PayPal-aksjeanalyse (PYPL) – Pris er ikke lik verdi

PayPal-aksje (PYPL) grunnleggende data, oversikt

PayPal har drevet som en digital betalingstjeneste siden 1998, opprinnelig under navnet Confinity, grunnlagt av Max Levchin, Peter Thiel og Luke Nosek. I 2000 fusjonerte selskapet med Elon Musks nettbank, X.com, og tok navnet PayPal i 2001. Selskapet driver nå en global betalingsinfrastruktur: online pengeoverføringer, betalingsbehandling for selgere, risikostyring, valutaveksling og kjøperbeskyttelse for hundrevis av millioner brukere.

Elon Musk er ikke en av grunnleggerne, men han er en viktig aktør: Han var administrerende direktør i en kort periode etter fusjonen mellom X.com og Confinity, og i 2002, da eBay kjøpte opp selskapet, ble han en av de største individuelle aksjonærene, noe som ga ham betydelig kapital. Han brukte senere denne kapitalen til å starte andre virksomheter, som SpaceX. PayPal er nå et uavhengig, børsnotert selskap (igjen siden 2015) og sysselsetter rundt 24 400 mennesker. Porteføljen inkluderer merkevarer som Braintree, Venmo, Xoom og Honey, så selskapet driver et mye bredere betalingsøkosystem enn det det klassiske PayPal-ikonet representerer.

Markedsverdi: 58.3 milliarder USD
Investorrelasjoner: https://investor.pypl.com/
iO Charts del underside: PYPL-aksjeunderside

---

📒Innholdsfortegnelse📒

Jeg har laget en innholdsfortegnelse for å gjøre det enklere for deg å navigere i det lengre innholdet:

• PayPal (PYPL) Spesialiteter
• Hvordan tjener PayPal (PYPL) penger, og hvilke markedsfordeler har det?
• PayPal (PYPL)-beregninger
• PayPal (PYPL) oppkjøp
• PayPal (PYPL) Administrasjon
• Konkurrenter: PayPal (PYPL)-motstandere
• Hvilke risikoer løper PayPal (PYPL)?
• PayPal (PYPL) verdsettelse
• Store nyheter og siste kvartal
• Összegzés

---

〽️Markedssegmentanalyse〽️

I denne delen undersøker jeg dynamikken i markedssegmentet, hvordan det opererer, hvem hovedaktørene er, og hvilken medvind eller motvind de gitte markedsaktørene må hanskes med. Jeg vil ikke analysere selskaper mer grundig, men jeg vil berøre markedsandelen til enkeltselskaper.

---

PayPal Holding Inc. (PYPL) er en finansiell portvoktertjeneste, et finansselskap som er involvert i prosessen med å overføre penger mellom kjøpere og selgere, men kanskje er det nærmere kjøperen, for hvem kjenner ikke deres PayPal-merkede betalingstjeneste? Jeg har brukt den i omtrent 15 år, og essensen av den er at du foretar online betalinger via PayPal-grensesnittet. For å forstå nøyaktig hva PayPal (PYPL) gjør, må du vite hvordan det finansielle tjenestesystemet fungerer og hvordan kjøperens penger kommer til selgerens bankkonto. For å gjøre dette må vi gå litt dypere, men det er et flott flytskjema som du kan se på bildet nedenfor, og det viser hvordan Mastercard fungerer (MA-aksjeunderside).

Hva ser vi i figuren ovenfor? Det er:

• 🛒 kjøperen, som ønsker å kjøpe et produkt eller en tjeneste,
• 🏬 selgeren, hvem som har produktet eller tjenesten,
• 💳 leverandøren av betalingsbehandlingstjenester, som Paypal (PYPL), Adyen (ADYEN), Stripe og mange andre,
• 🏦 selgers og kjøpers bank, hvem som fører oversikt over kontosaldoer,
• 💠 kortutstederne, som for eksempel Mastercard (MA) eller VISA (V),
• 🧩 de andre skuespillerne, som leverandøren av POS-terminaler (f.eks. Teya), eller et selskap kan fylle flere roller, for eksempel PayPal (PYPL) tilbyr ikke bare betalingsbehandler, men også andre tjenester.

Av de ovennevnte skiller kortutstederne seg ut fra de andre aktørene, siden uansett hvilken bank eller finansiell tjenesteleverandør du er kunde hos, vil du ha et MasterCard- eller Visa-kort – eller kanskje et American Express-kort. Finn frem lommebøkene og ta en titt: Wise og Revolut bruker Visa-bankkort, mange banker bruker MasterCard-kort og den underliggende finansielle og oppgjørsinfrastrukturen, noe som betyr at kortutstedere er nesten uunngåelige aktører i markedet, i hvert fall i Amerika og Europa. Men ikke i Kina, for eksempel, fordi Alipay- og WeChat Pay-infrastrukturen der ikke engang bruker bankkort, i stedet er QR-kodebetalinger tilgjengelige. Kryptotransaksjoner utgjør også en trussel for dem, se senere. De fleste av disse selskapene har brede økonomiske interesser.

Den neste store aktøren er banken eller den finansielle tjenesteleverandøren. Forskjellen mellom en bank og en finansiell tjenesteleverandør er at førstnevnte også har en utlånsavdeling, som betyr at den kan låne ut penger mot renter, i hvert fall for å si det veldig enkelt. Banker tilbyr selvfølgelig også andre tjenester, og mange har også megler- og forsikringsavdelinger. De fire største bankene i Amerika er Bank of America, JPMorgan Chase & Co., Citigroup og Wells Fargo & Company. Et godt eksempel på en finansiell tjenesteleverandør er Wise (LSE:WSE), som kun driver med pengeoverføringer, så de regnes ikke som banker. Jeg skrev om tjenestene deres her: Klokt: alt du trenger å vite om det! Det er ikke lett å «kvitte seg» med banker, men det er heller ikke umulig. Jeg tror alle har byttet bank, byttet konto og så videre, på et tidspunkt i livet. Men de amerikanske topp 4 tilskrives ofte en bred økonomisk vollgrav, mens fintech-selskaper ofte bare har smale økonomiske vollgraver.

Den tredje er leverandører av betalingsbehandlingstjenester, også kjent som betalingsbehandlere, som kan operere i B2B- og B2C-segmentene, Et godt eksempel på førstnevnte er nederlandske Adyen eller Stripe, og sistnevnte er PayPal, selv om Braintree er deres B2B-ben. Som alle tjenesteleverandører er dette selvfølgelig ikke bare en portvoktertjeneste, men det finnes de som tilbyr alle slags API-integrasjoner og POS-terminaler, som du vil se senere. Enkelte betalingstjenester er sjeldent tilgjengelige for brukere – B2B-sektoren – mens PayPals B2C-tjenester er kjente og brukes av nesten alle når de handler på nett.

Størrelsen på finansmarkedet er ganske vanskelig å anslå, og det er rett og slett et for bredt konsept. Den totale verdens pengemengden er omtrent 122 000 milliarder USD, men dette inkluderer hele banksystemet, all investert kapital, dvs. i tillegg til bankaktiva, aksje-/obligasjonsmarkedet, valutamarkedet, forsikring, investeringsfond osv. De mest akseptable dataene for meg kom fra Grand View Research. I følge dataene deres var den for fire år siden 47.61 milliarder USD, mens den for tre år siden var 54.2 milliarder USD, noe som kan vokse til ~140 milliarder USD innen slutten av tiåret, med en årlig CAGR på 14.5 %. Andre interessante fakta:

• 🇺🇸 Det amerikanske markedet er det største med en markedsandel på 34 %
• 🚀 Det raskest voksende markedet er Asia
• 💳 44 % av betalingsløsningene var kredittkortbetalinger
• 🍽️✈️ 39 % av pengeoverføringene ble generert av hotell- og restaurantbransjen og turismen

Interessant nok er følgende betalingsbehandlingsselskaper inkludert i Grand View Researchs analyse: Adyen, Alipay, Amazon Payments, Authorize.net, PayPal, PayU, SecurePay, Stripe, Apple Inc (Apple Pay), Alphabet (Google Pay). Én ting er tydelig fra listen: Konkurransen i markedet er brutal, og aktørene prøver å omdirigere trafikken til seg selv. Noen eksempler som alle sikkert har støtt på:

• 🟦 AliPay: Tidligere kunne man bare betale med Ali Pay på Aliexpress, men for noen år siden var PayPal tilgjengelig igjen.
• 🤖 Google Pay: Android-betalingsalternativ, kan også kobles til NFC-klokker og lignende
• 🍎 Apple Pay: Apples egen løsning, den samme som Alphabets Google Pay
• 📦 Amazon-betalinger: som de to foregående, bare Amazons løsning på det samme

Som du kan se, har de store teknologiselskapene alle utviklet betalingstjenester for sine egne plattformvirksomheter, så du lurer kanskje på hvorfor de ikke fullstendig fortrenger andre selskaper. Det er sannsynligvis fordi brukerne ønsker andre løsninger, men ting kan endre seg raskt i denne bransjen.

---

🙋‍♂️PayPal (PYPL) Spesialiteter🙋‍♂️

I denne delen undersøker jeg hvilke spesialiteter den analyserte bedriften har, hvilken posisjon den har i markedet, og om den gjør noe annerledes enn konkurrentene. Hvis ja, hva og hvordan, hvilken innvirkning har dette på deres virksomhet?

---

PayPal Holding Inc. (PYPL) er mest kjent for sin unike kundebetalingsløsning, som jeg kom over på eBays (EBAY) nettplattform i 2008. Paypal (PYPL) og eBay er i slekt med hverandre fordi sistnevnte kjøpte opp førstnevnte i 2002, fordi brukerne allerede brukte det oftest til betaling. PayPal var eBays offisielle betalingsmåte fra 2002 til 2015, men i 2015 skilte eBay ut betalingsløsningen og ble et uavhengig børsnotert selskap under tickeren PYPL. Etter separasjonen hadde de en eksklusiv kontrakt i årevis, men denne tok gradvis slutt, og eBay byttet til slutt til andre betalingstjenesteleverandører, først og fremst Adyen. Det interessante er at PayPal siden den gang har blitt et større selskap på mange måter enn sitt tidligere morselskap.

Et annet interessant faktum knyttet til PayPal (PYPL) er relatert til Elon Musk, hvis navn nå oftere forbindes med Tesla (TSLA) eller SpaceX, men før han begynte å produsere elbiler, var navnet hans mest kjent for betalingstjenesteleverandøren. PayPal ble ikke grunnlagt av Elon Musk i 1998, i stedet opprettet han et programvareselskap kalt ZIP2, som han solgte i 1999 og deretter grunnla online betalingsselskapet X.com. Det fusjonerte med Confinity i 2000, deretter i 2001 tok de navnet PayPal (PYPL), og deretter kjøpte eBay dem opp i 2002, rett etter PayPals børsnotering. Dette var et stort tall på den tiden fordi det var den første børsnoteringen i markedet etter 18 måneder, for hva foregikk i løpet av den tiden? Dotcom-boblen. Musk forlot til slutt selskapet og startet SpaceX. Men hvem var grunnleggeren av selskapet den gang? Pieter Thiel, Max Levchin og Luke Nosek, under navnet Fieldlink, som senere ble Confinity, og deretter PayPal (PYPL) da X.com fusjonerte, så det er ikke en enkel historie. Elon Musk ble administrerende direktør da X.com fusjonerte, men til slutt vant Thiel.

I 2002 var imidlertid Musk PayPals største aksjonær med 11.72 %, så han kunne selge seg ut av eBay med ~175 millioner dollar. I 2017 kjøpte han tilbake X.com fra PayPal av sentimentale årsaker, og endret deretter Twitters navn til X i 2023 ved å bruke domenet. PayPal-grunnlegger Peter Thiel er også allment kjent, etter å ha grunnlagt risikokapitalfondet Clarium Capital etter salget i 2002, og deretter lansert Palantir Technologies i 2003, som ble børsnotert i 2020 under tickeren PLTR (PLTR). Peter Thiel var også en ekstern investor i Facebook, og solgte sin opprinnelige eierandel på 500 000 dollar for 1 milliard dollar i 2012, som på den tiden representerte 10.2 % av selskapet. Denne aktiviteten ble etterfulgt av deltakelse i andre venturekapitalfond, men for eksempel var han også partner i Y Combinator, verdens største startup-inkubator. Jeg har skrevet mye om startups, som du kan få tilgang til her: Å lage en startup-portefølje enkelt og tydelig i 2025 I.

Det finnes et nedsettende begrep, PayPal-mafiaen, som refererer til de unge teknologigeniene til PayPal. Denne gruppen er ikke en kriminell organisasjon, men et legendarisk nettverk av teknologialumner. Navnet kom fra det faktum at disse menneskene senere holdt sammen, støttet hverandres virksomheter, og ofte investerte i hverandres selskaper, som en «teknologibasert familie». Noen av de mest kjente personene:

• 🚀 Elon Musk: X.com → PayPal → Tesla, SpaceX, Neuralink, Twitter/X
• 💡 Peter Thiel: PayPal-medgründer → Palantir, Founders Fund, Facebook-aksjonær
• 🔗 Reid Hoffman: PayPals driftsdirektør → LinkedIn-grunnlegger
• 🧠 Max Levchin: PayPals tekniske direktør → Bekreft, skyv
• 📈 David Sacks: Driftsdirektør → Yammer, Craft Ventures
• 🎥 Steve Chen, Chad Hurley, Jawed Karim: PayPal → YouTube-gründere (kjøpt opp av Alphabet)
• ⭐ Jeremy Stoppelman, Russel Simmons: → Yelp-grunnleggerne

De er alle knyttet til PayPal på en eller annen måte, og sammen har de bygget selskaper verdt over 100 milliarder dollar. Du kan høre mer av historien deres i Acquired-podkasten nedenfor.

Men la oss gå tilbake til historien til PayPal (PYPL), for mellom 2005 og 2014 fulgte utallige oppkjøp hverandre, selskapet fusjonerte med VeriSign (VRSN) betalingsløsning, inngikk samarbeid med MasterCard (MA), og kjøpte opp Fraud Sciences og Bill Me Later. Innen 2010 hadde de 100 millioner brukere i 190 markeder og 25 forskjellige valutaer. Innen 2012 hadde volumet av behandlede betalinger økt til 145 milliarder dollar, hvorav 40 % kom fra eBay. 2013: Oppkjøp av IronPearl, Venmo og BrainTree fulgte. Til slutt, i 2014, under press fra den berømte investoren Carl Icahn, annonserte eBay at de ville skille ut PayPal (PYPL) fra morselskapet i 2015. Dan Schulman ble administrerende direktør, men Paypal vil forbli eBays eksklusive betalingsbehandler frem til 2020. Tjenesten har selvsagt vært tilgjengelig i nettbutikken siden den gang, men siden den gang har de også signert en kontrakt med blant annet Adyen for å behandle betalinger.

På grunn av COVID-nedstengningene og stimulansene i 2020 begynte Paypal å stige igjen, men momentumet ble brutt i 2022 og selskapets aksjekurs begynte å stupe, noe som har fortsatt siden den gang. Årsaken: PayPals daværende sjef, Dan Schulman, ønsket å lage en superapp som Tencents WeChat som skulle gi en løsning på alle økonomiske problemer. Krypto, nettbetalinger, BNLP, som er en kjøp nå, betal senere-tjeneste, utlån og så videre. Det fungerte ikke, og det er derfor selskapets aksjekurs har lidd i tre år. I 2023 sluttet Dan Schulman og nesten hele ledelsen, og Alex Chriss kom inn i hans sted.

📰Hva er PayPal (PYPL) kjent for?

Jeg tror alle kjenner PayPal for to ting, som begge er tjenester som har blitt brukt lenge:

• 🚪merkevarebasert kassetjeneste: et spesielt betalingsalternativ som omdirigerer kjøpsaktivitet gjennom PayPal-systemet, slik at brukere kan betale ekstra sikkert gjennom PayPal-systemet. Interessant nok er BrainTree den umerkede betalingsdelen, dvs. den hvitmerkede infrastrukturen bak PayPal-merkevaren.
• 👛PayPal-lommebok: PayPal kan lagre bankkortdata, konvertere mellom valutaer (dette er det de lever av), utstede fakturaer, med andre ord, stort sett det alle konkurrentene har klart å gjøre i omtrent 20 år.

En merkevarebasert betaling er ikke noe mer enn et betalingsgrensesnitt når du betaler i en nettbutikk. I dette tilfellet går ikke pengene direkte til selgeren, men PayPal fungerer som en mellommann mellom de to partene, slik at betalingen går gjennom systemet deres. PayPal ber deg om beløpet, og deretter, hvis visse betingelser er oppfylt, sender de det videre til nettbutikken, dvs. selgeren. Hvorfor er dette verdt det for kjøperen? Fordi du får PayPals kjøperbeskyttelse, dvs.:

• 🛡️Hvis produktet ikke kommer frem eller er veldig forskjellig fra beskrivelsen, kan PayPal refundere pengene dine.
• 📦Beskyttelse gjelder når transaksjonen er fullført og involverer vanligvis fysiske varer.

