Burberry-aandelenanalyse (BRBY) – De ridder rekent niet aan

Burberry-aandelen (BRBY) fundamentele gegevens, overzicht

Burberry Group plc (BRBY), hierna te noemen Burberry (BRBY), is een iconisch Brits modebedrijf, opgericht in 1856 door Thomas Burberry. Het bedrijf, met hoofdkantoor in Londen, is uitgegroeid tot een van 's werelds meest herkenbare premium modemerken, met name bekend om zijn kenmerkende ruitjesmotief en klassieke trenchcoats. Burberry is genoteerd aan de London Stock Exchange, maakt deel uit van de FTSE 250-index en exploiteert wereldwijd meer dan 400 eigen winkels en een sterke online aanwezigheid.

Het bedrijf heeft wereldwijd zo'n 9 tot 10000 mensen in dienst en is actief in de premium-/luxemarkt, waar het naast mode ook accessoires, parfums en cosmetica verkoopt. Innovatie en digitale ervaringen spelen een prominente rol in de strategie van Burberry en het merk richt zich sterk op Aziatische markten, met name China. Daarnaast hecht het merk veel waarde aan duurzaamheid: de doelstellingen omvatten klimaatneutraliteit en de promotie van circulaire mode.

Marktkapitalisatie: GBP 4.49 miljard (per 2025 september 09)
Investeerdersrelaties: https://www.burberryplc.com/investors
iO Charts subpagina delen: BRBY.LSE

---

📒Inhoudsopgave📒

Ik heb een inhoudsopgave gemaakt om het voor u gemakkelijker te maken om door de langere inhoud te navigeren: Burberry (BRBY)

• De specialiteiten van Burberry (BRBY).
• Hoe verdient Burberry (BRBY) geld en wat zijn de marktvoordelen?
• Burberry (BRBY) statistieken
• Overnames van Burberry (BRBY)
• Burberry (BRBY) management
• Concurrenten: Burberry (BRBY) tegenstanders
• Welke risico's loopt Burberry (BRBY)?
• Burberry (BRBY) waardering
• Belangrijk nieuws en het laatste kwartaal
• Andere interessante feiten over Burberry (BRBY)

---

〽️Marktsegmentanalyse〽️

In dit hoofdstuk bespreek ik de dynamiek van het marktsegment, hoe het opereert, wie de belangrijkste spelers zijn en met welke meewind of tegenwind de marktspelers te maken hebben. Ik ga niet dieper in op de bedrijven, maar ik ga wel in op het marktaandeel van individuele bedrijven.

---

De presentatie van de marktsegmenten is grotendeels gebaseerd op de eerdere diepgaande analyse van Kering, maar bevat een verkorte en licht aangepaste, aangevulde vorm. De volledige presentatie van de sector vindt u hier: Kering Stock Analysis (PPRUY) – Gucci verkoopt niet.

De luxemarkt is een zeer specifiek segment dat bestaat uit verschillende subsegmenten. Luxeproducten kunnen grofweg worden onderverdeeld in twee grote groepen:

• 👜zachte luxeproducten – een constante, terugkerende consumptie, maar gekenmerkt door lagere prijzen, fluctueert daarom van nature meer:
  • 💄cosmetica: Estée Lauder, L'Oréal
  • 👔kleding en accessoires: LVMH (MC), Richemont (CFR), Hermès (RMS), Kering (PPRUY), Burberry (BRBY)
  • 🍷alcoholen: Enkele producten van Diageo en Brown-Forman. We hebben deze geanalyseerd: Diageo (DEO), Bruin-Forman (BF-B)
• ⌚harde luxe producten – minder frequente aankopen, maar veel hogere waarde, minder beïnvloed door inflatiedruk omdat ze worden gekocht door mensen met een zeer hoog inkomen:
  • 🚗autofabrikanten: Ferrari, Lamborghini, Bugatti enz.
  • 💍sieraden: Cartier
  • ⌚horlogefabrikanten: Rolex, Tag Heuer, Zwitserse horloge-drie-eenheid

Met andere woorden, wanneer we het hebben over een kleding- of sportwagenfabrikant, of misschien een tassenfabrikant, moeten we het bedrijf compleet anders bekijken als het in de luxe-industrie zit. Een goed voorbeeld hiervan is Porsche AG (P911), een autofabrikant tussen het premium- en luxeniveau, maar die niet langer de kwaliteiten kan leveren die van luxeproducten verwacht worden. U kunt de analyse hier lezen: Porsche AG (P911) aandelenanalyse – Ze trappen niet op het gaspedaal.

De luxe-industrie heeft, in tegenstelling tot gemiddelde consumentenproducten, de volgende kenmerken:

• ☝🏼Met de groeiende bevolking zijn er steeds meer consumenten
• ☝🏼Het aandeel rijken neemt toe naarmate het aantal consumenten groeit (er wordt meer welvaart gecreëerd dan verloren gaat)
• ☝🏼De rijken willen steeds meer van hun rijkdom aan andere rijke mensen laten zien (vooral in op prestige gebaseerde samenlevingen zoals China), een eindeloze groeitraject
• ☝🏼De rijken worden niet echt getroffen door inflatie, hun consumptie is niet cyclisch. Dit geldt vooral voor de UHNWI, oftewel de ultra-high net worth individuals.
• ☝🏼De luxe-industrie is gebaseerd op tradities, en generatiewisselingen geven deze mentaliteit vaak door, net als luxeartikelen (auto's, tassen, enz.). Een goed voorbeeld hiervan is de Birkin-tas, die meestal van moeder op dochter wordt doorgegeven, maar ik kan ook klassieke sportwagens noemen.
• ☝🏼Er is een constante overvraag naar luxeproducten (fabrikanten houden het aanbod kunstmatig laag en produceren minder dan ze kunnen verkopen). Een heel goed voorbeeld hiervan is Ferrari, dat meer dan 13000 auto's per jaar zou kunnen produceren, maar dat bewust niet doet.
• ☝🏼Dit geeft bedrijven een grote prijsmacht (de luxe premie is ingebouwd in het product, het zal op zichzelf duurder zijn vanwege de grote merkmacht en dit gaat gepaard met schaarste)
• ☝🏼De catalogusprijs van luxe artikelen is bijna altijd lager dan de prijs op de secundaire markt (dat wil zeggen dat de prijs stijgt wanneer de klant de winkel verlaat, in tegenstelling tot een gemiddeld product waarvan de prijs daalt.) Een heel goed voorbeeld hiervan is de markt voor luxe horloges.
• ☝🏼De prijsstelling van luxe merken is volledig losgekoppeld van hun werkelijke gebruikswaarde. Hier moet je betalen voor de wens om te bezitten en het prestige, niet voor het feit dat het een gebruiksvoorwerp is.
• ☝🏼Luxe artikelen zijn ook een goede investering, bijvoorbeeld de waarde van zeldzame sportwagens stijgt vaak

Vijf jaar geleden bedroeg de omvang van de markt 259 miljard dollar, maar dit jaar zou deze kunnen groeien tot 382 miljard dollar. Volgens Statista zouden de komende vier jaar een jaarlijkse groei (CAGR) van 5.4% en een marktomvang van maximaal $ 419 miljard kunnen bereiken. Aangezien deze analyse oorspronkelijk in 2024 werd uitgevoerd, is het echter belangrijk om op te merken dat aanhoudende groei werd verwacht, maar dit wordt niet ondersteund door de daling van Kering, LVMH en Richémont, zoals u later zult zien.

Sommige bedrijven breiden hun portfolio uit naar andere subsegmenten om redenen van diversificatie. Zo produceert Gucci niet alleen kleding en schoenen, maar is het ook actief op de markt voor accessoires. Hetzelfde geldt voor Burberry (BRBY), dat ook cosmetica verkoopt, terwijl Hermès vrijwel uitsluitend luxe lederwaren verkoopt.

​Erfgoed, of de toegevoegde waarde die alleen in de loop van de tijd kan worden verworven, is voor deze bedrijven van groot belang. Het creëert een barrière voor nieuwe spelers in de sector en belemmert de toetreding tot de markt.

De meeste bedrijven hebben een geschiedenis van 100 jaar, alles wordt met de hand gemaakt, het volledige distributienetwerk is onder controle en elk bedrijf wordt meestal geleid door één familie. Belangrijk, Dat de luxemarkt een vrij gefragmenteerde markt is, is duidelijk. Talloze bedrijven strijden om de suprematie in talloze subsegmenten, maar niemand heeft een doorslaggevend voordeel. Zelfs de grootste bedrijven kunnen slechts maximaal 10% van de markt veroveren. Ook moet in gedachten worden gehouden dat veel familiebedrijven hun bedrijven niet naar de beurs hebben gebracht, dus directe concurrenten moeten niet alleen op de open markt worden gezocht. Enkele voorbeelden van particuliere luxebedrijven:

• 🕴🏻Giorgio Armani: De naamgevende oprichter is onlangs overleden en het merk is niet beursgenoteerd.
• 🧴Chanel: volledig eigendom van de familie Wertheimer, privé.
• ⌚Rolex: Het is eigendom van een stichting (Hans Wilsdorf Stichting), die volledig privé is.
• ⏱️Patek Philippe: een Zwitsers horlogemerk van de familie Stern, dat niet beursgenoteerd is.
• 💍Chopard: Een horloge- en sieradenmerk van de familie Scheufele, volledig onafhankelijk.

Dit geldt niet voor conglomeraten zoals Kering of LVMH, die doorgaans de juiste merken in hun portfolio opnemen via overnames, in plaats van via een langdurige familietraditie. Vijandige overnames komen veel voor, met LVMH en de "wolf in kasjmier" Bernard Arnault als de meest prominente.

De individuele subsegmenten van de industrie kunnen ook worden geclassificeerd op basis van welk merk in welke categorie valt:

• 👗Luxe: meestal conglomeraten, geen afschrijving, overtollige voorraad wordt vernietigd (bijv. het Burberry-schandaal), ze controleren de hele toeleveringsketen, er is een constante overvraag naar hun producten, de productie vindt plaats in Frankrijk of Italië. De klantenkring is ouder (30+), sommige producten worden van generatie op generatie doorgegeven, ze worden meestal in fysieke winkels verkocht, er zijn weinig producten te koop en er zijn geen prijzen online.
  • Bedrijven: LVMH, Richemont (Cartier), Hermès, Kering, Christian Dior SE (meerderheidsbelang in handen van LVMH)
  • Merken: LV, Salvatore Ferragamo, Dior, Prada, Chanel, Gucci, Bottega Veneta, Balenciaga (deze drie zijn Kering), Hermès, Giorgio Armani, enz.
• 👡Premium: de helft/derde van de luxe prijs. Bijna nooit korting.
  • Bedrijven: Moncler, Burberry (BRBY)
  • Merken: Moncler, Burberry (dit zijn bedrijven met één merk, waarbij het merk en het bedrijf één en hetzelfde zijn)
• 👟Toegankelijk: Er is sprake van kortingen, uitbesteding van productie in onderontwikkelde landen, online bestellingen. Het wordt ook wel masstige of betaalbare luxe genoemd.
  • Bedrijven: Nike, Adidas, Puma, VF Corp, etc.
  • Merken: Levi's, Nike, Adidas, Michael Kors, Coach, Ralph Lauren, Tommy Hilfiger, Calvin Klein (beide zijn van PVH Corp.), Lacoste, Guess, etc.
• 👕Snelle mode: Ze kopiëren producten van spelers in de luxe-industrie van lage kwaliteit. Generatie Z koopt en combineert luxe, bijvoorbeeld een Hermès-tas met een jurk van Zara.
  • Bedrijven: H&M, Zara, etc.

Bovenstaande is van groot belang, omdat de top tien spelers in de gehele industrie drie jaar geleden 56% van de omzet en 76.4% van de winst binnenhaalden. Helaas kon ik geen recenter onderzoek vinden. Vanuit het perspectief van waardecreatie is het de moeite waard om bijna uitsluitend spelers in de luxe-industrie te kopen, omdat hun kapitaal de hoogste winst oplevert. Dit geldt niet alleen voor de kledingindustrie, maar ook voor de auto-industrie; het is geen toeval dat Ferrari (RACE) het meest verdient aan zijn auto's.

De COVID-pandemie heeft laten zien hoe sterk luxemerken zijn. De algehele omzetdaling in de mode-industrie bedroeg 70%. Ter vergelijking: LVMH verhoogde de prijzen met +8%, Chanel met +10%, Hermès met +6% en tegen het einde van de pandemie had Chanel de prijzen vier keer verhoogd! in twee jaar tijd. Het is duidelijk dat ze een veel groter retentievermogen hebben (8-10% jaarlijkse prijsstijging, plus 3-4% groei tegen reële waarde) dan andere concurrenten. Wat is de reden hiervoor?

