Diageo Aktieanalys (DEO) - Ett åldrande partyansikte? -

Översikt över grunderna för Diageo-aktier (DEO)

Diageo plc är ett brittiskt multinationellt dryckesföretag som bildades den 1997 december 17 genom sammanslagningen av Guinness plc och Grand Metropolitan. Företaget har sitt huvudkontor i London och sysselsätter cirka 30000 200 personer världen över. Det säljer mer än 180 varumärken i nästan 20 länder och har en årlig omsättning på över XNUMX miljarder USD, vilket gör det till en ledande aktör på marknaden för premiumdrycker.

Bland de mest kända varumärkena finns whiskysorter som Johnnie Walker, J&B, Buchanan's, ölsorter som Guinness och spritsorter som Smirnoff vodka, Baileys gräddlikör, Captain Morgan rom, Tanqueray gin och Don Julio tequila. Dess huvudkonkurrenter inom den globala premiumdrycksindustrin är Pernod Ricard, LVMH och Rémy Cointreau, samt mindre, dynamiskt växande producenter av hantverks- och premiumdrycker på regional nivå. Intressant nog är företaget närvarande som en strategisk partner och konkurrent i sina gemensamma aktiviteter på champagne- och vinmarknaden med Moët Hennessy, som ägs av LVMH.

Börsvärde: 40.7 miljarder pund
Investerarrelationer: https://www.diageo.com/en/investors
iO Charts dela undersida: DEO

📒Innehållsförteckning📒

Jag har skapat en innehållsförteckning för att göra det enklare för dig att navigera i det längre innehållet:

Diageo (DEO) Specialiteter
Hur tjänar Diageo (DEO) pengar och vilka marknadsfördelar har företaget?
Diageo (DEO) mätvärden
Diageo (DEO) förvärv
Diageo (DEO) hantering
Konkurrenter: Diageo (DEO) motståndare
Vilka risker innebär Diageo (DEO) ?
Diageo (DEO) värdering
Stora nyheter och det senaste kvartalet
Andra intressanta fakta om Diageo (DEO)

〽️Marknadssegmentanalys〽️

I det här avsnittet undersöker jag dynamiken i marknadssegmentet, hur det fungerar, vilka dess huvudaktörer är och vilka medvindar eller motvindar de givna marknadsaktörerna har att hantera. Jag kommer inte att analysera företagen mer ingående, men jag kommer att beröra enskilda företags marknadsandelar.

Alkoholkonsumtion och produktion av fermenterade drycker i allmänhet är nästan lika gammal som mänskligheten. Även om produktionsmekanismen har utvecklats mycket tekniskt sett, har själva slutprodukten i huvudsak förblivit oförändrad i århundraden. Det är en mycket traditionell industri, där varumärkesmakt spelar en stor roll, de flesta företag spårar sitt ursprung tillbaka hundratals år. Detta är ett mycket moget, stabilt segment, det är inte för inte som det kallas den defensiva konsumtionssektorn. I grund och botten är alkoholmarknaden, som är ett segment om 1.7 biljoner USD per år enligt Grand View Research (Marknadsrapport för alkoholhaltiga drycker), består av stora, koncentrerade aktörer, men även detta är uppdelat i delsegment. Eftersom prissättningskraften för dessa alkoholer skiljer sig åt har vissa företag försökt att separera sig från varandra. Enligt detta finns det:

marknaden för destillerad sprit: vodka, whiskey, inklusive Tennessee, skotsk whisky, konjak, gin, tequila, etc.
vin- och champagnemarknaden
lågalkoholhaltiga drycker, såsom öl, seltzer etc.

💡Av ovanstående har premiumsprit den största prissättningskraften, inklusive de som destillerades många år tidigare.

Till exempel, efter Johnny Walker Red Label, kommer Black Label och sedan Blue Label, som har mycket högre vinster än sina billigare motsvarigheter. Naturligtvis finns det också premiumprodukter på ölmarknaden, Guinness är vanligtvis en av dem.

Ett av kännetecknen för premiumspritmarknaden är att den är mer cyklisk än till exempel ölmarknaden, eftersom det inte är nödvändigt att dricka alkohol, vilket är anledningen till att konsumenter tenderar att skjuta upp köpet av premiumdrycker. Det är också värt att separera företagen enligt varje delsegment:

alkoholhaltiga drycker: Diageo (DEO), Brown-Forman (BF-B), Remy-Coientreau (RCO), Pernod Ricards (RI), LVMH (MC) med Henessy-konjak
drycker med låg alkoholhalt: AB In-Bev (BUD), FeverTree etc., Diageo (Guinness)
champagne: LVMH-Diageo (Moet)

Ett gemensamt drag för spritmarknadens stora kanoner är att varje företag har en bred vallgrav, praktiskt taget ett fåtal stora aktörer dominerar marknaden, till skillnad från till exempel öltillverkare, där alla tillverkar hantverksöl och bygger fabriker. En annan sak som följer av detta är att det är betydligt mer komplicerat att komma in på spritmarknaden än att bara tillverka öl. Anledningen till detta är följande:

tradition (eller brist på densamma): Ett pålitligt premiummärke som är svårt att reproducera är mycket viktigt för konsumenterna.
tillverkningsprocess: Eftersom det finns många decennier av mognadsprocesser här måste alkoholerna lagras, och slutresultatet, om det blir ett misstag i processen, är ganska oförutsägbart. Med andra ord beror det inte bara på rätt råvaror och lagringskapacitet, utan också på expertis.
distributionsnät: Att få rätt produkter till rätt kunder är inte så lätt. En Johnnie Walker Blue Label kostar 200 dollar, konsumenter köper den inte från närbutiken, men det finns ännu dyrare produkter, den dyraste JW kostar nästan 30000 XNUMX dollar!

☝🏻Spritdrycker är en mogen marknad, vilket innebär att relativt liten men stabil volymtillväxt och prisökningar är att förvänta. På längre sikt förväntas en låg ensiffrig tillväxt på 3–5 % i premiumsegmentet.

Marknaden domineras av etablerade stjärnor, framväxten av disruptiva teknologier är osannolik, eftersom det inte finns något riktigt sätt att bryta den, metoden har varit densamma i hundratals år, och bristen på tradition för nya namn hindrar dem från att slå sig in på marknaden. Inom hela alkoholmarknaden växer spritsegmentet snabbare än de andra, och inom detta är tillväxten av premiummärken ännu större.

Aggregerad tillväxt av alkoholmärken sålda av Diageo (DEO) under 5 år — Källa: Fiscal.ai, aggregerad tillväxt av alkoholtyper sålda av Diageo (DEO) under 5 år

Figuren nedan är värd att titta på, den visar att även om alkoholkonsumtionen minskar totalt sett, så premiumiseras den kraftigt. I takt med att människor blir rikare och befolkningen växer, ökar även mängden premiumalkoholdrycker som köps. Detta innebär också att varje delsegment växer i en annan takt jämfört med den sammanlagda tillväxten på 3–5 %.

🥂Årlig tillväxt av alkoholhaltiga dryckeskategorier

Segment	CAGR (%)	Kommentar
RTD-cocktails	15.4	Enastående tillväxt, premium RTD-dragkraft
Alkoholhaltiga drycker på burk/förpackning	11.7	En framträdande trend i USA och Asien-Stillahavsområdet
Premium alkoholhaltiga drycker	10.2	Den främsta drivkraften bakom premiumiseringen
Allmänna RTD-drycker (genomsnitt)	7.1	Genomsnittlig tillväxt över hela FoTU-kategorin
Total alkoholmarknad (genomsnitt)	3.5	Stabil men måttlig marknad
Icke-premiumdrycker för massmarknaden	1.0	Mättat segment med låg marginal
Lågprissprit	-0.5	Fördrivna på grund av uppkomsten av kvalitetsdrycker

Detta stöds av den andra tabellen, som också visas i IWSR 2025-studien (5 skiftande trender på alkoholmarknaden) att ju högre produktens prestige är, desto mer växer dess segment. Du kan se expansionen av de andra segmenten i sammanfattningstabellen nedan.

🍷 Tillväxt av alkoholhaltiga dryckeskategorier

Segment	Volym CAGR	Värde CAGR	Trend / Anmärkning
alkoholfria drycker	+7 %	-	Stark tillväxt
RTD	+2 %	+5 %	Premium RTD-dragning
Tequila	+2 %	+3 %	Växer globalt
Scotch Whisky	+4 % vol.	-	Indien, Turkiet
Premium-plus öl och cider	+2–3 %	-	Mogen tillväxt
Borok	–1 %	-	Sjunkande volymer kan räddas av premiumsegmentet
Total marknad som ännu inte har meddelats	–1 % volym.	+3% värde	Den växer främst i utvecklingsregioner

Däremot kan kategorin ”prestige plus” växa med upp till 15 % enligt en tidigare IWSR-analys, vilket är en enorm skillnad jämfört med traditionella kategorier. Diaego (DEO) och Brown-Forman (BF-B) är mest intresserade av kategorierna super-premium/ultra-premium/prestige/prestige plus.

🥃IWSR prisintervall för sprit

Priskategori	Detaljhandelspris (75 cl USD)	Funktioner
Värde (standard)	<23 dollar	Instegsnivå, massmarknad, låg marginal
Standard	10–25 dollar	Medelkvalitet, traditionella märken
Premium	25–31 USD	Konkret kvalitetsförbättring, början på premiummärken
Super-Premium	>31 dollar	För engagerade premiumkonsumenter och trendföljare
Ultra-Premium	45-100 USD	Lyxnivå, begränsade upplagor, hantverksmässig kvalitet
Prestige och Prestige Plus	Prestige: 100–199 dollar Prestige Plus: >200 dollar	Äkta lyxprodukter – hög status, exklusiva kanaler

Vad betraktar vi som premiumsprit? Å ena sidan, sådan som motiveras av sitt pris, och å andra sidan, där kvaliteten på de använda materialen och längden på mognaden motiverar det. Ett mycket bra exempel på detta är märket Johnny Walker som ägs av Diageo (DEO), vars produkter kan klassificeras enligt tabellen ovan, detta kallas prisstege. Som ni kan se ökar priset proportionellt med mognadstiden, eftersom utbudet är mycket mindre och prestiget är större:

🍾Prisintervall för Diageo Johnny Walker-produkter

Produkt	Priskategori (IWSR)	Mognadstid	Ungefärligt pris (USD)
Röd etikett	Standard	ingen (NAS)	$25
Svart etikett	Premium	12 år	$40
Grön etikett (15 år)	Premium	15 år	$65
18 år / Platinum Label	Super-Premium	18 år	$90
Blå etikett	Ultra-Premium / Prestige	blandad (25–60 år)	$ 180-450
Master's Edition 50 år	Prestige Plus	50 år	$25000

Slutsatsen är att ju dyrare en sprit är, desto större tillväxt kan man förvänta sig på lång sikt. För att inte tala om att även om det inte leder till alkoholism, så orsakar alkoholkonsumtion definitivt en behaglig känsla, så det har en stark retentionseffekt.

Slutligen ett intressant faktum från en tidigare MorningStar-analys: pris- och kostnadsfördelar kan uppnås inte bara genom anläggningsstorlek, utan också genom att en premiumprodukt skapar sin egen nischmarknad, som är uppbyggd kring ett specifikt varumärke som ingen annan kan reproducera:

"Små varumärken kan ha en högre prispremie, beroende på knapphet och konsumenternas uppfattning om produktkvaliteten. Till exempel är The Balvenie en Speyside single malt, det näst största varumärket från privatägda William Grant & Sons, efter Glenfiddich. Dess volymer är ungefär hälften av volymerna för The Singleton, Diageos jämförbara single malt. The Balvenie 12 Year-Old, en Speyside single malt, säljs till en 67 % högre prispremie än The Singleton 12 Year-Old, enligt våra stickprovsdata. Mycket lite finansiell data finns tillgänglig för William Grant & Sons, men en hälsosam nettovinstmarginal på 16 %, enligt PitchBook, indikerar att det mycket mindre företaget är nästan lika lönsamt som Diageo, som genererar en nettovinstmarginal i det låga intervallet 20 %."

