Análise das ações do PayPal (PYPL) – Preço não corresponde ao valor.

Dados básicos e visão geral das ações da PayPal (PYPL).

O PayPal opera como um serviço de pagamentos digitais desde 1998, originalmente sob o nome Confinity, fundado por Max Levchin, Peter Thiel e Luke Nosek. Em 2000, fundiu-se com o banco online de Elon Musk, o X.com, e adotou o nome PayPal em 2001. A empresa agora opera uma infraestrutura global de pagamentos: transferências de dinheiro online, processamento de pagamentos a comerciantes, gestão de riscos, câmbio de moedas e proteção ao comprador para centenas de milhões de usuários.

Elon Musk não é um dos fundadores, mas é uma figura importante: foi CEO por um curto período após a fusão entre X.com e Confinity, e em 2002, quando adquiriu o eBay, tornou-se um dos maiores acionistas individuais, o que lhe conferiu um capital significativo. Posteriormente, utilizou esse capital para lançar outros negócios, como a SpaceX. O PayPal é agora uma empresa independente, com ações negociadas em bolsa (novamente desde 2015), e emprega cerca de 24400 pessoas. Seu portfólio inclui marcas como Braintree, Venmo, Xoom e Honey, portanto, a empresa opera um ecossistema de pagamentos muito mais amplo do que o representado pelo ícone clássico do PayPal.

Capitalização de mercado: 58.3 bilhões de dólares
Relações com investidores: https://investor.pypl.com/
iO Charts compartilhar subpágina: PYPL

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📒Índice📒

Criei um índice para facilitar a navegação pelo conteúdo mais longo:

• Especialidades do PayPal (PYPL)
• Como o PayPal (PYPL) ganha dinheiro e quais vantagens de mercado ele possui?
• Métricas do PayPal (PYPL)
• Aquisições do PayPal (PYPL)
• Gestão do PayPal (PYPL)
• Concorrentes: oponentes do PayPal (PYPL)
• Quais são os riscos que o PayPal (PYPL) corre?
• Avaliação do PayPal (PYPL)
• Principais notícias e o último trimestre
• Resumo

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〽️Análise de segmento de mercado〽️

Nesta seção, examino a dinâmica do segmento de mercado, como ele opera, quem são seus principais participantes e com quais ventos favoráveis ​​ou contrários os participantes do mercado precisam lidar. Não analisarei as empresas com mais profundidade, mas abordarei a participação de mercado de empresas individuais.

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O PayPal Holding Inc. (PYPL) é um serviço de intermediação financeira, uma empresa financeira envolvida no processo de transferência de dinheiro entre compradores e vendedores, mas talvez esteja mais próximo do comprador, pois quem não conhece o serviço de pagamento com a marca PayPal? Eu o utilizo há cerca de 15 anos e, basicamente, ele permite realizar pagamentos online através da interface do PayPal. Para entender exatamente o que o PayPal (PYPL) faz, é preciso compreender como o sistema de serviços financeiros funciona e como o dinheiro do comprador chega à conta bancária do vendedor. Para isso, precisamos nos aprofundar um pouco mais, mas existe um excelente fluxograma que você pode ver na imagem abaixo e na Mastercard (MA) mostra seu funcionamento.

O que podemos observar na figura acima? Há:

• 🛒 o comprador, Quem deseja comprar um produto ou serviço,
• 🏬 o vendedor, Quem possui o produto ou serviço,
• 💳 o provedor de serviços de processamento de pagamentos, como o Paypal (PYPL), Adyen (ADYEN), Stripe e muitos outros,
• 🏦 o banco do vendedor e do comprador, Quem mantém o registro dos saldos das contas?
• 💠 as emissoras de cartões, tais como Mastercard (MA) ou VISA (V),
• 🧩 os outros atores, Assim como um fornecedor de terminais POS (por exemplo, Teya), uma empresa pode desempenhar múltiplas funções; por exemplo, o PayPal (PYPL) não apenas fornece processamento de pagamentos, mas também outros serviços.

As empresas emissoras de cartões são um bom exemplo disso, pois, independentemente do banco ou provedor de serviços financeiros de que você seja cliente, você terá um cartão MasterCard ou Visa – ou talvez um American Express. Abram suas carteiras e deem uma olhada: a Wise e a Revolut usam cartões Visa, muitos bancos usam cartões MasterCard e a infraestrutura financeira e de liquidação subjacente, o que significa que as emissoras de cartões são participantes quase inevitáveis ​​no mercado, pelo menos na América e na Europa. Mas não na China, por exemplo, porque a infraestrutura do Alipay (Alibaba) e do WeChat Pay (Tencent) sequer usa cartões bancários; em vez disso, estão disponíveis pagamentos por código QR. As transações com criptomoedas também representam uma ameaça para elas, como veremos adiante. A maioria dessas empresas tem amplos interesses econômicos.

O próximo grande participante é o banco ou provedor de serviços financeiros. A diferença entre um banco e uma instituição financeira é que o primeiro também possui uma unidade de crédito, ou seja, pode emprestar dinheiro em troca de juros, pelo menos em termos bem simples. Claro que os bancos também oferecem outros serviços, e muitos também possuem corretoras e seguradoras. Os quatro maiores bancos dos Estados Unidos são o Bank of America, o JPMorgan Chase & Co., o Citigroup e o Wells Fargo & Company. Um bom exemplo de instituição financeira é a Wise (LSE:WSE), que trabalha exclusivamente com transferências de dinheiro, portanto não é considerada um banco. Escrevi sobre os serviços deles aqui: Wise: tudo o que você precisa saber sobre isso em 2025! Não é fácil "se livrar" dos bancos, mas também não é impossível. Acho que todo mundo já trocou de banco, mudou de conta e coisas do tipo em algum momento da vida. Mas às quatro maiores empresas americanas costuma ser atribuída uma ampla vantagem competitiva. enquanto as empresas fintech geralmente possuem apenas vantagens competitivas limitadas.

O terceiro tipo são os provedores de serviços de processamento de pagamentos, também conhecidos como processadores de pagamento. Existem empresas que atuam nos segmentos B2B e B2C. Um bom exemplo do primeiro é a holandesa Adyen ou Stripe, e do segundo é o PayPal, embora o Braintree seja sua vertente B2B. Claro que, como todos os provedores de serviços, não se trata apenas de um serviço de intermediação, mas sim de empresas que oferecem todos os tipos de integrações de API e terminais de ponto de venda (PDV), como veremos adiante. Alguns serviços de processamento de pagamentos são raramente utilizados pelos usuários – setor B2B –. Em contrapartida, os serviços B2C do PayPal são conhecidos e utilizados por quase todos que fazem compras online.

A dimensão do mercado financeiro é bastante difícil de estimar, sendo um conceito simplesmente amplo demais. A oferta monetária global total é de aproximadamente 122 trilhões de dólares, mas isso inclui todo o sistema bancário, todo o capital investido, ou seja, além dos ativos bancários, o mercado de ações/títulos, o mercado cambial, seguros, fundos de investimento, etc. Se restringirmos o estudo ao mercado de serviços de processamento de pagamentos, podemos chegar a um valor de cerca de 1200 trilhão de dólares., mas outros submercados também foram incluídos no estudo. Os dados que considerei mais aceitáveis ​​foram os fornecidos pela Grand View Research. Segundo eles, o valor era de 47.61 bilhões de dólares em 2022 e de 54.2 bilhões de dólares em 2023, podendo chegar a cerca de 140 bilhões de dólares em 2030, com uma taxa de crescimento anual composta (CAGR) de 14,5%. Os seguintes são considerados:

• 🇺🇸 O mercado dos EUA é o maior, com 34% do total.
• 🚀 O mercado que cresce mais rapidamente é a Ásia.
• 💳 44% das soluções de pagamento foram pagamentos com cartão de crédito.
• 🍽️✈️ 39% dos salários foram gerados pelo setor de hotelaria e turismo.

Curiosamente, as seguintes empresas processadoras de pagamentos estão incluídas na análise da Grand View Research: Adyen, Alipay, Amazon Payments, Authorize.net, PayPal, PayU, SecurePay, Stripe, Apple Inc (Apple Pay), Alphabet (Google Pay). Uma coisa fica clara a partir da lista: A concorrência no mercado é brutal, e os participantes estão tentando evitar concorrentes e direcionar o tráfego para si mesmos. Alguns exemplos que provavelmente todos já encontraram:

• 🟦 : Anteriormente, só era possível pagar com Ali Pay no Aliexpress, mas há alguns anos o PayPal voltou a estar disponível.
• 🤖 Google Pay: Opção de pagamento para Android, também compatível com relógios NFC e similares.
• ???? Pagamento da Apple: A solução própria da Apple, a mesma do Google Pay da Alphabet.
• ???? Pagamentos da Amazon: Assim como as duas anteriores, trata-se da solução da Amazon para o mesmo problema.

Como você pode ver, as grandes empresas de tecnologia desenvolveram serviços de processamento de pagamentos para suas próprias plataformas de negócios, então você pode estar se perguntando por que elas não eliminam completamente as outras empresas do mercado. Provavelmente porque os usuários desejam outras soluções, mas as coisas podem mudar rapidamente nesse setor.

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🙋‍♂️Especialidades do PayPal (PYPL)🙋‍♂️

Nesta seção, examino quais são as especialidades da empresa analisada, qual é sua posição no mercado e se ela faz algo diferente de seus concorrentes. Se sim, o que e como, que impacto isso tem em suas operações?

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A PayPal Holding Inc. (PYPL) é mais conhecida por sua solução exclusiva de logout de clientes, que descobri na plataforma online do eBay (EBAY) em 2008. O PayPal (PYPL) e o eBay estão relacionados porque o eBay adquiriu o PayPal em 2002, já que os usuários o utilizavam com frequência para finalizar compras, ou seja, para pagar e sair do site. O PayPal foi o método de pagamento oficial do eBay de 2002 a 2015, mas em 2015 o eBay desmembrou a solução de pagamentos, que se tornou uma empresa independente listada na bolsa de valores sob o código PYPL. Após a separação, houve um contrato de exclusividade entre as duas empresas por anos, mas este foi gradualmente encerrado e o eBay acabou migrando para outros provedores de serviços de pagamento, principalmente a Adyen. O interessante é que, desde então, a Adyen cresceu em muitos aspectos em relação à antiga controladora do PayPal.

Outro fato interessante relacionado ao PayPal (PYPL) está ligado a Elon Musk, cujo nome agora é mais frequentemente associado à Tesla (TSLA) ou à SpaceX, mas antes de começar a produzir carros elétricos, seu nome era conhecido principalmente pelo provedor de serviços de pagamento. O PayPal não foi fundado por Elon Musk em 1998. Em vez disso, ele fundou uma empresa de software chamada ZIP2, que vendeu em 1999, e depois fundou uma empresa de pagamentos online chamada X.com. Esta se fundiu com a Confinity em 2000 e, em 2001, adotaram o nome PayPal (PYPL), sendo posteriormente adquiridas pelo eBay em 2002, logo após o IPO do PayPal. Na época, esse foi um número expressivo, pois se tratava do primeiro IPO do mercado em 18 meses. Considerando o que estava acontecendo durante esse período, A bolha das empresas ponto com. Musk acabou deixando a empresa e fundou a SpaceX. Mas quem era o fundador da empresa naquela época? Pieter Thiel, Max Levchin e Luke Nosek, sob o nome Fieldlink, que mais tarde se tornou Confinity e depois PayPal (PYPL) quando a X.com se fundiu, então não é uma história simples. Elon Musk se tornou CEO quando a X.com se fundiu, mas Thiel acabou prevalecendo.

No entanto, em 2002, Musk era o maior acionista do PayPal, com 11,72%, o que lhe permitiu sair do eBay com cerca de 175 milhões de dólares. Em 2017, ele recomprou o domínio X.com do PayPal por razões sentimentais e, em seguida, mudou o nome do Twitter para X em 2023, utilizando o mesmo domínio. O fundador do PayPal, Peter Thiel, não é menos importante, tendo fundado o fundo Clarium Capital após a venda da empresa em 2002. Então, em 2003, ele fundou uma empresa chamada Palantir Technologies. que se tornou pública em 2020 PLTR com ticker. Peter Thiel também foi um investidor externo do Facebook. Ele vendeu sua participação inicial de US$ 500.000 por US$ 1 bilhão em 2012, o que na época representava 10,2% da empresa. Essa atividade foi seguida por participações em outros fundos de capital de risco, mas ele também foi sócio da Y Combinator, a maior incubadora de startups do mundo. Já escrevi bastante sobre startups, você pode encontrar meus artigos aqui: Crie um portfólio de startups de forma simples e clara em 2025 I.

Existe um termo pejorativo, a máfia do PayPal, que se refere aos jovens gênios da tecnologia do PayPal. Esse grupo não é uma organização criminosa, mas sim uma rede lendária de ex-funcionários da área de tecnologia. O nome surgiu do fato de que essas pessoas permaneceram unidas, apoiando os negócios umas das outras e frequentemente investindo nas empresas umas das outras, como uma "família da tecnologia". Algumas das figuras mais famosas são:

• 🚀 Elon Musk: X.com → PayPal → Tesla, SpaceX, Neuralink, Twitter/X
• 💡 Peter Thiel: Cofundador do PayPal → Acionista da Palantir, Founders Fund e Facebook
• 🔗 Reid Hoffman: Diretor de operações do PayPal → Fundador do LinkedIn
• 🧠 Max Levchin: Diretor de Tecnologia do PayPal → Affirm, Slide
• 📈 David Sacks: COO → Yammer, Craft Ventures
• 🎥 Steve Chen, Chad Hurley, Jawed Karim: PayPal → Fundadores do YouTube (adquirido pela Alphabet)
• ⭐ Jeremy Stoppelman, Russel Simmons: → Fundadores do Yelp

Todos eles estão ligados ao PayPal de alguma forma e, juntos, construíram empresas avaliadas em mais de 100 bilhões de dólares. Você pode ouvir mais sobre a história deles no podcast Acquired, abaixo.

Mas vamos voltar à história do PayPal (PYPL), pois entre 2005 e 2014, inúmeras aquisições se sucederam, e a empresa se fundiu com a VeriSign (VRSNA empresa, especializada em soluções de pagamento, firmou parceria com a MasterCard (MA) e adquiriu a Fraud Sciences e a Bill Me Later. Em 2010, contava com 100 milhões de usuários em 190 mercados e 25 moedas diferentes. Em 2012, o volume de pagamentos processados ​​havia aumentado para US$ 145 bilhões, dos quais 40% vieram do eBay. 2013: Seguiram-se as aquisições da IronPearl, Venmo e BrainTree. Finalmente, em 2014, sob pressão do famoso investidor Carl Icahn, o eBay anunciou que separaria o PayPal (PYPL) da empresa controladora em 2015. Dan Schulman tornou-se CEO, mas continuará sendo o processador de pagamentos exclusivo do eBay até 2020. É claro que o serviço está disponível na loja online desde então, mas eles firmaram um contrato com a Adyen, entre outras empresas, para processar pagamentos.

Devido aos confinamentos e estímulos econômicos impostos pela COVID em 2020, o PayPal começou a crescer novamente, mas esse ímpeto foi interrompido em 2022 e o preço das ações da empresa começou a despencar, tendência que se mantém desde então. O motivo: Dan Schulman, então gerente do PayPal, queria criar um superaplicativo como o WeChat da Tencent, que oferecesse uma solução para todos os problemas financeiros. Criptomoedas, pagamentos online, BNLP (compre agora, pague depois), empréstimos e assim por diante. Não deu certo, e é por isso que o preço das ações da empresa vem caindo há 3 anos. Em 2023, Dan Schulman e quase toda a diretoria deixaram a empresa e foram substituídos por Alex Chris.

📰Pelo que o PayPal (PYPL) é conhecido?

Acho que todos conhecem o PayPal por duas coisas, ambas serviços que já são usados ​​há muito tempo:

• 🚪Serviço de finalização de compra personalizado: Uma opção de pagamento especial que redireciona a atividade de compra através do sistema PayPal, permitindo que os usuários paguem com segurança adicional por meio dessa plataforma. Curiosamente, o Braintree é a camada de finalização de compra sem marca, ou seja, a infraestrutura de marca branca por trás da marca PayPal.
• 👛Carteira PayPal: O PayPal consegue armazenar dados de cartões bancários, converter moedas (é disso que eles dependem para sobreviver), emitir faturas, ou seja, praticamente tudo o que seus concorrentes fazem há cerca de 20 anos.

