nodig hebben, en hun eigen aandelen uitbrengen. Dit is vrij zeldzaam, maar niet zonder precedent.
💡Waarom is een IPO goed voor het bedrijf en de investeerders?
Om bovenstaande gedachtegang samen te vatten: het bedrijf heeft extra middelen nodig en de investeerders willen een hogere winst op hun belang behalen, mogelijk door uit het bedrijf te stappen. Het idee is om het voorheen private bedrijf naar de beurs te brengen, waar de aandelen na de uitgifte vrij verhandelbaar worden en de prijs wordt bepaald door marktprijsbewegingen.
Een IPO kan de volgende voordelen voor het bedrijf hebben:
- groeimogelijkheden via fondsenwerving. Dit kan betekenen:
- het veroveren van nieuwe markten
- de vermenigvuldiging van capaciteiten
- goedkopere, efficiëntere productie door toenemende capaciteit en volumes
- een veranderende kapitaalstructuur, aangezien aandeelhouders kapitaal aan het bedrijf verstrekken in ruil voor eigendomsrechten
- verbetering van de kredietvoorwaarden en liquiditeit door transparantere bedrijfsvoering
- ontwikkeling van nieuwe technologieën uit overtollig kapitaal
- in tegenstelling tot een banklening hoeft u geen rente te betalen over aandelen
- verbetert de transparantie. Het bedrijf moet rapporten indienen bij de huidige toezichthouder op de effectenbeurs, de SEC in de Verenigde Staten. Deze rapporten zijn openbaar en ook beleggers kunnen toegang krijgen tot de gegevens.
- de reputatie van het bedrijf kan verbeteren. De waarde van de merken die het bezit, de introductie is een soort gratis reclame, die de aandacht vestigt op het bedrijf
- versterkt het consumentenvertrouwen. Het bedrijf wordt een 'bekende naam'
- de kring van investeerders breidt zich uit. Bovendien heeft het bedrijf toegang tot middelen die het voorheen niet had.
- Een beursgang kan een exitpunt zijn voor durfkapitalisten. Ze verkopen gewoon hun aandelen
IPO-verplichtingen en nadelen
Het is de moeite waard om de andere helft van het verhaal te noemen, aangezien een IPO zowel verplichtingen als nadelen met zich meebrengt:
- er treedt een verplichting tot openbaarmaking van openbare gegevens in werking, waardoor de kapitaalstructuur van de onderneming zichtbaar wordt en door de aandacht op de onderneming elk concurrentievoordeel kan worden gekopieerd
- iemand moet de rapporten, kwartaalrapportages en alle andere documenten met betrekking tot de verplichtingen tot het rapporteren van gegevens voorbereiden, wat een extra last en kosten met zich meebrengt, en ze moeten ook voldoen aan strengere regels
- gedeeltelijk verlies van controle over het management van de onderneming, eigenaren kunnen inspraak hebben in de bedrijfsvoering
- het proces is langdurig en ingewikkeld, daarom zijn SPAC's uitgevonden, ik zal daar later meer over vertellen
- IPO's zijn duur, omdat er in de meeste gevallen zogenaamde underwriters bij betrokken zijn die het uitgifteproces beheren
Een IPO kan de volgende voordelen opleveren voor huidige investeerders:
- ze hebben eerder toegang tot de aandelen van het bedrijf dan andere investeerders, omdat ze de aandelen niet op de beurs kopen
- winst uit de waarschijnlijke stijgende aandelenkoers
- een sterk regelgevend klimaat, aangezien IPO-documenten moeten worden ingediend bij het toezicht op de effectenbeurs van het betreffende land
- de resultaten van het bedrijf zullen openbaar zijn en fundamenteel analyseerbaar
- De onderneming heeft een buitengewone informatieplicht indien zij in het bezit komt van informatie die betrekking heeft op belangrijke veranderingen die gevolgen hebben voor de toekomst.
