Skratka IPO je pre mnohých relatívne neznáma, hoci je silne spájaná s investovaním do akcií a akciovým trhom. Jednou zo špeciálnych čŕt tohto finančného aktu, oficiálne nazývaného počiatočná verejná ponuka akcií (IPO), je, že umožňuje nakupovať akcie verejne obchodovaných spoločností ešte predtým, ako sú akcie spoločnosti uvedené na trh. Táto téma súvisí aj so SPAC, čo je právnická forma, ktorá v podstate uľahčuje prilákanie rizikového kapitálu. Teraz sa tejto téme budeme venovať hlbšie, porozprávame sa o základných konceptoch a prejdeme si proces IPO.
Čo je IPO?
Skratka IPO je skratka pre Initial Public Offering (počiatočná verejná ponuka akcií), čo znamená prvá verejná ponuka akcií, ale na mnohých miestach sa prekladá ako počiatočná verejná ponuka. Často sa dajú nájsť skrátené formy tohto termínu, ako napríklad verejná ponuka, úplne prvá ponuka atď. V podstate to znamená počiatočná verejná ponuka, ale odteraz budem používať dlhšiu verziu. Toto najlepšie vystihuje význam IPO a budem sa na slová v ňom odkazovať.
🆕📈Prečo spoločnosť potrebuje IPO?
Začnime od začiatku a otočme koleso času späť v živote spoločnosti. Je veľmi dôležité pochopiť, že spoločnosti fungujúce v kapitalistickom modeli neslúžia charitatívnym účelom. Hlavným cieľom je dosahovať zisk a všetky spoločnosti fungujú v tomto duchu. Na dosiahnutie vysokých ziskov, vysokých marží a predovšetkým cenovo dostupných produktov a služieb je však potrebných veľa zdrojov.
Keď sa podnik, ktorý by sa spočiatku dal opísať ako garážová firma, založí okolo dobrého nápadu, nemá dostatok zdrojov na jeho realizáciu. Nazvime našu imaginárnu spoločnosť Fantastic Co., pretože zakladatelia myslia vo veľkom. Pozrime sa, ako sa dá v spoločnosti získať kapitál:
- ✨zakladatelia vkladajú svoj vlastný kapitál, ktorý sa stáva základným imaním spoločnosti
- ✨zoberú si z banky úver, ktorý musí mať nejaký druh zabezpečenia (aktíva spoločnosti, hypotéku na dom atď.)
- ✨získavajú rizikový kapitál od bohatých súkromných investorov alebo fondov rizikového kapitálu
Dôsledky získavania kapitálu
Okrem prvého prípadu, v ostatných dvoch prípadoch, získavanie kapitálu určite so sebou prináša vážne požiadavky, buď spoločnosť Fantastic Co. musí zaplatiť úroky, alebo si investori rizikového kapitálu stanovia ciele a míľniky, ktoré treba splniť. Neposkytujú však celú sumu vopred, ale iba v splátkach, ak sú splnené stanovené míľniky. Toto je zvyčajne počiatočná fáza startupu, môžete investovať aj do takýchto spoločností, napísal som o nich niekoľko článkov (Články o startupoch).
Ide o to, že spoločnosť Fantastic Co. potrebuje veľa peňazí na vybudovanie prototypu alebo vytvorenie podmienok pre svoju službu. Ak uspeje, bude musieť začať s výrobou produktu, propagáciou služby, budovaním vzťahov, náborom zamestnancov atď. Toto všetko spotrebuje veľa peňazí. Navyše, skôr či neskôr príde bod, keď investori budú chcieť získať späť aj svoj kapitál, samozrejme spolu so ziskom, čo nazývame exit.
⚠️Problémy nekótovaných spoločností
Aký je problém s vyššie uvedeným zdôvodnením? Povedzme, že spoločnosť Fantastic Co. zvýši hodnotu svojho vlastného kapitálu z 20000 500000 dolárov na 50 50 dolárov, čo je dvadsaťpäťnásobný nárast. Samozrejme, na americkom trhu sú to malé peniaze, ale pre mladú spoločnosť je to už výrazný nárast hodnoty. XNUMX % z tejto sumy ide dvom zakladateľom a XNUMX % investorom rizikového kapitálu. Investori rizikového kapitálu však nevedia, kde predať svoj podiel, pretože táto časť je formálne v uzavretej spoločnosti. Zakladatelia ich nemôžu odkúpiť, keďže to boli oni, ktorí zabezpečili rizikový kapitál.
Existujú platformy na odchod z takýchto spoločností, kde malí investori združujú kapitál, ako napríklad Crowdcube alebo SeedRS (crowdcube, SeedRS), kde je možné startupy, ak použijeme honosné slovo, získať prostredníctvom crowdfundingu. V prípade SeedRS existuje sekundárny trh, kde môžu tieto vlastnícke podiely zmeniť majiteľa. V tomto prípade musia investori nájsť niekoho, koho dokážu presvedčiť, že tento obchodný podiel má skutočne určitú hodnotu a je ochotný im ho vziať, ale vo väčšine prípadov je likvidita taká nízka, že nie je možné tieto akcie predať.