Um checkout personalizado nada mais é do que uma interface de pagamento que você utiliza em uma loja virtual. Nesse caso, o dinheiro não é pago diretamente ao vendedor, mas sim pelo PayPal, que atua como intermediário entre as duas partes, fazendo com que o pagamento passe pelo sistema deles. O PayPal solicita o valor e, se determinadas condições forem atendidas, repassa o pagamento para a loja virtual, ou seja, para o vendedor. Por que isso é vantajoso para o comprador? Porque ele obtém a proteção ao comprador do PayPal, ou seja:

• 🛡️Se o produto não chegar ou for muito diferente da descrição, o PayPal pode reembolsar o seu dinheiro.
• 📦A proteção entra em vigor quando a transação é concluída e normalmente envolve bens físicos.

Contra o que não protege:

• 🔕Se você cometeu um erro no pagamento ou não seguiu as regras de reembolso, o PayPal não é a solução para todos os problemas.

O sistema de pagamento da PayPal foi projetado para evitar que os vendedores sejam enganados ou desapareçam, pois geralmente eles só recebem o pagamento se o comprador informar que o produto chegou em boas condições e sem danos. Após um determinado período — geralmente 180 dias — o dinheiro é transferido automaticamente. Você pode ler mais sobre isso aqui.. A solução de finalização de compra acima é utilizada por usuários em todos os sites chineses há cerca de 20 anos devido à proteção do consumidor. Na verdade, quase exclusivamente isso. Alguns exemplos: Aliexpress, Banggood, Geekbuying, Gshopper, Ranvee, Gearbest, Tomtop, mas a extinta TinyDeal também usava a solução do PayPal.

Quem paga pelo pagamento via PayPal (PYPL)? É sempre o vendedor, portanto não há custo adicional para o comprador em comparação com o uso de outro serviço de pagamento. Em outras palavras, não há motivo para o comprador não usar o PayPal (PYPL), enquanto o vendedor tem uma grande chance de alcançar muito mais compradores, já que oferece segurança extra. Uma das maiores empresas chinesas de análise e teste de produtos na Hungria. OrderChina Um site chamado oferece essa solução há anos; você pode ler exatamente como funciona no link.

Nada demonstra melhor a força brutal do PayPal (PYPL) neste segmento do que o fato de ser possível usar o serviço de pagamento do PayPal no Aliexpress, apesar do sistema financeiro próprio do Alibaba (BABA), o Alipay, dominar o mercado há anos. No entanto, devido à demanda dos usuários, o PayPal foi reintegrado à plataforma há alguns anos. Como acredito muito na validação de produtos e serviços relacionados à análise de dados da empresa, recomendo que você experimente o serviço de logout do PayPal (PYPL), caso ainda não o tenha feito.

No entanto, em 2008, quando o utilizei pela primeira vez, o serviço era praticamente o mesmo de hoje. É isso que as pessoas costumam dizer quando o consideram um serviço maduro, ou seja, antiquado, ou pior, desatualizado. No entanto, eles ainda alcançam 438 milhões de contas/usuários ativos e 36 milhões de comerciantes online, o que é bastante, então eles têm a massa crítica..

Sua versão mais moderna é o PayPal Fastlane, lançado em 2024. O Fastlane é um serviço de finalização de compra em que os usuários não precisam se cadastrar e podem pagar sem fazer isso. Na prática, isso é muito bom, pois muitas pessoas detestam preencher formulários de finalização de compra como visitantes, inclusive eu. O Fastlane foi desenvolvido para resolver esse problema e é usado por 50% mais pessoas do que os métodos de pagamento tradicionais. No entanto, a implementação ainda está em andamento, com apenas cerca de 30% dos usuários nos EUA utilizando o serviço, embora a meta seja atingir 80% até 2027.

👛Carteira digital PayPal

Quanto à carteira PayPal, admito que nunca a utilizei de fato. Um dos motivos é que considero sua interface um tanto antiquada, visto que hoje em dia todos no segmento B2C oferecem serviços semelhantes. Na carteira PayPal (PYPL):

• 💳 Você pode retirar seus cartões bancários,
• 💱 Você pode trocar moeda (não faça isso, é extremamente caro, o PayPal cobra uma taxa de 3 a 4%),
• 🧾 Você pode gerar faturas,
• 🏦 Você pode vincular suas contas bancárias,
• 💸 Você pode se movimentar, solicitar, enviar dinheiro,

Então, geralmente oferece coisas que quase todos os aplicativos fintech oferecem hoje em dia. Acho que um Wise ou um Revolut oferecem muito mais e de forma muito mais simples. Como o PayPal (PYPL) lançou seu serviço de carteira digital muito antes dos smartphones existirem, toda a interface parece meio ultrapassada. Eles têm um aplicativo para celular. Para Android és iOSMas você obtém praticamente a mesma coisa que obtém no computador, eu nem diria que é interessante. Pela minha experiência, relativamente poucas pessoas o usam, e mesmo essas só o fazem porque certas coisas só podem ser configuradas aqui. No entanto, nos EUA e na Europa Ocidental, também é possível vincular um cartão de débito à sua carteira digital.

Outra iniciativa interessante é o PayPal World. que conecta 5 carteiras digitais, o que significa a cooperação do PayPal, Venmo, Mercado Pago, Tenpay Global (pertencente à Tencent, mercado chinês) e UPI (mercado indiano). Dessa forma, em vez de 400 milhões, o PayPal (PYPL) pode alcançar 2 bilhões de usuários. Atualmente, o sistema está em fase de testes (3º trimestre de 2025).

🧠PayPal, Venmo e Braintree

O Venmo é um aplicativo de pagamentos móveis ponto a ponto, voltado para o público americano, usado principalmente por indivíduos para enviar dinheiro uns aos outros. Seu foco principal não é o processamento de pagamentos clássico, mas sim transferências de dinheiro rápidas e informais entre amigos, familiares e comunidades menores. O Venmo também funciona como um aplicativo de finanças sociais, já que as transações são acompanhadas de comentários e emojis, o que cria um forte efeito de rede. Para o PayPal, representa um ponto de entrada estratégico no mundo dos usuários jovens e que priorizam o uso de dispositivos móveis – visto que o serviço de pagamento original era direcionado à geração X/Y – e que pode ser monetizado posteriormente com um cartão e recursos premium. O Venmo, na verdade, fazia parte do Braintree, adquirido pelo PayPal (PYPL) em 2013, portanto, não é fruto de desenvolvimento interno. O que torna o Venmo realmente interessante é que a Amazon o vem introduzindo como opção de pagamento em suas plataformas desde 2022. No entanto, não está disponível em todas as versões do aplicativo e regiões, e funciona apenas com contas Venmo dos EUA. Este ano, o número de contas Venno ultrapassou os 100 milhões, o que significa alguma coisa.

Por outro lado, o Braintree é uma plataforma de processamento de pagamentos voltada para desenvolvedores e empresas, que coloca o controle técnico completo nas mãos das empresas. A plataforma processa pagamentos com cartão, pagamentos móveis (Apple Pay, Google Pay), assinaturas e marketplaces por meio de APIs, geralmente sem a marca PayPal. É utilizada por serviços digitais de grande volume, como Uber e Airbnb. O Braintree é a camada de infraestrutura do PayPal: um mecanismo de pagamentos estável e escalável sobre o qual são construídos modelos de negócios completos, mas que não depende da confiança B2C como os serviços originais e consolidados.

🍏Colaboração entre PayPal e Apple

Por volta de 2020, o PayPal e a Apple chegaram a um acordo, mas não se tratava de um grande acordo abrangente, e sim de uma série de colaborações em camadas, cuja essência era que as duas gigantes preferiam coexistir em vez de competir diretamente.A Apple não queria construir uma infraestrutura de pagamentos do nível do PayPal, mas consigo imaginar facilmente que um dia o fará, e o PayPal não conseguirá contornar o ecossistema da Apple. Os acordos abordam essa interdependência, o que na prática significa que:

• ✅O PayPal, como serviço de pagamento, está por trás do Apple Pay (EUA, parcialmente na UE). O PayPal (e o Venmo) podem ser conectados ao Apple Pay, o que significa que o Apple Pay também pode ter um saldo do PayPal vinculado a ele, e não apenas um cartão bancário. Experiência do usuário da Apple, controle da Apple, mas o dinheiro flui pelo sistema do PayPal.
• ✅O PayPal e o Venmo são aceitos no ecossistema da Apple. A Apple não está banindo o PayPal.
  • ✔️Para pagamentos fora da App Store,
  • ✔️no checkout online (Safari),
  • ✔️no mundo físico com financiamento via Apple Pay + PayPal.
• ✅Acesso ao iOS e tranquilidade técnica. O PayPal obtém acesso ao nível do iOS (tokenização, biometria, experiência do usuário no aplicativo), sem o qual seria pouco competitivo em dispositivos móveis. Em contrapartida, não ataca o Apple Pay como sistema.

📌Na prática: A Apple não tentou substituir completamente o PayPal, ao contrário do que fez com alguns de seus concorrentes, mas isso não configura uma aliança estratégica, e sim uma coexistência controlada. Acredito que a Apple seja a parte muito mais forte nessa relação, pois é dona da plataforma, e o PayPal está integrado a ela. Essa coexistência é comum em outros lugares; por exemplo, o Booking.com e o Airbnb construíram seus próprios negócios na plataforma do Google, mesmo que o Google pudesse desviar o tráfego e criar seu próprio sistema de reservas. Mas isso não é do interesse do Google, porque os usuários ainda geram receita de buscas e publicidade para a empresa, então ela coexiste com as outras duas.

📊Coleta de dados do PayPal

Acredito que uma vantagem competitiva muito importante do PayPal seja que, quando os consumidores fazem logout, dados essenciais são transferidos para a empresa:

• 🛍️ O que o consumidor comprou?
• 💰 Quanto você comprou?
• 🔁 com que frequência o consumidor compra,
• 🧩 Que outros produtos de afiliados você pode oferecer a ele?

Conclui-se, portanto, que se o PayPal (PYPL) conseguir monetizar esses dados de alguma forma, poderá utilizá-los para criar um serviço de publicidade. O site da Intrinsic Value apresenta muito bem essas possibilidades. Isso pode funcionar antes da venda, no momento do pagamento, oferecendo outros produtos no carrinho, ou mesmo após a compra. O que me choca é que 40% dos usuários do PayPal criam uma conta depois de fazer uma compra. Então, você também pode inserir uma estratégia de vendas aqui, na forma de publicidade, e o PayPal e o aplicativo Venmo sabem disso, pelo menos nos EUA. Existe, entre outras coisas, um botão "Comprar com PayPal" em muitos serviços integrados para cumprir exatamente essa função. A questão é o quanto isso será monetizado a longo prazo, mas parece promissor.

E foi exatamente isso que o PayPal criou: o Gerenciador de Anúncios, que facilita para as empresas lançarem campanhas publicitárias para alcançar seus clientes. O teste começará nos EUA em 2026, seguido pelos dois mercados mais populares da UE: Alemanha e Reino Unido.

🌐Colaboração entre IA Aberta e PayPal

Outra coisa da qual ainda não espero muito é a integração do OpenAI do PayPal. IA agente. Quem usa o ChatGPT já deve ter reparado que, ao pesquisar produtos, aparece um menu na página onde o ChatGPT oferece alternativas. O sistema de pagamento com a marca PayPal está integrado a essa barra e processa o pagamento como uma transação financeira. Assim, o ChatGPT responde às perguntas, pesquisa e oferece alternativas, e então o PayPal processa o pagamento.

Ficaria muito surpreso se outros fornecedores de IA não fizessem o mesmo, e a Microsoft detém uma participação significativa na OpenAI, então estou muito curioso para ver se essa estratégia de monetização REALMENTE valerá a pena, e se o PayPal ficará com uma boa quantia, teremos que esperar os próximos trimestres para ver o que acontece.

🪙Stablecoin do PayPal: PYUSD

Os fãs de criptomoedas provavelmente ficarão felizes em saber que o PayPal também possui uma stablecoin desde 2023. Para quem não sabe o que é isso: Trata-se de uma criptomoeda que opera na rede Ethereum, atrelada ao dólar americano e emitida não pelo PayPal, mas pela Paxos. Em teoria, o investimento é garantido por dinheiro 100% colateralizado, dinheiro em espécie, títulos do governo americano de curto prazo – ou seja, T-Bills – e outros equivalentes em dinheiro, mas eu seria mais cauteloso com isso após o escândalo do Tether.

A essência do PYUSD é que os usuários do PayPal/Venmo podem transferir moedas PYUSD entre suas próprias contas por meio da blockchain, o que significa que não requer a infraestrutura financeira tradicional, razão pela qual é muito mais barato. Isso não se destina à especulação com criptomoedas, mas sim a uma infraestrutura de liquidação, permitindo evitar as seguintes taxas:

• 🏦 liquidação interbancária
• 💱 Custo de câmbio
• ⚡ O tempo de transferência pode ser reduzido (praticamente instantâneo)

Isso significa mais controle e economia de custos para o PayPal a longo prazo, além de não ser apenas para a comunidade cripto, mas para todos. O usuário comum não sabe realmente o que acontece nos bastidores, ele apenas aperta um botão. Vejo um problema: funciona apenas dentro do sistema do Venmo, e não sabemos exatamente quantas pessoas o usam regularmente, apenas o número total de usuários.

🧩PayPal Pague Depois: compre agora, pague depois (BNPL)

BNPL (Compre agora, pague depois) do PayPal é uma opção de financiamento ao consumidor que permite aos compradores:

• 🪙Pagamento em parcelas curtas, geralmente divididas em 4 partes,
• 🏧Adiar o pagamento por um período específico (por exemplo, 6 a 12 semanas),
• 💸Parcelamento sem juros ou com juros baixos.

Na verdade, trata-se de um crédito ao consumidor que que muitas vezes atrai clientes sem nenhum interesse e antecipa o consumo. Este é um serviço integrado ao ecossistema do PayPal: ele aparece dentro do processo de finalização de compra do PayPal, e não como uma plataforma separada. Por que mencionei isso, já que é a mesma coisa em outros lugares? Porque em 16/12/2025, foi anunciado que o PayPal estava fundando um banco!

🏦Banco PayPal

Ainda há relativamente pouco a saber sobre o PayPal Bank, mas, em resumo: Em 16 de dezembro de 2025, a empresa anunciou que estava criando um banco voltado principalmente para empréstimos a pequenas empresas, devido ao ambiente regulatório pouco rigoroso para empresas de fintech e criptomoedas nos EUA. Este pedido foi protocolado no estado de Utah junto à Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), e diz respeito à criação de uma chamada instituição de crédito industrial (ILC). Caso o PayPal receba a licença, poderá oferecer serviços de empréstimo a pequenas empresas americanas, o que significa que se tornará cada vez mais independente dos bancos, que representam uma parte significativa de seus custos, já que a empresa precisa pagar altas taxas a eles.

Você pode ler minha análise abaixo sobre a taxa de comissão, que no caso do PayPal é de aproximadamente 1,7%, mas muitos concorrentes relatam valores em torno de 3%, o que também inclui as taxas que o PayPal repassa para outros provedores de serviços. Embora o PayPal já tivesse um cartão de débito nos EUA e na Europa Ocidental, emitido pela MasterCard, e também oferecesse serviços de cashback, não possuía uma base de empréstimos. No entanto, isso exige uma licença bancária, caso contrário o PayPal não pode cobrar juros sobre o valor depositado.

Tenho algumas considerações sobre o que foi dito acima:

• 🏦Essa pode ser uma medida forçada, já que a Ripple e a Circle (ambas operando com stablecoins e criptomoedas) também solicitaram licenças bancárias, e como o PayPal também tem ambições semelhantes, não quer ficar para trás.
• 🪪Uma licença bancária é tanto uma vantagem quanto uma desvantagem. Por um lado, as contas do PayPal oferecem proteção ao investidor, empréstimos e outros serviços relacionados, assim como o Revolut. No entanto, um banco é uma categoria de empresa muito diferente da atual, com riscos distintos.
• 💰A empresa poderá arrecadar mais dinheiro com o mesmo processo que o PayPal utiliza atualmente. Não precisará repassar seus lucros para outros bancos e, caso o modelo "Compre Agora, Pague Depois" (BNPL) queira consolidar sua posição, o próprio PayPal poderá atuar como credor.

Como o próprio processo regulatório é longo e demorado, estou adotando uma postura neutra em relação a essa questão por enquanto. Veremos como as coisas se desenrolam e se algo resultará disso. No entanto, por exemplo, a Wise enfrenta exatamente esse problema: ela é apenas uma provedora de serviços P2P e não pode emprestar seus próprios ativos nem os de seus clientes, como escrevi em minha análise do serviço da Wise. Wise: tudo o que você precisa saber sobre isso em 2025!

❗Após o exposto, posso afirmar que o PayPal tem muitas oportunidades fáceis de aproveitar. BNLP, PYUSD, serviço P2P, PayPal Ads Manager e a lista continua, mas todas apontam na mesma direção: para uma melhor monetização. Quem tiver interesse em conhecer todo o ecossistema financeiro do PayPal pode ler mais aqui: FintechWrapUp.