- de effecten van het bedrijf zullen liquide zijn en kunnen met één druk op de knop worden verkocht
Vanaf het moment dat een bedrijf de IPO-procedure start, beheren de underwriters het proces. Wie kunnen de underwriters zijn? In principe iedereen die het proces kan promoten en klanten kan werven, het vrij lange prospectus kan opstellen en het document op een effectenbeurs kan introduceren. Daarom worden brokers en banken meestal gevraagd om als underwriters op te treden, die het hele proces feitelijk beheren, en daarom worden ze ook wel issue managers genoemd.
📌Praktische ervaring: Helaas volgt uit het bovenstaande, naar mijn ervaring, dat de underwriters er belang bij hebben om zoveel mogelijk klanten te werven, aangezien ze een soort tussenpersoon zijn, terwijl het bedrijf er belang bij heeft om de eigen initiële inschrijfprijs te verhogen. Daarom wordt er tijdens de beursgang meestal meer betaald dan de werkelijke waarde van het bedrijf. In veel gevallen begint de prijs na de beursgang op korte termijn te dalen. Het is niet toevallig dat de beursgang ook wel wordt genoemd: 'Het is Waarschijnlijk Te Duur'.
🔍Procedure met de nodige zorgvuldigheid
De underwriters moeten over de nodige expertise beschikken om de beursgang voor te bereiden, aangezien zij het leeuwendeel van het proces voor hun rekening nemen. Zij moeten ook met het bedrijf afspreken in welke vorm zij hun aandelen zullen lanceren. De bank koopt bijvoorbeeld het aandelenpakket van het bedrijf dat bestemd is voor de markt, met gegarandeerd kapitaal, of treedt slechts op als wederverkoper, waarbij er geen garantie is dat er kapitaal zal instromen. Het is gebruikelijk dat de underwriter het risico spreidt en andere underwriters bij het proces betrekt, door een deel van de aandelen aan hen over te dragen en zo het risico te diversifiëren.
De ondertekenaars proberen allerlei presentaties te geven, analyses te maken en andere verkooptechnieken te gebruiken om klanten te trekken en hun klantenbestand uit te breiden. Het doel is om het feit dat de aandelen van het beste bedrijf ter wereld nu al vóór de beursgang kunnen worden gekocht, breed bekend te maken.
📌Praktische ervaring: Ik wil niemand teleurstellen, maar ik heb ontdekt dat due diligence grote onzin is als het om startups gaat. Platforms doen vrijwel niets om investeerders te beschermen, wat legaal is, is prima. Maar ze controleren bijvoorbeeld helemaal geen waardering, noch de houding van het management, en zo kan ik nog wel even doorgaan. Vertrouw de "experts" niet om dit werk voor je te doen.
Conflicten tussen belanghebbenden tijdens de IPO
Een belangrijk punt is dat de beursgang succesvol zal zijn voor het bedrijf als de aandelen tijdens de initiële aanbieding tegen de hoogst mogelijke prijs worden verkocht, omdat het bedrijf op die manier meer kapitaal kan aantrekken. Dat klinkt in ieder geval logisch, toch? Maar in werkelijkheid is dit niet wat er gebeurt. De underwriters starten de inschrijving meestal tegen een prijs die lager is dan de door hen vastgestelde aandelenwaarde. Het verhaal kent drie personages: het bedrijf dat naar de beurs gaat en een bepaald percentage van zijn aandelen verkoopt, de underwriter die de inschrijving aankondigt, en de klanten van de underwriter, de beleggers, meestal institutionele beleggers, die op het papier intekenen.
De underwriter die de emissie beheert, moet zo goed mogelijk op de belegger inspelen. Enerzijds omdat beleggers, hoewel het bedrijf slechts één keer naar de beurs gaat, meerdere IPO's willen inschrijven, waardoor ze terugkerende klanten zullen zijn. Hoe kun je snel een hoog rendement behalen? Als je de obligatie onderprijst, kun je op de eerste handelsdag enerzijds winst maken ten opzichte van de werkelijke prijs, mits de markt de door de underwriter vastgestelde prijs ook als de werkelijke prijs beschouwt, en anderzijds is de kans groter dat ze de obligatie in grote volumes gaan kopen, wat de prijs vaak opdrijft. Interessant is dat hoewel de uitgevende instelling de underwriter betaalt, de belegger er toch van profiteert, waardoor er een soort belangenconflict tussen de partijen ontstaat.