Ovanstående verkar oerhört positivt, men det är värt att titta på den motvind och medvind som företag som konkurrerar på alkoholmarknaden har att hantera. Det som är tydligt synligt är att marknaden för öl och vin i standardsegmentet, som konsumeras i stora mängder av vanliga människor, krymper, medan marknaden för premiumalkoholer växer. Denna dubbla effekt kan ha uppstått på grund av följande:

❌Motvind på alkoholmarknaden

❌synda lager: Många människor ogillar att investera i aktier som inte är samhällsnyttiga eller skadliga. Dessa inkluderar alkohol- och tobaksindustrin, utvinning av förorenande råvaror som oljeindustrin, beroendeframkallande ämnen som alkohol, cannabis, spel eller vapenindustrin inriktad på förstörelse.
❌Alkoholkonsumtionen minskar och en hälsosam livsstil blir alltmer populär: Alkoholens hälsoskadliga effekter är bevisade av otaliga studier. Eftersom träning och en hälsosammare kost ständigt vinner mark passar alkoholkonsumtionen inte riktigt in i detta, och dessutom verkar vinets delvis positiva effekt, dess antioxidantstatus, minska, men åtminstone är den kontroversiell som fördel. När det gäller minskad alkoholkonsumtion är detta inte bara relaterat till en hälsosam livsstil, utan också en generationsfråga: medlemmar i Generation Z konsumerar helt enkelt mindre alkohol. De är för närvarande i åldersgruppen i 30-årsåldern, som nu når toppen av sina löner och karriärer.
❌Inköp av alkohol är en uppskjuten kostnad: I en osäker ekonomisk situation skjuter konsumenterna upp sin konsumtion, detta gäller särskilt dyrare sprit, till skillnad från billig öl och vin, som fluktuerar mycket mindre.
❌GLP-1-läkemedel: GLP-1-läkemedel, såsom Eli Lillys produkter (LLI) och Novo Nordisks Ozempic, Wegovy, Mounjaro – Novo Nordisk aktieanalys) utgör en verklig risk för alkoholkonsumtionen och därmed hela alkoholindustrin. Detta är inte bara spekulationer: IWSR, Morgan Stanley och LVMH har redan reagerat på denna trend. Enkelt uttryckt är det här läkemedel som verkar på hjärnans belöningssystem. De dämpar dopaminreceptorbanor, så suget efter alkohol minskar, ungefär som vid överätning eller rökning.

källa: Diageo (DEO), fördelar och nackdelar sammanfattade

✅Medvind på alkoholmarknaden

✅tradition: En tradition som kan spåras tillbaka hundratals år slits egentligen inte ut. Prestigen hos ett varumärke som är hundratals år gammalt växer bara med tiden och känns mer och mer premium.
✅ökningen av alkoholhaltiga drycker på bekostnad av andra typer av drycker: Det är en intressant fråga varför detta händer, men vanligtvis ökar konsumtionsgraden av vodka/tequila/cognac/rom på bekostnad av de andra. Jag ser inte detta samband som så tydligt, det är möjligt att till exempel ölkonsumtionen skulle minska även om konsumtionen av läsk inte ökade.
✅antalet rika människor ökar: Världen blir allt rikare och denna rikedom fördelas relativt ojämnt. De rika är mer benägna att köpa dyrare alkohol än de fattigare klasserna. Dessutom är dessa aktörer mindre benägna att begränsa sin konsumtion i en recession, eftersom deras inkomst är högre. Men viktigt är att det finns två typer av produkter på premium- och lyxmarknaden: mjuka och hårda lyxvaror, varav den förra inkluderar alkohol. Mjuka lyxprodukter erbjuder vanligtvis konsumtionsvänlig, bärbar, upplevelsebaserad lyx som slits ut eller tar slut med tiden. Dessa är mindre motståndskraftiga mot ekonomisk recession.
✅representativt verktyg: Det finns många länder, som Kina, där det är en prestigefråga i affärsvärlden att välja vilken alkohol de erbjuder sina kunder. Till exempel säljer Kweichow Moutai, som endast säljer premiumdrycker från Kina, dem. I många fall har dessa aktörer inte råd att inte köpa sådana produkter när de ingår en affär.

Om man jämför de två kan man se att tillverkare med liten prissättningskraft möter mycket större konkurrens än prestigetillverkare och växer i en långsammare takt, och faktiskt ofta minskar, än aktörer i premiumsegmentet. Baserat på detta kan fyra+1-företag och premiummärken framhävas på marknaden:

🪧De viktigaste företagen inom premiumalkohol

Företag	De viktigaste premiummärkena för alkohol
Diageo (DEO), engelska	Johnnie Walker Gold & Blue Label, Lagavulin, Talisker, Mortlach, Don Julio, Tanqueray No. TEN, Cîroc, Ketel One, Ron Zacapa, Baileys Luxe, Guinness
Brown-Forman (BF.B), amerikansk	Jack Daniel's Single Barrel, Woodford Reserve, Glendronach, BenRiach, Herradura, El Jimador, Diplomático, Finlandia, Gin Mare, Chambord
Pernod Ricard (RI), Frankrike	Chivas Regal, Royal Salute, The Glenlivet, Aberlour, Jameson, Redbreast, Martell, Havana Club, Absolut, Beefeater, Perrier-Jouët, GH Mumm
Kweichow Moutai, kínai	Moutai Baijiu (Feitian, 15 år, Prince, specialreserv och begränsade upplagor)
LVMH (MC), Frankrike	Moët & Chandon, Dom Pérignon, Veuve Clicquot, Krug, Ruinart (champagne), Hennessy (konjak), Glenmorangie, Ardbeg (single malt whisky), Belvedere (vodka), Volcan De Mi Tierra (tequila), Château d'Yquem (vin)

Det är faktiskt ganska svårt att köpa kinesiska Kweichow Moutai direkt, men de andra fyra företagen bör definitivt övervägas av alla investerare som funderar på premiumalkoholmarknaden. LVMH är dock faktiskt ett konglomerat, alkohol står för en liten del av deras intäkter, så att investera i alkoholmarknaden är förmodligen inte det enklaste sättet att göra det på.

🙋‍♂️Diageo (DEO) Specialiteter🙋‍♂️

I det här avsnittet undersöker jag vilka specialiteter det analyserade företaget har, vilken position det har på marknaden och om det gör något annorlunda än sina konkurrenter. Om så är fallet, vilken och hur, vilken påverkan har detta på deras verksamhet?

Diageo (DEO) är världens största alkoholholdingbolag, liknande LVMH (MC.PA) inom lyxkläder. Dess huvudsakliga varumärken är Johnnie Walker (världens mest sålda spritdryck) och premiumölmärket Guinness. Diageo (DEO) äger även märket Tanqueray, världens mest berömda gin, och Bailey's, den bäst säljande gräddlikören. Som holdingbolag är förvärv vanliga, vilket ständigt äter upp mindre konkurrenter på marknaden och utökar sortimentet.

Diageo (DEO) är ett mycket diversifierat företag som marknadsför sina produkter i otaliga länder runt om i världen och, enligt IWSR-undersökningar, har en ledande roll i de flesta delsegment, och i de där det inte är det rankas det som nummer två.

Källa: Diageo (DEO), Diageos position i marknadssegment

Diageo (DEO) har ett joint venture med LVMH inom lyxmärkena Moet-Hennessy, där Diageo (DEO) innehar en andel på 34 % i företaget. Diageo (DEO) konkurrerar främst med Brown-Forman (BF-B) (Brown-Forman aktieanalys):

whiskysegment: Woodford Reserve, Gentleman's Jack och Jack Daniels (BF-B) är direkta konkurrenter till Diageo's (DEO) Johnny Walker, och deras flaskor kostar ungefär 40 USD.
Tequila-segment: Herradura (BF-B) tävlar med Tanqueray (DEO)

Diageo (DEO) kategoriserar sina varumärken i olika segment och publicerar dessa i sina årsredovisningar, d.v.s. det är värt att läsa dessa.

Källa: Diageo (DEO), en talande bild av Diageos portfölj

Diageo (DEO) är medvetna om att alkoholkonsumtionen minskar, så många av deras produktlinjer har även alkoholfria varianter för dem som gillar smaken av en viss produkt men inte vill drabbas av alkoholens negativa effekter.

Källa: Diageo (DEO), det alkoholfria segmentet

💰Hur tjänar Diageo (DEO) pengar och vilka marknadsfördelar har företaget?💰

I det här avsnittet undersöker vi exakt vad företaget gör för att generera intäkter, vilka produkter och tjänster det har, hur oumbärliga de är. Har det någon konkurrensfördel (ekonomisk vallgrav), hur försvarbart det är, och om trenden är minskande eller ökande, och vad som sannolikt kommer att hända på lång sikt.

Diageo (DEO) försörjer sig, föga förvånande, på att sälja alkohol. De säljer premiumalkoholhaltiga drycker, varav de flesta är sprit och en mindre del, Guinness, är öl. Eftersom dessa alkoholer måste produceras av ingredienser av mycket hög kvalitet, och premium- och överklassade produkter måste lagras i många år, är en av Diageos (DEO) största konkurrensfördelar den bryggeri- och destillerikapacitet de besitter. Företaget som äger destilleriet och lagringskapaciteten kommer på lång sikt att kunna producera alltmer premiumdrycker.

Diageo (DEO) är mäktigast på marknaden för skotsk whisky, med 30 destillerier, vilket motsvarar ungefär 40 % av marknaden, vilket gör dem till marknadsledare, medan William Grant & Sons är trea med 8 %, vilket gör Diageo till marknadsledare inom skotsk whiskysegmentet. De största destillerierna är följande:

🏭Cameonbridge, 30 miljoner liter skotsk whisky per år
🏭Glen Ord: 11.9 miljoner liter
🏭Caol Ila: 6.5 miljoner liter
🏭Dufftown: 6 miljoner liter

Man bör dock inte glömma att det även finns Tennessee- och kanadensisk whiskey på marknaden, vilka alla är ytterligare delsegment av delsegmenten. Den senare är också brutalt stark, med Crown Royal-anläggningen i St. Clairs kapacitet på 20 miljoner liter som en av de största i världen. Det är också viktigt att single malt-destillation är dyrare och varumärkesbyggande, medan grain whiskey är råvaran för billiga, massproducerade whiskysorter i blandningar. Profilen för ett destilleri innebär därför också en affärsmässig och strategisk skillnad: om de brygger malt bygger de ett varumärke. Om de brygger grain tjänar de pengar på volym.

En dominans liknande den på den skotska marknaden gäller även för premiumvodkamarknaden, där Diageo har en marknadsandel på 62 %, och för olika hantverksspritsorter, där de har en marknadsandel på 27–28 %. De är också marknadsledande inom tequiladestillering, så vi kan säga att de inte bara är världsledande inom försäljning, utan även i andra änden av produktionskedjan.

🏭 Kapacitet och marknadsandel i specifika termer

Kategoria	Betydande infrastruktur/kapacitet	Enastående investeringar/fakta
Skotsk whisky (Diageo)	30 destillerier i Skottland (28 malt + 2 grain); Cameronbridge grain 30 miljoner liter/år; Diageo ~ 40 % av den globala skotska kapaciteten	Port Ellen återlanseras med en investering på 185 miljoner pund
Tequila (Diageo)	Nya Jalisco-fabriker expanderar i Mexiko	25 miljoner liter tequila skeppas till USA årligen med kraftig kapacitetsutbyggnad
Vodka (Diageo + industri)	Diageos globala vodkaportfölj; branschstorlek 50 miljarder dollar förra året, 5.4 % årlig tillväxttakt	Inget specifikt destillerinummer, dominerar marknaden för premiumvodka (62%)
Crown Royal (Diageo)	Nytt kanadensiskt destilleri St. Clair, med en kapacitet på 20 miljoner liter/år	Utökning av kanadensisk whiskykapacitet
Hantverkssprit (globalt)	Marknaden är 21–30 miljarder USD; Nordamerika 59 % andel	Storskalig tillväxt: 27–28 % årlig tillväxttakt, hantverksdestillerier växer snabbt

Nu ska vi titta på exakt vilken typ av alkohol Diageo (DEO) får sina intäkter från och med vilken geografisk spridning:

80 % sprit, varav
- Skotsk whisky 24%
- Tequila: 11 %
- Vodka: 9 %
- Kanadensisk whisky: 6%
- Rom: 5%
- Likörer: 5%
- Gin: 5%
- IMFL whisky: 4%
- Amerikansk whiskey: 2% (jag tror Tennessee, men Brown Forman är starkare här)
- Övrigt: 9 %
16 % öl, främst Guinness
4 %, drickfärdig, d.v.s. antalet färdigblandade drycker

Diageo (DEO) årsredovisning, portföljintäktsfördelning — Källa: Diageos (DEO) årsredovisning, portföljintäktsfördelning

Ovanstående berättar dock inte hela historien om vilken dryck som kan klassificeras i vilken kategori, dvs. hur premiumiserad den givna produkten är. Naturligtvis spelar premium-/superpremium-/ultrapremium-/lyx-/superlyxnivåerna roll, medan mass-/standardkategorierna som säljs i stora volymer faktiskt är produkterna i Diageos (DEO) sortiment avsedda för daglig konsumtion.

