Acronimul IPO este relativ necunoscut multora, chiar dacă este puternic asociat cu investițiile în acțiuni și cu piața bursieră. Una dintre caracteristicile speciale ale acestui act financiar, denumit oficial ofertă publică inițială (IPO), este că permite cumpărarea de acțiuni la bursă înainte ca acțiunile companiei să fie plasate pe piață. Acest subiect este legat și de SPAC, o formă corporativă care facilitează practic atragerea de capital de risc. Vom aprofunda acum acest subiect, vom vorbi despre conceptele de bază și vom parcurge procesul IPO.
Ce este un IPO?
Acronimul IPO înseamnă „Initial Public Offering” (Ofertă Publică Inițială), ceea ce înseamnă prima ofertă publică de acțiuni, dar în multe locuri este tradus ca ofertă publică inițială. Puteți găsi adesea forme prescurtate ale termenului, cum ar fi „public offering” (ofertă publică), „the very first offering” (prima ofertă) etc. Înseamnă practic ofertă publică inițială, dar voi folosi versiunea mai lungă de acum înainte. Aceasta descrie cel mai bine semnificația termenului „IPO” și voi reveni la cuvintele din acesta.
🆕📈De ce are nevoie o companie de un IPO?
Să începem de la început și să dăm roata timpului înapoi în viața companiei. Este foarte important să înțelegem că firmele care operează în modelul capitalist nu servesc scopuri caritabile. Scopul principal este obținerea de profit, iar toate companiile operează în acest spirit. Cu toate acestea, pentru a produce profituri mari, marje mari și, mai presus de toate, produse și servicii la prețuri bune, sunt necesare o mulțime de resurse.
Când o afacere care inițial ar putea fi descrisă ca o companie de tip garaj este formată în jurul unei idei bune, aceasta nu are resursele necesare pentru a o implementa. Să numim compania noastră imaginară Fantastic Co., deoarece fondatorii gândesc la scară largă. Să vedem cum se poate strânge capital într-o companie:
- ✨fondatorii contribuie cu capital propriu, care devine capitalul social al companiei
- ✨iau un împrumut de la bancă, care trebuie să aibă un fel de garanție (activele companiei, o ipotecă asupra casei etc.)
- ✨aceștia atrag capital de risc de la investitori privați bogați sau fonduri de capital de risc
Consecințele strângerii de capital
În afară de primul caz, în celelalte două cazuri, atragerea de capital vine cu siguranță cu cerințe serioase, fie Fantastic Co. trebuie să plătească dobânda, fie investitorii de capital de risc stabilesc obiective și etape care trebuie îndeplinite. Cu toate acestea, nu oferă suma integrală în avans, ci doar în rate, dacă etapele specificate sunt îndeplinite. Aceasta este de obicei faza inițială a unui startup, puteți investi și în astfel de companii, am scris câteva articole despre ele (Articole despre startup-uri).
Ideea este că Fantastic Co. are nevoie de mulți bani pentru a-și construi prototipul sau pentru a crea condițiile pentru serviciul său. Dacă reușește, va trebui să înceapă fabricarea produsului, promovarea serviciului, construirea de relații, angajarea de angajați și așa mai departe. Toate acestea consumă mulți bani. Mai mult, mai devreme sau mai târziu, va veni un moment în care investitorii vor dori și ei să-și recupereze capitalul, desigur, împreună cu profiturile, ceea ce numim ieșire.
⚠️Problemele companiilor nelistate la bursă
Care este problema cu raționamentul de mai sus? Să presupunem că Fantastic Co. își mărește valoarea capitalului propriu de la 20000 de dolari la 500000 de dolari, o creștere de douăzeci și cinci de ori. Desigur, aceasta este o sumă mică pe piața americană, dar pentru o companie tânără este deja o creștere semnificativă a valorii. 50% din această sumă merge la cei doi fondatori, iar 50% la investitorii de capital de risc. Cu toate acestea, investitorii de capital de risc nu știu unde să își vândă participația, deoarece această parte se află oficial într-o companie închisă. Fondatorii nu le pot cumpăra, deoarece ei au fost cei care au aranjat capitalul de risc.
Există platforme pentru ieșirea din astfel de companii, unde micii investitori își pun capitalul în comun, cum ar fi Crowdcube sau SeedRS (crowdcube, SeedRS), unde startup-urile pot fi finanțate prin crowdfunding, ca să folosim un termen elegant. În cazul SeedRS, există o piață secundară unde aceste acțiuni pot fi investite în alte companii. În acest caz, investitorii trebuie să găsească pe cineva pe care să-l poată convinge că această acțiune din companie valorează cu adevărat ceva și este dispus să o ia de la ei, dar în majoritatea cazurilor lichiditatea este atât de scăzută încât nu este posibilă vânzarea acestor acțiuni.