Hva den ikke beskytter mot:

• 🔕Hvis du gjorde en feil med betalingen eller ikke fulgte refusjonsreglene.

Så PayPal-merket betaling er utformet for å forhindre at selgere blir svindlet eller forsvinner, fordi de vanligvis bare mottar pengene sine hvis kjøperen rapporterer at produktet har kommet i god stand og ikke er skadet. Etter en viss tidsperiode – vanligvis 180 dager – overføres pengene automatisk. Du kan lese mer om dette her.Betalingsløsningen ovenfor har blitt brukt av brukere på alle kinesiske nettsteder i omtrent 20 år på grunn av kjøperbeskyttelse, og nesten utelukkende. Noen få eksempler: Aliexpress, Banggood, Geekbuying, Gshopper, Ranvee, Gearbest, Tomtop, men den nå nedlagte TinyDeal brukte også PayPals løsning.

Hvem betaler for PayPal (PYPL)-betaling? Det er alltid selgeren, så det er ingen ekstra kostnad for kjøperen sammenlignet med å bruke en annen betalingstjeneste. Med andre ord har kjøperen ingen grunn til ikke å bruke PayPal (PYPL)-betaling, mens selgeren har stor sjanse til å nå mange flere kjøpere, siden de tilbyr ekstra sikkerhet. RendeljKínait, et av de største kinesiske nettstedene for produktanalyse og -testing i Ungarn, har anbefalt løsningen i årevis (BestillKina), kan du lese nøyaktig hvordan det fungerer på lenken.

Ingenting viser hvor brutalt sterk PayPal (PYPL) er i dette segmentet bedre enn det faktum at du til og med kan bruke PayPals betalingstjeneste på Aliexpress, til tross for at Alibabas (BABA) eget finansielle system, Alipay, har dominert i årevis. På grunn av brukeretterspørsel ble imidlertid PP brakt tilbake til plattformen for noen år siden. Siden jeg er en stor tilhenger av å validere produkter og tjenester relatert til bedriftsanalyse, oppfordrer jeg deg til å prøve PayPals (PYPL) betalingstjeneste hvis du ikke allerede har gjort det.

Men i 2008, da jeg brukte den for første gang, var tjenesten stort sett den samme som den er i dag. Dette er hva folk ofte sier om at det er en moden tjeneste, med andre ord gammeldags, eller enda verre, utdatert. De når imidlertid fortsatt 438 millioner aktive kontoer/brukere og 36 millioner nettbutikker, noe som er ganske mye, så de har den kritiske massen.

Den mer moderne versjonen er PayPal Fastlane, introdusert i 2024, som er en betalingstjeneste der brukere ikke trenger å registrere seg og kan betale uten. Dette er faktisk bra, for mange hater å fylle ut gjestekasser, inkludert meg. Fastlane er utviklet for å løse dette problemet, og brukes av 50 % flere enn tradisjonell kasse. Utrullingen pågår imidlertid fortsatt, med bare omtrent 30 % av amerikanske brukere som bruker det, med løfte om 80 % av brukerne innen 2027.

👛Paypal digital lommebok

Når det gjelder PayPal-lommeboken, innrømmer jeg at jeg aldri har brukt den ordentlig. En av grunnene til dette er at jeg synes det er et ganske utdatert grensesnitt, ettersom alle i B2C-segmentet tilbyr slike tjenester nå for tiden. I PayPal (PYPL)-lommeboken:

• 💳 du kan legge til bankkortene dine,
• 💱 du kan veksle valuta (ikke gjør det, det er fryktelig dyrt, PayPal tar 3–4 % i gebyr)
• 🧾 du kan generere fakturaer,
• 🏦 du kan koble sammen bankkontoene dine,
• 💸 du kan flytte, be om, sende penger,

så den tilbyr vanligvis ting som nesten alle fintech-apper gjør nå for tiden. Jeg synes Wise eller Revolut tilbyr mye mer og mye enklere. Siden PayPal (PYPL) startet sin lommeboktjeneste lenge før smarttelefoner eksisterte, føles hele grensesnittet litt utdatert. De har telefonapper for både Android og iOS (Android, iOS), men du oppnår praktisk talt det samme som på skrivebordet, jeg ville ikke engang kalt det interessant. Min erfaring er at relativt få bruker det, og selv de gjør det bare fordi visse ting kan konfigureres her. I USA og Vest-Europa kan du imidlertid også koble et debetkort til din digitale lommebok.

Et annet interessant initiativ er PayPal World-initiativet, som kobler sammen 5 digitale lommebøker, og representerer et samarbeid mellom PayPal, Venmo, Mercado Pago, Tenpay Global (eid av Tencent, kinesisk marked) og UPI (indisk marked). Dette vil gjøre det mulig for PayPal (PYPL) å nå 2 milliarder brukere i stedet for 400 millioner. Det er for tiden i testfasen (3. kvartal 2025).

🧠Paypal, Venmo og Braintree

Venmo er en amerikansk-fokusert, mobil peer-to-peer-betalingsapp som primært brukes av enkeltpersoner til å sende penger til hverandre. Kjernen er ikke klassisk betalingsbehandling, men raske, uformelle pengeoverføringer: mellom venner, familiemedlemmer og mindre fellesskap. Venmo er også litt av en sosial finansapp, ettersom transaksjoner ledsages av kommentarer og emojier, noe som bygger en sterk nettverkseffekt. For PayPal er det et strategisk inngangspunkt til verdenen til unge, mobil-først-brukere – fordi den opprinnelige betalingstjenesten var rettet mot X/Y-generasjonen – og som senere kan tjenes penger med et kort og premiumfunksjoner. Venmo var faktisk en del av Braintree, kjøpt opp av PayPal (PYPL) i 2013, så det er ikke et resultat av intern utvikling. Det som gjør Venmo virkelig interessant er at Amazon har introdusert det som et betalingsalternativ på plattformene sine siden 2022. Den er imidlertid ikke tilgjengelig i alle appversjoner og regioner, og fungerer bare med amerikanske Venmo-kontoer. I år krysset Vemno-kontoer 100 millioner-merket, noe som er en stor milepæl.

Braintree, derimot, er en backend-, utvikler- og bedriftsfokusert betalingsplattform som gir bedriftene full teknisk kontroll. Den håndterer kortbetalinger, mobilbetalinger (Apple Pay, Google Pay), abonnementer og markedsplasser gjennom API-er, vanligvis uten PayPal-merkevarebygging. Den brukes av digitale tjenester med høyt volum som Uber og Airbnb. Braintree er PayPals infrastrukturlag: en stabil, skalerbar betalingsmotor som komplette forretningsmodeller er bygget på, men den er ikke avhengig av B2C-tillit slik som de originale, modne tjenestene.

🍏PayPal Apple-samarbeid

Rundt 2020 inngikk PayPal og Apple en avtale, men det var ikke én stor, altomfattende avtale, men snarere flere lagdelte samarbeid, der essensen er at de to gigantene heller vil sameksistere med hverandre enn å kjempe frontalt.Apple ønsket ikke å bygge en betalingsinfrastruktur på PayPal-nivå, men jeg kan lett forestille meg at det vil skje en dag, og PayPal vil ikke kunne omgå Apples økosystem. Avtalene tar for seg denne gjensidige avhengigheten, som i praksis betyr at:

• ✅PayPal som betalingstjeneste ligger bak Apple Pay (USA, delvis EU). PayPal (og Venmo) kan kobles til Apple Pay, noe som betyr at Apple Pay også kan ha en PayPal-saldo bak seg, ikke bare et bankkort. Apple UX, Apple-kontroll, men pengene flyter gjennom PayPal-systemet.
• ✅PayPal og Venmo aksepteres i Apples økosystem. Apple tillater PayPal:
  • ✔️For betalinger utenfor App Store,
  • ✔️ved nettkassen (Safari),
  • ✔️i den fysiske verden med Apple Pay + PayPal-finansiering.
• ✅iOS-tilgang og teknisk ro. PayPal får tilgang på iOS-nivå (tokenisering, biometri, brukeropplevelse i appen) som de ikke ville vært konkurransedyktige uten på mobil. Til gjengjeld angriper de ikke Apple Pay som system.

📌I praksis: Apple har ikke forsøkt å fullstendig fortrenge PayPal, ettersom de har marginalisert noen av sine andre konkurrenter, men det gjør dem ikke til en strategisk allianse, men snarere en kontrollert sameksistens. Jeg tror Apple er den mye sterkere parten i dette forholdet fordi de eier plattformen, og PayPal er integrert i den. Dette samlivet er kjent fra andre steder, for eksempel har Booking og Airbnb begge bygget sine egne virksomheter på Googles plattform, selv om Google kunne omdirigert trafikken bort fra den og laget sitt eget bookingsystem. Men det er ikke i deres interesse, fordi brukerne fortsatt genererer søke- og annonseinntekter for det, så det sameksisterer med de to andre selskapene.

📊PayPal-datainnsamling

Jeg tror en veldig viktig konkurransefordel med PayPal er at viktige brukerdata sendes til selskapet under betaling:

• 🛍️ hva kjøpte forbrukeren,
• 💰 hvor mye var kjøpet,
• 🔁 hvor ofte forbrukeren kjøper,
• 🧩 Hvilke affiliate-produkter kan tilbys ham/henne?

Det følger av det ovennevnte at hvis PayPal (PYPL) på en eller annen måte kan tjene penger på disse dataene, kan de brukes til å bygge en reklametjeneste. Nettstedet Intrinsic Value presenterer mulighetene for dette veldig godt. Dette kan fungere før salget, ved kassen ved å tilby andre produkter i handlekurven, eller til og med etter kjøpet. Det jeg synes er en sjokkerende statistikk er at 40 % av Paypal-brukere åpner en bekreftelse og faktura etter kjøp, slik at man også kan tilby tilleggsprodukter i form av reklame her, og PayPal og Venmo-appen vet dette, i hvert fall i USA. Det finnes en «Kjøp med PayPal»-knapp i mange integrerte tjenester for å oppfylle nettopp denne funksjonen. Spørsmålet er hvor mye dette vil bli monetisert på lang sikt, men det ser lovende ut.

Og det er akkurat det PayPal kom opp med, Ads Manager, som gjør det enkelt for bedrifter å lansere reklamekampanjer for å nå kundene sine. Testen starter i USA i 2026, etterfulgt av de to mest populære EU-markedene, Tyskland og Storbritannia.

🌐Åpent samarbeid mellom AI og PayPal

Den andre tingen jeg ikke forventer mye av ennå, er PayPals Open AI-integrasjon, agentic AI. Alle som bruker ChatGPT har sikkert lagt merke til at når man søker etter produkter, dukker det opp en meny på siden der ChatGPT tilbyr alternativer. PayPal-merkede betalingssystemer er integrert i denne linjen og kjører selve betalingen som en finansiell transaksjon. Så ChatGPT svarer på spørsmålene, søker etter og tilbyr alternativer, og deretter behandler PayPal betalingen.

Jeg ville bli veldig overrasket om andre AI-leverandører ikke gjør det samme, og Microsoft eier en betydelig del av Open AI, så hvis denne inntektsgenereringsdelen virkelig kommer til å være verdt mye, kan PayPal miste sin posisjon her. Vi får se, vi må følge de neste kvartalene for å se hva som kommer ut av det.

🪙PayPal stabil mynt: PYUSD

Kryptofans vil nok bli glade for å vite at PayPal også har en stablecoin siden 2023. For de som kanskje ikke vet hva det er: Dette er en kryptovaluta som kjører på Ethereum-kjeden, er knyttet til USD, og ​​er utstedt ikke av PayPal, men av Paxos. Den er i teorien dekket av 100 % sikrede penger, kontanter, kortsiktige amerikanske statsobligasjoner – dvs. statsobligasjoner – og andre kontantekvivalenter, men jeg ville vært mer forsiktig med dette etter Tether-skandalen.

Essensen av PYUSD er at PayPal/Venmo-brukere kan flytte PYUSD-mynter mellom sine egne kontoer via blokkjeden, noe som betyr at det ikke krever tradisjonell finansiell infrastruktur, og derfor er det mye billigere. Dette er ikke for kryptospekulasjon, men en oppgjørsinfrastruktur, slik at følgende gebyrer kan unngås:

• 🏦 interbankoppgjør
• 💱 Kostnad for valutaveksling
• ⚡ Overføringstiden kan reduseres (i hovedsak øyeblikkelig)

Dette betyr mer kontroll og kostnadsbesparelser for PayPal på lang sikt, pluss at det ikke bare er for kryptomiljøet, det er for alle. Den gjennomsnittlige brukeren vet egentlig ikke hva som skjer bak kulissene, de trykker bare på en knapp. Jeg ser ett problem med det: det fungerer bare i Venmos system, og vi vet ikke nøyaktig hvor mange som bruker det regelmessig, bare det totale antallet brukere.

🧩Paypal Betal senere: kjøp nå, betal senere (BNPL)

BNPL (Kjøp nå, betal senere) fra PayPal er et forbrukerfinansieringsalternativ som lar kjøpere:

• 🪙betal i korte avdrag, vanligvis delt inn i 4 deler,
• 🏧utsette betalingen i en bestemt periode (f.eks. 6–12 uker),
• 💸Fordel kostnadene uten renter eller med lav rente.

Faktisk er det en forbrukskreditt som ofte lokker kunder med null renter og bringer forbruket deres frem i nåtiden. Dette er en integrert tjeneste i PayPal-økosystemet: den vises i PayPal-kassen, ikke som en separat plattform. Hvorfor tok jeg opp dette, siden det er det samme andre steder? Fordi 2025.12.16 ble det annonsert at PayPal grunnla en bank!

🏦PayPal Bank

Det er fortsatt relativt lite å vite om PayPal Bank, men kort fortalt: 16. desember 2025 annonserte selskapet at de opprettet en bank primært for å låne ut til små bedrifter, på grunn av det slappe regulatoriske miljøet for fintech- og kryptoselskaper i USA. Denne søknaden ble levert inn i delstaten Utah til Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), og gjelder etablering av et såkalt industrielt utlånsinstitutt (ILC). Hvis PayPal får lisensen, vil de kunne tilby utlånstjenester til amerikanske småbedrifter, noe som betyr at de vil bli stadig mer uavhengige av banker, som utgjør en betydelig del av kostnadene deres, siden de må betale mange gebyrer til dem.

Du kan lese diskusjonen min nedenfor om take-rate, som i PayPals tilfelle er ~1.7 %, men mange konkurrenter rapporterer verdier rundt 3 %, som også inkluderer gebyrene som PayPal sender videre til andre tjenesteleverandører. Selv om PayPal allerede hadde et debetkort i USA og Vest-Europa, utstedt av MasterCard, og også tilbød cashback-tjenester, hadde de ikke en utlånsbase. Dette krever imidlertid en banklisens, ellers kan ikke PayPal kreve renter på det lånte beløpet.

Jeg har flere tanker om det ovennevnte:

• 🏦Dette kan være et tvunget trekk, fordi Ripple og Circle (som begge opererer innen stablecoins og krypto) også har søkt om banklisenser, og siden PayPal også har lignende ambisjoner, ønsker de ikke å bli hengende etter.
• 🪪En banklisens er både en fordel og en ulempe. På den ene siden vil PayPal-kontoer ha investorbeskyttelse, utlån og andre relaterte tjenester, omtrent som Revolut. En bank er imidlertid en helt annen kategori selskap enn det nåværende selskapet, med andre risikoer.
• 💰De vil kunne samle inn mer penger fra den samme prosessen som PayPal gjør nå. De vil ikke måtte overføre overskuddet sitt til andre banker, og hvis BNPL ønsker å styrke fotfestet sitt, kan PayPal selv være en långiver.

Siden selve regulatoriske prosedyrer er en lang og omstendelig prosess, har jeg et nøytralt syn på denne saken foreløpig. Vi får se hvor de går hen og om det i det hele tatt blir noe ut av det. Wise har imidlertid for eksempel nettopp dette problemet: de er bare en P2P-tjenesteleverandør, de kan ikke låne ut sine egne eller sine klienters eiendeler, som jeg skrev i min analyse av Wises tjeneste: Wise: alt du trenger å vite om det i 2025!

❗Etter det ovennevnte kan jeg si at PayPal har mye lavthengende frukter i ermet. BNLP, PYUSD, P2P-tjenesten, PayPal Ads Manager og jeg kunne listet opp flere, og de peker alle i samme retning, mot bedre inntektsgenerering. Alle som er interessert i hele PayPals finansielle økosystem kan lese her: Fintech-oppsummering.

