S&P 500 endeksine dalmadan önce, borsa endeksleri hakkında kapsamlı bir makale yazmıştım, bu makaleye buradan ulaşabilirsiniz:
Bunlarda borsa endeksleri hakkında birçok ilginç şey okuyabilirsiniz. Çoğunuzun referans noktası olarak kullandığı ancak henüz hakkında konuşulmayan en ünlü endeks S&P 500 endeksidir. Genellikle bu endeksin adı, ciddi bir ekonomik haber yayınlandığında ortaya çıkar ve uzmanlar da bu endeksi referans olarak kullanır. Peki S&P 500 endeksinin fiyat grafiği nasıl görünüyor? Aşağıdaki görselde, Tradingview'in izniyle S&P 500'ün mevcut durumunu görebilirsiniz:
Peki S&P 500 endeksinde hangi hisse senetleri yer alıyor ve endeks nasıl oluştu? İşte şimdi bu konuyu ele alacağız.
📈S&P 500 endeksi: tarihçe
Borsanın doğuşunda, işler bugünkünden çok farklı işliyordu. Edwin Lefévre'in birçok dilde yayınlanan kitabı bize bunu anlatıyor: Bir Stok Operatör ait anılarKonuyu biraz daha derinlemesine incelemek isteyen herkese kitabı tavsiye ederim; pek profesyonelce değil, daha çok eğlenceli bir eser. 1900'lerin başlarında, bilgi akışı bugünkü kadar hızlı değildi ve haberler bir borsadan diğerine yavaşça ulaştığı için spekülasyon ve arbitraj yapmak mümkündü. Piyasaların ve özellikle bireysel hisse senetlerinin performansını ölçebileceğimiz gerçek bir referans noktası yoktu. Bu talihsiz durumun bir şekilde çözülmesi gerekiyordu ve bunun üzerine ilk Amerikan borsa endekslerinden biri olan DJIA oluşturuldu.
📊Endekslerin şafağı: DJTI/DJIA
İlk Amerikan endeksi DJIA değil, Dow Jones Ulaştırma Endeksi'ydi. Hatta bundan önce, 1602 yılında dünyanın ilk halka açık hisse senedi olan ve aslında Hollanda Doğu Hindistan Şirketi'nin tapusu olan VOC piyasaya sürülmüştü. Amerika'ya dönersek, DJTI, Charles Dow tarafından Temmuz 1884'te kuruldu ve demiryolları da dahil olmak üzere 11 ulaşım şirketinin hisselerini içeriyordu. Zamanın ruhuna uygun olarak, demiryolları en ilgi çekici sektördü ve bu durum sadece Amerika'da değil, İngiltere'de de geçerliydi.
Endeks çok basit bir şekilde çalışıyordu: Tüm şirketlerin hisse senedi fiyatlarını toplayıp şirket sayısına bölüyorlar, buna fiyat ağırlıklı endeks deniyor. Endeks, 20 şirketten oluşan ve o dönemde var olmayan diğer ulaştırma (kara, deniz, hava) şirketleri de dahil olmak üzere bugün hala varlığını sürdürüyor. İlk 11 şirketten sadece Union Pacific demiryolu şirketi bugün varlığını sürdürüyor. Bu, şirketlerin Amerikan borsasında ne sıklıkla tarihin derinliklerine gömüldüğünü göstermesi açısından dikkat çekici.
🏦Peki Charles Dow kimdir ve endekslerle ne alakası var?
Charles Henry Dow, 1882 yılında Edward Jones ve Charles Bergstresser adlı iki beyefendiyle birlikte kurduğu Dow Jones & Company şirketinin kurucu ortağı olan Amerikalı bir iş gazetecisidir. İlk bakışta hiç de ilgi çekici olmayan bu bilgi, şunu eklediğimde ilginç hale geliyor:
- Yayınlarından biri olan Müşterinin Öğleden Sonra Mektubu, başlangıçta 4 sayfalık bir yayındı ve ağırlıklı olarak borsa haberleri de dahil olmak üzere ekonomik haberlerle ilgiliydi. 1889'dan itibaren Wallstreet Journal ismiyle yayın hayatına devam etti.
- 1895 yılında Charles Dow ve Edward Jones, bugün hala kullanılan DJIA'yı yarattılar, yani: Dow Jones Sanayi Ortalaması endeksi
🧭Dow Teorisi Nedir?
☝🏼Charles Dow ile ilişkilendirilen Dow Teorisi'nden de bahsetmek gerekir; bu teorinin özü, sanayi ile ulaşımın el ele gitmesi gerektiği, birlikte ekonominin ihtiyaçlarını karşılamalarıdır.
Başlangıçta "endüstriyel üretim ve taşımacılık" ifadesi, kabaca sanayinin kullandığı hammaddelerin taşımacılık tarafından sağlandığı anlamına gelir. İki gruptaki şirketlerin endeksi birbirinden ayrılmaya başlarsa, örneğin sanayi aşırı mal üretir ve tüketiciler artık bunları satın almazsa, bu durum ekonominin genel durumu için kötü bir işarettir. Aradan geçen 120 yılı aşkın sürede sanayi kuruluşlarının ekonomik üretimin büyük çoğunluğunu oluşturmadığını da eklemek gerekir. Bu nedenle endeks ağırlıklandırmasında eskisi kadar önemli bir rol oynamıyorlar. Bu nedenle, bu korelasyonun önemi zamanla azalmıştır.
