Analiza acțiunilor Lululemon (LULU) – Puterea pantalonilor de yoga

Date de bază despre acțiunile Lululemon (LULU), prezentare generală

Lululemon Athletica Inc. (LULU) – denumită în continuare Lululemon (LULU) – este o companie canadiană de îmbrăcăminte sport și lifestyle, acum globală, fondată în Vancouver în 1998. Compania a început inițial cu îmbrăcăminte pentru yoga și de atunci și-a extins oferta de produse pentru a include echipamente de alergare și antrenament, îmbrăcăminte streetwear athleisure, încălțăminte și accesorii precum genți și saltele de yoga. Lululemon este cunoscută pentru țesăturile sale tehnice brevetate, care combină confortul, durabilitatea și stilul.

Compania are zeci de mii de angajați în întreaga lume, unele estimări plasând-o la aproximativ 39, și este în prezent unul dintre cei mai cunoscuți jucători de pe piața articolelor sportive. Printre principalii săi concurenți se numără mărci sportive globale precum Nike, Adidas și Under Armour, dar este, de asemenea, din ce în ce mai mult contestată de mărci premium emergente, precum Alo Yoga și Vuori, care atrag consumatorii tineri cu actualizări rapide de stil și o prezență puternică pe rețelele sociale.

Capitalizarea de piață: 20.11 miliarde USD (2025)
Relații cu investitorii: https://corporate.lululemon.com/investors
iO Charts distribuiți subpagina: LULU

---

📒Cuprins📒

Am creat un cuprins pentru a vă facilita navigarea în conținutul mai lung:

• Specialități Lulemon (LULU)
• Cum câștigă bani Lulemon (LULU) și ce avantaje de piață are?
• Metrici Lulemon (LULU)
• Achiziții Lulemon (LULU)
• Managementul Lulemon (LULU)
• Concurenți: Adversarii Lulemon (LULU)
• Ce riscuri se confruntă Lulemon (LULU)?
• Evaluarea Lulemon (LULU)
• Noutăți majore și ultimul trimestru
• Alte lucruri interesante despre Lulemon (LULU)

---

〽️Analiza segmentului de piață〽️

În această secțiune, examinez dinamica segmentului de piață, cum funcționează acesta, cine sunt principalii săi jucători și cu ce obstacole sau dificultăți trebuie să se confrunte jucătorii respectivi de pe piață. Nu voi analiza companiile mai în detaliu, dar voi aborda cota de piață a companiilor individuale.

---

Am copiat analiza segmentului pica din articolul anterior despre Nike Inc. (NKE), deoarece Lululemon (LULU) concurează cu aceasta pe același segment de piață, dar am adăugat câteva aspecte cu experiența mea de atunci. Puteți găsi analiza completă a acțiunilor aici: Analiza acțiunilor Nike Inc. (NKE) – Urmărind inovația.

Am o experiență personală destul de vastă în domeniul îmbrăcămintei. Tatăl meu a lucrat în industria îmbrăcămintei ca inginer, am demontat chiar și o linie de producție de haine cu el, am avut nenumărate haine de marcă direct din fabrică, iar diferența de calitate era relativ mică. Mi-a fost greu să descopăr un avantaj al durabilității, diferența dintre hainele de marcă și cele fără marcă fiind de foarte multe ori doar dacă pe ele era sau nu pusă o etichetă de marcă cunoscută la sfârșitul producției.

De aceea nu prea îmi place industria vestimentară, pentru că mi se pare o afacere cu valoare adăugată scăzută, în care companiile nu au cu adevărat un avantaj tehnologic față de concurenți. Problema este că toate hainele sunt fabricate de aceleași companii și pe aceleași linii de producție, cu aceeași tehnologie, de obicei în Orientul Îndepărtat. În schimb, companiile de lux, de exemplu, în majoritatea cazurilor controlează în mare măsură propriul lanț de distribuție, cu excepția produselor en-gros listate în alte magazine, dar acestea reprezintă de obicei un procent mai mic din cifra lor de afaceri, în jur de 15% pentru Kering și Burberry. Puteți citi mai multe despre astfel de companii aici:

• Analiza acțiunilor Kering (PPRUY) – Gucci nu vinde
• Analiza acțiunilor Burberry (BRBY) – Cavalerul nu percepe taxe

????Dar să revenim la segmentul athleisure, sau la producătorii de îmbrăcăminte sport. Cele mai mari trei țări producătoare de îmbrăcăminte sunt China, Vietnam și Bangladesh. 

Totuși, consumatorii trebuie să fie convinși cumva de ce o piesă vestimentară este diferită de celelalte, altfel nu ar fi posibil să se perceapă un preț premium pentru anumite mărci. Fabricarea încălțămintei este o oarecare excepție de la cele de mai sus, deoarece aici este posibilă cea mai mare parte a inovației.

🚨Pragul de intrare pe piață este scăzut, nu necesită o investiție mare, nu există o tehnologie specială sau un efect de rețea, singurul avantaj competitiv cu adevărat puternic putând fi obținut prin loialitatea față de marcă și valoarea mărcii. 

Acest lucru nu este chiar exact, este dificil de măsurat, dar evident trebuie să apară în indicatorii de performanță ai companiei. Liderul pieței este în mod clar Nike Inc. (NKE), dar următorii jucători sunt, de asemenea, importanți (pe baza datelor privind veniturile din 2024):

1. Nike Inc.: 47.82 miliarde USD (SUA)
2. Adidas AG: 24.3 miliarde de dolari (Germania)
3. Lululemon Athletica Inc.: 10.6 miliarde USD (SUA)
4. Puma SE: ~10 miliarde USD (Germania)
5. Anta Sports Products Limited: ~9.8 miliarde USD (China)
6. Under Armour Inc.: 5.3 miliarde de dolari (SUA)
7. Corporația ASICS: ~4.7 miliarde USD (SUA)
8. Li-Ning Sports Goods Co.: ~4 miliarde USD (China)
9. Compania Columbia Sportswear: ~3.4 miliarde USD (SUA)
10. FILA Holdings Corp. (Misto Holdings Corp.): ~3 miliarde USD (Coreea de Sud)

Interesant este că Lululemon (LULU), compania producătoare de pantaloni de yoga, se află deja pe locul 3, în timp ce companiile chineze Anta și Li-Ning înregistrează și ele o creștere rapidă a veniturilor, așa că ar putea depăși pe toată lumea de aici, la fel ca în industria mașinilor electrice. Lista este încă dominată de companii americane și europene, dar vă voi arăta un alt grafic care se apropie doar de Top 12 în ceea ce privește încălțămintea pentru timpul liber. De ce este interesant acest lucru? Deoarece încălțămintea este cel mai profitabil segment din segmentul de îmbrăcăminte sport, iar aici Lululemon (LUL) nu este nici pe departe la fel de mare ca în cazul îmbrăcămintei, după cum puteți vedea în imagine:

Pe lista de mai sus se află și doi producători chinezi, doar pe locurile 3 și 8, ceea ce înseamnă că avansează brutal. Concurența pe întreaga piață este extrem de intensă, există mulți jucători, marjele sunt mici și există un cost fix, irecuperabil, în producția produsului.

Economiile de scară sunt foarte importante, cam la fel ca în comerțul cu amănuntul, unde volumul este totul. Având în vedere acest lucru, nu cred că există un avantaj economic deosebit de puternic pentru companiile din segment. Practic, poți schimba o piesă vestimentară cu alta în orice moment, costul schimbării fiind zero.

Nimic nu dovedește acest lucru mai bine decât faptul că toată lumea are tot felul de mărci de îmbrăcăminte, nu doar Nike. Cu toate acestea, există companii care produc produse specializate, cum ar fi pantofii de alergare, care au un anumit avantaj tehnologic și produc pentru o comunitate mai restrânsă și mai informată, întâlnită de obicei în industria încălțămintei. Exemplele includ:

• HOKA One One: 1.8 miliarde de dolari (deținute de Deckers Outdoor Corp)
• Mizuno: 1.6 miliarde USD
• Brooks Sports Inc.: ~1 miliard de dolari (deținută de Berkshire Hathaway)

Un șanț îngust, ca avantaj economic, se poate dezvolta datorită loialității față de marcă și prestigiului purtării sale. Totuși, acesta nu este un lucru permanent, ci un fenomen care se schimbă periodic, îl numim modă. De aceea, evit industria vestimentară pe cât posibil, cu două excepții:

• ⚠️în cazul unei valori a companiei nerealist de mici, dacă firma este de bună calitate (cum este în prezent Lululemon (LULU))
• ⚠️dacă este un brand lider de piață (vezi Nike Inc. (NKE))

Există, de asemenea, două caracteristici ale industriei vestimentare care arată clar care mărci sunt de lux și care nu. Mărcile de lux nu au o ramură de vânzări online prea amplă, dar clienții intră în buticuri și se uită la produsul care costă 10.000 USD, cum ar fi produsele de la Hermès, Kering sau Louis Vuitton. Aceste companii nu au reduceri pentru că nu vor să erodeze valoarea mărcii cu promoții. În multe cazuri, produsele lor sunt realizate la comandă, numărul de produse realizate este mic, dar prețurile sunt mari. Este important ca acestea să nu concureze cu producătorii de articole sport, dar merită să le cunoaștem caracteristicile.

În schimb, mărcile non-premium, de obicei mărci de îmbrăcăminte sport sau fast fashion, precum Vans, North Face și altele asemenea, sub umbrela VF Corp (VFC), dețin stocuri mai mari, iar cifra de afaceri este foarte importantă, ceea ce arată cât de repede pot vinde și refabrica bunuri. Dacă cererea este mare, cifra de afaceri crește, dacă este mică, produsele sunt depozitate, iar apoi se aplică reduceri. Cifra de afaceri scăzută este dăunătoare din două moduri: scăderile de prețuri duc la pierderi de venituri, iar costurile de depozitare cresc, de asemenea. De asemenea, merită menționat faptul că reducerile de prețuri distrug valoarea mărcii, deoarece de ce ar cumpăra consumatorii haine la preț întreg dacă le pot obține mai ieftin mai târziu?

☝️Industria îmbrăcămintei este ciclică, așadar consumul scade semnificativ în timpul unei recesiuni, deoarece cumpărarea de haine este de obicei o cheltuială amânată.

Dimensiunea pieței este de 220 de miliarde USD, în timp ce creșterea sa între 2025-2032 este așteptată să fie de 4.41% CAGR, ceea ce nu este o valoare record, adică nici măcar nu se apropie de cifrele pieței tehnologice, de exemplu.

COVID a transformat practic obiceiurile de cumpărături și de îmbrăcăminte ale consumatorilor, deoarece oamenii nu se îmbracă prea mult când sunt acasă. De aceea, preferă să poarte haine mai casual, dar este, de asemenea, adevărat că aproape că nu contează ce poartă acasă, ceea ce se numește și efectul biroului de acasă. Cert este că îmbrăcămintea a evoluat spre o direcție mai casual, sportivă, ceea ce ar putea fi chiar un fel de trend de susținere pentru piața de îmbrăcăminte sport. Problema e că încă poți cumpăra produse de marcă de la magazinul second-hand, eu am o mulțime de produse Nike, Adidas și Puma de acolo și există reduceri regulate, deci cu siguranță nu este o companie care vinde produse premium sau de lux.

👨👩👧👦Generațiile Y și Z sunt, de asemenea, mult mai conștiente de mediu, iar din moment ce producția de îmbrăcăminte este unul dintre cei mai mari poluatori, din cauza consumului ridicat de apă, a devenit la modă să cumperi haine second-hand, ceea ce este cu siguranță cazul și în cazul produselor Nike Inc. (NKE).👨👩👧👦

Există însă tendințe care susțin aceste tendințe:

• 📈creșterea populației
• 📈uzură rapidă a hainelor
• 📈Proporția de îmbrăcăminte mai casual crește în detrimentul altora
• 📈Extinderea clasei de mijloc globale și megatrend-ul vanității
• 📈ascensiunea unui stil de viață sportiv și sănătos, care susține vânzarea de îmbrăcăminte sport (ceea ce se potrivește companiei Lululemon, care a intrat pe piață cu pantaloni de yoga)
• 📈📉sau schimbarea tendințelor în modă.

Cu alte cuvinte, dacă vreau, pot vedea lucrurile pozitiv, dacă vreau, pot vedea lucrurile negativ, există o mulțime de lucruri de ambele părți în care poți crede. Cele de mai sus sunt valabile pentru aproape fiecare companie de îmbrăcăminte, dar piața este suficient de polarizată pentru ca segmentele mici, de nișă, să apară, unde poți prospera. De exemplu, grupul de pantofi de alergare menționat anterior, dar și mănușile de golf au propriul lor segment sau pantalonii de yoga, în care Lululemon (LULU) este puternică.

În final, un fapt interesant: Piper Sandler publică trimestrial un sondaj numit TSTW (disponibil aici), care oferă statistici privind obiceiurile de cumpărături și consum ale tinerilor americani.

Graficul de mai sus arată că branduri cunoscute și cu nume mari sunt în frunte, precum Nike, Adidas și altele asemenea. Cu alte cuvinte, este un fenomen global, nu atât segmentul de nișă ale cărui voturi sunt influente în astfel de sondaje, motiv pentru care nu vedeți numele Lululemon (LULU) sau, să zicem, HOKA în astfel de sondaje.

---

🙋‍♂️Specialități Lulemon (LULU)🙋‍♂️

În această secțiune, examinez ce specialități are compania analizată, care este poziția sa pe piață și dacă face ceva diferit față de concurenții săi. Dacă da, ce și cum, ce impact are acest lucru asupra operațiunilor lor?

