Temettü ödeyen hisse senetleri, faiz şeklinde pasif gelir elde eden şirketlerdir ve yatırımcılar bu yüzden bu tür menkul kıymetleri satın almayı sever. Ancak birçok kişi, temettü getirisinin tek başına bir şirket hakkında hiçbir şey ifade etmediğini, şirketin çeşitli göstergelerini kontrol etmeniz gerektiğini unutur. Temettü ödemeleriyle ilgili şimdi ele alacağım birçok başka ölçüt daha var. Ayrıca, son 6 yılda karşılaştığım ve sadece teorik kitaplar okuyarak öğrenemeyeceğim belirli, pratik örnekler vereceğim. Bunları metinde 📌 ile işaretledim.
Belirli temettü ödeyen hisse senetlerini ararken bu makaleye rastladıysanız:
- Temettü ödeyen hisse senedi filtremizde fikirler bulabilirsiniz: Temettü Tarama Aracı
- Aradığınızı bulabilmek için şirket özel hisse senedi analizlerimizi de okuyun: iO Charts hisse senedi analizleri
🤑Temettülerin anlamı
Temettü, bir şirketin hissedarlarına ödediği para miktarıdır; genellikle, ancak yalnızca bununla sınırlı olmamak üzere, şirketin elde ettiği kârdan ödenir. Temettü ödemesinin önemli bir unsuru, bu yükümlülüğün yalnızca "nakit" ile yerine getirilebilmesidir; yani muhasebe yöntemleri kullanılarak temettü elde edilemez. Şöyle de ifade edebilirim: Şirketler kârlarının bir kısmını temettü olarak dağıtırsa, şirketin başarılarından faydalanırsınız.
Birçok yatırımcı, temettü ödeyen hisse senetlerinin ödediği temettü miktarına bakar. Temettü miktarı, ABD doları gibi bir para biriminde ifade edilen bir ölçüdür ve diğer değerlerden bağımsızdır. Temettü getirisi, hisse senedi fiyatındaki hareketlerden etkilenen yüzdelik bir değerdir. Miktar, veri arama sitelerinde genellikle iki şekilde görüntülenir:
- Bir şirket bir yıl boyunca ne kadar ödeme yapıyor?
- Şirketin bunu ödeme şekli, ABD'de genellikle üç ayda bir, ancak aylık olarak da ödenebilir. Ancak bazı Avrupa şirketleri altı ayda bir veya yıllık olarak temettü öder; bunun iyi bir örneği İngiliz şirketi Games Workshop'tur (Games Workshop analizi).
Temettü ödeme oranı yanıltıcı olabilir, işte bir örnek. Sitemizde Realty Income REIT hissesi ararsanız (O), Temmuz 3.22'te yıllık temettü oranının hisse başına 2025 ABD doları olduğunu görebilirsiniz. Ancak, bunun altında aylık ödeme planı yer almaktadır. Yani, bu tutarı 1/12 oranında alacaksınız. Realty Income daha istisnai bir durumdur; tipik olarak Amerikan şirketlerinde üç aylık ödemeler vardır. Ancak birçok yerde yıllık ödemeler daha yaygındır.
📌Uygulamada: Bazı aracı kurumlar temettü ödemeleri için de ücret alır. Bu kötü bir durumdur çünkü genellikle tahsil ettikleri asgari bir tutar vardır. Bu nedenle, temettüleriniz aylık olarak hesabınıza yatırılırsa, üç aylık veya altı aylık temettü ödemelerinden çok daha yüksek bir ücret ödemeniz beklenebilir. Bu tür ücretler için aracı kurumunuza danışın. Aracı kurumların bunu aylık olarak bildirmeleri gerekir, ancak hesabınıza bir ücret veya alacak yansıtıldığında genellikle çevrimiçi olarak hemen erişilebilir.
💸Temettü ödeyen hisse senetlerine temettü nasıl ödenir?
Neyse ki, hisse sahibi olarak, hisseye sahipseniz temettülerle ilgili herhangi bir işlem yapmanıza gerek kalmaz. Temettüler, temettü vergisi düşüldükten sonra, otomatik olarak aracı kurum hesaplarınıza aktarılır. Genellikle, hisseyi ihraç eden devlet zaten bir miktar kesinti yapar, ancak bu kesinti öncelikle şunlara bağlıdır:
- ✨Belirli bir eyalette temettü vergisi nedir? Örneğin ABD'de %15, İngiltere'de %0, ancak Fransa'da şu anda %28
- ✨Vergi mükellefi olduğunuz ülkenin çifte vergilendirmeyi önleme anlaşması var mı? Örneğin 2024 öncesinde Macaristan'ın ABD ile böyle bir anlaşması vardı ve o dönemde ABD tarafında %15 oranında stopaj kesintisi yapılıyordu ancak 2024'ten itibaren bu kaldırıldı ve dolayısıyla kesinti oranı %30'a çıktı.
- ✨Vergi mükellefleri neredesiniz? Yılın bir kısmını İspanya'da geçirebilirsiniz, ancak diyelim ki Norveç'te vergi mükellefisiniz, bu durumda Norveç kuralları geçerlidir.
☝🏻Yukarıdakilerin yalnızca stopaj vergisi için geçerli olduğunu ve bu tür gelirinizin yatırıldığı ülkede temettü gelirinize başka kalemlerin de uygulanabileceğini unutmamak önemlidir.
🇭🇺Temettü ödeyen hisse senetlerinin Macar yönleri🇭🇺
💰Temettü ödeyen hisse senetleriyle ilgili diğer terimler
Temettü ödeyen hisse senetleriyle doğrudan ilgili olan kavramlar şunlardır:
- ✨Temettü verimi (yıllık temettü getirisi): yüzde olarak ifade edilen temettü oranı, örneğin %4.14
- ✨Hisse başına temettü (hisse başına, yıllık olarak ifade edilen temettü oranı): Ödenen toplam temettü, hisse sayısına bölünmelidir; bu da örneğin bir para biriminde ifade edilen bir değer olacaktır. $2.82
- ✨Temettü büyüme oranı, DGR (yıllık temettü artış oranı): genellikle birkaç biçimde verilir. Geçtiğimiz yılın 3/5/10 yıllık ortalamalarından bu eğilimi çıkarabiliriz.