🚀DJIA - Dow Jones Sanayi Ortalaması
Günümüzde hala varlığını sürdüren Dow Jones Sanayi Endeksi'nin 1895 yılında bu beylerin isimlerinden oluştuğunu tahmin etmek pek de zor değil. Başlangıçta 12 şirketten oluşan endeks, bugün itibarıyla 30'a ulaşmış ve ağırlıklı olarak sanayi şirketlerini kapsamaktadır. DJIA, Japon Nikkei 225 gibi fiyat ağırlıklı bir endekstir; S&P 500 endeksi ise sermaye ağırlıklı bir göstergedir. Peki bu nedir ve bizim açımızdan neden önemlidir?
✨Fiyat ağırlıklı endeksler: Bu eski yöntemdir; esas nokta, şirketlerin fiyatlarını toplayıp şirket sayısına bölerek aritmetik bir ortalama elde etmemizdir. Şirketlerin fiyatları düşerse, endeks de bunu takip eder. Sistemin temel sorunu, şirketlerin ağırlığının endekse yansıtılmamasıdır; en küçük şirket en büyük şirket kadar önemlidir. Endekste ayrıca döviz kurundaki düşüşün neden yaşandığı, altında yatan ekonomik etkinin, üretkenliğin, yani gelir ve kârlarda azalmanın olup olmadığı, ya da bunun sadece bir panik tepkisi olup olmadığı da incelenmiyor. Elbette, fiyat ağırlıklı endekslerin hepsi aritmetik ortalama kullanılarak oluşturulmuyor, endeksi oluşturmak için başka yöntemler de mevcut.
✨Sermaye ağırlıklı endeksler: Şirketlerin büyüklüğünü temel alır ve bu da piyasa değeri olarak bilinir. Bu değer, hisse senedi fiyatı ile hisse senedi sayısının çarpımından elde edilir, bu nedenle daha büyük şirketler, daha büyük piyasa değerleri nedeniyle endeksin hareketi üzerinde daha büyük bir etkiye sahiptir. Elbette bu yöntemin de bazı sorunları vardır; örneğin, çok büyüyen şirketlerin fiyat hareketleri, daha küçük şirketlerin olası ters hareketini maskeleyebilir. S&P 500 endeksi, çoğu modern endeks gibi, sermaye ağırlıklı bir endekstir.
📌Uygulamada: S&P 7 endeksini yaklaşık %500 oranında etkileyen en büyük 33 şirket olan Muhteşem Yedili gibi isimlerin ortaya çıkması tesadüf değil. Tüm hisse senetlerinin eşit ağırlıkta olduğunu veya bunun gerçek bir çeşitlendirme olduğunu asla düşünmeyin; 2-3000 trilyon dolarlık şirketler, 10-20 milyar dolarlık şirketlerle birlikte listelendiğinde, aradaki fark yüz kattır.
🌍S&P 500 endeksi oluşturuldu
S&P 500 endeksi, tam olarak Standard and Poor's 500'ü ifade eder. Standard and Poor's 500, sermaye ağırlıklı bir endekstir ve başlangıçta ABD'deki en büyük XNUMX şirketi kapsamıştır. Geçmişi oldukça eskilere dayanır; 1860 yılında Henry Varnum Poor, ağırlıklı olarak demiryolu endüstrisi için yatırım yayınları üreten bir yayınevi olan Poor's Publishing'i kurmuştur. Mevcut Standards & Poor's şirketinin diğer ayağı ise, 1923 yılında kurulan ve temel olarak ipotek kredi derecelendirmeleriyle ilgilenen Standard Statistics Bureau'dan türeyen ve 1906 yılında kurulan Standard Statistics Company'dir. Ayrıca, 233 Amerikan şirketini içeren kendi borsa endeksleri de vardı.
İki şirket 1941 yılında birleşerek üç büyük kredi derecelendirme kuruluşundan biri olan Standard & Poor's'u oluşturdu; diğer ikisi ise Moody's ve Fitch'ti. 233 Amerikan şirketinin yer aldığı söz konusu endeks, Mart 1957'de 500 şirkete çıkarıldı ve adı S&P 500 Hisse Senedi Bileşik Endeksi olarak değiştirildi; biz buna genellikle S&P 500 endeksi diyoruz. Endeksin kuruluşundan bu yana geçen altmış yılı aşkın sürede endekste pek çok şey değişti; özellikle vurgulamak istediğim bir konu da, 2005 yılından bu yana S&P 500 endeksinin, birazdan bahsedeceğimiz gibi, "float-adjusted capitalization-weighting" adı verilen bir endeks olmasıdır.
🧘"Kayan nokta ayarlı sermaye ağırlıklandırması"nın anlamı.