---

Lulumen Athletica Inc. (LUL) a fost fondată în 1998 de Dennis „Chip” Wilson în Vancouver, fiind astfel un brand canadian și nu american. Inițial a început ca un brand axat pe îmbrăcăminte pentru yoga, dar mai târziu a devenit unul dintre pionierii întregii categorii athleisure (tranziția dintre sport și streetwear). Lululemon (LULU) a fost inițial un producător de nișă, legat de un stil de viață, și a devenit cunoscut în principal cu pantaloni de yoga super confortabili, confecționați din materiale speciale, în special în rândul femeilor. Care era problema cu pantalonii de yoga anteriori? În primul rând, erau articole vestimentare incomode, confecționate din nailon transpirat, pe care Lululemon (LULU) i-a reformat, iar apoi, pe măsură ce compania a crescut, gama de produse s-a extins odată cu aceasta.

La început, astfel de articole vestimentare erau purtate doar de utilizatorii din sala de sport, dar din cauza schimbărilor culturale, au devenit practic un articol de modă, putând întâlni cu ușurință oameni purtând pantaloni de yoga în magazinul de la colț. Baza acestei schimbări sociale este:

• 🤾🏻promovarea unui stil de viață sportiv
• 🤸🏻Nu mai e cool să te îmbraci sport, hainele foarte elegante au început să fie înlocuite cu haine mai confortabile
• 🤷🏻‍♂️există o acceptare mai mare, din ce în ce mai puțini oameni sunt interesați de „ceea ce cred alții despre ei”, accentul se pune mai mult pe ceea ce este bine sau confortabil pentru individul respectiv.

https://open.spotify.com/episode/1MKIVkkfvWYXIts9VbzLst?si=520779e34fc24f31

Această schimbare a dat naștere stilului de viață athleisure, care îmbină ținutele streetwear cu cele sportive. Astăzi, poți vedea cu ușurință trecători purtând pantofi de alergare, care și-au integrat haine asociate practic cu sporturile profesioniste în viața de zi cu zi. Totuși, acest lucru nu ar fi fost suficient pentru ca Lululemon (LULU) să obțină un succes atât de mare; pe lângă aceste marje, așa cum veți vedea mai târziu, alți factori au contribuit la creșterea companiei la o astfel de dimensiune:

• ✨Au fost la locul potrivit la momentul potrivit, iar când vine vorba de piața yoga, compania are un fel de „avantaj al primului venitor”.
• ✨Au lucrat cu materiale extrem de bune, cum ar fi țesături tehnice, croială specială și un preț premium, care rezonează doar cu un cerc relativ restrâns.
• ✨rețeaua de distribuție foarte atent monitorizată: există puține produse Lululemon (LULU) listate în magazine, își vând produsele aproape doar în propriile magazine, există reduceri foarte rare sau deloc

Ultimul punct este foarte similar cu ceea ce fac mărcile premium și de lux, de exemplu, Kering (PPRUY) și Burberry (BRBY) vând ambele aproximativ 85% din îmbrăcăminte ca fiind proprii și 15% ca produse listate. Același lucru este valabil și pentru Lululemon (LULU):

• 🛍️magazinele operate de companie reprezintă ~45.8% din venituri
• Canalele directe ale companiei, cum ar fi vânzările online, reprezintă ~40.6% din venituri (crescute în principal în timpul pandemiei de COVID)
• 🎁restul de 13.6% include proporția de produse listate

Deci, Lululemon este practic la același nivel cu Kering și Burberry, sau chiar puțin mai bine, în ceea ce privește controlul asupra rețelei de distribuție, dar nu își fabrică produsele, spre deosebire de producătorii premium și de lux, vom reveni asupra acestui aspect mai târziu. Puteți găsi analiza celorlalte două companii aici, merită să o comparați:

• Analiza acțiunilor Burberry (BRBY) – Cavalerul nu percepe taxe
• Analiza acțiunilor Kering (PPRUY) – Gucci nu vinde

De asemenea, merită menționat Moncler (C-UL MEU), care este compania de jachete cu puf, și a crescut în mod similar dintr-o singură categorie de produse, cu prețuri premium.

💎Cât de premium este Lululemon (LULU)?

Există o diferență foarte semnificativă între jucătorii din industria premium/luxury și rețeaua de distribuție a Lululemon (LULU): Nu dețin fabrica, dar lucrează cu furnizori din Orientul Îndepărtat. Mai mult, aceștia nu sunt nici măcar furnizori exclusivi, ci mai degrabă aceiași care deservesc și alți producători de îmbrăcăminte sportivă.

❗Așadar, spre deosebire de producătorii premium și de gamă superioară, aceștia nu au un impact asupra tuturor elementelor lanțului, deoarece reducerea costurilor este mai importantă decât exclusivitatea, deoarece nu au puterea de stabilire a prețurilor pentru a transfera acest lucru către consumatori.❗

De exemplu, un client Gucci este dispus să plătească un preț premium pentru o geantă de piele de 3000 de dolari, fabricată local, cu manoperă scumpă, în timp ce clienții Lululemon (LULU) nu sunt, chiar dacă pantalonii lor de yoga costă semnificativ mai mult, aproximativ 150-200 de dolari, decât o piesă anonimă.

Ar trebui să menționez și campania „Am făcut prea mult”, în cadrul căreia Lululemon (LULU) oferă reduceri la produsele nevândute, dar rata acestor vânzări este în scădere. Lululemon nu poate fi considerată un jucător în industria premium/de lux tocmai pentru că are o putere de stabilire a prețurilor mai bună în anumite domenii de produse în comparație cu mărcile sportive medii (Nike, Adidas, Puma).

De asemenea, este interesantă strategia de marketing a Lululemon (LULU), care cheltuiește aproximativ 5% din venituri, comparativ cu 8-13% în cazul concurenților săi. Ca cetățean central-european, am întâlnit pentru prima dată acest brand în 2019 pe Strava, o aplicație sportivă, cunoscută și sub numele de Facebook pentru alergători. Lululemon își vizează foarte bine publicul țintă, în principal pe cei care practică sport la un nivel superior, dar nu profesional, în loc să difuzeze aceleași reclame ca și concurenții săi.

😎Cum a evoluat Lululemon (LULU)?

Deoarece Lululemon (LULU) a fost un succes în rândul publicului său țintă, a intrat pe piața americană în 2003 și a devenit publică în 2007. Compania a explodat în conștiința publicului cu atâta succes încât noile produse Lululemon au fost achiziționate ca și cum lansările lor ar fi fost sărbători marcate în calendar. Acum au 784 de magazine în aproximativ două duzini de țări, dar prezența lor în afara Americii este încă limitată.

Un alt lucru interesant este că extinderea categoriilor nu a diluat marjele, ceea ce este numit și cercul vicios al mărcilor premium pe piața de retail. Acesta constă în următoarele, așa cum este perfect rezumat de The Investors Podcast:

• 👍🏻un producător de îmbrăcăminte ajunge pe o nișă de piață, marje mari, premiumizare, puține produse, portofoliu de produse bine concentrat
• 👍🏻Marca este în creștere, tot mai mulți clienți, ceea ce duce la includerea de noi categorii de produse (de obicei, cu o putere de stabilire a prețurilor mai mică și marje mai mici)
• 👉🏻Datorită expansiunii rapide, compania își listează produsele în tot mai multe locuri, motiv pentru care controlul asupra lanțului de vânzări este diluat, iar compania care anterior obținea marje mari cu produse specializate devine din ce în ce mai populară.
• 👎🏻stocuri excesive, reduceri de preț, deteriorarea exclusivității, apariția unor competitori de nișă, reducerea sau pierderea premiumizării
• 👎🏻scăderea profiturilor, comercializarea

Cam asta s-a întâmplat cu American Eagle (AEO) și Under Armour, care nu au reușit niciodată să-și repete succesele anterioare, vânzările și valoarea companiei prăbușindu-se.

👆🏻Acestea fiind spuse, dacă produsele Lululemon sunt listate în alte magazine, acestea vor trebui să concureze cu alte mărci, mai ales când vine vorba de spațiul pe rafturi. Drept urmare, vor trebui să își împartă profiturile cu compania care le listează, iar magazinul ar putea, de asemenea, să ofere reduceri la produsele Lululemon (LULU) din cauza stocurilor excesive, ceea ce va reduce cu siguranță profitabilitatea și va distruge sentimentul de exclusivitate.

Marea întrebare pentru mine este dacă Lululemon (LULU) se află pe această cale. Pentru a face acest lucru, merită să aflăm despre trecutul companiei și despre crizele care au marcat istoria Lulu.

🧑🏻‍🍼Unde a dispărut fondatorul Lululemon (LULU)?

Lululemon (LULU) nu este o companie condusă de fondatori, dar a fost odată. Fondatorul Chip Wilson a fost forțat să demisioneze din funcția de președinte în 2013, după o serie de declarații scandaloase care au stârnit un val public major. Scandalul a dus la presiuni din partea consiliului de administrație al companiei, ceea ce a dus la demisia sa din funcția de președinte la sfârșitul anului 2013 și la părăsirea consiliului în 2015, deși a rămas proprietar de atunci datorită deținerilor de acțiuni. Cea mai mare controversă a venit când a declarat într-un interviu:

• „Unelor femei pur și simplu nu le încap hainele Lululemon pentru că li se ating coapsele, ceea ce cauzează probleme cu materialul pantalonilor.”

Aceasta a sunat discriminatoriu și jignitor, mai ales că firma se confrunta deja cu probleme de calitate la pantalonii săi de yoga transparenți la momentul respectiv. După declarația sa, prețul acțiunilor a scăzut de la aproximativ 80 de dolari la 40 de dolari, o scădere de aproximativ -50%, boicoturile consumatorilor s-au intensificat, iar reputația mărcii a fost zdruncinată. Compania a reușit să se redreseze după aceasta în aproximativ 2 ani.

Apoi a venit scandalul CEO-ului Laurent Potdevin din 2018, când acesta a fost concediat cu efect imediat pentru abateri de la conduita profesională generate de presupuse relații de muncă neetice și o conducere toxică. Vestea a dus la o scădere bruscă a prețului acțiunilor de la ~160 la ~118 USD, o scădere de 27%, dar brandul și-a revenit relativ repede după scandal.

Pentru a fi complet, în situația actuală, prețul a scăzut de la 508 la 161 USD, ceea ce reprezintă o scădere de 69%, lucru care nu s-a mai întâmplat niciodată în istoria Lululemon (LULU), așa că întrebarea mea era dacă cele de mai sus sunt încă valabile, dacă firma suferă de vreo problemă structurală sau dacă piața este saturată și acest lucru cauzează dificultățile brandului, vom afla în capitolele următoare.

---

💰Cum câștigă bani Lulemon (LULU) și ce avantaje de piață are?💰

În această secțiune, examinăm ce face exact compania pentru a genera venituri, ce produse și servicii are, cât de indispensabile sunt acestea. Are vreun avantaj competitiv (șanț economic), cât de justificabil este acesta și dacă tendința este descendentă sau crescătoare și ce este probabil să se întâmple pe termen lung.

---

Lululemon (LULU) este practic o companie de îmbrăcăminte sport cunoscută pentru pantalonii săi de yoga, așa că femeile erau principalii cumpărători ai produselor lor, dar, pe de o parte, gama lor de produse este mult mai largă, iar pe de altă parte, s-au extins semnificativ dincolo de piața lor canadiană originală. Aceasta înseamnă că cele mai mari piețe ale Lululemon (LULU) sunt:

• 🇺🇸SUA: 374 magazine (+7 magazine față de 2024)
• 🇨🇳China: 151 de magazine (+24 de magazine față de 2024)
• 🇨🇦Canada: 71 de magazine (nemodificate față de 2024)

Toate magazinele: 784 dB (+56 magazine față de 2024)

Puteți găsi lista completă aici: Raport anual 2024Creșterea numărului de magazine s-a oprit de fapt în Europa și chiar a scăzut cu unul, de la 47 la 48, același lucru este valabil și pentru a patra cea mai mare piață a lor, Canada, precum și pentru Coreea de Sud, Japonia, Hong Kong și Singapore. Există câteva țări care se remarcă în această tendință, acestea fiind Malaezia, Thailanda și Macao. Cu toate acestea, principala forță motrice a fost China și Mexic, în prima au deschis peste 24 de magazine, în cea de-a doua 17, dar nu erau prezente acolo până acum. Interesant este că există magazine Lululemon (LULU) în doar 23 de țări, ceea ce nu este nici pe departe punctul de a pretinde că a cucerit întreaga lume. Dacă exclud piețele stagnante și mă uit doar la creșterea magazinelor, ordinea se schimbă astfel:

• 🇨🇳China: + 24 magazine
• 🇲🇽Mexic: +17 magazine (piață nouă)
• 🇺🇸SUA: + 7 magazine
• 🇹🇭Thailanda: + 3 magazine

Așadar, se poate observa că creșterea numărului de magazine este determinată de numărul de magazine deschise în China și pe noua piață. Desigur, acest lucru nu vă spune câtă creștere există în magazinele individuale, cât de mare este amprenta magazinului sau prea multe altele, dar arată că Lululemon (LULU) nu se extinde cu adevărat pe piețele sale mature. Dar câte magazine are Nike (NKE) ca și cel mai mare competitor al său:

• un total de 6000 de bucăți, dintre care
• Operează într-un sistem de franciză de 5000 de unități
• 1032 de magazine auto-administrate, dar acestea includ și magazinele Converse
  • SUA: 369 magazine
  • Magazine în afara SUA: 663

După cum puteți vedea, Nike nu deține majoritatea magazinelor sale, ci le operează printr-un sistem de franciză, dar chiar și așa, diferența dintre 6000 și 784 este brutal de mare, iar aceasta nu include nici măcar magazinele care vând produse listate pentru alți distribuitori, deoarece numărul magazinelor ar crește cu siguranță la zeci de mii. Așadar, nu cred că Lululemon (LULU) și-a saturat propria piață, dacă iau ca bază întreaga gamă de produse, inclusiv încălțăminte, alte articole de îmbrăcăminte și accesorii.

