Význam ETF, Sprievodca nákupom ETF

Mnohí z vás už možno počuli pojem ETF, ale nie každý vie, čo znamená. Téma je dosť rozsiahla, ale pokúsim sa stručne prejsť možnosti a riziká. Taktiež rozoberiem, aké stratégie sa s nimi dajú realizovať a na čo by ste si mali určite dať pozor.

📊Správa o ETF

ETF je skratka pre Exchange Traded Fund (Exchange Traded Fund), ale videl som aj Exchange Traded Funds, čo je množné číslo, ktoré sa zvyčajne prekladá ako investičný fond obchodovaný na burze. Najväčší rozdiel oproti tradičným investičným fondom sú nízke náklady, fakt, že sa s nimi dá obchodovať ako s inými nástrojmi kótovanými na burze a väčšina z nich pasívne sleduje jeden z indexov akciového trhu (Význam a použitie akciového indexuSamozrejme, museli by ste vedieť, čo je investičný fond, pretože bez toho nebudete môcť tieto dva nástroje porovnať.

📌V praxi: Je dôležité poznamenať, že investičné fondy ponúkané bankami a inými organizáciami sú rovnaké finančné nástroje, aké si môžete kúpiť prostredníctvom brokera, len ich zabalia do produktu a účtujú vám obrovské poplatky. Takže, ak je jedinou otázkou, či si kúpiť produkt od banky alebo si otvoriť maklérsky účet a kúpiť ho v ETF, odpoveďou je druhá možnosť.

🌍Kúsok histórie

Predchodca podielových fondov založil v roku 1774 holandský obchodník, ktorý chcel financovať výdavky zámorských kolónií. Ďalším míľnikom bola investičná forma s názvom The Foreign and Colonial Government Trust (Trust zahraničnej a koloniálnej vlády), založená v Londýne v roku 1868, ktorá ponúkala investičné príležitosti menším investorom. Všimnite si, že názov zahŕňa slovo Trust (trust), z ktorého pochádza aj moderné slovo trust (trust). V angličtine to znamená trust (trust), čo je trochu vtipné z hľadiska toho, aká zlá investičná forma sú podľa mňa všetky mimoburzové fondy, ale o tom neskôr.

Prvý investičný fond na svete bol založený pred 100 rokmi, v roku 1924, v Bostone v USA pod názvom Massachusetts Investors Trust. V skutočnosti fungoval ako moderný otvorený investičný fond.

🏦Čo je to investičný fond?

Čo tento pojem vôbec znamená? Investičný fond je právnická osoba vlastnená malými investormi, ktorá spravuje ich peniaze. Táto právnická osoba vydáva investičné certifikáty, ktoré si môžu kúpiť malí investori. To je veľmi dobré, pretože malý investor nerozumie investovaniu a nie je schopný diverzifikovať svoj kapitál, pretože na to nie je dostatočne veľký. Napríklad by si nemohol vybudovať akciové alebo dlhopisové portfólio s 1500 USD, pretože jeho zisk by okamžite strhli náklady.

💡Preto malí investori vkladajú tento počiatočný kapitál do finančného fondu a množstvo malých súm peňazí narastie do značnej sumy, ktorú je možné dostatočne diverzifikovať a investovať nákladovo efektívne.

Pri založení fondu sa vydávajú investičné akcie, ktorých nominálna hodnota je zvyčajne veľmi nízka, takže sa môže pridať ktokoľvek. Toto sa vzťahuje na určité časové obdobie, ktorého cieľom je dosiahnuť minimálny kapitál vytvoreného fondu. Ak sa to nepodarí, fond sa nevytvorí, ak sa to podarí, fond sa vytvorí a začne sa jeho činnosť.

Bez toho, aby sme zachádzali do zložitosti investičných fondov, existujú otvorené a uzavreté fondy. Hlavný rozdiel medzi nimi je v tom, že v prípade uzavretých fondov nie je možné investičné jednotky kupovať ani predávať po ukončení upisovania, zatiaľ čo v prípade otvorených fondov áno. Uzavreté fondy preto musia byť kótované na burze, ale to z nich nerobí ETF, ale ak je obrat nízky, cena bude skreslená. Z tohto dôvodu sa likvidita takýchto fondov stáva aj otáznou. Existujú aj ďalšie úskalia, napr. doba výplaty realitných fondov je minimálne 90 dní, takže by som to nenazval likvidným.

🪙Prečo je investičný fond drahý?

Ak vás doterajšie nevýhody neodradili, poviem vám najväčší problém: náklady sú vysoké. Keďže investičný fond je právnickou osobou, vykonáva aj obchodovanie na trhu aktívnym spôsobom opísaným v investičnej stratégii. Výsledné náklady a daňové povinnosti však ovplyvňujú všetkých podielnikov. To tiež znamená, že aj keď sa fondu bude dariť, stále stratíte značné sumy – 1 – 3 % – kvôli poplatkom za správu. Ďalším problémom je, že pri vytváraní fondu si musíte určiť, do akých nástrojov budete investovať.

Výnimkou sú fondy s absolútnym výnosom, ale ak do nich neinvestujete, fond sa nemôže odchýliť od vopred stanoveného podielu finančných aktív. Ak teda musíte držať 50 % dlhopisov, 40 % akcií a 10 % štátnych cenných papierov, tak si v nich tiež ponechajú vaše peniaze. Problém je v tom, že ak sa včera dlhopisom darilo, ale zajtra už zarábajú nehnuteľnosti, fond si nemôže kúpiť napríklad budovy. Z tohto dôvodu je to dosť neflexibilná forma investície a nemôžete ich predať jedným kliknutím.

Vyššie uvedená situácia je ešte horšia, ak ste investovali do fondu fondov. Ide o fond, ktorý nakupuje iné fondy. To môže zahŕňať aj skryté náklady a celkovo to bude ešte drahšie ako bežné podielové fondy. Je relatívne ľahké vidieť, že každý chce dosiahnuť veľký zisk, ale fond a investor sú v tomto prípade protichodnými stranami. Fond si preto účtuje vysoké poplatky za správu, ktorých riziko je takmer nulové, a vy preberáte riziko investície výmenou za očakávaný zisk, ak nejaký existuje. To pre vás nie je až také dobré, takže tento problém bolo potrebné nejako vyriešiť. Okrem iného na to boli vynájdené ETF.