---

💰Hvordan tjener PayPal (PYPL) penger, og hvilke markedsfordeler har det?💰

I denne delen undersøker vi hva selskapet gjør for å generere inntekter, hvilke produkter og tjenester det har, hvor uunnværlige de er. Har det noen konkurransefortrinn (økonomisk vollgrav), hvor forsvarlig det er, og om trenden er synkende eller økende, og hva som sannsynligvis vil skje på lang sikt.

---

La oss starte med noen tall som viser hvor sterk PayPal er i markedet for nettbaserte betalingstjenester, ifølge Statista:

• 👥 Den hadde 434 millioner aktive brukere i 2024 og 438 millioner i 2025,
• 🌐 10.3 millioner nettsteder tilbyr PayPal-betaling,
• 🏪 36 millioner selgere bruker PayPal-tjenester,
• 🥇 PayPal har en markedsandel på 43–45 % av det globale markedet for betalingsbehandling, noe som gjør dem til det ledende alternativet (unntatt kortutstederne Mastercard og Visa), mens Stripe har en markedsandel på 20–29 %.
• 💸 Den totale mengden penger som passerte gjennom systemene deres i 2024 var 1680 milliarder USD, i 2025 forventes den å være over 1700,
• 💰 dette var forbundet med 32.8 milliarder dollar i inntekter,
• 🏦 Generer 6.8 milliarder dollar i frie kontanter i 2025,
• 🛒 Brukes på 200 forskjellige markedsplasser over hele verden.

Du kan lese mer om statistikken her: Chargeflow.

Som du kan se av bildet ovenfor, er PayPal (PYPL) faktisk en gruppe tjenester og er ikke avhengig av mer enn bare betalingstjenesten og den digitale lommeboken. Vi har allerede snakket om Venmo og Braintree, la oss se på resten:

• 🪙PaydiantPaydiant er en plattform for mobilbetalinger og digitale lommebøker som PayPal kjøpte opp i 2015, primært for white-label-formål. Ideen er å gjøre det mulig for store selgere og banker å bygge sin egen merkevarebaserte mobilbetalingsapper på PayPal-nivåteknologi uten PayPal-merkevaren. Optimalisert for NFC, QR og betalinger i appen, var det mer et strategisk teknologioppkjøp enn et frittstående produkt. Konkurrenter: FIS (Worldpay), Fiserv (Clover), M2P fintech, Temenos Payments, Goesecke+Devirant.
• ❎XoomXoom er PayPals internasjonale pengeoverføringstjeneste, kjøpt opp i 2015. Fokuset er på grensekryssende pengeoverføringer: å sende penger til utlandet raskt via bankoverføring, kontantuttak eller mobil lommebok. Målgruppen er vanligvis innvandrere og personer med internasjonale forbindelser som ser etter et billigere og raskere alternativ til tradisjonelle pengeoverføringer. Xoom er en separat inntektsstrøm, sterkt gebyr- og valutakursbasert. Konkurrenter: Wise, Western Union, MoneyGram, Remitly, WorldRemit og mange andre mindre fintech-apper.
• 🌃LikhetSimility er en plattform for svindel- og risikostyring som PayPal kjøpte opp i 2018. Den maskinlæringsbaserte løsningen deres analyserer transaksjoner, brukeratferd og mønstre i sanntid for å oppdage svindel. Det er ikke et forbrukerprodukt, det er en infrastruktur: PayPal beskytter sine egne systemer og bedriftskunder, spesielt i markedsplasser og miljøer med høye betalingsvolumer. Konkurrenter: Stripe Radar, Forter, Riskfied, Sift, Feedzai.
• 💸Zettle (tidligere iZettle)Zettle er en POS- og betalingsløsning for små bedrifter – i hovedsak en debetkortterminal – som PayPal kjøpte opp i 2018. Den tilbyr en kortleser, kasseprogramvare og enkle forretningsadministrasjonsfunksjoner, primært for små og mellomstore selgere, med koblinger mellom nettbaserte og offline betalinger. Det strategiske målet var å gjøre PayPal sterk i fysiske butikker, ikke bare nettbaserte betalinger, hovedsakelig i Europa og andre markeder utenfor USA. PayPal har også et samarbeid med Verifone, som også er en leverandør av POS-terminaler, slik at PayPal kan integreres med Verifones system. Konkurrenter: Square (nå Cash App, eid av Block Inc.), SumUp, Stripe Terminal, Worldline, Adyen POS.
• 👛HyperWalletHyperwallet er en utbetalingsplattform som PayPal kjøpte opp i 2018. Den brukes ikke til å akseptere betalinger, men til massebetalinger: den brukes av markedsplasser, gig-plattformer, affiliate-nettverk og spillplattformer når penger må overføres til tusenvis av brukere over hele verden. Konkurrenter: Stripe Connect, Tipalti, Payoneer, Adyen-utbetalinger, Wise Platform.

Som du kan se av det ovennevnte, dekker PayPals (PYPL) løsninger visse segmenter av finansmarkedet, slik at de konkurrerer med flere konkurrenter samtidig. Stripe, som er et privat selskap, Adyen, Block (Stripe) og Wise er ganske dyktige, men mindre konkurrenter bør selvfølgelig heller ikke undervurderes, markedet er utrolig tett.

🍯Honningskandalen

Honey-skandalen er en av de verste bedriftshistoriene jeg noensinne har kommet over, spesielt om svindel med kunder og influencere. Honey var en falsk kupongsøk-plugin laget av Ryan Hudson og George Ruan som ble aktivert ved kassen og listet seg selv som en affiliate-kilde selv om den ikke ga en ekte kupong eller brukerne opprinnelig kom fra en annen affiliate-lenke.

Hva er en affiliate-lenke? La oss si at du er en tester som skriver en grundig anmeldelse av en støvsuger, eller en aksjeanalytiker som analyserer Wises tjenester. Du får provisjon tilbake for produkter kjøpt basert på analysen din, som er lønnen din. Hvordan vet selgeren at trafikken kommer fra deg? Ved å plassere en markør på lenken som identifiserer testeren, og den kan også inneholde andre parametere, som tid, kilde, kampanje, produkt osv.

Men hvis Honey kjørte i nettleseren, ville den rett og slett stjele inntektene til YouTubere, partnere, kupongsider, innholdsskapere og alle andre ved å endre informasjonskapslene og taggen på slutten av lenken i nettleseren, og dermed forfalske kilden. Honey ville kontinuerlig kjøre betalte annonser og sponsoravtaler på YouTube-innholdsskapere, til det punktet at den ble en av de største annonsørene på YouTube gjennom tidene, og deretter ganske enkelt stjele pengene tilbake gjennom provisjoner. Den ville også tilby brukerne falske kuponger, eller kuponger som med vilje var dårligere enn de tilgjengelige kupongene, for å holde prisene høye og dermed tjene mer penger. Blant de berørte var Marques Brownlee, Linus Tech Tips, Mr Beast, MoistCritikal, Gamers Nexus, JayzTwoCents og mange andre. Mange innholdsprodusenter saksøkte Honey-programmereren, men de klarte ikke å arrestere ham lovlig, selv om praksisen var uetisk.

☝🏼Ikke bare er det uetisk, men det er også svært lønnsomt, ettersom PayPal (PYPL) i 2020 kjøpte utvidelsen for 4 milliarder USD, som er selskapets største oppkjøp noensinne. Dette betyr at programmet kunne ha «stjålet» et mye større beløp fra diverse innholdsprodusenter enn det forrige beløpet, ellers ville det ikke vært verdt det for PayPal å kjøpe dem opp.

Hvis du trodde det var slutten på historien, er det ikke det, for etter salget av Honey kom det ut et nytt program, Pie, som er Honeys etterfølger, og gjør akkurat det samme, bortsett fra at det er en annonseblokker som ikke bare stjeler affiliate-inntekter, men også omdirigerer annonser som ville kjøre i nettleseren din. En utrolig stygg historie, som PayPal (PYPL) bistod med en ganske stor sum penger for omtrent 5 år siden.

????Ironien er at selv om PayPal (PYPL) kjøpte opp Honey i 2020 under Dan Schulman, kom saken først frem i lyset i 2024, så skyggen falt på Alex Chriss og familien hans, ikke på den forrige ledelsen.

🫰🏼Hvor kommer PayPals inntekter fra?

Tjenestene ovenfor genererer det aller meste av PayPals inntekter, hovedsakelig fordi de håndterer mye trafikk, kalt Total Payment Volume, forkortet TPV. Dette er for tiden ~1.7 billioner USD, og ​​inntektene fra dette er 32.86 milliarder USD, så provisjonssatsen er rundt 1700 %, som er hvor mye PayPal (PYPL) mottar for beløpet som overføres gjennom systemene sine. Dette beløpet er delt inn i to deler:

• Transaksjonsinntekter fra TPV: 29.56 milliarder USD
• Inntekter fra VAS, dvs. tilleggstjenester: 3.3 milliarder USD (f.eks. valuta, renteinntekter, risikostyring osv.)

Ut fra det ovennevnte er VAS den virksomheten med mye høyere marginer, mens TPV-marginene synker på grunn av press fra bransjen. For å forenkle det ovennevnte: Hvis inntektene blir omdirigert til en annen tjenesteleverandør, går de ikke til PayPal (PYPL), så selskapet foretrekker å gi opp gebyrene sine, bare slik at TPV ikke faller, i bytte mot en lavere uttaksrate. Så på lang sikt bør PayPal rett og slett omdirigere virksomheten sin mot VAS-lignende tjenester, fordi de tjener mye mer på dem.

🏰Økonomisk vollgrav🏰

I dette segmentet undersøkte jeg om selskapet har noen økonomiske konkurransefortrinn, som Warren Buffett omtalte som «den økonomiske vollgraven», som avskrekker konkurrenter fra å beleire selskapets festning, dvs. dets virksomhet, og ta markedet. I dette tilfellet kan disse være følgende:

• 🫸Kostnads-/skalafordel: delvis ja, men i dette markedet tror jeg ikke dette er en avgjørende faktor. Rett og slett fordi de har mange konkurrenter, og PayPal er ikke den billigste av dem, så de er stadig tvunget til å konkurrere på pris med Stripe, Adyen og lignende leverandører i det umerkede kassesegmentet. Volum er alt, alle prøver å overføre så mye penger som mulig gjennom systemene sine, og til gjengjeld er de villige til å gjøre dette til en lavere margin. Dedikerte tjenester kjører vanligvis med en høyere margin, men volumet er lavere.
• 🫸Byttekostnad: delvis ja, spesielt med deres modne tjenester, for eksempel, er merkevarebetaling legendarisk, og brukerne foretrekker det fremfor andre leverandører. Det er heller ikke så lett å erstatte infrastrukturen til betalingsleverandører, fordi det er fryktelig vanskelig for selgere å gjøre det. Dette gjelder spesielt for store selgermarkedsplasser som eBay og lignende. På forbrukersiden er det imidlertid ingen slik begrensning, du må bare trykke på en annen knapp eller laste ned en annen applikasjon.
• 🫸Nettverkseffekt: det er noen, jo mer folk vet om PayPal, desto flere vil bruke det, og desto flere selgere vil implementere det for å tiltrekke seg kunder. Men hvis kunder begynner å bruke en annen plattform der PayPal ikke er til stede, vil de unngå tjenesten, så jeg tror plattformvirksomheten er sterkere, ikke portvakttjenesten de har integrert. Et godt eksempel på dette er Aliexpress for noen år siden, hvor det bare fantes Ali Pay, men på grunn av dette forlot ikke kundene plattformen, men PayPal ble også brakt tilbake på plattformen. Hva ville skje hvis for eksempel Google Pay skulle dukke opp på den? Ingenting, kundene ville fritt kunne bytte.
• 🫸Immaterielle eiendeler, knowhow, varemerke:  betydelig, siden PayPal er kjent for sine velutviklede tjenester, som er nært knyttet til sikkerhet, refusjoner og muligheten til å åpne en tvist med selgere ved manglende eller dårlig ytelse. Alibaba tilbyr imidlertid også dette, og Amazon har for eksempel et lignende alternativ, men ikke som en ekstern tjeneste. Men til tross for dette tror jeg at PayPal har en tillitsfordel over konkurrentene sine, ikke så mye teknologisk, men snarere fordi navnet er kjent for brukerne, i motsetning til for eksempel Adyen, som er en B2B-tjenesteleverandør. Selvfølgelig kan den enorme mengden data som samles inn også klassifiseres i denne kategorien, som i praksis betyr behandling av 26 milliarder transaksjoner per år.
• 🫸Barrierer for inngang: liten størrelse medium, stor størrelse storEt veldig godt eksempel på dette er de tusenvis av fintech-oppstartsbedriftene som opprettes, vanligvis støttet av risikokapital, som Revolut. Det er imidlertid mye vanskeligere for dem å bli globale aktører. De trenger en seriøs finansiell infrastruktur, de må skape riktig tillit, og størrelsen på selskapet må være stor nok til å konkurrere med konkurrentene. I tillegg til dette er det også regulatoriske og forbrukerbeskyttelseskrav, innhenting av lisenser, distribusjon i flere land, signering av kontrakter med kortutstedere, og jeg kunne liste opp mer, som alle er ganske dyre, samtidig som de må holde servicegebyret lavt for å konkurrere med konkurrentene. Et godt eksempel på dette er Wise (LSE:WSE), som bruker den delte modellen for skalaøkonomier og returnerer en del av fortjenesten til kundene i form av gebyrreduksjoner. Det er imidlertid også sant for dette markedssegmentet at det ikke finnes monopoler, dusinvis av selskaper konkurrerer om overherredømme, hvem som kan passe inn ved siden av hverandre fordi markedet er enormt og vokser veldig raskt. Så hvis en tjenesteleverandør ønsker å oppfylle alle nødvendige vilkår, må den bruke mye penger for å opprettholde sitt konkurransefortrinn.

Det følger av det ovennevnte at siden PayPal (PYPL) ikke er den billigste og ikke den største leverandøren i B2B-segmentet, og som du vil se, vokser saktere enn finansmarkedet, kan de ikke få en bred økonomisk vollgrav. Årsaken til dette er at deres modne tjenester er de virkelig sterke, men i dag er dette ikke lenger drivkraften i markedet, så jeg kan ikke dømme PayPal for noe mer enn en smal økonomisk vollgrav. Jeg så på Morningstars analyse, og de kom også til denne konklusjonen.

---

🎢PayPal (PYPL)-målinger🎢

I denne delen undersøkte jeg hvilke målinger som kjennetegner selskapet, hvordan det står på inntektssiden, hvilke marginer det opererer med, om det har gjeld, hva balansen viser. Jeg ser etter elementer som er ekstreme – for høy gjeld, høy goodwill osv. – hvilken kapitalavkastning selskapet opererer med, hva kapitalkostnaden er, hvordan inntekts- og kostnadssiden er strukturert. Jeg undersøker også trender, verdiskaping for eierne og hvordan selskapet bruker kontantstrømmen som genereres.

---

📈Hva er avkastningen på S&P 500?📉

Sammenlignet med tidligere analyser har jeg introdusert en ny seksjon for å sammenligne beregningene nedenfor. Siden mange bruker den amerikanske aksjemarkedsindeksen som referanse og også kjøper S&P 500 ETF-er, er det verdt å se på hva selskaper gjør samlet sett (selvfølgelig bør du være fornøyd hvis selskapet du analyserer overgår disse verdiene).

S&P 500 2024-data:

• 📈 SP&500 omsetningsvekst: + 7%
• 💹 SP&500 Profittvekst: + 10%
• 📊 SP&500 bruttomargin: 45%
• 💼 SP&500 nettomargin: 13%
• 🔁 SP&500 ROE: 15%
• 🏗️ SP&500 ROIC: 12%
• ⚙️ SP&500 ROCE: 11%

Jeg inkluderer SP500-data i hver analyse, men jeg må påpeke at forskning anslår den årlige veksten i finansmarkedet til 14.5 % frem til 2030. Disse er selvfølgelig aldri helt nøyaktige, men selv om det er en variasjon i dataene, kan man fortsatt akseptere at det er betydelig mer enn +7 % vekst i segmentet på grunn av den kontinuerlige utvidelsen av nettmarkedet og de finansielle transaksjonene som finner sted der. Hva er løsningen på dette? Du sammenligner dataene med konkurrentene dine, noe jeg gjorde i Konkurrenter-delen (Paypal-konkurrenter).