🛍️Ce produse vinde Lululemon (LULU)?

O altă întrebare este ce produse vinde Lululemon (LULU), din moment ce nu mai călătoresc doar în pantaloni de yoga:

• 🧘🏻‍♂️Îmbrăcămintea de yoga pentru femei, produsul emblematic: colanți (Align, Wunder Train, Wunder Under), sutiene sport, topuri.
• 👨🏻‍🦰Îmbrăcăminte bărbătească: pentru alergare și antrenament: pantaloni lifestyle, pantaloni scurți, topuri.
• 👗Alte articole de îmbrăcăminte: hanorace (de scuba diving), paltoane, jachete, îmbrăcăminte de casă.
• 👟Încălțăminte, din 2022: pantofi de alergare, pantofi de cross-training, pantofi sport lifestyle.
• 👜Accesorii: saltele de yoga, genți, sticle de apă, șosete, bentițe.
• 🛒Servicii digitale (Lululemon Studio / Mirror): aparat de fitness pentru acasă și abonament, dar asta înseamnă mai puțină greutate.

De asemenea, informații importante sunt despre locul în care Lululemon (LULU) își obține majoritatea veniturilor și profiturilor:

• 🤸🏻‍♂️Colanți / îmbrăcăminte yoga (articole de bază pentru femei)
  – Preț: 90–120 USD
  – Cost de producție (materiale + fabricație): ~15–25 USD, conform analiștilor din industrie
  - Marjă brută: până la 70–80%
  – Aceasta este găina care face ouă de aur la Lululemon, nu este o coincidență că își construiesc atât de mult brandul pe ea.
• 👚Sutiene sport, topuri
  – Preț: 40–80 USD
  – Cost de producție: ~10–15 USD
  - Marjă: 65–75%
• 👘Pulovere, jachete (Scuba, Define, haine de exterior)
  – Preț: 100–200 USD
  – Cost de producție: 25–50 USD
  - Marjă: 60–70%
• 👟Pantofi
  – Preț: 138–158 USD
  – Cost de producție: conform standardelor industriale, 30–50 USD (pantofii sunt mult mai scumpi din punct de vedere material și logistic decât pantalonii)
  - Marjă: 55–65%
  – Aceasta este o valoare mult mai mică decât cea a colanților și mult mai apropiată de marja Nike/Adidas. Așadar, pantofii reprezintă mai degrabă o categorie strategică (punct de intrare către clienții de sex masculin), nu cea mai mare sursă de profit.
• 🎒Accesorii (saltele, genți, sticle de apă)
  – Preț: 20–80 USD
  – Cost de producție: 5–20 USD
  - Marjă: 50–60%
  – Nu sunt marje rele, dar acestea sunt mai degrabă vânzări suplimentare, creșterea valorii coșului de cumpărături.
• 🖥️Serviciu digital (Mirror, abonament)
  – Aici, s-ar putea obține marje mai mici pentru hardware și marje mai mari (~70–80%) pentru abonamentele software, dar această divizie este deficitară, iar Lululemon a renunțat la cea mai mare parte a achiziției Mirror în 2023, care ar fi fost necesară pentru acest lucru.

🖍️Un fapt interesant despre încălțăminte: Aici producătorii de îmbrăcăminte sport câștigă cei mai mulți bani, de exemplu, Nike își obține majoritatea profiturilor din încălțăminte. Cu toate acestea, marjele de profit ale încălțămintei Lululemon (LULU) nu sunt nici pe departe la fel de mari, ceea ce înseamnă că este mai degrabă o truc destinat bărbaților, de către un brand care are în mod tradițional o bază de clienți feminină. Un alt fapt interesant este legat de femei: Majoritatea producătorilor de încălțăminte pentru femei presupun că picioarele femeilor și ale bărbaților sunt similare din punct de vedere anatomic, femeile purtând doar pantofi mai mici decât bărbații. Aceasta a fost metoda „micșorează-l și dă-i culoare roz”, care a dus la pantofi mai mici și mai colorați, ceea ce este o idee fundamental falsă. Lululemon (LULU) a fost una dintre primele companii care a proiectat pantofi special pentru picioarele femeilor.

🗺️Strategie de design pentru încălțăminte Lululemon (LULU)

• 👟 Și-au lansat propriul portofoliu de încălțăminte în 2022.
• 👞Primul lor model, pantofii de alergare Blissfeel, a fost conceput special pentru femei: a fost construit pe baza cercetărilor bazate pe forma, tiparele de mișcare și punctele de presiune ale picioarelor femeilor.
• 👟În comunicare, au subliniat cu tărie că acesta este primul pantof de alergare conceput de femei pentru femei.
• 👞Ulterior, gama a fost extinsă pentru a include modele pentru bărbați (Chargefeel, Strongfeel), dar povestea inițială a fost o dezvoltare „specific feminină”.

Așadar, din cele de mai sus, se poate observa că Lululemon (LULU) era în principal axată pe femei, atât de mult încât până în jurul anului 2010 departamentul pentru bărbați era practic marginal. De atunci, acest lucru s-a schimbat semnificativ, deoarece în prezent:

• Produsele 👩🏻‍🦳 din categoria pentru femei reprezintă 65-70% din venituri,
• 🧑🏻‍🦳Produsele pentru bărbați reprezintă ~25% din venituri și cresc mult mai rapid decât divizia pentru femei
• 🛍️Accesorii: articole unisex, aprox. 5-10%, cum ar fi pantofi, genți și linia digitală.

📈Rezumatul creșterii companiei Lululemon

Din cele de mai sus reies mai multe lucruri: Pe de o parte, Lululemon (LULU) încearcă să atragă ambele sexe pe termen lung, lucru pe care conducerea îl consideră o parte importantă a creșterii sale. Întrucât raportul este de aproximativ 2/3 în favoarea femeilor, bărbații nu cumpără încă la fel de multe produse ca reprezentanții sexului frumos, dar încă nu știm cât de mult rezonează bărbații cu brandul.

Pe de altă parte, pe baza numărului aproximativ de magazine pe care le au în prezent, se pot aștepta ca cea mai mare parte a creșterii teritoriale să vină din Orientul Îndepărtat, în special din China. Cât de mare este această piață în acest moment? Unele estimări o plasează la aproximativ 20 de miliarde de dolari, valoare care ar putea crește cu aproximativ 11% în următorii cinci ani, deoarece relativ puțini oameni cheltuiesc la fel de mult pe îmbrăcăminte sport ca în SUA sau Europa. În schimb, piața globală este de aproximativ 400 de miliarde de dolari, SUA reprezentând doar aproximativ 95 de miliarde de dolari. Cu toate acestea, producătorul de îmbrăcăminte sport are câțiva rivali interni serioși în China, despre care voi discuta în secțiunea „Concurenți”. Directorii companiei susțin că, chiar și pe piețele lor mature, SUA și Canada, penetrarea mărcii este de doar 40%, comparativ cu aproximativ 65% pentru Nike. Lululemon (LULU) ar putea să crească în continuare pe aceste piețe, dar acestea nu sunt în mod clar piețele cu cel mai mare potențial de tracțiune în viitorul apropiat.

Calvin McDonalds, primul trimestru al anului 2025

• „Notorietatea mărcii noastre în Franța, Germania și Japonia este de ordinul a o sută de cenți. În China continentală, este între 10 și 15 ani. În Regatul Unit și Australia, este în jur de 20, iar în SUA, notorietatea mărcii este în jur de 30.”

Toată creșterea ar putea proveni în continuare din extinderea portofoliului de produse, dar cred că va proveni în primul rând dintr-o creștere a numărului de produse pentru bărbați. Compania trebuie să fie foarte atentă să nu vândă prea multe produse de marcă, deoarece acest lucru ar putea dăuna reputației companiei. Per total, cred că firma nu și-a atins încă întregul potențial și nu este prezentă în multe țări. O altă întrebare este cât de mare ar fi cererea viabilă acolo, dar țări precum Italia, de exemplu, sunt destul de promițătoare, deoarece este o piață dezvoltată de 60 de milioane.

🏰Șanț economic🏰

În acest segment, am examinat dacă firma are vreun avantaj competitiv economic, pe care Warren Buffett l-a numit „șanț economic”, care descurajează concurenții să asedieze fortăreața companiei, adică afacerea sa, și să-i cucerească piața. În acest caz, acestea ar putea fi următoarele:

• 🫸Avantaj cost/scală: parțial da. Pe măsură ce dimensiunea crește, numărul de unități vândute crește, iar costul per produs scade. Având în vedere dimensiunea Lululemon (LULU), care are a treia cea mai mare cifră de afaceri din lume, ar trebui să aibă unele avantaje competitive, dar Nike (NKE) are în continuare venituri de patru ori mai mari. Ceea ce este surprinzător este că Lululemon este deja semnificativ mai mare decât Under Armour și American Eagle, de exemplu.
• 🫸Cost de schimbare: niciunul. Este foarte greu de înțeles pe această piață de ce consumatorii nu ar schimba mărcile. De fapt, toată lumea are haine de la tot felul de mărci, iar consumatorii le schimbă zilnic. Cu toate acestea, există încă un fel de loialitate față de marcă în rândul consumatorilor, așa că întrebarea principală este, dacă cineva poate cumpăra 10 piese de îmbrăcăminte, câte dintre ele vor proveni de la Lululemon?
• 🫸Efectul de rețea: da. Lululemon (LULU) a apărut dintr-un fel de subcultură, în care prima modalitate de răspândire a mărcii era recomandările. Întrucât toată lumea numea Lulule „compania de pantaloni de yoga”, era firesc ca oricine era implicat în yoga să caute produse Lululemon. Așadar, deși nu este o afacere bazată pe platformă, produsele se pot răspândi ca o rețea.
• 🫸Active necorporale, know-how, marcă înregistrată: da. Lululemon a înregistrat o serie de mărci comerciale legate de îmbrăcămintea sa, cum ar fi țesăturile Luon, Nulu, Everlux, care conțin microfibre de nailon și sunt teoretic mai bune decât amestecurile de poliester utilizate în industrie. Totuși, aceasta nu este fabricarea de procesatoare, ștacheta care trebuie depășită de cei care vor să copieze produsele Lululemon este mult mai mică. Mai mult, în această industrie există mulți concurenți, ca să numim doar câțiva: Alo Yoga, Vuori, Athleta, Fabletics, Beyond Yoga, Sweaty Betty, Outdoor Voices, Gymshark.
• 🫸Bariere la intrare: foarte mici. Oricine poate face haine, dar producătorilor le este mult mai greu să atingă un anumit nivel de calitate. De aceea nu cred că consumatorii vor cumpăra pantaloni chinezești, fără nume, în loc de produse Lululemon (LULU). Un șanț larg este foarte greu de justificat pe această piață, pentru orice companie de îmbrăcăminte sportivă.

În opinia mea, Lululemon (LULU) este foarte asemănătoare cu Nike (NKE), cu diferența că portofoliul său nu este nici pe departe la fel de global, nu are la fel de multă putere de brand, dar până acum a jucat pe o piață mult mai specializată decât cel mai mare producător american de articole sportive. Cred că Lululemon (LULU) merită un avantaj considerabil, dar, din moment ce piața îmbrăcămintei sport este relativ ușor de pătruns, mi-ar fi greu să justific de ce nu ar apărea concurenți bine capitalizați și nu văd povestea conform căreia costul schimbării ar fi suficient de mare sau chiar practic zero. Cu toate acestea, Lululemon (LULU) pune cu siguranță ceva la cale, deoarece își depășește concurenții la majoritatea indicatorilor, probabil datorită loialității foarte mari a clienților și calității ridicate a produselor.

????Aceasta este o piață foarte fragmentată, cu mai mulți jucători, este aproape imposibil să se formeze monopoluri, iar moda poate influența puternic ceea ce își doresc consumatorii, ceea ce face mai dificilă decât de obicei pentru companii să își protejeze propria piață.

---

🎢Metrici Lulemon (LULU)🎢

În această secțiune, am examinat ce indicatori caracterizează compania, cum se situează în ceea ce privește veniturile, cu ce marje operează, dacă are datorii, ce arată bilanțul contabil. Caut elemente extreme - datorii prea mari, goodwill ridicat etc. - cu ce rentabilitate a capitalului lucrează compania, care este costul capitalului său, cum sunt structurate veniturile și costurile. De asemenea, examinez tendințele, crearea de valoare pentru proprietari și modul în care compania utilizează numerarul generat.

---

📈Care este randamentul indicelui S&P 500?📉

Comparativ cu analizele anterioare, am introdus o nouă secțiune pentru a compara indicatorii de mai jos. Întrucât mulți oameni folosesc indicele bursier american ca punct de referință și cumpără, de asemenea, ETF-uri S&P 500, merită să analizăm ce fac companiile în mod agregat (evident, ar trebui să fii mulțumit dacă compania pe care o analizezi depășește aceste valori).