📌V praxi: Mojou obľúbenou anomáliou je podielový fond chránený kapitálom. Podielový fond je chránený kapitálom, ak sľubuje alebo sa právne zaväzuje, že na konci doby splatnosti dostanete späť svoju investovanú istinu, bez ohľadu na to, čo sa stane na trhoch. To je však upokojujúce len na prvý pohľad. Väčšina vašich peňazí je investovaná veľmi konzervatívnym spôsobom, napríklad do štátneho dlhopisu alebo dlhopisu držaného do splatnosti, ktorý na konci doby splatnosti vypláca presne rovnakú sumu ako počiatočná investícia.

Napríklad si 95 % zamknú pri fixnej úrokovej sadzbe a so zvyšnými 5 % sa „hrajú“, povedzme kúpou akcií Tesly, kúpou opcií atď. Takže celé je to jeden veľký podvod, sú to opäť veci, ktoré si môžete kúpiť na trhu, oveľa lacnejšie.

📊Čo je ETF?

Prvý ETF bol na trhu uvedený v roku 1993 pod názvom S&P 500 Trust, pomenovaný po Johnovi C. Bogleovi (John C. Bogle). Fond má skratku SPDR a prezývku „Pavúk“. Kľúčovou myšlienkou témy je, že v prípade investičných fondov existuje pridaná hodnota expertov, finanční profesionáli si vyberajú spomedzi trhových nástrojov. Cieľom investičného fondu je prekonať svoj vlastný benchmark, teda prekonať nejaký trhový index. Vyšší poplatok musíte zaplatiť okrem iného aj kvôli príspevku experta.

Naproti tomu v prípade ETF fond iba pasívne sleduje trh, v podstate kopíruje pohyb indexu, takže nedochádza k aktívnej správe fondu. Inými slovami, nerobí nič viac, než nakupuje produkty zahrnuté v danom indexe, ako sú akcie, alebo uzatvára futures kontrakty. Toto je najtypickejšie pre komoditný trh, kde ETF samozrejme nekupuje fyzický tovar.

Rýchlemu rozšíreniu ETF predchádzala skutočnosť, že aktívne spravované produkty, ktoré sa snažia prekonať trh, boli odsunuté do úzadia. Dôvod je prozaický: kvôli vyšším nákladom nedokázali aktívne fondy prekonať pasívne nástroje, ktoré z hľadiska výnosov sledujú trhový index. Skôr než ma niekto zle pochopí, nehovorím, že aktívne spravovaný nástroj nemôže generovať dodatočné výnosy v porovnaní s pasívnym, ale dodatočné náklady uberajú dodatočné zisky. Ak vás táto téma zaujíma, mali by ste si prečítať o stratégii Blind Monkey (Stratégia slepej opice) alebo vyhľadajte Burtona Malkiela. Nedávno sme podrobne analyzovali správcu fondov T.Rowe Price, kde nájdete aj konkrétne čísla týkajúce sa posilňovania pasívnych fondov, keďže vyššie uvedený trend predstavuje vážnu výzvu pre aktívnych správcov fondov: Analýza akcií spoločnosti T.Rowe Price Group

📌V praxi: Existujú aktívne spravované fondy, ktoré dokážu prekonať svoj vlastný benchmark, problém je však v tom, že typické 2 % základné náklady a 20 % prémiové náklady znižujú výnos. To isté platí napríklad aj na klesajúcom trhu, pretože ak benchmark dosiahne -20 % a fond dosiahne iba -10 %, správca fondu stále získa +2 %, takže vaše náklady budú 4 %. Takže v praxi z dlhodobého hľadiska takmer nikto nedokáže prekonať trh. Existuje niekoľko výnimiek, ako napríklad uzavretý fond Medallion.

🤔Hlavné vlastnosti ETF

Čo robí ETF S&P 500 Trust? Pasívne sleduje americký index S&P 500, je to také jednoduché. A ak obchodované fondy sledujú trhový index, tak ich pomerne veľa ľudí kupuje a predáva, takže ich likvidita bude brutálne vysoká. Inými slovami, ETF sú prakticky pasívne, väčšinou fondy sledujúce index, ktoré boli uvedené na burzu, majú vysokú likviditu a nízke náklady. Keďže s nimi veľa ľudí obchoduje na burze, množstvo prijatého kapitálu ďaleko prevyšuje množstvo peňazí v tradičných investičných fondoch. Koľko peňazí je v najväčšom burzovo obchodovanom fonde? SPDR S&P 500 ETF, označený tickerom SPY, bude v roku 635 spravovať približne 640 – 2025 miliárd USD a toto je len jeden z mnohých. Najväčšie ETF fondy si môžete pozrieť v tabuľke nižšie:

ETF	AUM (júl 2025)
SPY	~636 – 639 miliárd USD
VOO	~694 miliárd USD (momentálne na čele)
IVV	~633 miliárd USD

💸Úloha tvorcu trhu

Existuje aj ďalší dôvod, prečo môžu byť ETF lacné. Je to preto, že s rozvojom informačných systémov sa objavil tzv. tvorca trhu, ktorý zabezpečuje likviditu a vykonáva transakcie v rámci operácie nákupu/predaja. Tvorca trhu kótuje cenu bez ohľadu na aktuálny dopyt/ponuku. Jeho zisk je rozdiel medzi nákupnou a predajnou cenou, ktorý by ste mali hľadať v názve spread. To je dôležité, pretože náklady na rozdiel od tradičných investičných fondov ovplyvňujú iba klienta zapojeného do transakcie, teda osobu, ktorá aktuálne predáva alebo kupuje cenný papier, a nie všetkých investorov, ktorí vlastnia ETF. Priemerné náklady na ETF na americkej burze sa pohybujú okolo 0.1 – 0.5 % ročne, čo je výrazne lacnejšie ako pri tradičnom investičnom fonde.