🔑Nøkkelindikatorer, KPI-er

Før jeg går inn i analysen av beregningene, er det verdt å avklare noen viktige konsepter:

• TPV-trafikk (Totalt betalingsvolum): den totale trafikken som flyter gjennom alle PayPals systemer, som var ~1700 milliarder USD i 2024. Fra dette beløpet får vi PayPals inntekter ved å bruke take rate. TPV inkluderer både merkevare- og umerket betalingstrafikk, samt all annen trafikk som kan knyttes til selskapet, for eksempel P2P-pengeoverføringer.
• Ta rateen prosentandel som PayPal tar fra TPV-omsetningen, dette er omtrent 1.7–1.8 % i 2025. Det vanskelige med tariffen er at ikke alle selskaper beregner den på samme måte, for eksempel har Block rundt 3 %, men dette inkluderer sannsynligvis noen av gebyrene som videreføres til andre tjenesteleverandører (f.eks. bruk av Mastercard- og Visa-systemer, bankkostnader osv.).
• PSP-trafikk (Betalingstjenesteleverandør): beløpet som PayPal (PYPL) overfører gjennom systemene sine. Når vi sier at PayPal er en betalingstjenesteleverandør, mener vi at PayPal teknisk og juridisk sett er en mellommann mellom kjøper og selger under betalingsprosessen. Denne målingen inkluderer imidlertid bare trafikk uten merkevarenavn generert av andre, f.eks. white-label-løsninger, Braintree-trafikk osv.
• TMD (transaksjonsmargin i dollar): TMD er en PayPal-spesifikk finansiell måleenhet som viser hvor mange dollar i bruttomargin som genereres i transaksjonsvirksomheten. Enkelt sagt er dette transaksjonsinntekter-transaksjonskostnader, eller differansen mellom de to. Hva er inkludert i dette:
  • 💵 transaksjonsinntekter: PYPL-gebyrer og provisjoner,
  • 💳 transaksjonskostnader: kortnettverksgebyrer (Mastercard, Visa), bankgebyrer, vekslingsgebyrer, behandlingskostnader osv.
  • 📊 TMD handler ikke om profitt, men bruttobidraget til PayPals drift, i hovedsak bruttofortjenestemarginen.
• Antall aktive kontoer (aktive kontoer): Antall aktive kontoer viser primært om antallet brukere som bruker tjenestene øker. Dette tallet må imidlertid justeres for antall nye aktive brukere og frafall. PayPal (PYPL) anser aktive kontoer som de som har foretatt minst én transaksjon de siste 12 månedene.
• Gjennomsnittlig inntekt per konto (ARPA): viser hvor mye penger en bruker legger igjen hos PayPal gjennom sin aktivitet.
• Antall betalingstransaksjoner (antall betalingstransaksjoner): et avslørende tall, men du må også se på det totale betalingsvolumet. Hvis for eksempel antallet betalingstransaksjoner synker, men totalverdien (TPV) fortsatt øker, betyr det kjøp av høyere verdi, så det er verdt å tolke de to indikatorene sammen.
• Konverteringsfrekvens: viser hvor mange som bruker PayPals betalingstjeneste (f.eks. økte Fastlane gjestenes betaling med 50 %).

Diagrammet ovenfor viser at antallet PayPal (PYPL)-brukere økte dramatisk mellom 2017 og 2022, og dette var Dan Schulmans påtvungne vekstvei. I 2023 tok Alex Chriss over som administrerende direktør, siden den gang har tallene stagnert, men effektiviteten har økt, som du kan se av tallene nedenfor. Med andre ord kan det være mye mer effektivt med nesten samme antall brukere.

La oss starte med inntekter og marginer. I 2025 var PayPals (PYPL) inntekter som følger (ufullstendige, siden året ikke er over ennå):

Inntektsfordeling etter type:

• 📊 TPV: ~1756 milliarder USD (+6,3 % år over år).
• 📉 Ta sats: 1.8%.
• 💰 Inntekt: 32.8 milliarder dollar (+4.5 % fra år til år).
  • 🔁 Transaksjonsinntekter: 90 %, 29.6 milliarder USD (+3.6 % fra samme periode året før).
  • ➕ VAS (verdiøkende tjenester) inntekter: 10 %, 3.3 milliarder USD (+12.8 % fra samme periode året før).

Inntekter per region:

• 🇺🇸 USA: 18.7 milliarder dollar (+2.7 % fra året før)
• 🌍 Ikke-amerikansk: 14.1 milliarder USD
  • 🇬🇧 Storbritannia: Ikke annonsert separat siden 2023
  • 🌐 Andre land: Ikke annonsert separat siden 2023
• 📊Total omsetning: 32.8 milliarder USD (+4.5 % fra året før)

Det er synd at PayPal (PYPL) ikke lenger bryter ut trafikk utenfor USA, for for eksempel i Tyskland, verdens tredje største økonomi, er PayPal utrolig dominerende, med 90 % av brukerne som bruker det, mens i Storbritannia er dette tallet fortsatt 80 %. Dette skyldes sannsynligvis deres eBay-fortid, ettersom eBay.de/eBay.co.uk fortsatt er ganske populært i dag. I Amerika er det samme 77 % for de 1000 beste butikkene, noe som er et sjokkerende høyt tall. På verdensbasis er PayPal fortsatt den tredje største nettbaserte betalingsløsningen etter Mastercard og Visa. sant nok, med et ganske stort etterslep (og jeg tror denne statistikken ikke inkluderer Kina, med Tencents WeChat og Alibabas Ali Pay).

Ut fra det ovenstående kan man se at PayPal (PYPL) ikke klarte å vokse så mye, men den mer inntektsbringende VAS-delen vokser raskere. Man kan si at PayPal (PYPL) vokser saktere enn markedet, men den gjør det stabilt, og det samme er omtrent synlig i beregningene.

Problemet med det ovennevnte er at PayPal (PYPL) klumper sammen forskjellige inntektselementer i ett tall, selv om deres inntektsrate, margin, vekst og mange andre verdier ikke er de samme. Dessverre oppgir ikke PayPal (PYPL) i tilstrekkelig detalj nøyaktig hva som endres med hvor mye og hvordan, men jeg prøvde å samle inn verdiene basert på ulike uttalelser, telefonkonferanser, K- og Q-rapporter, men den inneholder antagelser:

Segment (OVERLAP)	TPV (milliarder USD)	Uttaksrate (estimat)	Inntekter (USD milliarder)	% av totalinntekter	Kommentar
Merkevarebetaling (PayPal-knapp)	720	2.4-2.7%	18.0	56%	Høyeste margin, PayPals kjernevirksomhet
Braintree – umerket kasse	570	0.20-0.25%	1.3	4%	Lavmarginbasert, volumbasert behandling
Venmo (monetiserte transaksjoner)	18	9-10%	1.7	5%	Betal med Venmo, debetkort, umiddelbar overføring
Venmo P2P (ikke-monetisert)	380	0%	0	0%	Engasjement, ikke en direkte inntektskilde
Kjøp nå, betal senere (BNPL)	40	3-4%	1.3-1.6	4-5%	Betalingstrakt, kundeanskaffelse
Kortgodkjenning (offline / Trykk for å betale)	120	1.5%	1.8	6%	Fysisk handel, terminalløs aksept
Valutaveksling, grenseoverskridende overføringer, andre gebyrer	na	na	~ 4–5	13-16%	Valutaveksling, grenseoverskridende transaksjoner
Összesen	1700	1.7-1.8%	32	100%	Konsolidert PayPal-modell

Hvis du legger sammen tallene, kommer det til 1828 milliarder USD, men det er ikke en feil, det er noe overlapping i tallene fordi BNLP tilhører merkevarebetaling, Venmo tilhører P2P-linjen, mens Tap to Pay er merkevarebetaling, offline er umerkebetaling, og så videre. Resten av marginene ser omtrent slik ut:

• 💱 Valutaveksling (FX): 250–400 basispunkter, eller et gebyr på 2.5–4 % (det er derfor du må deaktivere alternativet på PayPal for å gjøre konverteringen, fordi det er dyrt),
• 🌍 grenseoverskridende transaksjoner: 0.2–0.5 % gebyr,
• 💸 brukeravgifter: pengeoverføring, kortoverføring, P2P-akselerasjon pluss andre gebyrer, dette kan i hovedsak være et hvilket som helst beløp.

Siden vi ikke vet omfanget av det, forvrenger det åpenbart helhetsbildet noe. Av de ovennevnte er valutaveksling/grenseoverskridende overføringer/andre gebyrer de vanskeligste, fordi de ikke er TPV-baserte, men fremstår som direkte gebyrer:

Hoved-TPV-kategori (ikke-overlappende)	TPV (milliarder USD)	Relaterte inntektslag	Inntektsbidrag (USD milliarder)	% av totalinntekter	Kommentar
Merket kasse	730	Merkevarekjøpergebyr BNPL (overlegg) Valuta / grenseoverskridende (overlegg)	20.5-21.5	64-67%	PayPals kjernevirksomhet, høyest margin
Umerket behandling (Braintree)	570	Behandlingsgebyr Valuta / grenseoverskridende (overlegg)	2.5-3.0	8-9%	Lavmargin, volummotor
P2P (PayPal + Venmo kombinert)	400	Venmo-inntektsgenerering (overlegg) Gebyr for øyeblikkelig overføring	1.7-2.0	5-6%	Engasjement + forsinket inntektsgenerering
Alle TPV-er	1700	-	32	100%	Konsolidert PayPal-modell

Når det gjelder marginer, kan du se hvordan TPV-vekst og konkurranse har spist inn i bruttomarginene, og denne stacken står fortsatt for 90 % av PayPals inntekter, mens VAS-segmentet bare står for 10 %. Men hvis vi ser på nettofortjenestemarginen, har den steget fra 8.8 % til 13–15 % de siste 3 årene, ettersom andelen tjenester med høyere verdiøkning begynte å øke. Hvis du ser på EBITDA eller driftsmargin, som er de lilla og oransje grafene, har de i hovedsak endret seg lite.

Inntekter alene sier ikke mye om selskapets økonomiske situasjon, det er alltid verdt å sammenligne det med gjeldsgraden:

• 💰inntekt: 32860 millioner USD
• 🤑fortjeneste: 4917 millioner USD
• 🫰🏼kontanter: 8995 millioner USD
• 💸nettogjeld: 1 410 millioner dollar (~4 % av omsetningen, ~28.6 % av overskuddet)
• 💶Gjeld/Egenkapital: 0.6
• 👛rentedekning, EBIT/rente: 14.4

Ut fra det ovenstående kan man se at selskapet sitter på mye kontanter, men det har også en gjeld på 10 405 millioner USD, forskjellen mellom de to er en nettogjeld på 1 410 millioner USD. Interessant nok har både Block og Adyen negativ gjeld, som betyr at de har mye mer kontanter enn gjeld. Jeg er generelt ganske følsom for gjeld, ettersom det er et fast beløp som må tilbakebetales med renter, mens inntekter er en hypotetisk ting, og i en økonomisk nedgang kan det virkelig ramme mange selskaper. Her er noen eksempler:

• Burberry-aksjeanalyse (BRBY) – The Knight Does Not Charge,
• Kering-aksjeanalyse (PPRUY) – Gucci selger ikke,
• Nike Inc. (NKE) aksjeanalyse – Jakten på innovasjon.

Dette er helt forskjellige bransjer, men det er verdt å lese hva som skjedde med selskapene. Heldigvis er PayPal mye mindre syklisk. Men jeg ville ikke kalt det antisyklisk, siden mengden penger som overføres gjennom systemene deres avhenger av forbruket av produkter, så i en krise vil det sannsynligvis synke. Denne gjeldsmengden er imidlertid langt fra uhåndterlig, og den høye kontantforholdet tillater eller ville tillate rask gjeldsreduksjon. Hvorfor gjør ikke PayPal dette? Svaret på dette kommer i neste kapittel.

🧮Hva viser ROIC- og ROCE-beregninger?🧮

ROIC – Avkastning på investert kapital – viser hvor effektivt selskapet bruker sin totale investerte kapital til å generere overskudd. Flere itt.

• Det demonstrerer selskapets grunnleggende verdiskapingsevne.
• Den filtrerer ut virkningen av finansieringsstrukturen.
• Hvis ROIC overstiger kapitalkostnaden (WACC), skaper selskapet verdier.

ROCE – Avkastning på sysselsatt kapital – viser hvor effektivt selskapet bruker sine langsiktige finansieringskilder. Flere itt.

• Den måler lønnsomheten til forretningsaktiviteter.
• Den tar ikke hensyn til skatteeffekter.
• Et godt sammenligningsgrunnlag mellom ulike bransjeaktører.

Indikator	Hva måler den?	Hvem er det nyttig for?	Når regnes det som bra?
ROCE	Total kapitalavkastning	Langsiktige investorer	Hvis høyere enn gjennomsnittet i bransjen
ROIC	Avkastning på investert kapital	Aksjeinvestorer	Hvis høyere enn WACC
ROE	Avkastning på egenkapital	Aksjonærer	Hvis stabilt og bærekraftig høyt

PayPal (PYPL) Eierskap Verdiskaping

På eierverdisiden ser jeg vanligvis på hvordan selskapet bruker de genererte frie kontantene. I utgangspunktet kan et selskap gjøre følgende med kontanter:

1. 🔄 setter det tilbake i drift
2. 📉 gjeldsreduksjon
3. 💵 utbytteutbetaling
4. 📊 kjøper tilbake aksjer
5. 🏢 kjøper opp andre selskaper

PayPal (PYPL) er et interessant selskap ved at det utfører alle de ovennevnte fem formene for kapitalinvestering. Selskapet bruker mesteparten av pengene sine på utvikling og vedlikehold av driften. Når det gjelder kvantifisering, av 32.8 milliarder USD, forbruker sistnevnte ~15 milliarder USD, salgs- og administrasjonskostnader er 6 milliarder USD, mens 9–10 % av de årlige utgiftene, eller 3–3.5 milliarder USD, brukes på utvikling, og dette har sunket proporsjonalt over årene. Årsaken til dette er at de ikke kan bruke et uendelig beløp på dette, så det genereres en relativt stor mengde kontanter.

Diagrammet ovenfor illustrerer effektivitetsgevinstene til PayPal (PYPL). Grunnkonseptet er at hvis et selskaps inntekter øker med X, og kostnadene øker med samme beløp, skjer det egentlig ingenting, og hvis dette er faste kostnader, blir ting verre. Ovenfor kan du se inntektsvekst, administrative og andre utgifter, lilla kolonner, og forskning og utvikling, grønne kolonner. Som du kan se, har disse kolonnene i hovedsak stagnert eller falt siden slutten av 2022, noe som kan sees i prosentvisningen. Med andre ord bruker PayPal (PYPL) mindre på disse kostnadene enn de tjener, så de har naturligvis flere ressurser til andre ting. Og dette er takket være den nye ledelsen, de får i hovedsak mer ut av de samme ressursene enn før.

Og her vil jeg gjerne gå tilbake til poenget om at hvis omtrent 6–6.5 milliarder USD i kontanter genereres årlig og ikke kan reinvesteres i virksomheten, bør det brukes til noe annet: oppkjøp, utbytteutbetalinger eller tilbakekjøp av aksjer. Du kan lese om førstnevnte i neste kapittel, men følgende er verdt å vite om de to andre:

• 💵PayPal (PYPL) betaler utbytte, fra året før, men ikke tidligere betalt, $0,14/aksje,
• 📊PayPal (PYPL) kjøper tilbake aksjer, ofte i større grad enn de genererte pengene.

Jeg vil gjerne legge til to tanker til det ovennevnte: Jeg er ikke spesielt fornøyd med førstnevnte, jeg tror dette er et humørløftende tiltak fra Alex Chriss' side, hvis beløp kan være 10 % av nettofortjenesten. Det var ingen spesiell grunn til introduksjonen, jeg ville vært mye lykkeligere hvis de hadde kjøpt tilbake flere aksjer. Sistnevnte er en mye mer lukrativ bruk av kontanter enn å betale skattepliktig utbytte hvis aksjen for øyeblikket er undervurdert. Jeg skal komme rett på sak: PayPal (PYPL) er for øyeblikket ett av dem, og fra dette perspektivet er økende gjeld fullt berettiget, ettersom det skaper merverdi. Mesteren på dette var Harry Singleton hos Teledyne, det er verdt å lese om. Tilbakekjøp av aksjer er delvis oppveid av utstedelse av aksjeopsjoner, men beløpet er halvert siden 2020, noe som er prisverdig.

La oss hoppe over til verdiskaping, da det kanskje er her den største lærdommen kan trekkes fra ROIC- og ROCE-indikatorene. Som jeg har skrevet i andre aksjeanalyser, bør ROIC>WACC-forholdet undersøkes, som i 2025 ser slik ut: 20.1 %>mellom 8-12 %, så det er rikelig med verdiskaping. Dataene nedenfor kan selvsagt bare undersøkes objektivt i lys av konkurrentenes data, men én ting er klart: etter at den store Dan Schulmans superapputvikling mislyktes i 2022, begynte tallene å stige drastisk, og utbruddet i 2020–21 skyldes COVID-hypen. Hvis du ser på perioden 2014–2019, kan du se at målingene har blitt mye bedre, noe som for meg betyr at selskapets skip endelig har snudd i riktig retning, og lagt bak seg den tvungne veksten, Honey-skandalen og det altoppklarende, men ellers ugjennomførbare applikasjonsprosjektet, og i stedet fokuserer de på riktig inntektsgenerering av trafikken sin.

