Sprievodca akciami elektromobilov (EV): Prehľad trhu a stratégie

Už viac ako storočie je dopravný priemysel založený na fosílnych palivách. Autá, autobusy a dokonca aj lietadlá používajú ako palivo prevažne ropu (a zemný plyn). V boji proti zmene klímy a znečisteniu ovzdušia (a s vedomím, že nám nakoniec dôjdu fosílne palivá) si ekologické pohonné systémy získavajú čoraz viac priestoru, takže nie je náhoda, že sa v prípade akcií elektromobilov venuje zvýšená pozornosť.

Tri určujúce alternatívy k tradičným pohonným jednotkám sú batéria, vodíkový palivový článok a biopalivo. Žiadna z týchto technológií nie je nová, ale predtým neboli ani zďaleka považované za schodnú alternatívu v každodennom používaní, takže nebolo možné pokryť tento segment zásobami elektromobilov. To sa však v posledných rokoch radikálne zmenilo.

V tomto článku spomíname iba výrobcov automobilov, autobusov a nákladných vozidiel, pretože odvetvia leteckej a vodnej dopravy sú stále v počiatočných fázach transformácie a v súčasnosti neexistujú žiadne významné verejne obchodované spoločnosti, ktoré by na rozdiel od akcií elektromobilov získavali významnú časť svojich príjmov z týchto typov produktov.

Automobilový priemysel prešiel za posledné desaťročie väčšou transformáciou ako za predchádzajúcich sto rokov dohromady.Akcie elektromobilov už nie sú len špekulatívnymi hračkami pre úzku skupinu, ale sú určujúcim prvkom globálneho akciového trhu. Trh s elektrickými vozidlami je jedným z najdynamickejších a najrýchlejšie sa meniacich sektorov globálnej energetickej transformácie. Investičné príležitosti možno rozdeliť do troch hlavných skupín: čisto elektromobiloví výrobcovia, transformujúce sa tradičné značky a hráči v dodávateľskom reťazci (batérie, infraštruktúra).

💡Naše ďalšie články o zelenom sektore nájdete tu: Zelené akcie

❔Prečo by ste mali investovať do akcií elektromobilov?

Otázkou už nie je „či“, ale „kedy“. Éra spaľovacích motorov sa pomaly, ale isto končí. Tento proces je poháňaný tromi hlavnými faktormi:

1. 🔍Regulačný tlak: Európska únia, Čína a Kalifornia si stanovili cieľové dátumy zákazu predaja spaľovacích motorov. Vládne dotácie a sprísňovanie kvót CO2 umelo urýchľujú tento prechod.
2. 💻Technologický rozvoj: Okrem iného cena batérií za posledných desať rokov dramaticky klesla, zatiaľ čo dojazd sa zvýšil. Táto technologická deflácia robí elektromobily konkurencieschopnými voči tradičným autám a nie je náhoda, že akcie elektromobilov sa stali tak populárnymi.
3. 🛒Rast trhu: Analytici očakávajú, že do roku 2030 bude značná časť novo predaných automobilov elektrických. Tento štrukturálny posun predstavuje obrovský rastový potenciál pre spoločnosti pôsobiace v tomto sektore.

🧩Kľúčoví hráči na trhu: Z akých akcií si môžete vybrať?

Keď skúmate akcie elektromobilov, rýchlo si uvedomíte, že trh nie je homogénny. Najprv je vhodné definovať vozidlá vyrobené pomocou technológie:

Rozlišujeme tri typy batériových elektrických vozidiel:

🚗HEV (hybridné elektrické vozidlo): vozidlo, ktoré je poháňané primárne spaľovacím motorom (ICE), ale má aj menšiu vstavanú batériu. Tieto autá majú nižšie emisie a ich prevádzka je vo všeobecnosti lacnejšia, pretože auto využíva energiu, ktorá by sa inak počas pohybu (napr. brzdenie) plytvala, na nabíjanie batérií, čím celkovo spotrebuje menej paliva. Ako je znázornené na obrázku nižšie, hybridné elektrické vozidlá (HEV) tvoria väčšinu predaja batériových vozidiel, ale ich podiel na trhu postupne klesá.