IPO-inschrijving
Hoe kun je als kleine belegger, die deze regels waarschijnlijk leest, vooraf inschrijven op een beursgang? Het korte antwoord is: het is niet zo eenvoudig. Voorinschrijving vereist veel kapitaal en connecties, dus institutionele beleggers kunnen meestal gebruikmaken van deze mogelijkheid. Ik zeg niet dat het onmogelijk is om zoiets vanuit huis te regelen, maar het is niet eenvoudig en de kapitaalvereiste kan aanzienlijk zijn. In dit geval is het papier nog niet op de beurs geïntroduceerd, is het niet beschikbaar voor het grote publiek en zou het me verbazen als Goldman Sachs John Doe zou benaderen om te vragen of hij niet op bepaalde aandelen wil inschrijven.
Gelukkig worden institutionele beleggers, niet-institutionele beleggers, zoals werknemers van bedrijven, en particuliere beleggers apart behandeld; laatstgenoemden ontvangen een deel van de uitgegeven aandelen. Het probleem is dat er bij een beursintroductie van een populair bedrijf meestal sprake is van overinschrijving, waardoor sommige beleggers geen toegang hebben tot de inschrijving.
Uitkering van aandelen tijdens de IPO
Om te bepalen wie de aandelen krijgt, worden tijdens de inschrijving verschillende procedures gebruikt:
- Vaste prijsaanbieding: vaste prijs, het is betrekkelijk duidelijk wat het betekent, aandelen kunnen worden ingetekend tegen een bepaalde prijs.
- Boekbouwaanbod: In tegenstelling tot de vorige optie bepalen de underwriters een prijsbereik voor inschrijving. Dit betekent dat bij overinschrijving eerst aanbiedingen hoger in het prijsbereik worden aangeboden, maar alleen zolang de voorraad strekt. Als het bereik bijvoorbeeld 20-30 USD is en wij een eigen prijs van 21 USD hebben opgegeven, dan krijgen we mogelijk geen aandelen, maar worden ze wel tegen een hogere prijs verkocht.
- Nederlandse veiling: Het is de moeite waard om de video in de link te bekijken, die de essentie goed uitlegt. Het is praktisch een omgekeerde veiling: men begint met een hoge prijs en verlaagt deze vervolgens. In dit systeem wint meestal de eerste bieder, dat wil zeggen de bieder die bereid is de hoogste prijs voor het aandeel te betalen. De beschikbare hoeveelheid wordt van boven naar beneden opgevuld, waarna het ergens wordt verkocht, maar meestal tegen een relatief hoge prijs.
Voor degenen die denken dat de ellende van de arme belegger die op de beursgang heeft ingeschreven nu definitief voorbij is, heb ik slecht nieuws. Als de inschrijving succesvol is, maar er is sprake van overinschrijving, besteden ze er ook aandacht aan om ervoor te zorgen dat een zo breed mogelijk scala aan beleggers aandelen krijgt. Met andere woorden: als er 1000 aandelen beschikbaar zijn voor inschrijving, en we willen er 100, maar er zijn 500 inschrijvers, dan krijgt iedereen 2 aandelen. En als er sprake is van extreme overinschrijving, trekken ze simpelweg loting om de winnaars te selecteren.
Toegang tot de beurs
Er is nog een ander probleem: directe toegang tot de effectenbeurzen. IPO-papieren kunnen alleen worden ingetekend door brokers met directe toegang tot de beurs. Forex- en CFD-brokers hebben die toegang niet, dit zijn OTC-instrumenten, maar bijvoorbeeld Interactive Brokers wel. Dit vormt natuurlijk een extra obstakel voor de gemiddelde consument.
Een andere optie voor kleine beleggers is om ETF's te kopen die beursgenoteerde aandelen bevatten. Er zijn fondsen die gespecialiseerd zijn in directe IPO-aandelenuitgiftes, waarvan er één, niet verrassend, onder de IPO-ticker valt. Het probleem hierbij is echter dat je de aandelen niet kunt aanhouden, zelfs als dat je bedoeling was; in plaats daarvan is de strategie van het fonds erop gericht om de aandelen uiteindelijk van de hand te doen.