• ☝🏼Luxeproducten worden gekocht door mensen met een hoog inkomen die niet echt blootgesteld zijn aan inflatie
• ☝🏼Prijsverhogingen zijn niet per se een nadeel, ze zijn statussymbolen
• ☝🏼Er is een constante overvraag, dus het bevredigen van het plezier van het kopen is de belangrijkste drijfveer
• ☝🏼Voor hen zijn prijsverhogingen vrijwel irrelevant

🪆Luxe binnen luxe

In de vorige Kering-analyse noemde ik al dat een van de grote problemen in de mode-industrie is dat het heel moeilijk is om de markt te kwantificeren. Dit is een snel veranderende omgeving die sterke emoties oproept waarop het relatief moeilijk is om beslissingen te baseren. Als investeerder moet je echter nog steeds over kwantitatieve middelen beschikken, dus ik zal proberen voorbeelden te geven van de positie van bepaalde merken binnen de premium/luxe marktsegmenten.

Het is een veelvoorkomend misverstand dat luxeproducten alleen door de allerrijksten worden gekocht. Eigenlijk is de luxe-industrie zelf gebaseerd op een paradox:

• een relatief duur, zeldzaam en prestigieus product voor een hoge prijs verkopen, die niet iedereen zich kan veroorloven
• om de omvang en volumes van de markt te vergroten zonder de exclusiviteit in gevaar te brengen

👏 Interessant genoeg halen bedrijven in luxegoederen een aanzienlijk deel van hun inkomsten niet uit de aankopen van zeer vermogende en ultra-vermogende particulieren, die vaak worden aangeduid met de afkortingen VHNWI en UHNWI, maar uit de aankopen van de hogere middenklasse.

Daar is een simpele reden voor: Ze willen de wereld laten zien hoe hoog hun maatschappelijke status is, en dat deze laag aanzienlijk groter is dan de bovenste één procent, of beter gezegd één duizendste. Deze groep is bijzonder gevoelig voor opzichtigheid, wat betekent dat ze op zoek zijn naar producten die meteen laten zien dat ze eigendom zijn van een zeer rijke persoon. In werkelijkheid geeft deze groep echter slechts een paar duizend dollar per jaar uit aan luxeproducten, vergeleken met de groep die bereid is om miljoenen dollars per jaar uit te geven.

Als gevolg van de bovenstaande trend is de luxe-industrie opgesplitst in de volgende subsegmenten en heeft deze haar eigen kenmerken ontwikkeld:

• 💎ultra luxe: Extreem hoge prijzen stoten klanten af, zoals Hermès, Ferrari, Rolex en Patek Philippe. Zeer lage productieaantallen.
• 👜hoogwaardige luxe: Dit is wat de hogere middenklasse koopt, gekenmerkt door grote, spectaculaire inscripties, zeer herkenbare logo's die laten zien dat de eigenaar rijk is, denk maar aan de dubbele G-letters van Gucci of de iconische LV-print van Louis Vuitton. Merken die hier thuishoren: Louis Vuitton, Gucci, Prada, Dior, Chanel, Giorgio Armani.
• 🧥tussen luxe en premium: Luxe-aspiranten, maar met lagere prijzen, die imiteren wat de duurdere bedrijven doen, maar niet de macht hebben om hun prijzen te bepalen. Ze zijn in aanzienlijk grotere hoeveelheden verkrijgbaar dan ultraluxe producten: Burberry, Moncler, Versace (Capri Holdings).
• 🥻niche luxe: Zijn ook dure producten, maar georganiseerd rond een specifieke eigenschap of stijl. Ze zijn ook erg klein in aantal. Voorbeelden zijn Loro Piana, Brunello Cucinelli (de grijze T-shirts van Mark Zukerberg kosten $400), Loewe of Bottega Veneta (Kering). Ze komen vooral veel voor bij autofabrikanten, zoals Ruf Porsche (omgebouwde auto's die designmeesterwerken zijn).
• 👖stille luxe: Het is een speciaal segment, gekenmerkt door extreem hoge prijzen, maar het is onmogelijk om op het eerste gezicht aan de hand van het uiterlijk te bepalen tot welk merk het product behoort. Alleen degenen die ook zo'n product bezitten, zullen het herkennen: Hermès, Brunello Cucinelli, etc.

Van de hierboven genoemde begrippen behoeven niche en stille luxe een nadere toelichting. Vertegenwoordigers van stille luxe leven in principe op zo'n hoge levensstandaard dat ze hun rijkdom niet hoeven te bewijzen. Daarom geven ze de voorkeur aan producten die van hoge kwaliteit zijn, maar ook schoon en moeilijk te herkennen. Mensen die een Hermès Birkin of Kelly tas bezitten, zullen hun soortgenoten herkennen, terwijl degenen die er nog nooit een hebben gehad, dat niet zullen doen. In deze levensstandaard is het niet cool om met je rijkdom te pronken. Daarentegen pronkt elke tweede entertainer, zoals rappers of voetbalvrouwen, met Gucci- of Louis Vuitton-accessoires.

T-shirts van Loro Piana vicuñawol, een stille luxe, kunnen wel $3000 kosten. Dit zijn volledig unieke kledingstukken met een traceerbare geschiedenis; je kunt zelfs zien van welk schaap de stof is geschoren. Het T-shirt fungeert als een fysieke NFT, wat betekent dat elk stuk uniek is, en daar betaal je dan ook de extreem hoge prijs voor.

💯Luxe gekwantificeerd

Het bovenstaande is nog steeds erg ongrijpbaar, dus laten we het concept luxe eens wat kwantificeren. Ik heb twee voorbeelden genomen, leren tassen en T-shirts, en laten we eens kijken hoeveel elk kost en tot welk segment het behoort:

merk	Gemiddelde prijs (USD)	Maximale prijs (USD)	Categorie
Burberry	1500 - 2500	~ 3000	Op de grens van premium/luxe
Gucci	1200 - 2500	~ 30000	Luxe
Versace	~ 2600 - 3800	~ 3800	Op de grens van premium/luxe
Louis Vuitton	1200 - 6000	12000 - 36000	Luxe
Hermès	4500 - 11400+	500000 - 10000000	Ultra luxe (Birkin en Kelly tassen)

👏 Het huidige record voor de duurste leren tas die ooit op een veiling is verkocht, is verbonden aan een uitzonderlijk exemplaar: het originele prototype van de Hermès Birkin, gebruikt door Jane Birkin.

• Dit unieke prototype, gemaakt in 1985, met een uniek ontwerp, vergulde ringvormige knopen, gesloten metalen ringen en het monogram van Jane Birkin, werd in juli 2025 geveild bij Sotheby's in Parijs en bracht 8.6 miljoen euro (~10.1 miljoen dollar) op. Het is de duurste handtas die ooit op een veiling ter wereld is verkocht.
• Het vorige record voor de duurste Hermès-tas stond op naam van een Diamond Himalaya Birkin, die drie jaar geleden voor meer dan $ 450000 werd verkocht.

Laten we eens kijken naar de prijzen van de duurste T-shirts, die doorgaans in de categorie stille luxe vallen. Natuurlijk niet allemaal, want ook producten die gericht zijn op het lagere prijssegment zijn hier vertegenwoordigd.

merk	Gemiddelde prijs (USD)	Maximale prijs (USD)	Categorie
Zonnespel	~ 110	~ 200	premie
Merz b. Schwanen	~ 120	~ 220	premie
The Row	200 - 600	~800+	Luxe
Gucci	300 - 600	~ 1200	Luxe
Saint Laurent	300 - 500	~ 1000	Luxe
Brunello Cucinelli	400 - 600	~ 2200	Luxe
Loro Piana	600 - 1000	~ 3200	Ultra luxe

Laten we op basis hiervan eens kijken waar we het merk Burberry (BRBY) in het luxe- en premiumsegment kunnen plaatsen.

---

🙋‍♂️De specialiteiten van Burberry (BRBY)🙋‍♂️

In dit onderdeel bespreek ik welke specialismen het geanalyseerde bedrijf heeft, wat zijn positie in de markt is en of het bedrijf op bepaalde punten anders is dan de concurrentie. Zo ja, welke impact heeft dit op hun bedrijfsvoering?

---

Het bedrijf Burberry (BRBY) werd in 1856 opgericht door Thomas Burberry. Het is praktisch een monomerkbedrijf, waarbij de merknaam is samengevoegd met het bedrijf. Ik heb al vaker gehoord dat Burberry (BRBY) een echt Engels merk is, waarvan de kleuren en strepen iconisch zijn, en het is niet voor niets dat de stijl het Burberry-patroon wordt genoemd. Burberry's Schotse ruitpatroon is een beige, zwart, rood en wit ruitmotief, dat sinds de jaren 1920 het handelsmerk van het merk is geworden.

De grootste uitvinding van het merk is het gabardinemateriaal, dat waterdicht en duurzaam is. Hieruit is hun beroemde stormjack ontstaan. Burberry's ruiterlogo ontstond halverwege de 20e eeuw. De klassieke "ruiterridder" symboliseert traditie en adel, maar is in de loop der jaren meerdere keren veranderd. Als je een enorme, blauw-witte, aanvallende ridder in de grote wereld ziet, is het ongetwijfeld een Burberry (BRBY)-winkel.

Burberry vertegenwoordigt zowel het Britse plattelandserfgoed, zoals regenjassen, tweedjasjes en tijdloze klassiekers, als de stedelijke elegantie van Londen. Toen ik naar het buitenland ging, zag ik niet alleen de jassen en tassen, maar ook de sjaals met Burberry-motief, die eveneens een soort Engelse stijl vertegenwoordigen. Het is een dominant premiummerk, niet alleen in kleding, maar ook in tassen, accessoires en parfums.

​Het is echter goed om te weten dat het relatief moeilijk is om voet aan de grond te krijgen in een segment waar de overstapkosten laag zijn en iedereen met een kledingmerk de markt kan betreden en verlaten. Dit in tegenstelling tot bijvoorbeeld het subsegment van de harde luxe, omdat niet iedereen Zwitserse horloges of Ferrari's zal produceren.

Burberry heeft een portfolio dat luxe producten omvat, zoals jassen in Burberry-stijl, maar ook premium items zoals accessoires, tassen en fast fashion items, zoals T-shirts, truien, etc. Het algehele beeld is dus behoorlijk gemengd.

Termek	Gemiddelde prijs (USD)	Maximale prijs (USD)	Categorie
Tas (bijv. Note, Lola, Pocket)	1500 - 2500	~ 3000	Luxe
Trenchcoat (klassieke gabardine stormjas)	2500 - 3000	~4000+	Luxe / Iconisch
Sjaal (klassieke Burberry kasjmier)	400 - 600	~ 1200	Op de grens van premium/luxe
T-shirt (met logo, basisstuk)	250 - 350	~ 500	premie
Parfum (Burberry Her, Mr. Burberry, etc.)	100 - 150	~ 200	premie

De nadruk ligt op de woorden premiummerk. Ik denk dat Burberry (BRBY) geen luxemerk is, maar eerder een monomerkbedrijf dat balanceert op de grens tussen luxe en premium. Dit is een probleem omdat de producten van Burberry vooral worden gekocht door leden van de hogere middenklasse. Wat betekent dit? Als u dit artikel leest, is de kans groot dat u nogal wat mensen kent die in deze categorie vallen. Wat betekent dit in termen van welvaart? Het volgende:

🧑🏻‍💼Burberry (BRBY) is een merk voor de hogere middenklasse

• Dit is meer een sociaal-culturele categorie, geen definitie van rijkdom.
• Meestal een hoogopgeleide, stabiele en goedbetaalde groep (bijvoorbeeld artsen, advocaten, ingenieurs, bedrijfsmanagers).
• Hun vermogen varieert van land tot land, maar bedraagt ​​vaak enkele honderdduizenden dollars (in de VS ligt het vermogen per huishouden doorgaans tussen de 200000 en 1000000 USD).
• Een appartement, een pensioenspaarpotje, een auto, een aandelenportefeuille, maar niet per se liquide middelen; een groot deel ervan is onroerend goed.

📌In de praktijk: De hogere middenklasse vertegenwoordigt 12% van de Amerikaanse bevolking, 10-15% van de samenleving in West-Europa en 5-8% in Oost-Europa. De hogere middenklasse geeft doorgaans een paar duizend dollar per jaar uit aan premium- of luxeproducten. Op dit niveau is de prijs zelf een krachtige filterfactor. Een instapmodel Ferrari Roma, die $ 250-300000 kost, gaat bijvoorbeeld al de mogelijkheden van deze categorie te boven, maar waarschijnlijk ook een duurdere Birkin-tas. Producten van Burberry (BRBY) passen echter perfect in deze prijsklasse.

👨🏻‍⚖️HNWI: vermogende particulieren

• Dit is een strengere categorie die al in de financiële sector wordt gebruikt.
• Officiële definitie: minimaal 1 miljoen USD aan liquide, belegbare activa (anders dan onroerend goed).
• Drie subcategorieën:
  • HNWI: 1-5 miljoen USD
  • VHNWI: 5-30 miljoen USD
  • UHNWI: Meer dan 30 miljoen USD

📌In de praktijk: Met een groter fortuin is het mogelijk om relatief snel een groot fortuin te vergaren met alleen sparen, zelfs met een investering van de ondergrens van 1 miljoen dollar. Met een gemiddeld jaarlijks rendement van 10% kan een winst van 100000 dollar worden behaald. Het is niet zo moeilijk om te bedenken dat je hier gemakkelijk een Burberry (BRBY) tas van 2 tot 3000 dollar mee kunt kopen, maar zoals je in het vorige hoofdstuk hebt kunnen zien, is dit praktisch genoeg voor alle bovengenoemde goederen en is het nog ver verwijderd van bijvoorbeeld een fortuin van 30 miljoen dollar. Met andere woorden, de grens ligt hier ergens.