- ✨Temettü tarihi: Kupon kesinti tarihi. Geçmişte kuponlar fiziksel olarak kesilirdi, şimdi ise elektronik olarak işleniyor, ancak vade aynı kaldı. Hisse senedini bir önceki gün satın alarak, bir sonraki temettüyü almaya devam edersiniz; bu aynı zamanda temettüden muaf işlem günü olarak da adlandırılır.
- ✨Beyan tarihi (Temettü dağıtım tarihi): Genel kurul tarafından temettü dağıtımına ve miktarına karar verildiği tarih. Ondan sonra mutlaka vadedilen temettüyü ödeyecekler.
- ✨Ödeme tarihi (temettü ödeme tarihi): temettünün hesaplara yatırıldığı gün
- ✨temettü geçmişi (geçmiş temettü): geçmiş temettü ödemelerini, ne zaman gerçekleştiğini ve ne ölçüde gerçekleştiğini açıklar
- ✨Büyüme yılları (Şirket temettüsünü ne kadar süredir artırıyor): Bu tür göstergeler için genellikle bir sayı görürsünüz, örneğin Realty Income temettüsünü 28 yıldır artırıyor
- ✨Mevcut getiri dağılımı (temettü oranı dağılımı): temettü getirisinin mevcut temettüden daha yüksek olduğu zaman yüzdesini gösterir
📈Temettü ödeyen hisse senetlerinin değerlemesi
Yukarıdakilerle ilgili iki düşüncem var. Mevcut getiri dağılımı aynı zamanda bir değerleme göstergesi olarak da kullanılır (SimplySafeTemettüler), çünkü bir hisse senedinin değerinin düşük olması durumunda sermaye üzerinden daha yüksek bir temettü getirisi sağlayacağını varsayarlar. Bu konu sonraki bölümlerde ele alınacaktır. Bu değerleme göstergesi, Temettü Getirisi Teorisi'ne dayanmaktadır (Temettü Getirisi Teorisi), 1960'lara dayanan ve Yatırım Kalitesi Trendleri veya kısaca IQ Trendleri ile ilişkilendirilen bir kavramdır. Çeşitli eserlerde yer alır; bunlardan biri de Geraldine Weiss'ın şu kitabıdır: Geraldine Weiss: Temettüler Yalan Söylemez.
Diğer yorumum TTM ve İleriye Dönük göstergelerle ilgili. TTM, son 12 ayın değerlerinden hesaplanan bir göstergedir; örneğin, bunu hisse başına kazançla bağlantılı olarak görebilirsiniz. Öte yandan, temettüler genellikle ileriye dönüktür, yani ileriye dönüktürler; çünkü duyurulduktan sonra ödeneceklerini ve tutarını zaten bekleyebilirsiniz. Bu nedenle, temettü ödeyen hisse senetlerinin geçmiş ve gelecekteki temettü getirilerini gösteren veri kaynakları arasında farklılıklar olabilir. Bu verilerin her zaman adi hisse senetlerini ifade ettiğini bilmek de önemlidir. Hangi hisse senetlerinin olduğunu önceki bir makalede açıklamıştım (Hisse senedi satın alma süreci adım adım (2025)).
📌Uygulamada: Zor durumdaki şirketlerin temettülerini kestiğini veya temettü ödemelerini birkaç kez askıya aldığını gördüm. İşte son yıllardan birkaç örnek: Burberry (BRBY), VF Kurumsal (VFC). Bu durum genellikle aşırı fiyat hareketlerine yol açar, çünkü daha önce temettü nedeniyle hisse senedini elinde tutan herkes, büyük fonlar da dahil olmak üzere, satar. Şirkete güveniyorsam, bu dönemde satın almayı tercih ederim, çünkü bu, düşük bir değerleme anlamına gelir ve satın alma anında temettü almasam da, işler normale döndüğünde, bu tür şirketler uzun vadede önceki seviyelerine geri dönme eğilimindedir. Temettü oranı da değerlemeye bağlı olduğundan, genellikle sadece fiyat artışı elde etmekle kalmaz, aynı zamanda sonunda daha yüksek bir temettü getirisi de elde ederim.
📊Temettü hesaplaması, yorumlanması, tuzaklar
Temettü ödeyen hisse senetlerinin temettü getirisinin yüzdelik değeri, temettü değerinin cari fiyata bölünmesiyle hesaplanır. Yani, fiyat 100 ABD doları ve temettü oranı 5 ABD doları ise, %5 olacaktır. Buradan, fiyat değişirse yüzdelik değerin de değişeceğini tahmin etmek kolaydır. Bu nedenle, söz konusu dönem için maksimum, ortalama ve minimum temettü getirilerini ve bunların arasındaki farkları da gösteriyoruz. Nispeten basit sonuçlara birlikte varalım:
- ✨Hisse senedi fiyatı düşerse, temettü verimi sermayeye göre artacak, yükselirse azalacaktır.
- ✨Ortalama, hisse senedi fiyatının düştüğü bir dönemde birden fazla adımda pozisyon aldığınızda, sermaye üzerindeki temettü getirisini artırır.
Bu hem iyi hem de kötü bir durum. Az sayıda temettü ödeyen hisse senedi içeren bir büyüme hisse senedi portföyünüz varsa, fiyat düşüşü özellikle korkutucu bir durum olabilir. Öte yandan, temettü hisse senetlerine yatırım yapan biri için, yeni sermayenin getirisi artacağı için bu daha çok bir fırsattır. Ancak bu, düşen bıçak problemi gibi durumlara yol açabilir. Bu, sıkıntıda olan bir şirketin fiyatının düşmesinin ilk bakışta cazip bir fırsat gibi görünebileceği anlamına gelir. Bunun çok iyi bir örneği AIG'dir (AIG), 2007 krizinden bu yana toparlanamadı. S&P500 grafiğini de ekledim, açıkçası, bu hisseyi uzun vadede tutmak karlı değildi. Yan tarafta, maksimum fiyatının 1737 ABD doları olduğunu ve şu anda yaklaşık 85 ABD doları olduğunu görebilirsiniz.
🔪📉Düşen bıçak nedir?