Vráťme sa k tvorcovi trhu, jeho prítomnosť robí ešte jednu zvláštnu vec. Keď predávate tradičnú akciu, vyvíjate na ňu tlak zo strany ponuky. Pre malého akcionára to bude samozrejme zanedbateľné, ale ak niekto zrazu predá na trhu 10 % akcií spoločnosti, nevyhnutne to zníži cenu kvôli nadmernej ponuke. Čo sa však stane v prípade ETF, ak ho začneme predávať? Prakticky nič. Dôvodom je, že tvorca trhu je na trhu vždy aktívny. Jednoducho spätne odkupuje akcie ETF, takže do určitej úrovne nebudú mať predaje významný vplyv na cenu fondu. Keďže ETF odzrkadľujú iné nástroje, cenu ETF ovplyvňujú skôr ich cenové pohyby ako samotné nákupy.

📌V praxi: Skúšal som si spomenúť na situáciu, keď som mal problémy s likviditou na americkom trhu, ale môžem spomenúť len jeden prípad, jednoducho preto, že váš kapitál bude v porovnaní s veľkosťou trhu príliš malý, jednoducho ho nemôžete ovplyvniť, ani keby to bol milión USD. Ak však kupujete jednotlivé akcie, ktoré sú zároveň ADR papiermi a sú relatívne neznáme, vaše objednávky sa môžu pomaly plniť. Urobil som to v prípade spoločnosti Dino Polska (WSE:DNP), moju analýzu akcií tejto spoločnosti si môžete prečítať tu: (Analýza akcií spoločnosti Dino Polska).

🔀ETF vs. podielové fondy: aký je rozdiel?

V skutočnosti som už opísal významnejšie rozdiely v riadkoch vyššie, ale zhrňme si, ako sa tieto dve investičné formy navzájom líšia:

🔥Investičný fond

• ☝🏻vysoké ročné náklady 1 – 3 % (alebo viac v prípade fondu fondov)
• ☝🏻vydané finančnou inštitúciou, zvyčajne bankou
• ☝🏻Na kúpu nepotrebujete žiadne znalosti, stačí zájsť do pobočky banky
• ☝🏻nie sú nevyhnutne obchodovateľné na burze
• ☝🏻Likvidita môže byť nízka, čo môže viesť k skresleným cenám
• ☝🏻zvyčajne aktívne spravovaný investičný nástroj
• ☝🏻Ceny sa zverejňujú iba raz denne
• ☝🏻Investičné akcie je možné zakúpiť prostredníctvom úpisu a uzavreté fondy je možné obchodovať aj na burze.

📦ETF

• 💪🏻nízke náklady, 0.1 – 0.5 % ročne
• 💪🏻zvyčajne kótované správcom fondu, na nákup je potrebný maklérsky účet
• 💪🏻kótovaný, pasívne spravovaný fond (hoci existujú aj aktívne spravované fondy)
• 💪🏻vysoká likvidita a významný kapitál
• 💪🏻Nepretržitá cenová ponuka v rámci dňa v súlade s pohybmi na trhu
• 💪🏻väčšina fondov sleduje nejaký druh indexu
• 💪🏻možno kúpiť ako akciu alebo súbor akcií a správa sa veľmi podobne
• 💪🏻Pasívne fondy boli vytvorené takmer pre všetko, či už ide o dlhopisy, komodity, akciové ETF pre daný sektor atď.

Ako vidíte, medzi týmito dvoma finančnými produktmi je pomerne veľa rozdielov, osobne veľmi nerozumiem, prečo by si niekto kupoval tradičné investičné fondy. V skutočnosti viem, že je oveľa jednoduchšie a pohodlnejšie ísť do banky, kde agent vyberie a kúpi produkt, ako si otvoriť maklérsky účet. Ale otvorenie maklérského účtu je v dnešnej dobe tiež veľmi jednoduché, podrobnosti som už opísal v predchádzajúcom článku: Proces nákupu akcií krok za krokomInformácie o nákupoch ETF nájdete aj o niečo ďalej v tomto článku.

✅Výhody investovania do ETF

Teraz, keď sú vám základné pojmy jasné a hlavné body som zhrnul už skôr, stojí za to trochu rozšíriť myšlienkový proces. Ak ste začínajúci investor a nechcete sa zaoberať výberom a analýzou jednotlivých akcií alebo iných finančných nástrojov, potom je vhodné kúpiť si ETF. Navyše, ak investujete do jednotlivých akcií, musíte za každý nákup/predaj zaplatiť províziu, čo vás pravdepodobne celkovo bude stáť viac ako napríklad kúpa indexového fondu.

Existuje aj iný prípad, kedy sa oplatí investovať do ETF, ak investor plánuje budovať portfólio. Povedzme, že chcete vybudovať portfólio s 20 akciami a pozíciami v hodnote 1500 USD. Je veľmi nepravdepodobné, že na trhu nájdete naraz toľko dobrých cieľov, pretože ceny sa neustále menia. Vybudovanie vhodného portfólia môže trvať až 1-2 roky, tak prečo dovtedy neuložiť svoj kapitál v ETF? Keď už máte svoje ciele, môžete časť pozície predať a presunúť ju do jednotlivých akcií.

📌V praxi: Samozrejme, pri investovaní do svojho kapitálu môžete použiť aj náhrady hotovosti, ako sú diskontované štátne pokladničné poukážky alebo americké štátne pokladničné poukážky.

🤦Výhoda je zároveň nevýhodou

A tu by som rád spomenul, že jednou z nevýhod ETF je, že si nemôžete vybrať nástroje, ktoré sú v nich zahrnuté. To môže byť problém, napríklad ak investujete do spoločností vyplácajúcich dividendy alebo sektorových spoločností. Povedzme, že za dobrú voľbu považujete nasledujúce akcie z farmaceutického sektora: Merck (MRK), Johnson & Johnson (JNJ), Amgen (AMGN) a Bristol Myers Squibb (BMY). Ale nechceli by ste si kúpiť nasledovné: Pfizer (PFE) a Moderna (mRNA). To však nie je možné v ETF sektore zdravotnej starostlivosti s tickerom XLV, všetky ich fond nakupuje.

