Diageo-aksjeanalyse (DEO) – Et aldrende festansikt?

Oversikt over grunnleggende Diageo-aksjer (DEO)

Diageo plc er et britisk multinasjonalt drikkevareselskap som ble dannet 1997. desember 17 etter fusjonen mellom Guinness plc og Grand Metropolitan. Selskapet har hovedkontor i London og sysselsetter omtrent 30000 200 mennesker over hele verden. Det selger mer enn 180 merker i nesten 20 land og har en årlig omsetning på over XNUMX milliarder amerikanske dollar, noe som gjør det til en ledende aktør i markedet for premiumdrikker.

De mest kjente merkene inkluderer whiskyer som Johnnie Walker, J&B, Buchanan's, øl som Guinness og brennevin som Smirnoff vodka, Baileys kremlikør, Captain Morgan rom, Tanqueray gin og Don Julio tequila. De viktigste konkurrentene i den globale premiumdrikkeindustrien er Pernod Ricard, LVMH og Rémy Cointreau, samt mindre, dynamisk voksende produsenter av håndverks- og premiumdrikker på regionalt nivå. Interessant nok er selskapet til stede som en strategisk partner og konkurrent i sine felles aktiviteter innen champagne og vin med Moët Hennessy, eid av LVMH.

Markedsverdi: 40.7 milliarder pund
Investorrelasjoner: https://www.diageo.com/en/investors
iO Charts del underside: DEO

📒Innholdsfortegnelse📒

Jeg har laget en innholdsfortegnelse for å gjøre det enklere for deg å navigere i det lengre innholdet:

Diageo (DEO) Spesialiteter
Hvordan tjener Diageo (DEO) penger, og hvilke markedsfordeler har de?
Diageo (DEO)-beregninger
Diageo (DEO) oppkjøp
Diageo (DEO)-administrasjon
Konkurrenter: Diageo (DEO)-motstandere
Hvilke risikoer innebærer Diageo (DEO) ?
Diageo (DEO) verdsettelse
Store nyheter og siste kvartal
Andre interessante fakta om Diageo (DEO)

〽️Markedssegmentanalyse〽️

I denne delen undersøker jeg dynamikken i markedssegmentet, hvordan det opererer, hvem hovedaktørene er, og hvilken medvind eller motvind de gitte markedsaktørene må hanskes med. Jeg vil ikke analysere selskaper mer grundig, men jeg vil berøre markedsandelen til enkeltselskaper.

Alkoholkonsum og produksjon av fermenterte drikker generelt er nesten like gammelt som menneskeheten. Selv om produksjonsmekanismen har utviklet seg mye teknologisk, har selve sluttproduktet i hovedsak forblitt uendret i århundrer. Det er en veldig tradisjonell industri, hvor merkevaremakt spiller en stor rolle, og de fleste selskaper kan spore sin opprinnelse tilbake hundrevis av år. Dette er et veldig modent og stabilt segment, og det er ikke uten grunn at det kalles den defensive konsumsektoren. I bunn og grunn er alkoholmarkedet et segment på 1.7 billioner dollar per år ifølge Grand View Research (Markedsrapport for alkoholholdige drikker), består av store, konsentrerte aktører, men dette er også delt inn i undersegmenter. Siden prissettingsevnen til disse alkoholene varierer, har noen selskaper forsøkt å skille seg fra hverandre. I henhold til dette er det:

marked for brennevin: vodka, whisky, inkludert Tennessee, skotsk whisky, konjakk, gin, tequila, etc.
vin- og champagnemarkedet
drikker med lavt alkoholinnhold, som øl, selters osv.

💡Av de ovennevnte er det premiumbrennevin som har størst prisstyrke, inkludert de som ble destillert mange år tidligere.

For eksempel, etter Johnny Walker Red Label, kommer Black Label, deretter Blue Label, som har mye høyere fortjeneste enn sine rimeligere ekvivalenter. Selvfølgelig finnes det også premiumprodukter i ølmarkedet, Guinness er vanligvis en av dem.

Et av kjennetegnene ved premium brennevinsmarkedet er at det er mer syklisk enn for eksempel ølmarkedet, ettersom det å drikke alkohol ikke er en nødvendighet, og det er derfor forbrukere har en tendens til å utsette kjøp av premiumdrikker. Det er også verdt å skille selskaper etter hvert undersegment:

alkoholholdige drikker: Diageo (DEO), Brown-Forman (BF-B), Remy-Coientreau (RCO), Pernod Ricards (RI), LVMH (MC) med Henessy-konjakker
drikker med lavt alkoholinnhold: AB In-Bev (BUD), FeverTree osv., Diageo (Guinness)
champagne: LVMH-Diageo (Moet)

Et fellestrekk ved de store kanonene i brennevinsmarkedet er at hvert selskap har en bred vollgrav, praktisk talt er det noen få store aktører som dominerer markedet, i motsetning til for eksempel ølprodusenter, hvor alle lager håndverksøl og bygger anlegg. En annen ting som følger av dette er at det å gå inn i brennevinsmarkedet er betydelig mer komplisert enn bare å lage øl. Årsaken til dette er følgende:

tradisjon (eller mangel på sådan): Et pålitelig premiummerke som er vanskelig å reprodusere er svært viktig for forbrukerne.
produksjonsprosess: Siden det er mange tiår med modningsprosesser her, må alkoholene lagres, og sluttresultatet, hvis det skjer en feil i prosessen, er ganske uforutsigbart. Med andre ord avhenger det ikke bare av riktige råvarer og lagringskapasitet, men også av ekspertise.
distribusjonsnettverk: Det er ikke så lett å få de riktige produktene til de riktige kundene. En Johnnie Walker Blue Label koster 200 dollar, forbrukerne kjøper den ikke fra nærbutikken, men det finnes enda dyrere produkter, den dyreste JW koster nesten 30000 XNUMX dollar!

☝🏻Brennevin er et modent marked, noe som betyr at det er forventet relativt liten, men stabil volumvekst og prisøkninger. På lengre sikt er det forventet lav ensifret vekst på 3–5 % i premiumsegmentet.

Markedet domineres av etablerte stjerner, fremveksten av disruptive teknologier er usannsynlig, fordi det ikke finnes noen reell måte å bryte det på, metoden har vært den samme i hundrevis av år, og mangelen på tradisjon for nye navn hindrer dem i å bryte inn i markedet. Innenfor hele alkoholmarkedet vokser brennevinssegmentet raskere enn de andre, og innenfor dette er veksten av premiummerker enda større.

Samlet vekst av alkoholmerker solgt av Diageo (DEO) over 5 år — kilde: Fiscal.ai, samlet vekst av alkoholtyper solgt av Diageo (DEO) over 5 år

Figuren nedenfor er verdt å se på, som viser at selv om alkoholforbruket synker totalt sett, blir det sterkt premiumisert. Etter hvert som folk blir rikere og befolkningen vokser, øker også mengden premium alkoholholdige drikker som kjøpes. Dette betyr også at hvert delsegment vokser i en annen hastighet sammenlignet med den samlede veksten på 3–5 %.

🥂Årlig vekst i kategorier av alkoholholdige drikker

Segment	CAGR (%)	Kommentar
RTD-cocktailer	15.4	Enestående vekst, førsteklasses RTD-trekk
Alkoholholdige drikker på boks/boks	11.7	En fremtredende trend i USA og APAC-regionene
Premium alkoholholdige drikker	10.2	Den viktigste drivkraften bak premiumisering
Generelle RTD-drikker (gjennomsnitt)	7.1	Gjennomsnittlig vekst i hele FoU-kategorien
Totalt alkoholmarked (gjennomsnitt)	3.5	Stabilt, men moderat marked
Ikke-premium, massemarkedsdrikker	1.0	Mettet segment med lav margin
Lavpris brennevin	-0.5	Fortrengt på grunn av økningen i kvalitetsdrikker

Dette støttes av den andre tabellen, som også vises i IWSR 2025-studien (5 skiftende trender i alkoholmarkedet) at jo høyere prestisje produktet har, desto mer vokser segmentet. Du kan se utvidelsen av de andre segmentene i sammendragstabellen nedenfor.

🍷Vekst i kategorier av alkoholholdige drikker

Segment	Volum CAGR	Verdi CAGR	Trend / Merknad
alkoholfrie drikker	+7 %	-	Sterk vekst
FTU	+2 %	+5 %	Premium RTD-trekk
tequila	+2 %	+3 %	Vokser globalt
Scotch whisky	+4 vol.%	-	India, Tyrkia
Premium-plus øl og sider	+2–3 %	-	Moden vekst
Borok	–1 %	-	Synkende volumer kan reddes av premiumsegmentet
Totalt marked som skal etter planen	–1 vol.%	+3 % verdi	Den vokser hovedsakelig i utviklingsregioner

I motsetning til dette kan kategorien «prestige pluss» vokse med opptil 15 % ifølge en tidligere IWSR-analyse, noe som er en enorm forskjell sammenlignet med tradisjonelle kategorier. Diaego (DEO) og Brown-Forman (BF-B) er mest interessert i kategoriene super-premium/ultra-premium/prestige/prestige pluss.

🥃IWSR prisklasser for brennevin

Priskategori	Utsalgspris (75 cl USD)	Funksjoner
Verdi (standard)	<$23	Inngangsnivå, massemarked, lav margin
standard	10–25 dollar	Gjennomsnittlig kvalitet, tradisjonelle merker
Premium	25–31 USD	Håndgripelig kvalitetsforbedring, starten på premiummerker
Super-Premium	>31 dollar	For engasjerte premiumforbrukere og trendfølgere
Ultra-Premium	45-100 USD	Luksusnivå, begrensede opplag, håndverkskvalitet
Prestige og Prestige Plus	Prestisje: 100–199 dollar Prestige Plus: >200 dollar	Ekte luksusprodukter – høy status, eksklusive kanaler

Hva anser vi som premiumbrennevin? På den ene siden den som er begrunnet i prisen, og på den andre siden der kvaliteten på materialene som brukes og lengden på modningsprosessen begrunner det. Et veldig godt eksempel på dette er Johnny Walker-merket som eies av Diageo (DEO), hvis produkter kan klassifiseres som vist i tabellen ovenfor, dette kalles prisstigen. Som du kan se, øker prisen proporsjonalt med modningstiden, fordi tilbudet er mye smalere og prestisjen er større:

🍾Prisklasser for Diageo Johnny Walker-produkter

Produkt	Priskategori (IWSR)	Modningstid	Omtrentlig pris (USD)
Rød etikett	standard	ingen (NAS)	$25
Svart etikett	Premium	12 år	$40
Grønn etikett (15 år)	Premium	15 år	$65
18 år / Platinum Label	Super-Premium	18 år	$90
Blå merkelapp	Ultra-Premium / Prestige	blandet (25–60 år)	$ 180-450
Masterutgave 50 år	Prestige Plus	50 år	$25000

Konklusjonen er at jo dyrere en brennevinsproduksjon er, desto større vekst kan du forvente på lang sikt. For ikke å nevne at selv om det ikke fører til alkoholisme, forårsaker det å drikke alkohol definitivt en behagelig følelse, så det har en sterk retensjonseffekt.

Til slutt et interessant faktum fra en tidligere MorningStar-analyse: pris- og kostnadsfordeler kan oppnås ikke bare gjennom anleggsstørrelse, men også ved at et premiumprodukt skaper sin egen nisjemarked, som er bygget rundt et spesifikt merke som ingen andre kan reprodusere:

«Små merker kan kreve en prispremie, avhengig av knapphet og forbrukernes oppfatning av produktkvalitet. For eksempel er The Balvenie en Speyside single malt, det nest største merket til det privateide William Grant & Sons, bak Glenfiddich. Volumene er omtrent halvparten av volumene til The Singleton, Diageos sammenlignbare single malt. The Balvenie 12 Year-Old, en Speyside single malt, selges med en prispremie på 67 % i forhold til The Singleton 12 Year-Old, ifølge våre utvalgsdata. Svært lite økonomiske data er tilgjengelige for William Grant & Sons, men en sunn nettoinntektsmargin på 16 %, ifølge PitchBook, indikerer at den mye mindre virksomheten er nesten like lønnsom som Diageo, som genererer en nettoinntektsmargin i det lave 20 %-området.»