Düşen Bıçak, ciddi bir finansal sorunla karşı karşıya olan bir şirkettir, ancak fiyat bu duruma temel göstergelerden daha hızlı tepki verir. Örneğin, hayali şirketimizin bir nedenden dolayı sıkıntıda olduğunu varsayalım; örneğin, bir durgunluk sırasında, daha az ürünü satın alınıyor ve bu da gelecekte bir gelir kaybına neden olacak. Piyasa bunu biliyor, bu yüzden fiyat düşmeye başlıyor ve 100 ABD dolarından 50 ABD dolarına düşüyor, temettü ödemesi ise 5 ABD doları. Bu noktada, önceki %5'lik temettü getirisi %10'a yükselecek! Bu, %5'ten çok daha iyi, o zaman hisse senedini satın almalısınız. Ancak, yalnızca bir sonraki üç aylık raporda açıklanacak olan temettüyü ödemek için yeterli para olup olmayacağı kesin olmadığından, şirket %60'lık bir temettü kesintisi duyuruyor ve temettüyü %4'e düşürüyor. Başka bir deyişle, orijinal %5 yerine, hissedarlar yalnızca %4 alacak, hisse fiyatındaki kayıptan bahsetmiyoruz bile.
Bu, temettü ödeyen hisse senetlerinin diğer temel verilerini bilmeniz gereken nedenlerden biridir, çünkü temettülerin sürdürülebilir olması, şirketin kar üretmesi ve temettüleri ödeyebilmek için yüksek bir serbest nakit oranına sahip olması gerekir.
📌Uygulamada: Aslında bir şirketin temettü ödemek için kâr elde etmesi gerekmez, ancak örneğin borçla finanse edebilir. Bunun uç bir örneği Exxon Mobile'dır (XOM), temettü ödeme yükümlülüğünün, temettünün kesilmesi veya askıya alınması yönündeki gerçek ekonomik göstergelere dayalı mantıksal kararın önüne geçtiği bir dönemdi. Şirket, çalkantılı dönemi atlattı ve hatta sonunda bu dönemden iyi bir şekilde çıktı ve nihayet borcunu azaltabildi.
➗Temettü ödeyen hisse senetleri ve P/E oranı
Temettü ödeyen hisse senetleri için F/K oranı önemli mi? İlginç bir soru, sık sık referans alındığını görüyorum çünkü hisse senetleri için en bilinen değerleme oranı. Ne yazık ki, oldukça yanıltıcı olabiliyor. P/E oranı, hisse senedi fiyatı ile EPS'nin veya hisse başına kazancın birleşimidir. Daha önce de belirttiğim gibi, fiyat düştükçe temettü verimi artacaktır, zira bu sadece bir yüzde göstergesi, aslında bir bölünme, başka bir şey değil.
Bunun nesi sorun? Öncelikle şirketin temettü miktarı sabit kalsa bile daha fazla temettü ödediği izlenimi yaratmaktadır. Ancak, düşen bir hisse senedi fiyatının daha yüksek bir sermaye getirisi sağlayacağı doğrudur. Asıl soru şu: Hisse senedi fiyatının düşmesine ne sebep oluyor? Çünkü arka planda, yukarıdaki örnekte de gösterdiğim gibi, ciddi bir sorun yatıyor olabilir. Diğer göstergeleri de mutlaka analiz etmelisiniz, bu kadarı da yetmez.
💡Temel analizin ayrıntılarına daha derinlemesine inmek istiyorsanız, bilanço ve gelir tablosunun her satırında nelerin yer aldığını anlamak önemlidir; bu konuda daha önce bir makale yazmıştım: Hisse Senedi Analizi için Bilanço ve Gelir Tablosu (2025)
🔍P/E oranının ve temettü getirisinin ötesine bakın
Önceki paragraflar, temettü ödeyen hisse senetlerinin temettülerini nasıl ödediklerini incelemenin faydalı olduğunu zaten gösterdi. Elde edilen kârdan mı, kredilerden mi ödedikleri, ne kadar borçları olduğu, ödeme oranlarının ne olduğu vb. önemli değil. Başka bir deyişle, temettü oranının sürdürülebilir olup olmadığına karar verebilmek için bir şirketin "sağlık durumunun" da farkında olmanız gerekir.
Temettü ödeyen hisse senetleri için her zaman tüm önemli kurumsal metrikleri inceleyin, çünkü temettü getirisi tek başına anlamlı değildir:
- ✨Ödeme oranı: "Temel" ödeme oranı, şirketin net kârını ödenen temettü miktarıyla karşılaştırır, bunu Investopedia'nın bu konudaki makalesinde okuyabilirsiniz (Ödeme Oranı Nedir?). Buradaki sorun, muhasebenin "net gelir" kavramına amortisman ve itfa gibi her türlü başka şeyi de dahil etmesidir; ancak bunlar fiziksel para olarak görünmez.
- ✨Ücretsiz nakit akışı ödeme oranı: Investopedia'da FCF ile ilgili bir video var (Serbest nakit akışı), ancak kısacası, asıl mesele şudur: Şirketin alacaklılarına ödeme yaptığı, borçlarını azalttığı, yatırım yaptığı, temettü ödediği vb. vergi sonrası nakit akışı olarak tanımlanır. Başka bir deyişle, muhasebe tarafından çarpıtılan bir rakam değil, ödenebilecek para olan somut bir göstergedir. Bu önemlidir çünkü oranı, gerçek temettü ödemelerinin seviyesini daha iyi yansıtır.
Borç göstergeleri
- ✨Borç: Bir şirketin ne kadar borcu olduğunu bilmek önemlidir. Borç yüksekse, şirket alacaklılarına yüksek miktarda faiz ödemek zorunda kalır; bu da iki anlama gelir: temettüsünü uzun vadede sürdürebileceği kesin değildir ve büyük bir temettü artışı yapması veya hiç temettü artışı yapmaması muhtemeldir. Ancak, borç miktarı tek başına bir şey ifade etmez, çünkü faiz oranı ve şirketin nakit yaratma kabiliyeti önemsiz değildir. Net borç/FAVÖK oranı genellikle bu ilişkiyi göstermek için kullanılır ve şirketin borcunu ödemek için kaç yıllık vergi öncesi kâr kullanabileceğini gösterir (net borç = borç eksi nakit).
- ✨Vergi öncesi kazanç veya FAVÖK: Finans sektörü moda sözcükleri ve kısaltmaları sever. FAVÖK, faiz, vergi, amortisman ve itfa öncesi kazanç anlamına gelir ve borç bölümünde de belirttiğim gibi birçok ölçüt oluşturmak için kullanılır.
- ✨Faiz kapsamı: Şirketin nakit yaratma kapasitesinin borç faizlerini ne kadar iyi karşıladığını gösterir. Bu oran düşükse (daha yüksekse daha iyidir), temettü ödemeleri üzerinde baskı oluşturabilir ve olası bir temettü kesintisine yol açabilir.