De totala intäkterna förra året var 20.2 miljarder pund. Här är några exempel (procentsatserna representerar intäkterna):

luxus ($250+): 4%, Johnny Walker Blue label Ultra, Brora, Port Ellen, Ghost and Rare, Justerini & Brooks
ultra-premium (upp till $250): 5% Johnnie Walker Blue Label, Ciroc, Zacapa, Cas Amigos (George Clooney) Tequila, etc.
superpremium (40–100 dollar): 16 %, Singleton
premie ($25-40): 37%, Johnnie Walker Black label, Bailey's, etc.
standard och under ($0-25): 38%, Johnnie Walker Red Label, Smirnoff, Captain Morgan (rom), Black & White, etc.

Diageo (DEO) årsredovisning, prisnivåer för enskilda produkter — Källa: Diageo (DEO) årsrapport, prisnivåer för enskilda produkter

Av ovanstående framgår att ungefär 1/3 av intäkterna kommer från standard- och premiumprodukter, medan ungefär 1/4 av intäkterna kommer från superpremium- eller högre kvalitetsprodukter. Som investerare är den gynnsamma trenden om andelen premium- och dyrare produkter ökar. Jag hittade bara indirekta data om detta, men det är fortfarande talande: Produktportföljen förskjuts mot produkter av högre kvalitet, vilket är särskilt välkommet.

premiumiseringstrenden för Diageos (DEO) portfölj — Källa: ChatGPT, premiumiseringstrend för Diageos (DEO) portfölj

Som ni kan se, ju högre priset på en produkt är inom varumärket, ju högre kunden klättrar på prisstegen, desto större blir vinsten som uppnås på en given flaska, vilket i det här fallet kulminerar i värdet på 94 % av Johnny Walker Blue Label Special. Två saker följer av detta: företaget behöver skifta sin produktmix mot premiumprodukter så mycket som möjligt, och för det andra är detta en mycket lukrativ affärsmodell, eftersom premiumprodukten inte medför många extra kostnader, samtidigt som priset är många gånger högre än basprodukten. Med andra ord är pris- och kostnadsökningarna inte proportionella.

Det är värt att säga några ord om några av Diageos (DEO) produktlinjer, eftersom det är så man verkligen kan förstå vad som gör Diageo (DEO) så starkt inom alkoholsegmentet och varför det är så svårt för konkurrenter att ta ifrån dem marknadsandelar.

Diageos segment för skotsk whisky (24 % av intäkterna)

Diageo har 30 destillerier i Skottland, och landet har enligt uppgift 22 miljoner fat whisky, varav 17 miljoner ägs av Diageo (DEO). Ett nytt fat whisky kan säljas för mellan 250 och 500 pund, men det dyraste fatet från Ardberg-destilleriet såldes för 16 miljoner pund. Det betyder att whiskyn i fatlagret ensamt kan vara värd mellan 5 och 10 miljarder pund. Detta representerar också ett mycket grovt monopol, eftersom Diageo äger 77 % av Skottlands totala kapacitet. Johnny Walker Red Label är världens bäst säljande whisky, med 259 miljoner sålda flaskor förra året, upp från 224 miljoner åtta år tidigare. JW var världens tionde mest värdefulla spritmärke år 10 (Världens mest värdefulla spritmärken).

🥃 Topp 10 whiskymärken efter global volym (9L kartong, 2024)

McDowell's (Indisk whisky - United Spirits, Diageo) – ~ 31.4 miljoner kartonger
Kunglig svensexa (Indisk whisky – Pernod Ricard Indien) – ~ 27.9 miljoner kartonger
Officers val (Indisk whisky – Allied Blenders & Distillers) – ~ 23.4 miljoner kartonger
Imperial blue (Indisk whisky - Pernod Ricard Indien) – ~ 22.8 miljoner kartonger
Johnnie Walker (Scotch – Diageo) – ~ 21.6 miljoner kartonger
Jim stråle (Bourbon – Beam Suntory) – ~ 16.7 miljoner kartonger
Jack Daniels (Tennessee – Brown-Forman) – ~ 14.6 miljoner kartonger
Jameson (Irländsk – Pernod Ricard) – ~ 11.1 miljoner kartonger
Ballantine's (Skotskt vin – Pernod Ricard) – ~ 9.2 miljoner kartonger
Chivas Regal (Skotskt vin – Pernod Ricard) – ~ 4.6 miljoner kartonger

Måttenhet för all alkohol: 9-liters kartong, vilket innebär 12 flaskor à 0.75 liter

Diageos ölsegment (16 % av intäkterna)

Guinness är Diageos näst största varumärke och ett av de mest traditionella alkoholmärkena. Det distribueras i 100 länder och bryggs i 50 länder, och sålde 850 miljoner liter förra året. Förra året genererade det också en betydande organisk intäktstillväxt på 15 % och en volymtillväxt på 5 %. Guinness-verksamheten har en betydligt lägre marginal än whisky. Omkring 50 % av ölkonsumtionen kommer från tidigare brittiska kolonier i Afrika. Till exempel gick Nigeria om Irland i ölkonsumtion 2007.

🍺 Topp 10 ölmärken efter global försäljning (9-liters kartong)

Snööl (China Resources) - 1 miljard kartonger (~9 miljarder liter) – världens största ölmärke sett till volym
Budweiser (AB InBev) – ≈ 230 miljoner kartonger
Heinekens (Heineken NV) – ≈ 130 miljoner kartonger
Tsingtao (Tsingtao-bryggeriet) – ≈ 100 miljoner kartonger
Korona (AB InBev) – ≈ 95 miljoner kartonger
Carlsberg (Carlsberggruppen) – ≈ 65 miljoner kartonger
Coors Light / Miller Lite (Molson Coors) – ≈ 55 miljoner kartonger
Asahi Super Dry (Asahi-gruppen) – ≈ 45 miljoner kartonger
Yanjing (Beijing Yanjing Brewery) – ≈ 40 miljoner kartonger
Guinness (Diageo) – ≈ 13 miljoner kartonger – premium stout, men ändå bland de 10 bästa

Diageos tequilasegment (11 % av intäkterna)

De två stora namnen är Don Julio och Casamigos. De ledande tequilamärkena är Jose Cuervo och Bacardi Patron, där Diageo bytte ägandet av Bushmills Irish whiskey mot tequilamärket Don Julio år 2013. År 2017 sålde Jose Cuervo 11.7 miljoner fat per år, medan Bacardi Patron sålde ungefär 5.1 miljoner fat. Samma år förvärvade Diageo (DEO) Casamigos för 1 miljard dollar och sålde 100000 9 1-litersfat för åtta år sedan, 3.2 miljon för fyra år sedan och 21 miljoner för två år sedan. Förra året vände trenden och de såg en minskning med XNUMX %, men deras tillväxt är fortfarande imponerande.

År 2013 förvärvade Diageo (DEO) ultrapremiumtequilamärket DeLeon, som de äger tillsammans med rapparen Sean "P Diddy" Combs, samt vodkamärket Ciroc. Det har låg volym men extremt hög prissättning.

🌵 Topp 10 tequilamärken (9-liters kartong, 2024)

José Cuervo (Proximo Spirits – Beckmann-familjen) – ≈ 4.92 miljoner kartonger
Don Julio (Diageo) – ≈ 3.33 miljoner kartonger
mönster (Bacardi Limited) – ≈ 2.33 miljoner kartonger
Casamigos (Diageo) – ≈ 1.96 miljoner kartonger
1800 Tequilas (Proximo Spirits – Beckmann-familjen) – ≈ 2.05 miljoner kartonger
Gran Centenario (Proximo Spirits) – ≈ 0.27 miljoner kartonger
Hornitos (Suntory / Brown-Forman) – ≈ 1.57 miljoner kartonger
Espolon (Campari-gruppen) – ≈ 1.58 miljoner kartonger
Jimador (Brown-Forman / Herradura) – ≈ 1.30 miljoner kartonger
Olmec Altos (Proximo Spirits) – (Specifik kvantitet är inte offentlig, men den var bland de 10 bästa förra året)

Diageo vodka-segmentet (9 % av intäkterna)

Deras bäst säljande varumärke är Smirnoff, som också är världens främsta vodkamärke. Under 2022-2023 såldes 26.5 miljoner fat, vilket är mer än dubbelt så många som Absolut vodka på 11 miljoner fat. Smirnoff har gått in i det så kallade alkopop-segmentet med smaksatt vodka, samt på marknaden för hårda seltzerdrycker, vilket är marknaden för kolsyrade alkoholhaltiga läskedrycker. Diago (DEO) är också delägare i varumärket Ketel One, ett av världens bäst säljande vodkamärken.

🌍 Topp 10 största vodkamärkena (2024)

Smirnoff (Diageo) – 24.4 miljoner kartonger
Absolut (Pernod Ricard) – 12.7 miljoner kartonger
Titos handgjorda vodka (Oberoende, Tito Beveridge – Fifth Generation, Inc.) – 12.2 miljoner kartonger
Khortytsa (Global Spirits, Ukraina) – 11.2 miljoner kartonger
Morosha (Global Spirits, Ukraina) – 10.3 miljoner kartonger
Hlibny Dar (Bayadera-gruppen, Ukraina) – 10 miljoner kartonger
Żubrowka (CEDC International / Maspex Group – Polen) – 9.5 miljoner kartonger
Magiska ögonblick (Radico Khaitan, Indien) – 7.1 miljoner kartonger
Ny Amsterdam Vodka (E. & J. Gallo vingård, USA) – 4.9 miljoner kartonger
Arkhangelskaya (Beluga-gruppen, Ryssland) – 4.7 miljoner kartonger

Rom (5 % av intäkterna)

Namn värda att nämna: Captain Morgan, en av de mest välkända i världen och ägd av Diageo (DEO) sedan 2001. År 2023 köpte Diageo (DEO) även Don Papa Rum för 260 miljoner euro, vilket är en premiumprodukt och kan konkurrera med varumärken som Havana Club.

🍹 Topp 10 rommärken efter global försäljning (9-liters kartonger, 2023–24)

Tanduay (Filippinsk sockerrörsrom – LT Group) - 27.5 miljoner kartonger
Bacardi (Melassbaserad/rom – Bacardi Limited) - 21.1 miljoner kartonger
Captain Morgan (Karibisk kryddad/vit rom – Diageo) - 12.9 miljoner kartonger
Havannaklubben (Rom i kubansk stil – Pernod Ricard / Bacardi delad) - 4.6 miljoner kartonger
Contessa (Indisk rom – Global Spirits) - 1.3 miljoner kartonger
Barcelona (Dominikansk rom – Ron Barceló SRL) - ~2.7 miljoner (baserat på topp 10-data)
Appleton Estate (Jamaicansk rom – J. Wray & Nephew / Campari Group) - 1.1 miljoner kartonger
Mount Gay (Barbados rom - Rémy Cointreau) – (stark global volym i 20–25 länder ≈ 1–1.5 miljoner kartonger)
Brugal 1888 (Dominikansk rom – Brugal & Co.) – (toppmärke i Dominikansk stil – cirka 1 miljon kartonger)
Ron Barcelo ligger redan på 6:e plats, men om vi skulle prioritera andra premiummärken skulle Foursquare (Barbados) eller Don Papa (Diageo) båda kunna vara här: Cirka 0.9–1.2 miljoner kartonger

Gin (5 % av intäkterna)

Världens två största ginmärken ägs av Diageo (DEO), Gordon's och Tanqueray. Sedan 2017 har Gordon's Pink Gin varit den bäst säljande ginen i Storbritannien. År 2020 köpte de Aviation från Ryan Reynolds för 335 miljoner dollar.

🍸 Topp 10 ginmärken efter global försäljning (9-liters kartong, 2024)

Gordons (Diageo) – ≈ 7.0 miljoner kartonger – klassisk London Dry, världens gin med störst volym
Tanqueray (Diageo) – ≈ 3.0 miljoner kartonger – London Dry gin, strategiskt varumärke
Bombay Sapphire (Bacardi Limited) – ≈ 2.4 miljoner kartonger – premium London Dry
Beefeater (Pernod Ricard) – ≈ 1.8 miljoner kartonger – ikoniska London Dry
Hendrick's (William Grant & Söner) – ≈ 0.59 miljoner kartonger (USA:s försäljning) – superpremiumdestillerad gurka-rosgin
Nya Amsterdam (E. & J. Gallo vingård) – (Topp 5–6 på volymlistor) – modern, mixvänlig gin
Monkey 47 (Hantverksgin från Schwarzwald) – (Premium, trendigt, bland de 10 bästa i volym)
år (Suntory – japansk gin) – (snabbväxande, topp 10 globalt)
Botanisten (Bruichladdich Distillery, Islay) – ≈ 0.1–0.2 miljoner kartonger – handgjord premiumgin
Båtvarv (northern craft gin) – (återinträdde bland de 2–3 bästa trendlistorna, även topp 10 sett till volym)

Likörer (5 % av intäkterna)

Det mest kända namnet är Bailey's. Varumärket grundades 1974 och för två decennier sedan sålde de 7.4 miljoner lådor. För tio år sedan var samma siffra 6.3 miljoner lådor, och försäljningen har ökat till 8.2 miljoner förra året. Spritmarknaden har stått stilla i 10 år, så de har introducerat nya smaker, inklusive veganska alternativ, för att öka försäljningen.