IPO-handel
De tweede optie is handelen in IPO's, dat wil zeggen het papier kopen en aanhouden vanaf de eerste dag van de beursgang of er short op gaan. Dit is voor iedereen beschikbaar, maar hierbij is het instrument niet langer beschikbaar tegen een kortingsprijs, zoals tijdens de inschrijving. Aan de andere kant, als de markt het papier anders waardeert dan de underwriters deden, zul je dit ook zien in de koersbeweging. Dit heeft echter twee voordelen: enerzijds zijn de kosten bij discount brokers vrijwel zeker lager dan tijdens de inschrijving. Anderzijds is er veel minder kapitaal nodig voor de aankoop; je kunt zelfs 1 aandeel kopen, hoewel dit uiteraard niet de meest efficiënte manier is om je positie te bepalen.
Er is nog een voordeel: mocht de lancering van de IPO om welke reden dan ook worden uitgesteld, dan heeft dat geen gevolgen voor kleine beleggers. Hun geld blijft niet vastzitten en zij kunnen na de lancering rekenen op de gebruikelijke marktliquiditeit.
Beleggingsstrategieën voor IPO's: korte en lange termijn
De eerste vraag is hoe je dergelijke aandelen benadert. Dat kan op korte termijn zijn, met speculatieve doeleinden, bijvoorbeeld door te profiteren van de prijsstijging in de eerste of eerste paar dagen, of misschien in te spelen op een daling. Het is echter goed om te weten dat de beoordeling van de underwriter op zichzelf niets zegt; het aandeel heeft geen beursgeschiedenis, wat betekent dat Mr. Market de werkelijke waarde nog niet heeft bepaald.
De kans is echter groot dat het winstgevend zal blijken te zijn. Een van de meest uitgebreide onderzoeken werd in 2020 uitgevoerd door Jay R. Ritter (IPO-statistiekenDe professor vatte de IPO-emissies tussen 1980 en 2020 samen, wat neerkomt op een totaal van 8775. Het gemiddelde rendement op de eerste dag is 18.4%, gebaseerd op vier decennia aan data. De markt richt zich zo sterk op het aandeel en de hype is zo groot dat het de prijs opdrijft; dit wordt 'aandachtgedreven koopdruk' genoemd. Een andere reden is dat naarmate de manie toeneemt, het beschikbare rendement en het aantal emissies lijken toe te nemen. Ik wil drie jaar benadrukken: in 2000 was het gemiddelde rendement op de eerste dag 56.3% (2001, dotcomboom), in 2007 was het 14% (2008, vastgoedcrisis) en in 2020 was het 41.6% (COVID-XNUMX).
bron: Statista
🏆Heb ik de Heilige Graal van de aandelenmarkt gevonden?
Er hoeven geen vergaande conclusies te worden getrokken uit het bovenstaande, aangezien dit gemiddelden zijn. Er zijn genoeg beursintroducties geweest met negatieve rendementen. Facebook (META) bijvoorbeeld, daalde in 2012 flink van 45 dollar naar een explosieve stijging na een lange pauze. Een forse daling kan zich voordoen, juist omdat, zoals ik hierboven al aangaf, durfkapitalisten het bedrijf willen verlaten om hun winst te realiseren, wat uiteraard een verkoop met zich meebrengt.
Een tegenvoorbeeld is GoPro (GPRO), die na de eerste hectiek scherp daalde en sindsdien niet meer in de buurt van zijn oorspronkelijke piek is gekomen. De stijging zou bijvoorbeeld te wijten kunnen zijn aan de grote media-aandacht voor een zeer trendy product, waardoor veel mensen het aandeel na de beursintroductie willen kopen. Het zou ook kunnen zijn dat grotere IPO-ETF's of -fondsen aankopen doen, wat een aanzienlijke geldstroom kan veroorzaken, wat de koers kan opdrijven. Omdat er ten tijde van de beursintroductie slechts beperkte gegevens over deze bedrijven beschikbaar zijn, is het gemakkelijk om achteraf slim te zijn. Er is geen koersgrafiek ten tijde van de eerste beursintroductie en de enige beschikbare gegevens zijn wat het bedrijf over zichzelf zegt, dus wees voorzichtig.