Det ovennevnte virker svært positivt, men det er verdt å se på motvinden og medvinden som selskaper som konkurrerer i alkoholmarkedet må hanskes med. Det som er tydelig synlig er at markedet for øl og vin i standardsegmentet, som konsumeres i store mengder av vanlige folk, krymper, mens markedet for premiumalkoholer vokser. Denne doble effekten kan ha oppstått på grunn av følgende:

❌Motvind i alkoholmarkedet

❌synd lager: Mange liker ikke å investere i aksjer som ikke er samfunnsnyttige eller skadelige. Disse inkluderer alkohol- og tobakksindustrien, utvinning av forurensende råvarer som oljeindustrien, avhengighetsskapende stoffer som alkohol, cannabis, gambling eller våpenindustrien som er rettet mot destruksjon.
❌Alkoholforbruket synker, og en sunn livsstil blir mer populært: De helseskadelige effektene av alkohol er bevist av utallige studier. Siden trening og et sunnere kosthold stadig vinner terreng, passer ikke alkoholforbruket egentlig inn i dette, og i tillegg ser den delvis positive effekten av vin, dens antioksidantstatus, ut til å avta, men i det minste er den kontroversiell som en fordel. Når det gjelder redusert alkoholforbruk, er dette ikke bare relatert til en sunn livsstil, men også et generasjonsspørsmål: medlemmer av Generasjon Z konsumerer rett og slett mindre alkohol. De er for tiden aldersgruppen i 30-årene, som nå når toppen av lønnen og karrieren sin.
❌Alkoholkjøp er en utsatt utgift: I en usikker økonomisk situasjon utsetter forbrukerne forbruket, dette gjelder spesielt for dyrere brennevin, i motsetning til billig øl og vin, som svinger mye mindre.
❌GLP-1-legemidler: GLP-1-legemidler, som Eli Lillys produkter (LLI) og Novo Nordisks Ozempic, Wegovy, Mounjaro – Analyse av Novo Nordisk-aksjen) utgjør en reell risiko for alkoholforbruket og dermed hele alkoholindustrien. Dette er ikke bare spekulasjoner: IWSR, Morgan Stanley og LVMH har allerede reagert på denne trenden. Enkelt sagt er dette medisiner som virker på hjernens belønningssystem. De sløver dopaminreseptorveier, slik at lysten på alkohol reduseres, på samme måte som ved overspising eller røyking.

kilde: Diageo (DEO), fordeler og ulemper oppsummert

✅Medvind i alkoholmarkedet

✅tradisjon: En tradisjon som kan spores tilbake hundrevis av år slites egentlig ikke ut. Prestisjen til et merkenavn som er hundrevis av år gammelt blir bare sterkere over tid og føles mer og mer premium.
✅ økningen av alkoholholdige drikker på bekostning av andre typer drikker: Det er et interessant spørsmål hvorfor dette skjer, men vanligvis øker forbruksraten for vodka/tequila/konjakk/rom på bekostning av de andre. Jeg ser ikke denne sammenhengen som så klar, det er mulig at for eksempel ølforbruket ville gått ned selv om forbruket av brus ikke økte.
✅Antallet velstående mennesker øker: Verden blir stadig rikere, og denne rikdommen er relativt ujevnt fordelt. De rike er mer sannsynlig å kjøpe dyrere alkohol enn de fattigere klassene. Dessuten er det mindre sannsynlig at disse aktørene begrenser forbruket sitt i en resesjon, fordi inntekten deres er høyere. Men viktigere er det at det finnes to typer produkter i premium- og luksusmarkedet: myke og harde luksusvarer, hvorav førstnevnte inkluderer alkohol. Myke luksusprodukter gir vanligvis forbruksvennlig, brukbar, opplevelsesrik luksus som slites ut eller går tom over tid. Disse er mindre motstandsdyktige mot økonomisk resesjon.
✅representativt verktøy: Det finnes mange land, som Kina, hvor det er et prestisjespørsmål i næringslivet å velge hvilken alkohol de tilbyr kundene sine. For eksempel selger Kweichow Moutai, som kun selger premium kinesiske drikker, disse. I mange tilfeller har disse aktørene ikke råd til å ikke kjøpe slike produkter når de inngår en avtale.

Ved å sammenligne de to kan man se at produsenter med liten prissettingsmakt møter mye større konkurranse enn prestisjeprodusenter, og vokser saktere, og faktisk ofte faller, enn aktører i premiumsegmentet. Basert på dette kan fire+1-selskaper og premiummerker fremheves i markedet:

🪧De viktigste premium alkoholselskapene

Selskap	De viktigste premium alkoholmerkene
Diageo (DEO), Angola	Johnnie Walker Gold & Blue Label, Lagavulin, Talisker, Mortlach, Don Julio, Tanqueray No. TEN, Cîroc, Ketel One, Ron Zacapa, Baileys Luxe, Guinness
Brown-Forman (BF.B), amerikansk	Jack Daniel's Single Barrel, Woodford Reserve, Glendronach, BenRiach, Herradura, El Jimador, Diplomático, Finlandia, Gin Mare, Chambord
Pernod Ricard (RI), Frankrike	Chivas Regal, Royal Salute, The Glenlivet, Aberlour, Jameson, Redbreast, Martell, Havana Club, Absolut, Beefeater, Perrier-Jouët, GH Mumm
Kweichow Moutai, kínai	Moutai Baijiu (Feitian, 15 år, Prince, spesialreserve og begrensede opplag)
LVMH (MC), Frankrike	Moët & Chandon, Dom Pérignon, Veuve Clicquot, Krug, Ruinart (champagne), Hennessy (cognac), Glenmorangie, Ardbeg (single malt whisky), Belvedere (vodka), Volcan De Mi Tierra (tequila), Château d'Yquem (vin)

Det er faktisk ganske vanskelig å kjøpe kinesiske Kweichow Moutai direkte, men de andre fire selskapene bør absolutt vurderes av enhver investor som tenker på premium-alkoholmarkedet. LVMH er imidlertid faktisk et konglomerat, og alkohol står for en liten del av inntektene, så det å investere i alkoholmarkedet er sannsynligvis ikke den enkleste måten å gjøre det på.

🙋‍♂️Diageo (DEO) Spesialiteter🙋‍♂️

I denne delen undersøker jeg hvilke spesialiteter den analyserte bedriften har, hvilken posisjon den har i markedet, og om den gjør noe annerledes enn konkurrentene. Hvis ja, hva og hvordan, hvilken innvirkning har dette på deres virksomhet?

Diageo (DEO) er verdens største alkoholholdingselskap, i likhet med LVMH (MC.PA) innen luksusklær. Hovedmerkene deres er Johnnie Walker (verdens mestselgende brennevin) og premiumølmerket Guinness. Diageo (DEO) eier også Tanqueray-merket, verdens mest berømte gin, og Bailey's, den mestselgende kremløyken. Som holdingselskap er oppkjøp vanlige, og de spiser stadig opp mindre konkurrenter i markedet og utvider sortimentet.

Diageo-merker — kilde: Diageo (DEO), Diageo-merkene

Diageo (DEO) er et svært diversifisert selskap som markedsfører produktene sine i utallige land rundt om i verden, og ifølge IWSR-forskning har det en ledende rolle i de fleste undersegmenter, og i de der det ikke er det, er det på andreplass.

kilde: Diageo (DEO), Diageos posisjon i markedsundersegmenter

Diageo (DEO) har et joint venture med LVMH innen luksusmerkene Moet-Hennessy, hvor Diageo (DEO) eier en eierandel på 34 % i selskapet. Diageo (DEO) konkurrerer primært med Brown-Forman (BF-B) (Brown-Forman aksjeanalyse):

whiskysegment: Woodford Reserve, Gentleman's Jack og Jack Daniels (BF-B) er de direkte konkurrentene til Diageo's (DEO) Johnny Walker, og flaskene deres koster omtrent 40 USD.
Tequila-segmentet: Herradura (BF-B) konkurrerer med Tanqueray (DEO)

Diageo (DEO) kategoriserer merkevarene sine i ulike segmenter og publiserer disse i årsrapportene sine, dvs. det er verdt å lese disse.

kilde: Diageo (DEO), et talende bilde av Diageos portefølje

Diageo (DEO) er klar over at alkoholforbruket synker, så mange av produktlinjene deres har også alkoholfrie varianter for de som liker smaken av et bestemt produkt, men ikke ønsker å lide under de negative effektene av alkohol.

kilde: Diageo (DEO), det alkoholfrie segmentet

💰Hvordan tjener Diageo (DEO) penger, og hvilke markedsfordeler har selskapet?💰

I denne delen undersøker vi hva selskapet gjør for å generere inntekter, hvilke produkter og tjenester det har, hvor uunnværlige de er. Har det noen konkurransefortrinn (økonomisk vollgrav), hvor forsvarlig det er, og om trenden er synkende eller økende, og hva som sannsynligvis vil skje på lang sikt.

Diageo (DEO) lever av å selge alkohol, ikke overraskende. De selger premium alkoholholdige drikker, hvorav de fleste er brennevin og en mindre andel, Guinness, er øl. Siden disse alkoholene må produseres av ingredienser av svært høy kvalitet, og premium- og overkvalitetsprodukter må lagres i mange år, er en av Diageos (DEO) største konkurransefortrinn bryggeri- og destillerikapasiteten de besitter. Selskapet som eier destilleriet og lagringskapasiteten vil på lang sikt kunne produsere drikkevarer av stadig større premiumkvalitet.

Diageo (DEO) er mektigst i markedet for skotsk whisky, med 30 destillerier, som er omtrent 40 % av markedet, noe som gjør dem til markedsleder, mens William Grant & Sons er nummer tre med 8 %, noe som gjør Diageo til markedsleder i skotsk whisky-segmentet. De største destilleriene er følgende:

🏭Cameonbridge, 30 millioner liter skotsk whisky per år
🏭Glen Ord: 11.9 millioner liter
🏭Caol Ila: 6.5 millioner liter
🏭Dufftown: 6 millioner liter

Det skal imidlertid ikke glemmes at det også finnes Tennessee- og kanadisk whisky på markedet, som alle er ytterligere undersegmenter av undersegmentene. Sistnevnte er også brutalt sterk, med en kapasitet på 20 millioner liter til Crown Royal-anlegget i St. Clair som et av de største i verden. Det er også viktig at single-malt-destillasjon er dyrere og mer merkevarebyggende, mens kornwhisky er råmaterialet for billig, masseprodusert whisky i blandinger. Profilen til et destilleri betyr derfor også en forretningsmessig og strategisk forskjell: hvis de brygger malt, bygger de et merke. Hvis de brygger korn, tjener de penger på volum.

En dominans som ligner på den skotske markedet gjelder også for premium vodka-markedet, hvor Diageo har en markedsandel på 62 %, og for diverse håndverksbrenneviner, hvor de har en markedsandel på 27–28 %. De er også markedsleder innen tequiladestillasjon, så vi kan si at de ikke bare er verdensledende innen salg, men også i den andre enden av produksjonskjeden.

🏭 Kapasitet og markedsandel i spesifikke termer

Kategori	Betydelig infrastruktur/kapasitet	Enestående investeringer/fakta
Skotsk whisky (Diageo)	30 destillerier i Skottland (28 malt + 2 grain); Cameronbridge grain 30 millioner liter/år; Diageo ~ 40 % global skotsk whiskykapasitet	Port Ellen relanseres med investering på 185 millioner pund
Tequila (Diageo)	Nye Jalisco-fabrikker utvides i Mexico	25 millioner liter tequila sendes til USA årlig med betydelig kapasitetsutvidelse
Vodka (Diageo + industri)	Diageos globale vodkaportefølje; bransjestørrelse 50 milliarder dollar i fjor, 5.4 % CAGR	Ingen spesifikk destillerinummer, dominerer premium vodka-markedet (62 %)
Kronekonge (Diageo)	Nytt kanadisk destilleri St. Clair, med en kapasitet på 20 millioner liter/år	Utvidelse av kanadisk whiskykapasitet
Håndverksbrennevin (globalt)	Marked på 21–30 milliarder USD; Nord-Amerika 59 % andel	Storskala vekst: 27–28 % årlig vekstrate, håndverksdestillerier vokser raskt

La oss nå se på nøyaktig hvilken type alkohol Diageo (DEO) får inntektene sine fra, og med hvilken geografisk fordeling:

80 % brennevin, hvorav
- Skotsk whisky 24 %
- Tequila: 11 %
- Vodka: 9 %
- Kanadisk whisky: 6 %
- Rom: 5 %
- Likører: 5 %
- Gin: 5 %
- IMFL whisky: 4 %
- Amerikansk whisky: 2 % (jeg tror Tennessee, men Brown Forman er sterkere her)
- Annet: 9%
16 % øl, hovedsakelig Guinness
4 %, drikkeklar, dvs. antall ferdigblandede drikker

kilde: Diageo (DEO) årsrapport, porteføljeinntektsfordeling

Det ovennevnte forteller imidlertid ikke hele historien om hvilken drikk som kan klassifiseres i hvilken kategori, dvs. hvor premiumisert det gitte produktet er. Naturligvis spiller premium-/super-premium-/ultra-premium-/luksus-/super-luksusnivåene en rolle, mens masse-/standardkategoriene som selges i store volum faktisk er produktene i Diageos (DEO)-sortiment beregnet på daglig forbruk.