Takže, ak vám prekáža, že v pšenici je veľa nezdravých vecí, potom tento finančný nástroj nemusí byť pre vás. Na druhej strane, ak máte radi pokojné, pasívne investície a nechcete sa hrať s jednotlivými akciami, potom sú ETF fondy tým správnym nástrojom.

📌V praxi: Z vyššie uvedených dôvodov nekupujem ETF, ale skôr si budujem portfólio z jednotlivých akcií, pretože sa dá vytvoriť oveľa kvalitnejšie portfólio, AK viete ako. Ak nie, tak to určite nerobte, pre 99 % priemerných investorov sú ETF výhodnejšie, náklady budú približne rovnaké. Musíte však tiež akceptovať, že ak kúpite celý trh alebo sektor, vaše výnosy budú tiež priemerné.

📚Zdroje na investície

Bez informácií sa nedá robiť dobré rozhodnutia, preto som zostavil zoznam zdrojov, z ktorých sa oplatí čerpať informácie. Tu je niekoľko stránok s prehľadom, kde môžete vyhľadávať medzi fondmi:

• 💡ETFcomAlfou a omegou v tejto oblasti je, že poskytuje vyhľadávacie možnosti vo všetkých druhoch zdrojov údajov ETF. Jednou z mojich obľúbených funkcií je, že vracia aj údaje od spoločnosti, ktorá ETF uvádza. Existuje sekcia ETF University, kde sa zdieľajú vzdelávacie materiály.
• 💡justETF: jeden z najväčších screenerov ETF na webe. Celkom dobre triedia papiere do skupín, napr. Ak chcete kúpiť kovy drahých zemín alebo dlhopisy ETF, nájdete ich rýchlo. Zaoberá sa len dokumentmi EÚ.
• 💡Databáza ETF: je to priamo v názve, obrovská databáza na vyhľadávanie ETF.

🧾Proces nákupu ETF

Ako som už spomenul, na nákup ETF si musíte otvoriť maklérsky účet. Nie je to veľká úloha, napríklad Interactive Brokers to zvládnu za pár dní (Interactive Brokers). Okrem toho nie sú žiadne náklady na vedenie účtu cenných papierov u nich, na rozdiel od toho, ak si niečo také otvoríte v banke. Jedna vec, ktorú by ste si mali overiť, je, ku ktorým ETF má váš potenciálny poskytovateľ prístup, ale v prípade Interactive Brokers je odpoveďou zvyčajne všetko.

Tí s bystrým okom si okamžite všimnú, že európskym občanom sú k dispozícii iba ETF kótované na burzách členských štátov EHP a Spojeného kráľovstva. Aký je dôvod? Takzvané nariadenie o PRIIPs. Tento súbor pravidiel vypracovali zákonodarcovia EÚ v roku 2014 a účinnosť nadobudlo v roku 2018. Problém s nariadením o PRIIPs je, že obsahuje dokument s názvom KID, čo je niekoľkostranový informačný list, ktorý uvádza hlavné parametre investičného nástroja.

☝🏻Väčšina poskytovateľov z USA však nepripravila dokument KID pre ETF kótované na amerických burzách, takže v zásade nie sú dostupné pre európskych investorov.

Toto je problém, pretože ETF registrované na americkom trhu majú najvyššiu likviditu a na druhej strane sú európske ETF vo všeobecnosti drahšie. Existujú aj ďalšie rozdiely, ktoré sa prejavujú v charakteristikách správy fondov, ale o tom neskôr. Čo môže v tomto prípade urobiť šikovný investor? Hľadá právnu medzeru, pretože nejaká vždy existuje.

🔓Aj v ETF je medzera

Keďže správcovia fondov zvyčajne pracujú skúsení ľudia, americké fondy boli jednoducho uvedené na burzy členských štátov EHP a boli označené ako UCITS. Zvyčajne, ale nie vždy, majú vyššie náklady. Druhou vecou je, že nariadenie PRIIPs sa v podstate vzťahuje na burzy členských štátov EHP, takže makléri registrovaní u nás vám neposkytnú ETF dostupné na amerických trhoch. Ale kto povedal, že si nemôžete otvoriť účet u amerického brokera?

Napríklad v prípade Tastyworks a Tradestation toto obmedzenie už neplatí, môžu mať tiež voľný prístup k americkým cenným papierom. Obmedzenie sa dá obísť aj inými spôsobmi, napríklad pri CFD, futures, opčných produktoch, ak spoločnosť nakupuje ETF, ale je nepravdepodobné, že by sa to dotklo vás, malých investorov.

🌀Je ETF akumulatívny alebo distributívny?

Treba zvážiť ešte jednu vec, a to zdanenie ETF vyplácajúcich dividendy. Ak fond drží akcie, ktoré vyplácajú dividendy, s týmito dividendami sa môžu stať dve veci:

• 🫗ETF vypláca dividendy, nazýva sa to distribučný fond (typickejší v USA)
• 🥂 ETF reinvestuje dividendy, toto sa nazýva akumulatívny fond (typickejší v členských štátoch EHP)

🗝️Názov ETF je vždy výpovedný.