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💰Como o PayPal (PYPL) ganha dinheiro e quais vantagens de mercado ele possui?💰

Nesta seção, examinamos exatamente o que a empresa faz para gerar receita, quais produtos e serviços ela oferece e quão indispensáveis ​​eles são. Ela possui alguma vantagem competitiva (fosso econômico), quão defensável ela é, se a tendência é decrescente ou crescente e o que provavelmente acontecerá a longo prazo.

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Vamos começar com alguns números para mostrar a força do PayPal no mercado de serviços de pagamento online, de acordo com a Statista:

• 👥 Possuía 434 milhões de usuários ativos em 2024 e 438 milhões em 2025.
• 🌐 10.3 milhões de sites oferecem pagamento via PayPal.
• 🏪 36 milhões de vendedores usam os serviços do PayPal.
• 🥇 O PayPal detém uma participação de 43 a 45% no mercado global de processamento de pagamentos, sendo a opção número 1 (excluindo as emissoras de cartões Mastercard e Visa), enquanto o Stripe detém uma participação de 20 a 29%.
• 💸 O montante total de dinheiro que passou por seus sistemas em 2024 foi de 1680 bilhões de dólares, e em 2025 a previsão é de que ultrapasse 1700 bilhões.
• 💰 Isso esteve associado a uma receita de 32.8 bilhões de dólares.
• 🏦 Gerar US$ 6.8 bilhões em fluxo de caixa livre em 2025,
• 🛒 Utilizado em 200 mercados diferentes em todo o mundo.

Você pode ler mais sobre as estatísticas aqui: Fluxo de carga.

Como você pode ver na imagem acima, o PayPal (PYPL) é, na verdade, um conjunto de serviços e não se baseia em nada além do seu serviço de pagamento e carteira digital. Já falamos sobre o Venmo e o Braintree, vamos ver o resto:

• 🪙PaydiantA Paydiant é uma plataforma de pagamentos móveis e carteira digital que o PayPal adquiriu em 2015, principalmente para fins de marca branca. A ideia é permitir que grandes comerciantes e bancos criem seus próprios aplicativos de pagamento móvel personalizados, utilizando tecnologia de ponta semelhante à do PayPal, mas sem a marca PayPal. Otimizada para NFC, QR Code e pagamentos dentro do aplicativo, foi mais uma aquisição tecnológica estratégica do que um produto independente. Concorrentes: FIS (Worldpay), Fiserv (Clover), M2P fintech, Temenos Payments, Goesecke+Devirant.
• ❎XoomXoom é o serviço de transferência internacional de dinheiro do PayPal, adquirido em 2015. Seu foco é a transferência internacional de dinheiro: enviar dinheiro para o exterior rapidamente por meio de transferência bancária, saque em dinheiro ou carteira digital. O público-alvo são geralmente imigrantes e pessoas com conexões internacionais que buscam uma alternativa mais barata e rápida às transferências de dinheiro tradicionais. O Xoom é uma fonte de receita separada, baseada principalmente em taxas e câmbio. Concorrentes: Wise, Western Union, MoneyGram, Remitly, WorldRemit e muitos outros aplicativos fintech menores.
• 🌃SemelhançaSimility é uma plataforma de gestão de riscos e fraudes adquirida pelo PayPal em 2018. Sua solução baseada em aprendizado de máquina analisa transações, comportamento do usuário e padrões em tempo real para detectar fraudes. Não se trata de um produto para o consumidor final, mas sim de uma infraestrutura: o PayPal protege seus próprios sistemas e os de seus clientes corporativos, especialmente em marketplaces e ambientes de pagamento de alto volume. Concorrentes: Stripe Radar, Forter, Riskfied, Sift, Feedzai.
• 💸Zettle (anteriormente iZettle)A Zettle é uma solução de pagamento para pontos de venda (PDV) e pequenas empresas — essencialmente um terminal de cartão de débito — que o PayPal adquiriu em 2018. Ela oferece um leitor de cartões, software de caixa registradora e recursos simples de gestão empresarial, voltados principalmente para pequenos e médios comerciantes, conectando os canais online e offline. O objetivo estratégico era fortalecer o PayPal em lojas físicas, não apenas em pagamentos online, principalmente na Europa e em outros mercados fora dos EUA. O PayPal também possui uma parceria com a Verifone, que também é fornecedora de terminais de PDV, permitindo a integração do PayPal com o sistema da Verifone. Concorrentes: Square (agora Cash App, pertencente à Block Inc.), SumUp, Stripe Terminal, Worldline, Adyen POS.
• 👛HipercarteiraA Hyperwallet é uma plataforma de pagamentos adquirida pelo PayPal em 2018. Ela não é usada para aceitar pagamentos, mas sim para pagamentos em massa: é utilizada por marketplaces, plataformas de trabalho sob demanda, redes de afiliados e plataformas de jogos quando é necessário transferir dinheiro para milhares de usuários em todo o mundo. Concorrentes: Stripe Connect, Tipalti, Payoneer, Adyen Payouts, Wise Platform.

Como você pode ver acima, as soluções do PayPal (PYPL) abrangem certos segmentos do mercado financeiro, portanto, competem com vários concorrentes simultaneamente. Stripe, que é uma empresa privada, Adyen, Block (Stripe) e Wise são bastante competentes, mas, é claro, os concorrentes menores também não devem ser subestimados, pois o mercado é incrivelmente competitivo.

🍯O Escândalo do Mel

O escândalo da Honey é uma das piores histórias corporativas que já vi, principalmente por envolver clientes e influenciadores. A Honey era um plugin falso de busca de cupons criado por Ryan Hudson e George Ruan que era ativado no momento do pagamento e se apresentava como fonte de afiliados, mesmo que não oferecesse um cupom real ou que os usuários tivessem chegado por meio de um link de afiliado diferente.

O que é um link de afiliado? Digamos que você seja um testador escrevendo uma análise detalhada de um aspirador de pó, ou um analista de ações analisando os serviços da Wise. Você recebe uma comissão pelos produtos comprados com base na sua análise, que é o seu salário. Como o vendedor sabe que o tráfego vem de você? Colocando um marcador no link que identifica o testador, e que também pode conter outros parâmetros, como data, origem, campanha, produto, etc.

No entanto, se o Honey estivesse rodando no navegador, ele simplesmente roubaria a receita de YouTubers, afiliados, sites de cupons, criadores de conteúdo e todos os outros, alterando os cookies e a tag no final do link no navegador, falsificando a origem. O Honey veicularia continuamente anúncios pagos e patrocínios em canais de criadores de conteúdo do YouTube, a ponto de se tornar um dos maiores anunciantes do YouTube de todos os tempos, e então simplesmente recuperaria esse dinheiro por meio de comissões. Ele também ofereceria aos usuários cupons falsos, ou cupons intencionalmente piores do que os disponíveis, para manter os preços altos e, assim, lucrar mais. Entre os afetados estavam Marques Brownlee, Linus Tech Tips, MrBeast, MoistCritikal, Gamers Nexus, JayzTwoCents e muitos outros. Muitos produtores de conteúdo processaram o programador do Honey, mas não conseguiram prendê-lo legalmente, mesmo que a prática fosse antiética.

☝🏼Além de ser antiético, é também muito lucrativo, visto que em 2020 o PayPal (PYPL) comprou o plugin por US$ 4 bilhões!, dando à empresa um patrimônio de US$ 1,5 bilhão. valaha Essa foi a sua maior aquisição, o que significa que o programa poderia ter "roubado" uma quantia muito maior de dinheiro de vários produtores de conteúdo do que a quantia anterior, caso contrário não teria valido a pena para o PayPal adquiri-los.

Se você pensou que essa era o fim da história, enganou-se. Após a venda do Honey, surgiu um novo programa, o Pie, sucessor do Honey, que faz exatamente a mesma coisa, só que é um bloqueador de anúncios que não apenas rouba a receita de afiliados, como também redireciona anúncios que seriam exibidos no seu navegador. Uma história extremamente desagradável, para a qual o PayPal (PYPL) contribuiu com uma quantia considerável de dinheiro há cerca de 5 anos.

🤔A ironia é que, embora o PayPal (PYPL) tenha adquirido a Honey em 2020 sob a gestão de Dan Schulman, o caso só veio à tona em 2024, de modo que sua sombra recaiu sobre Alex Chriss e sua família, e não sobre a gestão anterior.

🫰🏼De onde vem a receita do PayPal?

Os serviços acima geram a grande maioria da receita do PayPal, principalmente pelo processamento de um grande volume de transações, chamado de Volume Total de Pagamentos (TPV). Atualmente, esse volume é de aproximadamente US$ 1,7 trilhão, e a receita proveniente dele é de US$ 32,86 bilhões. Assim, a taxa de comissão fica entre 1700% e 1,8%, que é o valor que o PayPal (PYPL) recebe por cada transação realizada por meio de seus sistemas. Esse valor é dividido em duas partes:

• Receita de transações do TPV: 29,56 bilhões de dólares
• Receita proveniente de VAS, ou seja, serviços adicionais.3,3 bilhões de dólares (por exemplo, câmbio, rendimento de juros, gestão de riscos, etc.)

Com base no exposto, o VAS (Serviços de Valor Agregado) é o negócio com margem de lucro muito maior, enquanto as margens do TPV (Volume Total de Pagamentos) estão diminuindo devido à pressão do setor. Simplificando: se as receitas são desviadas para outro provedor de serviços, elas não vão para o PayPal (PYPL), então a empresa prefere abrir mão de suas taxas, apenas para que o TPV não caia, em troca de uma taxa de comissão menor. Portanto, a longo prazo, é simplesmente interessante para o PayPal redirecionar seus negócios para serviços do tipo VAS, porque eles geram lucros muito maiores.

🏰Fosso econômico🏰

Neste segmento, examinei se a empresa possui alguma vantagem econômica competitiva, a que Warren Buffett se referiu como "fosso econômico", que impede os concorrentes de sitiarem a fortaleza da empresa, ou seja, seus negócios, e tomarem seu mercado. Nesse caso, poderiam ser as seguintes:

• 🫸Vantagem de custo/escala: Em parte simMas, neste mercado, acredito que isso não seja um fator decisivo. Simplesmente porque eles têm muitos concorrentes e o PayPal não é o mais barato entre eles, então são constantemente forçados a competir em preço com o Stripe, Adyen e provedores similares no segmento de checkout sem marca. Volume é tudo, todos estão tentando transferir o máximo de dinheiro possível através de seus sistemas e, em troca, estão dispostos a fazer isso com uma margem menor. Serviços dedicados geralmente operam com uma margem maior, mas o volume é menor.
• 🫸Custo de mudança: Em parte simPrincipalmente com seus serviços consolidados, como o checkout personalizado, que é lendário e preferido pelos usuários em relação a outros provedores. Além disso, substituir a infraestrutura dos provedores de pagamento não é tarefa fácil, pois é extremamente difícil para os vendedores fazê-lo. Isso é especialmente verdadeiro para grandes marketplaces como o eBay e similares. Por outro lado, para o consumidor, não há essa limitação; basta clicar em outro botão ou baixar outro aplicativo.
• 🫸Efeito de rede: existem algunsQuanto mais as pessoas conhecerem o PayPal, mais pessoas o usarão e mais comerciantes o implementarão para atrair clientes. No entanto, se os clientes começarem a usar outra plataforma onde o PayPal não está presente, eles evitarão o serviço, então acho que o negócio da plataforma é mais forte do que o serviço de intermediação que eles integraram. Um bom exemplo disso é o AliExpress de alguns anos atrás, onde existia apenas o AliExpress Pay, mas, por causa disso, os clientes não abandonaram a plataforma, e o PayPal também foi reintegrado. O que aconteceria se, por exemplo, o Google Pay surgisse na plataforma? Nada, os clientes teriam a liberdade de mudar para outra opção.
• 🫸Ativos intangíveis, know-how, marca registrada:  significativoIsso porque o PayPal é conhecido por seus serviços consolidados, intimamente ligados à segurança, reembolsos e à possibilidade de abrir uma disputa com vendedores em caso de descumprimento ou mau cumprimento do contrato. No entanto, o Alibaba também oferece essa funcionalidade, e a Amazon, por exemplo, possui uma opção similar, embora não como um serviço externo. Mas, apesar disso, acho que o PayPal tem uma vantagem em termos de confiança em relação aos seus concorrentes, não tanto tecnológica, mas sim, O nome é conhecido pelos usuários, diferentemente, por exemplo, da Adyen, que é uma provedora de serviços B2B. Naturalmente, a enorme quantidade de dados coletados também pode ser melhor classificada nesta categoria, o que na prática significa processar 26 bilhões de transações por ano.
• 🫸Barreiras à entrada: tamanho pequeno, tamanho médio, tamanho grandeUm ótimo exemplo disso é o surgimento de inúmeras startups fintech, geralmente apoiadas por capital de risco, como a Revolut. No entanto, para que se tornem players globais, a tarefa é muito mais complexa. Elas precisam de uma infraestrutura financeira robusta, precisam construir a confiança necessária e o tamanho da empresa deve ser suficiente para competir com seus concorrentes. Além disso, há os requisitos regulatórios e de proteção ao consumidor, a obtenção de licenças, a distribuição em diversos países, a assinatura de contratos com emissores de cartões, e a lista continua, tudo isso bastante dispendioso, enquanto precisam manter as taxas de serviço baixas para se manterem competitivas. Um bom exemplo disso é a Wise (LSE:WSE), que utiliza o modelo de economias de escala compartilhadas e devolve uma parte de seus lucros aos clientes na forma de reduções de taxas. No entanto, também é verdade que, neste segmento de mercado, não existem monopólios; dezenas de empresas competem pela supremacia, coexistindo harmoniosamente, pois o mercado é enorme e cresce muito rapidamente. Portanto, se um prestador de serviços quiser cumprir todas as condições necessárias, terá que investir muito dinheiro para manter sua vantagem competitiva.

Daí decorre diretamente o exposto acima que, como o PayPal (PYPL) não é o provedor mais barato nem o maior no segmento B2B e, como se verá, está crescendo mais lentamente do que o mercado financeiro, então você não consegue criar uma vantagem competitiva significativa. A razão para isso é que seus serviços consolidados são o que realmente os torna fortes, mas hoje isso não é mais a força motriz do mercado, então não posso considerar o PayPal como algo além de uma fortaleza econômica de nicho.Analisei o estudo da Morningstar e eles chegaram à mesma conclusão.

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🎢Métricas do PayPal (PYPL)🎢

Nesta seção, examinei quais métricas caracterizam a empresa, sua posição em termos de receita, com quais margens opera, se possui dívidas e o que o balanço patrimonial mostra. Procuro itens extremos – dívidas muito altas, goodwill elevado, etc. – qual o retorno sobre o capital com o qual a empresa trabalha, qual o seu custo de capital, como as receitas e os custos são estruturados. Também analiso tendências, a criação de valor para o proprietário e como a empresa utiliza o caixa gerado.

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📈Qual é o rendimento do S&P 500?📉

Em comparação com análises anteriores, introduzi uma nova seção para comparar as métricas abaixo. Como muitas pessoas usam o índice do mercado de ações dos EUA como referência e também compram ETFs do S&P 500, vale a pena analisar o desempenho agregado das empresas (obviamente, você ficará satisfeito se a empresa que está analisando apresentar desempenho superior a esses valores).

Dados do S&P 500 de 2024:

• 📈 Crescimento da receita do SP&500: + 7%
• 💹 Crescimento do lucro do SP&500: + 10%
• 📊 Margem bruta do SP&500: 45%
• 💼 Margem líquida do SP&500: 13%
• 🔁 ROE do SP&500: 15%
• 🏗️ ROIC do SP&500: 12%
• ⚙️ ROCE do SP&500: 11%

Incluo dados do S&P 500 em todas as minhas análises, mas devo ressaltar que as pesquisas apontam para um crescimento anual de 14,5% para o mercado financeiro até 2030. Claro que esses números nunca são totalmente precisos, mas mesmo que haja alguma variação nos dados, ainda podemos considerar que o crescimento do segmento é significativamente maior do que os +7% previstos, devido à expansão contínua do ambiente online e das transações financeiras realizadas nesse espaço. Qual a solução para isso? Comparar os dados com os da concorrência, como fiz em [referência omitida]. Concorrentes seção, mas até chegar lá, vale a pena ter isso em mente.