🚙PHEV (plug-in hybridné elektrické vozidlo): Tieto vozidlá sú v podstate rovnaké ako hybridné vozidlá (HEV), až na to, že sa dajú pripojiť k sieti, čo umožňuje nabíjanie ich batérií z externého zdroja. V podstate na kratšie denné dochádzanie tieto autá vôbec nepotrebujú používať spaľovacie motory.

🛻BEV (elektrické vozidlo na batérie): Elektrické vozidlá používajú na pohon výlučne elektromotory namiesto spaľovacieho motora. Tieto sa často označujú ako čisto elektrické vozidlá. Ich najväčšími nevýhodami boli tradične ich cena (kvôli potrebným veľkým batériovým blokom), ako aj obmedzený dojazd a čas potrebný na nabitie batérií. Avšak s poklesom cien lítium-iónových batérií v posledných rokoch sa tieto autá stávajú cenovo dostupnými pre bežných používateľov. Ich dojazd sa výrazne zvýšil, verejné nabíjacie stanice sa inštalujú rýchlym tempom a časy nabíjania sa výrazne skrátili. Kategória BEV zahŕňa okrem iného motocykle, bicykle, vodné skútre, vysokozdvižné vozíky, autobusy, nákladné vozidlá a osobné automobily.

Z investičného hľadiska je tiež vhodné rozdeliť spoločnosti vyrábajúce vozidlá do kategórií. Používame nasledujúce kategórie:

1.🔝Lídri trhu s elektromobilmi

Sú to tí, ktorí sa už osvedčili a majú významný podiel na trhu.

• Tesla (TSLA): Tesla je dnes viac než len výrobca automobilov, je to technologický a energetický konglomerát. Ich silné stránky spočívajú v softvérovej integrácii, umelej inteligencii, efektívnosti výroby a vlastnej nabíjacej sieti. Často sú považovaní za priekopníkov akcií elektromobilov, ale ak by ste mali vymenovať len jedno meno z tohto sektora, určite by to bola Tesla.
• BYD (BYDDF): Čínsky gigant je učebnicovým príkladom vertikálnej integrácie. Nielenže vyrába autá, ale vyvíja aj vlastné čipy a batérie, čo mu dáva oproti konkurencii značnú cenovú výhodu. Medzi čínskymi akciami elektromobilov sa cena akcií BYD vyvíja veľmi podobne ako Tesla, mohli by sme sa pozerať na superhviezdu elektromobilov budúcnosti?

2. ⏫Rozvíjajúci sa výrobcovia (Vyzývatelia)

Tieto spoločnosti (Rivian, Lucid, Nio, XPeng) predstavujú kategóriu „vysoké riziko, vysoká odmena“. Sú inovatívne, nové, ale zápasia s problémami s cash flow a často stále čelia rovnakým výrobným ťažkostiam, ktoré iní výrobcovia automobilov už dávno prekonali. Ako investícia sa riadia logikou rizikového kapitálu: rastový potenciál je vysoký, ale riziko bankrotu tiež nie je zanedbateľné.

3. 🚗Tradiční výrobcovia automobilov na ceste k transformácii

Volkswagen, Ford alebo General Motors majú obrovský kapitál a výrobné skúsenosti, ale celú infraštruktúru potrebnú na výrobu spaľovacích motorov nesú na svojich chrbtoch, spolu s zvyčajne obrovskými horami dlhov, ktoré s tým súvisia. Prechod je pre nich drahý, ich ziskové marže sú v ich divíziách elektromobilov často nižšie (v mnohých prípadoch zaznamenávajú obrovské straty na každom predanom aute) a z tohto dôvodu sa mnohí tradiční výrobcovia snažia prejsť na hybridné autá. To pomáha udržiavať súčasné ziskové marže, ale v žiadnom prípade to nemožno nazvať dlhodobou stratégiou. Príklad Porsche ukazuje, aké je to náročné, čo sme podrobne analyzovali tu: Analýza akcií spoločnosti Porsche AG (P911) – Nepridávajú plyn.

Rozhodli sme sa zahrnúť iba akcie spoločností zaoberajúcich sa elektromobilmi, ktoré generujú väčšinu svojich príjmov z elektrickej dopravy. Preto medzi akciami spoločností zaoberajúcich sa elektromobilmi nenájdete tradičných výrobcov automobilov, hoci väčšina z nich teraz ponúka modely BEV, PHEV a HEV. V každom prípade sa oplatí prečítať si autoritatívne odborné časopisy, portály a analýzy, ktoré sa danej téme podrobne venujú každý štvrťrok, ako napríklad správy PWC: Prehľad predaja elektromobilov za 2. štvrťrok 2025.