Čítajte medzi riadkami a všimnite si, že v názve ETF sa skrýva množstvo užitočných informácií:

• iShares – toto je názov série a z toho vidíte, že Blackrock (BLK) spoločnosť vydala noviny
• Core S&P 500 – t. j. sleduje index S&P 500
• UCITS – ide o cenný papier registrovaný na burze cenných papierov členských štátov EHP
• USD – kótované v dolároch
• Dist/Acc – toto je zápis pre distributívne a kumulatívne číslo

🇺🇸Víťazom je americký ETF alebo EHP?🇪🇺

O zdaňovaní akcií vyplácajúcich dividendy som už písal (Akcie vyplácajúce dividendy), ale podobné pravidlá platia aj pre ETF, takže sa budem venovať len podstate. Najjednoduchší spôsob, ako ilustrovať, ako je cenová výhoda ETF kótovaných na americkom trhu kompenzovaná maklérskymi poplatkami, je na príklade:

• Vanguard S&P 500 (VOO), Distribučný (Dist) ETF, cena: 0.03 %
• iShares Core S&P 500 UCITS USD (Účet), náklady: 0.07 %

Veľmi veľké percento amerických fondov vypláca dividendy, čo znamená, že peniaze idú na vaše účty a vy ich musíte reinvestovať. Naproti tomu burzy štátov EHP sú skôr akumulačného typu konštrukcie, ale existujú aj distribučné ETF. Zostanem pri prvom, tu sa základný kapitál v ETF zvyšuje s výškou dividendy, nevypláca sa žiadna výplata. Inými slovami, veľký rozdiel medzi nimi je v tom, že pri distributívnom type nástroja musíte dividendu reinvestovať, zatiaľ čo pri akumulatívnom sa to deje automaticky.

Povedzme, že si vyberiete fond s výplatným typom, čo je väčšina amerických fondov. Investujete 1000 5 USD, za čo získate 50% dividendu, čo je 30 USD, ktorá sa vám pripíše na účet, ale odpočíta sa vám zrážková daň - 35% -, takže zostane 2 USD. Kam túto sumu prevediete? Problém je, že ak si maklér za transakciu vypýta napríklad 5 USD, vaše náklady budú pri nákupe viac ako 35% a pri predaji rovnaké. Inými slovami, peniaze nemôžete efektívne reinvestovať, iba ak do fondu investujete dostatočne veľké množstvo kapitálu. Ak si naopak vyberiete typ reinvestovania - čo je väčšina fondov EHP - vaša pozícia v ETF sa jednoducho zvýši o XNUMX USD a všetko bude pokračovať. Z tohto dôvodu sa nižšie náklady na výplatu amerických fondov často nedajú uplatniť kvôli dodatočným nákladom spôsobeným brokerom.

Aké údaje by ste mali hľadať v ETF?

Jedným zo základných kameňov investovania do ETF sú vlastnosti nástroja. Mohol by som to dokonca uviesť ako nevýhodu, pretože existuje veľa ukazovateľov, ktoré by ste si mali pred kúpou skontrolovať. Na obrázku nižšie môžete vidieť orezaný obrázok zo stránky justETF, ktorá obsahuje základné údaje o iShares Core S&P 500 UCITS USD ETF. Je veľmi dôležité, aby stránka justETF uvádzala informácie o danom ETF (Dokument iShares Core S&P 500 UCITS USD ETF), čo je dokument podobný prospektu, ktorý sa nachádza aj pri štátnych cenných papieroch. Bez ohľadu na to, kde sa na údaje pozeráte, dôležité je, aby ste to vždy urobili pred nákupom.

🔎Hlavné vlastnosti

• Názov ETF: Ako som už písal vyššie, obsahuje veľa informácií. Napríklad názvy bear, short, inverse zvyčajne označujú skutočnosť, že sledovaný index je sledovaný v opačnom smere. Bull zvyčajne označuje dlhý smer, čo znamená, že ak podkladový produkt rastie, rastie aj cena ETF. Leveraged, ultra, 2X, 3X zvyčajne označujú pákový efekt.
• 🧩Trieda zariadenia: čo fond drží, napríklad akcie
• 🧩V akej mene je fond denominovaný? Aj keď fond kúpite napríklad v EUR, ak sú akcie v ňom americké, budete mať expozíciu voči dolárom.
• 🧩index: index, ktorý fond sleduje a používa ako referenčný bod, ako napríklad S&P 500 alebo MSCI World
• 🧩Cena: ročné náklady fondu, koľko stojí jeho údržba, je potrebné hľadať ukazovateľ TER
• 🧩metóda: ako fond replikuje index. Fyzická replikácia znamená, že fyzicky nakupuje akcie v rovnakom pomere, v akom sú v indexe.
• 🧩V súlade s európskymi štandardmi (UCITS): Papier registrovaný pre trh EHP, tu uvidíte áno alebo nie
• 🧩Použitie zisku: Ide o distributívnu, kumulatívnu metódu, t. j. či fond reinvestuje alebo vypláca dividendy. Môžete ju tiež filtrovať samostatne na karte „použitie zisku“ vo vyhľadávači justETF.
• 🧩Čistá hodnota aktív: Hodnota sa udáva v miliónoch dolárov, vo všeobecnosti čím vyššie je toto číslo, tým vyššia je likvidita. Prirodzene, ak existuje viacero ETF fondov s rovnakými charakteristikami, pretože napríklad niekoľko správcov fondov, Vanguard a Blackrock, drží takéto fondy, potom by ste mali kúpiť ten s väčším objemom aktív.
• 🧩Najväčšie pozície: Zvyčajne je uvedených 10 najväčších pozícií. To je zaujímavé v prípadoch, keď napríklad pri sledovaní indexu S&P 500 bude okrem uvedených pozícií uvedených ďalších 490 akcií.

📌V praxi: S ETF s pákovým efektom musíte byť opatrní, pretože na konci dňa agregujú pozície a preto môžu klesať. Napríklad 2-násobná páka bude mať za následok väčší negatívny výnos, ak sa pozície uzatvárajú každý deň, pretože potenciál pre pokles je väčší ako potenciál pre rast. Uvediem vám jednoduchý príklad:

• Ak trh klesne o 25 %, musí stúpnuť o 33 %, aby dosiahol bod zlomu.
• Ak to urobíte s ETF s 2x pákovým efektom, budete mať 50 % riziko poklesu a 100 % riziko rastu, ktoré to bude kompenzovať. To znamená, že vaše riziko bude asymetrické v porovnaní s tým, čo by ste zažili s „obyčajným“ ETF bez pákového efektu.