📌Experiență practică: În 2021, am construit un portofoliu de 21 de startup-uri, iar în iunie 2025, am vândut 4, 3 au dat faliment, 1 este pe cale să dea faliment, 4 prosperă foarte bine, nu există informații semnificative despre restul. Cu toate acestea, am avut 0! oportunități de ieșire, așa că, ca să spun blând, nu am câștigat niciun ban din această poveste. De aceea, IPO-urile sunt importante pentru astfel de companii, deoarece oferă investitorilor o ieșire, adică își listează acțiunile la bursă, unde își pot realiza în sfârșit profiturile.
🪤Investitorii într-o capcană
Lumea startup-urilor este un domeniu destul de nereglementat, deoarece este dificil să se determine valoarea justă, trebuie încheiate contracte, noul proprietar trebuie înregistrat, cel vechi trebuie șters, este dificil să se realizeze un profit peste valoarea justă și așa mai departe. Mai mult, compania nu poate atrage capital suplimentar, care va fi necesar pentru extindere. Care este soluția la acest lucru? IPO, sau oferta publică inițială. Listarea la bursă nu este necesară, majoritatea companiilor din lume funcționând ca societăți private. Cele două cele mai bune exemple în acest sens printre companiile gigant sunt cel mai mare producător de mobilă din lume, IKEA, sau cel mai mare producător de băuturi energizante, Red Bull.
Există un alt caz special de IPO-uri în care accentul nu se pune pe strângerea de capital, ci pur și simplu pe dorința fondatorilor de a realiza profit și au nevoie și de un punct de ieșire pentru a face acest lucru, lansând propriile acțiuni. Acest lucru este destul de rar, dar nu fără precedent.
💡De ce este o listare la bursă bună pentru companie și investitori?
Pentru a rezuma ideea de mai sus, compania are nevoie de resurse suplimentare, iar investitorii doresc să obțină un profit mai mare din participația lor, dorind eventual să iasă din companie. Ideea este de a duce compania, anterior privată, la bursă, unde acțiunile sale vor deveni liber tranzacționabile după emisiune, iar prețul va fi determinat de mișcările prețurilor pieței.
O listare la bursă poate avea următoarele beneficii pentru companie:
- oportunitate de creștere prin strângere de fonduri. Aceasta ar putea însemna:
- cucerirea de noi piețe
- multiplicarea capacităților
- producție mai ieftină și mai eficientă datorită creșterii capacității și volumelor
- o structură a capitalului în schimbare, deoarece acționarii furnizează capital companiei în schimbul dreptului de proprietate
- îmbunătățirea condițiilor de creditare și a lichidității datorită unor operațiuni mai transparente
- dezvoltarea de noi tehnologii din surplusul de capital
- Spre deosebire de un împrumut bancar, nu trebuie să plătești dobândă pentru acțiuni
- transparența se îmbunătățește. Compania trebuie să transmită rapoarte către actualul autoritate de reglementare a bursei de valori, care este SEC din SUA, rapoarte care sunt publice, iar investitorii pot accesa și ei datele.
- reputația companiei ar putea crește. Valoarea mărcilor pe care le deține, introducerea este un fel de publicitate gratuită, atrăgând atenția asupra companiei
- consolidează încrederea consumatorilor. Compania va deveni un „nume cunoscut”
- cercul investitorilor se extinde. Compania are, de asemenea, acces la resurse pe care nu le-a avut înainte.
- IPO-ul poate fi un punct de ieșire pentru investitorii de capital de risc. Pur și simplu își vând acțiunile
Obligații și dezavantaje IPO
Merită menționată și cealaltă jumătate a poveștii, deoarece o listare la bursă vine atât cu obligații, cât și cu dezavantaje:
- intră în vigoare o obligație de divulgare a datelor publice, care arată structura capitalului companiei și, datorită atenției acordate, orice avantaj competitiv poate fi copiat
- cineva trebuie să pregătească rapoartele, rapoartele trimestriale și toate celelalte documente legate de obligațiile de raportare a datelor, ceea ce reprezintă o povară și un cost suplimentar, și trebuie să respecte, de asemenea, reguli mai stricte
- pierderea parțială a controlului asupra conducerii companiei, proprietarii pot avea un cuvânt de spus în funcționarea companiei
- Procesul este lung și complicat, de aceea au fost inventate SPAC-urile, voi vorbi despre asta mai târziu
- IPO-urile sunt scumpe, deoarece în majoritatea cazurilor implică așa-numiții subscriitori care gestionează procesul de emisiune.