🔑Indicadores-chave, KPIs

Antes de analisar as métricas, vale a pena esclarecer alguns conceitos fundamentais:

• tráfego TPV (Volume total de pagamentos): o tráfego total que flui por todos os sistemas do PayPal, que foi de aproximadamente US$ 1,700 bilhão em 2024. Desse valor, obtemos a receita do PayPal usando a taxa de comissão. O TPV inclui o tráfego de finalização de compra com e sem marca, bem como todo o tráfego que pode ser associado à empresa, como transferências de dinheiro P2P.
• AvalieA taxa de retenção é uma porcentagem que o PayPal cobra do volume de transações de terceiros (TPV), que em 2025 será de aproximadamente 1,7% a 1,8%. A questão é que nem todas as empresas calculam essa taxa da mesma forma. Por exemplo, a Block cobra cerca de 3%, mas isso provavelmente inclui algumas taxas repassadas a outros provedores de serviços (como o uso dos sistemas Mastercard e Visa, custos bancários etc.).
• tráfego PSP (Prestador de Serviços de Pagamento): o montante de dinheiro que o PayPal (PYPL) transfere através de seus sistemas. Quando dizemos que o PayPal é um PSP, significa que o PayPal é, técnica e legalmente, um intermediário entre o comprador e o vendedor durante o processo de pagamento. No entanto, essa métrica inclui apenas o tráfego não relacionado à marca gerado por terceiros, como soluções de marca branca, tráfego do Braintree, etc.
• DTM (Margem de transação em dólares): TMD é uma métrica financeira específica do PayPal que mostra quantos dólares de margem bruta são gerados no negócio de transações. Em termos simples, trata-se da receita da transação menos os custos da transação, ou seja, a diferença entre os dois. O que está incluído nisto:
  • 💵 Receitas de transações: Taxas e comissões da PYPL,
  • 💳 Custos de transação: Tarifas da rede de cartões (Mastercard, Visa), taxas bancárias, taxas de intercâmbio, custos de processamento, etc.
  • 📊 A TMD não visa o lucro, mas a contribuição bruta para as operações do PayPal, Essencialmente, a margem de lucro bruto.
• Número de contas ativas (Contas ativas): O número de contas ativas mostra principalmente se o número de usuários que utilizam os serviços está aumentando. No entanto, esse número deve ser ajustado considerando a quantidade de novos usuários ativos e a taxa de cancelamento (churn). O PayPal (PYPL) considera ativas as contas que realizaram pelo menos uma transação nos últimos 12 meses.
• Receita média por conta (ARPA): mostra quanto dinheiro um usuário deixa com o PayPal por meio de sua atividade.
• Número de transações de pagamento (Número de transações de pagamento): um dado revelador, mas também é preciso observar o volume total de pagamentos. Por exemplo, se o número de transações de pagamento diminui, mas o volume total de pagamentos continua aumentando, isso significa compras de maior valor, portanto, vale a pena interpretar os dois indicadores em conjunto.
• Taxa de conversãoMostra quantas pessoas estão usando o serviço de finalização de compra do PayPal (por exemplo, o Fastlane aumentou as taxas de finalização de compra como visitante em 50%).

O gráfico acima mostra que, entre 2017 e 2022, o número de usuários do PayPal (PYPL) aumentou drasticamente, resultado do crescimento acelerado imposto por Dan Schulman. Em 2023, Alex Chriss assumiu o cargo de CEO e, desde então, os números estagnaram, mas a eficiência aumentou, como pode ser observado nos dados abaixo. Em outras palavras, a empresa consegue ser muito mais eficiente com praticamente o mesmo número de usuários.

Vamos começar com as receitas e margens. Nos últimos doze meses de 2025, as receitas do PayPal (PYPL) foram as seguintes (incompleto, pois o ano ainda não terminou):

Distribuição da receita por tipo:

• 📊 TPV: Aproximadamente 1756 bilhões de dólares (+6,3% em relação ao ano anterior).
• 📉 Taxa de aceitação: 1,8%.
• 💰 Renda: USD 32,8 bilhões (+4,5% em relação ao ano anterior).
  • 🔁 Receita de transações: 90%, USD 29,6 bilhões (+3,6% em relação ao ano anterior).
  • ➕ Renda de ferro: 10%, USD 3,3 bilhões (+12,8% em relação ao ano anterior).

Receita por região:

• 🇺🇸 EUA: US$ 18,7 bilhões (+2,7% em relação ao ano anterior)
• 🌍 Fora dos EUA: 14,1 bilhões de dólares
  • 🇬🇧 Reino Unido: Não foi anunciado separadamente desde 2023.
  • 🌐 Outros países: Não foi anunciado separadamente desde 2023.
• 📊Receita total: USD 32,8 bilhões (+4,5% em relação ao ano anterior)

É uma pena que o PayPal (PYPL) não divulgue mais o tráfego fora dos EUA, porque, por exemplo, na Alemanha, a terceira maior economia do mundo, o PayPal é incrivelmente dominante, com 90% dos usuários utilizando-o, enquanto na Inglaterra esse número ainda é de 80%. Isso provavelmente se deve ao passado deles no eBay, já que eBay.de/eBay.co.uk ainda são bastante populares hoje em dia. Nos Estados Unidos, esse número chega a 77% para as 1000 maiores lojas, um valor surpreendentemente alto. Em todo o mundo, o PayPal continua sendo a terceira maior solução de pagamento online, atrás da Mastercard e da Visa. Verdade, com um atraso considerável (e acho que essa estatística não inclui a China, com o WeChat da Tencent e o Alibaba Pay).

Pelo exposto acima, podemos observar que o PayPal (PYPL) não apresentou um crescimento tão expressivo, mas o segmento de serviços de valor agregado (VAS), mais monetizável, está crescendo mais rapidamente. Pode-se dizer que o PayPal (PYPL) está crescendo mais lentamente que o mercado, porém de forma estável, o que se reflete, em linhas gerais, nas métricas.

O problema com o que foi apresentado acima é que o PayPal (PYPL) agrupa diferentes fontes de receita em um único número, mesmo que suas taxas de comissão, margens, crescimento e muitos outros valores não sejam os mesmos. Infelizmente, o PayPal (PYPL) não divulga com detalhes suficientes exatamente o que muda, em que medida e como, mas tentei coletar os valores com base em diversas declarações, teleconferências e relatórios K e Q, embora isso contenha algumas suposições.

Segmento (SOBREPOSIÇÃO)	TPV (bilhões de USD)	Taxa de aceitação (estimativa)	Receita (em bilhões de dólares)	% da receita total	Comente
Finalização de compra personalizada (botão do PayPal)	~ 720	2,4-2,7%	~ 18,0	~% 56	Maior margem de lucro, negócio principal do PayPal
Braintree - caixa sem marca	~ 570	0,20-0,25%	~ 1,3	~% 4	Processamento de baixo custo e baseado em volume
Venmo (transações monetizadas)	~ 18	~9–10%	~ 1,7	~% 5	Pague com Venmo, cartão de débito ou transferência instantânea.
Venmo P2P (não monetizado)	~ 380	~% 0	~0	~% 0	Engajamento, não uma fonte direta de receita.
Compre agora, pague depois (BNPL)	~ 40	3-4%	~ 1,3–1,6	~4–5%	Funil de checkout, aquisição de clientes
Aceitação de cartão (offline / Pagamento por aproximação)	~ 120	~% 1,5	~ 1,8	~% 6	Comércio físico, aceitação sem terminal
Câmbio de moeda, transferências internacionais, outras taxas	nd	nd	~ 4,0–5,0	~13–16%	Câmbio de moedas, transações internacionais
Összesen	1 700	~1,7–1,8%	~ 32	~% 100	Modelo consolidado do PayPal

Somando os números, chega-se a 1828 bilhões de dólares, mas isso não é um erro; há alguma sobreposição nos números porque o BNLP pertence ao checkout de marca, o Venmo pertence à linha P2P, enquanto o Tap to Pay é de marca, o offline é de checkout sem marca e assim por diante. O restante das margens tem um aspecto semelhante a este:

• 💱 Câmbio (FX): 250 a 400 pontos base, ou uma taxa de 2,5 a 4% (é por isso que você precisa desativar a opção de conversão no PayPal, porque é cara).
• 🌍 Transações internacionais: Taxa de 0,2 a 0,5%,
• 💸 Taxas de utilização: Remessas, transferências por cartão, aceleração P2P mais outras taxas; o valor pode ser praticamente qualquer.

Como não sabemos a extensão disso, obviamente distorce um pouco o panorama geral. Das opções acima, as taxas de câmbio/transferências internacionais/outras taxas são as mais complexas, porque não são baseadas no TPV (Valor Total da Transação), mas aparecem como taxas diretas:

Categoria principal de TPV (sem sobreposição)	TPV (bilhões de USD)	Camadas de monetização relacionadas	Contribuição para a receita (bilhões de dólares americanos)	% da receita total	Comente
Check-out com marca	~ 730	Taxa de comerciante de marca BNPL (sobreposição) FX / sobreposição (transfronteiriça)	~ 20,5–21,5	~64–67%	Negócio principal do PayPal, com a maior margem de lucro
Processamento sem marca (Braintree)	~ 570	Taxa de processamento FX / sobreposição (transfronteiriça)	~ 2,5–3,0	~8–9%	Motor de baixo volume e baixa margem
P2P (PayPal + Venmo combinados)	~ 400	Monetização do Venmo (sobreposição) Taxa de transferência instantânea	~ 1,7–2,0	~5–6%	Engajamento + monetização adiada
Todos os TPVs	~1	-	~ 32	~% 100	Modelo consolidado do PayPal

Em relação às margens, é possível observar como o crescimento do volume total de pagamentos (TPV) e a concorrência corroeram as margens brutas, e essa parcela ainda representa 90% da receita do PayPal, enquanto o segmento de serviços de valor agregado (VAS) representa apenas 10%. No entanto, se analisarmos a margem de lucro líquido, ela subiu de 8,8% para 13-15% nos últimos 3 anos, à medida que a proporção de serviços de maior valor agregado começou a aumentar. Se você observar o EBITDA ou a margem operacional, representados pelos gráficos roxo e laranja, verá que eles praticamente não sofreram alterações.

A receita por si só não revela muito sobre a situação financeira da empresa; é sempre importante compará-la com o índice de endividamento:

• 💰renda: USD 32.860 milhões
• 🤑lucro: 4917 milhões de dólares
• 🫰🏼dinheiro: 8995 milhões de dólares
• 💸dívida líquida: US$ 1410 bilhão (aproximadamente 4% da receita, aproximadamente 28,6% do lucro)
• 💶Dívida/Patrimônio Líquido: 0.6
• 👛cobertura de juros, EBIT/juros: 14.4

Pelo exposto acima, pode-se observar que a empresa possui uma grande quantidade de caixa, mas também uma dívida de 10.405 milhões de dólares, sendo a diferença entre os dois valores uma dívida líquida de 1410 milhões de dólares. Curiosamente, tanto a Block quanto a Adyen têm dívida negativa, o que significa que possuem muito mais caixa do que dívida. Geralmente, sou bastante sensível à dívida, pois se trata de um valor fixo que precisa ser pago com juros, enquanto a receita é algo hipotético e, em uma recessão econômica, pode afetar seriamente muitas empresas. Aqui estão alguns exemplos:

• Análise de Ações da Burberry (BRBY) – O Cavaleiro Não Cobra,
• Análise de ações da Kering (PPRUY) – Gucci não está vendendo,
• Análise de ações da Nike Inc. (NKE) – Em busca da inovação.

São setores completamente diferentes, mas vale a pena ler o que aconteceu com as empresas. Felizmente, o PayPal é muito menos cíclico. Mas eu não o chamaria de anticíclico, já que o volume de dinheiro transferido por seus sistemas depende do consumo de produtos, então, em uma crise, provavelmente diminuirá. No entanto, esse montante de dívida está longe de ser incontrolável e o alto índice de liquidez permite, ou permitiria, uma rápida redução da dívida. Por que o PayPal não faz isso? A resposta para essa pergunta virá no próximo capítulo.

🧮O que as métricas ROIC e ROCE mostram?🧮

ROIC – Retorno sobre o Capital Investido – mostra a eficiência com que a empresa usa seu capital total investido para gerar lucro. Mais itt.

• Isso demonstra a capacidade fundamental de criação de valor da empresa.
• Ele filtra o impacto da estrutura de financiamento.
• Se o ROIC exceder o custo de capital (WACC), a empresa está criando valor.

ROCE – Retorno sobre o Capital Empregado – mostra a eficiência com que a empresa utiliza suas fontes de financiamento de longo prazo. Mais itt.

• Ela mede a lucratividade das atividades empresariais.
• Não leva em consideração os efeitos fiscais.
• Uma boa base para comparação entre diferentes participantes do setor.

Indicador	O que ele mede?	Para quem é útil?	Quando é considerado bom?
ROCE	Retorno total sobre o capital	Investidores de longo prazo	Se for maior que a média do setor
ROIC	Retorno sobre o capital investido	Investidores de capital	Se for maior que o WACC
ROE	Retorno sobre o patrimônio líquido	Acionistas	Se estável e sustentavelmente alto

Criação de valor de propriedade do PayPal (PYPL)

Em relação ao valor do proprietário, costumo analisar como a empresa utiliza o caixa livre gerado. Basicamente, uma empresa pode fazer o seguinte com o caixa:

1. 🔄 coloca-o de volta em funcionamento
2. 📉 dívida reduzida
3. 💵 paga dividendos
4. 📊 recompra ações
5. 🏢 adquire outras empresas

O PayPal (PYPL) é uma empresa interessante, pois realiza todas as 5 formas de investimento de capital mencionadas acima. A empresa investe a maior parte de seu dinheiro no desenvolvimento e na manutenção das operações. Em termos de quantificação, de um total de 32,8 bilhões de dólares, este último consome cerca de 15 bilhões de dólares, as despesas com vendas, gerais e administrativas (SG&A) somam 6 bilhões de dólares, enquanto 9 a 10% das despesas anuais, ou seja, de 3 a 3,5 bilhões de dólares, são investidos em desenvolvimento, percentual que vem diminuindo ao longo dos anos. Isso ocorre porque a empresa não consegue absorver uma quantia infinita, o que gera um fluxo de caixa relativamente grande.

O gráfico acima ilustra os ganhos de eficiência do PayPal (PYPL). O conceito básico é que, se a receita de uma empresa aumenta em X e seus custos aumentam na mesma proporção, nada acontece de significativo; e se esses custos forem fixos, a situação piora. Acima, você pode ver o crescimento da receita, juntamente com as despesas administrativas e outras, nas colunas roxas, e pesquisa e desenvolvimento, nas colunas verdes, além das cobranças reversas. Como você pode ver, essas colunas permaneceram praticamente estagnadas ou em queda desde o final de 2022, conforme demonstrado pela porcentagem. Em outras palavras, o PayPal (PYPL) gasta menos com esses custos do que ganha, então naturalmente tem mais recursos para outras coisas. E isso graças à nova gestão, que está essencialmente obtendo mais dos mesmos recursos do que antes.

E aqui gostaria de retornar ao ponto de que, se aproximadamente 6 a 6,5 ​​bilhões de dólares em caixa são gerados anualmente e não podem ser reinvestidos no negócio, então esse valor deve ser usado para outra finalidade: aquisições, pagamento de dividendos ou recompra de ações. Você pode ler sobre o primeiro no próximo capítulo, mas vale a pena saber sobre os outros dois a seguir:

• 💵O PayPal (PYPL) paga dividendos., 09,2%, US$ 0,14 por ação a partir de 2025, mas não pagos antes,
• 📊O PayPal (PYPL) está recomprando ações., muitas vezes em maior medida do que o dinheiro gerado.

Gostaria de acrescentar dois pontos ao que foi dito acima: não estou particularmente satisfeito com o primeiro, pois acredito que seja uma medida para melhorar o humor por parte de Alex Chriss, cujo valor poderia chegar a 10% do lucro líquido. Não havia um motivo específico para a introdução das ações; eu teria ficado muito mais satisfeito se eles tivessem recomprado mais ações. Esta última opção é um uso muito mais lucrativo do capital do que pagar dividendos tributáveis, caso as ações estejam atualmente subvalorizadas. Para resumir: o PayPal (PYPL) é atualmente um, e dessa perspectiva, o aumento da dívida é totalmente justificado, pois cria valor adicional. O mestre nisso foi Harry Singleton na Teledyne, vale a pena pesquisar sobre ele. As recompras de ações são parcialmente compensadas pela emissão de opções de ações, mas o montante foi reduzido em menos da metade desde 2020, o que é louvável.