Totalinntektene i fjor var 20.2 milliarder pund. Her er noen eksempler (prosentandelene representerer inntektene):

luksus ($250+): 4%, Johnny Walker Blue label Ultra, Brora, Port Ellen, Ghost and Rare, Justerini & Brooks
ultra-premium (opptil $250): 5 % Johnnie Walker Blue Label, Ciroc, Zacapa, Cas Amigos (George Clooney) Tequila, etc.
super-premium ($40-100): 16%, Singleton
premie ($25-40): 37%, Johnnie Walker Black label, Bailey's, osv.
standard og under ($0-25): 38%, Johnnie Walker Red Label, Smirnoff, Captain Morgan (rom), Black & White, osv.

kilde: Diageo (DEO) årsrapport, prisnivåer for individuelle produkter

Ut fra det ovenstående kan man se at omtrent 1/3 av inntektene kommer fra standard og premium, mens omtrent 1/4 av inntektene kommer fra super-premium eller produkter av høyere kvalitet. Som investor er den gunstige trenden dersom andelen premium og dyrere produkter øker. Jeg fant bare indirekte data om dette, men det er fortsatt talende: Produktporteføljen endrer seg mot produkter av høyere kvalitet, noe som er spesielt velkomment.

Premiumiseringstrenden i Diageos (DEO) portefølje — kilde: ChatGPT, premiumiseringstrend for Diageos (DEO) portefølje

Som du kan se, jo høyere et produkt er priset innenfor merkevaren, jo høyere kunden klatrer på prisstigen, desto større blir fortjenesten som oppnås på en gitt flaske, noe som i dette tilfellet kulminerer i 94 % verdi av Johnny Walker Blue Label Special. To ting følger av dette: Selskapet må endre produktmiksen sin mot premiumprodukter så mye som mulig, og for det andre er dette en svært lukrativ forretningsmodell, ettersom premiumproduktet ikke medfører mange ekstra kostnader, samtidig som prisen er mange ganger høyere enn basisproduktet. Med andre ord er pris- og kostnadsøkningene ikke proporsjonale.

Det er verdt å si noen ord om noen av Diageos (DEO) produktlinjer, da det er slik du virkelig kan forstå hva som gjør Diageo (DEO) så sterk i alkoholsegmentet og hvorfor det er så vanskelig for konkurrenter å ta fra dem markedsandeler.

Diageos skotsk whisky-segment (24 % av omsetningen)

Diageo har 30 destillerier i Skottland, og landet har angivelig 22 millioner fat whisky, hvorav 17 millioner eies av Diageo (DEO). Et nytt fat whisky kan selges for mellom 250 og 500 pund, men det dyreste fatet fra Ardberg-destilleriet ble solgt for 16 millioner pund. Dette betyr at whiskyen i fatbeholdningen alene kan være verdt mellom 5 og 10 milliarder pund. Dette representerer også et svært grovt monopol, ettersom Diageo eier 77 % av Skottlands totale kapasitet. Johnny Walker Red Label er verdens mest solgte whisky, med 259 millioner flasker solgt i fjor, opp fra 224 millioner åtte år tidligere. JW var verdens 10. mest verdifulle brennevinsmerke i 2022 (Verdens mest verdifulle brennevinsmerker).

🥃 Topp 10 whiskymerker etter globalt volum (9L kartong, 2024)

McDowell's (Indisk whisky - United Spirits, Diageo) – ~ 31.4 millioner kartonger
Royal Stag (Indisk whisky – Pernod Ricard India) – ~ 27.9 millioner kartonger
Offisers valg (Indisk whisky – Allied Blenders & Distillers) – ~ 23.4 millioner kartonger
Imperial blå (Indisk whisky - Pernod Ricard India) – ~ 22.8 millioner kartonger
Johnnie Walker (Skotsk whisky – Diageo) – ~ 21.6 millioner kartonger
Jim Beam (Bourbon – Beam Suntory) – ~ 16.7 millioner kartonger
Jack Daniel's (Tennessee – Brown-Forman) – ~ 14.6 millioner kartonger
Jameson (Irsk – Pernod Ricard) – ~ 11.1 millioner kartonger
Ballantine's (Skotsk whisky – Pernod Ricard) – ~ 9.2 millioner kartonger
Chivas Regal (Skotsk whisky – Pernod Ricard) – ~ 4.6 millioner kartonger

Måleenhet for all alkohol: 9-liters kartong, som betyr 12 flasker à 0.75 liter

Diageo ølsegment (16 % omsetning)

Guinness er Diageos nest største merke og et av de mest tradisjonelle alkoholmerkene. Det distribueres i 100 land og brygges i 50 land, og solgte 850 millioner liter i fjor. I fjor produserte det også en betydelig organisk omsetningsvekst på 15 % og en volumvekst på 5 %. Guinness-virksomheten opererer med en betydelig lavere margin enn whisky. Rundt 50 % av ølforbruket kommer fra tidligere britiske kolonier i Afrika. For eksempel gikk Nigeria forbi Irland i ølforbruk i 2007.

🍺 Topp 10 ølmerker etter globalt salg (9 l kartong)

Snøøl (Kina ressurser) - 1 milliard kartonger (~9 milliarder liter) – verdens største ølmerke etter volum
Budweiser (AB InBev) – ≈ 230 millioner kartonger
Heineken (Heineken NV) – ≈ 130 millioner kartonger
Tsingtao (Tsingtao Bryggeri) – ≈ 100 millioner kartonger
Corona (AB InBev) – ≈ 95 millioner kartonger
Carlsberg (Carlsberg-gruppen) – ≈ 65 millioner kartonger
Coors Light / Miller Lite (Molson Coors) – ≈ 55 millioner kartonger
Asahi Super Dry (Asahi-gruppen) – ≈ 45 millioner kartonger
Yanjing (Beijing Yanjing Brewery) – ≈ 40 millioner kartonger
Guinness (Diageo) – ≈ 13 millioner kartonger – premium stout, men likevel blant de 10 beste

Diageos tequilasegment (11 % omsetning)

De to store navnene er Don Julio og Casamigos. De ledende tequilamerkene er Jose Cuervo og Bacardi Patron, og Diageo byttet eierskapet av Bushmills Irish whisky mot tequilamerket Don Julio i 2013. I 2017 solgte Jose Cuervo 11.7 millioner fat per år, mens Bacardi Patron solgte omtrent 5.1 millioner fat. Samme år kjøpte Diageo (DEO) Casamigos for 1 milliard dollar, og solgte 100000 9 1L-fat for åtte år siden, 3.2 million for fire år siden og 21 millioner for to år siden. I fjor snudde utviklingen, og de så en nedgang på XNUMX %, men veksten deres er fortsatt imponerende.

I 2013 kjøpte Diageo (DEO) opp ultra-premium tequila-merket DeLeon, som de eier sammen med rapperen Sean «P Diddy» Combs, samt vodka-merket Ciroc. Det har lavt volum, men ultrahøy prising.

🌵 Topp 10 tequilamerker (9 l kartong, 2024)

José Cuervo (Proximo Spirits – Beckmann-familien) – ≈ 4.92 millioner kartonger
Don Julio (Diageo) – ≈ 3.33 millioner kartonger
mønster (Bacardi Limited) – ≈ 2.33 millioner kartonger
Casamigos (Diageo) – ≈ 1.96 millioner kartonger
1800 Tequila (Proximo Spirits – Beckmann-familien) – ≈ 2.05 millioner kartonger
Gran Centenario (Proximo Spirits) – ≈ 0.27 millioner kartonger
Hornitos (Suntory / Brown-Forman) – ≈ 1.57 millioner kartonger
Espolon (Campari-gruppen) – ≈ 1.58 millioner kartonger
Jimadoren (Brown-Forman / Herradura) – ≈ 1.30 millioner kartonger
Olmec Altos (Proximo Spirits) – (Spesifikt antall er ikke offentliggjort, men det var blant de 10 beste i fjor)

Diageo vodka-segmentet (9 % omsetning)

Deres mestselgende merke er Smirnoff, som også er verdens mest solgte vodkamerke. I 2022–2023 ble det solgt 26.5 millioner fat, noe som er mer enn det dobbelte av de 11 millioner fatene Absolut vodka har. Smirnoff har gått inn i det såkalte rusbrussegmentet med smaksatte vodkaer, samt markedet for hard seltzer, som er markedet for kullsyreholdige alkoholholdige brus. Diago (DEO) er også medeier av Ketel One-merket, et av verdens mestselgende vodkamerker.

🌍 Topp 10 største vodkamerker (2024)

Smirnoff (Diageo) – 24.4 millioner kartonger
Absolutt (Pernod Ricard) – 12.7 millioner kartonger
Titos håndlagde vodka (Uavhengig, Tito Beveridge – Fifth Generation, Inc.) – 12.2 millioner kartonger
Khortytsa (Global Spirits, Ukraina) – 11.2 millioner kartonger
Morosha (Global Spirits, Ukraina) – 10.3 millioner kartonger
Hlibny Dar (Bayadera-gruppen, Ukraina) – 10 millioner kartonger
Żubrówka (CEDC International / Maspex Group – Polen) – 9.5 millioner kartonger
Magiske øyeblikk (Radico Khaitan, India) – 7.1 millioner kartonger
Ny Amsterdam Vodka (E. & J. Gallo vingård, USA) – 4.9 millioner kartonger
Arkhangelskaya (Beluga-gruppen, Russland) – 4.7 millioner kartonger

Rom (5 % av omsetningen)

Navn verdt å nevne: Captain Morgan, en av de mest kjente i verden og eid av Diageo (DEO) siden 2001. I 2023 kjøpte Diageo (DEO) også Don Papa Rum for 260 millioner euro, som er et premiumprodukt og kan konkurrere med merker som Havana Club.

🍹 Topp 10 rommerker etter globalt salg (9L-kartonger, 2023–24)

Tanduay (Filippinsk sukkerrørrom – LT Group) - 27.5 millioner kartonger
Bacardi (Melassebasert/rom – Bacardi Limited) - 21.1 millioner kartonger
Captain Morgan (Karibisk krydret/hvit rom – Diageo) - 12.9 millioner kartonger
Havana Club (Rom i cubansk stil – Pernod Ricard / Bacardi delt) - 4.6 millioner kartonger
Contessa (Indisk rom – Global Spirits) - 1.3 millioner kartonger
Barcelona (Dominikansk rom – Ron Barceló SRL) - ~2.7 millioner (basert på topp 10-data)
Appleton Estate (Jamaicansk rom – J. Wray & Nephew / Campari Group) - 1.1 millioner kartonger
Mount Gay (Barbados rum - Rémy Cointreau) – (sterkt globalt volum i 20–25 land ≈ 1–1.5 millioner kartonger)
Brugal 1888 (Dominikansk rom – Brugal & Co.) – (førsteklasses dominikansk merke – omtrent 1 million kartonger)
Ron Barcelo er allerede på 6. plass, men hvis vi skulle prioritere andre premiummerker, kunne Foursquare (Barbados) eller Don Papa (Diageo) begge vært her: Rundt 0.9–1.2 millioner kartonger

Gin (5 % av omsetningen)

Verdens to største ginmerker eies av Diageo (DEO), Gordon's og Tanqueray. Siden 2017 har Gordon's Pink Gin vært den mest solgte ginen i Storbritannia. I 2020 kjøpte de Aviation fra Ryan Reynolds for 335 millioner dollar.

🍸 Topp 10 ginmerker etter globalt salg (9 l kartong, 2024)

Gordons (Diageo) – ≈ 7.0 millioner kartonger – klassisk London Dry, verdens gin med størst volum
Tanqueray (Diageo) – ≈ 3.0 millioner kartonger – London Dry gin, strategisk merkevare
Bombay Sapphire (Bacardi Limited) – ≈ 2.4 millioner kartonger – premium London Dry
Beefeater (Pernod Ricard) – ≈ 1.8 millioner kartonger – ikonisk London Dry
Hendrick's (William Grant & sønner) – ≈ 0.59 millioner kartonger (USA-salg) – super-premium destillert agurk-rosegin
Nytt amsterdam (E. & J. Gallo vingård) – (Topp 5–6 på volumlistene) – moderne, miksvennlig gin
Monkey 47 (Håndverksgin fra Schwarzwald) – (Håndverksprodukt av høy kvalitet, trendy, blant de 10 beste etter volum)
år (Suntory – japansk gin) – (raskt voksende, topp 10 globalt)
Botanikeren (Bruichladdich Distillery, Islay) – ≈ 0.1–0.2 millioner kartonger – håndlaget premium gin
Båtgård (nordlig håndverksgin) – (gikk inn igjen på topp 2–3 trendlistene, også topp 10 etter volum)

Likører (5 % av inntektene)

Det mest kjente navnet er Bailey's. Merket ble grunnlagt i 1974 og for to tiår siden solgte de 7.4 millioner kasser. For ti år siden var det samme tallet 6.3 millioner kasser, og salget har vokst til 8.2 millioner i fjor. Brennevinsmarkedet har stått stille i 10 år, så de har introdusert nye smaker, inkludert veganske alternativer, for å øke salget.