🏆Bunlar en iyi temettü ödeyen hisse senetleri mi?
Yukarıdakileri daha anlaşılır kılmak için bazı şirketleri ve şirket göstergelerinin nasıl yorumlanacağına dair görsel bir örnek ekledim. Örnek şirketler şunlardır: T.Rowe Price (Trow), Teksas Aletleri (TXN), Bristol-Myers Squibb (BMY), AT&T (T) ve Exxon Mobil (XOM).
Aşağıdaki satırlarda önemli basitleştirmeler bulunmaktadır. Buradaki amaç sadece örneği anlamaktır, bir şirketin temel analizi bundan çok daha karmaşıktır, ancak daha az veri, şirket göstergeleri hakkında fazla bilgisi olmayanlar için bile düşünce trenini takip etmeyi kolaylaştırır.
📝Örnek 1: T. Rowe Price (TROW)
T. Rowe Price, temettü ödeyen bir hisse senedinin en iyi örneğidir. Temmuz 5.08 itibarıyla hisse başına yıllık 5.35 dolar temettü öder; bu da %2025 temettü getirisine denk gelir. Neredeyse hiç borcu olmadığı için bu göstergeyi hemen unutabilirsiniz. Müthiş bir nakit yaratma kapasitesine sahiptir, temettüsünü güzel bir şekilde artırır, 3 yıllık ortalaması %11.75'tir ve tüm göstergeleri kusursuz görünmektedir. Öyleyse hemen satın almak için acele etmeli misiniz? Öncelikle, temettü oranından da anlaşılabilen değerlemesine bakmakta fayda var. Hisse senedi, son beş yılda ortalama %3.74 temettü ödedi ve mevcut %5.35 oranı çok daha yüksek, yani bu göstergeye göre şirketin değerinin altında olduğu anlamına geliyor.
📌Uygulamada: TROW'un detaylı hisse senedi analizini hazırladık: T. Rowe Price Group Inc. Hisse Senedi Analizi (NYSE: TROW)Okumaya değer çünkü temettü ödemelerinin her şey olmadığını açıkça gösteriyor. 10 yıldır fonlarına daha fazla para çekemediler, hisse senedi fiyatı düşüyor, yani burada da birçok risk var.
📝Örnek 2: Texas Instruments (TXN)
Hisse başına yıllık 5.44 dolar veya %2.73 temettü ödüyor. Borcu çok az, ancak nakit yaratma kapasitesi o kadar güçlü ki, sadece 1 yıllık kârla kolayca ödeyebilir. Bu şirket aynı zamanda acımasız bir nakit yaratma makinesi; temettüsünü, 3 yıllık ortalaması %13.8 olan T. Rowe Price'dan bile daha hızlı artırıyor. Tüm göstergeleri kusursuz görünüyor. Öyleyse hemen satın almak için acele etmeli misiniz? Bir de buradaki değerlemeye bakalım, beş yıllık temettü ortalaması ne gösteriyor: %2.77. Bu, mevcut temettü yüzdesi değeriyle hemen hemen aynı, yani şirket öncekiyle hemen hemen aynı değerlemeyle işlem görüyor.
📝Örnek 3: Bristol-Myers Squibb (BMY)
Hisse başına yıllık 2.48 dolar temettü ödüyor, bu da %5.06 temettü getirisi anlamına geliyor. Cellgene gibi önceki satın almaların bir sonucu olarak çok fazla borcu var. Bu durum şirketin gelirini ve nakit üretimini artırdı. Hisse fiyatı yaklaşık 5 yıldır sabit veya düşüşte olsa da, piyasa yaşananları fiyatladı. Peki BMY muhtemelen ne yapmayacak? Temettüsünü önemli ölçüde artıracak, kendi hisselerini geri alacak ve bunun yerine borcunu azaltacak. Bu durum, aşağıdaki resimde de görebileceğiniz gibi pek de iyi gitmiyor.
Borç azaltımının başarılı olduğunu varsayarsak, birkaç yıl içinde gerçek bir para basma makinesine sahip olabilirsiniz. O zamana kadar, sabırla beklemeniz ve şirketin hayatında önemli bir değişiklik olmayacağını ummanız veya şirketin bunu gerçekten başarabileceğine önceden inanmanız gerekecek.
Yukarıdaki resimde gösterilen gelir artışının çok iyi göründüğünü belirtmek isterim, ancak bunun nasıl elde edildiğine her zaman bakmak gerekir. Bu durumda, diğer şeylerin yanı sıra, borçtaki artış söz konusudur, ancak şirketin gerekli maliyetleri hisse senedi ihracı ile karşılaması durumunda hisse seyrelmesi, şirketin tamamen nakit karşılığında satın alma yapması durumunda genellikle tamamen nakit işlem olarak adlandırılan nakit azalması veya bileşenlerin satışı vb. de söz konusu olabilir.
📌Uygulamada: Yukarıdakileri orijinal 2021 makalesinde yazdım, verileri 2025'te düzelttim. Şirketin borcu 2020'lerin başındakiyle hemen hemen aynı, ancak gelirleri ve temettü oranı aslında arttı. Ne yazık ki hisse fiyatı bundan daha fazla düştü, piyasa yaptıklarını ödüllendirmedi. Bu aslında son 5 yılda ölü sermayeydi.
📝Örnek 4: AT&T (T)
AT&T kötü yürütülen satın almaların ustasıdır, DirecTV satın alımını düşünün (DirecTV'nin değeri yalnızca 16 milyar dolar), şirkete 67 milyar dolara mal oldu. BMY'nin aksine, gelecekteki değer yaratma kabiliyeti pek belirgin değil ve şirket o zamandan beri bu birimi sattı. Ayrıca, 2021'in ilk yarısında 27G frekans bandı lisansları satın almak için 5 milyar dolar gibi önemli miktarda harcama yapmak zorunda kaldı ve bu iki kalem yaklaşık 180 milyar dolarlık bir borca yol açtı. Şirketin Temmuz 2025'teki durumuna bir göz atalım:
Hisse başına yıllık 1.11 ABD doları temettü ödüyor, bu da %3.98 temettü getirisi anlamına geliyor. Sorun şu ki, Şubat 2022'de %47 temettü kesintisi yaparak temettüyü 1.11 ABD dolarına indirdi ve o zamandan beri bu rakamı artırmadı. Şirketin net borç/FAVÖK'ü 8, yani borcunu ödemesi gereken yıl sayısı kadar; bu inanılmaz derecede yüksek bir borç. Rakamlarla ifade edersek, bu 138 milyar ABD dolarına denk geliyor! Yıllık gelirleri ise 123 milyar ABD doları.