🍸 Topp 10 spritmärken efter global försäljning (9-liters kartong, 2024)

Baileys (Diageo) – ≈ 8.2 miljoner kartonger
Disaronno (Illva Saronno / Gruppo Illva) – ≈ 3.5 miljoner kartonger
Kahlúa (Bacardi Limited) – ≈ 3.3 miljoner kartonger
Grand Marnier (Remy Cointreau) – ≈ 2.8 miljoner kartonger
Cointreau (Rémy Cointreau) – ≈ 2.5 miljoner kartonger
Chambord (Pernaud Ricard) – ≈ 1.2 miljoner kartonger
Jägermeister (Mast-Jägermeister SE) – ≈ 1.1 miljoner kartonger
bols (Lucas Bols BV) – ≈ 1 miljoner kartonger
Ricard Pastis (Pernod Ricard) – ≈ 0.6 miljoner kartonger
Goldschläger (Sazerac-företaget) – ≈ 0.5 miljoner kartonger

Som ni kan se av listorna ovan är Diageo (DEO) ett mycket diversifierat företag, med intäkter från ett relativt stort antal områden, men alla dessa regioner konsumerar inte samma alkoholer.

Diageo (DEO) årsredovisning, intäktsfördelning per region — Källa: Diageo (DEO) årsredovisning, regional intäktsfördelning

🏰Ekonomisk vallgrav🏰

I det här segmentet undersökte jag om företaget har någon ekonomisk konkurrensfördel, vilket Warren Buffett kallade för den "ekonomiska vallgraven", som hindrar konkurrenter från att belägra företagets fästning, det vill säga dess verksamhet, och ta över dess marknad. I fallet med Diageo (DEO) kan dessa vara följande:

🫸Kostnads-/skalfördel: ja. Det är det största företaget på marknaden, dess närmaste konkurrent är Brown-Forman (BF-B, Brown-Forman aktieanalys), vilket är mycket mindre än Diageo (DEO). Skalfördelar rättfärdigar dock bara delvis konkurrensfördelen, eftersom om det vore det enda som betydde något, skulle det också återspeglas i den högre prissättningskraften och marginalerna för Anheuser-Busch InBev och Heineken. Dessa förstörs dock av Diageo (DEO), så kvalitetskomponenten spelar förmodligen större roll.
🫸Bytkostnad: delvis ja. Detta är helt enkelt premiummärkenas retentionsförmåga, men eftersom dessa inte är viktiga konsumentprodukter är de lätta att ersätta. Självklart väger själva upplevelsefaktorn tungt, om jag till exempel gillar Jack Daniels, som är en Tennessee-whisky, kommer jag inte att dricka skotsk whisky. Det finns dock inget som begränsar konsumenten från att köpa Brown Forman (B-FB) cognac och Pernod Ricard (RI) likör utöver Diageos (DEO) whisky.
🫸Nätverkseffekt: ingen.
🫸Immateriella tillgångar, know-how, varumärke: ja. Varumärkesstyrka och tillverkningskunnande är också svåra att kopiera, liksom varumärkenas arv. Tänk på att det finns varumärken som är över 200 år gamla.
🫸 Inträdeshinder: höga. Det är inte bara dyrt, utan också problematiskt att komma in på marknaden, eftersom man inte bara kan skapa ett namn på Johnnie Walkers nivå från grunden. Distributionsnätverket måste byggas upp, och produkterna måste destilleras i åratal. Det är väldigt likt lyxmärkenas kraft, i det att lanseringen kostar mycket, det är helt enkelt inte värt att investera kapital och tid. Det finns också en annan fördel med de stora alkoholföretagen som jag inte har sett hos något annat företag: effekten av intäktsförskjutningar från ökad mognadstid. Med andra ord, om en ny konkurrent vill ge sig in på marknaden för premiumalkohol måste de komma med en produkt som har lagrats länge, och som bara kommer att vara tillgänglig 12/18 eller till och med 50 år från inträdet, eftersom detta är längden på mognadsprocess.

Sammantaget tycker jag att detta är ett moget företag med en bred vallgrav, som expanderar mycket långsamt, och det är inte särskilt möjligt att bryta den här trenden. Det är dock också talande att även om Diageo (DEO) är marknadsledande inom många områden, har de ett fåtal konkurrenter av liknande storlek, såsom Brown-Forman (BF-B), Pernod Ricard (RI) och LVMH (MC.PA), så marknaden är fragmenterad, vilket är både bra och dåligt. Det är svårt att etablera total dominans, men mindre aktörer kan köpas upp.

🎢Diageo (DEO) mätvärden🎢

I det här avsnittet undersökte jag vilka mätetal som kännetecknar företaget, hur det står sig på intäktssidan, vilka marginaler det arbetar med, om det har skulder, vad balansräkningen visar. Jag letar efter poster som är extrema – för hög skuldsättning, hög goodwill etc. – vilken avkastning på kapitalet företaget arbetar med, vad dess kapitalkostnad är, hur intäkts- och kostnadssidan är strukturerad. Jag undersöker även trender, värdeskapande för ägarna och hur företaget använder de genererade kassorna.

📈Vad är avkastningen på S&P 500?📉

Jämfört med tidigare tester har jag introducerat ett nytt avsnitt för att jämföra mätvärdena nedan. Eftersom många använder det amerikanska aktiemarknadsindexet som riktmärke och även köper S&P 500 ETF:er är det värt att titta på vad företagen presterar totalt sett (naturligtvis bör man vara nöjd om företaget man analyserar överstiger dessa värden).

S&P 500 2024-data:

SP&500 intäktstillväxt: +7%
SP&500 vinsttillväxt: +10%
SP&500 bruttomarginal: 45 %
SP&500 nettomarginal: 13 %
SP&500 ROE: 15%
S&P 500 ROIC: 12 %
S&P 500 ROCE: 11 %

På alkoholmarknaden behöver de största företagen, som redan har stordriftsfördelar, vanligtvis inte återinvestera för mycket i att upprätthålla sin verksamhet. Inte lika lite som mjukvaruindustrin, men det är inte lika kapitalintensivt att upprätthålla produktionen som för gruvföretag eller andra industriella aktörer. Jag försökte inkludera data från Brown-Forman (BF-B) och Pernod Ricard (RI) utöver Diageo (DEO), där detta hade viss betydelse. För tillfället, notera bara siffrorna, vi återkommer till detta i konkurrentavsnittet.

Källa: Fiscal.ai, Diageos (DEO) intäkter och dess förändring över en 10-årsperiod

Jag har redan berört intäkterna några ord, men låt oss titta närmare. Det är värt att uppmärksamma trenden, inte mycket hände mellan 2015 och 2024 för Diageo (DEO), och de nuvarande intäkterna har praktiskt taget stått stilla sedan 2022. Detsamma gäller inte helt för vinsterna, som har börjat falla på grund av låga volymer, för närvarande på nästan 3.6 miljarder USD, samma som 2021, men den har varit högre tidigare år.

Diageo (DEO) resultat, resultat per aktie och dess förändring under 10-årsperioden — Källa: Fiscal.ai, Diageo (DEO) resultat, resultat per aktie och dess förändring över en 10-årsperiod

Det säger förstås inte så mycket i sig, men om man tittar på marginalerna kan man se att de inte har förändrats på flera år, eftersom Diageo (DEO) inte heller växer särskilt mycket. I grund och botten är detta ett moget affärssegment, ingen enorm tillväxt förväntas från marknaden, och därmed inte heller från företaget. Alla marginalmått ser ut som om de dragits i ett snöre, med minimal fluktuation.

Diageos (DEO) marginaler över 10 år — Källa: Fiscal.ai, Diageo (DEO) marginaler över 10 år

Låt oss dra lärdomarna:

liten ökning, vanligtvis några procent per år, för närvarande minimal minskning
Om tillväxten inte genererar avkastning kommer utdelningar, återköp av aktier och värdering att vara de avgörande faktorerna.

Så, baserat på ovanstående, är detta inte ett tillväxtföretag. Det är också värt att veta att företag inom alkoholindustrin ackumulerar en hel del fysiska tillgångar, eftersom de behöver destillerier, källare, fat, buteljeringsanläggningar, transportfordon och tusen andra saker som behöver köpas in. Dessutom, som ni har sett tidigare, kan Diageo (DEO) ofta bara säkerställa sin tillväxt genom förvärv, vilket orsakar ett kassautflöde. Hur kan detta täckas? Antingen från genererade kassaflöden eller från lån, vilket slutar i skulder.

Som ni kan se ovan matchar deras nettoskuld, vilket är den blå kolumnen, ungefär deras intäkter, men de täcker inte räntan från den, utan från vinsten. Så även om jag inte har behövt hantera detta så mycket i mina aktieanalyser hittills, låt oss beräkna skuld, skuld/EBITDA-kvot och räntetäckning på lån baserat på data i slutet av 2024:

Intäkter: 20.27 miljarder USD
nettoskuld: 21.08 miljarder dollar (103 % av intäkterna)
Nettoskuld/EBITDA: 3.2
räntetäckningsgrad, EBITDA/ränta: 5.43

Utöver ovanstående finns det ytterligare en viktig information, som inte är särskilt positiv:

💰 Obligationsemission och skuldtillväxt

I april 2025 emitterade Diageo (DEO) obligationer till ett värde av 1.5 miljarder dollar, vars intäkter används för "allmänna företagsändamål", vilket ofta inkluderar att betala utdelningar. Det är ett stort frågetecken om detta faktiskt är fallet, eftersom skuldfinansiering av en utdelning nästan alltid är ett mycket dåligt tecken.
Företagets nettoskuld är för närvarande cirka 21 miljarder USD, vilket innebär att nettoskuld/EBITDA-kvoten uppgår till 3.2x, vilket överstiger ledningens målintervall på 2.5–3x.

Så det skulle ta 3.2 år för Diageo (DEO) att betala av sin skuld om de använde hela sitt resultat före skatt. Det är väl bra så länge det finns intäkter och vinst, men jag sa bara att försäljningen minskar, vilket i sig inte är så betryggande med en så stor skuld. Missförstå mig inte: det har varit fallet i flera år, men trenden blir värre, för sju år sedan var skulden bara 90 % av intäkterna. Varför betalar inte Diageo (DEO) av sin skuld? För då skulle de inte kunna betala utdelningar eller köpa tillbaka aktier. Så vi kan gå vidare till frågan om värdeskapande.

🧮Vad visar ROIC- och ROCE-måtten?🧮

ROIC – Avkastning på investerat kapital – visar hur effektivt företaget använder sitt totala investerade kapital för att generera vinst. Mer itt.

Det visar på företagets grundläggande värdeskapande förmåga.
Det filtrerar bort effekterna av finansieringsstrukturen.
Om ROIC överstiger kapitalkostnaden (WACC) skapar företaget värde.

ROCE – Avkastning på sysselsatt kapital – visar hur effektivt företaget använder sina långfristiga finansieringskällor. Mer itt.

Den mäter lönsamheten i affärsverksamheten.
Den tar inte hänsyn till skatteeffekter.
En bra grund för jämförelser mellan olika aktörer i branschen.

Indikator	Vad mäter den?	Vem är det användbart för?	När anses det vara bra?
ROCE	Totalavkastning på kapital	Långsiktiga investerare	Om högre än branschgenomsnittet
ROIC	Avkastning på investerat kapital	Aktieinvesterare	Om högre än WACC
ROE	Avkastning på eget kapital	Aktieägare	Om stabil och hållbart hög

Låt oss ta in internräntan. Ett företags kvalitet demonstreras bäst av vad som händer med de pengar det genererar, hur de återinvesteras, för det är faktiskt företagens internränta som på lång sikt avgör om de kan skapa mer och mer värde för sina ägare. Hur kan detta översättas till siffror?