Datele S&P 500 din 2024:

• Creșterea veniturilor SP&500: +7%
• Creșterea profitului SP&500: +10%
• Marja brută SP&500: 45%
• Marja netă SP&500: 13%
• ROE-ul indicelui S&P 500: 15%
• ROIC-ul indicelui S&P 500: 12%
• ROCE-ul S&P 500: 11%

Să începem cu cifrele obișnuite ale veniturilor, care sunt false în sensul că te uiți la randamentul pe termen lung (LTM), sau la randamentul pe ultimele 12 luni, deci nu este în întregime comparabil cu venitul anual din cauza efectelor sezoniere. În plus, dacă veniturile unei companii sunt în scădere, este mult mai bine să te uiți la rapoartele trimestriale și să adaugi ponderea cheltuielilor, a costurilor administrative și a altor costuri, pentru a vedea cum se compară.

Datele trimestriale Lululemon (LULU) din fericire nu arată prea multe diferențe față de cele anterioare, cifrele evoluează mai mult sau mai puțin împreună. Cu toate acestea, creșterea din anul precedent este în mare parte pusă între paranteze de faptul că conducerea a redus previziunile anterioare de venituri de 11.15-11.3 miliarde USD la 10.85-11 miliarde USD, în timp ce EPS a fost redus de la ~14.6-14.8 USD la ~12.8-13 USD. Dacă vă uitați la veniturile și creșterea din anii precedenți, puteți observa că creșterea anuală anterioară de 10-20% a devenit aproximativ zero, așa că este ca și cum compania nu ar fi făcut nimic timp de un an, ceea ce piața a recompensat cu o scădere de 18% a prețului acțiunilor.

Cât despre distribuția teritorială a veniturilor, am explicat parțial acest lucru în capitolul anterior, dar este bine să le vedem într-un grafic. Valorile CAGR merită analizate, Mexicul este o piață nouă, excluzând aceasta, cea mai mare creștere vine din China.

Cele de mai sus, pe scurt. După cum puteți vedea, Lululemon (LULU) nu mai este un brand care deservește „doar” femeile, distribuția pe sexe fiind de 33-66% în favoarea femeilor. Controlul menționat anterior asupra lanțului de distribuție este clar vizibil, doar veniturile indicate de coloana galbenă provin din produsele listate, care acum reprezintă abia 10%, ceea ce reprezintă o valoare foarte bună. Restul veniturilor provine din vânzările în magazinele proprii și din vânzările online.

Să ne uităm la marje, care sunt puțin dificil de interpretat dacă nu știi cum performează concurenții, dar le-am pus intenționat în secțiunea Concurenți, nu aici. Este suficient să spunem că Nike, care are indicatori semnificativ mai buni decât concurenții săi americani și europeni, cum ar fi Under Armour, American Eagle, Puma și Adidas, se prăbușește ușor în fața Lululemon (LULU), așa că cifrele din imagine sunt excelente. Cu toate acestea, Lulu nu concurează doar cu aceste companii, ci și cu producătorii locali de pe piața chineză, care oferă cea mai mare creștere, față de care compania nu se mai descurcă atât de bine, vezi secțiunea Concurenți. Totuși, nu puteți vedea nimic în neregulă aici.

Să analizăm datoria, pe care o puteți vedea în graficul de mai jos, într-o defalcare trimestrială. Barele albastre sunt negative deoarece soldul de numerar a fost mai mare decât datoria, astfel încât datoria netă a devenit un număr negativ, care a devenit pozitiv în ultimul trimestru, din care nu se pot trage concluzii pe termen lung, dar merită să le descriem punct cu punct:

• 💰venit: 10900 de milioane de dolari americani
• 🤑profit: 1814 de milioane de dolari americani
• 🫰🏼numerar: 1984 de milioane de dolari americani
• 💸datorie netă: 607 milioane de dolari (~6% din venituri, ~30% din profit)
• 💶datorie netă/EBITDA: ~0.2 (în practică zero)
• 👛acoperirea dobânzilor, EBIT/dobândă: practic infinit

Din cele de mai sus, se poate observa că, deși soldul de numerar nu mai depășește datoria, aceasta din urmă ar putea fi practic achitată de Lululemon (LULU), datoria nefiind semnificativă în practică.

🗃️Metrici speciale Lululemon (LULU)

🏷️Rata de rotație a stocurilor: Merită menționate două valori specifice, excelente pentru măsurarea activității unei companii de retail. Am menționat rotația stocurilor în analizele anterioare. Aceasta arată de câte ori poate Lululemon să își reaprovizioneze depozitele într-un an sau de câte ori se rotește stocul în depozitele sale. Cu cât este mai mare, cu atât mai bine, deoarece arată că utilizatorii cumpără produsele lor în cantități mai mari. Dacă acest ritm încetinește, mai mult capital rămâne blocat în stocuri, ceea ce înseamnă că tot mai mult capital este blocat în depozitare, moment în care companiile tind să opereze cu reduceri și să vândă stocurile mai ieftin. Puteți vedea acest lucru în imagine, cu portocaliu.

🎰Ciclul de conversie în numerar: Rata de conversie a numerarului este strâns legată de conceptul anterior, deoarece arată cât timp îi ia unei companii să încaseze prețul bunurilor sale, începând din momentul în care acestea sunt comandate. Cu cât este mai rapidă, cu atât stocurile se rotesc mai repede, deoarece dacă se epuizează, magazinele trebuie să se reaprovizioneze, iar stocul listat este rearanjat de partenerii outlet. Dacă acest lucru încetinește, înseamnă de obicei ceva rău, dar ar putea fi și pentru că firma deține mai multe stocuri. De exemplu, pentru a se proteja împotriva problemelor din lanțul de aprovizionare, așa cum am văzut în timpul pandemiei de COVID. De obicei se exprimă în zile, mai puțin înseamnă mai bine, spre deosebire de rotația stocurilor. Puteți vedea asta în imaginea de mai sus, cu albastru.

Ce rezultă din cele de mai sus? Rata de rotație a stocurilor companiei Lululemon (LULU) a stagnat din 2022, iar ciclul de conversie a numerarului a crescut, deci aceasta nu este doar o problemă a ultimelor trimestre.

🧮Ce arată valorile ROIC și ROCE?🧮

ROIC – Rentabilitatea capitalului investit – arată cât de eficient își folosește compania capitalul total investit pentru a genera profit. Mai mult ITT.

• Demonstrează capacitatea fundamentală a companiei de a crea valoare.
• Acesta filtrează impactul structurii de finanțare.
• Dacă ROIC depășește costul capitalului (WACC), compania creează valoare.

ROCE – Rentabilitatea capitalului angajat – arată cât de eficient își folosește compania sursele de finanțare pe termen lung. Mai mult ITT.

• Măsoară profitabilitatea activităților comerciale.
• Nu ia în considerare efectele fiscale.
• O bază bună pentru comparație între diferiți jucători din industrie.

Indicator	Ce măsoară?	Pentru cine este util?	Când este considerat bun?
ROCE	Randamentul total al capitalului	Investitori pe termen lung	Dacă este mai mare decât media industriei
ROIC	Randamentul capitalului investit	Investitori de capitaluri proprii	Dacă este mai mare decât WACC
ROE	Randamentul capitalului propriu	Acționari	Dacă este stabil și sustenabil de ridicat

Crearea de valoare a proprietății Lulemon Athletics (LULU)

În ceea ce privește valoarea pentru proprietar, de obicei mă uit la modul în care compania folosește numerarul disponibil generat. Practic, o companie poate face următoarele lucruri cu numerarul:

1. repune-l în funcțiune (asta se întâmplă de ani de zile)
2. datorie redusă (în prezent o crește)
3. plătește dividende (nu plătește dividende)
4. răscumpără acțiuni (acțiuni în valoare de 3 miliarde USD răscumpărate în ultimii opt ani)
5. achiziționează alte companii (atipică, dar s-a întâmplat, achiziția Mirror)

Lululemon (LULU) nu este o companie care plătește dividende, ceea ce este un lucru bun atâta timp cât compania poate crește și valoarea sa intrinsecă creată este adecvată. Acesta este momentul în care creșterea încetinește, dar în astfel de cazuri prețul urmează de obicei exemplul, iar acțiunea va fi subevaluată în cel mai bun caz, așa că merită să folosiți numerarul rămas pentru a răscumpăra acțiuni, deoarece aceasta este atunci o operațiune care creează valoare. Ce se poate observa în imagine? Că în ianuarie 2024, crearea de valoare pentru acționari a început să crească, deoarece pe măsură ce prețul a scăzut, compania a răscumpărat mai multe acțiuni. Această situație a fost ușor agravată de creșterea datoriei, dar valoarea de 15.49% este încă brutal de mare, nici măcar compensația din acțiuni nu o amortizează prea mult, deoarece nu este o sumă foarte semnificativă.

Pe măsură ce prețul a continuat să scadă, tot mai multe sume au fost alocate pentru răscumpărarea de acțiuni ale companiei, după cum se poate observa pe pagina Tipranks:

• 31 iulie 2025: răscumpărare de acțiuni în valoare de 278.54 milioane de dolari.
• 30 aprilie 2025: 441.05 milioane de dolari.
• 31 ianuarie 2025: 332.24 milioane de dolari.
• 31 octombrie 2024: 408.51 milioane de dolari.

După cum puteți vedea, compania a răscumpărat acțiuni în mod oportunist, ceea ce este cea mai bună dovadă a unei politici de răscumpărare de acțiuni bine gândite.

Revenind pentru o clipă la răscumpărările de acțiuni, în multe cazuri companiile le folosesc pentru a masca remunerațiile mari ale directorilor, dar nu este cazul aici, deoarece prima este cu un ordin de mărime mai mare, deci acest lucru este în regulă și în cazul Lululemon (LULU). Un contraexemplu este Veeva Systems (VEEV) și Adobe (ADBE), am analizat și eu această acțiune, o puteți găsi aici: Analiza acțiunilor Adobe Inc. (NYSE: ADBE)

Să trecem la crearea de valoare, la care Lululemon (LULU) se descurcă extrem de bine, cu indicatori revoluționari. După cum spun întotdeauna, dacă ROIC este mai mare decât WACC, compania creează valoare. În acest caz, este vorba de 32.3% > 7-9% WACC, ceea ce reprezintă o cifră pozitivă imensă și o creare semnificativă de valoare.

Per total, cele de mai sus sunt foarte bune, dar aș dori să vă atrag atenția asupra unui lucru: Chiar și atunci când indicatorii altor companii se prăbușesc, anul sau câteva trimestre dinaintea prăbușirii tind să arate bine. Desigur, e mai greu să spui multe de la o valoare mai mare, dar ca să dau exemple din industrie, valoarea Burberry a scăzut de la intervalul 20-30% la practic zero, la fel ca și Kering, dar nu sunt chiar concurenți pentru Lululemon (LULU), spre deosebire de Nike, unde este vizibilă și o scădere de 20-30% a ROIC/ROCE.

• Analiza acțiunilor Burberry (BRBY) – Cavalerul nu percepe taxe
• Analiza acțiunilor Kering (PPRUY) – Gucci nu vinde
• Analiza acțiunilor Nike Inc. (NKE) – Urmărind inovația

Însă, așa cum spunea Charlie Munger: universitățile ar trebui să prezinte trecutul și prin studii de caz, mai degrabă decât să le ofere studenților multă educație teoretică, așa că merită să ne revizuim analizele anterioare și să învățăm din ele.

---

💵Achiziții Lulemon (LULU)💵

În această secțiune, examinez cât de achizitivă este natura companiei și ce impact a avut fiecare achiziție asupra vieții companiei, dacă este cazul.

---

Lululemon (LULU) a avut, de obicei, o creștere organică, cu o singură excepție fiind achiziția Mirror din 2020, cauzată de COVID-19, care avea scopul de a intra în segmentul de servicii, mai profitabil, în ceea ce privește marjele și costul capitalului. Cu toate acestea, acest lucru nu a ieșit atât de bine:

🛒Achiziții Lululemon

🪞Oglindă (2020)

• Ce ai cumpărat: un startup american de fitness fondat în 2018 care oferea o oglindă inteligentă pentru antrenamente acasă. Mirror era în esență un ecran/oglindă mare, montat pe perete, care permitea utilizatorilor să se conecteze la cursuri de antrenament în timp real, cum ar fi yoga, antrenament de forță, cardio etc.
  Conceptul a funcționat ca o versiune oglindă a bicicletei de fitness de acasă a lui Peloton.
• Cât ai plătit pentru asta: Compania a fost achiziționată de Lululemon pentru 500 de milioane de dolari în numerar în iunie 2020. Aceasta a fost prima achiziție majoră din istoria companiei.
• De ce l-ai cumpărat:
  • În timpul pandemiei de COVID-19, a existat o cerere uriașă pentru soluții de antrenament acasă.
  • Lululemon a văzut în Mirror o completare a portofoliului său de produse pentru wellness și stil de viață și o intrare pe un alt segment al pieței de fitness.
  • Conform strategiei lor, pe lângă îmbrăcăminte, doreau să-și crească veniturile prin servicii de abonament și cursuri de instruire.
• Ce s-a întâmplat până la urmă?
  • În 2021–2022, cererea a scăzut brusc odată cu diminuarea pandemiei și revenirea oamenilor la sală.
  • Vânzările de oglinzi au rămas slabe, iar proiectul a devenit extrem de neprofitabil.
  • Lululemon a înregistrat o reducere a fondului comercial de 442 de milioane de dolari aferentă Mirror în urmă cu trei ani.
  • În 2023, a redenumit serviciul Lululemon Studio și și-a redus drastic concentrarea pe hardware.
  • Până în 2024, au încetat efectiv să mai dezvolte Mirror independent și au lăsat serviciul doar ca un abonament bazat pe aplicație.

