Betydning og metodikk for fundamental analyse (2025) -

Det er ikke verdt å investere i aksjer hvis du ikke i det minste mestrer det grunnleggende innen analyse. Med andre ord er det nyttig å vite hva fundamental og teknisk analyse betyr, og hvilke metoder som er tilgjengelige for deg. Dette er hva vi skal snakke om i dag, supplert med praktiske eksempler, men de som ikke vil bruke tid og energi på dette bør ikke fortvile. ETF-er er for dem, jeg skrev en hel artikkel om det (ETF-betydning, ETF-kjøpsveiledning).

📊 Betydningen og det grunnleggende bak fundamental analyse

🧮En mulig retning for aksjeanalyse er fundamental analyse. Fundamentale forhold betyr et solid fundament å bygge videre på. Med andre ord undersøker fundamental analyse de økonomiske fundamentene i selskapet. Det omhandler et selskaps økonomiske reserver og kontantgenererende kapasitet.🧮

📈Det er også verdt å nevne den andre trenden, teknisk analyse. Teknisk analyse forsøker å trekke konklusjoner om fremtiden fra aksjekursbevegelser. Men hvorfor nevner jeg en metode som er det stikk motsatte av det jeg skal snakke om nå? Fordi ingen sa at de to ikke kunne brukes sammen, og jeg skal vise deg et eksempel for å vise at det er greit hvis du har en viss forståelse av begge.📈

🧮Fundamental analyse eller teknisk analyse: hvilken er riktig for deg?📈

Fundamental og teknisk analyse kan tilnærmes på en måte som er nærmere din stil eller tro. Derfor tenkte jeg å forklare forskjellen mellom de to metodene på en annen måte.

Fundamental analyse brukes vanligvis når noen ønsker å holde på en aksje på lang sikt, dette kalles også long-only-investering. Når du har fastslått om selskapet har tilstrekkelig kvalitet, undersøker du verdsettelsen, og hvis den er gunstig, kjøper du aksjen og holder den deretter i lang tid, minst 8–10 år. Men hvordan vet du om verdsettelsen er lav? For eksempel ved at du tidligere har analysert selskapet fundamentalt og er klar over dets reelle verdi. Med andre ord, hvis du er en person med en langsiktig investeringsmentalitet, vil fundamental analyse passe for deg.

I motsetning til dette fokuserer teknisk analyse på aksjekursen, mønstre, momentum og lignende, ved å bruke alle slags indikatorer som RSI, MACD, Fibonacci, etc. og bølger som Elliott, og prøver å finne ut hvor markedet vil bevege seg. Dette er også ganske spekulativt, og brukes mer av tradere som raskt roterer aktivaene de har i porteføljen sin. Dette kalles trading, som har svært lite med investering å gjøre. Imidlertid kan selv en ikke-spekulativ investor finne gode inngangspunkter ved hjelp av teknisk analyse.

🔀Forskjeller mellom fundamental analyse og teknisk analyse

La oss se på forskjellen mellom de to metodene, delt opp i punkter, slik at du klarere kan identifisere hvilken som er riktig for deg:

🧮En investor som bruker verktøyene innen fundamental analyse

🤔prøver å bestemme den iboende verdien til et selskap
🤔Det er basert på selskapenes evne til å generere penger
🤔bruker mange målinger for analyse
🤔Kjenn til fordelene og ulempene med målinger. Jeg skrev om dette i artikkelen om EPS (Hva betyr EPS, hva viser EPS og P/E-forholdet?)
🤔tenker langsiktig, minst 8–10 år, men den reelle tidshorisonten er faktisk uendelig
🤔 villig til å lære om selskapets interne drift og produktsortiment
🤔undersøker trender over mange år, tar ikke beslutninger basert på nåværende data
🤔overvåker hvilke verdiskapende ting selskapet gjør
🤔overvåker selskapers interne avkastningsindikatorer som ROIC, ROCE, ROE, osv.

📈En spekulant som bruker verktøyene innen teknisk analyse

🎯klokker, diagrammer, mønstre, stearinlys
🎯basert på momentumeffekten
🎯har en mer tradingmentalitet, handler til og med innen en dag om nødvendig, holder ikke aksjer på lang sikt
🎯tenker kortsiktig
🎯 bruker indikatorer, bølger og lignende verktøy
🎯 følger markedssentiment og trender
🎯handler ikke om selskapets iboende verdi, men om hva markedet synes om det
🎯overvåker tilbud-etterspørselsforhold, kjøps- og salgsvolumer

Du kan spare deg mye tid hvis du kan bestemme hvilken metode som passer deg best.

🔍Verktøykassen for fundamental analyse: Hva trengs, hva er prosessen, og hva er logikken?