"Sermaye ağırlıklı", piyasa değerine dayalı ağırlıklandırma anlamına gelirken, "sermaye ayarlı" endeksin yalnızca piyasada gerçekten mevcut olan hisseleri dikkate alması anlamına gelir. "Serbest dolaşım"ın özü, herhangi bir nedenle bloke edilen hisselerin şirketin toplam hisse senedi sayısından çıkarılmasıdır. Örneğin, merkezi hükümetin hiçbir müdahalesi olmayan devlet hisseleri piyasada işlem görmez, sadece "üzerinde dururlar". Buna birkaç örnek: Oy hakkı sağlayan Nike (NKE) hisseleri piyasada işlem görmez; bu da şirketin analizine dahil edilmiştir, buradan ulaşabilirsiniz: Nike Inc. (NKE) Hisse Senedi Analizi – Yeniliğin PeşindeBu çözüm tek değil, DAX Endeksi de böyle, burada yazmıştım: DAX endeksi: Almanlar için en önemli borsa endeksi (2025)Kurumsal bir örnek vermek gerekirse, Porsche AG ve VolksWagen AG'nin bir kısmı Porsche Holding SE'ye aittir; örneğin, eski şirketin hisselerinin yalnızca %25'i piyasada işlem görmektedir; kalan %75'i ise VW ve Porsche Holding SE'ye aittir. Porsche AG analizimde (Sf. 911) bunu ele almıştım: Porsche AG (P911) Hisse Senedi Analizi.
☝🏼Halka açık hisse senetlerinin dikkate alınması endeksteki şirketlerin ağırlığını azaltır ve endeksi dengeler.
Şu anda S&P 500 endeksinde 505 şirket bulunmaktadır, bunun nedeni Alphabet gibi hem GOOG hem de GOOGL tanımlayıcılarıyla bulunabilen ikili hisse senedi yapısında faaliyet gösteren şirketlerin bulunmasıdır (GOOGLTam liste Slickcharts'ta görüntülenebilir (Kaygan grafikler), yüzde olarak yorumlanması gereken ağırlıklandırmayla birlikte, şirketlerin toplamı %100'dür. Burada, daha sonra tekrar değineceğim önemli bir bilgiyi eklemek istiyorum: İlk birkaç şirketin toplam %100 içindeki ağırlığı:
- 💫En büyük şirket: ~%7.3
- 💫En iyi 3 şirket: ~%20.2
- 💫En iyi 5 şirket: ~%27.2
- 💫İlk on şirket: ~%36.6
🧠S&P 500 endeksi: Bir şirket nasıl dahil edilebilir?
S&P 500 endeksi, S&P Global Inc. adlı bir şirketin ürünüdür ve endeksi onlar da yönetir, bu nedenle hangi şirketlerin hangi koşullar altında dahil edilebileceğine bir komite karar verir. Ayrıca, şirketin hisselerinin borsada SPGI koduyla satın alınabileceğini ve S&P 500 endeksinin de şirketi kapsadığını belirtmekte fayda var. Elbette, bu listeye yalnızca dahil olmakla kalmayıp, listeden de hariç tutulabilirsiniz; Exxon Mobile'da da durum böyleydi (XOM) 2020 ortalarında yürürlüğe girdi, ancak o zamandan beri yeniden yürürlüğe girdi. Önceden belirtmekte fayda olan bir istisna listesi var, çünkü bunların neden S&P 500 endeksine dahil edilmediğini ilginç buluyorum. Aşağıdakiler endekse dahil edilemez:
- MLP ve limited ortaklık tipi şirketler: Enerji şirketleri, yatırım ortaklıkları, kapalı uçlu fonlar, ETF'ler, imtiyazlı hisse senetleri, varantlar, dönüştürülebilir tahviller ve diğer birkaç form arasında bunlardan oldukça fazla sayıda bulunmaktadır.
- 2017'den itibaren ikili hisse yapısıyla faaliyet gösteren ancak eskileri borsadan çıkarılmayan Alphabet (GOOGL).
Yukarıdakiler ilginç çünkü örneğin 2021'de petrol fiyatları tekrar yükselmeye başladığında, EPD ve MMP gibi petrol şirketlerinin fiyat artışları S&P500 endeks grafiğinde görünmeyecek. Çift hisse senedi yapılarına getirilen yasak geriye dönük olarak uygulanırsa, Google, Berkshire Hathaway veya örneğin Under Armour listeden çıkar.
🔄S&P 500 endeksi dahil etme kriterleri
Bir şirketin S&P 500 endeksine dahil olabilmesi için aşağıdaki 5 kriteri karşılaması gerekiyor:
- ☝🏼Amerikan şirketi ol
- ☝🏼piyasa değeri en az 13.1 milyar dolara ulaşmalı (bu değişken bir rakam, şu anda bu kadar)
- ☝🏼Hisse senedinin yıllık işlem hacmi piyasa değerine ulaşmalıdır
- ☝🏼Altı aylık bir süre boyunca her ay en az 250000 hisse el değiştiriyor
- ☝🏼New York Borsası veya NASDAQ'ta işlem görecek
Yukarıdaki kriterleri Wikipedia'dan derledim, ancak bunlar bir şirketin endekse dahil edilebilmesi için karşılaması gereken ön koşullardır; bu, S&P 500 endeks komitesi tarafından oylanacakları anlamına gelmez. Bir şirketin endekse dahil edilebilmesi için diğer koşulları da karşılaması gerekir:
- ☝🏼Hisselerinin en az %50'si işlem görebilir olmalıdır
- ☝🏼En son çeyrekte kâr gösterilmelidir
- ☝🏼Halka arzından bu yana en az 1 yıl geçti
- ☝🏼Son 4 çeyreğin birleşik kar ve zararlarının toplamı pozitif olmalı (bu geçmişte Tesla için de bir sorundu (TSLA))
Yukarıda da değinmiştim ama tekrar etmekte fayda olduğunu düşünüyorum: Yukarıdaki kriterler karşılansa bile, dahil edilmeleri zorunlu değildir; yalnızca komite, şirketin S&P 500 endeks listesine eklenmesine karar verebilir, ancak bu genellikle diğer şirketlerin hariç tutulması anlamına da gelir.