🧥Burberry (BRBY) vs. Moncler (MONC) prijsvergelijking

Ik zal je nog iets interessants laten zien: de prijzen van Moncler. Zoals je kunt zien, liggen hun prijzen heel dicht bij die van Burberry, praktisch directe concurrenten. Dit is de echte premiumcategorie, je moet je in deze prijsklasse indenken.

Termek	Burberry-prijs (USD)	Moncler-prijs (USD)
Jas / Jack	Stormjack: 2500 – 4000	Pufferjack: 1200 – 3000 (beperkt: 5000+ USD)
Tas	1500 - 3000	800 - 1500
Sjaal / Accessoires	Kasjmiersjaal: 400 – 1200	Muts, sjaal, handschoenen: 200 – 600
Polo	250 - 500	250 - 400
Trui / Breiwerk	600 - 1200	400 - 1000
Parfüm	100 - 200	Niet verkopen

De bovenstaande prijzen zijn deels de oorzaak van de huidige problemen van Burberry (BRBY), aangezien de toenmalige CEO en creatief directeur Daniel Lee in 2022 het merk liet verschuiven van de typische stormjassen naar de veel winstgevendere lederwaren en zich onder andere ging richten op tassen. Waar ze geen rekening mee hielden, waren de veel sterkere merken en namen zoals Gucci, Louis Vuitton en Versace. Burberry (BRBY) verhoogde zijn prijzen zo sterk dat het in hetzelfde schap kwam te liggen als Gucci, maar met een minder sterke merknaam. Mensen kochten hun producten niet meer voor die prijs, waardoor de verkoop begon te dalen, wat duidelijk de grenzen van de prijsmacht van het bedrijf aantoont.

De nieuwe blauw-witte stormridder en de collectie met deze kleurstelling werden ook in deze periode gecreëerd, waardoor de winkels van Burberry (BRBY) moeilijk te herkennen waren. Het bedrijf nam afstand van het beige, zwart, rood en wit geblokte motief dat voorheen het handelsmerk was. Dit zou kunnen worden toegeschreven aan een soort identiteitscrisis, aangezien het bedrijf afstand nam van zijn roots en zich niet richtte op segmenten zoals de iconische stormjacks, waar het marktleider was.

---

💰Hoe verdient Burberry (BRBY) geld en wat zijn de marktvoordelen?

In dit hoofdstuk onderzoeken we wat het bedrijf precies doet om omzet te genereren, welke producten en diensten het aanbiedt en hoe onmisbaar deze zijn. Heeft het een concurrentievoordeel (economische gracht), hoe verdedigbaar is het, en of de trend dalend of stijgend is, en wat de waarschijnlijke gevolgen op de lange termijn zullen zijn.

---

Burberry (BRBY) is een kledingmerk dat ook accessoires verkoopt, goed voor 35% van de omzet. Ze hebben kinderkleding en een minimale parfumverkoop, maar die is niet echt significant. Heren- en dameskleding voegen daar elk zo'n 30% aan toe (in totaal zo'n 60%). Burberry (BRBY) doet het vrij goed in het rapporteren van de cijfers en hun uitsplitsing in hun kwartaal- en jaarverslagen. Je kunt op de eerste afbeelding zien dat 84% van hun producten in hun eigen winkels wordt verkocht.

Een andere goede manier om waarde te besparen, is door de toeleveringsketen te controleren. De afgelopen 1-2 decennia heeft Burberry de distributie en productie zeer nauwlettend gecontroleerd, waarbij onafhankelijke winkels het overgrote deel van Burberry's merchandise verkopen. Dat betekent ook dat het onderhouden van een eigen winkelnetwerk een flinke kostenpost is. Daarom was de groei laag, niet veel meer dan 5-6% per jaar. Tenminste, zo was het tot ongeveer een jaar geleden:

• 2025 Q2: 418 winkels (DOS, d.w.z. direct geëxploiteerde winkels)
• 2025 Q1: 422 winkels
• 2024 Q4: 432 winkels
• 2024 Q3: 429 winkels
• 2024 Q2: 422 winkels
• 2024 Q1: 421 winkels

Zoals u kunt zien, is het aantal winkels sinds eind 2024 afgenomen, omdat Burberry (BRBY) zich genoodzaakt zag een aantal winkels te sluiten vanwege de slechte resultaten.

13% van de omzet komt uit de verkoop van beursgenoteerde producten, wat vrij laag is; in het geval van Kering (PPRUY) ligt dat percentage ergens rond de 15%. De territoriale spreiding is redelijk gelijkmatig, maar zoals u kunt zien, zijn ze het oude continent ontgroeid en komt het grootste deel van de omzet nu uit Azië.

Op basis van bovenstaande punten hebben consumenten nog steeds vertrouwen in het iconische merk Burberry (BRBY). Het is een bekende naam, maar het verkoopt momenteel niet zo goed. Dit is een algemene trend in de premium-/luxe-industrie, waarbij bijna alle concurrenten een omzetdaling zien. De vraag is of de economische neergang de enige reden is voor Burberry (BRBY) of dat de daling te wijten is aan structurele problemen. Dat laatste is wat vreemd om te bespreken in het geval van een merk dat maar één merk heeft, maar ik kom hier later op terug.

Eén ding is zeker: het erfgoed van een merk is een gegeven, het is moeilijk te reproduceren en klanten voelen zich in de basis verbonden met het credo van het merk:

• 🌴 streven naar koolstofneutraliteit
• 🗳️verantwoordelijke productproductie
• 👳🏻ondersteun diversiteit, gendergelijkheid en meer

Het bovenstaande levert het bedrijf uiteraard geen concurrentievoordeel op, maar het voldoet wel aan de minimale eisen voor maatschappelijk verantwoord ondernemen. Burberry is de afgelopen jaren betrokken geweest bij verschillende kleine en grote schandalen, waarvan de bekendste de "hot case" van 2018 was:

• 🔥Het bedrijf gaf toe dat het in één jaar tijd ongeveer £28 miljoen aan onverkochte goederen, voornamelijk kleding en cosmetica, had vernietigd.
• 🐦‍🔥De reden: ze wilden voorkomen dat de resterende producten goedkoop zouden verschijnen, in outlets of op de secundaire markt, waardoor de exclusiviteit van het merk zou worden geschaad. Omdat luxemerken nooit, en premiummerken slechts zeer zelden, de prijs van hun producten verlagen, besloten ze ze te verbranden.
• 🧯Het publiek en de pers reageerden echter met enorme verontwaardiging, omdat het luxemerk, dat duurzaamheid hoog in het vaandel heeft staan, tegelijkertijd werd beschuldigd van verspilling, milieuvervuiling en hypocrisie.

Als gevolg van het schandaal kondigde Burberry eind 2018 officieel aan dat het zou stoppen met het vernietigen van zijn goederen en in plaats daarvan zou zoeken naar recycling- of liefdadigheidskanalen. Sindsdien heeft het merk dit onderwerp prioriteit gegeven in zijn duurzaamheidsstrategie, waarbij de nadruk ligt op circulaire mode en doelstellingen voor CO2-neutraliteit.

Er waren ook kleinere communicatieschandalen, zoals een hoodie met een touwhangermotief dat tijdens een modeshow in 2019 werd bekritiseerd, maar de bekendste en meest besproken zaak blijft het brandstichtingsschandaal.

🏰Economische gracht🏰

In dit segment onderzocht ik of het bedrijf een economisch concurrentievoordeel heeft, wat Warren Buffett de "economische slotgracht" noemde, die concurrenten ervan weerhoudt het fort van het bedrijf, oftewel de activiteiten, te belegeren en de markt te veroveren. In dit geval zouden dit de volgende kunnen zijn:

• 🫸Kosten-/schaalvoordeel: niet significant. In het geval van premium- en luxemerken, hoewel ik niet zeg dat er geen schaalvoordelen zijn, floreren ook bedrijven die zich richten op één product en een lagere omzet hebben. Dit komt doordat mode meer een emotionele kwestie is, en het niet om grote volumes gaat, maar wat de productiekosten betreft, kan een holdingmaatschappij zeker betere prijzen bedingen dankzij de hogere volumes. Het is echter belangrijk om te weten dat, aangezien dit luxeproducten zijn, de productiekosten van elk product relatief hoog zijn vanwege de hoogwaardige materialen, maar dat de bedrijven dit compenseren met hun hoge prijszettingsvermogen.
• 🫸Overstapkosten: niet significant. Niets weerhoudt een consument ervan om producten van een of meerdere merken te kopen of te combineren, maar het is lastig om merken te reproduceren. Hoe hoger een product gepositioneerd is, hoe sterker het merkverleden kan werken. Een Birkin of Kelly bag kan bijvoorbeeld niet door een ander vervangen worden.
• 🫸Netwerkeffect: er is geen effect dat vergelijkbaar is met dat van platformbedrijven, maar er is wel een indirect effect. In het premium- en luxesegment hechten consumenten vaak veel prestige aan producten en kopiëren ze elkaar. Wanneer een culturele groep of sociale klasse een merk omarmt, zoals Patek Philippe een paar jaar geleden onder rappers, maar we kunnen ook Rolex, Audemars Piquet of Richard Mille noemen, neigen leden van de groep ernaar elkaar te kopiëren.
• Immateriële activa, knowhow, handelsmerken: ja, de meeste merken worden beschermd door sterke handelsmerken. Hoewel ik niet denk dat deze bedrijven over extreem geavanceerde productietechnologie beschikken, is het met de hand maken van producten een luxe die maar weinig fabrikanten zich kunnen veroorloven. Ik denk dat elke luxefabrikant kan terugkijken op een zeer serieuze geschiedenis en erfgoed dat moeilijk te reproduceren is, en dit is ook de basis voor het vertrouwen van de klant. Vanuit dit perspectief bevinden premiummerken met één merk zich in een slechtere positie, omdat ze ofwel superluxe belichamen, zoals Hermès-tassen, en een enorme prijsmacht hebben, ofwel meer gediversifieerd moeten zijn, zoals LVMH en Kering. Helaas is Burberry (BRBY) geen van beide.
• 🫸Toetredingsdrempels: hoog. Om bovenstaande redenen, maar vooral omdat het vrijwel onmogelijk is om een ​​bepaald merk te reproduceren. Bovendien kost het tientallen jaren om een ​​nieuw merk op te bouwen, en het is erg moeilijk voor een merk zonder naam om serieuze modeontwerpers van de grote namen af ​​te snoepen. Bovendien vereisen sommige hard-luxeproducten aanzienlijke technische kennis, en Ferrari's of luxehorloges zijn bijzonder moeilijk te produceren. Sterker nog, de industrie wordt meer gekenmerkt door consolidatie en vijandige overnames.

Op basis van het bovenstaande zou het kunnen dat Burberry (BRBY) een smalle 'money moin' heeft, aangezien de iconische symbolen en het lange erfgoed van Burberry moeilijk te evenaren zijn. Helaas is het merk lang niet zo sterk als zijn luxe rivalen, laat staan ​​ultraluxe. Het bedrijf is ook niet erg goed gekapitaliseerd en langdurige dalingen zorgen ervoor dat Burberry ten onder gaat, zoals u in het volgende hoofdstuk zult zien.

---

🎢Metrieken van Burberry (BRBY)🎢

In dit onderdeel heb ik onderzocht welke parameters het bedrijf kenmerken, hoe het er qua omzet voor staat, met welke marges het opereert, of het schulden heeft en wat de balans laat zien. Ik zoek naar extreme factoren – te hoge schulden, hoge goodwill, enz. – wat het rendement op kapitaal is waarmee het bedrijf werkt, wat de kapitaalkosten zijn en hoe de omzet- en kostenkant zijn gestructureerd. Ik onderzoek ook trends, de creatie van eigenaarswaarde en hoe het bedrijf de gegenereerde kasstroom gebruikt.

---

📈Wat is het rendement van de S&P 500?📉

Vergeleken met eerdere analyses heb ik een nieuwe sectie geïntroduceerd om de onderstaande statistieken te vergelijken. Omdat veel mensen de Amerikaanse aandelenindex als benchmark gebruiken en ook S&P 500 ETF's kopen, is het de moeite waard om te kijken naar de prestaties van bedrijven in het algemeen (uiteraard mag u blij zijn als het bedrijf dat u analyseert deze waarden overtreft).