🍸 Topp 10 brennevinsmerker etter globalt salg (9-liters kartong, 2024)

Baileys (Diageo) – ≈ 8.2 millioner kartonger
Disaronno (Illva Saronno / Gruppo Illva) – ≈ 3.5 millioner kartonger
Kahlúa (Bacardi Limited) – ≈ 3.3 millioner kartonger
Grand Marnier (Rémy Cointreau) – ≈ 2.8 millioner kartonger
De eksisterer sammen (Rémy Cointreau) – ≈ 2.5 millioner kartonger
Chambord (Pernaud Ricard) – ≈ 1.2 millioner kartonger
Jägermeister (Mast-Jägermeister SE) – ≈ 1.1 millioner kartonger
Bols (Lucas Bols BV) – ≈ 1 millioner kartonger
Ricard Pastis (Pernod Ricard) – ≈ 0.6 millioner kartonger
Gullschläger (Sazerac-selskapet) – ≈ 0.5 millioner kartonger

Som du kan se av listene ovenfor, er Diageo (DEO) et svært diversifisert selskap, med inntekter fra et relativt stort antall områder, men ikke alle disse regionene konsumerer de samme alkoholene.

Diageo (DEO) årsrapport, inntektsfordeling per region — kilde: Diageo (DEO) årsrapport, regional fordeling av inntekter

🏰Økonomisk vollgrav🏰

I dette segmentet undersøkte jeg om selskapet har noen økonomiske konkurransefortrinn, som Warren Buffett omtalte som den «økonomiske vollgraven», som hindrer konkurrenter i å beleire selskapets festning, dvs. virksomheten, og ta over markedet. I tilfellet Diageo (DEO) kan disse være følgende:

🫸Kostnads-/skalafordel: ja. Det er det største selskapet i markedet, den nærmeste konkurrenten er Brown-Forman (BF-B, Brown-Forman aksjeanalyse), som er mye mindre enn Diageo (DEO). Stordriftsfordeler rettferdiggjør imidlertid bare delvis konkurransefordelen, siden hvis det var det eneste som betydde noe, ville det også gjenspeiles i den høyere prissettingskraften og marginene til Anheuser-Busch InBev og Heineken. Disse blir imidlertid ødelagt av Diageo (DEO), så kvalitetskomponenten betyr sannsynligvis mer.
🫸Byttekostnad: delvis ja. Dette er rett og slett premiummerkenes evne til å holde på varene, men siden disse ikke er essensielle forbrukerprodukter, er de enkle å erstatte. Selvfølgelig veier selve opplevelsesfaktoren tungt, for eksempel, hvis jeg liker Jack Daniels, som er en Tennessee-whisky, vil jeg ikke drikke skotsk whisky. Det er imidlertid ingenting som begrenser forbrukeren fra å kjøpe Brown Forman (B-FB) konjakk og Pernod Ricard (RI) likør i tillegg til Diageo's (DEO) whisky.
🫸Nettverkseffekt: ingen.
🫸Immaterielle eiendeler, know-how, varemerke: ja. Merkevaremakt og produksjonskunnskap er også vanskelig å gjenskape, i likhet med merkevarearven. Tenk på at det finnes merkevarer som er over 200 år gamle.
🫸 Inngangsbarrierer: høye. Det er ikke bare dyrt, men også problematisk å gå inn på markedet, fordi man ikke bare kan lage et navn på Johnnie Walkers nivå fra bunnen av. Distribusjonsnettverket må bygges, og produktene må destilleres i årevis. Det ligner veldig på kraften til luksusmerker, ved at lanseringen koster mye, det er rett og slett ikke verdt å investere kapital og tid. Det er også en annen fordel med de store alkoholselskapene som jeg ikke har sett hos noe annet selskap: effekten av inntektsendringer fra økt modningstid. Med andre ord, hvis en ny konkurrent ønsker å gå inn i markedet for premiumalkohol, må de komme opp med et produkt som kan lagres lenge, og som bare vil være tilgjengelig 12/18 eller til og med 50 år fra inntreden, siden dette er lengden på modningsprosessen.

Alt i alt tror jeg dette er et modent selskap med en bred vollgrav, som ekspanderer veldig sakte, og det er ikke særlig mulig å bryte denne trenden. Det er imidlertid også talende at selv om Diageo (DEO) er markedsleder på mange områder, har de noen få konkurrenter av lignende størrelse, som Brown-Forman (BF-B), Pernod Ricard (RI) og LVMH (MC.PA), så markedet er fragmentert, noe som er både bra og dårlig. Det er vanskelig å etablere total dominans, men mindre aktører kan kjøpes opp.

🎢Diageo (DEO)-målinger🎢

I denne delen undersøkte jeg hvilke målinger som kjennetegner selskapet, hvordan det står på inntektssiden, hvilke marginer det opererer med, om det har gjeld, hva balansen viser. Jeg ser etter elementer som er ekstreme – for høy gjeld, høy goodwill osv. – hvilken kapitalavkastning selskapet opererer med, hva kapitalkostnaden er, hvordan inntekts- og kostnadssiden er strukturert. Jeg undersøker også trender, verdiskaping for eierne og hvordan selskapet bruker kontantstrømmen som genereres.

📈Hva er avkastningen på S&P 500?📉

Sammenlignet med tidligere tester har jeg introdusert en ny seksjon for å sammenligne målepunktene nedenfor. Siden mange bruker den amerikanske aksjemarkedsindeksen som referanse og også kjøper S&P 500 ETF-er, er det verdt å se på hva selskaper gjør samlet sett (selvfølgelig bør du være fornøyd hvis selskapet du analyserer overstiger disse verdiene).

S&P 500 2024-data:

SP&500 omsetningsvekst: +7 %
SP&500 profittvekst: +10 %
SP&500 bruttomargin: 45 %
SP&500 nettomargin: 13 %
S&P 500 avkastning på egenkapital: 15 %
S&P 500 ROIC: 12 %
S&P 500 ROCE: 11 %

I alkoholmarkedet trenger de største selskapene, som allerede har stordriftsfordeler, vanligvis ikke å reinvestere for mye i å opprettholde virksomheten sin. Ikke så lite som programvareindustrien, men det er ikke like kapitalkrevende å opprettholde produksjonen som i tilfellet med gruveselskaper eller andre industrielle aktører. Jeg prøvde å inkludere dataene til Brown-Forman (BF-B) og Pernod Ricard (RI) i tillegg til Diageo (DEO), der dette hadde en viss betydning. Foreløpig er det bare å merke seg tallene, vi kommer tilbake til dette i konkurrentdelen.

Diageo (DEO) inntekter og endringen over en 10-årsperiode — kilde: Fiscal.ai, Diageo (DEO) inntekter og endring over en 10-årsperiode

Jeg har allerede nevnt inntekter et par ord, men la oss se nærmere på dem. Det er verdt å være oppmerksom på trenden. Det skjedde ikke mye mellom 2015 og 2024 for Diageo (DEO), og dagens inntekter har praktisk talt stått stille siden 2022. Det samme gjelder ikke helt for overskuddet, som har begynt å falle på grunn av lave volumer, for tiden på nesten 3.6 milliarder USD, det samme som i 2021, men det har vært høyere tidligere år.

Kilde: Fiscal.ai, Diageo (DEO) resultat, resultat per aksje og endring over en 10-årsperiode

Det sier selvsagt ikke så mye i seg selv, men hvis du ser på marginene, kan du se at de egentlig ikke har endret seg på flere år, ettersom Diageo (DEO) heller ikke vokser særlig. I bunn og grunn er dette et modent forretningssegment, og det forventes ikke stor vekst fra markedet, og dermed heller ikke fra selskapet. Alle marginmålingene ser ut som de ble dratt i en snor, med minimale svingninger.

kilde: Fiscal.ai, Diageo (DEO) marginer over 10 år

La oss trekke lærdommene:

liten økning, vanligvis noen få prosent per år, for tiden minimal nedgang
Hvis vekst ikke genererer avkastning, vil utbytte, tilbakekjøp av aksjer og verdsettelse være de avgjørende faktorene.

Så, basert på det ovennevnte, er ikke dette et vekstselskap. Det er også verdt å vite at selskaper i alkoholindustrien akkumulerer ganske mye fysiske eiendeler, ettersom de trenger destillerier, kjellere, fat, tapperier, transportkjøretøy og tusen andre ting som må kjøpes. Dessuten, som du har sett før, kan Diageo (DEO) ofte bare sikre veksten sin gjennom oppkjøp, noe som forårsaker en kontantutstrømning. Hvordan kan dette dekkes? Enten fra genererte kontanter eller fra lån, som ender opp i gjeld.

Som du kan se ovenfor, samsvarer nettogjelden deres, som er den blå kolonnen, omtrent med inntektene deres, men de dekker ikke renter fra det, men fra fortjenesten. Så selv om jeg ikke har måttet håndtere så mye av dette i aksjeanalysene mine så langt, la oss beregne gjeld, gjeld/EBITDA-forhold og rentedekning på lån basert på dataene ved utgangen av 2024:

Inntekter: 20.27 milliarder USD
nettogjeld: 21.08 milliarder dollar (103 % av omsetningen)
nettogjeld/EBITDA: 3.2
Rentedekning, EBITDA/rente: 5.43

I tillegg til det ovennevnte er det én viktig informasjon til, som ikke er særlig positiv:

💰 Obligasjonsutstedelse og gjeldsvekst

I april 2025 utstedte Diageo (DEO) obligasjoner for 1.5 milliarder dollar, hvorav provenyet brukes til «generelle selskapsformål», som ofte inkluderer å betale utbytte. Det er et stort spørsmålstegn om dette faktisk er tilfelle, ettersom gjeldsfinansiering av utbytte nesten alltid er et veldig dårlig tegn.
Selskapets nettogjeld er for tiden omtrent 21 milliarder USD, noe som bringer nettogjeld/EBITDA-forholdet til 3.2x, som overstiger ledelsens målområde på 2.5–3x.

Så det ville ta 3.2 år for Diageo (DEO) å betale ned gjelden sin hvis de brukte hele resultatet før skatt. Det er vel og bra så lenge det er inntekter og fortjeneste, men jeg sa bare at salget faller, noe som i seg selv ikke er så betryggende med en så stor gjeld. Misforstå meg rett: dette har vært tilfelle i årevis, men trenden blir verre. For syv år siden var gjeld bare 90 % av inntektene. Hvorfor vil ikke Diageo (DEO) betale ned gjelden sin? For da ville de ikke kunne betale utbytte eller kjøpe tilbake aksjer. Så vi kan gå videre til spørsmålet om verdiskaping.

🧮Hva viser ROIC- og ROCE-beregninger?🧮

ROIC – Avkastning på investert kapital – viser hvor effektivt selskapet bruker sin totale investerte kapital til å generere overskudd. Flere itt.

Det demonstrerer selskapets grunnleggende verdiskapingsevne.
Den filtrerer ut virkningen av finansieringsstrukturen.
Hvis ROIC overstiger kapitalkostnaden (WACC), skaper selskapet verdier.

ROCE – Avkastning på sysselsatt kapital – viser hvor effektivt selskapet bruker sine langsiktige finansieringskilder. Flere itt.

Den måler lønnsomheten til forretningsaktiviteter.
Den tar ikke hensyn til skatteeffekter.
Et godt sammenligningsgrunnlag mellom ulike bransjeaktører.

Indikator	Hva måler den?	Hvem er det nyttig for?	Når regnes det som bra?
ROCE	Total kapitalavkastning	Langsiktige investorer	Hvis høyere enn gjennomsnittet i bransjen
ROIC	Avkastning på investert kapital	Aksjeinvestorer	Hvis høyere enn WACC
ROE	Avkastning på egenkapital	Aksjonærer	Hvis stabilt og bærekraftig høyt

La oss ta for oss internrenten. Kvaliteten på et selskap demonstreres best av hva som skjer med pengene det genererer, hvordan de reinvesteres, fordi det faktisk er selskapenes internrente som avgjør på lang sikt om de er i stand til å skape mer og mer verdi for eierne sine. Hvordan kan dette oversettes til tall?

kilde: Fiscal.ai, Diageo (DEO) ROIC, ROCE, ROE-beregninger

Hvis ROIC er større enn WACC, eller den vektede gjennomsnittlige kapitalkostnaden, skaper selskapet verdi. I dette tilfellet ser det slik ut: 11.5 % > 6.5 %. Trenden er omtrent den samme over en 10-årsperiode, med mindre eller større svingninger, men ROCE svinger omtrent mellom 15–17 % og ROIC mellom 11–13 %, mens kapitalavkastningen er rundt 28 %. Dette slår S&P500, men vi kan se mye høyere verdier for noen selskaper.