📌Praktické skúsenosti: V roku 2021 som si vybudoval portfólio 21 startupov a v júni 2025 som predal 4, 3 skrachovali, 1 je pred bankrotom, 4 sa veľmi dobre darí, o ostatných nie sú žiadne zmysluplné informácie. Nemal som však ani jednu možnosť exitu, takže mierne povedané, na tomto príbehu som nič nezarobil. Preto sú IPO pre takéto spoločnosti dôležité, pretože investorom poskytujú možnosť exitu, t. j. kótujú svoje akcie na burze, kde si môžu konečne realizovať svoje zisky.
🪤Investori v pasci
Svet startupov je pomerne neregulovaná oblasť, pretože je ťažké určiť reálnu hodnotu, musia sa uzatvárať zmluvy, musí sa registrovať nový vlastník, musí sa vymazať starý, je ťažké dosiahnuť zisk nad reálnou hodnotou a tak ďalej. Navyše, spoločnosť nemôže prilákať dodatočný kapitál, ktorý bude potrebný na expanziu. Aké je riešenie? IPO alebo prvotná verejná ponuka akcií. Kótovanie na burze nie je potrebné, väčšina spoločností na svete funguje ako súkromné spoločnosti. Dva najlepšie príklady spomedzi gigantických spoločností sú najväčší svetový výrobca nábytku IKEA alebo najväčší výrobca energetických nápojov Red Bull.
Existuje aj ďalší špeciálny prípad IPO, kde sa pozornosť nekladie na získavanie kapitálu, ale jednoducho na to, aby zakladatelia chceli dosiahnuť zisk, a na to potrebujú aj výstupný bod, a preto vydávajú vlastné akcie. Toto je pomerne zriedkavé, ale nie bezprecedentné.
💡Prečo je IPO dobré pre spoločnosť a investorov?
Aby sme zhrnuli vyššie uvedené úvahy, spoločnosť potrebuje dodatočné zdroje a investori chcú dosiahnuť vyšší zisk zo svojho podielu, prípadne chcú spoločnosť opustiť. Cieľom je dostať predtým súkromnú spoločnosť na burzu, kde sa jej akcie po emisii stanú voľne obchodovateľnými a cena bude určená pohybmi trhových cien.
IPO môže mať pre spoločnosť nasledujúce výhody:
- príležitosť na rast prostredníctvom získavania finančných prostriedkov. To by mohlo znamenať:
- dobývanie nových trhov
- znásobenie kapacít
- lacnejšia a efektívnejšia výroba vďaka rastúcej kapacite a objemom
- meniaca sa kapitálová štruktúra, keďže akcionári poskytujú spoločnosti kapitál výmenou za vlastníctvo
- zlepšenie úverových podmienok a likvidity vďaka transparentnejším operáciám
- vývoj nových technológií z prebytočného kapitálu
- na rozdiel od bankového úveru nemusíte platiť úroky z akcií
- transparentnosť sa zlepšuje. Spoločnosť musí predkladať správy súčasnému regulátorovi burzy, ktorým je v USA SEC, ktoré sú verejné a k údajom majú prístup aj investori.
- reputácia spoločnosti sa môže zvýšiť. Hodnota značiek, ktoré vlastní, je úvodom akýmsi druhom bezplatnej reklamy, ktorá upriamuje pozornosť na spoločnosť
- posilňuje dôveru spotrebiteľov. Spoločnosť sa stane „známym menom“
- Okruh investorov sa rozširuje. Spoločnosť má tiež prístup k zdrojom, ktoré predtým nemala.
- IPO môže byť pre investorov rizikového kapitálu východiskovým bodom. Jednoducho predajú svoje akcie
Povinnosti a nevýhody IPO
Za zmienku stojí aj druhá polovica príbehu, keďže IPO so sebou prináša povinnosti aj nevýhody:
- nadobúda účinnosť povinnosť zverejňovania verejných údajov, ktoré ukazujú kapitálovú štruktúru spoločnosti a vďaka pozornosti je možné skopírovať akúkoľvek konkurenčnú výhodu
- niekto musí pripravovať správy, štvrťročné správy a všetky ostatné dokumenty súvisiace s povinnosťami týkajúcimi sa podávania správ o údajoch, čo predstavuje dodatočnú záťaž a náklady, a musí tiež dodržiavať prísnejšie pravidlá
- čiastočná strata kontroly nad riadením spoločnosti, majitelia môžu mať slovo v jej fungovaní
- proces je zdĺhavý a komplikovaný, preto boli vynájdené SPACy, o tom si poviem neskôr.