S&P 500 2024 gegevens:

• Omzetgroei SP&500: +7%
• Winstgroei SP&500: +10%
• Brutomarge SP&500: 45%
• Nettomarge SP&500: 13%
• S&P 500 rendement op eigen vermogen: 15%
• S&P 500 rendement op investering: 12%
• S&P 500 ROCE: 11%

Ik heb de gegevens van Burberry (BRBY) in verschillende uitsplitsingen bekeken, naast het standaardinterval van één jaar, ook halfjaarlijks, aangezien Europese bedrijven halfjaarlijkse rapporten uitbrengen. Maar natuurlijk ontvangen ze ook kwartaalrapportages vanwege hun ADR-registratie op de Amerikaanse beurs. Uit het eerste cijfer blijkt al dat Burberry, zelfs over een periode van tien jaar, niet beschuldigd kan worden van een explosieve groei van hun financiële resultaten. Hun omzet daalde al in de periode vóór COVID, maar herstelde zich in 2023, gevolgd door een nieuwe daling.

Het is de moeite waard om de bovenstaande omzetgegevens halfjaarlijks te bekijken, waarbij u de cijfers ook per segment kunt zien. Vergeleken met het maximum begin 2023 was er een aanzienlijke daling in september 2024, en daarna, net als bij een ommekeer, lijken de zaken weer te keren, althans in een halfjaarlijks tijdsbestek. De omzet is in wezen afhankelijk van drie categorieën:

• accessoires: ~35% van de omzet
• dameskleding: ~30% van de omzet
• herenkleding: ~31% van de omzet

De rest bestaat voor een klein deel uit kinderkleding en licentieproducten.

In de onderstaande afbeelding ziet u de regionale omzetverdeling, met de Aziatische markt als belangrijkste. De stijging in maart 2025 is welkom, maar de grafiek heeft negatieve cijfers omdat deze de cijfers vergelijkt met de eerste helft van 2024. Met andere woorden: de resultaten beginnen te stijgen, maar zijn nog lang niet bevredigend.

Een van de meest sprekende cijfers in de kledingindustrie is de omzet per winkel, dat wil zeggen hoeveel omzet de boetieks genereerden ten opzichte van de voorgaande periode. Dit was praktisch recht evenredig met de omzet, behalve dat de omzet van de genoemde producten hierin niet is meegenomen. Het verschil tussen beide is dat de boetieks eigendom zijn van Burberry (BRBY), terwijl de rest via outlets wordt verkocht. In dit geval is dit echter irrelevant, omdat de vraag naar Burberry-producten in beide verkoopkanalen is ingestort.

Natuurlijk zegt de omzetontwikkeling op zichzelf niet veel over de kwaliteit van een bedrijf, dus het is de moeite waard om ook de marges te controleren. Helaas is de situatie niet veranderd; je ziet dalende marges, waarvan de meest angstaanjagende de nettowinstmarge is, die negatief is geworden. De nettowinstmarge is niets meer dan de winst die overblijft na aftrek van alle kosten, afschrijvingen, amortisaties, belastingen en andere kosten. Als deze negatief is, lijdt het bedrijf verlies met zijn activiteiten, maar de operationele marge van 1.1% is ook niet bemoedigend.

Laten we de volgende conclusies trekken: als de brutowinstmarge nauwelijks is gedaald, maar de operationele marge en de nettowinstmarge ook zijn verdwenen, dan is het probleem niet dat de productie verschrikkelijk duur is geworden, maar vooral dat consumenten de producten van Burberry (BRBY) gewoonweg niet in voldoende hoeveelheden kopen.

Laten we het bovenstaande eens nader bekijken en de schuld- en rentedekking toevoegen. Dit is belangrijk, want als een bedrijf een hoge schuld heeft, maar de inkomsten dalen, is dat een dubbele klap, omdat de rentedekking steeds minder wordt gedekt door de dalende kasstroom. Als het bedrijf een lagere rating krijgt, kan het zijn leningen ook niet meer verlengen (gegevens van de afgelopen 12 maanden):

• 💰inkomen: £2461 miljoen
• 🤑winst: -75 miljoen GBP
• 🫰🏼contant geld: £813 miljoen
• 💸netto schuld: GBP 1110 miljoen (~45% van de omzet, geen winst)
• 💶Netto schuld/EBITDA: ~ 8.06
• 👛rentedekking, EBIT/rente: ~ 0.3

Eén ding is duidelijk uit het bovenstaande: er is praktisch geen rentedekking, de nettoschuld van het bedrijf bedraagt ​​de helft van de omzet, terwijl de winstcijfers negatief zijn. De grote vraag is waarom het bedrijf tot nu toe nog niet is ingestort?

Het antwoord is dat vergeleken met de vrijwel schuldenvrije staat in maart 2021 de totale schuld steeg van 1362 miljoen pond naar 1927 miljoen pond, een stijging van 30%. Dit was niet de belangrijkste reden voor de aanzienlijke stijging van de nettoschuld/EBITDA-waarde, maar de nettoschuld (waarin ook de kasstroom is opgenomen) vertienvoudigde!, van 101 miljoen pond naar 1114 pond. Wat betekent dit? De kasstroom raakte op, wat ook grotendeels te wijten was aan de ineenstorting van de EBITDA. Dit is precies het dubbele effect in het geval van Burberry (BRBY) dat ik eerder noemde: de toename van de schuld werd versterkt door de daling van de omzet.

🧮Wat laten ROIC- en ROCE-statistieken zien?🧮

ROIC – Rendement op geïnvesteerd kapitaal – laat zien hoe efficiënt het bedrijf het totale geïnvesteerde kapitaal gebruikt om winst te genereren. Meer itt.

• Het toont aan dat het bedrijf over het fundamentele vermogen beschikt om waarde te creëren.
• Het filtert de impact van de financieringsstructuur eruit.
• Als de ROIC hoger is dan de kapitaalkosten (WACC), creëert het bedrijf waarde.

ROCE – Rendement op geïnvesteerd kapitaal – laat zien hoe efficiënt het bedrijf zijn financieringsbronnen op lange termijn gebruikt. Meer itt.

• Het meet de winstgevendheid van bedrijfsactiviteiten.
• Er wordt geen rekening gehouden met fiscale gevolgen.
• Een goede basis voor vergelijking tussen verschillende spelers in de sector.

Indicator	Wat meet het?	Voor wie is het nuttig?	Wanneer wordt het als goed beschouwd?
ROCE	Totaal rendement op kapitaal	Langetermijnbeleggers	Indien hoger dan het branchegemiddelde
ROIC	Rendement op geïnvesteerd kapitaal	Aandelenbeleggers	Indien hoger dan WACC
ROE	Rendement op eigen vermogen	Aandeelhouders	Als stabiel en duurzaam hoog

Burberry (BRBY) Eigendomswaardecreatie

Wat de waarde voor de eigenaar betreft, kijk ik meestal naar hoe het bedrijf de gegenereerde vrije kasstroom gebruikt. In principe kan een bedrijf de volgende dingen met kasstroom doen:

1. herinvesteert in de onderneming (geen contant geld)
2. vermindert de schuld (in tegendeel, het verhoogt hem zelfs)
3. betaalt dividend (verlaagt het dividend naar nul)
4. koopt eigen aandelen terug (heeft geen geld daarvoor)
5. koopt andere bedrijven op (koopt helemaal geen bedrijven op)

De bovenstaande lijst geeft de essentie weer, maar ik heb een grafiek gemaakt die ook aandeleninkoop en dividenduitkeringen omvat. De onderstaande grafiek laat twee dingen zien: ten eerste heeft Burberry (BRBY), afgezien van de COVID-periode en de dividendverlagingen en de opschorting van de aandeleninkoop in 2024, zijn aandeelhouders veel geld teruggegeven, zoals u kunt zien in de paarse grafiek. Echter:

• In het decennium voorafgaand aan 2023 daalde het aantal aandelen van 447 miljoen naar 379 miljoen, een daling van 16%
• In 2023 betaalde het bedrijf nog een dividend van ~5%, verhoogde het in vijf jaar met 8% en in twintig jaar met 16%, het dividendpercentage bedroeg 0.61 GBP per aandeel
• Juli 2024: zowel dividenduitkeringen als aandeleninkopen opgeschort vanwege verslechterende financiële balans

🧠Een gedachte hierover: Iedereen die het bedrijf kocht op de bodem van de koers, rond de 5.75 pond, had dat kunnen doen met een dividendrendement van 10.6%. Laten we aannemen dat de situatie van het bedrijf de komende jaren verbetert en het oorspronkelijke dividend van 0.61 pond terugkeert. Omdat de dividendbelasting op Engelse aandelen 0% bedraagt, komt het dividendrendement van 10.6% vrijwel overeen met het gemiddelde rendement van de Amerikaanse markt. Daarom koop ik graag bedrijven na een dividendverlaging, want als de these klopt, kun je niet alleen een aanzienlijke koerswinst behalen, maar maakt het hoge dividendrendement het ook makkelijker om te behouden. Dat is hier echter niet het geval, maar het is de moeite waard om het idee niettemin te onthouden.

Helaas valt er ook niet veel goeds te zeggen over de waardecreatie-indicatoren van Burberry (BRBY). Ze zijn, net als de andere indicatoren, praktisch ingestort. Met een WACC van Burberry van ergens tussen de 8-11% en een ROIC van praktisch nul, vernietigt het bedrijf al een tijdje waarde. Ik denk niet dat de huidige situatie jaren zal aanhouden, maar het zal zeker een paar kwartalen duren voordat het herstel is ingezet.

Als het zo slecht gaat, waarom is de prijs van Burberry (BRBY) dan verdubbeld sinds het dieptepunt? De verklaring is relatief eenvoudig, dankzij verschillende efficiëntiemaatregelen. In de praktijk betekent dit het volgende:

• 👛Ze lanceerden het Burberry forward-programma, waarmee ze terugkeren naar hun oorspronkelijke roots en zich richten op hun kernwaarden
• 👛Ze ontsloegen ongeveer 20% van hun personeelsbestand, ongeveer 1700 mensen
• 👛Ze voerden kostenbesparingen door van 40 miljoen pond. Er zijn de komende twee jaar nog eens £100 miljoen aan bezuinigingen gepland
• 👛14 winkels gesloten

Dat wil zeggen dat ze hun operationele efficiëntie zijn gaan verbeteren, waardoor hun eerdere verlies van -75 miljoen GBP is teruggebracht tot -1 miljoen GBP. Natuurlijk is de gebruikelijke overnamegeruchten weer losgebarsten, met de fusie van Burberry (BRBY) met Moncler, waarin LVMH een minderheidsbelang heeft verworven. Dit zijn slechts geruchten, je moet er nooit op vertrouwen, maar het punt is dat de reden voor de verbetering vooral te danken is aan kostenbesparingen, niet aan hogere winsten.

---

💵Burberry (BRBY) overnames💵

In dit hoofdstuk bespreek ik hoe overnamegericht het bedrijf is en welke impact elke overname eventueel had op de levensduur van het bedrijf.

---

Burberry (BRBY) is een monomerkbedrijf, dus het is niet moeilijk te raden dat ze niet veel overnames hebben gedaan, althans niet van andere merken. Ze hebben echter wel vrijwel volledige controle over hun eigen productie- en distributieketen, wat een hogere prijsmacht en sterke controle over hun producten betekent.

Er zijn er niet veel, maar ze hebben wel een paar extra bedrijven opgekocht:

• ☝🏻2023 – Patroon SpA: Pattern SpA is een divisie van een Italiaans productiebedrijf dat monsters en prototypes produceert voor luxe modehuizen, waaronder Valentino en Gucci (distributiecentrum en productiecapaciteit).
• ☝🏻2018 – CF&P, luxe leren tassenbedrijf: Burberry heeft een strategische investering aangekondigd in de luxe leren tassen van de Italiaanse partner CF&P. Hoewel het technisch gezien geen overname was, maar een strategische investering, was de stap bedoeld om het merk meer controle te geven over de productie van lederwaren. Maar die strategie is in 2023 feitelijk mislukt.
• ☝🏻2017 – Coty: COTY heeft de exclusieve, langetermijnrechten verworven op Burberry's volledige beauty- en parfumdivisie (Burberry Beauty). Coty bezat voorheen de rechten op Kering Beauté, maar deze zijn teruggegaan naar het moederbedrijf.

Zoals u kunt zien is Burberry (BRBY) geen overnamebedrijf. Het bedrijf maakt liever strategische afspraken of versterkt de controle over de productie.

---

🤵Burberry (BRBY) Management🤵

In dit gedeelte onderzoek ik wie het bedrijf runt en hoe. Hoe zit het bonussysteem in elkaar, hoeveel risico nemen managers – hun eigen risico – tijdens het runnen van het bedrijf? Is er sprake van een familieband, of misschien van een speciaal ‘erfgoed’?

---

Burberry is een bedrijf met een lange geschiedenis, de geschiedenis gaat bijna 160 jaar terug. Het werd opgericht in 1856, een echt historisch bedrijf. Het stond vooral bekend om zijn ademende en waterdichte materialen. In de jaren 1910-30 diende het nog steeds het leger, waar de Burberry Check vandaan komt: het patroon met rood-blauw-grijs geblokte strepen op een zandkleurige achtergrond. Hun logo, de gepantserde ridder met paard, dateert uit 1901, maar is in de loop der jaren meerdere keren vernieuwd. Vanaf de jaren 60 werd het echt een modemerk, maar in de jaren 70 werd het een populaire outfit voor voetbalhooligans, wat de reputatie van het merk aanzienlijk ondermijnde. 