Källa: Fiscal.ai, Diageo (DEO) ROIC, ROCE, ROE-mått

Om ROIC är större än WACC, eller den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden, skapar företaget värde, i det här fallet ser det ut så här: 11.5 % > 6.5 %. Trenden är ungefär densamma över en 10-årsperiod, med mindre eller större fluktuationer, men ROCE fluktuerar ungefär mellan 15-17 % och ROIC mellan 11-13 %, medan kapitalavkastningen ligger runt 28 %. Detta slår S&P500, men vi kan se betydligt högre värden för vissa företag.

ROIC- och ROCE-mått för Diageo (DEO) och Brown-Forman — Källa: Fiscal.ai, Diageo (DEO) och Brown-Forman ROIC, ROCE-mått

Slutligen, låt oss ta en titt på Diageos (DEO) största konkurrent, Brown-Forman (BF-B) ROIC- och ROCE-värdena är praktiskt taget identiska med Diageos egna, och WACC-värdet är också likartat. Baserat på dessa är det inte möjligt att avgöra vilket företag som är av högre kvalitet.

Diageo (DEO) Ägarvärdeskapande

På ägarvärdesidan brukar jag titta på hur företaget använder de genererade fria pengarna. I grund och botten kan ett företag göra följande saker med kontanter:

sätta tillbaka det i branschen
minskar skulden
ger utdelning
köper tillbaka aktier
köper upp andra företag

Det första scenariot inträffar eftersom Diageo (DEO) upprätthåller sin verksamhet, men inte har minskat sin skuldsättning särskilt mycket på senare tid, vilket är en växlande situation eftersom skuldåterbetalningar minskar den, medan förvärv ökar den. Beträffande de andra posterna:

Diageo (DEO) betalar en utdelning på 4.1 % (senast den var så här hög var 2009), med en utdelningsandel på 64 %.
Diageo (DEO) köper också tillbaka aktier, med cirka 1 % per år.

Baserat på ovanstående innebär detta ungefär 5-5.5 %, vilket läggs till aktiekurstillväxten från vinsten, vilket, baserat på den nedpressade värderingen av företaget, som ni kommer att se senare, till och med kan generera en fin totalavkastning.

🇭🇺En tanke om utdelningar för ungerska investerare🇭🇺

Eftersom Diageo (DEO) är ett brittiskt företag drar mäklare inte av 30 % källskatt, vilket är fallet med det amerikanska Brown-Forman (B-FB). Det innebär att du på ett TBSZ-konto inte behöver oroa dig för vare sig utdelningar eller valutakurser, vilka ingendera beskattas. Med andra ord, när du beräknar den totala avkastningen som kan komma från summan av valutakursvinster, aktieåterköp och utdelningar bör du också ta hänsyn till detta.

💡Beskattningen av utdelningar är blogvi skrev om, det är värt att läsa dessa artiklar också (Artiklar om utdelningsinvesteringar)❗

💵Diageo (DEO) Förvärv💵

I det här avsnittet undersöker jag hur förvärvande företaget är och vilken inverkan varje förvärv hade på företagets livslängd, om någon.

Diageo (DEO) är en serieuppköpare av alkoholindustrin. Det finns en mycket enkel anledning till detta: alkoholmarknaden kan växa organiskt med 1–2 % per år, men företagets prissättningskraft bidrar faktiskt med 3–5 % till det. Med andra ord, för att växa snabbare måste de göra förvärv, vilket riskerar att förstöra aktieägarvärdet om de betalar för mycket.

I listan nedan kan du se de största förvärven under de senaste åren. Casamigos drevs av George Clooney, medan Aviaton drevs av Ryan Reynolds, vilket innebär att dessa kändismärkta dryckeskategorier faktiskt redan var kända sedan tidigare.

🍸 Diageo (DEO) förvärv

Förvärv	Datum	Märke / Typ	Pris (USD)
Casamigos Tequila	2017	Tequila	700 + 300 = 1 miljard
Aviation Gin + Davos-märken	2020	Gin, tequila, mezcal, sake	610 miljoner
Mey İçki (turkisk raki)	2011	Raki och likör	2.1 miljard
Ypióca (brasiliansk cachaça)	2012	Sprit	300 miljoner
United Spirits Ltd (Indien)	2011-13	Indisk dryckestillverkares andel	2.1 miljard
Balcones Distilling (USA)	2022	Whisky	100 miljoner
Don Papa Rom	2023	Rom	≈ 281 miljoner
NAO-andar (Större än, Hapusa)	2025	Indisk hantverksgin	15.2 miljoner

I tabellen nedan kan du se de uppskattade P/S-värdena, dvs. hur mycket intäkter varje varumärke kunde ha genererat. Baserat på de uppskattade intäkterna var Aviaton ett oerhört dyrt förvärv, medan de andra förvärvades av Diageo (DEO) till ett relativt rimligt pris. Men enligt vissa källor sålde Casamigos, till exempel, bara 120000 40 flaskor året före förvärvet, vilket genererade 50-1 miljoner USD i intäkter och kostade 2015 miljard USD, vilket innebär att Diageo (DEO) betalade tjugo gånger priset för det jämfört med deras intäkter vid den tiden, trots att de redan köpte Don Julio XNUMX. Frågan uppstår, varför behövdes ytterligare ett varumärke?

☝🏻Till listan över misstag hör också att Jose Cuervo, världens ledande tequilamärke, inte förvärvades för 3 miljarder dollar vid den tidpunkten, trots att det hade kunnat göras. Sammantaget visar detta inte att Diageo (DEO) är en lysande kapitalallokerare, men jag skulle inte heller kalla det en dålig sådan.

📋 Värdering av Diageos (DEO) förvärv

Varumärke / Förvärv	Pris (USD)	Intäkter (uppskattade)	P/S (pris/vinst)
Casamigos Tequila	1 miljard	~200 miljoner	20-5 ×
Flyg- och Davos-märken	610 miljoner	~18 miljoner	~34×
Mey İçki (turkisk raki)	2.1 miljarder	~600 miljoner	~3.5×
Ypióca (cachaça)	300 miljoner	~125 miljoner	~2.4×
United Spirits Limited (Indien)	2.1 miljarder	~2.5 miljarder	~0.8×

Hur nödvändiga är sådana förvärv? Faktum är att det är ganska många, för om man tittar på samma aktiviteter hos de två största konkurrenterna, så finns det en hel del förvärv där. Men eftersom Diageo (DEO) har ett börsvärde, intäkter och vinst som är betydligt större än Brown Forman (BF-B) och Pernod Ricard (RI), därför, jämfört med storleken på DEO, kan dessa inte kallas transformativa förvärv.

📊 Förvärv av Diageos (DEO) konkurrenter

Företag	Varumärke/Förvärvad enhet	Datum	Pris (USD/EUR)
Brun Forman	Diplomatisk rom	2022	725 miljoner USD
Brun Forman	Gin mare	2022	520 miljoner USD
Brun Forman	Casa Herradura tequila	2007	776 miljoner USD
Brun Forman	Chambordlikör	2006	255 miljoner USD
Pernod Ricard	Allierad Domecq	2005	10.7 miljarder euro
Pernod Ricard	Vin och sprit (Absolut)	2008	5.63 miljarder euro
Pernod Ricard	Castle Brands	2019	223 miljoner USD
Pernod Ricard	Código 1530 tequila (kapitalvikt)	2022	inte offentlig
Pernod Ricard	Blenders Pride (Seagram Indien)	2001-2002	en del av förvärvet av Seagram India

Diageo (DEO) har sålt av onödiga varumärken som inte passar in i deras portfölj, vilket visas i tabellen nedan. Detta är delvis en portföljrensning, då de köper premium- och superpremiummärken och gör sig av med varumärken med lägre marginaler, och delvis en skuldminskningsåtgärd med de sålda varumärkena.

🍹Varumärken som säljs av Diageo (DEO)

År	Varumärke/transaktion	Köpare	Belopp
2018	Seagrams VO, Myers rom, Popov vodka + 16 andra	Sazerac	550 miljoner USD
2022	Archers gin	De Kuyper Royal Distillers	inte offentlig
2023 juli	Safarilikör, Pampero-rom	-	inte offentlig
Okt 2023	Windsor Scotch	PT W Co (Sydkorea)	inte offentlig
Januari 2025	Guinness Ghana bryggerier	Castel-gruppen	81 miljoner USD
Januari 2025	Cacique-rom	La Martiniquaise–Bardinet	inte offentlig

Dessutom finansierar Diageo (DEO) ett initiativ som heter Destill Ventures, vilket i huvudsak är en startup-accelerator för alkoholföretag, och eftersom Diageo (DEO) tar en andel i företagen behöver de inte köpa ut dem som konkurrenter. Diageo var den enda investeraren, med totalt cirka 300 miljoner dollar i finansiering för mer än 35 varumärken. I mars 2025 meddelade Diageo att de inte längre skulle acceptera nya varumärken i Distill Ventures-programmet, medan befintliga varumärken skulle fortsätta att förvaltas, men med ett mindre team.

🤵Diageo (DEO) ledning🤵

I det här avsnittet undersöker jag vem som driver företaget och hur. Vad är bonussystemet, hur mycket risk tar chefer – skin in the game – medan de driver företaget? Finns det en familjetråd, eller kanske en speciell "arvsfaktor"?

Diageo (DEO) är ett ganska traditionellt företag med en touch av lyxindustrin. Det fungerar som ett slags konglomerat, men dess mer än 200 varumärken har sin egen oberoende ledning. Intressant nog är ledningen ganska flerspråkig, vilket är logiskt, eftersom de distribuerar otaliga alkoholhaltiga drycker i många områden, och det är inte ett problem om det finns en spansk- och engelsktalande chef i teamet.

Diageos (DEO) hantering består av:

Ivan Menezes – tidigare VD – Han gick bort i juni 2023, han var chef för företaget från och med 2012, han var anställd i företaget i 25 år, under vilken tid han ökade intäkterna med 43.5 % och aktiekursen steg med 100 %.
Debra Crew – den nya VD:n – den första kvinnliga VD:n, har haft positionen sedan juni 2023, hennes tidigare befattningar på DEO: COO, President, chef för den nordamerikanska divisionen. Hon har även arbetat på andra företag: Nestlé, Kraft Foods, PepsiCo, etc. Hon äger DEO-aktier till ett värde av 1.1 miljoner USD, medan hennes lön är 3.88 miljoner USD.
Nik Jhangiani – Finanschef (CFO) – Han tillträdde sin tjänst i september 2024. Han var tidigare finansdirektör för Coca-Cola Europacific Partners. Han ansvarar för finansstrategi, kostnadskontroll och implementeringen av programmet ”Accelerate”, som syftar till att öka det fritt kassaflödet och minska nettoskulden till 2.5–3× EBITDA. Han äger DEO-aktier till ett värde av 1.9 miljoner USD.
Sir Javier Ferran – ordförande – Han har varit styrelseordförande i Diageos sedan 2017, med en treårsperiod som löper ut i februari 2025. Han var tidigare VD för Bacardi och ordförande för British Airways moderbolag IAG. Hans roll är att ge strategiskt ledarskap till styrelsen och bistå med krishantering, med särskilt fokus på de amerikanska och latinamerikanska marknaderna.
John O'Keeffe – Direktör för APAC-territorier – innehar DEO-aktier till ett värde av 3.4 miljoner USD.

Ledningen äger egentligen inte många aktier i Diageo (DEO), med ett totalt innehav på mindre än 1 %. Detta betyder inte nödvändigtvis att den här ledningen är dålig, men de skulle kunna vara mer knutna till företaget. Ledningen har varit i företaget i genomsnitt 3.5 år, så det finns relativt många nyutnämnda chefer i positioner. Jag gillar egentligen inte den här typen av ledning, men det är tur att deras ersättningssystem är starkt kopplat till företagets framgång.