- IPO sú drahé, pretože vo väčšine prípadov zahŕňajú takzvaných upisovateľov, ktorí riadia proces emisie.
IPO môže priniesť súčasným investorom nasledujúce výhody:
- majú prístup k akciám spoločnosti skôr ako ostatní investori, pretože akcie nekupujú na akciovom trhu
- zisk z pravdepodobného rastúceho kurzu akcií
- silné regulačné prostredie, keďže dokumenty o IPO musia byť predložené orgánu dohľadu nad burzou cenných papierov v danej krajine
- výsledky spoločnosti budú verejné a zásadne analyzovateľné
- Spoločnosť má mimoriadnu povinnosť poskytnúť informácie, ak získa informácie týkajúce sa významných zmien ovplyvňujúcich budúcnosť.
- cenné papiere spoločnosti budú likvidné a bude ich možné predať jedným kliknutím
Od okamihu, keď spoločnosť začne proces IPO, upisovatelia v skutočnosti riadia tento proces. Kto môžu byť upisovatelia? V podstate ktokoľvek, kto dokáže propagovať proces a získavať klientov, pripraviť pomerne rozsiahly prospekt a predstaviť cenný papier na burze. Preto sú makléri a banky zvyčajne požiadaní, aby konali ako upisovatelia, ktorí v skutočnosti riadia celý proces, a preto sa im hovorí aj manažéri emisie.
📌Praktické skúsenosti: Z vyššie uvedeného, bohužiaľ, podľa mojej skúsenosti vyplýva, že upisovatelia majú záujem získať čo najviac zákazníkov, keďže sú akýmsi agentom, zatiaľ čo spoločnosť má záujem zvýšiť si vlastnú počiatočnú upisovaciu cenu. Preto sa počas IPO zvyčajne platí viac, ako je skutočná hodnota spoločnosti. V mnohých prípadoch po IPO cena začne krátkodobo klesať. Nie náhodou sa IPO nazýva aj: Je pravdepodobne predražené.
🔍Postup s náležitou starostlivosťou
Upisovatelia musia mať potrebné odborné znalosti na prípravu IPO, pretože nesú leví podiel na celom procese. Musia sa tiež so spoločnosťou dohodnúť na forme, akou uvedú svoje akcie. Napríklad banka odkúpi balík akcií spoločnosti určený pre trh, garantovaný kapitál, alebo bude pôsobiť iba ako predajca, kde neexistuje žiadna záruka, že prítok kapitálu nastane. Je bežnou praxou, že upisovateľ rozloží riziko a do procesu zapája ďalších upisovateľov, pričom im prevedie časť akcií a diverzifikuje ich.
Signatári sa snažia predvádzať všetky druhy prezentácií, pripravovať analýzy a používať ďalšie predajné techniky na prilákanie zákazníkov a rozšírenie svojej zákazníckej základne. Cieľom je, aby sa všeobecne dozvedela skutočnosť, že akcie najlepšej spoločnosti na svete je teraz možné upisovať ešte pred začiatkom verejného obchodovania.
📌Praktické skúsenosti: Nechcem nikoho sklamať, ale zistil som, že due diligence je v prípade startupov veľká hlúposť. Platformy nerobia takmer nič pre ochranu investorov, čo je legálne, je v poriadku. Ale napríklad vôbec nekontrolujú ohodnotenie, ani postoj manažmentu a mohol by som pokračovať donekonečna. Neverte „odborníkom“, že túto prácu urobia za vás.
Konflikty medzi zainteresovanými stranami počas IPO
Dôležitým bodom je, že IPO bude pre spoločnosť úspešné, ak sa akcie predajú za najvyššiu možnú cenu počas prvotnej ponuky, pretože týmto spôsobom môže spoločnosť získať viac kapitálu. Aspoň to znie logicky, však? Ale v skutočnosti sa to tak nedeje. Upisovatelia zvyčajne začínajú upisovanie za cenu nižšiu, ako je hodnota akcií, ktorú stanovili. Príbeh má tri postavy: spoločnosť vstupujúca na burzu, ktorá predáva určité percento svojho podielu, upisovateľa, ktorý oznamuje upisovanie, a klientov upisovateľa, investorov, zvyčajne inštitucionálnych investorov, ktorí si upisujú cenný papier.
Poisťovateľ, ktorý riadi emisiu, musí byť čo najvhodnejší pre investora. Na jednej strane preto, že hoci spoločnosť vstúpi na burzu iba raz, investori sa chcú prihlásiť na viacero IPO, takže budú stálymi zákazníkmi. Ako môžete rýchlo dosiahnuť vysoké výnosy? Ak podceníte cenný papier, potom v prvý obchodný deň môžete na jednej strane dosiahnuť zisk v porovnaní so skutočnou cenou za predpokladu, že trh tiež považuje cenu stanovenú poisťovateľom za skutočnú cenu, a na druhej strane je pravdepodobnejšie, že začnú cenný papier nakupovať vo významných objemoch, čo často cenu zvyšuje. Je zaujímavé, že hoci emitujúca spoločnosť platí poisťovateľovi, stále to prospieva investorovi, čo vytvára určitý konflikt záujmov medzi stranami.