O IPO poate aduce următoarele beneficii investitorilor actuali:
- au acces la acțiunile companiei mai devreme decât alți investitori, deoarece nu cumpără acțiunile de pe piața bursieră
- profit din probabila creștere a prețului acțiunilor
- un mediu de reglementare puternic, deoarece documentele IPO trebuie depuse la supravegherea bursei de valori din țara respectivă
- Rezultatele companiei vor fi publice și fundamental analizabile
- Societatea are o obligație extraordinară de a furniza informații dacă intră în posesia unor informații referitoare la schimbări semnificative care afectează viitorul.
- Valorile mobiliare ale companiei vor fi lichide și vor putea fi vândute cu un simplu clic
Din momentul în care o companie începe procesul de listare la bursă (IPO), subscriitorii gestionează efectiv procesul. Cine pot fi subscriitorii? Practic, oricine poate promova procesul și recruta clienți, poate pregăti prospectul destul de lung și poate introduce documentul la bursa de valori. Acesta este motivul pentru care brokerii și băncile sunt de obicei rugați să acționeze ca subscriitori, care gestionează efectiv întregul proces, motiv pentru care sunt numiți și manageri de emisiune.
📌Experiență practică: Din păcate, din cele de mai sus, din experiența mea, rezultă că subscriitorii au interesul de a recruta cât mai mulți clienți, deoarece sunt un fel de agent, în timp ce compania are interesul de a-și crește propriul preț inițial de subscriere. Prin urmare, în timpul IPO-ului se plătește de obicei mai mult decât valoarea reală a companiei. În multe cazuri, după IPO, prețul începe să scadă pe termen scurt. Nu întâmplător IPO-ul mai este numit și: Probabil Supraevaluat.
🔍Procedură cu diligență necesară
Intermediarii trebuie să aibă expertiza necesară în pregătirea IPO-ului, deoarece ei suportă cea mai mare parte a procesului. De asemenea, trebuie să convină cu compania asupra formei în care își vor lansa acțiunile. De exemplu, banca va cumpăra pachetul de acțiuni al companiei destinat pieței, cu capital garantat, sau va acționa doar ca revânzător, unde nu există garanția că va intra capital. Este o practică obișnuită ca intermediarul să distribuie riscul și să implice alți intermediari în proces, transferându-le o parte din acțiuni, diversificându-l.
Semnatarii încearcă să susțină tot felul de prezentări, să pregătească analize și să utilizeze alte tehnici de vânzare pentru a atrage clienți și a-și extinde baza de clienți. Scopul este de a face cunoscut pe scară largă faptul că acțiunile celei mai bune companii din lume pot fi acum subscrise înainte de începerea tranzacționării publice.
📌Experiență practică: Nu vreau să dezamăgesc pe nimeni, dar am descoperit că due diligence-ul e o mare aiureală când vine vorba de startup-uri. Platformele nu fac aproape nimic pentru a proteja investitorii, ce e legal e în regulă. Dar, de exemplu, nu verifică deloc evaluarea, nici atitudinea conducerii și aș putea continua la nesfârșit. Nu te încrede în „experți” să facă treaba asta pentru tine.
Conflicte între părțile interesate în timpul IPO-ului
Un punct important este că IPO-ul va avea succes pentru companie dacă acțiunile sunt vândute la cel mai mare preț posibil în timpul ofertei inițiale, deoarece în acest fel compania poate strânge mai mult capital. Cel puțin asta sună logic, nu-i așa? Dar, în realitate, nu se întâmplă chiar așa. Subscriptorii încep de obicei subscrierea la un preț mai mic decât valoarea acțiunilor pe care au stabilit-o. Povestea are trei personaje: compania care intră la bursă, care vinde un anumit procent din acțiunile sale, subscriitorul, care anunță subscrierea, și clienții subscriitorului, investitorii, de obicei investitori instituționali, care se abonează la ziar.
Intermediarul care gestionează emisiunea trebuie să fie cât mai receptiv față de investitor. Pe de o parte, deoarece, deși compania devine publică o singură dată, investitorii doresc să subscrie la mai multe IPO-uri, astfel încât vor deveni clienți fideli. Cum poți obține rapid randamente mari? Dacă subestimezi prețul hârtiei, atunci în prima zi de tranzacționare, pe de o parte, poți obține un profit față de prețul real, cu condiția ca piața să considere, de asemenea, prețul stabilit de intermediar ca fiind prețul real, iar pe de altă parte, este mai probabil să înceapă să cumpere hârtia în volume semnificative, ceea ce duce adesea la creșterea prețului. Interesant este că, deși societatea emitentă plătește intermediarul, acest lucru îl avantajează totuși pe investitor, creând un fel de conflict de interese între părți.