🤷S&P 500 endeksinde listelenmek neden iyidir?
Düşündüğünüzde cevap oldukça açık: Bu şirketler yatırımcılardan normalden daha fazla ilgi görüyor. Gerçek hayattan bir örnek vermek gerekirse, nispeten iyi çeşitlendirilmiş önceki 32 hisse senedinden oluşan portföyümden 8'i S&P 500 endeksine üye değildi; ancak bunların 2'si Çinli, 1'i Tayvanlı ve 2'si de yukarıdaki yasaklar nedeniyle endekse dahil edilemeyen MLP'lerdi. Toplamda, herhangi bir nedenle S&P kriterlerini karşılamayan, ancak aksi takdirde endekse dahil edilebilecek 3 hisse senedi vardı.
📌Uygulamada: Yukarıdaki portföyüm değişmedi çünkü hisse senetleri endekse dahil değildi, aslında bu kriteri hiç düşünmemiştim, sadece ilginç bir durum olarak belirttim.
Konuya dönersek, mesele sadece basının bu şirketleri daha fazla ele alması değil, aynı zamanda S&P 500 endeksinin hisselerini takip eden fon ve ETF'lerin endeksteki hisseleri otomatik olarak satın almak zorunda kalması ve bunun da doğal olarak bir satın alma baskısı yaratması. Bunun tersi de geçerli; bir şirket endeksten çıkarsa, fonlar onu satmaya başlıyor. Komplo teorilerini sevenler ise, Bloomberg News'in Ekim 2021'de yayınladığı haberden hoşlanacak. Habere göre, bazı şirketler, açıkça ücretli hizmetler oldukları için endekse dahil olma şanslarını artırmak amacıyla S&P Global'den derecelendirme satın aldı. 2021'deki durumu burada görebilirsiniz.
Aşağıda Temmuz 2025 itibarıyla durumu görebilirsiniz, değişikliklerin neler olduğuna bakmakta fayda var. Bu eğilim tamamen normaldir; on yıllar boyunca ilk 20 neredeyse sürekli değişmiştir, şirketler gelip geçmiştir, ancak iki sabit yıldız vardır. Örneğin, Berkshire Hathaway her iki listede de yer almaktadır.
????Bu durum S&P 500 endeksini çevreleyen anomalilerle doğrudan ilişkili olmasa da, bir şirket hisse bölünmesine uğrarsa ve bu nedenle daha ucuz gibi görünürse, ancak gerçekte öyle değilse ve ayrıca S&P 500 endeksinin bir üyesi olduğu için de görünürdeyse, fiyatı yükselebilir.
🌀S&P 500 endeksi etrafındaki anomaliler
Borsa piyasasının, kaynağa bağlı olarak %9-10'luk uzun vadeli getiri sağladığını sık sık duyarsınız. Aslında borsa olarak adlandırılabilecek homojen bir ortamın olmaması çok önemlidir, çünkü bir şekilde tanımlanması gerekir. Peki bu terimle neyi kastediyoruz? Örneğin, MSCI dünya endeksine atıfta bulunabilir veya dünya toplam cirosunun yaklaşık %55-60'ını oluşturan Amerikan borsalarını da ekleyebilirsiniz; o zaman S&P 500 endeksi büyük olasılıkla referans tabanı olacaktır.
👀Borsa getirisi nedir?
Yazıyı buraya kadar okuyan herkes, S&P 500 endeksindeki 500 şirketin, Amerikan borsalarında işlem gören şirket sayısıyla aynı olmadığını, bu sayının 4266 olduğunu bilir; ancak örneğin Finviz'de sadece 2400 şirket bulabiliyorsunuz, dolayısıyla S&P 500 endeksini sadece Amerikan şirketleriyle özdeşleştirmek zaten büyük bir çarpıtmadır.
Ancak endekste ve endekse atıf yapılan kaynaklarda çok daha büyük sorunlar var. Öte yandan, verimin belirlenmesi tam olarak net değildir, çünkü:
- ☝🏼Temettü ile mi yoksa temettüsüz mü demek istiyoruz?
- ☝🏼nominal mi yoksa reel getiri mi (ikincisini elde etmek için ilkinden enflasyonu çıkarmanız gerekir)
Wikipedia'da S&P 500 endeksi makalesinin altında, uzun yıllara ait ortalamaları özetleyen harika bir tablo var. Temettüler dahil 25 yıllık medyanı %10.76. Bunu bir kılavuz olarak alabilirsiniz, ancak elbette kendi portföyünüzün gelecekteki beklenen getirisi, endeksin tamamını ETF olarak satın almadığınız sürece birçok şirketin S&P 500'de yer almayacağı gerçeğiyle de çarpıtılabilir.