Úpis IPO
Ako malý investor, ktorý pravdepodobne číta tieto riadky, ako sa môžete predregistrovať na IPO? Stručná odpoveď znie: nie je to veľmi jednoduché. Predregistrácia si vyžaduje veľa kapitálu a kontaktov, takže táto príležitosť je zvyčajne dostupná pre inštitucionálnych investorov. Nehovorím, že je nemožné zariadiť niečo také z domu, ale nie je to jednoduché a kapitálová požiadavka môže byť značná. V tomto prípade cenný papier ešte nebol uvedený na burzu, nie je dostupný širokej verejnosti a bol by som prekvapený, keby Goldman Sachs oslovil Johna Doea s otázkou, či by neupísal nejaké akcie.
Našťastie sa s inštitucionálnymi investormi, neinštitucionálnymi investormi, napr. zamestnancami spoločností, a drobnými investormi zaobchádza samostatne, pričom tí druhí dostávajú časť vydaných akcií. Problém je v tom, že v prípade IPO populárnej spoločnosti zvyčajne dochádza k nadmernému upísaniu a niektorí investori k upísaniu nebudú mať prístup.
Distribúcia akcií počas IPO
Na rozhodnutie o tom, kto získa akcie, sa počas upisovania používajú rôzne procedurálne postupy:
- Ponuka s pevnou cenou: pevná cena, je pomerne jasné, čo to znamená, akcie je možné upísať za danú cenu.
- Ponuka budovania kníh: na rozdiel od predchádzajúceho, upisovatelia určujú cenové rozpätie upisovania. To znamená, že ak dôjde k nadmernému upísaniu, ponuky nachádzajúce sa vyššie v cenovom rozpätí budú obslúžené ako prvé, ale iba dovtedy, kým budú akcie k dispozícii. Napríklad, ak je rozpätie 20 – 30 USD a my sme si stanovili vlastnú cenu 21 USD, potom možno nezískame žiadne akcie, ale budú predané za vyššiu cenu.
- Holandská aukcia: oplatí sa pozrieť si video v odkaze, ktoré dobre vysvetľuje podstatu. Je to prakticky obrátená aukcia, začínajú s vysokou cenou a potom ju znižujú. V tomto systéme zvyčajne vyhráva prvá ponuka, teda dražiteľ, ktorý je ochotný zaplatiť najvyššiu cenu za akciu. Zhora nadol sa napĺňa dostupné množstvo, ktoré sa niekde vypredá, ale zvyčajne za relatívne vysokú cenu.
Pre tých, ktorí si myslia, že trápenie úbohého investora, ktorý sa prihlásil na IPO, sa teraz definitívne skončilo, mám pre nich zlú správu. Ak je prihlásenie úspešné, ale dôjde k nadmernému upísaniu, dbajú aj na to, aby sa akcie dostali k čo najširšiemu okruhu investorov. Inými slovami, ak by bolo na prihlásenie k odberu 1000 100 akcií a my by sme chceli 500, ale bolo by 2 upisovateľov, tak každý dostane XNUMX akcie. A ak dôjde k extrémnemu nadmernému upísaniu, jednoducho vyžrebujú víťazov.
Prístup na burzu
Existuje ďalší problém, priamy prístup na burzy. Papiere IPO môžu upisovať iba makléri, ktorí majú priamy prístup na burzu. To znamená, že Forex a CFD makléri takýto prístup nemajú, ide o OTC nástroje, ale napr. Interactive Brokers ho má. To samozrejme predstavuje ďalšiu prekážku pre bežných ľudí.
Ďalšou možnosťou pre malých investorov je nákup ETF, ktoré obsahujú kótované akcie. Existujú fondy, ktoré sa špecializujú na priame vydávanie akcií v rámci IPO, pričom jeden z nich, nie prekvapivo, klesá pod symbolom IPO. Problém je však v tom, že akcie nemôžete držať, aj keby to bol váš zámer; namiesto toho je stratégiou fondu sa ich nakoniec zbaviť.
IPO obchodovanie
Druhou možnosťou je obchodovať s IPO, teda kúpiť a držať papier od prvého dňa verejného obchodovania alebo ho skrátiť, čo je dostupné pre každého, ale tu už nástroj nie je dostupný za diskontovanú cenu, ako počas upisovania. Na druhej strane, ak trh ocení papier inak ako upisovatelia, uvidíte to aj na pohybe ceny. Má to však dve výhody, na jednej strane sú náklady u diskontných brokerov takmer určite nižšie ako počas upisovania. Na druhej strane je na nákup potrebný oveľa menší kapitál, môžete si kúpiť aj 1 akciu, hoci to samozrejme nie je najefektívnejší spôsob, ako zväčšiť svoju pozíciu.