Bron: Tradingview, GoPro-prijs tot 2021 (en is sindsdien gedaald tot onder de $ 1)
📌Praktische ervaring: In de praktijk is een beursgang een speculatie. Het is in principe erg moeilijk om een bedrijf te analyseren, omdat het geen beursgeschiedenis heeft en er dus weinig data beschikbaar is. Als je echter als startup betrokken bent geweest, kun je het bedrijf van binnenuit kennen. Je hebt bijvoorbeeld de afgelopen jaren misschien de kans gehad om dit met Revolut te doen. Persoonlijk denk ik echter dat een beursgang meer een risico dan een kans is als je nog nooit eerder met het bedrijf hebt samengewerkt.
IPO ETF's en fondsen
Naast traditioneel aandelenbezit zijn er natuurlijk ook andere financiële instrumenten waarmee u blootstelling aan IPO's kunt verkrijgen. IPO-ETF's zijn ideaal voor diversificatie, omdat u nooit weet welke IPO op korte of lange termijn succesvol zal zijn.
Ik heb even snel gezocht op ETF.com (ETF. com), de zoekmachine geeft 8 ETF's. Bij IPO-ETF's moet u naast de gebruikelijke ETF-criteria ook rekening houden met een aantal bijzondere zaken. Het maakt niet uit welke criteria het fonds heeft gebruikt om de IPO's te selecteren, bijvoorbeeld marktkapitalisatie of sector, aangezien dit kan leiden tot totaal andere rendementen dan die gebaseerd op de studie van professor Jay R. Ritter. Rendementen alleen zeggen niet veel, het is de moeite waard om ook naar de dalingen te kijken, aangezien het timen van de aandelenmarkt praktisch onmogelijk is.
SPAC in plaats van IPO? De smalle weg naar ontsnapping
Het onderwerp IPO omvat de afkorting SPAC, wat staat voor Special Purpose Acquisition Company. Vertaald zou het vertaald kunnen worden als Special Purpose Acquisition Company, maar het is in de praktijk een lege vennootschap. SPAC's worden ook vaak blanco vennootschappen genoemd. Hieruit kun je afleiden dat dergelijke bedrijven in eerste instantie geen productieactiviteiten hebben, dat wil zeggen dat ze niets doen. Maar wat zit er dan in? Het is in de praktijk durfkapitaal, dus ze worden ook wel beursgenoteerde durfkapitaalbedrijven genoemd.
SPAC's zijn bedrijven die al beursgenoteerd zijn en die zich ten doel stellen om in de nabije toekomst een veelbelovend, maar nog niet beursgenoteerd bedrijf over te nemen. Daarom hoeven ze geen beursintroductie uit te voeren. Dit is uiteraard niet noodzakelijk; ze kunnen ook fuseren met een ander beursgenoteerd bedrijf. Meestal hanteren ze een overnametermijn van twee jaar. Omdat SPAC's ook onder toezicht staan van de Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC), zijn ze ook beursgenoteerd.
Voordelen van SPAC ten opzichte van IPO
Waarom is het voor beleggers goed om aandelen van een SPAC-bedrijf te kopen? Ik denk dat je ze gemakkelijk kunt raden, maar ik noem er een paar:
- ze kunnen investeren in particuliere bedrijven, aangezien SPAC-bedrijven deze bedrijven meestal kopen
- Kleine investeerders kunnen ook indirect toegang krijgen tot durfkapitaalinvesteringen
- Er is geen IPO-inschrijving, dus het is onmogelijk dat iemand geen aandelen krijgt.
- Normaal gesproken bedraagt de aandelenkoers van SPAC-bedrijven $ 10. Dat is een soort traditie, dus je kunt er met weinig kapitaal instappen.