Espri şu ki, AT&T (T) 2022 kesintisine kadar harika bir temettü geçmişine sahipti, ancak 36 yıllık temettü artışının bir kısmı yılda 1 sentten oluşuyordu. (Amerikan şirketleri bu metriği ne kadar ciddiye alıyor, temettülerini kaç yıldır sürekli artırdıklarını gösteriyor.)
📌Uygulamada: AT&T, hisse senedi fiyatının düşmesi nedeniyle daha önce %9'un üzerinde temettü ödemişti; bu, özellikle S&P500'ün 10 yıllık ortalama getirisinin yaklaşık %120 olduğu düşünüldüğünde oldukça cazip bir durum. Yaklaşık %7 temettü ödediğinde, güçlü temettü geçmişine güvendiğim için hisseyi tahvil yerine kullanmayı denedim. Bir yıl içinde, temettüye ek olarak fiyatta %15'lik bir kayıp elde etmeyi başardım ve hisseyi indirimden önce satacak kadar şanslıydım. Çıkarılan ders: Bunu asla yapmayın, her zaman kaliteye öncelik verin, çok fazla borcu olan şirketlerden kaçınmak daha iyidir. Bu aynı zamanda temettü ödemelerinin tek başına hiçbir şey ifade etmediğini de gösteriyor.
📝Örnek 5: Exxon Mobile (XOM)
Exxon Mobile ve tüm enerji sektörü, temettü ödeyen hisse senetleri arasında ayrı bir kategoridir. Sektör hakkında iki kez detaylı bir yazı yazdım:
Şirketin temettü ödeme isteği inanılmaz derecede güçlü, bu felsefe genlerine işlemiş. Sahiplerin bu beklentisi o kadar güçlü ki, şirket bu tür talepleri karşılamak için kredi çekmeye, çalışanlarını işten çıkarmaya, geliştirme bütçesini kısmaya vb. bile razı. Ancak bu durum, 2020-2021'de göstergelerinin korkunç bir seviyeye düşmesine neden oldu; ancak bu, %11 gibi son derece yüksek bir temettü anlamına geldiği zamanlar da oldu.
Şirket, COVID döneminde çok büyük bir sorunla karşı karşıyaydı; çünkü kimse hiçbir yere seyahat etmiyordu, araçların çoğu park halindeydi ve petrol tüketilmiyordu, bu yüzden Exxon Mobile (XOM) kâr elde edemedi. 406.15'de nakit ödeme oranı %2020'ti, yani serbest nakdinin dört katını ödedi. Bu yılki net geliri -22 milyar ABD dolarıydı. Elbette, Exxon Mobile ve Chevron, Occidental Petroleum vb. gibi diğer tüm benzer şirketlerin krizi sorunsuz atlattığını biliyoruz; bu da, hisse senedi fiyatı düşen ve metrikleri kötü olan bir şirketin bile iyi sonuçlar alabileceği durumların olduğunu gösteriyor.
📌Uygulamada: 2020'de petrol fiyatlarının negatife döndüğünü gördüğümde birçok petrol hissesi aldım. Bu, rafinerilerin ham petrollerinin ellerinden alınması için para ödediği anlamına geliyordu. Gelecekte arabaların, uçakların ve gemilerin artık yollarda olmayacağı ve plastik, bitüm ve gübre üretiminin olmayacağı ne kadar inandırıcıydı? Hiç de değil, bu dönemde bu hisseleri bir yılda üçe katlamak (evet, bu %200'lük bir getiri) ve ayrıca temettüyü toplamak mümkündü. Elbette, fiyatları düzeldiğinde hemen tüm şirketleri sattım, ancak bu aynı zamanda temettü ödeyen ve değerlemesi önemli ölçüde düşmüş bir şirketi satın alıp hem fiyat artışını hem de temettüyü alabileceğiniz durumların da olduğunu gösteriyor.
🇭🇺Macaristan'ın temettü ödeyen hisse senetleri listede nerede?🇭🇺
📊Verileri nereden aldım?
Tüm tarama siteleri temettü verilerini görüntülemez. Dividend.com eskiden çok kullanışlıydı, ancak geçen yıl yaptıkları yeni tasarımla onu mahvettiler ve verilerin çoğu artık mevcut değil veya ücret ödemeniz gerekiyor. Ben de bu şekilde kullanmaya başladım. iOChartsÇünkü bence temettü metriklerini takip etmek için en iyi sitelerden biri, hatta belki de en iyisi. Bu makaleyi yazarken kullandığım bir liste oluşturdum, böylece siz de verileri kontrol edebilirsiniz:
- iO Charts: Bunu zaten bulup hizmetleri kullandığınız için ayrıntıya girmeyeceğim. Grafikler ve rakamlar gösteren, ayrıca şirketler için temettüyle ilgili veriler sağlayan, kullanımı ücretsiz bir site.
- Hisse senedi analizi: Başka bir yazımda da yazdığım gibi, en büyük avantajı şirketlerin 15 yıllık finansal verilerine kayıt olmadan ulaşılabilmesi. Ayrıca, asgari temettüler hakkında da bilgi içeriyor.
- Basitçe güvenli temettüler: ücretli site, çok ucuz değil, ancak harika metrikler ve açıklamalar içeriyor. Temettü güvenliğine ilişkin tahminlerinde biraz abartıya kaçıyorlar ama bunun dışında hizmetlerini kullanmak kolay.
- finviz: Filtre arayüzü oldukça iyi, ancak temettülerle ilgili çok az veri döndürüyor, yine de ödeme oranını buradan kontrol edebilirsiniz.
- Yahoo Finance: Ücretsiz bir fiyat grafiğine sahiptir ve grafikteki hisse senetlerinin fiyat hareketlerini karşılaştırabilir. Ayrıca, geçmiş veriler sekmesi altında temettü ödemelerini ve hisse senedi bölünmelerini de gösterir.
🔀Temettü ödeyen hisse senedi bölünmeleri, hazine hisse senedi geri alımları
Birçok kişi hisse senedi bölünmelerinin ve hisse geri alımlarının temettüleri ve hisse senedi fiyatlarını nasıl etkilediğinin farkında değil. Hisse senedi bölünmesi sadece teknik bir işlemdir, rakamları yeniden düzenlemekten başka bir işe yaramaz. Bunun ne anlama geldiğini göstermek için bir örnek vereceğim, ancak konuyla ilgileniyorsanız, şu Motley Fool makalesini okuyun: Hisse senedi bölünmeleri temettüleri nasıl etkiler?.