Existuje aj ďalšia výhoda: ak sa z nejakého dôvodu spustenie IPO oneskorí, nebude to mať vplyv na malých investorov, ich peniaze nebudú uviaznuté, čo znamená, že sa po spustení môžu spoľahnúť na bežnú likviditu trhu.
Investičné stratégie pre IPO: krátkodobé a dlhodobé
Prvou otázkou je, ako k takýmto akciám pristupovať. Môže ísť o krátkodobý prístup so špekulatívnymi účelmi, napríklad apelovaním na nárast ceny v prvých alebo prvých niekoľkých dňoch, alebo možno s očakávaním poklesu. Je však dobré vedieť, že samotné hodnotenie upisovateľa nič neznamená, akcia nemá na burze žiadnu históriu, čo znamená, že pán Market ešte nerozhodol, aká je jej skutočná hodnota.
Existuje však celkom dobrá šanca, že sa to ukáže ako ziskové. Jednu z najkomplexnejších štúdií vykonal Jay R. Ritter v roku 2020 (Štatistiky IPO). Profesor zhrnul emisie IPO medzi rokmi 1980 a 2020, čo predstavuje spolu 8775 18.4. Ich priemerný výnos v prvý deň je 2000 % na základe údajov za štyri desaťročia. Trh sa natoľko zameriava na akcie a humbuk okolo nich je taký veľký, že to zvyšuje cenu, čo sa nazýva nákupný tlak zameraný na pozornosť. Druhým je, že ako sa mánia zintenzívňuje, zdá sa, že sa zvyšuje dostupný výnos a počet emisií. Vyzdvihol by som tri roky, v roku 56.3 bol priemerný výnos v prvý deň 2001 % (2007, boom dot-com), v roku 14 to bolo 2008 % (2020, kríza na trhu s nehnuteľnosťami), v roku 41.6 to bolo XNUMX % (COVID).
zdroj: štatistov
🏆Našiel som Svätý grál akciového trhu?
Z vyššie uvedeného netreba vyvodzovať žiadne ďalekosiahle závery, keďže ide o priemery, bolo veľa IPO s negatívnymi výnosmi. Napríklad akcie spoločnosti Facebook (META) v roku 2012 výrazne klesli zo 45 USD na prudký nárast po dlhej prestávke. K výraznému poklesu môže dôjsť práve preto, že, ako som už spomenul vyššie, investori rizikového kapitálu chcú spoločnosť opustiť a realizovať svoje zisky, čo prirodzene znamená predaj.
Protipríkladom je GoPro (GPRO), ktorá po počiatočnom šialenstve prudko klesla a odvtedy sa nedokázala zotaviť ani zďaleka na svoj pôvodný vrchol. Rast by mohol byť spôsobený napríklad vysokou mediálnou pozornosťou, ktorá sa zameriava na veľmi trendový produkt, a preto si veľa ľudí chce akcie kúpiť po ich uvedení na trh. Môže to byť aj preto, že nakupujú väčšie ETF alebo fondy z IPO, čo môže presunúť značné množstvo peňazí, čo môže cenu zvýšiť. Keďže v čase IPO sú k dispozícii len obmedzené údaje o týchto spoločnostiach, je ľahké byť spätne múdry. V čase prvej verejnej ponuky akcií neexistuje žiadny cenový graf a jediné dostupné údaje sú to, čo spoločnosť hovorí o sebe, takže buďte opatrní.
zdroj: Tradingview, cena GoPro do roku 2021 (a odvtedy klesla pod 1 USD)
📌Praktické skúsenosti: V praxi je IPO špekulácia, v podstate je veľmi ťažké analyzovať spoločnosť, pretože nemá históriu na akciovom trhu, takže nie je veľa údajov. Ak ste sa však podieľali ako startup, môžete spoločnosť poznať zvnútra, napríklad ste mali možnosť to urobiť s Revolutom v posledných rokoch. Osobne si však myslím, že IPO je skôr riziko ako príležitosť, ak ste s danou spoločnosťou predtým nepracovali.
IPO ETF a fondy
Okrem tradičného vlastníctva akcií existujú samozrejme aj iné finančné nástroje, ktoré vám umožňujú získať expozíciu voči IPO. ETF fondy IPO sú skvelé na diverzifikáciu, pretože nikdy neviete, ktorá IPO bude úspešná v krátkodobom alebo dlhodobom horizonte.
Rýchlo som to vyhľadal na ETF.com (ETF.com), vyhľadávač vráti 8 ETF. V prípade ETF IPO je okrem bežných kritérií ETF potrebné zvážiť aj niektoré špeciálne veci. Nezáleží na tom, aké kritériá fond použil pri výbere IPO, napr. trhová kapitalizácia alebo sektor, pretože to môže viesť k úplne iným výnosom, ako sú tie, ktoré vychádzajú zo štúdie profesora Jaya R. Rittera. Samotné výnosy vám veľa nepovedia, oplatí sa pozrieť aj na poklesy, pretože načasovanie akciového trhu je prakticky nemožné.