🧬S&P 500 Endeksi Ağırlıklandırma Sorunları
Eşit ağırlıklandırma ve sermaye ağırlıklandırması arasındaki farkların sonuçları nasıl çarpıttığını bir örnekle açıklamak istiyorum. Diyelim ki DJIA'nın performansını temel alıyorsunuz ve tüm şirketler aynı kabul ediliyor. Buna karşılık, 3.1 trilyon dolarlık piyasa değeriyle Apple'a (AAPL) baktığınızda, tek başına S&P500 endeksinin yüzde beş ila altısını oluşturuyor. Bu büyüklüğü, minimum katılım eşiği için gereken 13.1 milyar dolarlık piyasa değeriyle karşılaştırdığınızda, aynı büyüklükte yaklaşık 235 şirket elde edersiniz.
S&P 235 endeksine göre, Apple'ın hisse senedi fiyatı, bu 500 şirketin hisse senedi fiyatı düşerken aynı oranda artarsa, piyasada hiçbir şey olmamış gibi görünüyor. Sektörlere göre en büyük şirketlere baktığımızda durum daha da kötüleşiyor ve genellikle ilk 20'de enerji şirketleri veya hammadde şirketleri değil, teknoloji/iletişim/finans şirketleri yer alıyor. Bu da, belirli bir sektörün fiyatının yükselmesi veya düşmesi durumunda S&P 500 endeksinin değerini ciddi şekilde bozabileceği anlamına geliyor.
🚨S&P 500 endeksi ve dışlama etkisi
2007-2009 subprime krizi sırasında hisse senetlerine yatırım yapmamıştım, ancak iyi bir öğrenci gibi olanları okudum, bununla ilgili filmleri izledim, literatürü okudum ve dotcom balonuyla da aynısını yaptım. Fiyatların nereye gittiğiyle ilgileniyordum ve aniden CitiGroup'un (C) örneği dikkatimi çekti. Sonra aklıma, subprime krizi sırasında CitiGroup'un başına gelenlere bakmak geldi.
2009 yılında DJIA endeksinden çıkarılmasının şaşırtıcı olmadığını düşünüyorum, buna dışlama deniyor. Aynı durum S&P 500 endeksindeki herhangi bir şirket için de geçerli olabilir; SPGI komitesi, şirketlerin dahil edilip edilmeyeceğine bireysel olarak karar verebilir ve böylece düşük performans gösteren şirketleri uygun görürse listeden çıkarabilir. Ancak, hisseler portföyünüzden veya S&P 500'ü takip eden ETF'den çıkarılmayacak, satılmaları gerekecektir, aksi takdirde ağırlık değişecektir. Bunun elbette bir maliyeti vardır; döviz kurunda kayıp yaşarsınız vb.
Endekslerden çıkmanın bir diğer örneği de bir şirketin özel sektöre geçmesidir. Bu genellikle bir risk sermayesi şirketinin halka açık bir şirketin hisselerini satın alması ve onu borsadan çıkarmasıdır. Örnekler arasında 2013 yılında BMC'nin satın alınması veya Wallgreens Boots Alliance'ın yakın zamanda borsadan çıkarılması yer almaktadır. Şirketler, borsada işlem gören bir şirket tarafından satın alınırlarsa S&P 500 endeksinden de çıkarılabilirler ve satın alan şirket endekse dahil değilse, otomatik olarak S&P 500'den çıkarılır. Endeksteki iki şirketin birleşmesi de mümkündür; bu durumda, satın alan şirketin piyasa değeri diğer şirketin piyasa değerine "entegre edilir".
📉S&P 500 endeksinin ve altta yatan takip ürünlerinin bozulması
S&P 500 endeksinin bir finansal araç olmadığını, sadece bir gösterge olduğunu ve satın alınamayacağını anlamak önemlidir. Ancak yatırımcılar endeksin fiyat hareketlerini takip etmek isterler, bu nedenle finans profesyonelleri bunun için ETF'ler gibi çeşitli finansal ürünler yaratmışlardır. Sorun şu ki, altta yatan ürünün kârdan düşülecek bazı maliyetleri var, yani sonuç endeksin altında kalacak. Elbette bu kısa vadede önemli olmayacak, ancak etkisi 25 yıllık bir süre boyunca hissedilecek. Mesele şu ki, hiç kimse gerçek endeksle aynı fiyat hareketini %100 elde edemeyecek. ETF'ler hakkında daha fazla bilgi edinmek isterseniz, makaleye buradan ulaşabilirsiniz: ETF anlamı ve kullanımı
😱S&P 500 endeksi piyasa fiyatlarını bozabilir
Yukarıdaki örnekten devam ederek bir ETF fonunun nasıl oluşturulduğunu inceleyelim. Eğer ETF fonu S&P 500 endeksinin performansını takip etmek istiyorsa, tek yapması gereken endeksteki hisse senetlerini satın almaktır. Bunun maliyetine ek olarak, yukarıda da belirttiğim gibi, bazı şirketlerin hisseleri üzerinde alım baskısı yaratıyor. Düşük fiyatlandırma yüzlerce başka faktöre bağlı olduğundan, endeksten çıkarılmanın buna neden olduğunu kesin olarak söylemek mümkün değil, ancak bunun da bir rolü olabilir.
S&P 500 endeksinin hareketini sadece hisse senetleri ve bunlardan fon oluşturarak değil, aynı zamanda CFD'ler gibi çeşitli türev ürünlerle de takip edebilirsiniz. Bu durumda, aracı kurum endeksteki hisse senetlerini satın almaz, sadece hareketlerini izler. Bu bir OTC (tezgah üstü) çözümü olduğu için, bununla hiç ilgilenmedim, ancak varlığını bilmekte fayda var.