💡ETF, ktorý najširšie pokrýva túto oblasť, je Global X Autonomous & Electric Vehicles ETF (DRIV ETF).

Výrobcovia elektrických vozidiel

⛓️Dodávateľský reťazec: zásoby batérií a infraštruktúra

Okrem samotných výrobcov automobilov je do výrobného reťazca elektromobilov zapojených mnoho spoločností. Ak sa pokúsime zamerať na tie spoločnosti, ktoré vyrábajú komponenty a infraštruktúru špeciálne pre elektromobily, môžeme spomenúť výrobcov batérií (a komponentov batérií) a spoločnosti zaoberajúce sa výrobou/inštaláciou nabíjacej infraštruktúry.

🔋Technológia batérií a suroviny

Technológia lítium-iónových batérií nie je nový vynález, ale jej popularita rýchlo rastie, keďže jej cena rýchlo klesá.

Batérie ukladajú elektrochemickú energiu, ktorú možno ľahko premeniť na elektrický prúd. Už viac ako dve storočia existujú rôzne typy batérií, ktoré sa používajú v rôznych zariadeniach. Typická batéria je malá, práve taká veľká, aby napájala naše prenosné elektronické zariadenia alebo nanajvýš naštartovala motor auta a ovládala rádio.

Ale s rastúcou popularitou fotovoltaických systémov, veternej energie a batériových elektrických vozidiel rastie dopyt po väčších a efektívnejších batériách. V dôsledku investícií v tejto oblasti cena lítium-iónových batérií neustále klesá, pričom od roku 2010 klesla o viac ako 85 %.

Dve hlavné aplikácie veľkokapacitných batérií sú teda elektrické vozidlá a stacionárne úložiská na udržanie stability siete. Tieto vyžadujú rádovo viac batériových článkov a kapacity ako malé elektronické zariadenia, ktoré sa už dlho používajú. Budúcnosť a rast tejto oblasti bude teda závisieť od používania veľkokapacitných batérií.

Rozlišujeme dve oblasti:

• 🪫Výroba batérií a ich komponentov: Tieto spoločnosti vyrábajú batérie alebo iné komponenty potrebné pre výrobný proces, alebo pracujú na sľubných nových technológiách batérií.
• ⛏️Dodávka lítia: Spoločnosti, ktoré prevádzkujú bane a získavajú významnú časť svojich príjmov z ťažby a/alebo rafinácie lítia. Na výrobu batérií je potrebných aj mnoho ďalších komponentov, ale väčšina surovín sa vo veľkých množstvách používa aj v iných oblastiach, takže výkonnosť týchto spoločností bude mať malý vplyv na rast produkcie batérií.

💡 ETF s najširším pokrytím v tejto oblasti je Global X Lithium & Battery Tech ETF (LIT ETF).

Výrobcovia batérií a ich komponentov

Spoločnosti zaoberajúce sa dodávkami lítia

Recyklácia batérií

S rozšírením elektromobilov (EV) sa objavil nový problém: čo robiť s použitými batériami? Aj tu ide o recykláciu, rovnako ako v predchádzajúcej časti, ale ide o relatívne novú oblasť a vyžaduje si iný prístup ako tradičné metódy. Neexistujú žiadne špecifické závody na recykláciu lítia, pretože sa dá získať späť počas recyklácie batérií, rovnako ako mnoho iných cenných surovín. Proces recyklácie si vyžaduje pokročilé technológie, takže na tento účel boli zvyčajne vytvorené nové spoločnosti. Väčšina týchto spoločností je stále v počiatočných fázach a v tomto bode ich možno považovať za určite špekulatívnu investíciu.

Spoločnosti na recykláciu batérií

🔌Nabíjacie siete a elektrický pohon

Rozsiahle zavádzanie nabíjacej infraštruktúry je nevyhnutné pre masové prijatie elektrických vozidiel.

Kapacita verejných nabíjacích staníc bude pravdepodobne oveľa nižšia ako súčasná sieť čerpacích staníc, pretože ľudia si budú svoje autá zvyčajne nabíjať doma a verejné nabíjačky budú používať iba počas dlhších ciest.