Placera	Grundlön	Full ersättning
VD – Debra Crew	~1.76 miljoner USD	~3.88 miljoner USD
Finanschef – Nik Jhangiani	~1.13 miljoner USD	1.5–2 miljoner USD (grund + pension + bonus)

Angående ledningens ersättning hittade jag siffrorna för VD och finansdirektör (Diageos ersättningsrapport), och jag måste säga att de tjänar väldigt lite jämfört med företagets storlek. Egentligen är det inte konstigt, eftersom kriterierna för bonusar knappt uppfylldes. Långsiktiga incitament är satta för 3-årsperioder, och det finns också årliga mål. Du kan se hur dåligt ledningen lyckades uppfylla dessa i slutet av 2024 i dokumentet ovan, men de lyckades i huvudsak uppfylla alla viktiga tröskelvärden. Jag kommer att inkludera en bild som visar utbetalningen av incitament, medlemmarna i ledningen tjänade inte mycket:

Sammanfattningsdokument för Diegos (DEO) ersättning — Källa: Sammanfattning av ersättning från Diego (DEO)

I relation till ovanstående kan man ändå säga att ledningen inte heller får sin ersättning medan företaget är svagt, de känner bokstavligen de försämrade siffrorna i sina fickor. Självklart är jag på grund av ovanstående intresserad av hur ledningen förklarar Diageos (DEO) svaghet:

Debra Crew, VD, tredje kvartalet 2025:

"Sammantaget är vår portfölj mer premium än spritindustrin, med över 60 % av vår nettoomsättning under räkenskapsåret 35 i premium och mer, jämfört med branschgenomsnittet på 1.5 %. Och detta återspeglar vår premiumstrategi och vårt fokus på att människor dricker bättre, inte mer. Och detta är viktigt eftersom premiummärken växer snabbare, med superpremium plus-prisnivåer som växer nästan XNUMX gånger snabbare än den totala spritmängden, och vi förväntar oss att denna trend fortsätter att positionera oss väl för framtida tillväxt."
"Om man nu ska titta på den bredare branschmiljön pågår det för närvarande en debatt om huruvida trycket på branschen på kort sikt är cykliskt strukturellt. Detta är inte en ny debatt. Två av mina föregångare, både Paul och Ivan, ställdes inför liknande frågor i tidigare cykler under februari 02 och februari 2004. Även om vissa teman, såsom GLP och cannabis, är nya, ser vi ingen väsentlig påverkan av dem. Det vi ser är att det nuvarande trycket på branschen är cykliskt och inte strukturellt, och att spritdrycker fortfarande är en attraktiv sektor med en lång bana för tillväxt där vi förväntar oss att fortsätta vinna marknadsandelar som ännu inte har meddelats."

Debra Crew, VD, 2025 H1:

"Vår fokuserade strategi ger resultat. Vi har hållit eller vunnit marknadsandelar i 65 % av vår nettoomsättning och uppmätta marknader. Vi fortsätter också att effektivt utnyttja styrkan i vår diversifierade portfölj över olika prisklasser och geografiska områden för att möta nya konsumenttrender. Framöver ser vi möjligheter att fortsätta prestera bättre. Vi fokuserar på strategiska initiativ som kommer att stärka vår finansiella motståndskraft, driva hållbar långsiktig tillväxt och förmågan att leverera positiv operativ hävstångseffekt i framtiden."
"Jag återkommer till detta. Europa levererade en stabil utveckling i en fortsatt utmanande miljö, där Guinness återigen var den viktigaste tillväxtmotorn i regionen. I Asien och Stillahavsområdet påverkades resultatet negativt av en svagare makroekonomisk miljö i Storkina, utmanande handelsförhållanden i Sydostasien, och regionen påverkades också av Shui Jingfangs snabba påfyllning av utbudet föregående år. Latinamerika och Karibien, vår LAC-region, är tillbaka i tillväxt, delvis tack vare avsiktliga åtgärder som vi vidtog i hela regionen. Lagerminskningen är nu slutförd, och vi ser också en konsumentmiljö som förbättras något, särskilt i Brasilien, och vi ser även en viss stabilisering i Mexiko."
"Vi har uppnått aktievinster på nästan alla våra största marknader, inklusive USA, större delen av Europa och Storkina."
"Även om dessa resultat är uppmuntrande ser jag fortfarande möjligheter för oss att göra mer."

🆚Konkurrenter: Diageo (DEO) motståndare🆚

I det här avsnittet undersöker jag vilka konkurrenterna till det analyserade företaget är, vad deras marknadsposition är och om de har en underordnad, sekundär eller överordnad roll. Vad är deras marknadsandel och vad är deras specialitet? Vinner eller förlorar de marknadsandelar till sina konkurrenter?

När det gäller konkurrenterna på alkoholmarknaden behöver vi separera aktörerna på alkoholmarknaden lite, eftersom de största företagen volymmässigt inte är spritproducenter, utan ölproducenter. Dessa är dock inte direkta konkurrenter till Diageo, eftersom de inte konkurrerar i ett delsegment, förutom kanske för varumärket Guinness. Trenden är att "dricka mindre, men alkohol av bättre kvalitet", så om någon kan stjäla marknadsandelar från den andra så är det premiumproducenterna. Du kan se listan över de 10 största alkoholföretagen nedan:

Rang	Företag	Intäkter (TTM, USD)	Bruttomarginal	Nettomarginal
1	AB InBev	58.8 miljarder	~55.6 %	11.7%
2	Kweichow moutai	~30–35 miljarder*	91.8%	50.7%
3	Wuliangye Yibin	~20–25 miljarder*	76.8%	35.8%
4	Diageo	20.3 miljarder	60.6 %	17.8%
5	Heinekens	~23–25 miljarder*	36.4%	1.7%
6	Constellation Brands	~8–10 miljarder*	51.7%	-4.4%
7	Pernod Ricard	12.1 miljarder euro (~13.2 miljarder USD)	59.6%	9.8%
8	Brown-Forman	5.37 XNUMX miljarder USD	58.9%	21.9%
9	AmBev	~14–15 miljarder USD*	51.5%	15.7%
10	Molson Coors	~10–12 miljarder USD*	39%	9.1%

Jag justerade marginalerna i tabellen ovan till den senast tillgängliga informationen för 2025. Låt oss bortse från de två kinesiska företagen, jag är inte ens säker på informationens noggrannhet här. AB InBev äger ungefär 25 % av ölmarknaden, medan Diageo (DEO) äger 19 % av spritmarknaden, vilket innebär att de är ledande inom dessa två kategorier. Diageo (DEO) har generellt sett 3 direkta konkurrenter inom premiumspritsegmentet, exklusive LVMH, som de också delar ägarskapet med:

Brown-Forman (BF-B): också ett premiumsortiment av spritdrycker, men mycket mindre i storlek, liknande mätvärden (ett företag med en bred vallgrav), dess mest kända varumärke är Jack Daniels
Pernod Ricard (RI): Jag tror att det är tredjeplatsen i kategorin, med något sämre mätvärden (ett företag med breda vallgravar), deras välkända varumärken inkluderar Chivas Regal, Malibu (världens ledande kokosrommärke) och Kahlua, Martell (det näst största superpremium-konjaksmärket efter Henessy), Absolut (det näst största efter Smirnoff), Jameson (den största irländska whiskeysorten).
Rémy-Cointreau (RCO): ett mycket mindre företag, med svagare mätvärden (det har smala vallgravar), de är främst starka inom konjak som Louis XIII och Martin XO, men de har även andra välkända varumärken som Metaxa.

Morningstar ser det så här, men deras analys inkluderar inte alla fyra namnen samtidigt. Ett gemensamt drag för alla fyra spritföretag, men även för ölproducenter, är att deras värderingar är mycket låga, så svagheten är inte bara specifik för Diageo (DEO), utan snarare ett branschövergripande fenomen.

Motståndare från Morningstar och Diageo (DEO) — Källa: Morningstar, motståndare till Diageo (DEO)

En sak är dock viktig: Diageo (DEO) har den starkaste alkoholportföljen av de fyra företagen, och om vi lägger ihop börsvärdet för de tre mindre konkurrenterna är Diageo fortfarande cirka 4 % större än dem. Och i den här branschen spelar storleken stor roll, eftersom det är mycket viktigt om man har tillräckligt med destillerier, källare, var man behöver lagra miljontals fat i 3 år, och om man har en andel premiumkonjak och champagne hos LVMH. Baserat på detta kan endast Brown-Forman (BF-B) jämföras med Diageo (DEO), men egenskaperna hos nästan alla företag är ungefär lika:

nästan samma skuldkvot
liknande marginaler
låg företagsvärdering
liknande internränta för Brown Forman (BF.B)

Jag har inkluderat de interna avkastningsmåtten för Pernod Ricard (RI) och Rémy-Cointreau (RCO) här för att visa hur stor skillnaden är jämfört med värdena för Diageo (DEO) och Brown Forman (BF-B), som jag inkluderade i analysen tidigare. Det visar hur mycket siffrorna har kollapsat sedan 2023, ett verkligt mått på kvalitet där (RI) och (RCO) inte når upp till Diageo (DEO).

Källa: Fiscal.ai, RI och RCO, d.v.s. de två konkurrerande mätvärdena

Eftersom dessa parametrar ligger väldigt nära varandra, men Diageo (DEO) är mycket större, har jag svårt att föreställa mig att mindre företag skulle kunna stjäla Diageos (DEO) marknadsandelar i ett segment där varumärkesarvet också är särskilt starkt. Naturligtvis gäller detta även tvärtom: om någon gillar Tennessee whiskey dricker de Brown-Formans produkt, Jack Daniels, och om de vill ha skotsk whisky väljer de något från Diageos sortiment. Om vi tittar på kapitalstyrka är Diageo (DEO) bäst även på detta, och eftersom marknaden är väldigt fragmenterad, om man måste konkurrera med konkurrenterna om ett bra förvärvsmål, kommer de förmodligen att ha mest pengar för att återförvärva nästa premiummärke.

????Du bör också kolla in våra andra aktieanalyser, som du hittar här: iO Charts Aktieanalyser

⚡Vilka risker löper Diageo (DEO)?⚡

I det här avsnittet kommer jag att undersöka alla risker som kan påverka företagets långsiktiga framtid. Valuta, tillsynsmyndigheter, marknadsstörningar och så vidare.

Även om jag från början trodde att ett så moget företag löpte relativt få risker och att dess verksamhet var förutsägbar, lyckades jag ändå lista en hel del faktorer som motsäger detta.

📉 1. Makroekonomiska cykler

Minskad konsumtionsvilja under en lågkonjunktur.
Inflationstryck → ökning av råvarupriser (spannmål, glas, energi).
Förändring i räntemiljön → ökning av finansieringskostnader.

Jag vill lyfta fram två saker gällande förändringarna i makroekonomiska cykler. Lyckligtvis kan Diageo (DEO) i stor utsträckning föra över kostnaderna för stigande råvarupriser på konsumenterna. Vad de däremot inte har någon inverkan på är nedgången i konsumtionen under en recession. Öldrycker är vanligtvis mer motståndskraftiga mot kriser, med konsumtionsvolymer som faller mindre än spritdryckers, och detta gäller särskilt för produkter som är positionerade i premium- eller högre segment. På grund av det höga priset skjuter konsumenterna upp konsumtionen under en kris. Men under en uppgång återvänder konsumtionsöverskottet snabbare och starkare. Med andra ord är Diageo (DEO) ett cykliskt företag som för närvarande lider av konsekvenserna av konsumenternas återhållsamma konsumtion. Denna svaghet är för närvarande särskilt synlig i Latinamerika och Karibien.

💱 2. Valutarisk (FX-risk)

Merparten av intäkterna kommer i GBP och lokala valutor, medan rapportering sker i USD eller GBP.
USD–GBP, USD–NGN (Nigerian Naira), EUR–GBP volatilitet.
Säkringsstrategier kan vara kostsamma och ger inte ett fullständigt skydd.

Diageo (DEO) finns i 180 länder med 200 varumärken, och även om cirka 40 % av sina intäkter kommer från USA och 25 % från Europa, måste företaget arbeta med en hel del olika valutor. Utdelningen är det mest synliga exemplet på hur dess värde sprids på grund av valutakursfluktuationer. Problemet är vanligtvis att kostnaderna ofta uppstår i GBP, medan en betydande del av intäkterna är i USD. Detta resulterar ofta i motvind på intäktssidan.

🧬 3. Livsstilsförändring och hälsomedvetenhet

Spridning av alkoholfri livsstil
Uppkomsten av hälsosammare alternativ (kombucha, mocktails, kalorisnåla drycker)
Skärpta skatter på socker och alkohol

Det mest typiska för generation Z är att de konsumerar 20 % mindre alkohol än generation Y.Generation Z:s alkoholkonsumtion minskar). Andelen alkoholkonsumenter är dock inte mindre, utan större, de konsumerar bara mindre i volym, men mer premium- och färdigdrycker. Den hälsomedvetna trenden är också mycket stark, många dricker inte alkohol alls. Jag är dock inte övertygad om att detta inte kommer att resultera i en minskning av intäkterna för kommersiella producenter, samtidigt som konsumtionen av premiummärken stärks.

⚖️ Substitutionseffekt

Det är också värt att nämna substitutionseffekten, som inte nämndes av Diageo (DEO), utan av Brown-Forman (BF-B) i en av deras kvartalsrapporter, och detta gäller även cannabiskonsumtion:

Det är vanligt att medicinska cannabisanvändare konsumerar mindre alkohol, med en rapporterad minskning av alkoholkonsumtionen på cirka 40–60 %.
En undersökning i Nya Zeeland visade att 60 % av befolkningen konsumerade mindre alkohol efter att ha använt cannabis.
I Kalifornien uppmättes en minskning av alkoholkonsumtionen med 15 % efter legaliseringen av cannabis, och medicinsk cannabis har även visat sig ersätta alkohol i andra amerikanska delstater.