Model Şirketin 1000 hissesi vardır ve hisseler 1000 dolardan listelenmiştir. Piyasa değeri 1 milyon dolardır. Hisse başına 50 dolar temettü öder, bu %5 temettü getirisidir ve yıllık temettünün maliyeti 50 dolardır. Şirket yılda 100 dolar nakit ürettiğinden FCF ödeme oranı %50'dir. 10 hisseniz var, bu nedenle yılda 500 dolar temettü alırsınız. Şirket hisselerini 2:1 oranında bölerse, 25 hisse başına 50 dolar öder, bu hala 500 dolardır ve siz hala 20 hisse için 2000 dolarlık temettü alırsınız. Fiyat yarıya inecektir, ancak iki kat fazla hisse olduğu için piyasa değeri değişmeyecektir, bu nedenle 500*1=XNUMX milyon dolar olacaktır.
➗Peki hisse senedi bölünmesinin anlamı ne?
1 hisse satın almak daha ucuz olacak, böylece daha fazla küçük yatırımcı hisse satın almaya dahil olabilecek. Bunun tersi de geçerli, örneğin Berkshire Hathaway'in A hissesi Temmuz 727000'te 2025 USD fiyattan işlem görecek (BRK-A), yani yalnızca büyük sermayeye sahip olanlar satın alabilir. Diğerinin ise yalnızca 493 ABD doları değerinde hissesi var. (BRK-B), çok daha az bir parayla erişilebilen.
Hisse geri alımlarında ise durum tamamen farklı. Eğer hisse senedi değerinin altında ise, şirketin onu geri alması kendi çıkarınadır. Model Şirket'in hissesi 500 dolara düşer ve bu noktada temettü verimi %10 olur. Ancak şirketin fazla nakdi, diyelim ki 100000 doları vardır ve bunu hisse geri alımında kullanır. Hisselerini 1000 dolardan geri almış olsaydı, bu 100 hisse anlamına gelirdi, ancak 500 dolar için bu 200 hisse için yeterli olurdu. Bu, hisse sayısını 1000'den 800'e ve ödenen temettünün parasal değerini 50000 dolardan 40000 dolara düşürür. Ayrıca ödeme oranını %50'den %40'a çıkarır. Aradaki fark 10000 dolardır ve şirket bu parayı elinde tutar. Bu, şirketin kalan hisseler için hisse başına 5 dolar ödemeye devam edeceği anlamına gelir, bu nedenle diğer sahipler hisse başına temettülerinde bir artış ALAMAZ, ancak şirket daha az harcama yapar. Yine de, dolaylı olarak şirketin elinde daha fazla para kalır ve bu da şu olasılıkları artırır:
- gelecekte daha büyük bir temettü artışı uygulamak
- daha fazla hisse geri satın al
- değer yaratan bir yatırım yapın
- borcu azaltmak (eğer varsa)
Temettüleri artırmak ve hisse geri alımları genellikle uzun vadede fiyat artışlarına neden olur ve bu da yatırımcıların getirisini artırır.
📤Temettü ödemelerinin özellikleri
Birçok dilde temettü kelimesi bir şirketin kârından ödenen tutarı ifade etmek için kullanılsa da, İngilizce'de başka terimler de mevcuttur. MLP şirketleri, özel bir ortaklık biçimidir ve örneğin, bu tür şirketlerde temettülere "dağıtım" denir. Böyle bir durumla karşılaşırsanız, burada bir tür vergi avantajı olduğundan şüphelenin. Normalde, ABD pazarında kayıtlı şirketlerin temettüleri %15, MLP ödemeleri ise %21 oranında vergilendirilir, ancak bu aynı zamanda verginin hissedarlara, yani bu durumda "sınırlı ortaklar" olarak adlandırılanlara yansıtıldığı anlamına gelir.
Bunun yalnızca vergi mükellefi olduğunuz ülkenin çifte vergilendirmeyi önleme anlaşması varsa geçerli olduğunu unutmamak önemlidir. Karşıt bir örnek olarak, örneğin Macaristan'ın ABD ile böyle bir anlaşması olmaması, %15 yerine %30 stopaj vergisine güvenmeniz gerekeceği söylenebilir. Buradan çıkarılacak ders: Herkes, sürprizlerle karşılaşmamak için bu kuralları kendi yaşam koşullarına göre kontrol etmelidir.
kaynak: Enrisk Danışmanlık
MLP şirketleri genellikle daha yüksek temettü getirisi sunar, ancak bu, aktarılan ek vergi düşüldükten sonra elde edilir. Böyle bir şirkete yatırım yapmayı düşünüyorsanız bunu göz önünde bulundurun. Enerji sektöründe bu tür birçok şirket bulunmaktadır, örneğin (EPD), (MMP) ve benzerleri, yüksek temettü getirisi sunan, ancak vergi yükünün de daha yüksek olduğu, dolayısıyla vergi sonrası net temettü getirisini buna göre ayarlamanız gereken şirketlerdir.
Ayrıca, tahvillere ödenen faize "kupon" dendiğini ve bunun şirket kârına değil krediye dayalı olması nedeniyle temettü olmadığını da eksiksiz belirtmekte fayda var.
✅Temettü ödeyen hisse senetlerinin avantajları ve dezavantajları❌
Son olarak, fiyat kazanımlarına hitap eden geleneksel yatırımlara kıyasla temettü ödeyen hisse senetlerine yatırım yapmanın genel avantajları ve dezavantajları hakkında birkaç söz söylemek istiyorum; ancak bundan farklılaşan özel durumlar da her zaman vardır.
✅Temettü ödeyen hisse senetlerinin avantajları
- ✅Pasif gelir: Ortalama bir piyasada, ortalama değerlemeyle, yılda yaklaşık %2-10 temettü getirisi elde edebilirsiniz. Bunun için herhangi bir şey yapmanıza gerek yok, tutarlar otomatik olarak hesabınıza aktarılır. Yatırımlarınızı unutsanız bile, yine de getiri elde ederler, yani yönetime aktif olarak katılmanız gerekmez.