Abonament IPO
Ca mic investitor, care probabil citește aceste rânduri, cum te poți pre-subscrie la un IPO? Răspunsul scurt este: nu este foarte simplu. Pre-subscrierea necesită mult capital și conexiuni, așa că oportunitatea este de obicei disponibilă investitorilor instituționali. Nu spun că este imposibil să aranjezi așa ceva de acasă, dar nu este ușor, iar cerința de capital poate fi semnificativă. În acest caz, hârtia nu a fost încă introdusă la bursă, nu este disponibilă publicului larg și aș fi surprins dacă Goldman Sachs l-ar contacta pe John Doe pentru a-l întreba dacă nu ar subscrie la unele acțiuni.
Din fericire, investitorii instituționali, investitorii neinstituționali, de exemplu angajații companiilor, și investitorii individuali sunt tratați separat, aceștia din urmă primind o parte din acțiunile emise. Problema este că, atunci când vine vorba de o ofertă publică inițială (IPO) a unei companii populare, există de obicei o suprasubscriere, iar unii investitori nu vor avea acces la subscriere.
Distribuirea acțiunilor în timpul IPO
Pentru a decide cine primește acțiunile, în timpul subscrierii se utilizează diferite procese procedurale:
- Oferta cu preț fix: pret fix, este relativ clar ce inseamna, actiunile pot fi subscrise la un pret dat.
- Ofertă de clădire de carteSpre deosebire de varianta anterioară, subscriitorii stabilesc un interval de preț de subscriere. Înseamnă că, dacă există o suprasubscriere, atunci ofertele situate mai sus în intervalul de preț vor fi servite primele, dar numai atâta timp cât stocul este disponibil. De exemplu, dacă intervalul este de 20-30 USD și am dat propriul nostru preț de 21 USD, atunci este posibil să nu primim nicio acțiune, dar acestea vor fi vândute la un preț mai mare.
- Licitație olandeză: merită vizionat videoclipul din link, care explică bine esența. Practic este o licitație inversă, se începe cu un preț mare și apoi îl scad. În acest sistem, de obicei câștigă prima ofertă, adică ofertantul care este dispus să plătească cel mai mare preț pentru acțiune. Cantitatea disponibilă este completată de sus în jos, care este vândută undeva, dar de obicei la un preț relativ mare.
Pentru cei care cred că mizeria bietului investitor care a subscris la IPO s-a terminat definitiv, am vești proaste pentru ei. Dacă subscrierea are succes, dar există o suprasubscriere, ei acordă atenție și asigurării că o gamă cât mai largă de investitori primesc acțiuni. Cu alte cuvinte, dacă ar fi 1000 de acțiuni disponibile pentru subscriere și am dori 100, dar ar fi 500 de subscriitori, atunci fiecare va primi 2 acțiuni. Iar dacă există o suprasubscriere extremă, pur și simplu trag la sorți pentru a selecta câștigătorii.
Acces la bursa de valori
Există o altă problemă, accesul direct la bursele de valori. Documentele IPO pot fi subscrise doar de brokerii care au acces direct la bursă. Adică, brokerii Forex și CFD nu au un astfel de acces, acestea fiind instrumente OTC, dar, de exemplu, Interactive Brokers are. Acest lucru reprezintă, desigur, un alt obstacol pentru oamenii obișnuiți.
O altă opțiune pentru micii investitori este să cumpere ETF-uri care includ acțiuni listate. Există fonduri specializate în emisiunea directă de acțiuni IPO, dintre care unul, nu este surprinzător, funcționează sub simbolul IPO. Problema aici, însă, este că nu poți deține acțiunile chiar dacă aceasta ar fi intenția ta; în schimb, strategia fondului este de a se debarasa în cele din urmă de acțiuni.
Tranzacționare IPO
A doua opțiune este de a tranzacționa IPO-uri, adică de a cumpăra și de a păstra hârtia din prima zi de tranzacționare publică sau de a o vinde short, acest lucru fiind disponibil pentru toată lumea, dar aici instrumentul nu mai este disponibil la un preț redus, ca în timpul subscrierii. Pe de altă parte, dacă piața evaluează hârtia diferit față de cum au făcut-o subscriitorii, veți observa acest lucru și în mișcarea prețului. Cu toate acestea, există două avantaje în acest sens, pe de o parte, costurile sunt aproape sigur mai mici la brokerii cu discount decât în timpul subscrierii. Pe de altă parte, este necesar mult mai puțin capital pentru achiziție, puteți cumpăra chiar și o acțiune, deși evident că aceasta nu este cea mai eficientă modalitate de a vă dimensiona poziția.