Vamos abordar a criação de valor, pois é talvez aí que podemos extrair a maior lição dos indicadores ROIC e ROCE. Como já escrevi em outras análises de ações, a relação ROIC>WACC deve ser examinada, a qual em 2025 se apresenta da seguinte forma: 20,1% > entre 8-12%, portanto, há bastante potencial para criação de valor. É claro que os dados abaixo só podem ser analisados ​​objetivamente à luz dos dados dos concorrentes, mas uma coisa é certa: após o fracasso do desenvolvimento do superaplicativo do grande Dan Schulman em 2022, os números começaram a subir drasticamente, e o pico em 2020-21 se deve ao hype da COVID. Se você observar o período de 2014 a 2019, verá que as métricas melhoraram muito, o que, para mim, significa que a empresa finalmente engrenou, deixando para trás o crescimento forçado, o escândalo do Honey e o projeto de aplicativo que prometia resolver todos os problemas, mas que na prática era inviável, e agora está se concentrando na monetização adequada do seu tráfego.

Para finalizar, mais um detalhe interessante: no gráfico abaixo, você pode ver o valor percentual da criação de valor para o acionista, que é a soma dos pagamentos de dividendos, recompras de ações e redução da dívida. Como o PayPal (PYPL) ainda não pagou dividendos, esse valor não pode ser incluído no cálculo abaixo, assim como a redução da dívida também não pode. Assim, essencialmente, o valor da recompra de ações define os números, exceto no último ano, em que o pagamento de dividendos também aparece. Na prática, isso significa que:

• 2021: US$ 3211 bilhões, compensados ​​por US$ 1376 bilhão em remuneração, representando uma recompra líquida de ações de US$ 1835 bilhões.
• 2022: US$ 4056 bilhões, compensados ​​por US$ 1261 bilhão em remuneração, representando uma recompra líquida de ações de US$ 2795 bilhões.
• 2023: US$ 4875 bilhões, compensados ​​por US$ 1475 bilhão em remuneração, representando uma recompra líquida de ações de US$ 3400 bilhões.
• 2024: US$ 5952 bilhões, compensados ​​por US$ 1230 bilhão em remuneração, representando uma recompra líquida de ações de US$ 4722 bilhões.
• 2025: US$ 5820 bilhões, compensados ​​por US$ 1075 bilhão em remuneração, representando uma recompra líquida de ações de US$ 4745 bilhões.

💡A empresa reduziu o número de suas próprias ações em 9,65% em 2024 e em 3.65% no primeiro semestre de 2025, comportando-se como uma típica ação canibal.

Além disso, um programa de recompra de ações de US$ 15 bilhões foi aprovado em 2024, dos quais US$ 3228 bilhões ainda estão disponíveis, sem prazo de validade, portanto, essa tendência certamente continuará por algum tempo.

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💵Aquisições do PayPal (PYPL)💵

Nesta seção, examino o quão aquisitiva é a natureza da empresa e qual o impacto que cada aquisição teve na vida da empresa, se houver.

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O PayPal (PYPL), embora eu não o considere um adquirente em série, tem adquirido avidamente outros provedores no passado. Isso porque seu serviço de finalização de compra, que tem uma taxa de conclusão de cerca de 90% — o número de pessoas que pagam após o início do processo de finalização da compra — em comparação com a média usual do setor de 50%, não é um negócio de alto crescimento atualmente. É por isso que a empresa busca adicionar serviços como Braintree e Venmo, que têm um volume muito maior no segmento de pagamentos online, ao seu ecossistema.

Ano/data	Empresa adquirida	Valor da compra	Comente
2013.09.26	Braintree	800 milhões de dólares	Infraestrutura de processamento de pagamentos, incluindo Venmo.
2015.04	Pagador	aproximadamente 230 milhões de dólares	tecnologia de carteira móvel de marca branca
2015.04	Segurança CyActive	aproximadamente 43 milhões de dólares	Sistema antifraude e de cibersegurança
2015.07.01	Xoom	aproximadamente 890 milhões de dólares	Transferência internacional de dinheiro como a Wise
2017.07.10	Redes TIO	aproximadamente 238 milhões de dólares	Plataforma de pagamento de contas (posteriormente baixada como prejuízo)
2017.09	Swift Financial	aproximadamente 183 milhões de dólares	Financiamento para PMEs
2018.05	Jetlore	aproximadamente 16 milhões de dólares	Sistema de recomendação de comércio eletrônico baseado em IA
2018.05.17	iZettle (Zettle)	aproximadamente 2,2 bilhões de dólares	Soluções de pagamento POS e para PMEs (como a Teya)
2018.06.19	Hipercarteira	400 milhões de dólares	pagamentos em lote
2018.06.21	Semelhança	120 milhões de dólares	Sistema antifraude e de gestão de riscos
2019.11.20	Mel	aproximadamente 4 bilhões de dólares	Extensão de navegador com cupons, renda de afiliados
2021.03.08	Curv (não confundir com Curve, que foi adquirida pela Lloyds)	não relatado	Custódia de ativos digitais
2021.06	Boas Devoluções	não relatado	Devolver solução
2021.09.07	Pago	aproximadamente 2,7 bilhões de dólares	Operadora japonesa de BNPL

A maioria dos nomes acima, com exceção de Honey, Xoom e Venmo/Braintree, que pertencem ao mesmo grupo, não são muito conhecidos até o momento; geralmente são serviços B2B que operam em segundo plano. BNPL, ou compre agora, pague depois, é na verdade um serviço de empréstimo em que os consumidores recebem o produto primeiro, mas só pagam por ele em parcelas, e é um fenômeno que está claramente se espalhando.

O problema é que uma parcela significativa dos aproximadamente US$ 12 bilhões mencionados acima não tem sido particularmente lucrativa ou ainda está em fase de expansão, e esse valor não inclui a Curv e a Happy Returns. O principal problema é que o serviço de finalização de compra deles existe há cerca de 20 anos; se realmente tivesse potencial para escalar de forma significativa, acredito que já teria acontecido. Sua existência é vantajosa, pois a empresa possui economias de escala e outros serviços podem ser adicionados a esse sistema, mas o Braintree Venmo foi comprado por 12! e ainda assim é menor que o Stripe ou o Adyen, enquanto o Xoom foi comprado por 10!, e desde então o Wise cresceu exponencialmente, essencialmente dominando o mercado europeu. No entanto, o PayPal pode agradecer à Braintree por ter atraído com sucesso grandes nomes como Uber e Airbnb, além de ter um volume total de transações (TPV) de US$ 570 bilhões, então considero essa aquisição um sucesso. A Xoom pode não ter causado grande impacto, mas pelo menos gera fluxo de caixa positivo, então também não é uma aquisição fracassada, mas não vejo por que o PayPal quer competir com inúmeros outros concorrentes nesse segmento.

Quando penso em iZettle, Square e SumUp, lembro-me de ver principalmente terminais POS da Teya e da SumUp na Europa. A primeira é um sucesso na Europa Central e Oriental, enquanto a segunda está se expandindo para o oeste. A iZettle era originalmente sueca e não a vejo com frequência em outros lugares, enquanto a Square é popular principalmente nos EUA. Portanto, o mercado de caixas registradoras online não deu certo para o PayPal, para dizer o mínimo, especialmente porque ainda não gerou US$ 2,2 bilhões em receita. Honey provavelmente recebeu um salário exorbitante e a solução em si é altamente questionável, pelo menos do ponto de vista moral. A empresa não fez nenhuma aquisição significativa desde 2022, e acredito que o motivo seja que ela já se queimou algumas vezes. Por isso, não espero grandes aquisições transformadoras no futuro, além de a abordagem da nova gestão ser diferente da dos líderes anteriores.

💡Resumindo: o PayPal (PYPL) tem desperdiçado bastante a riqueza de seus proprietários antes de 2023, tentando integrar todos os tipos de serviços, o que teve sucesso variável, mas se mostrou caro em contrapartida. Já vi alocação de capital melhor do que esta, mas esta é, na melhor das hipóteses, medíocre.

No entanto, desde que Alex Chriss assumiu o cargo de CEO em 2023, o PayPal (PYPL) tem se concentrado mais em parcerias do que em aquisições. A tabela abaixo mostra que a empresa formou algum tipo de aliança estratégica com diversas empresas globais e, curiosamente, algumas delas incluem concorrentes como Fiserv e Adyen (ADYEN) e Verifone. Elas também têm diversas colaborações em IA com agentes, esta em particular sobre a integração das recomendações de produtos baseadas em IA mencionadas anteriormente com serviços de pagamento e finalização de compra pós-compra. No entanto, eu seria cauteloso com o hype em torno da IA, pois ninguém sabe para onde isso vai nos levar no momento.

Parceiro	Data da notificação	Área de foco	Detalhes da colaboração
Amazon	Junho de 2024	Opções de pagamento para comerciantes, integração de comércio eletrônico	Opções de pagamento PayPal e Venmo no serviço "Comprar com Prime" da Amazon.
Adyen	2024 de agosto de 29	Saída mais rápida dos hóspedes, aumento da conversão	O PayPal Fastlane, serviço de finalização de compra com um clique para visitantes, é lançado nos EUA.
Fiserv	2024 de agosto de 29	Simplificando a saída, a integração da plataforma e os pagamentos com stablecoins.	Parceria ampliada para otimizar os processos de pagamento; colaboração futura em pagamentos baseados em stablecoins.
Shopify	Setembro de 2024	Eficiência operacional, ferramentas para comerciantes, integração de comércio eletrônico	Integração da carteira PayPal no Shopify Payments nos EUA
Verifone (fornecedor de POS)	2025 de fevereiro de 25	Pagamentos omnicanal, expansão presencial	Parceria ampliada para solução de pagamento omnicanal de nível empresarial, com suporte a pagamentos globais em lojas físicas.
Perplexidade IA	Maio de 2025	Comércio assistido por agentes, integração de IA, compras conversacionais	Compre diretamente via chat usando PayPal ou Venmo, testando o conceito de "comércio por agentes".
PayPal World (plataformas de pagamento globais)	Julho de 2025	Interoperabilidade, comércio transfronteiriço, carteiras digitais	Lançamento de uma nova plataforma global para conectar sistemas de pagamento e carteiras digitais; parceiros de lançamento: Mercado Pago, NPCI (UPI), Tenpay Global
Capital da Coruja Azul	Setembro de 2025	Otimização do balanço patrimonial, gestão do risco de crédito	A Blue Owl administra os recebíveis do serviço BNPL (Compre Agora, Pague Depois) do PayPal nos EUA, sob um contrato plurianual.
Google	Setembro de 2025	Comércio ativo, integração de IA, processamento de pagamentos empresariais	Colaboração plurianual para criar novas experiências de compra com inteligência artificial; integração do PayPal Checkout, Hyperwallet e Payouts ao Google Cloud, Google Ads e Google Play.
Shopware (aquisição)	Outubro de 2025	Expansão da plataforma de comércio eletrônico, crescimento internacional, entrada no mercado europeu.	O PayPal adquire a participação da Carlyle na plataforma de código aberto Shopware, aumentando sua participação acionária para aproximadamente 41%.

💡Pelo exposto, percebe-se que Alex Chriss e a gestão finalmente não estão focando em aquisições dispendiosas, mas sim em colaborações muito mais eficazes e no aumento da eficiência de seus processos.

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🤵Gestão do PayPal (PYPL)🤵

Nesta seção, examino quem administra a empresa e como. O que é o sistema de bônus? Quanto risco os gestores assumem – arriscam a própria pele – ao administrar a empresa? Existe um fio condutor familiar ou talvez um fator de “herança” especial?

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A gestão antes e depois de 2023 foi quase completamente substituída, todos os membros foram removidos, incluindo o CEO. Com base nisso, vale a pena examinar os últimos 3 anos, pois sabemos que a política financeira de Dan Schulman, que divergiu em todas as direções, não foi muito bem-sucedida.

Antes de 2023	Após 2023
Dan Schulman – Presidente e CEO	Alex Chriss — Presidente e CEO
John Rainey — Diretor Financeiro	Jamie Miller — Diretor Financeiro e Diretor de Operações
Sri Shivananda — Diretor de Tecnologia	Srini Venkatesan — Diretor de Tecnologia
Mark Britto — Diretor de Produtos	-
Jonathan Auerbach — Diretor de Estratégia, Crescimento e Dados	Kausik Raiopal – Estratégia, Desenvolvimento Corporativo e Parcerias
Suzan Kereere — Vice-presidente executiva de mercados globais	Suzan Kereere — Presidente de Mercados Globais
Peggy Alford — Vice-presidente executiva de vendas globais	Peggy Alford — Vice-presidente executiva de operações comerciais
Louise Pentland — Diretora Jurídica	Louise Pentland — Diretora Jurídica e de Assuntos Comerciais
Aaron Karczmer – Diretor de Risco	Aaron J. Webster - Diretor de Gestão de Riscos
-	Diego Scotti — Vice-presidente executivo e gerente geral do grupo de consumidores.
-	Michelle Gill — Vice-presidente executiva e gerente geral de pequenas empresas e serviços financeiros.
-	Isabel Cruz — Diretora de Recursos Humanos

Pelo exposto acima, percebe-se que praticamente todos na gestão, com exceção de Suzan Kreere, foram substituídos, o que demonstra claramente a insatisfação anterior. Contudo, as posições também foram alteradas, portanto, uma comparação direta com a anterior não é possível e não há necessidade de fazê-la. O conselho de administração é composto por 12 pessoas, mas o CEO e presidente do conselho é Alex Chriss, que é contraposto pelos 11 membros do conselho.

Mas voltarei à gestão, porque a gestão operacional é o que nos interessa. Vejamos o que você precisa saber sobre cada líder:

🤵🏼CEO – Alex Chriss

• 👔 Ele substituiu Dan Schulman em setembro de 2023, que anteriormente trabalhava na Intuit e tinha experiência principalmente em PMEs, plataformas e monetização. Ele não é um CEO "visionário", mas sim focado em eficiência.
• ✂️ Ele reduziu o escopo do conceito abrangente de superaplicativo e não investiu no aumento da base de usuários, já que usuários de programas de recompensas normalmente têm uma taxa de abandono mais alta. Em vez disso, ele cortou serviços de baixa margem e se concentrou no que realmente gera lucro para o PayPal.
• 💰 Recompensa: O salário máximo é de aproximadamente 48 milhões de dólares, dos quais 6,6 milhões de dólares correspondem ao salário base.
• 📊 Ações detidas no PayPal: US$ 11,3 milhões em ações, o que representa 0,014%. Isso equivale a aproximadamente dois meses de sua remuneração total, o que, na minha opinião, é óbvio.

🧑🏼‍🎓Diretor Financeiro (CFO), Diretor de Operações (COO) - Jamie S. Miller

• 👔Ele passou 12 anos na General Electric e também trabalhou na Ernst & Young e na Cargill como diretor financeiro (CFO). Seu foco principal é a disciplina financeira e orçamentária, com ênfase em margens, fluxo de caixa e retorno sobre o capital investido (ROIC). Ele atua no setor há 30 anos.
• ✂️Ele também é membro do conselho administrativo da Qualcomm e se formou na Universidade de Miami com um diploma em ciências.
• 💰Recompensa: 13 milhões de dólares.
• 📊Participar no PayPal: US$ 2,7 milhões em ações, o que representa 0,0043%. Isso não é nada aos meus olhos, equivale a dois meses de salário integral.

👨🏼‍💼CTO - Srini Venkatesan

• 👔Anteriormente, ele foi vice-CEO do Walmart e basicamente desempenhava funções relacionadas à tecnologia na empresa. Antes do Walmart, ele desenvolveu a plataforma tecnológica do Yahoo e participou da integração de diversas aquisições. Antes do Yahoo, ele foi CTO da Marketo, que foi adquirida pela Adobe. Escrevi sobre isso aqui: Análise de ações da Adobe Inc. (NYSE: ADBE)Ele também foi membro das equipes de tecnologia da StubHub e do eBay.
• ✂️Ele se formou na Universidade Bharati com um diploma em engenharia elétrica.
• 💰Recompensa: máximo de 17,5 milhões de dólares.

👩🏼‍💼Presidente de Mercados Internacionais – Suzan Kereere

• 👔Suzan Kereere é a única remanescente da gestão anterior a 2023, o que a torna uma executiva veterana do PayPal.Ele trabalhou anteriormente na concorrente Fiserv, onde supervisionou as plataformas Clover e Carat. Antes disso, foi chefe de crescimento na Fiserv, sendo o principal responsável pelo desenvolvimento de negócios, mas também adquiriu experiência em diversas empresas da Fortune 100. Anteriormente, liderou uma equipe global na Visa, além de ter experiência na American Express.
• Ele também é membro do conselho administrativo da 3M e da Alvin Ailey, e trabalhou para a Cruz Vermelha Americana e muitas outras organizações. Formou-se em Economia pela Universidade Columbia.
• 💰Recompensa: um máximo de 29,4 milhões de dólares.
• 📊Participar no PayPal: US$ 1,9 milhão em ações, o que representa 0,0033%. Concordo com Jamie S. Miller que esse é um risco mínimo para o gestor, considerando o tamanho do pacote de ações.