📌Care este lecția din cele de mai sus: Principalul lucru este că sistemele de abonament pornesc inițial un tren de hype, dar după aceea acesta s-a stins, nu a mai rămas nicio valoare reală în ele. Descrierea celor 442 de milioane de dolari arată că 90% din suma plătită nu valora nimic, așa că aceasta a fost o achiziție foarte puternică, care a distrugut valoarea proprietarului. Nu a meritat intrarea pe o piață necunoscută de hardware și software pentru Lululemon (LULU), deoarece s-a ars acolo foarte ușor. Ce s-a întâmplat cu Peloton, care, ca o companie cu un profil similar, a atins o capitalizare de piață de 45 de miliarde de dolari în timpul COVID, la un preț de 160 de dolari? Până acum, evaluarea sa a scăzut la între 1-2 miliarde de dolari, ceea ce reprezintă un declin de peste 90%, așa că odată ce efectul temporar a trecut, concurenții au acționat și ei precum Mirror și Lululemon.

????Lululemon (LULU) nu a avut alte achiziții în ultimii 25 de ani, în afară de câteva colaborări tehnologice și de materiale cu startup-uri care erau specializate în textile sustenabile. Așadar, cred că nu vor mai avea nicio achiziție după aceea și se vor concentra pe creșterea organică, ceea ce cred că este direcția corectă.

---

🤵Lulemon (LULU) Management🤵

În această secțiune, voi examina cine conduce compania și cum o face. Ce este sistemul de bonusuri, cât de mult risc își asumă managerii – „pielea în joc” – în timp ce conduc compania? Există o legătură familială sau poate un factor special de „moștenire”?

---

Lululemon (LULU), ca orice companie aflată în dificultate, a trecut prin unele schimbări de personal. După cum puteți vedea, pe lângă CEO, o parte semnificativă a echipei de management este relativ nouă. În septembrie 2025, Ranju DAS a fost numit CTO, un alt pas în reîmprospătarea echipei de management. Un alt lucru interesant este că 5 noi directori s-au alăturat consiliului de administrație în ultimii trei ani. Alți membri cheie ai conducerii includ:

🧑‍💼 Calvin McDonald – CEO (din 2018)

💵 Recompensă (2024): ~14,6 milioane USD
📈 Acțiuni: ~0.093% (19.2 milioane USD)
📊 Așteptări din partea proprietarului: cel puțin cinci ori salariul anual (acesta se referă la salariul de bază, nu la beneficiul total).
🎯 Notă: El se află la conducerea companiei de 7.1 ani, salariul de bază reprezentând 9.2% din salariul său total, în timp ce restul de 91.8% provine din diverse bonusuri. Această sumă este aproximativ în concordanță cu cea a companiilor de dimensiuni similare, media fiind de 13.5 milioane de dolari, deci Calvin nu este supraplătit. Calvin este director independent la Walt Disney și a fost anterior CEO al Sephora și Sears Canada. De asemenea, este membru în consiliul de administrație al Lululemon (LULU).

👩‍💼 Meghan Frank – Director financiar (din 2020)

💵 Recompensă (2024): ~4.4 milioane USD
📈 Acțiuni: ~0.0092% (1.9 milioane USD)
📊 Sarcină: Principalele sale sarcini sunt stabilitatea financiară, controlul costurilor și menținerea previziunilor.
🎯 Notă: prima femeie director financiar la Lululemon, vicepreședinte al consiliului de administrație al Lulu și membră a consiliului de administrație al Best Buy Co.

👩‍💼 Celeste Burgoyne – Președinte, Inovație pentru Oaspeți în America și la nivel global

💵 Recompensă (2024): ~5.6 milioane USD
📈 Acțiuni: ~0.011% (2.3 milioane USD)
📊 Sarcină: Piața americană, dezvoltând experiența oaspeților, ceea ce este puțin evaziv pentru mine.
🎯 Notă: El lucrează în companie din 2006, este o figură cheie în revitalizarea pieței americane stagnante și a deținut anterior mai multe funcții în cadrul companiei.

👩‍🎨 Nicole Neuburger – Director Activare Brand și Produs

💵 Recompensă (2024): ~4.3 milioane USD
📈 Acțiuni: ~ 0.0051%
📊 Sarcină: construirea mărcii, strategia de lansare a produsului.
🎯 Notă: Este responsabil pentru imaginea corporativă și identitatea mărcii. Anterior, a deținut mai multe funcții în cadrul companiei, inclusiv la Uber, unde a fost șef de marketing. Înainte de Uber, a fost șeful diviziei de alergare a Nike timp de 14 ani, așa că s-a mutat la un concurent din industrie.

🌍 André Maestrini – Director general adjunct

💵 Recompensă (2024): ~4.2 milioane USD
📈 Acțiuni: ~0.008% (1.7 milioane USD)
📊 Sarcină: gestionarea piețelor internaționale (China, Europa, restul lumii).
🎯 Notă: jucător cheie în menținerea unei creșteri de peste 25% în China, deschizând noi piețe (India, Turcia, Italia). Anterior, a fost șeful filialelor Adidas din America Latină și Franța, din 2006, așa că și-a schimbat pozițiile în cadrul industriei. În cadrul Adidas, a lucrat și la Reebok. Înainte de Adidas, a fost angajat la Coca-Cola.

Pe lângă cele menționate mai sus, merită menționată și Martha A. Morfitt, care este președinta independentă a consiliului de administrație și deține acțiuni în valoare de 15.8 milioane USD. Este rar ca o companie să numească un independent în fruntea consiliului de administrație, dar consider acest lucru un semn bun. Ceea ce mă deranjează puțin este că conducerea nu deține multe acțiuni în Lululemon (LULU), dar aceasta nu este o companie de familie în care fondatorii protejează cu înverșunare compania, iar puterea de vot este concentrată în mâinile lor. Cu toate acestea, fostul fondator Dennis Wilson, alias „Chip” Wilson, deține încă acțiuni în valoare de 606 milioane de dolari, ceea ce reprezintă ~3% din valoarea companiei, iar ceilalți proprietari semnificativi sunt cu toții fonduri de capital privat.

Puteți vedea vânzările din interior mai sus, nu sunt prea multe, dar au fost făcute de CEO-ul, Calvin McDonalds, pentru 6.4 milioane USD, la un preț de 235.69 USD. Pe de altă parte, lucrul pozitiv este că mai mulți directori din management provin de la concurenți, deci probabil știu ce fac și este deosebit de bine dacă puteți aduce oameni cheie de la Nike, Adidas sau concurenți direcți.

Remunerația conducerii urmează structura menționată anterior:

• 🤑salariu de bază: 8%
• 🫰🏻bonusuri: 32%
• 💰stimulente pe termen lung, inclusiv:
  • unități de acțiuni restricționate (RSU),
  • opțiuni pe acțiuni bazate pe performanță (PSU): 30% (managerul primește acțiunile aici)
  • opțiuni pe acțiuni: 30% (pot fi exercitate de către manager la un anumit preț)
• 🪙Beneficii legate de pensie și asistență medicală

Fără a intra în prea multe detalii, cele care contează în cele de mai sus sunt raporturile. De exemplu, salariul de bază al CEO-ului este de 1.3 milioane de dolari, la care se adaugă alte bonusuri, ajungând la un total de 14.6 milioane de dolari. Cealaltă întrebare este ce indicatori sunt utilizați pentru a determina distribuția bonusurilor, iar în graficul de mai sus puteți vedea că bonusul în numerar:

• 💰venit net
• 👛venit din exploatare

pe baza cărora nu sunt cei mai buni doi indicatori din lume. Însă, întrucât aceasta se adaugă la salariul de bază, în cazul CEO-ului, doar cu maximum 200%, este necesar să se analizeze și termenii și condițiile acordării de acțiuni și opțiuni bazate pe performanță, deoarece aceasta reprezintă 60% din compensația totală. PSU este plătită pe baza următoarelor elemente:

• Media pe 4 ani bazată pe rata anuală compusă (CAGR) a venitului operațional, pragul minim de plată 5%, pragul maxim de plată 15%

Indicatorul de mai sus este bun pentru investitori, deoarece baza față de care se compară venitul operațional este în continuă creștere, așa cum puteți vedea în imaginea de mai sus. Cât despre alte beneficii, nu voi intra în detalii, ideea este că există o sumă obligatorie de acțiuni atât pentru CEO, cât și pentru directorii executivi, de cinci ori salariul de bază pentru primii și de trei ori salariul de bază pentru cei din urmă. În cele din urmă, haideți să vedem o altă imagine a modului în care este alcătuită remunerația totală. Dacă sunteți interesați de mai multe informații, puteți arunca o privire aici: declarație de procură 2024.

????Per total, cred că remunerarea directorilor este potrivită, consiliul de administrație având suficiente garanții pentru a asigura alinierea obiectivelor pe termen lung ale conducerii și ale Lululemon (LULU).

---

🆚Concurenți: Adversarii lui Lulemon (LULU)🆚

În această secțiune, examinez cine sunt concurenții companiei analizate, care este poziția lor pe piață și dacă ocupă un rol subordonat, secundar sau superior. Care este cota lor de piață și care este specialitatea lor? Câștigă sau pierd cotă de piață în fața concurenților lor?

---

Concurenții Lululemon (LULU) sunt relativ ușor de găsit, dar am găsit și câteva mărci mai puțin cunoscute, care sunt atât producători de nișă, cât și giganți chinezi relativ mai puțin prezenți pe piețele moderne, dar care se extind rapid pe piața internă a Chinei. Voi începe cu ce nu este Lululemon (LULU) și cu cine nu concurează: nu cred că au cu adevărat o piață comună cu producători premium cu o reputație mai slabă. Acestea includ Moncler, Burberry, Kering și toate companiile care se diferențiază complet de Lululemon în ceea ce privește prețurile produselor și care nu sunt caracterizate în alt mod de producția de îmbrăcăminte sport.

Următoarea categorie este reprezentată de producătorii de articole sportive generale, printre care se numără Nike, Adidas, Puma și mărci mai mici precum Under Armour, American Eagle și, conform Morningstar, Gap, care deține marca Athleta. Cred că relativ puțini oameni îi asociază pe ceilalți cu altceva decât trioul Nike/Adidas/Puma, iar restul mărimilor sunt semnificativ mai mici. Am arătat deja în analiza Nike cât de mult mai bune sunt valorile lor comparativ cu Adidas și Puma, așa că am plasat Nike doar lângă Lululemon în graficul de mai jos. Cu toate acestea, merită știut că aproape toți producătorii suferă de efecte macro, așa că nu poți acuza industria de creștere vertiginoasă. Lululemon (LULU) o întrece pe Nike la fiecare indicator de marjă, ca să spunem așa.

Dacă ne uităm la crearea de valoare internă a companiilor, nu există o schimbare semnificativă, primele 3 grafice aparțin companiei Lululemon (LULU), iar ultimele 3 aparțin companiei Nike (NKE)-la. Totuși, nu vă lăsați păcăliți, asta nu înseamnă că Lululemon este o companie mai puternică. Doar că are marje mai bune și creează valoare în propriul segment de nișă de piață, dar Nike este în continuare compania mai cunoscută și mai bogată în capital. Întrebarea este: poate Lulu să crească la dimensiunea Nike?

Am menționat China mai devreme, ceea ce nu este o coincidență, deoarece piața de 1.3 miliarde de locuitori are câțiva producători de îmbrăcăminte sport destul de puternici, cum ar fi 361 Degree, Xtep, Li-Ning și, în special, Anta Sports. L-am menționat deja pe acesta din urmă în analiza Nike, dar merită să comparăm și competitorul chinez, tranzacționat sub simbolul bursier din 2020, cu Lululemon. Indicatorii lor se mișcă practic împreună, ceea ce sugerează apariția unui competitor foarte puternic pe piața internă chineză.

Anta Sports nu mai este la fel de bună ca Lululemon (LULU) în ceea ce privește indicatorii de creare a valorii, dar încă are performanțe bune pentru un producător de îmbrăcăminte sport. Este din fericire că majoritatea producătorilor chinezi atacă în principal gama de produse Nike, dar în China marca Fila este deținută de Anta Sports, care are îmbrăcăminte de yoga, colanți și tot felul de produse lifestyle sub marca Fila Woman. Produsele lor pot fi considerate un amestec de imagine premium și de modă, mai degrabă decât sportivă.

Tot ce vreau să spun este că există destul de multe companii de îmbrăcăminte sport bine capitalizate în China care ar putea viza piața Lululemon (LULU), având în vedere succesul acesteia. Cu toate acestea, au și omologi mult mai mici, de nișă, în SUA, care produc în mod specific îmbrăcăminte de yoga. Iată câteva dintre ele, principala problemă cu ele fiind că majoritatea sunt fie companii nelistate, fie sub umbrela unui alt brand:

• 🆚Voci în aer liber – o companie privată care s-a confruntat de mai multe ori cu dificultăți financiare.
• 🆚Fabletics – inițial parte a TechStyle Fashion Group, a fost luată în considerare o listare la bursă, dar în prezent nu este o companie listată la bursă.
• 🆚Betty cea transpirată – Achiziționată de Wolverine Worldwide (NYSE: WWW) în 2021. Prin urmare, este listată indirect la bursă, dar nu ca o marcă separată.
• 🆚Vuori – un brand privat în creștere rapidă, planurile de IPO au fost menționate de mai multe ori, dar acestea nu s-au întâmplat încă.
• 🆚Gymshark – o companie privată britanică, a respins până acum o ofertă publică inițială.
• 🆚Alo Yoga – deținută în privat de Color Image Apparel (Bella+Canvas, Alo Yoga).
• 🆚Dincolo de yoga – Levi Strauss & Co. (NYSE: LEVI) a cumpărat-o în 2021. Deci aparține unei companii-mamă listate la bursă.
• 🆚Zella – este o marcă privată a Nordstrom (NYSE: JWN). Prin urmare, este indirect o companie listată la bursă.