Există un alt avantaj: dacă, dintr-un anumit motiv, lansarea IPO-ului este amânată, acest lucru nu va afecta micii investitori, banii lor nu vor rămâne blocați, ceea ce înseamnă că se pot baza pe lichiditatea obișnuită a pieței după lansare.
Strategii de investiții pentru IPO-uri: pe termen scurt și lung
Prima întrebare este cum abordezi astfel de acțiuni. Ar putea fi pe termen scurt, cu scopuri speculative, de exemplu, apelând la creșterea prețului în primele zile sau poate mizând pe o scădere. Totuși, este bine de știut că evaluarea subscriitorului în sine nu înseamnă nimic, acțiunea nu are istoric la bursă, ceea ce înseamnă că dl. Piață nu a decis încă care este valoarea reală.
Totuși, există șanse destul de mari să se dovedească profitabil. Unul dintre cele mai cuprinzătoare studii a fost realizat de Jay R. Ritter în 2020 (Statistici IPOProfesorul a rezumat emisiunile IPO între 1980 și 2020, ceea ce însumează un total de 8775. Randamentul mediu în prima zi este de 18.4%, bazat pe patru decenii de date. Piața se concentrează atât de mult pe acțiuni, iar hype-ul este atât de mare încât crește prețul, aceasta numindu-se presiune de cumpărare determinată de atenție. Cealaltă este că, pe măsură ce mania se intensifică, randamentul disponibil și numărul de emisiuni par să crească. Aș evidenția trei ani, în 2000, randamentul mediu în prima zi a fost de 56.3% (2001, boom-ul dotcom), în 2007 a fost de 14% (2008, criza imobiliară), în 2020 a fost de 41.6% (COVID).
sursă: Statista
🏆Am găsit Sfântul Graal al pieței bursiere?
Nu este nevoie să tragem concluzii de anvergură din cele de mai sus, deoarece acestea sunt medii, existând o mulțime de IPO-uri cu randamente negative. De exemplu, Facebook (META) a scăzut destul de mult în 2012 de la 45 USD pentru a crește vertiginos după o pauză majoră. O scădere semnificativă ar putea apărea tocmai pentru că, așa cum am menționat mai sus, investitorii de capital de risc doresc să iasă din companie și să își realizeze profiturile, ceea ce va implica în mod natural o vânzare.
Un contraexemplu este GoPro (GPRO), care a scăzut brusc după frenezia inițială și nu a mai reușit să revină la nivelul maxim inițial de atunci. Creșterea s-ar putea datora, de exemplu, atenției sporite din partea mass-media, concentrată pe un produs foarte la modă, motiv pentru care mulți oameni doresc să cumpere acțiunile după lansare. De asemenea, ar putea fi vorba despre ETF-uri sau fonduri IPO mai mari care cumpără, ceea ce poate muta o sumă semnificativă de bani, ceea ce poate duce prețul în sus. Deoarece există doar date limitate disponibile despre aceste companii în momentul IPO-ului, este ușor să fii inteligent în retrospectivă. Nu există un grafic al prețurilor în momentul primei oferte publice, iar singurele date disponibile sunt ceea ce spune compania despre ea însăși, așa că fii atent la lucruri.
sursă: Tradingview, prețul GoPro până în 2021 (și de atunci a scăzut sub 1 dolar)
📌Experiență practică: În practică, o listare la bursă este o speculație, fundamental este foarte dificil să analizezi compania, deoarece nu are istoric pe piața bursieră, deci nu există prea multe date. Totuși, dacă ai fost implicat ca startup, atunci poți cunoaște compania din interior, de exemplu, poate ai avut ocazia să faci asta cu Revolut în ultimii ani. Totuși, personal, cred că o listare la bursă este mai mult un risc decât o oportunitate dacă nu ai mai interacționat cu compania înainte.
ETF-uri și fonduri IPO
Pe lângă deținerea tradițională de acțiuni, există, desigur, și alte instrumente financiare care vă permit să obțineți expunere la IPO-uri. ETF-urile IPO sunt excelente pentru diversificare, deoarece nu știi niciodată care IPO va avea succes pe termen scurt sau lung.