🔥Ďalšie funkcie, ktoré môžu byť dôležité

• 🧩Výkon: Pre ETF s indexovým sledovaním to nie je významné, kopírujú benchmark, ale pre inverzné ETF sa to bude pohybovať opačným smerom ako index. Pákové ETF budú mať tiež významné odchýlky od benchmarku z vyššie uvedených dôvodov.
• 🧩ID: ktorý sa vzťahuje na ETF, napr. SXR8. ETF môžete vyhľadávať aj pomocou kódu ISIN, čo nie je nič iné ako medzinárodný kód cenného papiera.
• 🧩Geografické rozdelenie: Aké aktíva fond obsahuje, rozdelené podľa geografickej polohy? V indexovom fonde S&P 500 ide takmer o 100 % amerických akcií (a minimálnu hotovosť), zatiaľ čo v indexe MSCI budú akcie z celého sveta.
• 🧩Výhoda: extrémne nebezpečné ETF, ich podstatou je, že výnos aj strata sa musia vynásobiť výškou pákového efektu. Sú s tým spojené aj ďalšie problémy (napr. Contango efekt), začiatočníci by sa im určite mali vyhnúť.
• 🧩Nezabezpečené alebo zabezpečené: či sa zaisťujú proti menovému riziku alebo nie. Napríklad, vy kupujete ETF v EUR, ale ETF už kupuje americké akcie v USD. Tieto sú zaistené uzatváraním rôznych menových transakcií.

📌V praxi: K vyššie uvedenému geografickému rozdeleniu by som rád dodal ešte jednu myšlienku. Váha amerických akciových trhov na celkovej svetovej kapitalizácii 110 biliónov USD sa pohybuje medzi 40 – 60 %. Najnovšie údaje, ktoré som našiel, sú z decembra 2024 a vzťahujú sa na index MSCI World a váha amerických akciových trhov bola 67 %, čo je brutálne, môžete to vidieť na obrázku nižšie:

Takže predtým, ako si kúpite všetky možné ETF, zamyslite sa nad tým, aký má zmysel kupovať ETF, ktoré sa navzájom kryjú, namiesto toho, aby ste si kúpili akciový aj dlhopisový ETF a to je všetko?

⚙️Aké bezpečné je obchodovanie s ETF? 🔥Riziká, potenciálne nebezpečenstvá

Z vyššie uvedeného vyplýva, že hoci je kúpa ETF oveľa jednoduchšia ako kúpa akcií, má svoje úskalia. Riziká sú dosť podobné ako pri akciách, ak ich vlastníte, ale existuje niekoľko rozdielov, ktoré musím podrobne uviesť:

• 🔥menové riziko: Spomenul som to vyššie, ale problém s akciami a ETF je trochu iný. Keď kupujete americké akcie, vymeníte si svoju národnú menu za doláre s bankou alebo maklérskou spoločnosťou a potom si od nich kúpite akcie. Problém s ETF je, že ak si kúpite ETF kótovaný na burze cenných papierov členského štátu EHP, robíte tak v EUR alebo v nejakej národnej mene. ETF fond naopak nakupuje americké akcie v USD, takže si musíte dávať pozor nielen napríklad na SEK/USD, ale aj na paritu SEK/EUR a EUR/USD. Alebo aspoň by ste mali, ale nepoznám nikoho, kto by sa s tým zahrával.
• 🔥zdanenie: Patrí sem aj problém distributívnych a akumulatívnych ETF, ktorý som vysvetlil vyššie.
• 🔥problém s „odpadom“: Ak kupujete jednotlivé akcie, rozhodujete sa, ktoré akcie zaradíte do svojho portfólia. V prípade ETF rozhoduje správca fondu, čo do fondu ide. Napríklad sektorové ETF kupujú všetky akcie v danom sektore.
• 🔥ročný poplatok za údržbu: Hoci je nákup ETF veľmi lacný, nie je to nulová investícia. Pri kúpe jednotlivých akcií platíte jednorazový poplatok pri nákupe a predaji. Poplatok za držbu ETF je však ročný. Napriek tomu je v 99 % prípadov budovanie diverzifikovaného portfólia lacnejšie ako nákup jednotlivých akcií.
• 🔥ETF, ETN, ETC: Tieto skratky sa nevzťahujú na ten istý produkt. ETN je skratka pre Exchange Traded Notes (Exchange Traded Notes), čo je dlhový nástroj a podlieha úplne iným pravidlám ako ETF. To isté platí pre ETC, čo je skratka pre Exchange Traded Commodities (Exchange Traded Commodities). Keďže tieto fondy fyzicky nekupujú – s jednou výnimkou, zlatom – podliehajú iným pravidlám ako ETF.

📌V praxi: V skutočnosti môžete sledovať index akciového trhu nielen s ETF, ale aj s jednotlivými akciami, pretože čím viac akcií kúpite, tým väčšia je korelácia s akciovým indexom. Aký je teda zmysel kupovať jednotlivé akcie namiesto ETF? Môžete si vybrať, ktoré akcie kúpite, a teoreticky skončíte s portfóliom kvalitnejších spoločností s podobnou koreláciou, samozrejme za cenu oveľa viac práce.

✅ Odhadovaná štandardná odchýlka a korelácia v porovnaní s indexom

Počet akcií	Volatilita / rozptyl	Zníženie rizika
1	100%	-
4	60%	už významné
10	50%	ďalší pokles
20	44%	~90–95% diverzifikácia
30	42%	rozptyl blízky indexu

📁Ďalšie riziká

Keďže ETF je finančný produkt, ktorý nakupuje iné nástroje, musíte znášať aj ich riziko. Takže ak si kúpite ETF, ktorý investuje do technologického sektora, mali by ste očakávať vyššiu ako priemernú volatilitu. Ak si vyberiete sektor verejných služieb, pravdepodobne budete odmenení menším priemerným nárastom ceny atď. Ak si kúpite komoditný ETF, špecifiká futures trhu sa budú vzťahovať aj na ETF.