Pentru a facilita analiza lor, am încercat să filtrez veniturile din vânzări, care pot fi considerate o valoare maximă aproximativă, deoarece nu există date de pe piața bursieră pentru toate companiile:

🆚Rivalii de nișă ai Lululemon (LULU)

Marcă / Companie	Venituri (în jurul anului 2024)
Voci în aer liber	~23 de milioane de dolari online; total estimat ~49 de milioane de dolari
Fabletică	~500-900 milioane USD
Prana	~113.6 milioane USD (2023); alte estimări ~138–157 milioane USD
Betty transpirată	~64 milioane USD online; cifră de afaceri anuală: ~180–200 milioane USD
Vuori	~259 milioane USD online; creștere rapidă; evaluare 5500 miliarde USD; are în prezent 93 de magazine.
Athleta	~1400 milioane USD (2024), aprox. 250 magazine
Gipshark	Venituri exacte necunoscute, evaluare: ~1600 milioane USD
Salut Yoga	~250 de milioane USD (estimare 2024), în prezent au 99 de magazine.
Dincolo de Yoga	Fără date publice
Zella (Nordstrom)	Fără date specifice despre marcă
Mișcarea Oamenilor Liberi	Nu există date publice, dar au 68 de magazine

Pe lângă Lululemon (LULU), mărcile pe care le-am menționat cel mai des au fost Vuori, Beyond Yoga, Alo Yoga și Athleta. Sunt pe Reddit de ceva vreme și majoritatea oamenilor sunt fani Athleta, dar au fost menționate și CRZ Yoga, Running Bear și LSDK. Dar cel puțin tot atâtea persoane au spus că au încercat totul și au ajuns să se întoarcă la Lululemon (LULU) pentru că niciunul dintre ele nu a fost atât de bun. Următoarele sunt câteva dintre convingerile pe care le-am dezvoltat despre cele de mai sus:

• 🤸🏻‍♂️aceasta este o piață teribil de fragmentată, nu există companii lider de piață
• 🧘🏻‍♂️oamenilor le place să încerce produse și, prin urmare, le schimbă
• 🤸🏻destul de mulți oameni ajung să se întoarcă la Lululemon sau la un brand în care cred
• 🧘🏻Există multe produse mai ieftine pe piață, dar nu sunt nici pe departe la fel de bune, iar dacă se îmbunătățește calitatea, prețul scade odată cu ea.

În imaginea Google Maps de mai jos, puteți vedea ceea ce puteți vedea mai sus: magazinul Vuori s-a deschis vizavi de magazinul Lululemon (LULU). Totuși, de cealaltă parte a străzii, se află GAP (GAP), concurenții își deschid magazinele unul altuia. Evident, aceasta nu este o coincidență, ei încearcă să absoarbă vânzările și veniturile celuilalt.

Cea mai frecventă știre din presă este că Vuori și Alo Yoga preiau piața pantalonilor de yoga de la Lululemon (LULU) printr-o prezență mai puternică pe rețelele de socializare și prin orientarea către un public mai tânăr. De aceea, am creat un tabel bazat pe recenziile consumatorilor pentru a vedea cum se compară cele trei mărci.

🔍 Lululemon (LULU) vs. Vuori vs. Alo Yoga — diferențe principale

Caracteristică	Lululemon	Vuori	Salut Yoga
Poziție / imagine de marcă	Materiale athleisure premium foarte rezistente, materiale tehnice, calitate, valoare a mărcii	Stil de viață / confort / stil „zi relaxantă”, dar cu prețuri premium	Un amestec de modă și yoga, un influencer puternic și o linie de lifestyle din Los Angeles
Toate produsele noastre	Pantaloni de yoga, topuri sport, încălțăminte, accesorii, materiale tehnice	Pantaloni jogger, hanorace, topuri confortabile, articole lifestyle	Haine de yoga, colanți, topuri scurte, piese la modă
Árazás	Înalți, colanți ~98-118+ USD	Nivel similar (Vuori AllTheFeels ~98 USD)	Categorie de preț premium, dar mult mai mult accent pe modă și stil, nu doar pe performanță sportivă
Puncte forte	O combinație de inovație tehnică în materiale, fidelitate față de marcă, performanță + stil de viață	Confort, „senzație moale”, creștere puternică, valoarea mărcii, elemente de sustenabilitate (de exemplu, neutru din punct de vedere climatic)	Acoperire extinsă cu marketing prin influenceri, parteneri de modă spectaculoși, urmărirea tendințelor
Puncte slabe/riscuri	Sensibilitatea la preț este în creștere, presiunea concurențială, reducerile de preț și problemele legate de stocuri	Poate să nu fie suficient de orientat spre performanță pentru cei care practică și sporturi active; recunoașterea mărcii trebuie să crească în continuare	Risc similar: dacă tendințele modei se schimbă sau dacă acestea concurează cu piese mai puțin durabile din cauza stilurilor fluctuante

---

⚡Care sunt riscurile Lulemon (LULU)?⚡

În această secțiune, voi examina toate riscurile care ar putea afecta viitorul pe termen lung al companiei. Monedă, autorități de reglementare, perturbări ale pieței și așa mai departe.

---

Lululemon (LULU) operează pe o piață foarte fragmentată, pe care o consider destul de dificil de apărat. Nu există companii cu adevărat mari, lideri de piață, care să fi dominat piața, există o mulțime de aspiranți emergenți care încearcă să cucerească o parte din piață. Am compilat principalele riscuri în acest sens:

🏯 Riscuri chinezești

• Piața chineză este unul dintre cele mai importante motoare de creștere, dar aici... adversari locali prezenţă:
  • 👲🏻Anta Sports (Portofoliul FILA China, Descente, Amer Sports),
  • 👲🏻Li-Ning,
  • 👲🏻Peacebird și alte branduri emergente de modă-athleisure.
• 👲🏻Acestea au un avantaj pe piața internă (distribuție mai bună, înrădăcinare culturală, producție mai ieftină).
• 👲🏻Consumatorul chinez este foarte sensibil la prețuri, iar mărcile premium occidentale depind de fluctuațiile modei: dacă Lululemon „se demodează”, cererea ar putea scădea rapid.
• 👲🏻Riscurile politico-geopolitice (tensiunile dintre SUA și China, reglementările, tarifele de import) reprezintă, de asemenea, o amenințare.

📌În practică: Lucrez într-un loc unde există mulți parteneri chinezi, așa că am întrebat dacă cunosc marca Lululemon (LULU) și ce ar recomanda în schimb din selecția chineză. Destul de mulți oameni au menționat mărcile chinezești pe care le-am enumerat deja și, după cum am dedus din spusele lor, acestea au și un fel de atracție națională. Acest lucru este clar vizibil și pe piața mașinilor electrice, care în prezent depășește alte mărci auto, iar conform unor zvonuri, următoarea piață pe care vor sări va fi industria farmaceutică. Având în vedere cât de complexe sunt aceste industrii decât industria îmbrăcămintei și că majoritatea articolelor sportive sunt deja fabricate în Orientul Îndepărtat, îmi dau seama că, dacă Lululemon (LULU) sau orice alt producător de articole sportive va avea succes în China, atunci concurenții vor crește pentru a le egala foarte repede. Văd acest lucru ca pe o amenințare destul de mare și îmi este greu să argumentez de ce nu ar trebui să se întâmple: costul capitalului este scăzut, este ușor să intri pe piață, nu există bastioane tehnologice foarte puternice, cum ar fi în fabricarea cipurilor, iar China are o istorie lungă în producția de îmbrăcăminte.

👗 Schimbarea tendințelor modei

• 🧘🏻‍♂️Punctul forte al Lululemon de până acum îl reprezintă pantalonii de yoga și linia sport, dar tendințele din lumea modei se schimbă rapid.
• 👖Dacă interesul consumatorilor se îndreaptă într-o direcție diferită (de exemplu, îmbrăcăminte sport retro, streetwear, inovații în materiale), Lululemon și-ar putea pierde cu ușurință relevanța actuală.
• 🤸🏻‍♂️Branduri precum Alo Yoga (orientată spre modă) sau Vuori (orientată spre stilul de viață) pot urma mai rapid noile gusturi.

📌În practică: Aproape fiecare companie de îmbrăcăminte este afectată de tendințele modei în schimbare. De asemenea, mi-am dat seama că ascensiunea Vuori și Alo Yoga ar putea fi pur și simplu pentru că clienții Lululemon (LULU) îmbătrânesc, iar compania întâmpină mai greu atragerea generațiilor mai tinere. Lululemon (LULU) a dominat mult mai puține sporturi decât Nike, cu care te poți asocia timp de decenii, gândindu-te la baschet sau fotbal, de exemplu.

💰 Riscul imaginii de marcă – comercializare excesivă

• 🤑Lululemon a fost inițial un brand social exclusivist, destinat exclusiv utilizatorilor de rețele sociale, dar expansiunea rapidă și cele peste 700 de magazine din întreaga lume creează un impact din ce în ce mai mare asupra pieței de masă.
• 💰 Deschiderile excesive de magazine, reducerile la magazinele outlet și reducerile frecvente de prețuri pot afecta imaginea premium.
• 🪙Dacă consumatorii simt că Lululemon este doar unul dintre mulți și nu este special, ar putea trece mai ușor la alte mărci.

📌În practică: Există semne în acest sens, deoarece consumatorii au început să le înlocuiască produsele cu alte mărci de yoga, dar cred că este departe de a se fi terminat. Cea mai mare parte a lumii încă nu cunoaște compania, așa că mai au mult loc de creștere, iar eu văd mai puțin risc în Lululemon (LULU) decât, să zicem, în cazul mărcilor de lux. Cu toate acestea, compania trebuie să lucreze constant pentru a menține prețuri premium, iar o serie de produse executată prost ar putea să-i erodeze imaginea.

📉 Riscuri economice și de cerere

• 💹Din cauza prețurilor premium, Lululemon este foarte expusă încetinirii economice și reducerii cheltuielilor de consum.
• 🌎În SUA, o încetinire a cererii este deja vizibilă (o creștere în aceleași magazine de abia 1%), ceea ce indică faptul că piața este pe cale să se sature.
• 🤵🏻Dacă clasa de mijloc are probleme, va renunța mai repede la colanții de 120-180 de dolari decât la îmbrăcămintea sport mai ieftină, de tip fast-fashion.

📌În practică: Lululemon (LULU) se confruntă cu un risc destul de similar cu cel al companiilor mai puțin luxoase: pantalonii de yoga scumpi sunt de obicei un produs care poate fi amânat fără dezavantaje deosebite. Întrucât produsele Lululemon (LULU) sunt achiziționate de clasa de mijloc, dacă apare o încetinire economică, incertitudini sau o inflație ridicată, cifra de afaceri a articolelor sport poate scădea rapid. La urma urmei, poți face yoga sau alerga într-o pereche de pantaloni scurți care costă 20 de dolari.

🏭 Riscuri legate de lanțul de aprovizionare și de costuri

• 🏭Majoritatea materialelor provin din Asia (Vietnam, China, Cambodgia), așadar compania este expusă reglementărilor vamale, de import și riscurilor geopolitice.
• 🏤Eliminarea accesului duty-free în SUA a cauzat costuri suplimentare de sute de milioane, presiune directă asupra marjei de profit.
• 🚛Dacă costurile de transport, materii prime sau manoperă continuă să crească, Lululemon ar putea fi nevoită să majoreze prețurile sau să reducă marjele de profit.

📌În practică: Am mai văzut asta în timpul pandemiei de COVID, când jumătate din lume a fost închisă, iar lanțurile de aprovizionare excesiv de lungi au fost perturbate. Și Trump spune în fiecare zi ceva nou despre tarife, iar companiile de articole sportive nu au de ales cu adevărat unde produc. Pur și simplu nu au suficientă putere exclusivă de stabilire a prețurilor pentru a transfera costul suplimentar al mutării producției în SUA către consumatori, așa că nu vor muta liniile de producție.

👥 Concurența și fragmentarea pieței

• 🔃Noii jucători (Vuori, Alo Yoga, Beyond Yoga) se dezvoltă dinamic și vizează direct clienții Lululemon.
• 👟Marii producători (Nike, Adidas) își consolidează și ei linia de articole sport/leisure, cu bugete masive de marketing.
• 👖Cele mici (Fabletics, Sweaty Betty, Outdoor Voices) atacă cu alte modele (club de membri, comunitate online).

📌În practică: Așa cum am menționat anterior, una dintre cele mai mari probleme ale acestei piețe este dificultatea de a crea un șanț de apărare profund în jurul produselor și operațiunilor companiilor. Concurența este extrem de mare, iar vântul se schimbă rapid din cauza modei în schimbare.

🧮 Alte riscuri

• 🎁Presiunea inovării de produs: Lululemon trebuie să vină în mod constant cu materiale și stiluri noi pentru a nu părea demodată.
• 📦Risc reputațional: În trecut (scandalul pantalonilor transparenți din 2013), era clar că până și un produs de calitate slabă putea cauza daune grave la imaginea publicului.
• 🪞Eșec de fitness conectat (Mirror): De asemenea, viitoarele încercări de diversificare pot eșua dacă acestea pătrund pe teritoriu străin în comparație cu modelul de afaceri de bază.

📌În practică: Cele de mai sus sunt de fapt riscuri care decurg din funcționarea defectuoasă a managementului. Până acum, Lululemon s-a menținut în mare parte cu un pas înaintea concurenților prin dezvoltarea de produse și, de fapt, ar trebui să continue să facă acest lucru. De la ce ar trebui să se abțină: comentarii inutile din partea conducerii și achiziții care distrug valoare, dar acest lucru este valabil pentru aproape fiecare companie.