Am făcut o căutare rapidă pe ETF.com (ETF.com), motorul de căutare returnează 8 ETF-uri. În cazul ETF-urilor IPO, pe lângă criteriile obișnuite ale ETF-urilor, trebuie să luați în considerare și câteva aspecte speciale. Nu contează ce criterii a folosit fondul pentru a selecta IPO-urile, de exemplu, capitalizarea de piață sau sectorul, deoarece acest lucru poate duce la randamente complet diferite față de cele bazate pe studiul profesorului Jay R. Ritter. Randamentele în sine nu vă spun prea multe, merită să analizați și scăderile, deoarece sincronizarea pieței bursiere este practic imposibilă.
SPAC în loc de IPO? Calea subțire de scăpare
Subiectul IPO include abrevierea SPAC, care înseamnă Special Purpose Acquisition Company (Societate de Achiziție cu Scop Special). Tradus, ar putea fi tradus ca Special Purpose Acquisition Company (Societate de Achiziție cu Scop Special), dar este practic o companie goală. SPAC-urile sunt adesea numite și companii goale. Din aceasta, puteți ghici că astfel de companii nu au de fapt nicio activitate de producție la început, adică nu fac nimic. Dar atunci ce se află în ele? Este practic capital de risc, așa că sunt numite și companii de capital de risc listate la bursă.
SPAC-urile sunt companii deja listate la bursă, iar scopul lor este de a achiziționa în viitorul apropiat o companie promițătoare, dar încă nelistată, astfel încât să nu fie nevoite să efectueze o IPO. Desigur, acest lucru nu este necesar, acestea putând fuziona și cu o altă companie listată. De obicei, stabilesc un termen limită de 2 ani pentru achiziție. Întrucât companiile SPAC sunt reglementate și de Comisia de Valori Mobiliare și Burse din SUA (SEC), acestea sunt, de asemenea, companii listate la bursă.
Avantajele SPAC față de IPO
De ce este bine ca investitorii să cumpere acțiuni ale unei companii SPAC? Cred că le puteți ghici cu ușurință, dar voi enumera câteva:
- Pot investi în companii private, deoarece companiile SPAC cumpără în mare parte aceste companii
- micii investitori pot accesa, de asemenea, indirect investiții de capital de risc
- Nu există nicio subscriere la IPO, deci este imposibil ca cineva să nu obțină acțiuni.
- De obicei, prețul acțiunilor companiilor SPAC este de 10 dolari, ceea ce este un fel de tradiție, deci poți intra cu capital redus.
Dezavantajele SPAC vs. IPO-uri
Este important să înțelegem că SPAC-urile sunt foarte atractive datorită avantajelor menționate mai sus, dar aici rezidă și riscul enorm. Întrucât acestea sunt companii goale atunci când se cumpără acțiuni, adesea nu este posibil să se știe cine este ținta achiziției și nici dacă achiziția va avea vreodată succes. Pe scurt, dezavantajele:
- achiziția s-ar putea să nu fie niciodată finalizată
- nu există semnatari celebri, companiile cu o reputație excelentă nu întreprind de obicei tranzacții riscante care le afectează reputația
- La început, nu se știe care va fi ținta specifică, așa că este o formă de investiție destul de speculativă.
- nu există cifre, nu este încă posibilă aplicarea instrumentelor analizei fundamentale la companie, deoarece aceasta nu are activități
- Nu există nicio garanție că societatea achiziționată va putea crește și genera profituri, deoarece aceste companii se află adesea în stadiile incipiente ale operațiunilor lor.
- Dacă achiziția eșuează, investitorii își recuperează banii, dar pierd și costul de oportunitate pe 2 ani al banilor.
Din cauza celor de mai sus, companiile SPAC caută de obicei companii cu o poveste promițătoare, cum ar fi călătoriile spațiale, energia regenerabilă, mașinile electrice, reactoarele cu plasmă etc., deoarece atenția și emoțiile mass-media duc adesea la creșterea prețului. Desigur, acest lucru nu înseamnă că o SPAC nu poate avea succes, dar merită să fim conștienți de faptul că aceasta este mai degrabă o categorie de jocuri de noroc decât o investiție. Cu toate acestea, există achiziții SPAC de succes, despre care puteți afla pe paginile SPAC Analytics (SPAC AnalyticsPrintre numele mai cunoscute care au intrat pe piață sub formă de SPAC se numără: Playboy, ChargePoint și Lucid Motors, care promite să fie cea mai mare ca volum de vânzări, cu peste 2 miliarde USD.
Am inclus și o imagine din iunie 2025, adică schimbările din ultimii 4 ani, unde am marcat două domenii. Una este că se poate observa că după sfârșitul anului 2021, când tipărirea de bani s-a oprit pe piață, capitalul de risc a dispărut și numărul de SPAC-uri a scăzut, dar și numărul de IPO-uri. Cealaltă este numărul de companii SPAC care au dat faliment și au fost radiate. Aceasta este o formă foarte riscantă, speculativă, și nu cred că este pentru micii investitori.