📌Na prática: Embora Diego Scotti e Aaron Webster não estejam incluídos na lista acima, ambos são diretores-gerais adjuntos e têm remuneração máxima de US$ 17,2 milhões e US$ 18,4 milhões, respectivamente, o que é bastante impressionante. Em relação ao exposto acima, observo que os membros da administração não assumem riscos reais com seus próprios ativos, sendo difícil imaginar uma situação em que, com base em seu pacote de ações, seus interesses estejam alinhados com os da PayPal como empresa. Se somarmos a remuneração máxima dos cinco principais executivos, chegamos a mais de 100 milhões de dólares, sem incluir a remuneração dos líderes de finanças e tecnologia. Em contrapartida, o valor das ações que esses cinco executivos possuem é de 19 milhões de dólares, o que representa menos de um quinto de seus salários anuais, o que é bastante lamentável.

Além dos indivíduos mencionados acima, o diretor David Wyatt Dorman possui ações no valor de 5,1 milhões de dólares, David M. Moffett possui ações no valor de 4,2 milhões de dólares, enquanto os dois vice-presidentes executivos, Frank Keller e Michelle Gil, possuem participações de 3,4 milhões de dólares e 2,8 milhões de dólares, respectivamente. Na imagem acima, você pode ver as transações de ações realizadas por pessoas com informações privilegiadas. Em novembro, houve uma venda pré-anunciada no valor de 1,7 milhão de dólares, geralmente associada a ações restritas (RSUs). Você pode acompanhar as transações aqui: negociação com informações privilegiadas.

🤑PayPal (PYPL) - Remuneração da Gestão

Em relação ao exposto acima, concluí que a administração atualmente não está realmente motivada a alinhar seus interesses com os da empresa, visto que possui pouco capital investido nela. No entanto, seus incentivos de longo prazo e seus salários, que acredito serem particularmente altos, embora cercados por condições relativamente difíceis, ainda os encorajam a seguir em frente em prol do interesse comum. Não dá para dizer que estão fazendo um trabalho ruim, porque conseguiram colocar a empresa em ordem em comparação com o período anterior a 2023, e não podemos culpar a gestão atual pelos erros cometidos no passado. Portanto, votarei neles por enquanto, mas, no caso do PayPal, prestarei atenção especial à comunicação da gestão no futuro.

Quanto à remuneração, a estrutura é bastante típica: um multiplicador é adicionado ao salário base, vinculado a diversas métricas. Isso é chamado de PBRSU, ou incentivos de curto prazo baseados em desempenho, com duração de até um ano, onde o multiplicador depende da função desempenhada pelo gestor. Especificamente, o bônus PBRSU depende de:

• 📈 do crescimento da receita
• 📊 e crescimento da margem operacional
• 💵 dólares de margem de transação
• 📉 Lucro por ação não GAAP
• ⚙️ Eficiência de custos (alavancagem operacional)

Como os valores estão vinculados a grupos de foco do setor – como Visa, Mastercard, Fiserv, Block, Salesforce, etc. – eles não são porcentagens, como você pode ver na imagem abaixo. Além dessas, existem também métricas que medem o desempenho pessoal, as quais são determinadas individualmente e não em porcentagem. Em resumo, tudo é bastante complicado, e qualquer pessoa que queira pode entender pelo diagrama abaixo. Os incentivos de longo prazo (ILP) geralmente estão atrelados ao retorno total para o acionista e são determinados com base em um ciclo de 3 anos. É um documento ruim. Você pode consultar aqui.

No entanto, independentemente dos cálculos, essa gestão poderia ser extremamente bem remunerada se todas as condições fossem atendidas, e isso se deve principalmente às opções de ações. Em 2024, o máximo para o CEO é de 48 milhões de dólares, mas em 2023 ele recebeu imediatamente um pacote de quase 42 milhões, quase como um bônus de entrada.No entanto, o pacote fica bloqueado por 3 anos, o que realmente motiva o CEO a fazer com que o PayPal tenha um bom desempenho. Em resumo, é extremamente difícil entender tudo isso, e seria preciso ser muito perspicaz para prever o salário de 2025 com antecedência.

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🆚Concorrentes: Oponentes do PayPal (PYPL)🆚

Nesta seção, examino quem são os concorrentes da empresa analisada, qual é a posição deles no mercado e se eles estão em uma função subordinada, secundária ou superior. Qual é a sua participação no mercado e qual é a sua especialidade? Eles estão ganhando ou perdendo participação de mercado para seus concorrentes?

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O PayPal (PYPL) compete com concorrentes em três subsegmentos diferentes:

• 🚪serviço de check-out, Sob a marca PayPal (finalização de compra personalizada): Google Pay, Apple Pay, Ali Pay, WeChat, etc.
• ➡️Infraestrutura de marca branca em segundo plano: que não operam sob o nome PayPal (Braintree, finalização de compra sem marca): Adyen, Stripe, menos relevantes: Checkout.com, Worldpay/Fiserv.
• 💸Serviços de transferência direta de dinheiro (Venmo, P2P, peer-to-peer): Cash App (Block Inc.), Zelle, Wise (antigamente Transferwise), Revolut, WeChat, Ali Pay e transferência bancária instantânea.

Nem todos os provedores de serviços financeiros competem em todos os segmentos, e nem todos os mercados estão abertos. Em outras palavras, os segmentos são bastante fragmentados, há concorrência cruzada e soluções sobrepostas integradas em plataformas de negócios.

🚪Serviços de pagamento (PayPal)

Esta é a vertente B2C do PayPal. No que diz respeito aos serviços de pagamento, o PayPal compete principalmente com provedores de plataformas digitais, sendo o Apple Pay praticamente o líder no iOS, enquanto o Google Pay, embora não seja o líder absoluto no Android, possui uma presença significativa. WeChat e AliExpress Pay são exceções, pois também atuam no segmento de pagamentos entre pessoas físicas. No mercado interno chinês, os provedores de serviços de pagamento são praticamente um monopólio estatal, e o PayPal (PYPL) não pode entrar. No entanto, os consumidores estão pagando não apenas dentro do mercado interno, mas também além das fronteiras, mercado no qual o PayPal (PYPL) entrou com a aquisição do GoPay.

Acho que podemos afirmar com segurança que o PayPal é um player dominante na Europa com seu serviço de pagamento com marca própria. A concorrência no mercado americano é muito maior, e aqui as margens e a taxa de comissão, ou seja, o valor que sobra após o tráfego transferido, também são menores, mas o PayPal é líder de mercado com 42-45%. Na Europa, no entanto, o WeChat não é muito utilizado, enquanto a plataforma Aliexpress também oferece a opção de pagamento via PayPal, mas infelizmente a Europa não representa a maior parte do tráfego.

➡️Serviço de marca branca (Braintree)

White-label é um serviço sem marca própria, que consiste apenas em um sistema subjacente, vazio, porém funcional, que qualquer provedor de serviços pode integrar. Por exemplo, se a Uber ou o Airbnb precisarem de um sistema desse tipo, podem usar a infraestrutura Braintree do PayPal, mas o nome não aparece em lugar nenhum, estando totalmente integrado ao sistema do cliente. Com esse método, o PayPal consegue atingir uma gama muito maior de clientes B2B, aumentando assim seu faturamento, mas, em contrapartida, seu poder de precificação diminui, já que os consumidores não associam o serviço ao PayPal.

Além do PayPal, as empresas de maior destaque nesse subsegmento são Adyen, Square e Stripe, que não têm ações negociadas em bolsa. É um padrão da indústria que, à medida que o volume aumenta, a taxa de retenção, ou seja, o valor que eles recebem de volta após o faturamento, diminui. Isso permite que eles mantenham sua vantagem competitiva e pressionem seus concorrentes, um fenômeno que afeta a todos igualmente. Em contrapartida, eles podem contar com um faturamento maior, o que compensa a menor taxa de comissão. Embora a taxa de comissão da Adyen não esteja representada na imagem acima, pelo que pude apurar, ela gira em torno de 1,5% a 1,6%, um pouco abaixo da do PayPal. Como é bastante difícil destacar apenas essa parte dos negócios do PayPal, é difícil comparar os concorrentes, principalmente porque, por exemplo, a receita da Adyen é 1/15 da do PayPal, mas eles também são os que crescem mais rapidamente.

Outro fator complicador é que o Bloco (XYZA empresa divulga esses números sem esclarecer exatamente quanto retém e quanto repassa como taxas de uso para outros provedores, como Visa e Mastercard. No entanto, é possível estimar o montante transferido pelas três empresas, a taxa de retenção e o crescimento.

Nome da empresa	Tráfego (TPV/ano)	Taxa de aceitação	lucro líquido (anual)	Crescimento
Adyen	~1280 bilhões de euros (2024)	~0,15-0,16%	~2 bilhões de euros (2024)	Crescimento anual de aproximadamente 33% (TPV), receita líquida de aproximadamente 23%.
Stripe	Aproximadamente US$ 1400 bilhões (2024)	~ 0,3%	Aproximadamente US$ 4 bilhões (2024)	Crescimento anual de aproximadamente 38% (TPV), lucrativo, mas não sabemos ao certo.
Braintree (PayPal)	Aproximadamente US$ 570 bilhões (2024)	~0,15-0,3%	Aproximadamente 1,3 bilhão de dólares (2024)	12,8% (o TPV total do PayPal é de apenas 4,5%)

A imagem abaixo mostra as métricas de criação de valor, que não são drasticamente diferentes, mas o PayPal (PYPL) supera seus concorrentes. Isso é enganoso porque, se uma empresa está focada em crescimento e queima de caixa, suas métricas reais podem ser muito melhores do que as fontes de dados mostram. O PayPal é o maior player, então não precisa gastar tanto caixa livre com a mesma coisa que a Adyen, que é muito menor. Portanto, vale a pena incluir o crescimento da receita e a margem de lucro líquido para ver quem está lucrando mais com seus negócios.

Como você pode ver na imagem abaixo, a Block passou de um pico altíssimo para um ponto de estagnação, enquanto a Adyen cresce a uma taxa de 25-40% ao ano com uma margem de lucro líquido muito alta, o que significa que está lucrando muito com seus negócios. A margem de lucro líquido do PayPal subiu de 8,8% para 11-14%, portanto, está em uma tendência positiva após a mudança na gestão. Os números abaixo refletem aproximadamente as avaliações. O que não é visível na imagem é a base de onde essas empresas partiram:

• 💶 Renda da Adyen: US$ 2 bilhões (2024)
• 🧱 Renda em bloco: US$ 24 bilhões (2024)
• 💙 Renda do PayPal: Aproximadamente US$ 32,8 bilhões (2024)

Em outras palavras, a Adyen consegue crescer rapidamente porque é uma empresa com receita muito menor que está em fase de expansão, mas não sabemos se, caso fosse quinze vezes maior que o PayPal, ainda cresceria dessa forma.

Também pesquisei outros provedores de gateway e encontrei a seguinte lista: Shopify Payments, Stripe, PayPal, Adyen, Authorize.net, Square, Clover, mas também existem empresas menores como PaySafe, Leadres, PaymentCloud, CardX, Stax ou Payment Depot. Portanto, o segmento é incrivelmente denso, mas, na minha opinião, os três concorrentes mais importantes são os três mencionados acima.

💸Serviços de transferência direta de dinheiro (Venmo)

No segmento peer-to-peer (P2P), não acho que o PayPal esteja se saindo bem na Europa, embora o Venmo esteja disponível apenas nos EUA, mas também permita enviar e receber dinheiro pelo PayPal. Pela minha experiência, ninguém o usa; todos são clientes do Wise ou do Revolut. Além disso, o Wise está crescendo muito rápido nesse segmento, mas é bastante fraco no mercado americano.

A situação nos EUA não é muito melhor, apesar da presença do PayPal com o Xoom e o Venmo. O primeiro é um serviço internacional, o segundo é uma simples transferência de dinheiro P2P.Pesquisei na internet os 5 principais provedores de transferência de dinheiro nos EUA e encontrei os seguintes: Zelle, Venmo, Cash App (antigo Square, pertencente à Block Inc.), PayPal, Google Pay e Apple Cash, sendo que este último funciona apenas em dispositivos Apple. Portanto, o mercado também é bastante segmentado aqui, mas tentei encontrar dados sobre os provedores, o que é um pouco complicado, pois algumas empresas são privadas ou divulgam os dados apenas em conjunto, o que dificulta a análise individual das transações P2P. A situação se complica ainda mais pelo fato de as empresas também utilizarem outras métricas. Por exemplo, a Apple não divulga o volume de pagamentos, o Cash App da Block fornece o valor recebido, que não é o TPV clássico, enquanto o Google Play fornece o UPI, o número da transação e a porcentagem de compartilhamento. Mas reuni o que sei para dar uma ideia da magnitude:

• 🟢Wise: US$ 194 bilhões (total de ativos sob gestão, plataforma P2P pura)
• 🔵Revolut: US$ 1000 trilhão (total de ativos sob gestão, dos quais apenas uma parte corresponde a transações P2P)
• 🤑Cash App: US$ 275 bilhões (entrada)
• 💸Venmo: não divulgado, mas com receita de 1,7 bilhão de dólares. Com base nisso, se calcularmos a taxa média de comissão do PayPal, que é de 1,7% a 1,8%, o volume total de transações (TPV) seria de 170 bilhões de dólares (mas isso é apenas especulação).

Como você pode ver, a quantidade de dinheiro que circula no mercado P2P é muito menor do que a que circula nas redes de pagamento, o que torna difícil compará-la com os dois setores anteriores.

📌Praticamente sobre o acima mencionadoPara dizer o mínimo, sinto-me desconfortável em tirar conclusões definitivas. É muito difícil identificar os principais players em cada subsegmento, mas, na minha opinião, não existe uma empresa superdominante, ou, se existe, é o PayPal. O mercado está se expandindo incrivelmente rápido, o que dá espaço suficiente para todos crescerem, mas os provedores de plataforma parecem ser players significativamente mais relevantes do que os provedores de serviços integrados a ela. Acho que é fácil perceber que as empresas de checkout dependem mais do Google, da Amazon ou da Apple do que o contrário. Sim, o PayPal não é ruim entre esses, mas o mercado saturado me diz que ninguém é realmente dominante.

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⚡Quais são os riscos do PayPal (PYPL)?⚡

Nesta seção, examinarei todos os riscos que podem afetar o futuro da empresa a longo prazo. Moeda, reguladores, interrupção do mercado e assim por diante.

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O PayPal (PYPL) está numa situação muito difícil porque é um dos setores onde a inovação está a crescer de forma brutal. As empresas de tecnologia financeira (fintechs) estão surgindo como cogumelos, anunciando algum tipo de tecnologia disruptiva todos os dias; a concorrência é extremamente alta, o que é muito diferente de um mercado oligopolista. A boa notícia é que a taxa de crescimento anual é de cerca de 15%, o que é animador por enquanto, mas não é uma empresa fácil de se manter em carteira do ponto de vista do investidor. O PayPal (PYPL) enfrenta muitos riscos em diversos subsegmentos, onde é constantemente atacado pela concorrência.

🧑🏼‍💼Risco de execução

• 🚨 A gestão anterior demonstrou como o PayPal pode ser mal administrado.
• ⚙️ Operação mais eficiente em vez de crescimento.
• 🎯 Interesse da administração nos objetivos de longo prazo do PayPal (PYPL).

Acho que não preciso explicar por que o comportamento da gestão anterior foi problemático, o crescimento forçado fracassou, e por isso os líderes foram substituídos em 2023. Desde então, a situação mudou, os indicadores estão melhorando, a empresa se tornou mais eficiente, mas ainda ouço algumas críticas indiretas da gerência. No entanto, os números mostram o contrário, com margens crescentes, indicadores de eficiência mais sólidos, melhor geração de caixa e um número decrescente de ações em circulação. Acho plausível que o PayPal esteja no caminho certo, mas ainda é necessário acompanhar de perto os desdobramentos.

🏛️ Risco regulatório (EUA, UE, China, stablecoins)

• ???? KinaO PayPal é apenas uma infraestrutura tolerada, não um concorrente sério; em vez disso, existem o WeChat da Tencent e o Alibaba Alibaba Alibaba Pay.
• 🇪🇺 EUPSD2, AML, KYC, limites de intercâmbio (podem ser cobradas taxas sobre as tarifas de cartão de crédito).
• Extraterrestre USACFPB, regulamentação financeira em nível estadual.
• 🪙 Moeda estável (PYUSD): risco de estabilidade subjacente.