🏛️Hisse geri alımlarının bozucu etkisi
ABD'de 1982 yılından bu yana şirketlerin kendi hisselerini geri satın alması yasal olarak serbesttir. Çoğu şirket bunu yapar, çünkü bu hissedar değeri yaratmanın bir yoludur ve toplam getiri potansiyelinde önemli bir rol oynar. Daha iyi bir yönetim, şirketin değerlemesi düştüğünde kendi hisselerini geri satın alır. Basit bir örnek vermek gerekirse, bir şirketin piyasa değeri 200 milyar dolarsa, değeri 100 milyar dolarmış gibi aynı miktarda para karşılığında yarı yarıya daha az hisse geri satın alabilir. Şirketler, paralarını fırsatçı bir şekilde, daha düşük bir değerlemeyle harcamakta daha avantajlıdır.
Bunun S&P 500 endeksinin değeriyle nasıl bir ilişkisi var? Şirketler kendi hisselerini geri satın aldıklarında, hisse senedi sayısı azalır. Bu aynı zamanda şirketin piyasa değerini ve dolayısıyla endeks içindeki ağırlığını da azaltır. Uzun vadede, şirketlerin bu tür eylemleri elbette fiyatları şişirir ve bu nedenle genellikle hisse senedine geri döner, ancak bu hemen gerçekleşmez. Elbette bu, şirketin gerçek değerini düşürmeyecektir, ancak fark "kağıt üzerinde" açıkça görülebilir olacaktır.
Yatırımcılar üzerindeki bir diğer etki ise hisse başına düşen kazancın artmasıdır. Basit bir örneğe bakalım: Bir şirketin 100 hissesi var ve kârı 100 USD. Bu da EPS (Hisse Başına Kazanç) = 100/100=1 demektir. Şirket 10 hisse geri satın alırsa, aynı miktarda kâr daha az hisse için geçerli olacaktır. EPS = 100/90=1.1. Bu durum yatırımcılara, hisse başına düşen kazancın artması nedeniyle şirketin daha değerli hale geldiğini gösterir. Bu durum bir dizi göstergeye, örneğin P/E oranına yansıyacak ve bu oranın değeri düşerek şirketin daha ucuz görünmesine neden olacaktır. Dolayısıyla yatırımcılar onu satın almaya daha istekli olacaktır. Bazı araştırmalara göre, söz konusu endeksin son on beş yıldaki getirisinin %37'si hisse geri alımlarından kaynaklanmaktadır (Market Huddle Podcast), bu şaşırtıcı bir rakamdır ve bu durum endeksi açıkça çarpıtmaktadır.
📈Bir kıyaslama olarak S&P 500 endeksi
S&P 500 endeksi çoğu yatırımcı için bir referans noktasıdır. Kendi getirilerini ve bireysel hisse senetlerinin fiyat değişimlerini ölçerler, ancak aynı zamanda karşılaştırma için S&P 500 göstergelerini de kullanırlar. Büyük ve ücretli siteler neredeyse her zaman borsa endeksi hakkında bu tür istatistikler sunar ve bu istatistikler, bireysel şirketlerin değerlerini endeks değerleriyle karşılaştırmak için harika bir karşılaştırma temeli görevi görür.
Örneğin, piyasa şu anda pahalı mı? S&P500 şirketlerinin F/K oranlarına bakalım. Şu anda, Temmuz 2025 itibarıyla, F/K oranı 30.41 ve medyanı 15.05, yani ABD borsası pahalı kabul ediliyor. Şimdi, PayPal gibi tek bir şirkete bakalım (PYPL). PayPal'ın F/K oranı 15.26 olup, geçen yıl %12.25 artmış ve önümüzdeki beş yıl içinde yıllık %12.11 büyümesi öngörülüyor. Peki bu değerleme çok mu yüksek yoksa çok mu düşük? Her şey, neyi kıyasladığınıza bağlı, ancak genellikle S&P 500 endeksi kıyas noktası olarak kullanılır. S&P 500 şirketleri ortalama ne kadar büyüyor? Yıllık yaklaşık %6.5. Yani PayPal'ın şimdiye kadar neredeyse iki kat daha hızlı büyüdüğünü ve piyasanın iki katı hızla büyümesi beklendiğini söyleyebiliriz.
📊S&P 500 endeksi görüntüleme sorunları
Bu konu hakkında başka bir yazımda daha yazmıştım, onu da buradan okuyabilirsiniz: Borsa endeksi anlamı ve kullanımı (2025)Bazı grafik yazılımları hisse senedi fiyatlarını doğrusal olarak gösterirken, bazıları da logaritmik olarak gösterir. Birçok kişi grafiğin yüzdesine değil ne kadar yükseldiğine baktığından, grafik doğrusal moddaysa aldatıcı derecede büyük yükselişler ve düşüşler gösterecektir. Diğer, ancak nispeten bilinen bir gerçek ise, %50'lik bir düşüşün %100'lük bir artışla telafi edilmesi gerektiğidir. Düşüş ne kadar büyükse, artış da o kadar büyük olmalıdır. %80'de, %500'lük bir artış düşüşü telafi etmelidir. Bir şirket %100 değer kazanmışsa, herkes nasıl bir fiyat artışı yaşadığına şaşırır; tek soru, nereden başladığıdır.