En interessant ting til for å avslutte: i diagrammet nedenfor kan du se prosentverdien for verdiskaping for aksjonærer, som er summen av utbytteutbetalinger, tilbakekjøp av aksjer og gjeldsreduksjon. Siden PayPal (PYPL) ikke har utbetalt utbytte så langt, kan ikke dette inkluderes i verdien nedenfor, akkurat som gjeldsreduksjon heller ikke kan inkluderes. Så er det i hovedsak verdien av tilbakekjøpet av aksjer som former tallene, bortsett fra det siste året, hvor utbytteutbetalingen også dukker opp. I praksis betyr dette at:

• 2021: 5 820 millioner dollar, motvirket av 1 075 millioner dollar i kompensasjon, som representerer et netto tilbakekjøp av aksjer på 4 745 millioner dollar
• 2022: 5 820 millioner dollar, motvirket av 1 075 millioner dollar i kompensasjon, som representerer et netto tilbakekjøp av aksjer på 4 745 millioner dollar
• 2023: 5 820 millioner dollar, motvirket av 1 075 millioner dollar i kompensasjon, som representerer et netto tilbakekjøp av aksjer på 4 745 millioner dollar
• 2024: 5 820 millioner dollar, motvirket av 1 075 millioner dollar i kompensasjon, som representerer et netto tilbakekjøp av aksjer på 4 745 millioner dollar
• 2025: 5 820 millioner dollar, motvirket av 1 075 millioner dollar i kompensasjon, som representerer et netto tilbakekjøp av aksjer på 4 745 millioner dollar

????Den reduserte antallet egne aksjer med 9.65 % i 2024 og med 3.65 % i første halvdel av 2025, og ser ut som en typisk kannibalaksje.

I tillegg til det ovennevnte ble et tilbakekjøpsprogram for aksjer på 15 milliarder USD godkjent i 2024, hvorav 3 228 millioner USD gjenstår, uten utløp, så trenden ovenfor vil garantert fortsette en stund fremover.

---

💵PayPal (PYPL) Oppkjøp💵

I denne delen undersøker jeg hvor oppkjøpsorientert selskapet er, og hvilken innvirkning hvert oppkjøp hadde på selskapets levetid, om noen.

---

PayPal (PYPL), selv om jeg ikke ville kalt det en serieinnkjøper, har ivrig kjøpt opp andre leverandører tidligere. Det er fordi betalingstjenesten deres, som har en fullføringsgrad på rundt 90 % – antallet personer som betaler etter at betalingsprosessen har startet – sammenlignet med det vanlige bransjegjennomsnittet på 50 %, ikke er en veldig raskt voksende virksomhet i disse dager. Derfor ønsker de å legge til tjenester som Braintree og Venmo, som har mye høyere volum i segmentet for online betalinger, til økosystemet sitt.

År / dato	Oppkjøpt selskap	Kjøpsbeløp	Kommentar
2013.09.26	Braintree	800 millioner USD	Betalingsbehandlingsinfrastruktur, inkludert Venmo
2015.04	Paydiant	ca. 230 millioner USD	White-label mobil lommebokteknologi
2015.04	CyActive Security	ca. 43 millioner USD	Antisvindel- og nettsikkerhetssystem
2015.07.01	Xoom	ca. 890 millioner USD	Internasjonal pengeoverføring som Wise
2017.07.10	TIO-nettverk	ca. 238 millioner USD	Betalingsplattform for regninger (senere avskrevet som tap)
2017.09	Swift Financial	ca. 183 millioner USD	SMB-finansiering
2018.05	Jetlore	ca. 16 millioner USD	AI-basert e-handelsanbefalingssystem
2018.05.17	iZettle (Zettle)	omtrent 2,2 milliarder USD	POS- og SMB-betalingsløsninger (som Teya)
2018.06.19	HyperWallet	400 millioner USD	Massebetalinger
2018.06.21	Likhet	120 millioner USD	System for svindelbekjempelse og risikostyring
2019.11.20	Honning	omtrent 4 milliarder USD	Kupongnettleserutvidelse, tilknyttet inntekt
2021.03.08	Curv (ikke å forveksle med Curve, som ble kjøpt opp av Lloyds)	ikke rapportert	Forvaring av digitale eiendeler
2021.06	God retur	ikke rapportert	Returløsning
2021.09.07	Betalt	omtrent 2,7 milliarder USD	Japansk BNPL-operatør

De fleste navnene ovenfor, bortsett fra Honey, Xoom og Venmo/Braintree, som hører sammen, har man ikke hørt så mye om så langt, ettersom disse vanligvis er B2B-tjenester som gjemmer seg i bakgrunnen. BNPL, eller kjøp nå, betal senere, er faktisk en utlånstjeneste der forbrukerne mottar produktet først, men bare betaler for det i avdrag, og det er et fenomen som tydeligvis sprer seg.

Problemet er at en betydelig del av de omtrent 12 milliardene dollarene ovenfor ikke har vært spesielt lønnsomme eller fortsatt skaleres, og det beløpet inkluderer ikke Curv og Happy Returns. Hovedproblemet er at kassetjenesten deres har eksistert i omtrent 20 år, så hvis den virkelig kunne skaleres i en betydelig grad, tror jeg det ville ha skjedd nå. Dens eksistens er fordelaktig ved at selskapet har stordriftsfordeler, og andre tjenester kan legges til dette systemet, men Braintree Venmo ble kjøpt for 12! og likevel er det mindre enn Stripe eller Adyen, mens Xoom ble kjøpt for 10!, og siden den gang har Wise vokst ut av jorden, noe som i hovedsak slår alle i hjel i EU. PayPal kan imidlertid takke Braintree for å ha kanalisert store navn som Uber og Airbnb, pluss at de har 570 milliarder dollar i TPV, så jeg anser dette som et vellykket oppkjøp. Xoom har kanskje ikke gjort noe stort inntrykk, men det genererer i det minste positiv kontantstrøm, så det er heller ikke et mislykket oppkjøp, men jeg skjønner egentlig ikke hvorfor PayPal vil kjempe mot utallige andre konkurrenter i dette segmentet.

Når jeg tenker på iZettle, Sqaure og SumUp, husker jeg at jeg stort sett så Teya og SumUp POS-terminaler i Europa. Førstnevnte er en stjerne i Sentral- og Øst-Europa, mens sistnevnte er på vei vestover. iZettle var opprinnelig svensk, jeg har ikke sett det mye noe sted, mens Square hovedsakelig er populært i USA, så markedet for nettbaserte kasseapparater har mildt sagt ikke fungert for PayPal, spesielt siden de ikke har generert 2,2 milliarder dollar i inntekter så langt. Honey ble sannsynligvis brutalt overbetalt, og selve løsningen er svært tvilsom, i hvert fall fra et moralsk synspunkt. De har ikke hatt noen betydelige oppkjøp siden 2022, og jeg tror grunnen til dette er at selskapet har brent seg et par ganger, så jeg forventer ikke noen store, transformative oppkjøp i fremtiden, pluss at den nye ledelsens tilnærming er annerledes enn de tidligere ledernes.

????For å oppsummere: PayPal (PYPL) har sløst bort eiernes formue en god del før 2023, og forsøkt å integrere alle slags tjenester, noe som har hatt blandet suksess, men har vært dyrt til gjengjeld. Jeg har sett bedre kapitalallokering enn dette, men dette er i beste fall middelmådig.

Siden Alex Chriss tok over som administrerende direktør i 2023, har PayPal (PYPL) imidlertid hovedsakelig drevet med partnerskap snarere enn oppkjøp. Tabellen nedenfor viser at de har dannet en slags strategisk allianse med mange globale selskaper, og interessant nok inkluderer noen av disse konkurrenter som Fiserv, Adyen (ADYEN) og Verifone. De har også en rekke agentiske AI-samarbeid, dette handler om å integrere de nevnte AI-baserte produktanbefalingene med betaling etter kjøp og kassetjenester. Jeg ville imidlertid være forsiktig med AI-hypen, ettersom ingen vet hvor dette vil føre til for øyeblikket.

partner	Dato for varsling	Fokusområde	Samarbeidsdetaljer
Amazon	Juni 2024	Betalingsalternativer for selgere, integrering av e-handel	Betalingsalternativer med PayPal og Venmo i Amazons «Kjøp med Prime»-tjeneste
adyen	2024. august 29	Akselerert gjesteavgang, økt konvertering	PayPal Fastlane ett-klikks gjestebetaling lanseres i USA
Fiserv	2024. august 29	Forenkling av utgang, plattformintegrasjon og stablecoin-betalinger	Utvidet partnerskap for å effektivisere betalingsprosesser; senere samarbeid om stablecoin-baserte betalinger
Shopify	September 2024	Driftseffektivitet, verktøy for selgere, integrering av e-handel	PayPal-lommebokintegrasjon i Shopify Payments i USA
Verifone (POS-leverandør)	2025. februar 25.	Omnikanalbetalinger, utvidelse av personlig oppmøte	Utvidet partnerskap for omnikanalbetalingsløsning i bedriftsklassen, som støtter globale betalinger i butikk
Forvirringene til AI	Mai 2025	Agenthandel, AI-integrasjon, samtalebasert shopping	Kjøp direkte via chat med PayPal eller Venmo, og teste «agentisk handel»-konseptet
PayPal World (globale betalingsplattformer)	Juli 2025	Interoperabilitet, grenseoverskridende handel, digitale lommebøker	Lansering av en ny global plattform for å koble sammen betalingssystemer og digitale lommebøker; lanseringspartnere: Mercado Pago, NPCI (UPI), Tenpay Global
Blå uglehovedstad	September 2025	Balanseoptimalisering, kredittrisikostyring	Blue Owl administrerer PayPals amerikanske BNPL-fordringer (Kjøp nå, betal senere) under en flerårig avtale.
Google	September 2025	Agenthandel, AI-integrasjon, betalingsbehandling for bedrifter	Flerårig samarbeid for å skape nye AI-drevne handleopplevelser; PayPal-betaling, Hyperwallet og utbetalingsintegrasjon i Google Cloud, Google Ads og Google Play
Butikkvare (oppkjøp)	Oktober 2025	Utvidelse av e-handelsplattform, internasjonal vekst, inntreden i det europeiske markedet	PayPal kjøper Carlyles eierandel i åpen kildekode-plattformen Shopware, og øker dermed eierandelen til omtrent 41 %.

????Ut fra det ovennevnte kan man se at Alex Chriss og ledelsen endelig ikke fokuserer på dyre oppkjøp, men på mye mer effektive samarbeid og å øke effektiviteten i prosessene sine.

---

🤵PayPal (PYPL) Administrasjon🤵

I denne delen skal jeg se på hvem som driver selskapet og hvordan. Hva er bonussystemet, hvor mye risiko tar ledere – skin in the game – mens de driver selskapet? Er det en familietråd, eller kanskje en spesiell «arv»-faktor?

---

Ledelsen før og etter 2023 ble nesten fullstendig byttet ut, alle medlemmer ble fjernet, inkludert administrerende direktør. Basert på dette er det verdt å undersøke de siste 3 årene, fordi vi vet at Dan Schulmans finanspolitikk, som spriket i alle retninger, ikke var særlig vellykket.

Før 2023	Etter 2023
Dan Schulman - President og administrerende direktør	Alex Chriss – administrerende direktør
John Rainey – Finansdirektør	Jamie Miller – Finansdirektør og driftsdirektør
Sri Shivananda – teknologisjef	Srini Venkatesan - Chief Technology Officer
Mark Britto – produktsjef	-
Jonathan Auerbach – sjef for strategi, vekst og data	Kausik Raiopal – Strategi, bedriftsutvikling og partnerskap
Suzan Kereere – konserndirektør for globale markeder	Suzan Kereere – President, Globale markeder
Peggy Alford – konserndirektør, globalt salg	Peggy Alford – konserndirektør for forretningsdrift
Louise Pentland – juridisk sjef	Louise Pentland – juridisk sjef og forretningsansvarlig
Aaron Karczmer - Chief Risk Officer	Aaron J. Webster – Risikodirektør
-	Diego Scotti – konserndirektør, daglig leder, forbrukergruppen
-	Michelle Gill – konserndirektør, daglig leder, småbedrifter og finansielle tjenester
-	Isabel Cruz – personaldirektør

Ut fra det ovennevnte kan man se at i utgangspunktet alle i ledelsen unntatt Suzan Kreere har blitt byttet ut, noe som tydelig viser den tidligere misnøyen. Imidlertid har også stillingene endret seg, så en én-til-én-sammenligning kan ikke gjøres med den forrige, og det er det heller ikke behov for. Styret består av 12 personer, men administrerende direktør og styreleder er Alex Chriss, som motargumenteres av de 11 styremedlemmene.

Men jeg skal tilbake til ledelse, for det er operativ ledelse som er viktig for oss. La oss se hva du trenger å vite om hver leder:

🤵🏼Administrerende direktør – Alex Chriss

• 👔 Han erstattet Dan Schulman i september 2023, tidligere hos Intuit, med en bakgrunn primært fokusert på SMB-er, plattformer og inntektsgenerering. Han er ikke en «visjonær» administrerende direktør, men fokuserer heller på effektivitet.
• ✂️ Han reduserte det overordnede superapp-konseptet og investerte ikke i å øke brukerbasen, ettersom belønningsbrukere vanligvis har en høyere churn-rate. I stedet kuttet han ned på tjenester med lav margin og fokuserte på det som virkelig tjener PayPal penger.
• 💰 Belønning: Maksimallønnen er ~48 millioner USD, hvorav 6,6 millioner USD er grunnlønn.
• 📊 Aksjer holdt i PayPal: 11,3 millioner dollar i aksjer, som er 0,014 %. Det er omtrent 2 måneder av hans totale kompensasjon, noe jeg synes er en selvfølge.

🧑🏼‍🎓Finansdirektør, driftsdirektør - Jamie S. Miller

• 👔Han jobbet 12 år hos General Electric, og han jobbet også som finansdirektør hos Ernst & Young og Cargill. Hans hovedfokus er finansiell og budsjettmessig disiplin, med fokus på sterk margin, kontantstrøm og ROIC. Han har vært i bransjen i 30 år.
• ✂️Han er også medlem av styret i Qualcomm, og han ble uteksaminert fra University of Miami med en grad i naturvitenskap.
• 💰Belønning: 13 millioner dollar.
• 📊Innsats i PayPal: 2,7 millioner dollar i aksjer, som er 0,0043 %. Det er ingenting i mine øyne, 2 måneder med full kompensasjon.

👨🏼‍💼CTO - Srini Venkatesan

• 👔Tidligere var han viseadministrerende direktør i Walmart og utførte i hovedsak teknologiske oppgaver i selskapet. Før Walmart utviklet han Yahoos teknologiplattform og deltok i integreringen av diverse oppkjøp. Før Yahoo var han teknisk direktør i Marketo, som ble kjøpt opp av Adobe. Jeg skrev om det her: Adobe Inc. Aksjeanalyse (NYSE: ADBE)Han var også medlem av teknologiteamene hos StubHub og eBay.
• ✂️Han ble uteksaminert fra Bharati University med en grad i elektroteknikk.
• 💰Belønning: maksimalt 17,5 millioner USD.

👩🏼‍💼President for internasjonale markeder – Suzan Kereere

• 👔Suzan Kereere er den eneste igjen fra ledelsen før 2023, noe som gjør henne til en erfaren PayPal-leder.Han var tidligere hos konkurrenten Fiserv, hvor han hadde ansvaret for Clover- og Carat-plattformene. Før det var han vekstsjef hos Fiserv, med hovedansvar for forretningsutvikling, men han fikk også erfaring fra flere Fortune 100-selskaper. Han ledet tidligere et globalt team hos Visa, men hadde også erfaring fra American Express.
• Han er også styremedlem i 3M og Alvin Ailey, og har jobbet for det amerikanske Røde Kors og mange andre organisasjoner. Han ble uteksaminert fra Columbia med en grad i økonomi.
• 💰Belønning: maksimalt 29,4 millioner USD.
• 📊Innsats i PayPal: 1,9 millioner dollar i aksjer, som er 0,0033 %. Jeg tror det samme som Jamie S. Miller, dette er minimal risiko for forvalteren med en så stor aksjepakke.

📌I praksis: Selv om Diego Scotti og Aaron Webster ikke er inkludert i listen ovenfor, er de begge viseadministrerende direktører og har en maksimal kompensasjon på henholdsvis 17,2 millioner dollar og 18,4 millioner dollar, noe som er ganske imponerende. I forbindelse med det ovennevnte er min observasjon at ledelsen ikke egentlig tar risiko med sine egne eiendeler, så det er vanskelig å se situasjonen der, basert på aksjepakken deres, interessene deres peker i samme retning som PayPal som selskap. Hvis jeg legger sammen den maksimale kompensasjonen til de fem øverste lederne, er den over 100 millioner dollar, og det inkluderer ikke kompensasjonen til finans- og teknologilederne. Til sammenligning er antallet aksjer som eies av de fem lederne 19 millioner dollar, som ikke engang er en femtedel av årslønnen deres, noe som er ganske trist.