- ✅Hesapla: Hisse senedi fiyat değişimlerinden farklı olarak, temettü oranları önceden açıklanır, böylece şirketlerin ne zaman ve ne kadar ödeme yapacağını tam olarak bilebilirsiniz.
- ✅Temettülerin geldiği yere yatırılması gerekmez: Warren Buffett'ın da dediği gibi, parayı geldiği yere geri yatırmanız gerektiğini söyleyen bir kural yok. Yani, temettü gelirinizi başka bir hisse senedine yatırmak istiyorsanız, bunu yapabilirsiniz, ancak elbette bu tutarı vergilerden sonra da harcayabilirsiniz.
- ✅Psikolojik destek: Düşen veya yatay seyreden bir hisseyi elinizde tutmak daha kolaydır, çünkü temettü miktarı hisse senedi fiyatından bağımsızdır ve piyasada büyük bir panik olsa bile temettü alabilirsiniz.
- ✅Fon yönetim maliyeti yok: Hisse senetlerini kendiniz seçerseniz veya temettü ödemeyen ETF'ler tutarsanız, ek bir maliyetle karşılaşmazsınız; sadece hisse senedini satın aldığınızda tek seferlik bir komisyon alırsınız. Ancak bazı aracı kurumlar, temettüleri hesaba yatırmak için ücret talep etme eğilimindedir ki bu da saçma bir kazıklamadır. Bunun farkında olun.
- ✅Kâr elde etmek için hisseyi satmanıza gerek yok: Sermaye kazancından farklı olarak, temettüyü elde etmek istiyorsanız, senedi satmanız gerekmez. Bu tutar otomatik olarak ödenecek ve aracı kurum hesabınıza yatırılacaktır.
❌Temettü ödeyen hisse senetlerinin dezavantajları
- ❌Olgun şirket sorunu: Temettü ödeyen şirketlerin çoğu artık büyüme aşamasında değil. Bunlar, yalnızca küçük bir büyüme beklenen, önemli piyasa değerlerine sahip şirketler. Elbette, Apple (örneğin) gibi, neredeyse hiç temettü ödemeyen ancak karşılığında önemli bir büyüme gösterebilen şirketler de var.AAPL) veya Microsoft (MSFT). Temettüler genellikle çok fazla nakit üretmenin bir yan ürünüdür, örneğin Google'a bakın.
- ❌Temettü ödenmesi zorunlu değildir: Şirketin temettü dağıtıp dağıtmayacağına, temettü oranının korunacağına, artırılacağına veya azaltılacağına mevcut şirket yönetimi karar verir.
- ❌Değer yaratma sorunu: Temettü ödemek, paranın en iyi kullanımı değildir. Bu durum, temettü ödemenin şirket açısından bir tür zorunluluk olup olmadığı sorusunu gündeme getirir.
- ❌Ek vergi yükü: Çoğu durumda devletler temettülere özel bir vergi koyarlar ve bazı durumlarda oran oldukça acı vericidir.
- ❌Yanlış gösterge: Temettü miktarı veya artış oranı şirketin kalitesi hakkında hiçbir şey söylemez, ancak birçok kişi bir şirketi yüksek temettü ödediği için seçer.
- ❌Nispeten büyük sermaye gereksinimi ve portföy büyüklüğü: Bir yatırımcı olarak, önemli miktarda pasif gelir sağlayan çeşitlendirilmiş bir portföy oluşturmak için büyük miktarda sermayeye ihtiyacınız var. İşte bir örnek: %5 temettü getirisi ve 100 ABD doları tutarında bir portföy ile yıllık 5000 ABD doları temettü elde edeceksiniz. Bu çok fazla değil, ciddi bir devlet tahvili bile bunu sağlayabilir.
📌Uygulamada: Aslında temettü hisselerine yatırım yapmak istemedim çünkü temettü ödüyorlar. Sırf temettü vergisi nedeniyle, şirket temettü ödemiyormuş gibi, parayı kendi operasyonlarına yatırıyormuş gibi yeniden yatıramazsınız. Kaliteli şirketler %20-30'luk bir iç getiri oranına ulaşabilir, yani harcanabilir nakitlerini 3-5 yıl içinde ikiye katlayabilirler. Bu, vergisini ödemeniz gereken temettü ödemekten çok daha verimli bir büyüme yoludur. Ve doğru şekilde verimli bir iç getiri oranı, uzun vadede fiyat tarafından takip edilmelidir.
Sermaye kazançları vakaların büyük çoğunluğunda daha avantajlı bir şekilde vergilendirildiğinden, temettü ödeyen hisse senetleri lehine gerçekten ikna edici bir argüman yoktur. Pratikte bu, bir hisse senedinin getirisinin büyük bir kısmı veya tamamı temettülerden geliyorsa, o hisseyi almayacağım anlamına gelir. Ancak, bir şirket faaliyetlerinin bir yan ürünü olarak temettü ödüyorsa, bu elbette istisnai bir neden değildir; bunun iyi örnekleri Apple, Microsoft veya Google'dır. Deneyimlerime göre, Amerikan şirketleri söz konusu olduğunda bile, çoğu insanın düşündüğü kadar kesin temettü ödemeleri yoktur; temettüler, yatırımcıların söz konusu senedi elinde tutmasına yardımcı olacağı bir kriz durumunda temettüleri keserler.
Temettü ödeyen hisse senetlerinin özeti
Yalnızca temettülerin büyüklüğü ve temettü getirileri, temettü ödeyen hisse senetlerinin kalitesi hakkında pek bir şey söylemez. Kapsama oranını, ödeme oranını, şirketin nakit yaratma kabiliyetini ve daha fazlasını bilmeniz gerektiğinden, diğer göstergeleri de her zaman kontrol etmelisiniz. En yüksek getiriyi sunan şirketi seçme hatasına düşmeyin, bunun yerine diğer temel ölçütlere de bakın. Bazı şirketler farklı vergilendirme yöntemlerine tabi oldukları için daha yüksek temettü getirisi sunar, bu nedenle her zaman vergi uzmanlarından tavsiye alın.
Sıkça Sorulan Sorular (SSS)
Hisselerinizi TBSZ hesabınızda mı tutuyorsunuz?
Evet. Bir Macaristan vatandaşı olarak, geleneksel nakit tabanlı bir hesaba göre vergi avantajı o kadar büyüktür ki, her yıl yeni bir TBSZ hesabı açmaya değer ve o zaman para çekme sorunu da çözülür (ancak hesabınızdan hiçbir şey çekmek istemiyorsanız, bunları uzatabilirsiniz).