Nadelen van SPAC's versus IPO's
Het is belangrijk om te begrijpen dat SPAC's zeer aantrekkelijk zijn vanwege de bovengenoemde voordelen, maar hier schuilt ook het enorme risico. Omdat het bij de aankoop van aandelen om lege vennootschappen gaat, is het vaak niet mogelijk om te weten wie het overnamedoelwit is, noch of de overname ooit succesvol zal zijn. De nadelen samengevat:
- de overname zal mogelijk nooit voltooid worden
- er zijn geen beroemde ondertekenaars, bedrijven met een goede reputatie gaan doorgaans geen risicovolle deals aan die hun reputatie schaden
- In eerste instantie is niet bekend wat het specifieke doel zal zijn, dus het is een vrij speculatieve vorm van investering
- er zijn geen cijfers, het is nog niet mogelijk om de instrumenten van fundamentele analyse op het bedrijf toe te passen, omdat het geen activiteiten heeft
- Er is geen garantie dat het overgenomen bedrijf zal kunnen groeien en winst zal genereren, aangezien dergelijke bedrijven zich vaak nog in de beginfase van hun activiteiten bevinden.
- Als de overname mislukt, krijgen investeerders hun geld terug, maar ze verliezen ook de opportuniteitskosten van het geld over twee jaar.
Om bovenstaande redenen zoeken SPAC-bedrijven doorgaans naar bedrijven met een veelbelovend verhaal, zoals ruimtevaart, hernieuwbare energie, elektrische auto's, plasmareactoren, enz., aangezien media-aandacht en emoties de prijs vaak opdrijven. Dit betekent natuurlijk niet dat een SPAC niet succesvol kan zijn, maar het is belangrijk om te weten dat dit meer een gok is dan een investering. Desondanks zijn er succesvolle SPAC-overnames; u kunt er meer over lezen op de SPAC Analytics-pagina's (SPAC-analyse). Enkele van de bekendere namen die de markt in SPAC-vorm zijn binnengekomen, zijn: Playboy, ChargePoint en Lucid Motors, dat qua bedrag de grootste belooft te worden, met meer dan 2 miljard USD.
Ik heb ook een afbeelding bijgevoegd van juni 2025, oftewel de veranderingen in de afgelopen vier jaar, waarbij ik twee gebieden heb gemarkeerd. Ten eerste zie je dat na eind 4, toen de geldpersen op de markt stopten, durfkapitaal verdween en het aantal SPAC's daalde, maar ook het aantal beursintroducties. Ten tweede zie je het aantal SPAC's dat failliet ging en van de beurs werd gehaald. Dit is een zeer riskante, speculatieve vorm en ik denk niet dat het geschikt is voor kleine beleggers.
📌Praktische ervaring: Hoewel ik nooit heb deelgenomen aan een beursintroductie of SPAC, heb ik meer dan twintig keer in startups geïnvesteerd. Deze investeringsvormen trekken doorgaans durfkapitaal aan. Het zijn zeer speculatieve, moeilijk in te schatten "investeringen" en kapitaalstromen die hierheen stromen wanneer er elders geen plek is. Dit gebeurde in 20, toen iedereen de aandelenmarkt erg duur vond, waarop durfkapitalisten zich tot de wereld van de beursintroducties/SPAC's/startups wendden.
Mijn ervaring is dat het geen zin heeft om hier te investeren. Ik heb een overigens zeer succesvolle startup die in 2022 kapitaal wist op te halen tegen een waardering die drie keer zo hoog was als in 2024, terwijl de omzet vier keer zo hoog is en de onderneming inmiddels winstgevend is. In de dode tijden, wanneer kapitaal wegstroomt, kunnen er echter zeer aanzienlijke verschillen ontstaan tussen de reële en de betaalde prijs. Het is een echte vis in het ruwe, maar dit is precies waar je op moet letten in deze markt. IK RAAD HET HELEMAAL NIET AAN VOOR BEGINNERS, EN OOK NIET VOOR MENSEN DIE GEEN EXTREEM RISICO NEMEN.