Am făcut o listă de autoverificare care confirmă teza despre companie:

1. datorii scăzute sau zero: IGEN/PARȚIAL/NU
2. beneficiu economic semnificativ care poate fi protejat pe termen lung: DA/PARTE/NU
3. management excelent: DA/PARTE/NU
4. indicatori excelenți, creare semnificativă de valoare pentru proprietar: IGEN/PARȚIAL/NU
5. Cea mai mare parte a randamentului total provine din reinvestirea numerarului generat, nu din dividende: IGEN/PARȚIAL/NU
6. evaluare adecvată: IGEN/PARȚIAL/NU

Cea mai mare întrebare legată de Lululemon (LULU) este dacă are un avantaj economic semnificativ care poate fi apărat pe termen lung. Cred că și conducerea a făcut greșeli atunci când a permis concurenței să apară și nu a fost suficient de agresivă cu lansările de produse noi. Și vedem ce automulțumire și lipsa de rezonanță cu consumatorii au dus la concurență precum Under Armour. Nu este încă o problemă mare, dar trebuie să se schimbe urgent.

Există un exercițiu de psihologie numit imaginație, în care trebuie să-ți imaginezi ceva în avans și trebuie să pui în practică ceva similar cu Lulu. Unde va fi această companie peste 10 sau 20 de ani? Unde apare în teorii acum, ca o companie prosperă, în creștere, sau ca un Under Armour care este practic în declin de ani de zile? Nu este o întrebare ușor de răspuns, dar cred că primul scenariu este mai probabil.

---

👛Evaluarea Lulemon (LULU)👛

În această secțiune, voi examina evaluarea actuală a companiei în comparație cu valorile istorice și valorile juste consensuale.

---

Indicatori de evaluare

Puteți vedea indicatorii de evaluare în cele două rânduri de mai jos. Primul rând arată evaluarea curentă, al doilea rând arată evaluarea istorică. Deși nu consider aceste valori deosebit de bune - ascund multe lucruri - pot fi folosite ca punct de referință.

• Prețul acțiunii (2025): 169.62 USD; P/E: 11.5; EV/EBITDA: 8.2; P/FCF: 17.2 (Bazat pe Finchat.io)
• Evaluare mediană istorică (media pe 10 ani): P/E: 41.22; EV/EBITDA: 22.06; P/FCF: 50.06 (Bazat pe Gurufocus)

De ce nu vezi un model DCF în acest segment? Deoarece fiecare dată de intrare produce o variație uriașă pe partea de ieșire, iar majoritatea datelor sunt o valoare estimată. Prin urmare, evaluarea nu va fi niciodată o singură cifră precisă, ci mai degrabă se poate defini un interval în care se încadrează evaluarea curentă.

Ar trebui să aplici o marjă de siguranță acestui interval de preț, în funcție de apetitul tău pentru risc. 

Așadar, nu vă așteptați la un preț exact, nimeni nu poate spune asta pentru o acțiune. Cu toate acestea, există servicii de predicție a valorii juste, aproape fiecare site important de screening al acțiunilor are unul, le-am agregat mai jos. Totuși, dacă doriți un serviciu bun de asistență pentru acțiuni, abonați-vă la Metoda Falcon (Metoda șoimului), prețurile de intrare sunt indicate pentru acțiunile analizate acolo.

Evaluare (valori rotunjite la cel mai apropiat număr întreg)

• 🪙Estimări Wall Street: 223-479=~351 USD (Am luat în considerare Alphaspread-ul, media celor două valori extreme :)
• 🪙Raportul mediu de preț/beneficiu al lui Peter Lynch: ~$548
• 🪙Morningstar: 295 USD (5 stele)
• 🪙Gurufocus: ~461 USD
• 🪙AlphaSpread: ~337 USD (subevaluare de 50% față de scenariul de bază)
• 🪙SimplyWallst: ~256 USD
• 🪙Valueinvesting.io: ~$258

Medie (pe baza a 7 recenzii): 358 USD (53% subevaluat)

Cum se interpretează cifrele? Regula „marjii de siguranță” de mai sus ar trebui aplicată în funcție de convingerile dumneavoastră, așa că, dacă credeți cu adevărat în companie, o puteți cumpăra la valoarea justă, dar dacă procedați în trepte de 10% (ale căror convingeri sunt puternice), calculul ar arăta astfel:

• 💯Marjă de siguranță de 10%: 358*0.9=322 USD
• 💯Marjă de siguranță de 20%: 358*0.8=286 USD
• 💯Marjă de siguranță de 30%: 358*0.7=251 USD
• 💯Marjă de siguranță de 40%: 358*0.6=215 USD
• 💯Marjă de siguranță de 50%: 358*0.5=179 USD

Desigur, lista ar putea fi continuată la nesfârșit, dar ideea este că prețul de achiziție potrivit pentru tine este determinat de nivelul convingerii tale.

🧮Ce este randamentul NOPAT?

NOPAT este prescurtarea de la Profit Operațional Net După Impunere, așadar unul dintre cele mai mari avantaje ale sale este că filtrează elementele contabile distorsionante, cum ar fi:

• descrierile: sunt de natură unică, apărând adesea în timpul unei crize (de exemplu, închideri de magazine, reduceri de valoare a stocurilor, deprecieri ale fondului comercial). Acestea distorsionează considerabil profitul net, deși nu afectează neapărat operațiunile pe termen lung. În cazul Lululemon (LULU), aceasta a fost descrierea achiziției Mirror.
• amortizare și amortizare (D&A): Elementele contabile care nu implică cheltuieli de numerar reprezintă adesea sume foarte mari (de exemplu, în cazul fondului comercial, proprietatea intelectuală a mărcilor de lux) și nu reflectă neapărat fluxul de numerar operațional real. Vă amintiți de indicatorul EBITDA? Acesta înseamnă Câștiguri Înainte de Dobânzi, Impozite, Depreciere și Amortizare, deci include elemente pe care NOPAT nu le include și arată, de asemenea, o situație înainte de impozitare.
• numerar și datoriiPentru a calcula randamentul NOPAT, aveți nevoie și de valoarea companiei, care include capitalul din surse externe, adică datoria. Acest lucru este important deoarece valoarea companiei se află la numărător, adică dacă compania nu are datorii ajustate pentru numerar, veți obține o valoare mai mare pentru randamentul NOPAT, adică compania va fi mai ieftină. Acest lucru este important și pentru că firmele împovărate de datorii nu numai că degradează indirect raportul de evaluare, dar își asumă și riscuri operaționale suplimentare.

👋🏻Cu cât randamentul NOPAT este mai mare, cu atât compania este mai ieftină, desigur, merită să cunoașteți și randamentul mediu NOPAT din anii precedenți.👋🏻

În graficul de mai sus, puteți vedea că randamentul NOPAT a crescut vertiginos, mai ales când vă spun care este media pe 10 ani: 3.19%. Randamentul NOPAT actual pentru acțiunile Lululemon (LULU) este de 8.57%, ceea ce înseamnă că acțiunile companiei sunt incredibil de ieftine și par extrem de subevaluate.

Întrucât Interactive Brokers nu publică date EVA foarte recent, am decupat esența raportului. În imaginea din stânga, puteți vedea că CVA este valoarea generată de companie din capitalul investit, în albastru, în timp ce griul reprezintă așteptările viitoare. După cum puteți vedea, practic zero așteptări viitoare au fost incluse în preț în aprilie 2025, iar acțiunea a scăzut semnificativ de atunci. Deci, conform pieței, Lululemon (LULU) nu va cultiva nimic în viitor, de fapt...❗

Pentru cei care încă nu cred că este suficient, am inclus prețurile țintă estimate de analiștii de la Stock Analysis. Nu mă gândesc prea mult la ce spun analiștii. Uneori merită să ne uităm la acest grafic, deoarece arată clar cât de mult cred ei că poate crește și scădea prețul, astfel încât puteți vedea un fel de estimare a raportului risc/recompensă în imagine. Concluzia este că, în general, prețul nu va scădea sub 160 USD, acesta fiind, de asemenea, un nivel de analiză tehnică cu rezistență puternică. Nu voi intra în detalii despre asta, intenționat nu folosesc analiza tehnică în analizele mele bursiere, dar oricine dorește poate să se uite la imaginea respectivă.

Pe baza celor de mai sus, Lululemon (LULU) pare extrem de ieftin. Nu este vorba că veniturile, marja sau alte cifre s-au prăbușit, ci că piața crede că își va reveni. Dar, înainte ca toată lumea să devină optimistă, am văzut multe companii care, la un moment dat, ca în calmul dinaintea furtunii, au prezentat indicatori excelenți la evaluări foarte mici, apoi cifrele s-au prăbușit în câteva trimestre și, în final, piața a avut dreptate. Totuși, acest lucru nu s-a întâmplat încă și s-ar putea să nu se întâmple, în timp ce cursul de schimb scăzut oferă o marjă de siguranță semnificativă.

---

🌗Știri semnificative și ultimul trimestru🌗

În această secțiune, voi examina ce s-a întâmplat în ultimul trimestru, dacă au existat știri/evenimente semnificative. Dacă societatea raportează semestrial, am examinat această perioadă.

---

Spre deosebire de precedent, am inclus date mai concrete din raportul Lululemon (LULU) pentru trimestrul 2, publicat la 09/04/2025, deoarece au existat comentarii destul de semnificative din partea conducerii, reduceri de prognoză și altele asemenea.

🔢Cifre cheie din raportul Lululemon (LULU) pentru trimestrul 2

• 🤑Venituri nete totale din vânzări: Creștere cu 7% (6% la cursuri de schimb constante) până la 2.5 miliarde USD.*
• 🫰🏻Trafic comparabil: A crescut cu 1%.
• 👛Vânzări americane: a crescut cu 1% (vânzările comparabile au scăzut cu 3%). Veniturile din SUA au stagnat.
• 💰Venituri din China: a crescut cu 25% (24% la cursuri de schimb constante), iar vânzările comparabile au crescut cu 16% (se aplică doar Chinei continentale, adică excluzând Hong Kong, Macao, Taiwan). Veniturile din piețele externe au crescut cu 22% în total.
• 🪙Venituri din restul lumii: au crescut cu 19% (15% la cursuri de schimb constante), vânzările comparabile au crescut cu 9%.
• 💸Venituri din canalele digitale: A crescut cu 9%, ajungând la 1 miliard USD (39% din veniturile totale).
• 💶Marjă brută (T2): 58.5%, ceea ce reprezintă o scădere cu 110 puncte de bază față de anul precedent, în principal din cauza reducerilor mai mari și a efectelor tarifare.
• 💵Rezultat operațional (T2): 524 de milioane USD, ceea ce reprezintă 20.7% din vânzările nete.
• 💴Câștiguri diluate pe acțiune (T2): 3.1 USD (inclusiv reinvestirea a 0.15 USD în compensații pe bază de acțiuni).
• 👕Seturi: Acestea au crescut cu 21%, ajungând la 1.7 miliarde USD (+13% în unități), valoare afectată și de majorarea tarifelor.

*Cifrele trebuie înțelese în comparație cu același trimestru al anului precedent.

Alte evenimente importante:

• 💰Reducerea previziunilor de venituri: Pentru întregul an fiscal 2025, Lululemon se așteaptă acum la vânzări nete totale între 10.85 și 11 miliarde de dolari, o creștere de 2% până la 4% față de anul trecut, dar o reducere semnificativă față de previziunile anterioare de venituri de 11.15 până la 11.3 miliarde de dolari. Nu pare o veste atât de proastă, dar este, deoarece Lululemon (LULU) a crescut mult mai rapid până acum.
• 👖Transformarea strategiei de produs: Lululemon își reproiectează practicile de dezvoltare a produselor, crescând proporția de stiluri noi în cadrul ofertei totale de la 23% în prezent la aproximativ 35% până în primăvara anului 2026. Aceasta vizează în principal reîmprospătarea categoriilor lounge și social, care reprezintă în prezent 40% din mix, însă consumatorii cumpără aceste produse din ce în ce mai puțin.
• ⏩Timp de lansare pe piață mai rapid: Compania își îmbunătățește procesul de lansare pe piață, inclusiv prin accelerarea designului și o mai bună colaborare cu furnizorii pentru a răspunde mai rapid cererii de modele performante. Aceasta este, de fapt, o concluzie a faptului că stocul Lululemon (LULU) crește prea rapid.
• 👨🏻‍⚖️Numiri în funcții de conducere: Raju Das a fost numit noul director tehnic, însărcinat cu accelerarea inovării produselor, creșterea agilității și îmbunătățirea personalizării. Jonathan Chung, directorul de creație global, conduce echipa de design.
• 🛃Impactul taxelor vamale: Se preconizează că eliminarea scutirii și a majorării taxelor vor avea un impact de aproximativ 220 de puncte de bază (≈ 240 de milioane USD) asupra marjei brute în 2025 și un impact net de aproximativ 320 de milioane USD asupra profitului operațional în 2026. Strategia de stabilire a prețurilor, îmbunătățirile lanțului de aprovizionare și controlul costurilor sunt pe ordinea de zi pentru a atenua acest lucru.
• 💫Puterea piețelor internaționale: Regiunile internaționale, în special China (+25% venituri) și restul lumii (+19% venituri), continuă să înregistreze un avânt puternic, cu noi deschideri de magazine și intrări pe piețe (Italia, Turcia, Belgia, India planificată). Se așteaptă ca China să crească cu aproximativ 25%, iar alte piețe cu 20%.
• ✨Performanța pieței din SUA: Deși afacerea din SUA este slabă, Lululemon (LULU) continuă să câștige cotă de piață în segmentul „îmbrăcăminte de performanță”, indicând o loialitate puternică față de marca produselor sale sportive de bază. Problemele sunt concentrate în categoriile casual lounge și sociale, pe care le-am menționat mai sus. În termeni numerici, aceasta înseamnă o stagnare sau un declin de 1-2%.
• 💁🏻Creșterea programului de membri: Programul de membri a ajuns la aproximativ 30 de milioane de membri, ceea ce indică o implicare și o retenție puternică a clienților în toate grupele de vârstă.
• 👕Gestionarea stocurilor: Se preconizează că creșterea stocurilor se va modera începând cu trimestrul 1 din 2026 pe bază unitară, mai în concordanță cu tendințele vânzărilor.