Fundamental analyse kan være ekstremt komplisert. Jeg tror det finnes tusenvis av indikatorer alene, men det finnes komplette analysesystemer, som for eksempel EVA, som kan brukes. Litteraturen er brutal, titusenvis av bøker er skrevet om emnet. Så hovedproblemet er ikke mangelen på ressurser, men materialet som skal bearbeides omfatter også en enorm mengde, så av lengdehensyn vil jeg bare fremheve essensen og hovedpunktene.

Innsamling av datakilder for fundamental analyse

Jeg har skrevet mye om det faktum at uten passende datakilder er det umulig å underkaste selskaper fundamental analyse på riktig måte. Dette er en av grunnene til at iOChartsDette er et nettsted for aksje- og kryptoutvelgelse og porteføljebygging som hjelper med nettopp det. Den andre gruppen av nettsteder inneholder diverse analyser, som Seeking Alpha eller Substack (Søker Alpha, Stabler), hvor du kan lese artikler (nå også her :)).

Det er godt å vite at du ikke får tilgang til virkelig nøyaktige data eller verktøyene som hjelper deg med å plotte dataene gratis. Det er åpenbart at ingen gir deg brukbar informasjon for 0 USD, men det finnes ganske mye tilgjengelig uten å bruke penger. Det bør bemerkes at jeg også stadig endrer datakildene jeg bruker, og jeg betaler for noen av dem. Det er mye lettere å finne slike data for amerikanske aksjer enn for europeiske eller asiatiske selskaper, så hvis du ikke sikter deg inn mot det amerikanske markedet, men for eksempel Det fjerne østen, vil du få det vanskeligere.

📌I praksis: Gjennom årene har jeg forkortet listen over sider jeg bruker ganske mye. Det som gjenstår er iOCharts, Fiscal.ai, som får nytt navn for tredje gang, og noen få andre spesialiserte nettsteder, men mesteparten av selskapsspesifikk informasjon finner du på selskapets nettsted, under investorinformasjonen. Dette er offisielle dokumenter, noe som gjør dem til gode datakilder.

🗂️Bruk av indikatorer

Det finnes et nesten uendelig antall indikatorer du kan bruke, det finnes omtrent 50 forskjellige bare på Finviz. Jeg kommer ikke til å lage en liste over dem, for etter min erfaring bruker alle noe forskjellig. Hvis du vil få litt innsikt i dette, kan du lese artikkelen min om emnet, som du finner her: Balanse og resultatregnskapPoenget er at Vær konsekvent og ikke bytt indikatorer uten en vesentlig grunn bare fordi én viser et tall du liker bedre enn en annen.

👀Fundamental analyse: marginindikatorer

Jeg nevner noen større grupper, om ikke annet for klarhetens skyld, fordi visse typiske kjennetegn også kan leses ut fra dem. Det finnes såkalte marginindikatorer, som i bunn og grunn belyser effektiviteten i forretningsdriften. Brutto, driftsmargin, netto fortjenestemargin, EBITDA og lignende indikatorer gir informasjon om hvor godt et gitt selskap kan prise produktet/tjenesten sin, og hvor mye av det som blir igjen hos dem etter skatt.

🆚Disse er vanligvis veldig like innenfor en bransje, f.eks. er et forsyningsselskap mye dårligere til å prise produktene eller tjenestene sine enn et teknologiselskap. Av denne grunn investerer jeg ikke mye i selskaper innen detaljhandel, råvarer eller forsyningssektoren, fordi de rett og slett ikke har riktig prissettingskraft eller riktig økonomisk fordel over konkurrentene. Det finnes imidlertid unntak fra alt, så det er ikke verdt å sette merkelapper på bestemte grupper.

Denne typen data er enklest å lese fra Fiscal.ai, men vi lager også tilpassede grafer. Jeg anbefaler også å lese våre gratis aksjeanalyser, som gir deg en grov idé om hvordan dette faktisk skjer. Jeg skrev om det her: iO Charts aksjeanalyser.

Det er imidlertid også mulig å fundamentalt analysere unoterte selskaper, som for eksempel en oppstartsbedrift. I dette tilfellet vil komplekse økonomiske indikatorer som går flere år tilbake i tid ikke være tilgjengelige for deg, men marginindikatorer vil være tilgjengelige. Så hvis du ser på disse, kan du umiddelbart trekke konklusjoner om selskapets lønnsomhet. Jeg har også skrevet noen artikler om oppstartsbedrifter, som du kan lese her: Oppstartsartikler

🪙Eksempel på bruk av margintypeindikatorer

La oss si at et selskap produserer et produkt som kan kjøpes i en butikk for $100. Jo flere av disse produktene du selger, desto høyere blir inntektene dine, men dette forteller deg ikke hvor mye fortjeneste du vil tjene:

🪙Produktprisen er 100 USD.
💰Bruttomargin: 50 USD, 50 %, trekker vi produksjonskostnadene fra produktets pris, som vanligvis forkortes til COGS, som i dette tilfellet er 50 USD/produkt.
🤑Driftsmargin: 20 USD, 20 %, alle kostnader som selskapet pådrar seg utenom produksjonen av produktet, må trekkes fra produktprisen, f.eks. administrasjonskostnader, lagerkostnader, fraktkostnader, distribusjonskostnader, markedsføringskostnader og andre kostnader, som i dette tilfellet er 20 USD/produkt.
💵EBITDA: er den populære forkortelsen for resultat før renter, skatt, avskrivninger og amortisering. Dette er regnskaps- og bokføringssaker, jeg vil ikke gå inn på dem, men siden det er en ofte brukt indikator, vil jeg nevne den.
👛Netto fortjenestemargin: resultat etter skatt, dvs. hva selskapet kan bruke på verdiskapende ting

kilde: Fiskal, AI, Adobe Inc. (ADBE) marginer

Etter hvert som du blir mer erfaren, vil du få en følelse for disse målepunktene og hva som teller som mye og hva som teller som lite. Noen selskaper med usedvanlig gode marginer inkluderer: Games Workshop (LSE:GAW), Adobe (ADBE), Evolusjon AB (EVO), har vi også analysert disse aksjene, du finner dem her: iO Charts aksjeanalyser.

Evolution AB (EVO) marginer — kilde: Fiskal, AI, marginer fra Evolution AB (EVO)

📆Fundamental analyse: utbytteindikatorer

Investorer liker utbyttebaserte indikatorer fordi utbytte bare kan utbetales av fysisk eksisterende penger, mens de nevnte kontantene forblir i kassen. Dette kan være profitt tjent av selskapet, men også kreditt, se Exxon Mobile (XOM) aktivitet i 2020–21, så dette er heller ikke en 100 % garanti. Den andre grunnen til at investorer liker utbyttebetalende aksjer, er at det er trygge penger som vil bli utbetalt eller kreditert meglerkontoen. Jo lenger et selskap har utbetalt utbytte, eller jo flere år det har økt utbyttet, desto mer pålitelig anses selskapet.

Dessuten spiller utbytte en svært viktig rolle i utviklingen av potensialet for totalavkastning på lang sikt. Årsaken til dette er at over en periode på 10–20 år har sammensatt rente sin gunstige effekt, og det som tilsynelatende bare er 5 % det første året, kan mangedobles på tjue år. Til gjengjeld må du betale skatt av det umiddelbart, noe som i mange tilfeller gjør det spesielt ufordelaktig å eie utbyttebetalende selskaper. Jeg skrev også om utbyttebetalende selskaper, du finner dem her: Utbyttebetalende aksjer er et smart valg, basert på erfaring (2025) .

Simon Property Groups utbyttediagram i 2025 — kilde: iO Charts, Simon Property Group utbyttediagram i 2025

🫰🏼Mest typiske indikatorer

Følgende er indikatorer direkte relatert til utbyttebetalende aksjer som ofte dukker opp i emnet:

🫰🏼Utbytte per år: utbyttesatsen uttrykt som en prosentandel, f.eks. 4.14 %
🫰🏼Utbyttesats, uttrykt per aksje, per år: Det totale utbyttet som utbetales må deles på antall aksjer, som vil være en verdi uttrykt i en valuta, f.eks. 2.82 USD
🫰🏼 Utbytteøkningsrate per år: Det gis vanligvis i flere former. Fjorårets gjennomsnitt, 3/5/10 år, fra disse kan du utlede trenden.
🫰🏼Utbyttehistorikk: beskriver tidligere utbytteutbetalinger, når de skjedde og i hvilken grad
🫰🏼Hvor mange år har selskapet økt utbyttet sitt? Vanligvis vil du se et tall for slike målinger, f.eks. eiendomsinntekt (O) har økt utbyttet sitt i 30 år
🫰🏼Utbyttesatsfordeling: viser hvor mye av tiden siden selskapet begynte å betale utbytte, avkastningen har vært høyere enn det nåværende utbyttet

Selvfølgelig finnes det andre indikatorer, men disse er de viktigste. Hvis du vil søke i en komplett database for utbyttebetalende aksjer, er dette nettstedet verdt å ta en titt på: Drypp InvesteringHvis du ikke liker å søke manuelt, anbefaler jeg iO Charts aksjefilter, som også er egnet for sortering av utbyttedata: iO Charts lagerfilter.

🧾Fallgruver med utbytterelaterte målinger

Jeg vil gjerne skrive veldig kort om hvordan indikatorene ovenfor kan villede investorer alvorlig hvis de ikke er forsiktige nok eller hvis de er uerfarne. En typisk feil er at noen investorer kjøper selskapet som tilbyr høyest utbytte. Dette er en fullstendig feilaktig oppfatning, og det er ikke mulig å bedømme kvaliteten på selskaper basert på dette.