SPAC namiesto IPO? Úzka cesta k úniku
Téma IPO obsahuje skratku SPAC, čo je skratka pre Special Purpose Acquisition Company (Special Purpose Acquisition Company). V preklade by sa to dalo preložiť ako Spoločnosť pre akvizičné účely zameraná na špeciálne účely (Special Purpose Acquisition Company), ale prakticky ide o prázdnu spoločnosť. SPAC sa často nazývajú aj prázdne spoločnosti (blank companies). Z toho môžete uhádnuť, že takéto spoločnosti v skutočnosti najprv nemajú žiadnu výrobnú činnosť, teda nerobia nič. Ale čo v nich potom je? Je to prakticky rizikový kapitál, preto sa im hovorí aj verejne obchodované spoločnosti rizikového kapitálu (VIP).
SPAC sú spoločnosti, ktoré sú už kótované na burze a ich cieľom je v blízkej budúcnosti získať nejakú perspektívnu, ale ešte nekótovanú spoločnosť, takže nemusia uskutočniť IPO. Samozrejme, nie je to potrebné, môžu sa aj zlúčiť s inou kótovanou spoločnosťou. Zvyčajne si stanovia 2-ročnú lehotu na akvizíciu. Keďže spoločnosti SPAC sú regulované aj americkou Komisiou pre cenné papiere a burzy (SEC), sú tiež verejne obchodovanými spoločnosťami.
Výhody SPAC oproti IPO
Prečo je pre investorov dobré kupovať akcie spoločnosti SPAC? Myslím, že ich môžete ľahko uhádnuť, ale uvediem niekoľko:
- môžu investovať do súkromných spoločností, keďže spoločnosti SPAC tieto spoločnosti väčšinou kupujú
- nepriamo majú malí investori prístup aj k investíciám rizikového kapitálu
- Neexistuje žiadne úpis na IPO, takže je nemožné, aby niekto nezískal akcie.
- Cena akcií spoločností SPAC je zvyčajne 10 dolárov, čo je akási tradícia, takže sa môžete dostať do investície s nízkym kapitálom.
Nevýhody SPAC vs. IPO
Je dôležité pochopiť, že SPAC sú veľmi atraktívne kvôli vyššie uvedeným výhodám, ale práve tu spočíva aj obrovské riziko. Keďže pri nákupe akcií ide o prázdne spoločnosti, často nie je možné vedieť, kto je cieľom akvizície, ani či bude akvizícia niekedy úspešná. Zhrnutie nevýhod:
- akvizícia sa nemusí nikdy dokončiť
- neexistujú žiadni slávni signatári, spoločnosti s dobrou reputáciou zvyčajne nepodnikajú u riskantných obchodov, ktoré poškodzujú ich reputáciu
- Spočiatku nie je známe, aký bude konkrétny cieľ, takže ide o skôr špekulatívnu formu investície.
- Keďže nie sú k dispozícii žiadne čísla, zatiaľ nie je možné na spoločnosť aplikovať nástroje fundamentálnej analýzy, keďže nevykonáva žiadne aktivity
- Neexistuje žiadna záruka, že nadobudnutá spoločnosť bude schopná rásť a generovať zisky, pretože tieto spoločnosti sú často v počiatočných fázach svojho fungovania.
- Ak akvizícia zlyhá, investori dostanú svoje peniaze späť, ale stratia aj dvojročné oportunitné náklady na tieto peniaze.
Z vyššie uvedeného dôvodu spoločnosti SPAC zvyčajne vyhľadávajú spoločnosti so sľubným príbehom, ako napríklad vesmírne cestovanie, obnoviteľná energia, elektrické autá, plazmové reaktory atď., pretože pozornosť médií a emócie často zvyšujú cenu. To samozrejme neznamená, že SPAC nemôže byť úspešný, ale je potrebné si uvedomiť, že ide skôr o hazardnú kategóriu ako o investíciu. Napriek tomu existujú úspešné akvizície SPAC, o ktorých sa môžete dozvedieť viac na stránkach SPAC Analytics (SPAC AnalyticsMedzi známejšie mená, ktoré vstúpili na trh vo forme SPAC, patria: Playboy, ChargePoint a Lucid Motors, ktorá sľubuje, že bude najväčšia z hľadiska objemu investícií s viac ako 2 miliardami USD.
Priložil som aj obrázok k júnu 2025, t. j. zmeny za posledné 4 roky, kde som označil dve oblasti. Jednou je, že po konci roka 2021, keď sa na trhu zastavilo tlačenie peňazí, rizikový kapitál zmizol a počet SPACov klesol, ale aj počet IPO. Druhou je počet spoločností SPACov, ktoré skrachovali a boli vyradené z burzy. Toto je veľmi riziková, špekulatívna forma a nemyslím si, že je vhodná pre malých investorov.