Zariadenia však nie sú potrebné len pre verejné stanice, ale aj pre domáce nabíjanie. Každá garáž bude potrebovať nabíjacie káble s meničmi a ďalším príslušenstvom. V grafe znázorňujúcom veľkosť trhu s infraštruktúrou elektrických nabíjačiek teda celková suma zahŕňa verejné aj domáce nabíjačky.

Tento zoznam zahŕňa aj výrobcov elektrických pohonných jednotiek. Pohonná jednotka je základom elektrického vozidla, pretože obsahuje všetky komponenty zodpovedné za pohon, ako sú elektromotory.

Dodávatelia nabíjacích sietí a elektrických pohonných jednotiek

Alternatívy okrem batérií: vodík a biopalivá

Hoci technológia BEV (poháňaná batériami) je v súčasnosti jasným víťazom na trhu s osobnými automobilmi, bolo by chybou úplne opísať alternatívy. Náš zoznam obsahuje aj vodíkové palivové články a biopalivá. Hoci používanie týchto riešení rastie, v súčasnosti sa zdá, že ustupujú do úzadia v porovnaní s batériovými elektrickými vozidlami.

Autobusy, nákladné autá, verejnosť, armáda atď. majú odlišné očakávania od schopností vozidiel, takže je možné, že všetky tieto technológie sa budú dlhodobo používať súbežne.

🫙Vodík a palivové články

Vodíkové palivové články (FCEV) si v posledných rokoch získali na popularite v ťažkej doprave (kamióny a lodná doprava), kde majú stále konkurenčnú výhodu oproti batériám vďaka rýchlemu nabíjaniu a vysokej energetickej hustote. Tento podsektor zahŕňa výrobcov vozidiel, výrobcov palivových článkov a spoločnosti budujúce infraštruktúru pre nabíjanie vodíka.

Palivový článok je elektrochemický článok, ktorý premieňa chemickú energiu paliva (zvyčajne vodíka) a oxidačného činidla (zvyčajne kyslíka) na elektrickú energiu.

Používajú sa na napájanie satelitov, zabezpečenie záložného napájania pre celé budovy a sieťové infraštruktúry a v poslednej dobe aj v automobiloch a nákladných vozidlách.

Väčšina veľkých automobiliek investovala do výskumu vozidiel s palivovými článkami (FCEV) a väčšina z nich dokonca takéto vozidlá vyrobila, ale stále to predstavuje len zlomok ich príjmov.

Medzi spoločnosti v ekosystéme palivových článkov patria:

• 🚚výrobcovia vozidiel
• ⛽výrobcovia palivových článkov
• 💦producenti vodíka
• 🚛Spoločnosti, ktoré prepravujú vodík a prevádzkujú čerpacie stanice

V niektorých prípadoch tieto činnosti vykonáva tá istá spoločnosť, keďže výrobné technológie na mieste už existujú (priamo tam, kde sa nachádzajú palivové články a kde sa používa vodík).

Obrázok nižšie ukazuje, že tempo rastu predaja vozidiel s vodíkovými palivovými článkami sa v posledných rokoch zastavilo a (podľa názoru autora) sa čoraz viac zdá, že sa budú používať len v špecializovaných vozidlách, kde sú z nejakého dôvodu praktickejšie ako elektromobily (elektrické vozidlá na batérie), ako je napríklad nákladná doprava alebo armáda.

💡 ETF, ktorý túto oblasť pokrýva najširšie, je L&G Hydrogen Economy ETF (HTMW.F ETF).

Spoločnosti zaoberajúce sa ekosystémom palivových článkov

🌾Biopalivá

Biopalivo je palivo, ktoré sa vyrába z biomasy pomocou moderných procesov, na rozdiel od fosílnych palív – ako je ropa – ktoré sa vyrábajú extrémne pomalými geologickými procesmi. Biopalivo sa môže vyrábať z rastlín alebo organického odpadu.

Ak sa biomasa použitá na výrobu dá rýchlo regenerovať, palivo sa vo všeobecnosti považuje za obnoviteľný zdroj energie.

V roku 2024 tvorili biopalivá približne 5 % palív používaných v cestnej doprave na celom svete. Ako ukazuje graf nižšie, výroba biopalív neustále rastie.

Existujú sektory – ako napríklad letectvo alebo námorná doprava – ktoré je mimoriadne ťažké elektrifikovať. V týchto prípadoch by riešením v nasledujúcich desaťročiach mohli byť udržateľné palivá (SAF) a biopalivá.