Başka ülkelerde TBSZ'ye benzer bir tasarruf hesabı var mı?
Macar TBSZ kadar iyi koşullara sahip bir hesap yoktur. Ayrıca, Bireysel Tasarruf Hesabı'nın kısaltması olan ve özü şu olan İngilizce ISA hesabından da bahsetmek gerekir:
Yıllık mevduat limiti: GBP 20000 (tüm ISA türlerinin toplamı için)
Vergi muafiyeti:
- Faiz üzerinden kişisel gelir vergisi alınmaz.
- Temettü üzerinden vergi yok
- Döviz kuru kazançları üzerinden sermaye kazancı vergisi yok
Yıllık limit bir sonraki yıla devredilemez - "kullan ya da kaybet" kuralı geçerlidir ve yalnızca Birleşik Krallık'ta ikamet edenler tarafından açılıp yönetilebilir. Ancak, temettüler için tam vergi muafiyeti de sağlar. Toplam dört tür Bireysel Tasarruf Hesabı (ISA) hesabı açılabilir, ancak her birinin tutarı yıllık 20000 GBP sınırını aşamaz. Ancak her yıl yeni bir tasarruf hesabı açılabilir, yani TBSZ'nin 5+1 yıllık vadesini de hesaba katarsak, bu 6x20000 GBP tasarruf anlamına gelir.
İngilizce EIS hesabının özü nedir?
EIS (Kurumsal Yatırım Planı), özel yatırımcıların yeni kurulan şirketlere veya küçük büyüme işletmelerine yatırım yaparken yararlanabilecekleri İngiltere'deki bir vergi teşvik planıdır.
🧾 EIS'nin özü kısaca:
- EIS'ye yatırılan tutar üzerinden %30'a varan vergi indirimi, yıllık en fazla 1 milyon GBP, bilgi yoğun bir şirkete yatırım yapılması durumunda ise 2 milyon GBP.
- Sermaye kazancı vergisi muafiyeti: EIS hisselerinden elde edilen getiriler, bunları en az 3 yıl boyunca elinizde tutarsanız vergiden muaftır
- Zarar azaltma: Bir yatırım zarar ederse, vergi matrahı azaltılabilir.
- CGT ertelemesi: Mevcut varlıklar üzerinden ödenecek sermaye kazancı vergisi, tutarın EIS'ye geri aktarılması durumunda ertelenebilir
Yukarıdakiler ne için kullanılır? Esas olarak girişim yatırımları için kullanılır ve yatırılan tutarın %30'u vergiden düşülür. Girişimler hakkında birkaç makale yazdım: Başlangıç yatırımları
Almanya'daki yatırımların vergilendirilmesi
Yabancı piyasalara aşina bir vergi uzmanı olmasam da, ne yazık ki yatırımlar Almanya'da oldukça kötü vergilendiriliyor. Şu anda, Macar TBSZ veya İngiliz ISA'ya benzer şekilde, özellikle tasarruf amaçları için tasarlanmış herhangi bir tasarruf hesabı bilmiyoruz.
Ancak çok düşük limitlere sahip formlar da var:
- Vergisiz faiz ve temettü indirimi (Freistellungsauftragt): Kişi başı/yıl 1000 avro, evli çiftler için kişi başı/yıl 2000 avro
- Devlet destekli emeklilik birikimi: Kişi başı 175 avro + çocuk yardımı, ödenen tutar vergi matrahından düşülebilir.
Almanlar döviz kuru kazançları ve temettüleri üzerinden %26-28 oranında vergi aldığından, tasarruf konusunda vergi mükelleflerine karşı pek cömert davranmıyor.
ETÜ ne demek?
ETÜ, "Vergilendirme Sonrası Bireysel Sermaye Geliri" veya "bireysel sermaye geliri işlemleri" anlamına gelir. Bu, Macaristan'da özel kişiler tarafından elde edilen sermaye gelirlerinin (örneğin hisse senedi satışları, döviz kuru kazançları) vergilendirilmesine ilişkin kavramsal ve usule ilişkin çerçevedir.
Aslında, ETÜ, bir yabancı hizmet sağlayıcının vergi makamının doğrudan bilgi edinmediği bir işlemden kar elde etmesi durumunda kullanılır. Örneğin, hisse senetleri, opsiyonlar, kripto paralar, döviz karları vb. alım satımı, bunlardan elde edilen kar da NAV'a beyan edilmelidir.
ETÜ'nün vergilendirilmesi
ETÜ kapsamında elde edilen döviz kuru veya temettü kazançları, altta yatan formlarla aynı şekilde vergilendirilir. Yani:
- Kur kazançları durumunda: kripto, %15 kişisel gelir vergisi olan hisseler (örneğin kripto para bunlardan biri değilse, düzenlenmiş bir sermaye piyasası işlemi çerçevesinde meydana gelmişse zararlar karlardan mahsup edilebilir)
- temettü: verilen ülkenin kurallarına göre + %13 socho
TBSZ hesaplarının Vergi ve Gümrük İdaresi'ne bildirilmesi gerektiğinden, prensip olarak Vergi ve Gümrük İdaresi de bunlarla ilgili bilgi alır (hizmet sağlayıcı sizin rakamlarınızı bildirir).
Macaristan'ın temettü ödeyen hisse senetleri nasıl vergilendiriliyor?
Esasen, Macar şirketleri yabancı şirketlerle aynı şekilde vergilendiriliyor; tek bir istisna dışında: temettüler üzerinden %13 oranında sosyal güvenlik vergisi ödemek zorunda değiller, bu da yükün her zaman %15 oranında kişisel gelir vergisi olduğu anlamına geliyor.
Yasal ve sorumluluk beyanı (diğer adıyla feragatname): Yazılarım kişisel görüşler içermektedir, bunları yalnızca kendimi ve okuyucularımı eğlendirmek için yazıyorum. The iO ChartsYayımlanan makaleler hiçbir şekilde yatırım tavsiyesi konusunu kapsamaz. Gelecekte böyle bir tavsiyede bulunmak istemedim, istemiyorum ve muhtemelen de istemem. Burada anlatılanlar yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve bir teklif olarak yorumlanmamalıdır. Görüş beyanı hiçbir şekilde finansal araçları satma veya satın alma garantisi olarak değerlendirilmez. Aldığınız kararlardan SADECE siz sorumlusunuz ve ben de dahil olmak üzere hiç kimse riski üstlenmez.