Utbytteavkastningen er prosentverdien av utbyttet over aksjekursen. Hvis et selskaps aksjer handles til $100 og utbetaler et utbytte på $5, er utbytteavkastningen 5 %. Men hvis selskapets aksjekurs faller med 20 % på grunn av dårlige nyheter, faller aksjekursen til $80, men utbytteavkastningen øker til 6.25 %. Dette endrer likevel ikke utbyttesatsen, du får bare en høyere prosentandel basert på kapitalen. Dette viser imidlertid ikke for eksempel om selskapet er i stand til å dekke utbyttet, eller hva det dekker det med, for eksempel gjeld. Så utbytteavkastningen i seg selv viser ingenting.

Den andre fellen er når investorer konkluderer ut fra det fluktuerende utbyttebeløpet at selskapet betaler ut eller har kuttet utbyttet kraftig. I mange tilfeller er det rett og slett et spørsmål om valutakursbevegelser i forhold til hverandre. For eksempel kan utbyttet til europeiske selskaper rapportert i USD svinge på grunn av prisendringer mellom EUR og USD i forhold til hverandre. Et moteksempel er Phillip Morris (PM), som betaler utbyttet sitt i USD, men mottar inntekten sin i andre valutaer. I dette tilfellet vil valutabevegelsen vises på den andre siden, i inntekten. Poenget er, hvis du finner en, å lese deg opp på hva som forårsaker fenomenet.

⚖️Fundamental analyse: indikatorer som indikerer pengegenerering

Som de sier: Kontanter er konge. Jeg har allerede hørt moteksemplet, men la oss holde oss til det første foreløpig. Få ting viser et selskaps drift bedre enn dets evne til å generere penger. Hva den gjør med pengene den genererer er også viktig. Med andre ord, grunnlaget for det hele er at selskapet har evnen til å generere økende kontantstrøm på lang sikt. Dette måles vanligvis ved hjelp av målinger som omsetning, fortjeneste, resultat per aksje (EPS) og deres derivater. Hvis disse verdiene øker over tid, indikerer det sterk evne til å tjene penger.

Disse dataene behandles vanligvis ved hjelp av avledede målinger som ROIC/CROIC, ROCE og lignende. Essensen av alle disse er hvor mye avkastning selskapet er i stand til å generere på sin investerte kapital. Vanligvis kan selskaper med få faste, ugjenkallelige kostnader og et løst regulatorisk miljø vise høye tall, for eksempel teknologi-, kommunikasjons-, industri- og farmasøytiske selskaper, samt noen finansselskaper. Dessverre er dette ikke indikatorer som er lette å beregne, men det finnes nettsteder som kan tilby dem mot en høy abonnementsavgift. Dette er kanskje de viktigste indikatorene for fundamental analyse, som mange ikke bruker, selv om de er essensielle for å bestemme kvaliteten på selskaper.

💰Hva skjer med pengene et selskap genererer?

Fra et investorperspektiv er det også et sentralt spørsmål hva selskapet gjør med pengene det genererer. Eiere liker det vanligvis når selskapet gir det tilbake til dem på en eller annen måte, for eksempel ved å utbetale utbytte. Problemet med dette er at hvis selskapets interne avkastning er, for eksempel, 30 %, eller hvis det kan generere så mye meravkastning på kapitalen, så er det ikke noe poeng i å utbetale det i utbytte. Aksjonærer vil sannsynligvis ikke kunne oppnå en så høy avkastning ved å reinvestere utbytte, og de må også betale skatt av det. Problemet er at noen selskaper MÅ betale ut en del av overskuddet sitt, som for eksempel REIT-er eller MLP-selskaper, og det andre er at verdiskaping ikke er så lett å måle.

🔢Fundamental analyse: verdiskaping

Hva kan et selskap gjøre med pengene det genererer? Det er hovedspørsmålet! Mest av alt følgende:

🏷️reinvesterer i produksjonsaktiviteter: Den reinvesterer penger for å opprettholde produksjonsaktiviteten (alle selskaper gjør dette, spørsmålet er i hvilken grad). Dette er ikke egentlig verdiskaping, bare opprettholdelse av aktiviteten, men det er i det minste ikke verdiødeleggelse.
🏷️Du kan opprette en kontantreserve: I dette tilfellet gjør selskapet ingenting, bare sitter på kontantreservene sine. Et godt eksempel på dette er Berkshire Hathaway (BRK-B) eller Apple (APPL). Dette skaper ikke verdi i seg selv, men det er tider når et selskap akkumulerer kontantreserver fordi det ønsker å gjøre noe med dem senere. For eksempel er aksjekursen høy, så det ville ikke være i stand til å kjøpe tilbake aksjer effektivt, eller det sparer til et oppkjøp.
🏷️betaler utbytte: Som jeg nevnte ovenfor, betaler selskapet ut pengene det genererer i form av utbytte.
🏷️kjøper tilbake egne aksjer: det vil si at det reduserer antall aksjer, noe som indirekte kan redusere utgifter, drive opp aksjekursen osv.
🏷️kjøper opp selskaper: det vil si at den kan kjøpe andre selskaper i håp om at dette vil skape merverdi.
🏷️Du kan redusere gjeld (hvis noen): Dette forbedrer naturligvis selskapets økonomiske situasjon.
🏷️Begynn å investere: Dette er vanligvis den allerede nevnte verdiskapende investeringen, som selvsagt kan være for eksempel reklame, forskning og utvikling, og så videre. Alt som forårsaker organisk vekst.

Når du analyserer et selskap fundamentalt, må du naturligvis også se på det ovennevnte, og det finnes også målinger for dette, f.eks. aksjonæravkastning, som kommer fra William Priest. Som du kan se, er dette ikke på langt nær så brukervennlige data som f.eks. et enkelt P/E-forhold (Betydningen av EPS og P/E-forhold).

🏢 Bli kjent med selskapet

Siden du absolutt trenger å kjenne selskapets balanse og resultatregnskap for fundamental analyse, skrev jeg en artikkel om det den gangen, som du finner her: Balanse og resultatregnskapDet er imidlertid også viktig å vurdere hva selskapet bruker for å generere inntekter, hvilket produkt eller hvilken tjeneste det selger. Derfor må du gjøre to ting: for det første, besøke selskapets nettside og lese nøyaktig hva den handler om, og for det andre, bla gjennom investordelen av selskapets nettside. Det er her du finner viktige kunngjøringer, som for eksempel noen som blir utnevnt eller fratrer, kvartals- og årsrapporter, obligasjonsutstedelser og lignende.

Når du har et bilde av hva selskapet gjør, må du avgjøre om aktivitetene deres er bærekraftige og kan utvides. Diversifisering er også verdt å vurdere, f.eks. 3M (MMM) er et svært diversifisert industriselskap, mens det er selskaper som har mye mer konsentrert portefølje. Et typisk eksempel på dette er farmasøytiske produsenter, der en enkelt "blockbuster" genererer en betydelig prosentandel av inntektene.

🏰Økonomisk vollgrav: finansiell vollgrav

Etter å ha sett gjennom selskapets nettside, vil du ha et bilde i hodet av hva slags produktsortiment de har. Spørsmålet er om selskapet har noen konkurransefordeler som kan opprettholdes på lang sikt. De skiller vanligvis mellom smale og brede typer, i hvert fall på Morningstars nettsted, sistnevnte er åpenbart bedre. Dette legemliggjør en slags fordel som konkurrenter bare svært vanskelig eller ikke i det hele tatt kan kompensere for. Noen eksempler på hva som kan være en økonomisk vollgrav, eller et konkurransefortrinn:

🛡️byttekostnader: Det er svært dyrt eller tungvint for kunden å bytte tjenester eller systemer, som for eksempel banker eller helseleverandører.
🛡️kunnskap og teknologiske prestasjoner: selskapet har en spesiell kunnskap, et varemerke eller en teknologisk bragd, for eksempel farmasøytiske selskaper.
🛡️Tilgang til ressurser, høye inngangskostnader: Rørledninger og oljeselskaper er sånn, det er ikke verdt å bygge en annen dyr rørledning på samme sted (MMP).
🛡️markedsdominans: Selskapet har erobret markedet så mye at det er svært vanskelig å komme inn, for eksempel Microsoft med Windows (MSFT).

????Det finnes også andre typer markedsfordeler, som nettverkseffekter og kostnadsfordeler på grunn av stor størrelse. Poenget er at det på den ene siden er verdt å eie slike selskaper, og på den andre siden har de en tendens til å gjenspeiles i fremragende fundamentale indikatorer.

Morningstar har flotte lister over selskaper med bred markedsverdi, men slike analyser er også tilgjengelige hvis du har en meglerkonto hos Interactive Brokers (Interaktive meglere).

🧾Les Q-rapporter og sammendrag

I mange tilfeller, når du investerer i et selskap, investerer du ikke bare i deres produkter og tjenester, men også i deres ledelse. Skjæringspunktet mellom disse to tingene er kvartalsrapporten, hvor du ikke bare kan lære om tallene, men også stilen og reaksjonene til ledelsen.