Inými slovami, vždy si uvedomujte charakteristiky podkladového produktu, pretože ETF fond sa bude správať zodpovedajúcim spôsobom.

🌐Obchodovanie s ETF, stratégie

ETF sú v podstate určené na dlhšie držanie akcií, intradenné obchodovanie a investovanie. Špekulatívne transakcie sa častejšie vykonávajú s forexovými alebo CFD produktmi. Existujú však extrémne lacné a volatilné ETF, ako napríklad veľké indexové fondy, ktoré môžu byť tiež vhodné na špekulatívne transakcie. O nich sa v tomto článku nebudeme baviť. Namiesto toho by som rád spomenul niektoré investičné stratégie, ktoré sa s ETF obzvlášť ľahko implementujú. ETF sú perfektné pre prakticky akúkoľvek stratégiu, kde je potrebné akcie nejakým spôsobom zoskupiť. Skupina nadpriemerných akcií, sektorové ETF, drahé kovy, skupina akcií súvisiacich so všetkými druhmi filozofií, vyplácanie dividend, hodnotové, rastové atď. atď.

Jedným z nich je rotácia sektorov, o ktorej som písal v predchádzajúcom článku (Význam a použitie indexu akciového trhu (2025)). Je to jednoduché, pretože existuje nespočetné množstvo takýchto fondov vytvorených na sledovanie daného sektora a vy si ich musíte „vymieňať“ v závislosti od výkonnosti aktuálneho sektora. Vo vyššie uvedenom článku spomínam niekoľko ďalších stratégií, na implementáciu ktorých sú ETF dokonale vhodné.

Nechcem sa príliš rozpisovať o úplnom sledovaní indexu, pretože to robia prakticky všetky ETF s indexovým sledovaním. Existujú však jednotlivé akcie, na ktoré vaši brokeri nedosiahnu. Pre mňa bola jednou z nich Largan Precision (3008.TW), spoločnosť, ktorá v tom čase „chytila“ Apple do pasce a ktorá je kótovaná na taiwanskej burze. Je to vynikajúca spoločnosť, ale jednoducho som si ju nemohol kúpiť ako samostatnú akciu.

Váš maklér však môže uvádzať napríklad cenný papier iShares MSCI Taiwan UCITS (iShares MSCI Taiwan UCITS), čo zahŕňa aj spoločnosť, takže stále existuje šanca, že si takúto akciu môžete kúpiť okľukou. „Krása“ veci spočíva v tom, že spoločnosť bohužiaľ predstavuje iba 1.13 % celkovej pozície fondu, ale to je viac ako nič.

Súhrn informácií o ETF

V skutočnosti by sa tento článok tu nemal končiť, ale bohužiaľ, žiadny dokument nemôže byť nekonečne dlhý. V článku som sa venoval fungovaniu ETF, ich výhodám, nevýhodám, rizikám a oveľa viac. Téma je však taká rozmanitá, že nie je možné pokryť všetko. Preto každému odporúčam čítať, kupovať si kurzy, používať stránky s overovaním a potom sa v tom zorientujete. iO Charts blogMôžete si tiež prečítať nespočetné množstvo článkov na túto tému (iO Charts blog). ETF by ste však nemali kupovať unáhlene, rovnako ako by ste nemali kupovať akcie. Tieto nástroje sú tiež určené na dlhodobé investovanie, ale na dnešnom trhu si na svoje prídu aj tí, ktorí uprednostňujú špekulatívne formy.

---

Často kladené otázky (FAQ)

Čo je to ETF?

ETF (Exchange Traded Fund) je fond obchodovaný na burze – to znamená, že je ako podielový fond, len sa správa ako akcia. Kupujete a predávate ho ako akciu spoločnosti Apple, ale môže obsahovať 500 akcií, 50 štátnych dlhopisov alebo dokonca cenu zlatých tehličiek.

Čo je to rušivý ETF?

Disruptívny ETF je burzovo obchodovaný fond, ktorý investuje do prevratných technológií alebo odvetví, ktoré menia trh – ako je umelá inteligencia, robotika, génová editácia, vesmír alebo blockchain. Tieto ETF sa nezameriavajú na stabilné, zavedené spoločnosti, ale na tie, ktoré majú potenciál otriasť súčasným stavom, ale zároveň nesú väčšie riziko. V podstate nesledujú svet, ale to, čo by ním mohlo otriasť.

Čo je akumulačný ETF?

Akumulujúci ETF (tiež známy ako reinvestujúci ETF) je burzový fond, ktorý nevypláca investorovi príjem (napr. dividendy alebo úroky) v hotovosti, ale automaticky ho reinvestuje späť do fondu. Týmto spôsobom príjem generuje ďalší príjem – t. j. funguje na princípe zloženého úročenia, bez akýchkoľvek transakcií alebo daňových udalostí (v niektorých krajinách). Takýto ETF je ideálny z dlhodobého hľadiska, ak cieľom nie sú priebežné platby, ale akumulácia bohatstva.

Čo je to UCITS ETF?

UCITS ETF je burzový fond, ktorý spĺňa nariadenia EÚ o UCITS (podniky kolektívneho investovania do prevoditeľných cenných papierov). Tento rámec prísne reguluje riadenie rizík, transparentnosť a ochranu investorov fondov – takže ak je ETF kvalifikovaný ako UCITS, znamená to, že sa považuje za bezpečnejší, regulovanejší a prijateľnejší pre investorov z EÚ. Stručne povedané: UCITS = ETF priateľský k EÚ, dobre regulovaný a často daňovo efektívnejší.

Kde nájdem ETF?

Ak hľadáte ETF, nezačínajte v banke, kde nájdete predražené fondy. Namiesto toho sa obráťte na skutočný trh, kde výber nespočíva v prospektoch, ale v údajoch:

• JustETF.com
  • Najlepší európsky vyhľadávač ETF, aj pre maďarských investorov.
  • Môžete filtrovať podľa krajiny, témy, výnosu, ceny.
  • Môžete vidieť, či je ETF akumulatívny alebo distributívny, či ide o UCITS, na ktorej burze je dostupný a v akej mene je kótovaný.
• ETF.com
  • Zameranie na americký trh, ak máte záujem o americké ETF (napr. ARK, SPY, QQQ).
  • Podrobná analýza výnosov a rizík, kategórie, porovnávacie nástroje.
• Zornička
  • Podrobné základné hodnotenia, klasifikácia rizík, rozpis portfólia.
  • Sofistikované, ale pre začiatočníkov trochu zložitejšie.