📌Experiență practică: Deși nu am participat niciodată la o ofertă publică inițială (IPO) sau o ofertă publică cu acțiuni la bursă (SPAC), am investit în startup-uri de peste 20 de ori. Aceste forme de investiții atrag de obicei capital de risc. Sunt „investiții” foarte speculative, dificil de estimat, iar capitalul circulă aici atunci când nu își găsește locul în altă parte. Acest lucru s-a întâmplat în 2021, când toată lumea considera piața bursieră foarte scumpă, moment în care capitaliștii de risc s-au orientat către lumea IPO/SPAC/startup-urilor.
Din experiența mea, nu are rost să investesc aici. Am un startup altfel foarte prosper, care a reușit să strângă capital în 2022 la o evaluare de trei ori mai mare decât în 2024, în timp ce veniturile sale sunt de patru ori mai mari și de atunci a devenit profitabilă. Cu toate acestea, în perioadele moarte, când capitalul fuge, se pot dezvolta disparități foarte semnificative între prețul real și cel plătit. Este un adevărat pește în stare de pericol, dar acestea sunt exact ceea ce trebuie să cauți pe această piață. NU O RECOMAND DELOC ÎNCEPĂTORILOR, NICI CELOR CARE NU SUNT ADEVĂRAȚI LA RISCURI EXTREME.
rezumat
După cum puteți citi mai sus, IPO-ul este un subiect destul de complicat și nici măcar nu am elaborat partea despre SPAC. Ideea este că ar trebui să aveți o înțelegere generală a Ofertei Publice Inițiale sau a procesului primei emisiuni publice de acțiuni. Nu este atât de ușor să participați la ea ca persoană fizică. Cu siguranță aveți nevoie de o firmă de brokeraj pentru IPO-uri mai mari și trebuie să participați la licitație, ceea ce este destul de dificil în sine. Desigur, puteți cumpăra - sau vinde în lipsă - acțiunile lor la bursă în prima zi de tranzacționare. Dacă doriți să participați într-o etapă anterioară a procesului, puteți cumpăra acțiuni ale companiilor SPAC finanțate prin capital de risc. Cu toate acestea, trebuie să fiți conștienți de faptul că acestea sunt forme de investiții destul de speculative, care prezintă un risc ridicat.
Indiferent de forma pe care o alegeți, este foarte important să puteți determina valoarea aproximativă a unei companii, astfel încât să fiți conștient de cât plătiți efectiv pentru ea. Analiza fundamentală vă poate oferi îndrumări în acest sens, unul dintre cele mai importante elemente fiind interpretarea liniilor din bilanț și contul de profit și pierdere, despre care puteți găsi informații în articolul următor: Interpretarea liniilor de bilanț și contul de profit și pierdere
Întrebări frecvente (FAQ)
Ce broker ar trebui să aleg pentru a cumpăra acțiuni?
Există mai multe aspecte de luat în considerare atunci când alegem un broker - vom scrie un articol complet despre asta - dar aș dori să evidențiez câteva care merită luate în considerare:
- dimensiune, fiabilitate: Cu cât un broker este mai mare, cu atât este mai sigur. Care are o experiență bancară – Erste, K&H, Charles Schwab etc. – este chiar mai bine, iar brokerii cunoscuți sunt de obicei mai fiabili.
- cheltuieli: Brokerii operează cu diverse costuri, cum ar fi comisionul de administrare a contului, comisionul de portofoliu - care este cel mai mare cost -, comisionul de cumpărare/vânzare și costul schimbului valutar (dacă nu se depun USD în contul de brokeraj).
- Disponibilitatea instrumentelor: Nu contează ce broker are ce piață disponibilă sau dacă adaugă instrumentul dat la cerere și cât de repede.
- tip de cont: cont de numerar sau marjă, acesta din urmă putând fi utilizat doar pentru opțiuni. Pentru rezidenții fiscali maghiari, deținerea unui cont TBSZ este importantă, dar și cetățenii altor țări au la dispoziție opțiuni speciale - cum ar fi contul american de economii pentru pensie 401K - care sunt fie acceptate de broker, fie nu.
- suprafaţă: unul dintre cele mai subestimate aspecte, dar poate fi un mare dezavantaj. Oricine a avut un cont la Random Capital, un broker maghiar acum desființat, știe cum e să lucrezi pe o interfață rămasă din anii '90. Sistemul Erste este extrem de lent, Interactive Brokers necesită un examen în aviație, iar LightYear crede în soluții simple, dar moderne.