Spoločnosti v sektore biopalív

🎲Riziká a výzvy v sektore

Ak chcete investovať v tomto sektore, určite stojí za zváženie nasledujúce riziká:

• ⚔️Cenové vojny: Agresívne ceny spoločnosti Tesla spustili dominový efekt, ktorý vyvíja tlak na ziskové marže celého sektora.
• ⛓️‍💥Dodávateľský reťazec: Geopolitické napätie a nedostatok surovín môžu kedykoľvek zastaviť výrobné linky.
• 🤵Politické riziko: Zrušenie dotácií alebo zmeny v colnej politike môžu zo dňa na deň zmeniť ziskovosť spoločností.

💡Ak sa chcete naučiť, ako interpretovať verejne zverejnené finančné výsledky spoločností (o ktorých by mal vedieť každý pri investovaní do jednotlivých akcií), môžete si prečítať náš úvodný článok tu: Súvaha a Výkaz ziskov a strát

💡Momentálne stále nie je jasné, kto bude v tejto oblasti víťazom, takže ETF pokrývajúce tento sektor môžu byť v tomto smere obzvlášť užitočné. Elektrické vozidlá na batérie sú najlepšie kryté Global X Autonomous & Electric Vehicles ETF (DRIV ETF), zatiaľ čo ak chcete mať všeobecný kontakt s inými časťami sektora zelenej energie, iShares Global Clean Energy ETF (ICLN ETF) by mohla byť dobrá voľba.

Ako sledovať svoje investície do elektromobilov iO Charts- cín?

Naše stránky s jednotlivými akciami poskytujú prehľad o finančnej výkonnosti jednotlivých spoločností a kľúčových parametroch, ktoré určujú ich výkonnosť. Napríklad obrázok nižšie zobrazuje Teslu (TSLA) príjmy rozdelené podľa segmentov.

Moderné udržateľné portfólio je zriedkakedy len zoznamom akcií na jednom brokerskom účte. Akcie spoločnosti Tesla môžete držať na tradičnom účte, ETF spoločnosti Clean Energy, ako je TAN, na dôchodkovom účte a tokeny Energy Web v kryptopeňaženke.

Az iO Charts Slúži ako jednotné centrum pre túto širokú škálu zariadení.

1. 📈Podrobné údaje o akciách a ETF: Na našich stránkach s akciami máte prístup k finančným údajom jednotlivých spoločností ľahko zrozumiteľným spôsobom, znázorneným v grafoch.
2. 📉Zjednotené sledovanie: Namiesto prepínania medzi aplikáciami môžete sledovať svoje tradičné akcie a ETF zamerané na zelenú energiu spolu s tokenizovanými energetickými aktívami na jednom mieste. To vám umožní vidieť vašu skutočnú expozíciu voči energetickej transformácii a lepšie pochopiť korelácie vášho portfólia.

Nášho bezplatného správcu portfólia nájdete tu: iO Charts portfólio manažér

💡Naše ďalšie články o zelenom sektore nájdete tu: Zelené akcie

Často kladené otázky (FAQ)

Aké sú momentálne najlepšie akcie elektromobilov?

Neexistuje jedna „najlepšia“ akcia; výber závisí od vašej tolerancie voči riziku a časového horizontu. Tesla je lídrom na trhu a technologicky najvyspelejšou spoločnosťou, zatiaľ čo startupy (napr. Rivian) predstavujú vyššie riziko, ale väčší rastový potenciál.

Oplatí sa ešte investovať do Tesly?

Tesla zostáva dominantným hráčom v tomto sektore. Zatiaľ čo jej predchádzajúci exponenciálny rast sa môže spomaľovať, energetické podnikanie spoločnosti a vývoj v oblasti umelej inteligencie (FSD a Optimus) by mohli byť novými faktormi ovplyvňujúcimi hodnotu. Pred rozhodnutím vždy preskúmajte aktuálne ocenenie a opierajte sa o základné údaje.

Čo sú to batériové zásoby a prečo sú dôležité?

Akcie spoločností zaoberajúcich sa batériami sú akcie spoločností, ktoré vyrábajú alebo ťažia batérie. Keďže batérie sú úzkym hrdlom v odvetví elektromobilov, tieto spoločnosti sú kľúčové a často vykazujú stabilnejší rast ako samotní výrobcovia automobilov.