💊 4. GLP-1-baserade viktminskningsläkemedel

Forskning tyder på att de kan minska suget efter alkohol.
Om de blir utbredda kan de orsaka en permanent minskning av efterfrågan.
Investerare som Terry Smith tar redan hänsyn till denna inverkan.

GLP-1 är en peptid som produceras av tarmen och som imiteras av GLP-1-baserade viktminskningsläkemedel. Dessa minskar lusten att dricka alkohol med cirka 40 %, vilket innebär att de skadar försäljningen för alkoholföretag. För närvarande har cirka 40 miljoner människor tillgång till dem, men marknaden är ungefär 2 miljarder! människor, så vi ligger på cirka 2 %, och konsumtionen växer snabbt. Frågan är hur många människor det finns som är överviktiga, vill gå ner i vikt med hjälp av medicinering och dessutom är konsumenter av premiumalkohol?

Jag tror att risken för detta är mycket svår att uppskatta just nu, men eftersom läkemedel som Wegovy är ganska dyra kommer de initialt att användas av de rikare klasserna, som också konsumerar premium- och överpremiumalkoholdrycker. Så det finns definitivt en överlappning mellan de två, och även om jag uppskattade med ChatGPT vilken procentandel det skulle kunna påverka, enligt dem är det för närvarande 5 miljoner premiumalkoholkonsumenter, är siffrorna mycket osäkra. Jag tror att detta är en typisk disruptiv situation för alkoholmarknaden och resultatet är helt oförutsägbart. Uppgången för GLP-1-läkemedel är fortfarande relativt lång, men denna påverkan måste beaktas.

⚖️ 5. Regulatorisk och skatterisk

Begränsningar av alkoholkonsumtion (t.ex. marknadsförings- eller reklamförbud, märkning)
Ökning av punktskatter
Åtgärder mot industriell koncentration

Det har förekommit flera förslag om att införa särskilda skatter på alkohol, liksom de gjorde på energidrycker och chips, och att införa reklamrestriktioner liknande de som gäller inom tobaksindustrin. En annan verklig risk är den avskräckande effekten av klistermärken som varnar för farorna med alkoholkonsumtion, även om detta inte heller riktigt har fungerat för cigaretter. Eftersom alkoholindustrin är ganska benägen att förvärva, skulle myndigheterna kunna lägga hinder i vägen, även om jag tror att det är osannolikt på en så fragmenterad marknad.

Skatteriskerna inkluderar de extra skatterna från tullkriget som amerikanerna vill införa på alla importerade varor, vilket naturligtvis även drabbar alkoholföretag. Enligt Diageo (DEO) skulle sådana åtgärder kunna minska vinsten med 150 miljoner dollar.

🚫 6. Förfalskning och den grå ekonomin

Särskilt på tillväxtmarknader (t.ex. Afrika, Asien)
Ryktesskada + undergrävande priskonkurrens
Svårigheter att verkställa

Det är helt på riktigt, till exempel stängde ryssarna ner hela destillerier som förfalskade Johnny Walker. Denna form är ganska vanlig i korrupta länder och orsakar stor skada på Diageos (DEO) rykte.

🏭 7. Leveranskedjan och störningar

Glas, kork, saknad etikett
Strejker, logistiska svårigheter, containerbrist
Europeiska handelsutmaningar efter Brexit

År 2022 rådde det brist på produkter på grund av störningar i leveranskedjorna, medan det för närvarande finns ett överutbud, eftersom konsumtionen har minskat, så vissa bryggerier och destillerier har antingen stängt ner eller minskat sin kapacitet. När det gäller premiumspritproducenter kan dock lageruppbyggnaden skjutas upp genom att förlänga mognaden och lagringen av dryckerna, vilket innebär en inkomstförlust i nuläget, men på lång sikt producerar de större mängder alkohol av högre kvalitet, vilket också ger högre marginal.

🌡️ 8. Klimatrisk och råvaruexponering

Agave (Don Julio, Casamigos tequila): Den odlas i Mexiko och är mycket känslig för torka, värme och skadedjur.
Korn (öl, whisky): föredrar svalare klimat, avkastningen kan minska vid högre temperaturer och vid vattenbrist.
NämligenDestillering och ölproduktion är vattenintensiva, så vattenrestriktioner eller höjningar av vattenavgifterna är en direkt kostnadsrisk.
Sockerrör (rom): med fluktuerande avkastning och strejkrisk på grund av klimatstress och arbetskraftsproblem.

Med tanke på hur stark klimatförändringarnas inverkan på vädret märks, kommer denna risk säkerligen att uppstå, om inte på kort sikt, så på medellång och lång sikt. Precis som man klagar på krympande odlingsområden när det gäller kaffe, kan detsamma gälla för diverse andra växter som fungerar som råvara för alkoholhaltiga drycker. Exempel är agave, som används för att göra tequila, eller sockerrör, som används för att göra rom.

Av ovanstående ser jag det största hotet i den minskande konsumtionen hos Generation Z och effekten av GLP-1-läkemedel på att minska alkoholkonsumtionen, eftersom dessa är ganska sektorspecifika problem.Resten gäller för i stort sett alla andra branscher, som tull, förfalskning, leveranskedjor och liknande, men som tur är kan kvalitetsledning lösa detta.

Jag gjorde en självkontrolllista som bekräftar tesen om företaget:

låg eller ingen skuld: JA/DELVIS/NEM
betydande ekonomisk fördel som kan skyddas på lång sikt: JA/DEL/INTE
utmärkt ledning: JA/DEL/INTE
utmärkta indikatorer, betydande värdeskapande för ägarna: IGEN/DELVIS/NEJ
Majoriteten av den totala avkastningen kommer från återinvestering av genererade kassaflöden, inte från utdelningar: IGEN/DELVIS/NEJ*
lämplig aktievärdering: IGEN/DELVIS/NEJ

* Den totala avkastningen kommer för närvarande inte från utdelningar, även om detta också är betydande, eftersom värderingen är låg.

Det finns ett par saker jag inte gillar med Diageo, en är den höga skuldsättningen, den låga täckningen är ganska oroande, särskilt om intäkterna fortsätter att minska. Den andra är den relativt nya ledningen, vars kvalitet jag har svårt att bedöma.

Vi måste också se upp för motvindar, såsom ökningen av GLP-1-läkemedel och minskande konsumtionstrender. Vi har dock redan sett ett liknande scenario i en annan bransch, nämligen tobaksindustrin. Den goda nyheten är att Philip Morris (PM) slår sina marknadsrivaler när det gäller innovation och prisuppgång, och om någon har en chans att göra det inom alkoholsegmentet så tror jag att det är Diageo (DEO).

👛Diageo (DEO) värdering👛

I det här avsnittet kommer jag att granska företagets nuvarande värdering jämfört med historiska värden och konsensusbaserade verkliga värden.

Betygsstatistik

I de två raderna nedan kan du se värderingsmått. Den första raden visar den aktuella värderingen, den andra raden visar den historiska värderingen. Även om jag inte anser att dessa mått är särskilt bra (det finns få saker man kan dra slutsatser från dem), kan de användas som jämförelsegrund.

Diageo (DEO) värdering

Aktiekurs (2025 september 07): 104.73 USD; P/E: 15.03; EV/EBITDA: 11.01; P/FCF: 19.83 (Baserat på Fiscal.ai)
Historisk medianvärdering (10-årsgenomsnitt): P/E: 23.95; EV/EBITDA: 16.8; P/FCF: 28.24 (Baserat på Gurufocus)

Eftersom jag tittade på hela branschen och lade märke till att konkurrenterna också handlas till låga värderingar, faller intäkts- och försäljningssiffrorna för nästan alla Diageos (DEO) konkurrenter, så detta är inte ett företagsspecifikt problem. Det är därför jag även inkluderade värderingarna av Brown-Forman (BF-B), Pernod Ricard (RI) och Rémy-Cointreau (RCO). För att se var och en i dollar använde jag OTC-marknadsidentifierarna:

Brown-Forman (BF-B) betyg

Aktiekurs (2025 september 07): 28.27 USD; P/E: 15.36; EV/EBITDA: 12.22; P/FCF: 31.03 (Baserat på Fiscal.ai)
Historisk medianvärdering (10-årsgenomsnitt): P/E: 34.01; EV/EBITDA: 24.28; P/FCF: 44.78 (Baserat på Gurufocus)

Pernod Ricard (OTPCK:PRNDY) värdering

Aktiekurs (2025 september 07): 21.17 USD; P/E: 23.26; EV/EBITDA: 14.19; P/FCF: 20.92 (Baserat på Fiscal.ai)
Historisk medianvärdering (10-årsgenomsnitt): P/E: 25.44; EV/EBITDA: 17.56; P/FCF: 30.19 (Baserat på Gurufocus)

Rémy-Cointreau (OTCPK:REMY) värdering

Aktiekurs (2025 september 07): 5.56 USD; P/E: 21.56; EV/EBITDA: 13.43; P/FCF: 35.07 (Baserat på Fiscal.ai)
Historisk medianvärdering (10-årsgenomsnitt): P/E: 36.83; EV/EBITDA: 23.74; P/FCF: 61.43 (Baserat på Gurufocus)

Varför ser ni inte en DCF-modell i det här segmentet? Eftersom varje indata producerar en enorm varians på utdatasidan, och det mesta av informationen är ett uppskattat värde. Därför kommer värderingen aldrig att vara en enda, exakt siffra, utan snarare kan ett intervall definieras inom vilket den aktuella värderingen faller.

Du bör tillämpa en säkerhetsmarginal på detta prisintervall, beroende på din riskaptit.

Så förvänta dig inte ett exakt pris, ingen kan säga detta för en aktie. Det finns dock tjänster för att förutsäga verkligt värde, nästan alla större aktieindex har en, jag har sammanställt dem nedan. Men om du vill ha en bra aktiesupporttjänst, prenumerera på The Falcon Method (Falkmetoden), anges ingångspriser för de aktier som analyseras där.

Diageos värdering

Wall Street-uppskattningar: 226 USD (jag tog hänsyn till medelvärdet av de två extremvärdena för Alphaspread:)
Peter Lynch Median P/E: 151.69 USD
Morningstar: 142 dollar (5 stjärnor)
Gurufokus: 190.18 dollar
AlphaSpread: 161 dollar (35 % undervärdering jämfört med basscenariot)
SimplyWallst: 196.57 USD

Genomsnitt (baserat på 6 recensioner): 178 dollar (42 % underskattat)

Hur ska man tolka siffrorna? Regeln om "säkerhetsmarginal" nedan bör tillämpas enligt din övertygelse, så om du verkligen tror på företaget kan du köpa det till verkligt värde, men om du går vidare i steg om 10 % skulle matematiken se ut så här:

10 % säkerhetsmarginal: 178 * 0.9 = 160.2 USD
20 % säkerhetsmarginal: 178 * 0.8 = 142.2 USD
30 % säkerhetsmarginal: 178 * 0.7 = 124.6 USD
40 % säkerhetsmarginal: 178 * 0.6 = 106.8 USD
50 % säkerhetsmarginal: 178 * 0.5 = 89 USD

Listan skulle förstås kunna fortsättas i all oändlighet, men poängen är att det rätta köpepriset för dig bestäms av nivån på din övertygelse. Jag tror att det inte råder någon tvekan om att när det gäller Diageo (DEO) har riskerna väl prisats in av marknaden, och aktien är för närvarande mycket billig.

Diageo (DEO) och Ga,es Workshop (LSE:GAW) EVA-data — Källa: Interactive Brokers, vänster är Diageo (DEO), höger är Games Workshop (LSE:GAW)

Jag har också inkluderat en bild på Interactive Brokers EVA-data, som visar hur mycket rött, eller värdeskapande, som genereras för kapitalkostnaden som visas i blått. De grå staplarna visar det framtida mervärdet, eller FVA, vilket är de framtida förväntningar som marknaden prissätter för aktien. Enkelt uttryckt är det i stort sett ingenting, vilket betyder att aktien är undervärderad. Jag har också inkluderat ett diagram från Games Workshop så att du kan se en övervärderad aktie bredvid Diageo (DEO) så att du kan jämföra skillnaderna. Diagrammen bör dock inte tas för nominellt värde, Interactive Brokers kan inte tillhandahålla helt aktuell EVA-data.

🌗Viktiga nyheter och det sista kvartalet🌗

I det här avsnittet kommer jag att undersöka vad som hände under det senaste kvartalet, och om det fanns några viktiga nyheter/händelser. Om företaget rapporterar halvårsvis granskade vi denna period.