I tillegg til de ovennevnte personene har direktør David Wyatt Dorman en aksjepost på 5,1 millioner USD, David M. Moffett har en aksjepost på 4,2 millioner USD, mens de to konserndirektørene, Frank Keller og Michelle Gil, har en eierandel på 3,4 millioner USD og 2,8 millioner USD. På bildet ovenfor kan du se innsideaksjetransaksjonene. I november var det et forhåndsannonsert salg verdt 1,7 millioner USD, som vanligvis er knyttet til RSU, dvs. aksjetildelinger. Du kan spore transaksjonene her: innsidehandel.

🤑PayPal (PYPL) Lederkompensasjon

I forbindelse med det ovennevnte konkluderte jeg med at ledelsen for øyeblikket ikke er særlig motivert til å samkjøre sine interesser med selskapets, ettersom de har lite kapital i den. Deres langsiktige insentiver og lønninger, som jeg mener er spesielt høye, men omgitt av relativt vanskelige forhold, oppmuntrer dem imidlertid fortsatt til å gå videre i felles interesse. Du kan ikke si at de gjør en dårlig jobb, for de har fått selskapet ganske mye på stell sammenlignet med perioden før 2023, og vi kan ikke klandre den nåværende ledelsen for feilene de gjorde tidligere. Så jeg stemmer på dem foreløpig, men når det gjelder PayPal, ville jeg vært spesielt oppmerksom på ledelsens kommunikasjon i fremtiden.

Når det gjelder kompensasjonen, er strukturen ganske typisk. En multiplikator legges til grunnlønnen, som er knyttet til ulike målinger. Dette kalles PBRSU, eller prestasjonsbaserte, kortsiktige insentiver, innen 1 år, hvor multiplikatoren avhenger av rollen den gitte lederen spiller. Mer spesifikt avhenger PBRSU-bonusen av:

• 📈 fra omsetningsvekst
• 📊 og vekst i driftsmargin
• 💵 transaksjonsmargin i dollar
• 📉 Ikke-GAAP EPS
• ⚙️ kostnadseffektivitet (driftsmessig gearing)

Siden verdiene er knyttet til bransjens fokusgruppe – som Visa, Mastercard, Fiserv, Block, Salesforce osv. – er de ikke prosenter, du kan se dem på bildet nedenfor. I tillegg til disse finnes det også målinger som måler personlig prestasjon, som også bestemmes individuelt og ikke som en prosentandel. Alt i alt er det ganske komplisert, og alle som vil kan finne det ut i diagrammet nedenfor. Langsiktige insentiver, eller LTI, er vanligvis knyttet til total aksjonæravkastning og bestemmes i en 3-års syklus. Det er et dårlig dokument, du kan se her.

Uansett hvordan jeg regnet det ut, kunne denne ledelsen bli brutalt godt betalt hvis alle betingelsene var oppfylt, og dette kan hovedsakelig tilskrives aksjeopsjonene. I 2024 er maksimumsbeløpet 48 millioner USD for administrerende direktør, men i 2023 mottok han umiddelbart en pakke på nesten 42 millioner, nærmest som en inngangsbonus.Pakken er imidlertid låst i 3 år, så det motiverer virkelig administrerende direktør til å sørge for at PayPal presterer bra. Alt i alt er det utrolig vanskelig å forstå alt dette, og det ville kreve en person på tå hev for å forutsi lønnen i 2025 på forhånd.

---

🆚Konkurrenter: PayPal (PYPL) motstandere🆚

I denne delen undersøker jeg hvem konkurrentene til det analyserte selskapet er, hva deres markedsposisjon er, og om de har en underordnet, sekundær eller overordnet rolle. Hva er deres markedsandel, og hva er deres spesialitet? Vinner eller mister de markedsandeler til konkurrentene sine?

---

PayPal (PYPL) konkurrerer med konkurrenter i tre forskjellige undersegmenter:

• 🚪utsjekkingstjeneste, under PayPal-navnet (merkevarebetaling): Google Pay, Apple Pay, Ali Pay, WeChat, osv.
• ➡️Bakgrunnsinfrastruktur for hvite etiketter: som ikke kjører under PayPal-navnet (Braintree, umerket betaling): Adyen, Stripe, mindre relevant: Checkout.com, Worldpay/Fiserv.
• 💸Direkte pengeoverføringstjenester (Venmo, P2P, peer-to-peer): Cash App (Block Inc,), Zelle, Wise (tidligere Transferwise), Revolut, WeChat, Ali Pay og umiddelbar bankoverføring.

Ikke alle leverandører av finansielle tjenester konkurrerer i alle segmenter, og ikke alle markeder er åpne. Med andre ord er segmentene ganske fragmenterte, det er krysskonkurranse, og det finnes overlappende løsninger integrert i plattformvirksomheter:

🚪 Betalingstjenester (PayPal)

Dette er PayPals B2C-del. Når det gjelder kassetjenester, må PayPal først og fremst konkurrere med plattformleverandører for bedrifter, hvorav Apple Pay praktisk talt er den dominerende aktøren på iOS, mens Google Pay ikke er den dominerende aktøren på Android, men den er svært dominerende. WeChat og Ali Pay er spesielle fordi de også konkurrerer i peer-to-peer-segmentet. I det kinesiske innenlandske markedet er betalingstjenesteleverandører praktisk talt et statlig monopol, og PayPal (PYPL) kan ikke komme inn. Forbrukerne betaler imidlertid ikke bare innenfor det indre marked, men også på tvers av landegrenser, noe PayPal (PYPL) kom inn i med oppkjøpet av GoPay.

Jeg tror det er trygt å si at PayPal er en dominerende aktør i Europa med sin merkevarebaserte kassevirksomhet, Konkurransen i det amerikanske markedet er mye større, og her er marginene og take rate, dvs. beløpet som blir igjen etter overført trafikk, også lavere, men PayPal er markedsleder her med 42–45 %. I Europa brukes imidlertid ikke WeChat mye, mens Aliexpress-plattformen også har et PayPal-betalingsalternativ, men dessverre står ikke Europa for majoriteten av trafikken.

➡️White label-tjeneste (Braintree)

White-label er en tjeneste uten merkevare, bare et underliggende tomt, men fungerende system som enhver tjenesteleverandør kan integreres i. Hvis for eksempel Uber eller Airbnb trenger et slikt system, kan de bruke PayPals Braintree-infrastruktur, men navnet vises ikke noe sted, men er fullt integrert i klientens system. Med denne metoden kan PayPal nå et mye bredere spekter av B2B-kunder, og dermed øke omsetningen deres, men til gjengjeld reduseres prissettingskraften deres, siden forbrukerne ikke identifiserer tjenesten med PayPal.

De klareste stjernene i dette delsegmentet, foruten PayPal, er Adyen, Square og Stripe, som er ikke-børsnoterte selskaper. Det er en bransjestandard at når volumet øker, synker take rate, dvs. beløpet de får tilbake etter omsetning. Dette gjør at de kan opprettholde sitt konkurransefortrinn og legge press på konkurrentene sine, et fenomen som rammer alle likt, til gjengjeld kan de regne med høyere omsetning, noe som kompenserer for den lavere take rate. Selv om Adyens take rate ikke vises på bildet ovenfor, så vidt jeg har kunnet finne, er den rundt 1,5–1,6 %, noe som er litt under PayPals. Siden det er ganske vanskelig å fremheve kun denne delen av PayPals virksomhet, er det ganske vanskelig å sammenligne aktørene, spesielt fordi for eksempel Adyens inntekter er 1/15 av PayPals, men de vokser også raskest.

En annen kompliserende faktor er at Block (XYZ) rapporterer disse tallene uten å avklare nøyaktig hva de beholder og hva de sender videre som bruksgebyrer til andre leverandører som Visa og Mastercard. Imidlertid kan beløpet som overføres av de tre selskapene, mottaksraten og veksten estimeres.

Cégnév	Trafikk (TPV / år)	Ta rate	nettoinntekt (årlig)	Vekst
adyen	~1280 milliarder euro (2024)	~0,15–0,16 %	~2 milliarder euro (2024)	~33 % år-til-år (TPV), ~23 % nettoinntekt
Stripe	~1400 milliarder dollar (2024)	~0,3 %	~4 milliarder dollar (2024)	~38 % år over år (TPV), lønnsomt, men vi vet ikke
Braintree (PayPal)	~570 milliarder dollar (2024)	~0,15–0,3 %	~1,3 milliarder USD (2024)	12,8 % (PayPals totale TPV er bare 4,5 %)

Bildet nedenfor viser verdiskapingsmålingene, som ikke er drastisk forskjellige, men PayPal (PYPL) slår konkurrentene. Dette er misvisende fordi hvis et selskap fokuserer på vekst og å bruke penger, kan de reelle målingene være mye bedre enn det datakildene viser. PayPal er den største aktøren, så de trenger ikke å bruke like mye gratis penger på det samme som det mye mindre Adyen, så det er verdt å inkludere omsetningsvekst og netto fortjenestemargin for å se hvem som tjener hvor mye på virksomheten sin.

Som du kan se på bildet nedenfor, gikk Block fra en veldig høy topp til null, mens Adyen vokser med 25–40 % per år med en veldig høy nettofortjenestemargin, noe som betyr at de tjener mye penger på virksomheten sin. PayPals nettofortjenestemargin har steget fra 8,8 % til 11–14 %, så de er inne i en positiv trend etter ledelsesskiftet. Tallene nedenfor gjenspeiles grovt i verdsettelsene. Det som ikke er synlig på bildet, er grunnlaget disse selskapene startet fra:

• 💶 Adyen-inntekt: 2 milliarder dollar (2024)
• 🧱 Blokkinntekt: 24 milliarder dollar (2024)
• 💙 PayPal-inntekt: ~32,8 milliarder dollar (2024)

Med andre ord, Adyen er i stand til å vokse raskt fordi det er et selskap med mye mindre inntekter som for tiden skalerer, men vi vet ikke om det var femten ganger så stort som PayPal, ville det fortsatt vokse slik?

Jeg søkte også etter andre gateway-leverandører og kom opp med følgende liste: Shopify Payments, Stripe, PayPal, Adyen, Authorize.net, Square, Clover, men det finnes også mindre aktører som PaySafe, Leadres, PaymentCloud, CardX, Stax eller Payment Depot. Så segmentet er utrolig tett, men de tre viktigste konkurrentene etter min mening er de tre ovenfor.

💸Direkte pengeoverføringstjenester (Venmo)

I peer-to-peer, eller P2P, segmentet synes jeg ikke PayPal gjør det bra i Europa, selv om Venmo bare er tilgjengelig i USA, men du kan også sende og motta penger gjennom PayPal. Min erfaring er at ingen bruker det, alle er Wise- eller Revolut-kunder i stedet. Dessuten vokser Wise brutalt raskt i dette segmentet, men det er ganske svakt i det amerikanske markedet.

Situasjonen i USA er ikke mye bedre, til tross for PayPals tilstedeværelse med Xoom og Venmo. Førstnevnte er en grenseoverskridende tjeneste, sistnevnte er en enkel P2P-pengeoverføring.Jeg søkte på internett etter de 5 beste leverandørene av pengeoverføringer i USA, og følgende dukket opp: Zelle, Venmo, Cash App (tidligere Square, eid av Block Inc.), PayPal, Google Pay, Apple Cash. Sistnevnte fungerer bare på Apple-enheter. Så markedet er ganske delt her også, men jeg prøvde å finne tall for leverandørene, noe som er litt komplisert fordi noen selskaper enten er private eller bare publiserer dataene samlet, så det er egentlig ikke mulig å isolere P2P-delen separat. Situasjonen kompliseres ytterligere av det faktum at selskaper også bruker andre målinger. For eksempel oppgir ikke Apple betalingsvolum, Blocks Cash-app oppgir det mottatte beløpet, som ikke er den klassiske TPV-en, mens Google Play oppgir UPI, transaksjonsnummer og andel. Men jeg samlet det jeg visste for å gi en idé om størrelsen:

• 🟢Wise: 194 milliarder USD (totalt forvaltet kapital, ren P2P-plattform)
• 🔵Revolut: 1000 billion dollar (totale forvaltningskapital, hvorav bare en del er P2P-trafikk)
• 🤑Kontantapp: 275 milliarder dollar (innstrømning)
• 💸Venmo: ikke opplyst, men 1,7 milliarder USD i inntekter. Basert på dette, hvis vi beregner den gjennomsnittlige PayPal-take-raten, som er 1,7–1,8 %, er TPV 170 milliarder USD (men dette er bare spekulasjoner).

Som du kan se, er mengden penger som passerer gjennom P2P-markedet mye mindre enn det som passerer gjennom betalingsnettverk, noe som gjør det vanskelig å sammenligne det med de to foregående sektorene.

📌Praktisk om det ovennevnteJeg er, for å si det mildt, ukomfortabel med å trekke noen seriøse konklusjoner. Det er veldig vanskelig å skille ut hvem de virkelig sterke aktørene er i undersegmentene, men min mening er at det egentlig ikke finnes ett superdominerende selskap, eller hvis det finnes, så er det PayPal. Markedet ekspanderer utrolig raskt, noe som gir alle nok rom til å vokse, men plattformleverandørene ser ut til å være betydelig mer seriøse aktører enn tjenesteleverandørene som er integrert i det. Jeg tror det er lett å se at kassefirmaer er mer avhengige av Google, Amazon eller Apple enn omvendt. Ja, PayPal er ikke dårlig blant disse, men det overfylte markedet forteller meg at ingen egentlig er dominerende her.

---

⚡Hva er risikoene med PayPal (PYPL)?⚡

I denne delen vil jeg undersøke alle risikoer som kan påvirke selskapets langsiktige fremtid. Valuta, regulatorer, markedsforstyrrelser og så videre.

---

PayPal (PYPL) er i en svært vanskelig situasjon fordi det er en av sektorene der innovasjon blomstrer brutalt. Fintech-selskaper vokser som paddehatter og annonserer en eller annen form for disruptiv teknologi hver dag. Konkurransen er ekstremt høy, og dette er veldig forskjellig fra et oligopolistisk marked. Den gode nyheten er at den årlige vekstraten er på omtrent 15 %, noe som er oppmuntrende foreløpig, men det er ikke et lett selskap å holde fra et investorperspektiv. PayPal (PYPL) har mye risiko å ta i flere undersegmenter, der konkurrenter jevnlig angriper det.

🧑🏼‍💼Utførelsesrisiko

• 🚨 Den forrige ledelsen demonstrerte hvordan PayPal kan bli feilstyrt.
• ⚙️ Mer effektiv drift i stedet for vekst.
• 🎯 Ledelsens interesse i PayPals (PYPL) langsiktige mål.

Jeg tror ikke jeg trenger å forklare hvorfor den forrige ledelsens oppførsel var problematisk, den påtvungne veksten mislyktes, og det er derfor lederne ble byttet ut i 2023. Siden den gang har tidevannet snudd, målingene forbedres, selskapet har blitt mer effektivt, men jeg får fortsatt litt sidesnakk fra ledelsen. Tallene viser imidlertid noe annet, med forbedrede marginer, effektivitetsindikatorer, bedre kontantstrømgenerering og et synkende antall aksjer. Jeg tror det er plausibelt at PayPal er på rett spor, men det krever fortsatt nøye overvåking av utviklingen.

🏛️ Regulatorisk risiko (USA, EU, Kina, stablecoins)

• ???? KinaPayPal er bare en tolerert infrastruktur, ikke en seriøs aktør. I stedet finnes det Tencent, WeChat og Alibaba, Ali Pay.
• 🇪🇺 EUPSD2, AML, KYC, vekslingstak (gebyrer kan påløpe på bankkortgebyrer).
• ???????? USACFPB, finansregulering på statlig nivå.
• 🪙 Stablecoin (PYUSD): underliggende stabilitetsrisiko.

PayPal opererer i et strengt regulert område, og dette er ikke en engangsrisiko, men en konstant kamp med myndighetene. I USA begrenser CFPB og statlige regulatorer, i Europa PSD2 (regulering av finansielle betalinger), AML (anti-hvitvasking av penger), KYC (kjenn din kunde) og grenser for utveksling, og i Kina, begrenser den tolererte infrastrukturstatusen handlingsrommet. Jeg tror ikke sistnevnte vil endre seg, i Kina er det et statlig monopol. PYUSD-stablecoinen er et separat risikolag: hvis den lykkes, vil den bli målrettet, hvis ikke, vil den bli en pengesluke. PayPal kan ikke innovere aggressivt uten å utløse en regulatorisk reaksjon, men hvis den lykkes, kan den også sette en presedens for konkurrenter, siden den klarte å komme gjennom myndighetene.