O PayPal opera em um ambiente altamente regulamentado, e esse não é um risco pontual, mas uma batalha constante com as autoridades. Nos EUA, o CFPB (Escritório de Proteção Financeira do Consumidor) e os órgãos reguladores estaduais; na Europa, a PSD2 (Regulamentação de Pagamentos Financeiros), a AML (Antilavagem de Dinheiro), o KYC (Conheça Seu Cliente) e os limites de intercâmbio; e na China, o status de infraestrutura tolerada restringem a margem de manobra. Não creio que isso vá mudar, já que na China é um monopólio estatal. A stablecoin PYUSD representa uma camada adicional de risco: se for bem-sucedida, será alvo de críticas; se não, será um ralo de dinheiro. O PayPal não pode inovar agressivamente sem provocar uma reação regulatória, mas, se for bem-sucedido, poderá abrir um precedente para os concorrentes, já que conseguiu contornar as autoridades.

⚔️ Pressão sobre as margens por parte da concorrência

• ⚙️ AdyenTaxa de adesão extremamente baixa, forte presença no setor B2B.
• 🧑‍💻 StripeMaior valor agregado, inovação rápida.
• 🏪 Bloco/QuadradoSegmento offline + online, adicionado às PMEs.
• 📱 Apple Pay/Google PayEles decidem quem podem usar a plataforma.

Stripe, Adyen e Block estão todas fazendo a mesma coisa, embora por caminhos diferentes: estão reduzindo os preços. A Adyen está apostando no volume com uma taxa de comissão extremamente baixa, a Stripe está impulsionando o crescimento com a experiência do desenvolvedor e inovação acelerada, e a Block está conectando pequenas e médias empresas com integração offline-online. O PayPal está se defendendo, não atacando: a taxa de comissão média está em uma trajetória descendente de longo prazo porque os concorrentes estão reduzindo-a. A grande questão é: quem está dominando o mercado de quem? Será que os concorrentes estão sufocando o PayPal e a situação não melhorou porque todo o mercado está crescendo? Na verdade, isso ainda não foi revelado.

📱 Dependência de plataforma (Apple, Google, Amazon, Shopify)

???? O PayPal não possui uma plataforma.

???? Apple → iOS
🤖 Google → Android / Chrome
🛒 Amazon, Meta, Shopify → controladores de tráfego

O PayPal não é proprietário da plataforma, mas sim um serviço tolerado, porém útil. No iOS, temos o Apple Pay; no Android, o Google Pay; e no mercado online, Amazon, Meta e Shopify decidem quem entra na plataforma. Um botão no nível do sistema operacional, uma configuração padrão, é suficiente para relegar o PayPal a um segundo plano. Isso representa uma vulnerabilidade estratégica. O PayPal não é proprietário do ponto de entrada do usuário. No entanto, se fosse tão fácil substituir a atividade do PayPal, isso já teria acontecido, visto que essas plataformas também possuem suas próprias soluções, e o serviço foi recentemente devolvido ao AliExpress na Europa. Embora os usuários não possam ser obrigados a usar um único serviço de pagamento, eles também não têm custos de migração, então preferem permitir a entrada de outros em troca do tráfego adicional.

🧠 Erosão da marca, efeito "botão velho"

A marca PayPal:

• 👁️ conhecido,
• 🛡️ confiável,
• ???? mas não emocionante.

A marca PayPal é forte, mas não particularmente inovadora. É confiável, mas não empolgante. Usuários mais jovens usam Apple Pay, Revolut, Cash App, e o PayPal só vem à mente quando não há mais nada disponível. Tenho pensado muito sobre a receptividade dos jovens ao PayPal, porque, como membro da Geração Y, mesmo com mais de 40 anos, acho o serviço antiquado. Então, o que pensa um jovem de 25 anos da Geração Z? O PayPal é como um dinossauro preso em uma nova era que ainda se recusa a desaparecer. No entanto, o Venmo e o Fastlane são voltados para a geração mais jovem, e tenho um problema com isso: Está chegando aos usuários aos poucos. Eles prometem que até 2027 estará disponível para 80% deles, mas atualmente está em torno de 30%.

🧩 Paradoxo de Braintree (canibalização interna)

O Braintree é vital para competir com o Stripe e o Adyen, mas é uma infraestrutura sem marca e com margens menores. Quanto mais cresce, mais reduz a taxa média de comissão do PayPal e menos o serviço de checkout com a marca PayPal cresce, embora o volume total de pagamentos (TPV) aumente. Em última análise, esses dois fatores são mutuamente exclusivos. Se o PayPal oferecesse esse serviço para empresas como Uber, Airbnb ou Taco Bell, por que outras empresas integrariam o checkout com a marca PayPal e pagariam mais ao PayPal?

🛡️ Custos de fraude, disputa e proteção ao comprador

🎯 O serviço exclusivo do PayPal que se vende sozinho:

• 🛡️ proteção ao comprador (foi por isso que comecei a usá-la na época),
• ⚖️ Resolução de disputas (já recebi muito dinheiro de volta deles após resolver disputas relacionadas a diversas compras online).

Contudo, isto:

• 💸 caro,
• 🎭 suscetível a abusos,
• 🧮 atividade que consome margens.

A proteção ao comprador é uma das maiores vantagens do PayPal, mas também representa uma armadilha de custos para o vendedor. Quanto maior o volume de transações, maior será o número de transações contestadas, abusos e manipulação manual. Esses fatores impactam diretamente as margens de lucro e são difíceis de automatizar completamente. No entanto, se a empresa desistir dessa abordagem, não terá mais serviços exclusivos a oferecer em comparação com seus concorrentes.

🌍 Ciclicidade macroeconômica e do comércio eletrônico

📈 Receita do PayPal = transações × consumo.

• 📉Recessão → menos transações (a quantidade de dinheiro em circulação diminui),
• 🛒 desaceleração no comércio online → pressão sobre o TPV (do qual a receita depende essencialmente),
• 🔒 Baixo poder de precificação → não pode aumentar os preços porque os concorrentes oferecem preços mais baixos (na verdade, tem que reduzi-los por causa da Adyen).

A receita do PayPal está intimamente ligada ao consumo e ao comércio online. Durante uma recessão, o número de transações diminui porque as pessoas não têm dinheiro para gastar, e a empresa também não pode aumentar os preços. Isso é um negócio pró-cíclico, não uma infraestrutura à prova de crises.Em outras palavras, o modelo de negócios do PayPal (PYPL) não é defensivo, então aqueles que o mantêm a longo prazo provavelmente podem esperar grandes oscilações (embora, por mais que a ação tenha sido extremamente desvalorizada, quase tudo já tenha sido precificado).

Fiz uma lista de autoavaliação que confirma a tese sobre a empresa:

1. dívida baixa ou zero: SIM/PAPEL/NÃO
2. benefício econômico significativo que pode ser protegido a longo prazo: SIM/PAPEL/NÃO
3. excelente gestão: SIM/PAPEL/NÃO
4. excelentes indicadores, criação significativa de valor para o proprietário: IGEN/PARCIALMENTE/NÃO
5. A maior parte do retorno total vem do reinvestimento do dinheiro gerado, não de dividendos: IGEN/PARCIALMENTE/NÃO
6. avaliação adequada da empresa: IGEN/PARCIALMENTE/NÃO

Com relação ao exposto acima, posso afirmar que esta não é uma ação fácil de manter. Existem muitos pontos positivos, mas também inúmeros riscos. Na verdade, a dívida não é um grande problema, com uma geração de caixa anual de 6 a 7 bilhões de dólares, e a gestão ainda pode ser excelente se demonstrar ser melhor que a anterior, embora não seja difícil apresentar um desempenho ainda melhor.

💡O que mais me incomoda é a grande concorrência nesse segmento, os muitos efeitos disruptivos e o rápido desenvolvimento tecnológico, que dificultam o planejamento prévio. Por outro lado, a empresa está muito barata, mas investir nela não é uma boa ideia, é como jogar dinheiro fora.

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👛Avaliação do PayPal (PYPL)👛

Nesta seção, examinarei a avaliação atual da empresa em comparação com os valores históricos e os valores justos consensuais.

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Métricas de classificação

Você pode ver as métricas de avaliação nas duas linhas abaixo. A primeira linha mostra a avaliação atual, a segunda linha mostra a avaliação histórica. Embora eu não considere essas métricas particularmente boas — elas escondem muitas coisas — elas podem ser usadas como referência.

• Preço das ações (2025-04-01) 60.7 USD; P/L: 12.2; EV/EBITDA: 8.9; P/FCF: 10.4 (Baseado em Finchat.io)
• Avaliação mediana histórica (média de 10 anos): P/L: 42.34; EV/EBITDA: 23.2; P/FCF: 22.94 (Baseado no Gurufocus)

Por que você não vê um modelo DCF neste segmento? Porque cada dado de entrada produz uma enorme variação no lado de saída, e a maioria dos dados é um valor estimado. Portanto, a avaliação nunca será, na verdade, um valor único e preciso, mas sim uma faixa dentro da qual a avaliação atual pode ser definida.

Você deve aplicar uma margem de segurança a essa faixa de preço, de acordo com seu apetite ao risco. 

Portanto, não espere um preço exato, ninguém pode dizer isso de uma ação. No entanto, existem serviços de previsão de valor justo; quase todos os principais sites de análise de ações têm um; eu os agreguei abaixo. No entanto, se você deseja um bom serviço de suporte a ações, assine o The Falcon Method (O Método Falcon), os preços de entrada são fornecidos para as ações analisadas ali.

Avaliação (Se houver uma ADR, ela será colocada aqui)

• Estimativas de Wall Street: (71.76 + 137.63) / 2 = 105 USD (Levei em consideração o Alphaspread, a média dos dois valores extremos).
• Peter Lynch P/L médio: US$ 180.26
• Morningstar: US$ 94 (4 estrelas)
• Gurufocus: $ 82.82
• AlphaSpread: 98.45 USD (sobrevalorização percentual em comparação com o cenário base)
• SimplyWallst: $ 120.26
• Podcast do Investidor: 97 USD (mas, com base em outras análises, o preço-alvo que vi gira em torno de 200 USD pode ser ainda maior).

Média (com base em 7 avaliações): US$ 111 (46% subestimado)

Como interpretar os números? A regra da "margem de segurança" acima deve ser aplicada de acordo com suas convicções. Portanto, se você realmente acredita na empresa, pode comprá-la a um preço justo. Mas se você proceder em incrementos de 10% (caso suas convicções sejam fortes), o cálculo seria o seguinte:

• Margem de segurança de 10%: 111*0.9=99,9 USD
• Margem de segurança de 20%: 111*0.8=88,8 USD
• Margem de segurança de 30%: 111*0.7=77,7 USD
• Margem de segurança de 40%: 111*0.6=66,$6 (o preço atual é inferior a este)
• Margem de segurança de 50%: 111*0.5=55,5 USD

Claro, a lista poderia ser continuada indefinidamente, mas a questão é que o preço de compra certo para você é determinado pelo seu nível de convicção.

No entanto, acredito que o rendimento NOPAT, que representa o lucro operacional líquido após impostos, seja muito mais revelador do que o indicador acima. Não é o número em si que é interessante, mas sim o que aconteceu desde o final de 2022, quando houve a mudança na gestão. O preço das ações despencou e o NOPAT disparou, o que normalmente é o tipo de avaliação que eu realmente gosto. É altamente improvável que uma empresa valha o mesmo que valia há 3 anos, quando sua receita, margens e o PayPal (PYPL) eram muito menores e, fundamentalmente, estavam em uma situação muito pior do que agora.

Vamos interpretar a imagem.A receita aumentou 83%, enquanto a taxa de câmbio permaneceu a mesma. O rendimento NOPAT subiu para 8,4%, o que representa especificamente a categoria superada. Analisei apenas uma empresa que negociava a uma avaliação tão baixa: Análise de ações da Lululemon (LULU) – O poder das calças de iogaMas o crescimento da LULU acaba de se tornar negativo pela primeira vez na história, enquanto o PayPal continua crescendo, o que representa uma grande diferença.

Na imagem acima, você pode ver os números da estrutura EVA. À esquerda, é possível observar que o valor adicionado atual, na coluna vermelha, é compensado por um investimento de capital muito pequeno, representado pela coluna azul. A A zona cinzenta que precificava o valor agregado futuro praticamente desapareceu; o mercado está precificando a morte da empresa. O mesmo pode ser observado à direita, no gráfico da FGR: a linha azul se aproxima de zero, o que significa que não há crescimento precificado na empresa, enquanto a margem EVA atinge um valor em torno de 10%, enquanto a média do S&P 500 gira em torno de 5%. Pense nas chances de uma empresa que está constantemente aumentando sua receita desaparecer do mercado por estar sendo negociada a uma avaliação tão alta, o que é completamente irrealista. Se você voltar ao início do capítulo, o mesmo pode ser visto nos valores de P/L, EV/EBITDA e P/FCF: a empresa pode ser adquirida por metade ou um terço de sua avaliação histórica.

☝🏼Isso representa um subvalorização extrema para o PayPal, que vem apresentando crescimento consistente de receita, alta geração de caixa e outras métricas em constante melhoria. Normalmente, é uma compra segura se você puder tolerar os riscos associados.

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🌗Notícias importantes e o último trimestre🌗

Nesta seção, examinarei o que aconteceu no último trimestre e se houve alguma notícia/evento significativo. Se a empresa reporta semestralmente, examinamos esse período.

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Após o balanço do terceiro trimestre da PayPal (PYPL), várias conferências interessantes foram realizadas, com a participação da empresa. A seguir, compartilharei informações sobre elas em formato de telegrama, abordando apenas os valores que apresentaram diferenças (não repetirei os mesmos valores para todas as conferências):

• 28/10/2025: Relatório de resultados do PayPal no terceiro trimestre
• 13/11/2025: Conferência KBW Fintech de Pagamentos 2025
• 19/11/2025: 14ª Conferência Anual de FinTech do Citi
• 03/12/2025: Conferência Global de Tecnologia e IA da UBS de 2025

Relatório do PayPal do terceiro trimestre

A teleconferência de resultados do terceiro trimestre do PayPal foi realizada em 28 de outubro de 2025, e as seguintes informações principais foram anunciadas:

• Margem de transação em dólares (sem juros)Crescimento previsto de 7% a 8% em 2025.
• Lucro por ação não-GAAPCrescimento de +15% em 2025
• Lucro por ação não-GAAP do terceiro trimestre+ 12%.
• Número de contas ativas+2% em relação ao ano anterior, totalizando 227 milhões (438 milhões).
• Volume Total de Pagamentos (TPV)+8%, +7% ajustado pela variação cambial, atingindo USD 458 bilhões no trimestre.
• Experiências de Marca TPV+8% ajustado aos efeitos cambiais, +10% nos EUA.
• Volume de compra agora e pagamento posterior (BNPL)+20%, a caminho de atingir US$ 40 bilhões em volume total de negócios em 2025.
• Venmo TPV: +14% (+2% em relação ao trimestre anterior), a caminho de atingir US$ 1.7 bilhão em volume total de negócios em 2025.
• Volume PSP+6%.
• Fluxo de caixa livre do terceiro trimestre2.3 bilhões de dólares.
• Pagamento por aproximação (Pagamento via NFC, sem necessidade de terminal POS): +65%.
• Pagamento de dividendosÉ introduzido um dividendo de até 10% do fluxo de caixa.

Próximo relatório: 2026-02-03

📌Na práticaO que foi apresentado acima parece bom em comparação com as métricas que a empresa conseguiu demonstrar há alguns anos. No entanto, se observarmos o crescimento que a Adyen e a Stripe têm apresentado, os acionistas não podem estar tão satisfeitos. O problema é que a administração costuma ser bastante vaga em relação aos detalhes. Por outro lado, quando se trata de alguma inovação da PayPal (PYPL), a administração usa palavras rebuscadas, como se todos os seus novos recursos fossem revolucionários.

É também irritante a incrível dificuldade em decompor a receita da empresa em suas diferentes categorias. Existe uma grande massa chamada TPV (Total Party Value, ou Valor Total de Pagamento), e você pode fazer os cálculos para ver qual a participação do BNLP (Buy Now, Pay Later), P2P (Peer-to-Peer), Braintree e checkout de marca nesse valor e com qual margem. Portanto, é bastante difícil traduzir o crescimento anual de 20 a 40% em reconhecimento de marca, competitividade econômica ou qualquer outro indicador suficientemente preciso. É claro que os concorrentes não são melhores nesse aspecto, por isso é muito difícil comparar os números de empresas como Adyen, Stripe ou Block com os do PayPal (PYPL).

Tenho também a forte impressão de que o PayPal está começando a voltar à abordagem "queremos tudo ao mesmo tempo" de Dan Shulman, mesmo que as métricas tenham melhorado bastante sob a gestão de Alex Chriss. Mas o PayPal tem tantos projetos em andamento que é quase impossível acompanhar — logout com e sem marca, BNLP, P2P, cartão de débito, criptomoedas, stablecoin, Gerenciador de Anúncios, colaboração com IA para pequenos milhões de usuários, IA ativa, etc. — e a cada trimestre surge algo novo, enquanto as promessas antigas são sempre adiadas.