Pe baza celor de mai sus, recomand contul Interactive Brokers deoarece:
- cel mai mare broker din lume cu o vastă experiență
- Există milioane de instrumente disponibile pe aceasta, iar o acțiune este adesea listată pe mai multe piețe – de exemplu atât acțiuni originale, cât și ADR – sunt disponibile și acțiuni
- Interactive Brokers un broker cu discount, au cele mai mici prețuri de pe piață
- poți să-ți conectezi contul Wise la acestea, din care poți transfera rapid bani
- Analizele Morningstar sunt disponibile gratuit în exploratorul fundamental (bun pentru analiză)
- Datele cadrului EVA sunt disponibile în exploratorul fundamental (util pentru analiză)
- au atât conturi în numerar, cât și conturi pe marjă, cetățenii maghiari pot deschide un TBSZ
- puteți utiliza trei tipuri de interfețe: există un client web și pentru PC și o aplicație pentru telefon
Ce surse de date ați folosit pentru a analiza stocurile?
Pentru analiza cantitativă, folosim în principal diverse site-uri de screening al acțiunilor, iar pentru analiza calitativă, folosim rapoarte ale companiilor și alte analize, cum ar fi canalul Substack, podcasturi - Business Breakdowns - și surse similare.
Ce contează: valoarea sau calitatea?
Răspunsul este ambele, dar calitatea este mai importantă. Este mult mai bine să cumperi o companie de foarte bună calitate la un preț corect decât să cumperi acțiuni la o companie ieftină, dar de slabă calitate.
Care este cel mai bun interval de timp pentru a cumpăra acțiuni?
Minimul este de 5 ani, dar ar trebui să luați în considerare orizontul de timp de la 10 ani la infinit. Abordarea noastră este tipică „cumpără și păstrează”, accentul se pune pe selecție, apoi încercăm să păstrăm acțiunile cât mai mult timp posibil, ceea ce necesită convingere. Rareori vindem, în principal dacă simțim că teza pe care am stabilit-o a fost încălcată sau dacă am făcut o greșeală.
Ce este mai bine: acțiuni individuale sau ETF-uri?
Nu există niciun adevăr în această chestiune. Este foarte ușor să urmărești piața cu un ETF S&P 500 și merită să faci acest lucru pentru începători, deoarece se poate face cu puțină cunoaștere și practică. Analizarea acțiunilor individuale necesită 30-50 de ore per companie, așa că nu o recomandăm nimănui căruia nu îi place.
Dețineți acțiunile într-un cont TBSZ?
Da. Ca cetățean maghiar, avantajul fiscal față de un cont tradițional pe bază de numerar este atât de mare încât merită să deschizi un nou cont TBSZ în fiecare an, iar apoi se rezolvă și retragerea de bani (dar dacă nu vrei să retragi nimic din el, le poți extinde)
De ce nu specificați un anumit preț de cumpărare pentru acțiuni în analizele dvs.?
Nu stabilim prețuri de achiziție din mai multe motive: în primul rând, pentru că valoarea unei companii nu poate fi calculată cu exactitate. Pe de altă parte, deoarece nu putem oferi consultanță în investiții, aceste analize sunt făcute doar pentru a susține deciziile altora. De aceea folosim estimări ale valorii juste de la alte servicii, precum și o anumită marjă de siguranță. În cele din urmă, convingerile tale vor determina cât de mult valorează o companie pentru tine.
Ce preț al acțiunilor va crește sau va scădea?
Nimeni nu știe, pentru că nu există o soluție magică care să poată spune. Se poate baza pe probabilități matematice. Prețul acțiunilor companiilor de înaltă calitate crește pe termen lung, deoarece acestea au venituri în creștere, sunt capabile să reinvestească numerarul generat în afacere și au o creare de valoare intrinsecă ridicată. Dar pe termen scurt – câțiva ani – piața și cursul de schimb se pot mișca oriunde.
Declarație juridică și de răspundere (alias declinare a răspunderii): Articolele mele conțin opinii personale, le scriu exclusiv pentru divertismentul meu și al cititorilor mei. Cel/Cea/Cei/Cele iOChartsArticolele publicate pe NU epuizează în niciun fel subiectul consultanței în investiții. Nu am dorit niciodată, nu doresc și este puțin probabil să ofer astfel de consultanțe în viitor. Ceea ce este descris aici are doar scop informativ și NU trebuie interpretat ca o ofertă. Exprimarea opiniei NU este considerată în niciun fel o garanție de a vinde sau cumpăra instrumente financiare. Sunteți SINGURUL responsabil pentru deciziile pe care le luați și nimeni altcineva, inclusiv eu, nu își asumă riscul.