⚔️ Marginpress fra konkurrenter

• ⚙️ adyen: ultralav take-rate, svært sterk integrering i B2B-sektoren.
• 🧑💻 Stripehøyere merverdi, rask innovasjon.
• 🏪 Kvartal / Kvadrat: offline + online-segment, lagt til i små og mellomstore bedrifter.
• 📱 Apple Pay / Google PayDe bestemmer hvem de tillater på plattformen sin.

Stripe, Adyen og Block gjør alle det samme, om enn fra forskjellige retninger: de presser prisene ned. Adyen spiller for volum med en ekstremt lav take rate, Stripe suger til seg vekst med utviklererfaring og rask innovasjon, og Block kobler SMB-er med offline-online-integrasjon. PayPal forsvarer seg selv her, ikke angriper: den gjennomsnittlige take rate er på en langsiktig nedadgående bane fordi konkurrentene presser den ut. Det store spørsmålet er hvem som spiser hvem sitt marked? Suger motstanderne luften ut av PayPal, og det har ikke blitt bedre fordi hele markedet vokser? Egentlig har ikke dette blitt avslørt ennå.

📱 Plattformavhengighet (Apple, Google, Amazon, Shopify)

🏗️ PayPal eier ikke en plattform.

🍎 eple → iOS
🤖 Google → Android / Chrome
🛒 Amazon, Meta, Shopify → trafikkledere

PayPal eier ikke en plattform, men er en tolerert, men nyttig tjeneste. På iOS, Apple Pay, på Android, Google Pay, på markedsplasssiden på nett, bestemmer Amazon, Meta og Shopify hvem som kommer inn på plattformen. En knapp på OS-nivå, en standardinnstilling, er nok til å skyve PayPal i bakgrunnen. Dette er en strategisk sårbarhet: PayPal eier ikke brukerinngangspunktet. Men hvis det hadde vært så enkelt å erstatte PayPals aktivitet, ville det allerede ha skjedd, ettersom disse plattformene også har sine egne løsninger, mens tjenesten nylig ble returnert til Aliexpress i Europa. Selv om brukere ikke kan tvinges til å bruke én enkelt betalingstjeneste, har de heller ingen byttekostnader, så de foretrekker å la andre komme inn i bytte mot den ekstra trafikken.

🧠 Merkeerosjon, «gammel knapp»-effekt

PayPal-merket:

• 👁️ kjent,
• 🛡️ pålitelig,
• 😐 men ikke spennende.

PayPals merkevare er sterk, men ikke spesielt innovativ. Den er pålitelig, men ikke spennende. Yngre brukere bruker Apple Pay, Revolut, Cash App, og PayPal kommer bare i tankene når ingenting annet er tilgjengelig. Jeg har tenkt mye på hvor mottakelige unge mennesker er for PayPal, for som en generasjon Y, selv over 40, synes jeg tjenesten deres er gammeldags, så hva synes en 25 år gammel generasjon Z? PayPal er litt som en dinosaur som sitter fast i en ny tidsalder og fortsatt ikke vil dø ut. Venmo og Fastlane er imidlertid rettet mot den yngre generasjonen, og jeg har ett problem med det: Den når sakte, men sikkert brukerne. De lover at den vil være tilgjengelig for 80 % av dem innen 2027, men for øyeblikket ligger den et sted rundt 30 %.

🧩 Braintree-paradokset (intern kannibalisering)

Braintree er viktig mot Stripe og Adyen, men det er en infrastruktur med lavere marginer og ingen merkevare. Jo mer den vokser, desto mer forringer den PayPals gjennomsnittlige take-rate, og desto mindre vokser PayPal-merket betaling, men TPV øker. Til syvende og sist utelukker disse to tingene hverandre. Hvis PayPal gir det til aktører som Uber, Airbnb eller Taco Bell, hvorfor skulle da selskaper integrere PayPal-merket betaling og betale PayPal mer?

🛡️ Kostnader for svindel, tvister og kjøperbeskyttelse

🎯 PayPals unike tjeneste som selger seg selv:

• 🛡️ kjøperbeskyttelse (det var derfor jeg begynte å bruke det den gangen),
• ⚖️ tvisteløsning (jeg har allerede fått mye penger tilbake fra dem etter å ha løst tvister for diverse nettkjøp).

Dette derimot:

• 💸 dyrt,
• 🎭 utsatt for misbruk,
• 🧮 marginspisende aktivitet.

Kjøperbeskyttelse er et av PayPals største verdiforslag, men det er også en kostnadsfelle for selgeren. Jo høyere gjennomstrømning, desto flere omstridte transaksjoner, misbruk og manuell håndtering vil det være. Disse tærer direkte på marginene og er vanskelige å automatisere fullt ut. Men hvis selskapet gir opp dette, vil det ikke ha noen unike tjenester igjen å tilby sammenlignet med konkurrentene.

🌍 Makroøkonomisk og e-handelssykulitet

📈 PayPal-inntekter = transaksjoner × forbruk.

• 📉Resesjon → færre transaksjoner (mengden penger som strømmer gjennom avtar),
• 🛒 nedgang i netthandel → TPV-press (som inntektene i hovedsak avhenger av),
• 🔒 svak prissettingsmakt → kan ikke heve prisene fordi konkurrentene byr under (faktisk må de senke dem på grunn av Adyen).

PayPals inntekter er nært knyttet til forbruk og netthandel. Under en nedgangstid flyter færre transaksjoner gjennom dem fordi folk ikke har penger å bruke, og de kan heller ikke heve prisene. Dette er prosyklisk virksomhet, ikke krisesikker infrastrukturMed andre ord er ikke PayPals (PYPL) forretningsmodell defensiv, så de som holder den på lang sikt kan sannsynligvis forvente store svingninger (selv om aksjen har blitt slått i hjel, men nesten alt har blitt priset ut av den).

Jeg lagde en egensjekkliste som bekrefter tesen om selskapet:

1. lav eller null gjeld: JA/DEL/IKKE
2. betydelig økonomisk fordel som kan beskyttes på lang sikt: JA/DEL/IKKE
3. utmerket ledelse: JA/DEL/IKKE
4. utmerkede indikatorer, betydelig verdiskaping for eiere: IGEN/DELVIS/NEI
5. Størstedelen av den totale avkastningen kommer fra reinvestering av kontantene som genereres, ikke fra utbytte: IGEN/DELVIS/NEI
6. passende selskapsverdivurdering: IGEN/DELVIS/NEI

I forhold til det ovennevnte kan jeg si at dette ikke er en enkel aksje å holde. Det er mye positivt, men det er også fjell av risikoer. Faktisk er ikke gjeld et så stort problem med en årlig kontantgenerering på 6–7 milliarder USD, og ​​ledelsen kan fortsatt være utmerket hvis den viser seg å være bedre enn den forrige, selv om det ikke vil være vanskelig å vise bedre resultater.

????Det som plager meg mest er at det er mye konkurranse i dette segmentet, mange disruptive effekter, og rask teknologisk utvikling, som er vanskelig å planlegge på forhånd. På den annen side er selskapet veldig billig, men det er ikke en god idé å bestemme seg for investeringer som å kaste penger.

---

👛PayPal (PYPL) Verdsettelse👛

I denne delen vil jeg undersøke selskapets nåværende verdsettelse sammenlignet med historiske verdier og konsensus virkelige verdier.

---

Vurderingsmålinger

Du kan se evalueringsmålingene i de to radene nedenfor. Den første raden viser gjeldende verdsettelse, den andre raden viser historisk verdsettelse. Selv om jeg ikke anser disse målepunktene som spesielt gode – de skjuler mye – kan de brukes som en referanse.

• Aksjekurs (2025. september 04): 60.7 USD; P/E: 12.2; EV/EBITDA: 8.9; P/FCF: 10.4 (Basert på Finchat.io)
• Historisk median verdsettelse (10-års gjennomsnitt): P/E: 42.34; EV/EBITDA: 23.2; P/FCF: 22.94 (Basert på Gurufocus)

Hvorfor ser du ikke en DCF-modell i dette segmentet? Fordi hver inngangsdata produserer en enorm varians på utdatasiden, og de fleste dataene er en estimert verdi. Derfor vil verdsettelsen faktisk aldri være et enkelt, presist tall, men snarere et område som gjeldende verdivurdering faller innenfor.

Du bør bruke en sikkerhetsmargin på dette prisintervallet, i henhold til din risikoappetitt. 

Så ikke forvent en eksakt pris, ingen kan si dette for en aksje. Det finnes imidlertid tjenester for prediksjon av virkelig verdi, nesten alle større nettsteder for aksjescreening har en, jeg har samlet dem nedenfor. Men hvis du ønsker en god aksjestøttetjeneste, abonner på The Falcon Method (The Falcon Method), er inngangskurser oppgitt for aksjene som analyseres der.

Vurdering (Hvis det finnes en ADR, vil den bli plassert her)

• Wall Street-estimater: (71.76+137.63)/2=105 USD (jeg tok hensyn til Alphaspread, gjennomsnittet av de to ekstremverdiene :)
• Peter Lynch Median P/E: $180.26
• Morningstar: $94 (4 stjerner)
• Gurufocus: $82.82
• AlphaSpread: 98.45 USD (% overvurdering sammenlignet med basisscenariet)
• SimplyWallst: $120.26
• Investor Podcast: 97 USD (men enda høyere basert på andre analyser, jeg har sett kursmål rundt 200 USD)

Gjennomsnitt (basert på 7 anmeldelser): $111 (46 % undervurdert)

Hvordan tolke tallene? Så den ovennevnte «sikkerhetsmarginen»-regelen bør anvendes i henhold til din overbevisning. Hvis du virkelig tror på selskapet, kan du til og med kjøpe det til virkelig verdi, men hvis du går frem i trinn på 10 % (hvis overbevisning er sterk), vil regnestykket se slik ut:

• 10 % sikkerhetsmargin: 111 * 0.9 = 99,9 USD
• 20 % sikkerhetsmargin: 111 * 0.8 = 88,8 USD
• 30 % sikkerhetsmargin: 111 * 0.7 = 77,7 USD
• 40 % sikkerhetsmargin: 111 * 0.6 = 66,6 dollar (nåværende pris er lavere)
• 50 % sikkerhetsmargin: 111 * 0.5 = 55,5 USD

Listen kunne selvsagt fortsettes i det uendelige, men poenget er at den riktige kjøpesummen for deg bestemmes av nivået på din overbevisning.

Jeg synes imidlertid at NOPAT-avkastningen, som er netto driftsresultat etter skatt, er mye mer talende enn det ovennevnte. Det er ikke tallet i seg selv som er interessant, men hva som har skjedd siden slutten av 2022, da ledelsesskiftet fant sted. Aksjekursen stupte og NOPAT skøyt i været, som vanligvis er den verdsettelsessituasjonen jeg liker veldig godt. Det er høyst usannsynlig at et selskap vil være verdt det samme som det var for tre år siden, da inntektene, marginene og PayPal (PYPL) var mye lavere og fundamentalt sett i mye verre forfatning enn de er nå.

La oss tolke bildet.Inntektene økte med 83 % mens valutakursen forble den samme, NOPAT-avkastningen steg til 8,4 %, som spesifikt er den slåtte kategorien. Jeg analyserte bare ett selskap som ble handlet til en så lav verdsettelse: Lululemon-aksjeanalyse (LULU) – Kraften i yogabukserMen LULUs vekst har nettopp blitt negativ for første gang i historien, mens PayPal vokser kontinuerlig, noe som er en stor forskjell.

På bildet over kan du se tallene til EVA-rammeverket. Til venstre kan du i hovedsak se at den nåværende verdiskapingen i den røde kolonnen oppveies av svært lave kapitalutgifter, som er i blått. A Gråsonen som priser fremtidig merverdi har praktisk talt forsvunnet, markedet priser inn selskapets død. Det samme kan sees til høyre. På FGR-diagrammet nærmer den blå linjen seg null, noe som betyr at det ikke er noen vekst priset inn i selskapet, mens EVA-marginen antar en verdi på rundt 10 %, mens gjennomsnittet for S&P500 er rundt 5 %. Tenk på sjansene for at et selskap som stadig øker inntektene sine, vil forsvinne fra markedet fordi det handles til en slik verdsettelse, noe som er fullstendig urealistisk. Hvis du går tilbake til begynnelsen av kapittelet, kan du se det samme i P/E-, EV/EBITDA- og P/FCF-verdiene, selskapet kan kjøpes til en halv til en tredjedel av sin historiske verdsettelse.

☝🏼Dette representerer ekstrem underprising for PayPal, som jevnt øker inntektene sine, har høy kontantgenerering, og de andre målene forbedres. Dette er vanligvis et trygt kjøp hvis du kan tolerere de tilhørende risikoene.

---

🌗Viktige nyheter og siste kvartal🌗

I denne delen skal jeg undersøke hva som skjedde i siste kvartal, om det var noen vesentlige nyheter/hendelser. Hvis selskapet rapporterer halvårlig, har vi undersøkt denne perioden.

---

Etter PayPals (PYPL) tredje kvartal ble det holdt flere interessante konferanser, der PayPal også deltok, så jeg vil rapportere om disse i telegramstil, men bare dekke de verdiene der det er en forskjell (jeg vil ikke gjenta de samme for hver konferanse):

• 2025-10-28: PayPals resultatrapport for 3. kvartal
• 2025-11-13: KBW Fintech-betalingskonferanse 2025
• 2025-11-19: Citis 14. årlige FinTech-konferanse
• 2025-12-03: UBS' globale teknologi- og AI-konferanse 2025

PayPal Q3-rapport

PayPals telefonkonferanse for inntjening for tredje kvartal ble holdt 28. oktober 2025, og følgende nøkkelinformasjon ble kunngjort:

• Transaksjonsmargin i dollar (ekskl. renter)7–8 % vekst i 2025.
• Ikke-GAAP EPS+15 % vekst i 2025
• Ikke-GAAP EPS for 3. kvartal: + 12 %.
• Antall aktive kontoer+2 % fra år til år 227 millioner (totalt 438)
• Totalt betalingsvolum (TPV)+8 %, +7 % justert for valuta, nådde 458 milliarder USD i kvartalet
• Merkevareopplevelser TPV+8 % justert for valutaeffekter, +10 % i USA.
• Kjøp nå, betal senere (BNPL)-volum+20 %, på vei til å nå en TPV på 40 milliarder dollar i 2025.
• Venmo TPV+14 % (+2 % kvartal over kvartal), på vei til å nå en totalverdi på 1.7 milliarder dollar i 2025.
• PSP-volum: +6 %.
• Fri kontantstrøm i 3. kvartal2.3 milliarder dollar.
• Trykk for å betale (NFC-basert betaling, ingen POS-terminal nødvendig): +65 %.
• Utbytteutbetaling: et utbytte på opptil 10 % av kontantstrømmen innføres.

Neste rapport: 2026-02-03

📌I praksisDet ovennevnte ser bra ut sammenlignet med målingene selskapet kunne vise for noen år siden. Men hvis vi ser på veksten som Adyen og Stripe klarer å vise, kan ikke aksjonærene være like fornøyde. Problemet er at ledelsen vanligvis er ganske vag når det gjelder detaljer. På den annen side, når det gjelder en del PayPal (PYPL)-innovasjon, bruker ledelsen store ord, i hvert fall er alle de nye funksjonene deres banebrytende.

Det er også irriterende at det er utrolig vanskelig å dele opp selskapets inntekter i de forskjellige delene. Det finnes en stor masse som kalles TPV, og du kan regne ut hvor stor andel BNLP, P2P, Braintree og merkevarebetaling står for av dette, og med hvilken margin. Så det er ganske vanskelig å oversette den årlige veksten på 20–40 % til merkevarekjennskap, økonomisk konkurranseevne eller noe annet som er tilstrekkelig nøyaktig. Konkurrentene er selvsagt ikke bedre på dette området, så det er svært vanskelig å sammenligne tallene til for eksempel Adyen, Stripe eller Block med tallene til PayPal (PYPL).

Jeg har også en magefølelse om at PayPal begynner å gå tilbake til Dan Shulman-stilen med «vi vil ha alt på en gang»-tilnærmingen, selv om målingene har blitt mye bedre under Alex Chriss. Men PP har for tiden så mange utviklinger at det er nesten umulig å holde tritt – merkevarebasert og umerkevarebasert utlogging, BNLP, P2P, debetkort, krypto, stabil mynt, Ads Manager, AI-samarbeid for små millioner, agentisk AI, osv. – og hvert kvartal er det noe nytt, men de eldre løftene blir alltid skjøvet til en ny dato.