📌Uygulamada: Geçen gün bir yatırımcı toplantısında, borsa çöktüğünde çift kaldıraçlı bir endeks ETF'si satın almanız gerektiğini duydum. Birisi böyle bir şey satın alırsa sorun değil, sadece iki şeyi unutmayın:
- ✨Kaldıraçlı ürünler gün sonunda fiyatlanır! Bu, S&P 500 endeksini iki kat standart sapmayla değil, daha büyük bir sapmayla takip ettikleri anlamına gelir.
- ✨Aşağı yönlü fiyat düşüşü riski, yukarı yönlü kâra göre artar!
İkinci sorunu bir örnekle açıklamak gerekirse, bir hisse senedi %25 düşerse, aynı fiyat seviyesine, yani %33'lik bir farka ulaşmak için %8'lük bir artış gerekir. Aynı durum, %50 ve %100'lük çift kaldıraç oranı, yani %50'lik bir fark için de geçerlidir; bu nedenle düşüş riski, yükseliş riskinden çok daha yüksektir. Bu nedenle, kaldıraçlı bir S&P 500 ETF'si satın almak nadiren mantıklıdır.
S&P 500: özet
S&P 500 endeksi diğer borsa endekslerinden çok farklı olmasa da bazı farklar mevcut. Eğer sadece endeks kelimesini duyuyorsanız, büyük olasılıkla S&P 500 endeksinden bahsediyorsunuz demektir, çünkü en çok Amerikan borsası akla gelir ve en bilinen göstergesi de S&P 500 endeksidir. Ancak, görünüşe rağmen, bu böyle yorumlanamaz; yüzeysel gözlemin sayısız tuzağı vardır. Öyle ki, bu bir makaleye bile sığmaz. Bu yüzden, bugünkü makaleye ek olarak, genel tabloyu görmek için borsa endeksleriyle ilgili diğer makalemi de okumanızda fayda var. Makaleye buradan ulaşabilirsiniz: Borsa endeksi anlamı ve kullanımı (2025).
Sıkça Sorulan Sorular (SSS)
📊S&P 500 karşılaştırması
S&P 500'ü diğer borsa endeksleriyle (örneğin Dow Jones, Nasdaq) veya bölgelerle (örneğin STOXX Europe 600) karşılaştırmak, ABD borsasının büyük sermayeli segmentinin küresel olarak nasıl performans gösterdiğini anlamak için bir fırsat sunar. S&P 500 sermaye bazlı ve geniş tabanlı iken, Dow Jones daha çok sektörü temsil ederken, Nasdaq teknoloji odaklıdır. Bu nedenle, karşılaştırma genellikle ilginç sonuçlar verir.
❓S&P 500 ne anlama geliyor?
S&P 500, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki en büyük 500 halka açık şirketin performansını izleyen bir Amerikan hisse senedi endeksidir. Adını, endeksi yöneten finansal hizmetler şirketi "Standard & Poor's"tan almaktadır. S&P 500, Amerikan ekonomisinin genel durumunu yansıttığı için yatırımcılar için en önemli ölçütlerden biridir.
🏦S&P ne anlama geliyor?
S&P, önde gelen bir kredi derecelendirme ve finansal hizmetler şirketi olan Standard & Poor's'un kısaltmasıdır. S&P yalnızca endeksler üretmekle kalmaz, aynı zamanda ülkeler, şirketler ve tahviller gibi çeşitli finansal araçlar için de kredi derecelendirmeleri üretir. S&P 500, en bilinen endekslerinden biridir.
📈Dow Jones Sanayi Ortalaması nedir?
Dow Jones Endüstri Ortalaması (DJIA), 30 büyük sanayi şirketinin hisse senedi fiyatlarının ağırlıklı ortalamasına göre hesaplanan bir Amerikan hisse senedi endeksidir. En eski ve en bilinen endekslerden biridir, ancak yalnızca 30 şirketi kapsadığı için, örneğin S&P 500 kadar temsili değildir.
🧮Float ne anlama geliyor? Hisse senetlerinde ne anlama geliyor?
Halka açık hisseler, piyasada serbestçe işlem gören, yani şirket içi yönetime, kuruculara veya stratejik yatırımcılara bağlı olmayan hisselerdir. Halka açık hisse senedi ne kadar yüksekse, hisse senedi o kadar likit olur ve borsada işlem görmesi o kadar kolay olur.
💰Büyük harf kullanımının anlamı nedir?
Piyasa değeri, bir şirketin hisselerinin güncel fiyatı ve tedavüldeki hisse sayısına göre toplam değerini gösterir. Örneğin, tedavülde 100 milyon hissesi olan ve hisse başına 10 dolar fiyatla işlem gören bir şirketin piyasa değeri 1 milyar dolardır.
🦊Fırsatçı kelimesinin anlamı nedir? Fırsatçı hisse geri alımı ne anlama gelir?
Fırsatçı davranış, başkalarının aleyhine bile olsa fırsatlardan yararlanarak kişisel çıkar elde etmeye çalışan birinin davranışını ifade eder. Fırsatçı hisse geri alımları, bir şirketin piyasada değerinin altında olan kendi hisselerini geri satın almasıdır ve bu, uzun vadede hissedar değerini artırabilir.