📌Praktické skúsenosti: Hoci som sa nikdy nezúčastnil IPO ani SPAC, do startupov som investoval viac ako 20-krát. Tieto investičné formy zvyčajne priťahujú rizikový kapitál. Sú to veľmi špekulatívne, ťažko odhadnuteľné „investície“ a kapitál sem prúdi, keď si inde nenájde miesto. Toto sa stalo v roku 2021, keď všetci považovali akciový trh za veľmi drahý, a vtedy sa rizikoví kapitalisti obrátili na svet IPO/SPAC/startupov.
Podľa mojich skúseností tu nemá zmysel investovať. Mám inak veľmi prosperujúci startup, ktorý v roku 2022 dokázal získať kapitál s trikrát vyššou hodnotou ako v roku 2024, pričom jeho tržby sú štyrikrát vyššie a odvtedy sa stal ziskovým. Avšak v mŕtvych časoch, keď kapitál uniká, sa môžu vytvoriť veľmi výrazné rozdiely medzi skutočnou a zaplatenou cenou. Je to skutočná ryba v háji, ale presne na toto si treba na tomto trhu dať pozor. VÔBEC TO NEODPORÚČAM ZAČIATOČNÍKOM, ANI TÝM, KTORÍ NIE SÚ EXTRÉMNI RIZIKOVATELIA.
Zhrnutie
Ako ste si mohli prečítať vyššie, IPO je pomerne zložitá téma a ani som sa bližšie nevenoval časti o SPAC. Ide o to, že by ste mali mať všeobecné znalosti o počiatočnej verejnej ponuke akcií (IPO), čiže o procese prvej verejnej emisie akcií. Nie je také jednoduché sa jej zúčastniť ako súkromná osoba. Pre väčšie IPO určite potrebujete maklérsku spoločnosť a musíte sa zúčastniť samotného ponukového konania, čo je samo o sebe dosť zložité. Samozrejme, môžete si tiež kúpiť – alebo skrátiť – ich akcie na burze v prvý obchodný deň. Ak sa chcete zúčastniť skoršej fázy procesu, môžete si kúpiť akcie spoločností SPAC financovaných rizikovým kapitálom. Mali by ste si však byť vedomí, že ide o dosť špekulatívne formy investovania, ktoré so sebou nesú vysoké riziko.
Bez ohľadu na to, akú formu si zvolíte, je veľmi dôležité vedieť určiť približnú hodnotu spoločnosti, aby ste vedeli, koľko za ňu v skutočnosti platíte. V tomto smere vám môže pomôcť fundamentálna analýza, ktorej jedným z najdôležitejších prvkov je interpretácia riadkov súvahy a výkazu ziskov a strát, o ktorých nájdete informácie v nasledujúcom článku: Interpretácia riadkov súvahy a výkazu ziskov a strát
Často kladené otázky (FAQ)
Ktorého brokera si mám vybrať na nákup akcií?
Pri výbere brokera je potrebné zvážiť niekoľko aspektov – o tom napíšeme kompletný článok – ale rád by som zdôraznil niekoľko, ktoré stoja za zváženie:
- veľkosť, spoľahlivosť: Čím väčší maklér, tým je bezpečnejší. Ktorý má bankové zázemie – Erste, K&H, Charles Schwab atď. – to je ešte lepšie a známi makléri sú zvyčajne spoľahlivejší.
- výdavky: Brokeri pracujú s rôznymi nákladmi, ako napríklad poplatok za správu účtu, poplatok za portfólio – čo je najhorší náklad –, poplatok za nákup/predaj a náklady na výmenu meny (ak na brokerskom účte nie sú vložené USD).
- Dostupnosť nástrojov: Nezáleží na tom, ktorý broker má ktorý trh k dispozícii, alebo či daný nástroj pridá na požiadanie a ako rýchlo.
- typ účtu: hotovostný alebo maržový účet, ten druhý sa môže použiť iba na opcie. Pre maďarských daňových rezidentov je dôležité mať účet TBSZ, ale aj občania iných krajín majú špeciálne možnosti – napríklad americký dôchodkový sporiaci účet 401K – ktoré sú buď podporované brokerom, alebo nie.
- povrch: jeden z najviac podceňovaných aspektov, ale môže byť poriadny nepríjemný. Každý, kto mal účet u Random Capital, dnes už neexistujúceho maďarského brokera, vie, aké to je pracovať na rozhraní, ktoré zostalo z 90. rokov. Systém Erste je strašne pomalý, Interactive Brokers vyžaduje leteckú skúšku a LightYear verí v jednoduché, ale moderné riešenia.