Mas vejamos alguns comentários da administração que corroboram o que foi dito acima:

Alex Chris 2025 3º trimestre:

• "O PayPal é uma empresa fundamentalmente mais forte hoje do que era há 2 anos." Foco e execução nos permitiram impulsionar uma mudança positiva em nossos negócios. Considerando o crescimento da margem de transação em dólares, excluindo juros sobre saldos de clientes, estamos a caminho de um crescimento de 6% a 7% em 2025, em comparação com o crescimento negativo de apenas dois anos atrás. O crescimento da receita acelerou nos últimos dois trimestres como resultado de nossa estratégia deliberada de focar no crescimento lucrativo. Operacionalmente, estamos conquistando novos clientes e aprofundando o relacionamento com nossa base atual. Revitalizamos partes do negócio que eram deficitárias ou apresentavam baixo desempenho. Estamos aproveitando nossas marcas incríveis para inovar e expandir nosso mercado potencial além dos pagamentos online.. "
• "Neste trimestre, O volume de BNPL continuou a crescer mais de 20%, com destaque para os EUA. Isso nos coloca no caminho certo para processar cerca de US$ 40 bilhões em volume total de transações BNPL em 2025.O número de contas ativas mensais aumentou 21%, e nossa pontuação líquida de promotores (NPS) globalmente é de 80.”
• "As pessoas adoram este produto. Temos tudo o que precisamos para conquistar este mercado. Estamos investindo para transformar nosso negócio BNPL (Buy Now, Pay Later - Compre Agora, Pague Depois) de uma opção de pagamento que os consumidores descobrem na Carteira PayPal após a decisão de compra em um canal de aquisição de clientes."
• "Do ponto de vista financeiro, A Venmo está a caminho de gerar US$ 1.7 bilhão em receita este ano. Excluindo os rendimentos de juros. Isso representa um aumento de mais de 20% e uma aceleração de 10 pontos percentuais em relação a dois anos atrás.”
• "Estamos fazendo isso ao continuarmos a construir relacionamentos holísticos com os comerciantes." Serviços de valor agregado, como pagamentos, otimização adaptativa de pagamentos e câmbio como serviço, oferecem valor real e mensurável, incluindo melhorias nas taxas de autorização e redução de custos.” – seja lá o que isso signifique...
• "Estamos totalmente focados na execução nas três áreas principais que Alex mencionou: Ampliar nossas experiências redesenhadas, aprimorar a priorização e impulsionar a adoção da biometria.”
• "Nossa estratégia, que definimos com muita clareza, é que queremos que o PayPal esteja disponível em qualquer lugar e em todos os locais onde os consumidores desejam pagar, e queremos que os comerciantes possam vender para os consumidores em qualquer lugar e em todos os lugares."
• "A última parte da sua pergunta foi sobre ubiquidade. Obviamente, acreditamos ter a maior abrangência de comerciantes. Obviamente, também temos a maior abrangência de consumidores. Agora, com as parcerias que já anunciamos, como OpenAI, Perplexity e Google, e ao buscarmos parcerias com outras plataformas de gestão de relacionamento com o cliente (LLMs) disponíveis, acreditamos ter uma escala e ubiquidade bastante boas em todo o ecossistema. Estamos muito bem posicionados para vencer à medida que o comércio baseado em agentes continua a evoluir." Eles gostam de usar a palavra ubiquidade, querendo dizer que desejam um aplicativo presente em todos os lugares. Como isso difere, em sua filosofia, da filosofia de Dan Schulman?

💡Então, há muita autopromoção, mas, na realidade, cerca de 55% da receita ainda vem do checkout com a marca. Existem muitos elementos catalisadores como os serviços de afiliados, qualquer um dos quais poderia ser uma mina de ouro mais tarde, mas a gestão do PayPal (PYPL) está apenas se vangloriando demais.

Vamos então analisar a distribuição da receita do terceiro trimestre, já que apresentei a anual em um capítulo anterior. Como você pode ver, a empresa cresceu bastante em um ano. Anualizando o último mês, o Valor Total de Receita (TPV) aumentaria de 1,7 trilhão para 1832 trilhão de dólares, mas, essencialmente, todos os números estão em crescimento. Isso significa que, teoricamente, Considerando uma taxa de comissão de 1,7%, isso representaria uma receita adicional de US$ 2,2 bilhões e US$ 300 milhões em fluxo de caixa livre anualmente, mantendo-se todas as outras variáveis ​​constantes..

Segmento	TPV (milhões de dólares americanos)	Natureza do TPV	Taxa de conversão / monetização	Renda (milhões de dólares americanos)	Comente
Volume total de pagamentos	458 088	Único (não sobreposto)	Taxa de adesão total de 1,84%.	8 417	A base reportada pela PayPal no 3º trimestre de 25
TPV dos EUA	285 966	Exclusivo – divisão geográfica	Misturado	-	Maior proporção de marcas
TPV Internacional	172 122	Exclusivo – divisão geográfica	Mixado + Efeitos	-	Câmbio e monetização transfronteiriça
Transfronteiriço (sobreposição)	54 316	Sobreposição (não adicionada)	+Taxa de 0,5% a 2,0% + spread cambial	Parte da OVAS	Subconjunto TPV internacional
TPV P2P	110 746	Bloco TPV exclusivo	~% 0	-	Engajamento, não receita principal
Venmo (sobreposição dentro do P2P)	85 226	Sobreposição	Débito, Pagar com Venmo, taxa instantânea	~ 425 *	Seção P2P monetizada
BNPL (sobreposição)	-	Sobreposição (subcamada de finalização de compra)	Taxa do comerciante + juros do consumidor	~ 350 *	Dentro do caixa da marca
Pagamento por aproximação / offline	-	Sobreposição (canal)	Taxa do comerciante de cartão	~ 300 *	Foco nos EUA, fase inicial
Receita de transação	-	-	1,64%	7 522	Processamento principal + taxas do comerciante
Receita OVAS	-	-	Camada de TPV de aproximadamente 0,20%.	895	Câmbio, transfronteiriço, valor agregado

🎰Conferência KBW sobre Pagamentos Fintech

• Cartão de débito: 6 milhões de novos usuários iniciantes (FTUs), crescimento de 70% no volume total de transações (TPV) em relação ao ano anterior.
• Pagamentos NFC (Alemanha): quase 6 milhões de usuários.
• Receita do Venmo: crescimento de 20% em relação ao ano anterior, a caminho de atingir US$ 1.7 bilhão em receita anual (receita total em torno de US$ 32 bilhões em 2025).
• Cartão de débito Venmo: 1 milhão de novos usuários no terceiro trimestre.
• Recargas do Venmo (TPV): Aumento de 60% em relação ao ano anterior.
• Experiências de marca (incluindo Venmo, Omni): crescimento de 8% em relação ao ano anterior.

📌Na práticaEles disseram essencialmente a mesma coisa aqui que em outros lugares, mas agora existem números concretos que podem ser calculados aproximadamente. A receita de 1,7 bilhão de dólares do Venmo já é um valor visível, e o número de usuários de cartão de débito também está crescendo rapidamente. No entanto, o fato de os clientes pagarem via NFC, com cartão bancário ou por meio de um aplicativo é importante para determinar a taxa de comissão, mas isso não foi divulgado (ou pelo menos eu não consegui encontrar).

🏙️15ª Conferência Citi Fintech

• Compre agora, pague depois (BNPL) quantidade: 40 A expectativa é que atinja US$ 1,1 bilhão este ano, um aumento de 20% tanto em volume quanto em usuários ativos.
• O volume total de pagamentos com Venmo ultrapassou US$ 1 bilhão, com um crescimento de 40% em relação ao ano anterior.
• Volume de transações com cartão de débito Venmo: 65% crescimento.
• Crescimento do negócio de provedores de serviços de pagamento (PSP): 6% (em moeda constante).
• Crescimento online da marca Foot: 5% No terceiro trimestre.
• Penetração offline da marca: 10% Nos EUA, o número dobrou em relação ao ano anterior (este é o tráfego obtido em pontos de aceitação offline, por exemplo, o número de cartões de débito passados ​​em terminais POS).
• Índice de recomendação líquida (NPS) do BNPL (Buy Now, Pay Later): 80+ (Um indicador de satisfação e fidelização do cliente que mede a probabilidade de um cliente recomendar um produto ou serviço a outras pessoas. Um valor acima de 80 significa aproximadamente que 9 em cada 10 pessoas o recomendariam, e 1 não o recomendaria).

📌Na práticaEm relação à filial física da marca, o PayPal tem uma parceria com um provedor de serviços chamado Discover, o que significa que os serviços do PayPal podem ser acessados ​​offline em muito mais lugares. Pagar com o celular também é considerado offline, mas usando o aplicativo do PayPal; o importante é que o dinheiro é transferido usando o celular como um terminal de ponto de venda (POS).

🅰️Conferência de Tecnologia e IA da UBS

• Melhoria no serviço de check-out: aproximadamente Por 1 ponto percentual.
• Crescimento da DTM: 7% -8% (a diferença entre a receita e o custo da transação).
• Crescimento do lucro por ação: 13-16% (meados da adolescência).
• Fluxo de caixa anual: 6-7 bilhões de dólares.
• Crescimento do modelo "Compre agora, pague depois" (BNPL): consistente Crescimento de 20% em relação ao trimestre anterior (mas eles não dizem qual é a base).
• Crescimento do Venmo:  Crescimento de 40% em relação ao trimestre anterior (mas eles não dizem qual é a base).
• Crescimento das experiências de marca (3º trimestre): 8% globalmente, 10% Nos EUA (tudo que não seja sem marca está incluído aqui).

📌Na práticaEles disseram essencialmente a mesma coisa que no relatório trimestral do terceiro trimestre de 2025.

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Resumo do PayPal (PYPL)

Resumo da análise, tirando lições.

O PayPal (PYPL) se assemelha a um verdadeiro lançamento de moeda. O que é inegável é que, nos últimos 3 anos, a empresa se tornou duas vezes melhor, enquanto o preço das ações caiu. Portanto, fica absolutamente claro que se desenvolveu uma grande discrepância entre o preço das ações e o valor intrínseco da empresa. A razão para isso é que o mercado não acredita que o PayPal possa prevalecer devido a concorrentes como Stripe, Block e Adyen, que estão crescendo mais rapidamente. No entanto, o PayPal não é apenas um serviço de intermediação financeira, e não se deve esquecer que ele ainda é líder de mercado. Será que outras empresas conseguiriam crescer tão rapidamente se fossem tão grandes? Ou se expandissem suas operações para tantos subsegmentos? Provavelmente não, visto que o PayPal (PYPL) retomou sua trajetória de crescimento, gerando bastante caixa, recomprando suas próprias ações e atuando em um mercado que cresce cerca de 15% ao ano.

Então está tudo bem? Eu não diria isso. Acho que a comunicação da gestão é um pouco vaga. Eles costumam afirmar que tudo está perfeito, que a oportunidade é enorme, gigantesca e altíssima, e que querem estar em todos os lugares. Os relatórios também são bastante difíceis de decifrar, e os dados poderiam ser um pouco mais transparentes. Esse tipo de ostentação lembra um pouco a gestão anterior, mas os números mostram o contrário: Margens crescentes, operações mais eficientes, ao mesmo preço das ações. Assim, o PayPal (PYPL) está em uma trajetória ascendente, com uma avaliação bastante desvalorizada, o que geralmente é um bom sinal, mas uma coisa é certa: esta não é uma ação para se dormir tranquilo, devido aos muitos concorrentes e às novas tecnologias disruptivas que surgem constantemente.

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Perguntas Frequentes (FAQ)

O que é o PayPal?

O PayPal é uma plataforma global de pagamentos digitais e comércio eletrônico que oferece pagamentos online e offline, transferências de dinheiro, aceitação de cartões e outros serviços financeiros. Não é um banco, mas sim uma infraestrutura de pagamentos que conecta consumidores e comerciantes. Seu modelo de negócios se baseia em taxas de transação, serviços de valor agregado e, cada vez mais, soluções baseadas em carteiras digitais.

O que é PayPal Venmo?

O Venmo é o aplicativo de pagamentos P2P do PayPal, usado principalmente nos Estados Unidos. Originalmente criado para enviar dinheiro entre amigos, agora também pode ser usado para pagamentos com cartão, aceitação em lojas físicas e finalização de compras online. Seu valor estratégico reside não na transação P2P em si, mas na monetização subsequente, como por meio do "Pagar com Venmo", cartões de débito e pagamentos instantâneos.

O que é BNPL e como o PayPal está envolvido?

BNPL (Compre Agora, Pague Depois) é um método de pagamento em que o cliente paga em parcelas, geralmente sem juros. O PayPal oferece essa opção como uma camada de finalização de compra em suas próprias plataformas. O papel do BNPL é mais voltado para aumentar as conversões e a aquisição de clientes do que como um centro de lucro independente.

O que é TPV?

O TPV (Volume Total de Pagamentos) é o volume total de transações processadas na rede PayPal durante um determinado período. Não se trata de um valor de receita, mas sim de um indicador de volume. Uma transação aparece apenas uma vez no TPV, independentemente de quantos serviços estejam associados a ela.

O que é taxa de aceitação e como ela se relaciona com o TPV?

A taxa de conversão mostra qual porcentagem do valor total da compra (TPV) é convertida em receita. É simplesmente a proporção entre receita e TPV. A taxa de conversão varia de acordo com o produto, sendo maior para caixas de marcas próprias e menor para caixas de produtos sem marca.

Quem são os maiores concorrentes do PayPal?

Os principais concorrentes do PayPal incluem Stripe, Adyen, Block (Square) e os ecossistemas das empresas de cartão de crédito. A competição gira em torno de quem consegue construir múltiplas camadas de monetização na mesma transação.

O que são caixas de pagamento com e sem marca?

O checkout com marca é um processo de finalização de compra que utiliza uma conta PayPal, onde a marca é exibida durante o processo. Isso resulta em uma taxa de receita mais alta. O checkout sem marca é um processo interno onde a tecnologia do PayPal está em execução, mas a marca não é exibida para o cliente.

O PayPal é um banco?

Não. O PayPal não é um banco, nem uma instituição tradicional de captação de depósitos ou empréstimos. Ele opera como um provedor de serviços financeiros regulamentado por meio de bancos parceiros, mas solicitou uma licença bancária nos EUA em dezembro de 2025.

O que é o pagamento por aproximação?

O recurso "Aproximar e Pagar" permite que um smartphone funcione como um terminal de pagamento independente, sem a necessidade de hardware adicional. Isso é fundamental para a expansão offline do PayPal, especialmente para pequenas empresas.

O PayPal tem uma base de transações P2P?

Sim. Tanto o PayPal quanto o Venmo oferecem a funcionalidade de envio de dinheiro P2P. Isso gera baixa receita direta, mas proporciona alto engajamento do usuário e potencial para monetização futura.

O que é um PSP (Prestador de Serviços de Pagamento)?

Um PSP (Prestador de Serviços de Pagamento) é um provedor de serviços que viabiliza, técnica e legalmente, pagamentos eletrônicos. O PayPal é tanto um PSP quanto uma plataforma, pois oferece soluções de carteira digital e finalização de compra, além do processamento de pagamentos.

O que é PYUSD?

PYUSD é a stablecoin da PayPal atrelada ao dólar, que pode ser usada como dólar digital dentro do ecossistema PayPal. Seu objetivo é permitir liquidações mais rápidas e dar suporte a futuros processos de comércio digital.

Qual foi o escândalo Honey?

O Honey é um complemento para navegadores que oferece cupons de desconto e que, em alguns casos, foi alvo de controvérsia em relação à gestão de recompensas de afiliados. A questão teve impacto significativo na reputação da empresa, mas não afetou as operações comerciais do PayPal.

Para que serve o Xoom?

Xoom é o serviço de transferência internacional de dinheiro do PayPal. É usado para transferências internacionais de varejo e gera receita com base em câmbio.

O que faz Zettle?

O Zettle é a solução de pagamento e PDV (Ponto de Venda) da PayPal para lojas físicas. Ele oferece um leitor de cartões, software de PDV e infraestrutura completa para lojas, voltado principalmente para pequenos negócios.

O que é Braintree?

Braintree é a plataforma de processamento de pagamentos corporativa e sem marca do PayPal. Ela fornece a infraestrutura técnica para permitir que pagamentos com cartão e digitais sejam aceitos sem que a marca PayPal apareça na interface do comprador. O Braintree atende principalmente a comerciantes com alto volume de transações e conhecimento técnico avançado que desejam criar sua própria experiência de checkout. O modelo é baseado em uma taxa de comissão menor, mas com alto volume de transações (US$ 570 bilhões em 2025) e é um dos principais mecanismos de back-end do PayPal para processamento sem marca.

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