Het bedrijf had het relatief moeilijk om uit deze situatie te komen, maar de situatie is vrij klassiek in de luxe-industrie: de doorbraak kwam tot stand door twee persoonlijke veranderingen: de vervanging van de CEO en de creatief directeur. Deze twee mensen zijn bijzonder belangrijk voor de spelers in de luxe kledingindustrie. Enerzijds moeten ze goed kunnen samenwerken, anderzijds bepaalt de creatief directeur het imago van het merk en is het van hem afhankelijk of de nieuwe collecties de doelgroep zullen aanspreken. Ik schreef hier meer over: Kering Stock Analysis (PPRUY) – Gucci verkoopt niet.

👏 Burberry (BRBY) heeft geen dubbele aandelenstructuur en is niet in handen van bekendere families zoals LVMH of Kering. De meeste aandelen van het bedrijf zijn vrij verhandelbaar. Dat betekent ook dat institutionele beleggers de papieren in bezit hebben, maar dat geen van hen een beslissende meerderheid heeft. 

Het glorieuze verleden:

• 2001-2018 – Christopher Bailey: Chief Designer (COO), legendarische ontwerper die de aandelenkoersen in 13 jaar tijd vertienvoudigde. Uitvinder van "Britishness", creëerde een uniform merkimago voor Burberry (BRBY).
• 2006-2014 – Angela Ahrendts CEO: (beste CEO in Engeland in 2012), verdrievoudigde de inkomsten van BRBY.
• 2018-2022 – Ricardo Tischi, hoofdontwerper, verving Christopher Bailey (COO), nieuw logo, jongere richting, focus op lederwaren, wat niet goed viel omdat deze leeftijdsgroep de producten van het merk niet consumeert. Ze moesten concurreren met veel sterkere concurrenten, beschadigd imago.

Maar nieuwe tijden vroegen om nieuw leiderschap:

🧑🏻‍💼Gerry Murphy – (Voorzitter van de Raad van Bestuur)

• Gerry Murphy, met een Iers-Britse achtergrond, is sinds juli 2018 voorzitter van Burberry. Hij heeft ruime ervaring in bedrijfstransformatie en retailleiderschap. Momenteel bekleedt hij ook leidinggevende functies bij Tesco en Blackstone International (private equity).
• Vergoeding: £447000.
• Aantal aandelen: waarde ~£429000.
• Murphy wordt bijgestaan ​​door 9 onafhankelijke bestuurders.

🙎🏻‍♂️Joshua Schulman – Chief Executive Officer (CEO)

• Hij trad in juli 2024 aan als opvolger van Jonathan Akeroyd. Eerder bekleedde hij senior managementfuncties bij onder andere Michael Kors, Coach, Jimmy Choo, Yves Saint Laurent en Gucci. Hij is verantwoordelijk voor de implementatie van de "Burberry Forward"-strategie, die gericht is op het revitaliseren van het merk.
• Beloning: totaal ~2.5 miljoen GBP, ~1.2 miljoen GBP basissalaris plus huisvesting tot 10% van het salaris, plus jaarlijkse bonus, plus Burberry-aandelenopties. Zie hieronder voor exacte details.
• Aantal aandelen: waarde ~£427000.

🪙Kate Ferry – Financieel directeur (CFO)

• Kate Ferry is sinds juli 2023 CFO van Burberry. Ze heeft ruime ervaring bij zowel particuliere als beursgenoteerde bedrijven, met name op het gebied van IPO's en transformaties, waaronder de IPO van Burberry in 2002.
• Beloning: GBP 0.907 miljoen, op vergelijkbare voorwaarden als de CEO.
• Aantal aandelen: waarde ~£142000.

👕Daniel Lee – Chief Creative Officer (CCO)

• Hij trad in september 2022 in dienst bij Burberry als opvolger van Riccardo Tisci. Hij verwierf bekendheid als voormalig creatief directeur van Bottega Veneta, en onder zijn leiding werd de herfst/wintercollectie 2023 gepresenteerd, evenals de terugkeer van Burberry's iconische ruiterlogo.

In verband met het bovenstaande is het vermeldenswaard dat de belangrijkste leiders vrijwel allemaal nieuw zijn, aangezien zij de voormalige algemeen directeur Jonathan Akeroyd hebben vervangen, die verantwoordelijk is voor de promotie van de lederwarenproducten, evenals de CFO. De oudste sleutelfiguur is Daniel Lee, die Riccardo Tisci verving, en de collectie voor 2023 staat al op zijn naam. Dit is het einde van een succesvolle periode en het is heel gebruikelijk dat creatief directeuren in zulke tijden worden ontslagen, zoals bijvoorbeeld bij Gucci gebeurde. Wat ik echt vervelend vind, is dat de directieleden niet echt een groot aandeel in Burberry hebben. Het komt in de praktijk niet eens overeen met een jaarsalaris. De beloningsstructuur kent weliswaar dergelijke beperkingen, maar omdat ze nog niet voldoende tijd bij het bedrijf hebben doorgebracht, is dit nog niet mogelijk.

🤑Burberry (BRBY) beloningsstructuur voor leidinggevenden

Het is voor elk bedrijf van groot belang dat het management ook oog heeft voor het succes op de lange termijn. Als dit niet het geval is, ontstaat er een belangenconflict tussen de kortetermijndoelen van het management en de langetermijndoelen van de aandeelhouders. Wanneer wordt beloning als passend beschouwd? Vooral wanneer:

• 📈gekoppeld aan bedrijfsstatistieken en gericht op interne waardecreatie (KPI)
• 📋als een groter deel van de beloning voortkomt uit langetermijnincentives (LTI)
• 📊als de aandelen van het bedrijf voor een langere periode moeten worden aangehouden (vestingperiode)
• 📉als het bedrijf slecht presteert, dalen de salarissen of worden bonussen niet geactiveerd

Bedrijven verdelen de bonussen voor topmanagers doorgaans in verschillende groepen:

• 💵basissalaris: een vast bedrag aan financiële compensatie, meestal gebaseerd op het prijsniveau van de concurrenten.
• 🏘️Huisvesting en andere basisvoorzieningen: het kopen of huren van een huis, auto, telefoon, technische apparatuur, ziektekostenverzekering, pensioenfonds, meestal tot een bepaald bedrag.
• 📏Kortetermijnprikkels (STI): Er zijn veel doelen die op korte termijn moeten worden bereikt. Bijvoorbeeld ESG-doelen, gelijke kansen, milieubescherming, het aantal verworven klanten, kortom alles wat het bedrijf als belangrijke maatstaf beschouwt. Kortetermijnincentives kunnen van alles zijn, meestal een hogere jaarlijkse bonus in contanten, verkoopcommissie of andere prestatiebonussen, bijvoorbeeld voor het succesvol afronden van een project, enzovoort.
• 🏃🏻‍♂️Langetermijnprikkels (LTI): Het is goed als het een aanzienlijk deel van het salaris vertegenwoordigt en gekoppeld is aan bedrijfscijfers. Ik ben niet zo'n voorstander van benchmarkgebaseerde beloningen, omdat er vaak ruimte is voor vertekening bij willekeurig samengestelde benchmarks. Het is voordelig als indicatoren worden gebruikt die gerelateerd zijn aan intern rendement, cashgeneratie en marges, d.w.z. die boekhoudkundig gezien op korte termijn moeilijk te veranderen zijn. Daarom hanteren veel bedrijven gemiddelden over 3 en 5 jaar van bedrijfscijfers. Een typische langetermijnincentive is een aandelenoptie of een kasfonds waaruit de aandelen van het bedrijf moeten worden gekocht. Hoe langer je deze moet aanhouden, hoe beter.
  • Beperkte aandeleneenheid (RSU): Na een bepaalde tijd ontvangen de managers daadwerkelijk aandelen.
  • Prestatiegebaseerde aandelenbeloningen: Dat is precies wat het lijkt: aandelenbonussen gekoppeld aan de eerder genoemde kerncijfers.
  • Lange termijn cashbonus: Het komt minder vaak voor, maar het gebeurt wel, vooral als het bedrijf niet beursgenoteerd is.

Niet alle bedrijven gebruiken bovenstaande termen, maar de terminologie past over het algemeen wel bij het bovenstaande. Laten we in het geval van Burberry (BRBY) beginnen met een veelzeggend beeld: de beloning van de CEO:

Wat laat de bovenstaande afbeelding zien? Zo'n beetje alles, want het rapport vermeldt regel voor regel waar het inkomen vandaan komt. Joshua Schulman ontvangt 33% van zijn totale salaris via zijn basissalaris en 47% via zijn bonus, en hij ontvangt geen aandelen. Maar hoe zit dit allemaal in elkaar? Laten we eens achter de schermen kijken:

Het basissalaris en de overige basisvoorzieningen die in de eerste drie rijen worden genoemd, zijn in 2025 niet aangepast en daar is ook geen reden voor. De jaarlijkse bonus, die overeenkomt met de STI-categorie, is ook niet gewijzigd, maar de belangrijkste punten uit de tabel komen duidelijk naar voren:

• 75% gekoppeld aan de operationele winst
• 25% voor de mysterieuze strategische doelstellingen, die overigens gedetailleerd in het jaarverslag staan.

BSP staat voor Burberry Share Plan, waar de directie terecht niets van terugkreeg. Als je kijkt waarom, wordt het beeld duidelijk:

• winst: minimaal 3200 miljoen GBP (hoewel de omzetcijfers niet bijzonder veelzeggend zijn, is het zeer goed dat het management wordt aangemoedigd om deze te verhogen, omdat organische groei de motor is van elk bedrijf dat op de lange termijn succesvol is).
• ROIC: Het rendement op geïnvesteerd kapitaal moet minimaal 1% hoger zijn dan de gemiddelde kapitaalkosten, d.w.z. ROIC > WACC. Ik heb hier eerder over geschreven, en ook hierin heeft het management jammerlijk gefaald.
• Het waarmaken van merk- en duurzaamheidsambities: Dit omvat nogal wat doelstellingen, maar hier worden de verkopen van bepaalde subsegmenten en andere meetgegevens gecombineerd met duurzaamheidsdoelstellingen.

In verband met het bovenstaande is het van belang om op te merken dat, indien aan een van deze voorwaarden niet wordt voldaan, het volledige bedrag verloren gaat, wat volkomen terecht is. De hoogte van de bonus is echter verhoogd, wat betekent dat er extra betaald moet worden als de criteria worden gehaald. Ik denk dat dit een zeer goede beslissing is, omdat op deze manier een deel van het totale salaris verschuift naar het Burberry-aandelenprogramma, wat op zijn beurt prestatie vereist. En in de laatste regel staat de clausule: ze moeten 300% van hun salaris in Burberry-aandelen investeren en deze twee jaar na beëindiging van hun dienstverband aanhouden. Natuurlijk is bovenstaande veel complexer geformuleerd en beslaat het tientallen pagina's. Als je je erin wilt verdiepen, kun je dat hier doen: Burberry Jaarverslag 2024-25

☝🏻Over het algemeen denk ik dat de prikkels sterk aansluiten bij de belangen van het bedrijf. Dat is niet het probleem met Burberry (BRBY), het zijn de vele andere dingen die ik noemde.

---

🆚Concurrenten: Burberry (BRBY) rivalen🆚

In dit onderdeel bespreek ik wie de concurrenten van het geanalyseerde bedrijf zijn, wat hun marktpositie is en of zij een ondergeschikte, secundaire of hogere rol bekleden. Wat is hun marktaandeel en wat is hun specialiteit? Verliezen of winnen ze marktaandeel aan hun concurrenten?

---

Ik begin met de gebruikelijke Morningstar-grafiek, die ik sowieso al niet goed vind. De parfum- en kinderkledingafdelingen van Burberry (BRBY) kunnen praktisch genegeerd worden, omdat ze slechts een marginale bijdrage aan de omzet leveren. De segmenten lederwaren, kleding en accessoires blijven de belangrijkste. Burberry (BRBY) is marktleider in het subsegment stormjassen, maar dat marktaandeel is niet heel groot. Daarom kunnen grote conglomeraten die parfum, schoonheidsverzorging, premium sterke drank of luxeproducten zoals luxe horloges of sieraden produceren, als tegenstanders worden genegeerd.

Ik vind het ook belangrijk dat Burberry (BRBY) niet echt een luxemerk is en dus qua kwaliteit niet kan concurreren met merken als LVMH en Hermès, terwijl Richémont sterker is in de harde luxemerken.

Onder de monobrands valt Moncler (MONC) op, terwijl Capri Holdings (CPRI) onder de bedrijven met meerdere merken opvalt, met merken als Versace en Jimmy Choo. Wandtapijtmerken zoals Coach, Kate Spade en Stuart Weitzman zitten onder het niveau van Burberry, met ongeveer de helft van het prijskaartje. Qua kwaliteit, prestige en prijs is Burberry (BRBY) dus vergelijkbaar met Moncler en Capri Holdings, als we particuliere bedrijven niet meetellen.