Koľko môžete zarobiť s ETF?

Záleží na tom, čo kupujete, na ako dlho a akí ste trpezliví. Ale teraz je tu skutočná odpoveď (s nominálnymi výnosmi):

• Globálne akciové ETF (napr. MSCI World, S&P 500):
  • 📈 Priemerný ročný výnos ~7–10 % z dlhodobého hľadiska (počas 10–20 rokov)
  • Vďaka dominancii USA výnosy často prekonali zvyšok sveta
  • napr. S&P 500 ETF (napr. VOO, CSPX): ~10 – 12 % ročne za posledných 14 rokov
• Dlhopisové ETF:
  • 💤 1–4 % ročný výnos, nižšie riziko, ale často ani neprekoná infláciu
• Tematické/disruptívne ETF (napr. AI, biotechnológie, ARK):
  • 🎢 Čokoľvek medzi -50 % a +100 %, extrémna volatilita nie je nezvyčajná, pozri ARKK po roku 2021
• Dividendové ETF:
  • 💸 4–7 % ročný výnos vrátane dividend, ale s menšími kapitálovými ziskami a niektoré akcie môžu utrpieť zníženie dividend

Ktorého brokera si mám vybrať na nákup akcií?

Pri výbere brokera je potrebné zvážiť niekoľko aspektov – o tom napíšeme kompletný článok – ale rád by som zdôraznil niekoľko, ktoré stoja za zváženie:

• veľkosť, spoľahlivosť: Čím väčší maklér, tým je bezpečnejší. Ktorý má bankové zázemie – Erste, K&H, Charles Schwab atď. – to je ešte lepšie a známi makléri sú zvyčajne spoľahlivejší.
• výdavky: Brokeri pracujú s rôznymi nákladmi, ako napríklad poplatok za správu účtu, poplatok za portfólio – čo je najhorší náklad –, poplatok za nákup/predaj a náklady na výmenu meny (ak na brokerskom účte nie sú vložené USD).
• Dostupnosť nástrojov: Nezáleží na tom, ktorý broker má ktorý trh k dispozícii, alebo či daný nástroj pridá na požiadanie a ako rýchlo.
• typ účtu: hotovostný alebo maržový účet, ten druhý sa môže použiť iba na opcie. Pre maďarských daňových rezidentov je dôležité mať účet TBSZ, ale aj občania iných krajín majú špeciálne možnosti – napríklad americký dôchodkový sporiaci účet 401K – ktoré sú buď podporované brokerom, alebo nie.
• povrch: jeden z najviac podceňovaných aspektov, ale môže byť poriadny nepríjemný. Každý, kto mal účet u Random Capital, dnes už neexistujúceho maďarského brokera, vie, aké to je pracovať na rozhraní, ktoré zostalo z 90. rokov. Systém Erste je strašne pomalý, Interactive Brokers vyžaduje leteckú skúšku a LightYear verí v jednoduché, ale moderné riešenia.

Na základe vyššie uvedeného odporúčam účet Interactive Brokers, pretože:

• najväčší svetový maklér so silným zázemím
• Na ňom sú k dispozícii milióny nástrojov a jedna akcia je často kótovaná na viacerých trhoch – napr. K dispozícii sú aj originálne akcie aj akcie ADR
• Interactive Brokers diskontný maklér, majú najnižšie ceny na trhu
• môžete k nim prepojiť svoj účet Wise, z ktorého môžete rýchlo prevádzať peniaze
• Analýzy spoločnosti Morningstar sú k dispozícii zadarmo v rámci fundamentálneho prieskumníka (vhodné na analýzy).
• Dáta rámca EVA sú dostupné v nástroji Fundamental Explorer (užitočné pre analýzu).
• Majú hotovostné aj maržové účty, maďarskí občania si môžu otvoriť TBSZ
• Môžete použiť tri typy rozhraní: webový a počítačový klient a telefónnu aplikáciu

---

Čo je lepšie: jednotlivé akcie alebo ETF?

V tejto veci nie je žiadna pravda. Sledovanie trhu s ETF S&P 500 je veľmi jednoduché a pre začiatočníkov sa to oplatí, pretože sa to dá robiť s trochou vedomostí a praxe. Analýza jednotlivých akcií si vyžaduje 30 – 50 hodín na spoločnosť, takže ju neodporúčame nikomu, kto ju nemá rád.

---

Držíte akcie a ETF na účte TBSZ?

áno. Daňové zvýhodnenie oproti klasickému hotovostnému účtu je ako maďarskému občanovi také veľké, že sa oplatí založiť si každý rok nový účet TBSZ a potom je vyriešený aj výber peňazí (ak si však z neho nechcete nič vyberať, môžete si tieto predĺžiť)

---

Právne vyhlásenie a vyhlásenie o zodpovednosti (aka. zrieknutie sa zodpovednosti): Moje články obsahujú osobné názory, píšem ich výlučne pre vlastnú zábavu a zábavu mojich čitateľov. Ten/Tá/To iO ChartsČlánky publikované na stránke V žiadnom prípade nevyčerpávajú tému investičného poradenstva. Nikdy som nechcel, nechcem a pravdepodobne ani v budúcnosti nebudem poskytovať takéto poradenstvo. Všetko, čo je tu popísané, slúži len na informačné účely a NEMALO by sa to chápať ako ponuka. Vyjadrenie názoru sa v žiadnom prípade nepovažuje za záruku predaja alebo kúpy finančných nástrojov. Za rozhodnutia, ktoré urobíte, ste VÝLUČNE zodpovední vy a nikto iný, vrátane mňa, nepreberá riziko.