Det avslører mye, for eksempel hvis ledelsen er motvillig til å svare tydelig på visse ting eller er vag, så vær mistenksom. Hvis du bare er interessert i tallene i rapporten, kan du se alle Q-rapporter på Fiscal.ai ved å søke etter selskaps-ID-en øverst til høyre. Med andre ord er en av de kvalitative hjørnesteinene i fundamental analyse å se nøyaktig hva ledelsen gjør.

📊Eksempler på fundamental analyse

Jeg har også analysert mange enkeltaksjer her, noe som gir et veldig godt innblikk i hvordan dette ser ut i praksis. Du finner dem her: iO Charts aksjeanalyserJeg deler vanligvis analysen inn i kapitler, som består av følgende:

📊grunnleggende data: hva selskapet gjør, hvor det har hovedkontor, hvor mange ansatte det har, og hvor du kan få tilgang til dataene innenfor investorrelasjoner.
📊markedsanalyse: Hva du trenger å vite om et gitt marked, hvilken medvind og motvind som råder i det, og hvem hovedaktørene er.
📊Spesialiteter ved det gitte selskapet: Hva gjør selskapet interessant, hvilke spesialiteter har det sammenlignet med konkurrentene?
📊beregninger: grunnleggende forhold – hvordan selskapet ser ut, hvilke marginer det kan oppnå, hva verdiskapingen er, gjelden osv.
📊anskaffelser: Vokser den organisk, eller kjøper den opp konkurrenter, og skaper eller ødelegger verdi?
📊ledelse: hvem som driver selskapet, hva deres fortid er, om de er interessert i selskapets suksess eller ikke, hvordan eierskap og stemmerett er strukturert.
📊konkurrenter: Hvem konkurrerer selskapet med i markedet, og hvordan er det sammenlignet med dem?
📊risikoer: Hvilke risikoer truer selskapets virksomhet, og hva er forventet utfall?
📊Vurdering: Hva er prisen på aksjen, er den billig eller dyr? Sammenlignet med hva, hvor mye koster den konkurrentene?
📊siste kvartal: hendelsene de siste 3 månedene.
📊andre interessante fakta: som ikke passet inn i de foregående, men som kan være interessante fra et analysesynspunkt, for eksempel nøkkelindikatorer.

Poenget med det ovennevnte er å bygge et bilde av selskapet i leserens sinn og forsøke å presentere de forventede resultatene fra flere perspektiver, ved hjelp av fundamental analyse. Siden det nesten alltid er verdt å investere i en aksje på lang sikt, bruker jeg ikke verktøyene fra teknisk analyse i denne typen artikler.

Összegzés

Jeg har tatt for meg kanskje det mest komplekse temaet innen aksjeanalyse, og dette er bare toppen av isfjellet. Fundamentalanalyse er vanligvis en sjanger som ikke kan læres i teorien. På den ene siden må du se mange veiledninger, deretter øve på metodene du ser der, og deretter prøve dem med dine egne penger. Den gode nyheten er at etter hvert som du får øvelse, blir ting lettere. Etter en stund vil øynene dine fokusere på de riktige tallene, og du vil se trenden og forskjellene. Mange ønsker selvfølgelig ikke å lære fundamental analyse, men spekulerer i stedet, som også er en strategi, og de må bevege seg mot teknisk analyse. Og de som ønsker å forenkle investeringene sine enda mer, kan vende seg til ETF-er. Den gode nyheten er at hvis du er vedvarende, kan flere strategier fungere i markedet, det finnes ingen bedre eller verre, men effektivitet er nødvendig for alle.

Ofte stilte spørsmål (FAQ)

Hva er fundamental analyse?

Formålet med fundamental analyse er å bestemme den iboende, virkelige verdien av et selskap basert på økonomiske data, balanser, inntjening, kontantstrøm og fremtidsutsikter. Fundamental analyse er vanligvis verktøykassen til langsiktige investorer.

Hva er teknisk analyse?

Teknisk analyse er basert på studiet av prisdiagrammer og deres tidligere bevegelser, analyse av trender, mønstre og markedspsykologi. Det er vanligvis verktøykassen til kortsiktige spekulanter og tradere, i motsetning til metodikken for fundamental analyse.

Hva er meningen med fundamentalt?

Fundamentale forhold er den sanne, interne driften og den økonomiske ytelsen til et selskap, uavhengig av markedssentiment eller aksjekurs. Det er dette du bør fokusere på først, i stedet for å lese nyheter eller rykter.

Hva er en vollgrav, en økonomisk vollgrav?

En «vollgrav» refererer til et selskaps varige konkurransefortrinn som gjør det vanskelig for konkurrenter å komme inn på markedet, for eksempel gjennom et sterkt merke, patenter eller stordriftsfordeler. Den økonomiske vollgraven kommer fra Warren Buffett, kanskje verdens mest berømte investor.