Hieronder ziet u de omzet van de drie bedrijven. Capri Holdings is ongeveer twee keer zo groot als de andere, maar dit zegt natuurlijk niets over de kwaliteit. De trend is in alle drie de gevallen dalend, maar dit is typerend voor de hele branche op dit moment.

Kijken we naar de winstmarges, dan zien we dat Burberry (BRBY) dit jaar verlies lijdt, terwijl Capri Holdings het met een verlies van -1115 miljoen dollar niet veel beter doet. Moncler daarentegen is al jaren stabiel op ongeveer hetzelfde niveau en genereerde de afgelopen drie jaar een jaarlijkse winst van ongeveer 600 miljoen dollar.

Een soortgelijk beeld ontstaat op het gebied van waardecreatie: de cijfers van Burberry en Capri Holdings storten in, terwijl de ROIC/ROE/ROCE-waarden van Moncler tussen de 17 en 22% liggen. Dat is zeker meer dan hun WACC (gewogen kapitaalkosten), wat betekent dat ze waarde creëren voor hun eigenaren.Van de drie bedrijven lijkt Moncler (MONC) momenteel het gezondst, maar zonder een grondige analyse kun je natuurlijk niet zeggen hoe een bedrijf ervoor staat. De waardering van Moncler is echter ook veel hoger dan die van de andere twee, wat ook het kwaliteitsverschil weerspiegelt.

Maar hier is een gedachte om mee af te sluiten: In de gefragmenteerde luxe-industrie is de stelling dat de grote vissen de kleine vissen opeten helemaal waar. Het is dan ook de moeite waard om alleen de bedrijven met de hoogste kwaliteit te kopen. Als je ook maar de geringste twijfel hebt of een merk niet in de luxe of ultraluxe categorie valt, dan vind ik het niet de moeite waard om ze op de lange termijn te behouden. Omdat ik Burberry, Moncler of Capri Holdings niet als luxebedrijven beschouw, wordt hun vergelijking enigszins ontkracht door bedrijven als LVMH en Hermès, die wél echte luxe vertegenwoordigen. Dit paar is veel minder gevoelig voor veranderingen in het marktsentiment, heeft een veel sterker kapitaal en is veel gemakkelijker aan te houden met een langetermijnbeleggingsperspectief.

---

⚡Wat zijn de risico's van Burberry (BRBY)?⚡

In dit hoofdstuk ga ik in op alle risico's die de toekomst van het bedrijf op de lange termijn kunnen beïnvloeden. Valuta, toezichthouders, marktverstoring, enzovoort.

---

Wat Burberry (BRBY) betreft, is het grootste risico ongetwijfeld de gebrekkige productstructuur, de drang naar lederwaren en de hogere prijzen, die, om het zachtjes uit te drukken, niet hebben gewerkt. Omdat Burberry een monobrand is, is het goed als het merk werkt, maar als het niet werkt, functioneert het bedrijf niet goed en is er vrijwel geen merkdiversificatie.

🎭Merkidentiteit en positionering

• Heritage trenchcoats en ruiten versus lederwaren, wat geen doorbraak opleverde. Daarom lanceerden ze het Burberry Forward-programma, een terugkeer naar de basis.
• Dilemma: klassieke Britse elegantie of een streetweartrend, het risico op een identiteitscrisis.

📌In de praktijk: Als we terugkijken naar de gegevens van Burberry (BRBY) over een periode van ongeveer tien jaar, dan zien we dat het bedrijf eigenlijk niet echt groeide. Waarschijnlijk waren ze gedwongen om een ​​koerswijziging door te voeren, aangezien Burberry niet kon dalen omdat dat een verlies aan prestige zou betekenen, en niet kon stijgen omdat het niet genoeg prijsmacht had. Daarom probeerde het bedrijf zich te richten op de veel lucratievere lederwaren, maar in dat segment moest het concurreren met veel grotere namen en bedrijven met meer kapitaal, en dat lukte niet.

⭐Merkkracht en prestige

• Het is niet op het niveau van Hermès/Chanel/LV
• Ze hebben een zwakkere wederverkoopkracht op de secundaire markt en het prestige van hun producten is niet hoog genoeg om echte vraagdruk te creëren.
• Het succes van Creative Direction Shifts (Daniel Lee) is nog steeds onzeker

📌In de praktijk: Ik denk dat Burberry (BRBY) een premiummerk is dat zich wil positioneren als een luxemerk, maar te conservatief is om zijn producten aan jongeren te verkopen. Ik zie niet hoe ze vanuit deze positie verder kunnen komen, maar een zeer creatieve directeur kan hierbij natuurlijk helpen. Het beste voorbeeld van het gebrek aan merkkracht van Burberry (BRBY) is de prijs van Burberry-artikelen op secundaire markten, zoals Farfetch of Vestiaire Collective. Laten we eens kijken naar hun Lola-tas, want die kan zich zeker meten met soortgelijke producten van echte luxefabrikanten:

• Een nieuwe Burberry Lola-tas kost in de officiële webshop ongeveer 1800 tot 2200 dollar, terwijl je deze op doorverkoopsites als Farfetch of Vestiaire Collective 30 tot 40% goedkoper kunt kopen.
• Een klassieke stormjas kost nieuw ongeveer $ 2500-3000, en op de tweedehandsmarkt vaak tussen $ 1000-1500.

Een Hermès Birkin of Chanel Flap Bag daarentegen wordt op de tweedehandsmarkt vaak voor meer verkocht dan een nieuwe, omdat de vraag het aanbod overtreft. Het is simpelweg niet prestigieus genoeg om een ​​Burberry te bezitten.

🌍Geopolitieke en economische blootstelling

• Grote omzet uit China en Azië, vertraging, sluitingen, politieke risico's.
• Brexit en tarievenoorlogen leiden tot hogere kosten.

📌In de praktijk: Brexit heeft Engelse bedrijven en het pond niet geholpen, om het zachtjes uit te drukken. Omdat het VK geen lid meer is van de Europese Unie, faciliteren ze de verkoop van producten niet, zijn de meeste douaneovereenkomsten beëindigd en zijn hun producten momenteel onderworpen aan een invoerrecht van 10% ten opzichte van Amerika.

Wat de Aziatische markt betreft, vroeg ik me af wanneer bijvoorbeeld Chinese inwoners het punt zullen bereiken waarop ze hun eigen merken kunnen creëren, vergelijkbaar met elektrische auto's? Het is natuurlijk veel moeilijker om een ​​prestigemerk van de grond af op te bouwen, maar ik kan me moeilijk voorstellen dat mensen in de meeste Chinese steden tientallen stormjassen kopen omdat het weer gewoon niet Engels is. Burberry is niet luxueus genoeg om een ​​succes te worden in de parfum-, accessoire- of lederwarensegmenten.

🌱Duurzaamheids- en reputatierisico's

• 🔥Het "brandschandaal" uit 2018 heeft het imago van het merk op de lange termijn beschadigd.
• 🌴ESG-druk: ethische toeleveringsketen, duurzame materialen, elke fout kan leiden tot een nieuwe reputatiecrisis.

📌In de praktijk: Ik denk dat Burberry (BRBY) hier bijzonder goed in is, aangezien het merk zichzelf al heeft "gebrand" aan een aantal ernstige schandalen. Als u hun jaarverslag leest, blijkt dat ze milieubescherming, vrouwenrechten en gelijkheid op de werkvloer zeer serieus nemen. Ze kregen in 2018 een klap in hun gezicht en sindsdien hebben ze geen enkel product meer vernietigd. Ik denk dat dit nu een aanzienlijk lager risico oplevert dan in het verleden.

👟Veranderende consumententrends

• 📱Generatie Z en millennials wisselen snel tussen hun favoriete merken.
• 🏇🏻De trend van stille luxe past niet bij het met logo's overladen geruite Burberry.

📌In de praktijk: De twee bovenstaande effecten treden tegelijkertijd op. Generatie Z en millennials dragen Burberry (BRBY) niet veel, ondanks het feit dat iconische films zoals Gentlemen het Burberry-achtige ruit- en streepdessin terugbrachten. Trouwens, wie maakte die kleding? Lonsdale, niet Burberry, ook al was die film erg populair bij de jongere generatie.

Bovendien vind ik het, hoewel Engelse countrywear een stijl is die aan een bepaalde plek gebonden is en versierd is met iconische motieven, moeilijk voor te stellen dat het niet territoriaal zou blijven. Omdat het een zeer onderscheidende uitstraling heeft en het Burberry-logo er ook op staat, past het ook niet in de trend van stille luxe. Daarvoor is het niet subtiel genoeg en niet exclusief genoeg.

🧑‍💼Management- en strategische veranderingen

• Regelmatige wisselingen van CEO en CCO, gebrek aan strategische continuïteit.
• De vraag is: zal de nieuwe strategie van Joshua Schulman werken?

📌In de praktijk: De zaak spreekt voor zich, we weten niet echt wat de implementatiepraktijken van het management van het bedrijf zullen zijn, maar eerdere koerswijzigingen wijzen op haast. De collecties van Daniel Lee zijn al sinds 2023 op de markt, maar de verkoop loopt terug, hoewel de impact van een creatief ontwerper meestal binnen 5-6 kwartalen merkbaar is. Hier is echter veel meer tijd verstreken.

💷Financiële en kapitaalmarktrisico's

• Dividendbetalingen zijn in 2024 stopgezet.
• Schommelingen in de wisselkoers van het Britse pond hebben een grote invloed op de omzet.
• Hoge vaste kosten en het in stand houden van de grootste, meest prestigieuze winkels is gevaarlijk tijdens een recessie.

📌In de praktijk: De financiële risico's zijn feitelijk het gevolg van de voorgaande risico's, de overige risico's uiten zich in de extreem zwakke cijfers. Laat u niet misleiden door de koersbeweging, deze is hoofdzakelijk het resultaat van een efficiëntere operationele uitvoering. Dat wil zeggen, het is het resultaat van kostenbesparingen, ontslagen en dividendverlagingen, en niet van een snelle toename in de populariteit van het merk. De grote vraag is hoe goed het bedrijf met zo'n schuldenlast kan overleven. Een zwakke balans is bijna altijd een groot risico als de omzet en winst tegelijkertijd dalen.

Ik heb een zelfchecklijst gemaakt die de stelling over het bedrijf bevestigt:

1. lage of geen schulden: JA/DEELS/NEM
2. aanzienlijk economisch voordeel dat op de lange termijn beschermd kan worden: JA/DEEL/NIET
3. uitstekend management: JA/DEEL/NIET
4. uitstekende indicatoren, aanzienlijke waardecreatie voor de eigenaar: JA/DEELS/NEM
5. het grootste deel van het totale rendement komt uit de herinvestering van gegenereerd geld, niet uit dividenden: JA/GEDEELTELIJK/NEM
6. passende bedrijfswaardering: JA/DEELS/NEM

Zoals u ziet, valt er niet veel goeds te zeggen over Burberry (BRBY), er zijn veel onzekerheden. Het management probeert het bedrijf te redden, terwijl de prestige en financiële stabiliteit van het merk in twijfel worden getrokken. Ze hebben hun eerdere dividenduitkering en aandeleninkoop opgeschort, en hun producten verkopen niet. Hun situatie is enigszins vergelijkbaar met die van Keing (PPRUY), behalve dat het een veel gediversifieerder en kwalitatief beter bedrijf is. Ik zou op dit moment niet veel op Burberry inzetten, en met deze waardering zou een overname zelfs in de lucht kunnen hangen. Ze praten ook over de komst van Moncler en LVMH. Voor een financieel zwak bedrijf is dat een grote onzekerheid, en geen goed teken als u het aandeel voor de lange termijn wilt aanhouden.

---

👛Burberry (BRBY) Waardering👛

In dit hoofdstuk zal ik de huidige waardering van het bedrijf vergelijken met de historische waarden en de consensus reële waarden.

---

Beoordelingsstatistieken

U kunt de evaluatiegegevens in de twee onderstaande rijen zien. De eerste rij toont de huidige waardering, de tweede rij toont de historische waardering. Hoewel ik deze statistieken niet bijzonder betrouwbaar vind (ze verbergen veel zaken), kunnen ze wel als benchmark worden gebruikt.

• Aandelenkoers (2025-09-07) 12.27 GBP; K/W: -59; EV/EBITDA: 14.3; P/FCF: 14.3 (Gebaseerd op Finchat.io)
• Historische mediaanwaardering (10-jarig gemiddelde): K/W: 21.4*; EV/EBITDA: 10.65; P/FCF: 16.65 (Gebaseerd op Gurufocus, koers/winstverhouding over 15 jaar)

Waarom ziet u geen DCF-model in dit segment? Omdat alle invoergegevens een enorme variatie aan de uitvoerzijde opleveren en de meeste gegevens een geschatte waarde zijn. De waardering zal dus nooit in één enkel, precies getal uitmonden, maar er kan een bandbreedte worden gedefinieerd waarbinnen de actuele waardering valt.