ROIC- og ROCE-beregninger for Diageo (DEO) og Brown-Forman — kilde: Fiscal.ai, Diageo (DEO) og Brown-Forman ROIC, ROCE-beregninger

Til slutt, la oss ta en titt på Diageos (DEO) største konkurrent, Brown-Forman (BF-B) ROIC- og ROCE-verdiene er praktisk talt identiske med Diageos egne, og WACC-verdien er også lik. Basert på disse er det ikke mulig å avgjøre hvilket selskap som er av høyest kvalitet.

Diageo (DEO) Eierskap Verdiskaping

På eierverdisiden ser jeg vanligvis på hvordan selskapet bruker de genererte frie kontantene. I utgangspunktet kan et selskap gjøre følgende med kontanter:

sette det tilbake i virksomhet
reduserer gjeld
gir utbytte
kjøper tilbake aksjer
kjøper opp andre selskaper

Det første scenariet skjer fordi Diageo (DEO) opprettholder virksomheten sin, men ikke har redusert gjelden sin mye i det siste, noe som er en vippesituasjon fordi gjeldsnedbetaling reduserer den, mens oppkjøp øker den. Når det gjelder de andre elementene:

Diageo (DEO) betaler et utbytte på 4.1 % (sist gang det var så høyt var i 2009), med en utbetalingsgrad på 64 %.
Diageo (DEO) kjøper også tilbake aksjer, med rundt 1 % per år.

Basert på det ovennevnte betyr dette omtrent 5–5.5 %, som legges til aksjekursveksten fra inntjeningen, som, basert på den lave verdsettelsen av selskapet, som du vil se senere, til og med kan generere en fin totalavkastning.

🇭🇺En tanke om utbytte for ungarske investorer🇭🇺

Siden Diageo (DEO) er et britisk selskap, trekker ikke meglere fra en kildeskatt på 30 %, slik tilfellet er med det amerikanske Brown-Forman (B-FB). Dette betyr at du i en TBSZ-konto ikke trenger å bekymre deg for verken utbytte eller valutakurser, som ingen av dem beskattes. Med andre ord, når du beregner den totale avkastningen som kan komme fra summen av valutakursgevinster, tilbakekjøp av aksjer og utbytte, bør du også ta hensyn til dette.

💡Beskatningen av utbytte er blogvi skrev om, er det verdt å lese disse artiklene også (Artikler om utbytteinvestering)❗

💵Diageo (DEO) Oppkjøp💵

I denne delen undersøker jeg hvor oppkjøpsorientert selskapet er, og hvilken innvirkning hvert oppkjøp hadde på selskapets levetid, om noen.

Diageo (DEO) er en serieoppkjøper av alkoholindustrien. Det er en veldig enkel grunn til dette: Alkoholmarkedet kan vokse organisk med 1–2 % per år, men selskapets prissettingskraft bidrar faktisk til 3–5 % av dette. Med andre ord, for å vokse raskere må de gjøre oppkjøp, noe som risikerer å ødelegge aksjonærverdien hvis de betaler for mye.

I listen nedenfor kan du se de største oppkjøpene de siste årene. Casamigos ble drevet av George Clooney, mens Aviaton ble drevet av Ryan Reynolds, noe som betyr at disse kjendismerkede drikkevarekategoriene faktisk allerede var kjent fra før.

🍸 Diageo (DEO) oppkjøp

Oppkjøp	Dato	Merke / Type	Pris (USD)
Casamigos Tequila	2017	tequila	700 + 300 = 1 milliard
Aviation Gin + Davos-merker	2020	Gin, tequila, mezcal, sake	610 millioner
Mey İçki (tyrkisk raki)	2011	Raki og likør	2.1 milliard
Ypióca (brasiliansk cachaça)	2012	Cachaça	300 millioner
United Spirits Ltd (India)	2011-13	Andel av indisk drikkevareprodusent	2.1 milliard
Balcones Distilling (USA)	2022	Whisky	100 millioner
Don Papa Rum	2023	rom	≈ 281 millioner
NAO-ånder (Større enn, Hapusa)	2025	Indisk håndverksgin	15.2 millioner

I tabellen nedenfor kan du se de estimerte P/S-verdiene, dvs. hvor mye inntekt hvert merke kunne ha generert. Basert på de estimerte inntektene var Aviaton et vanvittig dyrt oppkjøp, mens de andre ble kjøpt opp av Diageo (DEO) til en relativt rimelig pris. Imidlertid, ifølge noen kilder, solgte Casamigos, for eksempel, bare 120000 40 flasker året før oppkjøpet, genererte 50-1 millioner USD i inntekter og kostet 2015 milliard USD, noe som betyr at Diageo (DEO) betalte tjue ganger prisen for det sammenlignet med inntektene deres på den tiden, til tross for at de allerede kjøpte Don Julio i XNUMX. Spørsmålet oppstår, hvorfor var det behov for et annet merke?

☝🏻Listen over feil blir også lagt til at Jose Cuervo, verdens ledende tequilamerke, ikke ble kjøpt opp for 3 milliarder dollar den gangen, selv om det kunne ha blitt det. Alt i alt viser ikke dette at Diageo (DEO) er en strålende kapitalallokator, men jeg vil heller ikke kalle den en dårlig en.

📋 Verdsettelse av Diageos (DEO) oppkjøp

Merkevare / Oppkjøp	Pris (USD)	Inntekter (estimert)	P/S (pris/inntjening)
Casamigos Tequila	1 milliard	~200 millioner	20-5×
Luftfart og Davos-merker	610 millioner	~18 millioner	~34×
Mey İçki (tyrkisk raki)	2.1 milliarder	~600 millioner	~3.5×
Ypióca (cachaça)	300 millioner	~125 millioner	~2.4×
United Spirits Limited (India)	2.1 milliarder	~2.5 milliarder	~0.8×

Hvor nødvendige er slike oppkjøp? Faktum er ganske mange, for hvis du ser på de samme aktivitetene til de to største konkurrentene, så er det ganske mange oppkjøp der. Men siden Diageo (DEO) har en markedsverdi, omsetning og fortjeneste som er betydelig større enn Brown Forman (BF-B) og Pernod Ricard (RI), kan derfor ikke disse kalles transformative oppkjøp, sammenlignet med størrelsen på DEO.

📊 Oppkjøp av Diageo (DEO)-konkurrenter

Selskap	Merkevare/oppkjøpt enhet	Dato	Pris (USD/EUR)
Brun Forman	Diplomatisk rom	2022	725 millioner USD
Brun Forman	gin mare	2022	520 millioner USD
Brun Forman	Casa Herradura tequila	2007	776 millioner USD
Brun Forman	Chambord-likør	2006	255 millioner USD
Pernod Ricard	Alliert Domecq	2005	10.7 milliarder euro
Pernod Ricard	Vin og brennevin (Absolut)	2008	5.63 milliarder euro
Pernod Ricard	Slottsmerker	2019	223 millioner USD
Pernod Ricard	Código 1530 tequila (kapitalvekt)	2022	ikke offentlig
Pernod Ricard	Blenders Pride (Seagram India)	2001-2002	en del av oppkjøpet av Seagram India

Diageo (DEO) har solgt unødvendige merker som ikke passer inn i porteføljen deres, som vist i tabellen nedenfor. Dette er delvis en porteføljeopprydding, ettersom de kjøper premium- og superpremiummerker og kvitter seg med merker med lavere marginer, og delvis et gjeldsreduksjonstiltak med de solgte merkene.

🍹Merker solgt av Diageo (DEO)

Év	Merkevare/transaksjon	Kjøper	Beløp
2018	Seagram's VO, Myers's rom, Popov vodka + 16 andre	sazerac	550 millioner dollar
2022	Archers gin	De Kuyper Royal Distillers	ikke offentlig
2023. juli	Safarilikør, Pampero-rom	-	ikke offentlig
Okt. 2023	Windsor Scotch	PT W Co (Sør-Korea)	ikke offentlig
2025. januar	Guinness Ghana bryggerier	Castel-gruppen	81 millioner USD
2025. januar	Cacique-rom	La Martiniquaise–Bardinet	ikke offentlig

I tillegg finansierer Diageo (DEO) et initiativ kalt Destill Ventures, som i hovedsak er en oppstartsakselerator for alkoholselskaper, og fordi Diageo (DEO) tar en eierandel i selskapene, trenger de faktisk ikke å kjøpe dem ut som konkurrenter. Diageo var den eneste investoren, med totalt rundt 300 millioner dollar i finansiering for mer enn 35 merker. I mars 2025 kunngjorde Diageo at de ikke lenger ville akseptere nye merker i Distill Ventures-programmet, mens eksisterende merker fortsatt ville bli forvaltet, men med et mindre team.

🤵Diageo (DEO) ledelse🤵

I denne delen skal jeg se på hvem som driver selskapet og hvordan. Hva er bonussystemet, hvor mye risiko tar ledere – skin in the game – mens de driver selskapet? Er det en familietråd, eller kanskje en spesiell «arv»-faktor?

Diageo (DEO) er et ganske tradisjonelt selskap, med et snev av luksusindustrien. Det opererer som et slags konglomerat, men de mer enn 200 merkene har sin egen uavhengige ledelse. Interessant nok er ledelsen ganske flerspråklig, noe som er logisk, siden de distribuerer utallige alkoholholdige drikker i mange områder, og det er ikke et problem hvis det er en spansk- og engelsktalende leder på teamet.

Diageo (DEO)-administrasjon består av:

Ivan Menezes – tidligere administrerende direktør – Han døde i juni 2023, han var leder av selskapet fra 2012 og utover, han var i selskapet i 25 år, og i løpet av denne tiden økte han omsetningen med 43.5 % og aksjekursen steg med 100 %.
Debra Crew – den nye administrerende direktøren – den første kvinnelige administrerende direktøren, har hatt stillingen siden juni 2023, hennes tidligere stillinger i DEO: COO, president, leder for den nordamerikanske divisjonen. Hun har også jobbet i andre selskaper: Nestlé, Kraft Foods, PepsiCo, etc. Hun eier DEO-aksjer verdt 1.1 millioner USD, mens lønnen hennes er 3.88 millioner USD.
Nik Jhangiani – Finansdirektør (CFO) – Han tiltrådte stillingen i september 2024. Han var tidligere finansdirektør i Coca-Cola Europacific Partners. Han er ansvarlig for finansstrategi, kostnadskontroll og implementeringen av «Accelerate»-programmet, som har som mål å øke fri kontantstrøm og redusere nettogjeld til 2.5–3× EBITDA. Han eier DEO-aksjer til en verdi av 1.9 millioner USD.
Sir Javier Ferran – president – Han har vært styreleder i Diageo siden 2017, med en treårsperiode som utløper i februar 2025. Han var tidligere administrerende direktør i Bacardi og styreleder i British Airways morselskap IAG. Hans rolle er å gi strategisk ledelse til styret og bistå med krisehåndtering, med særlig fokus på det amerikanske og latinamerikanske markedet.
John O'Keeffe – Direktør for APAC-territorier – eier DEO-aksjer verdt 3.4 millioner USD.

Ledelsen eier egentlig ikke mange Diageo (DEO)-aksjer, med en total eierandel på under 1 %. Dette betyr ikke nødvendigvis at denne ledelsen er dårlig, men de kan være mer knyttet til selskapet. Ledelsen har vært i selskapet i gjennomsnitt 3.5 år, så det er relativt mange nyutnevnte ledere i stillinger. Jeg liker egentlig ikke denne typen ledelse, men det er heldig at kompensasjonsordningen deres er sterkt knyttet til selskapets suksess.

Pozíció	Grunnlønn	Full godtgjørelse
Administrerende direktør – Debra Crew	~1.76 millioner USD	~3.88 millioner USD
Finansdirektør – Nik Jhangiani	~1.13 millioner USD	1.5–2 millioner USD (grunnpensjon + bonus)

Når det gjelder lederkompensasjon, fant jeg tallene for administrerende direktør og finansdirektør (Diageo-godtgjørelsesrapport), og jeg må si at de tjener svært lite sammenlignet med størrelsen på selskapet. Egentlig er ikke dette rart, siden kriteriene for bonuser knapt ble oppfylt. Langsiktige insentiver er satt for 3-årsperioder, og det er også årlige mål. Du kan se hvor dårlig ledelsen klarte å oppfylle disse ved utgangen av 2024 i dokumentet ovenfor, men de klarte i hovedsak å oppfylle alle viktige terskler. Jeg vil inkludere et bilde som viser utbetalingen av insentiver, medlemmene av ledelsen tjente ikke mye:

Diego (DEO) kompensasjonssammendragsdokument — kilde: Diego (DEO) godtgjørelsessammendragsdokument

I forbindelse med det ovennevnte kan det fortsatt sies at ledelsen heller ikke mottar godtgjørelse mens selskapet er svakt, de merker bokstavelig talt de forverrede tallene i lommene sine. På grunn av det ovennevnte er jeg åpenbart interessert i hvordan ledelsen forklarer Diageos (DEO) svakhet:

Debra Crew, administrerende direktør, 2025. kvartal XNUMX:

«Totalt sett er porteføljen vår mer premium enn brennevinsbransjen, med over 60 % av nettoomsetningen i regnskapsåret 35 i premium og over, mot bransjegjennomsnittet på 1.5 %. Dette gjenspeiler vår premiumiseringsstrategi og vårt fokus på at folk drikker bedre, ikke mer. Og dette er viktig ettersom premiummerker vokser raskere, med super premium plus-prisnivåer som vokser nesten XNUMX ganger raskere enn totalt brennevin, og vi forventer at denne trenden vil fortsette å posisjonere oss godt for fremtidig vekst.»
«Når vi ser på det bredere bransjemiljøet, pågår det for tiden en debatt om hvorvidt presset på kort sikt i bransjen er syklisk og strukturelt. Dette er ikke en ny debatt. To av mine forgjengere, både Paul og Ivan, sto overfor lignende spørsmål i tidligere sykluser i 02/2004 og 02/2014. Selv om noen av temaene, som GLP-temaer og cannabis, er nye, ser vi ikke vesentlig innvirkning fra dem. Det vi ser er at det nåværende presset på bransjen er syklisk og ikke strukturelt, og at brennevin fortsatt er en attraktiv sektor med en lang vekstbane der vi forventer å fortsette å vinne TBA-andeler.»