Hva er en balanse?

Balansen viser eiendeler, gjeld og egenkapital i et selskap på et gitt tidspunkt. Den gir primært informasjon om selskapets kvantitative natur, men den svarer ikke på de kvalitative spørsmålene, men fundamental analyse inkluderer begge deler.

Hva betyr investeringskostnader?

Capex (kapitalutgifter) refererer til selskapets langsiktige investeringer, som kjøp av nye maskiner, fabrikker eller teknologi. Nivået på dette kan brukes til å bestemme selskapets kontantstrømsgenereringskapasitet. Jo lavere capex, desto mer kontanter kan bli igjen som en netto fortjenestemargin.

Hva er konseptet og betydningen av kontantstrøm?

Kontantstrøm viser de faktiske pengebeløpene som strømmer inn og ut av et selskap, og viser hvor mye penger som er tilgjengelig for drift, investeringer eller utbytteutbetalinger. Dette kontantbeløpet kan brukes av selskapet til ulike verdiskapende aktiviteter.

Hva er diskontert kontantstrøm?

Diskonterte kontantstrømanalyser (DCF) beregner nåverdien av et selskaps fremtidige kontantstrømmer, og forsøker dermed å estimere selskapets sanne markedsverdi. Med andre ord er diskonterte kontantstrømmer nyttige for å bestemme omtrent hva et selskaps sanne verdi kan være i nåtiden. Resultatet av dette kan være et intervall som du må avgjøre om aksjen er verdt så mye for deg eller ikke.

Hva er diagramanalyse? Hvordan er det relatert til teknisk analyse?

Diagramanalyse er studiet av prisdiagrammer og er et av grunnlagene for teknisk analyse, der man forsøker å lage forutsigelser ved hjelp av trendlinjer, stearinlys og indikatorer.

Hva betyr COGS?

COGS (kostnad for solgte varer) refererer til de direkte kostnadene ved å produsere solgte varer, for eksempel materialer og arbeidskraft.

Hva er meningen med diversifisering?

Diversifisering er prosessen med å spre investeringene dine på tvers av flere aktiva eller sektorer for å redusere virkningen av individuelle risikoer. Men etter hvert som overbevisningen din vokser, kan du begrense utvalget av aktiva du bruker til diversifisering.

Hva betyr EBITDA?

EBITDA er resultat før renter, skatt, avskrivninger og amortiseringer, som viser et selskaps driftsresultat uten økonomiske forvrengninger. Det brukes også til verdsettelse, se nedenfor.

Hva betyr EV/EBITDA?

EV/EBITDA-forholdet sammenligner et selskaps verdi med EBITDA, noe som bidrar til å vurdere det mot andre selskaper. Det er en av mange målinger som brukes til verdsettelse, sammen med P/E, P/FCF, gjennomsnitt i bransjen og mange andre.

Hva betyr bruttofortjenestemargin? Og driftsmargin?

Bruttofortjenestemargin er forholdet mellom salgsinntekter og varekostnad, mens driftsmargin er den delen av inntektene et selskap beholder etter fradrag av driftskostnader. Dette er to viktige indikatorer for fundamental analyse, jo høyere jo bedre.

Hva betyr børsnotering?

En børsnotering (IPO, Initial Public Offering) er det første offentlige tilbudet av aksjer, når et privat selskap først går inn på aksjemarkedet og gjør aksjene sine tilgjengelige for investorer.

Hvordan fungerer sammensatt rente?

Rentesrente er når renten reinvesteres, slik at avkastningen vokser eksponentielt over tid fordi renten legges til renten. Dette gjelder også for selskaper med høy internrente, som alltid legges til tidligere genererte kontanter, noe som gjør selskapet sterkere.

Hva er know-how og goodwill i balansen?

Kunnskap refererer til ekspertisen og erfaringen et selskap besitter, mens goodwill gjenspeiler det overskytende beløpet som betales utover bokført verdi ved oppkjøp av et selskap, for eksempel på grunn av merkevare- eller kundelojalitet. Sistnevnte er farlig fordi ved overbetaling blir den delen av kjøpesummen som følge av det overvurderte merkenavnet og lignende også inkludert i regnskapet. Selskaper avskriver disse som tap etter en stund. Dette er også et av elementene som undersøkes i fundamental analyse.

Hva betyr P/E?

AP/E-forholdet (pris-til-inntjening) viser hvor mange prisenheter investorer er villige til å betale for én enhet av et selskaps fortjeneste – det vil si hvor mange år det vil ta å tjene inn investeringen basert på det nåværende fortjenesten. Jeg skrev også en artikkel om forholdet, som du finner her: Hva betyr EPS, hva viser EPS og P/E-forholdet?

Hvilken megler bør jeg velge for å kjøpe aksjer?