📌Notă: Să interpretăm cele de mai sus. Raportul de mai sus pare perfect bun, la prima vedere. De fapt, conducerea a evidențiat două lucruri: creșterea scade semnificativ, practic au irosit un an prin reducerea previziunilor. De ce vă amintește asta? De exemplu, Kering, unde lucrurile au mers similar în ultimii 2 ani, dar cazul VF Corp (VFC) este poate și mai grăitor. Acest lucru este întărit de creșterea stocurilor, ceea ce a dus la ce? Compania nu poate compensa integral multiplele reduceri de prețuri, care distrug puterea de stabilire a prețurilor și imaginea premium a mărcii, precum și efectul restrictiv al creșterii prețurilor din partea inferioară a pieței din cauza taxelor vamale.

Categoriile de articole pentru casă și sociale, care reprezintă ținute casual, nu mai rezonează suficient cu consumatorii, ceea ce face relativ dificilă vânzarea de pulovere și articole similare care costă în jur de 140 de dolari; vezi, de exemplu, reclama bunicii de yoga de mai sus.

Din raportul din trimestrul 2:

• „Părerea mea acum este că ne-am bazat prea mult timp pe același ghid de produse în anumite categorii.”

Mi se pare o greșeală de management, timonierul pur și simplu a adormit la volan și i-a lăsat pe concurenți să se ridice. De aceea, Lululemon trebuie să accelereze dezvoltările și lansarea de noi colecții, deoarece concurenții mai mici consumă cota de piață a Lululemon (LULU), dar nu se știe încă cât. Cu toate acestea, ei insistă cu un marketing foarte obraznic, deschizându-și propriile magazine în magazinele Lulu. Totuși, putem spune că, din cauza încetinirii ratei de fluctuație a personalului și a presiunii din partea concurenților, Lululemon a trebuit să reducă drastic prețurile produselor sale, am găsit câteva exemple în acest sens:

• 📉fustă slim-croială: de la 118 USD la 74 USD
• 📉pantaloni scurți de alergare: de la 194 USD la 135 USD
• 📉Gel de vânt: de la 194 USD la 120 USD

Conform unor rapoarte, 95% din inventarul Lululemon (LULU) a fost vândut anterior la preț întreg, acum este bine să vedem că este la 75%.

În ceea ce privește distribuția veniturilor pe piață, aceștia au încă destul de multe „fructe la îndemână” în traistă, pe lângă piața italiană pe care am menționat-o mai devreme, mai există și Turcia cu 80 de milioane, Belgia cu 12 milioane și India cu o populație brutal de mare. Cu toate acestea, SUA slăbesc, dar acest lucru era cunoscut anterior, în timp ce China este în creștere. Care este concluzia? Puterea de stabilire a prețurilor a Lululemon (LULU) slăbește, dar există încă mult loc pentru a-și mări piața, orice poate ieși din asta pe termen lung, mai ales dacă se inversează tendința anterioară.

Următorul raport trimestrial: 2025.12.04.

---

✨Alte lucruri interesante despre Lulemon (LULU)✨

Tot ce a fost omis în cele anterioare sau dacă există vreun KPI - indicator cheie de performanță - sau vreun concept special care trebuie explicat, este inclus aici.

---

Programul de membri Lululemon: Oricine se poate înregistra, poate primi notificări despre colecții noi, acces preferențial la anumite produse, evenimente. De asemenea, au un abonament plătit, contra unei taxe lunare primești beneficii suplimentare, cum ar fi conținut exclusiv de training și wellness (acces digital la videoclipuri, cursuri), invitații la evenimente comunitare, ateliere, acces timpuriu la anumite produse sau colecții limitate. De fapt, Lululemon (LULU) încearcă să creeze un fel de platformă lifestyle pentru utilizatorii săi. În octombrie 2022, aveau doar 9 milioane de membri Essential gratuit, când au introdus abonamentul Studio plătit.

Derită de zi: Lululemon Daydrift este una dintre cele mai noi colecții de pantaloni și lifestyle ale brandului, concepută special pentru purtare casual, de zi cu zi - deci nu ca haine pentru sală sau cursuri de yoga, ci ca o piesă vestimentară „street athleisure”.

Cartea Lululemon: Little Black Stretchy Pants este numele poveștii companiei Lululemon (LULU), scrisă de fondatorul acesteia, Chip Wilson.

🔑Indicatori cheie de performanță (KPI)🔑

Distribuția teritorială a veniturilor: Încetinirea pieței americane și creșterea pieței chineze sunt cele mai importante două elemente, dar merită, de asemenea, să se monitorizeze cât de eficient pătrunde Lululemon (LULU) pe noi piețe. Acest lucru nu reprezintă doar o oportunitate, ci și riscuri, de exemplu, va fi un element de cost semnificativ pentru companie.

Viteza de rotație a depozitului: Stocarea încetinește rotația depozitului și duce, de obicei, la reduceri de preț. Acestea sunt relativ ușor de găsit online, așa că merită să fii atent la cât de mult sunt reduse produsele Lululemon și cum se compară produsele listate cu veniturile din produsele online și magazinele operate de Lulu.

Detalii despre concurenți: Vuori, Athleta și Alo Yoga împing piața destul de tare și încetul cu încetul cota de piață a companiei Lululemon în America. Merită cu siguranță să urmăriți acest aspect, iar deși cifrele exacte privind cota de piață sunt greu de obținut, numărul de magazine și cifrele privind veniturile pot fi un indicator bun.

AOV: arată cantitatea medie de comandă per client. Aceasta poate fi utilizată pentru a determina dacă clienții își amână achizițiile sau nu.

Rezumatul Lulemon (LULU)

Rezumatul analizei, lecții de trasare.

---

Lululemon (LULU) joacă fotbal pe o piață foarte competitivă a echipamentelor sportive și nu pare că situația merge cum vor în momentul de față. Creșterea a încetinit, concurenții i-au atacat, foștii consumatori nu mai rezonează cu produsele lor așa cum o făceau înainte. Aceștia au fost forțați să își reducă previziunile anterioare și există, de asemenea, o oarecare reducere a marjei de profit din cauza tarifelor și a reducerilor de preț. Acestea sunt de obicei vești destul de proaste, dar Lululemon (LULU) are indicatori atât de remarcabili încât se pare că poate face față chiar și acestei situații dificile, deocamdată. Partea bună este că există o creștere pe piețele externe și pe câteva piețe în care nici măcar nu au intrat. Între timp, prețul său a fost și el depășit cu mult. În ciuda tuturor aspectelor negative, Lululemon (LULU) pare în continuare foarte ieftin și de bună calitate.

Însă, multe companii par să facă asta înainte de a începe să scadă rapid. Am văzut o mulțime de exemple în acest sens în segmentul de îmbrăcăminte sport și în industria premium/de lux în ultimii ani, de exemplu VF Corp (HRV), Nike (NKE), Burberry (BRBY), Circulară (KER.PA), toate acestea arătau destul de bine până cu câteva trimestre înainte de a se prăbuși. Așadar, merită să evaluați cu atenție aceste companii și să vă gândiți la câți bani doriți să investiți într-un segment hipercompetitiv și în care monopolurile nu se pot forma cu adevărat.

---

Întrebări frecvente (FAQ)

Ce ar trebui să știi despre o companie numită Lululemon (LULU)?

Lululemon este o companie canadiană de îmbrăcăminte sport și lifestyle premium, cunoscută în principal pentru pantalonii de yoga și produsele sport pentru femei. Compania a fost fondată în 1998, este listată la bursă din 2007 și are acum peste 700 de magazine la nivel global, concentrându-se pe America de Nord, China și creșterea internațională.

---

Cine sunt cei mai mari rivali ai lui Lululemon (LULU)?

Printre cei mai mari rivali ai Lululemon se numără mărci sportive tradiționale precum Nike și Adidas, precum și competitori direcți în domeniul athleisure-ului, precum Vuori, Alo Yoga, Athleta (Gap Inc.), Gymshark și Fabletics, care vizează cumpărătorii care caută o tranziție între modă și sport într-un segment premium similar.

---

Care sunt cele mai mari companii care vând pantaloni de yoga, în afară de Lululemon (LULU)?

Pe lângă Lululemon, printre mărcile proeminente de pe piața pantalonilor de yoga se numără Alo Yoga, Beyond Yoga, prAna, Athleta, Sweaty Betty și Vuori, care se concentrează în special pe îmbrăcăminte pentru yoga și lifestyle, în timp ce Nike și Adidas vând, de asemenea, produse similare în cantități mari.

---

Ce trebuie să știi despre categoria athleisure?

Athleisure este o categorie de îmbrăcăminte care combină funcționalitatea hainelor sport și fitness cu moda casual, putând fi purtată atât la sală, cât și pe stradă. Acest segment a cunoscut o creștere explozivă în ultimul deceniu, în special în America de Nord și China, iar în segmentul premium, Lululemon este unul dintre cele mai cunoscute branduri.

---

Pe ce piață este Lululemon (LULU) cea mai puternică?

Cea mai mare piață a companiei Lululemon rămâne Statele Unite, reprezentând aproape două treimi din veniturile sale, dar cea mai puternică creștere este în China continentală, unde se înregistrează o creștere anuală de 20-25%, în timp ce restul lumii înregistrează, de asemenea, o creștere de două cifre.

---

Cu cât a scăzut prețul Lululemon (LULU) de la vârful său?

Acțiunile Lululemon au atins un vârf de aproape 516 dolari la sfârșitul anului 2021, dar până în toamna anului 2025, acțiunile scăzuseră cu aproximativ 65-70%, semnalând o slăbire a încrederii investitorilor din cauza încetinirii cererii din SUA și a presiunii asupra marjelor.

---

Ce broker ar trebui să aleg pentru a cumpăra acțiuni?

Există mai multe aspecte de luat în considerare atunci când alegem un broker - vom scrie un articol complet despre asta - dar aș dori să evidențiez câteva care merită luate în considerare:

• dimensiune, fiabilitate: Cu cât un broker este mai mare, cu atât este mai sigur. Care are o experiență bancară – Erste, K&H, Charles Schwab etc. – este chiar mai bine, iar brokerii cunoscuți sunt de obicei mai fiabili.
• cheltuieli: Brokerii operează cu diverse costuri, cum ar fi comisionul de administrare a contului, comisionul de portofoliu - care este cel mai mare cost -, comisionul de cumpărare/vânzare și costul schimbului valutar (dacă nu se depun USD în contul de brokeraj).
• Disponibilitatea instrumentelor: Nu contează ce broker are ce piață disponibilă sau dacă adaugă instrumentul dat la cerere și cât de repede.
• tip de cont: cont de numerar sau marjă, acesta din urmă putând fi utilizat doar pentru opțiuni. Pentru rezidenții fiscali maghiari, deținerea unui cont TBSZ este importantă, dar și cetățenii altor țări au la dispoziție opțiuni speciale - cum ar fi contul american de economii pentru pensie 401K - care sunt fie acceptate de broker, fie nu.
• suprafaţă: unul dintre cele mai subestimate aspecte, dar poate fi un mare dezavantaj. Oricine a avut un cont la Random Capital, un broker maghiar acum desființat, știe cum e să lucrezi pe o interfață rămasă din anii '90. Sistemul Erste este extrem de lent, Interactive Brokers necesită un examen în aviație, iar LightYear crede în soluții simple, dar moderne.

Pe baza celor de mai sus, recomand contul Interactive Brokers deoarece:

• cel mai mare broker din lume cu o vastă experiență
• Există milioane de instrumente disponibile pe aceasta, iar o acțiune este adesea listată pe mai multe piețe – de exemplu atât acțiuni originale, cât și ADR – sunt disponibile și acțiuni
• Interactive Brokers un broker cu discount, au cele mai mici prețuri de pe piață
• poți să-ți conectezi contul Wise la acestea, din care poți transfera rapid bani
• Analizele Morningstar sunt disponibile gratuit în exploratorul fundamental (bun pentru analiză)
• Datele cadrului EVA sunt disponibile în exploratorul fundamental (util pentru analiză)
• au atât conturi în numerar, cât și conturi pe marjă, cetățenii maghiari pot deschide un TBSZ
• puteți utiliza trei tipuri de interfețe: există un client web și pentru PC și o aplicație pentru telefon

---

Declarație juridică și de răspundere (alias declinare a răspunderii): Articolele mele conțin opinii personale, le scriu exclusiv pentru divertismentul meu și al cititorilor mei. Articolele publicate aici NU epuizează în niciun fel sfera consultanței de investiții. Nu am avut niciodată intenția, nu intenționez și este puțin probabil să ofer astfel de informații în viitor. Ceea ce este scris aici este doar în scop informativ și NU trebuie interpretat ca o ofertă. Exprimarea opiniei NU este considerată în niciun fel o garanție de a vinde sau cumpăra instrumente financiare. Sunteți SINGURUL responsabil pentru deciziile pe care le luați și nimeni altcineva, inclusiv eu, nu își asumă riscul.