Na základe vyššie uvedeného odporúčam účet Interactive Brokers, pretože:
- najväčší svetový maklér so silným zázemím
- Na ňom sú k dispozícii milióny nástrojov a jedna akcia je často kótovaná na viacerých trhoch – napr. K dispozícii sú aj originálne akcie aj akcie ADR
- Interactive Brokers diskontný maklér, majú najnižšie ceny na trhu
- môžete k nim prepojiť svoj účet Wise, z ktorého môžete rýchlo prevádzať peniaze
- Analýzy spoločnosti Morningstar sú k dispozícii zadarmo v rámci fundamentálneho prieskumníka (vhodné na analýzy).
- Dáta rámca EVA sú dostupné v nástroji Fundamental Explorer (užitočné pre analýzu).
- Majú hotovostné aj maržové účty, maďarskí občania si môžu otvoriť TBSZ
- Môžete použiť tri typy rozhraní: webový a počítačový klient a telefónnu aplikáciu
Aké zdroje údajov ste použili na analýzu akcií?
Na kvantitatívnu analýzu používame predovšetkým rôzne stránky na skríning akcií a na kvalitatívnu analýzu používame firemné správy a ďalšie analýzy, ako napríklad kanál Substack, podcasty – Business Breakdowns – a podobné zdroje.
Čo je dôležité: hodnota alebo kvalita?
Odpoveď je oboje, ale kvalita je dôležitejšia. Je oveľa lepšie kúpiť si veľmi kvalitnú spoločnosť za férovú cenu, ako kupovať akcie lacnej, ale nekvalitnej spoločnosti.
Aký je najlepší časový rámec na nákup akcií?
Minimálna doba je 5 rokov, ale mali by ste zvážiť časový rámec od 10 rokov do nekonečna. Náš prístup je typický „kúp a drž“, dôraz sa kladie na výber, potom sa snažíme držať akcie čo najdlhšie, čo si vyžaduje presvedčenie. Zriedkakedy sa vzdávame, najmä ak máme pocit, že téza, ktorú sme si stanovili, bola spochybnená alebo ak sme urobili chybu.
Čo je lepšie: jednotlivé akcie alebo ETF?
V tejto veci nie je žiadna pravda. Sledovanie trhu s ETF S&P 500 je veľmi jednoduché a pre začiatočníkov sa to oplatí, pretože sa to dá robiť s trochou vedomostí a praxe. Analýza jednotlivých akcií si vyžaduje 30 – 50 hodín na spoločnosť, takže ju neodporúčame nikomu, kto ju nemá rád.
Vlastníte akcie na účte TBSZ?
áno. Daňové zvýhodnenie oproti klasickému hotovostnému účtu je ako maďarskému občanovi také veľké, že sa oplatí založiť si každý rok nový účet TBSZ a potom je vyriešený aj výber peňazí (ak si však z neho nechcete nič vyberať, môžete si tieto predĺžiť)
Prečo vo svojich analýzach neuvádzate konkrétnu kúpnu cenu akcií?
Kúpne ceny nestanovujeme z niekoľkých dôvodov: po prvé, pretože hodnotu spoločnosti nemožno presne vypočítať. Na druhej strane, keďže nemôžeme poskytovať investičné poradenstvo, tieto analýzy slúžia len na podporu rozhodnutí iných. Preto používame odhady reálnej hodnoty z iných služieb, ako aj určitú bezpečnostnú rezervu. V konečnom dôsledku vaše presvedčenie určí, akú hodnotu pre vás má spoločnosť.
Ktorá cena akcií porastie alebo klesne?
Nikto nevie, pretože neexistuje žiadna zázračná guľka, ktorá by to dokázala povedať. Môže byť založený na matematických pravdepodobnostiach. Cena akcií vysokokvalitných spoločností z dlhodobého hľadiska rastie, pretože majú rastúce príjmy, sú schopné reinvestovať vygenerované hotovosť do podnikania a vytvárajú vysokú vnútornú hodnotu. Ale v krátkodobom horizonte – o niekoľko rokov – sa trh a výmenný kurz môžu pohybovať kamkoľvek.
Právne vyhlásenie a vyhlásenie o zodpovednosti (aka. zrieknutie sa zodpovednosti): Moje články obsahujú osobné názory, píšem ich výlučne pre vlastnú zábavu a zábavu mojich čitateľov. Ten/Tá/To iOChartsČlánky publikované na stránke V žiadnom prípade nevyčerpávajú tému investičného poradenstva. Nikdy som nechcel, nechcem a pravdepodobne ani v budúcnosti nebudem poskytovať takéto poradenstvo. Všetko, čo je tu popísané, slúži len na informačné účely a NEMALO by sa to chápať ako ponuka. Vyjadrenie názoru sa v žiadnom prípade nepovažuje za záruku predaja alebo kúpy finančných nástrojov. Za rozhodnutia, ktoré urobíte, ste VÝLUČNE zodpovední vy a nikto iný, vrátane mňa, nepreberá riziko.