U dient een veiligheidsmarge aan te houden voor deze prijsklasse, afhankelijk van uw risicobereidheid. 

Verwacht dus geen exacte prijs, niemand kan dit van een aandeel zeggen. Er zijn echter wel diensten die de reële waarde voorspellen, bijna elke grote website voor aandelenscreening heeft er een. Ik heb ze hieronder verzameld. Wilt u echter een goede ondersteuningsservice voor aandelen, abonneer u dan op The Falcon Method (De Falcon-methode), worden de instapprijzen voor de daar geanalyseerde aandelen weergegeven.

Beoordeling (De tickerverhouding van BRBY tot ADR BURBY is 1:1)

• Wall Street schattingen: 6.73-15.72=11.25 GBP (ik heb rekening gehouden met de Alphaspread, het gemiddelde van de twee uiterste waarden:)
• Peter Lynch Mediaan koers/winstverhouding: £15.82
• Morningstar: £13.7 (3 sterren)
• Gurufocus: £13.9
• AlphaSpread: GBP 10.34 (% overwaardering ten opzichte van basisscenario)
• SimplyWallst: £ 21.65

Gemiddeld (gebaseerd op 6 beoordelingen): £ 14.4 (15% onderschat)

Hoe moet je de cijfers interpreteren? U moet de bovenstaande regel van de "veiligheidsmarge" dus toepassen op basis van uw overtuigingen. Als u echt in het bedrijf gelooft, kunt u het zelfs tegen de reële waarde kopen. Maar als u in stappen van 10% investeert (en u gelooft er sterk in), ziet de berekening er als volgt uit:

• Veiligheidsmarge van 10%: 14.4*0.9=£12.96
• Veiligheidsmarge van 20%: 14.4*0.8=£11.52
• Veiligheidsmarge van 30%: 14.4*0.7=£10.08
• Veiligheidsmarge van 40%: 14.4*0.6=£8.64
• Veiligheidsmarge van 50%: 14.4*0.5=£7.2

Natuurlijk kan ik de lijst nog wel even voortzetten, maar waar het om gaat is dat de mate van uw overtuiging bepaalt welke aankoopprijs voor u de juiste is.

🧮Wat is NOPAT-opbrengst?

Ik heb het NOPAT-rendement nauwelijks genoemd in eerdere analyses, maar het is de moeite waard om deze indicator te leren kennen. NOPAT staat voor Net Operating Profit After Tax (netto operationele winst na belastingen). Een van de grootste voordelen is dat het verstorende boekhoudkundige elementen eruit filtert, zoals:

• de beschrijvingen: zijn eenmalig van aard en komen vaak voor tijdens een crisis (bijv. winkelsluitingen, voorraadafschrijvingen, goodwillvermindering). Deze verstoren de nettowinst aanzienlijk, zonder dat dit noodzakelijkerwijs de langetermijnactiviteiten beïnvloedt:
• afschrijvingen en amortisaties (D&A): Boekhoudkundige posten, die geen contante uitgaven betreffen, vertegenwoordigen vaak zeer grote bedragen (bijvoorbeeld in het geval van goodwill, intellectueel eigendom van luxemerken) en weerspiegelen niet noodzakelijkerwijs de werkelijke operationele kasstroom. Kent u de EBITDA-indicator? Deze staat voor Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortization (winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie), dus het omvat posten die NOPAT niet bevat, en toont ook een situatie vóór belastingen.
• contant geld en schulden: Om het NOPAT-rendement te berekenen, hebt u ook de waarde van het bedrijf nodig, inclusief het kapitaal uit externe bronnen, oftewel schulden. Dit is belangrijk omdat de waarde van het bedrijf in de teller zit. Als het bedrijf geen schulden heeft, gecorrigeerd voor liquide middelen, krijgt u een hogere waarde voor het NOPAT-rendement, d.w.z. dat het bedrijf goedkoper is. Dit is ook belangrijk omdat bedrijven met schulden niet alleen indirect de waarderingsratio verlagen, maar ook extra operationele risico's lopen.

In de bovenstaande grafiek ziet u het NOPAT-rendement als percentage. De schaalverdeling klopt niet helemaal, want de cijfers worden weergegeven ten opzichte van 100%; een waarde van 0.01 betekent 1%. Wat ziet u in de grafiek? De gegenereerde NOPAT ten opzichte van de waarde van het bedrijf. Het uiteindelijke resultaat is een percentagewaarde: hoe hoger, hoe beter. Met andere woorden, de 9% van anderhalf jaar geleden is extreem hoog, terwijl de huidige koers van rond de 1% erg laag is. Toch lijkt Burberry (BRBY) volgens sommige statistieken ondergewaardeerd, maar dat denk ik niet. Natuurlijk komt dit ook door de koersstijging, maar vanuit jouw perspectief maakt het niet uit: het is beter om waardevernietigende, dure bedrijven te vermijden.

Hoewel ik vermoedde dat er geen grote verrassingen zouden zijn in de EVA-data van Interactive Brokers, heb ik de grafiek toch bekeken. De data is helaas vrij oud, maar op dit moment nog steeds veelzeggend. De blauwe kolom toont het geïnvesteerde kapitaal en de rode kolom de toegevoegde waarde. De verhouding tussen beide laat zien hoeveel waarde het geïnvesteerde kapitaal creëert. In dit geval niets, aangezien de rode waarde in de grafiek onder de nullijn ligt, wat waardevernietiging betekent. De marktverwachting is ook niet nul, dus het aandeel is nog steeds duur, en het is ook duidelijk dat Burberry (BRBY) momenteel alleen maar zijn kapitaal verbrandt.

​In het licht hiervan is Burberry (BRBY) noch goedkoop noch een goede koop, en de waardering is al hersteld van de dieptepunten. Beleggers verwachten dat Burberry uit de put zal komen en succesvol zal zijn. 

U betaalt dus niet alleen te veel voor het bedrijf zelf, maar ook voor de verwachtingen in de markt. Dit is een verschrikkelijke risico/rendementsverhouding, en er zijn talloze betere aankopen te vinden in de luxe-industrie.

---

🌗Belangrijk nieuws en het afgelopen kwartaal🌗

In dit gedeelte zal ik onderzoeken wat er in het afgelopen kwartaal is gebeurd en of er belangrijk nieuws/gebeurtenissen waren. Als het bedrijf halfjaarlijks rapporteert, hebben we deze periode onderzocht.

---

Bureberry (BBRY) rapporteerde zijn laatste kwartaal in juli 2025, dat het bedrijf zelf heeft aangemerkt als het eerste kwartaal van 2026. Als Europees bedrijf publiceren ze officieel halfjaarlijkse rapporten, maar vanwege de ADR hebben ze ook een kwartaalrapportage. Het onderstaande nieuws behandelt de gebeurtenissen van het volledige eerste halfjaar:

📊 Burberry (BRBY) belangrijkste financiële gegevens voor de eerste helft van 2025

• 📈Omzet gegenereerd in eigen winkels (dus niet in outlets): GBP 433 miljoen, een daling van 6% op jaarbasis en een daling van 2% bij constante wisselkoersen (Burberry wordt dus ondersteund door de relatieve sterkte van het GBP ten opzichte van de USD)
• 🏪Vergelijkbare winkels met aanbiedingen: -1% jaar op jaar, maar een aanzienlijke verbetering vergeleken met het vorige kwartaal, waar het -21% jaar op jaar was (dus ik zou het kunnen schrijven als +20%, maar het is nog steeds negatief)
• 🌍Regionale prestaties:
  • Amerika: + 4%
  • EMEIA (Europa, Midden-Oosten, India, Afrika): +1%
  • China en omstreken (China, Hongkong, Macau, Taiwan): -5%
  • Azië en de Stille Oceaan (Japan, Zuid-Korea, Zuidoost-Azië, Australië, Nieuw-Zeeland): –4%
  • Totaal op groepsniveau: -1%

📌In de praktijk: De bovenstaande cijfers zijn misleidend, omdat ze doorgaans worden vergeleken met hetzelfde halfjaar/kwartaal van het voorgaande jaar. Sindsdien zijn er echter vier kwartalen verstreken en begint de situatie te verbeteren. Laat u niet misleiden door het feit dat u op de meeste plaatsen negatieve cijfers ziet, want we zijn van zeer negatief naar licht negatief gegaan. Er is echter geen reden tot groot optimisme: Burberry (BRBY) worstelt praktisch om quitte te spelen en serieuze winstgevendheid is nog ver weg.

✨ Belangrijkste hoogtepunten en strategische stappen

• Campagnes en productselectie:
  • Versterking van de merkuitdrukking “Timeless British Luxury” met maandelijkse thematische campagnes (High Summer, Highgrove, Festival)
  • Vernieuwde herfstcollectie 25: het benadrukken van iconische elementen, minder maar krachtige ideeën.
  • Het uiterlijk van winkels opnieuw ontwerpen: Betere visuele productverkoop. Zo loopt de sjaalstand, waar consumenten kunnen kiezen uit accessoires die er goed uitzien, goed en zijn er 200 exemplaren gepland voor het einde van het jaar (dit is voorlopig slechts een test om te zien of het de moeite waard is om het wereldwijd, in alle winkels, te introduceren).
  • Online verkoop: Het derde kwartaal verloopt gestaag verbeterend, de productmix en de gewijzigde stijl zorgen voor een beter resultaat.

📌In de praktijk: De nieuwe collecties van Daniel Lee komen op de markt en hun essentie is om het merk terug te brengen naar zijn oorspronkelijke fundamenten. Dat wil zeggen, het versterken van het Engelse levensgevoel, de Britse identiteit, en de verkoop van kledingstukken zoals stormjassen, sjaals en dergelijke stimuleren. De uitstraling van de winkels, diensten en dergelijke worden hierop aangepast. Het bedrijf neemt afstand van zijn eerdere focus op lederwaren en concurreert niet met veel grotere en sterkere concurrenten.

💷 Kostenreductie en toekomstige richting

• Kosten-effectiviteitsprogramma: Het doel is om tegen 80 een jaarlijkse besparing van 2026 miljoen pond te realiseren, waarvan 24 miljoen pond al in 2025 is gerealiseerd.
• Herstructureringskosten: £50 miljoen in 2026 (dus om te kunnen sparen, moet je eerst uitgeven, wat de impact van de bovenstaande cijfers dempt).
• Kapitaalkosten: £130 miljoen tegen 2026.
• Reorganisatie en inkrimping: Ontslagen van 1700 werknemers als onderdeel van kostenbesparingen.
• Vereenvoudiging van de structuur, het betrekken van regionale presidenten bij de operationele besluitvorming.
• Verkoop van vermelde producten (groothandel): Op de middellange termijn, in het eerste kwartaal van 15, wordt een volumedaling van circa 2026% verwacht.
• 14 winkels gesloten in één jaar (ze hebben hier niet veel over gesproken, maar hun uitspraken gaan wel over de dalende aantallen)
• Burberry (BRBY) verdween een jaar geleden, na vijftien jaar, uit zowel de Britse FTSE 250-index als de FTSE 100. Maar naarmate het bedrijf sterker wordt, zal het binnenkort terugkeren naar de FTSE 100-index.

📌In de praktijk: Het is belangrijk om te begrijpen dat Burberry (BRBY) niet alleen de omzet moet verhogen, maar ook de kosten moet verlagen. Dat laatste is uiteraard het makkelijkst en zekerder. Daarom hebben ze 20% van hun personeel ontslagen, de uitgaven verlaagd en slecht presterende winkels gesloten.

Opmerkingen van het management:

• Laten we nu kijken naar de vooruitzichten voor heel 2026. We bevinden ons nog in de beginfase van onze ommekeer, en de macro-economische omgeving blijft onzeker. In de eerste helft van het jaar blijven we prioriteit geven aan investeringen en verwachten we dat de impact van onze initiatieven zal toenemen naarmate het jaar vordert. Dit jaar zullen we de marge verbeteren, omdat we voortbouwen op de eerste vooruitgang die we hebben geboekt bij het opnieuw aanwakkeren van de merkwens. We blijven ervan overtuigd dat we het bedrijf in een positie brengen voor een terugkeer naar duurzame, winstgevende groei.” —Kate Ferry
• "Gedurende deze periode bleven we onze tijdloze Britse luxemerkuitdrukking tot leven brengen door middel van een reeks onderscheidende maandelijkse campagnes, Hoogzomer, Highgrove en Burberry Festival, Elk viert de Britse zomertradities en is ontworpen om verschillende klantarchetypen aan te spreken.” —Kate Ferry
• Wereldwijd presteerde de Chinese klantengroep in lijn met de regio. In Azië-Pacific daalde de omzet met 4%, vooral in Japan., die met 10% daalde als gevolg van een afname van het toerisme. Dit werd gedeeltelijk gecompenseerd door Zuid-Korea, waar de regio weer groeide met 2%. Laten we verder gaan met merkinitiatieven. We trapten het kwartaal af met onze hoogzomercampagne onder leiding van Jack Draper en Rosie Huntington Whiteley. —Kate Ferry
• "Australië en Nieuw-Zeeland. In het eerste kwartaal, We zagen wereldwijd minder toeristen en het verkeer bleef een uitdaging. Dat gezegd hebbende, in Noord- en Zuid-Amerika realiseerden we een groei van 4%, ondersteund door de groei van nieuwe lokale klanten. EMEA groeide met 1% met een stijging van de lokale uitgaven met een percentage van meer dan 5%, wat de daling van de toeristische uitgaven compenseerde. Groot-China daalde met 4% in het kwartaal, terwijl het vasteland van China met XNUMX% daalde. —Kate Ferry

Het gebrek aan toeristen wordt in de rapporten van Q niet alleen consequent genoemd door Burberry (BRBY), maar bijvoorbeeld ook door Kering (PPRUY). Een reden hiervoor is dat in Japan, door de zwakke yen, de prijzen van veel luxegoederen erg laag waren, waardoor veel mensen Gucci-tassen kochten op de luchthaven in Japan. Dit leidde uiteraard tot een daling van de consumptie van dergelijke producten in China en andere delen van Azië. Je kunt natuurlijk niet oneindig veel tassen verkopen in Japan; de markt was verzadigd, dus na verloop van tijd begonnen ook de verkopen te dalen.