Vodíkové alebo elektrické auto: ktorá je lepšia investícia?

Tieto dve technológie sa viac dopĺňajú. V osobných automobiloch zvíťazila technológia napájaná z batérií (BEV), takže objem je tu vyšší. Vodík však môže byť stále výzvou v ťažkej doprave a priemyselnom využití, takže by mohlo stáť za to diverzifikovať ho.

Ako môžem investovať do siete nabíjacích staníc pre elektromobily?

Môžete investovať priamo do spoločností poskytujúcich infraštruktúrne služby (napr. ChargePoint, Blink Charging), veľkých dodávateľov energie, ktorí aktívne budujú vlastné nabíjacie siete (napr. Shell, E.ON), alebo výrobcov elektromobilov, ktorí majú tiež vlastné nabíjacie siete (Tesla).

Rád vám pomôžem zostaviť Často kladené otázky. Nižšie si môžete prečítať požadované odpovede podľa situácie na trhu v roku 2026:

Ako môžem zhromaždiť informácie o akciách elektromobilov?

Na analýzu sektora elektrických vozidiel (EV) sa oplatí konzultovať niekoľko zdrojov: najdôležitejšie sú štvrťročné správy výrobcov (10-K a 10-Q), kde môžeme získať presný obraz o počte dodaných automobilov a maržiach. Okrem toho špecializované analytické stránky ako BloombergNEF, výročné správy IEA (Medzinárodnej energetickej agentúry) alebo MarkLines, ktoré agregujú údaje o automobilovom priemysle, poskytujú hlbší pohľad na trendy na trhu. Oplatí sa tiež sledovať novinky o technológii batérií a zmeny vo vládnych podporných systémoch (ako sú daňové úľavy), pretože tie zásadne ovplyvňujú dopyt.

Aké ukazovatele by som mal sledovať pri akciách elektromobilov?

Okrem tradičných finančných ukazovateľov (ako je pomer P/E alebo EPS) by mal sektor elektromobilov venovať osobitnú pozornosť dodávkam a ich tempu rastu. Kritickým ukazovateľom je hrubá marža, ktorá ukazuje, aká efektívna je výroba a vývoj tržieb na jedno auto. Keďže technológia je kapitálovo náročná, pozornosť by sa mala venovať voľnému peňažnému toku (FCF) a výdavkom na výskum a vývoj a oplatí sa preskúmať aj bezpečnosť dodávateľského reťazca batérií a rozvoj nabíjacej siete ako nepriame konkurenčné výhody.

Cena akcií ktorého elektromobilu najviac vzrástla za posledných 5 rokov?

Pri pohľade na výkonnosť za posledných päť rokov (2021 – 2026) došlo v tomto sektore k výraznému preskupeniu: zatiaľ čo Tesla sa po predchádzajúcom explozívnom vzostupe konsolidovala, čínsky gigant BYD vykázal vynikajúci rast vďaka svojej vertikálnej integrácii a dominancii na globálnych trhoch. Popri nich dosiahli vysoké výnosy aj „priekopníci“ dodávateľského reťazca, ako napríklad výrobca batérií CATL alebo spoločnosti ťažiace lítium (napr. Albemarle), ale v poslednom čase aj tradiční výrobcovia, ktorým sa úspešne podarilo zvládnuť technologický posun (napr. Ferrari alebo BMW), prekonali ceny akcií mnohých menších, čisto elektrických startupov (napr. Lucid, Rivian).

Právne vyhlásenie a vyhlásenie o zodpovednosti (aka. zrieknutie sa zodpovednosti): Moje články obsahujú osobné názory, píšem ich výlučne pre vlastnú zábavu a zábavu mojich čitateľov. Články publikované v tomto dokumente V žiadnom prípade nevyčerpávajú rozsah investičného poradenstva. Nikdy som nemal v úmysle, nemám v úmysle a pravdepodobne ani v budúcnosti nebudem takéto poradenstvo poskytovať. Toto, čo je tu napísané, slúži len na informačné účely a NEMALO by sa chápať ako ponuka. Vyjadrenie názoru sa v žiadnom prípade nepovažuje za záruku predaja alebo kúpy finančných nástrojov. Za rozhodnutia, ktoré urobíte, ste VÝLUČNE zodpovední vy a nikto iný, vrátane mňa, nepreberá riziko.