Debra Crew, administrerende direktør, 2025 H1:

«Vår fokuserte strategi leverer resultater. Det er verdt å merke seg at vi har beholdt eller vunnet markedsandeler i 65 % av nettoomsetningen og de målte markedene våre. Vi fortsetter også å effektivt utnytte styrken i vår diversifiserte portefølje på tvers av prisnivåer og geografiske områder for å svare på nye forbrukertrender. Når vi ser fremover, ser vi muligheter til å fortsette å prestere bedre enn forventet. Vi fokuserer på strategiske initiativer som vil styrke vår økonomiske robusthet, drive bærekraftig langsiktig vekst og evnen til å levere positiv driftsmessig innflytelse i fremtiden.»
«Jeg kommer tilbake til dette. Europa leverte robuste resultater i et fortsatt utfordrende miljø, med Guinness igjen som den viktigste vekstdriveren i regionen. I Asia og Stillehavsområdet ble resultatene negativt påvirket av et svakere makroøkonomisk miljø i Stor-Kina, utfordrende handelsforhold i Sørøst-Asia, og regionen ble også påvirket av den raske påfyllingen av Shui Jingfang-forsyninger året før. Latin-Amerika og Karibia, vår LAC-region, er tilbake i vekst, delvis takket være bevisste tiltak vi tok i hele regionen. Lagernedbyggingen er nå fullført, og vi ser også et forbrukermiljø som er i moderat bedring, særlig i Brasil, og vi ser også en viss stabilisering i Mexico.»
«Vi har oppnådd markedsandeler i nesten alle våre største markeder, inkludert USA, mesteparten av Europa og Stor-Kina.»
«Selv om disse resultatene er oppmuntrende, ser jeg fortsatt muligheter for at vi kan gjøre mer.»

🆚Konkurrenter: Diageo (DEO)-motstandere🆚

I denne delen undersøker jeg hvem konkurrentene til det analyserte selskapet er, hva deres markedsposisjon er, og om de har en underordnet, sekundær eller overordnet rolle. Hva er deres markedsandel, og hva er deres spesialitet? Vinner eller mister de markedsandeler til konkurrentene sine?

Når det gjelder konkurrentene i alkoholmarkedet, må vi skille aktørene litt, fordi de største selskapene målt i volum ikke er brennevinprodusenter, men ølprodusenter. Disse er imidlertid ikke direkte konkurrenter til Diageo, ettersom de ikke konkurrerer i et undersegment, bortsett fra kanskje for Guinness-merket. Trenden er å «drikke mindre, men bedre kvalitet på alkohol», så hvis noen kan stjele markedsandeler fra den andre, er det premiumprodusentene. Du kan se listen over de 10 største alkoholselskapene nedenfor:

Rang	Selskap	Inntekter (TTM, USD)	Bruttomargin	Nettomargin
1	AB InBev	58.8 milliarder	~55.6 %	11.7%
2	Kweichow moutai	~30–35 milliarder*	91.8%	50.7%
3	Wuliangye Yibin	~20–25 milliarder*	76.8%	35.8%
4	Diageo	20.3 milliarder	60.6%	17.8%
5	Heineken	~23–25 milliarder*	36.4%	1.7%
6	Constellation Brands	~8–10 milliarder*	51.7%	-4.4%
7	Pernod Ricard	12.1 milliarder euro (~13.2 milliarder USD)	59.6%	9.8%
8	Brown-Forman	5.37 milliarder USD	58.9%	21.9%
9	ambev	~14–15 milliarder USD*	51.5%	15.7%
10	Molson Coors	~10–12 milliarder USD*	39%	9.1%

Jeg justerte marginene i tabellen ovenfor til de nyeste tilgjengelige dataene for 2025. La oss ta de to kinesiske selskapene ut av bildet, jeg er ikke engang sikker på nøyaktigheten av dataene her. AB InBev eier omtrent 25 % av ølmarkedet, mens Diageo (DEO) eier 19 % av brennevinsmarkedet, noe som betyr at de er lederne i disse to kategoriene. Diageo (DEO) har generelt 3 direkte konkurrenter i premium brennevinssegmentet, utenom LVMH, som de også deler eierskap med:

Brown-Forman (BF-B): også et premium brennevinsutvalg, men mye mindre i størrelse, lignende beregninger (et selskap med en bred vollgrav), det mest kjente merket er Jack Daniels
Pernod Ricard (RI): Jeg tror det er tredjeplassen i kategorien, med litt dårligere målinger (et selskap med brede vollgraver). De kjente merkene inkluderer Chivas Regal, Malibu (verdens ledende kokosrommerke) og Kahlua, Martell (det nest største super-premium konjakkmerket etter Henessy), Absolut (det nest største etter Smirnoff), Jameson (den største irske whiskyen).
Rémy-Cointreau (RCO): et mye mindre selskap, med svakere målinger (det har smale vollgraver), de er hovedsakelig sterke på konjakker som Louis XIII og Martin XO, men de har også andre kjente merker som Metaxa.

Morningstar ser det slik, men analysen deres inkluderer ikke alle fire navnene samtidig. Et fellestrekk for alle fire brennevinsselskapene, men også for ølprodusenter, er at verdsettelsene deres er svært lave, så svakheten er ikke bare spesifikk for Diageo (DEO), men snarere et bransjeomfattende fenomen.

Motstandere fra Morningstar og Diageo (DEO) — kilde: Morningstar, motstandere av Diageo (DEO)

Én ting er imidlertid viktig: Diageo (DEO) har den sterkeste alkoholporteføljen av de fire selskapene, og hvis vi legger sammen markedsverdien til de tre mindre konkurrentene, er Diageo fortsatt omtrent 4 % større enn dem. Og i denne bransjen betyr størrelse mye, fordi det er svært viktig om du har nok destillerier, kjellere, hvor du trenger å lagre millioner av fat i 3 år, og om du har en andel av premium cognac og champagne hos LVMH. Basert på dette kan bare Brown-Forman (BF-B) sammenlignes med Diageo (DEO), men egenskapene til nesten alle selskaper er omtrent like:

nesten samme gjeldsgrad
lignende marginer
lav selskapsverdi
lignende internrente for Brown Forman (BF.B)

Jeg har inkludert de interne avkastningsmålingene for Pernod Ricard (RI) og Rémy-Cointreau (RCO) her for å vise hvor stor forskjell det er sammenlignet med verdiene for Diageo (DEO) og Brown Forman (BF-B), som jeg har inkludert i analysen tidligere. Det forteller hvor mye tallene har kollapset siden 2023, et reelt mål på kvalitet der (RI) og (RCO) kommer til kort mot Diageo (DEO).

kilde: Fiscal.ai, RI og RCO, dvs. de to konkurrerende målene

Siden disse parameterne ligger svært nær hverandre, men Diageo (DEO) er mye større, synes jeg det er vanskelig å forestille seg at mindre selskaper stjeler Diageos (DEO) markedsandeler i et segment der merkevarearven også er spesielt sterk. Dette gjelder selvfølgelig også omvendt: hvis noen liker Tennessee whiskey, vil de drikke Brown-Formans produkt, Jack Daniels, og hvis de vil ha skotsk whisky, vil de velge noe fra Diageos sortiment. Hvis vi ser på kapitalstyrke, er Diageo (DEO) best også på dette, og siden markedet er svært fragmentert, vil de sannsynligvis ha mest penger til å kjøpe tilbake det neste premiummerket hvis du må konkurrere med konkurrenter om et godt oppkjøpsmål.

????Du bør også sjekke ut våre andre aksjeanalyser, som du finner her: iO Charts Aksjeanalyser

⚡Hvilke risikoer løper Diageo (DEO)?⚡

I denne delen vil jeg undersøke alle risikoer som kan påvirke selskapets langsiktige fremtid. Valuta, regulatorer, markedsforstyrrelser og så videre.

Selv om jeg i utgangspunktet trodde at et så modent selskap løp relativt få risikoer og at virksomheten var forutsigbar, klarte jeg likevel å liste opp en god del faktorer som motsier dette.

📉 1. Makroøkonomiske sykluser

Redusert forbruksvilje under en lavkonjunktur.
Inflasjonspress → økning i råvarepriser (korn, glass, energi).
Endring i rentemiljø → økning i finansieringskostnader.

Jeg vil fremheve to ting angående endringene i makroøkonomiske sykluser. Heldigvis er Diageo (DEO) i stor grad i stand til å velte kostnadene ved stigende råvarepriser over på forbrukerne. Det de imidlertid ikke har noen innflytelse på, er nedgangen i forbruket under en lavkonjunktur. Øllignende drikkevarer er vanligvis mer motstandsdyktige mot kriser, med mindre fall i forbruksvolumene enn brennevin, og dette gjelder spesielt for produkter plassert i premium- eller høyere segmenter. På grunn av den høye prisen utsetter forbrukerne forbruket under en krise. Under en oppgangsperiode kommer imidlertid forbruksoverskuddet raskere og sterkere tilbake. Med andre ord er Diageo (DEO) et syklisk selskap som for tiden lider under konsekvensene av forbrukernes tilbakeholdne forbruk. Denne svakheten er for tiden spesielt synlig i Latin-Amerika og Karibia.

💱 2. Valutarisiko (FX-risiko)

Mesteparten av inntektene kommer i GBP og lokale valutaer, mens rapportering gjøres i USD eller GBP.
USD–GBP, USD–NGN (Nigerian Naira), EUR–GBP volatilitet.
Sikringsstrategier kan være kostbare og gir ikke fullstendig beskyttelse.

Diageo (DEO) er til stede i 180 land med 200 merker, og selv om omtrent 40 % av inntektene deres kommer fra USA og 25 % fra Europa, må selskapet jobbe med ganske mange forskjellige valutaer. Utbytteutbetalingen er det mest synlige eksemplet på hvordan verdien spres på grunn av valutakursendringer. Problemet er vanligvis at kostnadene ofte påløper i GBP, mens en betydelig del av inntektene er i USD. Dette resulterer ofte i motvind på inntektssiden.

🧬 3. Livsstilsendring og helsebevissthet

Spredning av alkoholfri livsstil
Fremveksten av sunnere alternativer (kombucha, mocktails, kalorifattige drikker)
Innstramming av sukker- og alkoholavgifter

Det mest typiske for generasjon Z er at de konsumerer 20 % mindre alkohol enn generasjon Y.Nedgang i alkoholforbruket i Generasjon Z). Andelen alkoholkonsumenter er imidlertid ikke mindre, men større, de konsumerer bare mindre i volum, men mer premium- og drikkeklare drikker. Den helsebevisste trenden er også veldig sterk, mange drikker ikke alkohol i det hele tatt. Jeg er imidlertid ikke overbevist om at dette ikke vil føre til en nedgang i inntektene til kommersielle produsenter, samtidig som forbruket av premiummerker styrkes.

⚖️ Substitusjonseffekt

Det er også verdt å nevne substitusjonseffekten, som ikke ble nevnt av Diageo (DEO), men av Brown-Forman (BF-B) i en av kvartalsrapportene deres, og dette gjelder cannabisforbruk:

Det er vanlig at medisinske cannabisbrukere konsumerer mindre alkohol, med en rapportert reduksjon i alkoholforbruket på omtrent 40–60 %.
En undersøkelse på New Zealand viste at 60 % av befolkningen konsumerte mindre alkohol etter å ha brukt cannabis.
I California ble det målt en reduksjon på 15 % i alkoholforbruket etter legalisering av cannabis, og medisinsk cannabis har også vist seg å erstatte alkohol i andre amerikanske stater.