Over het geheel genomen vind ik dat de maatregelen in orde zijn, maar de grote vraag is of Burberry (BRBY) weer op het niveau van twee jaar geleden kan komen. Toen boekte het bedrijf een kwartaalwinst van 370-490 miljoen pond en is die nu nagenoeg nul. Het is dus duidelijk dat kostenbesparingen het bedrijf terug kunnen brengen naar het minimale winstgevendheidsbereik, maar de verkoop moet weer op een passend niveau komen om Burberry (BRBY) in zijn oude glorie te laten schitteren.

Volgend rapport: 2025.11.13

---

✨Andere interessante feiten over Burberry (BRBY)✨

Alles wat in de vorige delen niet is opgenomen, of als er een speciale KPI (key performance indicator) of een concept is dat uitgelegd moet worden, is hier opgenomen.

---

Artemis Investment Management LLP: een fonds dat ongeveer 5% van Burberry (BRBY) bezit, maar niets te maken heeft met Kerings moederbedrijf, Groupe Artémis, de holdingmaatschappij van de familie Pinault.

RepTrak 100: De RepTrak 100 is een van 's werelds meest erkende reputatieranglijsten, die jaarlijks door RepTrak wordt opgesteld. De lijst meet hoe consumenten, klanten en het publiek de toonaangevende bedrijven ter wereld beoordelen op basis van criteria zoals betrouwbaarheid, duurzaamheid, ethisch gedrag, innovatie, leiderschap en de kwaliteit van producten en diensten. De 100 gerangschikte bedrijven worden beoordeeld op basis van de hoogste reputatiescores, waardoor de RepTrak 100 een wereldwijde barometer is voor vertrouwen en merkwaarde, die van groot belang is in de ogen van investeerders, klanten en medewerkers. De Burberry Group staat dit jaar op de 37e plaats op deze lijst. Natuurlijk zijn er andere branchelijsten die vergelijkbaar zijn met RepTrak, zoals de Lyst Index, die alleen modebedrijven meetelt. In deze staat Loewe op de eerste plaats, Gucci op de 17e plaats en Burberry staat niet in de top 20.

🔑Kritische prestatie-indicatoren (KPI's)🔑

Omzet in dezelfde winkel: Geeft aan of de omzet in Burberry (BRBY)-boetieks is gestegen of niet, door twee periodes te vergelijken. Het is een typische retailindicator, maar kan ook worden gebruikt voor bedrijven die actief zijn in de premium-/luxebranche.

Rotatiesnelheid magazijn: Deze indicator geeft aan wanneer de verkoop afneemt, omdat de omloopsnelheid van magazijnen afneemt en de voorraad toeneemt. De meeste kledingfabrikanten proberen dit te beperken met promoties, maar in de premium- en luxe-industrie zijn kortingen verboden, waardoor de voorraad vast kan lopen. De omloopsnelheid is een goede indicator voor hoe snel de producten van een bedrijf worden verkocht. De waarde hieronder wordt niet als slecht beschouwd: in de premium- en luxe-industrie ligt deze meestal tussen de 1.5 en 3, voor massamerken zoals Zara is dit 4 tot 6 per jaar, terwijl deze in de detailhandel, zoals de levensmiddelenindustrie, kan oplopen tot 8 tot 15 per jaar.

Vergelijkingsbasis:

• prada: 1.2 jaar (293 dagen)
• LVMH: 1.2 jaar (308 dagen)
• Hermes: ~1.8–2/jaar (195 dagen)

De omloopsnelheid wordt ook wel DIO genoemd en geeft het aantal dagen weer dat in het magazijn wordt doorgebracht. In het geval van Burberry (BRBY) bedraagt ​​deze 179 dagen, wat iets hoger is dan de omloopsnelheid van 2 dagen per jaar.

Omzet, winst en bijbehorende marges: Burberry (BRBY) heeft forse kostenbesparingen doorgevoerd, maar dit zal de marges waarschijnlijk niet verbeteren. De omzet en marges moeten binnen een paar kwartalen herstellen, anders zal waarschijnlijk worden gezegd dat het plan niet werkt.

Burberry (BRBY) Samenvatting

Samenvatting van de analyse, lessen trekken.

---

Burberry (BRBY) vecht voor zijn leven als een gewond dier en het lijkt erop dat het tij keert. De markt heeft dit beloond met een prijsstijging van meer dan 100% ten opzichte van de dieptepunten. Dit leidde er vervolgens toe dat de waardering van het minder sterke bedrijf enorm omhoog schoot, terwijl het bedrijf in de huidige situatie geen winst kan maken, wat een zeer slechte rendement-risicoverhouding is. Hoe is dit ontstaan? Dit waren vooral fouten van het management, aangezien Burberry (BRBY) zich op een markt waagde waarin het moest concurreren met veel hoger gepositioneerde en kapitaalkrachtigere bedrijven in het lederwarensegment, waardoor de focus verschoof van de kernwaarden. Burberry is sterk in stormjassen en typische accessoires die als typisch Engelse mode worden beschouwd, zoals sjaals en truien. Het bedrijf heeft ingezien dat het terug moet naar zijn roots, en dat gebeurt nu, wat een typisch ommekeerverhaal oplevert.

De grote vraag is ook in hoeverre Burberry (BRBY) als een luxespeler wordt beschouwd. Ik denk het niet, het valt eerder in de premiumcategorie. Dit betekent dat het merk veel meer blootgesteld is aan marktcycli en veel meer consumenten uit de hogere middenklasse heeft dan echt rijke consumenten. En in de luxe-industrie vind je ook bedrijven van betere kwaliteit dan Burberry (BRBY), zoals LVMH, Hermès of Richemont. Burberry (BRBY) kampt momenteel met twee problemen tegelijk: slechte kwaliteit en een te hoge waardering. Voor mij valt dit bedrijf dan ook duidelijk in de categorie miskoop.

---

Veelgestelde vragen (FAQ)

Wat moet je weten over Burberry (BRBY)?

Burberry is een Brits luxemerk, opgericht in 1856 door Thomas Burberry. Het bedrijf staat vooral bekend om zijn elegante kleding, accessoires en iconische jassen, met name de trenchcoat. Het bedrijf is genoteerd aan de London Stock Exchange (LSE) onder de ticker BRBY en opereert als een van 's werelds toonaangevende premium modemerken, die traditie continu combineert met moderne mode.

---

Wat stelt de ridder in harnas van Burberry voor?

Het Equestrian Knight-logo van Burberry symboliseert de merkwaarden elegantie, kwaliteit en tijdloosheid. De ridder vertegenwoordigt de historische tradities en het Britse erfgoed van het bedrijf en benadrukt tegelijkertijd de premiumstatus van het merk in de modewereld.

---

Wat is Burberry-check?

De Burberry-ruit, oftewel het kenmerkende ruitpatroon, is een van de meest herkenbare handelsmerken van het merk. Oorspronkelijk verscheen het als voering van stormjassen, maar inmiddels is het ook terug te vinden in accessoires en kleding. Het ruitpatroon weerspiegelt Burberry's toewijding aan luxe en stijl en is een direct herkenbaar symbool van het merk geworden.

---

Wie zijn de concurrenten van Burberry?

De belangrijkste concurrenten van Burberry zijn op papier wereldwijde luxemerken zoals Gucci, Prada, Louis Vuitton, Chanel en Hermès. In werkelijkheid zou Burberry een stapje lager kunnen staan, meer als een concurrent van Moncler of Versace. Natuurlijk bestaat het volledige portfolio van echte luxeconglomeraten niet uit luxegoederen, maar zelfs zij hebben meer prijsmacht dan Burberry.

---

Is Burberry een luxebedrijf?

Nee, Burberry is meer een premiummerk dat kleding, accessoires en parfums aanbiedt tegen prijzen die boven het gemiddelde liggen, maar onder de luxeprijs. De uitzondering op hun portfolio is echter het stormjacksegment, dat tot wel $ 10 kan kosten en waar ze marktleider zijn. Het merk combineert kwaliteit, exclusiviteit en Brits erfgoed en streeft naar prestige en tijdloze mode.

---

Wat zijn de iconische producten van Burberry?

De meest iconische producten van Burberry zijn onder andere trenchcoats, geruite sjaals, handtassen en accessoires zoals portemonnees en paraplu's. Deze producten belichamen de stijl en het erfgoed van het merk, waardoor Burberry een uniek en herkenbaar luxemerk is.

---

Welke broker moet ik kiezen om aandelen te kopen?

Er zijn verschillende aspecten waarmee u rekening moet houden bij het kiezen van een makelaar. We zullen hier later nog een heel artikel aan wijden. Ik wil echter graag een paar aspecten uitlichten die het overwegen waard zijn:

• grootte, betrouwbaarheid: Hoe groter een makelaar, hoe veiliger. Bedrijven met een bancaire achtergrond – Erste, K&H, Charles Schwab, etc. – zijn nog beter. Bovendien zijn bekende brokers doorgaans betrouwbaarder.
• uitgaven: Brokers hanteren verschillende kosten, zoals de beheerskosten van de rekening, de portefeuillekosten (dit is de grootste kostenpost), de aankoop-/verkoopkosten en de kosten voor het wisselen van valuta (als er geen USD op de beleggingsrekening is gestort).
• Beschikbaarheid van instrumenten: Het maakt niet uit welke broker welke markt beschikbaar heeft, of dat ze het gegeven instrument op aanvraag toevoegen en hoe snel.
• accounttype: contant- of marge-rekening; de laatste kan uitsluitend voor opties worden gebruikt. Voor belastingplichtige inwoners van Hongarije is het hebben van een TBSZ-rekening belangrijk, maar inwoners van andere landen hebben ook speciale opties, zoals de Amerikaanse 401K-pensioenspaarrekening, die al dan niet door de broker worden ondersteund.
• oppervlak: een van de meest onderschatte aspecten, maar het kan een enorme teleurstelling zijn. Iedereen die een account had bij Random Capital, een inmiddels ter ziele gegane Hongaarse broker, weet hoe het is om te moeten werken met een interface die nog stamt uit de jaren 90. Het systeem van Erste is verschrikkelijk traag, Interactive Brokers vereist een luchtvaartexamen en LightYear gelooft in eenvoudige maar moderne oplossingen.

Op basis van het bovenstaande raad ik het Interactive Brokers-account aan omdat:

• 's werelds grootste makelaar met een sterke achtergrond
• Er zijn miljoenen instrumenten beschikbaar en één aandeel is vaak op meerdere markten genoteerd, bijvoorbeeld: zowel originele als ADR-aandelen zijn ook beschikbaar
• Interactive Brokers een discountmakelaar, zij hebben de laagste prijzen op de markt
• Je kunt je Wise-account aan hen koppelen, van waaruit je snel geld kunt overmaken
• De analyses van Morningstar zijn gratis beschikbaar via de Fundamental Explorer (goed voor analyse)
• EVA-frameworkgegevens zijn beschikbaar via de fundamentele verkenner (handig voor analyse)
• ze hebben zowel contante als marge-rekeningen, Hongaarse burgers kunnen een TBSZ openen
• Je kunt drie soorten interfaces gebruiken: er is een web- en pc-client en een telefoonapplicatie

---

Juridische en aansprakelijkheidsverklaring (ook wel disclaimer genoemd): Mijn artikelen bevatten persoonlijke meningen en ik schrijf ze uitsluitend voor mijn eigen vermaak en dat van mijn lezers. De hier gepubliceerde artikelen vormen GEEN uitputting van de reikwijdte van beleggingsadvies. Ik heb nooit de intentie gehad, heb niet de intentie om dergelijk advies te geven en zal dit in de toekomst ook niet doen. Wat hier wordt geschreven, is uitsluitend ter informatie en mag NIET worden opgevat als een aanbod. Het uiten van uw mening is GEEN garantie voor de verkoop of aankoop van financiële instrumenten. U bent ALS ENIGE verantwoordelijk voor de beslissingen die u neemt en niemand anders, inclusief ikzelf, neemt het risico op zich.