Det senaste var tredje kvartalet 2025, eftersom Diego (DEO) också är noterat på de amerikanska börserna, så de upprättar inte bara halvårsrapporter, som engelska företag vanligtvis gör. Sammantaget var tredje kvartalet bättre än väntat, följande kan sägas om det:

📅 Diageo (DEO) Senaste kvartalet (2025 Q3) – maj 2025

nettoinkomst4.4 miljarder USD (+2.9 % högre än 2024)
organisk nettoinkomst+5.9 % (2.8 % volym och 3.1 % prisökning)
Nordamerikansk organisk nettoomsättning: +6.2 %, stark försäljning av Don Julio
Organisk nettoomsättning i Latinamerika och Karibien: + 28.5%
Organisk nettoomsättning i Asien-Stillahavsområdet: 1.6 %, bra resultat från Guinness
Förväntad amerikansk tull: +10 %, vilket även påverkar varumärkena Johnny Walker, Guinness och Baileys, detta kommer att kosta företaget cirka 150 miljoner USD, varav hälften försöker kompenseras genom omstrukturering och kostnadsminskningar.
Kanadensisk och mexikansk import, som står för 50 % av USA:s nettoförsäljning, kommer sannolikt att förbli tullfri.
förväntat rörelseresultat: -1.2%
Vid årets slut förväntas den skuldsättningen ligga mellan 3.3–3.5 på nettoskuld/EBITDA-basis, men det längre siktiga målet är mellan 2.5–3 inom tre år.
Ett acceleratorprogram har lanserats, vilket inkluderar sparande och kontantavkastning till investerare värda 3 miljarder dollar nästa år.
500 miljoner dollar i kostnadsbesparingar under tre år

"Vi fortsätter att tro att det kortsiktiga trycket till stor del är makroekonomiskt drivet, med fortsatt osäkerhet för konsumenterna som påverkar både tid och takt för återhämtningen. Med det sagt vill jag återigen ge operatören möjlighet att öppna linjen för frågor till Nick och mig själv." 2025 Q3, Deborah Crew

Sammantaget var resultaten bättre än väntat, men inget allvarligt tillkännagavs gällande Q-rapporten, den här grejen med acceleratorprogrammet är också lite vag, ledningen är hemlighetsfull, de lovar mer information om sina aktiviteter i augusti.

Nästa kvartalsrapport: 2026.08.05

✨Andra intressanta fakta om Diageo (DEO)✨

Allt som utelämnades från de tidigare, eller om det finns någon särskild KPI – nyckeltal – eller koncept som behöver förklaras, finns med här.

Guinness Thor-huset: I vuxen-Disneyland kan du smaka på alla möjliga sorters alkohol i Dublin.

Seedlip: världens första alkoholfria destilleri, som förvärvades av Diageo (DEO) år 2015.

Skotsk whisky: får endast produceras i Skottland, är territoriellt skyddad. Whisky lagras i ekfat på 200–500 liter i minst 3 år. Skotsk whisky är skotsk whisky eftersom dess alkoholhalt är minst 40 %. Diageo (DEO) äger 30 destillerier, medan det finns totalt 143 i världen, och 70 % av den skotska fatkapaciteten.

TequilaTequila är en mexikansk spritdryck gjord på agaveplantan, närmare bestämt på 100 % blå agavesav, eller om det är "mixto", minst 51 % agave, och resten kan vara andra sockerarter (t.ex. rörsocker). Tequila är en geografiskt skyddad dryck, liknande champagne eller konjak. Dess reglering övervakas av den mexikanska regeringen och CRT (Consejo Regulador del Tequila).

BRK.B-räntaBerkshire Hathaway äger även 227750 24 aktier i Diageo (DEO), värda 2007 miljoner dollar, vilka de förvärvade indirekt genom förvärvet av General Re Corp år XNUMX och har haft sedan dess. Denna position är faktiskt helt obetydlig jämfört med BRK:s storlek.

🔑Nyckeltal (KPI:er)🔑

Regional fördelning av försäljning: Eftersom Diageo (DEO) har betydande exponering mot USA (39 %) och Europa (24 %) skulle jag definitivt vara uppmärksam på dessa. LAC-regionen, som också är en viktig marknad för företaget, har varit svag under de senaste 2-3 kvartalen.
Volym och marginal för vissa varumärken: Diageo (DEO) är särskilt starka inom tequila, skotsk whisky, gin och vodka, samt premium Guinness-öl. Det är värt att följa försäljningsvolymer och prisökningar, särskilt i skuggan av tullar, eftersom företaget kommer att försöka föra över detta till konsumenterna. Tyvärr tillhandahåller dataleverantörer i många fall bara data per produktkategori, t.ex. sprit, öl, färdigblandade drycker, så man måste söka efter specifika varumärken online.
Andel premium- och icke-premiumprodukter i intäkterna: Diago (DEO) genererar 62 % av sina intäkter från premium- och spritdrycker. På lång sikt har Diego ett intresse av att se premiummarknaden växa på bekostnad av icke-premiumdrycker. Detta är uppenbarligen en mer långsiktig trend, man behöver inte följa den särskilt noga, men ibland är det värt att titta på siffrorna.

Diageo (DEO) Sammanfattning

Sammanfattning av analysen, lärdomar.

Diageo (DEO) är ett bra företag, en marknadsledare, med mycket starka ekonomiska fundament, men låg tillväxt. Det är en fixstjärna, med otaliga fördelar, särskilt när det gäller dess dominans inom vissa dryckeskategorier, såsom marknaden för skotsk whisky, vodka eller tequila. Företaget måste arbeta i stark motvind, eftersom antalet alkoholkonsumenter ständigt minskar, men som tur är blir det också premium. Detta är också en syndaaktie, lite som tobaksindustrin, men de har en betydligt bättre position, men det kan finnas risker på den regulatoriska sidan. Min största rädsla är dock spridningen av GLP-1-läkemedel, som minskar lusten att dricka alkohol, vilket skulle kunna ha en störande effekt på denna bransch.

Det finns två saker jag inte gillar, en är den höga skuldsättningen, som företaget hanterar ganska bra. Alkoholmarknadens naturliga funktion innebär kontinuerliga förvärv av konkurrenter, och det kräver kapital. Jag ser ett större problem eftersom ledningen inte äger ett betydande aktiepaket, men deras ersättning är i linje med företagets intressen. Diageo (DEO) har en mycket nedpressad värdering, men det är förståeligt, eftersom det finns risker som är svåra att prissätta, men människor har druckit alkohol i tusentals år, och det är svårt att föreställa sig att det skulle vara annorlunda i framtiden. Naturligtvis kan man täcka alkoholsektorn inte bara med Diageo (DEO), utan även med Brown-Forman, som också är undervärderad och analyserad av oss (Brown-Forman aktieanalys).

Vanliga frågor (FAQ)

Vilken mäklare ska jag välja för att köpa aktier?

Det finns flera aspekter att beakta när man väljer en mäklare – vi kommer att skriva en fullständig artikel om detta – men jag vill lyfta fram några som är värda att överväga:

storlek, tillförlitlighet: Ju större en mäklare är, desto säkrare är den. Som har en bankbakgrund – Erste, K&H, Charles Schwab, etc. – det är ännu bättre, och välkända mäklare är vanligtvis mer pålitliga.
utgifter: Mäklare har olika kostnader, såsom kontohanteringsavgift, portföljavgift – som är den värsta kostnaden –, köp-/försäljningsavgift och valutaväxlingskostnad (om USD inte sätts in på mäklarkontot).
Tillgänglighet av instrument: Det spelar ingen roll vilken mäklare som har vilken marknad tillgänglig, eller om de lägger till det givna instrumentet på begäran och hur snabbt.
kontotyp: kontant- eller marginkonto, det senare kan endast användas för optioner. För ungerska skattebefolkning är det viktigt att ha ett TBSZ-konto, men medborgare i andra länder har också speciella alternativ – såsom det amerikanska pensionssparkontot 401K – som antingen stöds av mäklaren eller inte.
yta: en av de mest underskattade aspekterna, men den kan vara en stor skandal. Alla som hade ett konto hos Random Capital, en numera nedlagd ungersk mäklare, vet hur det är att behöva arbeta med ett gränssnitt som är kvar från 90-talet. Erstes system är uselt långsamt, Interactive Brokers kräver en flygexamen, och LightYear tror på enkla men moderna lösningar.

Baserat på ovanstående rekommenderar jag Interactive Brokers-kontot eftersom:

världens största mäklare med en stark bakgrund
Det finns miljontals instrument tillgängliga på den, och en aktie är ofta noterad på flera marknader – t.ex. både original- och ADR-aktier finns också tillgängliga
Interactive Brokers en lågprismäklare, de har de lägsta priserna på marknaden
du kan länka ditt Wise-konto till dem, varifrån du snabbt kan överföra pengar
Morningstars analyser finns tillgängliga gratis under Fundamental Explorer (bra för analys)
EVA-ramverksdata finns tillgängliga under fundamental explorer (användbart för analys)
de har både kontant- och marginkonton, ungerska medborgare kan öppna en TBSZ
du kan använda tre typer av gränssnitt: det finns en webb- och PC-klient och en telefonapplikation

Vilka datakällor använde du för att analysera aktier?

För kvantitativ analys använder vi främst olika aktieanalyssajter, och för kvalitativ analys använder vi företagsrapporter och andra analyser, såsom Substack-kanalen, poddar - Business Breakdowns - och liknande källor.

Vad spelar roll: värde eller kvalitet?

Svaret är båda, men kvalitet är viktigare. Det är mycket bättre att köpa ett mycket högkvalitativt företag till ett rimligt pris än att köpa aktier i ett billigt men dåligt kvalitativt företag.

Vilken är den bästa tidsramen för att köpa aktier?

Minimumet är 5 år, men man bör räkna med en tidsram från 10 år till oändligheten. Vårt tillvägagångssätt är typiskt "köp och behåll", betoningen ligger på urval, sedan försöker vi hålla aktierna så länge som möjligt, vilket kräver övertygelse. Vi ger sällan upp, särskilt om vi känner att den tes vi lagt fram har undergrävts eller om vi har gjort ett misstag.

Vilket är bättre: individuella aktier eller ETF:er?

Det finns ingen sanning i den här frågan. Det är väldigt enkelt att följa marknaden med en S&P 500 ETF, och det är värt att göra för nybörjare eftersom det kan göras med lite kunskap och övning. Att analysera enskilda aktier kräver 30–50 timmar per företag, så vi rekommenderar det inte till någon som inte gillar det.

Innehar du aktierna på ett TBSZ-konto?

Ja. Som ungersk medborgare är skattefördelen jämfört med ett traditionellt kontantbaserat konto så stor att det är värt att öppna ett nytt TBSZ-konto varje år, och då är även uttaget av pengar löst (men om du inte vill ta ut något från det kan du förlänga dessa)

Varför anger ni inte ett specifikt köpeskilling för aktierna i era analyser?

Vi fastställer inte inköpspriser av flera anledningar: för det första eftersom ett företags värde inte kan beräknas korrekt. Å andra sidan, eftersom vi inte kan ge investeringsrådgivning, görs dessa analyser endast för att stödja andras beslut. Därför använder vi uppskattningar av verkligt värde från andra tjänster, samt en viss säkerhetsmarginal. I slutändan avgör dina övertygelser hur mycket ett företag är värt för dig.

Vilket aktiekurs kommer att stiga eller falla?

Ingen vet, eftersom det inte finns någon magisk lösning som kan avgöra det. Det kan baseras på matematiska sannolikheter. Aktiekursen för högkvalitativa företag ökar på lång sikt, eftersom de har växande intäkter, kan återinvestera genererade pengar i verksamheten och skapar ett högt inneboende värde. Men på kort sikt – några år – kan marknaden och växelkursen röra sig vart som helst.

Juridisk och ansvarsförklaring (aka. ansvarsfriskrivning): Mina artiklar innehåller personliga åsikter, jag skriver dem enbart för min egen och mina läsares underhållning. Artiklarna som publiceras här uttömmer INTE på något sätt investeringsrådgivningens omfattning. Jag har aldrig avsett, avser inte och kommer sannolikt inte att ge sådan rådgivning i framtiden. Det som skrivs här är endast i informationssyfte och bör INTE tolkas som ett erbjudande. Uttrycket av åsikt anses INTE på något sätt vara en garanti för att sälja eller köpa finansiella instrument. Du är ENSAM ansvarig för de beslut du fattar, och ingen annan, inklusive jag, tar risken.

Diageo Aktieanalys (DEO) – Ett åldrande partyansikte?