Samenvatting
Zoals u hierboven kunt lezen, is een beursintroductie een nogal ingewikkeld onderwerp, en ik ben nog niet eens ingegaan op het SPAC-gedeelte. Het punt is dat u een algemeen begrip moet hebben van de Initial Public Offer, oftewel het proces van de eerste openbare aandelenemissie. Het is niet zo eenvoudig om hieraan deel te nemen als particulier. Voor grotere beursintroducties hebt u absoluut een effectenmakelaar nodig, en u moet deelnemen aan de bieding, wat op zich al lastig is. Natuurlijk kunt u hun aandelen ook kopen – of shorten – op de beurs op de eerste handelsdag. Als u eerder in het proces wilt deelnemen, kunt u aandelen kopen van SPAC-bedrijven die met durfkapitaal worden gefinancierd. U moet zich er echter van bewust zijn dat dit vrij speculatieve beleggingsvormen zijn met een hoog risico.
Welke vorm u ook kiest, het is erg belangrijk om de geschatte waarde van een bedrijf te kunnen bepalen, zodat u weet hoeveel u er daadwerkelijk voor betaalt. Fundamentele analyse kan hierbij helpen. Een van de belangrijkste elementen hiervan is de interpretatie van de regels in de balans en de winst-en-verliesrekening. Informatie hierover vindt u in het volgende artikel: Interpretatie van de balans- en winst-en-verliesrekeningregels
Veelgestelde vragen (FAQ)
Welke broker moet ik kiezen om aandelen te kopen?
Er zijn verschillende aspecten waarmee u rekening moet houden bij het kiezen van een makelaar. We zullen hier later nog een heel artikel aan wijden. Ik wil echter graag een paar aspecten uitlichten die het overwegen waard zijn:
- grootte, betrouwbaarheid: Hoe groter een makelaar, hoe veiliger. Bedrijven met een bancaire achtergrond – Erste, K&H, Charles Schwab, etc. – zijn nog beter. Bovendien zijn bekende brokers doorgaans betrouwbaarder.
- uitgaven: Brokers hanteren verschillende kosten, zoals de beheerskosten van de rekening, de portefeuillekosten (dit is de grootste kostenpost), de aankoop-/verkoopkosten en de kosten voor het wisselen van valuta (als er geen USD op de beleggingsrekening is gestort).
- Beschikbaarheid van instrumenten: Het maakt niet uit welke broker welke markt beschikbaar heeft, of dat ze het gegeven instrument op aanvraag toevoegen en hoe snel.
- accounttype: contant- of marge-rekening; de laatste kan uitsluitend voor opties worden gebruikt. Voor belastingplichtige inwoners van Hongarije is het hebben van een TBSZ-rekening belangrijk, maar inwoners van andere landen hebben ook speciale opties, zoals de Amerikaanse 401K-pensioenspaarrekening, die al dan niet door de broker worden ondersteund.
- oppervlak: een van de meest onderschatte aspecten, maar het kan een enorme teleurstelling zijn. Iedereen die een account had bij Random Capital, een inmiddels ter ziele gegane Hongaarse broker, weet hoe het is om te moeten werken met een interface die nog stamt uit de jaren 90. Het systeem van Erste is verschrikkelijk traag, Interactive Brokers vereist een luchtvaartexamen en LightYear gelooft in eenvoudige maar moderne oplossingen.
Op basis van het bovenstaande raad ik het Interactive Brokers-account aan omdat:
- 's werelds grootste makelaar met een sterke achtergrond
- Er zijn miljoenen instrumenten beschikbaar en één aandeel is vaak op meerdere markten genoteerd, bijvoorbeeld: zowel originele als ADR-aandelen zijn ook beschikbaar
- Interactive Brokers een discountmakelaar, zij hebben de laagste prijzen op de markt
- Je kunt je Wise-account aan hen koppelen, van waaruit je snel geld kunt overmaken
- De analyses van Morningstar zijn gratis beschikbaar via de Fundamental Explorer (goed voor analyse)
- EVA-frameworkgegevens zijn beschikbaar via de fundamentele verkenner (handig voor analyse)
- ze hebben zowel contante als marge-rekeningen, Hongaarse burgers kunnen een TBSZ openen
- Je kunt drie soorten interfaces gebruiken: er is een web- en pc-client en een telefoonapplicatie
Welke gegevensbronnen hebt u gebruikt om de aandelen te analyseren?