Det er flere aspekter å vurdere når du velger megler – vi skal skrive en fullstendig artikkel om dette – men jeg vil gjerne fremheve noen som er verdt å vurdere:

størrelse, pålitelighet: Jo større megleren er, desto tryggere er den. Som har en bankbakgrunn – Erste, K&H, Charles Schwab, osv. – det er enda bedre, og kjente meglere er vanligvis mer pålitelige.
utgifter: Meglere opererer med ulike kostnader, som for eksempel kontoadministrasjonsgebyr, porteføljegebyr – som er den verste kostnaden –, kjøps-/salgsgebyr og valutavekslingskostnad (hvis USD ikke er satt inn på meglerkontoen)
Tilgjengelighet av instrumenter: Det spiller ingen rolle hvilken megler som har hvilket marked tilgjengelig, eller om de legger til det gitte instrumentet på forespørsel og hvor raskt.
kontotype: kontant- eller marginkonto, sistnevnte kan kun brukes til opsjoner. For ungarske skatteinnbyggere er det viktig å ha en TBSZ-konto, men borgere fra andre land har også spesielle alternativer – som den amerikanske 401K-pensjonssparekontoen – som enten støttes av megleren eller ikke.
flate: et av de mest undervurderte aspektene, men det kan være en stor kjip. Alle som hadde en konto hos Random Capital, en nå nedlagt ungarsk megler, vet hvordan det er å måtte jobbe med et grensesnitt som er igjen fra 90-tallet. Erstes system er elendig tregt, Interactive Brokers krever en luftfartseksamen, og LightYear tror på enkle, men moderne løsninger.

Basert på det ovennevnte anbefaler jeg Interactive Brokers-kontoen fordi:

verdens største megler med en sterk bakgrunn
Det finnes millioner av instrumenter tilgjengelig på den, og én aksje er ofte notert på flere markeder – f.eks. både originale aksjer og ADR-aksjer er også tilgjengelige
Interaktive meglere en rabattmegler, de har de laveste prisene på markedet
Du kan koble Wise-kontoen din til dem, hvorfra du raskt kan overføre penger
Morningstars analyser er tilgjengelige gratis under Fundamental Explorer (bra for analyse)
EVA-rammeverksdata er tilgjengelige under fundamental explorer (nyttig for analyse)
de har både kontant- og marginkontoer, ungarske statsborgere kan åpne en TBSZ
Du kan bruke tre typer grensesnitt: det finnes en nett- og PC-klient og en telefonapplikasjon

Hvilke datakilder brukte du til å analysere aksjer?

For kvantitativ analyse bruker vi primært ulike nettsteder for aksjescreening, og for kvalitativ analyse bruker vi selskapsrapporter og andre analyser, som Substack-kanalen, podkaster – Business Breakdowns – og lignende kilder.

Hva betyr noe: verdi eller kvalitet?

Svaret er begge deler, men kvalitet er viktigere. Det er mye bedre å kjøpe et selskap av svært høy kvalitet til en rettferdig pris enn å kjøpe aksjer i et billig, men dårlig kvalitetsselskap.

Hva er den beste tidsrammen for å kjøpe aksjer?

Minimumet er 5 år, men du bør vurdere tidshorisonten fra 10 år til uendelig. Vår tilnærming er typisk «kjøp og hold», vekten ligger på utvelgelse, deretter prøver vi å holde aksjene så lenge som mulig, noe som krever overbevisning. Vi selger sjelden, hovedsakelig hvis vi føler at tesen vi har satt opp har blitt brutt eller hvis vi har gjort en feil.

Hvilken er bedre: individuelle aksjer eller ETF-er?

Det er ingen sannhet i denne saken. Det er veldig enkelt å følge markedet med en S&P 500 ETF, og det er verdt å gjøre for nybegynnere fordi det kan gjøres med litt kunnskap og øvelse. Å analysere individuelle aksjer krever 30–50 timer per selskap, så vi anbefaler det ikke til noen som ikke liker det.

Juridisk og ansvarserklæring (aka. ansvarsfraskrivelse): Artiklene mine inneholder personlige meninger, jeg skriver dem utelukkende for min egen og lesernes underholdning. De iO ChartsArtiklene publisert på uttømmer IKKE på noen måte emnet investeringsrådgivning. Jeg har aldri ønsket, ønsker ikke og kommer sannsynligvis ikke til å gi slike i fremtiden. Det som beskrives her er kun til informasjonsformål og skal IKKE tolkes som et tilbud. Meningsuttrykket anses IKKE på noen måte som en garanti for å selge eller kjøpe finansielle instrumenter. Du er ALENE ansvarlig for beslutningene du tar, og ingen andre, inkludert meg, påtar seg risikoen.

Betydning og metodikk for fundamental analyse (2025)