Men la oss se på noen ledelseskommentarer som støtter det ovennevnte:

Alex Chris 2025 Q3:

• «PayPal er et fundamentalt sterkere selskap i dag enn det var for to år siden.» Fokus og gjennomføring har gjort det mulig for oss å drive en positiv innvirkning på tvers av virksomheten vår. Ta for eksempel veksten i transaksjonsmarginen i dollar, eksklusive renter på kundesaldoer. Vi er på vei mot en vekst på 6–7 % i 2025, sammenlignet med negativ vekst for bare to år siden. Omsetningsveksten har akselerert de siste to kvartalene som et resultat av vår bevisste strategi om å fokusere på lønnsom vekst. Driftsmessig vinner vi nye kunder og styrker engasjementet på tvers av vår eksisterende base. Vi har gjenopplivet ulønnsomme og underpresterende deler av virksomheten. Vi utnytter våre fantastiske merkevarer til å innovere og utvide vårt adresserbare marked utover nettbaserte betalinger.».
• "Dette kvartalet, BNPL-volumet fortsatte å vokse med mer enn 20 %, med særlig styrke i USA. Dette setter oss på sporet til å behandle nærmere 40 milliarder dollar i BNPL TPV i 2025.Antall månedlige aktive kontoer økte med 21 %, og vår globale netto promoter-score er 80.
• «Folk elsker dette produktet. Vi har alt vi trenger for å vinne dette markedet. Vi investerer i å transformere BNPL-virksomheten vår fra et betalingsalternativ som forbrukere oppdager i PayPal-lommeboken etter at de har tatt en kjøpsbeslutning, til en kanal for kundeanskaffelse.»
• "Fra et økonomisk perspektiv, Venmo er på vei til å generere 1.7 milliarder dollar i omsetning i år. uten renteinntekter. Det er en økning på mer enn 20 % og en akselerasjon på 10 poeng fra for to år siden.»
• «Vi gjør dette ved å fortsette å bygge helhetlige relasjoner med selgere.» Verdiøkende tjenester som utbetalinger, adaptiv betalingsoptimalisering og valuta som en tjeneste leverer reell, målbar verdi, inkludert forbedringer i autorisasjonsrater og kostnadsreduksjoner. – hva enn det betyr...
• «Vi har laserfokus på gjennomføring på tvers av de tre hovedområdene Alex diskuterte:» skalering av våre redesignede opplevelser, forbedring av prioritering og fremdrift av biometrisk adopsjon.»
• «Strategien vår, som vi har lagt frem veldig tydelig, er at vi ønsker at PayPal skal være tilgjengelig hvor som helst og overalt der forbrukerne ønsker å betale, og vi ønsker at selgere skal kunne selge til forbrukere hvor som helst og overalt.»
• «Den siste delen av spørsmålet ditt handlet om allestedsnærvær. Vi føler åpenbart at vi har det største bredden av selgere. Vi har åpenbart det største bredden av forbrukere. Nå, med partnerskapene, har vi allerede annonsert OpenAI, Perplexity og Google. Når vi ser etter samarbeid med noen av LLM-ene som finnes der ute, tror vi at vi faktisk har ganske god skala og allestedsnærvær i økosystemet. Vi er veldig godt posisjonert til å vinne ettersom agenthandel fortsetter å utvikle seg.» De liker å bruke ordet «allestedsnærværelse», som betyr at de ønsker en app som er tilstede overalt. Hvordan skiller dette seg i din filosofi fra det Dan Schulman hadde?

💡 Så det er mye selvforherligelse, men i realiteten kommer omtrent 55 % av inntektene fortsatt fra merkevarebasert betaling. Det finnes mange katalysatorelementer som affiliate-tjenester, og alle disse kan bli en gullgruve senere, men PayPal (PYPL)-ledelsen overdriver seg selv litt.

Og så la oss se hvordan inntektsfordelingen ser ut for 3. kvartal, siden jeg allerede gjorde den årlige i et tidligere kapittel. Her kan du se at selskapet har utviklet seg mye på ett år. Om man regner om den siste måneden på årsbasis, ville totalverdien (TPV) øke fra 1700 milliarder til 1832 milliarder USD, men i hovedsak øker alle tallene. Dette betyr at teoretisk sett, Forutsatt en take rate på 1,7 %, ville dette bety ytterligere 2,2 milliarder dollar i inntekter og 300 millioner dollar i frie kontanter årlig, alt annet likt..

Segment	TPV (millioner USD)	TPVs natur	Uttaksrate / inntektsgenerering	Inntekt (millioner USD)	Kommentar
Totalt betalingsvolum	458	Unik (ikke-overlappende)	1,84 % total opptaksrate	8	PayPal rapportert base for 3. kvartal 25
Amerikansk TPV	285	Unik – geografisk fordeling	Blandet	-	Høyere merkevareforhold
Internasjonal TPV	172	Unik – geografisk fordeling	Blandet + Effekter	-	Valuta og grenseoverskridende inntektsgenerering
Grenseoverlappende (overlegg)	54	Overlegg (ikke lagt til)	+0,5–2,0 % gebyr + valutaspread	En del av OVAS	Internasjonal TPV-undergruppe
P2P TPV	110	Unik TPV-blokk	~ 0%	-	Engasjement, ikke kjerneinntekter
Venmo (overlegg i P2P)	85	overlay	Debet, betal med Venmo, øyeblikkelig gebyr	~425*	Pengegenerert P2P-seksjon
BNPL (overlegg)	-	Overlegg (underlag for kassen)	Selgergebyr + forbrukerrenter	~350*	Innenfor merkevarebetaling
Trykk for å betale / frakoblet	-	Overlegg (kanal)	Kortforhandlergebyr	~300*	Amerikansk fokus, tidlig fase
Transaksjonsinntekter	-	-	1,64%	7	Kjernebehandling + selgergebyrer
OVAS-inntekter	-	-	~0,20 % TPV-lag	895	Valuta, grenseoverskridende, verdiskapende

🎰KBW Fintech-betalingskonferanse

• Debetkort: 6 millioner nye førstegangsbrukere (FTU-er), 70 % vekst i totalpris per år sammenlignet med året før.
• NFC-betalinger (Tyskland): nesten 6 millioner brukere.
• Venmo-inntekter: 20 % vekst fra år til år, på vei til å nå 1.7 milliarder dollar i årlig omsetning (total omsetning rundt 32 milliarder dollar i 2025)
• Venmo debetkort: 1 million nye brukere i 3. kvartal.
• Venmo påfyller TPV: Opp 60 % fra år til år.
• Merkevareopplevelser (inkludert Venmo, Omni): 8 % vekst fra år til år.

📌I praksisDe sa i hovedsak det samme her som andre steder, men nå finnes det konkrete tall som kan grovt beregnes. Venmos inntekter på 1,7 milliarder dollar er allerede et synlig beløp, og antallet debetkortbrukere vokser også raskt. Om kundene betaler via NFC, med bankkort eller fra en app er imidlertid viktig med tanke på hva den underliggende take-rate er, men dette ble ikke opplyst (eller i det minste fant jeg det ikke).

🏙️15. Citi Fintech-konferanse

• Kjøp nå, betal senere (BNPL) antall: 40 Det forventes å nå 1,1 milliarder dollar i år, en økning på 20 % i både volum og aktive brukere.
• Betal med Venmo TPV: oversteg 1 milliard dollar, 40 % vekst fra år til år.
• Venmo debetkortvolum: 65% vekst.
• Vekst i betalingstjenesteleverandørens (PSP) virksomhet: 6 % (valutanøytral).
• Vekst for merkevareføtter på nett: 5% I 3. kvartal.
• Merkevarebasert offline-penetrasjon: 10% I USA doblet den seg fra år til år (dette er trafikken som oppnås ved offline akseptpunkter, f.eks. antall debetkort som ble tatt med på POS-terminaler).
• BNPL Net Promoter Score (NPS): 80 + (en indikator på kundetilfredshet og lojalitet som måler hvor sannsynlig det er at en kunde vil anbefale et produkt eller en tjeneste til andre. 80+ betyr omtrent at 9 av 10 personer ville anbefale det, 1 ville ikke).

📌I praksisNår det gjelder den merkede offline-filialen, har PayPal et samarbeid med en tjenesteleverandør som heter Discover, noe som betyr at PayPal-tjenester kan nås offline på mange flere steder. Det regnes også som en offline-betaling hvis du betaler med telefonen din, men med PayPal-appen, så poenget er at pengene flyter gjennom ved å bruke telefonen som en POS-terminal.

🅰️UBS teknologi- og AI-konferanse

• Forbedring av kassetjenesten: omtrent Med 1 prosentpoeng.
• TMD-vekst: 7%-8% (forskjellen mellom transaksjonsinntekter og -kostnader).
• Vekst i resultat per aksje: 13-16% (midten av tenårene).
• Årlig kontantstrøm: 6–7 milliarder dollar.
• Vekst i «Kjøp nå, betal senere» (BNPL): jevn 20 % vekst fra kvartal til kvartal (men de sier ikke hva basen er).
• Venmo-vekst:  40 % vekst fra kvartal til kvartal (men de sier ikke hva basen er).
• Vekst i merkevareopplevelser (3. kvartal): 8% globalt, 10% i USA (alt som ikke er uten merkevare er inkludert her).

📌I praksisDe sa i hovedsak det samme som i kvartalsrapporten for tredje kvartal 2025.

---

PayPal (PYPL) Sammendrag

Oppsummering av analysen, lærdomstrekk.

PayPal (PYPL) ligner et ekte myntkast. Det som er ubestridelig er at det i løpet av de siste tre årene har blitt et dobbelt så godt selskap mens aksjekursen har falt, så det er helt klart at det har utviklet seg et sterkt misforhold mellom aksjekursen og den underliggende verdien. Årsaken til dette er at markedet ikke tror at PayPal kan seire på grunn av konkurrenter som Stripe, Block og Adyen, fordi de vokser raskere. PayPal er imidlertid ikke bare en finansiell portvoktertjeneste, og man bør ikke glemme at de fortsatt er en markedsleder. Ville andre selskaper kunne vokse like raskt hvis de var så store? Eller hvis de utvidet virksomheten sin til så mange undersegmenter? Sannsynligvis ikke, mens PayPal (PYPL) er tilbake på en vekstbane, genererer mye penger, kjøper tilbake egne aksjer og spiller i et marked som vokser med omtrent 15 % i året.

Så alt er i orden? Det ville jeg ikke sagt. Jeg synes ledelsens kommunikasjon er litt vag, De hevder ofte at alt er perfekt, at muligheten er så stor, så stor og så stor, og at de vil være overalt. Rapportene er også ganske vanskelige å tyde, dataene kunne vært litt mer transparente. Denne typen skryt er litt som den forrige ledelsen, men tallene viser noe annet: økende marginer, mer effektiv drift, til samme aksjekurs. Så PayPal (PYPL) er på en oppadgående bane, med en svært svak verdsettelse, noe som vanligvis betyr bra, men én ting er sikkert: dette er ikke en aksje man kan sove godt i, på grunn av de mange konkurrentene og de stadig nye, disruptive teknologiene som dukker opp.

---

Ofte stilte spørsmål (FAQ)

Hva er PayPal?

PayPal er en global digital betalings- og handelsplattform som tilbyr online og offline betalinger, pengeoverføringer, kortgodkjenning og ytterligere finansielle tjenester. Det er ikke en bank, men en betalingsinfrastruktur som forbinder forbrukere og selgere. Forretningsmodellen er basert på transaksjonsgebyrer, verdiøkende tjenester og i økende grad lommebokbaserte løsninger.

Hva er PayPal Venmo?

Venmo er PayPals P2P-betalingsapp, hovedsakelig i USA. Opprinnelig designet for å sende penger mellom venner, kan den nå brukes til kortbetalinger, aksept i butikk og nettbetaling. Dens strategiske verdi ligger ikke i selve P2P-transaksjonen, men i påfølgende inntektsgenerering, for eksempel gjennom Pay with Venmo, debetkort og umiddelbare betalinger.

Hva er BNPL, og hvordan er PayPal involvert?

BNPL (Kjøp nå, betal senere) er en betalingsmetode der kunden betaler i avdrag, ofte rentefritt. PayPal tilbyr dette som et betalingssystem på sine egne plattformer. BNPLs rolle er mer å øke konverteringer og kundeanskaffelse enn som et frittstående profittsenter.

Hva er TPV?

TPV (Total Payment Volume) er det totale transaksjonsvolumet som behandles på PayPal-nettverket i løpet av en gitt periode. Det er ikke et inntektstall, men en volumindikator. En transaksjon vises én gang i TPV, uavhengig av hvor mange tjenester som er knyttet til den.

Hva er take-rate, og hvordan er det relatert til TPV?

Take-rate viser hvor stor prosentandel av totalprisen (TPV) som konverteres til inntekter. Det er rett og slett forholdet mellom inntekter og TPV. Take-rate varierer etter produkt, og er høyere for merkevarebetalinger og lavere for ikke-merkevarebetalinger.

Hvem er PayPals største konkurrenter?

PayPals hovedkonkurrenter inkluderer Stripe, Adyen, Block (Square) og kortselskapenes økosystemer. Konkurransen handler om hvem som kan bygge flere monetiseringslag på samme transaksjon.

Hva er merkevarebasert og ikke-merkevarebasert betaling?

Merkevarebetaling er en betalingsmetode som bruker en PayPal-konto der merkevaren vises i betalingsprosessen. Dette resulterer i en høyere inntektsrate. Umerkevarebetaling er en backend-prosess der PayPal-teknologi kjører, men merkevaren ikke vises til kunden.

Er PayPal en bank?

Nei. PayPal er ikke en bank, og det er heller ikke en tradisjonell innskudds- eller utlånsinstitusjon. De opererer som en regulert leverandør av finansielle tjenester gjennom partnerbanker, men de søkte om banklisens i USA i desember 2025.

Hva er Betal med trykk?

Tap on Pay lar en smarttelefon fungere som en frittstående kortterminal uten behov for separat maskinvare. Dette er nøkkelen til PayPals offline-ekspansjon, spesielt for små bedrifter.

Har PayPal P2P-beslag?

Ja. Både PayPal og Venmo tilbyr P2P-pengeoverføringsfunksjonalitet. Dette genererer lave direkte inntekter, men gir sterkt brukerengasjement og potensial for senere inntektsgenerering.

Hva er en betalingstjenesteleverandør (PSP)?

En betalingstjenesteleverandør er en tjenesteleverandør som teknisk og juridisk muliggjør elektroniske betalinger. PayPal er både en betalingstjenesteleverandør og en plattform fordi de tilbyr lommebok- og betalingsløsninger i tillegg til behandling.

Hva er PYUSD?

PYUSD er PayPals dollar-koblede stablecoin som kan brukes som en digital dollar i PayPal-økosystemet. Den har som mål å muliggjøre raskere oppgjør og støtte fremtidige digitale handelsprosesser.

Hva handlet Honey-skandalen om?

Honey er et tillegg for kuponger i nettleseren som i noen tilfeller har vært gjenstand for kontroverser angående håndtering av affiliate-belønninger. Problemet var betydelig på et omdømmenivå, men påvirket ikke PayPals forretningsdrift.

Hva er Xoom bra for?

Xoom er PayPals internasjonale pengeoverføringstjeneste. Den brukes til grenseoverskridende detaljhandelsoverføringer og genererer valutabaserte inntekter.

Hva gjør Zettle?

Zettle er PayPals betalings- og POS-løsning for butikk. Den tilbyr en kortleser, POS-programvare og komplett infrastruktur for butikk, primært for små bedrifter.

Hva er Braintree?

Braintree er PayPals plattform for betalingsbehandling uten merkevarebygging i bedriftsklassen. Den tilbyr den tekniske infrastrukturen som gjør det mulig å akseptere kort- og digitale betalinger uten at PayPal-merkevaren vises i kundegrensesnittet. Braintree betjener primært store, teknisk avanserte selgere som ønsker å bygge sin egen betalingsopplevelse. Modellen er bygget på en lavere betalingsrate, men et høyt transaksjonsvolum (570 milliarder USD i 2025), og er en av PayPals viktigste backend-motorer for behandling uten merkevarebygging.

---

Juridisk og ansvarserklæring (aka. ansvarsfraskrivelse): Artiklene mine inneholder personlige meninger, og jeg skriver dem utelukkende for min egen og lesernes underholdning. Artiklene som publiseres her uttømmer IKKE omfanget av investeringsrådgivning på noen måte. Jeg har aldri hatt til hensikt, har ikke til hensikt, og det er usannsynlig at jeg vil gi slike i fremtiden. Det som er skrevet her er kun til informasjonsformål og skal IKKE tolkes som et tilbud. Meningsuttrykket anses IKKE på noen måte som en garanti for å selge eller kjøpe finansielle instrumenter. Du er ALENE ansvarlig for beslutningene du tar, og ingen andre, inkludert meg, påtar seg risikoen.