💊 4. GLP-1-baserte vekttapmedisiner

Forskning tyder på at de kan redusere alkoholsug.
Hvis de blir utbredt, kan de føre til en permanent nedgang i etterspørselen.
Investorer som Terry Smith tar allerede hensyn til denne effekten.

GLP-1 er et peptid som produseres av tarmen, og som etterlignes av GLP-1-baserte vekttapmedisiner. Disse reduserer lysten til å drikke alkohol med omtrent 40 %, noe som betyr at de skader salget for alkoholselskaper. For tiden har omtrent 40 millioner mennesker tilgang til dem, men markedet er på omtrent 2 milliarder mennesker, så vi er på omtrent 2 %, og forbruket vokser raskt. Spørsmålet er hvor mange mennesker det er som er overvektige, ønsker å gå ned i vekt ved hjelp av medisiner, og som også er premiumkonsumenter av alkohol?

Jeg tror risikoen for dette er svært vanskelig å anslå for øyeblikket, men siden legemidler som Wegovy er ganske dyre, vil de i utgangspunktet bli brukt av de rikere klassene, som også konsumerer premium og over-premium alkoholholdige drikker. Så det er definitivt en overlapping mellom de to, og selv om jeg estimerte med ChatGPT hvilken prosentandel det kunne påvirke, ifølge dem er det for tiden 5 millioner premium alkoholforbrukere, er tallene svært usikre. Jeg tror dette er en typisk disruptiv situasjon for alkoholmarkedet, og utfallet er fullstendig uforutsigbart. Fremveksten av GLP-1-legemidler er fortsatt relativt lang, men denne effekten må tas i betraktning.

⚖️ 5. Regulatorisk og skattemessig risiko

Restriksjoner på alkoholforbruk (f.eks. markedsførings- eller reklameforbud, merking)
Økning i avgifter
Tiltak mot industriell konsentrasjon

Det har vært flere forslag om å innføre spesialavgifter på alkohol, slik de gjorde på energidrikker og chips, og å innføre reklamerestriksjoner tilsvarende de som gjelder i tobakksindustrien. En annen reell risiko er den avskrekkende effekten av klistremerker som advarer om farene ved alkoholforbruk, selv om dette heller ikke har fungert for sigaretter. Siden alkoholindustrien er ganske utsatt for oppkjøp, kan myndighetene legge hindringer i veien for dem, selv om jeg tror dette er usannsynlig i et så fragmentert marked.

Skatterisikoer inkluderer de ekstra avgiftene fra tollkrigen som amerikanerne ønsker å innføre på alle importerte varer, noe som selvsagt også påvirker alkoholselskaper. Ifølge Diageo (DEO) kan slike tiltak kutte 150 millioner dollar i fortjeneste.

🚫 6. Forfalskning og gråøkonomien

Spesielt i fremvoksende markeder (f.eks. Afrika, Asia)
Omdømmeskade + undergraving av priskonkurranse
Vanskeligheter med håndheving

Det er helt ekte, for eksempel stengte russerne hele destillerier som forfalsket Johnny Walker. Denne formen er ganske vanlig i korrupte land og forårsaker mye skade på Diageos (DEO) omdømme.

🏭 7. Forsyningskjeden og forstyrrelser

Glass, kork, manglende etikett
Streiker, logistiske vanskeligheter, containermangel
Europeiske handelsutfordringer etter Brexit

I 2022 var det mangel på produkter på grunn av forstyrrelser i forsyningskjedene, mens det for tiden er et overtilbud ettersom forbruket har falt, så noen bryggerier og destillerier har enten stengt ned eller redusert kapasiteten. Når det gjelder premium brennevinsprodusenter, kan imidlertid akkumuleringen av lager utsettes ved å forlenge modningen og lagringen av drikkene, noe som betyr et inntektstap i dag, men på lang sikt produserer de større mengder alkohol av høyere kvalitet, hvor marginen også er høyere.

🌡️ 8. Klimarisiko og råvareeksponering

Agave (Don Julio, Casamigos tequila): Den dyrkes i Mexico og er svært følsom for tørke, varme og skadedyr.
Bygg (øl, whisky): foretrekker kjøligere klima, avlingen kan synke ved høyere temperaturer og ved vannmangel.
VízDestillering og ølproduksjon er vannintensive, så vannrestriksjoner eller økninger i vannpriser er en direkte kostnadsrisiko.
Sukkerrør (rom): med svingende avlinger og streikerisiko på grunn av klimastress og arbeidskraftproblemer.

Gitt hvor sterkt klimaendringer påvirker været, vil denne risikoen garantert oppstå, om ikke på kort sikt, så på mellomlang og lang sikt. Akkurat som det klages over krympende dyrkingsområder når det gjelder kaffe, kan det samme gjelde for diverse andre planter som fungerer som råvarer til alkoholholdige drikker. Eksempler inkluderer agave, som brukes til å lage tequila, eller sukkerrør, som brukes til å lage rom.

Ut fra det ovennevnte ser jeg den største trusselen i det synkende forbruket til Generasjon Z og effekten av GLP-1-legemidler på å redusere alkoholforbruket, fordi dette er ganske sektorspesifikke problemer.Resten gjelder for stort sett alle andre bransjer, som toll, forfalskning, forsyningskjeder og lignende, men heldigvis kan kvalitetsstyring løse dette.

Jeg lagde en egensjekkliste som bekrefter tesen om selskapet:

lav eller null gjeld: JA/DELVIS/NEM
betydelig økonomisk fordel som kan beskyttes på lang sikt: JA/DEL/IKKE
utmerket ledelse: JA/DEL/IKKE
utmerkede indikatorer, betydelig verdiskaping for eiere: IGEN/DELVIS/NEI
Størstedelen av den totale avkastningen kommer fra reinvestering av kontantene som genereres, ikke fra utbytte: IGEN/DELVIS/NEI*
passende aksjeverdivurdering: IGEN/DELVIS/NEI

* Den totale avkastningen kommer for øyeblikket ikke fra utbytte, selv om dette også er betydelig fordi verdsettelsen er lav.

Det er et par ting jeg ikke liker med Diageo. Den ene er den høye gjelden, den lave dekningen er ganske bekymringsfull, spesielt hvis inntektene fortsetter å synke. Den andre er den relativt nye ledelsen, hvis kvalitet jeg synes er vanskelig å bedømme.

Vi må også være oppmerksomme på motvind, som økningen av GLP-1-legemidler og synkende forbrukstrender. Vi har imidlertid allerede sett et lignende scenario i en annen bransje, nemlig tobakksindustrien. Den gode nyheten er at Philip Morris (PM) slår sine markedsrivaler når det gjelder innovasjon og prisstigning, og hvis noen har en sjanse til å gjøre det i alkoholsegmentet, tror jeg det er Diageo (DEO).

👛Diageo (DEO) verdsettelse👛

I denne delen vil jeg undersøke selskapets nåværende verdsettelse sammenlignet med historiske verdier og konsensus virkelige verdier.

Vurderingsmålinger

I de to radene nedenfor kan du se verdsettelsesmålinger. Den første raden viser gjeldende verdsettelse, den andre raden viser historisk verdsettelse. Selv om jeg ikke anser disse målene som spesielt gode (det er få ting du kan konkludere ut fra dem), kan de brukes som grunnlag for sammenligning.

Diageo (DEO) verdsettelse

Aksjekurs (2025. september 07): 104.73 USD; P/E: 15.03; EV/EBITDA: 11.01; P/FCF: 19.83 (Basert på Fiscal.ai)
Historisk median verdsettelse (10-års gjennomsnitt): P/E: 23.95; EV/EBITDA: 16.8; P/FCF: 28.24 (Basert på Gurufocus)

Siden jeg så på hele bransjen og la merke til at konkurrenter også handles til lave verdsettelser, faller omsetnings- og salgstallene for nesten alle Diageos (DEO) konkurrenter, så dette er ikke et selskapsspesifikt problem. Derfor inkluderte jeg også verdsettelsene til Brown-Forman (BF-B), Pernod Ricard (RI) og Rémy-Cointreau (RCO). For å se hver av dem i dollar brukte jeg OTC-markedsidentifikatorene:

Brown-Forman (BF-B) vurdering

Aksjekurs (2025. september 07): 28.27 USD; P/E: 15.36; EV/EBITDA: 12.22; P/FCF: 31.03 (Basert på Fiscal.ai)
Historisk median verdsettelse (10-års gjennomsnitt): P/E: 34.01; EV/EBITDA: 24.28; P/FCF: 44.78 (Basert på Gurufocus)

Verdsettelse av Pernod Ricard (OTPCK: PRNDY)

Aksjekurs (2025. september 07): 21.17 USD; P/E: 23.26; EV/EBITDA: 14.19; P/FCF: 20.92 (Basert på Fiscal.ai)
Historisk median verdsettelse (10-års gjennomsnitt): P/E: 25.44; EV/EBITDA: 17.56; P/FCF: 30.19 (Basert på Gurufocus)

Verdsettelse av Rémy-Cointreau (OTCPK:REMY)

Aksjekurs (2025. september 07): 5.56 USD; P/E: 21.56; EV/EBITDA: 13.43; P/FCF: 35.07 (Basert på Fiscal.ai)
Historisk median verdsettelse (10-års gjennomsnitt): P/E: 36.83; EV/EBITDA: 23.74; P/FCF: 61.43 (Basert på Gurufocus)

Hvorfor ser du ikke en DCF-modell i dette segmentet? Fordi hver inngangsdata produserer en enorm varians på utdatasiden, og de fleste dataene er en estimert verdi. Derfor vil verdsettelsen faktisk aldri være et enkelt, presist tall, men snarere et område som gjeldende verdivurdering faller innenfor.

Du bør bruke en sikkerhetsmargin på dette prisintervallet, i henhold til din risikoappetitt.

Så ikke forvent en eksakt pris, ingen kan si dette for en aksje. Det finnes imidlertid tjenester for prediksjon av virkelig verdi, nesten alle større nettsteder for aksjescreening har en, jeg har samlet dem nedenfor. Men hvis du ønsker en god aksjestøttetjeneste, abonner på The Falcon Method (The Falcon Method), er inngangskurser oppgitt for aksjene som analyseres der.

Diageos verdsettelse

Wall Street-estimater: 226 USD (jeg tok hensyn til gjennomsnittet av de to ekstreme verdiene til Alphaspread:)
Peter Lynch Median P/E: $151.69
Morningstar: $142 (5 stjerner)
Gurufocus: $190.18
AlphaSpread: 161 dollar (35 % undervurdering sammenlignet med basisscenariet)
SimplyWallst: 196.57 USD

Gjennomsnitt (basert på 6 anmeldelser): $178 (42 % undervurdert)

Hvordan tolke tallene? Regelen om «sikkerhetsmargin» nedenfor bør anvendes i henhold til din overbevisning, så hvis du virkelig tror på selskapet, kan du kjøpe det til virkelig verdi, men hvis du går frem i trinn på 10 %, vil regnestykket se slik ut:

10 % sikkerhetsmargin: 178 * 0.9 = 160.2 USD
20 % sikkerhetsmargin: 178 * 0.8 = 142.2 USD
30 % sikkerhetsmargin: 178 * 0.7 = 124.6 USD
40 % sikkerhetsmargin: 178 * 0.6 = 106.8 USD
50 % sikkerhetsmargin: 178 * 0.5 = 89 USD

Listen kunne selvsagt fortsettes i det uendelige, men poenget er at den riktige kjøpesummen for deg bestemmes av nivået på din overbevisning. Jeg tror det ikke er noen tvil om at i Diageos (DEO) tilfelle har markedet godt priset inn risikoen, og aksjen er for tiden veldig billig.

Diageo (DEO) og Ga,es Workshop (LSE:GAW) EVA-data — kilde: Interactive Brokers, til venstre er Diageo (DEO), til høyre er Games Workshop (LSE:GAW)

Jeg har også lagt ved et bilde av Interactive Brokers' EVA-data, som viser hvor mye rødt, eller verdiskaping, som genereres for kapitalkostnaden vist i blått. De grå søylene viser fremtidig verdiøkning, eller FVA, som er de fremtidige forventningene markedet priser inn for aksjen. Enkelt sagt er det stort sett ingenting, noe som betyr at aksjen er undervurdert. Jeg har også lagt ved et diagram fra Games Workshop slik at du kan se en overvurdert aksje ved siden av Diageo (DEO) slik at du kan sammenligne forskjellene. Diagrammene bør imidlertid ikke tas for pålydende, da Interactive Brokers ikke kan gi helt oppdaterte EVA-data.

🌗Viktige nyheter og siste kvartal🌗

I denne delen skal jeg undersøke hva som skjedde i siste kvartal, om det var noen vesentlige nyheter/hendelser. Hvis selskapet rapporterer halvårlig, har vi undersøkt denne perioden.