💼 S&P 500 yatırımı yaparken aynı zamanda endekse nasıl yatırım yapabilirsiniz?
S&P 500'e yatırım yapmanın en kolay yolu, ABD'de vergi mükellefi olmanız koşuluyla, tanınmış SPY veya VOO ETF'leri gibi bir ETF veya endeks fonu kullanmaktır. Avrupalılar, VUAA tanımlayıcısı olan UCITS ETF'leri gibi ETF'leri satın almalıdır. Bunlar endeksin yapısını hassas bir şekilde takip eder, böylece tek bir işlemle yüzlerce hisse senedine yatırım yapabilirsiniz.
📉 S&P 500 ETF'sinin ortalama getirisi nedir?
S&P 500 ETF'sinin uzun vadeli ortalama yıllık getirisi, enflasyon sonrası dönemde %6-7 civarında, brüt getiri olarak ise %10-11 civarında olmuştur. Kesin rakam dönemden döneme değişse de, uzun vadede getiriler istikrarlı ve güçlü kalmıştır.
💹 SP500'ün ortalama fiyatı nedir?
S&P 500 fiyatının "ortalaması" yalnızca bir zaman aralığıyla birlikte yorumlanabilir. Örneğin, endeks son 5 yılda 2200 ile 6300 puan arasında dalgalanmıştır. Dolayısıyla matematiksel ortalaması 4250 puan civarında olabilir, ancak bir yatırımcı olarak asıl önemli olan fiyatın basit ortalaması değil, trend ve getiridir.
Hisse senedi satın almak için hangi aracı kurumu seçmeliyim?
Bir broker seçerken dikkate alınması gereken birkaç husus vardır - bu konuda detaylı bir makale yazacağız - ancak dikkate değer olan birkaçını vurgulamak istiyorum:
- boyut, güvenilirlik: Aracı kurum ne kadar büyükse o kadar güvenlidir. Bankacılık geçmişi olan -Erste, K&H, Charles Schwab, vb.- daha da iyidir ve tanınmış brokerlar genellikle daha güvenilirdir.
- harcamalar: Aracı kurumlar, hesap yönetim ücreti, en kötü maliyet olan portföy ücreti, alım/satım ücreti ve döviz bozdurma maliyeti (aracı kurum hesabına USD yatırılmaması durumunda) gibi çeşitli maliyetlerle faaliyet göstermektedir.
- Enstrümanların mevcudiyeti: Hangi brokerın hangi piyasayı aktif olarak kullandığı, talep üzerine verilen enstrümanı ne kadar sürede eklediği önemli değildir.
- hesap türü: Nakit veya teminat hesabı, teminat hesabı sadece opsiyonlar için kullanılabilir. Macaristan'daki vergi mükellefleri için bir TBSZ hesabına sahip olmak önemlidir, ancak diğer ülkelerin vatandaşları için de aracı kurum tarafından desteklenen veya desteklenmeyen özel seçenekler (örneğin Amerikan 401K emeklilik tasarruf hesabı) bulunmaktadır.
- yüzey: En az değer verilen yönlerden biri olmasına rağmen, çok büyük bir zaaf da olabilir. Artık faaliyette olmayan Macar broker Random Capital'da hesabı olan herkes, 90'lardan kalma bir arayüz üzerinde çalışmanın ne demek olduğunu bilir. Erste'nin sistemi çok yavaş, Interactive Brokers havacılık sınavı gerektiriyor ve LightYear basit ama modern çözümlere inanıyor.
Yukarıdakilere dayanarak, Interactive Brokers hesabını öneriyorum çünkü:
- güçlü bir geçmişe sahip dünyanın en büyük brokeri
- Üzerinde milyonlarca enstrüman mevcut ve bir hisse senedi genellikle birden fazla piyasada listeleniyor – örneğin hem orijinal hem de ADR – hisse senetleri de mevcuttur
- İnteraktif Komisyoncular indirimli bir komisyoncu, piyasadaki en düşük fiyatlara sahipler
- Wise hesabınızı bunlara bağlayabilir ve buradan hızlıca para transferi yapabilirsiniz
- Morningstar'ın analizleri temel gezgin altında ücretsiz olarak mevcuttur (analiz için iyidir)
- EVA çerçeve verileri temel gezgin altında mevcuttur (analiz için yararlıdır)
- hem nakit hem de teminat hesapları var, Macar vatandaşları bir TBSZ açabilir
- Üç tip arayüz kullanabilirsiniz: bir web ve PC istemcisi ve bir telefon uygulaması vardır
Yasal ve sorumluluk beyanı (diğer adıyla feragatname): Makalelerim kişisel görüşler içermektedir ve bunları yalnızca kendimin ve okuyucularımın eğlencesi için yazıyorum. Burada yayınlanan makaleler hiçbir şekilde yatırım tavsiyesi kapsamını TAMAMEN kapsamamaktadır. Hiçbir zaman böyle bir niyetim olmadı, olmayacak ve gelecekte de olması muhtemel değil. Burada yazılanlar yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve bir teklif olarak yorumlanmamalıdır. Görüş beyanı, hiçbir şekilde finansal araçların alım satımı veya satın alınması için bir garanti olarak kabul edilmez. Aldığınız kararlardan YALNIZCA siz sorumlusunuz ve ben de dahil olmak üzere hiç kimse riski üstlenmez.