Voor kwantitatieve analyses maken we voornamelijk gebruik van diverse screeningsites voor aandelen. Voor kwalitatieve analyses maken we gebruik van bedrijfsrapporten en andere analyses, zoals het Substack-kanaal, podcasts - Business Breakdowns - en soortgelijke bronnen.
Wat is belangrijker: waarde of kwaliteit?
Het antwoord is beide, maar kwaliteit is belangrijker. Het is veel beter om een bedrijf van hoge kwaliteit te kopen voor een redelijke prijs, dan aandelen te kopen van een goedkoop bedrijf van slechte kwaliteit.
Wat is het beste tijdsbestek om aandelen te kopen?
Het minimum is 5 jaar, maar u moet rekening houden met een tijdsbestek van 10 jaar tot oneindig. Onze aanpak is typisch ‘kopen en vasthouden’. De nadruk ligt op selectie, daarna proberen we de aandelen zo lang mogelijk vast te houden. Dat vereist overtuiging. We geven zelden op, vooral niet als we het gevoel hebben dat de stelling die we hebben opgesteld, is ondermijnd of als we een fout hebben gemaakt.
Wat is beter: individuele aandelen of ETF's?
Er is geen waarheid in deze zaak. Het is heel eenvoudig om de markt te volgen met een S&P 500 ETF. Ook voor beginners is het de moeite waard, omdat je met een beetje kennis en oefening de markt gemakkelijk kunt volgen. Het analyseren van individuele aandelen kost 30-50 uur per bedrijf. Daarom raden we het niet aan als je het niet leuk vindt.
Heeft u de aandelen op een TBSZ-rekening staan?
Ja. Als Hongaarse burger is het belastingvoordeel ten opzichte van een traditionele contante rekening zo groot dat het de moeite waard is om elk jaar een nieuwe TBSZ-rekening te openen, en dan is het opnemen van geld ook opgelost (maar als u er niets van wilt opnemen, kunt u deze verlengen)
Waarom specificeert u in uw analyses geen specifieke aankoopprijs voor de aandelen?
Wij stellen geen aankoopprijzen vast om meerdere redenen. Ten eerste omdat de waarde van een bedrijf niet nauwkeurig kan worden berekend. Omdat wij geen beleggingsadvies kunnen geven, dienen deze analyses slechts ter ondersteuning van de beslissingen van anderen. Daarom gebruiken we schattingen van de reële waarde van andere diensten en houden we een zekere veiligheidsmarge aan. Uiteindelijk bepalen uw overtuigingen hoeveel een bedrijf voor u waard is.
Welke aandelenkoers zal stijgen of dalen?
Niemand weet het, er is geen wondermiddel dat dat kan vaststellen. Het kan gebaseerd zijn op wiskundige waarschijnlijkheid. De aandelenkoers van kwalitatief hoogwaardige bedrijven stijgt op de lange termijn, omdat de omzet groeit, ze het gegenereerde geld opnieuw in de onderneming kunnen investeren en ze een hoge intrinsieke waarde creëren. Maar op de korte termijn – een paar jaar – kunnen de markt en de wisselkoers alle kanten op bewegen.
Juridische en aansprakelijkheidsverklaring (ook wel disclaimer genoemd): Mijn artikelen bevatten persoonlijke meningen en ik schrijf ze uitsluitend voor mijn eigen vermaak en dat van mijn lezers. De iOChartsDe artikelen die hier worden gepubliceerd, geven op geen enkele wijze een volledig beeld van beleggingsadvies. Ik heb dit nooit gewild, wil dit niet en zal dit in de toekomst waarschijnlijk ook niet doen. Wat hier wordt beschreven, is uitsluitend ter informatie en mag NIET worden opgevat als een aanbod. De meningsuiting is op geen enkele wijze een garantie voor de verkoop of aankoop van financiële instrumenten. U bent als enige verantwoordelijk voor de beslissingen die u neemt en niemand anders, inclusief ikzelf, neemt het risico op zich.