Det siste var tredje kvartal i 2025, ettersom Diego (DEO) også er notert på de amerikanske børsene, så de utarbeider ikke bare halvårsrapporter, slik engelske selskaper vanligvis gjør. Totalt sett var tredje kvartal bedre enn forventet, følgende kan sies om det:

📅 Diageo (DEO) siste kvartal (2025. kvartal 3) – mai 2025

nettoinntekt4.4 milliarder USD (+2.9 % høyere enn i 2024)
organisk nettoinntekt+5.9 % (2.8 % volum og 3.1 % prisøkning)
Organisk nettoinntekt i Nord-Amerika: +6.2 %, sterkt salg av Don Julio
Organisk nettoinntekt i Latin-Amerika og Karibia: + 28.5%
Organisk nettoinntekt i Asia og Stillehavsområdet: 1.6 %, god prestasjon fra Guinness
Forventet amerikansk toll: +10 %, som også påvirker merkene Johnny Walker, Guinness og Baileys. Dette vil koste selskapet omtrent 150 millioner USD, hvorav halvparten de prøver å kompensere for gjennom restrukturering og kostnadsreduksjoner.
Kanadisk og meksikansk import, som utgjør 50 % av USAs nettoomsetning, vil sannsynligvis forbli tollfri.
forventet driftsresultat: -1.2%
Ved årets slutt vil den forventede gjelden ligge mellom 3.3–3.5 på nettogjeld/EBITDA-basis, men det langsiktige målet er mellom 2.5–3 innen tre år.
Et akseleratorprogram er lansert, som inkluderer sparing og kontantavkastning til investorer verdt 3 milliarder dollar neste år.
500 millioner dollar i kostnadsbesparelser over tre år

«Vi tror fortsatt at presset på kort sikt i stor grad er makroøkonomisk drevet, med fortsatt usikkerhet for forbrukerne som påvirker både tid og tempo for gjenopprettingen. Med det sagt vil jeg gi operatøren tilbakemelding om å åpne linjen for spørsmål til Nick og meg selv.» – 2025. kvartal 3, Deborah Crew

Totalt sett var resultatene bedre enn forventet, men ingenting seriøst ble annonsert angående Q-rapporten, denne akseleratorprogrammet-greia er også litt vag, ledelsen er hemmelighetsfull, de lover mer informasjon om aktivitetene sine i august.

Neste kvartalsrapport: 2026.08.05

✨Andre interessante fakta om Diageo (DEO)✨

Alt som ble utelatt fra de foregående, eller om det finnes noen spesiell KPI – nøkkelindikator – eller konsept som må forklares, er inkludert her.

Guinness Thor-huset: I Disneyland for voksne kan du smake på alle slags alkohol i Dublin.

Frøleppe: verdens første alkoholfrie destilleri, som ble kjøpt opp av Diageo (DEO) i 2015.

Skotsk whisky: kan kun produseres i Skottland, er territorielt beskyttet. Whiskyer modnes i eikefat på 200–500 liter i minst 3 år. Scotch er skotsk whisky fordi alkoholinnholdet er minst 40 %. Diageo (DEO) eier 30 destillerier, mens det er totalt 143 i verden, og 70 % av den skotske fatkapasiteten.

tequilaTequila er en meksikansk brennevin laget av agaveplanten, nærmere bestemt av 100 % blå agavesaft, eller hvis det er «mixto», minst 51 % agave, og resten kan være andre sukkerarter (f.eks. rørsukker). Tequila er en geografisk beskyttet drikk, lik champagne eller konjakk. Reguleringen av den overvåkes av den meksikanske regjeringen og CRT (Consejo Regulador del Tequila).

BRK.B-interesseBerkshire Hathaway eier også 227750 24 aksjer i Diageo (DEO), verdt 2007 millioner dollar, som de kjøpte indirekte gjennom oppkjøpet av General Re Corp i XNUMX og har holdt siden. Denne posisjonen er faktisk helt ubetydelig sammenlignet med størrelsen på BRK.

🔑Nøkkelindikatorer for ytelse (KPI-er)🔑

Regional fordeling av salg: Siden Diageo (DEO) har betydelig eksponering mot USA (39 %) og Europa (24 %), ville jeg definitivt vært oppmerksom på disse. LAC-regionen, som også er et viktig marked for selskapet, har vært svak de siste 2–3 kvartalene.
Volum og margin for noen merker: Diageo (DEO) er spesielt sterk innen tequila, skotsk whisky, gin og vodka, samt premium Guinness-øl. Det er verdt å følge med på salgsvolumer og prisøkninger, spesielt i skyggen av tollsatser, ettersom selskapet vil prøve å overføre dette til forbrukerne. Dessverre tilbyr dataleverandører i mange tilfeller bare data etter produktkategori, f.eks. brennevin, øl, RTD-drikker, så du må søke etter spesifikke merker på nettet.
Andel premium- og ikke-premiumprodukter i omsetning: Diago (DEO) genererer 62 % av inntektene sine fra premium- og over-premium-brennevin. På lang sikt har Diego en interesse av å se premiummarkedet vokse på bekostning av ikke-premium. Dette er åpenbart en langsiktig trend, du trenger ikke å følge den veldig nøye, men noen ganger er det verdt å se på tallene.

Diageo (DEO) Sammendrag

Oppsummering av analysen, lærdomstrekk.

Diageo (DEO) er et godt selskap, en markedsleder, med svært sterke økonomiske fundamenter, men lav vekst. Det er en fiksstjerne, med utallige fordeler, spesielt når det gjelder dominans innenfor visse drikkevarekategorier, som markedet for skotsk whisky, vodka eller tequila. Selskapet må jobbe i sterk motvind, ettersom antallet alkoholkonsumenter stadig synker, men heldigvis blir det også premium. Dette er også en syndeaksje, litt som tobakksindustrien, men de er i en betydelig bedre posisjon, men det kan være risikoer på regulatorisk side. Min største frykt er imidlertid spredningen av GLP-1-legemidler, som reduserer lysten til å drikke alkohol, noe som kan ha en forstyrrende effekt på denne bransjen.

Det er to ting jeg ikke liker, den ene er den høye gjelden, som selskapet forvalter ganske bra. Den naturlige driften av alkoholmarkedet innebærer kontinuerlige oppkjøp av konkurrenter, og det krever kapital. Jeg ser et større problem ettersom ledelsen ikke eier en betydelig aksjepakke, men godtgjørelsen deres er i tråd med selskapets interesser. Diageo (DEO) har en svært lav verdsettelse, men dette er forståelig, ettersom det er risikoer som er vanskelige å prise, men folk har drukket alkohol i tusenvis av år, og det er vanskelig å forestille seg at det ville være annerledes i fremtiden. Selvfølgelig kan du dekke alkoholsektoren ikke bare med Diageo (DEO), men også med Brown-Forman, som også er undervurdert og analysert av oss (Brown-Forman aksjeanalyse).

Ofte stilte spørsmål (FAQ)

Hvilken megler bør jeg velge for å kjøpe aksjer?

Det er flere aspekter å vurdere når du velger megler – vi skal skrive en fullstendig artikkel om dette – men jeg vil gjerne fremheve noen som er verdt å vurdere:

størrelse, pålitelighet: Jo større megleren er, desto tryggere er den. Som har en bankbakgrunn – Erste, K&H, Charles Schwab, osv. – det er enda bedre, og kjente meglere er vanligvis mer pålitelige.
utgifter: Meglere opererer med ulike kostnader, som for eksempel kontoadministrasjonsgebyr, porteføljegebyr – som er den verste kostnaden –, kjøps-/salgsgebyr og valutavekslingskostnad (hvis USD ikke er satt inn på meglerkontoen)
Tilgjengelighet av instrumenter: Det spiller ingen rolle hvilken megler som har hvilket marked tilgjengelig, eller om de legger til det gitte instrumentet på forespørsel og hvor raskt.
kontotype: kontant- eller marginkonto, sistnevnte kan kun brukes til opsjoner. For ungarske skatteinnbyggere er det viktig å ha en TBSZ-konto, men borgere fra andre land har også spesielle alternativer – som den amerikanske 401K-pensjonssparekontoen – som enten støttes av megleren eller ikke.
flate: et av de mest undervurderte aspektene, men det kan være en stor kjip. Alle som hadde en konto hos Random Capital, en nå nedlagt ungarsk megler, vet hvordan det er å måtte jobbe med et grensesnitt som er igjen fra 90-tallet. Erstes system er elendig tregt, Interactive Brokers krever en luftfartseksamen, og LightYear tror på enkle, men moderne løsninger.

Basert på det ovennevnte anbefaler jeg Interactive Brokers-kontoen fordi:

verdens største megler med en sterk bakgrunn
Det finnes millioner av instrumenter tilgjengelig på den, og én aksje er ofte notert på flere markeder – f.eks. både originale aksjer og ADR-aksjer er også tilgjengelige
Interactive Brokers en rabattmegler, de har de laveste prisene på markedet
Du kan koble Wise-kontoen din til dem, hvorfra du raskt kan overføre penger
Morningstars analyser er tilgjengelige gratis under Fundamental Explorer (bra for analyse)
EVA-rammeverksdata er tilgjengelige under fundamental explorer (nyttig for analyse)
de har både kontant- og marginkontoer, ungarske statsborgere kan åpne en TBSZ
Du kan bruke tre typer grensesnitt: det finnes en nett- og PC-klient og en telefonapplikasjon

Hvilke datakilder brukte du til å analysere aksjer?

For kvantitativ analyse bruker vi primært ulike nettsteder for aksjescreening, og for kvalitativ analyse bruker vi selskapsrapporter og andre analyser, som Substack-kanalen, podkaster – Business Breakdowns – og lignende kilder.

Hva betyr noe: verdi eller kvalitet?

Svaret er begge deler, men kvalitet er viktigere. Det er mye bedre å kjøpe et selskap av svært høy kvalitet til en rettferdig pris enn å kjøpe aksjer i et billig, men dårlig kvalitetsselskap.

Hva er den beste tidsrammen for å kjøpe aksjer?

Minimumsperioden er 5 år, men du bør vurdere en tidsramme fra 10 år til uendelig. Vår tilnærming er typisk «kjøp og hold», vekten ligger på utvelgelse, deretter prøver vi å holde aksjene så lenge som mulig, noe som krever overbevisning. Vi gir sjelden opp, spesielt hvis vi føler at tesen vi har satt frem har blitt undergravd eller hvis vi har gjort en feil.

Hvilken er bedre: individuelle aksjer eller ETF-er?

Det er ingen sannhet i denne saken. Det er veldig enkelt å følge markedet med en S&P 500 ETF, og det er verdt å gjøre for nybegynnere fordi det kan gjøres med litt kunnskap og øvelse. Å analysere individuelle aksjer krever 30–50 timer per selskap, så vi anbefaler det ikke til noen som ikke liker det.

Har du aksjene på en TBSZ-konto?

Ja. Som ungarsk statsborger er skattefordelen fremfor en tradisjonell kontantbasert konto så stor at det lønner seg å åpne en ny TBSZ-konto hvert år, og da er også uttaket av penger løst (men hvis du ikke ønsker å ta ut noe fra den, kan du utvide disse)

Hvorfor spesifiserer du ikke en bestemt kjøpesum for aksjene i dine analyser?

Vi fastsetter ikke kjøpspriser av flere grunner: På den ene siden fordi verdien av et selskap ikke kan beregnes nøyaktig. På den annen side, fordi vi ikke kan gi investeringsråd, er disse analysene kun gjort for å støtte andres beslutninger. Derfor bruker vi estimater for virkelig verdi fra andre tjenester, samt en viss sikkerhetsmargin. Til syvende og sist vil dine overbevisninger avgjøre hvor mye et selskap er verdt for deg.

Hvilken aksjekurs vil stige eller falle?

Ingen vet, for det finnes ingen magisk løsning som kan avgjøre det. Det kan være basert på matematiske sannsynligheter. Aksjekursen til selskaper av høy kvalitet øker på lang sikt, ettersom de har økende inntekter, er i stand til å reinvestere genererte kontanter i virksomheten og har høy iboende verdiskaping. Men på kort sikt – noen få år – kan markedet og valutakursen bevege seg hvor som helst.

Juridisk og ansvarserklæring (aka. ansvarsfraskrivelse): Artiklene mine inneholder personlige meninger, og jeg skriver dem utelukkende for min egen og lesernes underholdning. Artiklene som publiseres her uttømmer IKKE omfanget av investeringsrådgivning på noen måte. Jeg har aldri hatt til hensikt, har ikke til hensikt, og det er usannsynlig at jeg vil gi slike i fremtiden. Det som er skrevet her er kun til informasjonsformål og skal IKKE tolkes som et tilbud. Meningsuttrykket anses IKKE på noen måte som en garanti for å selge eller kjøpe finansielle instrumenter. Du er ALENE ansvarlig for beslutningene du tar, og ingen andre, inkludert meg, påtar seg risikoen.